ứng dụng hợp đồng giao sau để giảm thiểu tác động biến động giá cà phê, đảm bảo lợi ích cho doanh nghiệp và người nông dân

1 LỜI MỞ ĐẦU 1. Lý do chọn đề tài Việt Nam là một trong những nước xuất khẩu cà phê lớn nhất trên thế giới, kim ngạch xuất khẩu cà phê hàng năm chiếm tỷ trọng đáng kể trong GDP của quốc gia. Thế nhưng hiện nay ngành cà phê Việt Nam vẫn tồn tại những phương thức kinh doanh mua bán cũ, không phù hợp để có thể cạnh tranh với các nước trên thế giới, nền sản xuất trong nước phụ thuộc vào biến động giá cà phê thế giới mà giá này được người mua là các doanh nghiệp chế biến cà phê nước ngoài “sắp đặt sẵn” cho doanh nghiệp xuất khẩu cà phê nước ta. Để có thể khắc phục điểm yếu và nâng cao khả năng chủ động trong sản xuất, ổn định lợi nhuận không chỉ của các doanh nghiệp kinh doanh cà phê mà còn của người nông dân thì việc xây dựng và phát triển thị trường giao sau cà phê là một trong những giải pháp khả thi và hữu hiệu trong việc phòng ngừa rủi ro biến động giá. 2. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu tập trung vào sản phẩm cà phê nhân thô, tìm hiểu những tồn tại vướng mắc trong các khâu thuộc quy trình sản xuất kinh doanh nhằm tìm ra những giải pháp dựa trên việc ứng dụng hợp đồng giao sau để giảm thiểu tác động biến động giá cà phê, đảm bảo lợi ích cho doanh nghiệp và người nông dân. 3. Phương pháp nghiên cứu Bằng phương pháp phân tích nghiên cứu, tổng hợp thông tin từ các tài liệu, sách báo, Internet có liên quan đến ngành sản xuất kinh doanh cà phê, các công cụ phái sinh, để cho thấy tổn thất của ngành kinh doanh cà phê do ảnh hưởng của biến động giá và tác dụng của chiến lược phòng ngừa rủi ro biến động giá thông qua hoạt động của thị trường giao sau. 4. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài nghiên cứu Dựa trên tình hình thực tế của ngành sản xuất kinh doanh cà phê Việt Nam, đề tài đề xuất một số giải pháp khả thi trên nền tảng xây dựng và phát triển thị trường giao sau để giảm ảnh hưởng xấu của biến động giá cà phê đến ngành này. 2 5. Kết cấu của luận văn  Lời mở đầu.  Chương 1: Tìm hiểu những rủi ro gặp phải do biến động giá đến sản xuất nông nghiệp, đồng thời tìm hiểu về vai trò của thị trường giao sau.  Chương 2: Tìm hiểu thực trạng kinh doanh cà phê ở Việt Nam và khả năng ứng dụng thị trường giao sau cà phê tại Việt Nam.  Chương 3: Đề xuất các giải pháp liên quan đến xây dựng và phát triển thị trường giao sau nhằm phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê.  Kết luận 3 CHƯƠNG I: RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG GIAO SAU 1.1. Rủi ro biến động giá cả đối với người sản xuất (nông nghiệp) Đối với người sản xuất, rủi ro biến động giá cả là loại rủi ro đáng lo ngại và ảnh hưởng nhiều nhất đến thu nhập của họ. Rủi ro biến động giá cả hàng hóa xuất hiện khi giá sản phẩm xuống thấp hoặc giá đầu vào tăng sau khi người sản xuất đã quyết định đầu tư. Rủi ro do biến động giá hầu như xuất hiện ở mọi lĩnh vực kinh doanh bao gồm cả trong lĩnh vực sản xuất nông nghiệp. Đối với người nông dân, khi họ bắt đầu gieo trồng thì tất cả đều hy vọng đến khi thu hoạch sẽ có sản lượng cao, chất lượng tốt và đặc biệt là giá bán ra bằng hay tốt hơn thời vụ trước. Không ai muốn tiếp tục nuôi trồng các cây con mà giá cả đã liên tục rớt trong nhiều năm liền. Tuy nhiên, sản lượng và chất lượng sản phẩm lại chịu ảnh hưởng nhiều bởi biến động giá theo quan hệ cung ­ cầu cũng như ảnh hưởng bởi giá cả đầu vào và các yếu tố bất lợi khác như thời tiết, sản lượng của các nước có diện tích canh tác lớn... Ở các nước đang phát triển, người nông dân luôn trong thế bị động, không biết trước đầu ra của sản phẩm, cũng như giá cả và nhu cầu của thị trường, phần đông trông chờ nhiều vào sự may rủi và phụ thuộc nhiều vào hoạt động thu mua của các thương lái. Đa phần nông dân sản xuất và tiêu thụ nông sản theo tập quán lâu đời. Họ dốc vốn, công sức đầu tư trong nhiều tháng, thậm chí nhiều năm để làm ra một loại hàng hóa chưa biết chắc giá cả, không rõ sẽ bán cho ai. Vì vậy, cả khi người nông dân đã thu hoạch xong lúa, cà phê, hạt tiêu, thuốc lá, ngô, đậu tương, cao su… thì cũng vẫn gặp phải rủi ro về giá nếu như lúc đó giá thị trường đang xuống mà chưa bán hết được hàng. Bên cạnh đó còn có yếu tố do con người gây nên ­ đó là tình trạng sản xuất theo phong trào không tính đến giá cả sẽ diễn biến như thế nào trong thời gian tới. Người nông dân đứng trước một mâu thuẫn là khi được mùa thì giá rớt dẫn tới lỗ, mất mùa thì giá cao nhưng lại không có hàng để bán. Giá đầu vào có xu hướng ngày 4 càng tăng trong khi giá nông sản đầu ra lên xuống thất thường. Ở trường hợp nào đi chăng nữa thì người nông dân luôn phải chịu thiệt thòi nhiều nhất. Đối với các doanh nghiệp chế biến, nhà xuất khẩu nông sản cũng sẽ gặp rủi ro tương tự như người nông dân nếu như họ thu mua nông sản, thu mua nguyên liệu, chế biến rồi lưu kho để tiêu thụ hoặc xuất khẩu mà không có hợp đồng mua trước nguyên liệu với người cung cấp với giá ấn định (vì lúc mua giá có thể đang lên) cũng như không có hợp đồng bán trước với người tiêu thụ với giá ấn định (vì lúc bán giá có thể đang xuống) thì khi giá cả mặt hàng đó biến động, có thể đẩy doanh nghiệp vào tình trạng thua lỗ nặng nề. Nhiều doanh nghiệp vừa ký hợp đồng bán hàng xong, giá cả biến động tăng, tiền thu về không còn đủ để mua lại số hàng tương tự vừa bán dẫn đến thua lỗ. Những biến động không thể dự đoán trước của giá hàng hóa không những có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh mà còn ảnh hưởng đến thị phần, sức cạnh tranh và thậm chí là cả sự tồn tại của DN nếu điều đó xảy ra trong một thời gian dài. Như vậy cả nông dân, các thương lái, nhà chế biến và nhà xuất khẩu đều phải quan tâm đến việc quản lý rủi ro về giá đối với sản phẩm hàng hoá của mình để hạn chế thiệt hại đến mức tối đa và thu được lợi nhuận cao nhất. Chính vì vậy họ cần có những công cụ phòng ngừa để đạt được mục tiêu giảm thiểu rủi ro biến động giá, một trong những công cụ hữu hiệu đã được các nước phát triển ứng dụng từ lâu đó là thực hiện giao dịch các hợp đồng giao sau trên sàn giao dịch giao sau. Chính nhờ có hợp đồng mua, bán trước với giá ấn định và giao hàng sau mà các bên có thể hạn chế đến mức tối đa rủi ro về biến động giá nhờ cơ chế hoán đổi và lựa chọn mà sàn sẽ trực tiếp điều hành. Điều này không thể có được trong thị trường truyền thống khi thực hiện việc giao hàng ngay theo phương thức mua đứt bán đoạn thì giá bán chỉ là giá cao vào thời điểm đó, nhưng sau đó các cơ hội giá có lợi hơn sẽ phải bỏ qua vì hàng đã bán rồi, hoặc nếu ký gửi để bán hộ thì người bán phải thanh toán tiền lưu kho, tiền bảo quản… và vẫn có thể bị ép giá do người mua cố tình gây ra. Như vậy nhờ chức năng quản lý rủi ro về giá (đây là chức năng quan trọng nhất mà thị trường giao sau thực hiện được) và nhờ kinh 5 doanh tập trung có tổ chức với khối lượng giao dịch lớn thông qua các sàn giao dịch trên khắp thế giới mà thị trường giao sau đã mang lại lợi ích trực tiếp cho các thành phần tham gia cũng như góp phần bình ổn giá cả, tạo ra môi trường kinh doanh lành mạnh. Trong phần tiếp theo chúng ta sẽ tìm hiểu sơ lược về thị trường giao sau với cách thức giao dịch như thế nào? Chức năng của nó trong hệ thống tài chính?... 1.2. Tổng quan về thị trường giao sau Thị trường giao sau là nơi mà hàng hóa được giao dịch tập trung tại một sàn giao dịch, trong đó người bán và người mua gặp nhau trên thị trường với một mức giá được chấp nhận và hàng hóa được chuyển giao khi đến một ngày đặc biệt được ấn định trong tương lai. Tất cả giao dịch đều được thông qua một trung gian môi giới của sàn với những tiêu chuẩn khắt khe về số lượng và chất lượng của hàng hóa. Hàng hóa ở đây bao gồm hàng hóa thông thường như lúa mì, cà phê, cao su,… và hàng hóa tài chính như trái phiếu, chứng chỉ tiền gửi, vàng, ngoại tệ, đồng, bạc,… Thị trường giao sau rất khác biệt so với thị trường giao ngay và thị trường kì hạn. Trước tiên là khác biệt về ngày giao hàng, trong giao dịch giao ngay là mua đứt bán đoạn, còn hợp đồng giao sau là giao vào một ngày thỏa thuận trước với mức giá định trước. Tiếp đến là cách thức giao dịch, hợp đồng giao sau thường được giao dịch trên một sàn giao dịch chính thức mang đầy đủ tính pháp lý, người bán, người mua cần phải thực hiện kí quỹ trên tài khoản phong tỏa để đảm bảo thực hiện nghĩa vụ trong giao dịch. Trên thị trường này có thể tóm gọn lại chỉ có hai chủ thể, một là người tham gia phòng ngừa (hegding), họ luôn muốn hàng hóa được bảo hiểm giá trước sự biến động khôn lường của thị trường. Hai là người đầu cơ (speculator), họ luôn muốn kiếm lợi nhuận dựa trên dự đoán chủ quan về giá cả thị trường, họ sẽ chốt lời hoặc chốt lỗ bằng cách chốt “vị thế” mua­bán trong thị trường, số tiền họ được hoặc mất sẽ không vượt quá giá trị kí quỹ phong tỏa. Trên thực tế, có 2% hợp đồng đã thỏa thuận được chuyển giao, kết thúc “vị thế” mua­bán luôn được lựa chọn nhiều khi đầu tư trên thị trường hàng hóa giao sau. 6 Điều khác biệt tiếp theo là ở các đặc điểm của hợp đồng giao sau như: giá cả, trung tâm thanh toán bù trừ, nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro biến động giá, đầu cơ… 1.2.1. Giá cả và các yếu tố quyết định Giá cả được quyết định bởi các điều kiện cung cầu, nếu trên thị trường có nhiều người mua hơn người bán, giá hàng hóa sẽ tăng lên nhanh chóng, ngược lại trên thị trường mà người mua ít hơn người bán, giá sẽ giảm. Vậy từ đâu mà hình thành nên các điều kiện cung cầu. Đó là do các lệnh đặt mua và bán khắp nơi trên thế giới đổ về và được tập trung tại sàn giao dịch hàng hóa. Những lệnh này khi được nhập vào sàn giao dịch thì sẽ trở thành các hợp đồng giao sau với những điều kiện ràng buộc nhất định giữa bên bán và bên mua. Đối với các hợp đồng khác thì giá cả được hình thành trên mặt bằng chung là thỏa thuận, nhưng giao dịch giao sau thì không, nó có nhiều hệ thống đấu giá được kết nối với bảng điện tử của sàn, những giá này được tự do đặt theo ý muốn chủ quan của nhà đầu tư và được chuyển đến sàn thông qua hệ thống máy tính kết nối. Sự đặt giá này được đặt trong một khoản thời gian quy định, đây được gọi là giờ giao dịch. Theo đó sẽ có nhiều loại lệnh khác nhau được đặt tùy vào tính chất đầu tư của cá nhân, ví dụ như lệnh thị trường, lệnh giới hạn, lệnh dừng lỗ… Chính vì cơ chế đấu giá và cơ chế vận hành của thị trường giao sau đã làm giá cả hàng hóa phản ánh đúng giá trị thực của nó. Mặt khác nếu lạm dụng thì sẽ gây ảnh hưởng lớn đến hiện tượng đầu cơ giá, tất nhiên luật định sẽ tạo nhiều cản trở cho các hoạt động đầu cơ giá đó, nhưng tất cả vẫn phải đảm bảo mục đích cơ bản của sàn giao dịch giao sau là cung cấp cho các thành viên có thể tự do mua bán các loại hàng hóa khác nhau vì mục đích lợi nhuận. Đồng thời sàn này được hoạt động vì mục đích phi lợi nhuận, nhưng mọi giao dịch thông qua sàn cần phải qua một trung tâm môi giới, tất nhiên nhà đầu tư phải trả một khoản phí hoa hồng nhất định cho trung tâm này. 7 Ngoài ra, tại sàn giao dịch luôn có một sự hiện diện không thể thiếu của một trung tâm, đó là trung tâm thanh toán bù trù. Chính trung tâm này đã điều hành hoạt động của sàn một cách trơn tru và hạn chế sự đầu cơ giá bất hợp pháp của nhà đầu tư. Vậy trung tâm này có chức năng cụ thể ra sao? Và tầm quan trọng của nó thể hiện như thế nào? 1.2.2. Trung tâm thanh toán bù trừ (TTTTBT) Mọi nhà đầu tư trên thị trường hàng hóa giao sau cần phải hiểu rõ cơ chế hoạt động và chức năng của trung tâm thanh toán bù trừ cũng như hiểu rõ sự vận hành của thị trường giao dịch giao sau. Tại mỗi sàn giao dịch đều có một trung tâm thanh toán bù trừ của riêng mình để đảm bảo giao dịch được thông suốt. Mọi thành viên trên sàn luôn luôn yêu cầu sự rõ ràng trong giao dịch ở cuối mỗi phiên thông qua trung tâm thanh toán bù trừ, đồng thời các thành viên này phải thực hiện nghiệp vụ ký quỹ phong tỏa bắt buộc ở trung tâm thanh toán bù trừ. Đây là yếu tố quy định bắt buộc cho một giao dịch giao sau, khoản ký quỹ này sẽ đảm bảo các nhà đầu tư thực hiện đúng nghĩa vụ của một hợp đồng giao sau. Tùy vào số lượng hợp đồng giao dịch mà sẽ có những quy định cụ thể về lượng tiền cần ký quỹ và cuối mỗi phiên, trung tâm thanh toán bù trừ sẽ thực hiện chốt lãi hoặc lỗ thông qua tài khoản này. Ví dụ như tại cuối phiên giao dịch, một quầy môi giới của một nhà đầu tư báo cáo về trung tâm thanh toán bù trừ như sau: tổng cộng hợp đồng mua giao sau cà phê đã kí kết chuyển giao vào tháng 5 là 100 tấn, tổng hợp đồng bán giao sau cà phê kí kết chuyển giao vào tháng 5 là 50 tấn, nhà đầu tư này đã có trạng thái “net long” (phòng ngừa vị thế mua) là 50 tấn. Trung tâm thanh toán bù trừ yêu cầu phải mở tài khoản kí quỹ là 2.000.000VNĐ cho một tấn thì số tiền bắt buộc kí quỹ là 100.000.000VNĐ. Thông qua tài khoản kí quỹ, cuối mỗi ngày giao dịch, trung tâm thanh toán bù trừ sẽ thực hiện cộng tiền lãi hoặc trừ tiền lỗ vào tài khoản kí quỹ. Hiện tượng này diễn ra cho đến ngày kết thúc hợp đồng hoặc kết thúc trạng thái mua­bán. Nếu 8 nhà đầu tư lỗ trong giao dịch và số tiền kí quỹ không đủ thì trung tâm thanh toán bù trừ buộc nhà đầu tư phải thực hiện kí quỹ thêm theo đúng hợp đồng. Với điều này sẽ ràng buộc bên mua và bên bán thực hiện nghĩa vụ hợp đồng và giúp họ biết trước khoản lãi lỗ khi đầu tư qua thông báo hằng ngày. 1.2.3. Ký quỹ Để đảm bảo các rủi ro trong giao dịch trên thị trường giao sau và tùy thuộc vào tính chất đầu tư, hệ thống ký quỹ sẽ có những quy định ràng buộc khác nhau. Chẳng hạn số tiền ký quỹ sẽ khác nhau khá lớn giữa chủ thể phòng ngừa biến động giá (hedging) và chủ thể đầu cơ (speculator), lúc nào chủ thể đầu cơ giá cũng luôn chịu mức ký quỹ cao hơn. Số tiền ký quỹ tùy thuộc vào số lượng hợp đồng và những quy định của sàn giao dịch giao sau. Tuy nhiên, chỉ có ba loại tài khoản ký quỹ :  Mức ký quỹ ban đầu (Initial margin): mức ký quỹ này do trung tâm thanh toán bù trừ tại London quy định dựa trên những phân tích lịch sử về biến động giá cả của các hợp đồng giao sau, nó được xem xét định kỳ, phụ thuộc vào mức độ biến động. Mức ký quỹ ban đầu được áp dụng cho cả trạng thái trườngđoản trên cơ sở mỗi hợp đồng, và có thể hoàn lại dựa trên tính thanh khoản của các trạng thái. Mức ký quỹ thường chiếm khoảng 10­15% giá trị hợp đồng.  Mức ký quỹ duy trì (Maintenance Margin) là số dư tối thiểu trên tài khoản ký quỹ để duy trì một trạng thái mở sau khi đánh giá lại hàng ngày theo giá trị thị trường và điều chỉnh lãi lỗ.  Mức ký quỹ bổ sung (Margin call): khi số dư tối thiểu hoặc số tiền ký quỹ ban đầu bị thiếu hụt theo quy định của trung tâm thanh toán bù trừ, các nhà đầu tư cần thực hiện ký quỹ bổ sung (margin call), khoản ký quỹ bổ sung được tính trên cơ sở chênh lệch giữa giá tất toán của ngày hôm nay và giá đêm hôm trước, được tính toán dựa trên mỗi trạng thái mở. Ngày Vị thế Ft (triệu đ) Tích lũy 1582010 Mua 10 HĐ giao sau 25 Sn – 25 1592010 Bán 10 HĐ giao sau 27 27 – Sn Tích lũy khi đến hạn 100(27 – 25) = 200 9 1.2.4. Nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro biến động giá Giao dịch giao sau xác lập được một thị trường mà người mua người bán trao đổi mua bán với những mục đích khác nhau, nhưng chu vi lại thị trường chỉ bao gồm hai chủ thể. Một là chủ thể phòng ngừa rủi ro biến động giá (hedging), một là chủ thể đầu cơ (speculator) trong sự biến động giá. Đối với chủ thể tham gia phòng ngừa, họ thường là những người sản xuất, chế biến, xuất nhập khẩu hàng hóa… khi giao dịch trên thị trường thường luôn đặt mình ở vị thế thích hợp (phòng ngừa vị thế mua hoặc phòng ngừa vị thế bán) để phòng ngừa, bảo hiểm và hạn chế rủi ro với sự biến động giá không thể dự đoán được. Trong đó, nghiệp vụ phòng ngừa (hedge) có rất nhiều loại, có thể đơn cử một vài ví dụ như sau:  “Long hedge” – “phòng ngừa vị thế mua”: một công ty chuyên xuất khẩu cà phê nhân đã ký hợp đồng chốt giá bán 100 tấn cà phê cho đối tác nước ngoài. Lo ngại giá cà phê trên thế giới tăng mạnh (do nhiều yếu tố quyết định như cung cầu, thời tiết, năng suất…) sẽ làm chi phí đầu vào tăng mạnh, ảnh hưởng trực tiếp đến sự cạnh tranh giá cả trên thị trường. Chính vì vậy, công ty quyết định tham gia bảo hộ giá trên thị trường giao sau. Giả định rằng, công ty muốn mua 100 tấn cà phê trong một tháng kể từ hôm nay, nhà quản lý sẽ đặt lệnh mua cà phê bằng hợp đồng giao sau để giảm thiểu rủi ro khi giá tăng lên. Theo quy định trên sàn 10 tấn là tối thiểu cho mỗi hợp đồng giao sau, vì vậy, công ty cần mua 10 hợp đồng giao sau. Trong bảng dưới sẽ cho thấy sự biến động giá cà phê và lợi nhuận đạt được của 10 hợp đồng giao sau này, giả định các hợp đồng này được định giá bằng VNĐ, Ft là giá giao sau Ngày Vị thế Ft (triệu đ) Tích lũy 2482010 Bán 5 HĐ giao sau 25 25­Sn 2492010 Mua 5 HĐ giao sau 27 Sn­27 Tích lũy khi đến hạn 50(25­ 27)= ­150.000 10 Đến cuối tháng, giá cà phê trên thị trường giao sau tăng từ 25 triệu VNĐ mỗi tấn lên 27 triệu VNĐ. Công ty sẽ tiến hành bán 10 hợp đồng giao sau này để kết thúc vị thế mua vào ngày 1592010, lúc này công ty đã tích lũy được khoản lợi nhuận ròng từ bảo hộ trên thị trường giao sau là 200 triệu VNĐ chỉ sau 1 tháng để bù vào chi phí đầu vào gia tăng khi mua giao ngay cà phê.  “Short hedge” – “ phòng ngừa vị thế bán”: một chủ trang trại cà phê dự tính bán 50 tấn cà phê sẽ thu hoạch vào tháng sau. Người này muốn chắc chắn sẽ bán được giá nên đã quyết định bán chúng trên thị trường giao sau để bảo hộ trường hợp giá cà phê trên thế giới giảm xuống. Đối với sàn giao dịch cà phê, giá trị nhỏ nhất cho mỗi hợp đồng giao sau cà phê được giao dịch là 10 tấn. Vì vậy ông ta phải thực hiện bán 5 hợp đồng giao sau cà phê. Bảng dưới sẽ cho thấy sự biến động giá và kết quả bảo hộ giá từ hợp đồng này. Trong đó, cà phê được định giá bằng VND, chi phí giao dịch không đáng kể. Giá cà phê trong tháng ngày một tăng lên, đến 27 triệu đồng mỗi tấn, lúc này nếu để đến hạn ông ta sẽ bị mất khoản tiền khá lớn. Khôn ngoan hơn hết là chốt vị 1.2.5. Nghiệp vụ đầu cơ trên thị trường giao sau Thị trường giao sau luôn tồn tại tính công bằng trong giao dịch, đối với những nhà kinh doanh tham gia phòng ngừa biến động giá, họ có thể bán hàng hóa ở mức giá tốt hơn hoặc loại bỏ vị thế trên thị trường giao sau để giao dịch hàng hóa trên thị trường giao ngay. Với những khoản tiền bị mất do dự đoán giá hàng hóa giao sau sẽ được chuyển tiếp cho những nhà đầu cơ, những người dám cược chiều Ngày Vị thế Ft Tích lũy 382010 Mua 10 HĐ giao sau 36 Sn­36 392010 Ban 10 HĐ giao sau 34 34­Sn Tích lũy khi đến hạn 10.000(34­36)=­20.000 11 ngược lại của giá hàng hóa. Họ cũng chính là thành phần không thể thiếu của thị trường. Có thể lấy một ví dụ đơn giản. Thị trường sản phẩm dầu thô giao ngay đang từng ngày tăng giá, cùng với các yếu tố vĩ mô khác, nhà đầu cơ dự đoán rằng trong một tháng tới, giá dầu thô sẽ tiếp tục tăng lên nên đã mua 10 hợp đồng giao sau trên thị trường NYMEX, mỗi hợp đồng là 1.000 barrels (barrels là đơn vị tính của dầu thô). Đến khi đáo hạn nhà đầu cơ này đã bị lỗ 20.000 USD, tuy nhiên, khoản lỗ này đã được trừ theo từng ngày giao dịch với tài khoản ký quỹ, nên có thể theo dõi sát tình hình biến động lỗ lãi. Ngoài ra, trong đa số trường hợp trên nhà đầu cơ thường Theo nhiều nhận định, đầu cơ trên thị trường giao sau chẳng khác nào một trò cờ bạc. Điều này không đúng bởi một trò cờ bạc sẽ không tạo được một giá trị hàng hóa cho nền kinh tế mà luôn đối diện với nhiều rủi ro. Hoạt động đầu cơ được luật pháp công nhận và nhà đầu cơ có thể lựa chọn chuyển giao hàng hóa khi đến hạn hoặc kết thúc vị thế bằng các hợp đồng ngược hợp đồng ban đầu, từ đó sẽ đánh giá chính xác lượng cung cầu thực sự của thị trường hàng hóa. Cũng nhờ các hoạt động đầu cơ (dĩ nhiên là hoạt động trong khuôn khổ quản lý của pháp luật) đã tăng thêm tính thanh khoản cho các hợp đồng giao dịch trên thị trường này. 1.3. Lợi ích và rủi ro của thị trường giao sau từ những nghiên cứu thực nghiệm trên thế giới Thị trường giao sau đầu tiên trên thế giới ra đời tại thành phố Chicago (Hoa Kỳ). Ngày nay, thị trường giao sau đã vượt xa khỏi giới hạn của hợp đồng nông sản ban đầu, với những lợi ích rõ ràng của mình, nó trở thành công cụ tài chính để bảo 12 vệ các loại hàng hóa truyền thống và cũng là một trong những công cụ đầu tư hữu hiệu nhất trong ngành tài chính. Thị trường giao sau hiện nay hoạt động liên tục thông qua hệ thống Globex nối liền 12 trung tâm tài chính lớn trên thế giới. Sự thay đổi giá cả của các loại hàng hóa chuyển biến từng giây một và gây ảnh hưởng không chỉ đến nền kinh tế của một quốc gia mà cả khu vực và toàn thế giới. Tuy nhiên trước khi thị trường giao sau phát triển và phổ biến rộng rãi như hiện nay thì trước đó đã xảy ra rất nhiều tranh cãi giữa những nhà kinh tế học về lợi ích và rủi ro mà thị trường này mang lại. Thị trường giao sau cũng từng bị cáo buộc là nguyên nhân gia tăng nạn đầu cơ gây biến động giá cả khôn lường và không cần thiết, những người này cũng đồng thời cho rằng thị trường giao sau chỉ có lợi cho nhà đầu cơ thao túng giá cả và đi ngược lại lợi ích của người nông dân và người tiêu dùng, các cáo buộc cho rằng nó không chỉ bóp méo giá cả mà còn tiếp tay cho những hoạt động phi pháp để làm giàu, do đó đã có một số nước trong thời kỳ đầu đã thực thi lệnh cấm giao dịch giao sau đối với một số loại hàng hóa nhất định, điển hình là Ấn Độ trong các thập niên 50 và 60. Bên cạnh đó cũng có quan điểm cho rằng thị trường giao sau là công cụ đắc lực trong việc kiểm soát giá cả, ổn định sản xuất và quyết định đầu tư trong nền kinh tế. Nếu dựa vào mức độ tranh luận giữa những nhà phê bình với những người ủng hộ thị trường giao sau để cân nhắc lợi ích và rủi ro của nó sẽ là một nhiệm vụ không dễ dàng nếu không có những bằng chứng thực nghiệm. Trong phần dưới chúng ta sẽ đi tìm hiểu một số nghiên cứu thực nghiệm của các nhà kinh tế học nhằm giải đáp những câu hỏi liên quan đến lợi ích và rủi ro của thị trường hàng hóa giao sau. Học giả Pavaska (1970) cho rằng các nhà phê bình đã sai lầm khi cho rằng các nhà đầu cơ làm trầm trọng sự tăng giá bằng cách kiếm lợi nhuận trong thời gian dài trên thị trường giao sau. Ông cho rằng sự thiếu vắng cơ chế thị trường giao sau, mức độ biến động giá giao sau tương ứng có thể khiến các thương nhân và các thành phần khác lo tích trữ hàng hóa, điều này ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá cả hơn so với bất kỳ một tác động nào khác của những giao dịch giao sau hợp pháp. 13 Trái với quan điểm ủng hộ việc chính phủ thực hiện cấm các giao dịch giao sau làm ảnh hưởng xấu đến giá giao ngay, nhà kinh tế học Naik, AS (1970), trong cuốn sách của mình có tên là Ảnh hưởng của Giao dịch giao sau lên giá cả, đã cho thấy rõ ràng rằng sự biến động giá là cao hơn khi không có thị trường giao sau so với giá khi có thị trường giao sau. Cô đã dẫn chứng bằng ba cây trồng như đay, hạt lanh và lạc. Theo đó cô tiến hành xem xét giai đoạn 1951­1952 đến 1965­1966 và chia thành hai mốc quan trọng ­ (i) khi nền kinh tế không có hoặc có rất ít các giao dịch giao sau và (ii) khi nền kinh tế có các giao dịch giao sau hiệu quả. Cô đã tính toán được rằng tỷ lệ phần trăm của tần suất xuất hiện biến động giá thấp tương ứng với những năm mà các giao dịch giao sau có hiệu quả thì cao hơn những năm không có giao dịch giao sau (phụ lục III, các trang 99­105). Trong một cuộc phỏng vấn với báo chí, V. Jayashankar ­ Chủ tịch Hội đồng Gia vị Ấn Độ ­ đã nói rằng giá cả hàng hóa biến động nhiều hơn khi không có thị trường giao sau. Để minh họa cho quan điểm của mình, ông chỉ ra rằng sự biến động của giá bột nghệ đã được giới hạn ở mức thấp nhất theo sau sự tồn tại thị trường giao sau ở Sangli, Maharashtra, nơi mà biến động giá cả cao hơn so với ở Chili Nền tảng lợi ích của giao dịch hàng hóa giao sau, PTI New Delhi, ngày 12 tháng 10 năm 1998. Một giảng viên đại học tại Ấn Độ, ông Basab Dasgupta đã xây dựng một mô hình lý thuyết để giải quyết các vấn đề được đề cập ở trên và đưa ra câu trả lời cụ thể. Trước khi xây dựng các mô hình để mô tả vai trò của thị trường giao sau, ông cũng đã đề cập đến một số lý thuyết và kết quả thực nghiệm có ảnh hưởng đến nó. T.W. Schultz (1949) dựa và 3 tiêu chí dưới đây để tìm ra tác động của giá nông sản lên các quyết định sản xuất thông qua mức độ phân bổ và sử dụng các nguồn lực. (1) Những cam kết về nguồn lực cho tương lai lâu dài (2) Những cam kết cho tương lai gần (3) Vị thế giao ngay chứa đựng những quyết định chỉ liên quan đến một phần nhỏ của cả giai đoạn sản xuất. 14 Bằng chứng thực nghiệm của ông cho thấy rằng thị trường sữa, một sản phẩm rất dễ hư hỏng và không có giá giao sau thì việc phân bổ nguồn lực trong nông nghiệp là khá hiệu quả. Mặt khác, thị trường bông hoặc lúa mì là loại sản phẩm có thể để lâu và ít tốn chi phí tồn trữ với các dự báo giá giao ngay và giao sau phát triển cao thì việc tối ưu hóa các nguồn lực sử dụng để trồng 2 loại cây quan trọng này lại kém hiệu quả hơn. Tóm lại, ông kết luận rằng đối với các hàng hóa nông nghiệp có thể để lâu thì sự biến động giá càng cao. Ông cũng nói rằng đối với loại hàng hóa này, cả giá giao ngay và giá giao sau đều không có ý nghĩa đối với nông dân trong việc lập ra kế hoạch sản xuất cũng như giá giao ngay đối với thị trường của các sản phẩm nông nghiệp dễ hư hỏng. Tuy nhiên khám phá của Schultz đã có một vài sai sót bởi vì trong hệ thống thị trường giao sau, hợp đồng được ký trước và hàng hóa được cung cấp sau vào một ngày cụ thể. Như vậy, trong trường hợp người bán có đầy đủ hiểu biết hoặc thông tin về số lượng và chất lượng hàng hóa như vậy sẽ được bán ở mức giá nào, dựa vào đó ông ta có thể phân bổ lại nguồn lực của mình để gia tăng sản xuất nhằm đáp ứng theo hợp đồng. Nghĩa là người sản xuất có thể phòng ngừa cho lượng hàng hóa ông ta đang sản xuất ở thời điểm t và bán giao sau tại thời điểm t +1 khỏi những rủi ro tổn thất giá trị và bảo vệ lợi nhuận bằng cách chuyển những rủi ro đó cho người khác. Do đó, khoản phí ông ta phải thanh toán để ngăn chặn hàng hóa của mình khỏi những rủi ro phụ thuộc vào xác suất xảy ra rủi ro và đơn giá phòng ngừa. Masahiro Kawai (1983) trình bày một mô hình lý thuyết giải thích ảnh hưởng của thị trường hàng hóa giao sau lên quá trình hình thành giá và lợi ích chung của toàn xã hội trên nền tảng những kỳ vọng hợp lý. Ông đã tính toán ảnh hưởng của giá giao ngay lên sản xuất và sau đó dẫn giải khả năng của thị trường giao sau trong mô hình. Ông đã chỉ ra rằng mức độ tối ưu của sản xuất chỉ phụ thuộc vào giá cả giao sau và hệ số chi phí. Theo ông, số lượng hợp đồng giao sau được xác định bởi mức tối ưu của sản xuất và đầu cơ phản ánh sự khác biệt giữa kỳ vọng chủ quan của nhà sản xuất về giá giao ngay thời gian tới và giá giao sau tương ứng. Kawai đã không xem xét đến tác động của những biến động trong kế hoạch sản xuất đến thị 15 trường giao sau. Hơn nữa, những quyết định trong sản xuất được thực hiện hoàn hoàn toàn độc lập với những quyết định về giao dịch giao sau bất chấp rủi ro và xác suất của giá giao ngay. Ông cũng lập luận rằng nhà sản xuất sử dụng hợp đồng giao sau không chỉ để phòng ngừa rủi ro biến động giá mà còn để tìm kiếm cơ hội đầu cơ. Quay trở lại mô hình của Basab Dasgupta, biến động trong sản xuất đóng vai trò quan trọng trong sự hình thành sản xuất cũng như quyết định thị trường giao sau. Xem xét biến động trong thị trường hàng hóa giao sau là rất quan trọng trong bối cảnh của hầu hết các nước đang phát triển. Sự bất ổn trong sản xuất nông nghiệp là một hiện tượng phổ biến ở các nước đang phát triển bởi vì sự phụ thuộc vào thời tiết ­ một yếu tố ngẫu nhiên. Kết quả là sự bất ổn định cao của giá các mặt hàng nông nghiệp dẫn đến thu nhập nông nghiệp không đảm bảo. Nhiều chính phủ đã có biện pháp chính sách khác nhau theo thời gian để giảm biên độ biến động giá để giảm bất lợi cho người sản xuất và người tiêu dùng. Những biện pháp, chính sách bao gồm can thiệp giá trực tiếp như ấn định giá hỗ trợ tối thiểu, dự trù giá và kiểm soát giá cả, những hợp đồng giao sau trên nền tảng tương tự cũng được coi là một trong những công cụ như vậy. Lapan, Moschini và Hanson (LMH) (1991) đã phân tích việc sản xuất và quyết định phòng ngừa rủi ro của một công ty trên cả hai thị trường giao sau và thị trường quyền chọn bằng cách sử dụng mô hình tối ưu hóa kỳ vọng. Với các giả định rằng các hàng hóa được giả định là có đặc tính không thể dự trữ, họ đã chứng minh rằng giá giao sau và chênh lệch giữa nó với giá giao ngay là nguồn gốc duy nhất của tính không ổn định. Các tác giả cũng chỉ ra rằng đầu ra phụ thuộc vào giá giao sau tại thời điểm hiện tại chứ không phụ thuộc vào giá giao sau tại thời điểm kết thúc hợp đồng (Lapan HG, Moschini và S. Hanson năm 1991, trang 66­74). Cả Kawai và LMH đều cho rằng quyết định sản xuất không phụ thuộc vào giá giao sau nhưng họ hầu như đã bỏ qua các quyết định tồn trữ hàng hóa bằng cách giả định rằng hàng hóa không thể lưu giữ. 16 Mô hình của Basab Dasgupta là một phần mở rộng của mô hình LMH nhưng phức tạp hơn nhiều. Trong mô hình này, ông không chỉ xem xét những mặt hàng có thể lưu trữ mà bao gồm các biến động sản xuất. Kết quả là, quyết định sản xuất của nhà cung cấp không chỉ phụ thuộc vào giá giao sau kỳ vọng mà còn cả các biến động sản xuất dự kiến ảnh hưởng đến quyết định phân bổ nó cho thị trường giao ngay và giao sau. Nói tóm lại, qua rất nhiều tranh luận thông qua những mô hình lý thuyết và bằng chứng thực nghiệm của các nhà kinh tế học, cho đến nay thị trường giao sau đã chứng minh được lợi ích của mình trong việc cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro biến động giá cho các nhà sản xuất, đương nhiên trong thị trường này vẫn tồn tại những rủi ro là sự phát triển mạnh của các nhà đầu cơ, tuy nhiên các chính phủ chỉ cần kiểm soát hoạt động này trong khuôn khổ luật pháp cho phép thì nó không những không gây hại cho nền kinh tế mà còn có tác dụng làm tăng tính thanh khoản cho thị trường này. 1.4. Thực trạng ứng dụng Hợp đồng Giao sau trên thế giới 1.4.1. Thực trạng Giao sau trên thế giới Thế giới ngày nay đang bước vào nền kinh tế toàn cầu hóa. Bất kỳ sự thay đổi nào của tình hình kinh tế thế giới cũng đều ảnh hưởng đến nền kinh tế của quốc gia. Ngược lại, sự chuyển biến trong nền kinh tế quốc gia cũng tác động đến tình hình kinh tế trong khu vực hay trong phạm vi thế giới. Toàn cầu hóa mang lại nhiều thuận lợi nhưng đồng thời cũng mang đến nhiều khó khăn. Những khó khăn đó chính là rủi ro có thể nhận thấy và rủi ro tiềm ẩn. Các rủi ro này tồn tại một cách ngẫu nhiên trong tất cả quá trình sản xuất, kinh doanh, quản lý. Chúng hoàn toàn có thể làm cho nhà đầu tư mất sạch tiền, công ty phá sản và nền kinh tế của một quốc gia suy sụp. Đối mặt trước những nguy cơ đó, các phái sinh tài chính như hợp đồng giao sau (Futures), hợp đồng quyền chọn (Option), hợp đồng hoán chuyển lãi suất (Swap)… ngày càng được sử dụng một cách rộng rãi trên toàn thế giới như là những công cụ chủ yếu và không thể thiếu 17 được trong việc quản lý rủi ro. Tất cả mọi người đều có thể tham gia vào thị trường này ở bất cứ nơi đâu và bất cứ khi nào thông qua hệ thống GLOBEX nối liền 12 trung tâm tài chính thế giới (Bermuda, Boca Raton, Chicago, Geneva, Hamburg, Hong Kong, London, New York, Paris, Singapore, Tokyo, Zurich). 1.4.2. Thành tựu của thị trường giao sau trên thế giới 1.4.2.1. Các sàn giao dịch giao sau Giao dịch giao sau xảy ra trên hơn 50 sàn giao dịch giao sau khắp thế giới. Do tính chất của giao dịch toàn cầu, đặc biệt là khi được tự động hóa hoàn toàn, nên đây chính là điều kiện liên kết các sàn giao dịch lại với nhau. Ví dụ Sàn Giao Dịch Chicago (CME) và Sàn Giao Dịch Tiền Tệ Quốc Tế Singapore (SIMEX) được liên kết chặt chẽ đến độ mà giao dịch mở một vị thế Eurodolars trên một sàn giao dịch này và có thể đóng vị thế lại trên một sàn giao dịch khác. Chính do sự liên kết giữa các sàn giao dịch ở khắp nơi trên thế giới đã ngày càng làm tăng thêm tính phổ biến của thị trường này. Theo số liệu trên tạp chí Futures Industry phát hành tháng Giêngtháng Hai năm 2002, có khoảng 316 triệu hợp đồng được giao dịch tại CME trong năm 2001. CBOT có khối lượng giao dịch gần 210 triệu đồng. Sàn giao dịch giao sau bận rộn nhất trên thế giới là EUREX, là sàn giao dịch liên kết giữa Đức và Thụy Sĩ đã giao dịch trên 435 triệu hợp đồng. Sàn giao dịch giao sau tài chính quốc tế Luân Đôn giao dịch trên 161 triệu hợp đồng. Futures Industry ước tính số lượng hợp đồng giao sau giao dịch trên thế giới năm 2001 là 1,8 tỷ hợp đồng trong đó 13 số lượng giao dịch này là từ Mỹ. 1.4.2.2. Sự phát triển của thị trường giao sau tài chính Vào năm 1976, thị trường tiền tệ quốc tế đã giới thiệu hợp đồng giao sau đầu tiên trên trái phiếu chính phủ và các công cụ tài chính ngắn hạn là trái phiếu kho bạc T­Bill Mỹ loại 90 ngày. Hợp đồng này đã được giao dịch rất năng động trong nhiều năm liền nhưng sau đó đã giảm dần do những thành công mang lại từ các hợp đồng giao sau Eurodollar ­ dạng giao dịch đã được phát triển mạnh mẽ trong những năm thập niên 1980. 18 CBOT bắt đầu giao dịch giao sau trái phiếu T­Bond Mỹ vào năm 1977 ­ loại hợp đồng giao sau thành công nhất trong các thời kỳ. Chỉ trong vòng một vài năm, công cụ này trở thành hợp đồng giao dịch năng động nhất và vượt qua cả hợp đồng giao sau ngũ cốc, vốn đã tồn tại hơn một thế kỷ trước đây. Vào thập niên 1980, hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán đã đạt được những thành công cao độ. Công cụ này là chiếc cầu nối giữa các nhà giao dịch cổ phiếu tại New York và các nhà giao dịch giao sau tại Chicago. Tại Mỹ, chỉ sau một vài năm đã có hợp đồng giao sau chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones, một chỉ số tên tuổi trên thị trường chứng khoán . Hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán đã thành công vang dội khắp toàn cầu. Hầu hết các nước phát triển đều có sàn giao dịch giao sau riêng cho hợp đồng chỉ số chứng khoán hoạt động. Một số nước có hợp đồng giao sau chỉ số chứng khoán phổ biến gồm Anh, Pháp, Nhật, Đức, Tây Ban Nha và Hongkong 1.4.3. Thị trường giao sau ở Việt Nam Trong điều kiện hiện nay, các thành phần kinh tế luôn phải đối mặt với các rủi ro về giá cả, thông tin, thị trường (nguồn hàng, cung ­ cầu) và tỷ giá trong hoạt động xuất nhập khẩu. Những rủi ro này không chỉ ảnh hưởng đến những người trực tiếp sản xuất, kinh doanh mà ảnh hưởng đến cả nền kinh tế. Tuy nhiên, hầu hết các thành phần kinh tế Việt Nam chỉ biết chấp nhận vì chưa có công cụ bảo vệ rủi ro. Trong những năm gần đây, khi tiếp xúc làm ăn với nước ngoài, chúng ta dần dần biết được những phương cách bảo hộ rủi ro trên thị trường tài chính phái sinh. Một số doanh nghiệp đã sử dụng công cụ này để bảo hộ cho hoạt động kinh doanh của mình và dựa vào thông tin, giá cả trên các thị trường này để điều tiết sản xuất, không còn lo bị ép giá. Việt Nam đang tổ chức các chợ đầu mối, các trung tâm giao dịch và tiến tới hình thành các thị trường giao sau về nông sản. Trong lĩnh vực ngoại hối, Chính phủ đã cho phép sử dụng hợp đồng quyền chọn để bảo vệ hoạt động kinh doanh xuất nhập khẩu. Tuy muộn màng so với xu thế phát triển thế giới nhưng sự khởi đầu này cũng là một tín hiệu đáng mừng cho nền kinh tế Việt Nam. 19 Hợp đồng giao sau được ứng dụng rộng rãi trên thế giới để phòng ngừa rủi ro, thu hút các nhà đầu cơ tham gia và kích thích phát triển kinh tế. Là bộ phận của nền kinh tế thế giới, chịu rủi ro từ những biến động kinh tế toàn cầu, Việt Nam nên học hỏi xây dựng Sàn giao dịch giao sau phục vụ cho mục đích phòng ngừa rủi ro, tạo đà cho kinh tế phát triển vững bền. 1.5. Sự cần thiết của việc ứng dụng Thị trường giao sau để phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê tại Việt Nam hiện nay Hợp đồng giao sau là một khái niệm khá mới về mặt kinh tế lẫn trong khoa học pháp lý tại Việt Nam nhưng có tiềm năng to lớn cho nền kinh tế, đặc biệt là những giải pháp hiệu quả cho những nhà sản xuất kinh doanh cà phê Việt Nam thoát khỏi tình trạng bấp bênh, rủi ro trong làm ăn nói riêng. Thị trường hàng hoá giao sau đã và đang tiếp tục chứng minh là một công cụ hữu hiệu đối với việc khắc phục những ách tắc trong lưu thông của một nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường; góp phần làm đa dạng hoá các hình thức lưu thông và đóng vai trò như một công cụ bảo hiểm đối với những nhà sản xuất. Đối với nền kinh tế bao cấp không vận hành theo cơ chế thị trường thường không gặp phải những yếu tố rủi ro do thị trường mang lại. Ngược lại, nền kinh tế vận hành theo cơ chế thị trường thì rủi ro từ phía thị trường đối với những nhà sản xuất trực tiếp thường là rất lớn đặc biệt là trong điều kiện hội nhập như hiện nay. Điều đáng lưu ý là hợp đồng giao sau tạo nên tính thanh khoản đồng thời tránh được rủi ro biến động giá cả cho các bên tham gia. Khác với đánh bạc và cá cược, phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng giao sau tuy thường được dùng để đầu cơ nhưng nó không chỉ tạo ra lợi ích cho chính người tham gia hợp đồng; mà cao hơn là nó giúp cho thị trường tài chính trở nên hoạt động hiệu quả hơn, tạo cơ hội tốt cho việc phòng ngừa rủi ro. Đây cũng là ưu điểm nổi trội nhất của hợp đồng giao sau so với kỳ hạn. Cà phê là một mặt hàng nông sản có đầu ra khá ổn định, thế nhưng ngành cà phê Việt Nam lại đang chịu ảnh hưởng rất lớn từ sự bất ổn giá cả đẩu ra. Trong khi đó, 20 hợp đồng giao sau lại là công cụ phòng ngừa rủi ro cho hàng hóa đã được áp dụng và rất thành công trên thế giới như đã trình bày ở mục 1.4. Việc áp dụng những công cụ này vào thị trường cà phê sẽ là một bước tiến, thúc đẩy ngành cà phê Việt Nam phát triển ổn định và bền vững, giúp người nông dân trồng cà phê yên tâm sản xuất và đảm bảo lợi nhuận mong muốn. Với mục tiêu đó, cuối năm 2008 Trung tâm giao dịch cà phê Buôn Ma Thuột ra đời với rất nhiều kỳ vọng: xây dựng thương hiệu cho cà phê VN, gắn kết sản xuất với thị trường, khắc phục những hạn chế trong hoạt động kinh doanh xuất khẩu truyền thống. Kết luận chương I Chiến lược phòng ngừa rủi ro biến động giá bằng việc sử dụng hợp đồng giao sau là một công cụ hữu dụng trong ngắn hạn và trung hạn để bảo vệ thu nhập cho nhà sản xuất và kinh doanh, đặc biệt là trong lĩnh vực nông nghiệp, khu vực có nhiều sản phẩm có thể thực hiện tồn trữ và bán giao sau. Tuy chịu nhiều tác động của rủi ro (rủi ro giá cả, lãi suất, thời tiết…) nhưng nếu xây dựng được thị trường giao sau các mặt hàng nông sản tại Việt Nam thì người nông dân và các doanh nghiệp sản xuất nông sản vẫn có thể đương đầu với rủi ro và kinh doanh có lợi nhuận. 21 CHƯƠNG II: RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ TẠI THỊ TRƯỜNG CÀ PHÊ VIỆT NAM VÀ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG HỢP ĐỒNG GIAO SAU VÀO GIAO DỊCH CÀ PHÊ 2.1. Rủi ro biến động giá tại thị trường cà phê Việt Nam: 2.1.1. Rủi ro biến động giá do giá xuất khẩu phụ thuộc vào giá thế giới 2.1.1.1. Tìm hiểu biến động giá cà phê trên thế giới thời gian qua Cây cà phê lần đầu tiên được phát hiện ở Ethiopia cách đây khoảng 2000 năm, cùng với sự phát triển không biên giới của thị trường thương mại, cà phê đã có mặt ở hầu hết các nước châu Á, Châu Phi và Châu Âu. Hai loại cà phê được giao dịch thương mại nhiều nhất là cà phê Arabica (gọi tắt là Arabica) và cà phê Robusta (gọi tắt là Robusta). Biểu đồ 2.1: Tỷ trọng sản lượng cà phê của các nước và khu vực trên thế giới vụ mùa 20082009 Nguồn: www.ico.org Mặc dù cây cà phê được trồng đầu tiên ở Ethiopia nhưng từ giữa thế kỷ 19 Brazil đã là nước dẫn đầu về sản lượng, hàng năm chiếm khoảng trên 30% tống lượng xuất khẩu thế giới. Việt nam là một thị trường xuất khẩu lớn, từ thập niên 90 22 đã vươn lên là nước đứng thứ hai thế giới về sản lượng xuất khẩu, thứ 3 là Colombia. Hiện nay, với 2 đại diện là Brazil và Colombia, Nam Mỹ trở thành khu vực có thị phần cà phê lớn nhất thế giới chiếm khoảng 47% tổng sản lượng cà phê toàn thế giới. Tiếp đó là khu vực Châu Á và Châu Đại Dương, Mehico và các nước Trung Mỹ cùng chiếm 13%, khu vực Châu Phi chiếm 12%. Để có thể thấy rõ biến động giá cà phê thế giới thời gian qua, chúng ta cùng xem biểu đồ 2.2 ở dưới. Biểu đồ 2.2: Giá cà phê thế giới và giá cà phê robusta thế giới hàng năm giai đoạn 1994­2009 (US centslb) Nguồn: www.ico.org Từ biểu đồ ta thấy giá bình quân biến động lớn. Độ co giãn theo giá của cung là thấp trong ngắn hạn và tăng lên trong dài hạn. Độ co giãn theo giá của cầu cà phê là thấp trong ngắn hạn và dài hạn. Chính vì tính co giãn theo giá của cung cầu cà phê thấp trong ngắn hạn nên giá cà phê thường xuyên biến động trên thị trường thế giới. Năm 1994 đợt sương muối tại Brazil làm cung thế giới giảm sút đột ngột và giá tăng cao. Giá tăng khuyến khích người trồng cà phê mở rộng diện tích, sản lượng cà phê thế giới tăng liên tục từ 94 triệu pound năm 1990 lên 129 triệu pound 23 (đơn vị tính tương đương khoảng 0,45kg), đây cũng là nguyên nhân chính của việc giá cà phê thế giới giảm mạnh bắt đầu từ năm 1997. Sản xuất vượt tiêu dùng trong những năm 1998­2003 cộng với sự phục hồi của Brazil và tăng trưởng đột biến của Việt Nam làm cho giá cà phê thế giới giảm và lâm vào khủng hoảng. Lượng dự trữ tăng 10 triệu pound năm 1997 lên 70 triệu pound năm 2003. Cung cà phê toàn cầu tăng nhanh hơn cầu cà phê dẫn đến dư thừa. Từ nửa cuối năm 1997 giá cá phê giảm liên tục đến mức thấp nhất vào năm 2001, giá trung bình của cà phê rơi từ 180 USD pound đến dưới 40 USD pound. Giá cà phê thế giới tiếp tục thấp cho đến năm 2004 kể từ khi có được một số phục hồi về giá, nhưng vẫn còn thấp hơn mức đã chứng kiến trong năm 1990. Giá cà phê thế giới giảm xuống mức thấp kỷ lục trong vòng 40 năm trước đó, giảm xuống dưới mức giá thành làm cho ngành cà phê nói chung và người trồng cà phê nói riêng chịu thiệt hại nặng nề. Đến năm 2008 thị trường cà phê thế giới bắt đầu phục hồi. Tuy nhiên các nước xuất khẩu cà phê vẫn tập trung đến việc tăng sản lượng hơn là quan tâm cải thiện chất lượng cà phê xuất khẩu do đó giá cà phê thế giới vẫn liên tục nhảy múa trong niên vụ 20082009. Theo dự báo mới nhất của ICO, sản lượng cà phê toàn cầu niên vụ 20102011 sẽ đạt mức 133­135 triệu pound; tiêu dùng cà phê năm nay sẽ phục hồi nhưng cũng chỉ ở mức 129 triệu pound. So với mức sụt giảm hồi đầu năm nay, hiện giá cà phê đang ở mức cao nhưng nhiều dự báo cho rằng đây chỉ là sự tăng giá do hạn chế nguồn cung trong ngắn hạn, bởi hiện mới chỉ có Braxin đang thu hoạch cà phê. Vào tháng 11­12, khi Côlômbia và các nước Trung Mỹ đưa hàng ra thị trường, Việt Nam cũng bước vào vụ thu hoạch thì giá cà phê sắp tới sẽ rất khó lường. Cà phê có ý nghĩa quan trọng đối với nhiều nước trên thế giới. Biến động giá cà phê đã khiến cho nông dân nhiều nước điêu đứng. Biến động giá cà phê thế giới đã và đang tiếp tục có những ảnh hưởng tới ngành cà phê Việt Nam, một nước có khoảng 95% sản lượng được xuất khẩu. 24 2.1.1.2. Nguyên nhân gây ra bất ổn giá cà phê thế giới  Nguồn cung của những nước có sản lượng lớn Giá cà phê thế giới phụ thuộc rất lớn vào sản lượng của những quốc gia đang nắm giữ tỷ trọng xuất khẩu lớn như Brazil, Colombia, Việt Nam. Nếu thời tiết tại các nước này diễn biến không tốt có khả năng mất mùa thì giá cà phê sẽ tăng lên và ngược lại. Mùa đông Brazil thường diễn ra trong khoảng từ 216 đến 258 hàng năm, đây là thời gian lạnh nhất trong năm, biểu đồ giá cà phê luôn có tỷ lệ nghịch với hàn thử biểu trong giai đoạn này, chỉ với một bản báo cáo đêm qua nhiệt độ những vùng trồng đã xuống thấp dưới 0°C hoặc dự báo trong những ngày tới sẽ rất lạnh thì hầu như ngày hôm sau thế nào giá cũng tăng, hoặc ít nhất là không sụt thêm nữa.  Giá trị và khối lượng cà phê giao dịch tại các sàn giao dịch trên thế giới Lượng cà phê giao dịch trên thế giới ước tính lớn gấp 5 lần (hoặc hơn nữa) lượng cà phê thực mà nông dân làm ra (sản lượng thế giới khoảng 127 triệu pound trong vụ 2009). Tức là cũng một bao cà phê ấy thôi, nhưng nhà đầu tư A bán cho nhà đầu tư B, rồi người này bán cho nhà đầu tư C đều được tính vào lượng giao dịch hàng ngày trên thị trường. Điều này có nghĩa là giá cà phê thế giới không chỉ phụ thuộc vào việc Brazil có bị sương giá hay Việt Nam có bị hạn hán không mà còn phụ thuộc vào những nhà đầu tư lớn dùng cà phê như một mặt hàng kiểu chứng khoán cho việc kinh doanh của mình. Vị thế đang phải bán ra với những lô hàng mà họ đã mua vào trước đó hay cần mua vào những lô hàng để có mà giao hoặc mua vào để chờ giá lên theo phân tích của họ đều tác động rất lớn đến giá cả. Giả sử một nhà đầu tư đang ở vị thế bán nhận định Mỹ có khả năng đánh Iran và giá dầu trong thời gian ngắn có thể tăng lên 100USDthùng, sau khi tổng hợp và phân tích tình hình họ có khả năng bán mạnh số cà phê đang nắm giữ dựa trên các hợp đồng mua giao sau cà phê mà mình đang có để lấy tiền mua dầu vào. Động tác bán cà phê như thế sẽ ảnh hưởng tức thì lên giá cà phê và tạo ảnh hưởng dây chuyền. Năm Sản lượng xuất khẩu (tấn) Kim ngạch xuất khẩu (USD) Đơn giá XK bình quân (USDtấn) 2001 844,452 338,094,000 400.37 2002 702,017 300,330,000 427.81 2003 693,863 446,547,000 643.57 2004 745,000 576,154,000 773.36 2005 786,025 840,000,000 1,068.67 2006 887,000 1,070,000,000 1,206.31 2007 1,190,000 1,860,000,000 1,563.02 2008 1,060,000 2,135,000,000 2,014.15 2009 1,180,000 1,730,000,000 1,466.10 25 2.1.1.3. Ảnh hưởng của biến động giá cà phê thế giới đến thị trường Việt Nam Từ khoảng mười năm trở lại đây, cà phê Việt Nam có vị trí quan trọng và là nước cung cấp nguyên liệu cho thị trường thế giới. Đứng sau Brazil, VN là nước sản xuất cà phê lớn thứ hai thế giới với 15% thị phần. Trên 90% tổng sản lượng sản xuất ra đều được xuất khẩu, chủ yếu là cà phê robusta nhân sống (cà phê vối) và cà phê arabica (cà phê chè). Riêng cà phê Robusta xuất khẩu, VN đứng trên cả Brazil và trở thành nhà xuất khẩu mặt hàng này lớn nhất thế giới. Bảng 2.1: Sản lượng và kim ngạch xuất khẩu cà phê Việt Nam từ năm Nguồn:ww.agro.gov.vn, www.vicofa.org.vn và www.giacaphe.com Hiện nay nước cung cấp cà phê lớn nhất thế giới là Brazin mỗi năm sản xuất 2,5 triệu tấn cà phê, trong đó 50% dùng chế biến cà phê hòa tan trong nước, một phần sản lượng cà phê hòa tan này được xuất khẩu. Với hơn 100 triệu dân, bình quân mỗi người dân tiêu dùng 4­5kg cà phê thì lượng tiêu thụ trong nước của Braxin đã khoảng 450.000 tấn nên họ không bị ảnh hưởng bởi giá quốc tế. 26 Còn Việt Nam hiện nay mới chế biến được khoảng 10.000 tấn (bằng 5% tổng sản lượng), con số quá ít so với 1 triệu tấn cà phê nhân sản xuất ra mỗi năm. Thêm vào đó, tiêu dùng nội địa cũng rất thấp, chưa được 0,5kgngườinăm, vì thế ngành cà phê nước ta phụ thuộc hoàn toàn vào thị trường xuất khẩu và không thể kiểm soát giá cà phê thế giới mà hoàn toàn bị động khi giá cà phê thế giới biến động. Trong khi đó các nước khác trên thế giới lại bắt tay nhau để cùng kiểm soát và chi phối giá cà phê, hầu hết dự báo của các hãng tin nước ngoài đều hướng vào người mua. Thậm chí, các viện nghiên cứu giá cả trên thế giới khi đưa ra bản tin đều phục vụ lợi ích một bên nào đó, còn thực tế không có lợi cho Việt Nam. Chính vì thế trong quá khứ ngành cà phê Việt Nam đã chịu những tổn thất nghiêm trọng, điển hình niên vụ cà phê 19911992 chúng ta đã phải bán cà phê với mức rất thấp, có lúc dưới 600USDtấn. Rồi đến đợt khủng hoảng cung cấp thừa 1999 lại là một đợt giá giảm liên tục đến mức thấp kỷ lục của nhiều thập niên. Thời kỳ đó có lúc nông dân đã phải bán cà phê với giá thấp dưới giá thành tức là chưa đạt 6,000đkg cà phê nhân. Từ năm 2000, giá cà phê Việt Nam đã giảm mạnh. Năm 2001, với chi phí chăm sóc lớn gấp đôi số tiền bán sản phẩm, bình quân mỗi héc ­ ta cà phê, người nông dân lỗ từ 5 ­ 7 triệu đồngnăm. Sau nhiều năm khủng hoảng, thị trường cà phê thế giới có xu hướng phục hồi trở lại, bắt đầu từ cuối năm 2005. Đặc biệt vào những tháng cuối năm 2006, giá cà phê tăng đột biến. 5 tháng cuối năm 2006, giá cà phê thế giới tăng hơn giá trung bình 6 tháng đầu năm đến 32%. Nhìn vào biểu đồ bên dưới ta có thể thấy rất rõ giá cà phê trong nước luôn theo sát giá thế giới, giá thế giới tăng thì giá trong nước tăng, giá thế giới giảm thì giá trong nước giảm, thậm chí còn giảm nhanh và nhiều hơn tốc độ giảm của giá thế giới, điển hình là diễn biến giá cà phê của niên vụ 20082009. 27 Biểu đồ 2.3: Giá cà phê thế giới và giá cà phê xuất khẩu bình quân hàng năm của Việt Nam giai đoạn 1994­2009(USDtấn) Nguồn: www.ico.org, www.agro.gov.vn và www.vicofa.org.vn Biểu đồ 2.4: Giá cà phê thế giới và giá cà phê xuất khẩu bình quân hàng tháng của Việt Nam niên vụ 20082009 (USDtấn) Nguồn: www.ico.org và www.vicofa.org.vn

1 LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Việt Nam nước xuất cà phê lớn giới, kim ngạch xuất cà phê hàng năm chiếm tỷ trọng đáng kể GDP quốc gia Thế ngành cà phê Việt Nam tồn phương thức kinh doanh mua bán cũ, không phù hợp để cạnh tranh với nước giới, sản xuất nước phụ thuộc vào biến động giá cà phê giới mà giá người mua doanh nghiệp chế biến cà phê nước “sắp đặt sẵn” cho doanh nghiệp xuất cà phê nước ta Để khắc phục điểm yếu nâng cao khả chủ động sản xuất, ổn định lợi nhuận không doanh nghiệp kinh doanh cà phê mà người nông dân việc xây dựng phát triển thị trường giao sau cà phê giải pháp khả thi hữu hiệu việc phòng ngừa rủi ro biến động giá Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đề tài nghiên cứu tập trung vào sản phẩm cà phê nhân thô, tìm hiểu tồn vướng mắc khâu thuộc quy trình sản xuất kinh doanh nhằm tìm giải pháp dựa việc ứng dụng hợp đồng giao sau để giảm thiểu tác động biến động giá cà phê, đảm bảo lợi ích cho doanh nghiệp người nông dân Phương pháp nghiên cứu Bằng phương pháp phân tích nghiên cứu, tổng hợp thông tin từ tài liệu, sách báo, Internet có liên quan đến ngành sản xuất kinh doanh cà phê, công cụ phái sinh, thấy tổn thất ngành kinh doanh cà phê ảnh hưởng biến động giá tác dụng chiến lược phòng ngừa rủi ro biến động giá thông qua hoạt động thị trường giao sau Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài nghiên cứu Dựa tình hình thực tế ngành sản xuất kinh doanh cà phê Việt Nam, đề tài đề xuất số giải pháp khả thi tảng xây dựng phát triển thị trường giao sau để giảm ảnh hưởng xấu biến động giá cà phê đến ngành Kết cấu luận văn § Lời mở đầu § Chương 1: Tìm hiểu rủi ro gặp phải biến động giá đến sản xuất nông nghiệp, đồng thời tìm hiểu vai trò thị trường giao sau § Chương 2: Tìm hiểu thực trạng kinh doanh cà phê Việt Nam khả ứng dụng thị trường giao sau cà phê Việt Nam § Chương 3: Đề xuất giải pháp liên quan đến xây dựng phát triển thị trường giao sau nhằm phòng ngừa rủi ro biến động giá cà phê § Kết luận CHƯƠNG I: RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ VÀ VAI TRÒ CỦA THỊ TRƯỜNG GIAO SAU 1.1 Rủi ro biến động giá người sản xuất (nông nghiệp) Đối với người sản xuất, rủi ro biến động giá loại rủi ro đáng lo ngại ảnh hưởng nhiều đến thu nhập họ Rủi ro biến động giá hàng hóa xuất giá sản phẩm xuống thấp giá đầu vào tăng sau người sản xuất định đầu tư Rủi ro biến động giá xuất lĩnh vực kinh doanh bao gồm lĩnh vực sản xuất nông nghiệp Đối với người nông dân, họ bắt đầu gieo trồng tất hy vọng đến thu hoạch có sản lượng cao, chất lượng tốt đặc biệt giá bán hay tốt thời vụ trước Không muốn tiếp tục nuôi trồng mà giá liên tục rớt nhiều năm liền Tuy nhiên, sản lượng chất lượng sản phẩm lại chịu ảnh hưởng nhiều biến động giá theo quan hệ cung cầu ảnh hưởng giá đầu vào yếu tố bất lợi khác thời tiết, sản lượng nước có diện tích canh tác lớn Ở nước phát triển, người nông dân bị động, trước đầu sản phẩm, giá nhu cầu thị trường, phần đông trông chờ nhiều vào may rủi phụ thuộc nhiều vào hoạt động thu mua thương lái Đa phần nông dân sản xuất tiêu thụ nông sản theo tập quán lâu đời Họ dốc vốn, công sức đầu tư nhiều tháng, chí nhiều năm để làm loại hàng hóa chưa biết giá cả, không rõ bán cho Vì vậy, người nông dân thu hoạch xong lúa, cà phê, hạt tiêu, thuốc lá, ngô, đậu tương, cao su… gặp phải rủi ro giá lúc giá thị trường xuống mà chưa bán hết hàng Bên cạnh có yếu tố người gây nên tình trạng sản xuất theo phong trào không tính đến giá diễn biến thời gian tới Người nông dân đứng trước mâu thuẫn mùa giá rớt dẫn tới lỗ, mùa giá cao lại hàng để bán Giá đầu vào có xu hướng ngày tăng giá nông sản đầu lên xuống thất thường Ở trường hợp người nông dân phải chịu thiệt thòi nhiều Đối với doanh nghiệp chế biến, nhà xuất nông sản gặp rủi ro tương tự người nông dân họ thu mua nông sản, thu mua nguyên liệu, chế biến lưu kho để tiêu thụ xuất mà hợp đồng mua trước nguyên liệu với người cung cấp với giá ấn định (vì lúc mua giá lên) hợp đồng bán trước với người tiêu thụ với giá ấn định (vì lúc bán giá xuống) giá mặt hàng biến động, đẩy doanh nghiệp vào tình trạng thua lỗ nặng nề Nhiều doanh nghiệp vừa ký hợp đồng bán hàng xong, giá biến động tăng, tiền thu không đủ để mua lại số hàng tương tự vừa bán dẫn đến thua lỗ Những biến động dự đoán trước giá hàng hóa ảnh hưởng đến kết kinh doanh mà ảnh hưởng đến thị phần, sức cạnh tranh chí tồn DN điều xảy thời gian dài Như nông dân, thương lái, nhà chế biến nhà xuất phải quan tâm đến việc quản lý rủi ro giá sản phẩm hàng hoá để hạn chế thiệt hại đến mức tối đa thu lợi nhuận cao Chính họ cần có công cụ phòng ngừa để đạt mục tiêu giảm thiểu rủi ro biến động giá, công cụ hữu hiệu nước phát triển ứng dụng từ lâu thực giao dịch hợp đồng giao sau sàn giao dịch giao sau Chính nhờ có hợp đồng mua, bán trước với giá ấn định giao hàng sau mà bên hạn chế đến mức tối đa rủi ro biến động giá nhờ chế hoán đổi lựa chọn mà sàn trực tiếp điều hành Điều có thị trường truyền thống thực việc giao hàng theo phương thức mua đứt bán đoạn giá bán giá cao vào thời điểm đó, sau hội giá có lợi phải bỏ qua hàng bán rồi, ký gửi để bán hộ người bán phải toán tiền lưu kho, tiền bảo quản… bị ép giá người mua cố tình gây Như nhờ chức quản lý rủi ro giá (đây chức quan trọng mà thị trường giao sau thực được) nhờ kinh doanh tập trung có tổ chức với khối lượng giao dịch lớn thông qua sàn giao dịch khắp giới mà thị trường giao sau mang lại lợi ích trực tiếp cho thành phần tham gia góp phần bình ổn giá cả, tạo môi trường kinh doanh lành mạnh Trong phần tìm hiểu sơ lược thị trường giao sau với cách thức giao dịch nào? Chức hệ thống tài chính? 1.2 Tổng quan thị trường giao sau Thị trường giao sau nơi mà hàng hóa giao dịch tập trung sàn giao dịch, người bán người mua gặp thị trường với mức giá chấp nhận hàng hóa chuyển giao đến ngày đặc biệt ấn định tương lai Tất giao dịch thông qua trung gian môi giới sàn với tiêu chuẩn khắt khe số lượng chất lượng hàng hóa Hàng hóa bao gồm hàng hóa thông thường lúa mì, cà phê, cao su,… hàng hóa tài trái phiếu, chứng tiền gửi, vàng, ngoại tệ, đồng, bạc,… Thị trường giao sau khác biệt so với thị trường giao thị trường kì hạn Trước tiên khác biệt ngày giao hàng, giao dịch giao mua đứt bán đoạn, hợp đồng giao sau giao vào ngày thỏa thuận trước với mức giá định trước Tiếp đến cách thức giao dịch, hợp đồng giao sau thường giao dịch sàn giao dịch thức mang đầy đủ tính pháp lý, người bán, người mua cần phải thực kí quỹ tài khoản phong tỏa để đảm bảo thực nghĩa vụ giao dịch Trên thị trường tóm gọn lại có hai chủ thể, người tham gia phòng ngừa (hegding), họ muốn hàng hóa bảo hiểm giá trước biến động khôn lường thị trường Hai người đầu (speculator), họ muốn kiếm lợi nhuận dựa dự đoán chủ quan giá thị trường, họ chốt lời chốt lỗ cách chốt “vị thế” muabán thị trường, số tiền họ không vượt giá trị kí quỹ phong tỏa Trên thực tế, có 2% hợp đồng thỏa thuận chuyển giao, kết thúc “vị thế” muabán lựa chọn nhiều đầu tư thị trường hàng hóa giao sau Điều khác biệt đặc điểm hợp đồng giao sau như: giá cả, trung tâm toán bù trừ, nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro biến động giá, đầu cơ… 1.2.1 Giá yếu tố định Giá định điều kiện cung cầu, thị trường có nhiều người mua người bán, giá hàng hóa tăng lên nhanh chóng, ngược lại thị trường mà người mua người bán, giá giảm Vậy từ đâu mà hình thành nên điều kiện cung cầu Đó lệnh đặt mua bán khắp nơi giới đổ tập trung sàn giao dịch hàng hóa Những lệnh nhập vào sàn giao dịch trở thành hợp đồng giao sau với điều kiện ràng buộc định bên bán bên mua Đối với hợp đồng khác giá hình thành mặt chung thỏa thuận, giao dịch giao sau không, có nhiều hệ thống đấu giá kết nối với bảng điện tử sàn, giá tự đặt theo ý muốn chủ quan nhà đầu tư chuyển đến sàn thông qua hệ thống máy tính kết nối Sự đặt giá đặt khoản thời gian quy định, gọi giao dịch Theo có nhiều loại lệnh khác đặt tùy vào tính chất đầu tư cá nhân, ví dụ lệnh thị trường, lệnh giới hạn, lệnh dừng lỗ… Chính chế đấu giá chế vận hành thị trường giao sau làm giá hàng hóa phản ánh giá trị thực Mặt khác lạm dụng gây ảnh hưởng lớn đến tượng đầu giá, tất nhiên luật định tạo nhiều cản trở cho hoạt động đầu giá đó, tất phải đảm bảo mục đích sàn giao dịch giao sau cung cấp cho thành viên tự mua bán loại hàng hóa khác mục đích lợi nhuận Đồng thời sàn hoạt động mục đích phi lợi nhuận, giao dịch thông qua sàn cần phải qua trung tâm môi giới, tất nhiên nhà đầu tư phải trả khoản phí hoa hồng định cho trung tâm Ngoài ra, sàn giao dịch có diện thiếu trung tâm, trung tâm toán bù trù Chính trung tâm điều hành hoạt động sàn cách trơn tru hạn chế đầu giá bất hợp pháp nhà đầu tư Vậy trung tâm có chức cụ thể sao? Và tầm quan trọng thể nào? 1.2.2 Trung tâm toán bù trừ (TTTTBT) Mọi nhà đầu tư thị trường hàng hóa giao sau cần phải hiểu rõ chế hoạt động chức trung tâm toán bù trừ hiểu rõ vận hành thị trường giao dịch giao sau Tại sàn giao dịch có trung tâm toán bù trừ riêng để đảm bảo giao dịch thông suốt Mọi thành viên sàn luôn yêu cầu rõ ràng giao dịch cuối phiên thông qua trung tâm toán bù trừ, đồng thời thành viên phải thực nghiệp vụ ký quỹ phong tỏa bắt buộc trung tâm toán bù trừ Đây yếu tố quy định bắt buộc cho giao dịch giao sau, khoản ký quỹ đảm bảo nhà đầu tư thực nghĩa vụ hợp đồng giao sau Tùy vào số lượng hợp đồng giao dịch mà có quy định cụ thể lượng tiền cần ký quỹ cuối phiên, trung tâm toán bù trừ thực chốt lãi lỗ thông qua tài khoản Ví dụ cuối phiên giao dịch, quầy môi giới nhà đầu tư báo cáo trung tâm toán bù trừ sau: tổng cộng hợp đồng mua giao sau cà phê kí kết chuyển giao vào tháng 100 tấn, tổng hợp đồng bán giao sau cà phê kí kết chuyển giao vào tháng 50 tấn, nhà đầu tư có trạng thái “net long” (phòng ngừa vị mua) 50 Trung tâm toán bù trừ yêu cầu phải mở tài khoản kí quỹ 2.000.000VNĐ cho số tiền bắt buộc kí quỹ 100.000.000VNĐ Thông qua tài khoản kí quỹ, cuối ngày giao dịch, trung tâm toán bù trừ thực cộng tiền lãi trừ tiền lỗ vào tài khoản kí quỹ Hiện tượng diễn ngày kết thúc hợp đồng kết thúc trạng thái muabán Nếu nhà đầu tư lỗ giao dịch số tiền kí quỹ không đủ trung tâm toán bù trừ buộc nhà đầu tư phải thực kí quỹ thêm theo hợp đồng Với điều ràng buộc bên mua bên bán thực nghĩa vụ hợp đồng giúp họ biết trước khoản lãi lỗ đầu tư qua thông báo ngày 1.2.3 Ký quỹ Để đảm bảo rủi ro giao dịch thị trường giao sau tùy thuộc vào tính chất đầu tư, hệ thống ký quỹ có quy định ràng buộc khác Chẳng hạn số tiền ký quỹ khác lớn chủ thể phòng ngừa biến động giá (hedging) chủ thể đầu (speculator), lúc chủ thể đầu giá chịu mức ký quỹ cao Số tiền ký quỹ tùy thuộc vào số lượng hợp đồng quy định sàn giao dịch giao sau Tuy nhiên, có ba loại tài khoản ký quỹ : § Mức ký quỹ ban đầu (Initial margin): mức ký quỹ trung tâm toán bù trừ London quy định dựa phân tích lịch sử biến động giá hợp đồng giao sau, xem xét định kỳ, phụ thuộc Ngày Vị Ft (triệu đ) Tích lũy 15/8/2010 Mua 10 HĐ giao sau 25 Sn – 25 15/9/2010 Bán 10 HĐ giao sau 27 27 – Sn Tích lũy đến hạn 100*(27 – 25) = 200 vào mức độ biến động Mức ký quỹ ban đầu áp dụng cho trạng thái trường/đoản sở hợp đồng, hoàn lại dựa tính khoản trạng thái Mức ký quỹ thường chiếm khoảng 1015% giá trị hợp đồng § Mức ký quỹ trì (Maintenance Margin) số dư tối thiểu tài khoản ký quỹ để trì trạng thái mở sau đánh giá lại hàng ngày theo giá trị củatrườnghóa,điềulà giá giaolỗ thị hàng Sn chỉnh lãi loại trừ chi phí giao dịch § Mức ký quỹ bổ sung (Margin call): số dư tối thiểu số tiền ký quỹ ban đầu bị thiếu hụt theo quy định trung tâm toán bù trừ, nhà đầu tư cần thực ký quỹ bổ sung (margin call), khoản ký quỹ bổ sung tính sở chênh lệch giá tất toán ngày hôm giá đêm hôm trước, tính toán dựa trạng thái mở 1.2.4 Nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro biến động giá Giao dịch giao sau xác lập thị trường mà người mua người bán trao đổi mua bán với mục đích khác nhau, chu vi lại thị trường bao gồm hai chủ thể Một chủ thể phòng ngừa rủi ro biến động giá (hedging), chủ thể đầu (speculator) biến động giá Đối với chủ thể tham gia phòng ngừa, họ thường người sản xuất, chế biến, xuất nhập hàng hóa… giao dịch thị trường thường đặt vị thích hợp (phòng ngừa vị mua phòng ngừa vị bán) để phòng ngừa, bảo hiểm hạn chế rủi ro với biến động giá dự đoán Trong đó, nghiệp vụ phòng ngừa (hedge) có nhiều loại, đơn cử Ngày Vị Ft (triệu đ) Tích lũy 24/8/2010 Bán HĐ giao sau 25 25Sn 24/9/2010 Mua HĐ giao sau 27 Sn27 Tích lũy đến hạn 50*(25 27)= 150.000 vài ví dụ sau: § “Long hedge” – “phòng ngừa vị mua”: công ty chuyên xuất cà phê nhân ký hợp đồng chốt giá bán 100 cà phê cho đối tác nước Lo ngại giá cà phê giới tăng mạnh (do nhiều yếu tố định cung cầu, thời tiết, suất…) làm chi phí đầu vào tăng mạnh, ảnh hưởng trực tiếp đến cạnh tranh giá thị trường Chính vậy, công ty định tham gia bảo hộ giá thị trường giao sau Giả định rằng, công ty muốn mua 100 cà phê tháng kể từ hôm nay, nhà quản lý đặt lệnh mua cà phê hợp đồng giao sau để giảm thiểu rủi ro giá tăng lên Theo quy định sàn 10 tối thiểu cho hợp đồng giao sau, vậy, công ty cần mua 10 hợp đồng giao sau Trong bảng cho thấy biến động giá cà phê lợi nhuận đạt 10 hợp đồng giao sau này, giả định hợp đồng định giá VNĐ, Ft giá giao sau 10 Đến cuối tháng, giá cà phê thị trường giao sau tăng từ 25 triệu VNĐ lên 27 triệu VNĐ Công ty tiến hành bán 10 hợp đồng giao sau để kết thúc vị mua vào ngày 15/9/2010, lúc công ty tích lũy khoản lợi nhuận ròng từ bảo hộ thị trường giao sau 200 triệu VNĐ sau tháng để bù vào chi phí đầu vào gia tăng mua giao cà phê § “Short hedge” – “ phòng ngừa vị bán”: chủ trang trại cà phê dự tính bán 50 cà phê thu hoạch vào tháng sau Người muốn chắn bán giá nên định bán chúng thị trường giao sau để bảo hộ trường hợp giá cà phê giới giảm xuống Đối với sàn giao dịch cà phê, giá trị nhỏ cho hợp đồng giao sau cà phê giao dịch 10 Ngày Vị Ft Tích lũy 3/8/2010 Mua 10 HĐ giao sau $36 Sn$36 3/9/2010 Ban 10 HĐ giao sau $34 $34Sn Tích lũy đến hạn 10.000*($34$36)=20.000 Vì ông ta phải thực bán hợp đồng giao sau cà phê Bảng cho thấy biến động giá kết bảo hộ giá từ hợp đồng Trong đó, cà phê định giá VND, chi phí giao dịch không đáng kể Giá cà phê tháng ngày tăng lên, đến 27 triệu đồng tấn, lúc để đến hạn ông ta bị khoản tiền lớn Khôn ngoan hết chốt vị bán, chấm dứt hợp đồng 1.2.5 Nghiệp vụ đầu thị trường giao sau Thị trường giao sau tồn tính công giao dịch, nhà kinh doanh tham gia phòng ngừa biến động giá, họ bán hàng hóa mức giá tốt loại bỏ vị thị trường giao sau để giao dịch hàng hóa thị trường giao Với khoản tiền bị dự đoán giá hàng hóa giao sau chuyển tiếp cho nhà đầu cơ, người dám cược chiều 11 ngược lại giá hàng hóa Họ thành phần thiếu thị trường Có thể lấy ví dụ đơn giản Thị trường sản phẩm dầu thô giao ngày tăng giá, với yếu tố vĩ mô khác, nhà đầu dự đoán tháng tới, giá dầu thô tiếp tục tăng lên nên mua 10 hợp đồng giao sau thị trường NYMEX, hợp đồng 1.000 barrels (barrels đơn vị tính dầu thô) Đến đáo hạn nhà đầu bị lỗ 20.000 USD, nhiên, khoản lỗ trừ theo ngày giao dịch với tài khoản ký quỹ, nên theo dõi sát tình hình biến động lỗ lãi Ngoài ra, đa số trường hợp nhà đầu thường cắt lỗ hợp đồng cách đóng trạng thái vị Theo nhiều nhận định, đầu thị trường giao sau chẳng khác trò cờ bạc Điều không trò cờ bạc không tạo giá trị hàng hóa cho kinh tế mà đối diện với nhiều rủi ro Hoạt động đầu luật pháp công nhận nhà đầu lựa chọn chuyển giao hàng hóa đến hạn kết thúc vị hợp đồng ngược hợp đồng ban đầu, từ đánh giá xác lượng cung cầu thực thị trường hàng hóa Cũng nhờ hoạt động đầu (dĩ nhiên hoạt động khuôn khổ quản lý pháp luật) tăng thêm tính khoản cho hợp đồng giao dịch thị trường 1.3 Lợi ích rủi ro thị trường giao sau từ nghiên cứu thực nghiệm giới Thị trường giao sau giới đời thành phố Chicago (Hoa Kỳ) Ngày nay, thị trường giao sau vượt xa khỏi giới hạn hợp đồng nông sản ban đầu, với lợi ích rõ ràng mình, trở thành công cụ tài để bảo 12 vệ loại hàng hóa truyền thống công cụ đầu tư hữu hiệu ngành tài Thị trường giao sau hoạt động liên tục thông qua hệ thống Globex nối liền 12 trung tâm tài lớn giới Sự thay đổi giá loại hàng hóa chuyển biến giây gây ảnh hưởng cạnh hầu hết huyện có phòng giao dịch ngân hàng Nếu có thêm đại diện BCEC đơn vị kiểm định Vinacontrol thiết lập BCEC thu nhỏ (ta tạm gọi đại lý nhận lệnh) với mục đích nhận ký gửi cà phê nông hộ, hoạt động thị trường sơ cấp Các đại lý nhận lệnh BCEC chuyên giao dịch giao giao dịch kỳ hạn BCEC chuyên giao dịch giao sau Đây hệ thống liên kết chặt chẽ với nhau, quy trình vận hành sau: Đại lý nhận lệnh 59 Người nông dân Sơ đồ 3.4: Quy trình vận hành đại lý nhận lệnh Doanh nghiệp xuất cà phê (1a) (6b) (5) (6a) (1) (7) (4) (2) (3) BCEC BCEC BUÔN MA THUỘT (7) (1b) Ngân hàng (1),(1a), (1b) : Người nông dân giao dịch với đại lý nhận lệnh BCEC để đăng ký trở thành thành viên bán Trung tâm (2) : Sau thu hoạch cà phê, người nông dân mang cà phê đến ký gửi BCEC thông qua hệ thống kho DN xuất cà phê Cà phê phân loại kiểm định đại diện Vina Control, sau cấp chứng thư chứng nhận số lượng chất lượng lô hàng ký gửi (3) : Đại lý nhận lệnh BCEC thông báo kết giao dịch BCEC (4) : Với chứng thư kiểm định, người nông dân vay vốn ngân hàng để trang trải nợ nần phần chi phí cho vụ mùa sau (5) : Doanh nghiệp xuất mua cà phê người nông dân thông qua môi giới đại diện BCEC (6a), (6b) : Doanh nghiệp xuất vay tiền ngân hàng để toán tiền mua cà phê nông dân (7) : Ngân hàng giải ngân tiền vay vào tài khoản người nông dân trích thu nợ gốc lãi Mô hình thuận lợi với yếu tố sau: 60 Không tốn nhiều nhân lực, BCEC đơn vị kiểm định cần đặt nhân viên đại lý nhận lệnh Người nông dân thuận tiện việc mang hàng đến ký gửi hệ thống kho liên kết BCEC có sẵn vùng nguyên liệu Các doanh nghiệp xuất địa bàn nắm rõ nguồn cung địa bàn để có kế hoạch thực hợp đồng, chủ động việc vay vốn chủ động nguồn nguyên liệu Đối với giao dịch giao ngay, đại lý nhận lệnh có đầy đủ chức giống BCEC, toàn quyền thực lệnh nhập kho, xuất kho mua bán hàng báo cáo lại số liệu giao dịch hàng ngày cho BCEC Riêng giao dịch giao sau, thành viên lựa chọn giao dịch trực tiếp BCEC, giao dịch qua mạng tham gia đặt lệnh đại lý nhận lệnh, đại lý chuyển thông tin cần thiết liên quan đến giao dịch trụ sở sàn giao dịch BCEC phục vụ cho việc đấu giá Như với xuất đại lý nhận lệnh, hỗ trợ đắc lực cho việc triển khai hoạt động giao sau mà giúp BCEC trở thành trung tâm giao dịch cà phê nước Người nông dân lực lượng tham gia vào thị trường giao sau cà phê nước ta Tham gia thị trường này, nông dân có lợi họ nắm giữ hàng hóa thật Tuy nhiên, người nông dân chưa có nhận thức tầm quan trọng lợi ích công cụ giảm thiểu rủi ro môi trường cạnh tranh ngày hôm để từ cải thiện sống Khó khăn doanh nghiệp nông dân chưa có mối liên kết chặt chẽ đầu vào đầu Do đó, việc xây dựng mô hình để doanh nghiệp nông dân liên kết với từ khâu sản xuất đến marketing sản phẩm cần thiết để giảm rủi ro biến động số lượng chất lượng đầu đầu vào Dựa giải pháp đề xuất thay đổi mô hình tổ chức cách thức hoạt động BCEC trên, ta thiết lập mô hình sản xuất – kinh doanh cho ngành 61 cà phê Việt Nam, BCEC nắm giữ vai trò trung tâm việc chi phối, điều tiết kiểm soát thị trường Sơ đồ 3.5: Quy trình kinh doanh ngành cà phê Việt Nam Nông dân sản xuất nhỏ (chiếm 80% diện tích trồng cà phê) Nông trường trang trại (chiếm 20% diện tích gieo trồng) Cà phê nhân xô Hệ thống kho BCEC vùng nguyên liệu Đơn vị ủy thác quản lý kho: Doanh nghiệp xuất cà phê nhận ký gửi hàng Đơn vị ủy thác kiểm định: kiểm định phân loại => phát hành chứng thư Doanh nghiệp chế biến cà phê rang xay (5% tổng sản lượng sản xuất) Thị trường nội địa Đơn vị ủy thác tóan: hỗ trợ cho vay 70% giá trị hàng ký gửi Doanh nghiệp xuất cà phê nhân (95% tổng sản lượng sản xuất) 62 Thị trường quốc tế Tuy nhiên giải vấn đề đầu cho người nông dân, vấn đề khác liên quan đến cách thức thu hoạch – khâu định chất lượng giá cà phê thị trường giới – cần có giải pháp đưa khuyến cáo để người dân không bán non thu hái cà phê xanh khó Để giải vấn đề có lẽ VICOFA cần phải phát huy mạnh vai trò 3.2.2 Phát huy vai trò Hiệp Hội Cà Phê Ca Cao Việt Nam (VICOFA) § Đối với người nông dân: Cái yếu dễ gặp rủi ro nhà nông, doanh nghiệp nông nghiệp bắt nguồn từ quy mô sản xuất nhỏ lên sản xuất lớn Sản xuất nhỏ lẻ ăn sâu vào tiềm thức nhà nông từ bao đời nay, thể rõ liên kết, hợp tác sản xuất, cộng đồng Để hướng người nông dân thực việc tổ chức thu hoạch, phân loại bảo quản cà phê quy cách,VICOFA cần tổ chức lại sản xuất, để nông hộ sản xuất cà phê đơn lẻ đứng vào hàng ngũ Hiệp hội, từ thống cách làm Sau đó, áp dụng tiêu chuẩn VN 41932005 vào xuất khẩu, người sản xuất không bảo đảm tiêu chuẩn không bán hàng cho doanh nghiệp thành viên Hiệp hội, việc cần cam kết đồng thuận thực thi từ doanh nghiệp thành viên Bên cạnh đó, để hỗ trợ nông dân khâu thu hái cà phê, Hiệp hội cần trao đổi với Hội nông dân vùng nguyên liệu đề hướng thành lập đội bảo vệ rẫy kiêm thu hoạch cà phê vào mùa sở tận dụng lao động nhàn rỗi sẵn có địa phương Một điểm cần ý đặc điểm ngành sản xuất nông nghiệp chịu ảnh hưởng thời tiết, thiết nghĩ VICOFA nên thiết lập chế độ bảo hiểm phương tiện sản xuất sản lượng cà phê cho người nông dân Cơ chế bảo hiểm vận hành sở tự nguyện khuôn khổ quan hệ kết ước bình đẳng: người bảo hiểm người nông dân nộp khoản phí bảo hiểm theo thoả thuận 63 kỳ hạn; người bảo hiểm cam kết bù đắp cho người bảo hiểm theo mức thoả thuận trước trường hợp tổn thất tài sản, mùa màng nguyên nhân khách quan VICOFA cần có đề xuất lên Nhà nước việc thành lập quỹ nhằm có bảo hộ tài trợ kinh phí hoạt động từ phía Nhà nước § Đối với doanh nghiệp xuất khẩu: Trong thời gian tới hiệp hội cần phát huy vai trò tổ chức liên kết doanh nghiệp thành khối vững tài chính, mạnh tiềm lực có tác động bảo vệ doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh nhỏ lẻ, để không tình trạng mạnh bán khiến giá giảm giảm thêm VICOFA hỗ trợ cách đứng tổ chức hội thảo mời chuyên gia, giảng viên am hiểu sâu, có kinh nghiệm quản trị rủi ro, công cụ phái sinh, có hợp đồng giao sau cho doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh cà phê Về nguồn kinh phí cho đào tạo dùng nguồn hiệp hội có sở đóng góp doanh nghiệp thành viên § Đề xuất thành lập Quỹ hỗ trợ ngành cà phê Vừa rổi Hiệp hội đề nghị Nhà nước hỗ trợ lãi suất cho số DN mua để dự trữ cà phê có kết không mong muốn, số ngân hàng không muốn làm điều Chúng ta xem xét việc thành lập Quỹ hỗ trợ ngành cà phê Đây mô hình Brazil thực tốt, Brazil có quỹ hỗ trợ ngành cà phê, Chính phủ có quyền chọn bán, giữ hàng tuỳ thuộc vào tính hình giá thị trường VICOFA đề xuất lên Chính phủ việc thành lập Quỹ với nguồn: Từ Ngân sách nhà nước, tập trung chủ yếu cho đầu tư kết cấu hạ tầng (giao thông, thủy lợi, phục vụ sản xuất, hỗ trợ xây dựng hạ tầng thương mại…); nghiên cứu khoa học, khuyến nông, xúc tiến thương mại; Từ nguồn tài trợ ODA cho đầu tư cải tạo, thâm canh, thực sản xuất an toàn, bền vững; Nguồn vốn tự có doanh nghiệp nông dân 64 Về tổ chức thực hiện, Bộ Nông nghiệp Phát triển nông thôn phối hợp với Sở Nông nghiệp PTNT, Hiệp hội thực 3.2.3 Thành lập quan dự báo chuyên nghiệp cho ngành cà phê Hiện khâu dự báo nông sản Việt Nam gần khởi đầu từ việc Bộ nông nghiệp phát triển nông thôn bắt đầu tổ chức hội thảo ngành hàng nông nghiệp hàng năm từ năm 2007 tới nay, giới nhiều nước hình thành tổ chức phân tích, dự báo chuyên nghiệp từ hàng chục năm Sỡ dĩ doanh nghiệp nhập thao túng ép giá doanh nghiệp xuất Việt Nam họ nắm rõ tình hình sản xuất qua việc thống kê diện tích cà phê Việt Nam có trong kỳ thu hoạch với chi tiết cụ thể, độ xác cao, chí họ biết tường tận lô hàng doanh nghiệp nước, giao tháng nào, giá lời lỗ để ép giá Lâu quan chức Việt Nam dự báo sản lượng cà phê niên vụ theo kiểu đoán chung chung, nên kết không xác, ta công bố dự báo sản lượng Việt Nam hàng năm không tin mà dựa vào thông tin hãng tư nhân nước khiến việc thao túng giá họ trở nên dễ dàng Cần có quan dự báo chuyên nghiệp cho ngành nói chung ngành cà phê nói riêng, số liệu chi tiết xác có lợi cho ngành sản xuất cà phê nước nhà nhiêu Để thiết lập hệ thống thông tin ngành có độ xác cao cần có chia sẻ thông tin, liệu quan quản lý Tổng cục Hải quan, Bộ nông nghiệp,… quan khoa học nhiều nước áp dụng Ví dụ việc thống kê toàn sản lượng xuất cà phê Việt Nam tháng, niên vụ cung cấp Tổng cục Hải quan Bên cạnh cần có Chuyên gia tổng hợp phân tích số liệu có kết dự báo xác hữu dụng Ngoài quan có chức dự báo cung cầu, giá cả, tổ chức công tác thống kê, phân tích tình hình vụ mua hoạt động thị trường cà phê 65 nước quốc tế, dự báo diễn biến thị trường lực sản xuất trung dài hạn nước giới Cung cấp thông tin tập trung cho tổ chức, cá nhân có tham gia sản xuất, kinh doanh cà phê nước Tạo đồng xác mặt thông tin Đồng thời hỗ trợ cho nông dân thông tin, dịch vụ ngân hàng, khuyến nông,… giúp người nông dân quen dần với phương thức mua bán, giao dịch đại thị trường giao sau 3.3 Nhóm giải pháp giảm thiểu rủi ro biến động giá việc phát triển thị trường giao sau cà phê 3.3.1 Xây dựng khung pháp lý đồng hoàn thiện cho hoạt động thị trường giao sau Hiện khung pháp lý sàn giao dịch hàng hoá mặt hàng cà phê, công cụ phái sinh nói chung hợp đồng giao sau nói riêng, khung pháp lý nhà kinh doanh tham gia thị trường giao sau cà phê Việt Nam thiếu chưa đồng Chưa có quy định cụ thể mang tính chất riêng cho hàng hoá nông sản Mà quy định chung hàng hoá chúng sản phẩm giao dịch sàn giao dịch Như biết mặt hàng cà phê mặt hàng nông sản chịu nhiều nhân tố chủ quan lẫn khách quan tác động có quy định chung khó quản lý phù hợp với tình hình kinh doanh Do vậy, để thị trường giao sau cà phê Việt Nam phát triển hoạt động có hiệu quả, trở thành công cụ quan trọng chiến lược phòng ngừa rủi ro biến động giá doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh nhà nước cần thực số công việc sau: Thứ nhất, phải có hệ thống pháp luật đồng bộ, hoàn thiện Khi có hệ thống pháp luật đồng bộ, hoàn chỉnh, thiết chế kinh tế nói chung, thị trường nói riêng hình thành bảo đảm từ phía Nhà nước, từ phía pháp luật Hơn nữa, giao dịch hợp đồng giao sau giao dịch tài phức tạp, việc phải có hành lang pháp lý điều chỉnh giúp cho quyền nghĩa vụ chủ thể tham 66 gia thị trường bảo vệ, đồng thời giúp cho Nhà nước quản lý tốt loại thị trường mẻ Do đó, cần sớm hoàn chỉnh thể chế quản lý Nhà nước thông qua việc xây dựng văn quy phạm pháp luật, quy định chi tiết hướng dẫn thực luật có liên quan đến sở giao dịch hàng hóa, liên quan đến giao dịch qua thị trường giao sau, Luật Thương mại thông qua ngày 14 tháng năm 2005 (về mua bán hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa, môi giới thương mại, ủy thác mua bán hàng hóa, chế tài thương mại, giải tranh chấp thương mại…), Luật giao dịch điện tử ngày 29 tháng 11 năm 2005 Triển khai thực luật: Luật thương mại, luật cạnh tranh, luật doanh nghiệp, luật giao dịch điện tử pháp lệnh, nghị định, thông tư có liên quan tạo khung pháp lý cho hoạt động thị trường giao sau cà phê thuận lợi Đồng thời Nhà nước cần sớm xây dựng hoàn thiện chế hoạt động sở giao dịch hàng hóa (trước mắt trung tâm giao dịch hàng hóa quy mô nhỏ) sản phẩm cà phê, hoạt động mua bán cà phê nhà sản xuất, kinh doanh qua sở giao dịch hàng hóa Trong Luật Thương mại năm 2005 có đề cập, sau Chính phủ có Nghị định 158/2006/NĐCP quy định chi tiết hoạt động mua bán hàng hóa qua sở giao dịch hàng hóa Tuy nhiên, Nghị định quy định chung Mới đây, Bộ Công Thương có Thông tư 03/2009/BCT hướng dẫn việc cấp phép thành lập chế độ báo cáo sở giao dịch hàng hóa, tổ chức hoạt động sàn giao dịch hàng hóa chưa có quy định cụ thể Vướng mắc lớn doanh nghiệp Việt Nam tham gia giao dịch qua sàn giao dịch quốc tế cần tuân theo thủ tục cũng chưa thấy đề cập khung pháp lý hành Chẳng hạn, doanh nghiệp cà phê băn khoăn tham gia giao dịch kỳ hạn thị trường giao dịch cà phê London có phải xin phép quan chức năng, hay mua bán sàn quốc tế có đồng nghĩa với việc doanh nghiệp đầu tư vốn nước Bởi muốn tham gia thị trường kỳ hạn phải có tiền đặt cọc, tiền mua chỗ 67 Về cách thức hoạt động Sở giao dịch hàng hóa Sở cần quyền quản lý hoạt động mua bán cà phê nhà sản xuất, kinh doanh qua Sở việc đặt quy tắc Sở giao dịch phải đảm bảo quy định nhà nước pháp luật Đồng thời, thực tự kinh doanh, đảm bảo công cạnh tranh, đề cao bình đẳng trước pháp luật, tôn trọng quy luật khách quan kinh tế thị trường Phát triển Sở giao dịch hàng hóa sản phẩm cà phê Việt Nam tác động qua lại với sở giao dịch hàng hóa giới, góp phần thúc đẩy phát triển công cụ phái sinh thị trường Việt Nam nhanh chóng hội nhập kinh tế quốc tế, góp phần giảm chi phí giao dịch, đảm bảo lợi ích người tham gia giao dịch mua bán qua Sở giao dịch hàng hóa Thứ hai, cần phải tuân thủ nghiêm ngặt quy định quốc tế tiêu chuẩn hàng hóa Bởi vì, có hàng hóa đáp ứng đủ tiêu chuẩn quốc tế Sở giao dịch hợp đồng giao sau giới chấp thuận, mà thị trường Việt Nam tách khỏi thị trường quốc tế thời đại Thứ ba, phải có quan trực tiếp tham mưu cho Chính phủ ban hành sách quản lý sàn giao dịch hàng hóa (như UBCK nhà nước Sở giao dịch chứng khoán: VN có hai sở giao dịch CK: HN TP HCM) Kinh nghiệm, Trung Quốc lúc đầu nhiều sàn giao dịch hàng hóa, gom lại ba đến bốn sàn giao dịch Trung Quốc, Ấn Độ có hẳn quan quản lý sàn giao dịch hàng hóa 3.3.2 Các doanh nghiệp kinh doanh ngành nông sản tham gia phòng ngừa rủi ro biến động giá 3.3.2.1 Tăng cường hiểu biết thị trường giao sau Hiện doanh nghịêp xuất nhập cà phê có hiểu biết thiếu xác việc thực hợp đồng giao sau Các doanh nghiệp chủ yếu xuất hàng trực giá sàn Liffe Đây hình thức bán giao hay gọi xuất hàng thực Tuy nhiên, nhiều nhân viên, cán quản lý hiểu tham gia hợp đồng giao sau Thực tế xuất phát từ việc 68 thân doanh nghiệp chưa có quan tâm mức đến quản trị rủi ro, bên cạnh với nguồn nhân lực yếu kiến thức thiếu kỹ đa phần doanh nghiệp chưa thể chủ động việc nhận diện rủi ro biến động giá chưa thể xây dựng chiến lược phòng ngừa rủi ro mà hợp đồng giao sau công cụ hữu hiệu Điều dẫn đến tính bất ổn thu nhập dẫn đến rủi ro kinh doanh doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh cà phê Việt Nam cao Đây nguyên nhân làm tăng nguy dẫn đến kiệt quệ tài chính, tăng nguy phá sản doanh nghiệp Chính doanh nghiệp cần phải thay đổi lại cách nhận thức tìm hiểu cách đầy đủ xác đặc điểm hợp đồng giao sau song song với việc đào tạo nhân lực lợi ích Đây vấn đề lớn không khó, quan trọng có muốn làm hay không mà Còn đào tạo để nâng cao kiến thức, kỹ quản trị rủi ro phòng ngừa rùi ro hợp đồng giao sau thực hình thức sau: thân doanh nghiệp sản xuất, kinh doanh cà phê tự ký hợp đồng đào tạo với trường đại học, công ty tư vấn đào tạo nước để đào tạo, bồi dưỡng kiến thức, kỹ quản trị rủi ro, kiến thức, kỹ công cụ phái sinh, có hợp đồng giao sau cho nhà quản lý, nhân viên doanh nghiệp Còn doanh nghiệp sản xuất kinh doanh cà phê vừa nhỏ vài doanh nghiệp liên kết với để ký hợp đồng đào tạo với trường đại học, công ty tư vấn đào tạo nước cử nhà quản lý, nhân viên tới sở để đào tạo, bồi dưỡng Một cách chuyên nghiệp hơn, sau khóa đào tạo doanh nghiệp cần phải tự xây dựng cho chương trình quản trị rủi ro nhằm điều chỉnh rủi ro biến động giá thị trường tùy theo đặc điểm kinh doanh ngành Nội dung chương trình quản trị rủi ro phải bao gồm việc kết hợp chuyển đổi linh hoạt định kinh doanh với dự báo giá sử dụng công cụ tài đại, thực phận chuyên trách quản trị rủi ro doanh nghiệp 69 3.3.2.2 Tích cực sử dụng công cụ bảo hộ hợp đồng giao sau ngân hàng cung cấp Để đương đầu với rủi ro biến động giá ngày gia tăng, tránh tổn thất thiếu thông tin họăc thông tin không xác, doanh nghiệp phòng ngừa rủi ro cách sử dụng công cụ hợp đồng giao sau có thị trường VN Bằng việc sử dụng công cụ này, DN cá nhân chuyển rủi ro họ không mong muốn cho đối tác khác, thường ngân hàng thương mại Tất nhiên ngân hàng lại tiến hành chuyển rủi ro cho định chế tài nước Hệ thống liên kết ngân hàng môi giới doanh nghiệp cần đẩy mạnh hơn, hai tổ chức có quan hệ tương hỗ lẫn nhau, phát triển ngành kéo theo lớn mạnh ngành 3.3.3 Các ngân hàng tham gia vào thị trường giao sau Để đưa nông dân vào tham gia sàn giao dịch quỹ tài ngân hàng nhịp cầu tốt Hầu hết người nông dân thiếu vốn nên sau thu hoạch họ thường ký gửi cho đại lý để nhận tạm ứng trang trải chi phí phát sinh Chính ngân hàng cần hỗ trợ cho nông dân vay vốn thông qua cầm cố lượng cà phê ký gửi hệ thống kho BCEC, qua tạo điều kiện cho nông dân chủ động việc chọn đối tác thời gian giá tiêu thụ cà phê phù hợp Đối với doanh nghiệp nhỏ tham gia giao dịch phòng ngừa rủi ro thị trường giao sau nước sau thị trường giao sau nước tiềm lực tài không đủ mạnh nên thường không theo giá biến động bất lợi thời gian dài, lợi ích đem lại bị triệt tiêu Để doanh nghiệp theo đuổi đến sách phòng ngừa rủi ro cần có hỗ trợ vốn từ phía ngân hàng tổ chức tài với để tham gia thị trường giao sau 70 3.3.4 Các quỹ đầu tư nước Hiện thị trường giao sau cà phê Việt Nam chưa phát triển nên quỹ đầu tư – người làm thị trường trở nên sôi động hơn, hấp dẫn – chưa có ý đến thị trường Tuy nhiên lâu dài thị trường đầy tiềm Với tư cách chủ thể tham gia thị trường, quỹ đầu tư cần có chuẩn bị sẵn nhân lực với đầy đủ kiến thức để góp phần phát triển thị trường giao sau thị trường hình thành 3.3.4.1 Đào tạo mở rộng đội ngũ nhà phân tích, quản lý Quỹ đầu tư kênh huy động vốn trung, dài hạn từ nhà đầu tư nhỏ lẻ để thành tổ chức chuyên nghiệp đầu tư quản lý vốn Nguồn vốn công ty quản lý quỹ phân bổ vào nhiều thị trường khác nhau, phù hợp với điều kiện đầu tư bảng cáo bạch Nhưng tính hiệu trình đầu tư mối quan tâm hàng loạt chủ thể đầu tư, đồng thời tiêu xếp hạng cạnh tranh quan trọng quỹ Do đội ngũ quản lý – phân tích với đội ngũ tác nghiệp giàu kinh nghiệm có kiến thức chuyên môn vững vàng làm yên lòng nhiều nhà đầu tư Điều đòi hỏi quỹ đầu tư phải : Xây dựng chế độ đãi ngộ thích đáng, đảm bảo môi trường làm việc thân thiện thúc đẩy sáng tạo tư nhân viên Không ngừng đào tạo, bồi dưỡng, nâng cao trình độ chuyên môn, tính chuyên nghiệp trách nhiệm, đạo đức nghề nghiệp đội ngũ cán Ngoài ra, trau dồi công nghệ quản lý kinh doanh đại, lực đổi nâng cao hiệu công tác quản trị doanh nghiệp, tư vấn tái cấu doanh nghiệp, quy trình quản trị kinh doanh hệ thống kiểm soát nội Thường xuyên tổ chức khoá đào tạo chuyên ngành thẩm định dự án, tài doanh nghiệp, quản lý danh mục đầu tư, quản lý quỹ đầu tư…để không ngừng bồi dưỡng kiến thức tác nghiệp cho trình đầu tư quỹ 71 Khuyến khích thu hút trọng dụng chuyên gia tài – ngân hàng trình độ cao từ tổ chức, quốc gia khu vực giới vào làm việc Việt Nam… 3.3.4.2 Tăng cường hiểu biết thị trường giao sau hoạt động quản lý đầu tư vào thị trường hàng hoá giao sau (manage future) Để phát triển thị trường vốn theo hướng đại, hoàn chỉnh cấu trúc (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung…), vận hành theo thông lệ quốc tế tốt nhất, có khả liên kết với thị trường khu vực quốc tế tính hoàn thiện kiến thức đầu tư chủ thể đầu tư mối quan tâm hàng đầu nhà hoạch định Đối với thị trường giao sau hoạt động đầu tư vào thị trường không ngoại lệ Giao dịch hợp đồng giao sau mua bán cà phê thực vào ngày 26/11/2004 Cty đầu tư xuất nhập Đắc Lắc (Inexim Dak Lak) với sàn giao dịch Liffe (London Internationnal Financial Futures & Options Exchange) mà Techcombank môi giới (Ngân hàng Kỹ thương VN, nơi thực ký quỹ) Từ đến nay, có nhiều DN thực phương thức mua bán này, qua khảo Sở thương mại – du lịch đa số doanh nghiệp bị thua lỗ thị trường giao dịch với số tiền ước tính khoảng 31 tỷ đồng Do để thị trường giao sau trở thành kênh đầu tư, đầu cơ, phòng ngừa rủi ro biến động giá quan trọng thị trường vốn quỹ đầu tư cần: Tăng cường phổ cập kiến thức thị trường giao sau cho nhà đầu tư thông qua khóa đào tạo ngắn hạn, buổi hội thảo chuyên sâu… Đào tạo nguồn nhân lực có trình độ chuyên môn đáp ứng cho nhu cầu phát triển thị trường Sự gia tăng hiểu biết kiến thức giao dịch giao sau tạo điều kiện cho quỹ đầu tư tiếp cận hoạt động managed futures cách dễ dàng Các buổi hội thảo chuyên đề điều cần thiết để quỹ huy động vốn đáp ứng nhu cầu đầu tư vào thị trường giao sau cà phê 72 Hợp tác, trao đổi kinh nghiệm với quỹ khác có phần danh mục cho hoạt động managed futures Kết luận chương III Để ngành cà phê Việt Nam phát triển cách bền vững, để người nông dân sống với cà phê mà thấp lo âu giá cà phê liên tục biến động việc phải xây dựng quy trình sản xuất kinh doanh thị trường giao sau cà phê đóng vai trò quan trọng phòng ngừa rủi ro biến động giá Chính hình thành phát triển thị trường giao sau có ý nghĩa vô quan trọng việc phát triển ngành cà phê nói riêng kinh tế nói chung Trên sở thực tế Việt Nam người viết đưa giải pháp cụ thể bao gồm giải pháp thiết thực giải pháp mang tính định hướng cho đối tượng có vai trò quan trọng giúp thị trường giao sau cà phê phát triển Nhà nước quan chức năng; người nông dân; doanh nghiệp; Hiệp hội cà phê; tổ chức trung gian môi giới quỹ đầu tư 73 KẾT LUẬN Kinh tế giới vận động không ngừng có biến động bất ngờ, việc nghiên cứu để tìm giải pháp tối ưu nhằm hạn chế rủi ro cho người sản xuất kinh doanh cần thiết Theo đề tài lựa chọn tập trung vào ngành cà phê Việt Nam với mục đích xác định nghiên cứu, tìm hiểu phương thức hoạt động sản xuất kinh doanh đề xuất mô hình kinh doanh hiệu dựa việc thiết lập thị trường giao sau cà phê nhằm đảm bảo cho phát triển ổn định bền vững ngành Việt Nam Trong khuôn khổ đề tài nghiên cứu, luận văn tốt nghiệp đạt nội dung sau: Một là, khái quát tác động biến động giá đến lĩnh vực nông nghiệp, đồng thời mô tả cấu trúc, cách thức hoạt động vai trò thị trường giao sau việc phòng ngừa rủi ro biến động giá, hiệu thị trường giao sau phát huy với mô hình kinh doanh hoàn thiện quy mô, trình độ hiệu với hình thức mua bán đại, phù hợp kinh tế thị trường Hai là, phác thảo hoạt động sản xuất kinh doanh thực tế ngành phê Việt Nam từ người nông dân đến xuất nước thể rõ tồn tại, hạn chế, khó khăn mà ngành gặp phải Từ nêu bật lợi ích cần thiết thị trường giao sau việc khắc phục tồn nhằm đảm bảo lợi ích cho người trồng kinh doanh cà phê Ba là, thiết lập mô hình kinh doanh sở ứng dụng hoạt động giao sau cà phê Việt Nam Để mô hình thực hóa đòi hỏi nỗ lực nhiều phía hệ thống trị kinh tế bao gồm vai trò quan quản lý nhà nước việc lèo lái đưa thị trường giao sau phát triển hướng vạch vai trò nhà tạo lập thị trường nhằm đảm bảo thị trường giao sau thực hoạt động hữu hiệu, phát huy mạnh phòng ngừa rủi ro tạo hội tìm kiếm lợi nhuận cho người tham gia 74 Tuy nhiên hiểu biết thân hạn hẹp nhiều lĩnh vực, đề tài không tránh khỏi mặt hạn chế, thiếu sót nhiều phần chưa sâu vào giải cụ thể chi tiết, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp Hội đồng khoa học quan tâm đến đề tài để nội dung nghiên cứu hoàn thiện hơn, đóng góp thiết thực cho ngành sản xuất kinh doanh cà phê Việt Nam