Về bản chất, chứng khoán phái sinh là hợp đồng giữa tối thiểu hai bên tham gia về một giao dịch sẽ diễn ra trong tương lai. Các bên có thể sử dụng chứng khoán phái sinh như một công cụ để phòng ngừa rủi ro hoặc tìm kiếm lợi nhuận từ những biến động của giá tài sản cơ sở (như giá cổ phiếu, giá trái phiếu, tỷ giá hối đoái, lãi suất giá các loại hàng hóa…) Các loại chứng khoán phái sinh cơ bản: Hợp đồng kỳ hạn, Hợp đồng tương lai, Quyền chọn, Hợp đồng hoán đổi.
CÁC HÀNG HÓA PHÁI SINH NHÓM TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH • Tình : Tình hình giá cà phê thị trường Việt Nam thường bất ổn dao động theo giá cà phê giới tình hình thời tiết Để tránh tình trạng bất ổn, đầu mùa công ty xuất nhập ĐakLak ký hợp đồng thỏa thuận với người nông dân CT mua 20 với giá 28 tr/tấn sau tháng nữa, bất chấp giá thị trường tăng hay giảm • Với giá thỏa thuận biết trước cố định, công ty người trồng cà phê có yên tâm khỏi phải lo lắng biến động giá cà phê thị trường • Như vậy: việc kí hợp đồng mua bán tài sản thông thường, CT người trồng cà phê ký với hợp đồng trách nhiệm mua / bán tương lai → Đây giao dịch phái sinh TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH • • Chứng khoán phái sinh ? • Các tài sản sở chứng khoán phái sinh hàng hóa, ngoại tệ, cổ phiếu, số cổ phiếu, chứng khoán nợ… Theo Ủy ban chứng khoán nhà nước : Chứng khoán phái sinh loại chứng khoán hình thành dựa loại tài sản sở (hay gọi tài sản gốc) định giá trị phụ thuộc vào giá tài sản sở TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH • Về chất, chứng khoán phái sinh hợp đồng tối thiểu hai bên tham gia giao dịch diễn tương lai Các bên sử dụng chứng khoán phái sinh công cụ để phòng ngừa rủi ro tìm kiếm lợi nhuận từ biến động giá tài sản sở (như giá cổ phiếu, giá trái phiếu, tỷ giá hối đoái, lãi suất giá loại hàng hóa…) TỔNG QUAN VỀ CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH • Theo loại sản phẩm giao dịch thị trường, chứng khoán phái sinh chia thành công cụ sau: HỢP ĐỒNG KỲ HẠN • Khái niệm : Hợp đồng kì hạn thoả thuận hai bên việc mua hay bán tài sản vào thời điểm định trước tương lai • Đặc điểm: – Là thỏa thuận song phương bên – Giá ấn định theo thỏa thuận bên tham gia – Là hợp đồng tùy ý, phụ thuộc vào người mua, người bán • Hợp đồng kì hạn thường sử dụng để phòng ngừa rủi ro từ biến động giá HỢP ĐỒNG KỲ HẠN • Ví dụ: Vào ngày 01/04 , A ký hợp đồng kỳ hạn mua B 10 cà phê kỳ hạn tháng với giá 926USD/tấn Sau tháng, tức vào ngày 01/07, B phải bán cho A 10 cà phê với giá 926USD/tấn A phải mua 10 cà phê B với giá đó, cho dù giá cà phê thị trường lúc Hợp đồng tương lai • Hợp đồng tương lai thỏa thuận hai bên tham gia việc mua bán tài sản thời điểm định tương lai với giá xác định trước • • Hợp đồng tương lai hợp đồng tiêu chuẩn hoá, giao dịch thị trường giao dịch hợp đồng tương lai Khi tham gia vào hợp đồng tương lai, bên mua bên bán biết trước về: + Loại hàng hóa (tài sản) mua – bán gì; + Khối lượng hàng hóa (tài sản) mua – bán bao nhiêu; + Thời điểm diễn giao dịch + Giá giao dịch Hợp đồng tương lai • • Đặc điểm hợp đồng tương lai : • *) Tính chất cam kết việc thực nghĩa vụ tương lai: Khi tham gia vào giao dịch hợp đồng tương lai, hai bên giữ vị mua bán hợp đồng bị ràng buộc quyền nghĩa vụ định hợp đồng SGD đóng vai trò quản lý, giám sát bắt buộc bên thực cam kết • *) Các bên tham gia giao dịch hợp đồng tương lai phải đáp ứng yêu cầu ký quỹ: Nhà đầu tư tham gia thị trường phải đáp ứng yêu cầu ký quỹ sở giao dịch trung tâm toán bù trừ quy định cụ thể cho loại hợp đồng tương lai *) Tính chuẩn hóa: Hợp đồng tương lai công cụ niêm yết giao dịch sở giao dịch chứng khoán phái sinh Vì vậy, điều khoản hợp đồng chuẩn hóa đảm bảo có đầy đủ thông tin điều khoản theo quy định SGD Hợp đồng tương lai • Ví dụ: vào đầu năm 2016, công ty A ký hợp đồng tương lai với công ty B mua 2.000.000 cổ phiếu với giá 10.000đ/cp với thời điểm mua vào cuối năm 2016 Như vào thời điểm mua, công ty B phải bán cho công ty A 2.000.000 cp với giá 10.000đ/cp công ty A phải mua 2.000.000 cp công ty B với giá đó, cho dù giá gạo thị trường vào cuối năm 2016 Phân biệt hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai Hợp đồng kỳ hạn Hợp đồng tương lai Giống: thỏa thuận hai bên tham gia việc chắn mua bán tài sản thời điểm định tương lai Giao dịch thị trường tập Không giao dịch Được giao dịch thị trường tập trung Theo thỏa thuận song phương hai bên Giá quy định cụ thể cố định hợp đồng Giá theo giá thị trường Là hợp đồng tùy ý người mua người bán Là hợp đồng tiêu chuẩn hóa theo quy định, có nội dung bắt buộc trung Giá Hình thức số lượng hàng hóa, giá trị, thời hạn … điều khoản bồi thường không thực hợp đồng Mẫu hợp đồng theo quy định Sở giao dịch Điều kiện kí quỹ Mức độ rủi ro Không phải ký quỹ Phải ký quỹ theo quy định sở giao dịch trung tâm toán bù trừ Rủi ro cao Rủi ro thấp có đảm bảo SGD Quyền chọn: Mua Bán • Khái niệm: hợp đồng hai bên, người mua người bán, cho người mua quyền nghĩa vụ, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm • Các chủ thể tham gia vào hợp đồng quyền chọn: Người mua: – – Phải trả phí ký kết hợp đồng Có quyền thực hay không thực cho có lợi cho Người bán: – – Được nhận phí ký kết hợp đồng Luôn có nghĩa vụ với người mua • Khác với hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai giao dịch phải thực đáo hạn từ hai bên mua bán Đối với HĐ quyền chọn bên mua có quyền đơn phương từ bỏ quyền mua/bán chịu phí quyền • HĐ quyền chọn quy chuẩn hóa, giao dịch thị trường tập trung bảo đảm Sở Giao Dịch Trong quyền chọn khác giao dịch sàn OTC Quyền chọn: Mua Bán • • Hợp đồng quyền chọn có loại quyền chọn mua (Call Options) quyền chọn bán (Put Options) • Người mua quyền chọn mua có quyền mua từ người bán quyền lượng cổ phiếu định theo mức giá thỏa thuận ban đầu Người bán quyền chọn mua nhận tiền phí nên có trách nhiệm thực • Quyền chọn bán (Put Options): Người mua quyền chọn bán phải trả cho người bán quyền chọn bán khoản phí gọi phí quyền chọn (premium) • Người mua quyền chọn bán có quyền bán cho người bán quyền lượng cổ phiếu định theo mức giá thỏa thuận ban đầu Người bán quyền chọn bán nhận tiền phí nên có trách nhiệm thực Quyền chọn mua (Call Options): Người mua quyền chọn mua phải trả cho người bán quyền chọn mua khoản phí gọi phí quyền chọn (premium) Quyền chọn: Mua Bán Người mua quyền chọn Người bán quyền chọn (Cả Call Option Put Option) (Cả Call Option Put Option) Có quyền Có nghĩa vụ Phải trả phí Được nhận phí Lợi nhuận không bị giới hạn Lợi nhuận bị giới hạn mức phí nhận Lỗ có giới hạn với mức phí trả Lỗ không giới hạn Quyền chọn: Mua Bán • Có kiểu hợp đồng quyền chọn thường gặp: kiểu Châu Âu kiểu Mỹ – Kiểu Châu Âu cho phép thực quyền ngày đáo hạn – Kiểu Mỹ ngược lại, có quyền thực quyền thời điểm trước ngày đáo hạn Quyền chọn: Mua Bán • Ví dụ: người muốn mua 1.000 cổ phiếu XYZ dự đoán giá tăng từ 50.000 đồng/cp lên 100.000 đồng/cổ phiếu vòng tháng tới Nếu người mua phải đối mặt trực tiếp với rủi ro giảm giá cổ phiếu • Vì vậy, để tránh rủi ro, nhà đầu tư mua quyền chọn mua cổ phiếu XYZ vào thời điểm đáo hạn tháng sau với phí mua quyền 15.000 đồng/cổ phiếu giá thực 50.000đ/CP • Đến thời điểm đáo hạn, giá cổ phiếu XYZ tăng lên dự báo 100.000đ/CP lợi nhuận thu (50.000 đồng – 15.000 đồng) × 1.000 cổ phiếu = 35.000.000 đồng • Nếu giá cổ phiếu XYZ giảm nhà đầu tư không thực quyền mua chịu 15.000.000đ tiền phí ký hợp đồng mua quyền chọn Đây mức thiệt hại cao mà nhà đầu tư phải chịu • Như vậy, với công cụ quyền chọn, nhà đầu tư chấp nhận giảm 15.000đ lợi nhuận để giảm thiểu thiệt hại cho rủi ro thực xảy Hợp đồng hoán đổi • Hợp đồng hoán đổi: Là hợp đồng hai bên đồng ý hoán đổi dòng tiền, giao dịch mà hai bên đồng ý toán cho bên lại chuỗi dòng tiền khoảng thời gian xác định • Những dòng tiền tính dựa giá trị nguyên tắc danh nghĩa, mà giá trị danh nghĩa thường không trao đổi bên • Kết bên kiếm lời hay chịu lỗ từ biến động giá cả, biến động lãi suất tài sản giao dịch danh nghĩa, không ký quỹ hay trao đổi tài sản • Hợp đồng hoán đổi sử dụng để phòng ngừa rủi ro lãi suất, hay đầu vào thay đổi giá hàng hóa sở Hợp đồng hoán đổi • • Hầu hết hợp đồng hoán đổi giao dịch OTC, số giao dịch thị trường tập trung Các loại hợp đồng swaps thông dụng: – – – – – Hoán đổi lãi suất (interest rate swaps) Hoán đổi tiền tệ (currency swaps) Hoán đổi tín dụng (credit swaps) Hoán đổi hàng hóa (commodity swaps) Hoán đối chứng khoán vốn (equity swaps) Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi lãi suất: (Interest rate swap) hợp đồng phái sinh mà theo bên trao đổi dòng lãi suất để lấy dòng tiền mặt bên khác • Được sử dụng để quản lý tài sản nợ cố định hay thả nổi, đầu kiếm lợi từ thay đổi lãi suất Đây công cụ phổ biến có tính khoản cao • Hợp đồng thông dụng bên trả mức lãi suất cố định (the swap rate) cho bên kia, nhận lại lãi suất thả nỗi (thường gắn với lãi suất tham chiếu LIBOR) Hợp đồng hoán đổi • Ví dụ: NH A có khe hở lãi suất dương, NH B có khe hở lãi suất âm A muốn tăng vay ngắn hạn, B muốn tăng vay trung dài hạn để giảm rủi ro lãi suất • Nên hai bên ký hợp đồng hoán đổi chéo lãi suất với nội dung: A vay ngắn hạn (ví dụ 100tỷ) B trả cho B lãi suất (LIBOR–0,75%) B vay ngắn dài hạn (cùng số tiền, 100 tỷ) A trả cho B lãi suất 10% Vì A B vay số tiền (điều kiện bắt buộc hợp đồng trao đổi lãi suất) nên hai bên không cần trao số vốn cho nhau, mà cần chuyển phần tiền lãi Nhờ mà đưa khe hở lãi suất gần với tức giảm rủi ro lãi suất biến động tăng giảm Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi tiền tệ (currency swap): hợp đồng trao đổi ngoại tệ theo hai bên trao đổi khoản tiền gốc lãi cố định khoản vay để lấy khoản tiền gốc lãi cố định tương đương khoản vay đồng tiền khác • • Hoán đổi tiền tệ thường kết hợp với hóa đổi lãi suất Ví dụ: Một công ty có trụ sở Mỹ cần đồng franc Thụy Sỹ công ty đóng Thụy Sỹ cần đồng USD Hai công ty thỏa thuận trao đổi tiền tệ cách thỏa thuận mức lãi suất, số tiền đồng ý trao đổi ngày đáo hạn Thời gian đáo hạn thường kéo dài 10 năm Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (credit default swap - CDS): hợp đồng phái sinh tín dụng mà theo bên mua toán khoản tiền định kỳ cho bên bán, đổi lại họ nhận khoản bồi thường công cụ tài sở bị khả toán • Ví dụ: nhà đầu tư mua CDS từ AIG, tổ chức tham chiếu cho CDS ngân hàng Citi Bank Nhà đầu tư phải trả phí định kỳ cho AIG, ngân hàng Citi Bank khả toán khoản nợ (vd: chậm trả lãi suất cupon không trả nó), nhà đầu tư nhận khoản toán lần từ AIG hợp đồng CDS chấm dứt • Nếu nhà đầu tư thật sở hữu nợ ngân hàng Citi Bank, CDS coi công cụ phòng chống rủi ro Nhưng nhà đầu tư mua CDS mà không sở hữu nợ Citi Bank, điều thực mục đích đầu cơ, đánh cược khả toán Citi Bank để kiếm tiền, để phòng ngừa rủi ro cho khoản đầu tư vào công ty khác mà số phận tương đương với Citi Bank Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi cổ phiếu (equity swap): Hợp đồng hoán đổi số cổ phiếu thỏa thuận trao đổi dòng tiền bên vào ngày cụ thể thời gian xác định Một bên cam kết trả lãi - thường mức lãi xuất cố định dựa theo LIBOR - bên cam kết trả tổng thu nhập chứng khoán số chứng khoán • • Có thể có hoán đổi số chứng khoán ( số chứng khoán trái chiều, để hạn chế rủi ro) Ví dụ: Nhà đầu tư tin tưởng vào số S&P500 tăng, để kiếm lời đòi hỏi nhà đầu tư phải mua cổ phiếu công ty nhóm Việc gây phức tạp thời gian việc điều chỉnh danh mục đầu tư Vì NĐT lựa chọn mua hợp đồng hoán đổi số trả lãi theo thỏa thuận cho phía phát hành, đổi lại NĐT nhận lời/chịu lỗ từ chênh lệch số Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi hàng hóa (commodity swap): thỏa thuận mà theo giá thả hàng hóa (giá giao ngay) trao đổi lấy giá cố định khoản thời gian xác định • Ví dụ: Ngày 1/5, công ty Petrolimex dự kiến mua 1.500 xăng khoảng từ tháng đến tháng 10 với mức giá 840USD/tấn Để giữ mức giá cố định, Petrolimex tham gia vào hợp đồng hoán đổi kỳ hạn tháng trả theo chênh lệch giá 840USD giá xăng, làm để chốt giá mua loại bỏ đe dọa leo thang giá Như vậy, Petrolimex mua giá xăng từ nhà sản xuất với giá thị trường Tuy nhiên Petrolimex nhận phần chênh lệch giá thị trường cao 840USD/tấn , ngược lại phần chênh lệch giá xăng thấp 840USD/tấn • Số tiền mua giá thị trường số tiền nhận từ chênh lệch giúp cho Petrolimex thăng chi phí 840USD/tấn giá thị trường có cao hơn, thấp giá ENd [...]... ro lãi suất, hay đầu cơ vào sự thay đổi của giá cả hàng hóa cơ sở Hợp đồng hoán đổi • • Hầu hết các hợp đồng hoán đổi giao dịch trên OTC, một số được giao dịch trên thị trường tập trung Các loại hợp đồng swaps thông dụng: – – – – – Hoán đổi lãi suất (interest rate swaps) Hoán đổi tiền tệ (currency swaps) Hoán đổi tín dụng (credit swaps) Hoán đổi hàng hóa (commodity swaps) Hoán đối chứng khoán vốn (equity... này gây phức tạp và mất thời gian trong việc điều chỉnh các danh mục đầu tư Vì vậy NĐT lựa chọn mua hợp đồng hoán đổi chỉ số và trả lãi theo thỏa thuận cho phía phát hành, đổi lại NĐT nhận lời/chịu lỗ từ chênh lệch của chỉ số này Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi hàng hóa (commodity swap): là một thỏa thuận mà theo đó giá thả nổi của hàng hóa (giá giao ngay) được trao đổi lấy giá cố định trong... một hợp đồng phái sinh tín dụng mà theo đó bên mua sẽ thanh toán một khoản tiền định kỳ cho bên bán, đổi lại họ sẽ nhận được khoản bồi thường nếu công cụ tài chính cơ sở bị mất khả năng thanh toán • Ví dụ: một nhà đầu tư mua một CDS từ AIG, tổ chức tham chiếu cho CDS là ngân hàng Citi Bank Nhà đầu tư phải trả phí định kỳ cho AIG, và nếu ngân hàng Citi Bank mất khả năng thanh toán các khoản nợ (vd:... mà cả hai bên đồng ý thanh toán cho bên còn lại một chuỗi các dòng tiền trong một khoảng thời gian xác định • Những dòng tiền này được tính dựa trên giá trị nguyên tắc danh nghĩa, mà giá trị danh nghĩa này thường không được trao đổi giữa các bên • Kết quả là các bên có thể kiếm lời hay chịu lỗ từ sự biến động giá cả, biến động lãi suất của các tài sản giao dịch trên danh nghĩa, mặc dù không hề ký quỹ... giữa hai bên Giá được quy định cụ thể và cố định trong hợp đồng Giá theo giá thị trường Là hợp đồng tùy ý giữa người mua và người bán Là hợp đồng được tiêu chuẩn hóa theo quy định, có những nội dung bắt buộc về trung Giá Hình thức số lượng hàng hóa, giá trị, thời hạn … và điều khoản bồi thường nếu không thực hiện được hợp đồng Mẫu hợp đồng theo quy định của Sở giao dịch Điều kiện kí quỹ Mức độ rủi ro... đồng CDS chấm dứt • Nếu nhà đầu tư thật sự sở hữu nợ của ngân hàng Citi Bank, CDS được coi là công cụ phòng chống rủi ro Nhưng nhà đầu tư có thể mua CDS mà không sở hữu nợ của Citi Bank, điều này thực hiện vì mục đích đầu cơ, đánh cược về khả năng mất thanh toán của Citi Bank để kiếm tiền, hoặc để phòng ngừa rủi ro cho các khoản đầu tư vào các công ty khác mà số phận của nó có thể tương đương với Citi... với hóa đổi lãi suất Ví dụ: Một công ty có trụ sở ở Mỹ cần đồng franc Thụy Sỹ và một công ty đóng ở Thụy Sỹ cần đồng USD Hai công ty này có thể thỏa thuận trao đổi tiền tệ bằng cách thỏa thuận một mức lãi suất, số tiền đồng ý trao đổi và ngày đáo hạn Thời gian đáo hạn thường kéo dài ít nhất 10 năm Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (credit default swap - CDS): là một hợp đồng phái. .. hai bên mua và bán Đối với HĐ quyền chọn thì bên mua có quyền đơn phương từ bỏ quyền mua/bán của mình và chỉ chịu phí quyền • HĐ quyền chọn được quy chuẩn hóa, sẽ được giao dịch trên thị trường tập trung và được bảo đảm bởi Sở Giao Dịch Trong khi các quyền chọn khác chỉ được giao dịch trên sàn OTC Quyền chọn: Mua và Bán • • Hợp đồng quyền chọn có 2 loại đó là quyền chọn mua (Call Options) và quyền... swaps) Hoán đổi tín dụng (credit swaps) Hoán đổi hàng hóa (commodity swaps) Hoán đối chứng khoán vốn (equity swaps) Hợp đồng hoán đổi • * Hợp đồng hoán đổi lãi suất: (Interest rate swap) là một hợp đồng phái sinh mà theo đó một bên trao đổi dòng lãi suất để lấy dòng tiền mặt của một bên khác • Được sử dụng để quản lý tài sản hoặc nợ cố định hay thả nổi, hoặc đầu cơ kiếm lợi từ sự thay đổi lãi suất Đây là... hợp đồng giữa hai bên, người mua và người bán, trong đó cho người mua quyền nhưng không phải nghĩa vụ, để mua hoặc bán một tài sản nào đó vào ngày trong tương lai với giá đã đồng ý vào ngày hôm nay • Các chủ thể tham gia vào hợp đồng quyền chọn: Người mua: – – Phải trả phí ký kết hợp đồng Có quyền thực hiện hay không thực hiện sao cho có lợi cho mình nhất Người bán: – – Được nhận phí ký kết hợp đồng ... năm 20 16, công ty A ký hợp đồng tương lai với công ty B mua 2. 000.000 cổ phiếu với giá 10.000đ/cp với thời điểm mua vào cuối năm 20 16 Như vào thời điểm mua, công ty B phải bán cho công ty A 2. 000.000... ký hợp đồng kỳ hạn mua B 10 cà phê kỳ hạn tháng với giá 926 USD/tấn Sau tháng, tức vào ngày 01/07, B phải bán cho A 10 cà phê với giá 926 USD/tấn A phải mua 10 cà phê B với giá đó, cho dù giá cà... bất ổn, đầu mùa công ty xuất nhập ĐakLak ký hợp đồng thỏa thuận với người nông dân CT mua 20 với giá 28 tr/tấn sau tháng nữa, bất chấp giá thị trường tăng hay giảm • Với giá thỏa thuận biết trước