Tiểu luận một số vấn đề về tỷ giá hối đoái, ảnh hưởng của nó và 1 số biện pháp để hoàn thiện tỷ giá hối đoái trong giai đoạn hiện nay ở VN

LI NểI U C ùngvới trình toàn cầu hoá diễn nhanh chóng sâu sắc rộng lớn xu hớng mở rộng quan hệ kinh tế tài đa phơng, nhiều chiều quốc gia làm tăng cờng phụ thuộc lẫn quốc gia, không quốc gia đứng đợc Các quan hệ làm cho hệ thống tỷ giá hối đoái thay đổi cách sôi động Tỷ giá hối đoái phạm trù kinh tế gắn chặt với biến động kinh tế quốc gia thời kỳ giai đoạn phát triển Sự biến động tỷ giá hối đoái có ảnh hởng trực tiếp gián tiếp tới nhiều lĩnh vực kinh tế quốc gia Nó vừa nguyên nhân đồng thời kết nhiều nhân tố khác kinh tế Sự hoạt động có hiệu biện pháp, sách kinh tế có tác dụng điều hoà làm lành mạnh tỷ giá hối đoái Ngợc lại, tỷ giá hối đoái lại kích thích hoàn thiện biện pháp, sách giúp cho guồng máy kinh tế hoạt động cách có hiệu đạt đợc tốc độ phát triển mong muốn Mọi biến động thị trờng tài quốc tế luôn đợc quốc gia theo dõi cách sát nhằm tránh tác động tiêu cực thay đổi thị trờng tài thông qua hệ thống tỷ giá Song quốc gia đạt đợc hiệu mong muốn tỷ giá vấn đề phức tạp, có quan hệ với yếu tố bên quốc gia tơng tác trình, sách kinh tế tài tiền tệ nớc Nhận thức cách đắn xác để từ xác định đa vào vận hành thực tế tỷ giá hối đoái phù hợp nhằm biến nh công cụ quản lý kinh tế cách tích cực yêu cầu quốc gia Để hiểu biết thêm tỷ giá hối đoái, ảnh hởng đến thị trờng, đến kinh tế vĩ mô, khuôn khổ đề tài này, em xin trình bày số vấn đề tỷ giá hối đoái, ảnh hởng số biện pháp để hoàn thiện tỷ giá hối đoái giai đoạn Việt Nam Đề án đợc chia làm chơng: Chơng I : Tổng quan chung hệ thống tỷ giá hối đoái Chơng II : Hệ thống tỷ giá hối đoái Việt Nam Chơng III: Những giải pháp hoàn thiện tỷ giá hối đoái Vì chuyên môn kiến thức hạn chế cộng với hạn chế việc thu thập tài liệu, đề án không tránh khỏi khiếm khuyết Vì vậy, em mong đợc bảo tận tình thầy cô bạn giúp em có cách nhìn sâu vấn đề hoàn thành tốt cho công trình Cuối cùng, em xin chân thành cảm ơn giúp đỡ đóng góp ý kiến quý báu thầy, cô giáo khoa đặc biệt cô giáo NGUYễN thị ngọc DIệP tập thể bạn bè giúp em hoàn thành tốt đề án Chơng i: tổng quan chung hệ thống tỷ giá hối đoái i tỷ giá hối đoái Khái niệm 1.1 Tỷ giá hối đoái gì? Về hình thức, (tỷ giá hối đoái) TGHĐ giá đơn vị tiền tệ nớc đợc biểu số đơn vị tiền tệ nớc kia; hệ số đồng tiền sang đồng tiền khác đợc xác định mối quan hệ cung-cầu thị trờng tiền tệ Về nội dung, TGHĐ phạm trù kinh tế bắt nguồn từ nhu cầu trao đổi hàng hoá, dịch vụ, phát sinh trực tiếp từ tiền tệ, quan hệ tiền tệ (sự vận động vốn, tín dụng ) quốc gia Tỷ giá đồng Yên Nhật đôla Mỹ so với đồng Việt Nam ngày 05/09/ 2001 nh sau: USD = 119,83 JPY USD = 15.000 VND Nh vậy, TGHĐ thể quan hệ giá trị tiền tệ hai đồng tiền khác Các loại tỷ giá hối đoái 2.1 TGHĐ giao TGHĐ kỳ hạn (Spot and Forward Rate) TGHĐ giao tỷ giá yết cho giao dịch thực tế diễn thời điểm yết giá việc toán đợc thực chậm sau ngày Ví dụ: tỷ giá giao USD/VND 15.000 vào ngày 05/10/2001 áp dụng cho giao dịch ngoại tệ ngày việc toán đợc thực chậm vào ngày 07/10/2001 TGHĐ kỳ hạn tỷ giá ấn định cho giao dịch ngoại tệ diễn tơng lai Ví dụ: Tỷ giá giao USD/VND 14.950 vào ngày 05/09/2001 Tỷ giá kỳ hạn 30 ngày ấn định ngày hôm 14.990 nhng đợc tiến hành toán vào 30 + ngày sau tức ngày 07/10/2001 Tỷ giá kỳ hạn thờng có chênh lệch với tỷ giá giao Mức chênh lệch phản ánh dự đoán thị trờng xu biến động tỷ giá 2.2 Tỷ giá hối đoái danh nghĩa tỷ giá hối đoái thực tế nhiều nớc, (Ngân hàng trung ơng) NHTW can thiệp vào việc xác định TGHĐ ấn định mức tỷ giá giao dịch hàng ngày Tỷ giá đợc gọi tỷ giá danh nghĩa Tuy nhiên, giao dịch thực tế thị trờng dựa tỷ giá khác đợc xác định sở cung-cầu thị trờng Tỷ giá gọi TGHĐ thị trờng TGHĐ danh nghĩa tỷ giá NHTW công bố ấn định, TGHĐ thị trờng tỷ giá giao dịch thực tế thị trờng 2.3 TGHĐ yết trực tiếp TGHĐ yết gián tiếp TGHĐ yết trực tiếp tỷ giá đợc yết sở tính giá trị đơn vị nội tệ theo ngoại tệ Hình thức yết giá thờng đợc sử dụng Anh-Mỹ nên đợc gọi yết giá kiểu Anh-Mỹ Tỷ giá đợc ký hiệu e Ví dụ: Tại Anh ngời ta yết GBP/USD = 1,6669 Mỹ ngời ta yết USD/GBP = 0,5999 TGHĐ yết gián tiếp tỷ giá đợc yết sở tính giá trị đơn vị ngoại tệ theo nội tệ Tỷ giá đợc ký hiệu E Ví dụ: Tại Việt Nam ta yết USD/VND = 14.980 (Nếu yết giá trực tiếp là: VND/USD = 1/14.980 = 0.0000667) 2.4 Tỷ giá hối đoái tính chéo (Cross Rate) Trên thực tế, tỷ giá đồng tiền đợc yết giá thị trờng ngoại tệ thị trờng hối đoái mà chủ yếu tỷ giá đồng tiền với đồng tiền mạnh (hard curency) nh USD, GBP, FRF, JPY, DEM tỷ giá đồng tiền yếu (soft curency) thờng không đợc yết giá tính chuyển đổi (inconvertibility) chúng Tuy nhiên thực tế, ngời ta lại cần tính toán tỷ giá đồng tiền này, chẳng hạn đồng Bath đồng Việt Nam Khi ngời ta sử dụng tỷ giá tính chéo Tỷ giá tính chéo đồng tiền đợc xác định dựa sở so sánh tỷ giá chúng với đồng tiền thứ (thờng đồng tiền mạnh) Chẳng hạn nếu: USD/VND = 14.890 USD/Bath = 40 tỷ giá tính chéo Bath/VND = 14.890/40 = 372,25 Ngoài khái niệm trên, có số loại tỷ giá khác nh tỷ giá mua, tỷ giá bán, tỷ giá Big-Mac Phơng pháp xác định tỷ giá hối đoái Qua việc xác định trên, trình bày khái niệm TGHĐ, để ý thấy có nhiều loại TGHĐ khác nh giá trị chúng không giống Và ta băn khoăn làm NHTW lại ấn định tỷ giá thức? Thị trờng định tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn nh nào? Tại tỷ giá USD/VND ngày 05/09/2001 lại 14.950 11.000 hay 17.000? Làm để xác định tỷ giá trao đổi loại tiền tệ? Trên thực tế ngời ta dùng nhiều phơng pháp để xác định tỷ giá 3.1.Ngang giá vàng Để hiểu ngang giá vàng, trớc hết cần nhớ lại trớc phơng tiện trao đổi toán vàng, lúc đầu vàng thỏi (bullion), sau tiền vàng đúc Sau đó, tiền giấy đời thay cho vàng song đợc gắn giá trị vào vàng Đó chế độ vị tiền vàng (Gold Standard) Ví dụ: USD = 0,888671 gram vàng, GBP = 2,488281 gram vàng Ngời ta lợi dụng đặc điểm gắn giá trị đồng tiền vào vàng để xác định TGHĐ Ngang giá vàng (gold parity) phơng pháp xác định TGHĐ dựa sở so sánh hàm lợng vàng đơn vị tiền tệ nớc Giả định ta có hai loại đồng tiền A B Tỷ giá đợc xác định theo công thức sau: Hàm lợng vàng đơn vị tiền A TGHĐ(Đồng A/ Đồng B)= Hàm lợng vàng đơn vị tiền B Nh vậy, với ví dụ tỷ giá GBP/USD = 2,488281/0,888671=2,8 Ngày nay, phơng pháp tính tỷ giá đợc áp dụng 3.2 Đồng giá lãi suất (Interest Parity) Để hiểu phơng pháp đồng giá lãi suất, trớc hết xem xét ví dụ đồng tiền: D (nội tệ) F (ngoại tệ); E, F lần lợt tỷ giá giao tỷ giá kỳ hạn đồng tiền RD RF lần lợt lãi suất (theo năm) đồng tiền Nếu bắt đầu đồng D có phơng án: - Phơng án 1: + Gửi đơn vị đồng tiền D lấy lãi sau năm thu đợc (1+ RD)xD đồng tiền D - Phơng án 2: + Chuyển tiền D sang đồng tiền F theo tỷ giá giao E đợc (1xE)xD đồng tiền F + Gửi lấy lãi (1xE) đồng tiền F sau năm thu đợc E(1+ RF) đồng tiền F + Chuyển E(1+ RF) đồng tiền F sang đồng tiền D theo tỷ giá kỳ hạn F đợc E(1+ RF)xF Dđồng tiền D Nếu E(1+ RF)xFD > (1+ RD) rõ ràng gửi tiền tiền F có lãi Do số ngời muốn gửi tiền đồng F tăng lên, lãi suất giảm xuống để cân đối nguồn vốn Chỉ đến E(1+ RF)xFD < (1+ RD) gửi tiền đồng tiền D có lợi gây sóng chuyển từ đồng F sang đồng D gửi lấy lãi Tơng tự, dòng di chuyển dừng lại lãi suất hai phơng án cân Hay E(1+ RF)xFD = (1+ RD) hay E(1+ RF) = (1+ RD)/FD Điều kiện gọi điều kiện ngang giá tiền lãi Nó cho điều kiện nguồn vốn đợc chu chuyển tự do, lãi suất đợc hình thành sở cung-cầu thị trờng bỏ qua chi phí giao dịch lãi suất nơi giới nh Từ đó, ngời ta xây dựng phơng pháp đồng giá lãi suất để xác định TGHĐ sở cho tỷ giá phải đợc xác định để đảm bảo đắn quy luật đồng giá lãi suất Khi đó, tỷ giá đợc xác định công thức: + RD E = Eo x E - Eo hay + RF RD - RF = Eo + RF Trong đó: E tỷ giá thời điểm nghiên cứu (cần tính) Eo tỷ giá thời điểm gốc Từ công thức ta thấy biến động tỷ giá phụ thuộc vào tơng quan lãi suất hai đồng tiền Vì tỷ giá biến động có thay đổi lãi suất, xác định tỷ giá theo đồng giá lãi suất đợc xem cách xác định TGHĐ ngắn hạn 3.3 Quy luật giá thuyết đồng giá sức mua Tơng tự nh đồng giá lãi suất, để hiểu quy luật giá xem xét giá mặt hàng gạo quốc gia có đồng tiền lần lợt D F Giá gạo tính đồng tiền lần lợt PD PF Tỷ giá F/D E Nếu vào đồng tiền D, bạn có phơng án chọn: - Phơng án 1: Mua kg gạo đồng D hết PD - Phơng án 2: Mua kg gạo đồng F hết PF tức phải bỏ (PFxE) đồng tiền D Nếu (PFxE) < PD, mua gạo đồng F rẻ Các nhà buôn đổ xô vào mua gạo nớc F Kết quả, giá gạo F tăng lên (PFxE) = PD Ngợc lại (PFxE) > PD, mua gạo đồng D có lợi, nhà buôn chuyển sang mua gạo nớc D đẩy giá gạo lên đến (PFxE) = PD Nói tóm lại, hoạt động kinh doanh nhà buôn, giá gạo tơng đối hai quốc gia cân Đó nội dung quy luật giá Quy luật phát biểu thị trờng cạnh tranh hoàn hảo, chi phí giao dịch vận tải, gia tơng đối (giá tính theo loại tiền tệ) nh loại hàng hoá giống nhau, chúng đợc sản xuất nớc Do đó, giá gạo nớc PD PF tỷ giá hối đoái E phải đợc xác định bằng: E = PD / PF để đảm bảo quy luật giá với gạo Dựa cách tiếp cận quy luật giá, Ricardo nhiều nhà kinh tế đa lý thuyết đồng giá sức mua (Purchasing Power Parity) Lý thuyết phát biểu rằng, tỷ giá hối đoái đồng tiền tỷ số mức giá giá hàng hoá nớc Thuyết tính toán sức mua đồng tiền thông qua giá giá hàng hoá nớc, sau so sánh chúng với nhau: Sức mua đồng nội tệ E= Sức mua đồng ngoại tệ Tính toán TGHĐ theo cách gọi đồng giá sức mua tuyệt đối (PPP tuyệt đối) Một hàm ý khác thuyết đồng giá sức mua đồng giá sức mua tơng đối (PPP tơng đối) PPP tơng đối cho thay đổi theo tỷ lệ phần trăm TGHĐ đồng tiền điều kiện mức chệnh lệch thay đổi tỷ lệ phần trăm mức giá quốc gia Nghĩa là: (E - Eo) / Eo = (CPID CPIF) / CPID E CPID = Eo Eo x CPID hay E = CPIF CPIF Trong đó: Eo : tỷ giá thời điểm chọn gốc E : tỷ giá thời điểm nghiên cứu CPID : số giá nớc CPIF : số giá nớc Công thức đợc gọi công thức Ricardo - Cassel (do David Ricardo Gustav Cassel đa tác phẩm mình) Công thức gợi ý biết TGHĐ thời điểm lý tởng gốc ta xác định đợc tỷ giá thời điểm khác qua mức giá nớc Tỷ giá đợc xác định theo phơng pháp tạm gọi TGHĐ đồng giá sức mua (PPP) Cũng từ công thức Ricardo-Cassel, xác định đợc tỷ giá bỏ qua yếu tố lạm phát Tỷ giá gọi tỷ giá thực (Real exchange rate or Effective rate) TGHĐ đợc yết hàng ngày TGHĐ danh nghĩa TGHĐ thực đợc xác định công thức: CPIF ER = EN x CPID Trong đó: ER TGHĐ thực EN TGHĐ danh nghĩa Mặc dù lý thuyết đồng giá sức mua nêu bật đợc nhân tố quan trọng nằm đằng sau vận động TGHĐ nhng thể phơng thức phức tạp cha hoàn thiện chỗ: - Bao tồn chi phí giao dịch, vận chuyển hàng hoá Do đó, bảo đảm giá sản phẩm lại nh nơi - Do có hàng rào ngăn trở nên mậu dịch lu thông hàng hoá không hoàn toàn tự Do vậy, thị trờng điều hoà giá phạm vị giới - Các mặt hàng nớc khác không giống - Các điều kiện thu thập liệu, số liệu lựa chọn khác nhau; sai số thống kê làm cho kết thu đợc tính xác không đủ điều kiện so sánh 3.4 Xác định tỷ giá hối đoái theo quan hệ cung-cầu tiền tệ Với nhợc điểm phơng pháp đồng giá lãi suất đồng giá sức mua Ngang giá vàng đợc coi biện pháp có hiệu quả, song có tác dụng dới chế độ vị vàng Khi tiền giấy tách khỏi vàng, việc so sánh qua vàng trở nên thực đợc Giá trị tiền giấy biến động liên tục buộc việc xác định tỷ giá phải dựa Tuy nhiên, xác định TGHĐ nh nào, tỷ giá tồn giao dịch thị trờng, đợc xác định theo quan hệ cung-cầu ngoại tệ - Cầu tiền nớc xuất thị trờng ngoại hối ngời dân hay phủ nớc khác muốn sử dụng tiền nớc để toán, dự trữ hay đầu - Cung tiền nớc xuất thị trờng ngoại hối ngời dân hay phủ nớc muốn sử dụng tiền nớc khác cho mục đích giao dịch, dự trữ hay đầu Và tỷ giá đợc xác định thị trờng ngoại tệ sở cân cung-cầu tiền tệ Sự thay đổi TGHĐ thay đổi quan hệ cung cầu giống nh hàng hoá thông thờng khác Khi cầu > cung, tỷ giá tăng lên để phân phối đợc lợng cung hạn chế Do vậy, tác động tăng cầu hay giảm cung có tác động làm cho tỷ giá tăng lên Khi cung > cầu, tỷ giá bị kéo xuống để phân phối hết lợng cung thừa Do vậy, tác động làm tăng 10 Cuối năm 1992, nguồn ngoại tệ ngoại kiều gửi Việt Nam lớn làm tăng cung ngoại tệ, mặt khác NHNN kiên trì quan điểm ổn định tỷ giá cách can thiệp vào thị trờng ngoại tệ, nhu cầu ngoại tệ doanh nghiệp đợc đáp ứng, lạm phát gần nh đợc chặn lại, tạo lòng tin cho dân chúng ổn định đồng tiền Việt Nam, giải toả đợc tâm lý đầu Đó nguyên nhân khiến cho xu hớng lên giá đồng đôla bị chặn lại, tỷ giá VND/USD không tăng mà giảm xuống Tuy nhiên, số tồn việc điều chỉnh TGHĐ mạnh gây sức ép lớn sản xuất công nghiệp nông nghiệp Trung Quốc bạn hàng quan trọng Việt Nam thị trờng vừa lớn lại vừa gần TGHĐ thị trờng quy định Trung Quốc bị phá giá mạnh kể từ năm 1991, biến động khoảng từ 6-8 NDT/1 đôla có thời gian ngắn lên đến 10 NDT Nh vậy, điểm thời gian (tháng 8/1991) đồng Việt Nam lần đạt mức tỷ giá danh nghĩa nh năm 1991 đồng Nhân dân tệ bị phá giá 50% Trong mức lạm phát Việt Nam 67%, Trung Quốc 25%, mức tăng sức cạnh tranh hàng hoá Trung Quốc đáng kể nhà máy Việt Nam phải vất vả tình trạng Nhà nớc đối phó với tình trạng cách giữ ổn định tỷ giá phát động chống buôn lậu đồng thời đề chế quản lý nhập hạn nhập (Quota), cấm nhập nh hạn chế cấp tín dụng cho nhập với số sách u đãi nhà xuất nh: Giảm thuế, bảo hiểm giá đối nông sản xuất khẩu, trợ giá sản phẩm xuất Nhng biên giới với Trung Quốc dài, dễ qua lại việc buôn lậu mang lại nhiều lợi nhuận nên hầu nh ngăn chặn việc buôn bán vùng này, làm cho hoạt động mang lại lợi nhuận Tất nhiên, biện pháp không giúp đợc cho nhà xuất họ sản xuất lại tụt xuống (nếu mức giá USD không thay đổi) Diễn biến cụ thể TGHĐ năm 1991và 1992 nh sau: Năm 1991 : Tháng 12/1990 01/1991 03/1991 26 06/1991 12/1991 VND/USD 7.400 VND/NDT 1.350 Năm 1992 : 7.900 1.370 8.830 1.460 10.050 1.850 12.550 2.350 Tháng 12/ 91 1/ 92 3/ 92 6/ 92 9/ 92 12/ 92 1/ 93 VND/US 12.900 11.800 11.550 10.285 10.950 10.720 10.500 D Đến cuối năm 1992, đồng Việt Nam tăng 20 % so với đồng đôla vào năm 1993, sức cạnh tranh hàng Việt Nam thị trờng bị giảm mạnh Sau Nhà nớc lại tăng giá đồng đôla cuối quý I năm 1993 cho đồng Nhân dân tệ tăng giá, sức cạnh tranh hàng Trung Quốc thị trờng Việt Nam giảm *Tỷ giá năm 1993 đồng Việt Nam so với đôla là: Tháng 12/ 92 01/ 93 03/ 93 06/ 93 07/ 93 09/ 93 12/ 93 VND/US 10.720 10.500 10.500 10.580 10.680 10.750 10.835 D Trong năm 1993, tỷ giá VND/USD có xu hớng ổn định, NHNN thành công việc giữ cho đồng Việt Nam không lên giá, điều giúp cho hàng hoá Việt Nam cạnh tranh đợc, kích thích xuất giúp Việt Nam hạn chế đợc ảnh hởng đồng đôla ngoại thơng Ngày 20/09/1994, Thống đốc NHNN ban hành định số 203/QĐNH9 việc thành lập thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, NHNN thực vai trò ngời mua bán cuối ngày Tỷ giá thức đợc NHNN công bố, có biên độ dao động thay đổi Trong năm từ 1993 đến 1996, đồng đôla hầu nh không tăng theo giá trị thực thị trờng, thị trờng dờng nh đợc thả theo cung cầu Nguyên nhân tình trạng lợng vốn nớc đầu t vào Việt Nam thời kỳ tăng nhanh, sách thắt chặt tiền tệ phủ kiềm chế đợc lạm phát mức vừa phải chênh lệch lãi xuất VND USD lớn nên nhiều nhà đầu t bán đôla để lấy VND gửi tiết kiệm lấy lãi Tình trạng giá trị đồng nội tệ cao làm cho vào năm 1996 mức thâm hụt cán cân thơng mại nớc ta lên đến 16%, cao gấp rỡi so với nớc có 27 mức độ nhập siêu cao giới, nhu cầu USD lại tăng gây sức ép giảm giá VND Nh vậy, nói toàn việc điều hành TGHĐ NHNN từ năm 1990 đến trớc tháng 3/1997 áp dụng sách tỷ giá cố định có điều tiết nhẹ Nhà nớc, chủ yếu dựa vào nắm giữ quy đổi VND theo USD qua rổ ngoại tệ hẹp (chủ yếu qua USD, DEM, GBP, ) đôla Mỹ chiếm tỷ trọng lớn Thực tiễn chứng minh sách phù hợp với giai đoạn tiền tệ cha ổn định, xuất yếu, nhập ạt, dự trữ ngoại tệ quốc gia mỏng Xu hớng tỷ giá thời gian tăng chậm so với tốc độ tăng trởng lạm phát (tính theo số liên hoàn qua nhiều năm) VND đợc đánh giá cao so với giá trị thực Từ năm 1992-1996, tỷ giá tăng khoảng 5,2 % lạm phát tăng 40%) Yêu cầu chuyển sang giai đoạn chuyển dịch cấu kinh tế, hớng mạnh vào xuất điều kiện tiền tệ ổn định (lạm phát thấp, lãi suất giảm, cán cân toán tổng thể có bội chi nhỏ, dự trữ ngoại tệ ) buộc sách TGHĐ phải điều chỉnh lại, đến năm 1997, NHNN có định để thay đổi biên độ giao dịch NHNN nới rộng biên độ giao dịch hối đoái cho NHTM so với tỷ giá thức NHNN công bố, lần lợt 5% vào tháng 3/1997 đến 10% vào tháng 10/1997, từ mức 0,5-1% đợc áp dụng suốt năm 1995 1996 Trong thời kỳ 1997-1998, chênh lệch lãi suất VND USD xích lại gần Thời gian diễn khủng hoảng tài tiền tệ khu vực, khủng hoảng này, nhiều nhà kinh tế cho nguyên nhân gây khủng hoảng Thái Lan trì chế gắn đồng Bath vào đồng đôla cách cứng nhắc NHTW Thái Lan nhiều năm Sau khủng hoảng này, hầu hết đồng tiền nớc khu vực giảm giá ( tiền Indonexia giá 130 %, đồng Thái Lan giá 100%, đồng Malaixia giá 60 % ) đồng thời lợng vốn nớc đầu t vào Việt Nam giảm sút Xu hớng rút tiền đồng Việt Nam để chuyển sang ngoại tệ tăng lên Hơn năm 1996 khối lợng L/c trả chậm lớn phần lớn đến hạn trả vào năm 1997, làm tăng nhu cầu mua ngoại tệ nớc để trả nợ đến hạn Tất điều kiện gây áp lực giảm giá VNĐ Trớc tình hình phủ thực phá giá từ 11.113VND/ USD 28 năm 1996 lên 13.980 VND/ USD năm 1998 Việc điều chỉnh tỷ giá lần định kịp thời Trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế khu vực, việc cố định tỷ giá đợc coi cao tỷ giá thực tế rủi ro lớn cho kinh tế Việt Nam, cản trở xuất khẩu, khuyến khích xuất mà hạn chế "khả đề kháng kinh tế Việt Nam Nhiều chuyên gia tỷ giá cho rằng, mức tỷ giá phù hợp giai đoạn Việc tăng tỷ giá góp phần giảm tỷ lệ nhập siêu từ 20,3% năm 1997 xuống 17,6% vào năm 1998 Ưu nhợc điểm việc phá giá giai đoạn này: Nó làm cho tốc độ xuất tăng nhập giảm, tỷ lệ nhập siêu giảm xuống song"độ nhạy việc thay đổi tỷ giá với việc thay đổi xuất nhập thấp Bởi vì, để đẩy mạnh xuất việc phụ thuộc vào tỷ giá phụ thuộc vào nhiều nhân tố khác nh chất lợng, cấu mặt hàng xuất thủ tục xuất nhập mà Việt Nam vấn đề xúc thực tế chứng tỏ điều Mặt khác việc tăng tỷ giá làm giá thành sản phẩm doanh nghiệp tăng giảm sức cạnh tranh đến lợt lại yếu tố cản trở tăng xuất làm cho nợ nần doanh nghiệp xuất nhập nhà đầu t tăng lên Trong năm 1998, sau nới rộng biên độ giao dịch, cầu ngoại tệ thị trờng cao nên hầu nh việc mua bán ngoại tệ NHTM thờng xuyên bám sát mức trần cho phép Mặc dù vậy, nhng giá thị trờng tự cao nhiều, có lúc lên đến 14.000 VND/ USD hậu tình trạng găm giữ ngoại tệ lo ngại khả khủng hoảng VND Đứng trớc tình hình này, tháng đầu năm 1998, NHNN đa loạt biên pháp nhằm ổn định thị trờng nh : Quy chế giao dịch ngoại hối, nghiệp vụ mua bán ngoại tệ mới, quy định trạng thái ngoại tệ, trạng thái tiền đồng tổ chức tín dụng đợc phép kinh doanh ngoại tệ Đặc biệt lần chủ động điều chỉnh tỷ giá: Lần thứ vào 16/02/1998, NHNN định nâng tỷ giá từ 11.175 VND/1 USD lên 11.800 VND/ USD làm tỷ giá trao đổi NHTM xấp xỉ với tỷ giá thị trờng tự Lần thứ hai diễn vào ngày 07/8/1998, tỷ giá thức đợc nâng từ 11.888 VND/ USD lên 11.998VND/ USD, tăng 16,3%, bên cạnh biên độ giao dịch đợc thu hẹp lại 7% 10 % 29 nh trớc Việc chủ động điều chỉnh tăng tỷ giá NHNN làm thu hẹp khoảng cách tỷ giá thị trờng tự tỷ giá NHTM Vào tháng cuối năm 1998, tỷ giá hai thị trờng thờng xuyên xấp xỉ Tuy nhiên, để xoá bỏ tợng găm giữ, đầu ngoại tệ tập trung ngoại tệ vào quản lý Nhà nớc, ngày 12/09/1998, Chính phủ ban hành định số 173/ QĐ-TTG mua bán ngoại tệ mang lại số kết khả quan Suốt quý IV năm 1998, doanh số mua bán ngoại tệ tăng liên tục Quan hệ cung cầu ngoại tệ đợc cải thiện đáng kể góp phần nhằm ổn định tốt TGHĐ Tỷ giá giao dịch thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng đợc trì biên độ quy định, khoảng cách chênh lệch tỷ giá thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng thị trờng tự thấp (< 1%) II Vấn đề tỷ giá Từ ngày 01/01/1999, kiện đời thức đồng Euro đem đến cho khu vực chế độ TGHĐ hay gọi chế tỷ giá cố định tuyệt đối Việt Nam nhiều quan điểm cho rằng, cần giảm bớt quản lý tỷ giá cách mở rộng biên độ giao dịch để thực chế tỷ giá linh hoạt, có quan điểm lại cho cần trì TGHĐ ổn định Do cần phải thực điều chỉnh tỷ giá cho phù hợp với điều kiện kinh tế thị trờng, NHNN đa hai định số 64 65 ngày 26/02/1999 tiếp tục hoàn thiện sách tỷ giá sở bám sát nguyên tắc điều hành tỷ giá đợc nêu trong" điều hành tỷ giá linh hoạt theo cung cầu phù hợp với sức mua thực tế đồng tiền Việt Nam sở đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô chủ động xử lý có hiệu TGHĐ Thực chất hai định nêu hoàn toàn không đề cập đến điều chỉnh mức tỷ giá hoàn thành ổn định thời gian Thế nhng dấu hiệu cho thấy xu hớng tự hoá rõ rệt TGHĐ có điều tiết Nhà nớc Tỷ giá thực tế thời điểm có định (26/02/1999) có nhiều biểu phù hợp với sức mua, đối nội đối ngoại đồng tiền Việt Nam hoàn toàn lý phải có điều chỉnh Bằng việc công bố hai loại tỷ giá: tỷ giá thức tỷ giá bình quân mua vào bán thực tế thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng nh trớc để công bố tỷ giá gọi tỷ giá giao dịch bình quân (của đồng Việt Nam so với đôla Mỹ) thị trờng 30 đa đến thay đổi khác hẳn theo cách ổn định, công bố điều hành TGHĐ lâu Theo cách mới, NHNN công bố tỷ giá giao dịch bình quân sở tỷ giá thực tế bình quân thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao dịch gần trớc Căn vào NHTM đợc phép kinh doanh ngoại tệ xác định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao không vợt 0,1% so với tỷ giá Qua tỷ giá áp dụng chế này, tỷ giá giao dịch bình quân mà NHNN công bố xoay quanh mức 13.888 VNĐ/1 USD tỷ giá mua bán thực tế NHTM nằm khoảng 13.902 VNĐ/1USD (nghĩa tăng khoảng 0,1-0,3% so với trớc đây) Riêng tỷ giá thị trờng tự sau có đột biến tăng nhẹ (khoảng 0,3%) yếu tố tâm lý vào ngày đầu trở mức cũ Chênh lệch thị trờng tự thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng không đáng kể (khoảng 0,1%) Quyết định số 65 quy định NHTM đợc phép tăng tối đa 0,58% tỷ giá giao dịch trần để xác định tỷ giá kỳ hạn tháng, nhng theo quy định số 289/2000/QĐ-NHNN ngày 30/08/2000, ngân hàng đợc phép tăng tối đa 0,2% Nh vậy, ngân hàng không lợi dụng đợc chênh lệch tỷ giá giao có kỳ hạn cho cạnh tranh mua bán ngoại tệ Nhng muốn giải pháp hiệu cần phải có quy định khác kèm 31 Chơng III Những giải pháp hoàn thiện sách tỷ giá hối đoái I Những vấn đề tồn việc điều chỉnh TGHĐ thời gian qua Mặc dù đợc cố gắng hoàn thiện, nhng sách TGHĐ Việt Nam cần phải đợc thờng xuyên điều chỉnh, phải sửa đổi bổ xung giải pháp Nếu không tiếp tục sửa đổi có số khó khăn nh sau: Thứ tâm lý chờ đón phá giá VNĐ thờng trực gắn liền với cách tính toán công bố tỷ giá giao dịch bình quân NHNN khiến tỷ giá thực tế thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng luông có xu hớng tăng thêm với mức đợc phép 0,1% tạo thành cấp số luỹ thừa liên tục hệ số 1,001 lớn Để tránh xu hớng này, NHNN phải thờng xuyên sử dụng dự trữ ngoại tệ can thiệp nhằm kiểm soát tỷ giá giao dịch thực tế thị trờng liên ngân hàng, NHNN phải trực diện chịu áp lực thị trờng cung-cầu ngoại tệ căng thẳng, mà khả dự trữ ngoại tệ mỏng Do thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng cha phát triển hoàn hảo, cha phản ánh đợc toàn cung-cầu ngoại tệ đất nớc nên thân liều lợng dự trữ bỏ để can thiệp hạn hẹp NHNN nhằm kiểm soát dao động tỷ giá có tác dụng phạm vi hạn hẹp tơng ứng Theo đó, xét mức độ lẫn quy mô vận hành chế điều hành có độ cứng nhắc cao Do khó khăn trên, việc công bố tỷ giá bình quân NHNN sớm muộn phải quay trở lai mức ổn định chủ quan theo hớng cố định giảm dần (không khác với cách tính toán công bố tỷ giá danh nghĩa) Về thân việc bỏ mặc tỷ giá danh nghĩa vào lúc thị trờng biến động phức tạp NHNN quyền chủ động kiểm soát tỷ giá thực tế Cầu ngoại tệ theo hình thức giao dịch kỳ hạn gia tăng mạnh tỷ lệ % cộng thêm vào mức trần tỷ giá giao xét cao (nội dung 32 định số 65) Đây áp lực tỷ giá Việc bỏ hẳn ấn định TGHĐ danh nghĩa đa đến khó khăn định dự báo số cân đối lớn kinh tế nh: cán cân vay trả nợ nớc ngoài, cán cân toán vãng lai, tổng cung, tổng cầu tiền tệ kinh tế, thu chi ngân sách Đặc biệt khó tính toán mức lãi suất danh nghĩa sách lãi suất cần ổn định lúc để khuyến khích đầu t Hiện nay, có nhiều quan điểm trái ngợc điều hành TGHĐ quản lý ngoại hối * Có quan điểm cho rằng, phải biện pháp để ổn định tỷ giá, chí "đông cứng để tạo động lực cho ổn định kinh tế, giảm rủi ro cho hoạt động sản xuất kinh doanh, tạo sức hấp dẫn thu hút nhà đầu t nớc ngoài, khuyến khích nhập máy móc, thiết bị công nghệ tiên tiến phục vụ cho nghiệp công nghiệp hoá, đại hoá, tránh nguy tụt hậu Đồng nội tệ mạnh điều kiện cho kinh tế vững mạnh, tăng trởng động * Có quan điểm lại phủ nhận hoàn toàn quan điểm trên, cho điều kiện đồng USD lên giá so với đồng khác, giữ cố định VND làm cho hàng hoá dịch vụ sản xuất nớc có giá cao tơng đối so với nớc khu vực, kéo theo môi trờng đầu t hấp dẫn Do vậy, thiết phải phá giá VNĐ mức cao nớc khu vực làm II Các giải pháp để hoàn thiện sách tỷ giá hối đoái Nền kinh tế nớc ta giai đoạn kinh tế thời kỳ độ lên CNXH, cần phải phát triển kinh tế ổn định, vững với chế tỷ giá linh hoạt, không cứng nhắc để chống đối đợc tác động tiêu cực từ phía thị trờng ảnh hởng chế tỷ giá Hiện nay, kinh tế Việt Nam tơng đối ổn định, bội chi ngân sách kiểm soát đợc, nhng nợ nớc cao: nợ quốc gia khác, nợ tổ chức quốc tế nh IMF, WB với tổng số nợ khoảng 20 tỷ đôla Nếu tỷ giá thay đổi, cụ thể đồng đôla tăng giá gánh nặng nợ ngày trở nên nghiêm trọng, nhng xuất tăng Ngợc lại, đồng nội tệ tăng giá ảnh hởng đến xuất 33 khẩu, làm giảm sức cạnh tranh thị trờng quốc tế, nh phải tìm đợc chế tỷ giá phù hợp để dung hoà đợc mâu thuẫn Để quản lý ngoại hối TGHĐ phủ thi hành, áp dụng nhiều biện pháp khác nhau, nhiên khuôn khổ đề án này, em đa số đề nghị việc quản lý nh sau: NHTW phải có lợng trữ ngoại tệ đủ lớn Đây giải pháp mà trớc quan tâm nhng thời gian trớc tỷ giá NHNN công bố, mang nặng tính chất hành tác động đến cung cầu nhiều tác động cung cầu Trong thời kỳ cung cầu thay đổi song tỷ giá giữ nguyên nh cũ (nếu NHTW thấy nh cần thiết) Vì thế, có lúc lợng dự trữ ngoại tệ ta mỏng nhng tỷ giá danh nghĩa không thay đổi Trong chế tỷ giá vấn đề lại nh vậy, cung cầu ngoại tệ thay đổi tỷ giá thị trờng thay đổi theo, NHTW muốn giữ tỷ giá ổn định cần phải cố định tỷ giá, nhng vấn đề cố định tỷ giá có nhiều ảnh hởng đến kinh tế hoàn cảnh làm nh vậy, cần phải có biện pháp bảo đảm cho khả cứu đợc tỷ giá NHTW có biến động thị trờng Để giải vấn đề NHNN sử dụng biện pháp hành tác động đến việc mua bán ngoại tệ thị trờng, phủ nên cấm việc mua bán ngoại tệ tự do, buộc nhà xuất phải bán hết ngoại tệ thu đợc cho nhà nớc (trừ khoản dành cho chi tiêu hợp lý) có nhu cầu nhập mua lại Những quản lý hành thờng có hiệu lực tức thời nhng để lại hậu nghiêm trọng khó khăn mua bán ngoại tệ dẫn đến lu động kinh tế đẩy kinh tế vào tình trạng tồi tệ làm cho nhà đầu t nớc cảm thấy rủi ro cao đồng vốn bỏ ra, môi trờng đầu t nớc hấp dẫn, biện pháp tức thời NHNN sử dụng cách thứ hai mua bán ngoại tệ thị trờng mở cách liên tục để làm cho cầu không tăng lên cách đột ngột ảnh hởng đến tỷ giá Cần phải điều chỉnh mối quan hệ tỷ giá lãi suất Giữa lãi suất tỷ giá có mối quan hệ mật thiết với 34 quan trọng chênh lệch lãi suất việc gửi ngoại tệ gửi ngoại tệ Nếu lãi suất tiền gửi ngoại tệ cao gửi nội tệ cầu ngoại tệ tăng kéo theo giảm giá đồng nội tệ ngợc lại Phải có quản lý hàng hoá nớc.ss Điều tiết giá hàng hoá nớc, khuyến khích ngời Việt Nam dùng hàng Việt Nam, quản lý chặt chẽ nguồn hàng sản xuất nớc cho phù hợp với yêu cầu nguời tiêu dùng, giúp đỡ quảng cáo khuyến khích dịch vụ sau bán làm cho đồng Việt Nam tăng giá hàng nớc bán đợc Mặt khác, Nhà nớc giúp đỡ cách tích cực tiếp cận đổi công nghệ, kỹ thuật phù hợp với mục tiêu công nghiệp hoá đại hoá đất nớc Điều chỉnh sách thuế quan phi thuế quan cách hợp lý nhằm bảo hộ sản xuất nớc, tiến tới thực cam kết xoá bỏ hàng rào thuế quan Chính sách bảo hộ nhập cách tăng mức thuế nhập khẩu, dùng hạn ngạch, dán tem để quản lý đợc nhập với mặt hàng xa xỉ mặt hàng mà sản xuất đợc, việc làm tăng mức giá hàng nhập tơng đối so với hàng nội địa Khống chế mức lạm phát nớc Lạm phát nhân tố ảnh hởng chiều đến TGHĐ danh nghĩa đồng nội tệ Lạm phát cao làm gia tăng lãi suất tơng đối tiền gửi nội tệ so với đồng ngoại tệ kéo theo giảm giá đồng nội tệ, tức lạm phát có tác động ngợc chiều với giá trị đồng tệ Ngoài ảnh hởng trực tiếp lạm phát có ảnh hởng gián tiếp đến thị trờng ngoại hối Do vậy, muốn quản lý đợc thị trờng ngoại hối điều tiết TGHĐ theo mục tiêu định Chính phủ cần khống chế đợc tỷ lệ lạm phát cách hợp lý Nếu không khống chế đợc lạm phát cách hợp lý diễn biến thị trờng ngoại hối TGHĐ khó kiểm soát đợc dẫn đến biến động mong muốn Cơ chế quản lý ngoại hối cần đợc hoàn chỉnh Chính phủ cần phải tăng cờng vai trò thị trờng ngoại hối để có xử lý kịp thời có biến động thị trờng, việc dự 35 trữ ngoại hối phủ điều tiết tỷ giá thị trờng, quan tâm đến quản lý thị trờng, đến việc mua bán ngoại tệ bất hợp pháp,tất nhu cầu hợp lý ngoại tệ cần phải đợc đáp ứng đầy đủ Kết luận Xu hớng ngày hội nhập phát triển, khu vực hoá, toàn cầu hóa, kinh tế nớc không phạm vi quốc gia mà mở rộng quan hệ với nớc giới Sự phát triển hệ thống thơng mại quốc tế quan hệ nh : tín dụng, đầu t quốc tế thơng mại quốc tế đòi hỏi phải có trao đổi tiền tệ nớc Việc trao đổi đợc thông qua chế độ tỷ giá Nh vậy, TGHĐ nhân tố quan trọng sách phát triển kinh tế Trong kinh doanh, TGHĐ đợc sử dụng để mua bán thu đổi ngoại tệ, nghiệp vụ đem lại thu nhập tài đứng thứ hai sau hoạt động tín dụng, đợc tổ chức tín dụng trọng sử dụng cạnh tranh làm tăng lợi nhuận Mức độ sử dụng công cụ tỷ giá tổ chức tín dụng trình diễn biến tỷ giá giao dịch tổ chức tín dụng khách hàng phụ thuộc vào sách tỷ giá chế quản lý ngoại hối NHNN thời kỳ Việc linh hoạt sử dụng công cụ tỷ giá diễn tổ chức tín dụng đợc phép kinh doanh ngoại tệ, tập trung vào NHTM, ngân hàng quốc doanh ngân hàng liên doanh Trong thời kỳ đổi mới, Việt Nam áp dụng sách tỷ giá linh hoạt có quản lý nhà nớc phù hợp gặt hái đợc thành công định, đặc biệt lĩnh vực ổn định thị trờng ngoại tệ, góp phần tích cực vào thành tựu chung kinh tế Chính sách tỷ giá đợc hình thành 36 quan hệ cung-cầu, bớc theo sát thực tế trở nên khách quan hơn, linh hoạt hơn, góp phần tăng cờng hòa nhập kinh tế nớc ta vào cộng đồng kinh tế giới Nh vậy, tầm quan trọng TGHĐ không phủ nhận đợc nhng vấn đề phức tạp Ngày nay, tỷ giá trở thành vũ khí lợi hại chiến tranh khốc liệt giới, Mỹ-NhậtTây Âu Việt Nam, từ chuyển sang kinh tế thị trờng, mở cửa hội nhập với kinh tế giới, tỷ giá vấn đề nóng bỏng đợc nhiều ngời quan tâm Bên cạnh đó, sách tỷ giá nhợc điểm tồn cần khắc phục Trớc hết phải có biện pháp điều hành tỷ giá thích hợp từ phía NHNN: cần trì tăng dần lu lợng giao dịch ngoại tệ thị trờng liên ngân hàng nhằm giảm thiểu tối đa căng thẳng ngoại tệ lực lợng tham gia thị trờng bảo toàn liên tục quỹ dự trữ can thiệp thị trờng NHNN, mở rộng đa dạng hoá hình thức tham gia giao dịch thị trờng ngoại tệ, điều chỉnh lại hợp lý mức giới hạn trần, tỷ lệ tăng thêm giao dịch kỳ hạn sở quan hệ cung cầu thực tế xu hớng áp dụng hình thức giao dịch ngoại tệ có lợi mặt sách, kiên trì mức tỷ giá tối đa cho phép, kiểm soát, áp dụng hình phạt nặng trờng hợp vi phạm Bản thân mức giới hạn trần tỷ giá giao dịch cho phép không thiết phải ấn định cách cứng nhắc mà phải tuỳ thuộc vào động thái thị trờng Trong kinh tế mở cửa nh nớc ta nay, tồn vô số quan hệ tơng hỗ, tác động qua lại lẫn Thay đổi nhân tố kéo theo thay đổi hàng loạt nhân tố khác Do giai đoạn khác nhau, Chính phủ đề sách hợp lý khác quy định khác quản lý ngoại hối Tuy nhiên, giai đoạn có yếu tố xuyên suốt, cần phải nắm bắt đợc yếu tố để đề đợc định phù hợp Trên sở đó, Nhà nớc kiểm soát đợc luồng di chuyển ngoại tệ, thu hút ngoại tệ làm tăng nguồn dự trữ, ổn định tỷ giá thực sách tiền tệ quốc gia 37 Mục lục Trang Lời nói đầu Chơng I Tổng quan chung hệ thống tỷ giá hối đoái I.Tỷ giá hối đoái Khái niệm 2 Các loại tỷ giá hối đoái 3 Phơng pháp xác định tỷ giá hối đoái Các nhân tố ảnh hởng đến trình hình thành tỷ giá 11 Các phơng pháp chủ yếu điều chỉnh tỷ giá 12 II Các hệ thống tỷ giá 15 Chế 16 độ Chế 17 Chế 18 tỷ độ độ giá tỷ tỷ giá giá cố định Bretton thả Woods hoàn toàn Sự can thiệp nhà nớc vào hệ thống tỷ giá hối đoái Chơng II Hệ thống tỷ giá hối đoái Việt Nam 21 25 I Sơ lợc hệ thống tỷ giá hối đoái VN từ 1955 đến 25 II Vấn đề tỷ giá 32 Chơng III Những giải pháp hoàn thiện sách TGHĐ 34 I Những vận động việc điều chỉnh TGHĐ thời gian qua 34 II Các giải pháp để hoàn thiện sách TGHĐ 35 Ngân hàng trung ơng phải có lợng dự trữ ngoại tệ đủ lớn 38 36 Cần phải điều chỉnh mối quan hệ tỷ giá lãi suất 37 Phải 37 có Khống 37 Cơ 38 chế quản chế quản lý đối mức lý ngoại với lạm hối hàng phát cần Kết luận đợc hoá trong hoàn chỉnh nớc nớc 38 Tài liệu tham khảo Các quan điểm sách tỷ giá hối đoái Richard C Barth ChorngH Wong 39 Các vấn đề chung tỷ giá hối đoái Giáo trình kinh tế vĩ mô Kinh tế học Tạp chí tài chính, tạp chí ngân hàng Tiền tệ, ngân hàng thị trờng tài Tỷ giá hối đoái-phơng pháp tiếp cận điều chỉnh Thanh toán tín dụng quốc tế 40 ĐH-KTQD DAVID BEGG ĐH-KTQD F.S.MISHKIN ĐH-KTQD