Bài giảng thẩm định tín dụng trung và dài hạn

I Mục tiêu, đối tượng thẩm định trung dài hạn II Các nội dung cần thẩm định I Mục tiêu, đối tượng thẩm định trung dài hạn Mục tiêu thẩm định đánh giá cách xác trung thực tính hiệu kinh tế dự án đầu tư , qua xác định khả thu hồi nợ NH đầu tư vào dự án I Mục tiêu, đối tượng thẩm định trung dài hạn Đối tượng cần thẩm định cho vay trung dài hạn dự án đầu tư người vay vốn lập gởi cho NH II Các nội dung cần thẩm định * Quy trình thẩm định Xác định dự án Đánh giá dự án Ra định: Chấp nhận hay từ chối dự án Lựa chọn tiêu chuẩn định: II Các nội dung cần thẩm định Thẩm định thông số dự báo thị trường doanh thu Thẩm định thông số xác định chi phí Thẩm định dòng tiền dự án đầu tư Thẩm định chi phí sử dụng vốn Thẩm định tiêu đánh giá hiệu dự án đầu tư Thẩm định dự án điều kiện có rủi ro Thẩm định thông số dự báo thị trường doanh thu Dự báo tăng trưởng kinh tế Dự báo tỷ lệ lạm phát Dự báo tỷ giá hối đoái Dự báo kim ngạch xuất nhập Dự báo tốc độ tăng giá Dự báo nhu cầu thị trường sản phẩm dự án đầu tư Ước lượng thị phần doanh nghiệp Dự báo khác ( công suất máy móc ….) Thẩm định thông số dự báo thị trường doanh thu Cán tín dụng cần ý sau: Dự án thuộc lĩnh vực , ngành Tổ chức tốt dự liệu dự án dự liệu kèm để đánh giá Viếng thăm trao đổi với doanh nghiệp Thẩm định thông số xác định chi phí Công suất máy móc thiết bị Định mức tiêu hao lượng, nguyên vật liệu, lao động Đơn giá loại tiêu hao Phuơng pháp khấu hao, tỷ lệ khấu hao Các dự báo khác Thẩm định dòng tiền dự án Dòng tiền •Đầu tư vốn hình thành tài sản cố định •Tăng vốn lưu động ban đầu đầu tư đòi hỏi •Có tính thuế bán tài sản cũ để thay TS Thẩm định dòng tiền dự án Dòng tiền vào •Khấu hao trích kỳ •Lợi nhuận sau thuế •Thu hồi vốn lưu động •Thu hồi tài sản lại sau thuế c Tiêu chuẩn giá trị ròng (NPV) Ưu điểm phương pháp NPV Cho ta biết giá trị tăng thêm từ dự án mang lại Cho phép xác định tổng hợp tính hiệu cho danh mục gồm nhiều dự án NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B) Nhược điểm: t Tính thẩm định xác dự án không đồng mặt thời gian không đồng số vốn đầu tư d Tiêu chuẩn doanh lợi nội (IRR) NPV = −CF + ∑ CF ( + IRR ) = n k =1 −k K IRR hiểu lãi suất mà dự án đầu tư tạo Do IRR cao dự án đầu tư hiệu d Tiêu chuẩn doanh lợi nội (IRR) Chỉ có dự án đầu tư để thẩm định Thì chọn để đầu tư IRR > WACC ngược lại từ chối đầu tư Nếu có nhiều dự án đầu tư loại bỏ cần thẩm định Thì chọn dự án đầu tư có IRR cao d Tiêu chuẩn doanh lợi nội (IRR) Ưu điểm tiêu chuẩn IRR Thấy khả sinh lời dự án giúp cho nhà quản trị dễ ràng định đầu tư Có thể thẩm định hiệu điều kiện không tương thích thời gian đầu tư, không số vốn đầu tư Nhược điểm: không thấy quy mô hiệu giá trị dự án tạo Có thể có IRR đa trị , thực phương pháp khác xác định e Tiêu chuẩn số lãi (PI) n PI = ∑CFK (1 + i ) K =1 CF0 −K NPV0 + CF0 = CF0 CF0 : Là vốn đầu tư ban đầu PI > Đầu tư có hiệu PI < Đầu tư không hiệu PI = Đầu tư hoà vốn Thẩm định điều kiện thực tế Mâu thuẫn NPV IRR  Sẽ mâu thuẫn tiêu chuẩn NPV IRR dự án độc lập lẫn  Có thể có mâu thuẫn dự án đầu tư loại bỏ ( dự án có NPV lớn IRR lại nhỏ ngược lại )  NPV đo tiền  IRR đo lãi suất (%)  Tiêu chuẩn NPV ưu tiên tiêu chuẩn IRR độ lớn giá trị quan trọng Thẩm định điều kiện thực tế Ảnh hưởng việc áp dụng phương pháp khấu hao tới việc lựa chọn định đầu tư Khấu hao nhanh năm đầu làm cho thuế thu nhập DN giảm Lợi nhuận sau thuế thu nhập đầu tư lại cao NPV dự án đầu tư áp dụng khấu hao nhanh so với dự án có phương pháp khấu hao cao 6.Thẩm định đầu tư điều kiện có rủi ro a Phương pháp tính lãi suất chiết khấu có điều chỉnh theo mức độ rủi ro *Theo phương pháp chủ quan Các loại dự án Tỷ lệ chiết khấu Dự án an toàn 5% Dự án có rủi ro thấp 8% Dự án có rủi ro cao 11% 3% chênh lệch gọi dự phòng bù đắp rủi ro 6.Thẩm định đầu tư điều kiện có rủi ro *Theo phương pháp khách quan i ih = 1− h ih :Là lãi suất chiết khấu đầy đủ i : Là lãi suất chiết khấu h : Xác suất xuất rủi ro 6.Thẩm định đầu tư điều kiện có rủi ro b Xác định mạo hiểm dự án -Đánh giá độ lệch chuẩn -Đánh giá thu nhập đầu tư theo điều kiện xẩy (Thấp , trung bình , cao) - Xác định xác suất xẩy tương ứng với điều kiện (Thấp , trung bình , cao) - Tính kỳ vọng toán thu nhập đầu tư - Tính độ lệch chuẩn thu nhập đầu tư - Dự án có độ lệch chuẩn lớn rủi ro cao 6.Thẩm định đầu tư điều kiện có rủi ro b Xác định mạo hiểm dự án -Đánh giá độ lệch chuẩn -Đánh giá thu nhập đầu tư theo điều kiện xẩy (Thấp , trung bình , cao) - Xác định xác suất xẩy tương ứng với điều kiện (Thấp , trung bình , cao) - Tính kỳ vọng toán thu nhập đầu tư - Tính độ lệch chuẩn thu nhập đầu tư - Dự án có độ lệch chuẩn lớn rủi ro cao 6.Thẩm định đầu tư điều kiện có rủi ro σ H= V H :Hệ số biến động σ H= E( x ) σ : độ lệch chuẩn V0 : vốn đầu tư E(x) : Kỳ vọng toán thu nhập đầu tư Dự án có H nhỏ rủi ro ngược lại 6.Thẩm định đầu tư điều kiện có rủi ro c Phân tích độ nhậy dự án Tỷ lệ lạm phát Tỷ giá hối đoái Thị phần doanh nghiệp Công suất máy móc thiết bị Sản lượng tiêu thụ Đơn giá bán Biến phí đơn vị Tốc độ tăng giá Tỷ lệ khấu hao …………… Ví dụ: phân tích độ nhậy Câu hỏi ôn tập Tại cần thẩm định tín dụng trước định cho vay trung dài hạn? Mục tiêu thẩm định tín dụng trung dài hạn gì? Là nhân viên tín dụng , thẩm định tín dụng trung dài hạn cần tập trung thẩm định nội dung nào? Tại cần thẩm định nội dung Khi thẩm định dòng tiền dự án bạn cần ý thẩm định nội dung gì? Những tiêu đánh giá dự án đầu tư gì? Trong tiêu tiêu quan trọng Tại cần phải phân tích thẩm định dự án đầu tư điều kiện có rủi ro? Đánh giá rủi ro dự án nào? [...]... nên đưa lãi vay vào dòng thu của dự án vì cách tính vậy sẽ khơng đánh giá được thực chất hiệu quả của dự án Xác định chính xác dòng tiền của dự án là khó khăn nhất và cũng có tính quyết định nhất của cơng tác thẩm định 4 Thẩm định chi phí sử dụng vốn của dự án - Chi phí sử dụng vốn là giá cả (lãi suất ) mà các nhà tài trợ đòi hỏi ở doanh nghiệp khi họ cung cấp tiền cho doanh nghiệp và nó thay đổi theo... đổi theo thị trường tiền tệ 4 Thẩm định chi phí sử dụng vốn C¸ch tiÕp cËn chi phÝ sư dơng vèn: + §èi víi vèn vay + §èi víi vèn chđ së h÷u a Thẩm định chi phí sử dụng vốn nợ vay - Chi phÝ sư dơng vèn vay tr­íc th: tÝnh b»ng l·i st vay vèn (rd) + Chi phÝ sư dơng vèn vay sau th: rd(1-t) Trong ®ã: - rd: l·i st vay -t: th st th thu nhËp doanh nghiƯp b Thẩm định chi phí sử dụng vốn cổ phiếu ưu đãi Iu ru... Chỉ có một dự án đầu tư để thẩm định Thì sẽ chọn để đầu tư khi IRR > WACC ngược lại sẽ từ chối đầu tư Nếu có nhiều dự án đầu tư loại bỏ nhau cần thẩm định Thì sẽ chọn dự án đầu tư nào có IRR cao nhất d Tiêu chuẩn doanh lợi nội bộ (IRR) Ưu điểm của tiêu chuẩn IRR Thấy được khả năng sinh lời của dự án do đó giúp cho nhà quản trị dễ ràng trong quyết định đầu tư Có thể thẩm định hiệu quả trong điều kiện... ru: Chi phÝ sư dơng cỉ phiÕu ­u ®·i c Thẩm định chi phí sử dụng vốn cổ phiếu thường I 0 (1 + g ) I1 re = +g = +g P0 (1 − e) P0 (1 − e) Trong ®ã: re: Chi phÝ sư dơng cỉ phiÕu th­êng e : Tû lƯ chi phÝ ph¸t hµnh I0: Cỉ tøc tr¶ ë ci n¨m tr­íc, I1 cỉ tøc n¨m nay P0: Gi¸ thÞ tr­êng hiƯn hµnh cđa cỉ phiÕu th­êng g : Tèc ®é t¨ng cỉ tøc hµng n¨m d Thẩm định chi phí sử dụng vốn lợi nhuận giữ lại I 0 (1 + g )... hiện tại ròng (NPV) Ưu điểm của phương pháp NPV Cho ta biết được giá trị tăng thêm từ dự án mang lại Cho phép xác định tổng hợp tính hiệu quả cho một danh mục gồm nhiều dự án NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B) Nhược điểm: t Tính thẩm định sẽ kém chính xác khi các dự án khơng đồng nhất về mặt thời gian và khơng đồng nhất về số vốn đầu tư d Tiêu chuẩn doanh lợi nội bộ (IRR) NPV = −CF + ∑ CF ( 1 + IRR ) = 0 n 0... phí cho những tài sản sẵn có của cơng ty, được sử dụng cho dự án ( tính vào dự án khi tài sản có chi phí cơ hội còn nếu khơng có chi phí cơ hội thì sẽ khơng tính ) * Một số vấn đề cần chú ý khi đánh giá dòng tiền Nhu cầu vốn lưu động = Tồn quỹ tiền mặt + các khoản phải thu + hàng tồn kho – các khoản phải trả Chi phí khấu hao và chi phí lãi vay có tác dụng làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp * Một số... t¨ng cỉ tøc hµng n¨m Thẩm định chi phí sử dụng vốn bình qn (WACC) n WACC = ∑ f k × rk k =1 Trong ®ã: - fk: Tû träng thµnh phÇn vèn lo¹i k - rk: Chi phÝ sư dơng vèn sau th lo¹i k Ví dụ Ngn vèn TiỊn Tû träng CPSD CPSDV WACC VTT ST Vay NH 2000 20% 15% Tr¸i phiÕu 3000 30% 12% CP ­u ®·i 1000 CP th­êng 4000 Tỉng Céng 10000 100% 11,25% 2,25% 9% 2,7% 10% 18% 1,8% 40% 20% 8% 14,75% 5 Thẩm định các chỉ tiêu đánh... chuẩn thời gian hồn vốn Sử dụng tiêu chuẩn thời gian hồn vốn để lựa chọn thì : Hồn vốn càng nhanh càng tốt m< thời gian quy định thì chọn và ngược lại thì loại Nếu có nhiều dự án loại bỏ nhau thì chọn dự án có thời gian hồn vốn nhanh nhất a Tiêu chuẩn thời gian hồn vốn Ưu điểm: đơn giản, dễ hiểu Nhược điểm: khơng tính tới yếu tố giá trị tiền tệ trên thang thời gian , khơng tính tới thu nhập của dự án... khơng có thực trong khi các phương pháp khác thì vẫn xác định được e Tiêu chuẩn chỉ số lãi (PI) n PI = ∑CFK (1 + i ) K =1 CF0 −K NPV0 + CF0 = CF0 CF0 : Là vốn đầu tư ban đầu PI > 1 Đầu tư có hiệu quả PI < 1 Đầu tư khơng hiệu quả PI = 1 Đầu tư hồ vốn Thẩm định trong điều kiện thực tế Mâu thuẫn NPV và IRR  Sẽ khơng có mâu thuẫn tiêu chuẩn NPV và IRR khi các dự án độc lập lẫn nhau  Có thể có mâu thuẫn... thuẫn khi các dự án đầu tư loại bỏ nhau ( dự án có NPV lớn nhưng IRR lại nhỏ và ngược lại )  NPV đo bằng tiền  IRR đo bằng lãi suất (%)  Tiêu chuẩn NPV sẽ được ưu tiên hơn tiêu chuẩn IRR vì độ lớn giá trị quan trọng hơn Thẩm định trong điều kiện thực tế Ảnh hưởng của việc áp dụng phương pháp khấu hao tới việc lựa chọn quyết định đầu tư Khấu hao nhanh ở những năm đầu sẽ làm cho thuế thu nhập của DN ... Tại cần thẩm định tín dụng trước định cho vay trung dài hạn? Mục tiêu thẩm định tín dụng trung dài hạn gì? Là nhân viên tín dụng , thẩm định tín dụng trung dài hạn cần tập trung thẩm định nội... chuẩn định: II Các nội dung cần thẩm định Thẩm định thơng số dự báo thị trường doanh thu Thẩm định thơng số xác định chi phí Thẩm định dòng tiền dự án đầu tư Thẩm định chi phí sử dụng vốn Thẩm định. .. tượng thẩm định trung dài hạn Mục tiêu thẩm định đánh giá cách xác trung thực tính hiệu kinh tế dự án đầu tư , qua xác định khả thu hồi nợ NH đầu tư vào dự án I Mục tiêu, đối tượng thẩm định trung