QUẢN TRỊ NGUỒN TÀI TRỢ DÀI HẠN TẠI CÔNG TY BÁNH KẸO BIBICA

Đề tài: thực tế quản trị nguồn tài trợ dài hạn tại công ty bánh kẹo BibicaPhần 1: Khái quát chung về nguồn tài trợ dài hạn.1.1.Phát hành cổ phiếu thường.1.2. Cổ phiếu ưu đãi1.3. Trái phiếu doanh nghiệp 1.4. Vay dài hạn các tổ chức tín dụng.1.5. Thuê tài chính.Phần 2: Thực trạng của việc quản trị nguồn tài trợ dài hạn tại Công ty cổ phần bánh kẹo Bibica2.1. Giới thiệu chung về công ty. 2.2 Cổ phiếu và lãi cơ bản trên cổ phiếuPhần 3: giải pháp để được tài trợ dài hạn ở các công ty Việt Nam

Có nhiều nguồn tài trợ khác nhau trong đó “nguồn tài trợ dài hạn” là một trong những nguồn lớn, giúp doanh nghiệp giải quyết được nhiều vấn đề về việc huy động vốn, công tác sản xuất kinh doanh, trong dài hạn và trong từng chiến lược cụ thể của doanh

nghiệp Tuy nhiên làm cách nào để có thể huy động nguồn tài trợ này một cách tối ưu, sử dụng có hiệu quả trong quá trình đầu tư, sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp đang là vấn đề cần được quan tâm Với các doanh nghiệp Việt Nam thì việc tìm kiếm nguồn tài trợ dài hạn cũng gặp nhiều khó khăn Vậy làm thế nào để tìm kiếm được “nguồn tài trợ dài hạn” thích hợp và sử dụng một cách có hiệu quả nhất?

Để giải quyết được vấn đề này, nhóm 12 xin trình bày đề tài tiểu luận “thực tế quản trị nguồn tài trợ dài hạn tại công ty bánh kẹo Bibica”

Phần 1: Khái quát chung về nguồn tài trợ dài hạn.

Nguồn tài trợ dài hạn là các nguồn tài trợ có thời gian sử dụng (hoàn trả) từ một năm trở

lên Nguồn tài trợ dài hạn bao gồm nguồn vốn chủ sở hữu, các khoản vay dài hạn ngân hàng, phát hành trái phiếu công ty, thuê tài sản theo hình thức thuê tài chính,và các nguồn tài trợ dài hạn khác.Nguồn tài trợ dài hạn thường được sử dụng để đầu tư dài hạn, mua sắm, hình thành tài sản dài hạn và tài sản ngắn hạn thường xuyên cần thiết cho hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Nguồn tài trợ ngắn hạn: là các nguồn vốn có thời gian sử dụng (hoàn trả) trong vòng một

năm Nguồn tài trợ ngắn hạn thường bao gồm: các khoản vay ngắn hạn ngân hàng, phát hành tín phiếu công ty, khoản phải trả nhà cung cấp (tín dụng thương mại- mua chịu hàng hóa, dịch vụ của nhà cung cấp), các khoản nợ tích lũy Các nguồn tài trợ ngắn hạn nhằm tài trợ cho tài sản ngắn hạn, đáp ứng nhu cầu vốn có tính chất tạm thời phát sinh trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

1.1.Phát hành cổ phiếu thường.

1.1.1 Khái niệm.

Cổ phiếu thường là chứng chỉ xác nhận quyền sở hữu một phần tài sản trong công ty cổ phần và cho phép người sở hữu nó được hưởng các quyền và lợi ích hợp pháp theo quy định của pháp luật

1.1.2 Đặc trưng chủ yếu.

- Đây là loại chứng khoán vốn, tức là công ty huy động vốn chủ sở hữu

- Cổ phiếu thường không có thời gian đáo hạn hoàn trả vốn gốc

- Cổ tức chi trả cho cổ đông phụ thuộc vào kết quả kinh doanh và chính sách cổ tức của công ty

- Cổ đông thường (người sở hữu cổ phiếu thường) được hưởng các quyền sau:

+ Quyền quản lý và kiểm soát công ty: Cổ đông thường được quyền tham gia bầu cử, ứng

cử vào hội đồng quản trị, ban kiểm soát, được quyền tham gia biểu quyết các vấn đề quan trọng đối với hoạt động của công ty

+ Quyền đối với tài sản của công ty: cổ đông thường được chia lợi nhuận hàng năm dưới hình thức lợi tức cổ phần phụ thuộc vào kết quả hoạt động của công ty

+ Quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần: cổ đông thường không được rút vốn trực tiếp ra khỏi công ty, nhưng được quyền chuyển nhượng quyền sở hữu cổ phần cho người khác dưới hình thức bán cổ phiếu trên thị trường chứng khoán, hoặc chuyển cho người thừa kế

+ Ngoài các quyền chủ yếu nêu trên, cổ đông thường có thể được hưởng các quyền khác như: quyền được ưu tiên mua cổ phiếu mới phát hành bổ sung trong các đợt công ty phát hành, quyền được xem xét, tra cứu, trích lục hoặc sao chụp điều lệ công ty,

Song hành với việc được hưởng các quyền lợi nêu trên, các cổ đông thường là người phải gánh chịu những rủi ro mà công ty gặp phải trong hoạt động kinh doanh

1.1.3 Những lợi thế khi huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu thường mới.

- Doanh nghiệp tăng được vốn đầu tư dài hạn nhưng không bị bắt buộc có tính pháp lý phải trả khoản chi phí cho việc sử dụng vốn Khi kinh doanh thua lỗ, công ty không phải chia lợi tức cổ phần cho cổ đông

- Doanh nghiệp không có nghĩa vụ hoàn trả vốn cho cổ đông theo kỳ hạn cố định, điều đó giúp công ty chủ động dử dụng vốn mà không phải lo gánh nặng nợ nần

- Huy động vốn qua phát hành cổ phiếu thường làm giảm hệ số nợ và tăng mức độ vững chắc về tài chính của công ty, qua đó làm tăng thêm khả năng huy động vốn và mức độ tín nhiệm cho doanh nghiệp

1.1.4 Những bất lợi khi phát hành cổ phiếu thường.

- Việc phát hành cổ phiếu thường ra công chúng làm tăng thêm cổ đông mới từ đó phải phân chia quyền bỏ phiếu và quyền kiểm soát công ty cho số cổ đông mới, gây bất lợi cho cổ đông hiện hữu Mặt khác, nếu công ty hoạt động kinh doanh có hiệu quả cao, phát hành cổ phiếu thường để huy động vốn sẽ không có lợi cho công ty bằng cách phát hành trái phiếu hay vay vốn từ các tổ chức tín dụng

- Chi phí phát hành cổ phiếu thường nói chung cao hơn chi phí phát hành cổ phiếu ưu đãi

và trái phiếu

- Theo chế độ quản lý tài chính của nhiều nước, lợi tức cổ phần không được tính vào chi phí kinh doanh hợp lệ để giảm trừ thu nhập chịu thuế, trong khi đó lợi tức trái phiếu hay lãi vay được tính vào chi phí kinh doanh làm giảm mức thuế thu nhập mà doanh nghiệp phải nộp

1.2 Cổ phiếu ưu đãi

1.2.1 Khái niệm và đặc trưng của cổ phiếu ưu đãi

1.2.1.1 Khái niệm

- Cổ phiếu ưu đãi là bằng chứng xác nhận quyền và lợi ích hợp pháp của người sở hữu đối với một phần vốn cổ phần của tổ chức phát hành và đồng thời nó cho phép người nắm giữ loại cỏ phiếu này được hưởng một số quyền lợi ưu đãi hơn so với cổ đông thường

1.2.1.2 Đặc trưng chủ yếu

- Được quyền ưu tiên về cổ tức và thanh toán khi thanh lý công ty Mặt khác, cổ đông ưu đãi được nhận cổ tức trước cổ đông thường Ngoài ra, khi công ty bị giải thể hay thanh lý

thì cổ đông ưu đãi được ưu tiên thanh toán giá trị cổ phiếu của họ trước các cổ đông thường.

- Sự tích luỹ cổ tức: Khi công ty gặp khó khăn trong kinh doanh, thì có thể hoãn trả cổ tức cho cổ đông ưu đãi

- Không được hưởng quyền bỏ phiếu: Cổ đông ưu đãi thường không có quyền bỏ phiếu bầu hội đồng quản trị và quyết định các vấn đề quan trọng trong quản lý công ty

- Cổ phiếu ưu đãi là chứng khoán vốn, xác nhận quyền sở hữu một phần công ty cổ phần của nhà đầu tư

1.2.2 Những lợi thế khi phát hành cổ phiếu ưu đãi

- Không bắt buộc phải trả lợi tức cố định đúng hạn, mà có thể hoãn trả sang kì sau Điều này có lợi cho DN khi hoạt động kinh doanh đang gặp khó khăn, không có khả năng trả

cổ tức đúng hạn

- Không bị chia sẻ quyền phân chia lợi nhuận cao cho cổ đông ưu đãi Vì công ty chỉ phải trả cho CĐUĐ một khoản cổ tức cố định Tránh được việc chia sẻ quyền quản lý và kiểm soát hoạt động kinh doanh cho các cổ đông ưu đãi

- Không phải cầm cố, thế chấp tài sản, cũng như lập quỹ thanh toán vốn gốc, dẫn đến việc

sử dụng CFUĐ có tính chất linh hoạt, mềm dẻo hơn so với sử dụng trái phiếu dài hạn

1.3 Trái phiếu doanh nghiệp

1.3.1 Khái niệm và đặc trưng chủ yếu của trái phiếu doanh nghiệp

- Trái phiếu có lợi tức cố định

- Lợi tức trái phiếu được trừ ra khi xác định thu nhập chịu thuế của DN Nghĩa là theo luật thuế thu nhập, tiền lãi là một yếu tố chi phí tài chính

1.3.2 Những lợi thế khi huy động vốn bằng phát hành trái phiếu dài hạn

- Lợi tức trái phiếu được trừ vào thu nhập chịu thuế khi tính thuế TNDN,đem lại khoản lợi thuế và giảm chi phí sử dụng vốn vay

- Lợi tức trái phiếu được giới hạn (cố định) ở mức độ nhất định: Lợi tức trái phiếu được xác định trước và cố định

- Chi phí phát hành trái phiếu thấp hơn so với cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi - Chủ

sở hữu DN không bị chia sẻ quyền quản lý và kiểm soát DN cho các trái chủ

- Giúp DN chủ động điều chỉnh cơ cấu VKD một cách linh hoạt, đảm bảo việc sử dụng vốn tiết kiệm và có hiệu quả

1.3.3 Những mặt bất lợi

- Buộc phải trả lợi tức cố định đúng hạn: Điều này có thể gây căng thẳng về mặt tài chính trong trường hợp doanh thu và lợi nhuận của DN không ổn định

- Làm tăng hệ số nợ của DN, làm tăng nguy cơ rủi ro do gánh nặng nợ nần lớn

- Phát hành trái phiếu là sử dụng nợ vay có kì hạn.Nếu doanh nghiệp có doanh thu và lợi nhuận dao động thất thường, việc sử dụng trái phiếu để tài trợ tăng vốn dài hạn dễ đưa doanh nghiệp tới nguy cơ mất khả năng thanh toán, dẫn đến bị phá sản

- Sử dụng trái phiếu dài hạn là việc sử dụng nợ trong thời gian dài, nó có thể thúc đẩy sự phát triển của doanh nghiệp; mặt khác, nó lại trở thành nguy cơ đe doạ sự tồn tại và phát triển của doanh nghiệp

1.4 Vay dài hạn các tổ chức tín dụng.

1.4.1 Khái niệm.

Vay dài hạn là một thỏa ước tín dụng dưới dạng hợp đồng giữa người vay (doanh nghiệp) với người cho vay (các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng khác), theo đó người vay có nghĩa vụ hoàn trả khoản tiền vay theo thời hạn đã thỏa thuận trên hợp đồng tín dụng

1.4.2 Những mặt lợi khi vay dài hạn các tổ chức tín dụng.

- Chi phí tài trợ thấp, có thể đáp ứng nhu cầu vốn một cách kịp thời nhằm đáp ứng cơ hội kinh doanh Chi phí huy động vốn trong trường hợp này thường thấp hơn so với việc phát hành trái phiếu để huy động vốn

- DN có thể tận dụng được lá chắn thuế do chi phí lãi vay được tính vào chi phí kinh doanh trước khi tính thuế TNDN

- DN có thể sử dụng đòn bẩy tài chính nhằm khuếch đại lợi nhuận của DN

- DN không phải chia sẻ quyền điều hành và kiểm soát hoạt động kinh doanh cho chủ nợ

1.4.3 Những điểm bất lợi.

- DN phải trả lãi cho khoản vay là một khoản chi phí cố định không phụ thuộc vào kết quả kinh doanh, điều này tạo nên áp lực thanh toán đối với DN trong trường hợp kinh doanh gặp khó khăn

- DN luôn chịu áp lực của việc trả nợ trong tương lai

- Hệ số nợ của DN tăng cao làm gia tăng rủi ro tài chính

1.5 Thuê tài chính.

1.5.1 Khái niệm.

Thuê tài chính là hình thức tín dụng trung dài hạn thông qua việc cho thuê máy móc thiết

bị, phương tiện vận chuyển và các động sản khác trên cơ sở hợp đồng cho thuê giữa bên cho thuê với bên thuê Bên cho thuê cam kết mua máy móc thiết bị theo yêu cầu của bên thuê và nắm quyền sở hữu đối với tài sản cho thuê Ben thuê sử dụng tài sản thuê trong suốt thời hạn thuê đã được hai bên thỏa thuận Kết thúc thời hạn thuê, bên thuê được quyền lựa chọn mua lại tài sản thuê hoặc tiếp tục thuê theo các điều kiện đã thỏa thuận trong hợp đồng cho thuê tài chính

- Người đi thuê không được hủy bỏ hợp đồng trước thời hạn

- Khi kết thúc thời hạn thuê, bên thuê được chuyển giao quyền sở hữu miễn phí hoặc mua lại, hoặc tiếp tục thuê tài sản đó theo các thỏa thuận trong hợp đồng

1.5.3 Những lợi thế khi thuê tài chính.

- Giúp DN dễ dàng tiếp cận nguồn tài trợ trực tiếp bằng máy móc thiết bị hiện đại, không chỉ là tài trợ vốn trung dài hạn, mà còn thúc đẩy hiện đại hóa sản xuất kinh doanh

- Giúp DN không bị đọng vốn trong TSCĐ, từ đó có điều kiện mở rộng sản xuất kinh doanh

- Người cho thuê không đòi hỏi phải thế chấp tài sản, DN đi thuê dễ dàng đáp ứng yêu cầu để được nhận tài trợ

- Sử dụng nguồn tài trợ từ thuê tài chính giúp DN thực hiện nhanh chóng các dự án đầu

tư, nắm bắt kịp thời cơ hội trong kinh doanh, nhanh chóng đổi mới thiết bị công nghệ

1.5.4 Những điểm bất lợi.

DN đi thuê phải gánh chịu mọi rủi ro liên quan đến quá trình sử dụng tài sản: rủi ro do hao mòn vô hình, rủi ro tỉ giá

Phần 2: Thực trạng của việc quản trị nguồn tài trợ dài hạn tại Công

ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà.

2.1 Giới thiệu chung về công ty.

Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà là một trong những doanh nghiệp chuyên sản xuất bánh kẹo lớn nhất tại Việt Nam Năm 2003 Công ty thực hiện cổ phần hóa theo quyết định số 191/2003/QĐ-BCN ngày 14/11/2003 của Bộ Công nghiệp

Công ty chính thức hoạt động dưới hình thức Công ty cổ phần từ ngày 20/01/2004 theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0103003614 do Sở Kế hoạch và đầu tư thành phố Hà Nội cấp và thay đổi lần thứ tư ngày 07/05/2012

Vốn điều lệ: 154, 207.820.000 đồng

Vốn đầu tư của chủ sở hữu: 154, 207.820.000 đồng

Các hoạt động sản xuất kinh doanh chính bao gồm:

- Sản xuất, kinh doanh bánh kẹo và chế biến thực phẩm

- Kinh doanh xuất nhập khẩu: nguyên vật liệu, máy móc thiết bị, sản phẩm chuyên ngành, hàng hoá tiêu dùng và các sản phẩm hàng hoá khác

- Đầu tư xây dựng, cho thuê văn phòng, nhà ở, trung tâm thương mại

- Kinh doanh các ngành nghề khác không bị cấm theo các quy định của pháp luật

B Tài sản dài hạn:

320,181,921,825 5 Phải trả người lao động:8,073,859,020

Tóm tắt bảng kết quả hoạt động kinh doanh

2.2.2 Chi phí đi vay

2.2.2 Nguồn tài trợ vay dài hạn ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính trung gian

Trong hai năm 2013,2014 công ty cổ phần Bibica không sử dụng nguồn tài trợ vay dài hạn ngân hàng thương mại và các tổ chức tài chính trung gian

.Các chỉ tiêu phản ánh cơ cấu tài sản, nguồn vốn và các chỉ tiêu phản ánh khả năng sinh lời của doanh nghiệp:

Hệ số nợ =

Hệ số vốn chủ sở hữu =

Tỉ suất lợi nhuận- doanh thu (ROS) =

Tỉ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản (ROA) =

Tỉ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu(ROE) =

sở hữu chiếm tới hơn 70% Như vậy cơ cấu nguồn vốn của công ty nghiêng về vốn chủ

sở hữu Điều này cho thấy tình hình tài chính của công ty khá lành mạnh

Tỷ suất lợi nhuận- doanh thu ( ROS) phản ánh mối quan hệ giữa lợi nhuận sau thuế và doanh thu đạt được trong kì của doanh nghiệp Năm 2014, ROS của công ty Bibica cho biết một đồng doanh thu đạt được trong kì thì đem lại 0,0509 đồng lợi nhuận sau thuế

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên tổng tài sản( ROA) phản ánh khả năng sinh lời ròng của tài sản Năm 2014, ROA của công ty Bibica cho biết mỗi đồng tài sản sử dụng trong kì tạo ra 0,0647 đồng lợi nhuận sau thuế.

Tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu( ROE) được xem là thước đo sau cùng về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp chỉ số này phản ánh khả năng sinh lời của vốn đầu

tư của chủ sở hữu Năm 2014, ROE của công ty Bibica cho biết mỗi đồng vốn chủ sở hữu

sử dụng trong kì tạo ra 0,0901 đồng lợi nhuận sau thuế

Sử dụng phương pháp phân tích tài chính dupont

ROE = tỷ suât lợi nhuận doanh thu x vòng quay tổng tài sản x

Qua công thức trên có thể thấy rằng ROE phụ thuộc và tỉ lệ thuận với ba yếu tố: tỷ suât lợi nhuận sau thuế trên doanh thu, vòng quay tổng tài sản và hệ số nợ Từ đây, các nhà quản trị của công ty cổ phần Bibica có thể định hướng giải pháp tác động đến ba yếu tố này trong đó, việc gia tăng hệ số nợ hay thay đổi cách thức tài trợ vốn theo chiều hướng

sử dụng nợ nhiều hơn sẽ có tác dụng khuyếch đại khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu

Bảng giao dich cổ phiếu của công ty BBC

Loai Sự Kiện

Ngày GDKHQ

Ngày Thực Hiện Tỉ lệ Ghi Chú

Phát hành: 4,650,000

Tổng cổ phiếu phát hành: 5,259,082 12/ Phát hành khác 28/06/2007 28/06/2007 Phát hành: 100,000

13/ Cổ phiếu thưởng 18/04/2007 22/05/2007 100/12

Chia tách / thưởng: 1,071,700

14/ Phát hành khác 03/01/2007 03/01/2007 Phát hành: 242,574

15/ Cổ tức bằng tiền 30/08/2006 18/09/2006 5% 500 đồng/cổ phiếu

16/ Cổ tức bằng tiền 28/08/2006 18/09/2006 5% 500 đồng/cổ phiếuPhát hành hiện hữu 28/08/2006 28/09/2006 10/2(giá: 10,000) Phát hành: 1,447,426

17/ Phát hành nội bộ 16/08/2006 16/08/2006 Phát hành: 1,700,000

18/ Cổ tức bằng tiền 13/02/2006 15/03/2006 9% 900 đồng/cổ phiếu

Nhận xét:

Dựa vào bảng giá cổ phiếu BBC ta nhận thấy mức cổ tức tăng dần qua các

năm đồng thời mức cổ tức của BBC tương đối cao (2006-2013) có sự giảm ( giảm xuống 6%) năm 2009 là do tháng 04/2009 Công ty khởi công xây dựng dây

chuyền sản xuất bánh Chocopie cao cấp tại Bibica Miền Đông, đây là dây chuyền được đầu tư trên cơ sở sự hợp tác của Bibica và đối tác chiến lược là Tập đòan Lotte Hàn Quốc, sản xuất bánh Chocopie theo công nghệ của Lotte Hàn Quốc Dây chuyền Chocopie là dây chuyền liên tục, đồng bộ, hiện đại hàng đầu Châu Á Tổng vốn đầu tư cho giai đoạn 2 khoảng 300 tỉ đồng, chính thức đi vào hoạt động tháng 02/2010 nên cổ tức được chia giảm sút nhưng tăng ngay sau đó Năm 2014 cũng giảm là do chi phí tăng cao và ổn định một số khoản mục dang dở Đặc biệt tập trung vào chiến lược mới để tăng lợi nhuận và chất lượng tốt hơn.

Kết Luận : Dựa vào tình hình sức khỏe tài chính của doanh nghiệp, xu hướng hoạt động kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp tăng để đưa ra quyết định đầu tư thì ta thể thấy công ty bánh kẹo BiBiCa phát triển tương đối ổn định và đầu tư ngắn hạn thu được lợi nhuận tốt nhât.

2.2 Cổ phiếu và lãi cơ bản trên cổ phiếu

2.2.1 Cổ phiếu

Số lượng cổ phiếu đăng ký phát hành

Số lượng cổ phiếu đã bán ra công chúng

+ Cổ phiếu phổ thông

+ Cổ phiếu ưu đãi

Số lượng cổ phiếu được mua lại

+ Cổ phiếu phổ thông

+ Cổ phiếu ưu đãi

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành

+ Cổ phiếu phổ thông

+ Cổ phiếu ưu đãi

Mệnh giá cổ phiếu đang lưu hành:

10.000đ/1 cổ phiếu

15,420,782 15,420,782 15,420,782

- - - 15,420,782 15,420,782

-15,422,740 15,422,740 15,422,740

- - - 15,422,740 15,422,740

Nhận thấy : Công ty cổ phần BiBiCa chủ yếu tập trung vào cổ phiếu phổ thông và

do do hiện cổ đông chiến lược và cổ đông chủ chốt nắm giữ hơn 94% vốn điều lệ của BBC (Lotte và SSI chiếm hơn 83%), khoảng 6% vốn được giao dịch tự do nên thanh khoản không cao.