Nợ công của ireland, hy lạp và vấn đề đặt ra cho việt nam

2 hụt ngân sách - nợ công/nợ nước ngoài - tăng trưởng - lãi suất - lạm phát - các cân bằng kinh tế đối ngoại trong điều kiện cụ thể của nước ta để từ đó đưa ra những định hướng và hành đ

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-

NGUYỄN MINH HIẾU

NỢ CÔNG CỦA IRELAND, HY LẠP VÀ VẤN ĐỀ

ĐẶT RA CHO VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ QUỐC TẾ

Hà Nội – Năm 2015

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-

NGUYỄN MINH HIẾU

NỢ CÔNG CỦA IRELAND, HY LẠP VÀ VẤN ĐỀ

ĐẶT RA CHO VIỆT NAM

Chuyên ngành : KTTG & QHKTQT

Mã số: 60 31 01 06

LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ QUỐC TẾ

NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS, TS NGUYỄN THỊ KIM CHI

Hà Nội – Năm 2015

i

MỤC LỤC

Trang

DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU VIẾT TẮT iii

DANH MỤC CÁC BẢNG v

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ v

MỞ ĐẦU 1

Chương 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ NỢ CÔNG VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG 5

1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 5

1.1.1 Tình hình nghiên cứu nợ công ở nước ngoài 5

1.1.2 Tình hình nghiên cứu trong nước 8

1.2 Cơ sở lý luận chung về nợ công và khủng hoảng nợ công 10

1.2.1 Những vấn đề chung về nợ công 10

1.2.2 Những vấn đề chung về khủng hoảng nợ công 32

Chương 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 39

2.1 Phương pháp thu thập và xử lý số liệu 39

2.1.1 Nguồn số liệu thực hiện luận văn 39

2.1.2 Phương pháp xử lý số liệu 39

2.2 Các phương pháp cụ thể 40

2.2.1 Phương pháp duy vật biện chứng 40

2.2.2 Phương pháp phân tích và tổng hợp 40

2.2.3 Phương pháp gắn liền logic với lịch sử 41

2.2.4 Phương pháp trừu tượng hóa khoa học 42

Chương 3: THỰC TRẠNG NỢ CÔNG VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG Ở HY LẠP VÀ IRELAND 44

3.1 Tổng quan về khủng hoảng nợ công ở EU 44

3.1.1 Diễn biến khủng hoảng nợ công 44

ii

3.1.2 Nguyên nhân gây ra khủng hoảng nợ công châu Âu 53

3.1.3 Tác động của khủng hoảng nợ công châu Âu 57

3.2 Khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp 59

3.2.1 Thực trạng khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp 60

3.2.2 Nguyên nhân gây ra khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp 64

3.2.3 Tác động của khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp 68

3.3 Khủng hoảng nợ công ở Ireland 74

3.3.1 Thực trạng khủng hoảng nợ công ở Ireland 74

3.3.2 Nguyên nhân gây ra khủng hoảng nợ công ở Ireland 79

3.3.3 Tác động của khủng hoảng nợ công ở Ireland 79

Chương 4: NỢ CÔNG CỦA VIỆT NAM VÀ MỘT SỐ VẤN ĐỀ ĐẶT RA TỪ CUỘC KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG Ở HY LẠP, IRELAND 85

4.1 Thực trạng nợ công ở Việt Nam và bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam từ cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland 85

4.1.1 Thực trạng nợ công ở Việt Nam 85

4.1.2 Bài học kinh nghiệm đối với Việt Nam từ cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland 94

4.2 Một số vấn đề đặt ra cho Việt Nam từ khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland 96

4.2.1 Tăng cường năng lực cạnh tranh cho nền kinh tế 96

4.2.2 Gợi ý liên quan đến việc vay và sử dụng nợ công hiệu quả 97

4.2.3 Gợi ý liên quan đến việc quản lý nợ công 99

KẾT LUẬN 102

TÀI LIỆU THAM KHẢO 103

7 FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước ngoài

8 GDP Gross Domestic Product Tổng sản phẩm quốc nội

9 GNI Gross National Income Tổng thu nhập quốc gia

10 ICOR Incremental Capital-Output

Ratio

Hệ số Hiệu quả sử dụng vốn đầu tư

11 IMF International Monetary

12 NAMA National Asset

iv

17 PIIGS Portugal, Ireland, Italia,

Greece, Spain

Bồ Đào Nha, Ireland, Italia,

Hy Lạp và Tây Ban Nha

18 S&P Standard & Poor

19 SGP Stability and Growth Pact Hiệp ước tăng trưởng và ổn

định

21 VAT Value-added tax Thuế giá trị gia tăng

23 WTO World Trade Organization Tổ chức Thương mại Thế

giới

v

DANH MỤC CÁC BẢNG

1 Bảng 3.1 Nợ công và thâm hụt ngân sách nhóm PIIGS

5 Bảng 4.2 Các chỉ tiêu về nợ công và nợ nước ngoài của

DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ

1 Hình 1.1 Tổng nợ công quốc gia của các nước phát triển

2 Hình 1.2 Minh họa tác động của khủng hoảng nợ công 37

3 Hình 3.1 Tỷ lệ nợ công/GDP và tỷ lệ nợ nước ngoài/GDP

của một số nước trên thế giới (28/02/2015) 44

4 Hình 3.2 Tỷ lệ nợ công/GDP của Hy Lạp giai đoạn

vi

9 Hình 3.7 Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm của Hy Lạp

10 Hình 3.8 Tỷ lệ thất nghiệp ở Hy Lạp giai đoạn 2008-2014 73

11 Hình 3.9 Nợ chính phủ/GDP của Ireland giai đoạn

14 Hình 3.12 Cán cân vãng lai của Ireland giai đoạn 2008-2014 77

15 Hình 3.13 Nợ nước ngoài của Ireland giai đoạn 2008-2014 78

16 Hình 3.14 Lãi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của

17 Hình 3.15 Dòng vốn FDI ròng vào Ireland giai đoạn

18 Hình 3.16 Tốc độ tăng trưởng GDP hàng năm của Ireland

19 Hình 3.17 Tỷ lệ lạm phát của Ireland giai đoạn 2007-2015 83

20 Hình 3.18 Tỷ lệ thất nghiệp của Ireland giai đoạn 2008-2014 84

21 Hình 4.1 Tỷ lệ nợ chính phủ/GDP của Việt Nam giai đoạn

22 Hình 4.2 Ngân sách chính phủ Việt Nam giai đoạn

23 Hình 4.3 Nợ công thế giới và so sánh nợ công của Việt

1

MỞ ĐẦU

1 Tính cấp thiết của đề tài

Bước sang thế kỷ XXI, nền kinh tế thế giới đã có những bước phát triển mạnh mẽ nhưng lại đi vào suy thoái trong những năm gần đây Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ năm 2008 bắt đầu từ Mỹ đã lan rộng ra toàn thế giới, tiếp đó là cuộc khủng hoảng nợ công năm 2009 tại các nền kinh tế lớn, chủ yếu là các nước OECD (Organisation for Economic Cooperation and Development - Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế) đã tác động vô cùng nghiêm trọng tới các quốc gia, đặc biệt là các nước như Hy Lạp, Ireland, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha… Nợ công đã thực sự trở thành vấn đề vô cùng nóng bỏng không chỉ đối với các nước xảy ra khủng hoảng nợ mà còn đặt ra nhiều vấn đề với các quốc gia khác có tiềm ẩn rủi ro nợ công như Mỹ, Trung Quốc, Nhật Bản… hay thậm chí là Việt Nam Vấn đề quản lý nợ công bền vững giờ đây trở thành vấn đề cấp thiết hơn bao giờ hết và liên quan đến nhiều giác độ quản lý, từ việc vay nợ, sử dụng đến quản lý rủi ro và mối tương quan giữa các tổng lượng lớn của một nền kinh tế như: thâm hụt ngân sách, tăng trưởng, lãi suất và thị trường nợ, điều kiện vay và năng lực quản lý nợ công của một nước

Việt Nam ngày càng hội nhập sâu vào nền kinh tế quốc tế trên nhiều lĩnh vực, trong đó có quan hệ tài chính quốc tế, cụ thể là trong hoạt động tài chính của Nhà nước thông qua hoạt động vay nợ viện trợ của Chính phủ Với việc vượt ngưỡng quốc gia có thu nhập trung bình, Việt Nam đang dần phải tiếp cận với các nguồn vốn với điều kiện kém ưu đãi hơn và tiến tới theo điều kiện và thông lệ trên thị trường Điều này đặt ra những vấn đề cần nghiên cứu trong hoạt động vay nợ của Chính phủ nói chung và hoạt động vay nợ, viện trợ nước ngoài nói riêng, trong đó cần đặc biệt chú trọng giải quyết được câu hỏi về mối quan hệ động và có tác động qua lại giữa các biến số vĩ mô: thâm

2

hụt ngân sách - nợ công/nợ nước ngoài - tăng trưởng - lãi suất - lạm phát - các cân bằng kinh tế đối ngoại trong điều kiện cụ thể của nước ta để từ đó đưa ra những định hướng và hành động quản lý phù hợp và hướng tới quản lý nợ công an toàn, bền vững, một mặt huy động được nguồn vốn phục vụ phát triển, mặt khác đảm bảo an toàn nợ

Thêm vào đó, Luật Quản lý nợ công ra đời năm 2009 và có hiệu lực thi hành từ ngày 01 tháng 01 năm 2010, đồng thời toàn bộ hệ thống các văn bản hướng dẫn Luật này cũng đã được ban hành Việc ban hành Luật Quản lý nợ công và hình thành một cơ cấu bộ máy tương đối hiện đại về quản lý nợ công tại Bộ Tài chính là những hành động thể hiện tầm quan trọng ngày càng lớn của công tác quản lý nợ công Nhận thức của công chúng, của các tầng lớp xã hội về vai trò của nợ công đối với nền kinh tế ngày càng cao

Trong số những nước bị khủng hoảng nợ công thì Ireland và Hy Lạp là hai quốc gia đáng chú ý nhất Đây là nơi khởi nguồn của khủng hoảng nợ và hai quốc gia này cũng nằm trong những nước có tình trạng nợ công nghiêm trọng nhất châu Âu và thế giới, đồng thời cũng là đại diện cho hai nhóm nước (được phân chia theo nguyên nhân gây nợ công): nhóm nước có vấn đề về ngân sách (Hy Lạp) và nhóm nước không có vấn đề về ngân sách nhưng có

nợ tư nhân khổng lồ (Ireland) Chính vì vậy, việc nghiên cứu thực trạng, nguyên nhân và giải pháp mà các quốc gia này đã sử dụng để ứng phó với khủng hoảng nợ công để từ đó rút ra những bài học kinh nghiệm cho việc quản lý nợ công ở Việt Nam là vô cùng cấp thiết và mang tính ứng dụng thực tiễn

Xuất phát từ những nhận định trên, đề tài “Nợ công của Ireland, Hy Lạp và vấn đề đặt ra cho Việt Nam” đã được tác giả lựa chọn làm đề tài

nghiên cứu cho luận văn thạc sĩ của mình

Để nghiên cứu đề tài, cần phải giải quyết một số câu hỏi sau:

- Có thể rút ra những bài học gì cho việc quản lý nợ công ở Việt Nam qua trường hợp Hy Lạp và Ireland?

- Trong thời gian tới Việt Nam cần phải thực hiện và tăng cường quản

lý và giám sát nợ công như thế nào để tránh được những rủi ro có thể xảy ra?

2 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

2.1 Mục đích nghiên cứu

Mục đích nghiên cứu của luận văn là làm rõ thực trạng nợ công và khủng hoảng nợ công, nguyên nhân gây ra khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland và các giải pháp mà hai nước này đã sử dụng để ứng phó với khủng hoảng nợ công; qua đó, rút ra một số vấn đề trong việc quản lý và sử dụng nợ công ở Việt Nam

2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu

- Hệ thống những vấn đề lý luận chung về nợ công và khủng hoảng nợ công

- Làm rõ thực trạng nợ công và khủng hoảng nợ công, nguyên nhân gây

ra khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland và các giải pháp mà hai nước này

đã sử dụng để ứng phó với khủng hoảng nợ công

- Rút ra một số gợi ý và bài học kinh nghiệm nhằm giảm rủi ro tiềm ẩn trong việc quản lý và sử dụng nợ công ở Việt Nam hiện nay

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu

3.1 Đối tượng nghiên cứu

4 Những đóng góp mới của luận văn

- Hệ thống hóa những vấn đề lý luận và thực tiễn về nợ công và khủng hoảng nợ công

- Phân tích, tìm hiểu thực trạng nợ công ở Hy Lạp và Ireland; nguyên nhân của cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland

- Phân tích những biện pháp mà Hy Lạp và Ireland đã sử dụng để ứng phó với khủng hoảng nợ công tại hai nước này

- Rút ra một số gợi ý và bài học kinh nghiệm nhằm giảm rủi ro tiềm ẩn

nợ công ở Việt Nam

5 Kết cấu luận văn

Ngoài phần Phần mở đầu, Kết luận, Danh mục tài liệu tham khảo, kết cấu luận văn gồm 4 chương sau:

Chương 1: Tổng quan tình hình nghiên cứu, cơ sở lý luận chung về

nợ công và khủng hoảng nợ công

Chương 2: Phương pháp nghiên cứu

Chương 3: Thực trạng nợ công và khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp

và Ireland

Chương 4: Nợ công của Việt Nam và một số vấn đề đặt ra từ cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland

5

Chương 1: TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU, CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG VỀ NỢ CÔNG VÀ KHỦNG HOẢNG NỢ CÔNG 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu

1.1.1 Tình hình nghiên cứu nợ công ở nước ngoài

Các nghiên cứu ngoài nước về nợ công và trực tiếp là tính bền vững của nợ công chủ yếu được các tổ chức quốc tế đưa ra Ngay từ những năm

1980 của thế kỷ XX cũng đã bắt đầu có những thảo luận khoa học về giới hạn của nợ công; thế nào là an toàn của nợ công (sau cuộc khủng hoảng nợ những năm 1980) Tuy nhiên, các thảo luận đó cũng là những thảo luận khá chuyên biệt và đến nay đã dần trở nên lạc hậu, đặc biệt là sau cuộc khủng hoảng nợ công ở các nước châu Âu thời gian qua cụ thể là Hy Lạp và Ireland… Ngoài

ra, các chính sách cũng có vẻ đã trở nên lỗi thời trong bối cảnh thị trường tài chính thế giới có nhiều biến động và trở nên ngày càng phức tạp, đặc biệt là mối quan hệ giữa nợ quốc gia và sự lệ thuộc lẫn nhau ngày càng lớn giữa nợ quốc gia với hệ thống thị trường tài chính quốc tế

WB (World Bank - Ngân hàng Thế giới) và IMF (International Monetary Fund - Quỹ Tiền tệ Quốc tế) trong nhiều năm qua có nhiều nghiên cứu về việc quản lý nợ và xuất bản những cẩm nang về thông lệ quản lý nợ công một cách hiệu quả Tuy nhiên, với những diễn biến gần đây về khủng hoảng nợ công thì những thảo luận, định hướng đó dường như chưa đủ Bắt đầu từ những năm 2007-2008 tại châu Âu đã có những bài nghiên cứu và thảo luận độc lập về cái gọi là bẫy nợ công và khuyến nghị về việc thực hiện

những quy định về “hãm phanh” đối với vay nợ của Chính phủ, của khu vực

công Các thảo luận đó cũng đang được làm mới và trở nên sôi nổi hơn bao giờ hết kể từ khi châu Âu rơi vào nguy cơ khủng hoảng nợ công hàng loạt Các thảo luận đó vẫn còn tiếp diễn, đặc biệt sôi nổi ở các cơ quan nghiên cứu của Thụy Sĩ, Đức, Anh, Thụy Điển Tuy nhiên, các nghiên cứu này có tính

6

chất đơn lẻ của cá nhân các nhà nghiên cứu và áp dụng đối với từng trường hợp cụ thể

Nhìn chung, các nghiên cứu có liên quan đến nợ công và khủng hoảng

nợ công trên phạm vi quốc tế là khá đa dạng, chủ yếu xoay quanh các câu hỏi

về mối quan hệ thâm hụt ngân sách; về các yếu tố hình thành nợ công và quan

hệ tác động lẫn nhau giữa nợ công - tăng trưởng - lạm phát và sự ổn định của các cán cân đối ngoại Tuy nhiên, câu hỏi về tính ổn định và bền vững của nợ công dường như vẫn còn là một câu hỏi đặc biệt trong tình hình nợ công đang

là vấn đề được cộng đồng quốc tế, các quốc gia quan tâm nhiều hơn

Cụ thể, một số nghiên cứu nổi bật ở nước ngoài gần đây về nợ công bao gồm:

Carmen M.Reinhart and Kenneth S.Rogoff (2010), “Growth in a Time

of Debt”, American Economic Review: Papers & Proceedings 100,

p.573-578: bài nghiên cứu này đã trình bày số liệu về nợ công của các quốc gia qua

đó tìm ra mối liên hệ giữa mức độ nợ công, tăng trưởng và lạm phát

Jaimovich D and Panizza U (2010), “Public debt around the world: a

new data set of central government debt”, Applied Economics Letters, 17,

p.19-24: là một tập hợp các số liệu về nợ công của 89 quốc gia trên thế giới trong giai đoạn 1991-2005 và 7 quốc gia trong giai đoạn 1993-2005

S.M Ali Abbas, Nazim Belhocine, Asmaa ElGanainy, and Mark

Horton (2011), Historical Patterns of Public Debt – Evidence From a New

Database, IMF: bài nghiên cứu đã tổng hợp các nguồn số liệu của các quốc

gia trong IMF để phân tích và đưa ra những dự báo về xu hướng nợ công, đồng thời trình bày tỷ lệ nợ trên GDP (Gross Domestic Product – Tổng sản phẩm quốc nội) của các nhóm quốc gia trong vài thập kỷ để chỉ ra mối quan

hệ ngược chiều giữa nợ và tăng trưởng

7

George Alogoskoufis (2012), Greece’s sovereign debt crisis: retrospect

and prospect, Hellenic Observatory Papers on Greece and Southeast Europe:

bài nghiên cứu đã đưa ra những đánh giá về thực trạng và triển vọng của khủng hoảng nợ công của Hy Lạp dựa trên các số liệu nghiên cứu

Shelby Woods (2013), The Greek sovereign debt crisis: politics and

economics in the Eurozone, University of Washington: bài nghiên cứu đã

trình bày khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp cùng với những tác động về chính trị và kinh tế lên khu vực đồng Euro

Mwanza Nkusu (2013), Boosting competitiveness to grow out of debt –

Can Ireland find a way back to its future?, IMF Working Paper: bài viết đã

trình bày thực trạng nợ công ở Ireland, chính sách ứng phó với nợ công của nước này và đưa ra những dự báo về khả năng hồi phục trong tương lai của Ireland khi áp dụng những chính sách ấy

World Bank (2013), International Debt Statistics 2013, Washington,

D.C.: báo cáo thống kê nợ đã trình bày tổng quan về xu hướng, thực trạng nợ nước ngoài của các quốc gia trên thế giới phân theo khu vực, các chỉ số và sau

đó đi sâu trình bày các số liệu thống kê nợ nước ngoài của các quốc gia trên thế giới năm 2013

World Bank (2014), International Debt Statistics 2014, Washington,

D.C.: báo cáo thống kê nợ đã trình bày tổng quan về xu hướng, thực trạng nợ nước ngoài của các quốc gia trên thế giới phân theo khu vực, phân theo từng quý và đặc biệt là các chỉ số về nợ công Báo cáo còn đi sâu trình bày các số liệu thống kê nợ nước ngoài của các quốc gia trên thế giới năm 2014

Như vậy, các công trình nghiên cứu trên đã cung cấp một cái nhìn tổng quan về nợ công, đặc biệt là số liệu thống kê về nợ của các quốc gia trên thế giới Tuy nhiên, do được nghiên cứu dưới góc độ cá nhân hoặc thậm chí là

8

dưới cái nhìn tổng quát nên các công trình này chỉ mang tính chất gợi ý và tham khảo, chứ chưa đi sâu vào trường hợp cụ thể nào

1.1.2 Tình hình nghiên cứu trong nước

Ở trong nước, vấn đề nợ công nói chung và khủng hoảng nợ công nói riêng đã có rất nhiều bài nghiên cứu Trong đó, các bài nghiên cứu tập trung chỉ rõ nguyên nhân gây nên khủng hoảng và việc quản lý nợ công như thế nào

là hiệu quả như:

Đề tài “Vấn đề nợ công ở một số nước trên thế giới và hàm ý chính

sách đối với Việt Nam” của PGS.TS Phạm Thị Thanh Bình là một đề tài điển

hình, tập trung nghiên cứu nợ công (nguyên nhân và bản chất của nợ công), thực trạng nợ công của các nước phát triển (đặc biệt phân tích sâu cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu) và vấn đề nợ công của một số nền kinh tế mới nổi ở châu Á Trên cơ sở đó, bài nghiên cứu rút ra một số bài học kinh nghiệm và

đề xuất các giải pháp quản lý nợ công Việt Nam trong thời gian tới

Đề tài “Nguyên nhân của khủng hoảng nợ công ở một số nước thành

viên EU” của nhà kinh tế Nguyễn Bích Thuận đã làm rõ tại sao nợ công đang

ngày càng trở nên trầm trọng và lan rộng ở các nước EU (European Union – Liên minh châu Âu) bằng cách đưa ra các nguyên nhân chung gây ra khủng hoảng nợ của toàn khối EU cũng như phân tích nguyên nhân cụ thể của từng nước

Bài nghiên cứu của tác giả Hồ Quốc Tuấn “Khủng hoảng nợ Ireland:

Biến nợ tư thành nợ công” đăng trên Tạp chí Thời báo kinh tế số 01 năm

2011 đã phân tích nguyên nhân gây ra nợ công của Ireland chính là do Chính phủ phải gánh những khoản nợ xấu của các ngân hàng, khiến các khoản nợ tư nhân biến thành khoản nợ của Chính phủ trong khi Chính phủ thì không có khả năng thanh toán các khoản nợ và khủng hoảng xảy ra

9

Bài nghiên cứu của hai tác giả Nguyễn Thị Kim Chi và Nguyễn Quỳnh

Loan “Khủng hoảng nợ công ở Châu Âu: nguyên nhân và tác động đến Việt

Nam” đăng trên Tạp chí châu Âu số 09 năm 2011 đã trình bày những vấn đề

chung liên quan đến nợ công và khủng hoảng nợ công, qua đó phân tích hai trường hợp cụ thể là Hy Lạp và Ireland, tác động của cuộc khủng hoảng nợ công châu Âu và qua đó rút ra một số bài học cho Việt Nam

Vấn đề nợ công của Việt Nam cũng rất được quan tâm nghiên cứu, đặc biệt trong khía cạnh phân tích thực trạng và đưa ra các dự báo cũng như giải

pháp Bài nghiên cứu “Khủng hoảng nợ công tại một số nền kinh tế trên thế

giới nguyên nhân, diễn biến, hậu quả, biện pháp khắc phục và những hàm ý chính sách cho Việt Nam” của tác giả Vũ Minh Long (2013) đã tổng hợp lý

thuyết cùng những diễn biến và phản ứng chính sách thực tế từ các cuộc khủng hoảng nợ lớn trong lịch sử cũng như cuộc khủng hoảng nợ công châu

Âu gần đây nhằm đưa ra được một cái nhìn toàn cảnh về khủng hoảng nợ công Bên cạnh đó, nghiên cứu cũng phân tích thực trạng nợ công Việt Nam nhằm đánh giá về tình hình cũng như rủi ro nợ công của Việt Nam dựa trên những số liệu cập nhật nhất, từ đó đưa ra một số gợi ý chính sách giúp cải thiện tình hình nợ công để tránh những rủi ro khủng hoảng mà Việt Nam có thể gặp phải trong thời gian sắp tới

Nghiên cứu “Tương lai nợ công của Việt Nam: Xu hướng và giải pháp”

của tác giả Đỗ Thiên Anh Tuấn (tháng 4 năm 2013) đã đánh giá thực trạng nợ công của Việt Nam và sử dụng mô hình động về nợ công để dự báo xu hướng

nợ công của Việt Nam trong tương lai Trên cơ sở dự báo về xu hướng nợ công, nghiên cứu đã phân tích những rủi ro mà Chính phủ cũng như nền kinh

tế sẽ phải đối mặt đi kèm với tình trạng gia tăng nợ công quá mức, trong đó

có thách thức của Ngân hàng Trung ương (NHTW) trong việc điều hành chính sách tiền tệ nhằm đảm bảo mục tiêu kiềm chế lạm phát và ổn định giá

10

cả và đưa ra một số hàm ý chính sách về định hướng quản lý nợ ở Việt Nam trong giai đoạn tới nhằm hướng đến mục tiêu an toàn tài khóa quốc gia

Đề tài “Nợ công của Việt Nam: quan niệm, đặc điểm và xu hướng” của

nhóm tác giả Bùi Trường Giang và Đinh Mai Long đã đưa ra quan điểm nợ công của Việt Nam, nghiên cứu đặc điểm nợ công của Việt Nam và đưa ra những nhận định, dự báo xu hướng nợ công của Việt Nam

Bài nghiên cứu Nguyễn Tuấn Tú (2012), “Nợ công ở Việt Nam hiện

nay: Thực trạng và giải pháp” đăng trong Tạp chí khoa học Đại học Quốc gia

Hà Nội đã viết phân tích thực trạng nợ công hiện nay ở Việt Nam, những nguyên nhân dẫn đến nợ công và đề xuất một số giải pháp kiểm soát nợ công trong bối cảnh nợ công ở nhiều nước trên thế giới tiếp tục lan rộng và khó kiểm soát

Bên cạnh đó, luận văn cũng tham khảo nhiều bài viết đề nắm được những kiến thức cơ bản về nợ công như bài nghiên cứu của TS Mai Thanh

Quế “Khủng hoảng nợ công và tác động của khủng hoảng nợ công đến Liên

minh tiền tệ châu Âu”, PGS.TS Nguyễn An Hà “Nợ công và khủng hoảng nợ công ở Liên minh châu Âu”

Như vậy, có thể nhận thấy rằng nghiên cứu về nợ công nói chung và khủng hoảng nợ công nói riêng khá là phong phú và đa dạng Tuy nhiên, chưa

có nghiên cứu nào đi sâu vào việc tìm hiểu nợ công và cuộc khủng hoảng nợ công ở Hy Lạp, Ireland và qua đó rút ra một số vấn đề gợi ý cho Việt Nam trong việc quản lý và sử dụng nợ công hiện nay Chính vì vậy, có thể thấy rằng đây là đề tài đầu tiên nghiên cứu về vấn đề này

1.2 Cơ sở lý luận chung về nợ công và khủng hoảng nợ công

1.2.1 Những vấn đề chung về nợ công

1.2.1.1 Khái niệm nợ công

11

Để hiểu được bản chất, nguyên nhân và đánh giá các vấn đề về nợ công, trước hết chúng ta phải tìm hiểu và thống nhất về khái niệm nợ công Đây là một khái niệm tương đối phức tạp và khá đa dạng được biết đến từ đầu thập niên 80 của thế kỷ XX, nổi bật có hai quan điểm sau:

Theo quan điểm truyền thống về nợ công, đại diện là J.M Keynes, cho

rằng việc vay nợ của Chính phủ làm giảm tiết kiệm của quốc gia và mức tích lũy vốn, vì số thuế cắt giảm được bù đắp bằng cách vay nợ nên đã khuyến khích thế hệ hiện tại tiêu dùng nhiều hơn, số người thất nghiệp giảm đi, mặc dù lạm phát có thể cao hơn nhưng vay nợ sẽ để lại gánh nợ cho thế hệ sau

Trái ngược với quan điểm truyền thống về nợ công trên, những người

theo quan điểm kinh tế vĩ mô cổ điển (từ thập niên 70), đại diện là Ricardo –

Barro lại cho rằng biện pháp cắt giảm thuế được bù đắp bằng nợ Chính phủ không kích thích chi tiêu trong ngắn hạn do không làm tăng thu nhập thường xuyên của các cá nhân mà chỉ làm dịch chuyển thuế từ hiện tại sang tương lai

Vì vậy mà việc cắt giảm thuế và vay nợ sẽ không gây ra những tác động thực

sự đối với nền kinh tế

Bước sang thế kỷ XXI, một số quan điểm nổi bật về nợ công là các quan niệm của WB, IMF và của Việt Nam

Theo WB thì nợ công là toàn bộ những khoản nợ của Chính phủ và

những khoản nợ được Chính phủ bảo lãnh Trong đó:

- Nợ của Chính phủ bao gồm toàn bộ các khoản nợ trong nước, nợ nước ngoài của Chính phủ và các cơ quan của Chính phủ; nợ của các tỉnh, thành phố hoặc các tổ chức chính trị thuộc Chính phủ; nợ của các doanh nghiệp nhà nước (DNNN)

- Nợ của Chính phủ bảo lãnh là toàn bộ nghĩa vụ trả nợ đối với những khoản nợ trong nước và nước ngoài của khu vực tư nhân do Chính phủ bảo lãnh

(iii) nợ của Ngân hàng trung ương;

(iv) nợ của các tổ chức độc lập mà Chính phủ sở hữu trên 50% vốn Như vậy, có thể hiểu một cách khái quát nợ công là toàn bộ các khoản vay nợ của các cấp chính quyền từ trung ương đến địa phương tại một thời điểm nào đó

Còn theo IMF, nợ công có thể hiểu theo nghĩa rộng và nghĩa hẹp Theo

nghĩa rộng, nợ công là nghĩa vụ nợ của khu vực công, bao gồm các nghĩa vụ

nợ của Chính phủ trung ương, các cấp chính quyền địa phương, NHTW và các tổ chức độc lập (nguồn vốn hoạt động do ngân sách nhà nước (NSNN) quyết định hay trên 50% vốn thuộc sở hữu Nhà nước và trong trường hợp vỡ

nợ, Nhà nước phải trả nợ thay) Theo nghĩa hẹp, nợ công bao gồm nghĩa vụ

trả nợ của chính quyền trung ương, chính quyền địa phương và nợ của các tổ chức độc lập được Nhà nước bảo lãnh thanh toán

Ở Việt Nam, theo Luật Quản lý nợ công số 29/2009/QH12 ngày 17

tháng 6 năm 2009 thì nợ công bao gồm: nợ Chính phủ, nợ được Chính phủ bảo lãnh và nợ của chính quyền địa phương Như vậy, các khoản vay như vay vốn ODA (Official Development Assistance – Hỗ trợ Phát triển Chính thức), phát hành trái phiếu chính phủ (trong cũng như ngoài nước), trái phiếu công trình đô thị hay một tập đoàn kinh tế vay nợ nước ngoài được Chính phủ bảo lãnh đều được xem là nợ công

Trong đó:

- Nợ Chính phủ: là các khoản nợ được ký kết, phát hành nhân danh Nhà nước hoặc Chính phủ, các khoản nợ do Bộ Tài chính ký kết, phát hành hoặc

13

uỷ quyền phát hành; nhưng không bao gồm các khoản nợ do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ

- Nợ được Chính phủ bảo lãnh: là các khoản nợ của doanh nghiệp, tổ chức kinh tế vay trong và ngoài nước được Nhà nước, Chính phủ đứng ra bảo lãnh

- Nợ chính quyền địa phương: là các khoản nợ do Ủy ban nhân dân cấp tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương (sau đây gọi chung là Uỷ ban nhân dân cấp tỉnh) ký kết, phát hành hoặc uỷ quyền phát hành [Khoản 2, 3, 4 Điều 3 Luật Quản lý nợ công 2009]

Có thể nhận thấy rằng định nghĩa của IMF đầy đủ và chi tiết hơn nhiều

so với Luật quản lý nợ công của Việt Nam và của WB Tuy nhiên khó có thể nói là có sự khác biệt lớn giữa các cách định nghĩa này do có thể coi các khoản nợ của khu vực các tổ chức công là các khoản nợ mà Chính phủ sẽ bảo lãnh trong trường hợp các tổ chức này vỡ nợ Theo Luật Quản lý nợ công của Việt Nam, phạm vi nợ công của nước ta hiện nay hẹp hơn so với các tổ chức quốc tế Nợ công không bao gồm nợ của DNNN, nợ của NHTW Chính vì vậy, các số liệu thống kê về nợ công do Chính phủ Việt Nam công bố thường

có sự khác biệt so với số liệu thống kê của các tổ chức quốc tế

Như vậy, có thể hiểu nợ công hay còn gọi là nợ chính phủ hoặc nợ quốc gia là tổng giá trị các khoản tiền mà Chính phủ thuộc mọi cấp từ trung ương đến địa phương đi vay nhằm tài trợ cho các khoản thâm hụt ngân sách, vì thế,

nợ chính phủ, nói cách khác, là thâm hụt ngân sách luỹ kế tính đến một thời điểm nào đó

1.2.1.2 Phân loại nợ công

Nợ công được phân loại dựa trên một số tiêu chí khác nhau, sau đây là một số tiêu chí phân loại phổ biến:

- Nợ nước ngoài: Là nợ công mà bên cho vay là chính phủ nước ngoài,

vùng lãnh thổ, tổ chức tài chính quốc tế, tổ chức và cá nhân nước ngoài Như vậy, theo pháp luật Việt Nam, nợ nước ngoài không được hiểu là nợ mà bên cho vay là nước ngoài, mà là các khoản nợ công không phải là nợ trong nước

Việc phân loại nợ trong nước và nợ nước ngoài có ý nghĩa quan trọng trong việc quản lý nợ Việc phân loại này về mặt thông tin sẽ giúp xác định chính xác hơn tình hình cán cân thanh toán quốc tế Và ở một khía cạnh khác, việc quản lý nợ nước ngoài còn nhằm đảm bảo an ninh tiền tệ của một quốc gia, vì các khoản vay nước ngoài chủ yếu bằng ngoại tệ tự do chuyển đổi hoặc các phương tiện thanh toán quốc tế khác

* Theo chủ thể đi vay, nợ công bao gồm: nợ Chính phủ; nợ của chính

quyền địa phương; nợ doanh nghiệp và các tổ chức tài chính, tín dụng được Chính phủ bảo lãnh (nợ được Chính phủ bảo lãnh)…

- Nợ Chính phủ: Là các khoản nợ được ký kết, phát hành nhân danh

Nhà nước hoặc Chính phủ, các khoản nợ do Bộ Tài chính ký kết, phát hành hoặc ủy quyền phát hành; nhưng không bao gồm các khoản nợ do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ

- Nợ của chính quyền địa phương: Là các khoản nợ do Ủy ban nhân

dân cấp tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương ký kết phát hành hoặc ủy quyền phát hành

15

- Nợ được Chính phủ bảo lãnh: Là các khoản nợ của doanh nghiệp, tổ

chức kinh tế vay trong nước và nước ngoài được Nhà nước, Chính phủ đứng

ra bảo lãnh

* Theo phương thức huy động vốn, nợ công có hai loại: nợ công từ

thoả thuận trực tiếp và nợ công từ công cụ nợ

- Nợ công từ thỏa thuận trực tiếp: Là khoản nợ công xuất phát từ việc

cơ quan nhà nước có thẩm quyền thỏa thuận trực tiếp với cá nhân, tổ chức cho vay Phương thức huy động vốn này xuất phát từ những hợp đồng vay, hoặc ở tầm quốc gia là các hiệp định, thoả thuận giữa các nhà nước

- Nợ công từ công cụ nợ: Là khoản nợ công xuất phát từ việc cơ quan

nhà nước có thẩm quyền phát hành các công cụ nợ để vay vốn Các công cụ

nợ này có thời hạn ngắn hoặc dài, có khả năng chuyển nhượng trên thị trường tài chính

* Theo tính chất ưu đãi của khoản vay làm phát sinh nợ công, nợ

công có ba loại: nợ công từ vốn vay ODA, nợ công từ vốn vay ưu đãi và nợ công thương mại thông thường

- Nợ công từ vốn vay ODA: Là nợ từ những khoản vay ODA, tức là

những khoản vay không lãi suất hoặc lãi suất thấp với thời gian vay dài với mục tiêu danh nghĩa là phát triển kinh tế và nâng cao phúc lợi ở nước được cho vay Luật Việt Nam quy định vay ODA là khoản vay nhân danh Nhà nước, Chính phủ Việt Nam từ nhà tài trợ là chính phủ nước ngoài, tổ chức tài trợ song phương, tổ chức liên quốc gia hoặc tổ chức liên chính phủ có yếu tố không hoàn lại (thành tố ưu đãi) đạt ít nhất 35% đối với khoản vay có ràng buộc, 25% đối với khoản vay không ràng buộc

- Nợ công từ vốn vay ưu đãi: Là nợ từ những khoản vay có điều kiện ưu

đãi hơn so với vay thương mại nhưng thành tố ưu đãi chưa đạt tiêu chuẩn của vay ODA

16

- Nợ công thương mại thông thường: Là nợ từ những khoản vay theo

điều kiện của thị trường

* Theo trách nhiệm đối với chủ nợ, nợ công được phân loại thành nợ

công phải trả và nợ công bảo lãnh

- Nợ công phải trả: Là các khoản nợ mà chính phủ, chính quyền địa

phương có nghĩa vụ trả nợ

- Nợ công bảo lãnh: Là khoản nợ mà chính phủ có trách nhiệm bảo

lãnh cho người vay nợ, nếu bên vay không trả được nợ thì chính phủ sẽ có nghĩa vụ trả nợ

* Theo cấp quản lý nợ, nợ công được phân loại thành nợ công của

trung ương và nợ công của chính quyền địa phương

- Nợ công của trung ương: Là các khoản nợ của chính phủ, nợ do chính

phủ bảo lãnh

- Nợ công của chính quyền địa phương: Là các khoản nợ công mà

chính quyền địa phương là bên vay nợ và có nghĩa vụ trực tiếp trả nợ Theo quy định của Luật ngân sách nhà nước năm 2002 thì những khoản vay nợ của chính quyền địa phương được coi là nguồn thu ngân sách và được đưa vào cân đối, nên về bản chất nợ công của địa phương được chính phủ đảm bảo chi trả thông qua khả năng bổ sung từ ngân sách trung ương

Việc phân loại nợ công có ý nghĩa rất quan trọng đối với việc quản lý

và sử dụng nợ công bởi vì tương ứng với mỗi loại nợ sẽ có giải pháp quản lý bảo đảm quy mô nợ phù hợp, qua đó sẽ chủ động tăng hay giảm nợ để tạo nguồn thúc đẩy phát triển kinh tế - xã hội

1.2.1.3 Bản chất kinh tế của nợ công

* Nợ công xuất phát từ thâm hụt ngân sách

Xét về bản chất kinh tế, nợ công xuất phát từ thâm hụt ngân sách, hay tổng chi tiêu của chính phủ nhiều hơn tổng các nguồn thu của mình Để làm

17

giảm mức thâm hụt này, chính phủ phải tăng nguồn thu ngân sách, hoặc cắt giảm chi tiêu Việc cắt giảm chi tiêu không phải là một vấn đề dễ dàng trong

ngắn hạn khi những kế hoạch chi tiêu của chính phủ đã được hoạch định cụ

thể nên chính phủ chỉ có thể tìm cách gia tăng nguồn thu của mình

Có hai cách để gia tăng nguồn thu cho Chính phủ, bao gồm:

Thứ nhất, chính phủ có thể tăng thuế vì thuế được xem là nguồn thu

trực tiếp và lớn nhất của chính phủ Tuy nhiên, tăng thuế có ảnh hưởng tiêu cực, đó là làm giảm tiêu dùng, giảm động lực lao động và sản xuất dẫn đến suy thoái kinh tế

Thứ hai, chính phủ có thể tăng nguồn thu thông qua vay nợ, cả vay

trong nước và vay quốc tế Chính các khoản vay này sẽ làm gia tăng nợ công Như vậy, có thể thấy nợ công là hệ quả trực tiếp của thâm hụt ngân sách

* Tác động của thâm hụt ngân sách và nợ công

Thâm hụt ngân sách hàm ý rằng thu ngân sách của chính phủ suy giảm hoặc có sự gia tăng trong chi tiêu Điều này đồng nghĩa với sự gia tăng tổng cầu trong nền kinh tế Nếu như nền kinh tế đang ở mức sản lượng tiềm năng,

sự gia tăng tổng cầu này sẽ đẩy GDP thực tế lên cao hơn mức GDP tiềm năng, làm cho giá cả và lạm phát cũng sẽ tăng lên Trong dài hạn, khi lạm phát gia tăng, người lao động sẽ yêu cầu mức lương cao hơn, và các doanh nghiệp sẽ buộc phải có chính sách cắt giảm sản xuất trước mức tiền lương mới này Chính vì thế, tổng cung trong nền kinh tế sẽ suy giảm và GDP thực tế của nền kinh tế sẽ quay trở lại mức GDP tiềm năng Tuy nhiên, giá cả sẽ không quay lại thời điểm ban đầu mà tiếp tục leo thang

Nếu như ngân sách chính phủ bị thâm hụt, chứng tỏ tiết kiệm của chính phủ đang suy giảm, đồng nghĩa với việc tổng tiết kiệm của nền kinh tế giảm theo Do đó nguồn cung vốn vay hay tổng tiết kiệm của nền kinh tế suy giảm

do thâm hụt ngân sách sẽ đẩy lãi suất tăng lên Lãi suất gia tăng sẽ gây khó

18

khăn cho khu vực tư nhân trong việc tiếp cận nguồn vốn đầu tư Chính vì thế, khu vực tư nhân sẽ bị thu hẹp do sự chi tiêu không hiệu quả của chính phủ Đây chính là hiệu ứng đầu tư công lấn át đầu tư tư nhân Hay nói cách khác, nếu như chính phủ đi vay để bù đắp thâm hụt ngân sách bằng cách phát hành trái phiếu, lãi suất cũng sẽ gia tăng Điều này là do để khuyến khích mua trái phiếu, chính phủ sẽ buộc phải tăng lãi suất.Lãi suất gia tăng không chỉ thu hút giới đầu tư trong nước mà còn hoàn toàn có thể thu hút giới đầu tư nước ngoài Các nhà đầu tư nước ngoài sẽ có nhu cầu nắm giữ tài sản nội địa, do hiệu suất sinh lời cao hơn, điều này đồng nghĩa với việc dòng vốn ngoại tệ chảy vào nền kinh tế, làm cho nguồn cung ngoại tệ tăng lên Khi cung ngoại

tệ tăng lên, giá trị của đồng ngoại tệ tính theo đồng nội tệ sẽ giảm đi, hay nói cách khác, đồng nội tệ có thể tăng giá trị Tuy nhiên dòng vốn nước ngoài vào thị trường nội địa có thể bị hạn chế do giới đầu tư lo ngại vào một môi trường lạm phát cao do thâm hụt ngân sách mang lại Việc đồng nội tệ tăng giá sẽ khuyến khích nhập khẩu thay vì xuất khẩu, và điều này sẽ dẫn đến thâm hụt thương mại và thâm hụt cán cân vãng lai

Như vậy có thể thấy thâm hụt ngân sách có những tác động tiêu cực lên nền kinh tế Nếu như ngân sách chính phủ được cân bằng, không những tối ưu hóa toàn bộ nguồn vốn, mà còn làm giảm những chi tiêu hoang phí của chính phủ Bên cạnh đó, điều này còn hạn chế được tình trạng lạm thu và tham nhũng Chính vì thế, các nhà kinh tế học cổ điển luôn cho rằng chính phủ cần phải duy trì cân bằng ngân sách

Tuy nhiên, như đã phân tích ở phần trên, thâm hụt ngân sách làm gia tăng tổng cầu và làm tăng GDP hay nói cách khác là kích thích tăng trưởng Đây là điều mà chính phủ các quốc gia có thể làm trong thời gian suy thoái kinh tế, đó là tăng chi tiêu, đầu tư vào các công trình công cộng, chấp nhận thâm hụt ngân sách ở một mức nhất định nhằm giúp sản lượng trong nước

19

tăng trở lại Nhưng điều này không đồng nghĩa với việc thâm hụt ngân sách luôn luôn kích thích tăng trưởng Nếu như nền kinh tế đã ở gần mức sản lượng tiềm năng, sự gia tăng tổng cầu về dài hạn sẽ kéo theo những hệ quả tiêu cực về lạm phát, lãi suất và cán cân thương mại như đã giải thích ở trên

Dựa vào toàn bộ những tác động của thâm hụt ngân sách lên các yếu tố

vĩ mô kể trên, có thể cộng thêm việc chính phủ gia tăng vay nợ để bù đắp thâm hụt ngân sách, có thể đưa ra một bức tranh tổng thể về tình huống xấu nhất xảy ra cho nền kinh tế nếu như có thâm hụt ngân sách và nợ công kéo dài Cụ thể, lãi suất gia tăng sẽ khiến cho gánh nặng nợ càng thêm trầm trọng Các nhà đầu tư sẽ lo ngại về khả năng thanh toán của chính phủ, dẫn đến việc

họ tháo chạy ra khỏi các tài sản nội địa Hậu quả là giá tài sản sẽ giảm, cộng thêm gánh nặng lãi suất sẽ khiến thu hẹp khu vực tư nhân, nhiều doanh nghiệp tiến đến phá sản Điều này làm giảm nguồn thu từ thuế doanh nghiệp của chính phủ, dẫn đến càng làm gia tăng thâm hụt ngân sách Nhằm đối phó với sự suy giảm nguồn thu này, chính phủ thường phải tìm cách gia tăng các nguồn thu thuế từ thu nhập người dân hoặc thuế tài sản Tuy nhiên, những chính sách này sẽ làm giảm tiêu dùng và gây ra suy thoái kinh tế Hoặc chính phủ cũng có thể in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách và trả nợ, nhưng điều này sẽ làm lạm phát còn lên cao hơn nữa Ngoài ra, nợ xấu đến từ các doanh nghiệp phá sản cũng có thể gây nguy hại đến hệ thống ngân hàng Trong một kịch bản xấu nhất, một cuộc khủng hoảng tín dụng sẽ đánh sập các ngân hàng cũng như các tổ chức tài chính Nền kinh tế sẽ càng chìm sâu khủng hoảng và suy thoái trầm trọng

* Vay nợ nước ngoài tại các quốc gia đang phát triển – Original Sin

Tại các quốc gia đang phát triển, nhu cầu nhập khẩu máy móc thiết bị công nghệ cao từ các quốc gia phát triển là rất lớn Để trả cho lượng nhập khẩu này, các quốc gia này phải chi trả bằng các đồng ngoại tệ mạnh Trong

20

khi đó, do nền kinh tế chưa phát triển nên các quốc gia này thường chỉ xuất khẩu những mặt hàng thô có giá trị gia tăng thấp, chịu nhiều biến động của thị trường Chính vì thế, việc thâm hụt thương mại là điều không thể tránh khỏi tại các quốc gia này Có hai nguồn tiền có thể hỗ trợ cho sự thâm hụt thương mại này, đó là lượng kiều hối từ nước ngoài gửi về, hoặc nhận FDI (Foreign Direct Investment – Đầu tư trực tiếp nước ngoài) từ nước ngoài Tuy nhiên, ngoài hai nguồn tiền này, nhiều quốc gia đang phát triển vẫn có nhu cầu phải vay thêm từ nước ngoài

Việc các quốc gia đang phát triển phải đi vay nợ bằng các đồng tiền

nước ngoài được các nhà kinh tế học gọi là orginial sin Thuật ngữ này được

giải thích là việc các quốc gia đang phát triển không có cơ hội được vay và trả

nợ bằng đồng tiền nội tệ của mình Họ buộc phải vay bằng các đồng tiền mạnh hơn, đồng nghĩa với việc ngay từ thời điểm ban đầu đã có sự không đồng nhất về tiền tệ trong quá trình phát triển Với các khoản vay nước ngoài, đến thời điểm đáo hạn, nhiều khả năng các quốc gia đang phát triển vẫn chưa thể trả nợ đúng hạn, do vẫn chưa đủ phát triển để có thặng dư thương mại Chính vì thế, các quốc gia này thường lại phải đi vay tiếp, dùng nợ mới để trả

nợ cũ Chính vì thế, nợ nần nước ngoài của các quốc gia này ngày càng chồng chất

Vậy tình trạng nợ nần chồng chất bằng các đồng ngoại tệ mạnh của các quốc gia đang phát triển khi nào mới có thể chấm dứt? Để có thể trả các khoản vay này, các quốc gia đang phát triển phải hy vọng vào thặng dư thương mại, đi kèm với đó là tích cực phát triển kinh tế Đây chính là điều mà Trung Quốc đã và đang đạt được để tiến tới trở thành một cường quốc phát triển.1

1 Vũ Minh Long (2013), Khủng hoảng nợ công tại một số nền kinh tế trên thế giới nguyên nhân, diễn biến,

hậu quả, biện pháp khắc phục và những hàm ý chính sách cho Việt Nam, VEPR, Đại học Kinh tế-ĐHQGHN,

Hà Nội, tr.15-18

21

1.2.1.4 Nguyên nhân của nợ công

Hiện nay, nợ công đang dần trở thành một vấn đề toàn cầu Hầu hết các nền kinh tế đều có nợ công, và các nước phát triển có tổng nợ công rất cao, thậm chí là có nguy cơ vỡ nợ, ví dụ như Nhật Bản (trên 200%), Hy Lạp (khoảng 140%), Italia (trên 110%)… [Hình 1.1] Vậy, đâu là nguyên nhân dẫn đến nợ công?

Hình 1.1: Tổng nợ công quốc gia của các nước phát triển năm 2010

Nguồn: Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF)

Có nhiều nguyên nhân dẫn đến nợ công, tùy thuộc vào từng quốc gia và từng thời điểm khác nhau Tuy nhiên, tình trạng nợ công hiện nay ở nhiều nước đều có chung một số nguyên nhân cơ bản như: sự kiểm soát chi tiêu và quản lý nợ nhà nước kém, không chặt chẽ, thậm chí bị buông lỏng, cộng thêm với tình trạng thất thoát, lãng phí trong đầu tư và chi tiêu, cùng với tệ tham nhũng gia tăng Bên cạnh đó, tình trạng bội chi ngân sách do các nguồn thu (chủ yếu từ thuế) tăng không kịp với nhu cầu chi, đặc biệt một số loại thuế

22

chịu áp lực phải cắt giảm do nhiều nguyên nhân khác nhau, đặc biệt như thuế quan và phí hải quan của hầu hết các nước phải cắt giảm hoặc loại bỏ sao cho phù hợp với hiệp định mà các nước đó đã ký kết như các quy định của WTO (World Trade Organization – Tổ chức Thương mại Thế giới) hay của các thỏa thuận thương mại khác Một nguyên nhân khác là vấn đề quản lý nguồn thu, đặc biệt là thuế, gặp không ít khó khăn ở nhiều nước do tình trạng trốn thuế,

tệ tham nhũng, hối lộ, kiểm soát không chặt và xử lý không nghiêm ở các cơ quan chức năng Có thể khái quát những nguyên nhân cơ bản dẫn đến nợ công bao gồm:

Thứ nhất, tiết kiệm trong nước thấp dẫn tới vay nợ nước ngoài cho chi

tiêu công Ví dụ như ở Mỹ, tỷ lệ tiết kiệm của Mỹ giảm liên tục trong những thập niên gần đây Nếu như vào những năm 1970, người dân Mỹ tiết kiệm khoảng 10% tổng thu nhập, thì tỷ lệ này đã giảm liên tục từ thập kỷ sau và chỉ còn 1-2% năm 2007 Khi tiết kiệm trong nước giảm, vay nợ của Mỹ chủ yếu

là vay nước ngoài Tỷ lệ nợ nước ngoài của Mỹ liên tục tăng từ 1,2 nghìn tỷ USD (1997) lên 2,85 nghỉn tỷ (2008) và 6,013 nghìn tỷ USD (tính tới tháng 6 năm 2014)2

Điều này cũng có thể thấy rõ trong khu vực EU, nơi khởi nguồn của cơn bão nợ công những năm qua Tỷ lệ tiết kiệm nội địa của một số nước như

Hy Lạp, Tây Ban Nha, Italia chỉ ở mức trung bình so với các nước khác trong khối và đang có dấu hiệu suy giảm nhanh chóng Do vậy, đầu tư trong nước phụ thuộc khá nhiều vào các dòng vốn đến từ bên ngoài

Còn đối với trường hợp Nhật Bản, tỷ lệ tiết kiệm của Nhật Bản giảm trong điều kiện tăng chi ngân sách cũng được xem là nguyên nhân dẫn đến nợ công của Nhật Bản Nhật Bản vốn được biết đến với tỷ lệ tiết kiệm của dân cư cao nhất trong những nước công nghiệp phát triển Từ đầu những thập niên

2 Nguồn: http://www.treasury.gov/ticdata/Publish/mfh.txt 19/8/2014

23

1980, các hộ gia đình Nhật Bản đã tiết kiệm khoảng 15% thu nhập sau thuế, nhưng đã giảm dần xuống 10% trong năm 1990 và chỉ còn 2% vào năm 2009 Tiết kiệm thấp kết hợp với bội chi ngân sách cao dẫn đến thâm hụt ngân sách

và tăng nợ công

Thứ hai, để đối phó với khủng hoảng tài chính năm 2008, chính phủ

các nước đã tung ra các gói kích cầu làm trầm trọng thêm tình hình nợ công Chính sách kích cầu của chính phủ của các nước chỉ có hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng xét về dài hạn lại là nguy cơ tiềm ẩn của một cuộc khủng hoảng

nợ hết sức nghiêm trọng Các gói kích thích kinh tế với tổng số vốn hơn 2,2 nghìn tỷ USD (năm 2009) tương đương 4,7% GDP toàn cầu được các nước triển khai nhanh chóng khiến thâm hụt ngân sách của các chính phủ tăng vọt Nguy cơ khủng hoảng nợ công hiện tập trung vào những nước có tỷ lệ nợ công lớn, đồng thời cơ cấu nợ thiên lệch về những khoản nợ ngắn hạn (thời hạn dưới 12 tháng) và nợ nước ngoài cũng như do hạn chế về khả năng quản trị nợ

Việc gia tăng mạnh chi tiêu từ ngân sách nhà nước, lương và chi phí hoạt động của bộ máy nhà nước ở các cấp có xu hướng ngày càng phình to, các chương trình kinh tế, xã hội, văn hóa, giáo dục, y tế, an ninh, quốc phòng, đầu tư phát triển cơ sở hạ tầng ngày càng tăng…, đặc biệt là hậu quả to lớn của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đã khiến chính phủ các nước phải tăng chi tiêu công để vực dậy nền kinh tế Chính phủ Mỹ, cùng với việc tăng mức chi tiêu cho y tế và quốc phòng, đã thông qua gói kích thích kinh tế sau khủng hoảng với quy mô 780 tỷ USD (năm 2010) Nợ công ở Nhật Bản cũng

là kết quả của quá trình chi tiêu một số lượng tiền khổng lồ để kích thích kinh

tế Nhật Bản đã bơm một khối lượng lớn tiền vào nền kinh tế trong suốt những năm 1990 và ngay cả khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 vừa qua Nhật Bản có những gói kích cầu lớn với tổng giá trị lên tới 774 tỷ USD,

24

chiếm 16,4% GDP, tăng cung ngoại tệ vào thị trường khiến đồng Yên tăng giá Điều này đã làm cho dòng vốn đầu tư chảy ra khỏi Nhật Bản, xuất khẩu giảm và càng khiến cho nền kinh tế chậm phục hồi Việc chi tiêu thiếu hiệu quả nguồn vốn lớn cùng với nguồn thu ngân sách sụt giảm đã khiến cho tình trạng nợ công càng thêm trầm trọng Ngoài ra, chế độ phúc lợi xã hội cao ở các nước, đặc biệt là các nước có chính sách lương hưu hào phóng và dân số già hóa như châu Âu, Nhật Bản cũng gây sức ép lớn lên chi tiêu công

Thứ ba, sự kiểm soát chi tiêu và quản lý nợ kém, không chặt chẽ, thậm

chí bị buông lỏng, cộng thêm với tình trạng thất thoát, lãng phí trong đầu tư

và chi tiêu, cùng với tệ tham nhũng hoành hành cũng là nguyên nhân khiến cho tình trạng nợ công ngày càng trầm trọng Chính phủ có quá nhiều việc phải chi như đầu tư phát triển kinh tế xã hội, an ninh quốc phòng, chi trả lương, kích cầu kinh tế… song nguồn thu thì không những thấp hơn rất nhiều

mà còn bị thất thoát Vấn đề quản lý nguồn thu, nhất là nguồn thu từ thuế gặp không ít khó khăn ở nhiều nước do tình trạng trốn thuế, tệ tham nhũng, hối lộ, kiểm soát không chặt chẽ và xử lý không nghiêm minh của các cơ quan chức năng Chính vì mức thu không bù đắp được mức chi tiêu công quá lớn đã buộc nhiều chính phủ phải đi vay tiền thông qua nhiều hình thức như phát hành công trái, trái phiếu, tín dụng… để bù chi, dẫn tới thâm hụt ngân sách và vướng vào nợ công Tình trạng thâm hụt ngân sách kéo dài đã góp phần làm

nợ công gia tăng Chính sách tài chính lỏng lẻo, thiếu nhất quán ở các nước thành viên EU đã gây ra những bất ổn về kinh tế, giảm sút niềm tin và gây căng thẳng trên các thị trường tài chính là nguyên nhân dẫn tới khủng hoảng

nợ công ở khu vực này

Thứ tư, do bội chi ngân sách lớn và kéo dài khiến cho vay nợ trở thành

nguồn lực tài chính tài trợ thâm hụt là nguyên nhân khiến tình trạng nợ công ngày càng trở thành gánh nặng cho nền kinh tế Như đã nêu ở trên, nguồn thu

so với GDP lên mức cao hơn, cũng có nghĩa chi phí trả nợ ngày càng tăng và

do đó khiến cho thâm hụt ngân sách ngày càng lớn Sự kéo dài và gia tăng liên tục của tình trạng thâm hụt ngân sách làm cho nền kinh tế gặp nhiều khó khăn, thị trường chứng khoán suy yếu, hiệu quả kinh tế thấp và cản trở tăng trưởng kinh tế, gây tác động xấu tới nợ công Cũng chính do ngân sách thâm hụt, để đối phó chính phủ các nước liên tục tăng khối lượng phát hành trái phiếu để lấy tiền trang trải chi phí an sinh xã hội và bù đắp thâm hụt ngân sách cũng khiến nợ công tăng mạnh.3

1.2.1.5 Tác động của nợ công với nền kinh tế

Để phân tích nợ công cần phải xem xét tác động của nó đối với quốc gia trên cả hai khía cạnh: tác động tiêu cực và tác động tích cực

* Tác động tích cực của nợ công

Thứ nhất, nợ công đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư, đảm bảo an sinh xã hội

Những khoản vay nước ngoài sẽ là nguồn tài trợ bổ sung chủ yếu cho đầu tư phát triển mà không làm thoái lui đầu tư tư nhân khi chính phủ đầu tư lớn

Thứ hai, nợ công góp phần huy động vốn cho bội chi NSNN Trong khi

việc tăng thuế và giảm chi tiêu đòi hỏi phải thực hiện trong thời gian dài, cũng như phải thực hiện đồng bộ nhiều chính sách, in tiền sẽ gây ảnh hưởng lớn đối với nền kinh tế, việc vay nợ sẽ góp phần bù đắp kịp thời bội chi NSNN trong khi các nguồn thu khác chưa kịp đáp ứng

3 Phạm Thị Thanh Bình (2013), Vấn đề nợ công ở một số nước trên thế giới và hàm ý chính sách đối với Việt

Nam, Nxb Khoa học xã hội, Hà Nội

26

Thứ ba, thông qua vay nợ tạo ra công cụ để điều hành chính sách tiền tệ

và điều tiết thị trường tài chính Chính phủ các nước sử dụng nhiều hình thức vay, mượn khác nhau trong đó việc phát hành trái phiếu chính phủ đã góp phần quan trọng tạo thêm công cụ để ổn định và điều hòa lưu thông tiền tệ

Thứ tư, nợ công góp phần thúc đẩy quá trình hội nhập kinh tế quốc tế

Đối với những khoản nợ nước ngoài sẽ tạo điều kiện cho các quốc gia vay nợ tiếp cận được nguồn vốn mà không làm giảm đầu tư hay tiêu dùng trong nước Hơn nữa, khi tiếp cận với các nguồn vốn bên ngoài đòi hỏi sự nỗ lực trong việc cải cách về thể chế, môi trường kinh doanh, cơ sở hạ tầng của các nước vay nợ Ngoài ra, các nước vay nợ có thể tiếp cận đối với máy móc, thiết

bị, chuyển giao công nghệ và các kỹ năng quản lý mới Điều này tạo điều kiện thuận lợi và cơ hội nhiều hơn để quốc gia đó hội nhập sâu rộng vào nền kinh

tế thế giới

* Tác động tiêu cực của nợ công

Bên cạnh các tác động tích cực thì nợ công cũng gây ra một số tác động tiêu cực đối với quốc gia vay nợ Các tác động tiêu cực đó được thể hiện như sau:

Thứ nhất, nợ công tác động đến sự tăng trưởng kinh tế và ổn định kinh

tế vĩ mô Nếu nợ công được thực hiện bằng nguồn vay nợ trong nước sẽ đẩy mặt bằng lãi suất lên cao, kết quả làm tăng chi phí đầu tư, giảm nhu cầu đầu

tư của nền kinh tế và có thể dẫn đến “hiệu ứng thoái lui đầu tư” Còn nếu vay

nước ngoài, tác động thoái lui đầu tư có thể được hạn chế do giảm bớt căng thẳng về lãi suất nhưng lại có thể gây ra bất ổn về tỷ giá, từ đó khiến cho hoạt động đầu tư bị sụt giảm, làm cho kinh tế suy giảm cùng với sự gia tăng lãi suất trong nước Bên cạnh đó, việc lệ thuộc quá nhiều vào các khoản nợ nước ngoài cũng sẽ làm giảm vị thế chính trị của quốc gia, ảnh hưởng đến môi trường kinh tế vĩ mô

27

Thứ hai, nợ công tác động làm tăng lãi suất, tạo áp lực gây ra lạm phát

Lạm phát được tạo ra bởi hai nguyên nhân chính: do tổng cầu tăng hoặc do chi phí cao Chính phủ tăng vay nợ bằng cách phát hành trái phiếu, một mặt làm cho tiêu dùng của chính phủ tăng lên, mặt khác sẽ tạo áp lực đẩy lãi suất lên cao Khi tăng vay nợ trong nước, lãi suất tăng làm tăng chi phí đầu tư, tăng giá thành và giá bán sản phẩm Khi chính phủ tăng vay nợ nước ngoài, một dòng ngoại tệ lớn sẽ chảy vào trong nước có thể giảm sức ép cân đối ngoại tệ trong ngắn hạn Về mặt dài hạn áp lực trả nợ cả gốc và lãi bằng ngoại

tệ sẽ đẩy cầu ngoại tệ tăng lên, đồng nội tệ giảm giá làm tăng chi phí đầu vào khi nhập khẩu nguyên liệu, máy móc, thiết bị dẫn đến nguy cơ lạm phát

Thứ ba, nợ công tác động đến tỷ giá và thâm hụt thương mại Trong ngắn hạn, khi vay nợ nước ngoài khiến dòng tiền tệ chảy vào trong nước sẽ gây tăng giá đồng nội tệ Khi nội tệ tăng giá so với ngoại tệ sẽ khuyến khích nhập khẩu và có nguy cơ làm giảm xuất khẩu ròng Còn xét trong trung hạn

và dài hạn, việc chính phủ phải cân đối nguồn ngoại tệ trả nợ gốc và lãi sẽ đẩy nhu cầu ngoại tệ tăng cao Do đó, chi phí thanh toán nợ trở nên đắt đỏ hơn, càng làm tăng nguy cơ vỡ nợ nếu như quy mô nợ vượt quá sức chịu đựng của NSNN Việc tăng chi tiêu chính phủ dẫn đến thâm hụt ngân sách nhà nước và

nhập siêu cùng một lúc được coi là tình trạng “thâm hụt kép”

Thứ tư, nợ công quá lớn gây ra cuộc khủng hoảng nợ công Khi nợ

công quá cao tức là chính phủ đi vay nhiều hơn khiến mặt bằng lãi suất có xu hướng tăng lên Chính phủ càng vay nhiều thì lãi suất trái phiếu càng tăng mạnh Mặt khác, khi nguồn dự trữ ngoại tệ cạn kiệt, các khoản vay nợ sẽ rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán, chính phủ dần mất lòng tin của các chủ nợ Như vậy, khủng hoảng nợ xảy ra đi kèm với những hậu quả khó lường Khủng hoảng nợ công xảy ra sẽ tác động mạnh và rất xấu đến hệ thống tiền tệ quốc gia và liên minh tiền tệ của khu vực Nếu không có những giải

các mục tiêu vĩ mô đồng thời gây bất ổn định chính trị xã hội

1.2.1.6 Chỉ tiêu xác định tình trạng nợ công và ngưỡng an toàn nợ công

Tại Việt Nam, theo Thông tư hướng dẫn phương pháp tính toán các chỉ tiêu giám sát nợ công và nợ nước ngoài của quốc gia, các chỉ tiêu giám sát về

nợ công, nợ nước ngoài của quốc gia bao gồm: Tỷ lệ nợ công so với GDP (chủ yếu); Tỷ lệ nợ Chính phủ so với GDP; Tỷ lệ nợ vay thương mại nước ngoài Chính phủ so với GDP; Tỷ lệ nợ được Chính phủ bảo lãnh so với GDP;

Tỷ lệ nghĩa vụ nợ Chính phủ so với thu ngân sách nhà nước; Tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ vay về cho vay lại so với thu ngân sách nhà nước; Tỷ lệ ghĩa vụ trả nợ

dự phòng so với thu ngân sách nhà nước và Tỷ lệ nợ địa phương so với GDP Các chỉ số lần lượt được tính như sau:

* Tỷ lệ nợ công so với GDP

Chỉ số này phản ánh quy mô nợ công so với thu nhập của toàn bộ nền

kinh tế và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm

Chỉ số này được tính như sau:

* Tỷ lệ nợ Chính phủ so với GDP

Chỉ số này phản ánh quy mô nợ Chính phủ4 so với thu nhập của toàn bộ

nền kinh tế và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm

4 CP: Chính phủ

29

Chỉ số này được tính như sau:

* Tỷ lệ nợ vay thương mại nước ngoài Chính phủ so với GDP

Chỉ số này phản ánh quy mô nợ vay thương mại nước ngoài Chính phủ so

với thu nhập của toàn bộ nền kinh tế và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm.5

Chỉ số này được tính như sau:

* Tỷ lệ nợ được Chính phủ bảo lãnh so với GDP

Chỉ số này phản ánh quy mô nợ được Chính phủ bảo lãnh so với thu

nhập của toàn bộ nền kinh tế và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm

Chỉ số này được tính như sau:

* Tỷ lệ nghĩa vụ nợ Chính phủ so với thu ngân sách nhà nước

- Nghĩa vụ trả nợ (gốc, lãi) trực tiếp của Chính phủ:

Chỉ số này xác định quy mô nợ trực tiếp của Chính phủ đến hạn hàng

năm so với khả năng trả nợ của Chính phủ bằng nguồn thu ngân sách nhà

nước và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm

Chỉ số này được tính như sau:

5 TM: thương mại

30

* Tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ vay về cho vay lại so với thu nhân sách nhà

nước

Chỉ số này xác định quy mô nợ gián tiếp của Chính phủ đến hạn hàng

năm so với khả năng trả nợ của Chính phủ bằng nguồn thu ngân sách nhà

nước và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm

Chỉ số này được tính như sau:

* Tỷ lệ nghĩa vụ trả nợ dự phòng so với thu ngân sách nhà nước

Tỷ lệ này xác định khả năng hoàn trả đối với nghĩa vụ nợ dự phòng phát

sinh từ khoản vay, phát hành trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh từ nguồn thu

ngân sách nhà nước và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm

Chỉ số này được tính như sau:

* Tỷ lệ nợ địa phương so với GDP

Chỉ số này phản ánh quy mô nợ của Chính quyền địa phương so với thu

nhập của toàn bộ nền kinh tế và được tính tại thời điểm 31/12 hàng năm

Chỉ số này được tính như sau:

Căn cứ vào các chỉ tiêu trên, người ta sẽ đánh giá tính bền vững của nợ

công, trong đó mức an toàn của nợ công được thể hiện qua việc nợ công có

31

vượt ngưỡng an toàn tại một thời điểm hay giai đoạn nào đó hay không Tiêu chí để đánh giá mức an toàn của nợ công được thể hiện cụ thể là:

Thứ nhất, giới hạn nợ công không vượt quá 50%-60% GDP hoặc không

vượt quá 150% kim ngạch xuất khẩu WB đã đưa ra mức quy định ngưỡng an toàn nợ công là 50% GDP còn các tổ chức quốc tế cho rằng, tỷ lệ hợp lý đối với các nước đang phát triển nên ở mức dưới 50% GDP

Thứ hai, dịch vụ trả nợ công không vượt quá 15% kim ngạch xuất khẩu

và dịch vụ trả nợ của Chính phủ không vượt quá 10% chi ngân sách Tuy nhiên, trên thực tế không có hạn mức an toàn chung cho các nền kinh tế Không phải tỷ lệ nợ công/GDP thấp là trong ngưỡng an toàn và ngược lại Mức độ an toàn của nợ công phụ thuộc vào tình trạng mạnh hay yếu của nền kinh tế thông qua hệ thống chỉ tiêu kinh tế vĩ mô Mỹ có tỷ lệ nợ công bằng 96% GDP nhưng vẫn được xem là ở ngưỡng an toàn bởi năng suất lao động của Mỹ cao nhất thế giới là cơ sở đảm bảo bền vững cho việc trả nợ Nhật Bản có số nợ lên tới hơn 227% GDP và mức thâm hụt ngân sách khoảng -10% (2010) song mức nợ của Nhật Bản vẫn được coi là an toàn nhờ có chính sách quản trị nợ công của Nhật Bản.6 Trong khi đó, nhiều nước có tỷ lệ nợ/GDP thấp hơn rất nhiều nhưng đã rơi vào tình trạng khủng hoảng nợ như: Venezuela năm 1981 với tỷ lệ nợ công chỉ là 15% GDP; Thái Lan năm 1996 với tỷ lệ nợ công là 40% GDP; Argentina năm 2001 với tỷ lệ nợ công là 45% GDP; Ukraina năm 2007 với tỷ lệ nợ công là 13% GDP

Thứ ba, đánh giá nợ công trong mối liên hệ với các tiêu chí kinh tế vĩ

mô Để đánh giá đúng mức độ an toàn của nợ công không thể chỉ quan tâm đến tỷ lệ nợ/GDP, mà cần phải xem xét nợ một cách toàn diện trong mối liên

hệ với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô, nhất là tốc độ và chất lượng tăng trưởng

6 Yasuo Goto (2008), “Govenance of the Management of Public Debt in Japan”, Public Policy Review, Vol.4,

No.1, p.15

32

kinh tế, năng suất lao động tổng hợp, hiệu quả sử dụng vốn (qua tiêu chí ICOR7 - Incremental Capital-Output Ratio), tỷ lệ thâm hụt ngân sách, mức tiết kiệm nội địa và mức đầu tư xã hội… Bên cạnh đó, những tiêu chí như: cơ cấu

nợ công, tỷ trọng các loại nợ, cơ cấu lãi suất, thời gian trả nợ… cũng cần được xem xét khi đánh giá bản chất nợ công, tính bền vững của nợ công Khi

nợ công tăng cao, vượt quá xa giới hạn được coi là an toàn, nền kinh tế rất dễ

bị tổn thương và chịu nhiều sức ép cả bên trong và bên ngoài

Khi nợ công của một quốc gia quá lớn, cần nhận sự hỗ trợ của các Quỹ tín dụng quốc tế thì các nước phải thắt chặt chi tiêu để giảm thâm hụt ngân sách Tuy nhiên, điều này lại gây ảnh hưởng đến lợi ích của đông đảo người dân, dẫn đến những phản ứng của quần chúng, gây căng thẳng, bất ổn chính trị, xã hội Nợ công tăng cao liên tục cũng làm hạ bậc tín nhiệm của các quốc gia con nợ, khiến niềm tin của công dân và giới đầu tư lung lay, việc huy động nền kinh tế dễ trở thành mục tiêu tấn công của các thế lực đầu cơ quốc

tế Do vậy, việc đánh giá đúng nợ công của một nền kinh tế, một quốc gia là

vô cùng quan trọng, đặc biệt khi nền kinh tế toàn cầu luôn có những biến động phức tạp khó lường Nếu chỉ chú trọng vào con số tỷ lệ nợ công cao một cách thuần túy sẽ gây nên hiệu ứng tâm lý hoang mang, kích động, làm gia tăng căng thẳng xã hội, gây rối loạn kinh tế thậm chí đưa nền kinh tế vào bờ vực của một cuộc khủng hoảng

1.2.2 Những vấn đề chung về khủng hoảng nợ công

1.2.2.1 Khái niệm khủng hoảng nợ công

Có nhiều cách tiếp cận khác nhau về khủng hoảng nợ công, tuy nhiên, định nghĩa của IMF là một trong những định nghĩa được chấp nhận nhiều hơn

7 Hiệu quả sử dụng vốn đầu tư (Hệ số ICOR) là chỉ tiêu kinh tế tổng hợp phản ánh cần bao nhiêu đồng vốn đầu tư thực hiện tăng thêm để tăng thêm 01 đồng GDP Hệ số ICOR thay đổi tùy theo thực trạng kinh tế-xã hội trong từng thời kỳ khác nhau, phụ thuộc vào cơ cấu đầu tư và hiệu quả sử dụng đồng vốn Nếu hệ số ICOR thấp, chứng tỏ đầu tư có hiệu quả cao và ngược lại