Thông tin bất cân xứng khủng hoảng toàn cầu 2008

Tổng quát lý thuyết về Thông tin bất cân xứng, qua đó phân tích các nguyên nhân ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng đến thị trường tài chính qua cuộc khủng hoảng toàn cầu năm 2008, các giải pháp hạn chế sự ảnh hưởng của thông tin bất cân xứng

MỤC LỤC MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU LỜI MỞ ĐẦU Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2008 khủng hoảng lịch sử, đợt suy thoái kinh tế kéo dài nghiêm trọng kể từ Đại Khủng hoảng thập niên 1930 Cuộc khủng hoảng bắt nguồn từ khủng hoảng tài Mỹ từ cuối năm 2007, lan rộng nước Châu Âu ảnh hưởng sâu rộng đến kinh tế toàn cầu Năm 2008 trôi qua với nhiều kiện kinh tế đáng ý, tiêu biểu kinh tế giới trải qua cú sốc liên tiếp: khủng hoảng lương thực, khung hoảng dầu mỏ nội bật khủng hoảng tài toàn cầu Sự sụp đổ ngân hàng đầu tư Lehman Brothers vào 15/09/2008 vụ phá sản lớn lịch sử giới Ngày hôm sau vụ giải cứu lớn công ty tư nhân thông qua, phủ Mỹ nắm đến 80% cổ phần công ty bảo hiểm khổng lồ toàn cầu AIG Hình ảnh phố WALL – trượng đài cho phồn vinh, nơi hàng loạt ngân hàng lớn, nhà đầu tư, bảo hiểm bị thua lỗ nặng nề phải tuyên bố phá sản thời gian ngắn Và hiệu ứng domino đánh đòn tâm lý nặng nề vào thị trường tài quốc gia, Việt Nam chịu ảnh hưởng không nhỏ từ dư chấn khủng hoảng tài chỉnh toàn cầu Cuộc khủng hoảng tài toàn cầu nêu lên số vấn đề kinh tế vĩ mô bao gồm vai trò tình trạng bất cân đối kinh tế toàn cầu mà nguyên nhân vấn đề thông tin bất cân xứng gây Tóm lại vấn đề khủng hoảng tài toàn cầu đề tài thu hút nhiều quan tâm, ý không chuyên gia kinh tế mà cá thể kinh tế toàn cầu hậu nặng nề khủng hoảng tài toàn cầu gây Năm bắt tầm quan trọng vấn đề, nhóm chọn đề tài: “ Vận dụng lý thuyết thông tin bất cân xứng để giải thích khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 Đánh giá tác động khủng hoảng đến Thị trường tài Việt Nam” PHẦN LÝ THUYẾT VỀ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG 1.1 THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG LÀ GÌ? Trong kinh tế, giao dịch tài hướng đến mục tiêu cuối chuyển nguồn vốn nhàn rỗi đến dự án đầu tư hiệu với chi phí thấp Khi sản xuất hàng hóa dịch vụ xã hội liên tục phát triển làm gia tăng không ngừng giá trị thặng dư Những chủ nhân phần giá trị thặng dư tìm kiếm hội đầu tư tốt nhằm giảm thiểu chi phí hội việc giữ tiền Những người muốn thành lập mở rộng sản xuất kinh doanh, tìm kiếm nguồn vốn đầu tư có chi phí thấp Sự gặp hai luồng nhu cầu tạo nên giao dịch tài tổng hợp tất giao dịch tài hình thành thị trường tài chính.Tuy nhiên không đơn giản để giao dịch tài đạt đến mục tiêu cuối Nguyên nhân tương hợp yêu cầu người cho vay người vay đạt Các giao dịch tài xuất mâu thuẫn cố hữu, mâu thuẫn tạo nên sở tồn điều kiện cho vay, không cân xứng thông tin người cho vay người vay Tóm lại, giao dịch tài thường có chênh lệch thông tin bên tham gia, tượng thông tin không cân xứng Lý thuyết thông tin bất cân xứng (Asymmetric Information) lần xuất vào năm 1970 khẳng định vị trí kinh tế học đại kiện năm 2001, nhà khoa học nghiên cứu lý thuyết George Akerlof, Michael Spence Joseph Stiglitz vinh dự nhận giải Nobel kinh tế Như vậy, bất cân xứng thông tin có ba đặc điểm sau: • Thứ nhất, có khác biệt thông tin bên giao dịch • Thứ hai, có nhiều trở ngại việc chuyển thông tin bên • Thứ ba, hai bên có bên có thông tin xác 1.2 CÁC DẠNG BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN TRONG THỊ TRƯỜNG 1.2.1 Sự lựa chọn đối nghịch 1.2.1.1 Khái niệm Sự lựa chọn đối nghịch vấn đề thông tin không cân xứng bên tham gia giao dịch, bên thiếu thông tin hiểu biết phục vụ cho trình đàm phán, thực hợp đồng Bất cân xứng thông tin lớn nguy lựa chọn đối nghịch cao 1.2.1.2 Tác động bất cân xứng thông tin lựa chọn đối nghịch Trên thị trường hàng hóa hữu hình, đặc biệt thị trường loại sản phẩm có mức chất lượng biến thiên rộng, xuất bất cân xứng thông tin yếu tố quan trọng kìm hãm giao dịch Người bán có thông tin tốt người mua nên nghi ngờ chất lượng sản phẩm người mua tránh khỏi Điều đẩy người mua đến hai đường: chọn mặt hàng thay thế, tìm cách có thêm thông tin hàng hóa ( mua thông tin, thuê chuyên gia thẩm định…) Tuy nhiên, việc làm tăng chi phí giao dịch mà người mua phải trả thêm Những yếu tố làm giảm nhu cầu người mua kết thị trường thế, doanh số giao dịch không cao Chẳng hạn như, thị trường tín dụng, người cho vay thường nắm bắt đầy đủ thông tin người vay tiền nên tính mức lãi suất cho vay có phần bù rủi ro Những dự án kinh doanh có rủi ro thấp, lợi nhuận không đủ trả lãi, lại dự án rủi ro cao chấp nhận vay mức lãi suất cao Chính tình trạng thông tin không cân xứng dự án kinh doanh người cho vay người vay, nên cuối người cho vay toàn cho vay dự án có rủi ro cao không chấp nhận cho vay Điều đương nhiên thu hẹp thị trường tín dụng Khi đó, người cho vay thực lựa chọn đối nghịch thay cho vay khách hàng có mức tín nhiệm cao họ lại chọn khách hàng có mức tín nhiệm thấp vay Trên thị trường chứng khoán, lựa chọn đối nghịch xảy nhà đầu tư thông tin cổ phiếu công ty khác định giá cổ phiếu không xác mua phải cổ phiếu công ty hoạt động kém, rủi ro cao TTCK không minh bạch thông tin thông tin không đầy đủ, nhà đầu tư thường có khuynh hướng trả mức giá trung bình cho loại chứng khoán khác để phòng ngừa rủi ro, công ty hoạt động biết cách “tiếp thị” sẵn sàng phát hành chứng khoán với mức giá trung bình mà nhà đầu tư muốn mua, công ty hoạt động tốt đòi hỏi mức giá cao phát hành không thành công Giao dịch chứng khoán điều kiện thị trường bất cân xứng thông tin, người tham gia đẩy thị trường đến trạng thái lựa chọn đối nghịch, việc mua chứng khoán công ty hoạt động đẩy khỏi thị trường chứng khoán chất lượng cao Trong thực tế, nhà đầu tư dần ý thức khả lựa chọn đối nghịch bất lợi nên không tiếp tục mua loại chứng khoán nữa, cổ phiếu tốt bị trả giá thấp ngang với giá cổ phiếu trung bình nên không bán nữa,… diễn biến xảy nhà đầu tư quay lưng với thị trường, TTCK tính khoản ngày bị thu hẹp, hàng hóa loại chứng khoán chất lượng kém,và thị trường chứng khoán không làm tốt vai trò chu chuyển vốn cho kinh tế Những phân tích đây, giải thích thực tế diễn hầu hết thị trường chứng khoán giới rằng, chứng khoán trao đổi công cụ huy động vốn hàng đầu công ty Trên thực tế, thị trường chứng khoán mạnh, có hệ thống thông tin gíam sát thông tin tốt có khả kênh dẫn vốn quan trọng cho kinh tế 1.2.2 Rủi ro đạo đức 1.2.2.1 Khái niệm Rủi ro đạo đức hậu thông tin không cân xứng Khác với lựa chọn đối nghịch, rủi ro đạo đức xuất sau giao dịch bên thực hành động ẩn giấu có ảnh hưởng đến lợi ích phía đối tác Rủi ro đạo đức có đặc điểm sau đây: • Thứ nhất, có xuất hành động ẩn giấu Một bên tham gia giao dịch giám sát hành động phía bên • Thứ hai, bên có hành động ẩn giấu dù vô tình hay cố ý làm tăng xác suất xảy hậu xấu 1.2.2.2 Tác động bất cân xứng thông tin rủi ro đạo đức Trong thực tế, vấn đề rủi ro đạo đức xuất nhiều thị trường, chẳng hạn: Có số thị trường mà tình trạng bất cân xứng thông tin dễ nhận thấy thị trường bảo hiểm (y tế, tài sản, tai nạn), thị trường cho vay tín dụng, thị trường chứng khoán Trong thị trường cho vay tín dụng, người vay tiền biết nhiều thông tin người cho vay hiệu phương án kinh doanh, khả quản lý vốn mức độ rủi dự án người cho vay tiền, chí hiểu rõ uy tín thân biết có sử dụng khoản tiền vay mục đích cam kết hay không Nói tóm lại, thị trường cho vay tín dụng bất cân xứng thông tin dẫn đến lựa chọn bất lợi rủi ro đạo đức Trên thị trường chứng khoán, Công ty phát hành chứng khoán biết nhiều thông tin người mua chứng khoán kế hoạch kinh doanh, kế hoạch sử dụng vốn, khả sinh lợi tài sản, mức độ rủi ro dự án,… Công ty phát hành che dấu thông tin bất lợi công ty, thay vào việc trưng kế hoạch kinh doanh sổ sách kế toán làm đẹp Sau huy động vốn công ty dùng vốn vào mục đích khác với cam kết ban đầu để thu lợi chuyển dịch rủi ro cho nhà đầu tư, nhà đầu tư dù muốn kiểm soát rủi ro biết thông tin công ty lực can thiệp hạn chế Một trường hợp dễ nhận thấy rủi ro đạo đức TTCK tình trạng thao túng mặt hoạt động công ty cổ phần giá cổ phiếu Các cổ đông lớn người nằm ban điều hành công ty có thông tin công ty tạo kiện liên kết mua bán để đẩy giá cổ phiếu tăng cao, kéo nhà đầu tư nhỏ kinh nghiệm vào cuộc, cổ đông lớn rút khỏi thị trường cổ đông nhỏ nắm giữ cổ phiếu giá cao (chọn lựa bất lợi) Trên TTCK có thông tin không cân xứng người mua bán trung thực thường chịu nhiều thiệt hại người đầu tư mua bán với thông tin nội bộ, nhà đầu tư cá nhân đối tượng dễ bị tổn thương Khi người mua bán trung thực bị thua lỗ kéo dài chắn họ rút lui khỏi thị trường không muốn chơi chơi mà bất lợi, hậu thị trường bị thu hẹp 1.3 TÁC ĐỘNG CỦA BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN ĐỐI VỚI SỰ PHÁT TRIỂN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.3.1 Đối với nhà đầu tư • Việc thiếu thông tin, nhà đầu tư không hiểu biết đầy đủ tình hình sản xuất kinh doanh, tình hình tài chính, thành phần ban lãnh đạo cấu sở hữu công ty Điều dẫn đến định sai lầm nhà đầu tư, quyền lợi nhà đầu tư bị thiệt hại • Các nhà đầu tư đầy đủ thông tin tình hình chung doanh nghiệp, thông tin toàn ngành, thông tin ngành khác, điều làm cho nhà đầu tư sở để so sánh, dự báo định giá doanh nghiệp muốn đầu tư Dẫn đến định đầu tư không xác • Việc thiếu minh bạch thông tin tổ chức niêm yết tổ chức không niêm yết làm niềm tin nhà đầu tư, dẫn đến việc rời bỏ thị trường 1.3.2 Đối với doanh nghiệp  Bất cân xứng thông tin chi phí đại diện Chi phí đại diện khoản chi phí phát sinh nhà quản lý không thực mục tiêu tối đa hóa giá trị tài sản cổ đông, nguyên nhân phát sinh chi phí chủ yếu mâu thuẫn mục tiêu chủ sở hữu nhà quản lý Chi phí gia tăng với mức độ bất cân xứng thông tin doanh nghiệp Các thay đổi chi trả cổ tức tiêu biểu cho đánh gía ban điều hành lợi nhuận dòng tiền tương lai doanh nghiệp Khi doanh nghiệp phát hành chứng khoán mới, kiện coi cung cấp tín cho thị trường tài viễn cảnh tương lai doanh nghiệp hay hoạt động tương lai giám đốc doanh nghiệp hoạch định Các nghiên cứu thay đổi cấu trúc vốn cho cung ứng chứng khoán đưa tới đáp ứng chứng khoán giảm Việc mua lại cổ phần thường đưa tới lợi nhuận công bố lớn từ cổ phần thường doanh nghiệp Các hành động làm tăng đòn bẩy tài làm gia tăng thu nhập cuả cổ đông ( EPS) Một doanh nghiệp sử dụng đòn bẩy tài mức, doanh nghiệp phải đối mặt với chi phí kiệt quệ tài khoản chi phí mà chủ nợ thường đòi hỏi lãi suất hứa hẹn cao Vì vậy, doanh nghiệp thực định thay đổi cấu trúc vốn, doanh nghiệp phải ý đến tín hiệu có viễn cảnh thu nhập tương lai doanh nghiệp dự định giám đốc mà giao dịch đề xuất chuyển dịch đến thị trường Mặc dù ý thức vấn đề không dễ dàng để nhà đầu tư kiểm soát được, thực tế tồn tình trạng thông tin không cân xứng nhà đầu tư nhà quản lý Nhà quản lý có thông tin mà nhà đầu tư có chi phí để thu nhập thông tin cao Nhà quản lý biết mức độ nỗ lực nhà đầu tư được; Nhà quản lý nhờ trực tiếp điều hành công ty nên có thông tin nội mà nhà đầu tư biết không hiểu đầy đủ Trong mối quan hệ người chủ người đại diện, thường người chủ phải trả thù lao cho người điều hành thay để làm công việc đưa định theo hợp đồng Một hợp đồng hoàn chỉnh loại bỏ khả xảy mâu thuẫn người chủ người thừa hành, hay xung đột người có liên quan tổ chức Tuy nhiên, thực tế khó thiết kế hợp đồng người thừa hành lúc hành động lợi ích cao người chủ Do đó, người chủ phải theo dõi người thừa hành phải tốn chi phí giám sát ( monitoring cost - bao gồm chi phí kiểm toán, chi phí hợp đồng thù lao cho nhà quản lý chi phí khuyến khích nhà quản lý), khoản chi phí chủ trừ vào khoản tiền công trả cho người thừa hành Còn người thừa hành thấy khả tiền lương bị giảm đi, họ chấp nhận gánh chịu chi phí ràng buộc ( bonding cost – chi phí để thiết lập trì chế thấy họ hành động lợi ích tốt cổ đông.) nhằm đảm bảo với phía chủ cố gắng hạn chế hành động gây thiệt hại cho người chủ Mâu thuẫn lợi ích tạo thiệt hại phụ trội ( residual loss - thiệt hại xuất phát từ mâu thuẫn lợi ích) phúc lợi không tối đa hóa Tổng chi phí theo dõi, ràng buộc thiệt hại phụ trội gọi chi phí đại diện chúng xuất phát từ mối liên hệ người chủ người đại diện xuất phát từ thông tin bất cân xứng mối quan hệ người chủ người quản lý Tóm lại, chi phí đại diện cho dù hình thức hay hình thức khác cuối làm thiệt hại giá trị tài sản cổ đông  Bất cân xứng thông tin sách cổ tức Một công trình lý thuyết tiếng nghiên cứu sách cổ tức M.H Miler Mocligliani (được gọi thuyết MM) Theo MM thị trường vốn hoàn hảo, sách cổ tức không tác động đến giá trị doanh nghiệp Thực tế, việc tăng cổ tức mua lại cổ phần thường coi thông tin tốt dẫn đến việc tăng giá cổ phiếu, ngược lại công ty giảm không trả cổ tức giá cổ phiếu sụt gỉam Nếu thực sách cổ tức không quan trọng lại có phản ứng thị trường? Theo nghiên cứu Bhattachar (1979), Miler Rock (1985) nhà đầu tư không phản ứng với sách cổ tức mà phản ứng với thông tin chứa đựng bên sách cổ tức Việc tăng cổ tức tín hiệu cho nhà quản trị công ty lạc quan dòng thu nhập tương lai công ty Như vậy, theo nhà nghiên cứu sách cổ tức có chứa đựng thông tin coi tín hiệu khả phát triển tương lai công ty Vì thế, thay đổi sách cổ tức tín hiệu có độ tin cậy cao ràng buộc trách nhiệm nhà quản lý công ty nhiều tín hiệu khác Từ làm thay đổi giá trị thị trường doanh nghiệp  Bất cân xứng thông tin cấu trúc vốn Chúng ta trở lại mô hình cổ điển MM dựa vào giả thuyết thị trường hoàn hảo, MM kết luận cấu trúc vốn – tỷ lệ nợ vốn chủ sỡ hữu độc lập với giá trị doanh nghiệp Liên quan đến tỷ lệ nợ tổng vốn, S Ros (1977) tìm nghịch lý, giá trị công ty thông qua giá trị thị trường tăng lên với mức vay nợ tăng Ông lập luận rằng: • Thứ nhất, tỷ lệ nợ cao dấu hiệu chứng tỏ điểm tín dụng công ty cải thiện, có tổ chức tín dụng cho vay thêm • Thứ hai: Tỷ số nợ cho thấy nhà quản lý ước đoán thu nhập tương lai doanh nghiệp đủ khả toán chi phí tài đáng kể phát sinh từ khoản nợ Tỷ số nợ cao ban lãnh đạo đáng tin cậy Bất cân xứng thông tin ảnh hưởng không nhỏ đến giá trị doanh nghiệp Chính tách biệt quyền sở hữu quyền quản lý làm cho thay đổi cấu trúc vốn tác động tốt xấu đến nhà đầu tư kỳ vọng dòng tiền, thu nhập tương lai Vì vậy, minh bạch thông tin yếu tố chủ chốt việc định giá tài sản hiệu phân bổ nguồn vốn Giúp doanh nghiệp giảm chi phí sử dụng vốn thuận lợi việc tiếp cận nguồn vốn khác nhau, làm gia tăng mức vốn hóa thị trường doanh nghiệp tạ đươc lòng tin cho nhà đầu tư 1.3.3 Đối với thị trường nước Bất cân xứng thông tin làm hạn chế tính hiệu thị trường, làm cho môi trường đầu tư kinh doanh trở nên khó dự đoán rủi ro hội đầu tư Giá hàng hóa thị trường phản ánh không giá trị thực Việc định giá không hiệu cản trở phân bổ nguồn lực quốc gia nguồn lực toàn cầu cách bóp méo tín hiệu nhà đầu tư dựa vào làm ảnh hưởng không kinh tế mà ảnh hưởng đến kinh tế toàn cầu Như biết, kinh tế thị trường chủ yếu dựa giá chứng khoán để phản ánh cách xác giá trị sở đảm bảo phân bổ hợp lý dòng vốn đến khu vực hiệu kinh tế Như kết việc định giá không hiệu quả, nguồn vốn phân bổ cách tiết kiệm không hiệu Ngoài ra, bất cân xứng thông tin thị trường chứng khoán dẫn đến việc đầu tư chứng khoán theo kiểu “ hiệu ứng domino”, “ hiệu ứng đàn cừu”, kinh doanh bầy đàn, họ 10 đạo đức kết hợp với tài hành vi chủ thể kinh tế gây Mầm móng việc có lẽ bắt đầu FED cắt giảm lãi suất xuống mức 1% để kích thích tiêu dùng ngăn chặn việc xuống dốc kinh tế Mỹ Tuy nhiên, người ta không lạm dụng mức lãi suất thấp mức, người ta không phá vỡ chuẩn mực tín dụng tìm cách để “qua mặt” quan chức năng, việc công khai kiểm soát quan giám sát khủng hoảng tồi tệ ngăn chặn kịp thời Khi lãi suất mức thấp, kể ngân hàng cho vay người vay muốn thực việc vay nhiều tốt Giá nhà kỳ vọng tăng cao lãi vay phải trả, muốn vay để đầu tư thêm nhiều nhà khác Theo cách này, đến hạn họ vừa trả nợ, vừa “bỏ túi” khoản chênh lệch Với ngân hàng, việc cho vay nhiều đem lại cho họ mức thu phí cao Do họ tìm cách vay, chí lún sâu họ tin sau năm, lãi suất cao có hiệu lực người ta đem nhà chấp đảo nợ, lúc họ thu hàng loạt phí phát sinh Việc dẫn đến kết họ cho vay cách“vô tội vạ”, chuẩn mực tín dụng chấp nhận việc cho người không nghề nghiệp, không thu nhập, không tài sản vay nhận xét quy hoạch, định hướng chuẩn mực cho hoạt động tín dụng thời gian Rõ ràng tồn bất cân xứng thông tin, không lý mà quan chức lại để ngân hàng làm Theo lý thuyết tài hành vi, gọi tự tin thái quá, người cho vay đánh giá thấp rủi ro hàm chứa khoản vay vô lý Các ngân hàng tổ chức tài lại tiếp tục bưng bít thông tin cách bán hết khoản vay chấp nhiều rủi ro cách đóng gói chúng lại chứng khoán có tên gọi giấy nợ chấp (Collateralized debt obligations- CDO) Những giấy nợ chuyển dòng tiền từ hàng ngàn khoản chấp thành lô trái phiếu “khoanh vùng”, hay xếp hạng với đủ mức độ rủi ro lợi nhuận phù hợp với dự án đầu tư khác Như vậy, với vỏ bọc bên CDO “dán tem bảo đảm” hãng xếp hạng Mỹ, khoản vay xấu trở nên 20 tốt, an toàn hấp dẫn mắt nhà đầu tư, không nghĩ khoản vay chấp nhận đem xếp hạng Động thái ngân hàng lần chứng minh khoản cho vay ngân hàng bất ổn Lo ngại rủi ro xảy đến, ngân hàng tìm cách chuyển rủi ro cho tổ chức khác (công ty bảo hiểm) thông qua hợp đồng hoán đổi vỡ nợ tín dụng CDS, theo bị vỡ nợ, ngân hàng tổ chức bảo hiểm bồi thường, bù lại trước ngân hàng phải đóng khoản phí cố định cho tổ chức Việc che dấu thông tin thể chỗ hợp đồng CDS ký kết thầm lặng ngân hàng tổ chức tài khác (thường công ty bảo hiểm), mà không qua quản lí quan nhà nước, chế trung gian để xác định giá trị chúng, chúng làm cho thị trường chứng khoán trở nên u tối Đến khoảng cách thông tin có tổ chức tài bên công chúng bên lớn, có nhiều việc bị che dấu Hệ thống tổ chức tài vị chủ tịch FED đánh giá có khả tự phòng vệ tốt tồn nhiều rủi ro tiềm ẩn mà “chỉ cần cờ bị đổ bàn cờ domino đổ theo” Câu hỏi đặt không phát bất ổn sao? Và lên tiếng cảnh báo hay sao? Thực có nhiều lời cảnh báo tất bị bỏ qua Thậm chí có nhiều quỹ đầu tư cảnh báo không đến hành động, họ đánh cược giá nhà giảm, nhiên họ thất bại phải chịu khoản lỗ nặng, lý “bong bóng” chưa đủ lớn để vỡ, quỹ đầu tư không đủ mạnh để chống lại đám đông thị trường Trong trường hợp này, lý thyết tài hành vi giải thích thị trường bị chi phối tâm lý bầy đàn, hành động đổ xô mua nhà số đông nhà đầu tư đẩy giá nhà tăng cao tạo bong bóng Một phần số họ nhận thức theo đám đông để kiếm khoản lãi định, đa số nghĩ giá nhà tăng Nếu bất cân xứng thông tin hành vi “bầy đàn” thị trường đưa việc lên đến đỉnh điểm chúng kéo thứ xuống tới đáy theo tương tự, chí với tốc độ cực nhanh Giá nhà sụt giảm kéo theo nhiều hệ lụy nghiêm trọng, hàng loạt nợ khả trả nợ cho ngân hàng; Hệ thống 21 công cụ phái sinh CDO, CDS dựa tài sản sở bất động sản theo hỗn loạn nhanh chóng bộc lộ không thực vốn có dẫn đến dần giá trị; Tiếp theo tình trạng tính khoản hàng loạt công ty bảo hiểm không bồi thường số lượng lớn vụ vỡ nợ lúc, chí công ty bảo hiểm có tầm ảnh hưởng lớn nước Mỹ AIG phải cần đến trợ giúp phủ Mỹ không bị phá sản; Hệ thống ngân hàng tổ chức tín dụng khác rơi vào tình trạng khủng hoảng tín dụng, tính khoản đứng trước nguy phá sản Một sụp đổ toàn hệ thống tài Mỹ Điển hình có vụ sau: Ngân hàng đầu tư Lehman Brothers, lớn thứ tư Mỹ phải tuyên bố phá sản sau bị FED từ chối giúp đỡ; Ngân hàng Washington Mutual Bank bị Ngân hàng đầu tư JP Morgan Chase mua lại; Hai tổ chức tài lớn Mỹ Fannie Mae Freddie Mac sau tiếp nhận cứu trợ từ Chính phủ Mỹ đặt quản lý Chính phủ… 22 PHẦN ĐÁNH GIÁ TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU ĐẾN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM Thị trường tài Việt Nam chưa gia nhập sâu vào hệ thống tài giới tác động khủng hoảng tài lần không ảnh hưởng nhiều đến hệ thống tài ta Tuy gánh chịu hậu trực tiếp nhiều kinh tế khác có độ gia nhập sâu vào hệ thống tài toàn cầu khủng hoảng tài Mỹ gây tác động gián tiếp đến thị trường tài Việt Nam thông qua thị trường tài tiền tệ, hoạt động ngân hàng thị trường chứng khoán 3.1 Thị trường tài tiền tệ Đầu năm 2008, để đối mặt với tình trạng lạm phát cao nước Chính phủ ta định thực sách thắt chặt tiền tệ Kết thành công việc phá vỡ bong bóng thị trường bất động sản làm giảm tỷ lệ lạm phát Tuy nhiên, sách đồng thời làm giảm tính khoản làm hoạt động kinh tế chậm lại Tình trạng khó khăn khoản ngân hàng từ cuối năm 2007 buộc ngân hàng thương mại chạy đua lãi suất huy động làm giảm lãi tỷ suất lợi nhuận ngân hàng khan tín dụng cho doanh nghiệp vừa nhỏ Mặt khác, Chính phủ quy định trần lãi suất cho vay 150% lãi suất Quy định khiến cho tỷ suất lợi nhuận ngân hàng bị thu hẹp mức trần lãi suất tiền gửi cộng thêm với chi phí giao dịch quản lý ngân hàng hoàn toàn lãi Những khó khăn ngân hàng làm cho doanh nghiệp đặc biệt doanh nghiệp vừa nhỏ khó tiếp cận với nguồn vốn để đầu tư cho sản xuất Khi khủng hoảng tài Mỹ thức lan rộng toàn cầu, lãi suất LIBOR, SIBOR tăng cao làm cho ngân hàng nước lại gặp thêm khó khăn việc huy động vốn cho hoạt động kinh doanh ngân hàng Những thay đổi bất ngờ từ hệ thống tài giới buộc ngân hàng nước phải nới lỏng sách tiền tệ thực từ đầu năm, kéo theo lãi suất thị trường tiền tệ giảm mạnh Cụ thể lãi suất cho vay giảm từ 21%/năm xuống 14%/năm, đặc biệt ngân hàng quốc doanh lãi suất giảm xuống 10%/năm Thị trường vàng ngoại tệ có nhiều diễn biến phức tạp trước 23 biến động thị trường giới Do ảnh hưởng khủng hoảng tài mà lượng kiều hối vào Việt Nam giảm rõ rệt, nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động xuất giảm sút dẫn đến tình trạng thiếu USD cục nhu cầu ngoại tệ tăng cao đẩy giá USD tăng tương đối so với VND Bảng: Các Mức Lãi Suất Chủ Yếu NHNN năm 2008 Ngày có hiệu lực 01/02/2008 19/05/2008 11/06/2008 21/10/2008 05/11/2008 21/11/2008 05/12/2008 Lãi suất (%) 8.75 12.0 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 Lãi suất tái cấp vốn (%) 7.0 13.0 15.0 14.0 13.0 12.0 11.0 Lãi suất chiết khấu (%) 6.0 11.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 Nguồn: NHNN 3.2 Những tác động đến hệ thống ngân hàng Từ việc phân tích nguyên nhân khủng hoảng tài toàn cầu xuất phát từ nước Mỹ nêu trên, khẳng định khủng hoảng tác động đáng kể đến hệ thống ngân hàng Việt Nam, lẽ: Thứ nhất, mức độ hội nhập kinh tế Việt Nam nói chung hệ thống ngân hàng nói riêng với kinh tế hệ thống ngân hàng Mỹ giới chưa sâu Các ngân hàng Việt Nam chủ yếu làm cầu nối cung cấp dịch vụ toán, bảo lãnh bao toán cho doanh nghiệp xuất, nhập Bên cạnh đó, lượng vốn ngân hàng Việt Nam vay thị trường quốc tế không lớn nên loại trừ khả xuất hiệu ứng rút vốn ạt gây nên rủi ro khoản hệ thống ngân hàng Thứ hai, ngân hàng tổ chức tài Việt Nam không sở hữu MBS Mỹ, gánh chịu khoản lỗ phát sinh công cụ giảm giá Mặt khác, cấu trúc hệ thống ngân hàng Việt Nam đơn giản, sản phẩm dịch vụ ngân hàng chưa phát triển, chưa có liên thông mức tinh vi TTBĐS TTCK thông qua công cụ phái sinh tương tự MBS Mỹ Các ngân hàng Việt 24 Nam đầu tư vào bất động sản chủ yếu thông qua hình thức trực tiếp cho vay có đảm bảo tài sản bất động sản hình thành từ vốn vay nên khả tạo hiệu ứng dây chuyền kiểu Mỹ bất động sản giảm giá khó xảy Tuy nhiên, hệ thống ngân hàng Việt Nam không chịu ảnh hưởng trực tiếp từ khủng hoảng tài diễn vấn đề Những vấn đề mà hệ thống ngân hàng gặp phải chủ yếu phát sinh từ yếu tố nội Trước hết, vấn đề mô hình hệ thống ngân hàng Theo Khoản 2, Điều 20 Luật tổ chức tín dụng Quốc hội ban hành năm 1997 sửa đổi, bổ sung năm 2004 loại hình ngân hàng Việt Nam bao gồm: ngân hàng thương mại, ngân hàng phát triển, ngân hàng đầu tư, ngân hàng sách, ngân hàng hợp tác loại hình ngân hàng khác Nhưng gốc độ lập pháp nay, chưa có phân biệt rõ ràng chức loại ngân hàng Đặc biệt, chưa có văn pháp quy ban hành để điều chỉnh hoạt động ngân hàng phát triển NHĐT – hoạt động kinh doanh ngân hàng có rủi ro cao Chính mập mờ tạo điều kiện cho NHTM, CTTC “lấn sân” Và thực tế, nhiều NHTM CTTC “không ngần ngại” đầu tư vào bất động sản chứng khoán mang lại không hệ lụy cho kinh tế, góp phần không nhỏ vào việc đẩy kinh tế đến lạm phát thời gian qua Tiếp theo, đời ạt ngân hàng tổ chức tín dụng phi ngân hàng, đặc biệt CTTC Cho đến thời điểm tại, có 80 ngân hàng thương mại 20 công ty tài Phần lớn CTTC có nguồn gốc vốn góp từ tập đoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước lớn Với vai trò tạo vốn điều hoà vốn thành viên tập đoàn, tổng công ty, CTTC dễ dàng bỏ qua chuẩn mực cần thiết hoạt động tín dụng việc tài trợ vốn cho thành viên, dự án tập đoàn tổng công ty Điều làm cho rủi ro tín dụng tăng lên mà làm tăng nguy “hiệu ứng dây chuyền” thị trường tiền tệ lĩnh vực kinh doanh tập đoàn, tổng công ty có biến động mạnh Việc có nhiều ngân hàng (trong đó, có khoản 25% ngân hàng có hiệu kinh doanh hạn chế) 25 CTTC dẫn đến hai nguy lớn khả huy động vốn để trì kinh doanh ổn định khả quản trị ngân hàng, đặc biệt giai đoạn khó khăn Bên cạnh đó, tỷ lệ nợ xấu có xu hướng gia tăng tăng trưởng tín dụng cao đặt hệ thống ngân hàng trước thách thức không nhỏ Theo số liệu từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), tổng dư nợ tín dụng cho vay kinh doanh bất động sản khoảng 115.500 tỷ đồng, chiếm 9,15% tổng dư nợ toàn hệ thống Riêng năm 2007, tỷ lệ tăng trưởng tín dụng hệ thống ngân hàng Việt Nam năm 2007 53% – số cao cộng với khoảng 50% khoảng dư nợ chấp bất động sản làm tăng tỷ lệ nợ xấu tháng cuối năm 2008 khoản cho vay vào bất động sản trước lúc thị trường hấp dẫn đáo hạn Trong tình hình TTBĐS chưa có dấu hiệu khởi sắc việc ngân hàng phải đối diện với khoản lỗ lớn khó tránh khỏi Tại Đại hội đồng cổ đông bất thường Ngân hàng Eximbank công bố nợ hạn ngân hàng 1.361 tỷ đồng, chiếm 6,09% tổng dư nợ, nợ xấu 619 tỷ đồng khoản nợ có khả bị 200 tỷ đồng Theo lãnh đạo Eximbank, nợ xấu ngân hàng chủ yếu khoản cho vay bất động sản Hiện nay, dư nợ cho vay bất động sản Eximbank 4.000 tỷ đồng, chiếm 18,2% tổng dư nợ ngân hàng Ngoài ra, nguy tính khoản hệ thống ngân hàng tiềm ẩn, giải pháp thắt chặt tiền tệ, ổn định kinh tế vĩ mô, kìm chế lạm phát Chính phủ phát huy tác dụng Lãi suất qua bốn đợt cắt giảm thời gian ngắn hạ xuống 10%, tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm xuống đáng kể kèm theo việc tăng lãi suất tỷ lệ này, lãi suất cho vay thị trường liên ngân hàng chiết khấu giấy tờ có giảm mạnh Song song đó, NHNN mua lại tín phiếu bắt buộc phát hành cho ngân hàng trước thời gian đáo hạn trị giá 20,3 ngàn tỷ đồng Những động thái dấu hiệu “nới lỏng sách tiền tệ” cách linh hoạt Chính phủ nhằm tăng tính khoản cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện để ngân hàng hạ lãi suất cho vay để doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn Qua đó, kích thích sản xuất chống lại nguy giảm phát trì mức tăng trưởng kinh tế Nhưng khi, lượng tiền mặt hệ thống tăng lên ngân hàng giảm đáng kể 26 lãi suất cho vay tương đương với mức cuối năm 2007 doanh nghiệp lại tỏ không mặn mà Nguyên nhân chủ yếu xác định ảnh hưởng đợt lạm phát nước vừa qua khủng khoảng tài toàn cầu diễn làm sức mua nước thị trường nước vốn nơi tiêu thụ truyền thống sản phẩm xuất doanh nghiệp Việt Nam giảm mạnh Như vậy, hệ thống ngân hàng Việt Nam lại đối diện với thách thức Đó tìm đầu cho đồng vốn Trong điều kiện TTBĐS “đóng băng” TTCK liên tục tuột dốc rõ ràng thật toán khó 3.3 Những tác động đến thị trường chứng khoán Các nghiên cứu gần cho thấy, bão tài giới chưa có tác động lớn trực tiếp đến kinh tế nói chung TTCK Việt Nam nói riêng Cơ sở kết luận tính liên thông hội nhập kinh tế Việt Nam với kinh tế thị trường tài giới chưa cao Tuy nhiên, xem xét cách thấu đáo thấy không chịu ảnh hưởng trực tiếp TTCK Việt Nam chịu tác động định từ khủng hoảng tài toàn cầu Sự tác động biểu phương diện sau đây: Một là, khủng hoảng tài với sức lan tỏa nhanh chóng tác động đến quốc gia vốn thị trường xuất hàng hoá nhiều doanh nghiệp niêm yết Mỹ, Liên minh Châu Âu, Nhật Bản, Hàn Quốc…Khủng hoảng tài làm sức mua thị trường giảm sút nghiêm trọng ảnh hưởng đáng kể đến kế hoạch doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp niêm yết làm giá cổ phiếu doanh nghiệp vốn sụt giảm lại khó có khả phục hồi Hai là, khủng hoảng tài làm cho nhà đầu tư nước bán ròng cổ phiếu, trái phiếu Tính từ đầu tháng 8/2008 đến đầu tháng 10/2008 nhà đầu tư nước liên tục bán ròng cổ phiếu với tổng giá trị lên 1.278 tỷ đồng khoảng 13,5 ngàn tỷ đồng trái phiếu Với giá trị bán khổng lồ góp phần không nhỏ vào sụt giảm số VN-Index Hastc-Index thời gian qua Trước đó, nhiều ý kiến “trấn an” nhà đầu tư chuyện nhà đầu tư ngoại rút vốn phần lớn quỹ đầu tư nước Việt Nam quỹ đóng Do vậy, ý kiến 27 không thuyết phục xét chất quỹ đóng không mua lại chứng phát hành cho nhà đầu tư họ hoàn toàn thực tái cấu trúc danh mục đầu tư mình, có việc bán chứng khoán thời điểm để mua vào thời điểm khác bán thị trường để đầu tư vào thị trường khác đầu tư vào thị trường ngoại hối Thực tế cho thấy, đồng nội tệ nhiều quốc gia bị ảnh hưởng nặng lạm phát giá so với đồng USD vài chục phần trăm giảm giá đồng Việt Nam so với đồng USD ngoại tệ mạnh khác không đáng kể Khả nhà đầu tư nước nhận định đồng Việt Nam tiếp tục đồng tiền khác nên bán chứng khoán để mua ngoại tệ nhằm kiếm lời Nếu kịch diễn họ dự đoán họ bán ngoại tệ để tiếp tục đầu tư vào chứng khoán Thứ ba, tác động rõ nét khủng hoảng tài toàn cầu đến TTCK Việt Nam yếu tố tâm lý Thật ra, yếu tố tâm lý TTCK quốc gia có, đặc biệt quốc gia có thị trường hình thành Yếu tố tâm lý làm cho TTCK Việt Nam bao phen lâm vào tình trạng cân đối cung cầu: giá chứng khoán lên mua không được, ngược lại giá rớt toàn lệnh bán mà lệnh mua Sở dĩ có tượng phần nhiều nhà đầu tư Việt Nam chưa chuẩn bị kiến thức lĩnh kinh nghiệm cần thiết để tham gia mua bán chứng khoán, mặt khác môi trường thông tin chưa thật đảm bảo cho thông tin đến với tất nhà đầu tư lúc chuẩn xác Việc đầu tư theo đám đông gây khó khăn việc hoạch định sách điều tiết thị trường quan quản lý trở thành mảnh đất màu mỡ cho hành vi làm giá, giao dịch nội gián, tung tin đồn thất thiệt…để trục lợi Tâm lý mua bán theo đám đông lại trở nên nặng nề kinh tế bị lạm phát Mỗi thông tin việc tăng giá xăng dầu, NHNN tăng lãi suất số giá tiêu dùng công bố nhận phản ứng tức thời từ TTCK Trong giai đoạn này, nhà đầu tư nước xem nhân tố dẫn dắt thị trường Động thái mua vào bán họ làm cho giá chứng khoán tăng giảm theo Nhưng từ cuối tháng 9/2008 đến nay, nhiều thông tin tốt kinh tế phát lãi suất giá xăng liên tục giảm, số giá tiêu dùng giảm đáng kể không nhận phản ứng tích cực từ thị trường số chứng khoán sàn Thành phố Hồ 28 Chí Minh Hà Nội giảm Điều cho thấy nhà đầu tư Việt Nam không quan tâm đến thông tin tốt từ kinh tế nước Cái mà họ quan tâm diễn biến tình hình giao dịch TTCK Mỹ, Anh, Nhật Bản… có hành vi đầu tư tương tự Thời gian gần đây, diễn biến số chứng khoán Việt Nam chiều với số thị trường Vậy khủng hoảng tài toàn cầu chuyển hướng tâm lý đầu tư nhà đầu tư Việt Nam: từ đầu tư theo nhà đầu tư nước nước sang đầu tư theo “nhà đầu tư nước” Tâm lý trở thành rào cản không nhỏ cho nỗ lực Chính phủ nhằm vực dậy TTCK Nhiều chuyên gia rằng, thị trường tài có biến động mạnh nhiều nước phát triển, TTCK toàn cầu có độ liên thông lớn nhiều so với thời kỳ ổn định Việt Nam không nằm quy luật 29 Biểu đồ: Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam giai đoạn 2007-2008 Nguồn: HOSE Morgan Stanley Capital International Thứ tư, tâm lý giá xuống làm méo mó vai trò “phong vũ biểu” phản ánh “sức khỏe” kinh tế đe dọa tính khoản thị trường Đó khi, giá chứng khoán xuống thấp người bán lại không muốn bán người mua không dám mua lo sợ chứng khoán tiếp tục giảm Khi từ “khủng hoảng niềm tin” thị trường chuyển sang khủng hoảng khác nguy hiểm nhiều: khủng hoảng tính khoản Thứ năm, phát sinh khủng hoảng tài toàn cầu TTCK Việt Nam tồn nhiều vấn đề khác mà phạm vi viết chưa có điều kiện đề cập đến Cụ thể vấn đề khung pháp lý, vai trò quản lý, giám sát Nhà nước, tính minh bạch thị trường… 30 KẾT LUẬN Nền kinh tế Việt Nam hội nhập ngày sâu rộng với kinh tế giới Khủng hoảng tài toàn cầu hệ lụy từ khủng hoảng khiến tranh kinh tế giới thêm phần ảm đạm, nhiều kinh tế lớn rơi vào suy thoái Dưới tác động khủng hoảng tài toàn cầu, dấu hiệu suy giảm kinh tế Việt Nam thể ngày rõ nét Diễn biến khủng hoảng tài toàn cầu vấn đề quan tâm hàng đầu nhiều quốc gia giới tác động gián tiếp trực tiếp từ khủng hoảng lần làm ảnh hưởng sâu sắc đến tăng trưởng phát triển kinh tế quốc gia không loại trừ Việt Nam Nỗi lo cân đối kinh tế đè nặng lên vai Chính phủ nhà làm sách Việt Nam trước tác động khủng hoảng tài toàn cầu xác suy thoái kinh tế toàn cầu Để kịp thời ngăn chặn đà suy thoái ảnh hưởng khủng hoảng tài toàn cầu Chính phủ Việt Nam nhanh chóng thực thi sách kích cầu để kích thích kinh tế thông qua sách tài khóa mở rộng sách tiền tệ nới lỏng Trong đó, Chính phủ ta cố gắng thông qua gói kích cầu để cấu lại cấu trúc kinh tế, đầu tư xây dựng sở hạ tầng, quan tâm đến việc giải việc làm cho người lao động bị việc, khôi phục lại niềm tin nhà đầu tư người tiêu dùng, đẩy mạnh phát triển sản xuất, kinh doanh để đón đầu hội sau khủng hoảng Bên cạnh việc thực nhanh chóng đồng sách tài khóa tiền tệ mở rộng để sách hỗ trợ lẫn tạo hiệu ứng lan tỏa mạnh; NHNN cần phải có sách tỷ giá linh hoạt, nới rộng biên độ dao động để VND mạnh lên đồng thời có can thiệp cần thiết để kích thích xuất khẩu, hạn chế nhập hàng nước 31 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ - NXB Thống kê – Năm 2003 Nguyễn Văn Ngãi, tháng 12/2008, Khủng Hoảng Kinh Tế Thế Giới: Ảnh Hưởng Và Chính Sách Vĩ Mô Của Việt Nam Kỷ yếu tọa đàm “Khủng hoảng tài giải pháp phát triển bền vững thị trường tài Việt Nam”- Vụ Kinh Tế - Văn phòng Trung Ương Đảng Vũ Văn Thanh, CN Đinh Văn Thuần, Hoa Sen Group, Khủng Hoảng Tài Chính Toàn Cầu Và Những Tác Động Ban Đầu Đến Nền Kinh Tế Việt Nam Kỷ yếu tọa đàm “Khủng hoảng tài giải pháp phát triển bền vững thị trường tài Việt Nam”- Vụ Kinh Tế - Văn phòng Trung Ương Đảng- tháng 12/2008 Trương Quang Hùng, Góc khuất kinh tế vĩ mô: Sự không hoàn hảo thị trường tín dụng, tháng 3/2009 “Khủng hoảng tài chính, suy thoái kinh tế toàn cầu việc chủ động ứng phó Việt Nam” – Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương, trung tâm thông tin – tư liệu Ghi giảng 23: “Những học từ Khủng hoảng tài toàn cầu” – Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fullbright – niên khóa 2012-2014 Tổng Cục Thống Kê, Website: www.gso.gov.vn Ngân hàng nhà nước Việt Nam, Website: http://www.sbv.gov.vn/ 32 BIÊN BẢN PHÂN CÔNG NỘI DUNG THẢO LUẬN STT Họ tên Phân công Ngày sinh Mở đầu, kết luận Nguyễn Thu Hương 9/20/1986 Phạm Thị Thúy Hà 10/10/1981 Vũ Thị Hải Hà 10/19/1992 Lý thuyết thông tin bất cân xứng Tạ Thị Vân Hà 10/21/1982 Dư Thị Hồng Hảo 10/18/1991 Diễn biến khủng hoảng tài Nguyễn Thị Hoàng Hạnh 10/11/1981 toàn cầu - Vận dụng lý thuyết bất cân xứng Nguyễn Thị Hoa Hồng (Nhóm trưởng) 3/15/1992 thông tin để giải thích khủng hoảng tài toàn cầu 2008 - Tổng hợp nhóm 10 Nguyễn Phương Hùng Phạm Chu Hiệu Nguyễn Thị Hiền 12/3/1985 5/14/1992 10/7/1992 33 Tác động đến thị trường chứng khoán Tác động đến thị trường ngân hàng Tác động đến thị trường tiền tệ BIÊN BẢN ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ HỌP NHÓM THẢO LUẬN Môn: Kinh tế tiền tệ ngân hàng thị trường tài Lớp: S T T Họ và tên học viên CH21A-TCNH-ngày Mã HỌC VIÊN Số buổi Điểm tự đánh giá họp nhóm thảo luận cá nhân Số buổi họp Nguyễn Thu Hương Phạm Thị Thúy Hà Vũ Thị Hải Hà Tạ Thị Vân Hà Dư Thị Hồng Hảo Nguyễn Thị Hoàng Hạnh Nguyễn Thị Hoa Hồng (Nhóm trưởng) Nguyễn Phương Hùng Phạm Chu Hiệu Nguyễn Thị Hiền 15AM0201023 15AM0201025 15AM0201027 15AM0201026 15AM0201030 15AM0201034 15AM0201038 15AM0201036 Nhóm: Ký tên 3 3 3 3 3 34 Điểm Ký tên Điểm trưởng nhóm chấm Giáo viên kết luận Ghi chú [...]... Hà 10/10/1981 3 Vũ Thị Hải Hà 10/19/1992 Lý thuyết về thông tin bất cân xứng 4 Tạ Thị Vân Hà 10/21/1982 5 Dư Thị Hồng Hảo 10/18/1991 Diễn biến cuộc khủng hoảng tài chính 6 Nguyễn Thị Hoàng Hạnh 10/11/1981 toàn cầu - Vận dụng lý thuyết bất cân xứng 7 Nguyễn Thị Hoa Hồng (Nhóm trưởng) 3/15/1992 thông tin để giải thích khủng hoảng tài chính toàn cầu 2008 - Tổng hợp bài nhóm 8 9 10 Nguyễn Phương Hùng Phạm... và ngoài nước, chúng ta cần loại bỏ những tác động của tình trạng bất cân xứng thông tin gây nên 11 PHẦN 2 VẬN DỤNG LÝ THUYẾT THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG GIẢI THÍCH CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008 2.1 DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008 Cuộc khủng hoảng tài chính tồi tệ "hàng trăm năm mới có một lần", theo lời ông Alan Greenspan, cựu Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (FED), đã... sâu và rộng với kinh tế thế giới Khủng hoảng tài chính toàn cầu và những hệ lụy từ cuộc khủng hoảng đã khiến bức tranh kinh tế thế giới thêm phần ảm đạm, nhiều nền kinh tế lớn lần lượt rơi vào suy thoái Dưới tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu, những dấu hiệu suy giảm kinh tế ở Việt Nam đang thể hiện ngày một rõ nét Diễn biến của khủng hoảng tài chính toàn cầu đang là vấn đề được quan tâm hàng... trước những thông tin bên lề, tin đồn, tin mật được cung cấp bởi những người viết bản tin, hoặc những người thân trong nội bộ công ty, mà không quan tâm nhiều đến tính xác thực hay độ tin cậy thông tin Rõ ràng để thị trường phát triển cả chiều sâu và chiều rộng, thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư trong và ngoài nước, chúng ta cần loại bỏ những tác động của tình trạng bất cân xứng thông tin gây nên... năm 2008 tăng thêm 40 triệu, nâng tổng số người thiếu đói toàn cầu lên 960 triệu người Nếu như lạm phát tất yếu đe dọa nghiêm trọng cuộc sống của họ, thì giảm phát cũng có khả năng gây tác động tai hại không kém, vì giá cả lương thực giảm, dẫn tới hạn chế đầu tư phát triển diện tích trồng trọt, nguồn cung eo hẹp 2.2 BẤT CÂN XỨNG THÔNG TIN - NGUYÊN NHÂN CỐT LÕI CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU... ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính mà lượng kiều hối vào Việt Nam giảm rõ rệt, nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động xuất khẩu cũng giảm sút dẫn đến tình trạng thiếu USD cục bộ trong khi nhu cầu về ngoại tệ tăng cao đã đẩy giá USD tăng tương đối so với VND Bảng: Các Mức Lãi Suất Chủ Yếu của NHNN năm 2008 Ngày có hiệu lực 01/02 /2008 19/05 /2008 11/06 /2008 21/10 /2008 05/11 /2008 21/11 /2008 05/12 /2008 Lãi suất... cuộc khủng hoảng lần này đã làm ảnh hưởng sâu sắc đến tăng trưởng và phát triển kinh tế của mỗi quốc gia không loại trừ Việt Nam Nỗi lo về sự mất cân đối của nền kinh tế đang đè nặng lên vai của Chính phủ và các nhà làm chính sách Việt Nam trước những tác động của khủng hoảng tài chính toàn cầu và chính xác là sự suy thoái kinh tế toàn cầu Để kịp thời ngăn chặn đà suy thoái do ảnh hưởng của khủng hoảng. .. Ngãi, tháng 12 /2008, Khủng Hoảng Kinh Tế Thế Giới: Ảnh Hưởng Và Chính Sách Vĩ Mô Của Việt Nam Kỷ yếu tọa đàm Khủng hoảng tài chính và giải pháp phát triển bền vững thị trường tài chính Việt Nam”- Vụ Kinh Tế - Văn phòng Trung Ương Đảng 3 Vũ Văn Thanh, CN Đinh Văn Thuần, Hoa Sen Group, Khủng Hoảng Tài Chính Toàn Cầu Và Những Tác Động Ban Đầu Đến Nền Kinh Tế Việt Nam Kỷ yếu tọa đàm Khủng hoảng tài chính... Trung Ương Đảng- tháng 12 /2008 4 Trương Quang Hùng, Góc khuất trong kinh tế vĩ mô: Sự không hoàn hảo của thị trường tín dụng, tháng 3/2009 5 Khủng hoảng tài chính, suy thoái kinh tế toàn cầu và việc chủ động ứng phó của Việt Nam” – Viện nghiên cứu quản lý kinh tế trung ương, trung tâm thông tin – tư liệu 6 Ghi chú bài giảng 23: “Những bài học từ Khủng hoảng tài chính toàn cầu – Chương trình Giảng... nhưng người mua cũng sẽ không dám mua do vẫn còn lo sợ chứng khoán sẽ tiếp tục giảm nữa Khi đó từ khủng hoảng niềm tin thị trường sẽ chuyển sang một cuộc khủng hoảng khác nguy hiểm hơn nhiều: khủng hoảng về tính thanh khoản Thứ năm, mặc dù không phải phát sinh mới đây do cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu nhưng TTCK Việt Nam vẫn còn tồn tại rất nhiều những vấn đề khác mà trong phạm vi bài viết này ... thuyết thông tin bất cân xứng để giải thích khủng hoảng tài toàn cầu năm 2008 Đánh giá tác động khủng hoảng đến Thị trường tài Việt Nam” PHẦN LÝ THUYẾT VỀ THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG 1.1 THÔNG TIN BẤT CÂN... trạng bất cân xứng thông tin gây nên 11 PHẦN VẬN DỤNG LÝ THUYẾT THÔNG TIN BẤT CÂN XỨNG GIẢI THÍCH CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU NĂM 2008 2.1 DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH TOÀN CẦU... cho vay, không cân xứng thông tin người cho vay người vay Tóm lại, giao dịch tài thường có chênh lệch thông tin bên tham gia, tượng thông tin không cân xứng Lý thuyết thông tin bất cân xứng (Asymmetric