Phân tích những điều kiện để phát triển một thị trường chứng khoán ổn định ở Việt Nam

Thực hiện đường lối đổimới, với mô hình kinh tế tổng quát là xây dựng nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, đất nước ta đã thoát khỏi khủng hoảng kinh tế - xã hội, tạo được

PHẦN MỞ ĐẦU

Trải qua gần 30 năm thực hiện đường lối đổi mới và xây dựng chủ nghĩa xãhội, kể từ Ðại hội VI (năm 1986), và hơn 20 năm thực hiện Cương lĩnh xây dựngđất nước trong thời kỳ quá độ lên chủ nghĩa xã hội (năm 1991) đến nay, Việt Nam

đã thu được những thành tựu to lớn, hết sức quan trọng Thực hiện đường lối đổimới, với mô hình kinh tế tổng quát là xây dựng nền kinh tế thị trường định hướng

xã hội chủ nghĩa, đất nước ta đã thoát khỏi khủng hoảng kinh tế - xã hội, tạo đượcnhững tiền đề cần thiết để chuyển sang thời kỳ phát triển mới - thời kỳ đẩy mạnhcông nghiệp hóa, hiện đại hóa

Để có thể xây dựng và phát triển một nền kinh tế với sự tham gia củanhiều thành phần kinh tế như ở nước ta hiện nay đòi hỏi ngày càng nhiều vốn.Bên cạnh vốn của Nhà nước cần phải huy động vốn của dân cư trong nước vànước ngoài Vấn đề huy động và sử dụng có hiệu quả các nguồn vốn là mộttrong những nhiệm vụ chiến lược quan trọng Thực tiễn sinh động của côngcuộc đổi mới ở nước ta đã chỉ ra rằng để đáp ứng yêu cầu về vốn đặc biệt làvốn trung và dài hạn nhằm thực hiện sự nghiệp CNH- HĐH đất nước thì việcxây dựng và phát triển TTCK ổn định ở nước ta trong giai đoạn hiện nay làrất cần thiết

Nhưng từ cuối năm 2007 đến nay, tình hình kinh tế thế giới và trong nước cónhiều sự biến động mạnh mẽ về tỷ giá, nhiên liệu, thiên tai, dịch bệnh , đặc biết lànhững biến động của thị trường tài chính do ảnh hưởng bởi cuộc khủng hoảng tàichính thế giới có nguồn gốc từ khủng hoảng tài chính ở Hoa Kỳ ( bắt đầu xảy ranăm 2007 và chính thức bùng nổ năm 2008 sau đó lan rộng sang các nước kháctrên thế giới ) đã dẫn đến sự đổ vỡ hàng loạt hệ thống ngân hàng, tình trạng đói tíndụng, tình trạng sụt giá chứng khoán và mất giá tiền tệ quy mô lớn ở nhiều nướctrên thế giới, …điều này thể hiện rõ nét ở thị trường tài chính thế giới nói chung và

cả châu Á nói riêng trong đó có Việt Nam Thị trường tài chính Việt Nam cũng

chịu nhiều ảnh hưởng đặc biệt là TTCK Trong giai đoạn này TTCK Việt Namdiễn biến rất phức tạp Điển hình là liên tiếp sự sụt giảm giá chứng khoán trên haisàn giao dịch Hà Nội và TP HCM Chỉ số VN-Index đã chính thức phá đáy kỷ lụcvới 360,43 điểm vào ngày 23/10/2008 Vn-Index chốt phiên giao dịch cuối tháng6/2013 đạt 481,12 điểm, giảm 7,19% so với tháng trước, giảm 2,02% so với cuốiquý 1 nhưng so với cuối năm 2012 vẫn tăng 16,29% Kết thúc phiên giao dịchngày 5/7, chỉ số VN-Index còn 485,66 điểm …

Việc chỉ số VN-Index biến động tăng giảm phức tạp đã gây thiệt hại khôngnhỏ đến sự ổn định và phát triển chung của nền kinh tế Việt Nam Hơn nữa, TTCKcủa một nước tăng trưởng cao, bền vững là biểu hiện của nền kinh tế của quốc gia

đó phát triển thịnh vượng, ổn định, và an toàn Cho nên để TTCK Việt Nam vượtqua những khó khăn do khủng hoảng tài chính thế giới và phát triển toàn diện , bềnvững TTCK trong tương lai chúng ta phải nghiên cứu những vấn đề ảnh hưởng đến

sự suy giảm của TTCK để đưa ra các chính sách phát triển thích hợp trong thờigian tới Vì tầm quan trọng trên, cho nên việc “Phân tích những điều kiện để pháttriển một thị trường chứng khoán ổn định ở Việt Nam ” là một vấn đề hết sức cấpthiết và bổ ích

PHẦN II: LÝ LUẬN CHUNG

I Những vấn đề cơ bản về thị trường chứng khoán.

1 Khái niệm và quá trình hình thành, phát triển thị trường chứng khoán.

và trái phiếu (Bond) Chứng khoán thực ra là từ ghép của hai từ đồng nghĩa Chứng

và khoán đều có nghĩa là bằng cứ (Evidence) Trong tiếng Anh người ta dùng từSecueitier có nghĩa Writen Evidence of Ownership Từ những phân tích trên có thểhiểu một cách căn bản “chứng khoán” là bằng chứng giấy trắng mực đen về quyền

sở hữu

Cùng với sự phát triển đổi mới của thị trường vốn, thị trường tiền tệ, sự đadạng hoá trong đời sống kinh tế Thuật ngữ thị trường chứng khoán đã thoát lyđịnh nghĩa ban đầu và có thêm những nội dung mới

Dù có rất nhiều định nghĩa về “TTCK” nhưng mỗi định nghĩa chỉ cung cấpmột khái niệm tổng quát về một vấn đề nào đó Vì vậy sẽ thật là thiếu sót khi tanghiên cứu về “TTCK” mà chỉ đứng trên góc độ một định nghĩa nào đó mà muốn

hiểu được vấn đề thì phải nghiên cứu quá trình phát sinh và phát triển lâu dài củanó.

b Lịch sử hình thành phát triển “TTCK”

Lịch sử loài người đã ra đời và tồn tại hàng ngàn năm nay Trong đó lịch sửphát triển xã hội loài người đã trải qua các hình thái xã hội khác nhau từ thấp đếncao ứng với mỗi hình thái xã hội khác nhau thì có một lực lượng sản xuất và quan

hệ sản xuất khác nhau tương ứng với chúng xã hội muốn tồn tại thì phải lao độngsản xuất ra hàng hoá, của cải vật chất phục vụ nhu cầu con người

Trong đó thị trường chứng khoán là hình thức phát triển cao của nền sản xuấthàng hoá Thị trường chứng khoán nguyên thuỷ đã tồn tại hàng trăm năm nay Vàokhoảng giữa thế kỷ XI ở tại những thành phố trung tâm buôn bán ở phương Tây,các thương gia thường tụ tập tại các quán Cafe để thương lượng việc mua bán, traođổi các loại hàng hoá (nông sản, khoáng sản, ngoại tệ và giá khoán động ) Điểmđặc biệt là tại các cuộc thương lượng này, các thương gia chỉ dùng lời nói để traođổi với nhau, không có hàng hoá, ngoại tệ, giá khoán động sản, hay bất cứ một loạigiấy tờ nào Những cuộc thương lượng này nhằm thống nhất với nhau, hợp đồngmua bán, trao đổi Không biết do sự phát triển của các thương gia hay hiệu quả củakiểu “thương lượng” này mà số lượng người tham gia ngày càng đông lên Đếncuối thời Trung cổ, phiên chợ riêng này trở thành một thị trường và khoảng cáchcác phiên chợ ngày càng rút ngắn Những qui ước trao đổi dần dần được tu bổthành các qui tắc có giá trị bắt buộc đối với người tham gia Từ đó thị trườngchứng khoán bắt đầu được hình thành

Đến 1986 ở một số nước, các giá trị động sản đã lần lượt được yết giá trên hệthống vi tính các (yết giá liên tục) như vậy việc yết giá cổ phiếu, trái phiếu, khôngcòn được tập trung nữa, không được giao dịch dưới dạng giao miệng Các nhà giaodịch sẽ truyền lệnh cho công ty chứng khoán của mình thông qua điểm cuối mạng

vi tính

Năm 1991, hệ thống RELIT đã tiêu chuẩn hoá tiến trình thanh toán tiền vàgiao dịch chứng khoán Sau khi đã giao dịch thương lượng trên thị trường.

+ Thành lập các thị trường biến tướng: 1986 ở Pháp lập thị trường Matif,

1987 thị trường Monep Các thị trường này lập ra cho các nhà quản lý hồ sơ chứngkhoán phòng ngừa các rủi ro liên quan đến biến động về cổ phiếu, tỉ lệ lãi suất, tỉgiá hối đoái Và thị trường này cũng có mục đích tăng vốn khả duy trên thị trườnggiao ngay qua khả năng kinh doanh chênh lệch giá Và đây cũng là thị trường thực

sự trong thời đại mới

Sự hình thành của “TTCK” trên thế giới vào thế kỉ 15 và cùng với thăng trầmcủa lịch sử nó vẫn tồn tại đến ngày nay Sau nhiều năm chờ đợi và chuẩn bị vàongày 11.7.1998 Chính phủ nước ta đã ký nghị định 18/CP ban hành về chứngkhoán và thị trường chứng khoán Và ngày đó cũng là ngày đánh dấu sự ra đời củathị trường chứng khoán Việt Nam

2 Vai trò TTCK trong nền kinh tế thị trường.

Với quá trình phát triển lâu dài của mình, TTCK đã cho thấy vị trí không thểthiếu của mình trong nền kinh tế thị trường Nó có vai trò quan trọng trong sựnghiệp phát triển kinh tế của các nước có nền kinh tế thị trường TTCK là kênh bổsung nguồn vốn trung và dài hạn cho Nhà nước và các doanh nghiệp Nó là yếu tố

hạ tầng quan trọng nhất một công cụ đem lại nhiều lợi ích Vai trò của TTCK thìrất là nhiều nhưng nhìn chung lại thì nó có các vai trò chủ yếu sau:

a) Tạo vốn cho nền kinh tế quốc dân.

Như ta đã thấy trong nền kinh tế kế hoạch hoá tập trung không có khái niệm

về giao lưu vốn và cũng không có nhu cầu về tiền và vốn để đầu tư cho sản xuất.Nền kinh tế hoạt động như một cỗ máy chứng nhắc dưới sự chỉ đạo tập trung củaNhà nước Cơ chế phân phối bình quân theo giá cả bao cấp đã làm tê liệt chứcnăng của đồng tiền phá vỡ quan hệ cung cầu và qui luật giá trị Nền kinh tế pháttriển què quặt

Khi chuyển sang chơ chế thị trường doanh nghiệp chủ động trong sản xuấtkinh doanh các vấn đề đều do thị trường quyết định Tạo môi trường cạnh tranhcho các doanh nghiệp Nhu cầu giao lưu về vốn đã xuất hiện, phản ánh qui luậtcung cầu và qui lụât giá trị Nhu cầu này bắt nguồn từ hai phía: người cần vốn vàngười có vốn.

Người ta ví thị trường chứng khoán, như một trung tâm thu gom mọi nguồnvốn tiết kiệm lớn nhỏ của từng bộ phận dân cư, như một nam châm cực mạnh thuhút nguồn vốn to lớn từ nước ngoài, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ cácdoanh nghiệp, các tổ chức tài chính, chính phủ, tạo thành một nguồn vốn khổng lồcho nền kinh tế quốc dân Đồng thời nó tạo ra cho các doanh nghiệp có vốn để mởrộng sản xuất kinh doanh và thu được lợi nhuận nhiều hơn, kích thích doanhnghiệp sử dụng vốn có hiệu quả bằng cách vừa sản xuất vừa mua bán chứngkhoán TTCK giúp Nhà nước giải quyết các vấn đề cơ bản như ngân sách, hạ tầng

cơ sở, trực tiếp cải thiện đời sống của người tiêu dùng

b Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho các doanh nghiệp sử dụng vốn kinh doanh và có hiệu quả hơn.

Khả năng linh động tức thì của chứng phiếu là một yếu tố rất cần đối với nhàđầu tư khi đầu tư vốn

Thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp sử dụng vốn linh hoạt và tối ưu.Khi một doanh nghiệp cần vốn để mở rộng qui mô doanh nghiệp có thể phát hànhcác loại chứng khoán để huy động vốn Phương thức này còn gọi là “vay vốn quaphát hành” Doanh nghiệp vay vốn của người có tiền tích luỹ Những người nàymong muốn đầu tư tiền nhàn rỗi vào giá trị động sản Doanh nghiệp phát hành cổphiếu hoặc trái phiếu để người dân ghi mua, phát hành cổ phiếu doanh nghiệp tăngvốn tự có bằng cách góp vốn, cổ phiếu Khi phát trái phiếu doanh nghiệp đã tăngnguồn vốn vay dân

Ngược lại khi doanh nghiệp chưa có cơ hội sản xuất kinh doanh, doanhnghiệp có thể dự trữ chứng khoán như một tài sản kinh doanh.

Mặt khác TTCK còn giúp doanh nghiệp xâm nhập lẫn nhau thông qua việcmua bán cổ phiếu việc sát nhập mở rộng hợp đồng kinh doanh của doanh nghiệpđều được thực hiện thông qua TTCK

Mặc dù các chứng khoán được mua bán trên thị trường như mua bán tài sảndoanh nghiệp, nhưng vốn khả dụng của nền kinh tế luôn được phát triển và duy trì.Thậm chí khi một doanh nghiệp bị phá sản nó cũng không mất đi nó sẽ bám vàotay một cổ đông khác và cổ đông này sẽ duy trì và phát triển các HDDN

c Công cụ đánh giá doanh nghiệp, dự đoán tương lai.

Thị trường chứng khoán biến động rất phức tạp và nhanh chóng Để lựa chọnphương án đầu tư thích hợp người ta phải có phương pháp xác định cho từng tìnhhình cụ thể với tham vọng theo dõi sự biến động chung của giá cả của chứngkhoán người ta đã cố gắng tìm các biện pháp xác định khác nhau Đó là lí do ra đờichỉ số thị trường (market index) các chỉ số cung cấp thông tin về thị trường nóichung

Sự hình thành thị trường chứng khoán của một doanh nghiệp trên thị trườngchứng khoán đã bao hàm sự đánh giá thực trạng của doanh nghiệp đó Trong hiệntại và dự đoán trong tương lai Thị trường cổ phiếu cao hay thấp biểu hiện mức độđầu tư tài chính Trạng thái kinh tế của doanh nghiệp đặc biệt là mức độ cổ tức màcác cổ đông được hưởng và giá thặng dư của cổ phiếu thể hiện ở khả năng manglại lợi tức và thu nhập cho doanh nghiệp cho cổ đông của mình Thuờng nhữngdoanh nghiệp làm ăn tốt, thì có khả năng trả lợi tức cổ phần cao và chỉ có doanhnghiệp có quản lý tốt mới ăn lên làm ra Tuy nhiên có những cổ phiếu cổ tứckhiêm tốn vẫn có giá trị thị trường cao Vì đó là doanh nghiệp có nhiều triển vọngtrong tương lai

Nhìn chung thị trường chứng khoán còn vốn vào các chức năng khác nhưchức năng TTCK khuyến khích dân chúng tiết kiệm và sử dụng nguồn vốn tiếtkiệm vào công cuộc đầu tư TTCK là công cụ làm giảm áp lực lạm phát, TTCKđảm bảo tính thanh khoản cho số tiền tiết kiệm đầu tư dài hạn TTCK tạo thói quenđầu tư nhưng ba chức năng trên là ba chức năng quan trọng đặc biệt, dù để ý ởtầm vi mô hay vĩ mô.

3 Nguyên tắc hoạt động và điều kiện cho sự hình thành TTCK

Nguyên tắc trung gian nhằm bảo đảm các loại chứng khoán được giao dịch làchứng khoán thực và thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, đều đặn, hợppháp và ngày càng phát triển, bảo vệ lợi ích của người đầu tư Trong đó có môigiới trung gian và thương gia chứng khoán

* Nguyên tắc đấu giá: mọi việc mua bán chứng khoán đều phải tuân thủ theonguyên tắc đấu giá Vì vậy không phải bạn muốn mua là mua được ngay mà nócòn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác Hiện nay có ba hình thức đấu giá cơ bản.+ Đấu giá trực tiếp: các nhà môi giới trực tiếp gặp nhau Thông qua một trunggian (chuyên gia chứng khoán tại quầy giao dịch trong sân)

+ Đấu giá gián tiếp: là hình thức các môi giới không trực tiếp gặp nhau

+ Đấu giá tự động: là hình thức đấu giá qua hệ thống Computer nối mạnggiữa máy chủ và các cơ sở giao dịch với hệ máy và công ty chủ máy khoán thànhviên.

* Nguyên tắc công khai: là nguyên tắc mà tất cả các hoạt động trên thị trườngchứng khoán ra công chúng đều được công khai, như là các loại chứng khoán trênthị trường chứng khoán, tình hình tài chính Kết quả kinh doanh của các công ty cóchứng khoán đăng ký niêm yết trên thị trường, số lượng và giá cả từng loại chứngkhoán đã mua bán đều được thông báo công khai trên thị trường và trên cácphương tiện thông tin đại chúng

b) Điều kiện cho sự hình thành TTCK

Không phải bất kì lúc nào ta muốn thành lập TTCK là có thể thành lập đượcngay Mà muốn thành lập TTCK và hoạt động có hiệu quả thì phải đảm bảo một sốnhững điều kiện nhất định

* Điều kiện về cổ phần hoá có nền kinh tế ổn định rồi vấn đề tạo nguồn hàngcho thị trường Gắn liền với lĩnh vực này là chương trình cổ phần hoá và việc pháthành trái phiếu công ty cũng như trái phiếu chính phủ

Để tạo môi trường cho cổ phần hoá chúng ta phải: xây dựng cơ sở dữ liệu đểphân loại các doanh nghiệp Nhà nước, trên cơ sở đó quản lý và áp dụng hình thức

cổ phần hoá cho từng loại hình Xử lý vấn đề nợ tồn đọng, trên cơ sở nâng cao tàisản có của doanh nghiệp tạo điều kiện cho quá trình cổ phần

Xây dựng hệ thống kế toán và đánh giá giá trị doanh nghiệp

* Điều kiện pháp lý: thị trường chứng khoán liên quan đến vấn đề sở hữu,quan hệ vay mượn và quan hệ kinh tế giữa chủ thể và toàn bộ đời sống kinh tế xãhội Bởi vậy có rất nhiều văn bản pháp lý liên quan đến hoạt động của TTCK Donhu cầu về vốn cao nên trong giai đoạn đầu TTCK hoạt động sẽ không có tổ chứcnếu không có hệ thống pháp lí điều chỉnh kịp thời Vì vậy xây dựng hệ thống pháp

lý là điều kiện quan trọng tạo hành lang pháp lý cho TTCK phát triển là tiêu đề duytrì lòng tin và bảo vệ các nhà đầu tư.

Có nhiều văn bản pháp lí được xây dựng

+ Luật /pháp lệnh nghị định về CK và TTCK

+ Luật /nghị định về lưu giữ CK

+ Luật/ nghị định về Uỷ ban CK quốc gia

+ Quy định về niêm yết, giao dịch, quĩ đầu tư

Những văn bản gián tiếp tác động đến TTCK:

+ Luật dân sự

+ Luật thương mại

+ Luật Thuế

+ Luật doanh nghiệp

+ Luật đầu tư

* Điều kiện kĩ thuật và tổ chức

Để giúp cho hoạt động trên thị trường diễn ra trôi chảy, hiệu quả cần xâydựng một hệ thống giao dịch, hệ thống xử lý dữ liệu, hệ thống thông tin, hệ thốngthanh toán bù trừ, lưu giữ chứng khoán với mô hình và mức độ tự động hoá thíchhợp đáp ứng được khối lượng giao dịch ban đầu, mặt khác tính được xu hướng mởrộng của thị trường và khả năng có thể nâng cấp trên cơ sở có sẵn Bên cạnh xâydựng cơ sở hạ tầng cho TTCK cần phát triển các tổ chức hoạt động trên thị trường.+ Các công ty bảo hành phát hành CK

+ Các công ty môi giới CK

+ Các công ty giao dịch CK cho chính mình

+ Các quĩ đầu tư

+ Tổ chức tư vấn.

+ Nhân viên giao dịch C/I

Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn kế toán quốc tế áp dụng thống nhất trong toànngành Đồng thời phát triển các công ty kiểm toán trong và ngoài nước đáp ứngyêu cầu thẩm định cả hai phía các tổ chức CK các tổ chức KDCK

* Điều kiện về con người

Nhân tố con người đóng vị trí hết sức quan trọng đối với sự thành công củaTTCK Vì đây là một ngành mới, rủi ro cao nên phải có đội ngũ cán bộ nhanhnhậy, tinh thông nghiệp vụ và có tư cách Vì vậy cần đào tạo cán bộ cho TTCK,cần thực hiện trước khi thành lập TTCK khoảng ba năm các đối tượng cán bộ cầnđào tạo

+ Cán bộ quản lý giám sát thị trường, công tác tại Ủy ban chứng khoán

+ Cán bộ quản lý, điều hành tại sở giao dịch CK và tại các hệ thống phụ trợ.+ Nhân viên KDCK tại các công ty KDCK

4 Ưu và nhược điểm của TTCK.

a Những ưu điểm.

+ Thị trường chứng khoán khuyến khích dân chúng tiết kiệm và thu hút mọinguồn vốn nhàn rỗi vào đầu tư Nhờ TTCK mà đại đa số dân chúng đều có thể thagia được và công cuộc đầu tư ít ỏi của mình làm cho vốn đầu tư sẽ sinh lời và lạilàm cho kích thích ý thức tiết kiệm để đầu tư trong dân chúng

+ Thị trường chứng khoán là phương tiện huy động vốn Trước đây các đơn

vị kinh doanh phụ thuộc lớn vào ngân này để có vốn kinh doanh Ngày nay cácđơn vị kinh doanh cũng như Nhà nước huy động vốn trực tiếp từ các nguồn tiếtkiệm bằng cách phát hành cổ phiếu hay trái phiếu

+ Thị trường chứng khoán là công cụ giúp Nhà nước thực hiện chương trìnhphát triển kinh tế xã hội về mặt kinh tế Nhà nước vay tiền của dân là thiết thực và

lành mạnh Vì chính phủ không phải thông qua ngân hàng để phát hành thêm tiềnvào lưu thông Tạo ra sức ép lạm phát thông qua TTCK việc phát hành trái phiếuhết sức thuận lợi.

+ TTCK là công cụ kiểm soát thu hút vốn đầu tư nước ngoài TTCK là công

cụ cho phép kiểm soát vốn ĐTNN tốt nhất vì nó hoạt động công khai

+ TTCK lưu động hoá mọi nguồn vốn trong nước Một khi việc đầu tư vàodoanh nghiệp là có lợi cho tầng lớp dân từ thì qua TTCK các khoản tiết kiệm sẵnsàng từ bỏ bất động hoá, chấp nhận vào quá trình đầu tư

+ Thị trường CK là điều kiện cho quá trình cổ phần hoá: cổ phần hoá là quátrình chuyển từ doanh nghiệp Nhà nước sang công ty cổ phần Đòi hỏi phải cóTTCK, TTCK là cơ sở, là tiền đề vật chất cho quá trình cổ phần hoá đi đúng trật tựpháp luật, phù hợp với tâm lý người đầu tư

+ TTCK kích thích doanh nghiệp hoạt động đàng hoàng hơn: Nhờ TTCK cácdoanh nghiệp mới có thể đem bán phát hành cổ phiếu; trái phiếu của họ mà banquản lý TTCK chỉ chấp nhận cổ phiếu, trái phiếu hợp lệ: như kinh doanh hợp pháp,tài chính lành mạnh dân chúng cũng mua cổ phiếu của công ty thành đạt Vì vậy

sẽ kích thích doanh nghiệp hoạt động đàng hoàng hơn

+ Mua bán nội gián: Đây là hiện tượng một cá nhân nào đó lợi dụng việc làmthu được những thông tin nội bộ của một đơn vị kinh tế để mua hoặc bán cổ phiếucủa đơn vị đó nhằm thu lợi cho mình, gây ảnh hưởng giá cổ phiếu trên thị trườngđó.

+ Mua bán cổ phiếu ngoài TTCK luật về TTCK cũng đã hạn chế các nhà môigiới mua bán cổ phiếu ngoài thị trường chứng khoán, vì nếu để việc này xảy ra sẽgây hậu quả khó lường Vì bộ phận quản lý không hề nào biết được việc chuyểnnhượng quyền sở hữu cổ phiếu của đơn vị đó Mọi sự mua bán ngoài có khả năngtạo áp lực cho các nhà đầu tư khác

PHẦN IIITHỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM

I/ Tính tất yếu của việc thành lập TTCK ở Việt Nam

1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam và chủ trương đổi mới cơ chế quản lý theo cơ chế thị trường

Trong mấy chục năm, khi nền kinh tế của nước ta đang ở trong cơ chế tậptrung quan liêu bao cấp, nền kinh tế phát triển rất chậm, có thời gian rơi vào khủnghoảng nghiêm trọng, cùng với việc lạm phát phi mã, cơ cấu kinh tế mất cân đối lớn

và đặc biệt là những khó khăn to lớn trong đời sống của nhân dân

Từ những yếu kém của cơ chế cũ đến năm 1986, Đảng và Nhà nước đãchuyển sang cơ chế mới : cơ chế thị trường có sự điều tiết của Nhà nước, đến naynền kinh tế đã có những biến đổi đáng mừng và đem lại một số thành quả quantrọng bước đầu

Theo cơ chế mới, các hình thức được đa dạng hoá, nền kinh tế trở thành nềnkinh tế hỗn hợp có nhiều thành phần: kinh tế quốc doanh, kinh tế tập thể, kinh tế cáthể Cùng với nó trong nông nghiệp cũng có nhiều thay đổi, ruộng đất giờ đây đã