Phân tích báo cáo tài chính

4/8/2013 Bài giảng 14 & 15 Phân tích báo cáo tài Đỗ Thiên Anh Tuấn Nội dung Mục tiêu phân tích báo cáo tài  Đối tượng phân tích  Tài liệu sử dụng phân tích  Các công cụ phương pháp phân tích  Các tỷ số tài  Tác động thuế đòn bẩy tài  Một số lưu ý phân tích báo cáo tài  Đỗ Thiên Anh Tuấn 4/8/2013 Mục tiêu phân tích báo cáo tài Ai phân tích? Phân tích cho ai?  Quan tâm điều gì?  Mục tiêu sv Mục đích?       Hiểu thực trạng tài công ty Hiểu điểm mạnh, điểm yếu khó khăn, thách thức mặt tài công ty Củng cố cải thiện lực tài công ty Hoạch định tài quản trị rủi ro tài Đưa định đầu tư, tài trợ… Đối tượng phân tích tài  Tình hình tài công ty thể qua báo tài      Năng lực tài Hiệu tài Các cân đối tài Khả toán Các rủi ro tài Đỗ Thiên Anh Tuấn 4/8/2013 Tài liệu sử dụng phân tích  Các báo cáo tài công ty     Bảng cân đối kế toán Báo cáo thu nhập Báo cáo ngân lưu Thuyết minh báo cáo tài Báo cáo kiểm toán độc lập báo cáo tài  Báo cáo thường niên công ty  Bảng cáo bạch (nếu có)  Các báo cáo quản trị  Dữ liệu vĩ mô, liệu ngành, DN ngành  Các công cụ phương pháp phân tích Phân tích quy mô cấu  Phân tích xu hướng  Phân tích so sánh (kỳ trước, tiêu, bình quân ngành, đối thủ ngành)  Phân tích tác động nhân tố thành phần (sử dụng phương pháp thay liên hoàn, phương pháp liên hệ cân đối)  Phân tích DuPont  Đỗ Thiên Anh Tuấn 4/8/2013 Các báo cáo tài Vinamilk – Bảng cân đối kế toán (triệu đồng) TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn Lợi thương mại Tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Vay ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Các khoản phải trả khác Nợ dài hạn VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn điều lệ Thặng dư vốn cổ phần Cổ phiếu quỹ Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phòng tài Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Lợi ích cổ đông thiểu số TỔNG NGUỒN VỐN 2008 3.187.605 338.654 374.002 646.385 1.775.342 53.222 2.779.354 475 1.936.923 27.489 570.657 243.810 5.966.959 1.250.630 1.068.700 188.222 492.556 5.917 382.005 181.930 4.665.715 1.752.757 1.064.948 869.697 175.276 803.037 50.614 5.966.959 2009 5.069.159 426.135 2.314.254 728.635 1.311.765 288.370 3.412.877 8.822 2.524.964 27.489 602.478 249.124 8.482.036 1.991.196 1.734.871 13.283 789.867 28.827 902.895 256.325 6.455.475 3.512.653 (154) 1.756.283 294.348 892.345 35.365 8.482.036 2010 5.919.802 613.472 1.742.260 1.124.862 2.351.354 87.854 4.853.230 24 3.428.572 100.818 1.141.798 19.557 162.461 10.773.032 2.808.595 2.645.012 567.960 1.089.417 30.515 957.120 163.583 7.964.437 3.530.721 (669) 2.172.291 353.072 1.909.022 2011 9.467.683 3.156.515 736.033 2.169.205 3.272.496 133.434 6.114.988 5.044.762 100.671 846.714 15.503 107.338 15.582.671 3.105.466 2.946.537 1.830.959 116.845 998.733 158.929 12.477.205 5.561.148 1.276.994 (2.522) 908.024 556.115 4.177.446 2012 11.110.610 1.252.120 3.909.276 2.246.363 3.472.845 230.006 8.587.258 10.773.032 15.582.671 19.697.868 8.042.301 96.714 284.429 13.662 150.152 19.697.868 4.204.772 4.144.990 2.247.659 21.589 1.875.742 59.782 15.493.096 8.339.558 1.276.994 (4.504) 93.889 588.402 5.198.757 Các báo cáo tài Vinamilk – Báo cáo kết kinh doanh (triệu đồng) Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác - Số Phần lỗ công ty liên doanh, liên kết Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp Đỗ Thiên Anh Tuấn 2008 2009 2010 2011 2012 8.380.563 10.820.142 16.081.466 22.070.557 27.101.684 (171.581) (206.371) (328.600) (443.129) (540.110) 8.208.982 10.613.771 15.752.866 21.627.428 26.561.574 (5.610.969) (6.735.062) (10.579.208) (15.039.305) (17.484.830) 2.598.013 3.878.709 5.173.658 6.588.123 9.076.744 264.810 439.936 448.530 680.232 475.239 (197.621) (26.971) (184.828) (6.655) (153.199) (6.172) (246.430) (13.933) (51.171) (3.115) (1.052.308) (1.245.476) (1.438.186) (1.811.914) (2.345.789) (297.804) 1.315.090 (292.942) 2.595.399 (388.147) 3.642.656 (459.432) 4.750.579 (525.197) 6.629.826 130.173 135.959 608.786 237.226 287.317 (73.950) 1.371.313 2.731.358 (235) 4.251.207 (8.814) 4.978.991 12.526 6.929.669 (161.874) (361.536) (645.059) (778.589) (1.137.572) 39.259 1.248.698 6.246 2.375.693 9.344 3.616.185 17.778 4.218.180 27.358 5.819.455 4/8/2013 Phân tích báo cáo tài Vinamilk Giới thiệu Vinamilk  Uy tín vị Vinamilk  Ngành nghề, lĩnh vực hoạt động  Các sản phẩm  Thị trường tiêu thụ  Quy mô thị trường  Chiến lược kinh doanh  Các vấn đề quản trị  Phân tích cấu: Vinamilk 2009 TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn TỔNG TÀI SẢN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Vay ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Nợ dài hạn VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phòng tài Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Lợi ích cổ đông thiểu số TỔNG NGUỒN VỐN Đỗ Thiên Anh Tuấn 59.76% 5.02% 27.28% 8.59% 15.47% 40.24% 0.10% 29.77% 0.32% 7.10% 100.00% 23.48% 20.45% 0.16% 9.31% 0.34% 3.02% 76.11% 41.41% 20.71% 3.47% 10.52% 0.42% 100.00% 2010 54.95% 5.69% 16.17% 10.44% 21.83% 45.05% 0.00% 31.83% 0.94% 10.60% 100.00% 26.07% 24.55% 5.27% 10.11% 0.28% 1.52% 73.93% 32.77% 20.16% 3.28% 17.72% 0.00% 100.00% 2011 60.76% 20.26% 4.72% 13.92% 21.00% 39.24% 0.00% 32.37% 0.65% 5.43% 100.00% 19.93% 18.91% 0.00% 11.75% 0.75% 1.02% 80.07% 35.69% 5.83% 3.57% 26.81% 0.00% 100.00% 2012 56.41% 6.36% 19.85% 11.40% 17.63% 43.59% 0.00% 40.83% 0.49% 1.44% 100.00% 21.35% 21.04% 0.00% 11.41% 0.11% 0.30% 78.65% 42.34% 0.48% 2.99% 26.39% 0.00% 100.00% 4/8/2013 Cơ cấu tài sản nguồn vốn VNM 11 Cơ cấu tài sản ngắn hạn VNM 100% 90% 80% 70% Tiền tương đương tiền 60% Khoản ĐTTC ngắn hạn 50% Khoản phải thu ngắn hạn 40% Hàng tồn kho 30% Tài sản ngắn hạn khác 20% 10% 0% 2008 2009 2010 2011 2012 12 Đỗ Thiên Anh Tuấn 4/8/2013 Cơ cấu nợ VNM 100% 90% 80% 70% Vay ngắn hạn 60% Phải trả người bán 50% Người mua trả tiền trước 40% Các khoản phải trả khác Nợ dài hạn 30% 20% 10% 0% 2008 2009 2010 13 2011 2012 Phân tích cấu: Vinamilk Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Trong chi phí lãi vay Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác - Số Phần lỗ công ty liên doanh, liên kết Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 2009 100.00% 63.46% 36.54% 4.14% 1.74% 0.06% 11.73% 2.76% 24.45% 1.28% 0.00% 25.73% 3.41% 0.06% 22.38% 2010 100.00% 67.16% 32.84% 2.85% 0.97% 0.04% 9.13% 2.46% 23.12% 3.86% 0.00% 26.99% 4.09% 0.06% 22.96% 2011 100.00% 69.54% 30.46% 3.15% 1.14% 0.06% 8.38% 2.12% 21.97% 1.10% -0.04% 23.02% 3.60% 0.08% 19.50% 2012 100.00% 65.83% 34.17% 1.79% 0.19% 0.01% 8.83% 1.98% 24.96% 1.08% 0.05% 26.09% 4.28% 0.10% 21.91% 14 Đỗ Thiên Anh Tuấn 4/8/2013 Phân tích xu hướng: Vinamilk 2009 59.03% 25.83% 518.78% 12.72% -26.11% 22.79% 1757.26% 30.36% 0.00% 5.58% 42.15% 59.22% 62.33% -92.94% 60.36% 387.19% 40.89% 38.36% 100.41% 101.94% 67.93% 11.12% -30.13% 42.15% TÀI SẢN NGẮN HẠN Tiền khoản tương đương tiền Các khoản đầu tư tài ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn Hàng tồn kho TÀI SẢN DÀI HẠN Các khoản phải thu dài hạn Tài sản cố định Bất động sản đầu tư Các khoản đầu tư tài dài hạn TỔNG TÀI SẢN NỢ PHẢI TRẢ Nợ ngắn hạn Vay ngắn hạn Phải trả người bán Người mua trả tiền trước Nợ dài hạn VỐN CHỦ SỞ HỮU Vốn chủ sở hữu Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phòng tài Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Lợi ích cổ đông thiểu số TỔNG NGUỒN VỐN 2010 16.78% 43.96% -24.72% 54.38% 79.25% 42.20% -99.73% 35.79% 266.76% 89.52% 27.01% 41.05% 52.46% 4175.84% 37.92% 5.86% -36.18% 23.37% 0.51% 23.69% 19.95% 113.93% -100.00% 27.01% 2011 59.93% 414.53% -57.75% 92.84% 39.17% 26.00% -100.00% 47.14% -0.15% -25.84% 44.65% 10.57% 11.40% -100.00% 68.07% 282.91% -2.85% 56.66% 57.51% -58.20% 57.51% 118.83% 44.65% 2012 17.35% -60.33% 431.13% 3.56% 6.12% 40.43% 59.42% -3.93% -66.41% 26.41% 35.40% 40.67% 22.76% -81.52% -62.38% 24.17% 49.96% -89.66% 5.81% 24.45% 26.41% Tăng trưởng tài sản ngắn hạn Vinamilk Đvt: Triệu đồng 4,500,000 4,000,000 3,500,000 3,000,000 Tài sản ngắn hạn khác 2,500,000 Hàng tồn kho Khoản phải thu ngắn hạn 2,000,000 Khoản ĐTTC ngắn hạn 1,500,000 Tiền tương đương tiền 1,000,000 500,000 2008 Đỗ Thiên Anh Tuấn 2009 2010 16 2011 2012 4/8/2013 Tăng trưởng tài sản dài hạn Vinamilk Đvt: Triệu đồng 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 Tài sản dài hạn khác Lợi thương mại 5,000,000 Khoản ĐTTC dài hạn 4,000,000 Bất động sản đầu tư Tài sản cố định 3,000,000 Khoản phải thu dài hạn 2,000,000 1,000,000 2008 2009 2010 17 2011 2012 Tăng trưởng nợ phải trả Vinamilk Đvt: Triệu đồng 2,500,000 2,000,000 Nợ dài hạn 1,500,000 Các khoản phải trả khác Người mua trả tiền trước 1,000,000 Phải trả người bán Vay ngắn hạn 500,000 2008 Đỗ Thiên Anh Tuấn 2009 2010 2011 18 2012 4/8/2013 Tăng trưởng vốn chủ sở hữu Vinamilk Đvt: Triệu đồng 9,000,000 8,000,000 Vốn điều lệ 7,000,000 Thặng dư vốn cổ phần 6,000,000 5,000,000 Quỹ đầu tư phát triển 4,000,000 3,000,000 Quỹ dự phòng tài 2,000,000 Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 1,000,000 2008 2009 2010 2011 2012 19 Phân tích xu hướng: Vinamilk Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Các khoản giảm trừ doanh thu 2009 29.11% 20.28% 2010 48.63% 59.23% 2011 37.24% 34.85% 2012 22.80% 21.89% Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Giá vốn hàng bán Lợi nhuận gộp bán hàng cung cấp dịch vụ Doanh thu hoạt động tài Chi phí tài Chi phí bán hàng Chi phí quản lý doanh nghiệp Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Thu nhập khác - Số Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hoãn lại Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 29.29% 20.03% 49.30% 66.13% -6.47% 18.36% -1.63% 97.36% 4.44% 99.18% 123.34% -84.09% 90.25% 48.42% 57.08% 33.39% 1.95% -17.11% 15.47% 32.50% 40.35% 347.77% 55.64% 78.42% 49.60% 52.22% 37.29% 42.16% 27.34% 51.66% 60.86% 25.99% 18.37% 30.42% -61.03% 17.12% 20.70% 90.26% 16.65% 22.81% 16.26% 37.77% -30.14% -79.24% 29.64% 14.31% 39.56% 21.12% 39.18% 46.11% 53.89% 37.96% Đỗ Thiên Anh Tuấn 10 4/8/2013 Tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận Vinamilk Đvt: Triệu đồng 30,000,000 25,000,000 20,000,000 Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ 15,000,000 Giá vốn hàng bán 10,000,000 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 5,000,000 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 2008 2009 2010 2011 2012 Chi phí bán hàng -5,000,000 Chi phí quản lý doanh nghiệp -10,000,000 -15,000,000 -20,000,000 21 Phân tích tỉ số tài Xác định mục tiêu phân tích Xác định tỉ số cần phân tích Xác định công thức tính tỉ số Đánh giá tỉ số, so sánh với bình quân ngành… Giải thích ý nghĩa tỉ số Xác định liệu lắp vào công thức cần tính Chỉ yếu tố ảnh hưởng đến tỉ số Chỉ cách thức trì cải thiện tỉ số Viết báo cáo phân tích 22 Đỗ Thiên Anh Tuấn 11 4/8/2013 Các nhóm tỷ số tài Tỷ số khoản  Tỷ số hiệu sử dụng tài sản  Tỷ số quản lý nợ đòn bẩy tài  Tỷ số khả sinh lời  Tỷ số tăng trưởng  Tỷ số giá trị thị trường  23 Nhóm tỷ số khoản  Hệ số toán hành (current ratio): Tài sản ngắn hạn = Nợ ngắn hạn  11.110.610 = 4.144.990 Hệ số toán nhanh (quick ratio): Tiền mặt + CK ngắn hạn + Phải thu Nợ ngắn hạn  2,68 = 1.252.120+3.909.276+2.246.363 = 1,79 4.144.990 Hệ số toán tiền mặt (cash ratio): Tiền mặt + Chứng khoán ngắn hạn = Nợ ngắn hạn 1.252.120+3.909.276 4.144.990 = 1,25 24 Đỗ Thiên Anh Tuấn 12 4/8/2013 Các tỷ số lợi nhuận  Suất sinh lợi doanh thu (ROS) 6.932.784 EBIT = Doanh thu  26,10% Suất sinh lợi tài sản (ROA) EBIT = Tổng tài sản bình quân  = 26.561.574 6.932.784 (15.582.671+19.697.868) = 39,30% Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Lợi nhuận ròng Vốn chủ sở hữu bình quân 5.819.455 (12.477.205+15.493.096) = = 41,61% 25 Các tỷ số lợi nhuận (tt)  Tỷ suất lợi nhuận gộp (gross profit margin) Lợi nhuận gộp Doanh thu  = 9.076.744 = 34,17% 26.561.574 Tỷ suất lợi nhuận ròng (net profit margin) Lợi nhuận ròng Doanh thu = 5.819.455 26.561.574 = 21,91% 26 Đỗ Thiên Anh Tuấn 13 4/8/2013 Các tỷ số sử dụng tài sản  Vòng quay tổng tài sản (total asset turnover) Doanh thu = Tổng tài sản bình quân  26.561.574 (15.582.671+19.697.868) = 1,51 Vòng quay tài sản cố định (fixed asset turnover) Doanh thu = Tài sản cố định bình quân  26.561.574 = 4,06 (5.044.762+8.042.301) Vòng quay hàng tồn kho (inventory turnover) Giá vốn hàng bán = Hàng tồn kho bình quân  17.484.830 (3.276.496+3.472.845) Số ngày quay vòng hàng tồn kho (ngày) Số ngày năm Số vòng quay hàng tồn kho = = 5,18 365 = 70,41 5,18 27 Các tỷ số sử dụng tài sản (tt)  Kỳ thu tiền bình quân (days receivables) (2.169.205+2.246.363) = 30,34 26.561.574 365 Khoản phải thu bình quân = Doanh thu 365  Số vòng quay khoản phải thu (giả định 30% doanh thu bán chịu) Doanh thu bán chịu Khoản phải thu bình quân  = Kỳ trả nợ bình quân (days payables) Khoản phải trả bình quân Giá vốn hàng bán 365 7.968.472 = (2.169.205+2.246.363) (1.830.959+2.247.659) = 17.484.830 365 = 3,61 42,57 28 Đỗ Thiên Anh Tuấn 14 4/8/2013 Các tỷ số đòn bẩy tài  Hệ số gánh nặng lãi vay (interest burden) EBIT - Lãi vay EBIT  6.932.784–3.115 = 6.932.784 1,00 Hệ số toán lãi vay (interest coverage) EBIT = Lãi vay  = 6.932.784 = 2.225,61 3.113 Hệ số đòn bẩy (leverage ratio) Tổng tài sản 19.679.868 = = 1,27 Vốn chủ sở hữu 15.493.096  Hệ số nợ (debt ratio) Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu = 4.204.772 = 27,14% 15.493.096 29 Các tỷ số tăng trưởng  Tỷ số lợi nhuận tích luỹ (VNM: 2011) Lợi nhuận tích luỹ 1.021.311 Lợi nhuận sau thuế = 4.218.180 =  24,21% Tỷ số tăng trưởng bền vững (VNM: 2012) Lợi nhuận tích luỹ Vốn chủ sở hữu = Tỷ số lợi nhuận tích luỹ * Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân = Tỷ số lợi nhuận tích luỹ * ROE 24,21% * 5.819.455 = (12.477.205+15.493.096) = 24,21% * 41,61% = 10,07% 30 Đỗ Thiên Anh Tuấn 15 4/8/2013 Các tỷ số giá thị trường (31/12/2012)  Hệ số P/B (market to book) Thị giá cổ phần 87.000 = = 4,68 Thư giá cổ phần 18.588  Hệ số P/E (price – earnings ratio) Thị giá cổ phần 87.000 = = 12,46 EPS 6.982  Lợi suất thu nhập (earnings yield) EPS 6.982 = = 8,03% Thị giá cổ phần 87.000 31 Phân tích ROE, thuế đòn bẩy tài ROE2010 = (1  14,94%)[44,22%  (44,22%  0,26%) 2.399.896 ] = 50,16% 7.209.956 2.957.031 ] = 41,27% 10.220.821 3.655.119 ROE2012 = (1  16,02%)[39,30%  (39,30%  0,08%) ] = 41,61% 13.985.151 ROE2011 = (1  15,28%)[37,89%  (37,89%  0,47%) Đỗ Thiên Anh Tuấn 16 4/8/2013 Phân tích DuPont ROE Lợi nhuận ròng Vốn chủ sở hữu = Lợi nhuận ròng Tổng tài sản * Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu = = = = Lợi nhuận ròng EBIT * Lợi nhuận ròng Doanh thu Tổng tài sản * * Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu EBIT Doanh thu Tổng tài sản * * Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận ròng Lợi nhuận trước thuế EBIT Doanh thu Tổng tài sản * * * * Lợi nhuận trước thuế EBIT Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu ROE = Hệ số gánh Hệ số gánh nặng lãi Tỷ suất lợi nhuận Vòng quay tài Hệ số đòn * * * * nặng thuế vay doanh thu sản bẩy = Hệ số gánh Tỷ suất lợi nhuận Hệ số gánh Hệ số đòn * * Vòng quay tài sản * * nặng thuế doanh thu nặng lãi vay bẩy ROE = Hệ số gánh nặng thuế * ROA * Hệ số đòn bẩy kép 33 Phân tích DuPont: Vinamilk Lợi nhuận Lợi nhuận ròng trước thuế Năm Đỗ Thiên Anh Tuấn EBIT Doanh thu Tổng tài sản bình quân ROE = Lợi nhuận trước thuế EBIT Doanh thu Tổng tài sản Vốn chủ sở bình quân hữu bình quân 2008 26.76% 91.06% 98.07% 17.03% 1.38 1.28 2009 42.72% 86.98% 99.76% 25.80% 1.47 1.30 2010 50.16% 85.06% 99.86% 27.03% 1.64 1.34 2011 41.27% 84.72% 99.72% 23.09% 1.64 1.29 2012 41.61% 83.98% 99.96% 26.10% 1.51 1.26 17 4/8/2013 Phân tích DuPont 120.00% 1.80 1.60 100.00% 1.40 80.00% 1.20 1.00 60.00% 0.80 40.00% 0.60 0.40 20.00% 0.20 0.00% 2008 2009 2010 2011 2012 ROE Hệ số gánh nặng thuế Hệ số gánh nặng lãi vay Tỷ suất lợi nhuận doanh thu Vòng quay tài sản Hệ số đòn bẩy 35 Tóm tắt số tiêu tài Vinamilk Đvt: Tỷ đồng 2009 2010 2011 2012 10.820 2.731 2.376 16.081 4.251 3.616 22.071 4.979 4.218 27.102 6.930 5.819 Cổ tức Thu nhập (đồng) Trả cổ tức (đồng) 6.769 3.000 6.834 4.000 7.717 3.000 6.982 - Tài sản vốn Vốn điều lệ Vốn chủ sở hữu Tổng tài sản Nợ vay dài hạn 3.513 6.455 8.482 12 3.531 7.964 10.773 5.561 12.477 15.583 8.340 15.493 19.698 18.378 22.556 22.446 18.588 Báo cáo thu nhập Tổng doanh thu Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế Giá trị sổ sách/cổ phần (đồng) Đỗ Thiên Anh Tuấn 18 4/8/2013 Tóm tắt tỷ số tài VNM Các tỷ số khoản Hệ số khoản hành Hệ số khoản nhanh Hệ số khoản tiền mặt Các tỷ số lợi nhuận Suất sinh lợi tài sản (ROA) Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Suất sinh lợi doanh thu (ROS) Các tỷ số sử dụng tài sản Vòng quay tổng tài sản Vòng quay tài sản cố định Vòng quay hàng tồn kho Kỳ thu tiền bình quân (ngày) Các tỷ số đòn bẩy Hệ số gánh nặng lãi vay Hệ số toán lãi vay Hệ số đòn bẩy Hệ số đòn bẩy kép 2008 2009 2010 2011 2012 2,98 1,27 0,67 2,92 2,00 1,58 2,24 1,32 0,89 3,21 2,06 1,32 2,68 1,79 1,25 23,43% 26,76% 17,03% 37,90% 42,72% 25,80% 44,22% 50,16% 27,03% 1,38 4,24 3,16 28,74 1,47 4,76 4,36 23,64 1,64 5,29 5,78 21,47 0,98 51,84 1,28 1,25 1,00 411,42 1,31 1,31 1,00 689,79 1,35 1,35 37,89% 39,30% 41,27% 41,61% 23,09% 26,10% 1,64 5,10 5,35 27,80 1,51 4,06 5,18 30,34 1,00 1,00 358,35 2225,61 1,25 1,27 1,25 1,27 Tình hình khoản Vinamilk 3.50 3.21 3.00 2.98 2.92 2.68 2.50 2.24 2.06 2.00 2.00 1.79 1.58 1.50 Hệ số khoản nhanh 1.32 1.27 Hệ số khoản hành 1.32 1.25 Hệ số khoản tiền mặt 0.89 1.00 0.67 0.50 0.00 2008 2009 2010 2011 2012 38 Đỗ Thiên Anh Tuấn 19 4/8/2013 Các tỷ số lợi nhuận 60.00% 50.16% 50.00% 42.72% 44.22% 41.27% 37.90% 40.00% 37.89% 41.61% 39.30% Suất sinh lợi tài sản (ROA) 30.00% 26.76% 23.43% 27.03% 25.80% 26.10% 23.09% Suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) Suất sinh lợi doanh thu (ROS) 20.00% 17.03% 10.00% 0.00% 2008 2009 2010 2011 2012 39 Các tỷ số sử dụng tài sản 7.00 35 6.00 30 5.00 25 4.00 20 3.00 15 2.00 10 1.00 Vòng quay tổng tài sản Vòng quay tài sản cố định Vòng quay hàng tồn kho Kỳ thu tiền bình quân (ngày) 0.00 2008 2009 2010 2011 2012 40 Đỗ Thiên Anh Tuấn 20 4/8/2013 Phân tích lưu chuyển tiền tệ Đvt: Tỷ đồng 6,000,000 4,000,000 2,000,000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 -2,000,000 -4,000,000 -6,000,000 LCTT hoạt động kinh doanh LCTT hoạt động đầu tư LCTT hoạt động tài LCTT Các tỷ số tài nhóm ngành Hoa Kỳ Toàn công nghiệp chế tạo Lương thực thực phẩm Quần áo In/xuất Hóa chất Dược phẩm Máy móc Điện Phương tiện giới Máy tính điện tử Đỗ Thiên Anh Tuấn Nợ dài hạn Tài sản Hệ số toán lãi vay Hệ số toán hành Vòng quay tổng tài sản 0,95 Tỷ suất lợi nhuận (%) 6,73 Suất sinh lợi tài sản (%) 6,39 Suất sinh lợi vốn sở hữu (%) Tỷ lệ chi trả cổ tức 1,31 Hệ số toán nhanh 0,91 0,19 4,08 16,97 0,36 0,23 4,14 1,26 0,76 1,21 6,55 7,92 16,88 0,31 0,23 0,38 5,68 1,99 1,29 1,33 0,41 1,01 1,76 1,39 4,78 5,58 8,43 7,75 13,92 11,97 0,15 0,35 0,20 0,16 4,00 6,51 1,28 1,39 0,94 1,12 0,59 0,43 11,27 18,99 6,71 8,23 18,21 19,67 0,29 0,22 0,17 0,13 0,26 4,88 4,98 -1,12 1,20 1,10 0,97 0,77 0,70 0,68 0,92 0,70 0,96 8,20 9,01 -3,13 7,51 6,34 -3,00 16,72 14,27 -19,54 0,22 0,66 -0,40 0,14 2,04 1,61 1,31 0,61 3,07 1,87 5,00 0,56 21 4/8/2013 Hạn chế phân tích báo cáo tài         Giá trị sổ sách sv giá trị thị trường Quan điểm kế toán sv thuế sv tài Khác chế độ chuẩn mực kế toán Hạn chế số liệu ngành, doanh nghiệp ngành (đối thủ cạnh tranh) Sự khác biệt ngành nghề, lĩnh vực hoạt động Tính chất thời điểm hiệu ứng chu kỳ kinh doanh Các điều kiện kinh tế pháp lý thay đổi Một số tỷ số tài có tương quan với 43 Đỗ Thiên Anh Tuấn 22