cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nướcmột trong những giải pháp nhằm thúc đẩy sự phát triển thị trường chứng khoán của việt nam

B TR GIÁO D C VÀ ÀO T O NG I H C KINH T TP.HCM PHAN TH NH HI U LU N V N TH C S KINH T TP H Chí Minh – N m 2001 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU , CÁC CHỮ VIẾT TẮT : CBCNV: Cán bộ, công nhân viên CPH: Cổ phần hoá CTCP: Công ty cổ phần DNNN: Doanh nghiệp nhà nước HĐQT: Hội đồng quản trò ĐHCĐ: Đại hội cổ đông ĐTNN : Đầu tư nước OTC (Over The Counter Market): Thò trường giao dòch chứng khoán phi tập trung hay gọi thò trường không qua quầy SXKD: Sản xuất, kinh doanh TTCK: Thò trường chứng khoán TTGDCK: Trung tâm giao dòch chứng khoán DN: Doanh nghiệp XHCN: Xã hội chủ nghóa TBCN : Tư chủ nghóa –2– DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 2.1 Tỷ lệ DNNN cổ phần hoá đến năm 1999 Bảng 2.2 Số liệu thống kê (%) doanh nghiệp CPH theo cấp quản lý Bảng 2.3 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết ngày 28/7/2000 ……… 97 Bảng 2.4 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết ngày 31/7/2000 ……………98 Bảng 2.5 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết ngày 6/8/2000 ………………98 Bảng 2.6 Bảng yết giá cổ phiếu TTGDCK Tp HCM …………………… 99 Bảng 2.7 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết ba phiên giao dòch ……………………………………………………………………………….106 Bảng 2.8 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết ngày tháng 8/2000 ……107 Bảng 2.9 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết đầu tháng 9/2000 ……108 Bảng 2.10 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết đầu tháng 10/2000 ….111 Bảng 2.11 Bảng báo giá cổ phiếu niêm yết tháng 10/2000 …112 Bảng 2.12 Bảng thống kê số lượng cổ phiếu giá trò cổ phiếu giao dòch qua 100 phiên giao dòch …………………………………………………………113 Bảng 3.1 Giá số cổ phiếu thò trường không thức ………167 DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 2.1 Mô hình tổ chức thò trường chứng khoán đònh chế tài liên quan ………………………………………………………………………… 92 Sơ đồ 2.2 Sơ đồ giao dòch chứng khoán Trung tâm giao dòch chứng khoán Thành phố Hồ chí Minh …………………………………………………… 94 DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thò 2.1 Kết cổ phần hoá DNNN từ năm 1992 – 2000 ……… 81 –3– MỞ ĐẦU Sự cần thiết đề tài Từ năm 1985 trở trước, kinh tế nước ta vận hành theo chế kế hoạch hóa tập trung, quan liêu, bao cấp, không thừa nhận sản xuất hàng hóa, không thừa nhận chế thò trường Từ năm 1986, chuyển sang chếá thò trường, phần lớn doanh nghiệp nhà nước (DNNN) tình trạng khó khăn : sản phẩm ứ đọng, kinh doanh bò thua lỗ, tượng chiếm dụng vốn lẫn phổ biến… Qua hai đợt toán nợ DNNN cho thấy : nợ nần dây dưa, chồng chéo, chiếm dụng vốn lẫn DNNN nước lên đến 20.000 tỷ đồng Đã qua nhiều năm hoạt động, đến ban toán nợ Trung ương chưa giải xong tình hình công nợ DNNN Khi nhà nước có sách mở hàng ngoại tràn vào, số DNNN thích nghi với chế thò trường hoạt động ngày có hiệu quả, đa số DNNN hoạt động hiệu quả, chí lỗ ngày nhiều, thành phần kinh tế quốc doanh ngày phát triển, hàng hóa ngày nhiều, thò trường xã hội ngày phát triển Từ thực trạng buộc DNNN phải nhìn lại thấy rõ mặt hạn chế để co phương án nhằm hoàn thiện thích nghi với kinh tế thò trường Lúc yêu cầu quản lý Nhà nước kinh tế, nhằm tạo môi trường thuận lợi cho doanh nghiệp chuyển sang kinh doanh thật sư đặt Để khai thác nguồn lực từ người có vốn khả điều kiện đầu tư kinh doanh, việc tiết kiệm, cần trọng hình thức khác, đặc biệt hình thức phát hành cổ phiếu Trong đó, khâu đột –4– phá chuyển số DNNN có khả thu hút vốn cổ phần, sang hoạt động theo hình thức công ty cổ phần (CTCP) Như vậy, chủ trương CPH ( cổ phần hoá) DNNN trở nên thiết trình chuyển đổi kinh tế kế hoạch hóa tập trung quan liêu, bao cấp nước ta sang kinh tế thò trường theo đònh hướng XHCN hội nhập vào kinh tế giới CPH DNNN “trái tim”của kinh tế thò trường, tạo tiền đề cho phát triển TTCK Việt Nam Đề tài: “CPH DNNN–MỘT TRONG NHỮNG GIẢI PHÁP NHẰM THÚC ĐẨY SỰ PHÁT TRIỂN TTCK CỦA VIỆT NAM” hình thành bắt nguồn từ suy nghó nêu Mục đích đề tài: Thông qua việc đánh giá, phân tích kết đạt trình CPH DNNN thực tiễn hoạt động TTCK nước ta, luận án nhằm mục đích: + Một là, đề xuất số giải pháp tài có tính khả thi nhằm hoàn thiện chế tài trình CPH DNNN để đẩy nhanh tiến trình + Hai là, đề xuất số giải pháp tài cụ thể nhằm hoàn thiện chế tài hoạt động TTCK nước ta Hai vấn đề liên quan chặt chẽ với “luật nhân ” : Đẩy nhanh CPH DNNN tạo tiền đề phát triển TTCK ngược lại TTCK phát triển tốt điều kiện quan trọng để đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN Phạm vi đề tài : Phạm vi đề tài giới hạn việc đề xuất giải pháp mặt tài để thúc đẩy trình CPH DNNN nhằm tạo tiền đề cho phát triển TTCK Việt Nam –5– Phương pháp nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu vận dụng xuyên suốt đề tài phương pháp vật biện chứng, kết hợp với việc phân tích tổng hợp tài liệu từ thực tiễn lòch sử quản lý DNNN từ nâng lên thành lý để chứng minh xu hướng - quy luật phát triển tất yếu việc CPH DNNN phát triển TCCK Việt Nam Nội dung nghiên cứu Trong đề tài này, tập trung nghiên cứu số nội dung sau đây: + Những lý luận CTCP TTCK + Thực trạng trình CPH DNNN bước đầu phát triển TTCK Việt Nam + Đề xuất số giải pháp tài tiến hành CPH DNNN nhằm phát triển TTCK VN Toàn nội dung đề tài trình bày theo kết cấu sau: MỞ ĐẦU Chương I : Lý luận cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước thò trường chứng khoán Chương II : Thực trạng trình cổ phần hoá phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam Chương III: Những Giải pháp đẩy nhanh tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước nhằm phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam KẾT LUẬN –6– CHƯƠNG : LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CỔ PHẦN HOÁ DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 CÁC KHÁI NIỆM CƠ BẢN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN : 1.1.1 Công ty cổ phần : CTCP loại hình kinh doanh phổ biến nước có kinh tế thò trường CTCP hình thành phát triển CNTB, giai đoạn kinh tế hàng hóa phát triển, trình xã hội hóa tư bản, tích tụ tập trung tư mức độ cao CTCP doanh nghiệp cổ đông góp vốn kinh doanh chòu trách nhiệm hữu hạn phạm vi phần vốn mình, phân chia lợi nhuận chòu rủi ro tương lai Để thấy rõ đặc điểm CTCP, xem xét khác giống CTCP công ty trách nhiệm hữu hạn : Cả hai công ty giống trách nhiện hữu hạn khỏan nợ cam kết số vốn đến mức góp chủ công ty, khác nhiều điểm, cụ thể sau : ¬ CTCP Có tính đối vốn: Nghóa vào đồng vốn để làm chuẩn mực cư xử mối quan hệ thành viên (cổ đông ) –7– Quan hệ sản xuất công ty: Được thể quan hệ sở hữu quản lý quyền biểu quyết, quan hệ phân phối thông qua việc phân chia lợi nhuận CTCP dễ tăng vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu, dễ phát triển, mở rộng quy mô lớn Việc chuyển nhượng vốn CTCP dễ dàng thông qua việc chuyển nhượng cổ phiếu, trái phiếu, Do dễ tạo điều kiện để tham gia vào TTCK Đời sống công ty gần vô hạn, không bò biến động theo số lượng cổ đông, không phụ thuộc lớn vào vai trò cá nhân Quyền sở hữu tách rời quyền quản trò kinh doanh Công tác quản trò doanh nghiệp có chuyên môn hóa cao ¬ Công ty trách nhiệm hữu hạn Có tính đối vốn đối nhân : Nghóa việc vào số vốn góp vào nhân thân người góp vốn để xử lý mối quan hệ Công ty trách nhiệm hữu hạn không phát hành cổ phiếu khó chuyển nhượng vốn thay đổi phải chấp thuận thành viên lại, khó mua bán Đời sống công ty phụ thuộc vào biến động vai trò thành viên công ty Do dễ bò giải thể có bất đồng ý kiến thành viên Hội đồng quản trò Công tác quản trò thường yếu CTCP, chuyên môn hóa –8– 1.1.2 Các loại công ty cổ phần 1.1.2.1 Công ty cổ phần nội (Private Co) Bao gồm sáng lập viên, công nhân viên số người thân quen mua cổ phiếu 1.1.2.2 Công ty cổ phần đại chúng (Public Co) Phát hành rộng rãi cổ phiếu công chúng, năm phải công bố bảng cân đối kế toán, báo cáo tài chính, phải có xác nhận công ty kiểm toán Theo tài liệu tham khảo, nước Mỹ, Singapore thuế suất thuế thu nhập nhà nước ưu đãi so với CTCP nội 1.1.2.3 Công ty cổ phần đại chúng niêm yết (Hay gọi công ty công cộng đăng ký)- Listed Co: - Ba tháng phải kiểm toán lần - Thuế suất thuế thu nhập ưu đãi so với CTCP đại chúng - Được đăng ký Sở giao dòch chứng khóan Tiêu chuẩn để niêm yết đăng ký Sở giao dòch chứng khoán (tiêu chuẩn Listing) nước có quy đònh khác nhau, nhiên có điểm chung : + Công ty phải có quy mô lớn: Được đánh giá qua hai tiêu vốn điều lệ số cổ đông + Phải công chúng hóa rộng rãi tình hình SXKD tài công ty + Công ty phải làm ăn có hiệu quả: Tỷ suất lợi nhuận phải cao tỷ suất lợi nhuận bình quân ngành, có lợi nhuận liên tục năm gần Vốn cổ phần công ty xác đònh giá trò cổ phiếu phát hành –9– Mỗi công ty phép phát hành số lượng cổ phiếu đònh Lúc đầu công ty thường phát hành hết cổ phiếu phát hành, sau thời gian hoạt động SXKD có hiệu quả, công ty thường chuộc lại số cổ phiếu từ tay cổ đông để dự trữ nhằm vào mục đích sử dụng như: Tăng vốn cổ phần, dùng để trả lợi tức cổ phần cho cổ đông Vì tổng số cổ phiếu phần công ty phát hành, phần lại công ty nắm giữ 1.2 CỔ PHẦN HÓA DNNN: 1.2.1 Khái niệm : Những nước có kinh tế thò trường phát triển thường tiến hành giải pháp chuyển đổi doanh nghiệp nhà nước thành doanh nghiệp thuộc sở hữu tư nhân thành công ty thuộc sở hữu hỗn hợp nhà nước với tư nhân tư nhân với nhiều mức độ khác Quá trình nhiều nước gọi tư nhân hoá Những năm 70, phủ Anh trình xây dựng mối tương quan khu vực kinh tế Nhà nước tư nhân, khẳng đònh tư nhân hoá đường thống có tác dụng mạnh mẽ việc xóa bỏ gánh nặng ngân sách từ khu vực kinh tế nhà nước Hiện hầu giới thực chủ trương tư nhân hoá cổ phần hóa nhận hỗ trợ mặt vật chất tổ chức có uy tín giới tư : Ngân hàng giới ( WB), quỹ tiền tệ giới (IMF ) Trong trình chuyển đổi sở hưũ nhà nước doanh nghiệp sang hình thức sở hữu khác (tập thể, tư nhân, …) từ 1970 đến đa số nước (kể nước XHCN cũ Nga, Ba Lan, Tiệp Khắc, Hungari, Bungari…) gọi “ Tư nhân hoá ” (Privatization) Tuy vậy, cách g dựa sở không giống : – 159 – thực chất quan hệ cung - cầu, hướng dẫn mặt pháp lý, mua bán trao tay mang nhiều yếu tố rủi ro Trước mắt cho phép công ty giao dòch chứng khoán mở quầy giao dòch cho loại chứng khoán Bảng 3.1 GIÁ MỘT SỐ CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG KHÔNG CHÍNH THỨC MÃ SỐ GIÁ PHÁT HÀNH GIÁ CHÀO BÁN GIÁ CHÀO MUA GIÁ GIAO DỊCH Ngân Hàng TMCP Á Châu ACB 1.000.000 1.680.000 Cty CP Bánh Kẹo Biên Hòa Bibica 100.000 1.700.00 172.000 1.700.00 Canfoco 100.000 176.000 130.000 172.000 100.000 300.000 130.000 110.000 100.000 160.000 105.000 TÊN CÔNG TY Cty CP Đồ Hộp Hạ Long Cty CP Cao Su Sài Gòn Searefico 100.000 Cty CP Kỹ Nghệ Lạnh VTC 100.000 177.000 Cty CP Viễn Thông VTC HA 100.000 105.000 Sacomban k 200.000 200.000 Cty Giầy Hiệp An Ngân Hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín Cty Ong Mật TP.HCM Behonex CTCP Bệnh Viện Phụ Sản Sihospita l QT Sài Gòn Khách Sạn Sài Gòn CTCP Bông Bạch Tuyết CTCP Điện Cơ (CTđiện lực 2) SG Hotel Cobovina 170.000 200.000 105.000 200.000 100.000 130.000 120.000 1.000.000 1.000.00 1.000.000 120.000 70.000 1.000.00 100.000 100.000 100.000 EMEC Nguồn : Báo ĐTCK số : … Năm 2000 [ 29 ] 485.000 135.000 130.000 100.000 450.000 130.000 – 160 – 3.4 GIẢI PHÁP : GIẢI PHÁP TỔ CHỨC THỰC HIỆN 3.4.1 Nên thành lập Ủy ban quốc gia cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước : Ban đổi quản lý doanh nghiệp Trung ương thành lập theo Quyết đònh số 111/1998/QĐ -TTg ngày 29/6/1998 Thủ tướng Chính phủ Từ cấu đến nhiệm vụ, quyền hạn chủ yếu Ban đổi quản lý doanh nghiệp quy đònh điều đònh bao gồm “ Nghiên cứu “, “ Phối hợp “, “Theo dõi, sơ kết, tổng kết, báo cáo “ Thì Ban đổi quản lý doanh nghiệp Trung ương cấp thiên giấy tờ thực hiện, tính chuyên trách quyền hạn thấp, chưa tương xứng với chủ trương lớn nhiều khó khăn CPH DNNN Chúng ta biết thủ tục để CPH doanh nghiệp nhiêu khê, từ khâu lựa chọn DN đưa vào CPH, đến khâu lập đề án, thẩm đònh giá trò tài sản liên quan đến nhiều quan chức năng, ngành, Bộ có vấn đề phát sinh không giải giải không kòp thời Sao không tập trung tất công việc cho quan nhất, vừa có thẩm quyền vừa có trách nhiệm thực Điều phù hợp với chủ trương cải cách hành chánh, “ cửa, dấu “ Kinh nghiệm giới, để đạo trực tiếp có toàn quyền đònh vấn đề liên quan đến CPH nước Đông Âu thành lập quan mới, chuyên trách, có quyền lực rộng lớn, đònh vấn đề cách nhanh chóng hiệu Cơ quan có tên gọi khác Bộ cải cách sở hữu (Balan), Ủy ban tư nhân hoá (ở Hungary), Hội đồng thác quản (ở Đông Đức) Vì vậy, nên thành lập Ủy ban quốc gia CPH DNNN Phó Thủ tướng làm chủ tòch ủy ban, thứ trưởng Bộ Tài làm phó ban thường – 161 – trực, Bộ ngành có liên quan cử người làm ủy viên, gần giống thành phần Ban đổi quản lý doanh nghiệp Trung ương đặt đạo trực tiếp Thủ tướng phủ Ủy ban quốc gia CPH DNNN phân cấp, có phận giúp việc, đặc biệt có quyền hạn giải vấn đề liên quan đến CPH, tham khảo ý kiến Bộ, Ngành liên quan cần thiết Có tiến độ CPH vấn đề phát sinh trình giải nhanh chóng 3.4.2 Củng cố hoàn thiện hoạt động Ban đổi quản lý doanh nghiệp cấp: Nếu đề nghò thành lập Ủy ban CPH DNNN cấp chưa không chấp nhận, việc củng cố hoàn thiện hoạt động Ban đổi quản lý hoạt động doanh nghiệp cấp cần thiết Hiện nay, ban đổi quản lý doanh nghiệp TP HCM gồm tiểu ban : - Tiểu ban xếp doanh nghiệp - Tiểu ban CPH chuyên trách Tổng cộng có khoảng 10 thành viên, có hai thành viên kiêm nhiệm Với thành phố trọng điểm phức tạp TP HCM việc đầu tư cho công tác CPH thành phố chưa mức Cần tuyển chọn thêm thành viên cho tiểu ban CPH chuyên viên am hiểu tình hình DNNN TP HCM, am hiểu thủ tục tiến hành CPH, phân công phụ trách số doanh nghiệp cụ thể, theo dõi, hướng dẫn từ khâu đầu đến khâu cuối hướng dẫn lập biên kiểm kê tài sản, tự thẩm đònh nội trước, xây dựng đề án điều lệ, tiến hành theo dõi trình xét duyệt, tháo gỡ đề xuất cho quan chức giải Đối với ban quản lý doanh nghiệp cấp trung gian Sở, Tổng công ty thuộc thành phố, thường thành viên Ban – 162 – kiêm nhiệm phó giám đốc Sở Phó Tổng giám đốc phụ trách Việc kiêm nhiệm xuất phát từ việc xem công việc có tính giai đoạn, không thường xuyên nên không cần thiết phải có chuyên trách, phần biên chế, kinh phí, cấp trung gian ý nghiã vô quan trọng ảnh hưởng đến tiến độ CPH DNNN Thật vậy, UBND thành phố tỉnh đâu có quản lý trực tiếp doanh nghiệp, đâu có nắm sát tình hình SXKD, tài chính, nhân vấn đề liên quan đến CPH đơn vò chủ quản cấp cấp làm trì hoãn tiến độ CPH nhất, giám đốc DNNN sau CPH làm Chủ Tòch Hội Đồng Quản Trò hay Giám Đốc CTCP, sau CPH hết đơn vò trực thuộc vò thuộc cấp này, họ quản lý Ngay thành viên tiểu ban CPH chưa biết đâu Theo luật đònh DNNN chuyển thành CTCP hoạt động theo luật công ty (nay luật doanh nghiệp), cấp chủ quản Nhưng thực tế, công Ty Bạch Tuyết chuyển sang CTCP, tiêu đề văn ghi “ Sở Công Nghiệp Thành phố HCM” Như chừng mực đó, cấp chủ quản chưa muốn từ bỏ vai trò đơn vò trực thuộc CPH Vì thế, nên cấu cán chuyên trách thành phố tỉnh thành viên tiểu ban CPH Sở, Tổng công ty giao tiêu số doanh nghiệp phải CPH thời gian cụ thể tiêu pháp lệnh giám đốc Sở, Tổng giám đốc công ty Như thế, may tiểu ban CPH hoạt động tích cực Cuối cần hoàn thiện hoạt động ban ĐM QL DN doanh nghiệp Ban thành lập doanh nghiệp chọn vào danh sách CPH giải thể doanh nghiệp chuyển thành CTCP tiến hành xong đại hội cổ đông Theo quy đònh nay, Trưởng ban ĐMQLDN – 163 – đơn vò Giám đốc doanh nghiệp, kế toán trưởng phó ban, thành viên giám đốc chọn Mô hình thực tế gặp phải trở ngại mà tập trung nguyên nhân sau : − Hoặc Giám đốc bận bòu với công việc sản xuất kinh doanh nên khó sâu sát đạo thường xuyên công tác CPH doanh nghiệp − Hoặc có Giám đốc chưa muốn CPH đơn vò với nhiều lý do, không loại trừ Giám đốc thiếu lực, sợ quyền lợi quyền hành đơn vò tiến hành CPH − Nên có biện pháp tương tự Ban ĐMQLDN cấp Sở, Tổng công ty − Ban ĐMQLDN cấp thành phố, cấp Sở, tổng giám đốc công ty cử cán chuyên trách thành viên Ban ĐMQLDN doanh nghiệp − Doanh nghiệp cử ủy viên thường trực chòu trách nhiệm liên lạc thường xuyên với ban ĐMQLDN cấp quan khác − Quy đònh tiến độ có biện pháp mạnh Một vấn đề cần nêu nên có chế độ tiền lương tiền thưởng thích đáng thành viên Ban ĐMQLDN cấp, gắn liền với số lượng quy mô doanh nghiệp CPH mà họ phụ trách, có sách rõ ràng họ sau họ hoàn thành trách nhiệm mình, tức giải thể ban ĐMQLDN 3.4.3 Các vấn đề Người đại diện sở hữu vốn nhà nước: Đây tồn lớn cần có sách rõ ràng quy đònh trách nhiệm, quyền hạn cụ thể đối tượng tham gia quản lý phần vốn nhà nước Phần vốn nhà nước, chưa có chủ sở hữu đích thực cổ đông khác Hiện có tình trạng người quan tài người quan quản lý nhà nước – 164 – công chức nhà nước tham gia hội đồng quản trò, hưởng phụ cấp doanh nghiệp CPH cao nhiều lần so với tiền lương, không chòu trách nhiệm tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Kiến nghò : + Đối với phần vốn nhà nước công ty cổ phần đòa phương giao cho chi cục tài quản lý, + Đối với phần vốn nhà nước công ty cổ phần trước thuộc tổng công ty công ty quản lý + Ban hành quy chế quyền hạn, trách nhiệm người đại diện phần vốn Nhà nước CTCP theo hướng gắn trách nhiệm với quyền lợi thành viên để họ thực tốt vai trò Nhà nước doanh nghiệp CPH 3.4.4 Những vấn đề sau cổ phần hoá: Số lượng DNNN chuyển thành công ty cổ phần ngày nhiều, việc theo dõi quản lý giúp đỡ doanh nghiệp cần quan tâm thích đáng cần có quy đònh cụ thể để thống thực hiện, ví dụ về: − Thanh toán tài − Thủ tục chế độ khuyến khích đăng ký trích khấu hao nhanh tài sản cố đònh đưa vào sản xuất doanh nghiệp CPH − Cơ quan quản lý nhà nước doanh nghiệp sau CPH − Theo dõi cổ phần ưu đãi, trả dần doanh nghiệp… việc cần quy đònh cụ thể thời gian tới quan quản lý nhà nước − Cơ chế tăng vốn sau CPH − Tổ chức hoạt động sở Đảng đoàn thể doanh nghiệp CPH – 165 – 3.4.5 Tăng cường biện pháp cập nhật quan hệ công ty cổ phần thò trường chứng khoán Trong phần nội dung nhóm giải pháp thứ có đề cập đến vấn đề cung cấp xử lý thông tin trung tâm giao dòch chứng khoán Nội dung phần đưa biện pháp cập nhật mối quan hệ công ty cổ phần thò trường chứng khoán , cách thiết lập trục tam giác thông tin ba bên : + Ban cổ phần hóa Trung ương + Trung tâm giao dòch chứng khoán + Các doanh nghiệp CPH công ty cổ phần • Về phía Ban cổ phần hóa Trung ương cần xây dựng đề án , văn hướng dẫn , có nội dung đạo cụ thể cho doanh nghiệp , đòa phương thực • Tại Trung tâm giao dòch chứng khoán cần phải có mối quan hệ chặt chẽ với ban cổ phần hóa để nắm bắt tình hình tiến độ cổ phần hóa toàn quốc , biết số DNNN CPH đủ tiêu chuẩn niêm yết Để từ có hướng dẫn cho doanh nghiệp làm thủ tục đăng ký niêm yết Trung tâm giao dòch chứng khoán • Doanh nghiệp công ty cổ phần cần thiết lập mối quan hệ chặt chẽ xây dựng hệ thống thông tin liên lạc với hai quan , để biết rõ thủ tục cổ phần hóa đưa cổ phiếu niêm yết trung tâm giao dòch chứng khoán Tuy nhiên , vấn đề thiết lập mối quan hệ chặt chẽ Ban cổ phần hóa Trung ương, Trung tâm giao dòch chứng khoán doanh nghiệp hoàn toàn mang tính chất tự nguyện , phủ khuyến khích tạo điều kiện hướng dẫn – 166 – bắt buộc Nhưng việc thiết lập trục thông tin có lợi cho ba bên , nên giải pháp thực KẾT LUẬN CHƯƠNG Như biết, cổ phần hóa DNNN chủ trương lớn Đảng nhà nước, đẩy nhanh trình CPH DNNN nhằm phát triển TTCK Việt Nam vấn đề vô phức tạp mẻ, liên quan đến nhiều lãnh vực kinh tế Vì thế, nội dung chương tập trung đưa nhóm giải pháp sau : * Giải cách triệt để tư tưởng nhận thức CPH phần lớn DNNN: Cần phải tuyên truyền, vận động giáo dục tính cấp bách phải CPH DNNN, giải kòp thời vướng mắc doanh nghiệp thực CPH, giám đốc cán không tích cực hưởng ứng thực CPH đề nghò Bộ đòa phương có biện pháp xử lý thích hợp Mặt khác, phải cung cấp thông tin xác, kòp thời hiệu quả.Cần có chế độ xử lý nghiêm khắc việc bảo quản chất lượng thông tin, nhằm phục vụ cho hoạt động TTCKn tạo lòng tin cho nhà đầu tư * Các giải pháp sách, chế thực CPH DNNN nhằm phát triển thò trường chứng khoán Việt Nam : Trong nội dung phần này, luận án sâu vào vấn đề : X Xây dựng phương pháp xác đònh giá bán doanh nghiệp CPH X Kỹ thuật đònh giá doanh nghiệp : nên tính giá trò lợi việc thuê đất, xử lý khoản nợ đònh giá doanh nghiệp X Quản lý tiền bán cổ phiếu – 167 – X Các quy đònh sổ sách kế toán, kiểm toán X Vấn đề CPH doanh nghiệp đầu tư nước : cấp phép cho công ty hoạt động vô thời hạn, bán cổ phiếu đồng đô la Mỹ( USD), nới lỏng quy đònh ký quỹ cho nhà đầu tư nước X Kiến nghò liên quan đến việc giao dòch thò trường chứng khoán như: Biên độ giao động giá, bán khống chứng khoán, lưu ký chứng khoán, hình thành hệ thống toán bù trừ, phát triển tổ chức bảo lãnh phát hành, có văn pháp lý cho đời thò trường OTC, sách khuyến khích công ty cổ phần niêm yết chứng khoán … • Các vấn đề ưu đãi cho người lao động DNNN CPH * Các giải pháp tổ chức thực : • Nên thành lập uỷ ban quốc gia CPH DNNN • Củng cố hoàn thiện hoạt động ban đổi quản lý doanh nghiệp cấp • Đại diện sở hữu vốn nhà nước công ty cổ phần Các giải pháp nêu mang tính khả thi tiến hành cách đồng bộ, nhằm thúc đẩy nhanh tiến trình CPH phát triển thò trường Việt Nam – 168 – KẾT LUẬN CPH DNNN phát triển thò trường chứng khóan Việt Nam hai vấn đề có mối quan hệ chặt chẽ với Sự phát triển CTCP, tiền đề tạo hàng hóa cho TTCK Mặt khác, hoạt động thò trường chứng khóan mở rộng, hỗ trợ cho trình thu hút vốn việc mua bán chứng khoán CTCP Về mặt lý luận, kinh tế thò trường xu hướng hội nhập nước ta nay, tồn tại, vận hành CTCP TTCK xem động lực tích cực để phát triển kinh tế Tính hiệu so với DNNN thể điểm chế thu hút vốn nhanh, huy động từ nhiều nguồn, nguồn nhàn rỗi từ tầng lớp nhân dân, phù hợp với chủ trương phát huy nội lực để phát triển kinh tế Đảng ta Kế đến chế quản lý hoạt động chặt chẽ, hướng đến hiệu doanh nghiệp mở rộng đầu tư phù hợp với kinh tế thò trường Chính thế, việc thành lập CTCP chủ trương CPH số phận DNNN điều cần thiết, DNNN nay, phần lớn hoạt động đạt hiệu không cao Chính sách CPH xem xu hướng mang tính tất yếu, khách quan để cải cách kinh tế nước, tất nhiên nước quan điểm cách tiến hành có điểm khác Ở nước ta, chủ trương CPH phận DNNN nêu từ đại hội đại biểu nhiệm kỳ khoá VII, đến đại hội Đảng lần thứ VIII, chủ trương khẳng đònh rõ nét Đặc biệt từ nghò đònh 44/CP đời, công CPH chuyển sang bước mới, thay đổi chất, tức từ giai đoạn thử nghiệm chuyển sang giai đoạn tổ chức thực quy mô rộng lớn CPH – 169 – khẳng đònh sách chủ yếu để đổi DNNN, chuyển DNNN từ chủ sang nhiều chủ, tạo điều kiện cho người lao động thực làm chủ cổ phần động lưc lớn làm cho doanh nghiệp hoạt động có hiệu kinh tế thò trường theo đònh hướng XHCN Việt Nam Trung tâm giao dòch chứng khoán TP HCM vào hoạt động, với số loại cổ phiếu trái phiếu giao dòch Trong trình vận hành tránh khỏi khiếm khuyết ban đầu, nhà tổ chức lãnh đạo củng cố hoàn thiện hệ thống văn pháp quy sách nhằm tạo hành lang pháp lý rõ ràng tương đối đầy đủ cho hoạt động TTCK Thực tiễn triển khai chủ trương CPH DNNN thời gian qua cho nhiều học quý giá Cả nước nói chung Thành phố Hồ Chí Minh nói riêng có dấu hiệu tăng tốc đáng mừng, mà vấn đề vướng mắc CPH tháo gỡ, sau có hội thảo rút kinh nghiệm, xác đònh nguyên nhân làm chậm tiến độ CPH DNNN tồn đọng trình tổ chức hoạt động Trung tâm giao dòch chứng khoán TP HCM Luận án đưa nhóm giải pháp, chủ yếu giải pháp hoàn thiện sách chế cho trình CPH DNNN nhằm phát triển TTCK Việt Nam Các giải pháp thực phát huy hiệu với giải pháp mặt tổ chức tiến hành đồng giai đoạn Việt Nam, nhằm phát triển TTCK Việt Nam ngang tầm với TTCK nước khu vực./ – 170 – DANH MỤC CÔNG TRÌNH TÁC GIẢ Đề tài cấp thành phố – Đổi chế quản lý tài đảm bảo quyền tự chủ XNQD, nhằm đẩy mạnh sản xuất, cải thiện đời sống, thực tốt nghóa vụ nhà nước PTS Nguyễn thò Diễm Châu chủ nhiệm đề tài (tham gia với tư cách thành viên) năm 1990 Đề tài cấp Bộ – Điều tra thu nhập chi tiêu tầng lớp dân cư PGS Võ Thành Hiệu chủ nhiệm đề tài (tham gia với tư cách thành viên) năm 1996 Đề tài cấp Sở – Nội dung tiến trình chuẩn bò áp dụng luật thuế giá trò gia tăng có hiệu doanh nghiệp Tp HCM PGS TS Nguyễn thò Diễm Châu chủ nhiệm đề tài (tham gia với tư cách thành viên) năm 1998 Cổ phần hóa DNNN- Một chủ trương tạo nhiều triển vọng để phát triển kinh tế Việt Nam Nội san nghiên cứu sáng tạo số 13 – Trường ĐH Tài Chính Kế Toán TP.HCM, năm 1996 Vài ý kiến việc xác đònh vòng quay vốn sản xuất kinh doanh Nội san nghiên cứu sáng tạo số 11 – Trường ĐH Tài Chính Kế Toán TP.HCM, năm 1994 Một số giải pháp đẩy nhanh tiến trình cổ phần hóa DNNN Tạp chí thông tin tài số 4, tháng 2/2001 Vận dụng thuế giá trò gia tăng vào công ty Thực Phẩm Thiên Hương, Nhà máy luyện cán thép VICASA năm 1998 Tham gia soạn giáo trình Tài Chính Doanh Nghiệp, NXB Giáo Dục 1996 PGS.TS Nguyễn thò Diễm Châu chủ biên Xây dựng chế quản lý vốn kinh doanh phù hợp với DNNN Việt Nam, Tạp chí Tài số tháng 10/2000 Th.S Bùi Hữu Phước, Th.S Phan Thò Nhi Hiếu – 171 – DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO : Ban đổi quản lý doanh nghiệp TW (1998), Văn hướng dẫn thực CPH Việt Nam, NXB thống kê, Hà Nội Bảng báo giá số chứng khoán TTGD chứng khoán TPHCM 2000 Báo cáo tình hình thực sản xuất kinh doanh đầu tư phát triển Công Ty Cơ Điện Lạnh ( REE) thời kỳ 1993 - 1999) Báo cáo tổng kết thực CPH (1999 ) Sở Công Nghiệp Thành phố Hồ Chí Minh GS TS Trần Văn Chánh, “Một số vấn đề chủ yếu việc thực CPH DNNN”, Tạp Chí Phát Triển Kinh Tế số 50, tháng 12 / 1994 Dự thảo điều lệ Cổ phần Công ty Sơn Bạch Tuyết Phạm phan Dũng – Phạm mạnh Tường, “Một số vấn đề tiến hành CPH DNNN “, Tạp chí tài số –1996 PTs Đoàn văn Hạnh,CTCP chuyển DNNN thành CTCP (1998) NXB, Thống kê, Hà Nội Minh Hà, “CPH vướng mắc cần tháo gỡ”, Báo Người Lao Động ngày 6/6/1997 10 Lý Hải, “Đổi DNNN = Sắp xếp + CPH”, Thời Báo Kinh Tế SG ngày 1/10/1998 11 Lưu Hảo, “Bán cổ phần cho người nước - mâu thuẫn từ đònh 145/1999/ QĐ - TTg ngày 28/6/1999”, Thời Báo Kinh Tế 12 Thu Hoài, “Cổ phần hóa, thực muốn được”, Thời báo Kinh tế SG ngày 30/09/1999 13 Bùi nguyên Hoàn, Thò trường chứng khoán CTCP (1999), NXB Chính trò quốc gia, Hà nội – 172 – 14 Minh Họa, “vì CPH thành phố chậm ?”, SGGP ngày 3/5/1999 15 Hỏi đáp sách CPH DNNN Việt Nam(1997), NXB Chính trò Quốc gia, Hà Nộí 16 Nguyễn Đăng Liêm, CPH DNNN chế thò trường(1996), Nhà Xuất Bản Trẻ 17 Trần Đình Nghiêm, Các văn hành CPH DNNN (1998), NXBø Chính trò Quốc gia, Hà Nội 18 Niên giám thống kê (1999) NXB Thống kê , Hà Nội 19 Lê xuân Nghóa, Thò trường chứng khoán CTCP (1989), Viện nghiên cứu khoa học thò trường, Hà Nội 20 Những quy đònh pháp luật hành CPH, (2000) NXB Lao động, Hà Nội 21 Lê minh Đức, TTCK tổ chức hoạt động (1996), NXB Trẻ, Tp.HCM 22 Võ văn Đức, “thử tìm nguyên nhân giải pháp đẩy nhanh tiến trình CPH DNNN”, nghiên cứu lý luận kinh tế số 6/1997 23 Phương án CPH nhà máy SACOM ( N/m cáp vật liệu viễn thông) 24 Xuân Phú, “CPH DNNN - nhìn từ SACOM”, Báo SGGP ngày 28/10/1998 25 Nguyễn Ngọc Quang, “CPH DNNN giải pháp chiến lược để đổi khu vực kinh tế nhà nước “, tạp chí nghiên cứu kinh tế số 6/1994 26 Quy đònh pháp luật đất đai nhà (2000), NXB trò quốc gia, Hà Nội 27 Võ Thò Quy ù, “Cơ sở đònh giá doanh nghiệp trình CPH”, Tạp Chí Phát Triển Kinh Tế số 103 tháng 5/1999 – 173 – 28 Tập thể tác giả trường ĐHKT, TP HCM ( GS TS Trần Văn Chánh làm chủ đề tài ), Một số biện pháp chủ yếu nhằm thực CPH số phận DNNN 29 Tạp chí đầu tư chứng khoán số 40, 51, 56, 57, 61,… Năm 2000, 2001 30 Hoàng Đức Tảo, CPH DNNN, Kinh nghiệm giới, (1993), NXB Thống Kê, Hà Nội 31 Hoàng Đức Tảo, Ngô thiết Sơn, Ngô xuân Bình, CPH DNNN kinh nghiệm giới, NXB Thống Kê Hà Nội, 1993 32 PGS PTS Hoàng Công Thi PTS Phùng Thò Đoan(1992), CPH DNNN Việt Nam, Thông tin chuyên đề, Hà Nội 33 PGS.TS Hoàng Công Thi, “nhìn lại năm thí điểm CPH DNNN”, tạp chí tài số năm 1996 34 Đặng Cẩm Thúy , “bàn đường hình thành công ty cổ phần nước TBCN vận dụng Việt Nam”, tạp chí nghiên cứu kinh tế số 225 tháng 2/1997 35 PGS TS Lê Văn Tư Lê Tùng Vân, Thò trường chứng khoán, (1998), NXB Thống kê, Hà Nội 36 Trần Tô Tử, “Từ nghò đònh 44/CP CPH nhanh hơn”, Tạp Chí Phát Triển Kinh Tế, Số 94 tháng – 1998 37 PGS Đinh xuân Trình PTS Nguyễn thò Quy, Giáo trình thò trường chứng khoán (1998), NXB giáo dục, Hà Nội 38 PGS.TS Nguyễn Kế Tuấn, “CPH DNNN mục tiêu thực trạng kiến nghò”, tạp chí kinh tế phát triển số 19 – 1997 [...]... phổ biến, một giải pháp tích cực, nhằm giảm bớt gánh nặng của ngân sách do phải thường xuyên bù lỗ cho các doanh nghiệp nhà nước đồng thời cũng tạo ra mối tương quan giữa khu vực kinh – 12 – tế nhà nước và kinh tế tư nhân để thúc đẩy nền kinh tế đất nước ổn đònh và phát triển 1.2.2 Ý nghóa của việc cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước : 1.2.2.1 Cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước- Một biện pháp chuyển đổi... cách những người này bỏ tiền ra mua cổ phần của công ty cổ phần hoá và trở thành cổ đông của công ty Tuy nhiên, trong thực tế khi nói đến cổ phần hoá người ta thường chỉ nghó đến quá trình chuyển đổi quyền hữu của doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần, ít ai nói đến việc chuyển đổi một doanh nghiệp tư nhân thành công ty cổ phần Thực chất, cổ phần hoá là một quá trình đa dạng hoá sở hữu một số doanh. .. thò trường của cổ phần được niêm yết trong suốt 24 / 24 giờ mỗi ngày Bởi vậy, giá trò của công ty được điều chỉnh liên tục Theo phương pháp này, giá trò của công ty được tính như sau : VC = Pr x N Với : Pr : Giá thò trường của mỗi cổ phần N : Số lượng cổ phần đã phát hành Thí dụ : Vao thời điểm đònh giá, cổ phần của công ty XYcó giá bán trên thò trường chứng khoán là 40 USD Số lượng cổ phần đã phát. .. tranh, thay đổi cơ cấu doanh nghiệp nhà nước ̇ Tạo điều kiện để người lao động trong doanh nghiệp có cổ phần và những ngươì đã góp vốn được làm chủ thực sự, thay đổi phương thức quản lý, tạo động lực thúc đẩy doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả, tăng tài sản nhà nước, nâng cao thu nhập của người lao động góp phần tăng trưởng kinh tế đất nước Ngày nay, cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước đã trở thành một... quy chế của Sở giao dòch chứng khoán Sở giao dòch chứng khoán có thể là tổ chức sở hữu nhà nước, là doanh nghiệp cổ phần hoặc là một hiệp hội và đều có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán Có thể dẫn ra những Sở giao dòch chứng khoán nổi tiếng của thế giới như : NYSE, TSE, LSE, …Sở Giao dòch chứng khoán New York (New York Stock exchange – NYSE) là thò trường chứng khoán có tổ chức lâu đời... ta còn gọi thò trường này là thò trường phát hành Thò trường chứng khoán thứ cấp (Secondary market) không phải là thò trường phát hành chứng khoán mới, mà là thò trường mua đi bán lại các chứng khoán cũ Các chứng khoán mua bán trên thò trường này rất đa dạng bao gồm các loại Cổ phiếu, Trái phiếu, Tín phiếu của các doanh nghiệp hoặc chính phủ, các công cụ phái sinh như Chứng quyền, Bảo chứng phiếu, Hợp... biến như sau : Thò trường chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động phát hành và giao dòch mua bán các loại chứng khoán theo nguyên tắc thò trường nhằm huy động vốn để tài trợ cho các dự án đầu tư phát triển nền kinh tế Thò trường chứng khoán phải tồn tại ở một nơi, mà ở nơi đó việc mua bán chứng khoán được thực hiện Trong quá trình phát triển và hoàn thiện thò trường – 27 – chứng khoán ở các nước có... Phương pháp giá trò tài sản thuần + Phương pháp hiện tại hóa các nguồn tài chính tương lai + Phương pháp hiện tại hóa dòng tiền thuần + Phương pháp PER + Phương pháp dựa vào dư liệu của TTCK 1.3.3.1 Phương pháp giá trò tài sản thuần : Phương pháp giá trò tài sản thuần đònh giá giá trò của doanh nghiệp trên giá trò thò trường của các loại tài sản trong doanh nghiệp Trong thực tế, giá trò kế toán vốn cổ phần. .. xã hội đều có thể trở thành thành viên của thò trường chứng khoán hiện đại Thành viên tham gia thò trường chứng khoán có hai loại : thành viên của thò trường chứng khoán có tổ chức –Sở giao dòch chứng khoán và thành viên của thò trường chứng khoán phi tổ chức Vì vậy, các thành viên trong Sở giao dòch cũng có thể tham gia trong thò trường này Ngoài ra, ta còn thấy những thành viên khác như Quỹ tương hỗ... trò doanh nghiệp: a Giá trò thực tế của doanh nghiệp: là giá trò toàn bộ tài sản (Tài sản hữu hình và tài sản vô hình ) của doanh nghiệp tại thời điểm CPH mà người mua, người bán cổ phần đều chấp nhận được Giá trò thực tế phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp là giá trò thực tế của doanh nghiệp sau khi đã trừ các khoản nợ phải trả b Các yếu tố xác đònh giá trò thực tế của doanh nghiệp : + Số liệu trong