Phân Tích Dự Án Đầu Tư Theo Tỷ Số Lợi Ích Chi Phí (B/C)Và Một Số Phương Pháp KháC

MƠN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP CHƯƠNG V PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ THEO TỶ SỚ LỢI ÍCH CHI PHÍ (B/C) VÀ MƠƠT SỚ PHƯƠNG PHÁP KHÁC Giảng viên: Th.S Huỳnh Bảo Tuân NỘI DUNG Tỷ số Lợi Ích/Chi Phí (B/C) So sánh PA theo tỷ số B/C So sánh PP Phân tích Phương án Phân tích điểm hịa vốn Thời gian bù vốn dự án đầu tư TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C)  Tỷ số B/C: (Benefit/cost ratio) - Là tỷ số giá trị tương đương lợi ích giá trị tương chi phí dự án Giá trị tương đương PW, AW, FW  PP phân tích PA theo B/C: - Nhóm PP phân tích PA thứ ba thuộc PP “dịng tiền tệ chiết giảm”,dựa hiệu kinh tế B/C - Là cách diễn đạt khác giá trị tương đương - Thường sử dụng phân tích dự án phục vụ côông đồng (nhà nước đầu tư, người dân hưởng lợi từ viêơc đầu tư đó) TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C)  Các cơng thức tính B/C: PW (lợi ích cho người sử dụng) B/C = PW (chi phí người cung cấp AW (lợi ích cho người sử dụng) B/C thường: B/C = B/C AW (chi phí người cung cấp B/C sửa đổi: B = CR + O + M B – (O + M) B/C = CR B: Lợi ích thu hàng năm O: Chi phí vận hành hàng năm M: Chi phí bảo hành hàng năm CR: Chi phí hồn lại vốn đầu tư ban đầu dự án TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) - Khác biệt B/C thường B/C sửa đổi: Là phần chi phí hàng năm bổ sung vào phần chi phí ở mẫu số hay trích trực tiếp từ lợi ích hàng năm ở tử số - Cách tính khác nên tỷ số B/C thường sửa đổi dự án khác Tuy vậy, chúng dẫn đến kết luận phù hợp -Các dự án có B/C >= 1,0 xem đáng giá -Ý nghĩa: lợi ích thu dự án lớn chi phí bỏ Đáng để đầu tư TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C)  Lưu ý áp dụng phương pháp B/C Xác định xác giá trị tính tốn B: Benefit - Disbenefit O: Operation -Người chủ dự án, người hưởng lợi -Phân biêÔt tổn thất, chi phí -Định lượng bằng tiền cho lợi ích tổn thất M: Maintenance CR: Capital recovery cost CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N) TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Chi phí đầu tư ban đầu 10,00 Chi phí vận hành,bảo quản (O + M) 2,20 Thu nhập hàng năm (B) 5,0 Giá trị lại 2,00 Tuổi thọ (năm) MARR (%) 8% CR = 10(A/P,8%,5) - 2(A/F,8%,5) = 2,163 triệu Đ B B/C = - = 1,146 (B/C thường) CR + O + M B – (O + M) B/C = - = 1,294 (B/C sửa đổi) CR SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỐ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Ngun tắc: • Phương án đáng giá B/C ≥1 • Lựa chọn phương án đáng giá nhất tập phương án lọai trừ dựa phương pháp phân tích theo gia số (Δ) • Nghĩa chọn phương án có vốn đầu tư lớn tỷ số B/C gia số B- A(Δ) đáng giá, ngược lại chọn phương án có vốn đầu tư nhỏ tỷ số B/C gia số B-A (Δ) khơng đáng giá • Vấn đề là: tỷ số B/C gia số B-A (Δ) thế đáng giá SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Số liệu ban đầu PA A PA B Đầu tư ban đầu 10,0 15,0 Chi phí năm 2,2 4,3 Thu nhập năm 5,0 7,0 Giá trị lại 2,0 Tuổi thọ(năm) 10 MARR(%) 8% SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Số liệu ban đầu PA A PA B B-A (Δ) Thu nhập năm (B) Đầu tư ban đầu 10 15 Chi phí năm (O) 2,2 4,3 2,1 0 2,0 10 2,163 2,2 Chi phí bảo hành HN (M) Giá trị cịn lại Tuổi thọ (năm) Chi phí CR B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định 1,294 Đáng giá 0,037 -2,703 Đáng giá ? Chọn ? 10 Số liệu ban đầu SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) PA A PA B B-A (Δ) Thu nhập năm (B) Đầu tư ban đầu 10 15 Chi phí năm (O) 2,2 4,3 2,1 0 2,0 10 2,163 2,2 Chi phí bảo hành HN (M) Giá trị lại Tuổi thọ (năm) Chi phí CR B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định 1,294 Đáng giá 0,037 -2,703 Tử số 0 Không ĐG Chọn A 12 SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Trường hợp phương án khơng có thu nhâ Ơp hoăƠc có thu nhâƠp bằng Đại lượng Thu nhập năm Phương án Phương án A B B B Đầu tư ban đầu 3,0 4,0 Chi phí năm (O) 2,0 1,6 Giá trị lại 0,5 Tuổi thọ (năm) MARR Chi Phí CR B/C= [B-(O+M)] /CR Quyết định B-A (Δ) -0,4 15% 0,375 0,84 Khơng tính Khơng tính Chọn phương án B 0,465 3,81 13 SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỚ LỢI ÍCH/CHI PHÍ (B/C) Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng Giá trị lại MARR Gia số Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng CR B/C Đáng giá Kết Luận Các phương án A B C D E F 1.000 150 1.000 18% 1.500 375 1.500 18% 2.500 500 2.500 18% 4.000 925 4.000 18% 5.000 1125 5.000 18% 7.000 1.425 7.000 18% A B BC BD DE EF 1.000 150 180 0,83 Không 1.500 375 270 1,39 Có 1.000 125 180 0,69 Không 2.500 550 450 1,22 Có 1.000 200 180 1,11 Có 2.000 300 360 0,83 Không Chọn PA E 14 SO SÁNH PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ Tiêu chuẩn Đáng giá Lựa chọn phương án PP Giá trị tương đương PW, AW, FW PP Suất thu lợi nội tại IRR PP B/C ≥0 ≥MARR ≥1 Max PW, AW, FW PP so sánh theo gia số Bản chất Là giá trị lợi nhuận rịng quy thời điểm đó, phụ thuộc vào i% Là suất thu lợi (i%) mà lợi nhuận rịng quy thời điểm PP so sánh theo gia số Là tỷ số thu nhập chi phí quy thời điểm theo i% 15 SO SÁNH PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ CÂU HỎI: KHI ÁP DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KHÁC NHAU, CÓ CHO CÙNG MƠƠT KẾT QUẢ NHƯ NHAU ??? Tiêu Chuẩn Đáng giá Lựa chọn phương án PP Giá trị tương PP Suất thu lợi đương PW, AW, FW nội tại IRR PP B/C Cả ba phương pháp điều cho môôt kết -PW vs IRR : kết khác -PW vs B/C : kết khác -IRR vs B/C : ??? LỰA CHỌN PHƯƠNG PHÁP NÀO ĐỂ PHÂN TÍCH DỰ ÁN CHO PHÙ HỢP: ưu nhược điểm, dùng phương pháp ? 16 PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỚN Điểm hịa vốn (Break-even Point): • Tại đó, tổng tích lũy chi phí tổng tích lũy thu nhập (khơng chiết tính theo thời gian) • • Có thể là: Sản lượng cần sản xuất, Số giờ cần vận hành năm thiết bị, Số năm làm việc dự án… Với r giá đơn vị, Q: sản lượng; VC: chi phí biến đổi FC: Chi phí cố định, v: chi phí biến đổi đơn vị Tổng thu nhập: R = r.Q Tổng chi phí: TC = FC + VC = FC + v.Q Điểm hòa vốn QBE : đạt R = TC  QBE = FC/(r-v) 17 PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỚN TC,R Phi tuyến Tuyến tính (Đ/năm) R R lợi nhuận cực đại TC Lỗ o QBE TC Lãi Lỗ Q o QBE1 Lãi Qo o Lỗ QBE2 Q 18 PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỚN TC Hòa vốn TC(I) TC(II) So sánh PA theo “điểm hòa vốn”: FC(II) Q < Q*  Chọn PA (I) FC(I) Q > Q*  Chọn PA (II) Q* Có thể dùng phân tích kiểu điểm hịa vốn để so sánh, lựa chọn dự án đầu tư Khi thành phần chi phí chúng biểu thị hàm sản lượng 19 PHÂN TÍCH ĐIỂM HỊA VỚN Bài tóan 1: Một DN SX mì ăn liền có số liệu năm: Chi phí th mặt bằng: $3000 -Chi phí quản lý: $1500 -Chi phí biến đổi đơn vị: $5/sp -Giá bán: $10/sp Xác định sản lượng hòa vốn doanh nghiệp? Bài tóan 2: Một DN xem xét PA A & B sau: TC(A) = 150 + 5.Q TC(B) = 200 +3.Q Nếu DN có mức SX 50 nên chọn PA nào? 20 THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Thời gian bù vốn (The payback Period -Tp): số năm cần thiết để tổng thu nhập ròng hàng năm có thể đủ hòan lại vốn đầu tư ban đầu Tp = − P + ∑ CFt t =1  P : Vốn đầu tư ban đầu CFt: Dòng tiền tệ ở thời đọan t  Nếu dòng tiền tệ ở thời đọan giống CF  P Tp = CF 21 THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Ví dụ: Tính Tp Dự án sau: Năm A B C -1000 -1000 -1000 250 500 900 250 500 500 100 1000 0 2000 100 100 Dự án A B C Tp(năm) 3 22 THỜI GIAN BÙ VỚN CỦA DỰ ÁN Trong tính tóan Tp Tp = − P + ∑ CFt t =1 P Tp = CF Khơng tính đến giá trị theo thời gian tiền tệ (i%=0) Bỏ qua ảnh hưởng thu nhập sau thời kỳ Tp Tp ko biểu thị hiệu kinh tế dự án Dùng Tp so sánh PA nói chung khơng phù hợp với kết luận dùng PW, IRR hay B/C 23 THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Độ đo gần suất thu lợi trung bình đối với vốn đầu tư ban đầu Tp : tiêu chuẩn phụ Giá thị trường tài sản sử dụng thường thấp nhiều giá trị thực tiếp tục sử dụng Phản ánh thái độ “thu hồi vốn đầu tư thời kỳ ngắn tốt hơn” Quan tâm đặc biệt đến “thu hồi nhanh vốn đầu tư” 24 THỜI GIAN BÙ VỐN CỦA DỰ ÁN Tp: Số năm cần thiết để thu nhập ròng CFt hàng năm thời kỳ đủ hịan lại vốn đầu tư ban đầu P với mức thu lợi i% Tp = − P + ∑ CFt ( P / F , i %, t ) t =1 Nếu thu nhập hàng năm đều bằng A = − P + A( P / A, i %, Tp) Chưa xét đến lợi ích sau thời kỳ Tp Tp: thông tin bổ sung liên quan rủi ro đầu tư 25 Bài tâÔp -Trong chương này, sinh viên lưu ý tâôp sau: 5.1  5.11 trang 143 - 145 Tài liêôu: G.S Phạm Phụ, Kinh tế kỹ thơt - Phân tích lựa chọn dự án đầu tư, ĐH Bách khoa TPHCM 04/1991 KẾT THÚC CHƯƠNG V CÁM ƠN SỰ CHÚ Ý LẮNG NGHE 26 ... tỷ số thu nhập chi phí quy thời điểm theo i% 15 SO SÁNH PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ CÂU HỎI: KHI ÁP DỤNG CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH KHÁC NHAU, CÓ CHO CÙNG MÔÔT KẾT QUẢ... CR SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN THEO TỶ SỚ LỢI ÍCH /CHI PHÍ (B/C) Ngun tắc: • Phương án đáng giá B/C ≥1 • Lựa chọn phương án đáng giá nhất tập phương án lọai trừ dựa phương pháp phân tích theo. .. chi phí đầu tư tăng gia tăng đầu tư + Tử số > 0; mẫu số