chính sách tiền tệ kiểm soát lạm phát của ngân hàng nhà nước

SỬ DỤNG CÔNG CỤ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ ðỂ KIỂM SOÁT LẠM PHÁT CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM Nguyễn Quách Minh Hồng Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ðối với quốc gia nào, ổn ñịnh giá tăng trưởng kinh tế hai số mục tiêu cuối sách kinh tế vĩ mô Giữa hai mục tiêu có mối quan hệ mật thiết gắn bó với Trong kinh tế ñại, có nhiều nguyên nhân dẫn ñến lạm phát, Ngân hàng Trung ương (NHTW), với tư cách quan quản lý tiền tệ quốc gia, thường phải chịu trách nhiệm ñầu tiên giá trị ñồng tiền quốc gia Vì thế, NHTW thực mục tiêu sách tiền tệ (CSTT) quốc gia, ñó vai trò thực kiểm soát lạm phát Nền kinh tế Việt Nam vừa trải qua hai năm ñầy sóng gió: Năm 2008 ñối mặt với lạm phát cao năm 2009 ñối mặt với suy giảm tăng trưởng kinh tế- ảnh hưởng từ khủng hoảng kinh tế toàn cầu Tuy ñược ñánh giá ñã thành công chèo lái thuyền chống suy giảm kinh tế, nhiều chuyên gia nước ñã cảnh báo nguy lạm phát kinh tế Việt Nam năm 2010 Năm 2010 ñược dự báo năm ñầy khó khăn cho Chính phủ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) việc kiểm soát lạm phát thúc ñẩy tăng trưởng kinh tế Sử dụng công cụ sách tiền tệ ñể kiểm soát lạm phát Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thời gian qua Những năm vừa qua, NHNN ñã sử dụng công cụ sách cách linh hoạt, nhằm ñạt ñược ổn ñịnh kinh tế vĩ mô, thúc ñẩy tăng trưởng kinh tế Bảng Diễn biến kinh tế vĩ mô chủ yếu giai ñoạn 2000- 2008 ðơn vị tính: % Tăng trưởng Nhập siêu Tỷ lệ thất Năm Lạm phát (triệu USD) kinh tế nghiệp 1.153,8 6,42 2000 -0,6 6,79 2004 9,5 7,67 5.513,0 5,6 2005 8,4 8,4 4.438,1 5,31 2006 6,6 8,2 4.810,0 4,82 2007 12,6 8,46 14.203,3 4,64 2008 19,9 6,20 18.028,7 4,65 Nguồn: Tổng cục Thống kê Việt Nam ñối mặt với lạm phát cao từ ñầu năm 2008 Nhưng tháng cuối năm 2008 ñầu ñầu năm 2009, khủng hoảng tài suy thoái kinh tế toàn cầu diễn biến phức tạp, tác ñộng tiêu cực ñến kinh tế nhiều nước ðến tháng 4/2009 kinh tế giới ñã vượt qua giai ñoạn khó khăn nhất, suy giảm kinh tế chậm lại có dấu hiệu phục hồi, nhiên kinh tế nướcvẫn chưa ổn ñịnh, cân ñối vĩ mô chưa thật vững chắc, chất lượng tăng trưởng sức cạnh tranh kinh tế mức thấp Trên sở nắm tình hình hoạt ñộng Ngành, bám sát diễn biến kinh tế tiền tệ giới, nước mục tiêu CSTT ñề từ ñầu năm, NHNN ñã chủ ñộng phân tích, dự báo ñề xuất với Chính phủ sách, giải pháp tiền tệ ngân hàng phù hợp với mục tiêu hàng ñầu ngăn chặn suy giảm kinh tế, ổn ñịnh kinh tế vĩ mô, ñảm bảo an toàn hệ thống Bảng ðiều hành công cụ CSTT NHNN năm 2008 Các công cụ I Lãi suất ñiều hành 1.Lãi suất 2.Lãi suất tái cấp vốn 3.Lãi suất tái chiết khấu 4.Lãi suất cho vay tối ña II Tỷ lệ Dự trữ bắt buộc Không kỳ hạn 12 tháng + VND + Ngoại tệ Từ 12 tháng trở ñi + VND + Ngoại tệ III Lãi suất cho vay qua ñêm V Lãi suất tiền gửi DTBB Lãi suất DTBB + VND + Ngoại tệ Lãi suất vượt DTBB + VND + Ngoại tệ VI Biên ñộ tỷ giá Lần Lần Lần Lần Lần Lần Lần Lần 8,75 12 14 13 12 11 10 8,5 7,5 13 15 14 13 12 11 9,5 6,0 11 13 12 11 10 7,5 13 18 21 19,5 18 16,5 15 12,75 11 10 5 5 11 9 7 7 2 1 1 3 3 3 15 14 13 12 11 9,5 9,5 9,5 3,6 10 8,5 8,5 8,5 8,5 0 0 0 0 0 0 0 0 +/1% +/2% +/3% +/3% +/3% +/3% +/3% +/3% Nguồn: Vụ Chính sách tiền tệ NHNN Bảng ðiều hành công cụ CSTT NHNN năm 2009 ñầu năm 2010 Các công cụ I Lãi suất ñiều hành 1.Lãi suất 2.Lãi suất tái cấp vốn 3.Lãi suất tái chiết khấu 4.Lãi suất cho vay tối ña II Tỷ lệ Dự trữ bắt buộc Không kỳ hạn 12 tháng + VND + Ngoại tệ Từ 12 tháng trở ñi + VND + Ngoại tệ III Lãi suất cho vay qua ñêm V Lãi suất tiền gửi DTBB Lãi suất DTBB + VND + Ngoại tệ Lãi suất vượt DTBB + VND + Ngoại tệ VI Biên ñộ tỷ giá 2008 Lần Lần Lần Lần 8,5 9,5 7,5 12,75 10,5 7 10,5 7 10,5 8 10,5 7 7 9,5 7 8,5 3,6 3,6 1,2 1,2 0 +/-3% 0,5 +/-5% 0,1 +/-5% 0,1 +/-5% 0,1 +/-3% Nguồn: Vụ Chính sách tiền tệ NHNN Tỷ lệ lạm phát hàng năm kể từ năm 2007 trở trước ñều nằm tiêu kế hoạch Quốc hội cho năm Những năm ñó, Việt Nam ñã thành công việc khắc phục hậu khủng hoảng tài tiền tệ khu vực, mà thành công việc nới lỏng tiền tệ, chống lại xu giảm phát, thúc ñẩy tăng trưởng kinh tế, kích thích xuất khẩu, ñem lại thành ñáng tự hào kinh tế ñang phát triển mở rộng cánh cửa vào tiến trình hội nhập quốc tế Nhận ñịnh nguyên nhân lạm phát năm gần ñây, từ năm 2007 ñến nay, có nhiều yếu tố không bắt nguồn trực tiếp từ phía CSTT, mà nhiều nguyên nhân khách quan mức giá hàng hoá giới ñang có xu hướng nhích lên mặt mới, dịch bệnh, thiên tai nước liên tục xảy ra, ñặc biệt khủng hoảng tài toàn cầu cuối năm 2007, bùng phát năm 2008 Một số ảnh hưởng khác chế mà NHNN không hoàn toàn chủ ñộng kiểm soát ñược hoạt ñộng Kho Bạc Nhà nước, hoạt ñộng giống ngân hàng quỹ ñầu tư Nhà nước, quản lý ngoại hối quốc gia tình trạng ñôla hoá,… Theo nhà kinh tế học tiếng người Mỹ Milton Fritman “lạm phát ñâu tượng tiền tệ” Các NHTW phải chủ ñộng sách mình, sử dụng công cụ ñể phòng chống lạm phát biện pháp ñưa có ñộ trễ ñịnh, từ ñó làm chủ ñược tình lạm phát xảy Do ñó, ñiều hành CSTT, NHNN phải có ñiều chỉnh công cụ thực thi sách tiền tệ thích hợp thời kỳ Tiếp tục sử dụng hiệu công cụ CSTT ñể kiểm soát lạm phát năm 2010 ðể ñứng vững xu hướng toàn cầu hoá, góp phần ñảm bảo hội nhập thành công kinh tế, sức cạnh tranh hệ thống ngân hàng trường quốc tế, góp phần thực kiềm chế lạm phát phục vụ chiến lược phát triển kinh tế- xã hội ñất nước ñến năm 2020, hoạch ñịnh ñiều hành NHNN phải lường trước diễn biến thị trường, ñể ñiều tiết thị trường theo mục tiêu ñã ñịnh, thông qua hệ thống công cụ CSTT Phát huy thành ñã ñạt ñược ñiều hành công cụ CSTT ñể kiểm soát lạm phát, góp phần ổn ñịnh kinh tế vĩ mô thúc ñẩy phát triển kinh tế thời gian vừa qua, ñặc biệt năm 2008 2009, năm 2010, NHNN cần tiếp tục phối hợp sử dụng công cụ CSTT ñể kiểm soát lạm phát hiệu Song việc phối hợp công cụ liều lượng công cụ lại toán khó, ñiều kiện hệ thống thông tin, thống kê kinh tế, tiền tệ Việt Nam nhiều bất cập Trong phạm vi viết, ñưa số ñề xuất sau: Dự trữ bắt buộc (DTBB): Công cụ DTBB ñược sử dụng ñể nâng cao khả kiểm soát tiền tệ NHNN tạo ñiều kiện cho TCTD sử dụng vốn linh hoạt, hiệu Theo ñó, NHNN cần ñiều chỉnh loại tiền gửi phải DTBB cách linh hoạt, phối hợp ñồng với việc ñiều chỉnh công cụ khác NHNN Song DTBB ñược xem khoản thuế mà NHNN ñánh vào TCTD nên NHNN tăng tỷ lệ DTBB, TCTD phải ñối mặt với chi phí vốn cao Xét lâu dài, NHNN sử dụng tỷ lệ DTBB ñể ñiều chỉnh lượng tiền kinh tế nhằm kiểm soát lạm phát, khiến cho hoạt ñộng kinh doanh TCTD không ổn ñịnh, việc quản lý khoản TCTD gặp khó khăn Hơn nữa, việc thay ñổi tỷ lệ DTBB khó ñiều chỉnh thay ñổi nhỏ cung ứng tiền tệ, cần thay ñổi nhỏ tỷ lệ DTBB dẫn ñến thay ñổi lớn lượng tiền cung ứng thông qua hệ số tạo tiền, nên có sai sót ñịnh liên quan ñến thay ñổi tỷ lệ DTBB ảnh hưởng lớn Vì vậy, ổn ñịnh công cụ ñiều hành cần thiết Nghiệp vụ thị trường mở: Công cụ nghiệp vụ thị trường mở (OMO) ñược NHNN ñưa vào sử dụng ñể ñiều tiết lượng cung tiền hỗ trợ khoản cho TCTD từ tháng 7/2000 với 21 thành viên tham gia, ñến cuối năm 2009, thị trường ñã có 58 thành viên, với số phiên giao dịch từ 10 ngày/phiên năm ñầu nay, thị trường giao dịch thường xuyên 1-2 phiên/ngày, có ngày giao dịch phiên Diễn biến cho thấy, NHNN ñã ñang chuyển hướng mạnh sang sử dụng công cụ thị trường ñể ñiều hành sách NHNN Hiệu thực thi sách phụ thuộc vào khả ñiều tiết linh hoạt chủ ñộng khối lượng tiền cung ứng trường hợp cần thiết ñiều quan trọng ñiều tiết phải tạo ñược phản ứng thị trường Trong công cụ ñiều tiết trực tiếp gián tiếp OMO ñược coi công cụ ñiều tiết có hiệu ðiều hành thực tế OMO năm gần ñây ñã có tiến triển, song thị trường tiền tệ phát triển mức thấp ðể hoàn thiện công cụ này, NHNN cần tập trung hoàn thiện hành lang pháp lý, phát triển công cụ OMO, phát triển OMO toàn hệ thống ngân hàng cách rộng rãi phổ biến, tránh việc OMO chủ yếu sân chơi NHTM Nhà nước lâu nay,… Trong ñiều kiện Việt Nam nay, NHNN cần kết hợp hài hòa hai công cụ DTBB OMO ñể kiểm soát lượng tiền cung ứng, qua ñó kiểm soát lạm phát ðiều hành lãi suất thị trường thông qua lãi suất bản, công cụ tái cấp vốn (bao gồm nghiệp vụ tái cấp vốn, nghiệp vụ chiết khấu, nghiệp vụ thấu chi, nghiệp vụ tiền gửi) Hoàn thiện công cụ bước ñầu hình thành hệ thống lãi suất chủ ñạo NHNN, tạo sở ñể thực ñiều hành tiền tệ theo mô hình giá ñiều kiện khác ñã chín muồi Công cụ tái cấp vốn cần ñược xác ñịnh rõ mục tiêu ñiều hành cung ứng phương tiện toán ngắn hạn, qua ñó tạo hành lang dao ñộng cho lãi suất ngắn hạn thị trường tiền tệ, tạo tín hiệu cho thị trường ðối với công cụ tái cấp vốn, nghiệp vụ chiết khấu cần ñược coi kênh cung ứng nguồn vốn thường xuyên ổn ñịnh với giá rẻ cho NH NHNN cần sử dụng công cụ lãi suất chiết khấu lãi suất tái cấp vốn ñể ñiều hành lãi suất thị trường tiền tệ, kết hợp chặt chẽ với lãi suất ñể TCTD làm sở ấn ñịnh lãi suất kinh doanh Như vậy, NHNN công bố lãi suất bản, kèm theo lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu lãi suất thị trường mở NHNN cần ñiều hành lãi suất theo sát tín hiệu thị trường thông qua tín hiệu thị trường tiền tệ mà NHNN sử dụng công cụ lãi suất ñể ñưa tiền vào rút tiền lưu thông, từ ñó ảnh hưởng ñến lạm phát ðiều hành tỷ giá: Thực tế cho thấy tỷ giá có vai trò quan trọng ñối với ổn ñịnh tiền tệ Việt Nam, sách tỷ giá có tác ñộng ñáng kể ñến lãi suất VND lãi suất ngoại tệ, ñịnh ñối với nhà ñầu tư việc lựa chọn vay gửi tiền ngoại tệ hay VND Do vậy, sách tỷ giá cần ñược quan tâm hoàn thiện theo hướng tăng tính linh hoạt tỷ giá; sử dụng công cụ tỷ giá ñể ñiều tiết quan hệ cung- cầu ngoại tệ; tiến tới thu hẹp khoảng cách tỷ giá công bố tỷ giá thị trường; tăng dự trữ ngoại hối cho Nhà nước ñảm bảo cân ñối ngoại tệ cho kinh tế Hoàn thiện hệ thống thông tin thống kê ngành Ngân hàng phục vụ cho ñịnh sách NHNN ðối với hệ thống thông tin nội cần thực theo hướng ñổi nội dung hình thức nhằm cung cấp kịp thời thông tin tiền tệ, tín dụng, thông tin vĩ mô toàn diện phạm vi, tin cậy chất lượng nhằm phục vụ tốt cho ñịnh sách NHNN Hiện nay, chế ñộ thông tin, báo cáo áp dụng ñối với ñơn vị thuộc NHNN TCTD thực theo Quyết ñịnh 477/Qð-NHNN ngày 28/4/2004 việc Chế ñộ báo cáo thống kê (CðBCTK) áp dụng cho ñơn vị thuộc NHNN TCTD Thống ñốc ban hành Theo chế ñộ này, bên cạnh hỗ trợ tích cực công tác ñiều hành NHTW, Quyết ñịnh 477cũng hạn chế ñịnh: - Các tiêu không mang tính ổn ñịnh yêu cầu ñổi chế sách giai ñoạn phát triển Ngành kinh tế ðây thực tế gây nhiều khó khăn cho ñơn vị chịu trách nhiệm xây dựng chế ñộ thông tin báo cáo ñơn vị thực báo cáo - Mang tính hành cao, yêu cầu TCTD cung cấp tiêu báo cáo phục vụ cho công tác ñạo, ñiều hành NHTƯ, nên số tiêu báo cáo mang nặng tính chất nghĩa vụ, không hiệu - Nhiều thông tin từ quan khác (ví dụ tồn quĩ tiền mặt Kho bạc Nhà nước) phục vụ lập báo cáo phải tự thu thập, không cập nhật - Việc truyền nhận thông tin không ñều ñặn, ñầy ñủ, chủ yếu phải lập báo cáo thủ công không ñồng chương trình tin học NHNN TCTD, trang thiết bị truyền tin chương trình phần mềm TCTD NHNN không tương thích ðể ñổi công tác này, cần hoàn thiện hệ thống thông tin ngành Ngân hàng theo nhóm thông tin cần thiết, thu thập từ khu vực, thể chế như: Thông tin từ TCTD (thuộc khu vực thể chế tài chính), thông tin từ tổ chức tài khác có hoạt ñộng ngân hàng, thông tin từ Bộ, ngành (thuộc khu vực thể chế Chính phủ), thông tin từ doanh nghiệp, hộ gia ñình, thông tin từ tổ chức làm dịch vụ, thông tin nước liên quan ñến diễn biến kinh tế, tài tiền tệ nước Bên cạnh ñó, cần rà soát hoàn thiện văn pháp lý liên quan ñến việc cung cấp thông tin phương pháp thu thập thông tin theo khu vực thể chế; ña dạng hóa kênh thu thập thông tin; rà soát hoàn thiện hệ thống tiêu báo cáo thống kê theo qui ñịnh hành ñể hình thành hệ thống tiêu tinh gọn, chuẩn hoá phù hợp với thông lệ quốc tế ñiều kiện Việt Nam, ñáp ứng nhu cầu thông tin phục vụ ñịnh sách NHNN ñối tượng sử dụng thông tin khác ðổi công tác phân tích dự báo Công tác phân tích dự báo tạo tảng cho việc xác ñịnh chế chuyển tải lựa chọn khuôn khổ sách NHNN ñạt hiệu Công tác phân tích dự báo NHNN ñơn giản, chủ yếu theo cảm tính, thiếu phân tích ñịnh lượng nên khó xác ñịnh ñược mục tiêu sách NHNN cách xác có ñược chế chuyển tải hiệu Do vậy, cần ñổi công tác theo hướng thu thập, xử lý thông tin theo qui trình “khép kín”, liệu ñầu vào ñược thu thập theo khu vực thể chế, việc xác ñịnh hệ thống số ñầu liệu bắt ñầu theo khu vực thể chế Xây dựng hệ thống cảnh báo biến ñộng bất thường lãi suất, tỷ giá tăng trưởng tín dụng NHNN ñối với TCTD ðây giải pháp cần thiết, ñặc biệt giai ñoạn thị trường tiền tệ chưa phát triển, lực tài NHTM yếu công cụ ñiều hành gián tiếp NHNN hạn chế, việc hình thành hệ thống cảnh báo NHNN cần thiết, nhằm tránh cố ñáng tiếc TCTD, tạo ổn ñịnh kinh tế vĩ mô Tài liệu tham khảo: - Luật NHNN, Luật Các TCTD (1998), NXB Quốc gia, Hà Nội - Miskin, Tiền tệ, Ngân hàng, Thị trường tài (1994), NXB Khoa học Kỹ thuật, Hà Nội - Học viện Ngân hàng, Giáo trình Tiền tệ- ngân hàng, NXB Thống kê - NHNN (2003), Về kế hoạch hội nhập kinh tế quốc tế ngành Ngân hàng, Hà Nội - NHNN, báo cáo thường niên hàng năm 2000- 2008 - Tổng cục Thống kê, Niên giám thống kê năm 2000- 2008 - Các website www.Mof.gov.vn; www.vneconomy.com.vn; www.gso.gov.vn