các nhân tố ảnh hưởng của các nhân tố ảnh hưởng đến lãi suất Trong nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung thì Nhà Nước đong vai trò là trung tâm của tất cả các hoạt động kinh tế xã hội trong đó có thị trường tài chính. Do đó, lãi suất trong các nước đêì do Nhà nước quy định, thậm chí một số nước còn quy định đến mức chênh lệch giưuã lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay của các ngân Hàng. Trong các nền kinh tế thị trường, Nhà Nước chỉ đóng vai trò là người điều tiết nền kinh tế vĩ mô còn thị trường tài chính hoạt động theo cơ chế tự do hóa và cơ chế hình thành nên lãi suất là cơ chế thị trường. Vì vậy mà lãi suất chịu nhiều ảnh hưởng của nhiều nhân tố ảnh hưởng. Ảnh hưởng của cung và cầu quỹ cho vay: Lãi suất là giá cả sử dụng vốn vì vậy bất kì sự thay đổi nào của cung và cầu hoặc cả cung và cầu tiền tệ không cùng tỷ lệ đều sẽ làm thay đổi mức lãi suất trên thị trường. Tuy nhiên mức dộ biến động của lãi suất ít nhiều phụ thuộc vào các quy định của chính phủ và NHTW, song các nước có nền kinh tế thị trường đều dựa vào nguyên lý này để xác định lãi suất. Qua đó ta thấy, chúng ta có thể tác động đến cung và cầu vốn để thay đổi lãi suất trong nền kinh tế cho phù hợp với mục tiêu, chiến lượt trong từng thời kỳ chẳng hạn như thay đổi cơ cấu vốn đầu tư, tăng hoặc giảm dư nợ tín dụng • Các yếu tố làm dịch chuyển đường cung vốn cho vay: Thu nhập bình quân: khi thu nhập của các chủ thể tăng lên làm tang khả năng cung ứng vốn. Cung vốn vay vì vậy tăng lên làm dịch chuyển đường cung vốn sang phải làm lãi suất có xu hướng giảm. Ngược lại, khi nền kinh tế suy thoái cung vốn vay giảm, đường cung vốn dịch chuyển sang trái làm lãi suất tang lên. r s’ s r1 ro Lợi tức và lạm phát kỳ vọng: lợi tức của các công cụ nợ không chỉ phụ thuộc vào lãi suất của công cụ nợ mà còn phụ thuộc vào sự biến dộng của giá cả thị trường của công cụ đó. Nếu lựoi tức dự tính của công cụ nợ tăng lên sẽ làm nhu cầu mua công cụ đó tang lên làm tăng cung vốn vay làm dịch chuyển đường cung vốn sang phải lãi suất có xu hướng giảm và ngược lại sẽ làm lãi suất tăng Một sự tăng lên của lạm phát dự tính sẽ làm tang giá cả của tài sản do đó làm giảm một cách tương đối lợi tức dự tính của việc cho vay so với việc mua tài sản hữu hình. Kết quả là cung vốn vay giảm xuống lãi suất vốn vay tăng lên và ngược lại Rủi ro: một sự gia tăng rủi ro vốn thì cho vay tăng lên làm cho việc cho vay trở nên hấp dẫn hơn, cung vốn vay sẽ giảm xuống lãi suất tăng lên. Nhưng khi một sự gia tăng của các loại tài sản khác sẽ làm cho vốn vay trở nên hấp dẫn hơn sẽ làm cung vốn vay tăng lãi suất giảm đi Tính lỏng: nếu các công cụ thuế có thể mua dễ dàng thì làm tăng nhu cầu đầu tư vào chúng làm cung vốn tăng lên, đường cung vốn vay sẽ dịch chuyển sang phải làm lãi suất giảm. Ngược lại khi chính phủ có những chính sách giảm chi phí môi giới cho các giao dich cổ phiếu sẽ làm giảm đi tính hấp dẫn của việc đầu tư các trái phiếu làm cung vốn vay giảm, đường cung vốn vay dịch cuyển sang trái và lãi suất tăng lên. • Các yếu tố làm dịch chuyển đường cầu vốn cho vay: Khả năng sinh lời của các cơ hội đầu tư càng cao thì các doanh nghiệp sẵn lòng vay mượn để tài trợ cho việc đầu tư. Lạm phát dự kiến: khi lạm phát dự kiến tăng sẽ làm cho lãi suất thực giảm xuống, chi phí cho vay trở nên rẻ hơn do đó tăng như cầu vốn vay, đường cầu dịch chuyển sang phải lãi suất tăng. Các hoạt động của chính phủ: khi chính phủ thâm hụt ngân sách, chính phủ sẽ đi vay nhiều hơn để tài trợ cho việc thâm hụt dẫn đến cầu vốn vay tăng lên làm đường cầu dịch chuyển sang phải lãi suất tăng. Ảnh hưởng của lạm phát kỳ vọng: Khi lạm phát tang lên dù ở mức riêng lẽ hay ở tất cả mức lãi suất thì yếu tố kích thích làm tang cunng quỹ cho vay gần như triệt tiêu bởi giá trị thực tế của vốn gốc và tiền tệ đã bijhoa mòn do tác dộng cuar lạm phát . Trong tình hình đó những người có khả năng cho vay không muốn gửi tiền và đổ xô đi mưa hang hóa dự trữ vàng, ngoại tệ. Điều đó làm cung quỹ cho vay giảm đường cung vốn dịch chuyển sang trái lãi suất tăng lên. Lạm phát tăng không chỉ làm giảm độ lớn của cung vốn mà còn kéo theo việc tăng thêm quy mô của cầu quỹ cho vay. Với mức lãi suất danh nghĩa cho trước, khi lãi suất dự tính tăng lên chi phí co vay giảm xuống kích thích người ta đi vay hơn là cho vay. Người đi vay sẽ thu được một khoản lợi do giá hàng hóa mua bằng tiền đi vay xẽ tăng lên làm đường cầu vốn dịch chuyển sang phải lãi suất tăng lên Khi lạm phát dự tính tăng thì lãi suất tăng lên. Điều này có một ý nghĩa rất quan trọng trọng việc dự đoán lãi suất khi nền kinh tế có xu hướng lạm phát tăng. Trên cơ sở đó có một chính sách lãi suất hợp lí. Và khi lạm phát cao Nhà Nước cần phải nâng lãi suất danh nghĩa để đảm cho lãi suất thực dương hoặc Nhà Nước tung vàng, ngoại tệ ra bán ddeerr kiềm chế lạm phát. Ảnh hưởng của bội chi ngân sách: Một cách đơn giản nhất bội chi NSTW và địa phương trực tiếp làm cho cầu quỹ cho vay tăng làm lãi suất tăng. Bội chi ngân sách sẽ tác dộng đến tâm lí dân chúng về mức gia tăng lạm phát do đó gây ra áp lực tăng lãi suất. Trên môt góc độ nào đó, khi BCNS tăng chính phủ sẽ tăng việc phát hành trái phếu chính phủ. Lượng cung trái phiếu trên thị trường tăng lên làm cho giá trái phiếu có xu hướng giảm lãi suất tị trường tăng lên. Và các tài sản cuar NHTM cùng gia tăng ở các khoản mục trái phiếu chính phủ dự trữ vượt qua mức giảm lãi suất ngân hàng tăng lên. Ảnh hưởng của thuế: Thuế thu nhập cá nhân và thuế lợi tức của công ty luôn tác động đến lãi suất. Nếu các mức thuế này tăng lên cũng có nghĩa là điều tiết một phần thu nhập của những cá nhân và tổ chức cung cấp dịch vụ tiền tín dụng hay những người tham gia kinh doanh chúng khoán. Thông thường, ai cung quan tâm đến mức thu nhập thực tế hay lợi nhuận sau thuế hơn là thu nhập danh nghĩa. Do đó, để duy trì một mức lợi nhuận thực tế nhất định họ phải tăng vào lãi suất cho vay những thay đỏi của thuế. Với tác dộng của thuế thì cần phải cân nhắc cính sách thuế nhằm hạn chế những tác động ngoài ý muốn của thuế.
Trang 1Trong nền kinh tế kế hoạch hóa tập trung thì Nhà Nước đong vai trò là trung tâm của tất cả các hoạt động kinh tế xã hội trong đó có thị trường tài
chính Do đó, lãi suất trong các nước đêì do Nhà nước quy định, thậm chí một
số nước còn quy định đến mức chênh lệch giưuã lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay của các ngân Hàng
Trong các nền kinh tế thị trường, Nhà Nước chỉ đóng vai trò là người điều tiết nền kinh tế vĩ mô còn thị trường tài chính hoạt động theo cơ chế tự do hóa và cơ chế hình thành nên lãi suất là cơ chế thị trường Vì vậy mà lãi suất chịu nhiều ảnh hưởng của nhiều nhân tố ảnh hưởng
Ảnh hưởng của cung và cầu quỹ cho vay:
Lãi suất là giá cả sử dụng vốn vì vậy bất kì sự thay đổi nào của cung và cầu hoặc cả cung và cầu tiền tệ không cùng tỷ lệ đều sẽ làm thay đổi mức lãi suất trên thị trường Tuy nhiên mức dộ biến động của lãi suất ít nhiều phụ thuộc vào các quy định của chính phủ và NHTW, song các nước có nền kinh tế thị trường đều dựa vào nguyên lý này để xác định lãi suất Qua đó ta thấy, chúng ta
có thể tác động đến cung và cầu vốn để thay đổi lãi suất trong nền kinh tế cho phù hợp với mục tiêu, chiến lượt trong từng thời kỳ chẳng hạn như thay đổi cơ cấu vốn đầu tư, tăng hoặc giảm dư nợ tín dụng
• Các yếu tố làm dịch chuyển đường cung vốn cho vay:
Thu nhập bình quân: khi thu nhập của các chủ thể tăng lên làm tang khả năng cung ứng vốn Cung vốn vay vì vậy tăng lên làm dịch chuyển đường cung vốn sang phải làm lãi suất có xu hướng giảm Ngược lại, khi nền kinh tế suy thoái cung vốn vay giảm, đường cung vốn dịch chuyển sang trái làm lãi suất tang lên
r s’
s
r1
ro
Lợi tức và lạm phát kỳ vọng: lợi tức của các công cụ nợ không chỉ phụ thuộc vào lãi suất của công cụ nợ mà còn phụ thuộc vào sự
Trang 2biến dộng của giá cả thị trường của công cụ đó Nếu lựoi tức dự tính của công cụ nợ tăng lên sẽ làm nhu cầu mua công cụ đó tang lên làm tăng cung vốn vay làm dịch chuyển đường cung vốn sang phải lãi suất có xu hướng giảm và ngược lại sẽ làm lãi suất tăng Một sự tăng lên của lạm phát dự tính sẽ làm tang giá cả của tài sản
do đó làm giảm một cách tương đối lợi tức dự tính của việc cho vay so với việc mua tài sản hữu hình Kết quả là cung vốn vay giảm xuống lãi suất vốn vay tăng lên và ngược lại
Rủi ro: một sự gia tăng rủi ro vốn thì cho vay tăng lên làm cho việc cho vay trở nên hấp dẫn hơn, cung vốn vay sẽ giảm xuống lãi suất tăng lên Nhưng khi một sự gia tăng của các loại tài sản khác
sẽ làm cho vốn vay trở nên hấp dẫn hơn sẽ làm cung vốn vay tăng
lãi suất giảm đi
Tính lỏng: nếu các công cụ thuế có thể mua dễ dàng thì làm tăng nhu cầu đầu tư vào chúng làm cung vốn tăng lên, đường cung vốn vay sẽ dịch chuyển sang phải làm lãi suất giảm Ngược lại khi chính phủ có những chính sách giảm chi phí môi giới cho các giao dich cổ phiếu sẽ làm giảm đi tính hấp dẫn của việc đầu tư các trái phiếu làm cung vốn vay giảm, đường cung vốn vay dịch cuyển sang trái và lãi suất tăng lên
• Các yếu tố làm dịch chuyển đường cầu vốn cho vay:
Khả năng sinh lời của các cơ hội đầu tư càng cao thì các doanh nghiệp sẵn lòng vay mượn để tài trợ cho việc đầu tư
Lạm phát dự kiến: khi lạm phát dự kiến tăng sẽ làm cho lãi suất thực giảm xuống, chi phí cho vay trở nên rẻ hơn do đó tăng như cầu vốn vay, đường cầu dịch chuyển sang phải lãi suất tăng
Các hoạt động của chính phủ: khi chính phủ thâm hụt ngân sách, chính phủ sẽ đi vay nhiều hơn để tài trợ cho việc thâm hụt dẫn đến
Trang 3cầu vốn vay tăng lên làm đường cầu dịch chuyển sang phải lãi suất tăng
Ảnh hưởng của lạm phát kỳ vọng:
Khi lạm phát tang lên dù ở mức riêng lẽ hay ở tất cả mức lãi suất thì yếu
tố kích thích làm tang cunng quỹ cho vay gần như triệt tiêu bởi giá trị thực tế của vốn gốc và tiền tệ đã bijhoa mòn do tác dộng cuar lạm phát Trong tình hình đó những người có khả năng cho vay không muốn gửi tiền và đổ xô đi mưa hang hóa dự trữ vàng, ngoại tệ Điều đó làm cung quỹ cho vay giảm đường cung vốn dịch chuyển sang trái lãi suất tăng lên
Lạm phát tăng không chỉ làm giảm độ lớn của cung vốn mà còn kéo theo việc tăng thêm quy mô của cầu quỹ cho vay Với mức lãi suất danh nghĩa cho trước, khi lãi suất dự tính tăng lên chi phí co vay giảm xuống kích thích người ta
đi vay hơn là cho vay Người đi vay sẽ thu được một khoản lợi do giá hàng hóa mua bằng tiền đi vay xẽ tăng lên làm đường cầu vốn dịch chuyển sang phải lãi suất tăng lên
Khi lạm phát dự tính tăng thì lãi suất tăng lên Điều này có một ý nghĩa rất quan trọng trọng việc dự đoán lãi suất khi nền kinh tế có xu hướng lạm phát tăng Trên cơ sở đó có một chính sách lãi suất hợp lí Và khi lạm phát cao Nhà Nước cần phải nâng lãi suất danh nghĩa để đảm cho lãi suất thực dương hoặc Nhà Nước tung vàng, ngoại tệ ra bán ddeerr kiềm chế lạm phát
Ảnh hưởng của bội chi ngân sách:
Một cách đơn giản nhất bội chi NSTW và địa phương trực tiếp làm cho cầu quỹ cho vay tăng làm lãi suất tăng Bội chi ngân sách sẽ tác dộng đến tâm lí dân chúng về mức gia tăng lạm phát do đó gây ra áp lực tăng lãi suất Trên môt góc độ nào đó, khi BCNS tăng chính phủ sẽ tăng việc phát hành trái phếu chính phủ Lượng cung trái phiếu trên thị trường tăng lên làm cho giá trái phiếu có xu hướng giảm lãi suất tị trường tăng lên Và các tài sản cuar NHTM cùng gia tăng ở các khoản mục trái phiếu chính phủ dự trữ vượt qua mức giảm lãi suất ngân hàng tăng lên
Ảnh hưởng của thuế:
Thuế thu nhập cá nhân và thuế lợi tức của công ty luôn tác động đến lãi suất Nếu các mức thuế này tăng lên cũng có nghĩa là điều tiết một phần thu nhập của những cá nhân và tổ chức cung cấp dịch vụ tiền tín dụng hay những người tham gia kinh doanh chúng khoán Thông thường, ai cung quan tâm đến mức thu nhập thực tế hay lợi nhuận sau thuế hơn là thu nhập danh nghĩa
Do đó, để duy trì một mức lợi nhuận thực tế nhất định họ phải tăng vào lãi
Trang 4suất cho vay những thay đỏi của thuế Với tác dộng của thuế thì cần phải cân nhắc cính sách thuế nhằm hạn chế những tác động ngoài ý muốn của thuế