Thời giá của tiền tệ Tài chín doanh nghiệp B

Khái niệm thời giá tiền tệ rất quan trọng trong phân tích tài chính vì hầu hết các quyết định tài chính từ quyết định đầu tư, quyết định tài trợ cho đến các quyết định về quản lý tài sản đều có liên quan đến thời giá tiền tệ. Cụ thể, thời giá tiền tệ được sử dụng như yếu tố cốt lõi trong rất nhiều mô hình phân tích và định giá tài sản, kể cả đầu tư tài hữu hình lẫn đầu tư tài sản tài chính. Bài này sẽ lần lượt xem xét các vấn đề liên quan đến thời giá tiền tệ nhằm tạo nền tảng kiến thức cho các bài sau. 1. LÃI ĐƠN, LÃI KÉP VÀ THỜI GIÁ TIỀN TỆ CỦA MỘT SỐ TIỀN 1.1 Lãi đơn (simple interest) Lãi chính là số tiền thu được (đối với người cho vay) hoặc chi ra (đối với người đi vay) do việc sử dụng vốn vay. Lãi đơn là số tiền lãi chỉ tính trên số tiền gốc mà không tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra. Công thức tính lãi đơn như sau: SI = P0(i)(n) Trong đó SI là lãi đơn, P0 là số tiền gốc, i là lãi suất kỳ hạn và n là số kỳ hạn tính lãi. Ví dụ bạn ký gửi 1000 vào tài khoản định kỳ tính lãi đơn với lãi suất là 8%năm. Sau 10 năm số tiền gốc và lãi bạn thu về là: 1000 + 1000(0,08)(10) = 1800. 1.2 Lãi kép (compound interest) Lãi kép là số tiền lãi không chỉ tính trên số tiền gốc mà còn tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra. Nó chính là lãi tính trên lãi, hay còn gọi là ghép lãi (compounding). Khái niệm lãi kép rất quan trọng vì nó có thể ứng dụng để giải quyết rất nhiều vấn đề trong tài chính. 1.3 Lãi kép liên tục (continuous cpompound interest) Lãi kép liên tục là lãi kép khi số lần ghép lại trong một thời kỳ (năm) tiến đến vô cùng. Nếu trong một năm ghép lãi một lần thì chúng ta có lãi hàng năm (annually), nếu ghép lãi 2 lần thì chúng ta có lãi bán niên (semiannually), 4 lần có lãi theo quý (quarterly), 12 lần có lãi theo tháng (monthly), 365 lần có lãi theo ngày (daily), … Khi số lần ghép lãi lớn đến vô cùng thì việc ghép lãi diễn ra liên tục. Khi ấy chúng ta có lãi liên tục (continuously).

21/08/2014 2.1 Lãi suất Chương 2: Thời giá tiền tệ • Lãi suất thể quan hệ tỷ lệ lãi đơn vị thời 2.1 Lãi suất gian với vốn gốc thời gian 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ • Lãi suất suất thu lợi vốn đơn vị thời gian 2.3 Giá trị tiền tệ • Đơn vị thời gian năm, quý, tháng … • VD: đầu tư 100 triệu đồng, sau năm thu 112 triệu 2.4 Ứng dụng thời giá tiền tệ đồng Như vậy, sau năm nhà đầu tư nhận tiền lãi 12 triệu đồng  Lãi suất đạt 12% 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 2.1 Lãi suất 2.1 Lãi suất 2.1.1 Lãi đơn & Lãi kép 2.1.1 Lãi đơn & Lãi kép • Lãi đơn: việc tính lãi dựa vốn gốc đầu tư ban đầu; Lãi đơn: Iđ = V0 x r x n thường áp dụng cho nghiệp vụ tài ngắn hạn Lãi kép: Ik = V0 (1+ r)n – V0 = V0 [(1+r)n – 1] • Lãi kép: số lãi tính cách cộng dồn lãi kỳ trước vào vốn Trong : để tính lãi kỳ tiếp theo; thường áp dụng cho nghiệp vụ – V0 : số vốn gốc tài dài hạn – r: lãi suất – n: số kỳ tính lãi 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 21/08/2014 2.1 Lãi suất 2.1 Lãi suất Ví dụ 1: 2.1.2 Lãi suất thực & Lãi suất danh nghĩa Một người mua trái phiếu Chính phủ với số tiền 10 triệu đồng • Thông thường người sử dụng vốn trả lãi sau thời gian sử với lãi suất 10%/năm, kỳ hạn năm Hãy xác định: dụng Trường hợp, lợi tức trả người sử dụng a Tổng số tiền lãi người nhận năm (người vốn nhận vốn  lãi suất quy định văn (hợp đồng, trái phiếu …) lãi suất danh nghĩa nhận tiền lãi hàng năm) b Tổng số tiền lãi người nhận sau năm (không • Lãi suất thực lớn lãi suất danh nghĩa nhận tiền lãi hàng năm) 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 2.1 Lãi suất 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ Ví dụ 2: 2.2.1 Giá trị tương lai khoản tiền Ngân hàng BIDV Việt Nam phát hành trái phiếu năm, lãi trả FVn = Vo (1+r)n vay 12,25%/năm Một người mua 100 triệu đồng Trong đó: trái phiếu, mua nhận 12,25 triệu đồng tiền lãi • FVn: giá trị tương lai vốn đầu tư Vo, a Tính lãi suất danh nghĩa? • r : gọi lãi suất, b Tính lãi suất thực? • (1+r)n: gọi thừa số lãi 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 21/08/2014 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ Ví dụ 3: 2.2.2 Giá trị tương lai khoản tiền khác Một người mua trái phiếu Chính phủ với số tiền 10 triệu đồng + Phát sinh cuối kỳ với lãi suất 10%/năm, kỳ hạn năm n FVn   Ci (1  r ) ni Hỏi tổng số tiền mà người nhận sau năm i 1 Biết phủ toán tiền lần đáo hạn + Phát sinh đầu kỳ n FVn   Ci (1  r ) ni 1 i 1 B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 01/12/2013 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ B02016- Thời giá tiền tệ 10 2.2 Giá trị tương lai tiền tệ 2.2.3 Giá trị tương lai chuỗi tiền tệ đồng Ví dụ 4: + Phát sinh cuối kỳ Ông A năm hưu Nhằm đảm bảo cho FVn  C sống hưu tới, ông A gửi tiền vào ngân hàng, số tiền (1  r ) n  r ông gửi vào năm 10 triệu đồng với lãi suất 10%/năm + Phát sinh đầu kỳ Hãy tính tổng số tiền mà ông A nhận bắt đầu hưu? (1  r ) n  FVn  C (1  r ) r 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ (Giả sử khoản tiền trả vào đầu năm) 11 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 12 21/08/2014 2.3 Giá trị tiền tệ 2.3 Giá trị tiền tệ 2.3.1 Giá trị khoản thu nhập Trong đó: • • • • Ví dụ 5: FVn PV  (1  r ) n Một người muốn sau năm có khoản tiền 100 triệu đồng để dành cho học đại học PV : gọi giá trị tại, FVn khoản tiền phát sinh tương lai r : gọi tỷ lệ chiết khấu hay tỷ lệ hoá Vậy thời điểm người phải gửi khoản tiền bao nhiêu? Biết lãi suất 10%/năm (1  r) n thừa số chiết khấu hay thừa số hiên hoá B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 13 B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 2.3 Giá trị tiền tệ 2.3 Giá trị tiền tệ 2.3.2 Giá trị hiên chuỗi tiền tệ khác 2.3.3 Giá trị hiên chuỗi tiền tệ đồng Gọi: Ci: khoản tiền thời điểm i Gọi: Ci: khoản tiền thời điểm i + Phát sinh cuối kỳ + Phát sinh cuối kỳ n PV   Ci (1  r ) i i 1 + Phát sinh đầu kỳ B02016- Thời giá tiền tệ PV  C  (1  r )  n r PV  C  (1  r )  n (1  r ) r + Phát sinh đầu kỳ n PV   Ci (1  r ) i 1 i 1 01/12/2013 14 15 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 16 21/08/2014 2.3 Giá trị tiền tệ 2.3 Giá trị tiền tệ Ví dụ 7: Ví dụ 6: Một người vay tiền Ngân hàng năm để mua Công ty Bình Minh muốn nhập hệ thống thiết bị từ Nhật Công ty nhận đơn chào hàng nhà cung cấp: xe tải theo hình thức trả góp (gốc lãi) vào cuối - Nhà cung cấp X: chào hàng giá CIF cảng Sài Gòn 100 triệu đồng năm 50 triệu Hỏi số tiền ban đầu người vay Ngân Phương thức toán: toán 20%, năm sau giao hàng trả 30%; ba năm sau giao hàng trả 50% hàng? Biết lãi suất 10%/năm - Nhà cung cấp Y: chào hàng giá CIF cảng Sài Gòn 100 triệu đồng Thanh toán năm, năm toán 25%, lần toán năm sau giao hàng B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 17 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 18 2.4 Ứng dụng thời giá tiền tệ 2.3 Giá trị tiền tệ Ví dụ 7: 2.4.1 Trường hợp lãi suất kỳ hạn - Nhà cung cấp Z: chào hàng giá CIF cảng Sài Gòn 100 triệu Hãy lựa chọn khoản đầu tư có hiệu hơn: đồng Thanh toán năm, năm toán • Gửi tiền vào ngân hàng Vietcombank: Lãi suất 12%/năm (trả lãi cuối năm) 20%, toán lần giao hàng - Hệ thống cung cấp thiết bị nhà cung cấp X, Y Z • Gửi tiền vào ngân hàng BIDV: Lãi suất 11,5%/năm (trả lãi đầu năm) hoàn toàn giống • Gửi tiền vào ngân hàng MB: Hãy giúp công ty lựa chọn đơn chào hàng có lợi nhất? Lãi suất 6%/6 tháng, (trả lãi cuối năm) Biết lãi suất ngân hàng 20% • Gửi tiền vào ngân hàng ACB: Lãi suất 3%/quý (trả lãi cuối năm) 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 19 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 20 21/08/2014 2.4 Ứng dụng thời giá tiền tệ 2.4 Ứng dụng thời giá tiền tệ 2.4.2 Trường hợp lãi suất tương đương 2.4.3 Lập lịch trả nợ + Ngân hàng ACB công bố lãi suất 9%/năm, tính lãi Công ty X vay ngân hàng BIDV số tiền 500 triệu ngày lần/năm Vậy lãi suất tháng bao nhiêu? 1/1/2014 với lãi suất 10%/năm Công ty bắt đầu trả nợ ngày + Ngân hàng BIDV công bố lãi suất 3%/quý, tính lãi hàng 31/12/2014 vòng năm a Hãy xác định số tiền trả nợ hàng năm để cho quý Hãy xác định lãi suất năm bao nhiêu? sau năm vừa hết nợ? b Hãy xác định số tiền vốn gốc tiền lãi công ty phải trả hàng năm? B02016- Thời giá tiền tệ 01/12/2013 21 01/12/2013 2.4 Ứng dụng thời giá tiền tệ B02016- Thời giá tiền tệ 22 2.4 Ứng dụng thời giá tiền tệ 2.4.4 Xác định lãi suất 2.4.5 Lãi suất lạm phát Công ty X vay ngân hàng Vietcombank 100 triệu ngày hôm Hai bên thoả thuận số tiền công ty X phải toán cho Vietcombank năm sau: Một nhà đầu tư dự định đầu tư vào cổ phiếu HAP Ông ta mong muốn tỷ lệ lãi thực khoản đầu tư 10%/năm, tỷ lệ lạm phát ước tính 10%/năm + Năm 1: 30 triệu Vậy lãi suất danh nghĩa tính cho khoản đầu tư bao nhiêu? + Năm 2: 40 triệu + Năm 3: 50 triệu Hãy xác định lãi suất thực tế khoản vay? 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 23 01/12/2013 B02016- Thời giá tiền tệ 24