Nhận dạng và đo lường rủi ro trong đầu tư cổ phiếu niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán thành phố hồ chí minh

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI - BÙI THỊ LỆ NHẬN DẠNG VÀ ĐO LƯỜNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN ÁN TIẾN SĨ KINH TẾ Hà Nội, Năm 2018 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THƯƠNG MẠI - BÙI THỊ LỆ NHẬN DẠNG VÀ ĐO LƯỜNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành: Quản lý kinh tế Mã số: 62.34.04.10 Luận án tiến sĩ kinh tế Người hướng dẫn khoa học: PGS.TS LÊ THỊ KIM NHUNG TSKH NGUYỄN THÀNH LONG Hà Nội, Năm 2018 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập cá nhân Các kết trình bày luận án thực hướng dẫn PGS.TS Lê Thị Kim Nhung TSKH Nguyễn Thành Long Các tài liệu, số liệu trích dẫn sử dụng trung thực, xác Các kết nghiên cứu luận án chưa công bố công trình nghiên cứu khác Nếu sai tơi xin hồn toàn chịu trách nhiệm trước pháp luật Hà Nội, ngày 12 tháng 04 năm 2018 Tác giả luận án Bùi Thị Lệ Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT vi DANH MỤC CÁC BẢNG viii DANH MỤC CÁC BIỂU ĐỒ, HÌNH xi PHẦN MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài nghiên cứu Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn luận án Bố cục luận án CHƯƠNG TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 1.1 Tổng quan tình hình nghiên cứu 1.1.1 Các nghiên cứu nước 1.1.2 Các nghiên cứu nước 20 1.1.3 Những giá trị khoa học, thực tiễn đề tài kế thừa, khoảng trống nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 31 1.2 Phương pháp nghiên cứu 33 1.2.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 33 1.2.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng 34 1.2.3 Mô hình nghiên cứu 35 1.2.4 Phân chia danh mục tính phần bù yếu tố rủi ro mơ hình nghiên cứu 37 1.2.5 Dữ liệu nghiên cứu 39 Kết luận chương 42 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ NHẬN DẠNG VÀ ĐO LƯỜNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 43 2.1 Đầu tư cổ phiếu 43 2.1.1 Các hình thức đầu tư cổ phiếu 43 2.1.2 Mức sinh lời đầu tư cổ phiếu 44 2.1.3 Quy trình chiến lược đầu tư cổ phiếu 45 2.2 Rủi ro đầu tư cổ phiếu 46 2.2.1 Phân loại rủi ro đầu tư cổ phiếu theo chất rủi ro 47 2.2.2 Phân loại rủi ro đầu tư cổ phiếu theo mức độ đa dạng hóa rủi ro 48 2.3 Nhận dạng đo lường rủi ro đầu tư cổ phiếu 49 2.3.1 Nhận dạng rủi ro đầu tư cổ phiếu 49 2.3.2 Đo lường rủi ro đầu tư cổ phiếu 51 2.4 Kỹ thuật xác định hệ số độ nhạy đo lường yếu tố rủi ro 61 2.4.1 Mơ hình hồi quy dạng liệu lịch sử 61 2.4.2 Thành lập danh mục xác định phần bù rủi ro mơ hình hồi quy liệu lịch sử 63 2.4.3 Kỹ thuật phân tích hồi quy 67 2.5 Kinh nghiệm nhận dạng rủi ro đầu tư cổ phiếu từ số thị trường chứng khốn điển hình giới học cho Việt Nam 69 Kết luận chương 74 CHƯƠNG NHẬN DẠNG VÀ ĐO LƯỜNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 75 3.1 Tổng quan Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 75 3.1.1 Lịch sử hình thành 75 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 3.1.2 Quy mô niêm yết 76 3.1.3 Quy mô giao dịch 78 3.1.4 Diễn biến số VN - Index từ năm 2012 đến năm 2016 80 3.2 Nhận dạng rủi ro đầu tư cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 88 3.2.1 Rủi ro từ môi trường quốc tế 90 3.2.2 Rủi ro từ môi trường kinh tế vĩ mô 91 3.2.3 Rủi ro sách (mơi trường trị) 92 3.2.4 Rủi ro từ công ty niêm yết 93 3.2.5 Rủi ro từ cơng ty chứng khốn 95 3.2.6 Rủi ro từ thân nhà đầu tư 95 3.3 Đo lường rủi ro đầu tư cổ phiếu Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 97 3.3.1 Phân tích thống kê mơ tả mẫu 97 3.3.2 Kết hồi quy liệu chéo kết hợp thời gian 18 danh mục thị trường không điều kiện (toàn thị trườn) 99 3.3.3 Kết hồi quy liệu chéo kết hợp thời gian 18 danh mục thị trường lên 102 3.3.4 Kết hồi quy liệu chéo kết hợp thời gian 18 danh mục thị trường xuống 104 3.3.5 Kết đo lường yếu tố rủi ro thị trường danh mục theo mơ hình FAMA tăng cường yếu tố rủi ro khoản 109 3.3.6 Kết đo lường yếu tố rủi ro qui mô danh mục theo mơ hình FAMA tăng cường yếu tố rủi ro khoản 114 3.3.7 Kết đo lường yếu tố rủi ro giá trị danh mục theo mơ hình FAMA tăng cường yếu tố rủi ro khoản 119 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 3.3.8 Kết đo lường yếu tố rủi ro khoản danh mục đầu tư theo mơ hình FAMA tăng cường yếu tố rủi ro khoản 124 Kết luận chương 132 CHƯƠNG TỔNG KẾT VÀ KHUYẾN NGHỊ 133 4.1 Tổng kết 133 4.1.1 Về nhận dạng rủi ro Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 133 4.1.2 Về đo lường rủi ro Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 134 4.2 Khuyến nghị 135 4.2.1 Các khuyến nghị dựa kết nghiên cứu đo lường rủi ro 135 4.2.2 Các khuyến nghị dựa kết nghiên cứu nhận dạng rủi ro 141 KẾT LUẬN CHƯƠNG 148 KẾT LUẬN 149 DANH MỤC CÁC CƠNG TRÌNH ĐÃ CƠNG BỐ 150 TÀI LIỆU THAM KHẢO 151 PHỤ LỤC 157 Phụ lục Các danh mục năm 2012 157 Phụ lục Các danh mục năm 2013 158 Phụ lục Các danh mục năm 2014 159 Phụ lục Các danh mục năm 2015 160 Phụ lục Các danh mục năm 2016 161 Phụ lục Kết hồi quy liệu chéo, thị trường không điều kiện 162 Phụ lục Kết hồi quy thị trường lên 167 Phụ lục Kết hồi quy thị trường xuống 172 Phụ lục Kết hồi quy danh mục, thị trường không điều kiện 177 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 Phụ lục 10 Kết hồi quy danh mục thị trường lên 205 Phụ lục 11 Kết hồi quy danh mục thị trường xuống 232 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TIẾNG VIỆT Từ viết tắt Nghĩa tiếng việt CK Chứng khốn CP Cổ phiếu ĐTNN Đầu tư nước ngồi NĐT Nhà đầu tư NHNN Ngân hàng nhà nước UBCKNN Ủy bán Chứng khoán nhà nước SGDCK Sở giao dịch Chứng khoán TSSL Tỉ suất sinh lời TTCK Thị trường Chứng khoán TTGDCK TP.HCM Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh VN Việt Nam TIẾNG ANH Từ viết tắt APT Nghĩa tiếng việt Tiếng anh Arbitrage Pricing Mode Mơ hình đa nhân tố CAPM Capital asset pricing model Mơ hình định giá tài sản tài FAMA Fama-French Tên hai nhà khoa học HNX Hanoi Stock Exchange Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Ho Chi Exchange IMF Minh Stock Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh International Monetary Fund Quỹ tiền tệ quốc tế Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng Tên bảng Quy mô niêm yết HOSE tính đến ngày Bảng 3.1 30/11/2016 Trang 76 Bảng 3.2 Qui mô giao dịch HOSE qua năm 78 Bảng 3.3 Phân tích thống kê mơ tả mẫu 97 Bảng 3.4 Thống kê mô tả tỉ suất sinh lời thị trường 98 Kiểm tra chuẩn đoán kết hồi quy OLS liệu Bảng 3.5 chéo kết hợp thời gian chung cho 18 danh mục 100 thị trường không điều kiện Kết hồi quy Prais kết hợp tùy chọn Robust Bảng 3.6 liệu chéo kết hợp thời gian chung cho 18 danh mục thị trường khơng điều kiện Kiểm tra chuẩn đốn kết hồi quy OLS liệu chéo kết hợp thời gian chung cho 18 danh mục Bảng 3.7 101 102 thị trường lên Kết hồi quy Prais kết hợp tùy chọn Robust liệu chéo kết hợp thời gian chung cho 18 danh mục Bảng 3.8 103 thị trường lên Kiểm tra chuẩn đoán kết hồi quy OLS liệu chéo kết hợp thời gian chung cho 18 danh mục Bảng 3.9 105 thị trường xuống Kết hồi quy Prais kết hợp tùy chọn Robust Bảng 3.10 liệu chéo kết hợp thời gian chung cho 18 danh mục thị trường xuống Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 106 242 sha Coef Std Err t P>t rmmrf 0.2394817 0.1589718 1.51 0.135 smb 0.4875496 0.2526518 1.93 0.057 hml 0.8488437 0.1701455 4.99 0.000 rmw -0.5795391 0.1496863 -3.87 0.000 _cons 0.1363075 0.0653371 2.09 0.040 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of sha χ2(1) = 0.10 Pґob > χ2 = 0.7558 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.70 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 2.382 0.1228 3.945 0.1391 4.658 0.1987 4.756 0.3133 Ho: no seґial corґelation Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 243 SHR regress shr rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 20.98 Pґob > F = 0.0000 R - squaґed = 0.4639 Adj R - squaґed = 0.4418 shr (Hồi quy liệu gốc) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.5149708 0.1439814 3.58 0.001 smb 0.6154046 0.2288278 2.69 0.008 hml 0.9247607 0.1541015 0.000 rmw 0.3522212 0.1355715 2.6 0.011 _cons 0.0962771 0.0591761 1.63 0.107 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of shr χ2(1) = 0.48 Pґob > χ2 = 0.4881 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 244 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 3.180 0.0745 3.282 0.1938 7.059 0.070 7.168 0.1273 Ho: no seґial corґelation BLW regress blw rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 52.25 Pґob > F = 0.0000 R - squaґed = 0.683 Adj R - squaґed = 0.6699 blw (Hồi quy liệu gốc) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.5789039 0.1133827 5.11 0.000 smb -0.3171401 0.1801977 -1.76 0.082 hml -0.1655323 0.1213521 -1.36 0.176 rmw -0.7396916 0.1067601 -6.93 0.000 _cons 0.1119185 0.0466001 2.40 0.018 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of blw χ2(1) = 0.03 Pґob > χ2 = 0.8712 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 245 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 0.260 0.6102 0.268 0.8746 0.502 0.9185 2.904 0.574 Ho: no seґial corґelation BLA regress bla rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 20.1 Pґob > F = 0.0000 R - squaґed = 0.4533 Adj R - squaґed = 0.4307 bla (Hồi quy liệu gốc) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.3242672 0.1283575 2.53 0.013 smb -0.2415168 0.2039969 -1.18 0.239 hml -0.0981149 0.1373794 -0.71 0.477 rmw -0.5723522 0.1208602 -4.74 0.000 _cons 0.0870011 0.0527547 1.65 0.102 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 246 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of bla χ2(1) = 0.01 Pґob > χ2 = 0.9096 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 2.194 0.1386 3.383 0.1842 4.810 0.1862 4.759 0.3129 Ho: no seґial corґelation BLR regress blr rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 5.9 Pґob > F = 0.0003 R - squaґed = 0.1957 Adj R - squaґed = 0.1625 (Hồi quy liệu gốc) Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 247 blr Coef Std Err t P>t rmmrf 0.2368621 0.1236025 1.92 0.058 smb -0.4548266 0.1964399 -2.32 0.023 hml 0.1155544 0.1322902 0.87 0.385 rmw -0.0425347 0.1163829 -0.37 0.716 _cons 0.1707262 0.0508004 3.36 0.001 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of blr χ2(1) = 1.15 Pґob > χ2 = 0.2842 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 0.830 0.3624 9.364 0.0093 9.625 0.022 11.460 0.0218 Ho: no seґial corґelation Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 248 prais blr rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 5.46 Pґob > F = 0.0005 R - squaґed = 0.1839 Adj R - squaґed = 0.1502 blr (Khắc phục tự tương quan) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.1929381 0.121961 1.58 0.117 smb -0.470936 0.1989228 -2.37 0.020 hml 0.1291492 0.132088 0.98 0.331 rmw -0.0570201 0.1170356 -0.49 0.627 _cons 0.1644467 0.0488416 3.37 0.001 BIW regress biw rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 49.27 Pґob > F = 0.0000 R - squaґed = 0.6702 Adj R squaґed = 0.6566 biw (Hồi quy liệu gốc) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.4083471 0.1248401 3.27 0.001 smb -0.6081768 0.1984067 -3.07 0.003 hml 0.2198042 0.1336147 1.65 0.103 rmw -0.7071334 0.1175482 -6.02 0.000 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 249 _cons 0.0319459 0.0513091 0.62 0.535 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of biw χ2(1) = 1.73 Pґob > χ2 = 0.1884 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 1.377 0.2406 1.807 0.4052 2.772 0.4281 4.064 0.3974 Ho: no seґial corґelation BIA regress bia rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 18.72 Pґob > F = 0.0000 (Hồi quy liệu gốc) Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 250 R - squaґed = 0.4356 Adj R - squaґed = 0.4123 bia Coef Std Err t P>t rmmrf 0.3991016 0.1262902 3.16 0.002 smb -0.328671 0.2007114 -1.64 0.105 hml 0.1941996 0.1351668 1.44 0.154 rmw -0.3046583 0.1189136 -2.56 0.012 _cons 0.1698571 0.0519051 3.27 0.001 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of bia χ2(1) = 1.21 Pґob > χ2 = 0.2723 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 3.513 0.0609 5.193 0.0745 5.820 0.1207 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 251 8.570 0.0728 Ho: no seґial corґelation BIR regress bir rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 14.72 Pґob > F = 0.0000 R - squaґed = 0.3777 Adj R - squaґed = 0.352 bir (Hồi quy liệu gốc) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.3975021 0.1083162 3.67 0.000 smb -0.4554452 0.1721455 -2.65 0.010 hml 0.3208524 0.1159294 2.77 0.007 rmw 0.042489 0.1019895 0.42 0.678 _cons 0.1863506 0.0445178 4.19 0.000 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of bir χ2(1) = 0.78 Pґob > χ2 = 0.3785 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 252 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 0.041 0.840 1.906 0.386 2.737 0.434 2.740 0.602 Ho: no seґial corґelation BHW regress bhw rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 100.81 Pґob > F = 0.0000 R - squaґed = 0.8061 Adj R - squaґed = 0.7981 bhw (Hồi quy liệu gốc) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.3372274 0.1360899 2.48 0.015 smb -0.5055495 0.2162859 -2.34 0.021 hml 1.025563 0.1456553 7.04 0.000 rmw -0.9095485 0.1281409 -7.1 0.000 _cons 0.129969 0.0559327 2.32 0.022 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 253 Vaґiables: fỉtted va1ues of bhw χ2(1) = 3.59 Pґob > χ2 = 0.0583 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 0.001 0.9706 2.526 0.2827 2.549 0.4664 3.996 0.4065 Ho: no seґial corґelation BHA regress bha rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 47.5 Pґob > F = 0.0000 R - squaґed = 0.662 Adj R - squaґed = 0.6481 bha rmmrf smb hml Coef 0.2865636 -0.4813734 0.9441268 Std Err 0.1373546 0.2182958 0.1470089 (Hồi quy liệu gốc) t 2.09 -2.21 6.42 P>t 0.040 0.030 0.000 Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 254 rmw _cons -0.4003429 0.1378982 0.1293317 0.0564525 -3.1 2.44 0.003 0.016 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of bha χ2(1) = 0.46 Pґob > χ2 = 0.4998 vif Vaґiable VIF 1/VIF rmw 2.13 0.470404 hml 1.95 0.513413 rmmrf 1.7 0.587977 smb 1.41 0.70851 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 4.228 0.0398 5.070 0.0793 5.064 0.1672 5.280 0.2598 Ho: no seґial corґelation prais bha rmmrf smb hml rmw (Khắc phục tự tương quan) Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, = 51.72 = 0.0000 97) Pґob > F Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 255 R - squaґed = 0.6808 Adj R - squaґed = 0.6676 bha Coef Std Err t P>t rmmrf 0.3441781 0.1326676 2.59 0.011 smb -0.4978248 0.2001575 -2.49 0.015 hml 0.9423984 0.1379857 6.83 0.000 rmw -0.3881057 0.1206762 -3.22 0.002 _cons 0.147887 0.0586558 2.52 0.013 BHR regress bhr rmmrf smb hml rmw Numbeґ of 0bs = 102 F( 4, 97) = 16.98 Pґob > F = 0.000 R - squaґed = 0.4118 Adj R - squaґed = 0.3876 bhr (Hồi quy liệu gốc) Coef Std Err t P>t rmmrf 0.3611266 0.1240468 2.91 0.004 smb -0.3404379 0.197146 -1.73 0.087 hml 0.7440022 0.1327657 5.6 0.000 rmw 0.1921153 0.1168013 1.64 0.103 _cons 0.0499499 0.050983 0.98 0.33 estat hettest Bґeusch-Pagaп / Cook-Weisbeґg ˦est foґ heteґoskedasticity Ho: Cons˦ant vaґiance Vaґiables: fỉtted va1ues of bhr Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 256 χ2(1) = 0.25 Pґob > χ2 = 0.6190 vif Vaґiable rmw hml rmmrf smb VIF 2.13 1.95 1.70 1.41 1/VIF 0.470404 0.513413 0.587977 0.708510 estat durbinalt, lags(1/4) (Kiểm định tự tương quan) Durbin's alternative ˦est foґ autocorґelation 1ags(p) χ2 df Pґob > χ2 0.451 0.5018 1.163 0.5591 6.847 0.0769 7.334 0.1192 Ho: no seґial corґelation Viết thuê luận văn thạc sĩ, luận án tiến sĩ Mail : luanvanaz@gmail.com Phone: 0972.162.399 ... 0972.162.399 Chương Cơ sở lý luận nhận dạng đo lường rủi ro đầu tư cổ phiếu sở giao dịch Chứng khoán Chương Nhận dạng đo lường rủi ro đầu tư cổ phiếu Sở Gao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Chương... rủi ro đầu tư cổ phiếu theo mức độ đa dạng hóa rủi ro 48 2.3 Nhận dạng đo lường rủi ro đầu tư cổ phiếu 49 2.3.1 Nhận dạng rủi ro đầu tư cổ phiếu 49 2.3.2 Đo lường rủi ro đầu. .. ĐO LƯỜNG RỦI RO TRONG ĐẦU TƯ CỔ PHIẾU TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH 75 3.1 Tổng quan Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 75 3.1.1 Lịch sử hình thành