Chính sách tiền tệ kiểm soát lạm phát ở Việt Nam trong bối cảnh hậu suy giảm kinh tế

Trước những năm 20 của thế kỷ XX, nền kinh tế vận hành theo cơ chế tự tác động và điều tiết giữa các lực lượng trên thị trường, không có sự can thiệp của Chính phủ. Điều này được thể hiện qua học thuyết “bàn tay vô hình” của A.Smith. Nhưng cuộc đại khủng hoảng 1929 - 1933 đã kéo tất cả mọi người từ nhà lập chính sách đến người dân buôn bán bình thường, từ những người theo trường phái cổ điển cho đến những người phản đối học thuyết này trở về với thực tế rằng bàn tay vô hình là không hữu hiệu. Bàn tay hữu hình ra đời từ bối cảnh đó mà người đi đầu là J.M. Keynes. Theo học thuyết Keynes thì cần phải có sự can thiệp của nhà nước vào nền kinh tế thay cho một bàn tay vô hình nào đó khi thị trường gặp phải thất bại. Để đảm bảo điều hành nền kinh tế của một quốc gia đòi hỏi thiết lập một hệ thống các chính sách kinh tế tài chính. Trong đó, chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô được quan tâm nhiều nhất. Trong thời gian qua, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thực thi mục tiêu cơ bản của chính sách tiền tệ là kiểm soát lạm phát như đã thành công trong việc chống lại hiện tượng lạm phát cao từ những năm đầu 90 (năm 1990: 67,1%, năm 1994 chỉ còn 14,4%). Tuy nhiên, tại thời điểm này, sau 11 năm liên tục lạm phát được kìm giữ ở mức thấp (một con số), đến năm 2007 lạm phát đã quay trở lại tốc độ "phi mã" với mức 12,63%, cao gấp rưỡi tốc độ tăng trưởng kinh tế (8,44%), năm 2008 lạm phát ở mức 18,89%, tuy năm 2009 có giảm xuống 6,88% nhưng đến năm 2010 lại quay trở lại mức 2 chữ số là 11,75%. Lạm phát tăng cao đã tác động nhiều mặt của đời sống kinh tế - xã hội, ảnh hưởng xấu tới cuộc sống của dân chúng. Trước tình hình đó, em đã chọn nghiên cứu vấn đề: “Chính sách tiền tệ kiểm soát lạm phát ở Việt Nam trong bối cảnh hậu suy giảm kinh tế” nhằm xem xét và đánh giá lại việc điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam từ năm 2007 đến 2010. Bên cạnh kết quả đạt được còn nhiều hạn chế và nhiều vấn đề cần khắc phục. Chính vì vậy, đề án tập trung xem xét thực trạng điều hành các công cụ của chính sách với những hạn chế còn tồn tại. Từ đó, đưa ra các giải pháp và đề xuất để nâng cao hiệu quả sử dụng của các công cụ đó, góp phần hoàn thiện chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát một cách tốt hơn.

MỤC LỤC

DANH MỤC BẢNG 4

DANH MỤC ĐỒ THỊ 6

LỜI NÓI ĐẦU 1

CHƯƠNG 1 2

LẠM PHÁT VÀ VAI TRÒ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC KIỂM SOÁT LẠM PHÁT 2

1.1.1 Các quan điểm về lạm phát trong lịch sử 2

1.2.2 Lạm phát phi mã (Galloping iflation) là loại lạm phát hai hay ba số, tức trong khoảng hơn 10%, 50%, 200%, 800% một năm 3

1.3.2 Lạm phát do thiên lệch cơ cấu 7

1.3.3 Lạm phát do mức cung tiền tệ tăng cao liên tục 7

1.3.4 Một số nguyên nhân khác 9

1.3.4.1 Lạm phát do thâm hụt ngân sách 9

1.3.4.2 Lạm phát do tỷ giá hối đoái 9

1.4 Tác động của lạm phát tới nền kinh tế 10

1.4.1 Lạm phát tác động tới tăng trưởng kinh tế 10

1.4.1.1 Ảnh hưởng tới thu nhập, tâm lý người dân 10

1.4.1.2 Ảnh hưởng tới họat động thương mại, đầu tư 10

1.4.1.3 Ảnh hưởng tới nợ nước ngoài và chi tiêu chính phủ 10

1.4.2 Lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp 10

1.4.3 Lạm phát và sự phân phối lại thu nhập 11

1.4.3.1 Giữa người cho vay và người vay 11

1.4.3.2 Giữa người hưởng lương và người trả lương 12

1.4.3.3 Giữa người mua và người bán tài sản tài chính 12

1.4.3.4 Giữa người mua và bán tài sản hiện vật 12

1.4.3.5 Giữa các doanh nghiệp với nhau 12

1.4.3.6 Giữa chính phủ và dân chúng 12

2.1 Lạm phát Việt Nam trong bối cảnh hậu suy giảm kinh tế (2007-2010) 17

2.1.1 Diễn biến lạm phát 2007-2010 18

2.2 Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát ở Việt Nam 24

2.2.1 Công cụ lãi suất 24

2.2.2 Công cụ hạn mức tín dụng 26

2.2.3 Công cụ chiết khấu 28

2.2.4 Dự trữ bắt buộc 29

2.2.5 Công cụ tỷ giá 30

2.2.6 Nghiệp vụ thị trường mở 31

2.3 Đánh giá thực trạng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam với mục tiêu kiểm soát lạm phát 33

2.3.1 Kết quả đạt được 33

2.3.2 Hạn chế 34

CHƯƠNG 3 38

GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM MỤC TIÊU KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM 38

3.1 Mục tiêu phát triển kinh tế đến năm 2020 38

3.2.2.2 Hậu quả chính sách tiền tệ nới lỏng 39

3.3 Giải pháp hoàn thiện điều hành chính sách tiền tệ nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát ở Việt Nam 41

3.3.1 Hoàn thiện các công cụ chính sách tiền tệ 41

3.3.1.1 Thực hiện điều chỉnh lãi suất linh hoạt 41

3.3.1.2 Kiểm soát tăng trưởng tín dụng 41

3.3.1.3 Công cụ chiết khấu 42

3.3.1.4 Công cụ dự trữ bắt buộc 42

3.3.1.5 Điều hành chính sách tỷ giá linh hoạt 42

3.3.1.6 Nghiệp vụ thị trường mở 43

3.3.2 Đổi mới căn bản công tác phân tích, dự báo 44

3.3.3 Áp dụng lạm phát mục tiêu ở Việt Nam 44

GNP Tổng sản phẩm quốc nội

DANH MỤC BẢNG

DANH MỤC BẢNG 4

DANH MỤC ĐỒ THỊ 6

LỜI NÓI ĐẦU 1

CHƯƠNG 1 2

LẠM PHÁT VÀ VAI TRÒ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC KIỂM SOÁT LẠM PHÁT 2

1.1.1 Các quan điểm về lạm phát trong lịch sử 2

1.2.2 Lạm phát phi mã (Galloping iflation) là loại lạm phát hai hay ba số, tức trong khoảng hơn 10%, 50%, 200%, 800% một năm 3

1.3.2 Lạm phát do thiên lệch cơ cấu 7

1.3.3 Lạm phát do mức cung tiền tệ tăng cao liên tục 7

1.3.4 Một số nguyên nhân khác 9

1.3.4.1 Lạm phát do thâm hụt ngân sách 9

1.3.4.2 Lạm phát do tỷ giá hối đoái 9

1.4 Tác động của lạm phát tới nền kinh tế 10

1.4.1 Lạm phát tác động tới tăng trưởng kinh tế 10

1.4.1.1 Ảnh hưởng tới thu nhập, tâm lý người dân 10

1.4.1.2 Ảnh hưởng tới họat động thương mại, đầu tư 10

1.4.1.3 Ảnh hưởng tới nợ nước ngoài và chi tiêu chính phủ 10

1.4.2 Lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp 10

1.4.3 Lạm phát và sự phân phối lại thu nhập 11

1.4.3.1 Giữa người cho vay và người vay 11

1.4.3.2 Giữa người hưởng lương và người trả lương 12

1.4.3.3 Giữa người mua và người bán tài sản tài chính 12

1.4.3.4 Giữa người mua và bán tài sản hiện vật 12

1.4.3.5 Giữa các doanh nghiệp với nhau 12

1.4.3.6 Giữa chính phủ và dân chúng 12

2.1 Lạm phát Việt Nam trong bối cảnh hậu suy giảm kinh tế (2007-2010) 17

2.1.1 Diễn biến lạm phát 2007-2010 18

2.2 Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát ở Việt Nam 24

2.2.1 Công cụ lãi suất 24

2.2.2 Công cụ hạn mức tín dụng 26

2.2.3 Công cụ chiết khấu 28

2.2.4 Dự trữ bắt buộc 29

2.2.5 Công cụ tỷ giá 30

2.2.6 Nghiệp vụ thị trường mở 31

2.3 Đánh giá thực trạng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam với mục tiêu kiểm soát lạm phát 33

2.3.1 Kết quả đạt được 33

2.3.2 Hạn chế 34

CHƯƠNG 3 38

GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM MỤC TIÊU KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM 38

3.1 Mục tiêu phát triển kinh tế đến năm 2020 38

3.2.2.2 Hậu quả chính sách tiền tệ nới lỏng 39

3.3 Giải pháp hoàn thiện điều hành chính sách tiền tệ nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát ở Việt Nam 41

3.3.1 Hoàn thiện các công cụ chính sách tiền tệ 41

3.3.1.1 Thực hiện điều chỉnh lãi suất linh hoạt 41

3.3.1.2 Kiểm soát tăng trưởng tín dụng 41

3.3.1.3 Công cụ chiết khấu 42

3.3.1.4 Công cụ dự trữ bắt buộc 42

3.3.1.5 Điều hành chính sách tỷ giá linh hoạt 42

3.3.1.6 Nghiệp vụ thị trường mở 43

3.3.2 Đổi mới căn bản công tác phân tích, dự báo 44

3.3.3 Áp dụng lạm phát mục tiêu ở Việt Nam 44

DANH MỤC ĐỒ THỊ

DANH MỤC BẢNG 4

DANH MỤC ĐỒ THỊ 6

LỜI NÓI ĐẦU 1

CHƯƠNG 1 2

LẠM PHÁT VÀ VAI TRÒ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC KIỂM SOÁT LẠM PHÁT 2

1.1.1 Các quan điểm về lạm phát trong lịch sử 2

1.2.2 Lạm phát phi mã (Galloping iflation) là loại lạm phát hai hay ba số, tức trong khoảng hơn 10%, 50%, 200%, 800% một năm 3

1.3.2 Lạm phát do thiên lệch cơ cấu 7

1.3.3 Lạm phát do mức cung tiền tệ tăng cao liên tục 7

1.3.4 Một số nguyên nhân khác 9

1.3.4.1 Lạm phát do thâm hụt ngân sách 9

1.3.4.2 Lạm phát do tỷ giá hối đoái 9

1.4 Tác động của lạm phát tới nền kinh tế 10

1.4.1 Lạm phát tác động tới tăng trưởng kinh tế 10

1.4.1.1 Ảnh hưởng tới thu nhập, tâm lý người dân 10

1.4.1.2 Ảnh hưởng tới họat động thương mại, đầu tư 10

1.4.1.3 Ảnh hưởng tới nợ nước ngoài và chi tiêu chính phủ 10

1.4.2 Lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp 10

1.4.3 Lạm phát và sự phân phối lại thu nhập 11

1.4.3.1 Giữa người cho vay và người vay 11

1.4.3.2 Giữa người hưởng lương và người trả lương 12

1.4.3.3 Giữa người mua và người bán tài sản tài chính 12

1.4.3.4 Giữa người mua và bán tài sản hiện vật 12

1.4.3.5 Giữa các doanh nghiệp với nhau 12

1.4.3.6 Giữa chính phủ và dân chúng 12

2.1 Lạm phát Việt Nam trong bối cảnh hậu suy giảm kinh tế (2007-2010) 17

2.1.1 Diễn biến lạm phát 2007-2010 18

2.2 Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát ở Việt Nam 24

2.2.1 Công cụ lãi suất 24

2.2.2 Công cụ hạn mức tín dụng 26

2.2.3 Công cụ chiết khấu 28

2.2.4 Dự trữ bắt buộc 29

2.2.5 Công cụ tỷ giá 30

2.2.6 Nghiệp vụ thị trường mở 31

2.3 Đánh giá thực trạng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam với mục tiêu kiểm soát lạm phát 33

2.3.1 Kết quả đạt được 33

2.3.2 Hạn chế 34

CHƯƠNG 3 38

GIẢI PHÁP HOÀN THIỆN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ NHẰM MỤC TIÊU KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM 38

3.1 Mục tiêu phát triển kinh tế đến năm 2020 38

3.2.2.2 Hậu quả chính sách tiền tệ nới lỏng 39

3.3 Giải pháp hoàn thiện điều hành chính sách tiền tệ nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát ở Việt Nam 41

3.3.1 Hoàn thiện các công cụ chính sách tiền tệ 41

3.3.1.1 Thực hiện điều chỉnh lãi suất linh hoạt 41

3.3.1.2 Kiểm soát tăng trưởng tín dụng 41

3.3.1.3 Công cụ chiết khấu 42

3.3.1.4 Công cụ dự trữ bắt buộc 42

3.3.1.5 Điều hành chính sách tỷ giá linh hoạt 42

3.3.1.6 Nghiệp vụ thị trường mở 43

3.3.2 Đổi mới căn bản công tác phân tích, dự báo 44

3.3.3 Áp dụng lạm phát mục tiêu ở Việt Nam 44

LỜI NÓI ĐẦU

Trước những năm 20 của thế kỷ XX, nền kinh tế vận hành theo cơ chế tự tác động và điều tiết giữa các lực lượng trên thị trường, không có sự can thiệp của Chính phủ Điều này được thể hiện qua học thuyết “bàn tay vô hình” của A.Smith Nhưng cuộc đại khủng hoảng 1929 - 1933 đã kéo tất cả mọi người từ nhà lập chính sách đến người dân buôn bán bình thường, từ những người theo trường phái cổ điển cho đến những người phản đối học thuyết này trở về với thực tế rằng bàn tay vô hình là không hữu hiệu Bàn tay hữu hình ra đời từ bối cảnh đó mà người đi đầu là J.M Keynes Theo học thuyết Keynes thì cần phải có sự can thiệp của nhà nước vào nền kinh tế thay cho một bàn tay vô hình nào đó khi thị trường gặp phải thất bại Để đảm bảo điều hành nền kinh tế của một quốc gia đòi hỏi thiết lập một hệ thống các chính sách kinh tế tài chính Trong đó, chính sách tiền tệ là một chính sách kinh tế vĩ mô được quan tâm nhiều nhất

Trong thời gian qua, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đã đóng một vai trò quan trọng trong việc thực thi mục tiêu cơ bản của chính sách tiền tệ là kiểm soát lạm phát như đã thành công trong việc chống lại hiện tượng lạm phát cao từ những năm đầu 90 (năm 1990: 67,1%, năm 1994 chỉ còn 14,4%) Tuy nhiên, tại thời điểm này, sau 11 năm liên tục lạm phát được kìm giữ ở mức thấp (một con số), đến năm 2007 lạm phát

đã quay trở lại tốc độ "phi mã" với mức 12,63%, cao gấp rưỡi tốc độ tăng trưởng kinh tế (8,44%), năm 2008 lạm phát ở mức 18,89%, tuy năm 2009 có giảm xuống 6,88% nhưng đến năm 2010 lại quay trở lại mức 2 chữ số là 11,75% Lạm phát tăng cao đã tác động nhiều mặt của đời sống kinh tế - xã hội, ảnh hưởng xấu tới cuộc sống của dân chúng

Trước tình hình đó, em đã chọn nghiên cứu vấn đề: “Chính sách tiền tệ kiểm

soát lạm phát ở Việt Nam trong bối cảnh hậu suy giảm kinh tế” nhằm xem xét

và đánh giá lại việc điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam

từ năm 2007 đến 2010 Bên cạnh kết quả đạt được còn nhiều hạn chế và nhiều vấn đề cần khắc phục Chính vì vậy, đề án tập trung xem xét thực trạng điều hành các công

cụ của chính sách với những hạn chế còn tồn tại Từ đó, đưa ra các giải pháp và đề xuất để nâng cao hiệu quả sử dụng của các công cụ đó, góp phần hoàn thiện chính sách tiền tệ để kiểm soát lạm phát một cách tốt hơn

CHƯƠNG 1 LẠM PHÁT VÀ VAI TRÒ CỦA CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG VIỆC

KIỂM SOÁT LẠM PHÁT 1.1 Các quan điểm về lạm phát

1.1.1 Các quan điểm về lạm phát trong lịch sử

Lạm phát (Inflation) là một phạm trù kinh tế vĩ mô, chứa đựng nội hàm phức

tạp Lạm phát là một căn bệnh tiềm ẩn đối với nền kinh tế phát triển theo cơ chế thị trường, nó xuất hiện khi nền kinh tế có các dấu hiệu mất cân đối, mất cân đối giữa cung - cầu hàng hóa, mất cân đối giữa cung-cầu tiền… Lạm phát là một vấn đề lớn, khó và phức tạp nên mỗi khi nó xuất hiện lại đòi hỏi nhiều tâm trí, sức lực của các nhà kinh tế, các nhà khoa học, các nhà chính trị và các nhà quản lý để tìm ra những giải pháp kiềm chế, tránh hậu quả do nó gây ra Trong lịch sử nhiều nhà kinh tế đã nghiên cứu và đưa ra những quan điểm khác nhau về lạm phát :

Quan điểm 1: Quan điểm đồng nhất giữa lạm phát và tăng giá - gọi là lý

thuyết về lạm phát và tăng giá

Các nhà kinh tế học Mỹ như J.P Luthebing, L.V Chandeler và D.C Clinder cho rằng: “Thời kỳ mà giá hàng tăng, không kể sự biến động ấy là lâu dài, có tính chất chu kỳ hoặc ngoại lệ là thời kỳ lạm phát”

Nhà kinh tế Thụy Điển, Bentet Hanxen viết “Khi chúng ta nói đến lạm phát tức là chúng ta quyện nó vào việc nâng giá” Nhà kinh tế Pháp Emin Giam nói: “Hiện tượng cơ bản của lạm phát là sự tăng giá” còn nhà kinh tế người Đức Euyun Danner thì cho rằng “Lạm phát là sự nâng giá kéo dài”

Theo quan điểm thì lạm phát là sự tăng giá nói chung của chỉ số hàng hóa Người ta thường dựa vào chỉ số giá cả hàng tiêu dùng (CPI) để xác định mức độ lạm phát

Quan điểm 2: Lạm phát là việc phát hành tiền giấy vượt quá mức đảm bảo bằng vàng bạc, ngoại tệ của quốc gia, vì vậy gây ra sự mất giá của tiền giấy làm

cho giá cả hàng hóa bị đẩy lên cao, quan điểm này quá coi trọng cơ sở đảm bảo bằng vàng bạc, ngoại tệ cho tiền trong nước và người ta cho rằng để chống lạm phát cần phục hồi lại chế độ tiền giấy chuyển đổi ta vàng theo một mức giá qui định

Quan điểm 3: Lạm phát là sự mất cân đối nghiêm trọng giữa tiền và hàng trong nền kinh tế, sự mất cân đối với tiền lớn hơn hàng khiến cho giá cả hàng hóa tăng lên ở

mọi lúc mọi nơi Để khắc phục tình trạng này cần dùng một biện pháp để thiết lập lại

sự cân đối giữa tiền và hàng hóa trong nền kinh tế

Việc nhìn nhận lạm phát bằng một định nghĩa này hay định nghĩa khác khó đi đến thống nhất theo từng quan điểm riêng biệc Tuy nhiên dù sao lạm phát cũng thể

hiện qua những đặc trưng cơ bản như:

-Sự thừa tiền quá mức

- Sự tăng giá đồng bộ và liên tục theo sự mất giá của tiền giấy

- Sự phân phối lại qua giá cả

- Sự bất ổn về kinh tế - xã hội

Như vậy, lạm phát được hiểu là:

“Hiện tượng giá cả tăng nhanh trong thời gian dài dưới tác động của một hoặc tổng hòa nhiều yếu tố; gây ảnh hưởng lớn đến tình hình chính trị, kinh tế, xã hội của nước xảy ra lạm phát nếu không có những giải pháp kiểm soát kịp thời”

1.1.2 Biểu hiện của lạm phát trong nền kinh tế hiện đại

Trong điều kiện hiện đại khi mà nền kinh tế của một nước luôn được gắn liền với nền kinh tế thế giới thì biểu hiện của lạm phát được thể hiện qua một số yếu tố mới:

a Sự mất giá của các loại chứng khoán có giá

Song song với việc tăng giá cả các loại hàng hóa, giá trị các loại chứng khoán

có giá trị bị sụt giảm nghiêm trọng, vì việc mua tín phiếu là nhằm để thu các khoản lợi khi đáo hạn Nhưng vì giá trị đồng tiền sụt giảm nghiêm trọng nên người ta không thích tích lũy tiền theo hình thức mua tín phiếu nữa Người ta tích trữ vàng và ngoại tệ

b Sự giảm giá của đồng tiền so với ngoại tệ và vàng

Trong điều kiện mở rộng quan hệ quốc tế, vàng và ngoại tệ mạnh được coi như là tiêu chuẩn để đo lường sự mất giá của tiền quốc gia Đồng tiền càng giảm giá

so với vàng và USD bao nhiêu nó lại tác động nâng giá hàng hóa lên cao bấy nhiêu

Ở đó người ta bán hàng dựa trên cơ sở “quy đổi” giá vàng hoặc ngoại tệ mạnh để bán

mà không căn cứ vào giá trị tiền quốc gia

1.2 Các cấp độ lạm phát

Căn cứ vào tỷ lệ lạm phát các nhà kinh tế thường chia lạm phát thành ba loại: lạm phát vừa phải, lạm phát phi mã và siêu lạm phát

1.2.1 Lạm phát vừa phải (Moderate inflation) là loại lạm phát một số (sigit-digit

inflation) Tỷ lệ tăng giá thấp, dưới 10%/năm.Có thể nói giá cả tương đối ổn định, bởi vì sự thay đổi của nó hầu như rất khó nhận biết Dân chúng tin tưởng vào giá trị đồng tiền Do đó người ta sẽ không lãng phí thời gian và sức lực trong việc cố gắng bảo tồn của cải dưới các dạng tài sản khác với tiền

1.2.2 Lạm phát phi mã (Galloping iflation) là loại lạm phát hai hay ba số, tức trong

khoảng hơn 10%, 50%, 200%, 800% một năm

Trong thập niên 1980 đã có nhiều nước lâm vào tình trạng lạm phát phi mã đến 700% chẳng hạn Argentina, Brazil, Việt Nam… Đồng tiền bị mất giá một cách

nhanh chóng, lãi suất thực thường âm Trong điều kiện đó, không ai cho vay với mức lãi suất bình thường Phần lớn các hợp đồng kinh tế được chỉ số hóa theo tỷ lệ lạm phát hoặc được tính toán theo ngoại tệ mạnh hay theo vàng Ít có ai nắm giữ lượng tiền mặt quá mức tối thiểu cần thiết cho việc giao dịch hàng ngày, ngược lại hàng hóa

sẽ được ưa chuộng hơn, nhất là các hàng hóa lâu bên Chính điều đó làm cho lạm phát càng có nguy cơ tăng tốc,đôi khi dẫn đến hiện tượng xoáy trôn ốc rất nguy hiểm Lúc này thị trường tài chính có nguy cơ lụn bại Mặc dầu vậy, phần lớn các nước có lạm phát phi mã vẫn có khả năng cứu vãn được mà không cần đến những biện pháp cực đoan Hơn nữa,một số nước vẫn tăng trưởng tốt với tỷ lệ lạm phát 100-200%, điển hình là Brazil và Ixaren vào thập niên 1970 Tuy nhiên sự tăng trưởng đó đã bị biến dạng, bởi vì phần lớn đầu tư được đưa ra nước ngoài, làm giảm đầu tư trong nước

1.2.3 Siêu lạm phát (Hyperainflation) với tỷ lệ trên 1000% Các cuộc siêu lạm phát

điển hình như ở Bolivia vào 1985 với tỷ lệ 50000%, ở Đức xảy ra vào tháng 11 năm

1923 với tỷ lệ 10.000.000.000% so với tháng 1 năm 1982 Zimbabwe hiện là một trong những quốc gia có tình trạng siêu lạm phát tồi tệ nhất trong lịch sử thế giới với

tỷ lệ vượt mức 40 triệu % Tỷ lệ lạm phát tăng từ 1000% vào năm 2006 lên đến 12000% vào năm 2007 Chính phủ phải bỏ đi 10 chữ số 0 trên tờ tiền Zimbabwe để đảm bảo máy tính có thể tính được Quả thật không thể nói bất cứ điều tốt lành nào trong các cuộc siêu lạm phát cả Người ta bị chìm ngập trong khối tiền tệ trong khi mọi thứ hàng hóa đều khan hiếm Chức năng sơ đẳng nhất của tiền là làm phương tiện trao đổi cũng có thể bị mất đi Có tiền chưa chắc mua được hàng bởi vì không ai muốn bán hàng để lấy những đồng tiên vô giá trị Nền tài chính hoàn toàn bị lụn bại, nhiều giao dịch diễn ra trên cơ sở đổi hàng Thông thường, siêu lạm phát chỉ có thể được cứu chữa bằng chính sách cải cách tiền tệ, là biện pháp cực đoan mà chính phủ các nước phải sử dụng khi lạm phát cao đến mức không thể cứu vãn nổi

Có một số điều kiện cơ bản gây ra siêu lạm phát:

Thứ nhất, các hiện tượng này chỉ xuất hiện trong các hệ thống sử dụng tiền

pháp định

Thứ hai, nhiều cuộc siêu lạm phát đã có xu hướng xuất hiện trong thời gian sau

chiến tranh, nội chiến, hoặc cách mạng, do sự căng thẳng về ngân sách chính phủ Dựa trên các bằng chứng lịch sử, dường như thâm hụt ngân sách kéo dài được tài trợ bằng phát hành tiền trong khoảng từ 10-12% của GDP sẽ gây ra siêu lạm phát

1.3 Nguyên nhân của lạm phát

1.3.1 Lạm phát do cầu kéo và lạm phát do chi phí đẩy

1.3.1.1 Lạm phát cầu – kéo (Demand pull inflation)

Nguyên nhân này xảy ra khi tổng cầu trong nền kinh tế cao hơn tổng cung trong cùng thời điểm đó Trường hợp này xuất hiện có thể là do tổng cầu tăng nhưng tổng cung không đổi, hoặc tổng cung cũng tăng nhưng tăng không bằng tổng cầu

Khái niệm Cầu–Demand được hiểu khác với nhu cầu-Need, trong đó nhu cầu

là trạng thái tâm lý chỉ sự ham muốn, cần thiết, ước muốn của con người, mà những cái này của con người thì vô cùng vô tận muôn màu muôn sắc, còn Cầu-Demand là lượng hàng hóa mà người tiêu dùng muốn mua tại mỗi mức giá tương ứng

Lạm phát cầu kéo giải thích rằng: khi tổng cầu tăng tức là có nhiều người muốn mua và sẵn sàng mua hàng hóa, trong khi đó lượng cung không tăng hoặc tăng không bằng tổng cầu, thì đương nhiên trên thị trường sẽ xảy ra tình trạng thiếu hụt hàng hóa, theo quy luật cung cầu thì trong trường hợp này giá cả thị trường tăng lên

là điều tất yếu Như vậy đã xuất hiện lạm phát

Đồ thị 1.1: Mô hình lạm phát cầu kéo

- Các hộ gia đình tăng chi tiêu do thu nhập tăng, hoặc được chính phủ giảm thuế, tăng trợ cấp hoặc cảm thấy các chế độ an sinh xã hội hay bảo hỉểm tốt nên quyết định cắt giảm tiết kiệm để chi tiêu

- Chính phủ tăng các khoản chi tiêu cho an ninh quốc phòng, tăng các khoản đầu tư cũng làm tăng tổng cầu

Trong đồ thị tổng cầu, tổng cung Lạm phát cầu kéo xuất hiện khi

có sự dịch chuyển sang bên phải của tổng cầu (AD 0 dịch chuyển lên AD 1 )

- Các doanh nghiệp tăng đầu tư do xuất hiện nhiều cơ hội kinh doanh hấp dẫn

- Kim ngạch XNK thay đổi theo hướng chênh lệch (X-M) ngày càng tăng do đồng nội tệ mất giá so với ngoại tệ, chất lượng sản phẩm ngày càng tốt hơn nên bán được nhiều hơn

1.3.1.2 Lạm phát do chi phí đẩy (Cost push inflation)

Lạm phát loại này xuất hiện khi chi phí đầu vào cho sản xuất tăng hoặc năng lực sản xuất của nền kinh tế giảm sút Chi phí đầu vào tăng có thể do giá các nguồn nguyên liệu đầu vào cho sản xuất tăng giá Điều kiện khai thác khó khăn hơn đòi hỏi nhiều chi phí hơn; thiên tai mất mùa lụt bảo động đất làm giảm năng lực sản xuất; khủng hoảng ngành dầu mỏ do các liên minh dầu mỏ tăng giá hoặc chiến tranh vùng vịnh làm tăng giá, giá dầu tăng làm tăng chi phí trong ngành năng lượng, từ đó làm tăng chi phí đầu vào trong các ngành khác Các chi phí sản xuất tăng làm tăng giá thành sản phẩm và buộc doanh nghiệp tăng giá bán để bù đắp chi phí Giá bán tăng tạo lạm phát Nhưng mặt khác giá bán tăng, theo quy luật cung cầu sẽ làm tổng cầu giảm xuống, các doanh nghiệp sẽ cắt giảm sản xuất sa thải nhân công Hậu quả dẫn đến cho nền kinh tế lúc này là vừa xuất hiện lạm phát lại vừa bị suy thoái Chính vì vậy, loại lạm phát này được gọi là lạm phát do chi phí đẩy hay lạm phát kèm suy thoái

Đồ thị 1.2: Mô hình lạm phát chi phí đẩy

Việc chính phủ tăng những loại thuế tác động đồng thời đến tất cả các nhà sản xuất cũng có thể gây ra lạm phát Ở đây, thuế gián thu (kể cả thuế nhập khẩu, các loại

lệ phí bắt buộc) đóng vai trò quan trọng vì chúng trực tiếp tác động tới giá cả hàng

AS1

hóa Đối với nền kinh tế nhập khẩu nhiều nguyên liệu, cấu kiện cần thiết mà nền công nghiệp trong nước chưa sản xuất được, thì sự thay đổi giá cả của chúng (có thể

do giá quốc tế thay đổi hoặc tỷ giá biến động) sẽ có ảnh hưởng quan trọng đến tình hình lạm phát trong nước

Nếu lạm phát do cầu kéo ở mức vừa phải là một điều kiện rất tốt cho nền kinh

tế, nó sẽ kích thích đầu tư mở rộng sản xuất, người ta còn ví nó như một chất dầu mở dùng để bôi trơn cho bộ máy kinh tế Nhưng lạm phát chi phí đẩy thì dù bất kỳ mức

độ nào cũng đều không tốt, vì bản thân nó đã mang trong mình sự suy thoái kinh tế Cùng một hiện tượng là lạm phát, nhưng bản chất và nguyên nhân khác nhau nên tác động của chúng là khác nhau

1.3.2 Lạm phát do thiên lệch cơ cấu

Lạm phát do sự thiên lệch trong cơ cấu kinh tế hoặc do bóp méo giá cả Dễ thấy nhất là khi nền kinh tế phụ thuộc lớn vào nông nghiệp Mỗi khi có thiên tai, mất mùa, dịch bệnh gây hại nguồn thực phẩm chính đều gây ảnh hưởng trực tiếp mạnh

mẽ đến tăng giá; bắt đầu từ lương thực,thực phẩm sau đó là phản ứng dây chuyền đến nhiều loại hàng hóa khác Tình trạng lạm phát của Việt Nam trong các năm từ 1979 đến 1986 và đến 1990, đều có nguyên nhân từ lương thực, do cơ cấu kinh tế lúc ấy phụ thuộc lớn vào nông nghiệp và sản xuất lúa gạo Lạm phát do cơ cấu còn do nguyên nhân khó thấy hơn, là sự thiên lệch trong chính sách Việc khuyến khích một ngành này bằng cách tập trung các nguồn lực có thể làm nhiều ngành khác không có điều kiện để phát triển Giá cả của hàng hóa được khuyến khích có thể rẻ tương đối, nhưng nhiều loại hàng hóa cần thiết khác lại quá đắt làm cho cơ cấu giá cả bị bóp méo Chính sách bảo hộ hàng trong nước không chỉ làm cho giá hàng hóa được bảo

hộ có mức giá cao gây méo mó cơ cấu giá mà còn tạo ra kênh phân phối độc quyền Với các chủng loại hàng hóa tiêu dùng thiết yếu, thì hệ thống phân phối này sẽ thường xuyên làm “giá” với bất kỳ lý do nào-từ chính sách trong nước,từ tỷ giá hay việc nhập khẩu trở nên khó khăn

Lạm phát do cơ cấu kinh tế lạc hậu sẽ thay đổi khi cơ cấu kinh tế thay đổi Nhưng lạm phát do dự thiên lệch trong chính sách thì sự thay đổi phức tạp hơn nhiều

1.3.3 Lạm phát do mức cung tiền tệ tăng cao liên tục

Đây là quan điểm của các nhà kinh tế theo trường phái trọng tiền Quan điểm này cho rằng lạm phát là kết quả của việc tăng thêm tiền với một tỉ lệ cao Nó cũng cho rằng lạm phát là kết quả của tăng trưởng tiền tệ cao song cũng phải thừa nhận lạm phát cao kéo theo sự tăng trưởng tiền tệ cao Milton Friedman đưa ra một câu trả lời nổi tiếng trong ý kiến đề xuất của mình để dập tắt lạm phát trong những năm 60 ở Mỹ:

“Lạm phát bao giờ và ở đâu cũng là một hiện tượng tiền tệ” Có thể nói đây là sự đồng

nhất giữa J.M.Keynes và M Friedman trong phân tích nguyên nhân và bản chất của lạm phát.

M.Friedman nói “Lạm phát xuất hiện và chỉ có thể xuất hiện khi nào số lượng tiền trong lưu thông tăng lên với nhịp độ nhanh hơn so với sản xuất” Ông chi rằng trong mọi trường hợp mà tỷ lệ lạm phát của một nước là cực kỳ cao thì tỷ lệ tăng trường của cung ứng tiền tệ cũng cực kỳ cao Thực ra kết luận này dựa trên hai điều Thứ nhất, các nhà tiền tệ cho rằng lạm phát gây ra bởi sự dư thừa tổng cầu so với tổng cung, và nguyên nhân của sự dư cầu này là do có quá nhiều tiền trong lưu thông Nếu cách giải thích này đúng về mặt lịch sử, thì nó khẳng định rằng lạm phát gây ra bởi sức ép từ phía cầu, chứ không phải từ phía cung Thứ hai, nó giả sử rằng mối quan hệ nhân quả bắt nguồn từ tác động của cung ứng tiền đến mức giá, chứ không phải ngược lại là giá cả tăng lên làm tăng lượng tiền cung ứng Để hiểu mối quan hệ

đó chúng ta phải xem xét cơ chế lan truyền Với giả thiết về thị trường cân bằng, và bắt đầu từ vị trí cân bằng trên thị trường tiền tệ, khi đó sự gia tăng trong cung tiền tệ

sẽ dẫn đến sự mất cân bằng trên thị trường tiền tệ Để thiết lập trạng thái cân bằng, một phần của số tiền dư thừa được dùng để mua hàng hóa,dịch vụ Tuy nhiên, vì số lượng hàng hóa và dịch vụ được quy định bởi các nguồn lực khan hiếm trong nền kinh tế, do đó xuất hiện dư cầu trên thị trường hàng hóa Điều này đến lượt nó sẽ gây

áp lực làm giá cả tăng lên để thiết lập trạng thái cân bằng mới trên thị trường hàng hóa Trong mô hình tổng cầu-tổng cung, sự gia tăng mức cung ứng tiền tệ sẽ dẫn đến

sự dịch chuyển sang bên phải của đường tổng cầu và làm tăng mức giá do đường tổng cung thẳng đứng trong dài hạn

Điểm khởi đầu cho lý thuyết số lượng là quan sát cho thấy dân cư giữ tiền chủ yếu để mua hàng hóa và dịch vụ Giả sử Y là mức sản lượng mà nền kinh tế tạo ra trong một năm và P là mức giá của một đơn vị sản phẩm điển hình, khi đó số đồng được trao đổi trong năm bằng PxY Vì tiền trao tay khi giao dịch, chúng ta có thể sử dụng thông tin này để dự đoán số lần mà tờ giấy bạc điền hình trao tay trong năm Nếu chúng ta ký hiệu V là tốc độ chu chuyển, tức số lần trung bình mà một tờ giấy bạc điền hình được sử dụng để mua hàng hóa và dịch vụ trong một năm, và M là cung tiền, thì số đơn vị tiền tệ trao đổi trong năm cần phải là MxV Do vậy, chúng ta

có đồng nhất thức:

MxV=PxY

Đó là phương trình số lượng, bởi vì nó phản ánh mối quan hệ giữa lượng tiền cung ứng (M) và GDP danh nghĩa (PxY) Phương trình số lượng này cho thấy sự gia tăng lượng tiền trong nền kinh tế phải được phải ánh ở một trong ba biến số khác: mức giá phải tăng, sản lượng phải tăng,hoặc tốc độ chu chuyển tiền tệ phải giảm

Nhìn chung, tốc độ chu chuyền tiền tệ tương đối ổn định theo thời gian Khi

đó, lạm phát (P tăng) chỉ có thể xảy ra khi lượng tiền cung ứng (M) tăng nhanh hơn sản lượng (Y): tốc độ tăng cung tiền càng cao thì tỷ lệ lạm phát càng cao (khi các nhân tố khác không thay đổi) Đồng thời, các biện pháp chính sách mà một nước cần thực hiện để giảm lạm phát chính là cắt giảm tốc độ cung ứng tiền tệ Như vậy, theo quan điểm này, chính sách tiền tệ là chính sách then chốt nhằm kiểm soát lạm phát;

và chính sách tài khóa cũng có thể ảnh hưởng đến lạm phát bởi vì thâm hụt ngân sách của chính phủ có xu hướng làm tăng cung tiền

Có thể nói quan điểm về lạm phát “Lưu thông tiền tệ được cả những người theo chủ nghĩa tiền tệ (M.Friedman) và cả những người theo trường phái J.M.Keynes thừa nhận đã chứng tỏ phần nào sự đồng nhất trong việc phân tích nguyên nhân và bản chất của lạm phát Ở đây người ta tin rằng lạm phát cao là kết quả của tăng trưởng tiền tệ cao song cũng phải thừa nhận “nhân quả ngược” tức lạm phát cao kéo theo một sự tăng trưởng tiền tệ cao

1.3.4.2 Lạm phát do tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái giữa đồng nội tệ so với đơn vị tiền tệ nước ngoài tăng cũng là nguyên nhân gây ra lạm phát

Thứ nhất, khi tỷ giá tăng, đồng nội tệ mất giá, trước hết nó tác động lên tâm lý

của những người sản xuất trong nước, muốn kéo giá hàng lên theo mức tăng của tỷ giá hối đoái

Thứ hai, khi tỷ giá tăng, giá nguyên liệu, hàng hóa nhập khẩu cũng tăng cao, đẩy

chi phí về phía nguyên liệu tăng lên, lại quay trở về lạm phát chi phí đẩy như đã phân tích ở trên Việc tăng giá cả của nguyên liệu và hàng hóa nhập khẩu thường gây ra phản ứng dây chuyền, làm tăng giá cả ở rất nhiều các hàng hóa khác, đặc biệt là các hàng hóa của những ngành sử dụng nguyên liệu nhập khẩu và những ngành có mối liên hệ chặt chẽ với nhau (nguyên liệu của ngành này là sản phẩm của ngành khác)

1.3.4.3 Lạm phát do tâm lý

Khi thông tin trên thị trường không hoàn hảo gây ra tình trạng xao động tâm lý

trong tầng lớp dân cư và doanh nghiệp Đặc biệt, thông tin sai lệch này lại do các nhà đầu cơ gây ra nhằm găm hàng để trục lợi Lạm phát do tâm lý thường xảy ra ở những quốc gia có mạng lưới kiểm tra, kiểm soát thị trường không hoàn hảo tạo điều kiện cho các hành vi gian lận thương mại diễn ra

1.4 Tác động của lạm phát tới nền kinh tế

Trên thực tế, nhiều nước chứng tỏ không thể triệt tiêu được lạm phát trong kinh tế thị trường dù đạt trình độ phát triển rất cao và lực lượng sản xuất Nếu giữ được lạm phát ở mức độ nền kinh tế chịu được thì sẽ có những tác động tốt đến mọi mặt của nền kinh tế Tuy nhiên, để lạm phát lên cao sẽ gây nguy hại đến nền kinh tế, thể hiện ở những khía cạnh sau:

1.4.1 Lạm phát tác động tới tăng trưởng kinh tế

1.4.1.1 Ảnh hưởng tới thu nhập, tâm lý người dân

Lạm phát có ảnh hưởng mạnh mẽ đến thu nhập thực tế của người dân Một nước có tỷ lệ lạm phát ở mức cao sẽ làm thu nhập thực tế của người dân giảm xuống Lạm phát còn làm cho người dân lo lắng về đồng tiền quốc gia từ đó sùng bái ngoại

tệ, tạo ra một tâm lý xấu trong nền kinh tế

1.4.1.2 Ảnh hưởng tới họat động thương mại, đầu tư

Việc gia tăng tỷ lệ lạm phát khiến cho họat động đầu tư trong nước bị suy giảm Các nước có tỷ lệ lạm phát cao đa phần là những nước bị thâm hụt về cán cân thương mại Họat động đầu tư sẽ bị ảnh hưởng do tâm lý ngại đầu tư từ các nhà đầu

tư nước ngoài, đồng thời nguồn vốn huy động trong nước trở nên khan hiếm do người dân có xu hướng chuyển sang mua vàng và tích trữ ngoại tệ thay vì gửi tiết kiệm ở các ngân hàng thương mại Điều này làm ngân hàng thương mại khó khăn trong huy động vốn, do đó đẩy lãi suất cho vay tăng cao ảnh hưởng tới các hoạt động đầu tư của các doanh nghiệp trong nước Tại các nước có tỷ lệ lạm phát cao, hoạt động thương mại cũng bị ảnh hưởng khi mà hàng hóa trong nước sẽ mất ưu thế so với hàng hóa các nước có tỷ lệ lạm phát ở mức trung bình

1.4.1.3 Ảnh hưởng tới nợ nước ngoài và chi tiêu chính phủ

Việc gia tăng tỷ lệ lạm phát làm cho nợ nước ngoài của chính phủ tăng cao Nguyên nhân là do lạm phát tăng làm tỷ giá tăng và đồng tiền trong nước trở nên mất giá nhanh hơn so với đồng tiền nước ngoài tính trên các khoản nợ Lạm phát cao buộc chính phủ cũng phải áp dụng hàng loạt các biện pháp miễn giảm thuế, tăng chi cho kích thích kinh tế và an sinh xã hội dấn tới tình trạng thâm hụt ngân sách

1.4.2 Lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp

Khi nhắc đến mối quan hệ giữa lạm phát và thất nghiệp người ta thường nhắc đến đường cong Phillips Nó thể hiện mối tương quan nghịch giữa tỷ lệ thất nghiệp

và tỷ lệ lạm phát Khi thất nghiệp thấp thì lạm phát gia tăng (do mức lương tăng), và ngược lại Điều đó được giải thích rằng: Thất nghiệp thấp gắn với tổng cầu cao, tạo

áp lực đẩy tiền lương và giá cả tăng lên của toàn nền kinh tế Điều đó có nghĩa là có thể điều chỉnh lạm phát thông qua tỷ lệ thất nghiệp nhờ việc tác động trực tiếp lên tổng cầu bằng các chính sách tài chính hay tiền tệ

Mối tương quan nghịch giữa tỷ lệ lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp cho thấy nền kinh tế luôn phải đối mặt với sự hi sinh, đánh đổi giữa hai chỉ tiêu này Việc đạt được

cả hai chỉ tiêu đều thấp có thể nói là điều không tưởng Tuy nhiên có một điều đáng lưu tâm là tình trạng “lạm phát đi kèm suy thoái” Thông thường đó là do các cú sốc cung trực tiếp tác động lên chi phí sản xuất của hàng hoá, dịch vụ Xét cú sốc cung bất lợi, chi phí tăng lên làm đẩy tổng cung dịch trái đồng nghĩa giá cả tăng và sản lượng giảm Tình trạng này chính là lạm phát gia tăng nhưng thất nghiệp cũng gia tăng Chúng ta phải chấp nhận mức lạm phát cao hơn ở mỗi mức thất nghiệp như trước Khi này nền kinh tế rơi vào tình trạng “tiến thoái lưỡng nan” Lúc này nếu cắt giảm tổng cầu để chống lạm phát sẽ đẩy nền kinh tế lún sâu vào lạm phát và thất nghiệp Nhưng sử dụng biện pháp kích cầu để cắt giảm thất nghiệp thì sẽ đẩy lạm phát tiếp tục tăng lên

1.4.3 Lạm phát và sự phân phối lại thu nhập

Tác động của lạm phát đối với việc phân phối lại thu nhập phụ thuộc vào kết quả dự tính tỷ lệ lạm phát, tính linh hoạt của tiền lương, sự chênh lệch về tốc độ tăng giá giữa các loại hàng hóa và dịch vụ… Ta thử khảo sát một số hướng phân phối lại điển hình:

1.4.3.1 Giữa người cho vay và người vay

Khi có lạm phát, mối quan hệ giữa người vay và người cho vay cần được xem xét theo lãi suất thực (real-interest rate)

Lãi suất thực = lãi suất danh nghĩa-Tỷ lệ lạm phát

Trong đó lãi suất danh nghĩa là mức lãi suất được ấn định theo thị trường.Giả sử chúng ta cho vay (người vay sẵn sàng vay) 10 triệu đồng với lãi suất thực là 10%/năm Khi lạm phát dự tính là 12% năm thì chúng ta chỉ đồng ý cho vay khi lãi suất danh nghĩa là 22%/năm

Khi cho vay, nếu:

- Tỷ lệ lạm phát thực tế bằng đúng mức đã dự kiến thì không có sự phân phối lại thu nhập Người vay và người cho vay đều không được hưởng lợi mà cũng ko bị thiệt

- Tỷ lệ lạm phát thực tế cao hơn mức dự kiến, giả sử 25%/năm thì người cho vay sẽ bị thiệt hại, bởi vì lãi suất thực lúc này chỉ còn 7%/năm Phần bị mất 3% lọt vào tay người đi vay

- Tỷ lệ lạm phát thực tế thấp hơn mức dự kiến thì người cho vay được lợi, người đi vay bị thiệt.

Chênh lệch giữa tỷ lệ lạm phát dự kiến và tỷ lệ lạm phát thực tế càng cao thì mức độ phân phối lại thu nhập càng lớn

1.4.3.2 Giữa người hưởng lương và người trả lương

Nếu tiền lương được chỉ số hóa theo giá cả, nghĩa là giá tăng bao nhiêu tiền lương cũng tăng bấy nhiêu lần thì không có sự phân phối lại thu nhập Nhưng nếu tiền lương tăng chậm hơn tỷ lệ lạm phát thì người hưởng lương bị thiệt Chẳng hạn khi giá hàng hóa tăng 8% trong khi lương chỉ tăng 5% thì chênh lệch 3% lọt vào tay người trả lương Ở Việt Nam hầu hết người hưởng lương đều bị thiệt hại bởi vì tốc độ tăng lương

vô cùng chậm chạp so với tốc độ tăng giá

1.4.3.3 Giữa người mua và người bán tài sản tài chính

Các loại tài sản tài chính như trái phiếu, tín phiếu của chính phủ, các chứng khoán của công ty, đa số có mức lãi suất danh nghĩa cố định Như vậy khi mua chúng, nếu có lạm phát xảy ra đương nhiên sẽ bị thiệt thòi Phần lớn lọt vào tay chính phủ và công ty

1.4.3.4 Giữa người mua và bán tài sản hiện vật

Nếu bán tài sản hiện vật như nhà cửa, đất đai, vàng… để lấy tài sản tài chính trước khi lạm phát xảy ra, thì trong cuộc lạm phát đó ta đã tặng không cho người mua một số tiền Đặc biệt, nếu chúng ta là những người bán hàng trả góp nếu lạm phát xảy

ra thì ta là người bị thiệt

Tương tự, nếu bán hàng cho những người đầu cơ trước cuộc lạm phát thì sẽ bị thiệt Cái thiệt đó trở thành cái lợi của nhà đầu cơ

1.4.3.5 Giữa các doanh nghiệp với nhau

Trong lạm phát, tỷ lệ tăng giá của các mặt hàng không giống nhau Doanh nghiệp nào sản xuất và tồn kho các loại hàng có tỷ lệ tăng giá chậm sẽ bị thiệt Phần lớn lợi thế thuộc về các doanh nghiệp có loại hàng tăng giá nhanh

1.4.3.6 Giữa chính phủ và dân chúng

Trong đa số các trường hợp có lạm phát thì chính phủ thường được lợi, bởi vì: Một là chính phủ nợ của dân chúng chủ yếu là dưới dạng tài sản tài chính và món nợ vay không nhỏ Hai là các khoản chi trả lương, trợ cấp, hưu trí… thường cố định trong thời gian dài, hoặc nếu thay đổi thì cũng không theo kịp tốc độ tăng giá Ba là các loại thuế lũy tiến như thuế thu nhập sẽ tăng lên nhanh chóng vì lạm phát đẩy thu nhập của người dân lên mức cao (về mặt danh nghĩa), buộc phải chịu thuế suất cao hơn

1.5 Khái niệm về chính sách tiền tệ

Chính sách tiền tệ (CSTT) là một công cụ quản lý kinh tế vĩ mô quan trọng nhất mà Nhà nước giao cho Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) thực hiện Ở mỗi quốc gia khác nhau có đề cập tới CSTT với những quan điểm khác nhau

Theo quan điểm của của Frederic S.Mishkin - trường Đại học Columbia (Mỹ)

FED) sử dụng đến ba công cụ để điều tiết cung ứng tiền tệ: nghiệp vụ thị trường tự

do, nghiệp vụ này ảnh hưởng đến cơ số tiền tệ; thay đổi lãi suất chiết khấu, thay đổi này ảnh hưởng đến cơ số tiền tệ, bằng cách này ảnh hưởng đến lượng vay chiết khấu;

và thay đổi DTBB, thay đổi này ảnh hưởng đến số nhân tiền tệ

Quan điểm của NHTƯ Châu Âu (ECB) về CSTT như sau: công cụ chính là lãi suất ngắn hạn để thực hiện mục tiêu chính của CSTT là ổn định giá cả khu vực Châu

Âu trong thời kì trung hạn

Theo quan điểm của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc: mục tiêu của CSTT là

ổn định giá trị đồng tiền và theo cách đó đẩy mạnh sự tăng trưởng kinh tế

Còn ở Việt Nam, theo điều 2, Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN VN) năm 2003, số 06/1997/QHX, qui định: CSTT quốc gia là một bộ phận của

chính sách kinh tế - tài chính của Nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm

chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội, bảo đảm quốc phòng,

an ninh và nâng cao đời sống của nhân dân

Nhà nước thống nhất quản lý mọi hoạt động ngân hàng; có chính sách để động viên các nguồn lực trong nước là chính, tranh thủ tối đa nguồn lực ngoài nước, phát huy sức mạnh tổng hợp của các thành phần kinh tế; bảo đảm vai trò chủ đạo và chủ lực của các tổ chức tín dụng (TCTD) nhà nước trong lĩnh vực tiền tệ và hoạt động ngân hàng; giữ vững định hướng xã hội chủ nghĩa, chủ quyền quốc gia;

mở rộng hợp tác và hội nhập quốc tế; đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội, góp phần thực hiện công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nước

Tuy có rất nhiều quan điểm khác nhau về CSTT nhưng về cơ bản thì CSTT là chính sách kinh tế vĩ mô mà NHTƯ thực hiện nhằm tác động vào cung cầu tiền tệ, đảm bảo mục tiêu ổn định hay tăng trưởng kinh tế

Có thể nói sử dụng CSTT sao cho hiệu quả là một vấn đề hiện đang được tranh cãi rất nhiều vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến sự phát triển của nền kinh tế Tuy điều hành CSTT giữa các thời kỳ, các giai đoạn phát triển kinh tế ở mỗi nước rất khác nhau song việc xây dựng và thực thi CSTT của các NHTƯ đều hướng đến mục tiêu tăng trưởng hay ổn định nền kinh tế

1.6 Công cụ của chính sách tiền tệ trong việc kiểm soát lạm phát

1.6.1 Công cụ dự trữ bắt buộc

Dự trữ bắt buộc (DTBB) là số tiền mà các NHTM buộc phải duy trì trên một tài khoản tiền gửi không hưởng lãi tại NHTƯ Nó được xác định bằng một tỷ lệ phần trăm nhất định trên tổng số dư tiền gửi tại một khoảng thời gian nào đó Mức DTBB được quy định khác nhau căn cứ vào thời hạn tiền gửi, vào quy mô và tính chất hoạt động của NHTM

Cơ chế điều hành: trong điều kiện nền kinh tế có lạm phát, NHTƯ nâng tỷ lệ

DTBB, qua đó làm lãi suất các khoản vay của NHTM tăng lên, các doanh nghiệp bị hạn chế về khả năng tiếp cận vốn, khả năng mở rộng sản xuất giảm đi Từ đó dẫn đến sản lượng hàng hóa cung ứng sụt giảm và làm giảm áp lực cầu tiền

Ưu điểm: công cụ này có thể tác động một cách đầy quyền lực và như nhau

đến tất cả các NHTM Cụ thể là, chỉ cần một sự thay đổi nhỏ của tỷ lệ DTBB thì tác động của nó đến khối lượng tiền tệ là rất lớn Vì đây là biện pháp mang tính bắt buộc nên lãi suất của các NHTM chắc chắn tăng hoặc giảm

Nhược điểm: công cụ DTBB có thể gây ra các tác động tiêu cực đến nền kinh

tế Khi các NHTƯ muốn thay đổi cung tiền tệ ở biên độ nhỏ thì khó có thể thực hiện được nếu sử dụng công cụ này Bên cạnh đó, việc thay đổi tỷ lệ DTBB sẽ ảnh hưởng đến khả năng thanh khoản của các NHTM có mức dự trữ vượt quá ở mức thấp, nền kinh tế rơi vào tình trạng thiếu vốn và rơi từ khó khăn này đến khó khăn khác Hơn nữa nếu thường xuyên thay đổi tỷ lệ DTBB cũng gây ra tình trạng không ổn định cho các NHTM và làm cho việc quản lý khả năng thanh khoản của các ngân hàng này gặp khó khăn Công cụ này còn có độ trễ về mặt thời gian nên một sự gia tăng hay giảm

tỷ lệ DTBB đòi hỏi NHTƯ phải nghiên cứu trước sự chịu đựng của các NHTM, cũng cần phải để thời gian cho các NHTM đủ để tăng khoản dự trữ lên mức bắt buộc mới

1.6.2 Công cụ chiết khấu

Công cụ chiết khấu là công cụ của NHTƯ trong việc thực thi CSTT, bằng cách cho vay tái cấp vốn cho các ngân hàng kinh doanh Khi NHTƯ cho các ngân hàng vay

để kinh doanh làm tăng thêm tiền dự trũ cho hệ thống ngân hàng, từ đó làm tăng thêm lượng tiền cung ứng NHTƯ kiểm soát công cụ này chủ yếu bằng cách tác động đến giá cả khoản vay (lãi suất cho vay tái chiết khấu)

Cơ chế điều hành: trong nền kinh tế có lạm phát, NHTƯ nâng lãi suất tái chiết

khấu khiến khả năng cho vay của các NHTM bị hạn chế, dẫn tới các doanh nghiệp khó khăn trong việc tiếp cận các khoản vay để duy trì và mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, kết quả là lượng hàng hóa cung ứng giảm đi làm giảm áp lực cầu tiền giúp giảm áp lực của lạm phát

Ưu và nhược điểm: công cụ này được thực hiện nhanh chóng nhưng khối

lượng tiền tệ cung ứng trong nền kinh tế có thể tăng hoặc có thể giảm, phụ thuộc rất nhiều vào nhu cầu của khách hàng là có muốn vay hay không muốn vay Hơn nữa, nếu dòng vốn là tự do linh hoạt giữa các quốc gia, khi nâng lãi suất ở các nước có lạm phát, làm cho dòng vốn nước ngoài đổ vào các quốc gia này sẽ tăng lên, nhưng một khi kinh tế ổn định thì một khối lượng dòng vốn khổng lồ sẽ chảy ra khỏi nước gây ra những bất ổn về kinh tế và chính trị Bên cạnh đó, chính sách này cần có thời gian mới có hiệu quả, nên nó có độ trễ về thời gian

1.6.3 Nghiệp vụ thị trường mở

Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) phản ánh việc NHTƯ mua hoặc bán các giấy tờ có giá trên thị trường tài chính công cộng, nhằm đạt được mục tiêu điều chỉnh lượng tiền trong lưu thông Các giấy tờ có giá đó là: tín phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ, thương phiếu, v.v Trong đó, tín phiếu kho bạc được tham gia rộng rãi nhất Các thành viên tham gia thị trường mở là các NHTM, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, các doanh nghiệp Thành viên tham gia phải đáp ứng đầy đủ các tiêu chuẩn để được cấp giấy phép tham gia thị trường mở

Cơ chế điều hành: Khi nền kinh tế có lạm phát, NHTƯ bán các giấy tờ có giá

trên thị trường mở, qua đó làm cho lượng tiền cung ứng cho vay của các NHTM giảm, các doanh nghiệp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn vay dẫn tới sự khó khăn trong hoạt động sản xuất kinh doanh khi chi phí đầu vào sản xuất tăng lên Lượng hàng hóa cung ứng giảm khiến cho áp lực về cầu tiền đối với các hoạt động thanh toán giảm và kết quả cuối cùng là giảm áp lực về lạm phát

Ưu điểm: công cụ này có thể điều tiết lượng tiền cung ứng chính xác nhất, cao

nhất, hiệu quả nhất so với các công cụ khác của CSTT vì NHTƯ có thể chủ động tiến hành mà không phải lệ thuộc vào nhu cầu của các NHTM Bên cạnh đó, công cụ DTBB và lãi suất chiết khấu không thể thay đổi theo ngày nhưng NVTTM hoàn toàn

có thể thay đổi theo ngày, theo các phiên giao dịch Công cụ này tương đối linh hoạt

và chính xác, có thể sử dụng ở bất kỳ mức độ nào Nếu mong muốn của NHTƯ là thay đổi dự trữ của các NHTM ở biên độ lớn, nó có thể mua hoặc bán các giấy tờ có giá với khối lượng lớn, và ngược lại, nếu mong muốn NHTƯ thay đổi dự trữ của NHTM ở biên độ nhỏ, NHTƯ sẽ thực hiện việc mua và bán ra ít chứng khoán hơn

Nhược điểm: để công cụ này hoạt động có hiệu quả đòi hỏi hầu hết tiền trong

lưu thông phải nằm trong tài khoản của các ngân hàng, phải có sự phát triển cao của

cơ chế thanh toán không dùng tiền mặt Bên cạnh đó, công cụ này cần một thị trường tài chính phát triển cao, mà điều này chỉ có ở các nước có nền kinh tế - công nghiệp ngân hàng phát triển

1.6.4 Công cụ lãi suất

Đây được xem là công cụ gián tiếp trong thực hiện chính sách tiền tệ bởi vì sự thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt lượng tiền trong lưu thông, mà có thể làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó là 1 công cụ rất lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất được hiểu là tổng thể những chủ trương chính sách và giải pháp cụ thể của Ngân hàng Trung ương nhằm điều tiết lãi suất trên thị trường tiền tệ, tín dụng trong từng thời kỳ nhất định

Các mức lãi suất thường công bố:

- Lãi suất chiết khấu

- Lãi suất NHTƯ đối với nền kinh tế mang tính quản lý: khung lãi suất, trần lãi suất…

- Lãi suất mang tính tham lãi: lãi suất liên NH thị trường Singapore, London…

- Lãi suất công bố theo năm, kỳ, tháng, ngày

Việc điều chỉnh lãi suất theo xu hướng tăng hay giảm sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới quy mô huy động và cho vay của các NHTM làm cho lượng tiền cung ứng thay đổi theo

Ưu điểm: Giúp cho NHTƯ thực hiện quản lý lượng tiền cung ứng theo mục

tiêu của từng thời kỳ, điều này phù hợp với các quốc gia khi chưa có điều kiện để phát huy tác dụng của các công cụ gián tiếp khác

Nhược điểm: Nó dễ làm mất đi tính khách quan của lãi suất trong nền kinh tế

vì thực chất lãi suất là “giá cả” của vốn do vậy nó phải được hình thành từ chính quan

hệ cung cầu về vốn trong nền kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho các NHTM bị động, tốn kém trong hoạt động kinh doanh của mình

1.6.5 Công cụ hạn mức tín dụng

NHTƯ quy định tổng mức dư nợ của các NHTM không được vượt quá một lượng nào đó trong một thời gian nhất định (một năm) để thực hiện vai trò kiểm soát mức cung tiền của mình Việc định ra hạn mức tín dụng cho toàn nền kinh tế dựa trên

cơ sở các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô (tốc độ tăng trưởng, lạm phát…) sau đó NHTƯ sẽ phân bổ cho các NHTM và NHTM không thể cho vay vượt quá hạn mức do NHTƯ quy định

Cơ chế tác động: Đây là một công cụ điều chỉnh một cách trực tiếp đối với

lượng tiền cung ứng, việc quy định pháp lý khối lượng hạn mức tín dụng cho nền

kinh tế có quan hệ thuận chiều với quy mô lượng tiền cung ứng theo mục tiêu của NHTM.

Ưu điểm: Giúp NHTW điều chỉnh, kiểm soát được lượng tiền cung ứng khi

các công cụ gián tiếp kém hiệu quả, đặc biệt tác dụng nhất thời của nó rất cao trong những giai đoạn phát triển quá nóng, tỷ lệ lạm phát quá cao của nền kinh tế

Nhược điểm: Triệt tiêu động lực cạnh tranh giữa các NHTM, làm giảm hiệu

quả phân bổ vốn trong nền kinh tế, dễ phát sinh nhiều hình thức tín dụng ngoài sự kiểm soát của NHTƯ và nó sẽ trở nên quá kìm hãm khi nhu cầu tín dụng cho việc phát triển kinh tế tăng lên

1.6.6 Công cụ tỷ giá hối đoái

Tỷ giá hối đoái là tương quan sức mua giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua của đồng nội tệ, vừa là biểu hiên quan hệ cung cầu ngoại hối

Tỷ giá hối đoái là công cụ, là đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ, tác động mạnh đến xuất nhập khẩu và hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước Chính sách tỷ giá tác động một cách nhạy bén đến tình hình sản xuất, xuất nhập khẩu hàng hóa, tình trạng tài chính, tiện tệ, cán cân thanh toán quốc tế, thu hút vốn dầu tư, dự trữ của đất nước

Về thực chất tỷ giá không phải là công cụ của chính sách tiền tệ vì tỷ giá không làm thay đổi lượng tiền tệ trong lưu thông Tuy nhiên ở nhiều nước, đặc biệt là các nước

có nền kinh tế đang chuyển đổi coi tỷ giá là công cụ hỗ trợ quan trọng cho chính sách tiền tệ

Cơ chế điều hành: NHTƯ trực tiếp mua bán ngoại tệ để điều chỉnh tỷ giá

hối đoái

CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG VIỆC SỬ DỤNG CÁC CÔNG CỤ CỦA CHÍNH SÁCH

TIỀN TỆ NHẰM KIỂM SOÁT LẠM PHÁT Ở VIỆT NAM

GIAI ĐOẠN 2007-2010 2.1 Lạm phát Việt Nam trong bối cảnh hậu suy giảm kinh tế (2007-2010)

2.1.1 Diễn biến lạm phát 2007-2010

Khởi đầu kế hoạch 2006-2010, với tỷ lệ lạm phát 2006 là 6,6% Đây là con số

lý tưởng báo hiệu cho một thời kỳ tăng trưởng mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam Tuy nhiên bước sang năm 2007 lạm phát của Việt Nam tăng cao ở mức hai con số 12,63% Nếu so sánh với mức lạm phát của một số nước trong khu vực và trên thế giới như Trung Quốc: 6,5%; Indonesia: 6,59%; Mỹ: 4,08%, Thái Lan: 3,21%, Khu vực đồng Euro: 3,07%, Nhật Bản: 0,7% thì lạm phát của Việt Nam có phần cao hơn Nhìn vào biểu đồ có thể nhận thấy tỷ lệ lạm phát năm 2007 tăng dần qua các tháng với mức đỉnh điểm là tháng 12 với tỷ lệ 2,9% Lạm phát 2007 báo hiệu một năm đầy khó khăn cho nền kinh tế trong 2008

Đồ thị 2.1: CPI qua các tháng năm 2007-2010

Bước sang năm 2008, lạm phát diễn biến phức tạp Thời kỳ này lạm phát chia

làm 3 giai đoạn: Lạm phát nóng, kiềm chế lạm phát và giai đoạn giảm phát

Giai đoạn 1: Lạm phát nóng

Trong hơn nửa đầu năm 2008, lạm phát là vấn đề số một của nền kinh tế Việt Nam Tốc độ tăng giá tiêu dùng liên tục tăng ở mức 2%/tháng với đỉnh điểm vào tháng 2 và tháng 5 (tăng trên 3%) Lạm phát được xác định là do cả 3 nhân tố: chi phí đẩy,cầu kéo và tăng cung tiền

Giai đoạn 2: Kiềm chế lạm phát

Trước những ảnh hưởng sâu rộng của lạm phát, chính phủ đã đưa ra 8 nhóm giải pháp kiềm chế lạm phát, tập trung vào việc thắt chặt cung tiền và giảm bớt đầu

tư công và hạn chế nhập siêu Được sự trợ giúp từ việc hàng hóa trên thế giới bắt đầu giảm từ mức đỉnh tháng 6/2008, tốc độ tăng lạm phát đưa xuống mức dưới 2%/tháng (tháng 7-8/2008) và xấp xỉ 0%/tháng trong tháng 9/2008

Giai đoạn 3: Giảm phát

Cuộc khủng hoảng tài chính tòan cầu bước vào giai đoạn bùng phát vào tháng 9/2008 và nhanh chóng lan tỏa tới các lĩnh vực kinh tế khác, dẫn đến suy thoái kinh

tế toàn cầu Việc cắt giảm đầu tư và tiêu dùng dẫn tới một sự giảm đột ngột về cầu khiến cho giá nhiều mặt hàng giảm mạnh Tính trong 4 tháng từ tháng 8 đến tháng 11/2008, giá nguyên liệu thế giới giảm 58% với đà giảm gia tăng Giảm phát ở Việt Nam có độ trễ 2 tháng so với nước ngoài và chính thức bắt đầu từ tháng 10/2008, với một trong những nguyên nhân chủ yếu là các doanh nghiệp nhập khẩu với giá cao trong những tháng trước (phân bón,sắt thép…) cố gắng giữ giá bán để giảm thiểu thiệt hại do chi phí đầu vào lớn hơn giá bán hoặc tăng giá bán (sữa…) Giống như nhiều nước khác, mối lo ngại của Việt Nam đã chuyển trạng thái từ lạm phát sang giảm phát khi giảm phát xảy ra trong 3 tháng của quý IV/2008

Năm 2009, mở ra với bao khó khăn đối với nền kinh tế, tuy nhiên bằng những

giải pháp và quyết sách kịp thời chính phủ đã kiềm chế lạm phát ở mức thấp với tỷ lệ lạm phát là 6,52% Diễn biến lạm phát qua giai đoạn này cũng ko có gì phức tạp khi

mà tỷ lệ lạm phát cao nhất chỉ là 1,38% (Tháng 12) Trong 8 tháng đầu tiên, diễn biến chỉ số giá là biểu hiện của kìm nén, ít nhiều theo tính quy luật và cho cảm nhận

an toàn Tuy nhiên trong 4 tháng còn lại, đường biểu diễn xóc nhẹ, báo hiệu những đột biến, để rồi tăng dần và dựng ngược lên trong tháng tận cùng của năm, hiện thực hóa phần cảm nhận lơ lửng đâu đó về nguy cơ tái lạm phát

Năm 2010, là năm diễn biến lạm phát có nhiều đột biến, khi có đến nửa số

tháng trong năm 2010, mức tăng CPI đã vượt qua 1% Các tháng từ 9 đến 11, chỉ số giá tiêu dùng đều đạt kỷ lục của 15 năm trở lại đây

Đột biến thứ nhất: Xuống chậm sau Tết

Tết Canh Dần rơi vào đầu tháng 2/2010, các mức tăng CPI hai tháng đầu năm đều trên 1% và tiến gần 2% cũng không phải quá bất thường, nhưng khác biệt trong lại rơi vào tháng 3, khi chỉ số giá tiêu dùng không chịu xuống mạnh như các năm trước

So với tháng 12/2009, CPI tháng 3/2010 đã tăng 4,12% Đây là điều rất đáng

lo ngại, bởi ở những năm bình thường, chỉ số giá tiêu dùng quý 1 thường chiếm khoảng một nửa mức tăng cả năm

Đột biến thứ hai: “Giấc ngủ” kéo dài

Việc “nằm sàn” trong 5 tháng kế tiếp cũng là một đột biến đáng nhắc đến của lạm phát 2010 Trong khoảng 5 tháng từ tháng 4 đến tháng 8, chỉ số giá tiêu dùng liên tục tăng rất thấp, về gần sát mức 0% (tháng 7 chỉ tăng 0,06% so với tháng 6) Xét về cao độ, các mức tăng này lập kỷ lục về độ thấp kể từ 2004 đến nay