Giáo trình phân tích dự án đầu tư đh kinh doanh và công nghệ hà nội

Trường Đại Học Kinh doanh Công Nghệ Hà Nội Khoa Tài Chính - Ngân Hàng *** Giáo Trình Phân tích dự án đầu tư Chủ biên: PGS TS Thái Bá Cẩn Hà Nội, Tháng 2009 Mục lục Nội dung Trang Lởi nói đầu Chương I: Những nội dung quản lý đầu tư xây dựng 1.1 Đặc điểm sản phẩm xây dựng sản xuất xây dựng 1.1.1 Đặc điểm sản phẩm xây dựng 1.1.2 Đặc điểm sản xuất xây dựng 1.2 Đầu tư, phương thức đầu tư 1.2.1 Đầu tư 1.2.2 Phương thức đầu tư 1.3 Hoạt động đầu tư 1.3.1 Khái niệm hoạt động đầu tư 1.3.2 Đặc tính hoạt động đầu tư 1.3.3 Phân loại hoạt động đầu tư 1.4 Nguyên tắc quản lý đầu tư xây dựng 1.4.1 Yêu cầu quản lý đầu tư xây dựng 1.4.2 Nguyên tắc quản lý đầu tư xây dựng công trình 1.4.3 Xác định chủ đầu tư 1.5 Quyền hạn chủ thể quản lý đầu tư xây dựng 1.5.1 Quyền hạn nghĩa vụ chủ đầu tư 1.5.2 Quyền hạn nghĩa vụ nhà thầu tư vấn xây dựng 1.5.3 Quyền hạn nghĩa vụ nhà thầu thi công xây dựng 1.6 Trách nhiệm quản lý nhà nước đầu tư xây dựng 1.6.1 Bộ kế hoạch đầu tư 1.6.2 Bộ Tài Chính 1.6.3 Bộ xây dựng 1.6.4 Ngân Hàng Nhà Nước Việt Nam 1.6.5 Các Bộ, ngành khác có liên quan 12 12 14 16 16 16 18 20 20 21 22 23 23 24 25 26 26 27 27 28 28 1.6.6 ủy ban nhân dân cấp tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương 28 Câu hỏi bàI tập Chương 29 Chương II: Dự án đầu tư phương thức quản lý dự án đầu tư 31 2.1 Dự án đầu tư 2.1.1 Khái niệm dự án đầu tư 31 31 2.1.2 Yêu cầu dự án đầu tư 2.1.3 Phân loại dự án ®Çu t­ 2.1.4 Néi dung chđ u cđa mét dù án đầu tư 2.2 Các giai đoạn hình thành dự án đầu tư 33 34 39 46 2.2.1 Giai đoạn chuẩn bị đầu tư 2.2.2 Giai đoạn thực đầu tư 2.2.3 Giai đoạn vận hành, khai thác dự án 2.3 Trình tự lập dự án đầu tư 47 53 53 54 2.4 Phương thức quản lý dự án đầu tư xây dựng công trình 2.4.1 Nguyên tắc quản lý dự án đầu tư xây dựng công trình 2.4.2 Các hình thức quản lý dự án đầu tư 2.4.3 Nội dung quản lý dự án đầu tư 2.4.4 Quản lý điều hành dự án đầu tư 61 61 62 63 64 Câu hỏi bàI tập Chương 66 Chương III: Thẩm định dự án đầu tư 68 3.1 Khái niệm, mục đích yêu cầu việc thẩm định dự án đầu tư 68 3.1.1 Khái niệm thẩm định dự án đầu tư 3.1.2 Mục đích yêu cầu công tác thẩm định dự án đầu tư 3.1.3 Nhiệm vụ công tác thẩm định dự án đầu tư 3.2 Nội dung thẩm định dự án đầu tư 3.2.1 Thẩm định tính pháp lý dự án 3.2.2 Thẩm định cần thiết phải đầu tư mục tiêu dự án 3.2.3 Thẩm định tính hợp lý việc lưạ chọn địa điểm xây dựng dự án 3.2.4 Thẩm định thị trường dự án 3.2.5 Thẩm định mặt công nghệ thiết bị 3.2.6 Thẩm định giải pháp kỹ thuật, điều kiện tổ chức, tiến độ thực quản lý vận hành dự án 3.2.7 Thẩm định đánh giá tác động môi trường 3.2.8 Thẩm định nội dung tài dự án 3.2.9 Thẩm định kết phân tích kinh tế- xà hội dự án đầu tư 3.2.10 Thẩm định hiệu đầu tư 3.3 Tổ chức thẩm định dự án để định đầu tư 3.3.1 Căn để tiến hành thẩm định dự án 3.3.2 Thẩm quyền thẩm định dự án đầu tư xây dựng công trình 68 68 69 70 70 70 71 71 72 72 73 73 74 75 77 77 78 3.3.3 Tæ chøc thÈm định dự án 3.3.4 Quy trình thực thẩm định dự án 3.3.5 Trình tự bước thẩm định dự án đầu tư trình định đầu tư 3.4 Phân cấp phê duyệt dự án đầu tư 3.4.1 Đối với dự án sử dụng vốn ngân sách Nhà nước 3.4.2 Đối với dự án sử dụng nguồn vốn khác, vốn hỗn hợp 3.4.3 Các dự án định đầu tư phải phù hợp với quy hoạch đà phê duyệt 3.4.4 Người có thẩm quyền định đầu tư 3.4.5 Nội dung định đầu tư cần làm rõ 81 81 85 88 88 88 88 Câu hỏi bàI tập Chương 89 89 91 Chương IV: Phân tích kinh tế, tài dự án đầu tư 93 4.1 Giá trị thời gian tiền 93 4.1.1 Sự cần thiết phải nghiên cứu giá trị thời gian tiền 4.1.2 Giá trị tương lai tiền 4.1.3 Giá trị tiền tương lai 4.1.4 ứng dụng cách xác định giá trị thời gian tiền 4.2 Các tiêu sử dụng để phân tích kinh tế, tài dự án đầu tư 4.2.1.Chỉ tiêu giá trị ròng (NPV) 93 95 98 101 104 4.2.2.ChØ tiªu tû suÊt hoàn vốn nội dự án (IRR) 104 106 4.2.3.Chỉ tiêu tỷ số sinh lợi vốn đầu tư (PI) 108 4.2.4 Chỉ tiêu suất giá trị thu nhập ròng vốn đầu tư (PIR) 110 4.2.5.Chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư 111 4.2.6 Chỉ tiêu thời gian thu hồi vốn đầu tư (T) 115 4.2.7 Điểm hoà vốn 118 4.2.8 Phân tích rủi ro dự án 122 125 Câu hỏi tập chương Lời nói đầu Đầu tư xây dựng ngành sản xuất vật chất quan trọng nhằm sản xuất tái sản xuất tài sản cố định cho ngành kinh tế, xà hội cộng đồng dân cư Hoạt động đầu tư rộng đa dạng, chịu nhiều tác động đặc điểm sản xuất ngành, đặc điểm sản phẩm xây dựng, liên quan đến nhiều ngành điều kiện tự nhiên.Vì hoạt động đầu tư xây dựng phức tạp, dễ gây thất thoát, lÃng phí, dẫn đến chất lượng sản phẩm hiệu đầu tư thấp Do phải nâng cao chất lượng quản lý hoạt động đầu tư xây dựng nói chung, chất lượng quản lý dự án đầu tư xây dựng nói riêng Để nâng cao chất lượng quản lý đầu tư xây dựng, trước hết quan trọng quản lý tốt dự án đầu tư kể từ xác định chủ trương đầu tư, điều tra khảo sát lập dự án đầu tư đến trình triển khai thực dự án đầu tư kết thúc xây dựng đưa dự án vào khai thác, sử dụng Trong ®iỊu kiƯn nỊn kinh tÕ ViƯt Nam ®ang ph¸t triĨn, hội nhập, nhà đầu tư nước nước ạt triển khai xây dựng hàng loạt dự án đầu tư từ nhiều nguồn vốn khác nhau, khắp miền đất nước Trong bối cảnh đó, việc tăng cường nâng cao chất lượng công tác phân tích quản lý dự án đầu tư cấp, ngành, đối tượng cán quản lý nói chung, cán ngành Tài Chính, Ngân Hàng nói riêng yêu cầu cấp thiết xúc Giáo trình Phân tích dự án đầu tư biên soạn theo hướng vừa trang bị kiến thức lý luận phân tích dự án đầu t­ phï hỵp víi xu thÕ héi nhËp qc tÕ, vừa sát với yêu cầu thực tiễn quản lý đầu tư xây dựng diễn Việt Nam giai đoạn Theo tinh thần đó, với kế thừa môn học khác, để tránh trùng lặp, với dung lượng đơn vị học trình, giáo trình biên soạn gồm chương để làm tài liệu giảng dạy cho sinh viên chuyên ngành Tài Chính - Ngân Hàng với mục tiêu trang bị cho sinh viên kiến thức lý luận thực tế giúp cho sinh viên sau tốt nghiệp đại học nhanh chóng tiếp cận với thực tế công tác lập dự án, phân tích dự án lựa chọn phương án để định đầu tư, có sở để quản lý đầu tư xây dựng thị trường xây dựng Việt Nam Giáo trình biên soạn bởi: Chủ biên : PGS TS Thái Bá Cẩn Biên soạn chương - Chương 1,2,4 - Chương : : PGS.,TS Th¸i B¸ CÈn : PGS.,TS Th¸i B¸ CÈn & TS Nguyễn Thị Bình Minh Chương I Những nội dung quản lý đầu tư xây dựng 1.1.Đặc điểm sản phẩm xây dựng sản xuất xây dựng Đầu tư xây dựng có vai trò định việc tạo sở vật chất, kỹ thuật cho xà hội, nhân tố định làm thay đổi cấu kinh tế quốc dân nước, thúc đẩy tăng trưởng phát triển kinh tế đất nước Đặc trưng xây dựng ngành sản xuất vật chất đặc biệt, có đặc điểm riêng khác với ngành sản xuất vật chất khác Xuất phát từ đặc thù riêng ngành xây dựng, sản phẩm xây dựng có đặc điểm riêng, khác với sản phẩm hàng hóa ngành sản xuất vật chất khác Những đặc điểm riêng ngành đặc điểm sản phẩm xây dựng chi phối làm cho công tác tổ chức quản lý, điều hành hoạt động trình thực đầu tư dễ gây lÃng phí, thất thoát kẽ hở để tham nhũng Vì vậy, việc xây dựng chế, sách, giải pháp quản lý đầu tư xây dựng cần phải ý tới đặc điểm sản xuất ngành xây dựng đặc điểm sản phẩm xây dựng Việc nghiên cứu đặc điểm nhằm làm rõ ảnh hưởng chúng công tác quản lý đầu tư xây dựng, quản lý dự án đầu tư để tìm biện pháp hạn chế, ngăn chặn thất thoát, lÃng phí vốn tài sản trình đầu tư Đó yêu cầu khách quan, có tính lý luận thực tiễn người làm công tác quản lý kinh tế tài vĩ mô vi mô 1.1.1.Đặc điểm sản phẩm xây dựng 1.1.1.1 Sản phẩm xây dựng có tính chất cố định, nơi sản xuất gắn liền với nơi tiêu thụ sản phẩm, phụ thuộc trực tiếp vào điều kiện tự nhiên, địa chất, thủy văn, khí hậu Đặc điểm cho thấy: - Nơi tiêu thụ sản phẩm cố định - Nơi sản xuất di động, lực lượng sản xuất thi công (lao động, thiết bị thi công, phục vụ thi công, vật tư kỹ thuật ) luôn di động Chất lượng giá (chi phí xây dựng) sản phẩm chịu ảnh hưởng trực tiếp điều kiện tự nhiên Do để giảm thiểu lÃng phí, thất thoát nguyên nhân khách quan tác động đòi hỏi trước khởi công xây dựng công trình phải làm thật tốt công tác chuẩn bị đầu tư chuẩn bị xây dựng; công tác điều tra khảo sát, thăm dò điều kiện tự nhiên không xác dẫn đến lÃng phí nghiêm trọng thiết kế công trình, dự án không đảm bảo yêu cầu quy phạm kỹ thuật, kết cấu không phù hợp với đặc điểm tự nhiên dẫn đến chất lượng công trình kém, hiệu thấp Đặc điểm đòi hỏi cần có giải pháp quản lý tài để kiểm tra việc sử dụng quản lý vốn đầu tư từ khâu xác định chủ trương đầu tư, lựa chọn phương án đầu tư, điều tra khảo sát, thăm dò, để dự án đầu tư đảm bảo tính khả thi cao 1.1.1.2 Sản phẩm xây dựng có quy mô lớn, kết cấu phức tạp Sản phẩm xây dựng với tư cách công trình xây dựng đà hoàn thành đưa vào sử dụng, tài sản cố định không bé nhỏ loại sản phẩm sản xuất công nghiệp Sản phẩm xây dựng tích lớn, có loại cao tháp truyền hình, tháp nước; có loại ngầm đất đường hầm tàu điện ngầm, đường ống nước thải, ống dẫn khí, bể chứa; có loại mặt đất nhà ở, nhà xưởng Ngay thân sản phẩm có đầy đủ ba phần: phần ngầm, phần nổi, phần cao Kết cấu sản phẩm phức tạp, công trình (sản phẩm) gồm nhiều hạng mục công trình; hạng mục bao gồm nhiều đơn vị công trình; đơn vị công trình bao gồm nhiều kết cấu công trình Các phận công trình có yêu cầu kỹ thuật khác Từ đặc điểm đòi hỏi: Khối lượng vốn đầu tư lớn, vật tư lao động, máy thi công nhiều Do quản lý kinh tế, hoạt động đầu tư xây dựng đòi hỏi phải làm tốt kế hoạch hóa vốn đầu tư, lập định mức kinh tế kỹ thuật quản lý theo định mức, quản lý chi phí xây dựng Với đặc điểm quy mô (thể tích) lớn phức tạp sản phẩm xây dựng dẫn đến chu kỳ sản xuất dài Do vốn đầu tư bỏ vào để xây dựng dễ bị ứ đọng, gây lÃng phí, ngược lại thiếu vốn làm công tác thi công bị gián đoạn, kéo dài thời gian xây dựng Từ đặc điểm yêu cầu công tác quản lý kinh tế, quản lý tài phải có kế hoạch, tiến độ thi công, có biện pháp kỹ thuật thi công tốt để rút ngắn thời gian xây dựng, tiết kiệm vật tư, lao động, tiết kiệm chi phí quản lý để hạ giá thành xây dựng Trên góc độ tài đòi hỏi phải có giải pháp quản lý chi phí quản lý công tác toán vốn đầu tư chủ đầu tư với nhà thầu, chủ đầu tư với quan cấp phát, cho vay vốn đầu tư xây dựng 1.1.1.3 Sản phẩm xây dựng có thời gian sử dụng lâu dài, chất lượng sản phẩm có ý nghĩa định đến hiệu hoạt động ngành khác Sản phẩm ngành sản xuất vật chất khác vật phẩm tiêu dùng (dùng cho sản xuất hay dùng cho đời sèng sinh ho¹t cđa ng­êi, cđa x· héi) cã thời gian sử dụng ngắn như: nguyên vật liệu dùng vào sản xuất để sau biến đổi thành bán thành phẩm thành phẩm Sản phẩm xây dựng với tư cách công trình xây dựng đà hoàn thành mang tính chất tài sản cố định nên có thời gian sử dụng lâu dài tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất trình sử dụng giữ nguyên hình thái vật chất ban đầu lý Từ đặc điểm đòi hỏi chất lượng công trình phải tốt, muốn phải trọng nâng cao chất lượng công tác quản lý, điều tra, khảo sát, lập dự án đầu tư, thiết kế, thực tốt quy chế đấu thầu, thi công, toán vốn đầu tư, nghiệm thu, toán vốn đầu tư dự án hoàn thành chế độ bảo hành công trình nhằm nâng cao chất lượng công trình Do đặc điểm thời gian sử dụng dài, tuổi thọ cao, nên sai lầm xây dựng gây tổn thất lớn giá trị (chi phí xây dựng dự án) chất lượng dự án, công trình; từ gây hậu trước mắt lâu dài Do đó, trình thực phải giám sát chặt chẽ chi phí phát sinh giai đoạn xây dựng giám sát chất lượng công trình giai đoạn Công tác quan sát công việc thường xuyên, hàng ngày, theo giai đoạn, thông qua công tác toán để kiểm tra giám sát chất lượng công trình, đảm bảo cho việc sử dụng vốn mục đích, có hiệu 1.1.1.4.Về phương tiện sử dụng Sản phẩm xây dựng có liên quan đến nhiều ngành, vùng địa phương đường giao thông quốc lộ, tỉnh lộ, đường sắt, cảng biển, cảng hàng không Từ đòi hỏi phải ý cân nhắc kỹ chủ trương đầu tư nhằm hạn chế tránh thất thoát, lÃng phí triển khai đầu tư xây dựng dự án 1.1.1.5 Sản phẩm xây dựng mang tính tổng hợp kỹ thuật, kinh tế, xà hội, văn hoá nghệ thuật quốc phòng Đặc điểm đòi hỏi người làm công tác quản lý phải có cách nhìn toàn diện không dẫn đến phát sinh mâu thuẫn, cân đối quan hệ phối hợp đồng khâu công tác từ trình chuẩn bị đầu tư, chuẩn bị xây dựng trình thi công Để khắc phục thất thoát, lÃng phí xảy phải thận trọng chủ trương, mà đòi hỏi phải có trình độ tổ chức, phối hợp khâu từ công tác thẩm định dự án, thẩm định đấu thầu xây dựng, đấu thầu mua sắm thiết bị, kiểm tra chất lượng loại khối lượng theo kết cấu công trình trình thi công đến nghiệm thu khối lượng thực phần, tổng nghiệm thu toán dự án hoàn thành, nghiệm thu đưa vào khai thác, sử dụng 1.1.1.6 Sản phẩm xây dựng có tính chất đơn chiếc, riêng lẻ Mỗi sản phẩm có thiết kế riêng theo yêu cầu nhiệm vụ thiết kế Mỗi công trình có yêu cầu riêng công nghệ, qui phạm, tiện nghi, mỹ quan, an toàn Do khối lượng, chất lượng chi phí xây dựng công trình khác nhau, hình thức giống xây dựng địa điểm khác Từ đặc điểm cho thấy, sản phẩm xây dựng giống hình thức song kết cấu, quy phạm không giống hoàn toàn xây dựng địa điểm khác nhau, nên sản xuÊt theo mÉu thiÕt kÕ thèng nhÊt nh­ng chi phÝ xây dựng cho công trình không thống Mỗi công trình, dự án đầu tư bị chi phối điều kiện, đặc điểm tự nhiên, yêu cầu khác phí xây dựng khác Do đó, từ đặc điểm này, yêu cầu công tác quản lý tài phải có dự toán cụ thể cho công trình, hạng mục công trình dù to¸n chi tiÕt theo thiÕt kÕ tỉ chøc thi công, dự án gắn với việc chấp hành nghiêm chỉnh quy trình quy phạm kỹ thuật 1.1.2 Đặc điểm sản xuất xây dựng 1.1.2.1.Địa điểm sản xuất không cố định Do đặc điểm sản phẩm xây dựng đơn chiếc, quy mô lớn, thời gian sử dụng dài dẫn đến đặc điểm sản xuất ngành xây dựng khác với ngành sản xuất khác: nơi sản xuất tiến hành địa điểm cố định sản xuất công nghiệp gắn với nhà máy, sản xuất nông nghiệp gắn liền với đồng ruộng ngành xây dựng, công trình tiến hành địa điểm khác Sau hoàn thành công trình, người công cụ lao động phải di chuyển đến địa điểm xây dựng Các phương án xây dựng, kỹ thuật tổ chức sản xuất phải thay đổi theo địa điểm Như vậy, sản phẩm nơi tiêu thụ sản phẩm cố định, nơi sản xuất, địa điểm sản xuất di động Đặc điểm làm cho sản xuất xây dựng hay bị gián đoạn (có thời gian chết), công nhân máy thi công phải di chuyển địa điểm làm cho việc tổ chức sản xuất không ổn định, khó cải thiện cho người lao động Từ làm nảy sinh nhiều chi phí khác cho khâu di chuyển lực lượng thi công chi phí để xây dựng công trình tạm phục vụ thi công Đặc điểm đòi hỏi công tác quản lý kinh tế, quản lý tài xây dựng phải chủ động lựa chọn hình thức tổ chức sản xuất linh hoạt, phấn đấu giảm chi phí có liên quan đến vận chuyển, sử dụng tối đa lực lượng xây dựng nơi công trình xây dựng, đặc biệt lực lượng người lao động phổ thông, cần ý đến nhân tố chi phí vận chuyển lập giá dự thầu 1.1.2.2.Chu kỳ sản xuất (thời gian xây dựng công trình) thường dài Sản phẩm xây dựng công trình xây dựng hoàn chỉnh mang tính chất tài sản cố định nên thời gian sản xuất chúng thường dài, thời gian phải tính theo đơn vị tháng, theo năm, tính theo phút, theo sản xuất công nghiệp Thời gian xây dựng dài bị chi phối quy mô mức độ phức tạp kỹ thuật xây dựng công trình, dự án Ngoài thời gian xây dựng công trình số ngành sản xuất khác phụ thuộc vào đối tượng sinh học đối tượng dự án xây dựng khu rừng phòng hộ, vườn công nghiệp lâu năm, vùng nguyên liệu giấy Từ đặc điểm làm cho công tác toán vốn đầu tư gặp khó khăn Nếu chờ xây dựng xong công trình toán làm cho doanh nghiệp xây dựng vốn hoạt động Do vậy, đòi hỏi quan Nhà nước phải nghiên cứu để đưa phương thức toán thích hợp, không làm cho tổ chức xây dựng dễ gặp phải rủi ro ngẫu nhiªn theo thêi gian nh­ thêi tiÕt, l·i suÊt, tû giá Mặt khác, từ đặc điểm đòi hỏi công tác quản lý kinh tế xây dựng phải ý đến yếu tố thời gian lựa chọn phương án xây dựng Trong công tác đạo thi công cần kiên thực tiến độ xây dựng hạng mục công trình toàn công trình để nhanh chóng đưa công trình vào khai thác sử dụng Nếu công trình hoàn thành đưa vào sử dụng không tiến độ làm thiệt hại kinh tÕ vèn “chÕt” thêi gian x©y dùng mà ảnh hưởng nghiêm trọng đến ngành có liên quan, chẳng hạn xây dựng nhà máy chế biến nông sản chậm gây thiệt hại cho người trồng nguyên liệu Mặt khác thời gian xây dựng công trình dài nên phải có tiến độ toán hợp lý khối lượng xây dựng hoàn thành 1.1.2.3 Sản xuất xây dựng mang tính đơn theo đơn đặt hàng Sản phẩm ngành khác thường sản xuất hàng loạt theo thiết kế mẫu thống để bán, sản phẩm xây dựng sản phẩm phải có thiết kế riêng, công trình riêng biệt có khối lượng theo đồ án thiết kế riêng để + Năm thứ thi công : 50+20=70 triệu đồng + Năm thứ thi công : 70+50=120 triệu đồng + Năm thứ sản xuất : 120 triệu đồng + Năm thứ sản xuất : 120-20=100 triệu đồng + Năm thứ sản xuất : 120 40 = 80 triệu đồng + Năm thứ sản xuất : 120 60 = 60 triệu đồng + Năm thứ sản xuất : 120-80=40 triệu đồng Số vốn đầu tư bình quân hàng năm : 20 70 120 120  (120  20)  (120  40)  (120  60)  (120  80)  76,25 triÖu - Bước :Tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư dự án A : 7,75 0,101 (hoặc 10,1%) 76,25 b Đối với dự án B Tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư dự án B xác định - Bước : Số lợi nhuận bình quân thu hàng năm : 12 13  16  11   8,57 triÖu - Bước : Số vốn đầu tư bình quân hàng năm : 50 120 120 (120  20)  (120  40)  (120  60)  (120  80)  81,42 triƯu - B­íc : Tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư dự án B : 8,57 0,105 (hoặc b»ng 10,5%) 81,42 So s¸nh hai dù ¸n cho thÊy dự án B có tỷ suất lợi nhuận bình quân vốn đầu tư cao dự án A tổng số lợi nhuận đầu tư dự ¸n A nhiỊu h¬n dù ¸n B, nh­ng thêi gian thi công dự án A dài nên dự án B dự án lựa chọn Phương pháp nói chung đơn giản, có mặt hạn chế chưa tính đến thời điểm khác nhận lợi nhuận tương lai dự án 114 Chỉ tiêu sử dụng tiêu xếp hạng dự án bị giới hạn nguồn vốn Chủ đầu tư thường tính toán tiêu dự án so sánh với dự án khác, từ lựa chọn dự án có khả tạo thu nhập tối đa cho nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư dự án, nhà đầu tư bị giới hạn nguồn lực đầu tư Tuy nhiên, dự án vay vốn từ ngân hàng thường quan tâm đến tiêu này, với tư cách nhà tài trợ, ngân hàng không sợ thiếu vốn cho vay mà quan tâm đến việc đồng vốn có đảm bảo thu hồi hay không Một số dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn nên dù thu nhập dự án cao số IR thấp so víi c¸c dù ¸n cã thu nhËp Ýt nh­ng vèn đầu tư ban đầu nhỏ Trong trường hợp đó, mức độ rủi ro nhau, ngân hàng lựa chọn tài trợ dự án lớn thu nhiều lợi nhuận Chỉ tiêu IR khắc phục nhược điểm dự án có thời hạn khác hay vốn đầu tư khác Tuy nhiên, số tương đối nên không phản ánh quy mô gia tăng giá trị cho chủ đầu tư nên tiến hành thẩm định chủ đầu tư, chủ quản đầu tư ngân hàng cần kết hợp tiêu với tiêu khác Cả ba phương pháp NPV, IRR, PI bổ sung cho nhau, trái ngược đánh giá dự án 4.2.6 Chỉ tiêu thời gian thu hồi vốn đầu tư (T) Một điều quan tâm nhà đầu tư sau thời gian thu hồi vốn đầu tư Người ta xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư cách tính khác nhau.ở đây, việc xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư dựa sở xem xét dòng tiền thu nhập dự án Thời gian hoàn vốn đầu tư khoảng thời gian cần thiết mà dự án tạo dòng tiền thu nhập số vốn đầu tư bỏ để thực dự án Để xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư chia hai tr­êng hỵp : - Tr­êng hỵp I : Nếu dự án đầu tư tạo chuỗi tiền tệ thu nhập đặn hàng năm thời gian thu hồi vốn đầu tư xác định theo công thức đơn giản : Thời gian thu hồi vốn Vốn đầu tư = Thu nhập hàng năm (LN+KHTSCĐ) - Trường hợp II : Dự án tạo chuỗi tiền tệ thu nhập không ổn định năm Thời gian thu hồi vốn xác định theo cách sau : 115 + Xác định số vốn đầu tư phải thu hồi cuối năm theo thứ tự cách lấy số vốn đầu tư chưa thu hồi trừ số thu nhập năm (bao gồm khấu hao lợi nhuận ròng) + Khi số vốn đầu tư phải thu hồi nhỏ số thu nhập năm kế tiếp, lấy số vốn đầu t­ ch­a thu håi chia cho sè thu nhËp b×nh quân tháng năm để tìm số tháng phải tiếp tục thu hồi vốn đầu tư Ví dụ : Có hai dự án A B, số vốn đầu tư dự án 100 triệu đồng, thời gian thi công thực phương án năm có khoản thu nhập dự kiến (bao gồm khấu hao lợi nhuận ròng) năm tương lai sau : Đơn vị tính : Triệu đồng Biểu số 4.2 : Thu nhËp cđa dù ¸n Thu nhËp cđa dù án Năm Dự án A Dự án B 50 20 40 25 30 35 20 48 10 32 a) Thời gian hoàn vốn đầu tư dự án A xác định : - Số vốn đầu tư chưa thu hồi cuối năm thứ nhÊt : 100 - 50 = 50 triƯu ®ång - Số vốn đầu tư chưa thu hồi cuối năm thø hai : 50 - 40 = 10 triƯu ®ång Số vốn đầu tư phải tiếp tục thu hồi cuối năm thứ hai (đầu năm thứ ba 10 triệu đồng), nhỏ số thu nhập năm thứ ba (10