PHÂN TÍCH CỔ PHIẾU CÔNG TY CỔ PHẦN KHOÁNG SẢN SÀI GÒN – QUY NHƠN (SQC)

Ngày 17/12/2009, cổ phiếu của Công ty cổ phần Khoáng sản Sài Gòn - Quy Nhơnchính thức được niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HNX với mãchứng khoán SQC  Tên công ty: Công ty

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG

KHOA SAU ĐẠI HỌC

TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH

Sở Giao dịch Chứng khoán Hà NộiHội đồng quản trị

PHẦN I GIỚI THIỆU CHUNG CÔNG TY CỔ PHẦN KHOÁNG SẢN SÀI GÒN – QUY NHƠN (SQC)

1 Giới thiệu chung về công ty

Công ty cổ phần Khoáng sản Sài Gòn – Quy Nhơn (SQC) là thành viên của Tậpđoàn Đầu từ Sài Gòn (SGI), chuyên về lĩnh vực khoáng sản Công ty được thành lậpvào tháng 12/2006 theo Giấy chứng nhận đầu tư tư số 35303100005 do Ban Quản lýKhu kinh tế Nhơn Hội tỉnh Bình Định cấp ngày 11/12/2006, thay đổi lần thứ 10 ngày22/10/2012, chuyên về lĩnh vực khoáng sản

Ngày 17/12/2009, cổ phiếu của Công ty cổ phần Khoáng sản Sài Gòn - Quy Nhơnchính thức được niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) với mãchứng khoán SQC

 Tên công ty: Công ty cổ phần Khoáng sản Sài Gòn – Quy Nhơn

 Địa chỉ: B6, Đường số 5, Khu Công nghiệp Nhơn Hội, TP Quy Nhơn,Tỉnh Bình

 Tháng 12/2006: Chế tạo và vận hành những bè khai thác quặng Titan thô đầu tiên

 Tháng 01/2007: Bắt đầu san lấp mặt bằng KCN Nhơn Hội

 Tháng 06/2007: Khởi công xây dựng tòa nhà Văn Phòng và khu nhà xưởng cho thuêtại KCN Nhơn Hội

 Tháng 01/2008: UBND Tỉnh Bình Định cấp giấy chứng nhận đầu tư dự án: Nhà máysản xuất Xỉ Titan tại Xã Mỹ Thành, huyện Phù Mỹ, tỉnh Bình Định.

 Tháng 03/2008: UBND Tỉnh Bình Định cấp giấy chứng nhận đầu tư dự án: Xây dựng

và kinh doanh hạ tầng cụm công nghiệp chế biến sâu Titan tại Xã Mỹ Thành, huyệnPhù Mỹ, tỉnh Bình Định

 Ngày 15/03/2008: Khởi công xây dựng công trình Nhà máy Xỉ Titan trên diện tích10ha tại thôn Hòa Hội Nam, xã Mỹ Thành, huyện Phù Mỹ, tỉnh Bình Định

 Tháng 05/2008: Khánh thành Nhà Văn Phòng và khu nhà xưởng cho thuê tại KCNNhơn Hội

 Ngày 08/05/2009: Vận hành lò số 1 cho ra đời mẻ xỉ đầu tiên, thành công hơn dựkiến

 Ngày 25/05/2009: Vận hành lò số 2, thành công tốt đẹp

 Ngày 24/07/2009: Khánh thành Nhà Máy sản xuất xỉ Titan tại xã Mỹ Thành, huyệnPhù Mỹ, tỉnh Bình Định, đánh dấu sự kiện Nhà máy Xỉ hiện đại nhất Việt Nam đi vàohoạt động

3 Lĩnh vực kinh doanh

 Sản xuất bê tông và các sản phẩm khác từ xi măng, vữa;

 Cho thuê nhà xưởng phục vụ các mục đích sản xuất kinh doanh;

 San lấp mặt bằng, làm đường giao thông nội bộ trong mặt bằng xây dựng;

 Xây dựng các công trình dân dụng, công trình công nghiệp, công trình giao thông;

 Khai thác đá, cát, sỏi, đất sét và cao lanh;

 Khai thác, chế biến, mua bán quặng Titan và các sản phẩm hậu Titan;

 Gia công, chế tạo, mua bán máy móc, thiết bị và phụ tùng máy khai thác khoáng sản(chỉ kinh doanh khi có đủ điều kiện quy định của pháp luật)

 Kinh doanh các ngành nghề trong phạm vi phù hợp với quy định của Pháp luật

1.1 Ban quản trị, ban lãnh đạo điều hành

Hội đồng quản trị

Tên Chức vụ Tỷ lệ % CP nắm giữ

Nguyễn Trần Triệu Thanh Ủy viên Hội đồng quản trị 0.25%

1.1.2 Ban kiểm soát

Tên Chức vụ Tỷ lệ % CP nắm giữ

1.1.3 Ban giám đốc

Tên Chức vụ Tỷ lệ % CP nắm giữ

1.2 Vốn và cơ cấu vốn

1.2.1 Quá trình tăng vốn điều lệ

Tháng 12 năm 2006, SQC chính thức thành lập với mức vốn điều lệ 10 tỷ đồng

Từ đó tới nay, Công ty đã mở rộng quy mô vốn điều lệ thông qua các đợt phát hành

cổ phiếu Quá trình tăng vốn của Công ty có thể được tóm tắt như sau:

 Tháng 12 năm 2006: Thành lập với mức vốn điều lệ 10.000.000.000 đồng

 Tháng 04 năm 2007: Tăng vốn điều lệ từ 10.000.000.000 đồng lên30.000.000.000 đồng

 Tháng 12 năm 2007: Tăng vốn điều lệ thực góp từ 30.000.000.000 đồnglên 79.500.000.000 đồng

 Tháng 12 năm 2008: Tăng vốn điều lệ thực góp từ 79.500.000.000 đồnglên 95.000.000.000 đồng

 Tháng 05 năm 2009: Tăng vốn điều lệ thực góp từ 95.000.000.000 đồnglên 200.000.000.000 đồng

 Tháng 10 năm 2009: Tăng vốn điều lệ thực góp từ 200.000.000.000 đồnglên 540.000.000.000 đồng

 Tháng 11 năm 2009: Tăng vốn điều lệ thực góp từ 540.000.000.000 đồnglên 1000.000.000.000 đồng

 Tháng 02 năm 2012: Tăng vốn điều lệ lên 1.100.000.000 đồng

1.1.2 Cơ cấu cổ đông (cập nhật đến tháng 07/2013)

Tên Cổ Đông Cổ Phiếu Nắm Giữ Tỉ Lệ %

4 Tổng Công ty Phát triển Đô thịKinh Bắc-CTCP 7,590,000 6.90%

5 Công ty Cổ phần Công nghệViễn thông Sài Gòn 6,270,000 5.70%

Các cổ đông lớn nắm giữ cổ phiếu SQC hầu hết đều nằm trong ban quản trị và banđiều hành công ty Ngoài ra, Ông Đặng Thành Tâm là cổ đông lớn nhất với tỷ lệ nắm giữ

là 40%, là anh trai của bà Đặng Thị Hồng Phượng – Chủ tịch HĐQT SQC Ông Tâmcũng chính là chủ tịch HĐQT của Tập đoàn Đầu tư Sài Gòn (SGI) nơi mà SGC, công ty

Cổ phần Công nghệ Viễn thông Sài Gòn – SGT (nắm giữ 5.7% cổ phiếu SQC) và TổngCông ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc- KBC (nắm giữ 6.9% cổ phiếu SQC) làm công tythành viên

Việc nắm phần lớn cổ phần công ty và các cổ đông lớn là người nhà đã khiến chothanh khoản của cổ phiếu này rất thấp Hơn 06 tháng đầu năm 2012, giá cổ phiếu SQCgần như cố định ở một mức 84.000 đồng/cổ phiếu Lượng cổ phiếu giao dịch thường rấtthấp, chỉ 100 cổ phiếu/phiên, với mục đích giữ giá Giá khớp lệnh hôm trước giảm baonhiêu thì hôm sau sẽ tăng đúng bấy nhiêu để về mức giá cũ

1.1.4 Các giao dịch cổ đông lớn, giao dịch nội bộ

Đến ngày 08/08/2012, ông Đặng Thành Tâm đã thoái vốn thành công 22.000.000

cổ phiếu SQC (tương đương với 20% cổ phần) theo phương thức thỏa thuận, tổng trị giáđạt 1.320 tỷ đồng

Ngày KL GT Thoả thuận (đồng) Giá bán BQ (đồng)

1.3 Chính sách quản trị doanh nghiệp

Liên quan đến vấn đề minh bạch và công bố thông tin, SQC đã từng bị phạt về việc

vi phạm trong công bố thông tin trên thị trường chứng khoán Ngày 28/10/2010, Chủ tịchUBCK Nhà nước đã ban hành Quyết định số 847/QĐ-UBCK xử phạt vi phạm hành chínhđối với SQC Cụ thể: theo quy định tại Điểm 2.1.3 Mục 2 Phần IV Thông tư 09/2010/TT-BTC ngày 15/1/2010 của Bộ Tài chính hướng dẫn về việc công bố thông tin trên thịtrường chứng khoán (Thông tư 09/2010/TT-BTC): “Tổ chức niêm yết phải công bố thông

tin trong thời hạn hai mươi bốn (24) giờ kể từ khi có các sự kiện có ảnh hưởng lớn đếnhoạt động sản xuất, kinh doanh hoặc tình hình quản trị của tổ chức niêm yết” Việc SQCtạm ngừng và sản xuất cầm chừng tại Nhà máy xỉ titan nhưng không thực hiện công bốthông tin bất thường theo quy định là vi phạm quy định

Khi đó, SQC cũng đã lý giải về về việc tạm ngừng hoạt động để trấn an các nhàđầu tư: Xỉ titan là mặt hàng mới nên mặc dù được sản xuất từ tháng 7/2009 nhưng mãiđến đầu năm 2010, Bộ Tài chính mới ban hành thuế suất xuất khẩu (18%) đối với mặthàng này Mức thuế này là quá cao so với thuế suất đánh vào quặng titan thô (20%) vàmâu thuẫn với chủ trương khuyến khích xuất khẩu sản phẩm đã qua chế biến của Chínhphủ Do thuế XK titan quá cao và giảm không nhiều từ 18% xuống còn 15% như đề xuấtcủa Bộ Công Thương nên hầu hết các nhà máy sản xuất xỉ titan đều phải tạm ngưng hoạtđộng, trong đó có SQC Từ đầu tháng 7/2010, SQC đã ngừng sản xuất và sản xuất cầmchừng để duy trì hoạt động cho máy móc thiết bị cũng như đội ngũ chuyên gia và côngnhân lành nghề Tuy nhiên, SQC chỉ tạm ngưng một số công đoạn, các bộ phận khác hoạtđộng bình thường Sau sự kiện này, SQC định rút niêm yết cổ phiếu trên Sở Giao dịchChứng khoán Hà Nội (HNX) Công ty cho biết bản chất chính việc tạm ngừng này cũng

là việc bảo vệ quyền lợi cổ đông, vì thuế suất cao khiến công ty càng sản xuất càng lỗ.Bản chất vấn đề ở đây là thuế suất chứ không phải tạm ngưng hay sản xuất cầm chừng.Việc tạm ngưng này hoàn toàn không ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh…

1.4 Thị trường kinh doanh

1.4.1 Triển vọng ngành titan Việt Nam

 Việt Nam là một trong những quốc gia có trữ lượng Titan cao nhất thế giới

Tại Hội thảo quốc tế về khoáng sản titan ASEAN năm 2013, Tổng cục Khoáng sản Địa chất (Bộ Tài nguyên - Môi trường) cho biết, tổng trữ lượng dự báo quặng titan -zircon ở Việt Nam là 654 triệu tấn quặng tinh, gần bằng 50% trữ lượng toàn thế giới(1.400 triệu tấn) Quặng sa khoáng titan chủ yếu phát hiện dọc ven biển từ Thanh Hóađến Bắc Bà Rịa-Vũng Tàu, trong đó chiếm đến 83% là ở những vùng có tầng cát đỏ của

-Ninh Thuận, Bình Thuận Nhờ nguồn tài nguyên này mà Việt Nam được dự đoán là mộttrong những quốc gia có ngành Khai khoáng titan phát triển nhất

Trữ lượng Titan tại Việt Nam Tỉnh Trữ lượng (1.000 tấn) Tỷ lệ (%)

Nguồn: Dự thảo quyết định phê duyệt quy hoạch phát triển quặng Titan đến năm 2020, xét tới 3030

 Ngành Titan Việt Nam hưởng lợi từ sự thiếu hụt trên thị trường Titan thế giới Nhu cầu sử dụng Titan trên thế giới hiện đạt khoảng 6 triệu tấn/năm (trong đó98% khối lượng Titan được dùng để sản xuất Titan bột màu) và được dự báo sẽ ngàycàng tăng cao trong những năm tới Theo dự báo của Dupont, TZMI và Iluka, tốc độtăng trưởng nhu cầu Titan bột màu tính trung bình đến năm 2020 là 3,5%/năm Còntheo dự báo của Hatch, nhu cầu Titan bột màu trong tương lai tăng trưởng trung bìnhkhoảng 3%/năm, riêng đối với Trung Quốc thì tốc độ tăng trưởng trong trung hạn đạt7,5%/năm

Trong khi đó, những khu mỏ đang ngày dần cạn kiệt trong khi những nhà sảnxuất chính trên thế giới vẫn chưa đầu tư đủ cơ sở hạ tầng công nghệ để đáp ứng kịpnhu cầu đang gia tăng, dẫn đến tình trạng thiếu hụt Titan thô trên thế giới Theo báocáo của Stork, thị trường Titan sẽ ở trong tình trạng thiếu hụt ít nhất là trong 3 năm tới.Giá xỉ Titan cũng có tốc độ tăng trưởng trung bình (CAGR) đạt 6% trong vòng 5 nămqua và dự kiến sẽ tiếp tục đạt tốc độ tăng cao trong những năm tới do sự thiếu hụtnguồn cung nguyên liệu Titan Với trữ lượng Titan lớn, các sản phẩm Titan của cácdoanh nghiệp Việt Nam sẽ dễ dàng tiêu thụ ra thị trường thế giới và đạt được biên lợi

nhuận cao

Hiệp Hội Titan Việt Nam, cho biết, đã có 13 dự án triển khai xây dựng các nhàmáy chế biến sâu titan Tiên phong là Tổng Công ty Khoáng sản và Thương mại HàTĩnh đang xúc tiến liên doanh đầu tư nhà máy chế biến sâu titan có công suất 30.000tấn/năm với giá trị đầu tư hơn 140 triệu USD Một số nhà máy luyện xỉ titan khác cũngđang được triển khai tại các tỉnh Thái Nguyên, Phú Yên, Thừa Thiên Huế, BìnhĐịnh…

Tại Bình Định hiện có khoảng 30 đơn vị có giấy phép khai thác, chế biến titanvới sản lượng đăng ký là 620.000 tấn/năm Nhưng đến nay, mới chỉ có 3 đơn vị chếbiến sâu Titan là: Công ty Khoáng sản Ban Mai (hoàn nguyên ilmenite), Công tyKhoáng sản Bình Định (xỉ titan), Công ty Khoáng sản Sài Gòn - Quy Nhơn (xỉ titan)

Sở dĩ các nhà đầu tư còn ngại đầu tư vào chế biến sâu là vì vốn đầu tư quá cao Nhưng

xu hướng đầu tư chế biến Xỉ Titan đang dần rõ do chính sách cấm xuất khẩu tinhquặng ilmenite của Nhà nước

Tuy nhiên, áp lực cạnh tranh giữa các công ty sản xuất Xỉ Titan ở mức thấp donhu cầu thị trường thế giới đối với sản phẩm Titan còn rất cao (đặc biệt là thị trườngTrung Quốc), nên nếu cộng công suất của các nhà máy hiện nay và dự kiến hoạt độngtại Việt Nam thời gian tới vẫn không đủ xuất khẩu

 Chính sách hạn chế xuất khẩu Titan dạng thô và tăng cường tinh chế Titan Titan vốn là nguyên liệu quan trọng cho các ngành công nghiệp công nghệ cao.Với các đặc tính như khả năng kéo dãn tốt (kể cả trong nhiệt độ cao), nhẹ, chống ănmòn, và khả năng chịu đựng nhiệt độ rất cao, hợp kim titan được dùng chủ yếu tronghàng không, xe bọc thép, tàu hải quân, tàu vũ trụ và tên lửa…, được ứng dụng trongsản xuất dụng cụ y tế, gậy đánh golf, xe đạp, dụng cụ thí nghiệm… Titan là nguyênliệu chiến lược cho một nền công nghiệp hiện đại

Trong những năm qua, ngành Titan Việt Nam chưa được quy hoạch tốt, chủ yếuxuất khẩu nguyên liệu thô với giá trị thấp Do vậy, thực hiện Nghị quyết số 02-NQ/TW ngày 25 tháng 4 năm 2011 của Bộ Chính trị về định hướng Chiến lượckhoáng sản và công nghiệp khai khoáng đến năm 2020, tầm nhìn đến năm 2030 và

triển khai Luật Khoáng sản 2010, Thủ tướng Chính phủ chỉ thị kể từ ngày 1/7/2012,Chính phủ chủ trương không cho xuất khẩu quặng Titan chưa qua chế biến sâu và việcxuất khẩu phải được sự chấp thuận của Thủ tướng Chính phủ

Như vậy, các công ty khai thác và chế biến Titan ở dạng thô (quặng ilmentine) sẽkhông được phép xuất khẩu nữa Để tiếp tục kinh doanh, các công ty sản xuất Titan sẽphải nhập khẩu công nghệ sản xuất Xỉ Titan để đáp ứng được tiêu chuẩn xuất khẩu

1.5 Vị thế của Công ty trong ngành

1.5.1 Vị Thế công ty

SQC là một trong những công ty khoáng sản hàng đầu Việt Nam Khai thác vàchế biến titan là ngành chính của công ty và tổng sản lượng titan ước tính khoảng 36ngàn tấn một năm

Hiện nay tại tỉnh Bình Định có khoảng 30 công ty khai thác Titan được cấp phéphoạt động Tuy nhiên hầu hết các công ty này chỉ dừng lại ở khai thác và bán sản phẩmquặng thô Là một doanh nghiệp ra đời sau, với tiềm lực về tài chính vững mạnh vàtầm nhìn chiến lược của các nhà lãnh đạo, SQC đã nhận thấy công nghệ là yếu tố tạonên sự thành công và phát triển trong lĩnh vực này Công ty đã đầu tư dây chuyền sảnxuất hiện đại và công suất lớn tại Việt Nam Chiến lược này cũng nhằm xây dựng vị trícủa SQC trong ngành khai thác khoảng sản ở khu vực Châu Á Với công nghệ hiệnđại, ngoài khả năng tăng cao năng suất, chất lượng sản phẩm, SQC còn đảm bảo được

sự phát triển bền vững, thân thiện với môi trường, tiết kiệm các nguồn lực phục vụ sảnxuất, tăng chất lượng và hạ thấp giá thành sản phẩm

Khoảng 30 công ty vận hành trong ngành khai thác titan tuy nhiên hầu hết trong sốnày khai thác titan thô SQC có nhà máy chế biên titan chiều sâu, mang lại giá trị giatăng cao cho công ty Công ty đã có sự ổn định trong nguồn nguyên liệu đầu vào chokhoảng thời gian dài (30 năm)

1.5.2 Chiến lược Phát triển và Đầu tư

Nhà máy tinh luyện xỉ Titan giai đoạn 2 sẽ xây dựng thêm 3 lò, quy mô sản lượng xỉ

và sắt tăng thêm tương ứng là là 36.000 tấn/năm và 18.000 tấn/năm

Công ty đang đầu tư nghiên cứu và phát triển các sản phẩm mới từ Xỉ, theo 02 hướng:

Xỉ Titan (Slag) => Titanium soft (Sponge) => Hợp kim Titan (Alloy): thay thế inox,các hợp kim sắt thép do tính ưu việt về trọng lượng, độ cứng, khả năng chịu nhiệt…;

Xỉ Titan (Slag) => Dioxit Titan (Diocide Titan): nguyên liệu của các ngành sản xuấtsơn, gốm sứ, giấy,… Sản phẩm này được tiêu thụ trong nước

1.5.3 Các dự án lớn

Dự án tuyển tinh tại Mỹ Thành: dự án có tổng vốn đầu tư 80 tỷ đồng (vốn tự có 30%,vay ngân hàng 70%) Dự án được xây dựng và triển khai vào cuối năm 2009, chínhthức hoạt động vào năm đầu năm 2010 Dự án này có công suất 10.000 tấn quặng/1tháng Khi dự án đi vào hoạt động sẽ tạo ra doanh thu hàng năm khoảng 150 tỷ đồng

Dự án tuyển tinh tại Quảng Ngãi có tổng vốn đầu tư 80 tỷ đồng (30% vốn tự có) Dự

án có công suất 10.000 tấn quặng/tháng Dự án được xây dựng và đi vào hoạt độngnăm 2010 Doanh thu dự kiến 150 tỷ đồng/năm

Dự án tuyển tinh tại Hàm Tân - Bình Thuận có tổng vốn đầu tư 45 tỷ đồng, công suất5.000 tấn quặng/tháng Dự án đi vào hoạt động năm 2010 và tạo ra doanh thu hàngnăm khoảng 125 tỷ đồng

Dự án nhà máy xỉ Titan Mỹ Thành có tổng vốn đầu tư 400 tỷ đồng, trong đó vốn củaSQC là 30% Giai đoạn 1 của dự án đã thực hiện xong, doanh thu của giai đoạn 1 là

400 tỷ đồng Doanh thu của giai đoạn 2 là 520 tỷ đồng Nhà máy này hiện đang tạmdừng hoạt động từ ngày 25/12/2013 do tình hình sản xuất kinh doanh của công ty gặprất nhiều khó khăn, đặc biệt là nguồn quặng nguyên liệu cung cấp cho hoạt động sảnxuất chế biến sâu titan của Nhà máy xỉ Titan Mỹ Thành bị thiếu hụt nghiêm trọng

Dự án triển khai các sản phẩm Ziron, Rutile, Monazite, được xây dựng và triển khaivào cuối năm 2009, chính thức hoạt động vào đầu năm 2010 Với công suất 10.000 tấnquặng/tháng đầu vào, dự kiến có 250 tấn Zircon/tháng, Rutile 150 tấn/tháng, Monazite

150 tấn/tháng Doanh số tạo ra bởi các sản phẩm này trong 1 tháng khoảng 15 tỷ đồng

Dự án xây dựng hạ tầng cụm công nghiệp chế biến sâu Titan tại xã Mỹ Thành Dự