Các mô thức quản lý nợ công và vấn đề của việt nam

CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT 10/2014 Đ Ỗ T H I Ê N A N H T U Ấ N (tuandt@fetp.edu.vn) CÁC MÔ THỨC QUẢN LÝ NỢ CÔNG VÀ VẤN ĐỀ CỦA VIỆT NAM Abstract The recent international experience shows that the process and rules of good public debt management are not a prerequisite and unique, and also not necessarily make a country can eliminate costs and avoid risk of terrorist panic, but they are the necessary conditions for any country that wants to minimize costs and risks of debt crisis Discussing these principles in the Vietnam’s situation showed that Vietnam now lacks the normative rules for public debt management Although, Vietnam has issued the public debt management laws recently but it is only still at the initial stage The content of the regulation is quite simple, contains many loopholes When compared it with the international standards, the public debt management pattern of Vietnam is at the low standard level In such conditions, along with the reality of the current debt as analyzed, it is clear that the risks and costs of public debt of Vietnam are very particularly worrisome Improving policies and regulations on the public debt management, from declaration of the clear bundle of objectives to establishing of strategic processes, and developing the depth of the government bond market in the direction of soundness, efficiency is a critical requirement to help Vietnam can better manage its public debt In addition, the process of designing a good public debt management practice and tool should also be placed in the general context of the macro economy along with the institutional reform process, the independence and the ability of coordinating with other macroeconomic policies Tóm tắt Quản lý nợ công đương nhiên yêu cầu cần thiết cho quốc gia giúp đảm bảo tính an toàn không vị tài phủ mà an toàn, lành mạnh, ổn định hiệu toàn hệ thống tài kinh tế Mặc dù hầu hết nhà hoạch định sách có chung quan điểm vậy, song thực tế, trước khủng hoảng nợ công châu Âu 2010, mức độ quan tâm mà nhà hoạch định sách dành cho hoạt động quản lý nợ công hạn chế, trước có nhiều khủng hoảng nợ công riêng lẻ xảy nhiều quốc gia khác Sau khủng hoảng nợ công nổ ra, dù với nguyên nhân công tác quản lý nợ công giữ vai trò trung tâm quan trọng Nhiều nước bắt đầu khẩn trương rà soát lại hệ thống quản lý nợ công họ, từ việc nhận diện lại tranh nợ công, đánh giá chi phí Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Bài viết chuẩn bị theo yêu cầu Ủy ban Tài Ngân sách Quốc hội trình bày Hội thảo Nợ công tổ chức Đồng Hới, Quảng Bình, ngày 11/7/2014 Các nội dung trình bày viết tác giả, không thiết phản ánh hay đại diện cho quan điểm Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tác giả xin chân thành cảm Ông Nguyễn Xuân Thành Ông Huỳnh Thế Du góp ý quý báu, nhiên, sai sót viết có thuộc tác giả Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam rủi ro nợ dựa chuẩn mực quy chuẩn mới, đến việc xây dựng hoàn thiện quy trình quy tắc quản lý nợ công, kể việc thiết kế lại mô hình tổ chức quan quản lý nợ mô thức giám sát nợ công phù hợp Bài viết thảo luận mô thức quản lý nợ công Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) Ngân hàng Thế giới (WB) đồng đề xuất Các nguyên tắc chung quản lý nợ công, lồng ghép kinh nghiệm áp dụng nước việc áp dụng Việt Nam Kinh nghiệm quốc tế cho thấy, quy trình quy tắc quản lý nợ tốt điều kiện tiên nhất, chưa hẳn giúp cho quốc gia loại bỏ rủi ro tránh nguy khủng hoảng, song phải điều kiện cần cho quốc gia muốn tối thiểu hóa chi phí giảm thiểu nguy khủng hoảng nợ phát sinh Thảo luận nguyên tắc Việt Nam cho thấy Việt Nam thiếu quy tắc mang tính chuẩn mực cho quản lý nợ công Các quy định quy trình quản lý nợ công Việt Nam dù có giai đoạn ban đầu, nội dung đơn giản, chí chứa nhiều lỗ hổng, so với chuẩn mực quốc tế đề xuất áp dụng chuẩn mực Việt Nam cấp độ thấp Trong điều kiện đó, với thực trạng nợ công phân tích, rõ ràng rủi ro quản lý nợ công Việt Nam đáng quan ngại Hoàn thiện sách quy định quản lý nợ công, từ việc tuyên bố mục tiêu việc thiết lập quy trình mang tính chiến lược việc phát triển thị trường trái phiếu phủ nước theo hướng lành mạnh, hiệu quả, có độ sâu yêu cầu tối quan trọng để giúp Việt Nam quản lý nợ công tốt Tuy nhiên, trình thiết kế sách quản lý nợ cần phải đặt vào bối cảnh chung kinh tế vĩ mô với cải cách thể chế, độc lập khả điều phối với sách kinh tế vĩ mô khác có kết đáng mong đợi Từ khóa: Nợ công, quản lý nợ công, rủi ro nợ công, đánh đổi rủi ro – chi phí, khủng hoảng nợ công châu Âu, vách đá tài khóa, trần nợ công, báo nợ, Việt Nam Trang 2/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam I Giới thiệu bối cảnh nợ công giới Đã gần năm trôi qua kể từ châu Âu rơi vào khủng hoảng nợ công xem tồi tệ lịch sử khủng hoảng nợ công giới kề từ sau Thế chiến II Thủ tướng Đức Angela Merkel nói.2 Cuộc khủng hoảng bùng nổ Hy Lạp năm 2010, dù trước có số triệu chứng bất ổn cảnh báo chi phí khoản nợ Chính phủ liên tục tăng lên Cuộc khủng hoảng sau nhanh chóng lan sang nước khác khu vực Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Ý, Ai-Len Trên diễn đàn học thuật, nhà nghiên cứu phân tích nhiều khía cạnh khác tranh luận nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng, song nhiều quan điểm trái chiều.3 Trong số nguyên nhân khủng hoảng phân tích, đáng ý có nguyên nhân sâu xa nằm thân Hiệp ước Maastricht (1992) – Hiệp ước Liên minh châu Âu (EU) với đời đồng tiền chung Euro.4 Trong khuôn khổ Hiệp ước, ngân hàng trung ương chung (có tên gọi Ngân hàng trung ương châu Âu – ECB) đời để vận hành hệ thống tiền tệ châu Âu (EMS) quản lý đồng tiền chung Nói khác đi, nước hướng đến sách tiền tệ thể với đồng tiền chung cho toàn khối Trong đó, nước thành viên trì sách tài khóa độc lập Điều xem nguyên nhân quan trọng dẫn đến trục trặc Mặc dù Hiệp ước đặt nghĩa vụ cho nước thành viên phải trì sách tài khóa lành mạnh, ngưỡng nợ công so với GDP giới hạn mức 60% mức thâm hụt ngân sách hàng năm không vượt 3% GDP Tuy nhiên, trước khủng hoảng nổ ra, nhiều nước khối, nước vốn xem có tài khỏe mạnh Đức, Anh, Pháp trì cam kết Đến nay, dù có nhiều gói cứu trợ tiến hành khủng hoảng tiếp diễn nỗ lực phủ phải tiếp tục kinh tế Eurozone phải gánh chịu nhiều chi phí tốn Xem http://www.theguardian.com/business/2011/nov/14/eurozone-debt-crisis-angela-merkel Xem nghiên cứu Milos Sotiropoulos (2010), Mongolli (ECB, 2013), Soros G (2012), Shambaugh, J.C (2012), OECD (2010) Dadush E et al (2010), Honkapohja S (2012) Xem Mansori 2010, What Really Caused the Eurozone Crisis? Trang 3/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Hình Thâm hụt ngân sách nợ công số nước EU trước khủng hoảng (2009) Nguồn: Eurostat Trong châu Âu vật lộn với mớ nợ công khổng lồ Mỹ đối mặt với mức trần nợ công gọi vách đá tài khóa (fiscal cliff) Cuối năm 2012, nợ công Mỹ gần chạm mức trần nợ 16.400 tỉ USD Bất đồng nảy sinh Đảng Cộng hòa muốn giải cách cắt giảm chi tiêu tương đương với mức tăng giới hạn nợ Trong Chính quyền Tổng thống Obama lại muốn gỡ bỏ quy định tăng trần nợ phải Quốc hội thông qua Song song với vấn đề trần nợ công, nước Mỹ phải đối mặt với chia rẽ liên quan đến kế hoạch tăng thuế giảm chi tiêu công trị giá 1.600 tỉ USD Kế hoạch không Hạ viện Mỹ chấp thuận, chí quan đưa chương trình 2.200 tỉ USD giảm thuế chi phí y tế Các nhà kinh tế dùng thuật ngữ vách đá tài khóa để mô tả vấn đề nan giải liên quan đến sách tài khóa mà Chính phủ Mỹ phải đối mặt vào đầu năm 2013 điều khoản Đạo luật Kiểm soát ngân sách (2011) bắt đầu có hiệu lực.5 Đến nay, trở ngại vách đá tài khóa dàn xếp trần nợ công nâng lên sau lại trì hoãn,6 song thách thức tài khóa nợ công nước Mỹ không nước Mỹ đối mặt với rủi ro khủng hoảng trần nợ công tương lai gần Những thách thức liên quan đến gọi vách đá tài khóa liên quan đến thay đổi sách tài khóa bắt đầu có hiệu lực từ 1/1/2013 bao gồm, chấm dứt cắt giảm thuế lương tăng thuế người lao động lên thêm 2% Bên cạnh đó, sách giảm thuế cho doanh nghiệp hết hiệu lực Chính sách cắt giảm thuế áp dụng giai đoạn 2001-2003 hủy bỏ, loại thuế liên quan đến luật chăm sóc y tế Tổng thống Obama bắt đầu áp dụng Ngoài ra, chương trình cắt giảm chi tiêu nằm thỏa thuận nâng trần nợ năm 2011 quyền Obama bắt đầu có hiệu lực Ngày 11/2/2014, Hạ viện Mỹ bỏ phiếu hoãn áp dụng trần nợ công đến 15/3/2015 Điều cho phép Chính quyền Tổng thống Obama tiếp tục vay mượn thêm 13 tháng nữa, đẩy lùi nguy khủng hoảng nợ qua bầu cử tháng 11 Quốc hội có thêm thời gian để tìm giải pháp cho vấn đề Trang 4/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Hình Nợ công trần nợ công Mỹ, 1996 - 2014 Nguồn: Bộ Tài Mỹ, Austin Levit (2013) cho số liệu 1996-2012, IMF tính toán tác giả cho số liệu ước tính dự báo 2013-2014 Đối với Trung Quốc, quy mô nợ công năm 2013 khoảng xấp xỉ 17% GDP, nước bắt đầu đối mặt với tình trạng nợ công gia tăng nhanh chóng Con số 17% số thống kê Đồng hồ nợ công giới (GDC), IMF 22,4% GDP.7 Trong đó, theo báo cáo Văn phòng Kiểm toán quốc gia Trung Quốc (NAO) vào tháng 12/2013 cho thấy nợ công Trung Quốc 56% GDP tính đến năm 2013, nợ quyền địa phương 33% GDP, nợ quyền trung ương 23% GDP.8 Nợ công Trung Quốc chủ yếu nợ quyền địa phương, bao gồm khoản nợ tiềm ẩn khoản bảo lãnh nợ phát sinh (17.890 tỉ RMB, tương đương gần 2.900 tỉ USD tính đến năm 2013, tăng 63% so với thời điểm cuối năm 2010).9 Một số thành phố hàng đầu Trung Quốc có mức nợ cao, chẳng hạn Bắc Kinh 135%, Thượng Hải 123%, Trùng Khánh 156% so với tổng thu ngân sách địa phương Một số địa phương có mức nợ nguy hiểm, chẳng hạn Giang Tô với phần ba dư nợ đáo hạn năm 2014, Chiết Giang với 30% nợ đáo hạn đến tháng năm 2015, Bắc Kinh Tứ Xuyên có mức nợ ngắn hạn cao Với sách phân cấp ngân sách mạnh việc trao quyền lớn cho địa phương tự chủ nhiều việc vay nợ, sách kiểm Cho đến năm 2009, liệu nợ công Trung Quốc bao gồm nợ quyền trung ương theo báo cáo Bộ Tài Trung Quốc Đến năm 2010, liệu nợ bao gồm nợ địa phương thể báo cáo kiểm toán quốc gia 2011 Theo ước tính IMF Báo cáo Nhân viên theo Điều IV 2013, tính khoản nợ gia tăng thêm – mở rộng phạm vi phủ bao gồm công cụ tài quyền địa phương hoạt động ngân sách khác – quy mô nợ công lên đến 46,2% so với GDP tính đến cuối 2012 Các khoản thâm hụt ngân sách Trung Quốc không bao gồm khoản chi tiêu, phần lớn khoản đầu tư sở hạ tầng tài trợ ngân sách thông qua nguồn thu từ bán đất công cụ tài tài quyền địa phương Truy cập http://www.ashmoregroup.com/sites/default/files/articledocs/Bull%20in%20a%20China%20shop%2003%202014.pdf Truy cập http://www.forbes.com/sites/jackperkowski/2014/01/21/chinas-debt-how-serious-is-it/ Trang 5/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam soát rủi ro giám sát lỏng lẻo đặt nhiều thách thức cho Chính phủ Trung Quốc việc đồng thời giải hai toán nợ công tăng trưởng kinh tế Hình Xu hướng nợ công kinh tế giới (% GDP) Nguồn: Ước tính nhân viên IMF báo cáo Giám sát tài khóa (2014) Trong báo cáo Giám sát tài khóa tháng 4/2014, IMF cho kết hợp quy mô nợ công lớn với thiếu vắng kế hoạch điều chỉnh trung hạn bao gồm biện pháp cụ thể cải cách phúc lợi mạnh mẽ yếu tố đằng sau rủi ro tài khóa trung hạn quan trọng kinh tế phát triển, bao gồm Mỹ Trong đó, nước phát triển việc tích lũy nợ công nợ nước cảnh báo đáng ý mà nước cần phải tránh Ở số kinh tế, chẳng hạn Bra-xin, Trung Quốc, hay Venezuela, rủi ro tiềm ẩn ngân sách nợ công tăng lên cách đáng kể sách tựa tài khóa (quasi-fiscal) thâm hụt buộc nước phải điều chỉnh nhanh chóng sách có tính chất tựa tài khóa Theo IMF (2014b), rủi ro tài khóa dù có dịu phần nhìn chung cao Ở kinh tế phát triển, động thái sách gần phủ cho thấy ổn định rộng rãi tỷ lệ nợ công, song triển vọng trung hạn chưa chắn, quy mô nợ mức cao lịch sử Các nguy tổn thương tài gia tăng kinh tế thị trường nước có thu nhập thấp, nhiều nước số có mức nợ tương đối vừa phải Trang 6/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Hình Nợ công Việt Nam so với nước Hình Nợ công Việt Nam so với nước nhóm thu nhập trung bình (% GDP) (% GDP) Nguồn: Số liệu IMF (2014b) Ở Việt Nam, nợ công bắt đầu tăng tốc mạnh kể từ năm 2009 kinh tế bắt đầu rơi vào suy giảm Chính phủ thực số gói kích thích kinh tế nhằm vực dậy khu vực sản xuất kinh tế Số liệu thống kê tài IMF cho thấy quy mô nợ công năm 2009 Việt Nam tăng nhanh lên đến 47% GDP từ mức 39,4% năm 2008 Đến cuối năm 2012, nợ công Việt Nam lên đến 50% GDP, số liệu Bộ Tài Việt Nam 55,7% GDP So với nước nhóm có thu nhập trung bình thấp nhiều nước khu vực, Việt Nam nước có quy mô nợ công thuộc nhóm cao Dự báo IMF (2014b) cho thấy, xu hướng chung nhiều nước giảm quy mô nợ công Việt Nam lại tăng quy mô nợ công giai đoạn từ đến năm 2019 Điều rõ ràng thách thức lớn cho Việt Nam muốn trì tính bền vững nợ công trì sức tăng trưởng cho kinh tế tương lai – giai đoạn định liệu Việt Nam có hoàn thành tiêu chiến lược công nghiệp hóa, đại hóa đất nước đến năm 2020 đề hay không II Quản lý nợ công quản lý nợ công quan trọng? Theo định nghĩa WB IMF (2014a), quản lý nợ công trình thiết lập thực chiến lược quản lý nợ phủ nhằm huy động nguồn tài với chi phí thấp với tầm nhìn trung dài hạn, phù hợp với mức độ thận trọng quản lý rủi ro Như vậy, quản lý nợ công hiểu trình, từ giai đoạn thiết lập khuôn khổ quy trình cho việc thực quản lý nợ công, việc tổ chức thực quy trình đó, bao gồm chế phối hợp, tác nghiệp để vận hành hệ thống quản lý nợ nhằm đạt mục tiêu xác định, với tầm nhìn từ trung đến dài hạn sở quan điểm thận trọng rủi ro chi phí nợ Định nghĩa cho thấy rằng, cách thức tổ chức vận hành Trang 7/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam hệ thống quản lý nợ công yêu cầu cuối phải đáp ứng mục tiêu quản lý nợ công mà phủ thiết lập Do vậy, để thiết kế mô thức quy trình quản lý nợ công phù hợp, điều quan trọng phủ phải xác định rõ ràng đâu mục tiêu quản lý nợ, chẳng hạn mục tiêu giảm thiểu chi phí vay nợ, giảm thiểu rủi ro đổ vỡ không trả nợ hay để phát triển trì phát triển thị trường trái phiếu phủ Mọi phủ phải đối mặt với việc lựa chọn sách liên quan đến mục tiêu quản lý nợ Các kinh nghiệm cho thấy, tham vọng để đạt tất hay nhiều mục tiêu lúc thất bại Việc lựa chọn mục tiêu quản lý nợ khó khăn mặt phải đảm bảo nợ công bền vững mục tiêu đạt được, mặt khác cần phù hợp với thái độ ưa thích rủi ro phủ việc chọn lựa mục tiêu để khả thi thực Các mục tiêu quản lý nợ công thảo luận cụ thể phần sau viết Việc quản lý nợ công cần phải đặt bối cảnh rộng lớn việc thực sách công nói chung, bao gồm sách kinh tế vĩ mô tiền tệ hay tài khóa, sách phát triển hệ thống tài chính, sách tái phân phối thu nhập đảm bảo an sinh xã hội Nói nghĩa việc quản lý nợ công đặt nhiều mục tiêu tham vọng, công cụ toàn thực thay cho công cụ sách khác Hàm ý cụ thể, tức phủ cần phải có nỗ lực để đảm bảo nợ công, xét quy mô lẫn tốc độ, rủi ro chi phí, giới hạn an toàn đường hướng phát triển bền vững Nói khác đi, phủ cần đảm bảo khoản nợ công bền vững theo nghĩa phủ toán trường hợp nào, điều kiện tài phủ gặp trở ngại, thị trường tài kinh tế gặp căng thẳng Cần nhớ rằng, mô thức quản lý nợ công cho tối ưu phụ thuộc vào nhiều yếu tố, bên lẫn bên mô thức Tuy nhiên, nhiều mô thức quản lý nợ người ta tìm gặp yếu tố cho chuẩn mực tốt cho quản lý nợ Các chuẩn mực bao gồm công nhận lợi ích việc phải có chiến lược quản lý nợ đầy đủ mục tiêu quản lý nợ rõ ràng, đánh giá quan điểm thận trọng thấu đáo rủi ro chi phí nợ, phân tách rạch ròi mục tiêu quản lý nợ với mục tiêu quản lý dòng tiền mục tiêu sách tài khóa, cần thiết phải phát triển khuôn khổ thể chế có hiệu lực sách lành mạnh để giảm thiểu rủi ro hoạt động, phân công với trách nhiệm phân tách rõ ràng quan liên quan tham gia vào quy trình quản lý nợ, trách nhiệm giải trình đầy đủ kịp thời đại điện Trên thực tế, mô hình tổ chức mà trách nhiệm quản lý nợ công hay việc tuân thủ giới hạn trần nợ công thuộc quan cụ thể (xem Bảng 1) Tuy nhiên, dù mô hình quan quản lý nợ công cần phải chia sẻ với quan quản lý tài Trang 8/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam khóa tiền tệ mối quan tâm họ tính bền vững nợ công Quan điểm quan tài khóa yêu cầu tài trợ phủ có tác động lên chi phí vay nợ tính bền vững nợ công Tương tự, quan điểm quan tiền tệ cách thức điều hành sách tiền tệ họ có tác động lên chi phí vay nợ phủ, chẳng hạn thắt chặt sách tiền tệ làm cho lãi suất tăng lên, làm tăng chi phí tài trợ nghĩa vụ toán nợ phủ, đặc biệt tỷ trọng danh mục nợ phủ chủ yếu nợ có lãi suất thả Bảng Địa vị tổ chức quan quản lý nợ công số nước OECD Tiêu chí địa vị tổ chức Tiêu chí tình trạng pháp lý Trực thuộc Bộ Tài Bỉ, Phần Lan, Pháp, Ý, Hà Lan, Slovenia, Tây Ban Nha, Anh, Úc, Nhật Bản, New Zealand Trực thuộc ngân hàng trung ương Đan Mạch Cơ quan độc lập Ai Len, Đức, Thụy Điển, Hungary Đạo luật riêng để chuẩn hóa nguyên tắc mặt chức quan quản lý nợ công (cơ quan thuộc phủ, công ty cổ phần có vốn nhà nước) Ai Len, Đức, Thụy Điển, Hungary Văn kiện nội nêu rõ tình trạng quan quản lý nợ công cấu trúc ngành thuộc lĩnh vực khác Bỉ, Pháp, Hà Lan, Anh, Úc, New Zealand Tách phận tập trung vào quản lý nợ công Đan Mạch, Phần Lan, Ý, Slovenia, Tây Ban Nha, Nhật Bản Thiếu phận quản lý nợ công Canada Nguồn: Golebiowski Bartkowiak (2010) Lịch sử nhiều đỡ vỡ nợ công cho thấy danh mục nợ có kỳ hạn ngắn, chủ yếu có lãi suất thả nổi, nợ ngoại tệ nhiều, nợ tiềm tàng (contingent debts) lớn, v.v… thường rủi ro chúng yếu tố không gây kích hoạt mà lan truyền khủng hoảng nhanh chóng Việc phủ vay ngắn hạn giúp tiết kiệm chi phí lại tạo loại rủi ro khác, gọi rủi ro tái tài trợ rủi ro khoản Nói khác đi, việc phủ phát hành nhiều công cụ nợ ngắn hạn công cụ có lãi suất thả làm gia tăng nguy phơi nhiễm rủi ro ngân sách phủ điều kiện thị trường tài tăng trưởng kinh tế thay đổi, kể thay đổi hạng mức tín nhiệm quốc gia làm ảnh hưởng đến khả tái tài trợ khoản nợ phủ đáo hạn Tương tự, nhiều trường hợp, việc vay nước giảm chi phí vay nợ lãi suất ngoại tệ thường thấp so với lãi suất nội tệ, lợi ích phải đánh đổi với rủi ro tỷ giá biến động Điều tùy thuộc vào chế độ tỷ giá hối đoái quốc gia Các quốc gia theo đuổi chế tỷ giá thả phải cân nhắc đến rủi ro định vay nợ ngoại tệ Điều giải thích theo lý thuyết ngang lãi suất (IRP), tức điều kiện thị trường hoàn hảo, khoản lợi nhuận thị trường tiền Trang 9/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam tệ (do chênh lệch lãi suất hai đồng tiền) phải đánh đổi khoản thiệt hại thị trường ngoại hối (do chênh lệch tỷ giá kỳ hạn) Ngược lại, chế tỷ giá cố định, rủi ro tỷ giá bảo hiểm lợi ích không trời rơi xuống mà đánh đổi chi phí dồn lên vai khu vực sản xuất nước, đặc biệt khu vực xuất Đối với nước bị thâm hụt thương mại lực cạnh tranh thấp, việc trì tỷ giá cố định để bảo hiểm cho khoản nợ ngoại tệ làm trầm trọng yếu mang tính cấu kinh tế Việc áp dụng nguyên tắc quản lý rủi ro nợ tùy tiện mà đòi hỏi cần phải có quy tắc chuẩn mực lành mạnh Trong kinh tế, danh mục nợ trái phiếu phủ thường danh mục tài sản tài lớn nhất, chúng có tiềm gây mối nguy đáng kể lên ổn định toàn hệ thống tài vị tài phủ Do đó, việc quản lý danh mục nợ thách thức lớn cho quan quản lý nợ quốc gia Cơ quan sử dụng nhiều mô hình cách tiếp cận khác quản lý danh mục nợ đó, tất nhiên mô hình công cụ quản lý danh mục nợ khu vực tư nhân áp dụng cho khu vực phủ Rõ ràng, cấu trúc danh mục nợ an toàn giúp phủ giảm nguy phơi nhiễm trước rủi ro lãi suất, rủi ro đồng tiền vay nợ, rủi ro tái tài trợ, rủi ro khoản, nhiều loại rủi ro khác Việc hình thành cấu trúc nợ công an toàn xem mục tiêu trung gian việc định nghĩa an toàn không đơn giản Tuy nhiên, có số báo thiết lập để đánh giá mức độ an toàn hay mức độ nhạy cảm danh mục nợ công trước biến động nhân tố thị trường, chẳng hạn thước đo thời lượng (duration) hay độ lồi (convexity) trái phiếu, thành phần mệnh giá nợ (loại tiền), cấu kỳ hạn, v.v… Một cấu trúc nợ mục tiêu mà phủ theo đuổi công bố trở thành tiêu đo lường hiệu quản lý nợ, làm tăng tính minh bạch giảm thiểu bất định cho nhà đầu tư vào trái phiếu nợ phủ Không phải đến khủng hoảng nợ công gần châu Âu người ta nêu bật tầm quan trọng công tác quản lý nợ lành mạnh nhu cầu cần có thị trường trái phiếu nước có tính khoản cao hiệu Một thị trường trái phiếu phủ khoản hiệu không giúp cho phủ dễ dàng việc tài trợ thâm hụt ngân sách, giúp giảm chi phí huy động nợ, mà giúp cho sách tiền tệ có thêm công cụ (thông qua nghiệp vụ thị trường mở OMO) để điều tiết khối tiền kinh tế Điều đặc biệt quan trọng kinh tế mở nhỏ phải thường xuyên đối mặt với gọi ba bất khả thi (Impossible Trinity hay Trilemma).10 Có thời kỳ dòng vốn nước đổ vào nhiều làm cho đồng tiền lên giá ảnh hưởng đến lực cạnh tranh hàng hóa xuất khẩu, ngân hàng trung ương thường phải mua ngoại tệ vào để trì tỷ giá Không may sách thường gây áp lực lên lạm phát kinh tế Một sách vô hiệu hóa (sterilization) thông qua nghiệp vụ thị trường mở (OMO) giúp giảm khối tiền Bộ ba bất khả thi khái niệm để tình trạng quốc gia có kinh tế nhỏ mở cửa đồng thời đạt ba mục tiêu: tỷ giá cố định, vốn lưu chuyển tự do, sách tiền tệ độc lập 10 Trang 10/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam quốc gia giới Nhiều nghiên cứu ước tính Việt Nam cần khoảng 25-30 năm để chuyển từ dân số vàng sang già hóa dân số, chí khoảng 15 năm.61 Tình trạng không đặt thách thức cho Chính phủ việc thực sách an sinh xã hội, sách hưu trí cho người dân mà nguy thiếu hụt lực lượng lao động, đặc biệt lao động có suất cao cho sách công nghiệp hóa, đại hóa đất nước Báo cáo gần Tổ chức Lao động Quốc tế (ILO) cho thấy suất lao động Việt Nam thuộc nhóm thấp châu Á – Thái Bình Dương, thấp Singapore gần 15 lần, Nhật Bản 11 lần, Hàn Quốc 10 lần, Malaysia lần, Thái lan 2,5 lần Điều đáng ý tốc độ tăng suất lao động Việt Nam lại có xu hướng giảm Nếu giai đoạn 2002-2007, suất lao động tăng trung bình 5,2% năm từ năm 2008 tốc độ tăng suất lao động trung bình 3,3% năm Khi so sánh Việt Nam với nước giới ba tiêu thu nhập trung bình, tỷ lệ dân số già, quy mô nợ công cho thấy Việt Nam khó tránh khỏi bẫy quốc gia chưa giàu, già, lại nợ nần nhiều (xem Hình 25) Nếu muốn thoát khỏi bẫy này, lựa chọn Chính phủ Việt Nam cần phải có nỗ lực cải cách kinh tế mạnh mẽ so với làm Hình 25 Quan hệ thu nhập, già hóa dân số nợ công Nguồn: Tác giả tính toán từ số liệu WB IMF X X.1 Chính sách quản lý nợ công Việt Nam Khuôn khổ pháp lý Hiện Việt Nam ban hành nhiều quy định pháp lý có liên quan đến nợ công quản lý nợ công Luật NSNN năm 2002, Nghị định 60/2003/NĐ-CP quy định chi Pháp 115 năm, Thụy Điển 70 năm Xem http://baotintuc.vn/xa-hoi/viet-nam-co-toc-do-gia-hoa-dan-sonhanh-nhat-the-gioi-20110708094726258.htm 61 Trang 62/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam tiết hướng dẫn thi hành Luật NSNN, Luật NHNN năm 2010; Các quy định liên quan đến việc phát hành trái phiếu phủ Pháp lệnh số 12/1999/PL-UBTVQH10 năm 1999 Ủy ban Thường vụ Quốc hội phát hành công trái xây dựng Tổ quốc quy định mục đích huy động sử dụng nguồn vốn từ công trái, Nghị định số 141/2003/NĐ-CP phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh trái phiếu quyền địa phương, quy định chủ thể phát hành, điều kiện phát hành, nguyên tắc phát hành, quản lý sử dụng vốn, phân công trách nhiệm quản lý nhà nước việc phát hành trái phiếu; Liên quan đến vay nợ nước Pháp lệnh ngoại hối số 28/2005/PL-UBTVQH11 năm 2005 Ủy ban Thường vụ Quốc hội, Pháp lệnh số 06/2013/UBTVQH13 năm 2013 sửa đổi, bổ sung số điều Pháp lệnh Ngoại hối số 28, Nghị định số 38/2013/NĐ-CP quản lý sử dụng nguồn hỗ trợ phát triển thức ODA nguồn vốn vay ưu đãi nhà tài trợ, Quyết định số 181/2007/QĐ-TTg việc ban hành Quy chế cho vay lại từ nguồn vốn vay, viện trợ nước Chính phủ; Liên quan đến SOEs Luật Doanh nghiệp 2005 (phần quy định SOEs), Nghị định 206/2013/NĐ-CP năm 2013 quản lý nợ doanh nghiệp Nhà nước nắm giữ 100% vốn điều lệ; v.v Điều đáng ý từ năm 2009 Việt Nam ban hành Luật Quản lý nợ công làm sở pháp lý quan trọng cho khuôn khổ quản lý nợ công mà trước Việt Nam chưa có Luật Quản lý nợ công không đưa định nghĩa mang tính thống nợ công, nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh, nợ quyền địa phương, nợ nước quốc gia Luật Quản lý nợ công đưa nguyên tắc quản lý nợ công, nêu rõ Nhà nước quản lý thống nhất, toàn diện nợ công, từ việc huy động, phân bổ, sử dụng vốn vay đến việc trả nợ Điều đặc biệt hành vi bị cấm quản lý nợ công quy định cụ thể Nhiệm vụ, quyền hạn quan liên quan quản lý nợ công, bao gồm Quốc hội, Chính phủ, quan nhà nước; trách nhiệm tổ chức, cá nhân quản lý nợ công quy định Các quy định cụ thể quản lý nợ phủ, quản lý bảo lãnh phủ, quản lý nợ quyền phương quy định chi tiết thành chương riêng Nói chung, đời Luật Quản lý nợ công nỗ lực đáng ghi nhận Việt Nam nhằm giúp tạo khuôn khổ pháp lý rõ ràng quản lý nợ công, tránh tình trạng phân mảng chức vay, trả nợ, giám sát an toàn nợ quan nhà nước khác quyền địa phương, kiểm soát lạm dụng thẩm quyền vay nợ, hạn chế tâm lý ỷ lại việc đảm bảo tính bền vững giám sát tính an toàn, lành mạnh nợ công Bảng Các tiêu quản lý nợ công Việt Nam Các tiêu 2015 2016-2020 2020 2030 Nợ công so với GDP 65% 60% Nợ phủ so với GDP 55% 50% Nợ nước quốc gia 50% 45% Nợ nước phủ tổng nợ công 50% Nợ vay ODA so với tổng nợ nước phủ 60% Trang 63/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Nghĩa vụ trả nợ trực tiếp Chính phủ (không kể cho vay lại) so với thu NSNN Nghĩa vụ trả nợ nước quốc gia hàng năm so với kim ngạch xuất Tỷ lệ dự trữ ngoại hối nhà nước so với tổng dư nợ nước ngắn hạn Bội chi ngân sách (cả trái phiếu) 25% 25% 200% 4,50% 4,00% 3% Nguồn: Tổng hợp từ Quyết định 958/2012/QD-TTg Sau có Luật Quản lý nợ công 2009, Chính phủ ban hành Nghị định số 79/2010/NĐ-CP nghiệp vụ quản lý nợ công quy định rõ công cụ quản lý nợ công, chiến lược dài hạn nợ công, chương trình quản lý nợ trung hạn, kế hoạch vay, trả nợ chi tiết hàng năm Chính phủ Nghị định 79 quy định hệ thống tiêu giám sát nợ công nợ nước quốc gia, cách thức tổ chức giám sát nợ công, quy định quản lý quỹ tích lũy trả nợ, quy định việc quản lý danh mục nợ rủi ro danh mục nợ phủ; quy định quản lý vay trả nợ quyền địa phương hạn mức vay nợ, kế hoạch vay trả nợ, quản lý giám sát nợ quyền địa phương quy định chi tiết Năm 2012 vừa qua, Chính phủ ban hành Quyết định 958/QĐ-TTg Chiến lược nợ công nợ nước quốc gia giai đoạn 2011 – 2020 tầm nhìn 2030 Nội dung Quyết định 958 thể tương đối đầy đủ vấn đề quan trọng liên quan đến quản lý nợ công thể tài liệu Hướng dẫn Quản lý nợ công IMF WB Các nội dung chủ yếu Quyết định 958 bao gồm quy định liên quan đến quan điểm mục tiêu quản lý nợ Theo đó, mục tiêu quản lý nợ công xác định nhằm “Tổ chức huy động vốn vay với chi phí mức độ rủi ro phù hợp.” Mục tiêu nói chung quán với mục tiêu quản lý nợ nhiều nước, tức tập trung quản lý chi phí vay nợ đặt mối quan hệ với rủi ro chấp nhận Ngoài ra, tiêu cụ thể quản lý nợ công quy định đầy đủ với lộ trình tương đối cụ thể rõ ràng Quyết định 958 quy định định hướng huy động sử dụng vốn vay, kèm với giải pháp thực chiến lược quản lý nợ giai đoạn cụ thể, bao gồm việc thực đề án cụ thể để triển khai thực Nói chung, khuôn khổ pháp lý cho quản lý nợ công Việt Nam ban hành tương đối đầy đủ ngày hoàn thiện đồng hơn, tiến dần đến chuẩn mực quốc tế quản lý nợ công Đặc biệt kể từ năm 2009, sau Việt Nam có Luật Quản lý nợ công, nhiều quy định pháp lý liên quan đến quy trì chiến lược quản lý nợ công ban hành nhằm cụ thể hóa nguyên tắc, quan điểm, mục tiêu, tiêu, giải pháp thực chiến lược Tuy nhiên khuôn khổ pháp lý quản lý nợ công số hạn chế bất cập Chẳng hạn, có Luật Quản lý nợ công có quy định Chính phủ chịu trách nhiệm thống việc quản lý nhà nước nợ công, song lại chưa quy định quan quản lý nợ thống chuyên biệt thuộc Chính phủ Các quy định nhiệm vụ Trang 64/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam quyền hạn quan liên quan Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch Đầu tư, NHNN, quyền địa phương, v.v… cho thấy thẩm quyền vay nợ, trả nợ, quản lý nợ nhìn chung tiếp tục nằm phân mảng nhiều bộ, ngành, quan khác Chính phân mảng dẫn đến khó khăn việc quản lý nợ theo hướng thống nhất, khả quy trách nhiệm quan liên quan có rủi ro vỡ nợ xảy Như phân tích, rõ ràng điều phối quan quản lý nợ với quan thực thi sách vĩ mô khác quan trọng Tuy nhiên, điều phối không nên đồng với pha trộn sách quản lý nợ với sách điều hành kinh tế vĩ mô, sách tiền tệ, sách tài khóa, sách tỷ giá… Thực tế quy định Luật Quản lý nợ cho thấy việc phân định nhiệm vụ, quyền hạn quan liên quan quản lý nợ bị lồng ghép vào sách điều hành kinh tế vĩ mô, có tiềm làm cho sách kinh tế vĩ mô trở nên bị động phụ thuộc vào mục tiêu sách quản lý nợ, thay cần phải có độc lập thực thi sách vĩ mô theo mục tiêu riêng có khác Trong trường hợp mục tiêu sách quản lý nợ với sách kinh tế vĩ mô tiền tệ tài khóa bị mâu thuẫn hướng lựa chọn mục tiêu ưu tiên nên nào? Đây thách thức điều mà quan quản lý nhà nước nghi ngại Giả sử sách tỷ giá NHNN nên bối cảnh quan chịu trách nhiệm tham gia vào quản lý nợ công đảm bảo tính bền vững nợ công? Tương tự, sách điều hành lãi suất sách bình ổn lạm phát NHNN liệu có bị ảnh hưởng việc điều hành sách ngược lại với mục tiêu bền vững nợ công có lợi cho ổn định hệ thống tài chính? X.2 Một số vấn đề thảo luận thêm Phạm vi quản lý nợ công Luật Quản lý nợ công quy định nợ công bao gồm nợ phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh, nợ quyền địa phương Do phạm vi nợ công cần quản lý ba thành phần nợ Như phân tích, Luật Quản lý nợ công dành chương riêng để quy định mục đích, điều kiện hình thức vay, đối tượng phép vay, vay lại, cấp bảo lãnh phủ, việc sử dụng vốn, trả nợ trách nhiệm quan liên quan nợ phủ, nợ Chính phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương Các quy định Luật nhìn chung tương đối đầy đủ phù hợp với nguyên tắc chuẩn mực chung quản lý nợ Tuy nhiên, có lẽ cách tiếp cận thiết kế Luật Quản lý nợ công bị thuộc vào cách định nghĩa phân chia nợ công gồm ba thành phần nói Ngoài cách tiếp cận này, Luật sử dụng cách tiếp cận khác dựa quy trình phần hành quản lý nợ hạn thẩm quyền phê duyệt kế hoạch vay nợ, định vay trả nợ, lập giới hạn an toàn nợ vay, bảo lãnh nợ vay, phân tích an toàn nợ, giám sát tiêu đảm bảo an toàn bền vững nợ, trách nhiệm giải trình Trong phần hành đó, có thứ cần phải hợp có thứ phải tách rời, chẳng hạn việc vay trả nợ phải chủ thể, việc phê duyệt kế hoạch vay nợ với định vay nợ quan định Bên cạnh đó, Luật Quản lý nợ công chưa đưa quan điểm Trang 65/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam nguyên tắc có đánh đổi rủi ro chi phí nợ, nguyên tắc quản trị khoản, quản trị dòng tiền, quản trị danh mục nợ, yêu cầu xây dựng đệm dự phòng cho nghĩa vụ nợ tình cấp, v.v… Nói chung cách tiếp cận Luật dừng góc độ quản lý nợ công (public debt management) mà chưa trọng đến khía cạnh quản trị nợ công (public debt governance) Về tính minh bạch Như phân tích trên, minh bạch quản lý nợ công đòi hỏi đáng vô quan trọng Chính phủ quan tham gia vào quy trình quản lý nợ công Đáp ứng yêu cầu này, Luật Quản lý nợ công đưa quy định trách nhiệm báo cáo thông tin nợ công đặt yêu cầu công khai thông tin nợ công Về báo cáo thông tin nợ công, Luật quy định Bộ Tài có trách nhiệm tổng hợp, trình Chính phủ để báo cáo Quốc hội thông tin nợ công Lịch trình cung cấp thông tin hàng năm có yêu cầu Quốc hội quan Quốc hội Như vậy, với quy định chí đại biểu Quốc hội thẩm quyền yêu cầu quan liên quan cung cấp thông tin, chưa kể người dân có nhu cầu Hơn nữa, nội dung thông tin bị bó hẹp nhóm thông tin quy định sẵn, thay để mở theo đề nghị Quốc hội, quan Quốc hội đại biểu Quốc hội Tương tự vậy, Luật quy định Bộ Tài có trách nhiệm thực công khai thông tin nợ công không quy định rõ thời hạn chậm phải cung cấp Liên quan đến trách nhiệm này, Nghị định 79/2010/QĐ-TTg có quy định chi tiết hơn, theo định kỳ tháng lần Bộ Tài phải phát hành tin nợ công dạng ấn phẩm liệu Trang điện tử Bộ Tài Tuy nhiên đến tin nợ công số số tin thường niên, thay tin bán niên Hơn đến (6/2014), Bộ Tài phát hành tin nợ công số 2, liệu nợ công cập nhật đến năm 2012 Điều phần cho thấy cách tổ chức sở liệu nợ công Việt Nam không tốt, báo cáo thống kê tình hình vay, trả nợ, dư nợ từ bộ, ngành, địa phương nằm rải rác khó tổng hợp cập nhật kịp thời Thực trạng đặt yêu cầu phải nhanh chóng xây dựng tổ chức lại hệ sở liệu nợ công quốc gia cách thống theo hướng tập trung cập nhật kịp thời Luật Quản lý nợ công đặt yêu cầu cần phải xây dựng sở liệu nợ công Nghị định 79 quy định chi tiết cách thức tổ chức thông tin nợ công Vấn đề quan trọng quan liên quan, phạm vi chức mình, cần phải khẩn trương tiến hành xây dựng tổ chức lại quy trình mình, cho yêu cầu cung cấp thông tin nợ công phải tiến hành cách đầy đủ, kịp thời chuyên nghiệp theo hướng nâng dần chuẩn mực báo cáo thông tin Ngoài ra, nội dung thông tin công khai phải mở rộng ra, bao gồm nhiều thông tin quy định tổ chức thông tin nợ công (Điều 24, Nghị định 79) thay bó hẹp với thông tin phép công bố (theo Điều 47, Luật Quản lý nợ công) tổng số dư nợ, cấu nợ, số tiêu giám sát an toàn nợ Rõ ràng thông tin Trang 66/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam phép cung cấp hạn chế thiếu chiều sâu Thông thường báo cáo nợ công, điều quan trọng không thông tin nợ công mà phân tích đánh giá quan quản lý nợ tính bền vững nợ công, phân tích kế hoạch vay, trả nợ tương lai khả cân đối dòng tiền để trả nợ Báo cáo phân tích chi phí rủi ro nợ công, quan điểm cách ứng xử quan quản lý nợ tình giả định phát sinh, chẳng hạn thị trường trái phiếu biến động, lãi suất tăng cao thắt chặt sách tiền tệ, rủi ro hối đoái tỷ giá thay đổi, v.v… Theo dõi nội dung hai tin nợ công công bố đến cho thấy thông tin nghèo nàn, nhiều nội dung quan trọng bị bỏ qua, lại có nhiều nội dung không cần thiết lại trình bày cách cẩn thận công phu Mô hình quản lý nợ Việt Nam thiếu mô hình quản lý nợ tập trung rõ ràng, Luật Quản lý nợ công gần nỗ lực tập trung hóa hoạt động quản lý nợ công theo hướng thống xuyên suốt Theo quy định Luật Quản lý nợ công, Quốc hội quan có thẩm quyền cao quản lý nợ công, theo nhiệm vụ quan định tiêu an toàn nợ công kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm; định mục tiêu, định hướng huy động, sử dụng vốn vay quản lý nợ công giai đoạn năm năm nhằm bảo đảm tiêu an toàn nợ; định tổng mức, cấu vay trả nợ hàng năm Chính phủ gắn với dự toán ngân sách nhà nước; định chủ trương đầu tư dự án, công trình quan trọng quốc gia từ nguồn vốn vay Chính phủ; giám sát việc huy động, phân bổ, sử dụng vốn vay, trả nợ quản lý nợ công Trong vai trò quản lý chung, Chính phủ có nhiệm vụ thẩm quyền thống quản lý nợ công; định sách, giải pháp cụ thể nhằm thực tiêu an toàn nợ công Quốc hội thông qua; phê duyệt đề án phát hành trái phiếu quốc tế Chính phủ; tra, kiểm tra huy động, phân bổ, sử dụng vốn vay, trả nợ quản lý nợ công Thủ tướng Chính phủ có nhiệm vụ thẩm quyền phê duyệt kế hoạch vay, trả nợ chi tiết hàng năm; phê duyệt chương trình quản lý nợ trung hạn cho giai đoạn ba năm liền kề; phê duyệt đề án xử lý nợ, cấu lại khoản nợ, danh mục nợ; định cấp bảo lãnh phủ, số thẩm quyền khác Bộ Tài quan giúp Chính phủ thống quản lý nhà nước nợ công Bộ Tài quan đầu mối xây dựng mục tiêu, định hướng huy động, sử dụng vốn vay quản lý nợ công giai đoạn năm năm; chương trình quản lý nợ trung hạn; hệ thống tiêu giám sát nợ phủ, nợ công, nợ nước quốc gia kế hoạch vay, trả nợ chi tiết hàng năm Chính phủ Bộ Tài chịu trách nhiệm trực tiếp quản lý khoản vay Chính phủ xây dựng, ban hành chế độ quản lý tài khoản vay; thực cấp phát từ nguồn vốn vay Chính phủ cho chương trình, dự án đầu tư mục tiêu khác cấp có thẩm quyền phê duyệt; hướng dẫn tổ chức cho vay lại nguồn vốn vay nước Chính phủ Bộ Tài quan chịu trách nhiệm thực nghĩa vụ trả nợ Chính phủ nghĩa vụ người bảo lãnh khoản bảo lãnh Trang 67/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam phủ; quản lý danh mục nợ công, tổ chức việc phân tích nợ bền vững, quản lý rủi ro; quản lý Quỹ tích luỹ trả nợ, v.v Các quan liên quan Bộ KH-ĐT NHNN chịu trách nhiệm tham gia với Bộ Tài số công việc liên quan đến quản lý nợ công phạm vi chức quản lý nhà nước giao thuộc thẩm quyền Bộ Điều đáng lưu ý là, chức phối hợp theo thẩm quyền quản lý, Bộ KH-ĐT NHNN giao nhiệm vụ tham gia với Bộ Tài việc xây dựng mục tiêu, định hướng huy động, sử dụng vốn vay quản lý nợ công giai đoạn năm; chương trình quản lý nợ trung hạn kế hoạch vay, trả nợ chi tiết hàng năm Chính phủ; tham gia xây dựng hệ thống tiêu giám sát nợ phủ, nợ công nợ nước quốc gia… Quy định chung khó để tạo động cho quan liên quan việc chủ động tham gia phối hợp tích cực với Bộ Tài khó để minh định trách nhiệm phối hợp với trách nhiệm cuối quản lý nợ công Ngoài ra, số quy định khác không rõ ràng việc phân chia thẩm quyền chức năng, chẳng hạn Bộ KH-ĐT giao trách nhiệm tham gia với Bộ Tài việc xây dựng đề án phát hành trái phiếu công trình trung ương nước, đề án huy động kế hoạch sử dụng vốn vay thương mại nước Trong đó, NHNN giao nhiệm vụ phối hợp với Bộ Tài việc xây dựng phương án huy động vốn nước, nước Chính phủ gắn với điều hành sách tiền tệ - tín dụng Đối với quan ngang khác, Luật Quản lý nợ công trao quyền phê duyệt đề án vay, phát hành trái phiếu Chính phủ bảo lãnh, đề án vay lại vốn vay Chính phủ thuộc thẩm quyền Quy định thực trao quyền hạn mở rộng cho việc chủ động xây dựng thực đề án vay nợ Mặc dù Luật yêu cầu đề án phải trình cho Bộ Tài thẩm định, song tiêu thức kinh tế quy định để Bộ Tài dựa vào để đưa ý kiến Điều cần lưu ý việc quản lý nợ bộ, ngành, quan nguồn thu phân cấp địa phương mà phân bổ ngân sách từ ngân sách trung ương Chính vậy, việc quản lý phương án vay nợ, định vay trả nợ bộ, ngành cần phải kiểm soát chặt chẽ, nâng cao tính tự chủ cho bộ, ngành phải liền với chế ràng buộc trách nhiệm “cứng” trách nhiệm giải trình đầy đủ Luật Quản lý nợ công trao nhiệm vụ quyền hạn cho quyền địa phương tự chủ việc lập phê duyệt kế hoạch vay trả nợ quyền địa phương Điều đặc biệt Luật phân tách rõ thẩm quyền phê duyệt thuộc Hội đồng Nhân dân (HĐND) tỉnh với thẩm quyền lập kế hoạch Ủy ban Nhân dân (UBND) tỉnh Cụ thể, Luật quy định quyền địa phương phép lập (UBND) tự phê duyệt (HĐND) kế hoạch vay, trả nợ hàng năm; xây dựng danh mục (UBND) tự phê duyệt (HĐND) danh mục dự án thuộc cấp tỉnh đầu tư từ nguồn vay lại vốn vay nước Chính phủ, nguồn vốn vay nước Ngoài ra, quyền địa phương trao quyền tự chủ việc xây dựng kế hoạch vay vốn để đầu tư, lập đề án vay, phát hành trái phiếu trả nợ Trang 68/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam (UBND) tự định vay vốn để đầu tư, thông qua đề án vay, phát hành trái phiếu trả nợ (HĐND) Đối với trường hợp này, vai trò Bộ Tài Bộ KH-ĐT theo dõi tổng hợp thông tin thay vai trò giám sát Điều lưu ý rằng, Luật cố gắng bóc tách thẩm quyền lập phê duyệt kế hoạch vay, trả nợ UBND với HĐND thực tế lúc vai trò thẩm quyền hai quan phân định cách rõ ràng Trong trường hợp phân tách quyền lập phê duyệt dễ rơi vào hình thức, đặc biệt nguồn vay lại vốn vay Chính phủ Khi đó, vai trò giám sát tra Chính phủ Bộ Tài với tư cách quan quản lý nợ công thống cần phải phát huy Nguyên tắc thực tế áp dụng trường hợp vay thông qua phát hành trái phiếu, đề án phát hành trái phiếu phải Bộ Tài chấp thuận văn trước thực Tuy nhiên điều quan trọng để tránh chế xin-cho, quy định cần ban hành tiêu chí vay nợ trái phiếu quyền địa phương mà dựa vào Bộ Tài đưa báo cáo thẩm tra có ý kiến khuyến cáo, thay quyền chấp thuận Hơn nữa, kế hoạch vay nợ phi trái phiếu thông qua Bộ Tài việc phát hành trái phiếu địa phương lại phải thông qua Bộ Tài tạo động địa phương tăng cường hoạt động vay nợ thay chứng khoán hóa khoản nợ thông qua trái phiếu địa phương Cần lưu ý rằng, trái phiếu địa phương dạng tài sản tài góp phần làm tăng độ sâu tài cho thị trường trái phiếu nước Như vậy, Luật Quản lý nợ công tiến thêm bước tiến trình mở rộng phân cấp ngân sách cho quyền địa phương, đặc biệt phương diện vay nợ để tài trợ ngân sách Việc trao thêm quyền chủ động phù hợp với xu nâng cao tính tự chủ, tự chịu trách nhiệm cho quyền địa phương Song, liền với việc mở rộng phân cấp ngân sách, đặc biệt phân cấp thẩm quyền phê duyệt kế hoạch vay nợ, thực vay nợ trả nợ cho quyền địa phương Chính phủ phải tăng cường chức giám sát để đảm bảo nợ công nằm giới hạn cho phép bền vững Các lãnh đạo địa phương thường có vai trò quan trọng định vay nợ địa phương mặt chế định tập thể (thông qua UBND hay HĐND) Chính vậy, điều quan trọng phải ràng buộc trách nhiệm trách nhiệm giải trình cụ thể người có thẩm quyền định vay nợ, tránh tư nhiệm kỳ dẫn đến tình trạng vay nợ đầu tư gấp gáp, dẫn đến tình trạng nợ mức kinh nghiệm Trung Quốc gần đây, tình trạng nợ đọng xây dựng quyền địa phương Việt Nam năm qua Trang 69/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Hình 26 Tổ chức quản lý nợ công Việt Nam Nguồn: Tác giả sơ đồ hóa từ Luật Quản lý nợ công 2009 Về phát triển thị trường trái phiếu phủ Như phân tích, thị trường trái phiếu phủ có vai trò quan trọng việc hỗ trợ cho nhu cầu phát hành, giao dịch quản lý rủi ro danh mục nợ trái phiếu phủ Chính vậy, chiến lược quản lý nợ công, điều quan trọng không đề cập phải xây dựng thị trường trái phiếu nội địa nói chung, thị trường trái phiếu phủ nói riêng theo hướng ngày tăng dần độ sâu khoản Rất tiếc Luật Quản lý nợ công Nghị định 79 không đề cập đến vai trò việc phát triển thị trường trái phiếu phủ Chỉ đến năm 2012, yêu cầu phát triển thị trường trái phiếu phủ đề cập Quyết định 958/QĐ-TTg Chiến lược nợ công nợ nước quốc gia giai đoạn 2011-2020, tầm nhìn đến năm 2030 Nhìn chung quan điểm phát triển thị trường trái phiếu phủ quy định Quyết định 958 phù hợp, song điều quan trọng chiến lược cần phải đề giải pháp, lộ trình nguồn lực cho phát triển Hơn nữa, chiến lược phát triển thị trường trái phiếu phủ phải đặt tổng thể đề án tái cấu thị trường tài chính, có thị trường cổ phiếu thị trường trái phiếu nội địa Trang 70/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Chuẩn mực báo cáo nợ Việt Nam chuẩn mực báo cáo nợ đầy đủ, kịp thời chuyên nghiệp Tính đến thời điểm (6/2014) Bộ Tài công bố tin nợ công, tin nợ công gần có số liệu đến cuối năm 2012 Kết cấu nội dung tin nợ công bất hợp lý nghèo nàn thông tin Chẳng hạn, toàn Bản tin nợ công số gồm có 20 trang, bao gồm trang bìa (2 trang đầu trang cuối) trang trống Nội dung quan trọng tin thể ba trang (trang 11, 12, 13), trang 14 vẽ đồ thị đơn giản cấu nợ phủ nợ phủ bảo lãnh nước với nước mà liệu trang trước trình bày Phần lại tin nợ công lời nói đầu, danh mục chữ viết tắt, thống kê tỷ giá phần định nghĩa khái niệm Riêng phần định nghĩa khái niệm chiếm đến trang nội dung lặp lại khái niệm định nghĩa văn luật Hơn nữa, nhiều thuật ngữ nợ công giải thích không hiểu để làm phần thống kê liệu nợ Nói chung, phần định nghĩa từ điển thuật ngữ nợ công tin nợ công Nếu so với nội dung Bản tin nợ nước (từ số đến số 7) trước Bộ Tài phát hành nội dung Bản tin nợ công sau lại nghèo nàn hẳn Nếu so sánh với báo cáo nợ công nhiều nước giới, nước phát triển khác, tin nợ công Việt Nam so sánh Đây xem thụt lùi việc thiết kế chuẩn mực báo cáo nợ công Bộ Tài Thực ra, theo đánh giá lực Bộ Tài thiết kế chuẩn mực báo cáo nợ công tốt nhiều so với nay, song vấn đề động liệu Bộ Tài có sẵn lòng cung cấp nhiều thông tin nợ công cho công chúng hay không XI Tạm kết Cho đến trước năm 2009, khuôn khổ pháp lý cho hoạt động quản lý nợ công Chính phủ không đầy đủ thiếu đồng Các quy định vay nợ, trả nợ, sử dụng nợ vay quy định rãi rác nhiều nghị định, thông tư khác nhau, thiếu quán thống Từ Quốc hội thông qua Luật Quản lý nợ công năm 2009, Chính phủ nhanh chóng ban hành loạt quy định liên quan nhằm tạo sở pháp lý cho hoạt động quản lý nợ công quốc gia Tuy nhiên, quy định giai đoạn đầu triển khai thường nhiều thời gian để vào thực tiễn phát huy tác dụng Trong chừng mực đó, thói quen, quy tắc thường lệ liên quan đến quản lý nợ trước chi phối Hơn nữa, kinh nghiệm thực thi Luật Ngân sách từ năm 2002 đến cho thấy, nhìn định luật ngân sách phù hợp với nguyên tắc chuẩn mực quản lý ngân sách quốc gia, song thực tế việc áp dụng quy định vào thực tiễn để phù hợp với tinh thần Luật điều thách thức Chẳng hạn tính kỷ luật tài khóa, ràng buộc ngân sách “mềm” tiếp tục diễn Luật Ngân sách từ ban hành cố gắng áp đặt kỷ luật ngân sách nghiêm khắc Chính vậy, việc áp dụng Luật Quản lý nợ công có khả ngoại lệ Chính phủ quan liên quan có thẩm quyền trách nhiệm quản lý nợ công cần phải nỗ lực nhiều, đặc biệt Trang 71/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam phải có tâm ý chí trị, làm cho tinh thần Luật tuân thủ cách trọn vẹn thực tế Có điều đáng ý năm 2009, Luật Quản lý nợ công đời, từ năm nợ công Việt Nam liên tục tăng cao, gây quan ngại cho nhiều người Gánh nặng rủi ro nợ công bắt đầu người dân ý hơn, Chính phủ cảm thấy “thấm đòn” nợ công Năm 2014, Chính phủ phải dành phần ngân sách không nhỏ trả nợ không đủ buộc phải vay thêm để đảo nợ Tình trạng đảo nợ cho thấy Chính phủ gặp trục trặc khả trả nợ Tuy nhiên, rủi ro nợ công Việt Nam chưa thực bộc lộ hết qua số nợ công Bộ Tài công bố Các thách thức rủi ro nợ công Việt Nam nằm triển vọng cải cách ngân sách giảm thâm hụt ngân sách; ràng buộc ngân sách lỏng lẻo, với tình trạng thiếu kỷ cương, kỷ luật tài khóa; tăng trưởng kinh tế chậm lại nỗ lực tái cấu kinh tế bị trì hoãn; khoản chi cho đầu tư từ ngân sách nguồn trái phiếu phủ lớn hiệu đầu tư lại thấp tình trạng “ống bơ thủng”; thân SOEs vay nợ nhiều kết hoạt động lại nghèo nàn, làm tăng nghĩa vụ nợ tiềm ẩn cho ngân sách; nợ nước cao gây sức ép lên sách tỷ giá, chế tỷ giá vừa khuyến khích vay nợ vừa làm giảm động lực cho việc gầy dựng nuôi dưỡng ngành công nghiệp phụ trợ nước, v.v… Các thách thức giải sách quản lý nợ khuôn khổ Luật Quản lý nợ công có quy định kèm theo Các quy định quản lý nợ công áp dụng tốt giúp cho Việt Nam quản lý tốt khoản nợ công từ phần giảm số rủi ro liên quan, song không đủ loại bỏ hết nguyên nhân hình thành nợ công vốn có nguồn gốc sâu xa phương diện thượng tầng thể chế kinh tế Việt Nam giảm gánh nặng nợ công chừng kinh tế tăng trưởng cách bền vững Chính vậy, nỗ lực kiểm soát không làm cho quy mô nợ công tăng lên tăng nhanh quan trọng, song vấn đề quan trọng phải thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nhanh bền vững Do đó, nỗ lực tái cấu trúc kinh tế nay, đặt trọng tâm vào cải cách thể chế, phải tiến hành cách mạnh mẽ dứt khoát muốn thoát khỏi mối lo đổ vỡ bong bóng nợ công, mối nguy bẫy thu nhập trung bình mà Việt Nam dẫm phải./ Trang 72/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam TÀI LIỆU THAM KHẢO Austin D A., and Levit M R (2013), The Debt Limit: History and Recent Increases Congressional Research Service 7-5700 Barro R J (1999), Notes on Optimal Debt Management Harvard University Bartkowiak (2008) Public debt management Theory and practice in the EU countries Brownlee H and Scott O (1963), Utility, Liquidity, and Debt Management, Econometrica, XXXI, 349-62 Các tin nợ công nợ nước Bộ Tài Cherif R and Hasanov R (2012), Public Debt Dynamics: The Effects of Austerity, Inflation, and Growth Shocks IMF Working Paper WP/12/230 Cohen, J., (1955), A Theoretical Framework for Treasury Debt Management, American Economic Review, 45, 320-344 Currie, Dethier and Togo (2003), Institutional Arrangement for Public Debt Management World Bank Policy Research Working Paper 3021, April 2003 Dadush U et al (2010), Paradigm Lost: the Euro in Crisis Carnegie Endowment Denes M., Eggertsson G E., Gibukh S (2012), Defi cits, Public Debt Dynamics, and Tax and Spending Multipliers Federal Reserve Bank of New York Staff Report No 551 Đỗ Thiên Anh Tuấn (2010), Khủng hoảng tiền tệ: Vấn đề Việt Nam số gợi ý sách Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Đỗ Thiên Anh Tuấn (2013), Tương lai nợ công Việt Nam: Xu hướng Thử thách WP201304, Chương trình Giảng dạy kinh tế Fulbright Dooley M P (2000), Debt Management and Crisis in Developing Countries Journal of Development Economics, Vol 63 (2000) 45-58 ECB (2005), Government Debt Management in the Euro Area-Recent Theoretical Developments and Changes in Practices By Guido Wolswijk and Jakob de Haan Occasional Paper Series N.25 ECB (2010), The Impact of High and Growing Government Debt on Economic Growth: an Empirical Investigation for the Euro Area By Cristina Checherita and Philipp Rother Working Paper Series No 1237 Eichengreen et al (2011), Public Debt: Nuts, Bolts, and Worries Geneva Reports on the World Economy 13 ICMB, Centre for Economic Policy Research ISBN: 978-1-907142-31-4 Favero C., Alessandro M Gustavo Piga (2000), EMU and Public Debt Management: One Money, One Debt? Centre for Economic Policy Research Policy Paper Friedman, B.M., (1978), Crowding Out or Crowding In? The Economic Consequences of Financing Government Deficits Brookings Papers on Economic Activity, 1978:3, 593-654 Trang 73/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Garcia et al (2000), Debt management in Brazil: Evaluation of the Real Plan and Challenges Ahead Policy Research Working Paper Series 2402, The World Bank Gill I and Pinto B (2005), Public Debt in Developing Countries: Has the Market-Based Model Worked? World Bank Policy Research Working Paper 3674 Golebiowski Bartkowiak (2010), Governance of the Public Debt Management Agency in Selected OECD Countries Goto Yasuo (2008), Governance of the Management of Public Debt in Japan Policy Research Institute, Ministry of Finance, Japan Public Policy Review, Vol 4, No.1, December Grechyna D (2012), Public Corruption and Public Debt: Some Empirical Evidence University of Auckland, Department of Economics Harvard Kennedy School and FETP (2012), Bài thảo luận sách Cải cách cấu mục tiêu tăng trưởng, công chủ quyền quốc gia Chương trình Lãnh đạo cao cấp Việt Nam (VELP), tháng 2/2012 Harvard Kennedy School and FETP (2013), Bài thảo luận sách Khơi thông nút thắt thể chế để phục hồi tăng trưởng Chương trình Lãnh đạo cao cấp Việt Nam (VELP), tháng 8/2013 Honkapohja S (2013), The Euro Crisis: a View from the North Bank of Finland Research, Discussion Papers IMF (2000), Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies (MFP Transparency Code)” IMF (2013), Public Sector Debt Statistics – Guide for Compilers and Users IMF (2014a), Revised Guidelines for Public Debt Management IMF (2014b), Fiscal Monitoring Lê Đăng Doanh (2014), “Cảnh báo sau nghi án tham nhũng” Báo Tia Sáng Lora E and Olivera M (2006), Public Debt and Social Expenditure: Friends or Foes? InterAmerican Development Bank, Working Paper #563 Mansori 2010, What Really Caused the Eurozone Crisis? Melecky M (2007), A Cross-Country Analysis of Public Debt Management Strategies Policy Research Working Paper 4287 Mongolli F.P (2013), The Mutating Euro Area Crisis: Ss the Balance between “Sceptics” and “Advocates” Shifting? Occasion Paper Series, No 144 ECB Feb 2013 Musgrave, R.A., (1959), The Theory of Public Finance, McGraw-Hill Book Company, New York OECD (2010), “Economic Survey of the Euro Area”, OECD, Paris Phạm Thế Anh (2013), Nợ công Việt Nam: Nguồn hình thành rủi ro vĩ mô Roley, V.V., (1979), A Theory of Federal Debt Management" American Economic Review, 69, 915-926 Trang 74/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam Rolph, E R (1957), "Principles of Debt Management," American Economic Review, XLVII, 30220 Shambaugh, J.C (2012), “The Euro’s Three Crises”, Brookings Papers on Economic Activity, Spring Soros, G (2012a), “The Tragedy of the European Union and How to Resolve It”, The New York Review of Books, http://www.nybooks.com/articles/archives/2012/sep/27/tragedyeuropeanunion-and-how-resolve-it/ Tobin J (1963), An Essay on the Principles of Debt Management," Commission on Money and Credit, Fiscal and Debt Management Policies, Englewood Cliffs: Prentice-Hall Tobin, J (1963), “An Essay on Principles of Debt Management”, Fiscal and Debt Management Policies, Englewood Cliffs Togo, E (2007) Coordinating Public Debt Management with Fiscal and Monetary Policies: An Analytical Framework manuscript, Banking and Debt Management Department, World Bank Washington, D.C Tokuaka K (2010), The Outlook for Financing Japan’s Public Debt IMF Working Paper WP/10/19 Udaibir S D., Michael G P., Christoph T (2012), Sovereign Debt Restructurings 1950-2010: Literature Review Survey, Data, and Stylized Facts IMF Working Paper WP/12/203 UNCTAD (2002), Role and Organization of a Debt Office By Borresen and Pascal UN, New York and Geneva UNCTAD (2008), Domestic and External Public Debt in Developing Countries Discussion Paper No 188 Trang 75/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam PHỤ LỤC Phụ lục Tổng thu chi phủ số nước/nhóm nước năm 2013 (% GDP) TT Quốc gia Thu phủ Chi phủ TT Na Uy 56.4% 44.1% 20 Đan Mạnh 54.8% 57.6% 21 Phần Lan 54.2% 56.2% 22 Pháp 52.9% 56.6% 23 Thụy Điển 49.9% 50.7% 24 Ý 48.2% 50.8% 25 Eurozone 46.5% 49.4% 26 Đức 44.4% 44.7% 27 Hy Lạp 43.0% 47.5% 28 10 Bồ Đào Nha 42.6% 48.1% 29 11 Anh 38.6% 45.6% 30 12 G7 37.1% 42.9% 31 13 Tây Ban Nha 37.1% 43.7% 32 14 Nga 36.2% 36.5% 33 15 New Zealand 34.6% 36.5% 34 16 Úc 34.5% 35.6% 35 17 Ai Len 34.0% 41.6% 36 18 Thụy Sĩ 33.2% 33.0% 37 19 Mỹ 32.9% 39.5% 38 Nguồn: Cơ sở liệu thống kê tài quốc tế IMF Quốc gia Thu phủ Chi phủ 31.7% 31.6% 27.8% 25.0% 24.0% 23.3% 22.8% 22.1% 21.6% 21.3% 20.3% 20.0% 19.8% 19.7% 19.5% 19.0% 18.1% 17.6% 16.6% 33.6% 41.4% 29.7% 29.0% 28.1% 20.9% 17.8% 24.2% 24.3% 24.4% 18.6% 22.8% 25.0% 22.2% 27.8% 22.0% 18.9% 20.5% 19.4% Trung bình TG Nhật Bản Mới ĐPT Việt Nam Malaysia Hàn Quốc Singapore Trung Quốc Thái Lan Đang PT châu Á Hồng Kông ASEAN Myanmar Lào Ấn Độ Đài Loan Philippines Indonesia Cam-pu-chia Phụ lục Cơ cấu vốn đầu tư xã hội (tỉ VND) Tổng đầu tư xã hội So với GDP (%) Đầu tư công Tỷ trọng Vốn đầu tư từ nguồn NSNN Tỷ trọng Vốn TPCP Tỷ trọng Vốn tín dụng nhà nước Tỷ trọng Đầu tư DNNN Tỷ trọng Vốn đầu tư nhân Tỷ trọng Đầu tư tư nhân nước Tỷ trọng Đầu tư trực tiếp nước Tỷ trọng Đầu tư khác Tỷ trọng 2001-05 1243.9 39 664.2 53.4% 285.3 22.9% 19.5 1.6% 174.2 14.0% 185.2 14.9% 579.7 46.6% 403.7 32.5% 176 14.1% 2006-10 3132.7 42.7 1341.6 42.8% 664.5 21.2% 169.2 5.4% 197 6.3% 310.9 9.9% 1791.1 57.2% 1155.4 36.9% 606.2 19.4% 29.5 0.9% Nguồn: Số liệu Bộ Kế hoạch Đầu tư Trang 76/76 2011 924.5 33.3 341.6 36.9% 178 19.3% 44.9 4.9% 69.2 7.5% 49.5 5.4% 582.9 63.1% 356 38.5% 226.9 24.5% 2012 1010.1 31.1 394.5 39.1% 205 20.3% 62.2 6.2% 40.3 4.0% 87 8.6% 615.6 60.9% 385 38.1% 218.6 21.6% 12 1.2% 2013e 1075.5 29.1 403.6 37.5% 201.6 18.7% 57.8 5.4% 53.4 5.0% 90.8 8.4% 671.9 62.5% 407.4 37.9% 241.5 22.5% 23 2.1% [...]... các nước cũng xây dựng cả các chỉ dẫn về cách thức xử lý các xung Trang 27/76 Các mô thức quản lý nợ công và vấn đề của Việt Nam đột đó Điều quan trọng là làm sao các lợi ích cá nhân của nhân viên không thể gây tổn hại đến các hoạt động quản lý nợ lành mạnh của cơ quan quản lý nợ Kinh nghiệm ở các nước ở giai đoạn đầu của quá trình xây dựng năng lực quản lý nợ công cho thấy các nước này thường chấp... thoái thác trách nhiệm Các khoản nợ này được gọi là nợ tiềm tàng (contingent liabilities) và chúng cũng cần phải được thông tin đầy đủ trong các danh mục quản lý nợ công Trang 25/76 Các mô thức quản lý nợ công và vấn đề của Việt Nam Nhìn ở khía cạnh động cơ, rõ ràng các chính phủ và các nhà quản lý nợ thường không muốn công khai hoặc cố tình không công khai đầy đủ các thông tin và dữ liệu như phân tích... tất cả các chính sách thuộc các lĩnh vực, từ tài khóa, tiền tệ đến quản lý nợ công cần được tiến hành trong khuôn khổ của các chính sách kinh tế vĩ mô hiệu quả và chính sách quản lý nợ lành mạnh Hình 8 trình bày các kết quả tương tác giữa các chính sách quản lý nợ với chính sách tài khóa và tiền tệ trong quá trình điều phối hoạt động Trang 20/76 Các mô thức quản lý nợ công và vấn đề của Việt Nam Hình... cho các chính sách quản lý nợ, và cũng để tránh cho cơ quan quản lý nợ rơi vào tình huống khó xử khi phải đối diện với lạm phát cao và gánh nặng nợ công lớn Các thống kê cho thấy chính phủ ở các nước có thị trường mới nổi thường có quá nhiều nợ ngắn hạn và nợ có lãi suất thả nổi Thực tế này sẽ đặt ra rất nhiều thách thức không chỉ cho Trang 30/76 Các mô thức quản lý nợ công và vấn đề của Việt Nam cơ... hạn mà thay vào đó phải có một chiến lược quản lý nợ công tổng thể và hoàn thiện với tầm nhìn dài hạn hoặc thậm chí rất dài hạn Một chiến lược quản lý nợ bao gồm các kế hoạch hành động khác nhau nhằm cụ thể hóa các biện pháp và cách thức để đạt được các mục tiêu quản lý nợ Một chiến lược quản lý nợ công phải thể hiện rõ quan điểm của việc quản lý nợ công, đặc biệt là các nguyên tắc xử lý các tình huống... là nợ của quốc gia mà suy cho cùng cũng là nợ của người dân Chính vì vậy, người dân phải có quyền được biết và có ý kiến về vấn đề nợ công Do đó, Chính phủ cũng như cơ quan quản lý nợ phải có trách nhiệm công khai, minh bạch và trách nhiệm giải trình về nợ công, các hoạt động quản lý nợ công và cả những rủi ro liên quan đến tính bền vững của nợ công Ở bất kỳ quốc gia nào, với bất kỳ mô hình quản lý nợ. .. lớn cho một hệ thống quản lý nợ như vậy là rất cần thiết cho quản lý nợ và phân tích rủi ro, nhưng nó cũng thường đặt ra nhiều thách thức khác liên quan đến vấn đề chi phí, thời gian quản lý, khả năng khai thác, vận hành và tối ưu hóa các tính năng VI Chiến lược quản lý nợ công Quản lý nợ công không phải là việc làm một lần mà đó là công việc thường xuyên và liên tục Quản lý nợ công cũng liên quan đến... phí nợ) , các trách nhiệm về quản lý nợ và giám sát tính bền vững của nợ công, v.v… Ngoài báo cáo thường niên, một số cơ quan quản lý nợ ở các nước còn thường xuyên xuất bản các báo cáo quý, thậm chí báo cáo tháng, về các số liệu thống kê các khoản nợ chính thức, nợ bảo lãnh cho vay trong nước và ngoài nước, các số dư trái phiếu phát hành và trả nợ, thời hạn nợ trung bình, chi phí trung bình của nợ, nợ. .. được tuyên bố như thế nào nhưng nội hàm của nó là một quan điểm quản lý rủi ro thận trọng nhằm tránh theo đuổi một chiến lược và cấu trúc nợ rủi ro, 14 Xem Hướng dẫn quản lý nợ công, bản sửa đổi 4/2014 của IMF Trang 13/76 Các mô thức quản lý nợ công và vấn đề của Việt Nam chẳng hạn như việc tiền tệ hóa các khoản nợ và thâm hụt ngân sách của chính phủ, tức là dùng chính sách tiền tệ để tài trợ cho chính... 18/76 Các mô thức quản lý nợ công và vấn đề của Việt Nam ẩn khác (như nghĩa vụ tài trợ thông qua mô hình đối tác công tư PPP) Ngay cả các thống kê nợ công của IMF cho các nước cũng không nhất quán dù được áp dụng chung một định nghĩa Chẳng hạn như trường hợp Trung Quốc, như đã phân tích ở phần I, cho đến năm 2009, thống kê nợ công của nước này chỉ bao gồm nợ của chính quyền trung ương như báo cáo của ... Nợ công, quản lý nợ công, rủi ro nợ công, đánh đổi rủi ro – chi phí, khủng hoảng nợ công châu Âu, vách đá tài khóa, trần nợ công, báo nợ, Việt Nam Trang 2/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề. .. nợ công Việt Nam: xu hướng thử thách WP201304, FETP 31 Trang 44/76 Các mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam nợ công Việt Nam thường không thống nhất, với quan chịu trách nhiệm quản lý nợ công. .. mô thức quản lý nợ công vấn đề Việt Nam hệ thống quản lý nợ công yêu cầu cuối phải đáp ứng mục tiêu quản lý nợ công mà phủ thiết lập Do vậy, để thiết kế mô thức quy trình quản lý nợ công phù