Bài giảng kinh tế vĩ mô chương 5: Mô hình IS LM và sự phối hợp giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ

Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ BÀI 5: MƠ HÌNH IS – LM VÀ SỰ PHỐI HỢP GIỮA CHÍNH SÁCH TÀI KHĨA VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Nội dung  Phân tích xây dựng đường IS  Phân tích xây dựng đường LM  Đánh giá chế tác động phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Mục tiêu Hướng dẫn học  Giúp học viên hiểu chất đánh giá chế tác động phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ kinh tế đóng  Học viên nên đọc kỹ nguồn tài liệu tham khảo để chọn tài liệu tham khảo hữu ích cho  Xem nguồn tài liệu thứ tự tài liệu cung cấp cho môn học để biết trình tự học tập Thời lượng học  tiết học ECO102_Bai5_v2.0013107216 105 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Mơ hình IS – LM nắm bắt nhiều tư tưởng Keynes mơ hình số nhân chi tiêu đưa thêm thị trường tiền tệ thị trường hàng hóa hay thị trường sản phẩm vào coi đầu tư biến nội sinh Thuật ngữ IS – LM phổ thơng hóa Hansen (1949), kỹ thuật mà sử dụng xuất phát từ báo Hicks (1937) xuất vài tháng sau xuất “Lý thuyết tổng quát” ngày trở thành tóm tắt chuẩn Dĩ nhiên, Keynes viết cho Hicks ơng “cảm thấy thú vị thực khơng có đáng phê phán cả” Để hiểu hết vai trị mơ hình IS – LM trước hết xem xét thị trường hàng hóa, hay phận IS mơ hình, sau xem xét thị trường tiền tệ hay phận LM cuối ghép hai phận lại với để hồn chỉnh mơ hình 5.1 Đường IS yếu tố tác động đến đường IS 5.1.1 Thiết lập đường IS độ dốc đường IS Thị trường hàng hoá cân tổng cầu thu nhập tương ứng với mức lãi suất cho trước Khi lãi suất thay đổi đường tổng cầu dịch chuyển cho mức thu nhập Như vậy, tập hợp tổ hợp khác lãi suất thu nhập phù hợp với cân thị trường hàng hoá đường gọi đường IS Trạng thái cân thị trường hàng hóa có nghĩa là, mức sản lượng định, ví dụ Y1, sản xuất ra, lãi suất cần phải trì mức định, ví dụ mức lãi suất r1 Như vậy, khái niệm cân thị trường hàng hóa khơng hồn tồn giống khái niệm thơng thường kinh tế vi mô cắt đường cung cầu Trong điều kiện có giả định đơn giản hóa chi tiêu Chính phủ khoản thu thuế độc lập với mức thu nhập, dễ dàng rằng, vị trí đường IS tùy thuộc vào mức chi tiêu phủ thuế Sự tăng lên (hay giảm xuống) G đẩy đường IS phía phải so với đường gốc (hay phía trái, hướng tới điểm gốc), làm tăng (hay giảm) khoản dự kiến chuyển thành nhu cầu mức lãi suất đó, địi hỏi mức thu nhập cao (hay thấp hơn) để trì cân khoản rút dự kiến chuyển thành nhu cầu Cách dựng đường IS: Ở mức lãi suất r1 tổng chi tiêu AE1 sản lượng cân Y1, điểm cân thị trường hàng hóa E1 Từ ta xác định điểm E1’ có toạ độ (r1,Y1) Lãi suất r1 ta xác định điểm E1’ có toạ độ (r1, Y1); lãi suất giảm xuống r2 ta xác định điểm E2’ Đường qua hai điểm E1’ E2’ đường IS Giả sử lãi suất giảm xuống mức r2 đầu tư tăng thêm lượng I, tổng chi tiêu kinh tế tăng lên từ AE1 đến AE2, sản lượng cân kinh tế tăng từ Y1 đến Y2 Từ ta xác định E2’ có toạ độ (r2,Y2) Đường qua hai điểm E1’ 106 Lãi suất ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ E2’ đường IS Tổng chi tiêu AE2=C+I(r2)+G AE1=C+I(r1)+G E2 E1 ΔI Y1 Mức lãi suất r1 Y2 Sản lượng E1’ E2’ r2 IS Y1 Y2 Sản lượng Hình 5.1 Xây dựng đường IS Đường IS có độ dốc xuống Đối với cân thị trường hàng hoá, lãi suất cao kéo theo mức thu nhập thấp đường cầu phải thấp Độ dốc đường IS phụ thuộc vào độ nhạy cảm nhu cầu đầu tư nhu cầu tiêu dùng tự định lãi suất Nhu cầu đầu tư nhu cầu tiêu dùng tự định bị giảm xuống lãi suất tăng, lãi suất tăng làm giảm mức thu nhập cân độ dốc đường IS thoải Ngược lại, thay đổi lãi suất đưa đến dịch chuyển nhỏ đường tổng cầu, mức thu nhập cân khơng bị ảnh hưởng gì, đường IS dốc Hàm số đường IS: Trong đó: r A  Y d d.m ' A  C  I  G khoản chi tiêu tự định, không phụ thuộc vào thu nhập m'  số nhân chi tiêu  MPC(1  t) d hệ số phản ánh mức độ nhạy cảm đầu tư so với lãi suất i Nếu d tăng đường IS thoải Nhìn vào phương trình đường IS thấy rằng,  độ dốc đường d.m' IS Nếu giá trị d m’ lớn đường IS thoải chúng nhỏ đường IS dốc Như vậy, tỷ suất thuế tăng lên MPC giảm xuống làm cho giá trị m’ giảm xuống đường IS trở nên dốc ngược lại Phân tích độ dốc đường IS cho biết mức độ tác động sách tài khóa sách tiền tệ đến thu nhập, lãi suất, thất nghiệp, lạm phát kinh tế Như vậy, đường IS quỹ tích kết hợp mức sản lượng Y mức lãi suất r, điểm làm cho thị trường hàng hóa cân bằng, khơng điểm kết hợp tạo trạng thái cân chung kinh tế Để tìm mức sản lượng lãi suất cho trạng thái cân chung, phải xem xét thị trường tiền tệ Khác với mơ hình cổ điển túy, khơng có phân đơi thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ Trong mơ hình IS – LM Keynes, giá trị biến số thực tế, ví dụ thu nhập, phụ thuộc vào cung ứng tiền tệ ECO102_Bai5_v2.0013107216 107 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ 5.1.2 Các điểm nằm ngồi đường IS Chúng ta dễ dàng hiểu biện pháp cắt giảm (hay tăng) thuế đẩy đường IS sang phải (hay sang trái) điểm nằm đường IS bên phải điểm biểu thị tình trạng dư cung hàng hóa (các khoản rút dự kiến vượt khoản dự kiến chuyển thành nhu cầu), cịn điểm nằm ngồi đường IS phía trái biểu thị tình trạng dư cầu hàng hóa (các khoản dự kiến chuyển thành nhu cầu vượt khoản rút dự kiến) Khi hiểu điều này, dễ dàng hiểu ảnh hưởng mức thuế thu nhập đường IS Thuế suất o 45 Tổng chi tiêu AE2 E2 AE1 E3 E1 E4 Y1 Y2 Mức lãi suất r1 E1 E4 r2 E3 E2 Y1 Y2 Sản lượng Sản lượng Hình 5.2 Các điểm nằm ngồi đường IS Dựa vào đồ thị nhận thấy, điểm E3 thị trường hàng hóa biểu thị chi tiêu vượt thu nhập Đối với thị trường hàng hóa, tượng thiếu hàng Như vậy, điểm nằm đường IS biểu thị tình trạng thiếu hàng (dư cầu), điểm nằm phía (bên ngồi) đường IS biểu thị tình trạng thừa hàng (dư cung) 5.1.3 Sự trượt dọc dịch chuyển đường IS Đường IS quỹ tích tất kết hợp giá trị thu nhập lãi suất mà đó, tiết kiệm dự kiến đầu tư dự kiến Chúng ta xuất phát từ trạng thái cân ban đầu kinh tế, thị trường khoản vay cân (đầu tư tiết kiệm), xác định mức lãi suất cân r1 mức thu nhập kinh tế Y1 Nếu tiết kiệm dự kiến giảm xuống với thu nhập, chắn lãi suất tăng lên làm mức đầu tư dự kiến nhỏ hơn, nhằm trì trạng thái cân bằng, tiết kiệm dự kiến đầu tư dự kiến Mức lãi suất cân r2 mức thu nhập cân Y2, xảy tượng di chuyển từ điểm E1 đến điểm E2 đường IS Ngược lại, lãi suất r2 mức thu nhập Y2, đầu tư dự kiến tiết kiệm dự kiến; lãi suất giảm xuống r1 mức thu nhập tăng lên Y1, xảy tượng di chuyển điểm đường IS (hay gọi trượt dọc theo đường IS) từ E2 xuống E1 108 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Mức lãi suất S2 Mức lãi suất S1 E2 r2 r2 r1 r1 E1 I(r) I2 I1 IS Mức đầu tư Y2 Y1 Sản lượng Hình 5.3 Sự di chuyển điểm đường IS Đường IS quỹ tích tất kết hợp giá trị thu nhập lãi suất mà đó, tiết kiệm dự kiến đầu tư dự kiến Sự dịch chuyển đường IS: Mục đích đường IS để minh hoạ tác động riêng lãi suất việc dịch chuyển đường tổng cầu thay đổi mức thu nhập cân Bất nhân tố làm đường tổng cầu dịch chuyển làm dịch chuyển đường IS Với mức lãi suất định, gia tăng niềm lạc quan hãng khoản lợi nhuận tương lai dịch chuyển đường nhu cầu đầu tư lên, làm tăng nhu cầu đầu tư tự định; gia tăng ước tính hộ gia đình thu nhập tương lai dịch chuyển hàm tiêu dùng lên trên, làm tăng nhu cầu tự định; hay gia tăng chi tiêu Chính phủ trực tiếp làm tăng cấu phần Chính phủ nhu cầu tự định Bất kỳ gia tăng dịch chuyển đường tổng cầu lên mức lãi suất định Do khoản thu nhập cân tăng thêm lãi suất AE=Y Tổng chi tiêu Mức lãi suất r1 AE2=C+I(r2)+G2 AE1=C+I(r1)+G1 Y1 DY Y1 Sản lượng Y2 IS2 IS1 Y2 Sản lượng Hình 5.4 Sự dịch chuyển đường IS chi tiêu Chính phủ tăng lên Sự gia tăng chi tiêu Chính phủ G1 đến G2 điều kiện lãi suất không đổi r1 Tổng chi tiêu kinh tế tăng lên từ AE1 đến AE2, thu nhập kinh tế tăng lên từ Y1 đến Y2, dẫn tới đường IS dịch chuyển từ IS1 đến IS2 Đồ thị 5.4 rõ gia tăng chi tiêu Chính phủ G1 đến G2 điều kiện lãi suất không đổi r1 Tổng chi tiêu kinh tế tăng lên từ AE1 đến AE2, thu nhập kinh tế tăng lên từ Y1 đến Y2, dẫn tới đường IS dịch chuyển từ IS1 đến IS2 Chúng ta phân tích dịch chuyển đường IS qua phương trình đường IS Hàm tổng chi tiêu kinh tế là: AE  C  I  G  X  MPC.T   MPC.(1  t)  MPM  Y - d.r = Y Rút gọn hàm số dạng lãi suất phụ thuộc vào thu nhập, ta có: ECO102_Bai5_v2.0013107216 109 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ r A  Y d d.m ' (*) Phương trình (*) phương trình đường IS Khi giá trị khoản chi tiêu tự định (không phụ thuộc vào thu nhập) A thay đổi làm cho đường IS dịch d chuyển sang vị trí 5.2 Đường LM yếu tố tác động đến đường LM 5.2.1 Thiết lập đường LM độ dốc đường LM Thu nhập Khái niệm: Đường LM đường bao gồm tập hợp tất điểm phản ánh mối quan hệ lãi suất thu nhập thị trường tiền tệ cân Cách xây dựng đường LM: M , với mức thu nhập Y1, đường cầu tiền P MD(r,Y1) điểm cân thị trường tiền tệ E1 với lãi suất cân r1, từ xác định điểm E1’ tổ hợp (r1, Y1) Giả sử mức cung tiền cố định MS  Mức lãi suất Mức lãi suất (a) Thị trường tiền tệ cân (b) Đường LM MS LM E2 r2 r2 E2’ MD(r,Y2) r1 r1 E1 M1 E1’ MD(r,Y1) Mức cung tiền Y1 Y2 Sản lượng P Hình 5.5 Cách xây dựng đường LM Khi thu nhập tăng đến Y2, đường cầu tiền dịch chuyển lên MD(r, Y2) với điểm cân E2 có lãi suất cân r2 Từ xác định điểm E2’ tổ hợp (r2, Y2) Đường qua hai điểm E1’, E2’ đồ thị đường LM Khi thu nhập tăng đến Y2, đường cầu tiền dịch chuyển lên MD(r, Y2) với điểm cân E2 có lãi suất cân r2 Từ xác định điểm E2’ tổ hợp (r2, Y2) Đường qua hai điểm E1’, E2’ đồ thị đường LM Đường LM có độ dốc dương, điều chứng tỏ thu nhập Y tăng lãi suất r tăng ngược lại Đường LM phản ánh mối quan hệ tỷ lệ nghịch thu nhập lãi suất Hàm số đường LM: Đường LM đường bao gồm tập hợp tất điểm phản ánh mối quan hệ lãi suất thu nhập thị trường tiền tệ cân Khi cung tiền thực tế cầu tiền thực tế: MD = MS Tiền tệ 110 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ M ; rút gọn với lãi suất phụ thuộc vào thu nhập ta phương trình P đường LM sau: = k.Y - h.r = r Trong đó: MS  M (k.Y  ) h P M cung tiền thực tế P h độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất k độ nhạy cảm cầu tiền thu nhập k k Do đó, tăng lên đường LM trở nên dốc h h ngược lại Điều có nghĩa là, độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất (h) lớn đường LM thoải ngược lại; độ nhạy cảm cầu tiền thu nhập (k) lớn đường LM dốc ngược lại Giá trị độ dốc đường LM Phân tích độ dốc đường LM cho biết mức độ tác động sách tài khóa sách tiền tệ đến thu nhập, lãi suất, thất nghiệp, lạm phát kinh tế 5.2.2 Các điểm nằm đường LM Thị trường tiền tệ ban đầu cân điểm E1, thu nhập tăng, cầu tiền tăng, lãi suất cân thị trường tiền tệ tăng từ r1 đến r2, xây dựng đường LM Đường LM tập hợp điểm biểu thị mối quan hệ thu nhập lãi suất thị trường tiền tệ cân Các điểm nằm phía đường LM, ví dụ điểm E3, biểu thị trạng thái dư cung tiền Các điểm nằm phía đường LM, ví dụ điểm E4, biểu thị trạng thái dư cầu tiền Mức lãi suất Mức lãi suất MS r2 E3 E2 E2 E3 r2 r1 E1 E4 MD (Y2) r1 E1 E4 MD (Y1) M1/P1 Mức cung tiền Sản lượng Hình 5.6 Các điểm nằm ngồi đường LM Các điểm nằm phía đường LM, ví dụ điểm E3, biểu thị trạng thái dư cung tiền Các điểm nằm phía đường LM, ví dụ điểm E4, biểu thị trạng thái dư cầu tiền tệ 5.2.3 Sự trượt dọc dịch chuyển đường LM Sự di chuyển (trượt dọc) điểm đường LM: Khi thu nhập tăng lên đòi hỏi lượng cầu tiền tăng thêm dẫn đến tăng lãi suất cung tiền không đổi Như vậy, thu nhập thay đổi, xảy tượng di chuyển (trượt dọc) điểm đường LM Khi thu nhập tăng lên từ Y1 đến Y2, cầu tiền tăng, lãi suất cân thị trường tiền tệ tăng từ r1 đến r2, đường LM không thay đổi vị trí, xảy tượng di chuyển từ điểm E1 đến E2 đường LM ECO102_Bai5_v2.0013107216 111 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Mức lãi suất LM r2 E2 r1 E1 Y1 Y2 Sản lượng Hình 5.7 Sự di chuyển điểm đường LM Đường LM có độ dốc nghiêng lên thu nhập tăng, lãi suất phải tăng theo để giảm bớt cầu tiền nhằm trì cân thị trường tiền tệ cung tiền không đổi Sự dịch chuyển đường LM: Khi cầu tiền nhạy cảm với thu nhập nhạy cảm với lãi suất đường LM dốc Nếu mức cung tiền giảm xuống, đường LM dịch chuyển sang trái Mức lãi suất Mức lãi suất (a) Cân thị trường tiền tệ MS2 MS1 (b) Đường LM LM2 LM1 r2 r2 r1 r1 L(r,Y1) DMS M2 M1 P P Mức cung tiền Y1 Sản lượng Hình 5.8 Sự dịch chuyển đường LM cung tiền thay đổi Hình 5.8 minh họa trường hợp cung tiền giảm (do NHTƯtăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc), đường cung tiền dịch chuyển từ MS1  MS2, ứng với mức thu nhập không đổi Y1 Lãi suất cân thị trường tiền tệ tăng lên từ r1 đến r2, đường LM dịch chuyển sang trái từ LM1 đến LM2 5.3 Tác động sách tài khóa sách tiền tệ 5.3.1 Cân đồng thời hai thị trường hàng hoá tiền tệ Đường IS phản ánh trạng thái cân thị trường hàng hoá với tổ hợp khác lãi suất thu nhập Đường LM phản ánh trạng thái cân thị trường tiền tệ tổ hợp Tác động qua lại hai thị trường ấn định mức lãi suất thu nhập cân đồng thời cho hai thị trường (r0, Y0) 112 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Mức lãi suất LM r0 E0 IS Sản lượng Y0 Hình 5.9 Trạng thái cân đồng thời thị trường hàng hóa tiền tệ Tại điểm cân E0 ta xác định mức lãi suất cân r0 thu nhập cân Y0 Nhìn vào hình 5.10, giả sử mức lãi suất r1, ta có mức thu nhập Y1 đường IS Tổ hợp (r1, Y1) đưa đến cân thị trường hàng hoá Song, với mức lãi suất r1 cần phải có mức thu nhập Y1’ cho cân thị trường tiền tệ Với mức lãi suất r1, mức thu nhập Y1 thấp cân thị trường tiền tệ Nhu cầu tiền trở nên thấp lượng cung ứng tiền sẵn có Khi lượng cung ứng tiến cao, lãi suất giảm Quá trình tiếp diễn lúc lãi suất giảm xuống tới r0 Tại mức này, tổng cầu tổng thu nhập tăng lên đủ mức làm cho nhu cầu tiền tăng đủ để dẫn tới cân hai thị trường Mức lãi suất r1 A r0 r2 C B LM E D IS Y1 Y2 Y0 Y’2 Y’1 Sản lượng Hình 5.10 Trạng thái cân đồng thời thị trường hàng hóa tiền tệ Với mức lãi suất r1 cần phải có mức thu nhập Y1’ cho cân thị trường tiền tệ Với mức lãi suất r1, mức thu nhập Y1 thấp cân thị trường tiền tệ Nhu cầu tiền trở nên thấp lượng cung ứng tiền sẵn có Khi lượng cung ứng tiến cao, lãi suất giảm Quá trình tiếp diễn lúc lãi suất giảm xuống tới r0 Ngược lại, với mức lãi suất r2, mức thu nhập Y2’ cần thiết cho thị trường hàng hoá cân lớn mức thu nhập Y2 cần thiết để thị trường tiền tệ cân Khi thu nhập cao cân thị trường tiền tệ, nhu cầu tiền cao đẩy lãi suất lên Tiến trình tiếp diễn đến đạt mức lãi suất r0 mức thu nhập Y0 hai thị trường cân 5.3.2 Tác động sách tài khóa Trong kinh tế đóng, giả sử Chính phủ sử dụng sách tài khóa mở rộng, việc tăng chi tiêu Chính phủ thêm lượng G, tổng chi tiêu kinh tế tăng, tổng cầu tăng, đường IS dịch chuyển sang phải từ IS1 đến IS2 tổng cầu tăng thêm lượng  G , cầu tiền tăng, đẩy lãi suất tăng lên từ r1 đến r2 Lãi suất tăng  MPC(1  t) nguyên nhân làm giảm đầu tư (đây tượng tháo lui đầu tư) ECO102_Bai5_v2.0013107216 113 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Mức lãi suất LM r2 r1 E1 E2 IS2 IS1 Sản lượng Y1 Y2 Hình 5.11 Tác động sách tài khóa mở rộng mơ hình IS – LM Trạng thái cân ban đầu kinh tế E1, E2 Đầu tư giảm kéo theo sản lượng kinh tế tăng từ Y1 đến Y2 Trạng thái cân ban đầu kinh tế E1, E2 Đầu tư giảm kéo theo sản lượng kinh tế tăng từ Y1 đến Y2 Mức sản lượng tăng Y = Y2 – Y1 nhỏ mức tăng tổng cầu 5.3.3  G  MPC(1  t) Tác động sách tiền tệ Trong kinh tế đóng, giả sử Chính phủ sử dụng sách tiền tệ mở rộng, việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất chiết khấu, mua trái phiếu thị trường mở, cung tiền kinh tế tăng lên Cung tiền tăng, đường LM dịch chuyển sang phải (xuống dưới), lãi suất cân giảm từ r1 xuống r2, đầu tư tăng lên làm cho thu nhập cân kinh tế tăng lên từ Y1 đến Y2 Mức lãi suất LM1 ­DM r1 LM2 E0 r2 IS Y1 Y2 Sản lượng Hình 5.12 Chính sách tiền tệ mở rộng, đường LM dịch chuyển sang phải Cung tiền tăng, đường LM dịch chuyển sang phải (xuống dưới), lãi suất cân giảm từ r1 xuống r2, đầu tư tăng lên làm cho thu nhập cân kinh tế tăng lên từ Y1 đến Y2 Như vậy, sách tiền tệ mở rộng kinh tế đóng làm tăng đầu tư, tăng thu nhập kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế 5.3.4 Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Trong kinh tế đóng, phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ tùy thuộc vào cơng cụ mà Chính phủ đưa ra, phụ thuộc vào độ dốc đường IS đường LM, đồng thời phụ thuộc vào mức độ phản ứng, mức độ tác động hai sách Chúng ta xem xét số trường hợp sau: 114 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ 5.3.4.1 Sự phối hợp sách tài khố mở rộng sách tiền tệ mở rộng Khi Chính phủ sử dụng sách tài khố lỏng (tăng chi tiêu, giảm thuế) tổng cầu tăng lên, đường IS dịch chuyển sang phải từ IS1  IS2 (xem hình 5.13), kinh tế đạt trạng thái cân E1 Kết lãi suất tăng từ r0  r1, mức sản lượng cân tăng từ Y0  Y1 Do lãi suất tăng, đầu tư giảm, xảy tượng tháo lui đầu tư Khi Chính phủ sử dụng sách tài khoá mở rộng (tăng chi tiêu, giảm thuế) sách tiền tệ mở rộng (tăng cung tiền), đường IS dịch chuyển đến IS2, đường LM dịch chuyển đến LM2 Mức lãi suất r1 r0 LM1 LM2 E1 E0 E2 IS2 IS1 Y0 Y1 Y2 Tác động sách tài khóa thắt hặt Sản lượng Hình 5.13 Chính sách tài khóa sách tiền tệ mở rộng Để tránh tượng tháo lui đầu tư, Chính phủ phải kết hợp sách tiền tệ lỏng sách tiền tệ lỏng Đó việc Chính phủ tăng mức cung tiền trì mức lãi suất r0, đường LM dịch chuyển sang phải từ LM1  LM2 kinh tế đạt trạng thái cân E2, lúc lãi suất giảm từ r1 mức lãi suất ban đầu r0, sản lượng cân tăng lên từ Y1  Y2 Kết việc phối hợp hai sách là: Thu nhập tăng nhanh từ Y0  Y2 ổn định lãi suất 5.3.4.2 Sự phối hợp sách tài khố chặt sách tiền tệ chặt Chính sách tài khố chặt (chính sách tài khố thắt chặt) sách sử dụng nhằm tăng thuế T, giảm chi tiêu G để giảm tổng cầu AD thu hẹp phạm vi phát triển kinh tế Hình 5.14 miêu tả Chính phủ sử dụng sách tài khố thắt chặt sách tiền tệ thắt chặt làm giảm sản lượng cân kinh tế từ Y0  Y1, lãi suất cân không đổi Chính sách tiền tệ chặt (chính sách tiền tệ thắt chặt) sử dụng nhằm giảm mức cung tiền MS, tăng lãi suất r để giảm tổng cầu AD nhằm giảm sản lượng cân Y Mức lãi suất LM2 LM1 r0 r1 E2 E0 E1 Is2 IS1 Y2 Y1 Y0 Sản lượng Hình 5.14 Chính sách tài khóa tiền tệ thắt chặt ECO102_Bai5_v2.0013107216 115 Bài 5: Mô hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Khi Nhà nước sử dụng sách tài khố chặt đường IS dịch chuyển sang trái, IS giảm từ IS1  IS2 kinh tế đạt trạng thái cân mới, sản lượng cân giảm từ Y0  Y1, lãi suất giảm từ r0  r1 Để kìm hãm bớt tốc độ tăng trưởng kinh tế tránh kinh tế rơi vào tình trạng q nóng, Nhà nước phối hợp với sách tiền tệ thắt chặt Nhà nước giảm mức cung tiền, tăng lãi suất i, đường LM dịch chuyển sang trái LM giảm từ LM1  LM2 Nền kinh tế đạt trạng thái cân E2, lãi suất tăng từ r1  r0, sản lượng giảm từ Y1  Y2 Kết việc phối hợp hai sách làm cho sản lượng giảm nhanh, lãi suất r không thay đổi, tránh kinh tế rơi vào trạng thái tăng trưởng q nóng 5.3.4.3 Sự phối hợp sách tài khố lỏng sách tiền tệ chặt Để tăng tốc độ phát triển kinh tế, tăng sản lượng cân Y kinh tế, Chính phủ phải sử dụng sách tài khố lỏng (tăng G, giảm T), hình 5.15 cho thấy, đường IS dịch chuyển từ IS0  IS1, điểm cân E1, lãi suất tăng, sản lượng cân tăng nhanh từ Y0  Y1 Mức lãi suất IS1 LM1 IS0 r2 LM0 E2 r1 r0 E1 E0 IS Y0 Y2 Y1 Sản lượng Hình 5.15 Chính sách tài khóa lỏng sách tiền tệ chặt Kết sách tài khố lỏng sách tiền tệ chặt làm cho sản lượng tăng lên mức độ hợp lý từ Y0  Y2; lãi suất tăng từ r0  r2; không gây lạm phát cao Nền kinh tế tăng trưởng nhanh, lạm phát cao Nhà nước cần sử dụng sách tiền tệ chặt, để hỗ trợ cho sách tài khố lỏng Nền kinh tế đạt trạng thái cân điểm E1 Khi sử dụng sách tiền tệ chặt, mức cung tiền giảm, lãi suất tăng, đầu tư có xu hướng giảm, kinh tế chuyển sang trạng thái cân E2, lãi suất tăng từ r1  r2, sản lượng cân giảm từ Y1  Y2 Kết việc phối hợp hai sách làm cho sản Nền kinh tế phát triển nóng lượng tăng lên mức độ hợp lý, đạt tốc độ tăng trưởng dài hạn, không gây lạm phát cao: Sản lượng cân tăng từ Y0  Y2, lãi suất tăng từ r0  r2 116 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Nghiên cứu trường hợp Việt Nam Chính sách tài khố “cãi” sách tiền tệ? (VietNamNet) – Chính sách tiền tệ thắt chặt sách tài khố lại nới lỏng khiến áp lực lạm phát lãi suất dâng cao Đó lý khiến chun gia cho rằng, Ngân hàng Nhà nước Bộ Tài lệch pha việc điều hành sách tài – tiền tệ Tại hội thảo khoa học Tăng cường hiệu phối hợp sách tiền tệ sách tài khóa Việt Nam vừa tổ chức Hà Nội, nhiều ý kiến cho rằng, hai sách quan trọng Việt Nam chưa phối hợp nhịp nhàng với Thậm chí, có chun gia cịn cho rằng, tình hình nguy lạm phát nay, hai sách không đồng mục tiêu hướng tới Chính sách tiền tệ bị thắt chặt sách tài khố lại nới lỏng khiến áp lực lạm phát cao lãi suất cao Người thắt – kẻ nới… Tuy nhiên, sách tiền tệ lại thắt chặt nhằm kiểm soát lạm phát tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất tái chiết khấu, tăng lãi suất đạo khác, Việc sử dụng sách tiền tệ thận trọng góp phần kiềm chế lạm phát mức số Nhưng theo ông Nghĩa, giá kinh tế phải trả lãi suất cao lạm phát cao điều kiện cố gắng đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao dự kiến Cũng theo ông Nghĩa, phối hợp chưa đồng điệu hai sách gây nhiều ảnh hưởng khác Chẳng hạn, để đạt mục tiêu huy động vốn phục vụ cho mục đích Chính phủ (trong có bù đắp thâm hụt ngân sách), thông thường lãi suất trái phiếu thường cao lãi suất huy động ngân hàng thương mại Điều làm cho luồng tiền vốn dịch chuyển từ khu vực dân cư doanh nghiệp vào trái phiếu để hưởng lợi đương nhiên đầu tư phát triển kinh doanh khu vực kinh tế tư nhân giảm xuống Thêm vào đó, hàng năm Ngân hàng Trung ương phải cung ứng lượng tiền không nhỏ cho Ngân sách Nhà nước mà theo quy định "khoản tạm ứng phải hoàn trả năm ngân sách" Nhưng thực tế, khơng hoàn trả hạn việc cho vay dẫn tới lượng tiền sở tăng kết gây áp lực tăng lạm phát Ông Nguyễn Ngọc Bảo – Phó Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ – băn khoăn hai quan chưa phối hợp tốt việc trao đổi thông tin điều hành Việc phối hợp lãi suất chưa hợp lý Lãi suất tín phiếu kho bạc lẽ phải thấp thị trường, thực tế lại mang tính đạo Bộ Tài chính, cao lãi suất huy động ngân hàng, chưa thành lãi suất chuẩn cho thị trường tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước khơng kiểm sốt dòng luân chuyển tiền Trong tham luận mình, TS Nguyễn Đại Lai – Vụ Chiến lược phát triển ngân hàng, Ngân hàng Nhà nước – nhận định cơng nghệ tốn nói chung hệ thống toán liên ngành Ngân hàng Tài nói riêng cịn q rời rạc Ơng Lai chứng minh rằng, khoản (Điều 34 Luật Ngân hàng Nhà nước Việt Nam năm 1997) ghi: "Ngân hàng Nhà nước mở tài khoản thực giao dịch cho Kho bạc Nhà nước Ở huyện, thị xã tỉnh lỵ, Kho bạc Nhà nước mở tài khoản ngân hàng thương mại Nhà nước" Đây ràng buộc pháp lý cấp Luật, ECO102_Bai5_v2.0013107216 117 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ cách diễn đạt khơng phản ánh tính chất nghiêm ngặt luật pháp mà làm cho bên thực hiểu qui định phản ánh trách nhiệm Ngân hàng Trung ương buộc Kho bạc Nhà nước phải mở tài khoản toán qua hệ thống Ngân hàng Nhà nước Vì vậy, thực tế dòng luân chuyển tiền qui chế mở tài khoản Kho bạc Nhà nước qua hệ thống ngân hàng cịn mang nặng tính chia cắt tuỳ tiện Việc mở tài khoản kho bạc để tốn chuyển khoản nợ nần kho bạc, quĩ Nhà nước với bên liên quan để Ngân hàng Nhà nước kiểm soát việc luân chuyển tiền tệ kinh tế Mặt khác, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đến chưa thành lập trung tâm toán quốc gia nên Kho bạc Nhà nước phải xây "kho" chứa tiền theo nghĩa đen lẫn nghĩa bóng từ Chính “Tình trạng "vừa đá bóng, vừa thổi cịi" Kho bạc Nhà nước khối lượng tiền khổng lồ quốc gia tương đương với tổng thu ngân sách hàng năm cộng với nguồn vay nước Chính phủ đạt tới doanh số 33% GDP hệ số quay vịng tiền tệ qn bình kho bạc, làm biến đổi môi trường lưu thơng tiền tệ theo hướng phi thị trường hố", ơng Lai nhận xét Riêng thị phần tín dụng cho đầu tư phát triển từ khu vực ngân sách Nhà nước "Quỹ" tài nhà nước ngồi ngân sách chiếm tới 30% tổng đầu tư toàn xã hội năm vừa qua Đó chưa kể, phần tín dụng sách, phần vốn nhà nước khu vực doanh nghiệp nhà nước, ngân hàng quốc doanh phần bù lãi suất cho tín dụng sách ưu đãi hàng năm ngày gia tăng Luật pháp điều chỉnh không thống làm chia cắt rối loạn thị trường tài Ngồi ra, với qui mô luân chuyển sử dụng khối lượng tiền lớn vậy, không qua trung tâm toán thống "một cửa" hệ thống toán quốc gia Ngân hàng Trung ương quản lý tất yếu dẫn đến rủi ro khơng đáng có gây ảnh hưởng lớn đến việc điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương Ơng Lai cho rằng, sách cung ứng, sách tỷ giá, sách lãi suất khơng thể tránh ảnh hưởng xấu trực tiếp đến mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền đến khả kiểm soát lạm phát Nghiên cứu trường hợp kinh tế Mỹ Sự suy thoái kinh tế Mỹ năm 2001 Trong năm 2001, kinh tế Mỹ lâm vào tình trạng suy thối mức báo động Dự kiến có khoảng 2,1 triệu người việc làm, tỷ lệ thất nghiệp tăng từ 3,9% đến 5,8% Tốc độ tăng trưởng kinh tế thấp, 0,8%, tốc độ tăng trưởng kinh tế giai đoạn 1994–2000 3,9% Có nguyên nhân gây nên tình trạng suy thối kinh tế này: Thị trường chứng khoán giảm dẫn đến tiêu dùng hộ gia đình giảm Vụ khủng bố ngày 11/9 làm tăng tính bất ổn định trị kinh tế, làm giảm niềm tin kinh doanh tiêu dùng Các vụ việc liên quan đến hợp tập đoàn: Enron, WorldCom, v.v… Từ nguyên nhân gây sụt giảm giá chứng khốn, khơng khuyến khích 118 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ đầu tư, chi tiêu cho tiêu dùng đầu tư giảm, đường IS dịch chuyển sang trái Để đưa kinh tế khỏi khủng hoảng đó, phủ Mỹ thực hàng loạt biện pháp liên quan đến sách tài khóa sách tiền tệ như: Đối với sách tài khóa: Chính phủ Mỹ cắt giảm thuế giai đoạn 2001–2003 tăng chi tiêu Chính phủ như: Đầu tư vào lĩnh vực hàng không, xây dựng lại NYC, tăng chi tiêu cho chiến tranh Afghanistan war Kết đường IS dịch chuyển sang phải Đối với sách tiền tệ: Chính phủ hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc mua trái phiếu để tăng cung tiền, kết đường LM dịch chuyển sang phải Chính sách tài khóa sách tiền tệ mở rộng làm tăng thu nhập kinh tế Mỹ, đưa kinh tế Mỹ dần thoát khỏi khủng hoảng năm Nguồn: Tác giả tổng hợp ECO102_Bai5_v2.0013107216 119 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ TÓM LƯỢC CUỐI BÀI Sau nghiên cứu xong 5, tóm lược số nội dung bật sau:  Thị trường hàng hoá cân tổng cầu thu nhập tương ứng với mức lãi suất cho trước Khi lãi suất thay đổi đường tổng cầu dịch chuyển cho mức thu nhập Như vậy, tập hợp tổ hợp khác lãi suất thu nhập phù hợp với cân thị trường hàng hoá đường gọi đường IS  Đường IS có độ dốc âm Độ dốc đường IS phụ thuộc vào độ nhạy cảm nhu cầu đầu tư nhu cầu tiêu dùng tự định lãi suất Nhu cầu đầu tư nhu cầu tiêu dùng tự định bị giảm xuống lãi suất tăng, lãi suất tăng làm giảm mức thu nhập cân độ dốc đường IS thoải Phân tích độ dốc đường IS cho biết mức độ tác động sách tài khóa sách tiền tệ đến thu nhập, lãi suất, thất nghiệp, lạm phát kinh tế Hiện tượng di chuyển (trượt dọc) điểm đường IS xảy lãi suất thay đổi Bất kỳ yếu tố tự định (các yếu tố tổng cầu không phụ thuộc vào thu nhập thay đổi) làm cho đường IS dịch chuyển song song sang vị trí  Các điểm nằm đường IS biểu thị tình trạng thiếu hàng (dư cầu), điểm nằm bên ngồi đường IS biểu thị tình trạng thừa hàng (dư cung)  Đường LM đường bao gồm tập hợp tất điểm phản ánh mối quan hệ tỷ lệ thuận lãi suất thu nhập thị trường tiền tệ cân Đường LM có độ dốc dương Nếu độ nhạy cảm cầu tiền với lãi suất (h) lớn đường LM thoải; độ nhạy cảm cầu tiền thu nhập (k) lớn đường LM dốc ngược lại Phân tích độ dốc đường LM cho biết mức độ tác động sách tài khóa sách tiền tệ đến thu nhập, lãi suất, thất nghiệp, lạm phát kinh tế Khi thu nhập tăng lên đòi hỏi lượng cầu tiền tăng thêm dẫn đến tăng lãi suất cung tiền không đổi Như vậy, thu nhập thay đổi, xảy tượng di chuyển (trượt dọc) điểm đường LM Khi cầu tiền nhạy cảm với thu nhập nhạy cảm với lãi suất đường LM dốc Nếu mức cung tiền giảm xuống, đường LM dịch chuyển sang trái  Các điểm nằm phía đường LM biểu thị trạng thái dư cung tiền Các điểm nằm phía đường LM biểu thị trạng thái dư cầu tiền tệ  Đường IS phản ánh trạng thái cân thị trường hàng hoá với tổ hợp khác lãi suất thu nhập Đường LM phản ánh trạng thái cân thị trường tiền tệ tổ hợp Tác động qua lại hai thị trường ấn định mức lãi suất thu nhập cân đồng thời cho hai thị trường điểm (r0, Y0)  Trong kinh tế đóng, giả sử Chính phủ sử dụng sách tài khóa mở rộng, việc tăng chi tiêu Chính phủ thêm lượng G, tổng chi tiêu kinh tế tăng, tổng cầu tăng, đường IS dịch chuyển sang phải, tổng cầu tăng thêm lượng  G , cầu tiền  MPC(1  t) tăng, đẩy lãi suất tăng Lãi suất tăng nguyên nhân làm giảm đầu tư (đây tượng tháo lui đầu tư)  Trong kinh tế đóng, giả sử Chính phủ sử dụng sách tiền tệ mở rộng, việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, cung tiền kinh tế tăng lên Đường LM dịch chuyển sang phải (xuống dưới), lãi suất cân giảm xuống, đầu tư tăng lên làm cho mức thu nhập cân kinh tế tăng lên Như vậy, sách tiền tệ mở rộng kinh tế đóng làm tăng đầu tư, tăng thu nhập kinh tế, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế  Sự phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ tùy thuộc vào cơng cụ mà Chính phủ đưa ra, phụ thuộc vào độ dốc đường IS đường LM, đồng thời phụ thuộc vào mức độ phản ứng, mức độ tác động hai sách 120 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ CÂU HỎI ƠN TẬP Phân tích cách xây dựng đường IS Phân tích độ dốc đường IS rõ vai trị việc phân tích độ dốc đường IS Phân tích cách thiết lập đường LM Phân tích độ dốc đường LM Phân tích phối hợp sách tài khố mở rộng sách tiền tệ mở rộng mơ hình IS – LM kinh tế đóng ECO102_Bai5_v2.0013107216 121 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ CÂU HỎI ĐÚNG SAI VÀ GIẢI THÍCH TẠI SAO? Nếu MPC tăng lên đường IS dịch chuyển song song sang phải Nếu cầu tiền nhạy cảm với thu nhập đường LM dịch chuyển song song sang trái Nếu cầu tiền nhạy cảm với lãi suất đường LM dịch chuyển song song sang phải Khi chi tiêu tự định phủ tăng lên đường IS dịch chuyển song song sang phải Chính phủ tăng tỷ suất thuế ròng (t) nguyên nhân làm cho đường IS dịch chuyển song song sang trái Khi tiêu dùng tự định tăng lên đường IS thay đổi độ dốc Khi cung tiền thực tế thay đổi đường LM thay đổi độ dốc Khi đầu tư tự định thay đổi đường LM dịch chuyển song song so với vị trí ban đầu Khi thu nhập quốc dân tăng lên đường LM dịch chuyển song song so với vị trí ban đầu 10 Độ dốc đường IS đường LM mức độ tác động sách tài khóa sách tiền tệ kinh tế 11 Khi kinh tế tăng trưởng q nhanh Chính phủ điều chỉnh kinh tế việc sử dụng sách tài khóa nới lỏng phối hợp với sách tiền tệ nới lỏng 12 Khi kinh tế rơi vào tình trạng suy thối Chính phủ điều chỉnh kinh tế việc áp dụng phối hợp sách tài khóa chặt với sách tiền tệ chặt 122 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ BÀI TẬP THỰC HÀNH Trong kinh tế mở, giả định tỷ giá hối đối cố định khơng tác động đến biến số kinh tế khác, có số liệu sau: (đơn vị tỷ USD) C = 50 + 0,75YD T = 0,2Y MD = 0,2 Y – 10r I = 140 – 8r IM = 40 + 0,1Y MS = 137,5 G = 200 X = 200 a Hãy viết phương trình đường IS đường LM b Xác định lãi suất cân mức thu nhâp cân đồng thời kinh tế Tình trạng NS Chính phủ mức thu nhập cân c Để thực tăng chi tiêu Chính phủ hàng hố dịch vụ thêm 100 tỷ USD, mức thu nhập cân lãi suất cân bao nhiêu? Cho biết tác động sách tài khoá trường hợp minh hoạ đồ thị Giả sử kinh tế đóng có số liệu sau: Hàm tiêu dùng: C = 200 + 0,75YD Hàm đầu tư: I = 200 – 25r Với r lãi suất danh nghĩa; chi tiêu Chính phủ cho hàng hố dịch vụ G = 100, thuế T = 100, hàm cầu tiền MD =Y – 100r Cung tiền MS = 500 a Xây dựng phương trình đường IS phương trình đường LM b Mức thu nhập lãi suất cân bao nhiêu? c Giả sử chi tiêu Chính phủ tăng từ 100 lên 150 Viết lại phương trình đường IS tính lãi suất thu nhập cân bao nhiêu? d Giả sử cung ứng tiền tệ tăng từ 500 lên 600, viết lại phương trình đường LM tính thu nhập lãi suất cân ECO102_Bai5_v2.0013107216 123 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ BÀI TẬP LỚN Sử dụng mơ hình IS – LM để phân tích tác động cơng cụ sách tài khóa sách tiền tệ việc kiềm chế lạm phát Việt Nam (với yếu tố khác luồng vốn, tỷ giá hối đoái, v.v coi không đổi) 124 ECO102_Bai5_v2.0013107216 ... ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Nghiên cứu trường hợp Việt Nam Chính sách tài khố “cãi” sách tiền tệ? (VietNamNet) – Chính sách tiền tệ thắt chặt sách tài khố... động hai sách Chúng ta xem xét số trường hợp sau: 114 ECO102_Bai5_v2.0013107216 Bài 5: Mô hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ 5.3.4.1 Sự phối hợp sách tài khố mở rộng sách tiền tệ mở... ECO102_Bai5_v2.0013107216 113 Bài 5: Mơ hình IS – LM phối hợp sách tài khóa sách tiền tệ Mức lãi suất LM r2 r1 E1 E2 IS2 IS1 Sản lượng Y1 Y2 Hình 5.11 Tác động sách tài khóa mở rộng mơ hình IS – LM Trạng thái