Thị trường tài chính Việt Nam hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài

1 Chúng ta sống kỉ 21, kỉ mà hoạt động kinh tế diễn sôi Cứ phút trôi qua kinh tế giới lại có biến đổi Và nước giới muốn phát triển họ xây dựng cho “Thị trường tài chính” để ứng biến với điều bất ngờ xảy cho kinh tế Trên giới “Thị trường tài xuất từ lâu rùi Việt Nam thị trường phát triển mạnh thời gian gần thôi, quan tâm nhà đầu tư Chằng hạn tờ báo Thanh niên nhận xét “Thị trường tài Việt Nam hấp dẫn nhà đầu tư nước ngoài” (www.thanhnienonline.vn, 23:56:22, 22/11/2007) Tuy đạt số thành công thị trường tài biến đổi nhanh chóng với công cụ tài xuất ngày, thị trường tài nước ta gặp số hạn chế Và kể từ nước ta gia nhập WTO nên phát triển thị trường tài Để hiểu thêm vị trí quan trọng thị trường tài nước ta nghiên cứu “Thị trường tài chính: Thực trạng giải pháp phát triển” Chương 1: Những lý luận chung thị trường tài 1.1Khái quát chung thị trường tài chính: 1.1.1Cơ sở hình thành thị trường tài chính: [phụ lục, 23] 1.1.2 Khái niệm thị trường tài chính: -Trước hiểu theo quan niệm hẹp thì, tài hiểu tiền Từ loại tài sản khác nhu phiếu nợ, chúng thư bất động sản… đem chấp, mua bán, coi tài sản giống tiền, cải nên khái niệm tài hiểu theo nghĩa rộng hơn: tài khái niệm loại tài sản Nếu hiểu cách đơn giản thị trường tài nơi diễn hoạt động mua bán loại giấy tờ có giá, nơi gặp gỡ nguồn cung cầu vốn, qua hình thành nên giá mua bán loại cổ phiếu, kì phiếu, tín phiếu…hình thành nên giá loại vốn đầu tư bao gồm: lãi suất vay, lãi suất cho vay,… BẢNG LIỆT KÊ HÀNG HOÁ VÀ XUẤT XỨ CUẢ HẢNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - CHỨNG KHOÁN [Phụ lục,25] Tuy nhiên để tạo lập môi trường sôi động thị trường tài thực tế kết hợp nhiều yếu tố , có yếu tố là: -Đối tượng thị trường tài bao gồm: nguồn cung vá cầu vốn xã hội chủ thể kinh tế nhà nước, doanh nghiệp, rổ chức xã hội tầng lớp dân cư -Công cụ tham gia thị trường tài chính: loại công trái nhà nước, loại chúng khoán doanh nghiệp phát hành, loại giấy tờ có giá khác kì phiếu… -Chủ thể tham gia thị trường tài chính: pháp nhân hay thể nhân đại diện cho nguồn cung cầu vốn nhàn rỗi tham gia thị trường tài chính, chủ yếu Ngân hàng thương mại, công ty tài chính, công ty đầu tư 1.1.3 Cơ cấu thị trường tài chính: -Tùy theo cách thức vận dụng nước việc tổ chức mô hình thích hợp với bối cảnh kinh tế Thị trường tài gồm phận là: thị trường tiền tệ thị trường vốn ( thị trường chúng khoán) -Cơ cấu vào loại yếu tố sau: (MÔ HÌNH CƠ CẤU TTTC, [PHỤ LỤC, TRANG 27]) +Thời gian sử dụng vốn vay người vay thời gian cho vay người tích lũy Theo tiêu chuẩn này, người ta phân biệt loại vốn: vốn ngắn hạn, vốn dài hạn Các nguồn vốn ngắn hạn vận động ko tập trung, chủ yếu phương tiện toán quy thành đối tượng thị trường tiền tệ Các nguồn vốn dài hạn vận động tập trung thành kênh lớn có khối lượng lớn để đáp ứng nhu cầu vào đầu tư sản xuất kinh doanh tụ lại điểm giao dịch vốn lớn, coi đối tượng thị trường chứng khoán -Dựa vào hình thức vận động người ta phân làm loại: vận động gián tiếp vận động trực tiếp Tương ứng với hai hình thức vận động nguồn vốn dạng thị trường: thị trường tiền tệ chuyên môn hóa công cụ tài gián tiếp thị trường vốn chuyên môn hóa công cụ tài trực tiếp -Như vậy, theo mô hình thị trường tiền tệ hoạt động chủ yếu cho vay ngắn hạn, thị trường vốn chủ yếu đầu tư dài hạn Ở Việt Nam để phù hợp với chức quản lý kinh tế vĩ mô nhà nước, thị trường tài cấu theo cấp mô hình: thị trường tiền tệ thị trường vốn 1.1.4 Vai trò thị trường tài chính: -Hoạt động thị trường tài mang lại lợi ích cho chủ thể tham gia người mua người bán Thị trường tài nơi tạo môi trường thuận lợi để dung hòa lợi ích kinh tế khác thành viên khác thị trường -Điều hòa nguồn vốn nhàn rỗi từ nơi thừa vốn đến nơi thiếu vốn kinh tế, góp phần nâng cao suất hiệu sử dụng vốn xã hội -Thúc đẩy, phản ánh trình độ xã hội sản xuất -Tạo môi trường thuận lợi để dung hóa lợi ích kinh tế chủ thể kinh tế khác thị trường -Khuyến khích cạnh tranh tăng hiệu kinh doanh -Quyết định cấu kinh tế, định cấu đầu tư vốn, đẩy nhanh tốc độ vòng quay vốn, góp phần làm tăng trưởng kinh tế -Tạo điều kiện cho đời doanh nghiệp -Là sợi dây chuyền chuyển giao thực mặt kinh tế người sở hữu người sử dụng vốn 1.2 Phân loại thị trường tài chính: 1.2.1 Thị trường tiền tệ: -Khái niệm: Thị trường tiền tệ (TTTT) nơi mà công cụ nợ ngắn hạn (thường năm) mua bán với số lượng lớn Các công cụ nợ ngắn hạn lưu hành TTTT thường nhà nước, ngân hàng, xí nghiệp lớn phát hành ( trái phiếu ngắn hạn, giấy có giá ngắn hạn…) có đặc điểm tính khoản cao rủi ro không toán thấp -Hiểu theo nghĩa đơn giản TTTT thị trường vay cho vay vốn ngắn hạn, nơi cung ứng nhu cầu vốn ngắn hạn cho kinh tế TTTT phận TTTC, đời giai đoạn đầu sản xuất hàng hóa Nhìn vào trình phát triển thị trường liên ngân hàng hình thức cổ điển thị trường tiền tệ hoạt động với mục đích điều hòa, cân đối vốn ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng -Xét theo chiều ngang, TTTT biểu quan hệ điều tiết vốn ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Còn xét theo chiều dọc, TTTT biểu quan hệ ngân hàng trung ương ngân hàng thương mại qua đường tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu trở thành công cụ linh hoạt để ngân hàng trung ương điều tiết vĩ mô kinh tế trình thực thi sách tiền tệ Phân loại thị trường tiền tệ: -Nếu vào cấu tổ chức, thị trường tiền tệ chia làm cấp : -Thị trường tiền tệ sơ cấp chuyên phát hành loại trái phiếu ngân hàng, công ty tài chính, kho bạc -Thị trường thứ cấp tổ chức mua bán trái phiếu phát hành thị trường sơ cấp Nếu vào loại công cụ tham gia thị trường, TTTT bao gồm: -Thị trường vay nợ ngắn hạn Tổ chức tín dụng với điều hành Ngân hàng trung ương -Thị trường trái phiếu ngắn hạn thị trường loại chúng từ có giá ngằn hạn như: kỳ phiếu thương mại, khế ước giao hàng, tín phiếu, kỳ phiếu… Chủ thể tham gia thị trường tiền tệ: -Hiểu theo nghĩa hẹp chủ thể tham gia TTTT ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng -Hiểu theo nghĩa rộng chủ thể tham gia TTTT bao gồm chủ thể cho vay đại diện cho nguồn cung vốn ngân hàng trung ương, ngân hàng thương mại….chủ thể di vay đại diện cho nguồn cầu vố doanh nghiệp, kho bạc nhà nước… 1.2.2 Thị trường vốn: Khái niệm: Là thị trường giao dịch công cụ tài có kì hạn năm, thị trường cung ứng vốn đầu tư dài hạn cho kinh tế -Thị trường vốn bao gồm: +Thị trường vay nợ dài hạn biểu qua hoạt động hai dạng thị trường phổ biến thị trường tín dụng thuê mua thị trường vay chấp Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán có giá +Trong thị trường chứng khoán hình thức vận động điển hình thị trường vốn với khối lượng giao dịch sức thu hút mạnh mẽ nhà đầu tư thị trường giữ vị trí chủ yếu kết cấu thị trường vốn nước Vì vậy, người ta sử dụng thuật ngữ thị trường chứng khoán thống cho thị trường vốn Phân loại thị trường chứng khoán(TTCK): -Căn vào phương diện pháp lý TTCK chia làm loại +Thị trường chứng khoán thức, +Thị trường chứng khoán phi thức -Căn vào trình luân chuyển chứng khoán, thị trường chứng khoán bao gồm phận cấu thành: +Thị trường sơ cấp, thị trường thứ cấp -Căn vào phương thức giao dịch, TTCK chia làm loại: +Thị trường giao ngay, thị trường tương lai -Các sản phẩm lưu hành TTCK: +Cổ phiếu, trái phiếu công ty, trái phiếu dài hạn kho bạc, trái phiếu đô thị, công trái nhà nước, trái phiếu cầm cố -Các chủ thể tham gia TTCK: +Những người phát hành chứng khoán: Chính phủ Trung ương, quyền địa phương, công ty cổ phần… +Những người trung gian: Các nhà môi giới, nhà bán chứng khoán… +Những người điều hòa: Hội đồng chứng khoán quốc gia hay ủy ban chứng khoán nhà nước Chương 2: Thực trạng hoạt động thị trường tài nước ta thời gian qua 2.1 Thực trạng hoạt động thị trường tài nước ta: 2.1.1Thị trường tiền tệ: -Trước hình thành hệ thống cấp(trước năm 1990): Lúc đó, nước ta chưa hình thành thị trường liên ngân hàng, giai đoạn có ngân hàng nhà nước Việt Nam vừa thực chức kinh doanh vừa quản lý nhà nước lĩnh vực tiền tệ - tín dụng - ngân hàng Đặc điểm bật tín dụng thời kì là: cho vay theo kế hoạch tập trung, không vào nhu cầu nguồn vốn, không quan hệ vay mượn vốn ngân hàng, mà có quan hệ chuyển vốn hệ thống Hậu tất yếu lạm phát cao thời kì ( phát hành nhiều để cung ứng tín dụng cho kinh tế) -Vì vậy, đời hai pháp lệnh ngân hàng ( 5-1990) đánh dấu đời hệ thống ngân hàng hai cấp với việc hình thành ngân hàng thương mại nhiều thành phần kinh tế như: ngân hàng thương mại quốc doanh, ngân hàng hợp tác với nước Thị trường liên ngân hàng Việt Nam đời theo thị số 07/ CT-NH1 ngày 7-10-1992 Thống đốc Ngân hàng -Từ năm 1992-1998 để thúc đẩy việc giao dịch thị trường liên ngân hàng thuận lợi, Thống đốc ngân hàng thị cho phép tổ chức tín dụng thực việc cho vay vay lẫn (07/CT-NH1) thị bộc lộ số nhược điểm đề cập tới mặt thị trường liên ngân hàng ( thị quy định vốn cho vay bảo đảm hình thức chấp cầm cố, việc quy định làm hạn chế hoạt động thị trường liên ngân hàng) Để thúc đẩy giao dịch thị trường liên ngân hàng 21-6-1993, Thống đốc Ngân hàng nhà nước ban hành Quy chế tổ chức hoạt động thị trường liên ngân hàng kèm theo Quyết định số 114/QD-NH14 Mục đích quy chế tạo điều kiện cho tổ chức tín dụng hiểu Theo hàng tuần tổ chức tín dụng thành viên thị trường liên ngân hàng Ngân hàng nhà nước tổ chức gặp ngân hàng Nhà nước, để đưa nhu cầu vay cho vay thị trường, từ hình thành nên lãi suất giao dịch khối lượng giao dịch Bảng số liệu giao dịch qua trung tâm thị trường liên ngân hàng (1993-1996) Doanh số Trong NHNN 1993 VND USD 1994 VND USD 1995 VND USD 61,9 80,3 80,3 45,5 45,5 1,5 1,5 10,5 10,5 1996 VND USD 24 24 3,5 3,5 8%/ 7,2%/ năm năm bảo lãnh Lãi suất bình quân 1,63%/ 5,5%/ 1,77%/ 6,0%/ 2,1%/ tháng tháng tháng năm tháng [3, trang 198] -Ngoài việc trung tâm giao dịch Ngân hàng nhà nước đóng vai trò người cho vay cuối cùng, thực cho vay trực tiếp thành viên trung tâm thị trường Bảng số liệu vay vốn ngân hàng thị trường nội tệ liên ngân hàng (1993-1996) Hoạt động 1993 1994 1995 Vay Ngân hàng nhà nước 61,9 Các NHTM vay lẫn 17 NHNN bão lãnh 2,0 80,3 14 12 45,5 15 15 NHNN cho vay 66,3 30,5 Vay mượn trực tiếp lẫn 44,9 10.000 1996 9.500 [3,trang 199] -Hiện nay, tham gia thành viên dạng thị trường tiền tệ có Ngân hàng thương mại Nhà nước, Ngân hàng sách xã hội, 36 Ngân hàng thương mại cổ phần, Ngân hàng liên doanh, 27 chi nhánh Ngân hàng nước ngoài, Qũy tín dụng TW, 900 Quỹ tín dụng nhân dân sở, số công ty bảo hiểm tái bảo hiểm, Quỹ đầu tư Tuy nhiên tham gia thành viên thị trường liên ngân hàng, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc nhà nước, thị trường mở tất tổ chức trên, có NHTM NN, NHTM cổ phần đô thị, ngân hàng liên doanh, chi nhánh Ngân hàng nước ngoài, số công ty bảo hiểm -Về chế tác động can thiệp thị trường tiền tệ, thể tập trung công cụ điều hành sách tiền tệ nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương Theo đó, phù hợp với thông lệ quốc tế, từ tháng 62002, Ngân hàng Nhà nước chuyển sang thực chế điều hành lãi suất trước Hàng tháng Ngân hàng Nhà nước công bố lãi suất bản, quy định lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu; với lãi suất nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ Swap, lãi suất thị trường mở, lãi suất thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc nhà nước tác động vào lãi suất thị trường, lãi suất huy động vốn lãi suất cho vay Tổ chức tín dụng 10 -Tác động vào lãi suất có công cụ dự trữ bắt buộc Khi Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, có tác động làm tăng chi phí đầu vào TCTD Do TCTD giữ nguyên lãi suất huy động vốn phải tăng lãi suất cho vay; đồng thời vừa phải tăng lãi suất cho vay, vừa phải tăng lãi suất huy động vốn -Công cụ điều hành tỷ giá có tác động vào lãi suất TCTD thị trường tiền tệ, không rõ nét -Với phát triển tổ chức trung gian tài chính, đặc biệt TCTD, với chế điều hành sách tiền tệ nghiệp vụ Ngân hàng Trung ương tiến dần tới phù hợp với thông lệ quốc tế, Ngân hàng thương mại Tổ chức tín dụng chủ động hoạt động huy động vốn cho vay mình, tham gia tích cực, động cạnh tranh mạnh mẽ với thị trường tiền tệ, theo đó, có điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ phát triển 2.1.2 Thực trạng thị trường vốn (thị trường chứng khoán): -Trong năm qua, TTCK phát triển nhanh qui mô; tổng mức vốn hoá đến đạt mức 38% GDP, khoảng 22 tỷ USD, kể trái phiếu đạt mức 46% GDP Hệ thống tổ chức trung gian hình thành phát triển, có 55 công ty chứng khoán, 18 công ty quản lý quỹ, ngân hàng hoạt động lưu ký chứng khoán, 26 công ty niêm yết cổ phiếu số loại trái phiếu niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Trong lĩnh vực này, hệ thống ngân hàng tiếp tục đóng vai trò tích cực phát triển thị trường chứng khoán, với công ty số 11 công ty kinh doanh chứng khoán hoạt động trực thuộc ngân hàng thương mại, với đa dạng nghiệp vụ: môi giới, tư vấn đầu tư, lưu ký chứng khoán, cho vay toán chứng khoán Hầu hết công ty kinh doanh có hiệu Một số công ty tổ chức đại lý đấu thầu cổ phiếu số NHTM cổ phần phát hành tăng thêm vốn điều lệ 16 3.2 Các giải pháp nâng cao hiệu hoạt động thị trường tài chính: 3.2.1 Về thị trường vốn: -Phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn đầu tư đối tượng kinh tế, phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hoá thị trường chứng khoán đạt 50% GDP đến năm 2020 đạt 70% GDP, mục tiêu cụ thể mà Thủ tướng Chính phủ đề Quyết định số 128/2007/QĐ-TTg ngày 2/8/2007 việc phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn đến năm 2020 a) Phát triển quy mô, nâng cao chất lượng đa dạng hoá loại hàng hoá để đáp ứng nhu cầu thị trường: -Mở rộng quy mô đa dạng hoá loại trái phiếu, phương thức phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu quyền địa phương, trái phiếu doanh nghiệp thị trường vốn; phát triển loại trái phiếu chuyển đổi doanh nghiệp, trái phiếu công trình để đầu tư vào dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia; -Đẩy mạnh chương trình cổ phần hoá doanh nghiệp, tổng công ty nhà nước, tập đoàn kinh tế ngân hàng thương mại nhà nước, gắn việc cổ phần hoá với niêm yết thị trường chứng khoán; mở rộng việc phát hành cổ phiếu để huy động vốn thị trường Đối với doanh nghiệp cổ phần hoá đủ điều kiện phải thực việc niêm yết; đồng thời tiến hành rà soát, thực việc bán tiếp phần vốn Nhà nước doanh nghiệp nhà nước không cần giữ cổ phần chi phối không cần nắm giữ cổ phần Chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước sang hình thức công ty cổ phần niêm yết, giao dịch thị trường chứng khoán; -Phát triển loại chứng khoán phái sinh như: quyền chọn mua, quyền chọn bán chứng khoán; hợp đồng tương lai; hợp đồng kỳ hạn; sản phẩm liên kết (chứng khoán - bảo hiểm, chứng khoán - tín dụng, tiết kiệm 17 - chứng khoán ); sản phẩm từ chứng khoán hoá tài sản khoản nợ b) Từng bước hoàn chỉnh cấu trúc thị trường vốn đảm bảo khả quản lý, giám sát Nhà nước: -Tách thị trường trái phiếu khỏi thị trường cổ phiếu để hình thành thị trường trái phiếu chuyên biệt Từng bước nghiên cứu hình thành phát triển thị trường giao dịch tương lai cho công cụ phái sinh, thị trường chứng khoán hoá khoản cho vay trung, dài hạn ngân hàng…; -Phát triển thị trường cổ phiếu theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại hình doanh nghiệp đảm bảo khả quản lý, giám sát Nhà nước theo hướng tách biệt thị trường giao dịch tập trung, thị trường giao dịch phi tập trung (OTC), thị trường đăng ký phát hành, giao dịch cho doanh nghiệp vừa nhỏ; -Chuyển Trung tâm Giao dịch chứng khoán thành Sở Giao dịch chứng khoán hoạt động theo mô hình công ty theo tinh thần Luật Chứng khoán Sở Giao dịch chứng khoán, Trung tâm Giao dịch chứng khoán thực chức tổ chức giám sát giao dịch chứng khoán tập trung Nâng cấp đồng hạ tầng kỹ thuật thị trường, đảm bảo khả liên kết với thị trường nước khu vực; -Tổ chức thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung (OTC) theo hướng có quản lý thông qua giải pháp: thực đăng ký, lưu ký tập trung công ty cổ phần đủ điều kiện theo quy định Luật Chứng khoán; nghiên cứu chế giao dịch chứng khoán không đủ điều kiện niêm yết theo mô hình thoả thuận thông qua công ty chứng khoán; giao dịch chứng khoán tập trung toán chuyển giao thông qua Trung tâm Lưu ký chứng khoán; đồng thời, thiết lập chế giám sát thị trường giao dịch chứng khoán việc công bố thông tin để tăng cường tính công khai, minh bạch thị trường, đảm bảo quản lý, giám sát Nhà 18 nước giao dịch chứng khoán, thu hẹp hoạt động thị trường tự c) Phát triển định chế trung gian dịch vụ thị trường: -Tăng số lượng hợp lý, nâng cao chất lượng hoạt động lực tài cho công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, công ty đầu tư chứng khoán, Đa dạng hoá loại hình dịch vụ cung cấp thị trường, nâng cao tính chuyên nghiệp chất lượng dịch vụ; đảm bảo tính công khai, minh bạch bình đẳng thị trường; -Mở rộng phạm vi hoạt động Trung tâm Lưu ký chứng khoán, áp dụng chuẩn mực lưu ký quốc tế, thực liên kết giao dịch toán thị trường vốn thị trường tiền tệ; -Từng bước hình thành thị trường định mức tín nhiệm Việt Nam Cho phép thành lập tổ chức định mức tín nhiệm đủ điều kiện Việt Nam cho phép số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín nước thực hoạt động định mức tín nhiệm Việt Nam d) Phát triển hệ thống nhà đầu tư nước: -Khuyến khích định chế đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm…) tham gia đầu tư thị trường theo quy định pháp luật Thực lộ trình mở cửa nhà đầu tư chuyên nghiệp nước vào thị trường Việt Nam theo lộ trình cam kết; -Đa dạng hoá loại hình quỹ đầu tư; tạo điều kiện cho phép Bảo hiểm xã hội Việt Nam, Tiết kiệm bưu điện,… tham gia đầu tư thị trường vốn; bước phát triển, đa dạng hoá quỹ hưu trí để thu hút vốn dân cư tham gia đầu tư; khuyến khích việc thành lập quỹ đầu tư nước đầu tư dài hạn vào thị trường Việt Nam đ) Hoàn thiện khung pháp lý, nâng cao hiệu lực, hiệu quản lý, giám sát Nhà nước: 19 -Hoàn thiện hệ thống khuôn khổ pháp lý thống nhất, đồng đáp ứng yêu cầu quản lý, giám sát hội nhập với thị trường vốn khu vực quốc tế; -Bổ sung chế tài xử lý nghiêm minh dân sự, hình để phòng ngừa xử lý hành vi vi phạm hoạt động thị trường vốn, thị trường chứng khoán; -Nghiên cứu hoàn chỉnh sách thuế, phí, lệ phí hoạt động chứng khoán, khuyến khích đầu tư dài hạn, hạn chế đầu tư ngắn hạn; điều tiết lợi nhuận thu kinh doanh chứng khoán, đồng thời thông qua thuế, phí, lệ phí góp phần giám sát hoạt động thị trường chứng khoán đối tượng, thành viên tham gia thị trường (bao gồm nhà đầu tư nước); -Áp dụng tiêu chuẩn giám sát thị trường theo thông lệ quốc tế; đẩy mạnh việc tra, kiểm tra, giám sát việc tuân thủ pháp luật thành viên tham gia thị trường; kiểm tra, giám sát hàng hoá đưa thị trường, đảm bảo tính công khai, minh bạch; tăng cường lực giám sát, cưỡng chế thực thi quan giám sát thị trường; -Củng cố máy, nâng cao lực quản lý, giám sát Nhà nước thị trường vốn; bước tách bạch chức quản lý với chức giám sát hoạt động thị trường; sớm nghiên cứu thành lập Cơ quan giám sát tài quốc gia, giúp Thủ tướng Chính phủ điều phối sách công cụ cảnh báo, điều hành, giám sát hoạt động tài tiền tệ tầm vĩ mô e) Chủ động mở cửa, hội nhập với khu vực quốc tế: -Thực mở cửa bước thị trường vốn cho nhà đầu tư nước theo lộ trình hội nhập cam kết, đồng thời đảm bảo kiểm soát luồng vốn vào, vốn ra; mở rộng hoạt động hợp tác quốc tế mặt tư vấn sách, tư vấn pháp luật phát triển thị trường; 20 - Đẩy mạnh công tác đào tạo, phát triển nguồn nhân lực cho thị trường vốn; tăng cường phổ cập kiến thức thị trường vốn, thị trường chứng khoán cho công chúng, doanh nghiệp tổ chức kinh tế g) Đảm bảo an ninh tài quốc gia: thực tốt việc giám sát giao dịch vốn; áp dụng biện pháp kiểm soát luồng vốn chặt chẽ; trường hợp cần thiết để giảm áp lực tỷ giá, ngăn ngừa nguy biến dạng khủng hoảng thị trường, cần có giải pháp xử lý thích hợp Các giải pháp thể văn quy phạm pháp luật công bố cho nhà đầu tư biết áp dụng có nguy ảnh hưởng đến an ninh hệ thống tài Thực chế giám sát đặc biệt với định chế trung gian yếu để giảm thiểu tác động tiêu cực có tính chất dây chuyền toàn hệ thống 3.2.2 Thị trường tiền tệ: -Văn kiện đại hội X Đảng nêu rỏ quan điểm việc việc xây dưng kinh tế hàng hóa nhiều thành phần theo định hướng xã hội chủ nghĩa, quan điểm việc xây dựng hệ thống ngân hàng Việt Nam vững mạnh khẳng định mạnh mẽ Chiến lược phát triển kinh tế xã hội 2000-2010 nêu rõ định hướng điều hành thị trường tiền tệ thời gian tới là: “ thực thi sách tiền tệ bảo đảm ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, thúc đẩy sản xuất tiêu dùng, kích thích đầu tư phát triển Sử dụng linh hoạt, có hiệu công cụ sách tiền tệ tỷ giá, lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở theo nguyên tắc thị trường Nâng dần tiến tới thực đầy đủ tính chuyển đổi đồng tiền Việt Nam” -Từng bước đổi cách bản, đồng việc xây dựng điều hành sách tiền tệ phù hợp với thông lệ quốc tế, từ đảm bảo mức gia tăng huy động vốn đáp ứng mức gia tăng cung ứng tín dụng cho kinh tế Đến năm 2010 kinh tế Việt Nam kinh tế tiền tệ hóa 21 nguồn vốn thương mại hóa.(chiến lươc tiền tệ-ngân hàng giai đoạn 2000-2010) -Hình thành đồng bộ, thị trường tiền tệ, tăng khả chuyển đổi đồng tiền Việt Nam, phát triển thị trường tiền tệ với hình thức đa dạng thích hợp, bao gồm hệ thống ngân hàng, thể chế tài phi ngân hàng, công ty bảo hiểm, quỹ đầu tư… bảo lãnh đầu tư nhằm thu hút nguồn vốn xã hội, mở rộng nguồn vốn dài hạn trung hạn -Ngân hàng Nhà nước nhanh chóng thực sách điều hành tiền tệ để có biện pháp thích hợp kiểm soát mức tăng trưởng tổng phương tiện toán mức huy động tín dụng; thực biện pháp nghiệp vụ thị trường mở để điều tiết lượng tiền lưu thông mức hợp lý; giữ bình ổn tỷ giá hối đoái, lãi suất chủ đạo đồng tiền Việt Nam, không để xảy đột biến thị trường tiền tệ -Hoàn thiện chế quản lý ngoại hối nhằm giám sát quản lý chặt chẽ giao dịch vãng lai, giao dịch vốn thị trường Đồng thời, đảm bảo dự trữ ngoại hối nhà nước đủ khả can thiệp thị trường, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô thị trường tiền tệ -Để đẩy mạnh phát triển thị trường tài nước ta cần phải có chế sách phù hợp thông thoáng, để đáp ứng nhu cầu nhà đầu tư nước nước Đặc biệt sau nước ta gia nhập WTO việc phát triển thị trường tài ngày trở nên quan trọng cần thiết Và đòi hỏi cấp bách nay, điều giúp đất nước ta phát triển tốt 22 Kết luận: -Tuy thị trường tài xuất từ lâu giới, đạt nhiều thành tựu định Việt Nam thị trường tài hình thành vài năm gần Tuy có vài thành tựu nhỏ, gây ý nhà đầu tư nước -Chẳng hạn như: tờ thời báo Anh nói rằng: “Thị trường tài Việt Nam bắt đầu sôi động”(Tờ ''Thời báo tài chính'' (Anh) số ngày 19/9 đăng viết thị trường tài Việt Nam, nêu rõ nay, giới kinh doanh Mỹ, châu Âu châu Á hướng tới Việt Nam để khai thác thị trường vốn lên này).( www.mofa.gov.vn, tháng 12 năm 2007) -Điều dể hiểu kinh tế Việt Nam phát triển với tốc độ 8%/năm, đứng thứ hai giới sau Trung Quốc Việt Nam đất nước giàu tài nguyên nước xuất dầu mỏ Quan trọng cả, Việt Nam có ổn định trị, thu hút đầu tư trực tiếp nước (FDI) lớn thị trường chứng khoán tăng 67% năm 2006 Cũng lý làm cho thị trường tài Việt Nam ngày trở nên sôi động -Nhưng Việt Nam đạt bước nhỏ đoạn đường dài Và nhiều khó khăn thử thách chờ đất nước ta phía trước 23 Phụ lục: 1.1.1Cơ sở hình thành thị trường tài chính: -Trước sản suất trao đổi hàng hóa chưa phát triển, trình tái sản xuất xã hội mang nặng tính giản đơn kinh tế nhiều đòi hỏi nguồn vốn đầu tư lớn Lượng cải dư thừa người ta có xu hướng cất trữ dạng nén thoi nén vàng chum, lọ cho cháu đời sau mà người ta thường gọi hình thức “cất trữ ngây thơ” Khi xã hội phát triển sản xuất hàng hóa đổi chiều rộng lẫn chiều sâu, để đáp ứng nhu cầu ngày đa dạng phong phú người, trình tái sản xuất phát sinh hàng loạt dự án đòi hỏi khoản vốn đầu tư lớn Các doanh nghiệp thường không thỏa mãn với quy mô có có kế hoạch ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật nhằm cải tạo mở rộng quy mô, nhà nước thực công trình phát triển kinh tế xã hội mang tầm vóc quốc gia mà thân ngân sách nhà nước không đử khả đáp ứng Tất tạo nên nhu cầu vốn đầu tư lớn Mặt khác, khung cảnh kinh tế sôi động người ta không dại cất đồng tiền kiếm két sắt mà tìm cách so sánh đồng tiền tương lai tìm cách để sinh sôi chúng Đó nguồn tiền tạm thời nhàn rỗi từ doanh nghiệp, tổ chức tầng lớp dân cư Do thực tế khách quan nêu đặt yêu cầu tạo điều kiện cho dòng chảy vốn gặp gỡ thông qua hàng loạt hình thức đầu tư thích hợp Và kinh tế thị trường phát triển luôn xuất nguồn cung cầu vốn đầu tư Sự kết nối cung cầu thực nhiều hình thức Hình thức phổ biến đơn giản hình thức vay mượn trực tiếp tầng lớp dân cư quan hệ tín dụng thương mại doanh nghiệp Song hình thức gặp phải nhiều hạn chế quy mô vốn không lớn phạm vi điều tiết không rộng 24 diễn sở quen biết tín nhiệm hai chủ thể Hình thức thứ hai tương đối phổ biến đời phát triển tổ chức tài trung gian ngân hàng thương mại, tổ chức tín dụng, công ty tài Hoạt động tổ chúc thật nhịp cầu giao lưu cung cầu vốn họ vừa người di vay vừa người cho vay Cùng với phát triền kinh tế ngân hàng ngày mở rộng quy mô trở thành trung tâm tín dụng quan trọng kinh tế Tuy nhiên xét góc độ người đầu tư việc bỏ vốn vào ngân hàng để hưởng lãi suất cố định phù hợp với người không muốn mạo hiểm Cho nên số nhà đầu tư hình thức giao lưu vốn thông qua ngân hàng trở nên đơn điệu hạn hẹp phạm vi lựa chọn cách xác đồng vốn họ nằm lĩnh vực kinh tế Hình thức thứ ba phát triển chủ đầu tư không muốn thông qua tổ chức tài trung gian mà chủ động kiếm nguồn vốn đầu tư bổ sung cách phát hành chúng từ có giá Phát triển sớm tờ công trái ngân sách nhà nước phát hành để huy dộng vốn nhằm thỏa mãn nhu cầu chi sau doanh nghiệp cần tập trung vốn đầu tư loại cổ phiếu, trái phiếu đời ngày nhìu kinh tế Sự có mặt loại thu hút quan tâm giới đầu tư đa dạng phong phú chủng loại, người đầu tư biết đường di xác đồng vốn mình, mặt khác việc mua bán chúng từ có giá dễ dàng nên người đầu tư cản thấy họ không bị bó buộc phạm vi may rủi hạn hẹp Trên thực tế thị trường giao dịch loại chúng từ có giá hình thành phát triển ngày manh mẽ mà người ta dùng thuật ngữ thị trường tài để nơi diễn hoạt động mua bán chúng từ có giá kinh tế Như vậy, nói đời phát triển loại chúng từ có giá trình giao lưu chuyển nhượng chúng kinh tế 25 vừa có tác dụng giải nhu cầu vốn đầu tư cho chủ thể vay vừa sở hình thành thị trường tài BẢNG LIỆT KÊ HÀNG HOÁ VÀ XUẤT XỨ CỦA HÀNG HOÁ TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH - CHỨNG KHOÁN Nơi Sản Xuất Hoặc Nơi Tạo Ra Hàng Hoá Khu phận Tên gọi vực Doanh Kinh Ngân hàng nghiệp doanh tiền tệ tài Các công ty tổ chức tài khác ngân hàng Kinh Xí nghiệp doanh công ty nhỏ hàng hoá vừa hữu bình Loại Hàng Hoá Và Tên Gọi Nhóm cổ phiếu Cổ phiếu ngân hàng - Cổ phiếu ưu tiên - Cổ phiếu thông thường - Cổ phiếu ưu tiên - Cổ phiếu thông thường Kinh - Tập đoàn - Cổ phiếu doanh công nghiệp ưu tiên tổng hợp - Cổ phiếu hàng hoá - Các công thông hữu bình ty đa quốc thường & tài gia - Cổ phiếu - Các công dành riêng tiền tệ ty xí cho ngân nghiệp lớn hàng (private Phương Thức Để Có Hàng Nhóm trái phiếu Hoá - Séc, tín phiếu - Đem tiền - Chứng thư tiền gửi có mặt ký gửi kỳ hạng tiết kiệm vào ngân - Trái phiếu tiết kiệm hàng - Chứng thư tiền gửi - Hoặc loại (CDs) đem tiền - RPs, Euro-Dollar mặt để - Chứng thư tài sản khác mua - Sec-traveler checkVisa-Master-Creditcard - Trái phiếu loại - Thương phiếu - Trái phiếu loại Đem tiền mặt mua - Sec, traveler checkVisa-Master -Creditcard - Thương phiếu - Trái phiếu công ty, trái phiếu Junk, trái phiếu chuyển đổi, loại phiếu nở khác Đem tiền mặt mua 26 Nhà nước Trung ương Kho bạc nhà nước Địa phương - Chính quyền tỉnh, Thành phố trực thuộc trung ương - Sở thuế cuả quyền địa phương placements) - Cổ phiếu kho bạc - Cổ phiếu tài nguyên loại - Tiền cuả kho bạc - Trái phiếu kho bạc trung hạn (công trái) - Trái phiếu kho bạc dài hạn - Các loại phiếu nợ ngắn hạng khác - Trái phiếu nghĩa vụ - Trái phiếu thuế quan - Trái phiếu lợi tức Đem tiền mặt mua Đem tiền mặt mua 27 Mô Hình Cơ Cấu Thị Trường Tài Chính THỊ TRƯỜNG CHO VAY NGẮN HẠN CUẢ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRUNG GIAN (SHORT-TERM LOANS MARKET) Thị trường cho vay, tài trợ, bảo hành Mua bán loại chứng từ Có giá trị ngắn hạn THỊ THỊ TRƯỜNG TRƯỜNG HỐI ĐOÁI NGÂN HÀNG LIÊN (FOREIGN EXCHANGE MARKET) (INTERBANK Thị trường Thị trường MARKERT) loại ngoại tệ cho vay ngắn hạn ngân hàng THỊ TRƯỜNG THẾ CHẤP THUÊ MUA (MORTGAGE MARKET) (LEASING MARKET) bán điạ ốc THỊ TRƯỜNG Tín dụng thuê mua CHỨNG KHOÁN Máy móc,thiết bị, điạ ốc Tài trợ mua nhà xưởng SỞ GIAO DỊCH THỊ TRƯỜNG OTC CHỨNG KHOÁN OVER-THECOUNTER MARKET STOCK EXCHANGE Thị trường Thị trường chứng khoán thức Chính thức tập trung chứng khoán chứng khoán phi mua bán loại bên điạ điểm cụ thể Sở giao dịch 28 Danh mục tài liệu tham khảo: 1) Dương Thị Bình Minh, Sử Đình Thành; Lý thuyết tài tiền tệ; NXB Thống kê; 2004 2) Lê Văn Tư, Lê Thùy Vân, Lê Nam Hải; Tiền tệ, ngân hàng, Thị trường tài chính; NXB Thống kê; 2001 3) Lê Thị Mận, Tiền tệ - ngân hàng toan quốc tế, NXB TP.HCM; 2001 4) Lê Minh Nghĩa, Thị trường tiền tệ Việt Nam, NXB trị quốc gia, tháng năm 2004 Danh mục website tham khảo: 1)www.gso.gov.vn 2)www.mofa.gov.vn 3)vneconomy.com.vn 4)tapchicongsan.org.vn 29 30 [...]... nhà đầu tư chuyên nghiệp nước ngoài vào thị trường Việt Nam theo lộ trình đã cam kết; -Đa dạng hoá các loại hình quỹ đầu tư; tạo điều kiện cho phép Bảo hiểm xã hội Việt Nam, Tiết kiệm bưu điện,… tham gia đầu tư trên thị trường vốn; từng bước phát triển, đa dạng hoá các quỹ hưu trí để thu hút các vốn dân cư tham gia đầu tư; khuyến khích việc thành lập các quỹ đầu tư ở nước ngoài đầu tư dài hạn vào thị. .. thứ hai thế giới chỉ sau Trung Quốc Việt Nam là đất nước giàu tài nguyên và cũng là một nước xuất khẩu dầu mỏ Quan trọng hơn cả, Việt Nam có sự ổn định về chính trị, thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) lớn và thị trường chứng khoán tăng 67% trong năm 2006 Cũng chính vì lý do đó làm cho thị trường tài chính ở Việt Nam ngày càng trở nên sôi động -Nhưng Việt Nam chỉ mới đạt được những bước đi nhỏ... Hình Cơ Cấu Thị Trường Tài Chính THỊ TRƯỜNG CHO VAY NGẮN HẠN CUẢ CÁC ĐỊNH CHẾ TÀI CHÍNH TRUNG GIAN (SHORT-TERM LOANS MARKET) Thị trường cho vay, tài trợ, bảo hành Mua bán các loại chứng từ Có giá trị ngắn hạn THỊ THỊ TRƯỜNG TRƯỜNG HỐI ĐOÁI NGÂN HÀNG LIÊN (FOREIGN EXCHANGE MARKET) (INTERBANK Thị trường Thị trường MARKERT) về các loại ngoại tệ cho vay ngắn hạn giữa các ngân hàng THỊ TRƯỜNG THẾ CHẤP THUÊ... nước ta phát triển tốt hơn 22 Kết luận: -Tuy thị trường tài chính đã xuất hiện từ rất lâu trên thế giới, và đã đạt được nhiều thành tựu nhất định nhưng đối với Việt Nam thì thị trường tài chính mới được hình thành trong vài năm gần đây Tuy vậy nó cũng đã có một vài thành tựu nhỏ, cũng đã gây được sự chú ý của các nhà đầu tư nước ngoài -Chẳng hạn như: một tờ thời báo Anh nói rằng: Thị trường tài chính. .. thị trường định mức tín nhiệm ở Việt Nam Cho phép thành lập các tổ chức định mức tín nhiệm đủ điều kiện tại Việt Nam và cho phép một số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín của nước ngoài thực hiện hoạt động định mức tín nhiệm ở Việt Nam d) Phát triển hệ thống nhà đầu tư trong và ngoài nước: -Khuyến khích các định chế đầu tư chuyên nghiệp (ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm…) tham gia đầu tư trên thị trường. .. thị trường tài chính VN: -Phát triển thị trường vốn theo hướng hiện đại, hoàn chỉnh về cấu trúc (bao gồm thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu, thị trường các công cụ phái sinh, thị trường tập trung, thị trường phi tập trung…), vận hành theo các thông lệ quốc tế tốt nhất, có khả năng liên kết với các thị trường khu vực và quốc tế -Phát triển mạnh các kênh cung cấp vốn cả trong và ngoài nước cho thị. .. can thiệp thị trường, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô và thị trường tiền tệ -Để đẩy mạnh và phát triển thị trường tài chính ở nước ta thì cần phải có một cơ chế chính sách phù hợp và thông thoáng, để đáp ứng được mọi nhu cầu của các nhà đầu tư nước ngoài cũng như trong nước Đặc biệt là sau khi nước ta gia nhập WTO thì việc phát triển thị trường tài chính ngày càng trở nên quan trọng và cần thiết Và đó... CAMEL và BASEL Thị trường chứng khoán vẫn còn ít các định chế tài chính quan trọng như các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư tương hỗ và chưa có các công ty định mức tín nhiệm Các nhà bảo lãnh phát hành chủ yếu là các NHTM Nhà nước Các công ty chứng khoán chưa đóng vai trò nhà tạo lập thị trường quan trọng trên thị trường, mới chỉ thực hiện bảo lãnh phát hành đối với trái phiếu chính phủ Các nhà đầu tư cá nhân nhìn... an ninh tài chính quốc gia -Tăng cường quản lý nhà nước, thực hiện có hiệu quả chức năng thanh tra, kiểm tra giám sát việc tuân thủ pháp luật của các tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động trên thị trường 16 3.2 Các giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động của thị trường tài chính: 3.2.1 Về thị trường vốn: -Phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn và đầu tư của mọi đối tư ng trong... rằng: Thị trường tài chính Việt Nam bắt đầu sôi động”(Tờ ''Thời báo tài chính' ' (Anh) số ra ngày 19/9 đăng bài viết về thị trường tài chính của Việt Nam, trong đó nêu rõ hiện nay, giới kinh doanh Mỹ, châu Âu và châu Á đang hướng tới Việt Nam để khai thác thị trường vốn mới nổi lên này).( www.mofa.gov.vn, 4 tháng 12 năm 2007) -Điều này cũng dể hiểu thôi vì kinh tế Việt Nam đang phát triển với tốc độ ... lợi ích cho chủ thể tham gia người mua người bán Thị trường tài nơi tạo môi trường thuận lợi để dung hòa lợi ích kinh tế khác thành viên khác thị trường -Điều hòa nguồn vốn nhàn rỗi từ nơi thừa... hiệu sử dụng vốn xã hội -Thúc đẩy, phản ánh trình độ xã hội sản xuất -Tạo môi trường thuận lợi để dung hóa lợi ích kinh tế chủ thể kinh tế khác thị trường -Khuyến khích cạnh tranh tăng hiệu kinh