Bài giảng thẩm định tín dụng trung và dài hạn

Mục tiêu thẩm định là đánh giá một cách chính xác và trung thực tính hiệu quả kinh tế của một dự án đầu tư , qua đó xác định được khả năng thu hồi nợ của NH khi đầu tư vào dự án đó...

I Mục tiêu, đối tượng thẩm định trung và dài hạn.

II Các nội dung cần thẩm định.

I Mục tiêu, đối tượng thẩm định

trung và dài hạn.

Mục tiêu thẩm định là đánh giá một cách chính xác và trung thực tính hiệu quả kinh tế của một dự án đầu tư , qua đó xác định được khả năng thu hồi nợ của NH khi đầu tư vào dự

án đó

I Mục tiêu, đối tượng thẩm định

trung và dài hạn.

Đối tượng cần thẩm định khi cho vay trung và dài hạn là dự án đầu tư của người vay vốn lập và gởi cho NH

II Các nội dung cần thẩm định

II Các nội dung cần thẩm định

1 Thẩm định các thông số dự báo thị trường

1 Thẩm định các thông số dự báo thị trường và doanh thu

Dự báo tăng trưởng của nền kinh tế

Dự báo tỷ lệ lạm phát

Dự báo tỷ giá hối đoái

Dự báo kim ngạch xuất nhập khẩu

Dự báo tốc độ tăng giá

Dự báo nhu cầu thị trường của sản phẩm của dự án sắp đầu tư

Ước lượng thị phần của doanh nghiệp

Dự báo khác ( công suất máy móc ….)

1 Thẩm định các thông số dự báo thị trường và doanh thu

Cán bộ tín dụng cần chú ý sau:

Dự án thuộc lĩnh vực gì , ngành gì

Tổ chức tốt các dự liệu về dự án và những

dự liệu đi kèm để đánh giá

Viếng thăm và trao đổi với doanh nghiệp

2 Thẩm định các thông số xác định

chi phí

Công suất máy móc thiết bị

Định mức tiêu hao năng lượng, nguyên vật liệu, lao động

Đơn giá các loại tiêu hao

Phuơng pháp khấu hao, tỷ lệ khấu hao

Các dự báo khác

3 Thẩm định dòng tiền dự án

Dòng tiền ra

•Đầu tư vốn hình thành tài sản cố định.

•Tăng vốn lưu động ban đầu do đầu tư mới đòi hỏi.

•Có tính thuế khi bán tài sản cũ để thay thế

TS mới.

3 Thẩm định dòng tiền dự án

Dòng tiền vào

•Khấu hao trích trong kỳ.

•Lợi nhuận sau thuế.

•Thu hồi vốn lưu động.

•Thu hồi tài sản còn lại sau thuế.

* Một số vấn đề cần chú ý khi đánh

giá dòng tiền

Chi phí chìm là những chi phí đã phát sinh trước khi có dự án, do đó chi phí này không được tính vào dòng chi của dự án

Chi phí lịch sử là những chi phí cho những tài sản sẵn có của công ty, được sử dụng cho dự án ( tính vào dự án khi tài sản

có chi phí cơ hội còn nếu không có chi phí

cơ hội thì sẽ không tính )

* Một số vấn đề cần chú ý khi đánh

giá dòng tiền

Nhu cầu vốn lưu động = Tồn quỹ tiền mặt + các khoản phải thu + hàng tồn kho – các khoản phải trả

Chi phí khấu hao và chi phí lãi vay có tác dụng làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp

* Một số vấn đề cần chú ý khi đánh

giá dòng tiền

Khi có lạm phát thì suất chiết khấu danh nghĩa = suất chiết khấu thực + tỷ lệ lạm phát

Không nên đưa lãi vay vào dòng thu của

dự án vì cách tính vậy sẽ không đánh giá được thực chất hiệu quả của dự án.

Xác định chính xác dòng tiền của dự án là khó khăn nhất và cũng có tính quyết định nhất của công tác thẩm định

4 Thẩm định chi phí sử dụng vốn của

dự án.

- Chi phí sử dụng vốn là giá cả (lãi suất ) mà các nhà tài trợ đòi hỏi ở doanh nghiệp khi họ cung cấp tiền cho doanh nghiệp và nó thay đổi theo thị trường tiền tệ.

4 Thẩm định chi phí sử dụng vốn

- C¸ch tiÕp cËn chi phÝ sö dông vèn: + §èi víi vèn vay

+ §èi víi vèn chñ së h÷u

a Thẩm định chi phớ sử dụng vốn nợ vay

- Chi phí sử dụng vốn vay trước thuế: tính bằng lãi

suất vay vốn (rd)

+ Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế: rd(1-t)

Trong đó: - rd: lãi suất vay

-t: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp

b Thẩm định chi phớ sử dụng vốn cổ phiếu ưu đói

Trong đó:

Iu : Cổ tức cổ phiếu ưu đãi

Pu: Giá bán cổ phiếu ưu đãi

e : Tỷ lệ chi phí phát hành

ru: Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi

) 1

( e P

I r

u

u u

−

=

c Thẩm định chi phí sử dụng vốn cổ phiếu thường

P

I g

e P

( )

1 (

) 1

(

0

1

0 0

d Thẩm định chi phí sử dụng vốn lợi nhuận giữ lại

I g

Thẩm định chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC)

1

Ví dụ

Nguån

vèn TiÒn trängTû CPSDVTT CPSDVST WACCVay NH 2000 20% 15% 11,25% 2,25%Tr¸i phiÕu 3000 30% 12% 9% 2,7%

Tæng

5 Thẩm định các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả

a Tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn không tính đến yếu tố chiết khấu (PP).

b Tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn có tính đến yếu tố chiết khấu (DPP).

c Tiêu chuẩn giá trị hiện tại ròng (NPV)

d Tiêu chuẩn tỷ suất doanh lợi nội bộ (IRR)

e Tiêu chuẩn chỉ số lãi (PI)

a Tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn

khơng tính đến yếu tố chiết khấu (PP)

Nếu giả sử thu nhập của đầu tư hàng năm bằng nhau ta cĩ :

Nếu thu nhập hàng năm khơng đều nhau:

năm hàng

tư đầu nhập

Thu

tư đầu phí

Chi vốn

Kỳ hoàn =

mvốn

Kỳ hoàn

knămnhập

Thutư

đầu phí

a Tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn

Sử dụng tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn để lựa chọn thì :

Hoàn vốn càng nhanh càng tốt m< thời gian quy định thì chọn và ngược lại thì loại

Nếu có nhiều dự án loại bỏ nhau thì chọn dự án có thời gian hoàn vốn nhanh nhất

a Tiêu chuẩn thời gian hoàn vốn

Ưu điểm : đơn giản, dễ hiểu.

Nhược điểm: không tính tới yếu tố giá trị tiền tệ trên thang thời gian , không tính tới thu nhập của dự án sau thời gian hoàn vốn

b Tiêu chuẩn thời gian thu hồi vốn cĩ tính đến yếu tố chiết khấu (DPP)

Nếu giả sử thu nhập của đầu tư hàng năm bằng nhau ta cĩ :

kỳ hồn vốn = m Nếu thu nhập hàng năm khơng đều nhau:

mvốn

Kỳ hoàn

knămnhập

Thutư

đầu phí

c Tiêu chuẩn giá trị hiện tại ròng (NPV)

=

+ +

−

CF0 : Là tổng số vốn đầu tư của dự án lúc ban đầu

CFk : Là dòng tiền thuần của dự án

i: lãi suất chiết khấu dòng tiền (WACC của dự án)

NPV< 0 , thì việc đầu tư bị từ chốiNPV >0 ,thì chia ra 2 trường hợp Nếu các dự án không xung khắc nhau, dự

án nào có NPV>0 có thể chấp nhận đầu tư

Nếu các dự án xung khắc nhau thì chọn dự

án có NPV cao nhất

c Tiêu chuẩn giá trị hiện tại ròng (NPV)

Ưu điểm của phương pháp NPV

Cho ta biết được giá trị tăng thêm từ dự án mang lại

Cho phép xác định tổng hợp tính hiệu quả cho một danh mục gồm nhiều dự án

NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B)

Nhược điểm: t

Tính thẩm định sẽ kém chính xác khi các dự án không đồng nhất về mặt thời gian và không đồng nhất

về số vốn đầu tư

d Tiêu chuẩn doanh lợi nội bộ (IRR)

( 1 IRR ) 0 CF

d Tiêu chuẩn doanh lợi nội bộ (IRR)

Chỉ có một dự án đầu tư để thẩm định Thì sẽ chọn để đầu tư khi IRR > WACC ngược lại sẽ từ chối đầu tư

Nếu có nhiều dự án đầu tư loại bỏ nhau cần thẩm định Thì sẽ chọn dự án đầu tư nào có IRR cao nhất

d Tiêu chuẩn doanh lợi nội bộ (IRR)

Ưu điểm của tiêu chuẩn IRR

Thấy được khả năng sinh lời của dự án do đó giúp cho nhà quản trị dễ ràng trong quyết định đầu tư

Có thể thẩm định hiệu quả trong điều kiện không tương thích về thời gian của đầu tư, không cùng số vốn đầu tư

e Tiêu chuẩn chỉ số lãi (PI)

CF0 : Là vốn đầu tư ban đầu

PI > 1 Đầu tư có hiệu quả

PI < 1 Đầu tư không hiệu quả

PI = 1 Đầu tư hoà vốn

0

0 0

0

n 1 K

K K

CF

CF

NPV CF

i 1

CF

=

−

Thẩm định trong điều kiện thực tế

Mâu thuẫn NPV và IRR

 Sẽ không có mâu thuẫn tiêu chuẩn NPV và IRR khi các dự án độc lập lẫn nhau

 Có thể có mâu thuẫn khi các dự án đầu tư loại bỏ nhau ( dự án có NPV lớn nhưng IRR lại nhỏ và ngược lại )

 NPV đo bằng tiền

 IRR đo bằng lãi suất (%)

 Tiêu chuẩn NPV sẽ được ưu tiên hơn tiêu chuẩn IRR vì độ lớn giá trị quan trọng hơn

Thẩm định trong điều kiện thực tế

Ảnh hưởng của việc áp dụng phương pháp khấu hao tới việc lựa chọn quyết định đầu tư

Khấu hao nhanh ở những năm đầu sẽ làm cho thuế thu nhập của DN giảm

Lợi nhuận sau thuế thì ít nhưng thu nhập của đầu

tư lại cao

NPV của dự án đầu tư áp dụng khấu hao nhanh

so với dự án có phương pháp khấu hao đều nhau thì sẽ cao hơn

6.Thẩm định đầu tư trong điều kiện có rủi ro

a Phương pháp tính lãi suất chiết khấu có điều chỉnh theo mức độ rủi ro

*Theo phương pháp chủ quan

Các loại dự án Tỷ lệ chiết khấu

6.Thẩm định đầu tư trong điều kiện có rủi ro

*Theo phương pháp khách quan

h 1

i

ih

−

=

ih :Là lãi suất chiết khấu đầy đủ

i : Là lãi suất chiết khấu

h : Xác suất xuất hiện rủi ro

6.Thẩm định đầu tư trong điều kiện có rủi ro

b Xác định sự mạo hiểm của dự án

-Đánh giá độ lệch chuẩn

-Đánh giá thu nhập của đầu tư theo các điều kiện

có thể xẩy ra (Thấp , trung bình , cao)

- Xác định xác suất có thể xẩy ra tương ứng với các điều kiện (Thấp , trung bình , cao)

- Tính kỳ vọng toán của thu nhập đầu tư

- Tính độ lệch chuẩn của thu nhập đầu tư

- Dự án có độ lệch chuẩn càng lớn thì rủi ro càng cao

6.Thẩm định đầu tư trong điều kiện có rủi ro

b Xác định sự mạo hiểm của dự án

-Đánh giá độ lệch chuẩn

-Đánh giá thu nhập của đầu tư theo các điều kiện

có thể xẩy ra (Thấp , trung bình , cao)

- Xác định xác suất có thể xẩy ra tương ứng với các điều kiện (Thấp , trung bình , cao)

- Tính kỳ vọng toán của thu nhập đầu tư

- Tính độ lệch chuẩn của thu nhập đầu tư

- Dự án có độ lệch chuẩn càng lớn thì rủi ro càng cao

6.Thẩm định đầu tư trong điều kiện có rủi ro

E H

Dự án nào có H nhỏ thì rủi ro ít và ngược lại

6.Thẩm định đầu tư trong điều kiện có rủi ro

c Phân tích độ nhậy của dự án

Tỷ lệ lạm phát

Tỷ giá hối đoáiThị phần của doanh nghiệpCông suất máy móc thiết bịSản lượng tiêu thụ

Đơn giá bánBiến phí đơn vịTốc độ tăng giá

Tỷ lệ khấu hao

………

Ví dụ: phân tích độ nhậy

Câu hỏi ôn tập

1 Tại sao cần thẩm định tín dụng trước khi quyết định cho vay trung và dài hạn? Mục tiêu của thẩm định tín dụng trung và dài hạn là gì?

2 Là nhân viên tín dụng , khi thẩm định tín dụng trung

và dài hạn cần tập trung thẩm định những nội dung nào? Tại sao cần thẩm định những nội dung đó

3 Khi thẩm định dòng tiền của dự án bạn cần chú ý thẩm định những nội dung gì?

4 Những chỉ tiêu đánh giá dự án đầu tư là gì? Trong những chỉ tiêu đó chỉ tiêu nào là quan trọng nhất

5 Tại sao cần phải phân tích thẩm định dự án đầu tư trong điều kiện có rủi ro? Đánh giá rủi ro của một

dự án như thế nào?