Nhận dạng cc loại rủi ro trong đầu tư ti ch&.doc

Nhận dạng cc loại rủi ro trong đầu tư ti ch

Đề tài:

Nhận dạng các loại rủi ro trong đầu tư tài chính và chứng khoán A - GIỚI THIỆU CHUNG:

B- NỘI DUNG:

I – Nhận diện rủi ro trong đầu tư tài chính:1.1: Rủi ro tín dụng

A Khái niệm: Rủi ro tín dụng là loại rủi ro phát sinh do khách nợ

không còn khả năng chi trả.

B Cách nhận dạng:

+ Trong hoạt động của công ty, rủi ro tín dụng phát sinh khi công ty bán chịu hàng hóa thể hiện ở khả năng khách hàng mua chịu có thể thất bại trong việc trả nợ.

+ Trong hoạt động ngân hàng, rủi ro tín dụng xảy ra khi khách hàng vay nợ có khả năng mất khả năng thanh toán một khoản nợ nào đó Lưu ý rằng trong hoạt động tín dụng, khi ngân hàng thực hiện nghiệp vụ cung cấp tín dụng thì đó mới chỉ là một chưa hoàn thành Giao dịch tín dụng chỉ được xem là hoàn thành khi nào ngân hàng thu hồi được cả gốc và lãi.

Khi thực hiện giao dịch tín dụng, từ lúc giải ngân cho đến khi thu hồi vồn về cả gốc và lãi, ngân hàng không biết chắc được giao dịch đó có hoàn thành được hay không Do đó rủi ro tín dụng thể hiện ở khả năng hay xác suất hoàn thành gaio dịch tín dụng đó Có thể nói tất cả các hìn thức cấp tín dụng của ngân hàng bao gồm: cho vay ngắn hạn, trung hạn, dài hạn, cho thuê tài chính, chiết khấu chứng từ có giá, tài trợ xuất nhập khẩu, tài trợ dự án, bao thanh toán và bảo lãnh ngân hàng đều chứa đựng rủi ro tín dụng Lúc quyết định cấp tín dụng, ngân hàng chưa biết chắc được có thu hồi được khoản tín dụng ấy hay không đơn giản là vì lúc đó việc thu hồi khoản tín dụng chưa xảy ra.

+ Trong hoạt động kinh doanh chứng khoán: Rủi ro tín dụng thể hiện ở chỗ: Khi nhà đầu tư đầu tư vào chứng khoán nợ (trái phiếu), rủi ro tín dụng thể hiện ở khả năng tổn thất do người phát hành (hoặc người bảo lãnh) chứng khoán nợ mất một phần hoặc toàn bộ khả năng thanh toán lãi và/ hoặc gốc khi chứng khoán đến hạn thanh toán

1.2: Rủi ro lãi suất:

1.2.1: Khái niệm:Rủi ro lãi suất là khả năng thu nhập giảm do chênh lệch

lãi suất giảm khi lãi suất thị trường thay đổi ngoài dự kiến gắn với thay đổi

nhiều nhân tố khác như cấu trúc và kỳ hạn của tài sản và nguồn, quy mô và kỳ hạn của các hợp đồng kỳ hạn…

Khi lãi suất cố định thì thời hạn nguồn và tài sản là yếu tố tạo ra rủi

ro lãi suất tiềm năng

1.2.2: Nhận dạng rủi ro lãi suất:

Rủi ro lãi suất là loại rủi ro do sự biến động của lãi suất gây ra, vì vậy

loại rủi ro này phát sinh trong quan hệ tín dụng của tổ chức tín dụng theo đó tổ chức tín dụng có những khoản đi vay hoặc cho vay theo lãi suất thả nổi Nếu ngân hàng đi vay theo lãi suất thả nổi, khi lãi suất thị trường tăng khiến chi phí trả lãi của ngân hàng tăng theo Ngược lại, nếu ngân hàng cho vay theo lãi suất thả nổi, khi lãi suất thị trường xuống thấp khiến thu nhập lãi cho vay của ngân hàng giảm theo Rủi ro lãi suất phát sinh khi ngân hàng không khớp được giữa lãi suất thu được từ tài sản sinh lãi và lãi suất chi ra cho nguồn vốn phải trả lãi Rủi ro lãi suất đặc biệt quan trọng khi ngân hàng huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu, hoặc đầu tư tài chính khá lớn và theo lãi suất thị trường.

Tương tự, dù không thường xuyên bằng ngân hàng, hoạt động của các doanh nghiệp là khách hàng của ngân hàng cũng có thể có rủi ro lãi suất nếu khách hàng không khớp được giữa lãi suất thu về và chi ra từ hoạt động tài chính Ngoài ra, hoạt động đầu tư tài chính của ngân hàng cũng tìm ẩn rủi ro lãi suất rất lớn Rủi ro lãi suất trong hoạt động đầu tư, đặc biệt là đầu tư vào các tài sản tài chính có thu nhập cố định như tín phiếu và trái phiếu các loại, thể hiện ở chỗ giá cả của các tài sản này thay đổi khi lãi suất thay đổi.

1.2.3: Các mô hình định lượng rủi ro lãi suất

a, Mô hình kỳ hạn đến hạn ( The Maturity Model)

Thông thường, các số liệu kế toán trong bảng cân đối tài sản của NHTM là giá trị ghi sổ Giá trị ghi sổ là giá trị lịch sử đồng thời cũng là giá thị trường của thời điểm mua bán và cho vay Giá cả của tài sản đem

cho vay luôn biến động theo thị trường và do vậy giá trị ghi sổ phản ánh không kịp thời, không đúng giá trị của tài sản mà Ngân hàng nắm giữ.

Nội dung: Đó được hiểu là mô hình áp dụng phân tích sự không cân

xứng giữa kỳ hạn của tài sản và nguồn vốn, là phương pháp đơn giản để lượng hoá rủi ro lãi suất trong hoạt động kinh doanh của Ngân hàng.

Lượng hoá rủi ro lãi suất đối với một tài sản

Công thức:

Trong đó: P1: là mệnh giá trái phiếu

F: Là giá thanh toán khi đến hạn C: Là lãi suất Coupon

R: Lãi suất thị trường * Nhận xét:

+Khi lãi suất trên thị trường tăng R thì tỷ lệ % tổn thất tài sản là P1 trong khi đó giá trị ghi sổ của trái phiếu vẫn là P1 Như vậy thực tế ngân hàng đã bị lỗ do biến đổi lãi suất.

+ Với các nhân tố không đổi, đối với trái phiếu có kỳ hạn đến hạn là 2 và 3 năm khi lãi suất thị trường tăng thì thị giá của trái phiểu sẽ giảm nhiều hơn

Ví dụ về mô hình kỳ hạn đến hạn

Giả sử ngân hàng giữ một trái phiếu kỳ hạn đến hạn là một năm, mức lợi tức không đổi là 10% năm (C), mệnh giá trái phiếu được thanh toán khi đến hạn là 100 USA (F), mức lãi suất đến hạn một năm hiện hành của thị trường là 10% năm (R), giá trái phiếu là PB.

P1B = F + C/(1+R) = (100 + 10% x 100)/ (1+10%) = 100

Khi lãi suất thị trường tăng ngay lập tức từ 10% đến 11%, giá thị trường của trái phiếu giảm.

Nếu trái phiếu có kỳ hạn đến kỳ 2 năm, các yếu tố khác như trên Trước khi lãi suất thị trường tăng:

Tương tự đối với trái phiếu có kỳ hạn 3 năm, khi lãi suất thị trường tăng từ 10% lên 11%, giá của nó sẽ giảm -2,24% và do đó:

AP3 - AP2 = 2,24% - (-1,71%) = -0,73% -0,73%) < -0,81%

Nếu kỳ hạn của tài sản càng dài thì mức độ thiệt hại tài sản tuyệt đối tăng lên, nhưng tỉ lệ % thiệt hại giảm dần.

* Lượng hoá rủi ro lãi suất đối với một danh mục tài sản

Quy tắc chung trong quản lý rủi ro lãi suất đối với một tài sản cũng giá trị đối với một danh mục tài sản:

+ Sự tăng (giảm) lãi suất thị trường đều dẫn đến một sự giảm (tăng) giá trị của danh mục tài sản

+Khi lãi suất thị trường tăng (giảm) thì danh mục tài sản có kỳ hạn dài sẽ giảm (tăng) giá càng lớn.

b Mô hình thời lượng ( The Duration Model)

Nội dung: Mô hình lượng hoá mức độ nhạy cảm của tài sản và nguồn

vốn đối với lãi suất đề cập đến yếu tố thời lượng của tất cả các luồng tiền cũng như kỳ hạn đến hạn của tài sản và nguồn vốn Khái niệm thời lượng của một tài sản là thước đo thời gian tồn tại của luồng tiền của tài sản này, được tính trên cơ sở giá trị của nó Thực chất đây chính là việc áp dụng cách tính quy đổi ra kỳ hạn trung bình của các khoản mục thuộc tài sản và các khoản mục thuộc nguồn vốn.

* Công thức áp dụng:

Trong đó : D :Thời lượng

PV1: Giá trị hiện tại của luồng tiền ban đầu

PVt: Giá trị hiện tại của luồng tiền xảy ra tại thời điểm t

R: Mức lãi suất thị trường hiện hành ( %/ năm) Nhận xét:

- Thời lượng D chính là phép đo độ nhạy cảm của thị giá chứng khoán - Độ co giãn của thị giá có mối quan hệ với độ co giãn của lãi suất, khi lãi suất thay đổi, thì thị giá của trái phiếu biến động ngược chiều theo tỷ lệ thuận với độ lớn của thời lượng.

- Thời lượng càng lớn mức độ biến động ngược chiều của thị giá càng cao và ngược lại

Ví dụ mô hình thời lượng

Ngân hàng huy động vốn bằng phát hành chứng chỉ tiền gửi với mệnh giá là 100USD, kỳ hạn 1 năm với lãi suất đơn 15%/năm Giả sử ngân hàng dùng vốn huy động cho các công ty vay với mức lãi suất 15%/năm với điều kiện gốc được thanh toán 1 nửa sau 6 tháng, phần còn lại được thanh toán vào thời điểm đến hạn Kỳ hạn đến hạn của khoản tín dụng bằng kỳ hạn đến hạn của vốn huy động là 1 năm, luồng tiền ngân hàng cho vay tín dụng có thể là lớn hơn hay nhỏ hơn 115USD là phụ thuộc sự thay đổi lãi suất trong 6 tháng cuối năm.

Ta có luồng tiền thu về từ khoản tín dụng nửa năm là CF1/2 = 57,5 triệu và luồng tiền thu về từ khoản tín dụng 1 năm là CF1 = 53,75 triệu

Để có thể tính thời lượng cả 2 luồng tiền CF1/2 và CF1 ta phải quy giá trị của chúng về cùng 1 thời điểm, đó là thời điểm 0, ta có:

CF1/2 = 57,5 PV1/2 = 57,5/(1+ 15% x 1/2)1 = 53,49 tr CF1 = 53,75 PV1 = 53,75/(1+ 15% x 1/2)1 = 46,51 tr PV1/2 + PV1 = 100 triệu

Để tính được thời lượng của 2 luồng tiền này, ta tính giá trị hiện tại của luồng tiền, tỷ trọng giá trị hiện tại của CF1/2 tại thời điểm t = 1/2 năm và CF1

tại thời điểm t = 1 năm.

C, Mô hình định giá lại

Nội dung của mô hình định giá lại là việc phân tích cáclồng tiên dựa trên nguyên tắc giá trị ghiỉ nhằm xác định chênh lếch giữa lãi suất thu đượ c.Mô hình định giá lại

Nội dung : Đó là việc phân tích các luồng tiền dựa trên nguyên tắc

giá trị ghi sổ nhằm xác đinh chênh lệch giữa lãi suất thu được từ các khoản mục thuộc bên tài sản trong bảng cân đối kế toán và lãi suất thanh toán cho vốn huy động sau một thời gian nhất định.

*Công thức áp dụng :

NHi = ( CGAPi )x Ri= ( RSAi – RSLi) x Ri

Trong đó: NHi : Là sự thay đổi thu nhập ròng từ lãi suất của nhóm i

CGAPi : Là chênh lệch giá trị giữa tài sản và nguồn vốn của nhóm i

Ri : Là mức thay đổi lãi suất của nhóm i RSAi : Số dư ghi sổ của tài sản thuộc nhóm i RSLi : Số dư ghi sổ của nguồn vốn thuộc nhóm i

1.3 Rủi ro hối đoái:

1.3.1 Khái quát về rủi ro hối đoái:

Các chủ thể trong đầu tư tài chính ngày càng nhận ra rằng những

khoản đầu tư nước ngoài trực tiếp và gián tiếp đều có thể tăng thêm được lợi ích về kinh tế và giảm được rủi ro so với trường hợp chỉ đầu tư trong nước Tuy nhiên, trong thực tế các người đầu tư tài chính và chứng khoán trên phạm vi quốc tế lại gặp không ít khó khăn đối với rủi ro tỷ giá Vậy rủi ro tỷ giá là gì? Cách nhận dạng rủi ro tỷ giá để từ đó có các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá, đây chính là vấn đề cấp thiết mà nhà đầu tư tài chính vô cùng quan tâm và tiến hành nghiên cứu sâu rộng

Rủi ro tỷ giá là rủi ro phát sinh do sự biến động của tỷ giá làm ảnh hưởng đến giá trị kỳ vọng trong tương lai Rủi ro tỷ giá có thể phát sinh trong nhiều hoạt động khác nhau của ngân hàng cũng như của doanh nghiệp Nhưng nhìn chung bất cứ hoạt động nào mà ngân lưu thu (inflows) phát sinh bằng một loại đồng tiền trong khi ngân lưu chi (outflows) phát sinh một loại đồng tiền khác đều chứa đựng nguy cơ rủi ro tỷ giá Rủi ro tỷ giá thể hiện ở chỗ khi tỷ giá thay đổi làm cho ngân lưu thay đổi theo.

Ở Việt Nam,trước đây, trong một thời gian dài tỷ giá hối đoái được Nhà nước giữ ở mức tương đối ổn định, nên sự biến động tỷ giá không làm ảnh hưởng nhiều trên thị trường tài chính Nhưng hiện nay, để thích nghi với mức độ mở cửa và hội nhập kinh tế thế giới, NHNN đã thực hiện chính sách nới lỏng biên độ tỷ giá Chính cơ chế linh hoạt này đã làm cho các rủi ro hối đoái là một trở ngại lớn đối với nhà đầu tư Việt Nam Từ đó, thúc đẩy nhà đầu tư Việt Nam có sự quan tâm hơn đối với loại rủi ro này.

1.3.2 Nhận dạng rủi ro hối đoái:

Do rủi ro tỷ giá là vấn đề khá phức tạp và có thể phát sinh trong nhiều loại hoạt động khác nhau của doanh nghiệp cũng như của ngân hàng Nên

sau đây chúng em trình bày nhận dạng rủi ro tỷ giá theo các lĩnh vực khác nhau trong nền kinh tế

a Nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư tài chính và chứngkhoán:

Rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư thường phát sinh đối với công ty đa quốc gia (multinational corporations) hoặc đối với các nhà đầu tư tài chính có danh mục đầu tư đa dạng hoá trên bình diện quốc tế Có thể nói cả đầu tư trực tiếp và đầu tư gián tiếp đều chịu ảnh hưởng của rủi ro tỷ giá Ví dụ 1 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá đối với hoạt động đầu tư trực tiếp.

Ví dụ 1: Unilever là công ty đa quốc gia Khi đầu tư vào Việt

Nam, Unilever phải bỏ vốn ra bằng ngoại tệ (USD) để thiết lập nhàmáy, nhập khẩu nguyên vật liệu cho sản xuất Phần lớn sản phẩmsản xuất đều tiêu thụ trên thị trường Việt Nam Phần lớn chi phí củaUnilever phát sinh bằng ngoại tệ (Trừ tiền lương cho nhân công vàcán bộ quản lý Việt Nam), trong khi doanh thu chủ yếu bằng VND nênUnilever phải đối mặt thường xuyên với rủi ro tỷ giá Nếu USD lêngiá so với VND thì chi phí sản xuất gia tăng tương đối so với doanhthu Nếu trước đây tỷ giá USD/VND = 16.580, hàng năm chi phí nhậpkhẩu nguyên liệu của Unilever là 1 triệu USD, tương đương với 16,58tỷ VND Bây giờ tỷ giá USD/VND = 16.845 thì chi phí nhập khẩunguyên liệu quy ra VND là 16,845 tỷ VND, tăng lên 265 đồng mỗiUSD nhập khẩu Điều này khiến cho chi phí sản xuất tăng thêm 265triệu đồng Ngoài ra, khi chuyển lợi nhuận về nước, nhà đầu tư phảichuyển từ VND sang ngoại tệ Tỷ giá lúc chuyển đổi là bao nhiêu?Điều này cũng tiềm ẩn rủi ro tỷ giá.

Bên cạnh ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư trực tiếp như vừa phân tích, rủi ro tỷ giá cũng có thể ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư gián tiếp, tức là đầu tư trên thị trường tài chính Ví dụ 2 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư gián tiếp.

Ví dụ 2: Nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động đầu tư gián tiếpMột nhà đầu tư Hongkong vừa rút vốn đầu tư 500.000 USDkhỏi thị trường Mỹ do lãi suất USD giảm và tình hình kinh tế Mỹkhông mấy khả quan Hưởng ứng lời kêu gọi và khuyến khích đầu tưcủa Chính phủ Việt Nam nên nhà đầu tư mua cổ phiếu SAM Giá thịtrường của SAM hiện tại là 25.000VND/cổ phiếu và tỷ giá USD/VND= 16.825 Như vậy, với 500 nghìn USD nhà đầu tư có thể mua được(500.000 x 16.825)/25.000 = 336.500 cổ phiếu

Giả sử một năm sau nhà đầu tư muốn bán cổ phiếu SAM để rút vốn về đầu tư nơi khác Lúc này giá cổ phiếu SAM tăng đến 25.500 VND/cổ phiếu trong khi giá USD cũng tăng so với VND lên đến 17.250VND/USD Nhà đầu tư bán 336.500 cổ phiếu SAM được 25.500 x 336.500 = 8.580,75 triệu VND và mua được 8.580.750.000/17.250 = 497.434,78USD Số USD nhà đầu tư rút về bây giờ sẽ thấp hơn vốn đầu tư ban đầu 2.565,22USD mặc dù giá cổ phiếu SAM tăng 500VND!

Trong trường hợp này nhà đầu tư tổn thất 2.565,22USD (Bỏ qua cổ tức nhà đầu tư nhận được sau một năm) Tổn thất này do biến động tỷ giá gây ra, giá cổ phiếu SAM tăng 500 đồng không đủ bù đắp sự mất giá của VND Liệu sự mất giá của VND có thu hút được vốn đầu tư nước ngoài ? Đây là vấn đề khiến cho rủi ro tỷ giá đáng được quan tâm.

b Nhận dạng rủi ro tỷ giá trong hoạt động xuất nhập khẩu

Có thể nói rủi ro tỷ giá trong hoạt động xuất nhập khẩu là loại rủi ro tỷ giá thường xuyên gặp phải và đáng lo ngại nhất đối với các công ty có hoạt động xuất nhập khẩu mạnh Sự thay đổi tỷ giá ngoại tệ so với nội tệ làm thay đổi giá trị kỳ vọng của các khoản phải thu hoặc phải trả bằng ngoại tệ trong tương lai Điều này khiến cho hiệu quả hoạt động xuất nhập khẩu bị ảnh hưởng đáng kể và nghiêm trọng hơn có thể làm đảo lộn kết quả kinh doanh Mặc dù trên thực tế, một công ty có thể vừa hoạt động xuất khẩu vừa hoạt động nhập khẩu, nhưng để dễ dàng hình dung và tiện phân tích, chúng ta nhận dạng rủi ro tỷ giá một cách riêng biệt đối với từng loại hợp đồng xuất khẩu và nhập khẩu.

Nhận dạng rủi ro tỷ giá đối với hoạt động xuất khẩu

Trong hoạt động xuất khẩu, vì lý do cạnh tranh và nhiều lý do khác khiến doanh nghiệp thường xuyên bán hàng trả chậm trong một khoảng thời gian nhất định Ở thời điểm ký kết hợp đồng, tỷ giá ngoại tệ so với VND đã biết Nhưng đến thời điểm thanh toán, tỷ giá như thế nào doanh nghiệp chưa biết Đơn giản là vì điều này chưa xảy ra Chính sự chưa biết rõ tỷ giá này tiềm ẩn rủi ro tỷ giá Ví dụ 3 dưới đây minh họa cách nhận dạng rủi ro tỷ giá khi doanh nghiệp ký kết một hợp đồng xuất khẩu.

Ví dụ 3: Nhận dạng rủi ro tỷ giá khi doanh nghiệp ký hợp đồng xuất khẩu

Giả sử ngày 04/08 công ty Sagonimex thương lượng ký kết hợp đồng xuất khẩu trị giá 200.000USD Hợp đồng sẽ đến hạn thanh toán sáu tháng sau kể từ ngày ký hợp đồng Ở thời điểm thương lượng hợp đồng, tỷ giá USD/VND = 16.850 trong khi tỷ giá ở thời điểm thanh toán chưa biết vì chưa đến hạn khiến cho hợp đồng xuất khẩu của Sagonimex chứa đựng rủi ro tỷ giá