bài giảng tài chính doanh nghiệp 2

CHƯƠNG 5: QUẢN LÝ TÀI SẢN LƯU ĐỘNG VÀ VỐN LƯU ĐỘNG TRONG DOANH NGHI ỆP KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM CỦA TÀI SẢN LƯU ĐỘNG, VỐN LƯU ĐỘNG 1.1 Khái niệm, đặc điểm tài sản lưu động doanh nghiệp 1.1.1 Khái niệm: Trong trình sản xuất kinh doanh, phận chủ yếu đối tượng lao động cấu thành nên thực thể sản phẩm phận khác hao phí với trình kinh doanh Do đối tượng lao động trực tiếp tham gia cấu tạo nên thực thể sản phẩm nên hình thái vật chất bị thay đổi tham gia lần vào chu kỳ sản xuất kinh doanh Sang kỳ kinh doanh doanh nghiệp phải sử dụng đối tượng lao động Đối tượng lao động phục vụ sản xuất doanh nghiệp gồm: - Vật tư dự trữ để chuẩn bị cho trình sản xuất liên tục nguyên vật liệu, lượng, động lực - Vật tư nằm trình chế biến (sản phẩm dở dang) Hai phận biểu hình thái vật chất gọi tài sản lưu động Ngoài để lưu thông sản phẩm số tiền tương ứng với số công việc như: chọn lọc đóng gói, xuất giao số sản phẩm toán với khách hàng Vậy: Tài sản lưu động đối tượng lao động thuộc quyền sở hữu doanh nghiệp, mà đặc điểm chúng luân chuyển toàn giá trị lần vào chi phí sản xuất kinh doanh 1.1.2 Đặc điểm tài sản lưu động: - Tham gia vào chu kỳ kinh doanh - Thay đổi hình thái vật chất ban đầu để cấu tạo nên thực thể sản phẩm - Giá trị luân chuyển lần vào giá thành sản phẩm làm 1.2 Khái niệm vốn lưu động: Số tiền ứng trước tài sản lưu động có đầu tư ngắn hạn doanh nghiệp để đảm bảo cho sản xuất kinh doanh bình thường liên tục gọi vốn lưu động PHÂN LOẠI VÀ KẾT CẤU VỐN LƯU ĐỘNG 2.1 Phân loại vốn lưu động 2.1.1 Căn vào vai trò vốn lưu động chia thành loại * Vốn lưu động khâu dự trữ sản xuất (Vdt) gồm: - Nguyên vật liệu hay bán thành phẩm mua ngoài: loại nguyên vật liệu tham gia vào sản xuất chúng cấu tạo nên thực thể sản phẩm - Nguyên vật liệu phụ: loại vật liệu giúp cho việc hình thành sản phẩm làm cho sản phẩm bền đẹp - Nhiên liệu: loại dự trữ cho sản xuất có tác dụng cung cấp nhiệt lượng cho trình sản xuất than, củi, xăng dầu - Vốn phụ tùng thay thế: giá trị chi tiết, phụ tùng, linh kiện máy móc thiết bị dự trữ phục vụ cho việc sửa chữa thay phận máy móc thiết bị sản xuất, phương tiện vận tải - Vốn vật liệu đóng gói: vật liệu dùng để đóng gói trình sản xuất bao ni lông, giấy, hộp - Công cụ lao động nhỏ tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất kinh doanh giữ nguyên hình thái vật chất giá trị nhỏ không đủ tiêu chuẩn tài sản cố định * Vốn lưu động trình sản xuất (Vsx) - Vốn sản xuất chế tạo (bán thành phẩm) giá trị khối lượng sản phẩm trình chế tạo, nằm dây chuyền công nghệ, kết thúc vài quy trình chế biến phải chế biến tiếp trở thành thành phẩm - Vốn chi phí trả trước: chi phí thực tế chi kỳ, chi phí tương đối lớn nên phải phân bổ dần vào giá thành sản phẩm nhằm đảm bảo cho giá thành ổn định như: chi phí sửa chữa lớn, nghiên cứu chế thử sản phẩm, tiền lương công nhân nghỉ phép, công cụ xuất dùng * Vốn lưu động trình lưu thông - Vốn thành phẩm gồm thành phẩm sản xuất xong nhập kho dự trữ cho trình tiêu thụ - Vốn hàng hoá hàng hoá phải mua từ bên (đối với đơn vị kinh doanh thương mại) - Vốn hàng gửi bán giá trị hàng hoá, thành phẩm đơn vị xuất gửi cho khách hàng mà chưa khách hàng chấp nhận - Vốn tiền gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, tiền chuyển - Vốn toán khoản phải thu tạm ứng phát sinh trình bán hàng toán nội - Vốn đầu tư chứng khoán ngắn hạn giá trị loại chứng khoán ngắn hạn Qua cách phân loại ta biết kết cấu vốn lưu động từ có biện pháp quản lý chặt chẽ sử dụng vốn có hiệu 2.1.2 Phân loại theo hình thái biểu hiện, vốn lưu động gồm loại - Vốn vật tư hàng hoá: gồm vật liệu, sản phẩm dở dang, hàng hoá Đối với loại vốn cần xác định vốn dự trữ hợp lý để từ xác định nhu cầu vốn lưu động đảm bảo cho trình sản xuất tiêu thụ liên tục - Vốn tiền vốn toán: gồm tiền mặt, tiền gửi ngân hàng, khoản nợ phải thu, khoản vốn dễ sảy thất thoát bị chiếm dụng vốn nên cần quản lý chặt chẽ - Vốn trả trước ngắn hạn: chi phí sửa chữa lớn tài sản cố định, chi phí nghiên cứu, cải tiến kỹ thuật, chi phí công cụ dụng cụ Qua cách phân loại giúp doanh nghiệp có sở xác định nhu cầu vốn lưu động đắn 2.1.3 Căn vào nguồn hình thành, vốn lưu động chia làm hai loại * Vốn lưu động hình thành từ vốn chủ sở hữu gồm: - Vốn ngân sách cấp có nguồn gốc từ ngân sách cấp - Vốn cổ phần, liên doanh - Vốn bổ sung từ kết kinh doanh * Nguồn vốn vay: gồm vốn vay ngắn hạn khoản nợ hợp pháp nợ thuế, nợ cán công nhân viên, nhà cung cấp Qua cách phân loại giúp doanh nghiệp lựa chọn đối tượng huy động vốn tối ưu để có số vốn ổn định đáp ứng cho nhu cầu sản xuất kinh doanh 2.1.4 Căn vào khả chuyển hoá thành tiền vốn lưu động gồm - Vốn tiền - Vốn khoản phải thu - Hàng tồn kho - Vốn tài sản lưu động khác tạm ứng, chi phí trả trước, chấp, ký cược, ký quỹ ngắn hạn 2.2 Kết cấu vốn lưu động 2.2.1 Khái niệm Kết cấu vốn lưu động tỷ trọng phận vốn lưu động tổng số vốn lưu động cña doanh nghiệp Việc nghiên cứu kết cấu vốn lưu động giúp ta thấy tình hình phân bổ vốn lưu động tỷ trọng loại vốn chiếm giai đoạn luân chuyển, từ xác định trọng điểm quản lý vốn lưu động, đồng thời tìm biện pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động 2.2.2 Các nhân tố ảnh hưởng đến kết cấu vốn lưu động * Nhân tố mặt sản xuất: gồm nhân tố qui mô sản xuất, tính chất sản xuất, trình độ sản xuất, qui trình công nghệ, độ phức tạp sản phẩm khác tỷ trọng vốn lưu động khâu dự trữ - sản xuất - lưu thông khác * Nhân tố cung ứng tiêu thụ: Trong sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp thường cần nhiều vật tư, hàng hoá nhiều đơn vị cung cấp khác Nếu đơn vị cung ứng vật tư, hàng hoá nhiều, gần vốn dự trữ Trong điều kiện tiêu thụ sản phẩm có ảnh hưởng định đến kết cấu vốn lưu động Khối lượng tiêu thụ sản phẩm lần nhiều hay ít, khoảng cách doanh nghiệp với đơn vị mua hàng dài hay ngắn trực tiếp ảnh hưởng đến kết cấu vốn lưu động * Nhân tố mặt toán: Sử dụng thể thức toán khác vốn chiếm dụng trình toán khác Do ảnh hưởng đến việc tăng giảm vốn lưu động chiếm dùng khâu Quản lý vốn lưu động doanh nghiệp 3.1 Quản lý hàng tồn kho 3.1.1 Khái niệm, phân loại hàng tồn kho a Khái niệm: Hàng tồn kho loại vật tư, hàng hóa mà doanh nghiệp dự trữ để sản xuất để bán b Phân loại: Hàng tồn kho doanh nghiệp có nhiều loại, có vai trò công dụng khác trình sản xuất kinh doanh Việc xác định ghi nhận hàng tồn kho đòi hỏi phải quan tâm thường xuyên hàng tồn kho chiếm tỷ trọng lớn tổng số tài sản lưu động doanh nghiệp Để quản lý tốt hàng tồn kho cần phải phân loại, xếp hàng tồn theo nhóm theo tiêu thức định Tiêu thức phân loại thông dụng phân loại theo công dụng hàng tồn kho Theo kế toán Mỹ: Hàng tồn kho chia thành nhóm - Hàng tồn kho thương mại: hàng mua vào để bán - Hàng tồn kho sản xuất: bao gồm: nguyên vật liệu, bán thành phẩm, giá trị sản phẩm dở dang, thành phẩm, vật dụng khác - Hàng tồn kho vật phẩm khác: thứ hàng tồn kho không trọng yếu nên thường ghi nhận thẳng vào chi phí chúng mua để sử dụng Theo kế toán Pháp: Hàng tồn kho phân chia theo công dụng bao gồm: nguyên vật liệu, tài sản dự trữ sản xuất khác, giá trị sản phẩm dở dang, dịch vụ dở dang, tồn kho sản phẩm, tồn kho hàng hoá Theo kế toán Việt Nam: Hàng tồn kho bao gồm nguyên vật liệu, hàng mua đường, công cụ dụng cụ, giá trị sản phẩm dở dang, hàng gửi bán, thành phẩm, hàng hoá Như vậy, thấy việc phân loại hàng tồn kho quốc gia tương đối thống với Ngoài ra, hàng tồn kho phân loại theo khâu trình sản xuất kinh doanh, hàng tồn kho khâu dự trữ (nguyên vật liệu, hàng đường, công cụ dụng cụ ); hàng tồn kho khâu sản xuất (giá trị sản phẩm dở dang) hàng tồn kho khâu lưu thông (thành phẩm, hàng hoá, hàng gửi bán) 3.1.2 Các chi phí liên quan đến dự trữ hàng tồn kho a Chi phí lưu kho: gồm chi phí hoạt động chi phí tài - Chi phí hoạt động: chi phí bốc dỡ hàng hóa, chi phí bảo quản, chi phí hao hụt - Chí phí tài chính: chi phí trả lãi vay, chi phí thuế khâu mua b Chi phí đặt hàng: chi phí quản lý, giao dịch, vận chuyển hàng hóa Chi phí cho lần đặt hàng giả sử không phụ thuộc vào số hàng hóa mua mà phụ thuộc vào số lần mua hàng c Chi phí hội: khoản chi phí phát sinh không thực tế chi phí lỡ hội mua hàng giá rẻ d Các chi phí khác: 3.1.3 Mô hình quản lý HTK hiệu EOQ (Economic Ordering Quantity) a Mục đích mô hình Tìm lượng đặt hàng cho đạt tổng chi phí tồn kho thấp b Cách tính toán chi phí Trong điều kiện giá mua hàng ổn định, tổng chi phí tồn kho xét đến loại: - Chí phí đặt hàng: tính cách lấy chi phí đặt hàng lần nhân với số lần đặt hàng kỳ C dh =F * S Q F: chi phí lần đặt hàng S: nhu cầu hàng tồn kho kỳ Q: số lượng hàng đặt lần - Chi phí lưu kho: xác định cách lấy mức phí lưu kho đơn vị hàng tồn kho nhân với số lượng hàng tồn kho bình quuan kỳ C lk =C * Q C: chi phí lưu kho đơn vị hàng tồn kho Đồ thị thể tính chu kỳ hàng tồn kho Q Q Q/2 t Nhận xét: Khi hàng nhập về, hàng tồn kho mức cao (Q), trình sử dụng hàng tồn kho giảm dần, hàng tồn kho giảm đến mức doanh nghiệp nhập tiếp đợt hàng sau chu kỳ tiếp diễn Như lương hàng tồn kho bình quân Q/2 - Tổng chi phí: TC = Cdh + Clk Đồ thị tổng chi phí tồn kho C TC Clk Cđh O Q Q* c Lượng đặt hàng tối ưu Q* = FS C d Điểm tái đặt hàng Thời điểm đặt hàng lại gọi điểm tái đặt hàng Nó xác định số lượng hàng tồn kho sử dụng ngày nhân với độ dài thời gian giao hàng Lượng tồn kho = số lượng hàng tồn kho x độ dài thời gian điểm đặt hàng lại sử dụng ngày giao hàng e Lượng dự trữ an toàn Để đảm bảo cho sản xuất ổn định, doanh nghiệp cần tồn kho lượng hàng định gọi lượng dự trữ an toàn Lượng dự trữ phụ thuộc vào tình hình thực tế doanh nghiệp Lượng dự trữ an toàn lượng hàng hóa dự trữ thêm vào lượng hàng hóa dự trữ thời điểm đặt hàng ban lãnh đạo công ty định Vì có lượng dự trữ an toàn: Mặc dù xác định thời điểm đặt hàng lại dự báo thời điểm đặt hàng nhận hàng Tuy nhiên thực tế nhu cầu thay đổi không nhau, có khả thiếu hàng trước thời điểm đặt hàng, thời gian chờ nhận hàng không dự báo (kéo dài hơn), cần có lượng hàng dự trữ an toàn, mức dự trữ không thay đổi f Số lượng hưởng chiết khấu Nhiều nhà cung cấp đưa tỷ lệ chiết khấu khách hàng mua hàng với số lượng lớn Doanh nghiệp mua hàng phải xem xét điều kiện mua hàng coi chúng khoảng lợi nhuận hội mà doanh nghiệp thu Khảng lợi nhuận hội xem xét cách so sánh phần chi phí tồn trữ hàng hóa tăng thêm với phần tiết kiệm nhận từ tỷ lệ chiết khấu nhà cung cấp Trong trường hợp phải tìm cách để cực tiểu tổng chi phí hàng tồn kho, bao gồm chi phí mua hàng, chi phí đặt hàng, chi phí lưu kho, chi phí hội Ví dụ: Công ty Phương Nam có số liệu hàng tồn kho với giá trị sau: - Nhu cầu tiêu dùng hàng tồn kho năm 1.200 đơn vị - Chí phí cho lần đặt hàng 1,25 triệu đồng - Chi phí lưu kho cho đơn vị hàng tồn kho 0,3 triệu đồng a Tính lượng đặt hàng tối ưu, số lần đặt hàng năm, chi phí đặt hàng, chi phí lưu kho, tổng chi phí tồn kho hàng năm Nhận xét gì? b Nếu số ngày làm việc năm 300 ngày, thời gian giao hàng ngày Tìm điểm tái đặt hàng? c Nếu ban lãnh đạo công ty định lượng dự trữ an toàn 20 đơn vị hàng tồn kho Tìm điểm tái đặt hàng mới? d Nhà cung cấp đưa tỷ lệ chiết khấu với mức mua hàng công ty Phương Nam sau: Số lượng (đơn vị) Tỷ lệ chiết khấu (%) - 199 200 - 399 400 - 599 >= 600 0,25 1,25 1,75 Tính lượng đặt hàng hiệu trường hợp Ngoài phương pháp quản lý dự trữ theo mô hình đặt hàng hiệu (EOQ) nhiều doanh nghiệp sử dụng phương pháp cung cấp lúc hay dự trữ 0: Theo phương pháp doanh nghiệp số ngành nghề có liên quan chặt chẽ với hình thành nên mối quan hệ, có đơn đặt hàng họ tiến hành huy động loại hàng hoá sản phẩm dở dang đơn vị khác mà họ không cần phải dự trữ Sử dụng phương pháp tạo ràng buộc doanh nghiệp với nhau, khiến doanh nghiệp chủ động hoạt động sản xuất kinh doanh 3.2 Quản lý vốn tiền 3.2.1 Mục đích lưu giữ vốn tiền Mua bán: Với mục đích nàychủ yếu doanh nghiệp lưu giữ vốn tiền để toán tiền hàng, trả lương cho công nhân viên, nộp thuế, trả cổ tức Đầu cơ: Ngoài mục đích mua bán, doanh nghiệp dự trữ vốn tiền để lợi dụng hội tạm thời sụt giá tức thời nguyên vật liệu để gia tăng lợi nhuận cho Phòng bị: Trong hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, vốn tiền vận động không theo qui luật định, doanh nghiệp cần trì vùng đệm an toàn để thỏa mãn nhu cầu chi bất ngờ Nếu khaả dự đoán cao nhu cầu vốn tiền hay tài sản lưu động khác dùng để dự phòng bất ngờ thấp Dù lưu giữ vốn tiền với mục đích quản lý vốn tiền vấn đề quan trọng Quản lý vốn tiền giúp doanh nghiệp biết lượng vốn bằn tiền cần lưu giữ, lưu giữ 3.2.2 Lập kế hoạch vốn tiền: Việc thu hồi nhanh giảm tốc độ chi tiêu vốn tiền phạm vi giới hạn vị tín dụng doanh nghiệp nguyên tắc quản lý vốn tiền quan trọng Nhưng riêng nguyên tắc không đủ hỗ trợ cho nhà quản trị tài việc thỏa mãn nhu cầu chi tiêu đầu tư sinh lợi cho công ty Vì cần phải hoạch định ngân sách vốnbằng tiền Ngân sách vốn tiền kế hoạch ngắn hạn, xác định nhu cầu chi tiêu nguồn thu tiền tháng, hàng tuần, hàng ngày Cơ sở quan trọng kế hoạch dựa dự báo doanh thu, sách tín dụng thương mại doang nghiệp, kế hoạch chi phí sản xuất kinh doanh kỳ Nội dung cốt lõi kế hoạch vốn tiền lập bảng dự toán thu chi ngắn hạn Bảng bao gồm hai phần: - Phần thu: bao gồm khoản thu bán hàng, tiền vay, tiền vốn tăng thêm, tiền nhượng bán tài sản - Phần chi: Bao gồm khoản chi kinh doanh mua nguyên vật liệu, chi trả tiền lương, tiền thưởng, nộp thuế cho ngân sách nhà nước, chi cho đầu tư dài hạn toán tiền mua TSCĐ, hoàn trả tiền vay Trong kỳ kế hoạch sau liệt kê khoản thu chi cần tiến hanhf so sánh mức độ bội thu bội chi để tìm biện pháp nhằm tiến tới cân tích cực - Nếu thấy bội thu tính đến việc trả bớt khoản nợ cho khách hàng, khoản vay cho ngân hàng, khoản nộp cho ngân sách, dùng số tiền bội thu đầu tư vào công việc mang lại doanh lợi cho doanh nghiệp - Nếu thấy bội chi tìm biện pháp tăng thêm tốc độ thu hồi công nợ, đẩy mạnh bán ra, vay thêm ngân hàng giảm bớt tốc độ chi 3.2.3 Xây dựng mô hình quản lý vốn tiền a Mô hình EOQ Có giống mô hình quản trị vốn tiền mô hình quản trị hàng tồn kho Thực vậy, hình thức vốn tiền giống hàng tồn kho hai tài sản dự trữ cho sản xuất kinh doanh Cụ thể: - Khi vốn tiền xuống thấp, doanh nghiệp bán chứng khoán để thu tiền về, từ doanh nghiệp chi phí giao dịch cố định cho lần bán chứng khoán, loại tường đương với chi phí đặt hàng quản trị hàng tồn kho - Khi dự trữ vốn tiền, doanh nghiệp hội phí, tức lãi suất hưởng đầu tư chứg khoán hay gửi tiết kiệm, chi phí tương đương với chi phí lưu giữ hàng tồn kho quản trị hàng tồn kho Lượng tiền dự trữ tối ưu Q* = FS i Số dư tiền mặt S: Tổng lượng tiền cần thiết kỳ i: Lãi suất tiền gửi (chứng khoán) F: Chi phí cố định cho lần bán chứng khoán Ví dụ: Nhu cầu chi trả tiền năm doanh nghiệp 1.260.000 Gỉa sử lãi suất chứng khoán ngắn hạn tương ứng 10%/năm Mỗi lần bán chứng khoán để gia tăng vốn tiền, doanh nghiệp phải tốn chi phí giao dịch 100 Hỏi lượng dự trữ tiền tối ưu bao nhiêu? Mô hình dựa giả định sau: - Tình hình thu, chi tiền đặn ổn định năm - Không tính đến tiền thu kỳ hoạch định - Không có dự trữ tiền cho mục đích an toàn Đối với doanh nghiệp mamg tính chất thời vụ, có lượng tiền phát sinh không mô hình không ứng dụng mà phải sử dụng mô hình khác mô hình Miller-Orr b Mô hình Miller-Orr Thông thường tiền doanh nghiệp vận động không theo qui luật định (xem đồ thị minh họa) A Giới hạn (Gt) (Gt) Mức tiền mặt theo thiết kế Giới hạn B Qua đồ thị cho thấy vốn tiền vận động không theo qui luật giới hạn Tại điiểm này, doanh nghiệp dùng tiền mua chứng đạt Thời gian khoán nhằn làm giảm số dư vốn tiền mục tiêu Một lần vốn băng tiền lại tiếp tục vận động đạt giới hạn Lúc doanh nghiệp bán đủ chứng khoán để đưa số dư vốn tiền lên mức mục tiêu Như thêếqui luật cho phép mức vốn tiền lưu giữ dao động mmột cách tự dạt giới hạn gikới hạn dưới, doanh nghiệp mua hay bán chứng khoán để đạt số dư vốn tiền mong muốn Công thức tính khoảng cách giới hạn giới hạn sau σ : Phương sai thu chi ngân quỹ ngày i: Lãi suất bình quân ngày Sn: số ngày năm Giới hạn trên: Gt = Gd + d Mức dự trữ tối ưu: Q* = Gd + d Gd: Giới hạn - mức dự trữ vốn tiền tối thiểu Ví dụ: Gỉa sử nhu cầu vốn tiền tối thiểu công ty X 15.000, độ lệch tiêu chuẩn vốn bắng tiền hàng ngày 2.500, lãi suất 0,025%, chi phí giao dịch cho lần mua bán chứng khoán 20 Tính mức dự trữ vốn tiền tối ưu 3.3 Quản lý khoản phải thu Trong kinh tế thị trường, để thắng lợi cạnh tranh doanh nghiệp áp dụng chiến lược sản phẩm, quảng cáo, giá cả… sách tín dụng thương mại công cụ hữu hiệu thiếu doanh nghiệp tín dụng thương mại làm cho doanh nghiệp đứng vững thị trường trở nên giàu có, đem đến rủi ro cho hoạt động doanh nghiệp Do đó, doanh nghiệp cần phải đưa phân tích khả tín dụng khách hàng định có nên cấp tín dụng thương mại cho đối tượng khách hàng hay không Đây nội dung quản lý khoản phải thu BẢO TOÀN VÀ NÂNG CAO HIỆU SUẤT SỬ DỤNG VỐN LƯU ĐỘNG TRONG DOANH NGHIỆP 4.1 Bảo toàn vốn lưu động 4.1.1 Sự cần thiết phải bảo toàn vốn lưu động - Hàng hoá ứ đọng kém, phẩm chất không phù hợp thị hiếu nên không tiêu thụ bán giá nhỏ giá thành - Sự rủi ro bất thường xảy kinh doanh, thua lỗ kéo dài dẫn đến không bù đắp đủ chi phí - Nền kinh tế có lạm phát, giá tăng nhanh nên sau vòng luân chuyển, vốn lưu động doanh nghiệp bị dần tốc độ trượt giá - Vốn lưu động toán bị chiếm dụng lẫn nhau, kéo dài với số lượng lớn đồng tiền bị giá - Bảo toàn vốn lưu động thực chất bảo đảm cho số vốn cuối kỳ mua đủ lượng vật tư, hàng hoá tương đương với đầu kỳ giá tăng 4.1.2 Biện pháp bảo toàn vốn lưu động - Định kỳ phải tiến hành kiểm kê đánh giá đánh giá lại vật tư hàng hoá, vốn tiền, vốn toán để xác định vốn có doanh nghiệp theo giá trị Trên sở kiểm kê, đánh giá vật tư hàng hoá mà đối chiếu với số liệu sổ sách kế toán để điều chỉnh cho hợp lý - Các doanh nghiệp phải tự điều chỉnh, bảo toàn vốn trình kinh doanh sở có thay đổi giá nhà nước định điều chỉnh (doanh nghiệp nhà nước) - Giải vật tư ứ đọng kém, phẩm chất, theo chế độ tài hành (gắn với trách nhiệm vật chất) - Có biện pháp tích cực để thu hồi nợ nhằm tăng tốc độ luân chuyển VLĐ - Dành phần lợi nhuận để bù đắp trượt giá tránh bị vốn 4.2 Hiệu suất sử dụng vốn lưu động Qua tiêu hiệu suất sử dụng vốn lưu động đánh giá khái quát tình hình quản lí sử dụng vốn lưu động Chỉ tiêu lượng hoá thành hai tiêu sau: 4.2.1 Số vòng (lần) luân chuyển vốn lưu động (L) M L= Vbq (Vđm) Trong đó: M : tổng mức luân chuyển vốn (doanh thu thuần) Vbq: Vốn lưu động chiếm dùng bình quân kỳ (số dư bình quân vố:n lưu động) Vđm : vốn lưu động dịnh mức kỳ kế hoạch Chú ý: Nếu tính số lần luân chuyển Vốn lưu động cho năm kế hoạch sử dụng Vđm V đ + Vc Vbq = Trong : Vđ,Vc vốn lưu động đầu cuối kỳ Ý nghĩa: Chỉ tiêu nói lên kỳ vốn lưu động doanh nghiệp thực vòng tuần hoàn 4.2.2 Kỳ luân chuyển bình quân ( K) n Vbq x n K= = L M n: số ngày kỳ (30, 90, 360) Ý nghĩa: tiêu cho biết số ngày cần thiết để thực vòng tuần hoàn vốn lưu động 10 sản có giá trị lại tài sản vô quyền, danh tiếng, kỹ quản lý lực lượng lao động lành nghề thường không phản ánh bảng cân đối kế toán Các kế toán viên thường cân nhắc ghi tài sản vào bảng cân đối kế toán trừ chúng xác định đánh giá Phần bên phải bảng cân đối kế toán cho thấy nguồn tiền dùng để mua tài sản Trước tiên khoản nợ gồm nợ phải trả năm gọi nợ ngắn hạn Chênh lệch tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn gọi vốn luân chuyển ròng Tiếp theo khoản nợ dài hạn công ty phát hành trái phiếu hay vay trực tiếp ngân hàng Phần lại vốn cổ phần Vốn cổ phần công ty đơn giản tổng giá trị vốn luân chuyển ròng tài sản cố định trừ cho nợ dài hạn Một phần vốn cổ phần có bán cổ phần cho nhà đầu tư, phần lại từ lợi nhuận giữ lại nhân danh cổ đông để tái đầu tư vào công ty 2.2 Bảng báo cáo thu nhập Bảng: Báo cáo thu nhập công ty VDEC đến ngày 31-12-2005 Đvt: triệu đồng Khoản mục 2005 13 Doanh thu 112.760 14 Giá vốn bán hàng 85.300 15 Lãi gộp 27.460 16 Chi phí hoạt động 126 Chi phí bán hàng 6.540 Chi phí quản lý 9.400 17 Toàn chi phí hoạt động 15.940 18 Lãi trước thuế lãi vay (EBIT) 11.520 19 Lãi vay 3.160 20 Lãi trước thuế 8.360 21 Thuế thu nhập doanh nghiệp (40%) 3.344 22 Lãi ròng 5.016 23 Cổ tức cổ phần ưu đãi 24 Lợi nhuận giữ lại 25 Số lượng cổ phần thường (ngàn cổ phần) 26 Giá thị trường cổ phần 27 Giá sổ sách cổ phần 28 Thu nhập cổ phần (EPS) 29 Cổ tức cổ phần 30 Cổ tức cổ phiếu ($) Nếu bảng cân đối kế toán cho thấy tranh tài sản công ty thời điểm cụ thể báo cáo thu nhập lại giống cuộn băng video, chiếu lại năm vừa qua công ty thu lợi Các tỷ số đánh giá tình hình tài Hầu hết tỉ số tài có tên mô tả cho người sử dụng nhận biết làm để tính toán tỷ số làm để hiểu lượng giá trị Các loại tỷ số tài quan trọng là: Tỷ số toán đo lường khả toán công ty Tỷ số hoạt động đo lường mức độ hoạt động liên quan đến tài sản công ty Tỷ số đòn bẩy cho thấy việc sử dụng nợ công ty có ảnh hưởng đến hiệu hoạt động kinh doanh Tỷ số sinh lợi biểu khả tạo lãi tài sản vốn chủ sở hữu 38 Tỷ số giá trị thị trường cho thấy cty nhà đầu tư đánh Chúng ta phân tích tỷ số sử dụng số liệu bảng cân đối kế toán báo cáo thu nhập công ty VDEC để tính toán 3.1 Tỷ số toán – Liquidity Ratios 3.1.1 Tỷ số toán hành – Current ratio: Một thước đo khả toán công ty sử dụng rộng rãi khả toán hành Tài sản ngắn hạn Tỷ số toán hành Rc = Nợ ngắn hạn Tài sản ngắn hạn bao gồm khoản vốn tiền, đầu tư tài ngắn hạn, khoản phải thu, hàng tồn kho tài sản ngắn hạn khác Nợ ngắn hạn khoản nợ phải trả năm bao gồm: vay ngắn hạn, vay dài hạn đến hạn trả khoản phải trả khác Tỷ số Rc cho thấy công ty có tài sản chuyển đổi thành tiền mặt để đảm bảo toán khoản nợ ngắn hạn Tỷ số đo lường khả trả nợ công ty Tỷ số toán hành công ty VDEC năm 2005 = 1,97 cho thấy năm 2005 công ty VDEC có 1,97 đồng tài sản ngắn hạn đảm bảo cho đồng nợ đến hạn trả Tỷ số chấp nhận hay không tùy thuộc vào so sánh với tỷ số toán công ty cạnh tranh so sánh với năm trước để thấy tiến giảm sút Nếu tỷ số toán hành giảm cho thấy khả toán giảm dấu hiệu báo trước khó khăn tài xảy Nếu tỷ số toán hành cao điều có nghĩa công ty sẵn sàng toán khoản nợ Tuy nhiên, tỷ số toán hành cao làm giảm hiệu hoạt động công ty đầu tư nhiều vào tài sản ngắn hạn hay nói cách khác việc quản lý tài sản ngắn hạn không hiệu (ví dụ: có nhiều tiền mặt nhàn rỗi, nợ phải đòi, hàng tồn kho ứ đọng) Một công ty dự trữ nhiều hàng tồn kho có tỷ số toán hành cao, mà ta biết hàng tồn kho tài sản khó hoán chuyển thành tiền, hàng tồn kho ứ đọng, phẩm chất Vì thế, nhiều trường hợp, tỷ số toán hành không phản ánh xác khả toán công ty 3.1.2 Tỷ số toán nhanh – Quick ratio: Tỷ số toán nhanh tính toán dựa tài sản ngắn hạn nhanh chóng chuyển đổi thành tiền, chúng gọi Tài sản có tính khoản, “tài sản có tính khoản“ bao gồm tất tài sản ngắn hạn trừ hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn – hàng tồn kho Tỷ số toán hành Rq = Nợ ngắn hạn Tỷ số cho thấy khả toán thực công ty Tỷ số toán nhanh công ty VDEC năm 2005: 0,89 Điều cho thấy năm 2005 công ty VDEC có 89% tài sản có tính khoản cho đồng nợ đến hạn Tỷ số toán nhanh 0,89 cho biết hàng tồn kho công ty VDEC ứ đọng, không đáng giá công ty VDEC lâm vào khó khăn tài gọi “không có khả chi trả” “Không có khả chi trả” xảy công ty không đủ tiền để trả khoản nợ chúng đến hạn 3.2.Tỷ số hoạt động – Activity Ratios Các tỷ số hoạt động đo lường hoạt động kinh doanh công ty Để nâng 39 cao tỷ số hoạt động, nhà quản trị phải biết tài sản chưa dùng không dùng không tạo thu nhập công ty cần phải biết cách sử dụng chúng có hiệu loại bỏ chúng Tỷ số hoạt động gọi tỷ số hiệu tỷ số luân chuyển 3.2.1 Số vòng quay khoản phải thu – Accounts receivable turnover ratio: Các khoản phải thu hoá đơn bán hàng chưa thu tiền công ty thực sách bán chịu khoản tạm ứng chưa toán, khoản trả trước cho người bán Số vòng quay khoản phải thu sử dụng để xem xét cẩn thận việc toán khoản phải thu v.v Khi khách hàng toán tất hoá đơn họ, lúc khoản phải thu quay vòng Doanh thu Vòng quay khoản phải thu = Các khoản phải thu bình quân Số vòng quay khoản phải thu công ty VDEC = 6,155 lần Tỷ số cho thấy năm 2005 khoản phải thu luân chuyển 6,155 lần Điều có nghĩa bình quân khoản 360 = 58,49 ngày công ty thu hồi nợ Tỷ số 6,155 thể dạng khác tỷ số kỳ thu tiền bình quân (average collection period) Các khoản phải thu Kỳ thu tiền bình quân = Doanh thu bình quân ngày = (3) 18.320 = = 58,49 ngày (13) : 360 112.760 : 360 Số vòng quay khoản phải thu kỳ thu tiền bình quân cao hay thấp phụ thuộc vào sách bán chịu công ty Nếu số vòng quay thấp hiệu sử dụng vốn vốn bị chiếm dụng nhiều Nhưng số vòng quay khoản phải thu cao giảm sức cạnh tranh dẫn đến giảm doanh thu Khi phân tích tỷ số này, việc so sánh năm, so sánh với công ty ngành, công ty cần xem xét kỹ lưỡng khoản phải thu để phát khoản nợ hạn trả có biện pháp xử lý 3.2.2 Số vòng quay hàng tồn kho – Inventory turnover ratio: Số vòng quay hàng tồn kho tiêu chuẩn đánh giá công ty sử dụng HTK hiệu Doanh thu Vòng quay hàng tồn kho = Hàng tồn kho bình quân Số vòng quay hàng tồn kho công ty VDEC =4,09 lần Tính toán cho thấy năm 2005 hàng tồn kho công ty VDEC luân chuyển 4,09 vòng có nghĩa khoảng 88 ngày vòng Số vòng luân chuyển hàng tồn kho cao hay thấp tùy thuộc vào đặc điểm ngành kinh doanh Nếu công ty VDEC nhà máy sản xuất rượu vang với số vòng luân chuyển hàng tồn kho 4,09 vòng/năm cho thấy công ty sản xuất sản phẩm nhanh rượu chưa thích hợp để uống Ngược lại, công ty VDEC kinh doanh rau tươi với hàng hoá khoảng 88 ngày quay vòng lần có lẽ hàng hoá chưa kịp bán bị hư hỏng 3.2.3 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định – Sales-to-Fixed assets ratio: Tỷ số nói lên đồng tài sản cố định tạo đồng doanh thu Qua đánh giá hiệu sử dụng tài sản cố định công ty Doanh thu Hiệu suất sử dụng tài sản cố định = 40 Tài sản cố định bình quân Hiệu suất sử dụng tài sản cố định công ty VDEC = 8,55 Tỷ số cho thấy công ty VDEC đồng tài sản cố định tạo 3,55 đồng doanh thu Muốn đánh giá việc sử dụng tài sản cố định có hiệu so sánh với công ty khác ngành so sánh với thời kỳ trước 3.2.4 Hiệu suất sử dụng toàn tài sản – Sales-to-total assets ratio: Hiệu suất sử dụng toàn tài sản đo lường đồng tài sản tham gia vào trình sản xuất kinh doanh tạo đồng doanh thu Doanh thu Hiệu suất sử dụng toàn tài sản = Tổng tài sản bình quân Tại công ty VDEC năm 2005 = (13) 112.760 = = 1,377 lần (6) 81.890 Điều có nghĩa là, công ty VDEC năm 2005 đồng tài sản tạo 1,377 đồng doanh thu Nếu số cao cho thấy công ty hoạt động gần hết công suất khó để mở rộng hoạt động không đầu tư thêm vốn 3.2.5 Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần – Sales-to-equity ratio: Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần tiêu hữu ích việc phân tích khía cạnh tài công ty mà đề cập kỹ phần sau Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần đo lường mối quan hệ doanh thu vốn cổ phần Doanh thu Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần = Vốn cổ phần Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần công ty VDEC năm 2005: (13) 112.760 = = 3,28 lần (12) 34.367 Việc tính toán cho thấy công ty VDEC có doanh thu 3,28 lần lớn vốn cổ phần năm 2005 Lý mà hiệu suất sử dụng vốn cổ phần công ty lớn tổng tài sản công ty công ty sử dụng đòn bẩy tài từ việc tài trợ vốn vay Hiệu suất sử dụng vốn cổ phần xác định bằng: Doanh thu Doanh thu Tổng tài sản = = x Vốn cổ phần Tổng tài sản Vốn cổ phần = Hiệu suất sử dụng tổng tài sản x Bội số tài sản so vốn cổ phần = 1,37 * 81.890 = 3,28 34.367 3.3.Tỷ số đòn bẩy tài – Financial leverage ratios Tỷ số đòn bẩy đánh tài giá mức độ mà công ty tài trợ cho hoạt động kinh doanh vốn vay Khi công ty vay tiền, công ty phải thực chuỗi toán cố định Vì cổ đông nhận lại sau chi trả cho chủ nợ, nợ vay xem tạo đòn bẩy Trong thời kỳ khó khăn, công ty có đòn bẩy tài cao có khả không trả nợ Vì công ty muốn vay tiền, ngân hàng đánh giá xem công ty có vay nhiều hay không? Ngân hàng xét xem công ty có trì nợ vay hạn mức cho phép không? Các nhà cung cấp tín dụng vào tỷ số đòn bẩy tài để ấn định mức lãi suất cho vay công ty (vì công ty có nhiều nợ vay, rủi ro mặt tài lớn) Ở nước phát triển, người ta đánh giá độ rủi ro tính 41 vào lãi suất cho vay Điều có nghĩa công ty vay nhiều lãi suất cao Đối với công ty, tỷ số đòn bẩy tài giúp nhà quản trị tài lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý cho công ty Qua tỷ số đòn bẩy tài nhà đầu tư thấy rủi ro tài công ty từ dẫn đến định đầu tư Các tỷ số đòn bẩy thông thường là: 3.3.1 Tỷ số nợ tài sản – Debt ratio: Tỷ số cho thấy phần trăm tài sản công ty tài trợ vốn vay Tổng nợ Tỷ số nợ = Tổng tài sản Tổng nợ: bao gồm toàn khoản nợ ngắn hạn dài hạn thời điểm lập báo cáo tài gồm: khoản phải trả vay ngắn hạn, nợ dài hạn vay hay phát hành trái phiếu dài hạn Tổng tài sản: toàn tài sản công ty thời điểm lập báo cáo Tổng số nợ tài sản công ty VDEC năm 2005: (70 + (8) + (9) + (10) + (11) 47.523 = = 0,5803 = 58,03% (6) 81.890 Điều cho thấy 58,03% tài sản công ty VDEC tài trợ vốn vay Lưu ý tỷ số sử dụng giá sổ sách giá thị trường Giá thị trường công ty cuối xác định chủ nợ có thu hồi tiền họ không? Vì thế, nhà phân tích phải xem mệnh giá khoản nợ phần tổng giá thị trường nợ vốn cổ phần Lý để kế toán viên làm –như đề cập phần đầu chương này– giá thị trường sẵn Có phải hay không? Có lẽ không Giá thị trường bao gồm giá trị tài sản cố định vô hình thể chi phí nghiên cứu phát triển, quảng cáo, v.v Những tài sản thường không sẵn sàng để bán công ty rơi vào tình cảnh khó khăn tài tất giá trị biến Có thể vài lý việc kế toán viên bỏ qua tài sản cố định vô hình lại tốt cho công ty người cho vay yêu cầu người vay không phép dùng tỷ số nợ theo sổ sách để tăng hạn mức vay 3.3.2 Tỷ số nợ vốn cổ phần – Debt–to–equity ratio: Tổng nợ Tỷ số nợ vốn cổ phần = Vốn cổ phần Tỷ số nợ vốn cổ phần công ty VDEC năm 2005: (70 + (8) + (9) + (10) + (11) 47.523 = = 1,383 = 138,3% (12) 34.367 Tính toán cho thấy năm 2005 nhà cho vay tài trợ nhiều vốn cổ phần 38,3% Điều dường công ty sử dụng lượng vốn vay đáng kể Tuy nhiên, hầu hết khoản vốn vay lại tín dụng thương mại phi lãi suất khoản phải trả ngắn hạn Vì để thấy mức độ tài trợ vốn vay cách thường xuyên (qua thấy rủi ro mặt tài mà công ty phải chịu), ta dùng tỷ số nợ dài hạn vốn cổ phần) Nợ dài hạn Tỷ số nợ dài hạn vốn cổ phần = Vốn cổ phần 42 Ở công ty VDEC tỷ số (11) 22.000 = = 0,6401 = 64,01% (12) 34.367 Vì tỷ số nợ dài hạn vốn cổ phần có giá trị nhỏ tỷ số nợ vốn cổ phần điều có nghĩa phần lớn nợ công ty VDEC nợ ngắn hạn Mặc dù người cho vay dài hạn cung cấp cho công ty VDEC 64,01% ngân quỹ so với cổ đông 3.3.3 Tỷ số tổng tài sản vốn cổ phần – Equity multiplier ratio: Một tỷ số khác sử dụng đến để tính toán mức độ vay (rủi ro tài chính) mà công ty gánh chịu tỷ số tổng tài sản vốn cổ phần Toàn tài sản Tổng tài sản vốn cổ phần = Vốn cổ phần Ở công ty VDEC tỷ số (6) 81.890 = = 2,3828 = 238,28% (12) 34.367 Tỷ số cho thấy năm 2005 công ty có tổng tài sản gấp 2,383 lần so với vốn cổ phần Điều cho thấy tình hình vay nợ công ty Lãi vay từ khoản nợ dài hạn làm gia tăng rủi ro tài lợi nhuận công ty làm không đủ trả lãi vay 3.3.4 Khả toán lãi vay – Times interest earned ratio: Lãi vay hàng năm chi phí tài cố định muốn biết công ty sẵn sàng trả lãi đến mức Cụ thể muốn biết liệu số vốn vay sử dụng tốt đến mức nào, đem lại khoản lợi nhuận đủ bù đắp lãi vay hay không Tỷ số dùng để đo mức độ mà lợi nhuận phát sinh sử dụng vốn để đảm bảo trả lãi vay hàng năm Nếu công ty yếu mặt này, chủ nợ đến kiện tụng tuyên bố phá sản Lãi trước thuế lãi vay Khả toán lãi vay = Lãi vay Trong công thức trên, phần tử số phản ánh số tiền mà công ty sử dụng để trả lãi vay năm Ở phải lấy tổng số lợi nhuận trước thuế lãi vay lãi vay tính vào chi phí trước tính thuế thu nhập Phần mẫu số lãi vay, bao gồm tiền lãi trả cho khoản vay ngắn dài hạn kể lãi phát hành trái phiếu Khả toán lãi vay công ty VDEC năm 2005= 11.520 = 3,645 lần 3.160 3.4.Tỷ số sinh lợi – Profitability ratios Tỷ số sinh lợi đo lường thu nhập công ty với nhân tố khác tạo lợi nhuận doanh thu, tổng tài sản, vốn cổ phần Loại tỷ số bao gồm tiêu sau: 3.4.1 Tỷ suất sinh lợi doanh thu – Net profit margin ratio: Chỉ tiêu nói lên đồng doanh thu tạo đồng lợi nhuận Lợi nhuận ròng Tỷ suất sinh lợi doanh thu = x 100 Doanh thu Chỉ tiêu công ty VDEC= (22) 5.016 = = 0,0445 = 4,45% (13) 112.760 Ở công ty VDEC có 100 đồng doanh thu tạo 4,45 đồng lãi ròng 3.4.2 Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản – Return on total assets ratio (ROA): Chỉ tiêu đo lường khả sinh lợi đồng vốn đầu tư vào công ty 43 Toàn tài sản Tổng tài sản vốn cổ phần = x 100 Vốn cổ phần Công ty VDEC có tỷ suất sinh lợi tổng tài sản năm 2005: (22) 5.016 = = 0,0612 = 6,12% (6) 81.890 3.4.3 Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần – Return on equity ratio (ROE): Đây tiêu mà nhà đầu tư quan tâm cho thấy khả tạo lãi đồng vốn họ bỏ để đầu tư vào công ty Lợi nhuận ròng Tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần = x 100 Vốn cổ phần Công ty VDEC có tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần năm 2005: (22) 34.367 = = 0,1459 = 14,59% (12) 81.890 Sự khác tỷ suất sinh lợi tổng tài sản tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần công ty có sử dụng vốn vay Nếu công ty vốn vay hai tỷ số Tỷ suất sinh lợi tổng tài sản công ty VDEC 6,12% tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần 14,59% điều cho thấy công ty sử dụng vốn vay có hiệu nên khuếch đại tỷ suất sinh lợi vốn cổ phần cao tỷ suất sinh lợi tổng tài sản 3.5 Tỷ số giá trị thị trường – Market–value ratio Các nhà đầu tư cổ phần đặc biệt quan tâm đến vài giá trị mà có ảnh hưởng mạnh đến giá thị trường cổ phần như: 3.5.1.Thu nhập cổ phần – Earning per share (EPS): Thu nhập cổ phần yếu tố quan trọng nhất, định giá trị cổ phần đo lường sức thu nhập chứa đựng cổ phần hay nói cách khác thể thu nhập mà nhà đầu tư có mua cổ phần Thu nhập ròng cổ đông thường Thu nhập cổ phần = Số lượng cổ phần thường Thu nhập ròng cổ đông thường tính cách lấy lãi ròng trừ tiền lãi cổ phần ưu đãi Ví dụ công ty VDEC, thu nhập cổ phần = 5.016 = 3,86 triệu đồng 1.300 Sự tính toán cho thấy năm 2005 công ty VDEC mang lại thu nhập cho cổ phần 3,86 triệu đồng 3.5.2 Tỷ lệ chi trả cổ tức – Payout ratio: Cổ tức cổ phần Tỷ lệ chi trả cổ tức = Thu nhập cổ phần Trong đó: Tổng cổ tức Thu nhập cổ phần = Số lượng cổ phần thường Chỉ tiêu tỷ lệ chi trả cổ tức nói lên công ty chi trả phần lớn thu nhập cho cổ đông hay giữ lại để tái đầu tư Đây nhân tố định đến giá trị thị trường cổ phần 44 Tỷ lệ chi trả cổ tức công ty VDEC = 2,15 = 0,558 = 55,8% 3,86 Từ ta tính tỷ lệ lợi nhuận giữ lại = 100% - tỉ lệ chi trả cổ tức 3.5.3 Tỷ số giá thị trường thu nhập – Price-earning ratio (P/E) Giá trị thị trường cổ phần Tỷ số giá thị trường thu nhập = Thu nhập cổ phần Đây tiêu mà nhà đầu tư quan tâm thể giá cổ phần đắt hay rẻ so với thu nhập Tỷ số giá thị trường thu nhập VDEC = (26) 20 = = 5,181 lần (28) 3,68 Điều có nghĩa giá cổ phần công ty VDEC bán gấp 5,181 lần so với thu nhập hành 3.5.4 Tỷ suất cổ tức – Dividend yield Cổ tức cổ phần Tỷ suất cổ tức = Giá trị thị trường cổ phần = 2,15 = 0,1075 = 10,75% 20 Điều có nghĩa cổ tức công ty VDEC chiếm 10,75% so với giá thị trường cổ phần Như ta biết, thu nhập nhà đầu tư gồm hai phần: cổ tức chênh lệch giá chuyển nhượng cổ phần Nếu tỷ suất cổ tức cổ phần thấp điều chưa xấu nhà đầu tư chấp nhận tỷ lệ chi trả cổ tức thấp để dành phần lớn lợi nhuận để tái đầu tư Họ mong đợi tăng trưởng nhanh cổ tức hưởng chênh lệch lớn giá cổ phần./ 3.6 Phân tích Dupont Dùng phương pháp phân tích Dupont để thấy nhân tố tác động đến tỷ suất doanh lợi vốn chủ sở hữu sau: Lãi ròng P'sh = Doanh thu x Doanh thu x Tổng vốn bình quân Lãi ròng = Vốn CSH bình quân Doanh thu x Doanh thu Lãi ròng = Tổng vốn bình quân Tổng vốn bình quân x Tổng vốn bình quân Tổng vốn - NPT Doanh thu x x Doanh thu Tổng vốn bình quân - Hệ số nợ Qua phân tích cho thấy tỷ suất lợi nhuân vốn chủ sở hữu mộ 45 doanh nghiệp phát triển cách: - Sử dụng hiệu tài sản có - Gia tăng đòn cân nợ - Tăng tỷ suất lợi nhuận doanh thu Tất nhóm tiêu nêu trên, sau tính toán đem so sánh với tiêu kỳ trước bình quân toàn ngành để thấy rõ mức kỳ so với kỳ trước so với mức bình quân toàn ngành Một số điểm lưu ý phân tích tài Khi phân tích tỷ số cần ý số điểm sau đây: - Tính xác thực hợp lý tỷ số phụ thuộc vào độ xác số liệu báo cáo tài doanh nghiệp - Phân tích tỷ số tài bắt đầu việc xem xét tình hình tài doanh nghiệp kết thúc việc phân tích - Các tỷ số có hạn chế định Do cần thận trọng việc sử dụng hệ số - Mặc dù phân tích tài có ý nghĩa quan trọng, thân gặp phải lỗi lầm tiềm ẩn: + Thứ nhất: đa dạng hoá nhiều ngành công ty làm cho việc so sánh tỷ số tài công ty với số trung bình ngành trở nên khó khăn + Thứ hai: khác biệt giá trị theo sổ sách kế toán giá trị thị trường loại tài sản nguồn vốn, điều kiện có lạm phát cao làm cho việc nhận định tình hình tài xác + Thứ ba: nguyên tắc kế toánphổ biến sử dụng làm cho việc xác định thu nhập doanh nghiệp không với chất thật Tóm lại, thiết lập cách xác, khách quan, số tài người dẫn đường cho nhà quản trị người bên doanh nghiệp nhận định khuynh hướng tương lai doanh nghiệp BÀI TẬP THAM KHẢO THÊM BÀI TẬP CHƯƠNG BÀI 1: Công ty B có số liệu cụ thể sau: Sản lượng bán hàng năm 560.000 đơn vị, giá mua đơn vị 25.000 đồng, chi phí lưu trữ 15% giá mua hàng chi phí đặt hàng 783.783,5 đồng Yêu cầu: Tính lượng đặt hàng tối ưu số lần đặt hàng tối ưu Nếu lượng bán tăng gấp đôi lượng đặt hàng tối ưu tăng %? Nếu chi phí lần đặt hàng giảm 40% lượng đặt hàng tối ưu thay đổi %? Nếu chi phí lưu kho giảm 30% EOQ bao nhiêu? Nếu thời gian từ lúc đặt hàng đến hàng đến công ty ngày lượng tồn kho đặt hàng bao nhiêu? Nếu lượng tồn kho bảo hiểm 1000 đơn vị tổng chi phí tồn kho tối ưu cho 46 trường hợp bao nhiêu? BÀI 2: Công ty có nhu cầu chi tiền 36 tỷ đồng/năm, chênh lệch thu chi tiền vào ngày 8.944.272 đồng, lãi suất chứng khoán 12%/năm, chi phí mua bán chứng khoán 150.000 đồng/lần mức dự trữ cần thiết tối thiểu 50.000.000 đồng Yêu cầu: Tính lượng tiền dự trữ tối ưu theo phương pháp EOQ Tính lượng tiền dự trữ tối ưu theo phương pháp Miller – Orr Tính lượng tiền cần thiết dùng để mua (bán) chứng khoán để đưa tiền mức dự trữ mục tiêu? BÀI 3: Cửa hàng B bán 240.000 túi xách năm, giá túi xách 56.000 đồng, chi phí lưu trữ 15% so với giá mua chi phí lần đặt hàng 785.575 đồng Yêu cầu: Tính lượng đặt hàng tối ưu chi phí tồn kho tối ưu? Nếu thời gian từ lúc đặt hàng đến hàng đến cửa hàng ngày lượng tồn kho đặt hàng bao nhiêu? Nhà cung cấp đưa sách chiết khấu sau: Lượng đặt hàng từ 8000 đơn vị nhỏ 12000 đơn vị tỷ lệ chiết khấu 0,5% lượng đặt hàng từ 12000 đơn vị trở lên tỉ lệ chiết khấu 1,5% Hãy xác định lượng đặt hàng tối ưu tổng chi phí tồn kho tối ưu trường hợp này? BÀI TẬP CHƯƠNG BÀI 1: Một công ty xem xét để vay vốn đầu tư dây chuyền sản xuất Phòng kế hoạch - kinh doanh công ty tiến hành nghiên cứu đưa số liệu dự án sau: - Chi phí đầu tư ban đầu 1.150 triệu đồng - Thu nhập hàng năm 250 triệu đồng - Thời gian hoạt động 10 năm - Giá trị lý kết thúc hoạt động 150 triệu đồng - Để đảm bảo cho trình hoạt động dây chuyền tốt, chuyên gia dự tính cần có khoản đầu tư bổ sung khoảng 100 triệu đồng để nâng cấp máy móc thiết bị vào đầu năm thứ kể từ vào hoạt động Theo anh/chị công ty có nên vay vốn để đầu tư dây chuyền sản xuất không? Biết lãi suất tiền vay ngân hàng 12%/năm BÀI 2: Một công ty xem xét để mua thêm xe vận tải Có nhà cung cấp chào hàng với loại xe khác lực vận chuyển thông số kỹ thuật chủ yếu Các thông số kinh tế cho bảng: STT Chỉ tiêu Loại xe X Loại xe Y - Giá mua ban đầu 350 500 - Chi phí hoạt động đầu năm 60 40 - Chi phí đại tu sau năm 30 - Chi phí đại tu sau năm 25 - Giá trị thu hồi lý 50 80 - Thời gian hoạt động dự kiến 14 47 Với lãi suất tính toán 15%/năm, lựa chọn loại xe để mua? BÀI 3: Doanh nghiệp X xem xét đầu tư vào hai dự án, dự án A đòi hỏi vốn đầu tư ban đầu 400 triệu đồng, dự án B đòi hỏi vốn đầu tư ban đầu 350 triệu đồng Dòng thu nhập dự kiến qua năm sau: Năm Dự án A 100 150 250 200 100 Dự án B 100 100 100 100 100 100 Biết chi phí vốn bình quân doanh nghiệp 12% a Tính tiêu: giá ròng, suất sinh lợi nội bộ, số sinh lời hai dự án b Bạn tư vấn cho công ty nên lựa chọn hai trường hợp: hai dự án A, B độc lập hai dự án A, B loại trừ c Nếu dùng tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn chiết khấu năm doanh nghiệp lựa chọn dự án trường hợp hai dự án A B độc lập d Quyết định câu (c) thay đổi doanh nghiệp đưa yêu cầu thời gian hoàn vốn có chiết khấu 4,5 năm BT4: Một DN sản xuất phân bón hàng năm phải mua bao bì đựng phân với số lượng 60 nghìn chiếc, giá bq 2000đồng/chiếc Để khắc phục tình trạng trên, tạo chủ động sxuất, doanh nghiệp có kế hoạch vay vốn NHNN với lsuất 9%/năm để đầu tư dây chuyền sx bao bì Chi phí đầu tư ban đầu 500 triệu Dự kiến dây chuyền vận hành 10 năm Chi phí vận hành, bảo hiểm thuế loại dự kiến 70 triệu Giá trị thu hồi ròng dự kiến 90 triệu Hết năm thứ 4, DN đầu tư thêm khoản100 triệu để thay số thiết bị nhờ thu nhập ròng tăng thêm hàng năm 50 triệu Theo anh/chị DN có nên vay vốn để đầu tư cho dự án không? BÀI 5: Một quan quản lý nhà nước lĩnh vực giao thông yêu cầu anh/chị kiểm tra tính khả thi việc tài trợ cho dự án xây dựng cầu có thu phí Dự kiến thời gian xây dựng cầu năm với tổng chi phí xây dựng cầu 50 tỷ đồng (60% chi phí phát sinh vào đầu năm thứ 40% chi phí phát sinh vào đầu năm thứ 2) Khoản chi phí vay ưu đãi từ ngân hàng giới (WB) với mức lãi suất ưu đãi 8%/năm hoàn trả từ tiền thu phí Dự kiến cầu đưa vào hoạt động từ cuối năm thứ thời gian hoạt động 20 năm Theo tính toán chuyên gia, lượng xe trung bình qua cầu bình quân 1.000xe/ngày Tổng chi phí vận hành (tiền lương nhân viên thu phí, tiền tu bảo dưỡng ) 1.500 triệu đồng/năm a Hãy xác định mức giá vé tối thiểu/xe qua cầu để khoản thu nhập bù đắp chi phí vận hành vốn vay b Nếu giá vé xe trung bình 25.000đồng/xe thời gian hoạt động cầu vĩnh viễn Tính NPV dự án BÀI 6: 48 Một doanh nghiệp dự kiến huy động vốn từ nguồn sau để đầu tư thực dự án xây dựng sở sản xuất vật liệu xây dựng: - Vay ngân hàng đầu tư 2.000 triệu đồng với lãi suất 10%/năm - Vốn huy động từ cá nhân doanh nghiệp 1.000 triệu đồng với lãi suất huy động (thoả thuận) 9%/năm - Vốn tự có doanh nghiệp 2.000 triệu đồng với tỷ suất lợi nhuận bình quân 13%/năm Kế hoạch sử dụng vốn huy động từ nguồn cân đối chung theo tiến độ đầu tư dự án Tình hình đầu tư dự án dự kiến sau: Thời gian thực đầu tư năm với vốn đầu tư đầu năm sau: năm thứ 1.500 triệu đồng, năm thứ hai 2000 triệu đồng, năm thứ ba 1.500 triệu đồng Thời gian sản xuất kinh doanh dự kiến 20 năm hàng năm mang lại thu nhập 800 triệu đồng Dự tính sau 10 năm vận hành, sở sản xuất phải đầu tư bổ sung 1.200 triệu, nhờ thu nhập tăng thêm 200 triệu đồng năm Giá trị thu hồi ròng lý 1.100 triệu đồng Theo anh/chị doanh nghiệp có nên đầu tư vào dự án hay không? Vì sao? BÀI 7: Cơ sở Thuận Phát lựa chọn hai phương án trang bị máy móc thiết bị Các thông tin liên quan đến việc mua sắm sử dụng hai phương án cho sau: Phương án 1: Mua dây chuyền 100% với nguyên giá ước tính 8.000 triệu đồng Ngoài giá mua, chủ đầu tư phải bỏ khoản chi phí 1% tổng doanh thu để trả cho việc thuê quyền công nghệ Thời gian hoạt động dây chuyền 12 năm Phương án 2: Mua dây chuyền qua sử dụng có lực sản xuất tương đương với dây chuyền phương án với giá thấp 30% trả chi phí quyền công nghệ Tuy nhiên thời gian ước tính năm Các thông tin tình hình khai thác sử dụng hai phương án sau: Phương Sản lượng hàng Tổng chi phí hoạt Giá trị thu hồi Giá bán án năm (sản động hàng năm (triệu lý (triệu sản phẩm phẩm) đồng) đồng) (1.000đ) 200.000 4.500 600 50 200.000 5.000 250 50 Với mức lãi suất tính toán 14%/năm, theo anh/chị cty nên lựa chọn phương án nào? BÀI TẬP CHƯƠNG Bài Công ty ABC có tỷ số tài năm hành sau: - Tỷ số toán thời: 1,5 - Tỷ số toán nhanh: 1,0 - Tỷ số toán tức thời: 0,4 - Hiệu suất sử dụng tài sản lưu động: 4,0 - Hiệu suất sử dụng tổng tài sản: 2,0 - Doanh lợi tiêu thụ: 4,032% - Doanh lợi vốn chủ sỡ hữu: 20% - Tỷ số lãi gộp tiêu thụ: 25% 49 - Doanh thu tiêu thụ: 900 triệu đồng - Công ty có thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28%, không phát sinh khoản giảm trừ doanh thu Yêu cầu: Hãy lập lại bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động sản xuất kinh doanh sơ cho năm hành Bài Công ty cổ phần MAX năm 2001 có tình sau: - Doanh thu năm: 3.400.000 - Tổng biến phí 70% so với doanh thu - Tổng định phí: 354.600 - Công ty có tổng tài sản 2.100.000, sử dụng đòn cân nợ 50% đó: + Vay dài hạn 10 năm (chiếm 40% tổng nguồn vốn), theo hợp đồng công ty phải toán năm 154.804 (cả vốn lẫn lời), lần trả năm sau ngày vay Các chi phí khác không đáng kể Thời gian vay đầu năm 2001 + Vay ngắn hạn 10%, lãi suất bình quân 12%/năm - Mệnh giá cổ phiếu thường 10,5/cổ phiếu Gía cổ phiếu công ty vào đầu năm 2001 19/cổ phiếu Theo định đại hội cổ đông, tỷ lệ chia cổ tức năm 2001 70% lãi ròng năm sau tăng ổn định 5% Yêu cầu: Tính chi phí sử dụng vốn bình quân công ty biết rằng: vốn chủ sỡ hữu chủ yếu cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi, nguồn khác không đáng kể Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28% Bài Công ty A có nhu cầu huy động tổng số vốn 1.500 triệu đồng với cấu sau: Nguồn vốn vay: 500 triệu, đó: - Vay nợ ngân hàng 300 triệu, lãi suất cho vay 10%/năm, kỳ hạn nợ năm - Phát hành 2000 trái phiếu, mệnh giá giá phát hành 100.000đ, lãi suất trái phiếu 11%/năm, thời gian đáo hạn năm, chi phí phát hành 5,5%/trái phiếu Vốn tự có: 1.000 triệu, đó: - Phát hành 1.000 cổ phiếu, gồm 600 cổ phiếu thường 400 cổ phiếu ưu đãi Mệnh giá giá phát hành 500.000đ/CP, cổ tức cổ phiếu ưu đãi 14%/năm, chi phí phát hành 8%/CP, lợi nhuận chia dự tính năm 50.000đ/CP, tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 5%/năm - Vốn từ lợi nhuận để lại 500 triệu Yêu cầu: Hãy xác định giá trị liên quan đến chi phí sử dụng vốn công ty A, biết thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp tính theo quy định hành BÀI TẬP CHƯƠNG Bài Giả sử bạn nhân viên làm việc phòng tài công ty Dưới bảng cân đối kế toán báo cáo kết kinh doanh công ty: Bảng cân đối kế toán Đvt: tỷ đồng 31/12/2008 31/12/2009 TÀI SẢN A Tài sản ngắn hạn 156 179 I Tiền khoản tương đương tiền 22 45 II Các khoản đầu tư tài ngắn 35 14 50 III IV V B I II III hạn Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác Tài sản dài hạn Tài sản cố định TSCĐ hữu hình TSCĐ vô hình Chi phí XDCB dở dang Các khoản đầu tư tài dài hạn Tài sản dài hạn khác Tổng tài sản NGUỒN VỐN A Nợ phải trả I Nợ ngắn hạn II Nợ dài hạn B Nguồn vốn chủ sở hữu I Vốn chủ sở hữu Vốn đầu tư chủ sở hữu Thặng dư vốn cổ phần Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phòng tài Lợi nhuận chưa phân phối II Nguồn kinh phí quỹ khác Tổng nguồn vốn 10 11 12 13 14 15 16 17 33 64 87 65 59 10 12 243 30 87 201 149 82 67 39 12 380 60 57 183 182 90 70 16 243 172 141 32 208 206 108 70 18 380 Báo cáo kết kinh doanh Đvt: tỷ đồng CHỈ TIÊU Năm 2008 Năm 2009 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 343 457 Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch 341 454 vụ Giá vốn hàng bán 255 336 Lợi nhuận gộp 86 118 Doanh thu từ hoạt động tài 14 Chi phí tài Trong chi phí lãi vay 3 Chi phí bán hàng 51 74 Chi phí quản lý doanh nghiệp 16 21 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 25 33 Thu nhập khác 1 Chi phí khác 1 Lợi nhuận khác 0 Tổng lợi nhuận trước thuế 25 34 Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế 19 25 Lãi bản/cổ phiếu (đồng) 2,5 2,5 51 a Xác định tỷ số tài nhằm đánh giá tình hình tài công ty b Xét khía cạnh phân tích tình hình tài chính, bạn đề nghị lãnh đạo nên củng cố cải thiện tỷ số tài nào? Bài Ngân hàng thương mại Việt Á nhận đơn xin vay công ty Thịnh Vượng, ngân hàng nhận báo cáo tài công ty năm sau (đvt: 10.000đồng): Khoản mục 2002 2003 2004 2005 A Tài sản ngắn hạn 1.756.400 1.867.135 2.558.407 2.821.207 Tiền 295.000 326.000 378.300 468.000 KPT 511.400 512.540 620.700 618.000 HTK 950.000 1.028.595 1.559.470 1.735.207 B Tài sản dài hạn 530.000 511.440 441.280 462.380 TSCĐ 650.000 701.600 701.600 803.000 Hao Mòn TSCĐ (120.000) (190.160) (260.320) (340.620) Tổng tài sản 2.286.400 2.378.575 2.999.687 3.283.587 A Nợ phải trả Nợ ngắn hạn - Phải trả người bán - Lương, thuế phải trả - Vay ngắn hạn Nợ dài hạn B VCSH Vốn Cổ phần thường (120.000 cổ phiếu) Lợi nhuận chưa chia Tổng nguồn vốn Doanh thu bán chịu chiếm 70% so với doanh thu hàng năm công ty Trong năm qua công ty giữ uy tín việc toán khoản nợ lãi vay ngân hàng, toán hạn Tình hình kinh doanh công ty nhiều năm qua thuận lợi phát triển 52 [...]... thích làm thế nào các công ty sử dụng các mô hình kế hoạch tài chính để giúp họ hiểu những tiềm ẩn tài chính trong các kế hoạch kinh doanh và để khảo sát các kết quả của chiến lược tài chính 1 Khái niệm, mục tiêu của phân tích tài chính 1.1 Khái niệm Phân tích tài chính doanh nghiệp là việc nghiên cứu, đánh giá toàn bộ thực trạng của tài chính doanh nghiệp, phát hiện các nguyên nhân tác động tới các đối... hiệu quả giúp doanh nghiệp ngày càng nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh Nói cách khác, phân tích tài chính có thể được hiểu như là quá trình kiểm tra, xem xét số liệu tài chính hiện hành và quá khứ nhằm mục đích đánh giá, dự tính các rủi ro, tiềm năng trong tương lai phục vụ cho các quyết định tài chính và đánh giá doanh nnghiệp một cách chính xác Tóm lại phân tích tài chính doanh nghiệp là quá... và cải tạo năng lực tài chính doanh nghiệp một cách tự giác và có ý thức, phù hợp với các yêu cầu của qui luật kinh tế khách quan nhằm đạt được hiệu quả kinh tế cao hơn 1 .2 Mục tiêu Phân tích tài chính là một công cụ hết sức quan trọng đối với người quản lý doanh nghiệp Mặc khác phân tích tài chính doanh nghiệp còn là vấn đề quan tâm của những người bên ngoài có quan hệ với doanh nghiệp như ngân hàng,... Đối với người quản lý doanh nghiệp, mục tiêu cơ bản của việc phân tích tài chính chủ yếu là: + Đánh giá kết quả hoạt động kinh doanh và việc thực hiện các biện pháp tài chính của doanh nghiệp, từ đó tạo ra cơ sở đưa ra quyết định quản lý thích hợp + Xác định tiềm năng phát triển của doanh nghiệp + Xác định các điểm yếu cần được khắc phục, cải thiện - Đối với người ngoài doanh nghiệp: + Đánh giá khả... ngắn khác nhau 1 .2 Khái niệm đầu tư dài hạn của doanh nghiệp: Là hoạt động bỏ vốn để hình thành các tài sản cần thiết nhằm mục đích thu lợi nhuận trong khoảng thời gian dài trong tương lai (thời giam thu hồi vốn đầu tư lớn hơn 12 tháng) Thực chất đầu tư dài hạn của doanh nghiệp là hoạt động bỏ vốn của doanh nghiệp để hình thành các tài sản chủ yếu sau: + Tài sản cố định hữu hình + Tài sản cố định vô... PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Các giám đốc tài chính thông minh xem xét tác động tổng thể của quyết định tài chính, quyết định đầu tư và đoán chắc rằng họ có các chiến lược tài chính thích hợp để hỗ trợ cho kế hoạch tăng trưởng tương lai của công ty Hiểu quá khứ là bước mở đầu cần thiết để dự tính cho tương lai Vì thế, chúng ta bắt đầu chương này bằng việc xem xét tóm tắt các báo cáo tài chính của... định Các nguồn tài trợ dài hạn được dùng để đầu tư vào 13 các tài sản cố định của doanh nghiệp Có bốn nguồn tài trợ dài hạn khác nhau mà một doanh nghiệp có thể sử dụng: Nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi, cổ phần thường và lợi nhuận giữ lại Phần bên phải của bảng cân đối kế toán sẽ phản ánh nội dung của các nguồn tài trợ này Mặc dù không phải tất cả các doanh nghiệp đều sử dụng đầy đủ các nguồn tài trợ dài hạn... dụng số liệu tài chính để phân tích toàn bộ thành quả và đánh giá tình hình tài chính hiện hành của công ty như thế nào Ví dụ bạn có thể cần biết liệu các thành quả tài chính của riêng công ty có nằm trong phạm vi chuẩn hay không; hoặc bạn có thể muốn hiểu các chính sách của những nhà cạnh tranh hoặc muốn kiểm tra sức khỏe tài chính của một khách hàng dự kiến bạn hợp tác Các nhà phân tích tài chính tính... sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp không (hay chưa) phân phối Đây là nguồn vốn rất quan trọng đối với nhiều doanh nghiệp 1 .2 Vốn vay: Doanh nghiệp có thể vay vốn dưới 2 hình thức - Vay thông thường: từ ngân hàng, các tổ chức tín dụng khác - Vay dưới hình thức phát hành trái phiếu: sử dụng khi khó vay dài hạn một khoản tiền lớn từ các tổ chức tín dụng Khi sử dụng nguồn vốn này doanh nghiệp phải trả... các khoản nợ của doanh nghiệp + Đánh giá khả năng sinh lợi và hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp ở hiện tại và tương lai Ngân hàng trước khi chấp nhận cho vay thông thường phải nghiên cứu khả năng thanh toán của doanh nghiệp Nhà đầu tư hiện nay và sau này thường quan tâm nhiều đến khả năng sinh lợi của doanh nghiệp hoặc của dự án đầu tư Vì thế mọi khía cạnh của phân tích tài chính đều liên