QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH

QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Đại học Cần Thơ Nội dung chun đề §1 QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ & QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ §2 LƯỢNG GIÁ CHỨNG KHỐN(Tự ơn) §3 QUẢN TRỊ RỦI RO §4 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH §5.CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ TÀI SẢN LƯU ĐỘNG §6 QUẢN TRỊ TIỀN §7 QUẢN TRỊ PHẢI THU VÀ TỒN KHO §8 CHI PHÍ TÀI TRỢ §9 PHÂN TÍCH DỊNG TIỀN ĐẦU TƯ Bài QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ Nội dung NỘI DUNG QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH MỤC TIÊU CỦA TÀI CHÍNH CƠNG TY MỘT SỐ KHÁI NIỆM CĂN BẢN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ VÀ QUYẾT ĐỊNH TÀI TRỢ Những hoạt động cơng ty Nghiên cứu thị trường Bố trí lao động Hành Mua vật tư Kỹ thuật cơng nghệ Hạch tốn Tài … Những phận cơng ty Bộ phận marketing Bộ phận hành – nhân Bộ phận vật tư Bộ phận sản xuất Bộ phận kế tốn (Nhưng thường khơng có phận riêng tài Tại sao?) Vì tài cơng ty chưa hiểu đánh giá cách tương xứng Tài cơng ty gì? Tài cơng ty quan hệ kinh tế phát sinh q trình sử dụng tài sản nguồn tài trợ cơng ty TÀI CHÍNH = TÀI SẢN + TÀI TRỢ Nội dung quản trị tài cơng ty Phân tích đánh giá tình hình sử dụng tài sản, khả sinh lời, khả tốn, mức độ sử dụng nợ hình ảnh cty thị trường Phân tích, đánh giá đưa giải pháp hạn chế rủi ro Hoạch định ngân sách Đề xuất định: Quyết định đầu tư Quyết định tài trợ Quyết định phân chia thu nhập Mục tiêu tài cơng ty Duy trì tính ổn định dòng chảy vốn Gia tăng hiệu sử dụng tài sản nguồn tài trợ Tối đa hóa cải chủ sở hữu Các khái niệm TIỀN Tiền theo nghĩa rộng (money) Tiền với tư cách tài sản kinh doanh (cash) Tiền với tư cách đơn vị đo lường (currency unit) 10 Tiêu chí chấp nhận theo IRR Nếu doanh nghiệp bạn đặt suất lời ngưỡng (hurdle rate) 13% cho dự án thuộc loại tương tự Dự án có chấp nhận khơng? Khơng! Doanh nghiệp nhận 11.47% cho đơ-la đầu tư vào dự án mà chi phí 13% [ IRR < Hurdle Rate ] 243 Net Present Value (NPV) Tổ ng hiệ n g iá NPV = Dò ng tiề n CF1 NPV = (1+k)1 + CF2 (1+k)2 – S ố tiề n c hi đầu tư ban đầu CFn ICO + + (1+k)n 244 Tìm NPV Doanh nghiệp bạn xác định suất chiết khấu thích hợp (k) cho dự án 13% (còn gọi chi phí vốn) NPV = $10,000 +$12,000 +$15,000 + (1.13)1 (1.13)2 (1.13)3 $10,000 $7,000 + - $40,000 (1.13) (1.13) = - $1,424 245 Tiêu chí chấp nhận theo NPV Dự án có chấp nhận khơng ? Khơng! Vì NPV âm Điều đồng nghĩa với việc dự án làm giảm cải chủ sở hữu (shareholder wealth) [Loại bỏ NPV < ] 246 Hình dạng NPV Hiện giá thuần, NPV $000s 15 Tổng dòng tiền Đánh dấu NPV mỗ i s uất c hiế t khấu 10 IRR NPV@13% -4 12 15 Suất chiết khấu, k (%) 247 Profitability Index (PI) PI tỉ số tổng giá dòng tiền sinh từ dự án với số tiền chi ban đầu dự án CF1 PI = (1+k)1 + CF2 CFn + + (1+k)2 (1+k)n ICO > PI = + [ NPV / ICO ] 248 Tiêu chí chấp nhận theo PI PI = $38,576 / $40,000 = 9643 Dự án có chấp nhận khơng? Khơng! Vì PI nhỏ thua 1,00 Điều có nghĩa dự án khơng sinh lời [Loại bỏ PI < 1,00 ] 249 Tóm tắt phương pháp P.phá p Dựá n So sá nh Kluậ n PBP 3.3 3.5 Nhậ n IRR 11.47% 13% Bỏ NPV -$1,424 $0 Bỏ PI 96 1.00 Bỏ 250 Dòng tiền (CF) gì? CF khoản thu nhập sinh từ hoạt động đầu tư Đơn giản, CF gồm: Khấu hao tài sản cố định Lợi nhuận sau thuế Đầy đủ, CF gồm: (+) Khấu hao tài sản cố định (+) Lợi nhuận sau thuế (–) Vốn ln chuyển ròng 251 Dòng tiền (CF) đơn giản Doanh thu Chi phí hàng bán EBIT Chi phí hoạt động Lãi vay Thuế TNDN LN sau thuế & Khấu hao 252 Dòng tiền (CF) đầy đủ Doanh thu Chi phí hàng bán Chi phí hoạt động EBIT Lãi vay Thuế TNDN LN sau thuế & Khấu hao & Vốn ln chuyển ròng 253 Ng u n tắc xây dự ng dò ng tiề n Tính từ s ố đo s au thuế Nê n tính dò ng tiề n tăng thê m đố i vớ i c ác dự án đầu tư thay Bỏ qua c hi phí c hìm Lo ại bỏ s ố tăng thê m tro ng vố n ln c huyể n rò ng 254 Vốn ln chuyển ròng gì? Là phần vốn dài hạn đầu tư vào tài sản lưu động Tài sản lưu động = Tiền + (Khoản) Phải thu + Tồn kho Vốn dài hạn = Nợ dài hạn + Vốn chủ sở hữu Vốn ln chuyển ròng = TS lưu động – Nợ lưu động Nợ lưu động Tài sản lưu động Tài sản cố định Nợ dài hạn & Vốn chủ sở hữu 255 Bài tốn minh họa Cơng ty A xem xét mua thiết bị ngun giá 60kUSD khấu hao năm Giá trị lý khơng đáng kể Vốn ln chuyển ròng Cơng ty, đầu tư mới, tăng thêm 7kUSD vào năm thứ hai 9kUSD vào năm thứ ba Do đầu tư, doanh thu tăng thêm qua năm sau: năm 1: 50kUSD, năm 2: 60kUSD, năm 3: 75 kUSD, năm 4: 60kUSD năm 5: 80kUSD Đồng thời, chi phí hoạt động (chưa kể khấu hao) tăng thêm năm 30kUSD tăng 10%/năm năm sau Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp: 28% Cơng ty miễn thuế năm đầu giảm 50% hai năm Suất lời tối thiểu, WACC, Cơng ty 14% Hãy xây dựng dòng tiền đánh giá dự án 256 Ví dụ Cơng ty E hàng năm phải dùng 1000 hóa chất Phí đặt hàng lần 1.000.000 đ chi phí tồn trữ hàng 50.000 đ/tấn Vậy lượng hàng đặt mua tối ưu lần là: EOQ = ×1000 ×1.000.000 = 200 50.000 Số lần đặt hàng năm: 1000 : 200 = (lần) Khoảng cách hai lần đặt hàng: 365 ngày : lần = 73 ngày Thời gian ln chuyển chứng từ ngày làm việc Một năm có 250 ngày làm việc Điểm tái đặt hàng (reorder point) xác định sau Nhu cầu sử dụng vật tư hàng ngày: 1000 : 250 ngày= Điểm tái đặt hàng: × ngày ln chuyển chứng từ= 12 257 Chươngg1 VAI TRÒ, MỤC TIÊU VÀ MÔI TRƯỜNG CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH Chương này giúp bạn nắm bắt được:  Vai trò và mục tiêu của quản trị tài chính,  Các vấn đề liên quan đến môi trường luật pháp và môi trường tài chính của nhà quản trị tài chính CHƯƠNG 1 2 GIỚI THIỆU CHƯƠNG Cho đến nửa đầu thế kỷ 20, các nhà quản trị tài chính chỉ mới đóng vai trò chủ động trong việc tăng vốn và quản trị tiền mặt. Đến những năm 1950, khi khái niệm giá trị hiện tại được chấp nhận ngày càng nhiều hơn thì các nhà quản trị tài chính mới được khuyến khích nâng cao trách nhiệm của họ và quan tâm hơn đến việc lựa chọn các dự án đầu tư. Bước sang thế kỷ 21, người ta càng tập trung hơn vào mục tiêu tối đa hoá giá trị. Có hai xu hướng đang trở nên ngày càng quan trọng, đó là toàn cầu hóa và việc ứng dụng công nghệ thông tin ngày càng nhiều. Cả hai xu hướng này đều đem lại cho công ty những cơ hội mới để tăng khả năng sinh lợi và giảm rủi ro. Tuy nhiên, cũng chính những xu hướng đó lại dẫn đến sự cạnh tranh khốc liệt hơn và những rủi ro mới. Do đó, tài chính nhất thiết phải đóng một vai trò chiến lược đối với sự sống còn của công ty. Lúc này, nhà quản trị tài chính lại trở thành người đi đầu trong toàn bộ nỗ lực của công ty để tạo ra giá trị. “Những cách làm cũ” không còn phù hợp nữa trong một thế giới mà trong đó, mọi thứ đều trở nên nhanh chóng bị lạc hậu. Vì vậy, nhà quản trị tài chính ngày nay nếu muốn tồn tại, họ phải thật sự linh hoạt trong việc hội nhập với môi trường bên ngoài. Nếu bạn trở thành nhà quản trị tài chính, khả năng hội nhập để thay đổi, tăng vốn, đầu tư và quản trị hiệu quả tài sản sẽ tác động đến sự thành công của công ty bạn và do đó sẽ tác động đến nền kinh tế. Khi các nguồn vốn không được phân bổ hợp lý thì sự tăng trưởng của nền kinh tế sẽ bị chậm lại và khi các nhu cầu kinh tế không được thoả mãn thì sự phân bổ vốn không hợp lý này sẽ gây tổn thất cho xã hội. Trong nền kinh tế, sự phân bổ hợp lý các nguồn lực là vô cùng quan trọng đối với sự tăng trưởng tối ưu và cũng rất quan trọng trong việc đảm bảo sự thỏa mãn cao nhất về nhu cầu của mỗi cá nhân. Vì vậy, thông qua việc đầu tư, tài trợ và quản lý hiệu quả tài sản, các nhà quản trị tài chính đóng góp cho công ty, cho sự sống còn và sự tăng trưởng của nền kinh tế nói chung. 1.1 VAI TRÒ VÀ MỤC TIÊU CỦA QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH 1.1.1 Hoạt động kinh doanh - tập hợp của các dòng dịch chuyển tài chính Chúng ta, ai cũng có thể nhận thấy một các rõ ràng vẻ bên ngoài bận rộn của hoạt động kinh doanh. Thực sự đó là một quá trình dịch chuyển – mà đúng hơn – đó là một quá trình chuyển hóa các đầu vào thành các đầu ra – những sản phẩm, hay dịch vụ. Cỗ máy sản xuất nằm ở trung tâm của sự chuyển hóa này liên tục sử dụng các đầu vào: lao động, nguyên vật liệu, máy móc thiết bị … để tạo ra các sản phẩm dịch vụ. Hoạt động marketing – bằng quá trình phát hiện, khám phá, phát triển các nhu cầu, đưa sản phẩm hay dịch vụ đến làm thỏa mãn nhu cầu – như là một sự dẫn hướng cho dòng chuyển hóa này. Cùng với dòng dịch chuyển này, mà đúng hơn là bên kia của dòng dịch chuyển vật chất, trên phương diện tiền tệ, đó là sự dịch chuyển không ngừng của các dòng tiền tệ. Những dòng dịch chuyển đó liên tục tạo ra các nguồn quỹ khác nhau chuyển hoá lẫn nhau như tài sản cố định, tồn kho, khoản phải thu, các khoản vay nợ . hình thành các chu trình có tốc độ vận động khác nhau. Như 4/15/20111Nhng ni dung cp nht v nõng cao v qun tr ti chớnh3 Qun tr ti chớnhPGS TS Lờ Hu nhKhoa K toỏn v QTKDi hc Nụng nghip H Ni4/15/20113.7-14/15/20113.7-233--7 7 ĐĐa da dạạng hoá ng hoá danh mục đầu t danh mục đầu t và mô hvà mô hìình CAPMnh CAPMPGS TS Lờ Hu nh i hc Nụng nghip H Ni 4/15/201124/15/20113.7-31. Đa dạng hoá DMĐT2. Mô hình CAPM4/15/20113.7-41. Đa dạng hoá DMĐTRủi ro và đa dạng hoá Rủi ro hệ thống (systematic risk) còn gọi là rủi ro thị trờng Rủi ro không hệ thống (unsystematic risk) còn gọi là rủi ro cá biệt Tổng rủi ro = Rủi ro hệ thống + Rủi ro không hệ thống 4/15/201134/15/20113.7-5Some risk can be diversified away and some cannot.• Market risk( is This type of risk cannot be diversified away.• Company-unique riskis . This type of risk can be reduced through diversification.4/15/20113.7-6Market Risk•• Unexpected changes in interest Unexpected changes in interest rates.rates.•• Unexpected changes in cash Unexpected changes in cash flows due to tax rate changes, flows due to tax rate changes, foreign competition, and the foreign competition, and the overall business cycle.overall business cycle. 4/15/201144/15/20113.7-7Company-unique Risk•• A company’s labor force goes on A company’s labor force goes on strike.strike.•• A company’s top management A company’s top management dies in a plane crash.dies in a plane crash.•• A huge oil tank bursts and floods A huge oil tank bursts and floods a company’s production area.a company’s production area.4/15/20113.7-8As you add stocks to your portfolio, company-unique risk is reduced.portfoliorisknumber of stocksMarket riskcompany-uniquerisk 4/15/201154/15/2011 3.7-9Đa dạng hoá và rủi ro - bài học lịch sửM. Statman, Journal of Financial and Quantitative Analysis 22 (9/1987)0,3919,2110000,3919,275000,3919,294000,3919,343000,3919,422000,4019,691000,4120,20500,4220,46400,4220,87300,4421,68200,4923,93100,5124,9880,5426,6460,6029,6940,7637,3621,0049,24 %1Ti le do lech chuan DMDT so voi do lech chuan cua CK rieng bietDo lech chuan TB cua LN DMDTSo TS trong DMDT4/15/20113.7-10Đa dạng hóa DMĐT Kết hợp đầu t vào nhiều loại CK không có tơng quan cùng chiều Sự sụt giảm lợi nhuận của CK này đợc bù đắp bằng sự gia tăng lợi nhuận của CK kia giảm rủi ro Đa dạng hoá chỉ cắt giảm đợc rủi ro không hệ thống chứ không cắt giảm đợc rủi ro hệ thống 4/15/201164/15/20113.7-11Ví dụXem xét lợi nhuận của CP W, M và danh mục WM (W và M có hệ số tơng quan r = - 1) Năm CP W CP M Danh mục WM2000 40% (10%) 15%2001 (10) 40 152002 35 (5) 152003 (5) 35 15LN trung bình 15 15 15Độ lệch chuẩn 22,6% 22,6% 0,0%4/15/20113.7-12Phân tích sự ảnh hởng của đa dạng hóa đối với lợi nhuận và rủi roCP S CP Ttỷ trọng (W)60% 40%Lợi nhuận kỳ vọng (R)17,50% 5,5%Phơng sai (2)0,066875 0,013225Độ lệch chuẩn ()25,86% 11,50%Đồng phơng sai giữa S và L (S,T)- 0,004875Hệ số tơng quan giữa S& L (S,T)- 0,1639 4/15/201174/15/20113.7-13Lợi nhuận với độ lệch chuẩn của DMDT S&T LN kỳ vọng của danh mục đầu t RS&T= WsRs+ WTRT = (0,6*17,5)+(0,4*5,5)=12,7% Phơng sai của danh mục2S&T=(0,6)2(0,2586)2+ 2(0,6)(0,4)(- 0,004875) +(0,4)2(0,1150)2= 0,023851 Độ lệch chuẩn của danh mục %44,151544,0023851,0&===TS4/15/20113.7-14rateof returntimekpkAkBWhat has happened to the variability of returns for the portfolio? 4/15/201184/15/2011 3.7-15Đa dạng hóa đầu t giúp cắt giảm rủi roLN đầu tCK A CK B DM A & BThời gianLN đầu t LN đầu tThời gian Thời gian4/15/2011 3.7-16ảảảảnh hởng của đa dạng hoá đầu tĐộ lệch chuẩn của DMĐT5,512,717,511,50 15,44 25,86LN kỳ vọng (%) 4/15/201194/15/20113.7-17Khi chọn các tỷ lệ phối hợp khác nhau thìcó ảnh hởng khác nhau.Câu hỏi:- Phối hợp tốt nhất ở đâu?Trả lời:- Độ thỏa dụng của anh ở đâu?3.7-18Th no l tiờu chun hiu qu -Efficiency Tiờu chun hiu qu trong DM u t? maximum return vi ri ro cho trc minimum risk vi li nhun cho trc Mi la chn khỏc u l khụng hiu qu (inefficient) Xỏc nh tiờu chun hiu qu lm gỡ? Tiờu chun ny l cn thit xỏc nh ng gii hn (the frontier) Lời nói đầuTài chính trong doanh nghiệp là một khâu của hệ thống tài chính trong nền kinh tế ,là một phạm trù kinh tế khách quan gắn liền với sự ra đời của nền kinh tế hàng hoá tiền tệ .Nó vô cung quan trọng trong công tác quản trị doanh nghiệp .Vì hoạt động tài chính là một bộ phận của hoạt động sản xuất kinh doanh ,nó có ảnh hởng qua lại đối với quá trình sản xuất kinh doanh.Nếu hoạt động tài chính tốt ,thì nó sẽ thúc đẩy cho quá trình sản xuất kinh doanh phát triển mạnh .Ngợc lại nếu không tốt nó sẽ kìm hãm quá trình sản xuất kinh doanh .Và hoạt động sản xuất kinh doanh lại có tác dụng ngợc lại đối với hoạt động tài chính nó ảnh hởng rất lớn đến hoạt động tài chính của doanh nghiệp .Để đi đến quá trình sản xuất kinh doanh thì bất cứ một doanh nghiệp nào muấn tiến hành đều phải có một lợng vốn nhất định (vốn pháp định ) lợng vốn này do nhà nớc quy định tuy theo từng ngành nghề khác nhau có những quy định khác nhau .Quá trình hành hoạt động sản xuất kinh doanh cũng chính là quá trình phân phối sử dụng quỹ tiền tệ của doanh nghiệp .Trong quá trình đó đã phát sinh các luồng tiền tệ gắn liền với hoạt động đầu t và hoạt động kinh doanh thờng xuyên của doanh nghiệp ,các luồng tiền tệ đó bao gồm luồng tiền tệ đi vao và luồng tiền tệ đi ra khỏi doanh nghiệp tao thành sự vận động của luồng tài chính trong doanh nghiệp .Gắn liền với quá trình tạo lập ,phân phối và sử dụng quỹ tiền tệ của doanh nghiệp là các quan hệ kinh tế biểu hiện dới hình thức giá trị tức là quan hệ tài chính trong doanh nghiệp Khi tiến hành quá trình sản xuất kinh doanh thì các doanh nghiệp phải có đầy đủ các yếu tố nh (sức lao động ,công cụ dụng cụ, t liệu sản xuất , đối tợng lao động ) .Bộ phận quan trọng nhất trong t liệu lao động đó là tài sản cố định (nhmáy móc thiết bị ,phơng tiện vận tải ,nhà sởng .) nó đợc sử dụng một cách trực tiếp hay gián tiếp vào quá trình sản xuất kinh doanh . Trong quá trình sử dụng tài sản cố định do ảnh hởng của nhiều nguyên nhân khác nhau mà phần tài sản này bị 1 hao mòn dới nhiều hình thức khác nhau nh hao mòn hữu hình ,hao mòn vô hình Khi đó doanh nghiệp phải chuyển dần giá trị của chúng vào giá trị của sản phẩm sản xuất trong kỳ .Nh thế ta gọi là khấu hao tài sản cố định .Mặt khác còn có một phân lớn trong tài sản ,đó là tài sản lu động. Nó chỉ tham gia vào một chu kỳ sản xuất , không giữ nguyên hình thái ban đầu và giá trị của nó đợc chuyển toàn bộ vào giá trị của sản phẩm . Tài sản lu động gồm (TSLĐ lu thông và TSLĐ sản xuất) nó luân luân vận động, thay thế và chuyển hoá lẫn nhau ,đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đợc liên tục .đánh giá phân tích quản trị tài chính Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368Vai trò và tác dụng của công tác quản trị tài chính trong doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt nammở đầuSau 15 năm thực hiện công cuộc đổi mới,thực hiện mở cửa nền kinh tế,chuyển từ cơ chế kinh tế kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế thị trờng có sự định hớng của nhà nớc theo định hớng xã hội chủ nghĩa,bộ mặt kinh tế xã hội Việt nam đã có nhiều khởi sắc.Đóng góp vào thành tựu chung đó có một phần không nhỏ của hệ thống các doanh nghiệp vừa và nhỏ.Với việc ban hành Luật công ty và Luật doanh nghiệp t nhân năm 1990,sự tồn tại của các doanh nghiệp vừa và nhỏ ở Việt nam đã chính thức đợc thừa nhận với t cách là một thực thể kinh tế,một tế bào của nền kinh tế quốc dân.Đặc biệt,gần đây nhất,tại kỳ họp thứ 6 quốc hội khoa IX ngày 12 tháng 6 năm1999 đã thông qua Luật doanh nghiệp,thay thế cho Luật công ty và Luật doanh nghiệp t nhân trớc đây,tạo thêm nhiều đIều kiện thông thoáng hơn cho các doanh nghiệp Việt nam nói chung và doanh nghiệp vừa và nhỏ nói riêng.Tuy nhiên,bên cạnh những lợi thế của mình,các doanh nghiệp vừa và nhỏ Việt nam vẫn còn gặp phải nhiều khó khăn khiến cho loại hình doanh nghiệp này cha thể phát huy đợc hết tiềm năng vốn có của nó.Chính vì vậy,xét trên tầm vĩ mô,việc nhà nớc nghiên cứu,ban hành chính sách,pháp luật và các biện pháp cụ thể để hỗ trợ sự phát triển của các doanh nghiệp vừa và nhỏ là một việc làm cần thiết nhằm tạo điều kiện cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ đóng góp nhiều hơn nữa cho nền kinh tế Việt nam.Bên cạnh đó,về phía các doanh nghiệp cũng cần phải nỗ lực hơn nữa về mọi mặt để tự hoàn thiện mình và vơn lên giành thắng lợi trong cạnh tranh,đáp ứng xu thế hội nhập của nền kinh tế thế giới.Đề tài này trình bày một số vấn đề cơ bản về công tác quản trị tài chính trong doanh nghiệp vừa và nhỏ,thông qua đó làm nổi bật những vai trò và tác dụng của công tác này trong doanh nghiệp,nhằm làm cho các nhà quản trị,các chủ sở hữu doanh nghiệp nhận thức rõ hơn về tầm quan trọng của hoạt động này,từ đó có các biện pháp chủ dộng và quản trị có hiệu quả hơn hoạt động tài chính,góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp mình.Vì khả năng tài chính hạn Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368hẹp là một trong những khó khăn lớn nhất của các doanh nghiệp vừa và nhỏ nói chung.Quản trị tài chính là một lĩnh vực hoạt động rộng,phức tạp và là một bộ phận cấu thành quan trọng trong khoa học quản trị kinh doanh.Quản trị tài chính có mối quan hệ hết sức chặt chẽ với các hoạt động quản trị kinh doanh khác và giữ vị trí quan trọng hàng đầu trong quản trị doanh nghiệp.Hầu hết các quyết định quản [...]... ty là những quan hệ kinh tế phát sinh trong q trình sử dụng tài sản và các nguồn tài trợ trong cơng ty TÀI CHÍNH = TÀI SẢN + TÀI TRỢ Tiền nhiều chưa chắc Tài chính mạnh 15 TÀI SẢN và VỐN Tài sản là hết thảy những gì sử dụng trong kinh doanh, có thể vơ hình có thể hữu hình Tài sản hiện hữu bên trái bảng cân đối kế tốn Vốn là nguồn hình thành tài sản Vốn khơng có hình thể mà chỉ đo được bằng đơn vị tiền... Quyết định tài trợ - đòn bẩy tài trợ Sử dụng nợ, cp ưu đãi Điều kiện cần Tăng EBIT Tác động trực tiếp Tăng định phí tài chính Giảm thuế thu nhập Bớt vốn chủ Bớt cp thường Tăng EPS 28 Quyết định tài trợ - đòn bẩy tài trợ Đòn bẩy tài trợ là tác động của việc sử dụng nguồn tài trợ có chi phí cố định đến LN trên cổ phần khi LN trước lãi và thuế thay đổi Đòn bẩy tài trợ sinh ra từ quyết định tài trợ Độ... Tiền là một tài sản dùng trong kinh doanh và có thể mua bất kỳ tài sản khác ngay lập tức mà khơng tốn thời gian Khấu hao là một bút tốn ghi sổ chứ khơng phải là một khoản chi bằng tiền Khấu hao cũng sử dụng đơn vị tiền để ghi chép, tính tốn và phản 14 ánh TIỀN và TÀI CHÍNH Tiền là một tài sản dùng trong kinh doanh và có thể mua bất kỳ tài sản khác ngay lập tức mà khơng tốn thời gian Tài chính cơng... 1092 2808 1400 3600 1404 đ/CP 1200 đ/CP %∆EPS 30% 25% %∆EPS/%∆EBIT 1,2 1 25 Quyết định tài trợ - đòn bẩy tài trợ EPS mỗi cơng ty biến động như thế nào khi EBIT của chúng đều giảm 25% trong năm tới ? Cty N, 2 tr CP Cty VC, 3 trCP EBIT Lãi vay LN trước thuế Thuế (28%) LN sau thuế EPS %∆EPS 26 Quyết định tài trợ - đòn bẩy tài trợ Cơng ty N có sử dụng nợ, còn Cơng ty VC thì khơng Khi EBIT thay đổi 25%, EPS... v) EBIT + F F DOL = = =1+ q( s − v) − F EBIT EBIT 23 Quyết định tài trợ - đòn bẩy tài trợ Giả sử, xét hai cơng ty qua các số liệu ban đầu như sau (triệu đồng): Cty N, 2 tr CP EBIT 3600 Lãi vay 600 LN trước thuế 3000 Thuế (28%) 840 LN sau thuế 2160 EPS 1080 đ/CP Cty VC, 3 trCP 4000 4000 1120 2880 960 đ/CP 24 Quyết định tài trợ - đòn bẩy tài trợ EPS mỗi cơng ty biến động như thế nào khi EBIT của chúng... định tài trợ Độ lớn của Đòn bẩy tài trợ (DFL) được định nghĩa như sau: % ∆EPS % ∆ROE DFL = = % ∆EBIT % ∆EBIT Cơng thức xác định độ lớn của Đòn bẩy tài trợ (DFL): EBIT (1 − t ) DFL = ( EBIT − I )(1 − t ) − D p 29 Đòn bẩy phối hợp Đòn bẩy phối hợp là tác động đồng thời của cả đòn bẩy định phí và đòn bẩy tài trợ Độ lớn của đòn bẩy phối hợp (DCL) là tích giữa Độ lớn của đòn bẩy tài trợ (DFL) và Độ lớn của... hình thể mà chỉ đo được bằng đơn vị tiền (currency unit) Vốn thể hiện bên phải bảng cân đối kế tốn Vốn sử dụng đơn vị tiền để và thể hiện ở 16 các tài sản trong đó có Tiền (cash) TIỀN và DỊNG TIỀN Tiền là một tài sản dùng trong kinh doanh và có thể mua bất kỳ tài sản khác ngay lập tức mà khơng tốn thời gian Dòng tiền (cash flow) Dòng tiền = Khấu hao + Lời ròng 17 Quyết định đầu tư - đòn bẩy định phí Giả...TIỀN với LỢI NHUẬN Tiền là một tài sản dùng trong kinh doanh và có thể mua bất kỳ tài sản khác ngay lập tức mà khơng tốn thời gian Lợi nhuận là kết quả của một phương pháp hạch tốn Lợi nhuận được đo bằng đơn vị tiền (currency unit) chứ khơng phải là Tiền (cash)... (DCL) được định nghĩa như %∆EPS % ∆ROE sau: DCL = = % ∆S % ∆S Cơng thứ tính độ lớn của đòn bẩy phối hợp (DCL): ( EBIT + F )(1 − t ) DCL = ( EBIT − I )(1 − t ) − D p 30 Đòn bẩy phối hợp Đ Đòn òn bẩy tài tài trợ Đòn bẩy định phí %∆ %∆ %∆ Doanh Doanh Doanh thu thu thu (%∆S) (%∆S) (%∆S) %∆ %∆ %∆ Lợi Lợi nhuận nhuận trước trước lãi lãlãii vàvà thuế và thuế thuế (%∆EBIT) (%∆EBIT) (%∆EBIT) %∆ %∆ Lời %∆ Lời ... ĐỊNH TÀI TRỢ §2 LƯỢNG GIÁ CHỨNG KHỐN(Tự ơn) §3 QUẢN TRỊ RỦI RO §4 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH §5.CHÍNH SÁCH TÀI TRỢ TÀI SẢN LƯU ĐỘNG §6 QUẢN TRỊ TIỀN §7 QUẢN TRỊ PHẢI THU VÀ TỒN KHO §8 CHI PHÍ TÀI... đánh giá cách tương xứng Tài cơng ty gì? Tài cơng ty quan hệ kinh tế phát sinh q trình sử dụng tài sản nguồn tài trợ cơng ty TÀI CHÍNH = TÀI SẢN + TÀI TRỢ Nội dung quản trị tài cơng ty Phân tích... CHÍNH Tiền tài sản dùng kinh doanh mua tài sản khác mà khơng tốn thời gian Tài cơng ty quan hệ kinh tế phát sinh q trình sử dụng tài sản nguồn tài trợ cơng ty TÀI CHÍNH = TÀI SẢN + TÀI TRỢ Tiền