Lãi suất và chính sách lãi suất là một trong những sách lược kinh tế vĩ mô quan trọng của mỗi quốc gia.
Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI LÃI SUẤT THỊ TRƯỜNG VÀ LIÊN HỆ VỚI LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM LỜI MỞ ĐẦU Lãi suất và chính sách lãi suất là một trong những sách lược kinh tế vĩ mô quan trọng của mỗi quốc gia. Do vậy ngân hàng Trung ương các nước thường sử dụng lãi suất như một công cụ cần thiết trong việc điều tiết khối lượng tiền tác động đến lãi suất của ngân hàng thương mại. Nhưng sự tác động của công cụ này ở mỗi quốc gia luôn khác nhau bởi nó phụ thuộc vào các yếu tố như thực trạng nền kinh tế, mức phát triển thị trường tiền tệ. Xét ở tầm kinh tế vi mô, lãi suất là cơ sở để các tổ chức hay cá nhân đưa ra những quyết định kinh tế của mình. Như quyết định đầu tư hay để gửi tiết kiệm. Hoặc đầu tư ở kênh này hay ở một danh mục khác…. Còn xét theo tầm kinh tế vĩ mô, lãi suất là một công cụ đắc lực điều tiết kinh tế rất hiệu quả. Khi thay đổi mức và cơ cấu lãi suất trong từng thời kỳ chính phủ có thể tác động đến quy mô và tỷ trọng các loại vốn đầu tư. Đối với các luồng vốn đi ra hay đi vào đối với một nước thì chính sách lãi suất còn là một công cụ góp phần điều tiết. Chính sách lãi suất còn tác động đến tỷ giá và điều tiết sự ổn định của tỷ giá. Chính sách lãi suất nó tác động đến đầu tư phát triển kinh tế mà còn tác động trực tiếp đến cán cân thanh toán và các quan hệ thương mại quốc tế. Lãi suất là một phạm trù kinh tế có tính hai mặt. Nếu xác định lãi suất hợp lý nó sẽ là đòn bẩy quan trọng thúc đẩy sản xuất, lưu thông hàng hóa phát triển. Ngược lại một cơ chế lãi suất bất hợp lý sẽ là nhân tố kìm hãm sự phát triển kinh tế, có thể gây nên những cuộc khủng hoảng kinh tế trầm trọng. Trong đề án này chúng ta sẽ đề cập đến một số vấn đề cơ bản lãi suất và một số phân biệt các loại lãi suất đó ở chương I. Nội dung thứ hai được đề cập đến trong chương II là các yếu tố ảnh hưởng đến lãi suất. Và nội dung cuối cùng là xu hướng và yêu cầu cải cách chính sách lãi suất ở Việt Nam. 1 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Chương I MỘT SỐ VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ LÃI SUẤT Trong chương này, chúng ta sẽ bắt đầu với việc hệ thống lại các loại lãi suất cơ bản và phương pháp đo lường các loại lãi suất . 1.1 Lãi suất cơ bản và các phương pháp đo lường lãi suất Lãi suất được hiểu là giá của việc sử dụng vốn. Hay hiểu theo một nghĩa chung nhất là giá cả của tín dụng - giá cả của quan hệ vay mượn hoặc cho thuê những dịch vụ về vốn dưới hình thức tiền tệ hoặc các dạng tài sản khác nhau. Khi đến hạn người đi vay sẽ phải trả cho người cho vay một khoản tiền khác ngoài số tiền vốn gọi là tiền lãi. Và việc xác định tỷ lệ giữa số tiền lãi trên số tiền vốn gọi là lãi suất. Như đã trình bày ở trên lãi suất là giá cả của tín dụng nói chung, tuy nhiên tín dụng có thể thực hiện bằng nhiều cách theo các phương thức khác nhau. Vì vậy mà không chỉ phân biệt các loại lãi suất mà còn phải áp dụng các phương pháp khác nhau để đo lường theo các phương thức tín dụng khác nhau. Trước hết chúng ta cần hiểu thế nào là tín dụng. Tín dụng là quan hệ vay mượn, gồm cả đi vay và cho vay. Theo luật các tổ chức của nước Công hòa Xã hội chủ nghĩa Việt Nam, điều 49 ghi: ‟Tổ chức tín dụng được cấp tín dụng cho tổ chức, cá nhân dưới các hình thức cho vay, chiết khấu thương phiếu và giấy tờ có giá khác, bảo lãnh, cho thuê tài chính và các hình thức theo quy định của Ngân hàng Nhà nước” Đối với những khoản tín dụng được thực hiện dưới hình thức cho vay đơn lãi suất được coi là lãi suất đơn. Loại tín dụng kiểu này người vay sẽ trả tiền một lần cho người cho vay khi đến hạn trả. Số tiền trả gồm cả tiền gốc và một phần dôi ra chính là tiền lãi. Lãi suất đơn chính là lấy khoản tiền lãi này chia cho tổng số vốn vay theo thời gian của khoản tín dụng đó. Chẳng hạn như một người A cho người B vay số tiền là 100 VND theo kiểu vay đơn trong thời hạn 01 năm và khi đến hạn thì người B phải trả 105 VND thì lãi suất đơn được tính như sau: = − 100 100105 0,05 hay 5% /năm Việc tính toán lãi suất đơn đối với hình thức vay đơn là rất đơn giản. Thông thường chỉ những khoản vay thương mại có thời hạn ngắn hơn một năm mới áp dụng lãi suất này. Tuy nhiên tín dụng có nhiều hình thức khác nhau. Nó không chỉ có loại tín dụng ngắn hạn như thế mà nó còn có loại dài hạn, 2 năm hoặc nhiều hơn. Trong khi đó chu kỳ để tính 2 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 lãi là theo kỳ có thể là năm mà thường là nhỏ hơn năm. Như vậy chu kỳ tính lãi nhỏ hơn thời gian của tín dụng. Khi đó cách tính lãi suất đơn không còn phù hợp nữa. Vì nếu như tính theo lãi suất đơn có nghĩa là ta đã mặc định một mức lãi suất giống nhau giữa các thời kỳ khác nhau. Thêm nữa chúng ta đã không tính toán đầy đủ giá trị của việc sử dụng số tiền vốn dĩ đã lớn hơn số trước đó mang lại rồi. Chính vì thế mà lãi suất tích hợp được coi là công bằng hơn và chính xác hơn trong việc đo lường lãi suất đối với các khoản vay dài hạn. Và việc tính lãi suất cũng không có gì là phức tạp, việc tính lãi suất tích hợp căn bản vẫn là dưa trên cơ sở của việc tính lãi suất đơn. Do năm thứ hai của thời hạn tín dụng số vốn tín dụng thực tế đã lớn hơn năm đầu và tích hợp lại chúng ta có một mức lãi suất cho suốt thời kỳ khác so với mức lãi suất ban đầu. Để rõ hơn chúng ta tìm hiểu qua ví dụ sau: Một khoản vay 100 VND trong thời hạn 4 năm Lãi suất là 10%/năm Số tiền người cho vay có thể nhận được qua các năm như sau: Năm 1: 100 x 10% + 100 = 110 Năm 2: 110 x 10% + 110 = 121 Năm 3: 121 x 10% + 121 = 133 Năm 4: 133 x 10% + 133 = 146,3 Như vậy đến năm thứ 4 thì số tiền lãi tính được là 46,3. Nếu tính theo lãi đơn thì đến năm thứ tư số tiền lãi chỉ là 40. Như vậy lãi suất tích hợp là gần 11% chứ không phải là 10% của lãi suất đơn. Để thấy được bản chất của lãi suất tích hợp chúng ta sẽ phân tích rõ ví dụ trên: Khi cho vay 100 VND thì sau năm thứ nhất sẽ trở thành 110 VND. 110 VND chính là: 100 + 100 x 10% = 100(1+10%) Tương tự như thế đến năm thứ hai thì số tiền sẽ là: 100(1+10%).(1+10%) = 100(1+10%) 2 Sang năm thứ ba sẽ là: 100(1+10%) 3 Sang năm thứ tư sẽ là: 100(1+10%) 4 Thay số tiền cho vay là C, và i là lãi suất đơn hàng năm khi đó số tiền nhận được cuối năm thứ n sẽ là C (1+i) n . Tại thời hạn năm t bất kỳ trong thời hạn tín dụng n năm và chu kỳ tính lãi hàng năm chúng ta có thể tính được số tiền nhận được sau t năm ( t thuộc n) là: C (1+i t ) nt . Theo lý thuyết về lãi suất tương đương ta có: C (1+i) n = C (1+i) nt → (1+i) n = (1+i) nt 3 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Khai căn cả hai vế bậc nt ta được công thức tính lãi suất tích hợp tại chu kỳ t bất kỳ :t (1+i) 1/t = 1+i t hay i t = (1+i t ) 1/t - 1 Nếu so sánh với lãi suất đơn thì lãi suất tích hợp có ưu việt hơn vì nó phản ánh được mức lãi suất phụ thuộc vào độ dài thời gian của tín dụng và chu kỳ tính lãi. Độ dài thời gian càng lớn hơn chu kỳ tính lãi thì lãi suất tích hợp càng lớn. Trên thực tế có những khoản tín dụng mà thời gian của nó là ngắn hạn nhưng chu kỳ tính lãi lại nhỏ thậm chí là theo ngày thì người ta vẫn có thể áp dụng cách tính lãi suất tích hợp. Miễn là chu kỳ tính lãi phải nhỏ hơn thời gian tín dụng. Chính vì ưu điểm này của nó mà tính chính xác được số tiền lãi trong các khoản vay ngắn hạn thậm chí là theo ngày. Ngoài lãi suất đơn, lãi suất tích hợp người ta còn áp dụng lãi suất hoàn vốn. Với những khoản vay mà việc trả vốn và lãi theo định kỳ hoặc trả một khoản cố định theo định kỳ, chẳng hạn vay trả cố định hoặc trái phiếu coupon. Lãi suất hoàn vốn làm cân bằng giá trị hiện tại của tiền thanh toán nhận được từ một khoản tín dụng với giá trị hôm nay của khoản tín dụng đó. Về bàn chất trái phiếu cũng là một khoản tín dụng , vì thế lãi suất hoàn vốn là một tỷ lệ nào đó làm cho giá trị hiện tại của trái phiếu cân bằng với giá trị hôm nay (giá bán trái phiếu trên thị trường). Với một khoản vay là 100 và lãi suất 10%/năm thì sau một năm ta nhận được. Nếu ta ký hiệu PV là giá trị hiện tại, FV là giá trị tương lai sẽ thanh toán sau một năm . Như vậy ta có điều kiện cân bằng để tìm lãi suất hoàn vốn 100(1+i) = 110 . Giải phương trình ta sẽ có lãi suất hoàn vốn 10% đúng bằng lãi suất đơn. Tuy nhiên với những khoản tín dụng là n năm thì điều kiện cân bằng sẽ là: PV(1+i) n =FV hay PV = FV/ 1+i) Trường hợp những khoản tín dụng trả từng phần cố định vào thời điểm cuối năm thì giá trị hiện tại của nó tổng giá trị hiện tại của số tiền trả hàng năm. Ta có phương trình sau: Trong đó: PV là giá trị hiện tại của vốn tín dụng FP khoản thanh toán hàng năm đã biết Để tính lãi suất i hoàn vốn ta giải phương trình trên Trên đây là áp dụng với những khoản vay trả cố định, còn người sở hữu trái phiếu coupon sẽ được thanh toán số lợi nhuận ở dạng tiền coupon cố định hàng năm. Và đến kỳ hạn cuối cùng sẽ nhận nốt coupon còn lại và toàn bộ số tiền. Vì vậy giá trị hiện tại của trái phiếu loại này lại là tổng của giá trị hiện tại của các khoản thanh toán coupon cộng với giá trị hiện tại của số tiền vốn ban đầu. Việc tính lãi suất hoàn vốn của trái phiếu coupon dựa trên phương trình sau: PV = C/ 1+i) 1 + C/ 1+i)+….+ C/ 1+i) n +F/ 1+i) n 4 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Trong đó C là số tiền thu nhập coupon đã biết. giải phương trình ta tính được lãi suất hoàn vốn. Bản chất của lãi suất hoàn vốn là sự phát triển của lãi suất tích hợp. Nhìn vào công thức tính lãi suất hoàn vốn ta thấy được mức độ phức tạp của việc tính toán. Tuy nhiên việc áp dụng công nghệ thông tin như ngày nay thì việc tính toán này trở nên cực kỳ đơn giản. Chỉ là đưa thông số ban đầu vào và máy tính sẽ thực hiện công việc này nhanh chóng. Hoặc ngay khi không dùng máy tính thì trong các cuốn giáo trình về tiền tệ và ngân hàng cũng có ngay các bản tính giúp chúng ta tra lãi suất hoàn vốn một cách dễ dàng. Đơn giản hóa lãi suất hoàn vốn người ta phát triển ra hai loại lãi suất là lãi suất hoàn vốn hiện hành và lãi suất hoàn vốn trên cơ sở tính giảm. Lãi suất hoàn vốn hiện hành là tỷ số giữa tiền thanh toán coupon hàng năm với giá trái phiếu đó: i c = C/P cb Trong đó: - i c : lãi suất hoàn vốn hiện hành của trái phiếu coupon - P cb : giá của trái phiếu coupon - C: tiền coupon hàng năm Gọi là lãi suất hoàn vốn hiện hành vì nó là giá trị gần đúng của lãi suất hoàn vốn đặc biệt trong trường hợp trái phiếu coupon đặc biệt hoặc trái phiếu consol - là loại trái phiếu coupon rất dài hạn hoặc vĩnh viễn - lãi suất hoàn vốn hiện hành là phép đo chính xác của lãi suất hoàn vốn. Mặt khác lãi suất hoàn vốn hiện hành lại phụ thuộc vào tỷ lệ nghịch với giá của trái phiếu. Vì thế mà nó luôn mang tính cập nhật thay đổi theo thị giá của trái phiếu. Khi thời hạn của trái phiếu càng dài và thị giá của nó càng gần đúng mệnh giá thì chênh lệch giữa lãi suất hoàn vốn hiện hành và lãi suất hoàn vốn càng nhỏ. Còn khi thời hạn của trái phiếu càng ngắn, thị giá của trái phiếu càng xa mệnh giá thì chênh lệch giữa lãi suất hiện hành và lãi suất hoàn vốn càng xa. Thêm nữa dù có sự thay đổi của lãi suất hoàn vốn hiện hành thì cũng là sự thay đổi cùng chiều với lãi suất hoàn vốn. Có thể thấy công thức tính toán đơn giản hóa đi rất nhiều, thuận tiện cho các nhà đầu tư có thể nhẩm tính một cách nhanh chóng lợi ích của các lựa chọn và kịp thời đưa ra các quyết định cần thiết khi mà trong tay các nhà đầu tư không có máy tính hay bảng số. Từ những nhận xét trên chúng ta hoàn toàn có thể sử dụng lãi suất hoàn vốn hiện hành thay vì lãi suất hoàn vốn trên thương trường, những nơi mà chúng ta thiếu các công cụ phục vụ cho việc tính toán. 5 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Lãi suất hoàn vốn trên cơ sở tính giảm có nguồn gốc từ việc buôn bán trái phiếu kho bạc của Mỹ. Loại trái phiếu chiết khấu hay tính giảm, tức là để trả thu nhập cho người mua người ta bán trái phiếu với giá thấp hơn mệnh giá. Để đơn giảm hóa trong việc tính lãi suất hoàn vốn đối với trái phiếu này người ta tính tỷ suất lợi nhuận của trái phiếu coi tỷ suất đó như là lãi suất hoàn vốn. Công thức tính như sau: i tg = {(F-P tg )/F}(360/N) Trong đó : - i tg : lãi suất hoàn vốn trên cơ sở tính giảm - F : mệnh giá của trái phiếu tính giảm - P tg : giá bán trái phiếu - N : số ngày tới khi đến hạn thanh toán của trái phiếu Từ công thức ta thấy lãi suất trên cơ sở tính giảm luôn nhỏ hơn lãi suất hoàn vốn. 1.2 Một số phân biệt về lãi suất a/ Lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa Thực tế cho thấy, những khoản thu nhập bằng tiền hay thu nhập danh nghĩa thường không phản ánh đúng giá trị thực của khoản thu nhâp đó. Giá trị thực nhỏ hơn giá trị danh nghĩa là vì tỷ lệ lạm phát hay tỷ lệ trượt giá của đồng tiền trong một thời gian nhất định. Nếu gọi i r , i n ,i i lần lượt là lãi suất thực, lãi suất danh nghĩa, tỷ lệ lạm phát. Khi đó lãi suất thực và lãi suất danh nghĩa có liên hệ với nhau qua công thức đơn giản sau: i r = i n -i i ( với điều kiện tỷ lệ lạm phát i i nhỏ hơn 10%) i r = 1 + − i in i ii ( với điều kiện tỷ lệ lạm phát i i cao hơn 10%) nhìn vào công thức ta thấy nếu tỷ lệ lạm phát càng cao thì lãi suất thực càng thấp b/ Lãi suất và tỷ suất lợi tức Lãi suất là tỷ lệ phần trăm giữa số tiền lãi trên số tiền vốn cho vay. Còn tỷ suất lợsi tức là tỷ lệ phần trăm giữa số thu nhập của người có vốn trên tổng số tiền bỏ ra đầu tư. Để chứng minh cho lãi suất không nhất thiết là tỷ suất lợi tức. Chúng ta tìm hiểu qua ví dụ sau: Một trái phiếu kho bạc có mệnh giá là 100.000VND, thời hạn 1 năm và lãi suất cố định là 8%/năm. Đến ngày đáo hạn thì người đó có thể nhận được khoản thu nhập bằng 8% mệnh giá trái phiếu đó (8.000VND). Ta thấy rằng đến ngày đáo hạn thì người đó nhận được đúng bằng lãi suất của trái phiếu đó. Nhưng nếu lãi suất trên thị trường chỉ có 6%/năm và anh ta bán trái phiếu đó được 125.000VND. Lúc này thu nhập của anh ta là 25.000VND , 6 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 tức là tỷ suất lợi tức mà anh ta nhận được là 25% thay vì 8% lãi suất như đã định. Điều đó khẳng định lãi suất không nhất thiết là tỷ suất lợi tức. c/ Lãi suất cơ bản của ngân hàng Lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay và lãi suất liên ngân hàng là ba loại lãi suất cơ bản của ngân hàng được quan tâm hơn cả. Lãi suất tiền gửi thường là lãi suất mà ngân hàng thương mại trả cho người gửi tiền trên số tiền gửi tiết kiệm. Với mục đích nhằm khuyến khích cho việc thanh toán không dùng tiền mặt, ở một số nước loại tiền gửi không thời hạn để phát hành sec cũng có thể được trả lãi suất tiền gửi. Công thức để xác định lãi suất tiền gửi như sau: i tg =i cb +i i Trong đó: - i tg : lãi suất tiền gửi - i cb : tỷ lệ lãi cơ bản ngân hàng trả cho từng loại tiền khác nhau. Lãi suất cho vay cũng bao gồm nhiều loại khác nhau, tùy theo tính chất của món vay và thời gian vay vốn. Lãi suất cho vay thường được xác định dựa trên cơ sở lãi suất tiền gửi. Công thức xác định lãi suất cho vay như sau: i cv =i tg +X Trong đó: - i cv : lãi suất cho vay - X : chi phí nghiệp vụ ngân hàng ( ở Việt nam thì chi phí X được quy định bởi Ngân hàng nhà nước ) Lãi suất liên ngân hàng là lãi suất mà các ngân hàng cho nhau vay tiền nhằm giải quyết nhu cầu vay vốn ngắn hạn trên thị trường tiền tệ. 1.3 Cấu trúc kỳ hạn và cấu trúc rủi ro của lãi suất a/ Cấu trúc rủi ro của lãi suất Cấu trúc rủi ro của lãi suất hay mối quan hệ giữa lãi suất và mức độ rủi ro của một món vay hay một dự án đầu tư. Có nhiều quan điểm và trường phái khác nhau về mối quan hệ này, tuy nhiên điểm thống nhất ở đây là mức độ rủi ro của một khoản vay càng cao thì lãi suất của khoản vay đó càng cao. 7 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 b/ Cấu trúc kỳ hạn Cấu trúc kỳ hạn của lãi suất hay mối quan hệ giữa lãi suất và thời hạn của một khoản vay. Thời hạn cho vay dài hơn về cơ bản nói lên khoản vay đó gặp phải rủi ro là lớn hơn, do vậy mà ít nhất phần bù cho rủi ro cũng làm lãi suất tăng lên. Có thể thấy rõ ràng từ những phân tích mang tính quy luật là món vay có thời hạn càng dài thì lãi suất càng cao. Tất nhiên cũng có thể có những trường hợp ngoại lệ đó là khi nhà nước mong muốn khuyến khích đầu tư dài hạn vào một lĩnh vực ưu tiên nào đó thì lãi suất áp dụng đối với vốn đầu tư đó có khi còn quy định thấp hơn lãi suất ngắn hạn trong cùng thời kỳ. 1.4 Các loại lãi suất chính. Các công cụ trong thị trường tiền tệ - là nguồn cung vốn ngắn hạn - hoạt động và tồn tại theo cơ chế các lãi suất . Một cơ chế lãi suất hợp lý và hữu hiệu là yếu tố nền tảng cho các giao dịch chứng khoán ngắn hạn. Ngược lại, một thị trường vốn ngắn hạn thị trường tiền tệ hoạt động hiệu quả sẽ là cơ sở xác lập các lãi suất interest rates trên thị trường vốn nói chung. Dưới đây chúng ta sẽ tìm hiểu ý nghĩa của các loại lãi suất đó. a/ Lãi suất huy động và lãi suất cho vay Chính sách lãi suất là một trong những công cụ chính của chính sách tiền tệ. Tùy thuộc vào từng mục tiêu của chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước áp dụng cơ chế điều hành lãi suất phù hợp, nhằm ổn định và phát triển thị trường tiền tệ, tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động ngân hàng và sự phân bổ có hiệu quả các nguồn vốn trong nền kinh tế. Sau năm 2008 biến động và leo thang chưa từng có trong lịch sử, năm 2009, lãi suất huy động và cho vay VND cùng ổn định, theo sự ổn định của lãi suất cơ bản. Tuy nhiên, căng thẳng của lãi suất huy động bắt đầu bộc lộ từ giữa năm. Từ tháng 7 đến tháng 11, các ngân hàng thương mại liên tục tăng lãi suất huy động VND, tập trung từ các kỳ hạn dài và dồn ép các kỳ hạn ngắn. Mức lãi suất cao nhất lần lượt tạo các “đỉnh” 9%, 10% và đỉnh điểm lên đến 10,5%/năm. Khái niệm “đường cong lãi suất” bị xóa nhòa khi nhiều thành viên áp thống nhất một mức cao cho hầu hết các kỳ hạn. Ngay sau quyết định tăng lãi suất cơ bản từ 7% lên 8% có hiệu lực từ 1/12, các ngân hàng thương mại đồng loạt đẩy lãi suất huy động lên mức cao, một số thành viên có tới 10,5%/năm (chưa tính các hình thức khuyến mại, cộng thưởng gián tiếp). Với diễn biến này, Ngân hàng Nhà nước phát thông điệp kiểm tra toàn diện các trường hợp có lãi suất huy động từ 10,5%/năm trở lên, các thành viên đồng loạt áp tối đa ở mức 10,49%/năm. 8 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Diễn biến lãi suất căng thẳng trong nửa cuối năm 2009 một phần phản ánh khó khăn thanh khoản của hệ thống. Điều này dẫn đến một hệ quả ít thấy là tỷ lệ lãi biên của các ngân hàng giảm rất mạnh; nếu trong năm 2008 chênh lệch lãi suất động và cho vay đạt khoảng 3,7%, thì năm 2009 chỉ xoay quanh 1% (đối với cho vay sản xuất kinh doanh). Đầu năm 2008, trong một loạt các biện pháp kiềm chế lạm phát, Ngân hàng Nhà nước đã đưa ra Quyết định số 187/2008/QĐ-NHNN về việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhằm rút bớt tiền từ lưu thông về, chủ động kiểm soát tốc độ tăng tổng phương tiện thanh toán và tăng trưởng dư nợ tín dụng phù hợp với các mục tiêu kinh tế vĩ mô. Theo Quyết định, Ngân hàng Nhà nước sẽ mở rộng diện các loại tiền gửi phải dự trữ bắt buộc, bao gồm các loại tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn, thay cho việc áp dụng dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn từ 24 tháng trở xuống trong thời gian qua. Tiếp đó là quyết định số 346/QĐ-NHNN về việc phát hành tín phiếu Ngân hàng Nhà nước bằng tiền đồng dưới hình thức bắt buộc đối với các tổ chức tín dụng nhằm thu hút 20.300 tỉ đồng. Các ngân hàng thương mại đối mặt với khó khăn thiếu hụt nguồn cung tiền đồng sau những quyết định của Ngân hàng Nhà nước. Tình trạng thiếu hụt tiền đồng của các ngân hàng thể hiện qua việc lãi suất cho vay qua đêm của các ngân hàng trong vòng một tháng qua đã có lúc lên tới 30%. Điều này đã đẩy các ngân hàng đến chỗ đua nhau tăng lãi suất huy động. Trước tình hình đó, Ngân hàng Nhà nước đã quy định trần lãi suất huy động là 12%/năm theo công điện số 02/CĐ-NHNN ngày 26/02/2008 nhằm hạn chế cuộc đua này. Đến ngày 17/05/2008, Ngân hàng Nhà nước thông báo những điều chỉnh trong chính sách điều hành lãi suất. Đó chính là Quyết định số 16/2008/QĐ-NHNN về cơ chế điều hành lãi suất cơ bản bằng đồng Việt Nam. Theo Quyết định này, các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh (lãi suất huy động và lãi suất cho vay) bằng đồng Việt Nam không vượt quá 150% của lãi suất cơ bản do Ngân hàng Nhà nước công bố áp dụng trong từng thời kỳ. Việc huy động vốn bằng VNĐ của các tổ chức tín dụng phù hợp với quy định về cơ chế điều hành lãi suất cơ bản, mức trần lãi suất huy động 12%/năm theo công điện số 02/CĐ- NHNN ngày 26/02/2008 cũng không còn hiệu lực. Qua đó, đã ngăn chặn được nguy cơ xáo trộn thị trường tiền tệ và mất khả năng thanh toán của các Ngân hàng thương mại trong những tháng cuối năm 2008; an toàn hệ thống ngân hàng được đảm bảo, củng cố lòng tin của các nhà đầu tư, doanh nghiệp và người dân đối với hệ thống ngân hàng. Khắc phục được tình trạng cạnh tranh không lành 9 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 mạnh trong huy động vốn giữa các Ngân hàng thương mại. Cùng với diễn biến lạm phát có xu hướng giảm, kinh tế vĩ mô ổn định và hoạt động của các Ngân hàng thương mại đảm bảo khả năng thanh toán, làm cho thị trường tiền tệ và lãi suất trong năm 2009 tương đối ổn định. Biện pháp điều hành lãi suất đã có hiệu lực và hiệu quả đối với hoạt động kinh doanh của Ngân hàng thương mại và lãi suất thị trường, thể hiện là lãi suất huy động và cho vay của các Ngân hàng thương mại biến động theo cung - cầu vốn và tăng, giảm theo sự thay đổi của các mức lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước , đã tác động làm thu hẹp hoặc mở rộng tín dụng. Năm 2008 và những tháng đầu năm 2009, tăng trưởng tổng phương tiện thanh toán và tín dụng phù hợp với chủ trương thắt chặt hoặc nới lỏng tiền tệ một cách thận trọng. Việc điều hành linh hoạt lãi suất, vừa là công cụ điều tiết thị trường, vừa là động thái phát tín hiệu về chủ trương của Chính phủ và giải pháp điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước là thắt chặt hay mở rộng tiền tệ, đã và đang trở thành một chỉ số kinh tế quan trọng trên thị trường tài chính, tiền tệ, được các tổ chức, các nhân trong và ngoài nước quan tâm, theo dõi, dự báo và có phản ứng khá nhanh nhạy, tích cực về hoạt động đầu tư, tiết kiệm và tiêu dùng. Kết quả này có ý nghĩa rất quan trọng, thể hiện được vai trò và những tác động tích cực của chính sách tiền tệ đối với việc kiềm chế lạm phát và điều tiết kinh tế vĩ mô. b/ Lãi suất cơ bản của ngân hàng Nhà nước Lãi suất cơ bản prime rate, còn gọi là prime được các ngân hàng thương mại tầm cỡ tại các trung tâm tài chính chủ lực của một nền kinh tế công bố và áp dụng đối với các khoản nợ dành cho các doanh nghiệp là khách hàng lớn. Tuy nhiên ở Việt nam thì lãi suất cơ bản được Ngân hàng Nhà nước quy định. Dù các ngân hàng không nhất thiết thu lãi đúng như mức công bố, thường thì thu cao hơn và đôi khi thấp hơn, lãi suất cơ bản được xem là cơ sở để các mức lãi khác tham khảo áp dụng hoặc dựa vào đó để điều chỉnh. Vì nhiều lý do ảnh hưởng khác nhau, khi một lãi suất cơ bản tăng lên nhìn chung giá cả chứng khoán được xem là bất lợi. Có thể nhiều người nghĩ rằng lãi suất cơ bản chỉ quan trọng đối với các doanh nghiệp lớn, bởi khi các "đại gia" đi vay họ luôn quan tâm đặc biệt tới mức lãi "ưu đãi số một" này, thật ra, sự chuyển biến của lãi suất cơ bản còn có ảnh hưởng trực tiếp đối với từng nhà đầu tư. 10 [...]... trúc kỳ hạn và cấu trúc rủi ro trong lãi suất 1.4 Các loại lãi suất chính Chương II: Các yếu tố ảnh hưởng tới lãi suất 2. 1Ảnh hưởng cung cầu của quỹ cho vay 2. 2Ảnh hưởng của lạm phát kỳ vọng 2. 3Ảnh hưởng của bội chi ngân sách 2.4Tác động của sự thay đổi về thuế 2.5Những thay đổi trong đời sống xã hội Chương III: Một số xu hướng và yêu cầu cải cách chính sách lãi suất ở Việt Nam Kết luận và kiến nghị... VÀ YÊU CẦU CẢI CÁCH CHÍNH SÁCH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM 1 Khái quát các vấn đề về lãi suất ở Việt nam a/ Giai đoạn trước năm 1988-1989 Đặc trưng của lãi suất ở Việt nam giai đoạn trước khi thực hiện cải cách nền kinh tế, hệ thống ngân hàng như sau: - Lãi suất được quy định bởi nhà nước một cách cứng nhắc, với mục đích phát triển của các doanh nghiệp quốc doanh là chính - Lãi suất trần thấp (có khi âm) và. .. tương ứng các năm 2007 và 2006 là 3,1% và 3% Với tín dụng ưu đãi có thể chọn lãi suất với NIM ≤ 3% Thực tế là kể cả khi chọn lãi suất để NIM =3% thì lãi suất cho vay vẫn thấp hơn lãi suất của các NHTM quốc doanh rất nhiều do lãi suất huy động (đầu vào) tính trên cơ sở lãi suất TPCP, được coi là lãi suất thấp nhất trên thị trường so với các khoản huy động khác cùng kỳ hạn Như vậy, khung lãi suất cho... khi âm) và cố định - Lãi suất cho vay ngân hàng lại nhỏ hơn lãi suất tiền gửi ( lãi suất đầu ra nhỏ hơn lãi suất đầu vào) - Lãi suất dài hạn nhỏ hơn lãi suất ngắn hạn Lãi suất được hình thành trên cơ sở thị trường, tức là do quan hệ cung và cầu tiền tệ trên thị trường quyết định Trong các nước như vậy lãi suất trở thành một trong những chỉ tiêu quan trọng được quan tâm, theo dõi một cách chặt chẽ Trái... qua Song phải chăng lãi suất ở Việt nam đã thực sự linh họa, mềm dẻo và biến động phù hợp với nền kinh tế Trên thực tế lãi suất ở Việt nam vẫn chỉ là lãi suất ngân hàng, do ngân hàng trung ương xác định và áp dụng cho toàn bộ hệ thống ngân hàng Chúng ta vẫn chưa thực sự có lãi suất thị trường, chưa cho phép lãi suất được xác định trên cơ sở thị trường Muốn phát triển nền kinh tế thị trường đòi hỏi chúng... tục cho vay với lãi suất 0%/năm và bãi bỏ quy định cứng nhắc lãi suất quá hạn bằng 150% lãi suất trong hạn cho các mức lãi suất rất thấp trước đây, kể cả đối với dư nợ hiện tại Đối với Dự thảo sửa đổi Nghị định 151 hiện nay đang trình Chính phủ, nguyên tắc lãi suất mới (lãi suất cho vay = lãi suất TPCP kỳ hạn 5 năm +1%) cũng vẫn khá thấp so với thị trường Khung lãi suất có thể căn cứ vào lãi suất trái... Chương II CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG TỚI LÃI SUẤT 2.1 .Ảnh hưởng cung cầu của quỹ cho vay Trước hết chúng ta tìm hiểu qua về khái niệm cung tiền tệ là gì và cầu tiền tệ là gì để từ đó phân tích ảnh hưởng của chúng tới lãi suất Cung tiền tệ là tổng thể tiền tệ được sử dụng để giao dịch thanh toán trên thị trường Các nhà kinh tế đã định nghĩa M là tiền giao dịch bao gồm: M1 là tổng số tiền kim khí và tiền giấy... tồn tại quá nhiều mức lãi suất và việc điều chỉnh lãi suất có thể ảnh hưởng tới hiệu quả tài chính của dự án và khả năng hoàn trả nợ vay, tức là ảnh hưởng tới chất lượng tín dụng Tôi cho rằng ý kiến này là không xác đáng vì thực tế hoạt động ngân hàng là phải chấp nhận quản lý nhiều mức lãi suất, miễn là phù hợp với đặc điểm của từng khoản vay cụ thể Vấn đề ảnh hưởng của lãi suất tới chất lượng tín dụng... động lãi suất trên thị trường quốc tế từ đó xác định xu hướng điều hành lãi suất ở Việt nam Rút ra những bài học, kinh nghiệm của một số nước có điều kiện gần giống với Việt nam để từ đó vận dụng một cách linh hoạt phù hợp với hoàn cảnh của đất nước Xu hướng điều hành lãi suất của Việt nam là theo hướng tự do hóa Đây thực sự là xu hướng đúng đắn vì tự do hóa lãi suất nó phản ánh đúng nhất quan hệ cung... chính sách lãi suất hiện nay Xuất phát từ các phân tích và khung lý luận chung về cơ chế lãi suất nêu trên, thiết nghĩ cần sớm hòan thiện một cách toàn diện cơ chế lãi suất cho vay , trong đó nhấn mạnh: Một là, cần tăng lãi suất cho vay và xây dựng khung lãi suất phù hợp Như đã phân tích , lãi suất cho vay hiện nay là không phù hợp và cần điều chỉnh tăng phù hợp với tình hình thị trường và chủ trương