CHUYÊN ĐỀ 6 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CẦN THƠ KHOA KINH TẾ - QUẢN TRỊ KINH DOANH Học phần Quản trị tài Chuyên đề QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Giáo viên hướng dẫn: Nhóm thực hiện: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH Cần Thơ, 10/2013 NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt DANH SÁCH NHÓM 04 STT MSHV M141306 M141306 M141306 M141308 M141308 M141308 M141308 HỌ VÀ TÊN ĐÁNH GIÁ (%) THAM ĐÓNG GIA GÓP LÊ THÀNH PHÚ 100 100 DƯƠNG LÊ HỮU PHÚC 100 100 TRẦN THỊ HỒNG PHƯỢNG 95 100 HUỲNH TẤN THÀNH 95 100 ĐỖ HOÀNG PHƯƠNG THẢO 100 100 TRẦN VĂN THIỆU 95 100 95 100 95 100 100 100 LÊ KIM THƠ M1413112 NGUYỄN PHƯƠNG TÙNG M1413117 TRẦN THANH THẢO UYÊN GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH i NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt MỤC LỤC  Trang 6.1 NHỮNG LÝ DO GIỮ TIỀN MẶT 6.1.1 Động giữ tiền 6.1.2 Ưu điểm việc giữ tiền 6.2 NỘI DUNG QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 6.2.1 Tăng tốc độ thu hồi 6.2.2 Giảm tốc độ chi tiêu .3 6.2.3 Dự báo xác nhu cầu tiền mặt 6.3 QUYẾT ĐỊNH PHÂN BỔ VÀO TIỀN MẶT VÀ CHỨNG KHOÁN .4 6.3.1 Tổng đầu tư vào tiền mặt chứng khoán .4 6.3.1.1 Chiến lược khoản thấp .5 6.3.1.2 Chiến lược khoản vừa 6.3.1.3 Chiến lược khoản cao 6.3.2 Sự kết hợp tiền mặt chứng khoán .7 6.4 CÁC MƠ HÌNH QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 6.4.1 Mơ hình Baumol 6.4.1.1 Khái niệm 6.4.1.2 Ví dụ 10 6.4.1.3 Nhược điểm mơ hình Baumol 14 6.4.2 Mô hình Miller – Orr 15 6.4.2.1 Khái niệm 15 6.4.2.2 Ví dụ 17 6.4.2.3 Nhược điểm mơ hình Miller - Orr 19 6.4.3 Mơ hình Stone .19 6.4.3.1 Khái niệm 19 6.4.3.2 Ví dụ 20 6.4.3.3 Ưu nhược điểm mô hình Stone 24 6.5 KẾT LUẬN 25 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH ii NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt  ĐVT : Đơn vị tính Tr : Trang DN : Doanh nghiệp DANH MỤC CÁC BIỂU BẢNG GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH iii NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt  Trang Bảng 6.1: Bảng tính chi phí giao dịch, chi phí hội tổng chi phí tương ứng với mức tồn kho 12 Bảng 6.2: Dự báo ngân lưu ròng ngày công ty SFIC 21 Bảng 6.3: Biểu diễn tình trạng tiền mặt cơng ty phù hợp với ngân lưu ròng dự báo 22 DANH MỤC CÁC ĐỒ THỊ GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH iv NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Trang Đồ thị 6.1: Đồ thị minh họa mối quan hệ mức tồn quỹ tổng chi phí quản trị tiền mặt 12 Đồ thị 6.2: Đồ thị minh họa mơ hình Baumol 13 Đồ thị 6.3: Đồ thị minh họa mơ hình Miller – Orr 15 GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH v NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Chuyên đề QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 6.1 NHỮNG LÝ DO GIỮ TIỀN MẶT 6.1.1 Động giữ tiền Động hoạt động giao dịch: việc bình thường doanh nghiệp, mức tồn quỹ tiền mặt hoạch định nhằm đáp ứng kịp thời khoản chi tiêu phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Động dự trữ: hành động dự phòng trước khả gia tăng nhu cầu chi tiêu tăng quy mô hoạt động sản xuất kinh doanh nhanh chóng đáp ứng hội kinh doanh đột xuất Động đầu cơ: phản ứng trước dự báo khan hiếm, biến động giá hàng hóa nguyên vật liệu biến động tỷ giá hối đoái thị trường Mặc dù tiền mặt tài sản ngắn hạn có tính khoản cao nhất, hay nói cách khác thân khoản Tuy nhiên, tồn quỹ tiền mặt lại phát sinh chi phí hội sử dụng vốn lớn Cụ thể tồn quỹ tiền mặt cao làm hội sinh lời đồng tiền Để không đánh hội sinh lời tiền, công ty chuyển đồng tiền tạm thời nhàn rỗi vào đầu tư chứng khoán ngắn hạn thị trường tiền tệ nhằm mục đích thu tiền lãi Nhưng việc chuyển đổi từ tiền mặt sang chứng khoán đầu tư ngắn hạn ngược lại, từ chứng khoán chuyển trở lại tiền mặt phải tốn số chi phí giao dịch định Quản trị tiền mặt định mức tồn quỹ tiền mặt, cụ thể tìm tốn tối ưu để định cho mức tồn quỹ tiền mặt cho tổng chi phí đạt tối thiểu mà đủ để trì hoạt động bình thường doanh nghiệp Cũng tương tự toán tồn kho, quản trị tiền mặt nhằm giải điều mâu thuẫn [1, Tr 185] GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt 6.1.2 Ưu điểm việc giữ tiền Từ động lực việc giữ tiền tạo nên ưu điểm việc dự trữ tiền hợp lý doanh nghiệp Đối với số ngành dịch vụ việc lập hóa đơn lập theo khối lượng dịch vụ đáp ứng, tiền mặt thu vào phối hợp chặt chẽ với nhu cầu tiền mặt Do đó, tỉ số tiền mặt tổng doanh thu tỉ số tiền mặt tổng tài sản doanh nghiệp dịch vụ tương đối thấp Đối với doanh nghiệp bán lẻ sản xuất, số lớn hoạt động đòi hỏi phải có tiền mặt để mua hàng hóa dự trữ Do ngành địi hỏi tỷ số tiền mặt tổng doanh thu tỉ số tiền mặt tổng tài sản cao Các doanh nghiệp hoạt động bị ảnh hưởng tính mùa vụ cao cần nhiều tiền để thu mua nguyên liệu hàng tồn kho Đảm bảo khả hoạt động doanh nghiệp thời gian hoạt động lại năm Các điểm lợi đặc biệt: Thứ nhất, doanh nghiệp phải có dự trữ tiền mặt vừa đủ để chiết khấu mua hàng trả trước kỳ hạn Ví dụ: DN hưởng chiết khấu toán 2% giá mua hàng hóa đơn tốn vịng 10 ngày thời hạn mua chịu tối đa 30 ngày Việc khơng nhận chiết khấu có ý nghĩa DN thêm 2% cho việc mua hàng, muốn sử dụng tiền mua thêm 20 ngày, năm phải có 18 kỳ, lãi suất tương ứng năm 36% năm DN hồn tồn vay tiền với lãi suất thấp 36% năm Thứ hai, lượng tiền mặt trữ cao tạo nên tỷ số trả nợ nhanh cao, doanh nghiệp cần phải có tỷ số phù hợp với tiêu chuẩn chung ngành, điều tạo nên uy tín doanh nghiệp đối tác Doanh nghiệp dễ dàng vay mượn ngân hàng hay quan tín dụng Thứ ba, có tiền mặt rộng rãi, doanh nghiệp lợi dụng hội tốt kinh doanh Sau doanh nghiệp cần có lượng tiền mặt nhằm đủ khả đáp ứng trường hợp bất ngờ hỏa hoạn, cạnh tranh quảng cáo với doanh nghiệp khác GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt 6.2 NỘI DUNG QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Quản trị tiền mặt bao gồm hoạt động: 6.2.1 Tăng tốc độ thu hồi Mục tiêu việc gia tăng tốc độ thu hồi tiền mặt nhanh chóng thu hồi tiền để đưa vào đầu tư, chi tiêu sớm tốt Những hoạt động đem lại khoản lợi nhuận cho doanh nghiệp Các phương pháp tăng tốc độ thu hồi tiền mặt: • Đem lại cho khách hàng mối lợi để khuyến khích cho họ sớm trả nợ, cách áp dụng sách chiết khấu khoản nợ toán trước hay hạn Doanh nghiệp cần áp dụng nhiều biện pháp để đảm bảo một khoản nợ tốn tiền đưa vào đầu tư nhanh tốt • Doanh nghiệp sử dụng hệ thống ngân hàng Thơng qua ngân hàng, doanh nghiệp tốn hố đơn mua hàng đầu tư vào loại chứng khoán khoản cao tài khoản toán họ Lợi hệ thống ngân hàng tiền tệ chuyển nhanh bên hệ thống, cho phép doanh nghiệp sử dụng tiền nhanh chóng có chúng tài khoản 6.2.2 Giảm tốc độ chi tiêu Thay dùng tiền tốn sớm hóa đơn mua hàng, nhà quản trị tài nên trì hỗn việc tốn, phạm vi thời gian mà chi phí tài chính, tiền phạt hay xói mịn vị tín dụng thấp lợi nhuận việc chậm tốn đem lại Có số chiến thuật mà doanh nghiệp sử dụng để chậm tốn hóa đơn mua hàng Hai chiến thuật tiếng thường sử dụng tận dụng chênh lệch thời gian khoản thu, chi chậm trả lương GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt 6.2.3 Dự báo xác nhu cầu tiền mặt Dự báo xác nhu cầu tiền mặt làm giảm đầu tư vào tiền mặt Mặc dù việc dự tốn xác khó thực với số doanh nghiệp, dự tốn xác nhu cầu tiền mặt giới hạn tối đa nhu cầu vốn phải vay mượn giảm chi phí tiền lãi tới mức tối thiểu Nếu nhu cầu dự báo khơng xác, doanh nghiệp dễ bị số hội kinh doanh thiếu tiền mặt kinh doanh 6.3 QUYẾT ĐỊNH PHÂN BỔ VÀO TIỀN MẶT VÀ CHỨNG KHỐN Có hai định đầu tư mà công ty thường làm theo cách quán tính Một là, phân bổ phần tài sản vào tiền mặt chứng khoán ngắn hạn Quyết định liên quan mật thiết tới định đầu tư vào vốn lưu động hệ thường liên quan chặt chẽ đến thái độ rủi ro công ty Hai là, định tỷ lệ tiền mặt chứng khoán đầu tư ngắn hạn phân bổ tài sản ngắn hạn có tính khoản cao mà việc giữ tiền mặt điều bất đắc dĩ Tiền mặt xem loại tài khoản tồn kho nhằm đảm bảo tính khoản, phục vụ nhu cầu chi tiêu trước mắt đột xuất Tuy nhiên, tiền mặt quỹ tiền gửi ngân hàng không kỳ hạn coi loại tồn kho không sinh lời, lại cần thiết trường hợp công ty bị cân đối thu chi Mục tiêu quản trị tiền mặt tối thiểu hóa phần hay tồn chi phí giao dịch, gồm phí chuyển tiền, hoa hồng mơi giới chi phí hội số tiền mặt tồn quỹ không sinh lời 6.3.1 Tổng đầu tư vào tiền mặt chứng khoán Khi định khối lượng tài sản dạng tiền mặt chứng khoán, nhà quản trị phải lựa chọn ba chiến lược tính khoản là: thấp, trung bình cao GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Bảng 6.1: Bảng tính chi phí giao dịch, chi phí hội tổng chi phí tương ứng với mức tồn kho ĐVT: Triệu đồng Mức tồn quỹ Chi phí giao dịch Chi phí hội Tổng chi phí F(T/C) r(C/2) (Z) 50 17,28 3,00 20,28 60 14,40 3,60 18,00 70 12,34 4,20 16,54 80 10,80 4,80 15,60 90 9,60 5,40 15,00 100 8,64 6,00 14,64 110 7,85 6,60 14,45 120 7,20 7,20 14,40 130 6,65 7,80 14,45 140 6,17 8,40 14,57 150 5,76 9,00 14,76 160 5,40 9,60 15,00 170 5,08 10,20 15,28 180 4,80 10,80 15,60 190 4,55 11,40 15,95 200 4,32 12,00 16,32 Nguồn: [1, tr.196] GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 12 NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Chi phí quản trị tiền mặt Đồ thị minh họa: 20.00 F(T/C) 18.00 r(C/2) 16.00 Tổng chi phí (Z) 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 200 4.00 Đồ2.00 thị 6.1: Đồ thị minh họa mối quan hệ mức tồn quỹ tổng chi phí 40 60 80 quản trị tiền mặt 100 120 Nguồn: [1, Tr.197] 140 160 180 Tổng quỹ (triệu đồng) Trong ví dụ trên, tồn quỹ tiền mặt bình quân (C/2) là: C 120 = = 60 triệu đồng 2 Số lần mà công ty anh Thanh phải bán chứng khoán (T/C) năm là: T 1.000 = = 8,3 lần C 120 Chúng ta diễn giải thêm để hiểu rõ mơ hình Theo ví dụ trên, cơng ty anh Thanh tồn quỹ đầu kỳ (đầu tháng 1) 120 triệu đồng Nhưng ngân lưu ròng (hiệu số dòng thu trừ cho dòng chi) âm 60 triệu đồng tháng Nghĩa tồn quỹ sau tháng hoạt động Nói cách khác là, dịng thu vào không đủ chi nên phải sử dụng đến tồn quỹ Đồ thị minh họa: GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 13 NHÓM 04 Tồn quỷ tiền mặt(triệu đồng) Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt CĐK=120 Đồ thị 6.2: Đồ thị minh họa mơ hình Baumol C/2=60 Nguồn: [1, Tr 198] Lưu ý thêm là, ngân lưu ròng dương làm tăng tồn quỹ tiền mặt Ngược lại, ngân lưu ròng âm làm giảm tồn quỹ tiền mặt CCK=0 6.4.1.3 Nhược điểm mô hình Baumol Thời gian (tháng) Những giả định mơ hình khơng thực tế, thể cơng thức tính Vì khơng thể biết giá trị C có phải mức tồn quỹ tối ưu để tổng chi phí Z đạt tối thiểu giả định để áp dụng mơ hình khơng xác Sự đơn giản hóa mơ hình bắt nguồn từ việc đơn giản hóa chi phí mơ hình, chẳng hạn như: - Tổng nhu cầu tiền mặt (T) tương lai phụ thuộc hồn tồn vào xác tuyệt đối việc dự báo nhu cầu tiền mặt - Chi phí giao dịch (F) cố định cho lần giao dịch, giả định hồn tồn khơng phù hợp với thực tế hoạt động công ty điều kiện thị trường tiền tệ Nhiều loại giao dịch, chẳng hạn “tài khoản hủy thác” có chi phí giao dịch không vào số lần mà theo giá trị giao dịch - Tiền mặt nhận theo định kỳ mức chi tiêu lại phải liên tục GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 14 NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Mặc dù mơ hình Baumol xây dựng dựa giả định đơn giản, có vai trị định Thứ nhất, mơ hình giúp nhà quản trị đưa định khối lượng tiền mặt mối tương quan với chi phí xem thấp Thứ hai, dễ dàng cập nhật, cần thay số liệu vào mơ hình để có kết phù hợp với tình hình thực tế Kèm theo mơ hình Baumol, sử dụng kỹ thuật phân tích độ nhạy để điều chỉnh số dư tiền mặt cho phù hợp Để phân tích độ nhạy, tiến hành phân tích độ nhạy chiều cho biến lãi xuất (r) biến chi phí giao dịch (F), dao động khoảng từ 5% đến 15% so với mức Tiếp theo, phân tích độ nhạy chiều cho hai biến lúc 6.4.2 Mơ hình Miller – Orr 6.4.2.1 Khái niệm Thứ nhất, cho phép số dư tiền mặt biến động cách ngẫu nhiên thay phụ thuộc hoàn toàn số giả định khả dự báo nhà quản trị cung cấp Để giải biến động này, mơ hình tính tốn biến động dòng ngân lưu ròng ngày cơng ty Thứ hai, mơ hình cho phép số dư tiền mặt biến động tăng lẫn giảm, khác với giả định Baumol biết xác thời điểm cần bổ sung tiền mặt sau giảm số tiền định Miller – Orr giải vấn đề khác biệt việc xác định hai “mốc hành động” thay một, cịn gọi “các giới hạn kiểm soát” số dư tiền mặt Hai mốc tín hiệu để định mua, bán chứng khoán Giới hạn (U) tín hiệu mua vào giá trị chứng khốn (C) đủ để làm tiền mặt dư thừa giảm xuống mức tồn quỹ tối ưu Giới hạn (L) tín hiệu bán giá trị chứng khoán (C) đủ để làm tồn quỹ tiền mặt tăng lên đến mức tồn quỹ tối ưu GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 15 NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Tồn quỷ tiền mặt Đồ thị minh họa: U C+L L Thời gian Đồ thị 6.3: Đồ thị minh họa mô hình Miller – Orr Nguồn: [1, Tr 201] Nếu số dư tiền mặt dao động hai giới hạn: giới hạn (U) giới hạn (L) khơng có chứng khốn mua vào hay bán Trong trường hợp này, giả định dịng tiền vào dịng tiền phải có biến động nhịp nhàng với phạm vi Hay nói cách khác, dịng tiền vào vừa đủ để trang trải cho dòng tiền Và dòng tiền biến động cách ngẫu nhiên theo phân phối chuẩn, khơng thể dự đốn trước Cơng thức tính C sau: C=3 Fσ 4r Trong ký hiệu có ý nghĩa sau: C: Số tiền chuyển đổi F: Chi phí giao dịch chứng khoán cố định lần σ : Phương sai ngân lưu ròng ngày r: Chi phí sử dụng vốn (lãi suất) ngày Cũng mơ hình Baumol, giá trị C nhằm tối thiểu chi phí giao dịch chi phí hội sử dụng vốn GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 16 NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Chi phí giao dịch chịu ảnh hưởng số lần giao dịch ngẫu nhiên, dịng ngân lưu biến động ngẫu nhiên Trong đó, chi phí hội sử dụng vốn số dư tiền mặt định Lẽ (C) mức tồn quỹ tối ưu, thường công ty phải đặt giới hạn (L) giá trị lớn (>0) nên mức tồn quỹ tối ưu C * lúc phải là: C* = C + L Khi mức giới hạn (L) đặt mức định đó, mức giới hạn (U) tối ưu, để tổng chi phí tối thiểu xác định theo mơ hình là: U = 3C + L Với mức tồn quỹ tiền mặt tối ưu C * (= C + L), Miller – Orr đưa lời giải cho tồn quỹ tiền mặt bình quân CA là: CA = C+L Với C mức tồn quỹ tối ưu L giới hạn [1, Tr 200-202] 6.4.2.2 Ví dụ Chúng ta minh họa việc tính tốn qua ví dụ công ty Anh Thanh Trong mô hình Baumol Thanh phải dự đốn nhu cầu tiền mặt cơng ty cách xác Nhưng việc dự báo ngân lưu công ty công việc khơng đơn giản Để giúp anh Thanh khỏi tốn khó, áp dụng mơ hình Miller – Orr Lời giải: Nhắc lại liệu ví dụ mơ hình Baumol: chi phí mơi giới chứng khốn lần 0,864 triệu đồng, lãi suất khoản đầu tư ngắn hạn 12% năm GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 17 NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Để giải toán, trước hết phân tích ngân lưu rịng q khứ cơng ty anh Thanh tính phương sai ngân lưu ròng 1.000 triệu đồng Chi phí sử dụng vốn bình qn ngày là: 0,33% (=12%/360 ngày) Áp dụng công thức: C= 3Fσ 4r C= 3 x0,864 x1.000 = 124,8 triệu đồng x0,33% Anh Thanh cho biết không muốn tồn quỹ tiền mặt công ty xuống thấp triệu đồng, số tiền phải ln có két sắt Theo cách gọi ký hiệu giới hạn L = triệu đồng Vậy, tồn quỹ tối ưu là: C* = C + L = 124,8 + = 129,8 triệu đồng Và giới hạn U là: U = 3C + L = (3 x 124,8) + = 379,4 triệu đồng Và tồn quỹ bình quân là: CA = 4 C + L = x124,8 + = 171,4 triệu đồng 3 Như vậy, cơng ty anh Thanh có dịng tiền hồn tồn khơng thể dự đốn nhờ vào liệu khứ nên biết phương sai dòng tiền 1.000 triệu đồng Chúng ta tư vấn cho anh Thanh nên khởi đầu mức tồn quỹ là: 129,8 triệu đồng (mức tồn quỹ tối ưu) Khi số dư tiền mặt tăng lên tới 379,4 triệu đồng, cơng ty nên mua vào chứng khốn với số tiền là: 379,4 – 129,8 = 249,6 triệu đồng Bất lúc nào, số dư tiền mặt giảm xuống triệu đồng, cơng ty nên bán chứng khốn để thu số tiền 124,8 triệu đồng Nhằm đạt tồn quỹ tối ưu: 124,8 + = 129,8 triệu đồng GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 18 NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt 6.4.2.3 Nhược điểm mơ hình Miller - Orr Mơ hình Miller – Orr xây dựng dựa hai giả định Giả định thứ nhất, giả định dịng ngân lưu cơng ty biến động ngẫu nhiên hồn tồn khơng thể dự báo Tất nhiên có khoản chi biết trước chẳng hạn tiền lương hay trả nợ ngân hàng, hầu hết dòng tiền công ty dự báo Giả định phù hợp với thực tiễn Giả định thứ hai, số dư tiền mặt dao động phạm vi giới hạn giới hạn Các giám đốc tài cần “ra tay” vượt khỏi phạm vi Tuy nhiên, có giả định mơ hình địi hỏi phải đáp ứng cách nghiêm ngặt, chất thống kê dịng ngân lưu Mơ hình cho chúng biến động theo phân phối chuẩn với phương sai cố định Nhưng thực tế cho thấy dịng ngân lưu cơng ty tuân theo phân phối chuẩn có mối tương quan theo thời gian Cũng Baumol, mơ hình Miller – Orr thuộc dạng q cứng nhắc Ví dụ, giám đốc tài lại phải bán chứng khốn tín hiệu mơ hình xuất hiện, tức số dư tiền mặt xuống giới hạn dưới, biết rõ ngày hôm sau thôi, công ty nhận số tiền lớn tài khoản vãng lai Do Bernell Stone phát triển mơ hình mới, cho phép nhà quản trị có tầm nhìn chiến lược thay đổi điều kiện ràng buộc hai mơ hình đây, tùy thuộc vào biên dạng ngân lưu 6.4.3 Mơ hình Stone 6.4.3.1 Khái niệm Mơ hình cải tiến tính thực tiễn q trình tối ưu hóa mơ hình Miller – Orr cách cho phép nhà quản trị vào nhận thức kinh nghiệm dịng ngân lưu cơng ty để lựa chọn mơ hình thích hợp Mơ hình “tầm xa” hứa hẹn tiết kiệm khoản chi phí lớn có lúc nhà quản trị nhận thấy số dư tiền mặt xuống giới hạn GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH 19 NHÓM 04 ... 6. 3: Đồ thị minh họa mơ hình Miller – Orr 15 GVHD: PGS.TS BÙI VĂN TRỊNH v NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt Chuyên đề QUẢN TRỊ TIỀN MẶT 6. 1 NHỮNG LÝ DO GIỮ TIỀN MẶT 6. 1.1 Động giữ tiền. .. VĂN TRỊNH NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt 6. 2 NỘI DUNG QUẢN TRỊ TIỀN MẶT Quản trị tiền mặt bao gồm hoạt động: 6. 2.1 Tăng tốc độ thu hồi Mục tiêu việc gia tăng tốc độ thu hồi tiền mặt nhanh... VĂN TRỊNH i NHÓM 04 Chuyên đề 6: Quản trị tiền mặt MỤC LỤC  Trang 6. 1 NHỮNG LÝ DO GIỮ TIỀN MẶT 6. 1.1 Động giữ tiền 6. 1.2 Ưu điểm việc giữ tiền 6. 2 NỘI DUNG QUẢN TRỊ TIỀN