Đang tải... (xem toàn văn)
Nghiệp vụ thị trường mở của trung quốcNghiệp vụ thị trường mở của trung quốcNghiệp vụ thị trường mở của trung quốcNghiệp vụ thị trường mở của trung quốcNghiệp vụ thị trường mở của trung quốcNghiệp vụ thị trường mở của trung quốcNghiệp vụ thị trường mở của trung quốcủa PBOC trong việc điều hành CSTT phù hợp với sự phát triển của nền kinh tế trong thời kỳ mới thể hiện bước tiến xa hơn trong việc kiểm soát tiền tệ gián tiếp. 2 . Cơ sở pháp lý của OMO trong việc điều hành CSTT của NHTƯ TQ PBC đã ban hành hệ thống văn bản pháp lý làm cơ sở cho sự phát triển của OMO • Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa, nước Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa • Pháp luật của nước Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa và Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa • Các quy định về kinh doanh nghiệp vụ TTM Chương 1: Quy định chung Gồm 5 điều giới thiệu chung về hoạt động nghiệp vụ TTM 2 3. Chương 2: Hàng hóa được giao phép giao dịch và kinh doanh Gồm 7 điều quy định về các loại hàng hóa được phép giao dịch trên nghiệp vụ TTM, các loại giao dịch, các loại kì hạn, quyết toán, lưu kí Chương 3: Điều kiện để trở thành chủ thể tham gia trên TTM Gồm 4 điều quy định về các điều kiện để trở thành chủ thể tham gia trên TTM bao gồm tình hình của tổ chức đó, các điều kiện hồ sơ Chương 4: Quyền và nghĩa vụ của các chủ thể tham gia TTM Gồm 2 điều quy đinh về nghĩa vụ các chủ thể phải thực hiện và các quyền mà các chủ thể được hưởng khi tham gia trên TTM Chương 5: Điều kiện để thay đổi và chấm dứt sự hoạt động của các đại lý tham gia nghiệp vụ TTM Gồm 11 điều quy định về việc các đại lý tham gia nghiệp vụ TTM muốn thay đổi và chấm dứt hoạt động thì cần thực hiện những thủ tục và yêu cầu như thế nào. Chương 6: Các điều khoản bổ sung • Các quy đinh hành chính về phát hành trái phiếu Tài chính được chấp thuận ngày 22042005 và có hiệu lực ngày 01062005 Chương 1: Quy định chung Gồm 5 điều quy định chung về việc phát hàng trái phiếu là dựa trên Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa Chương 2: Điều kiện trái phiếu được phê duyệt và sử dụng Gồm 7 điều quy định về các điều kiện phát hành trái phiếu của PBC, điều kiện hoạt động của các trung gian tài chính, các ứng dụng của các loại trái phiếu Chương 3: Phát hành trái phiếu tài chính Gồm 12 điều quy định các chủ thể được tham gia mua bán trái phiếu tài chính, các loại trái phiếu tài chính, các điều kiện của chủ thể, nghiệp vụ bảo lãnh 3 4. Chương 4: Đăng kí, trust, mua lại Gồm 3 điều Chương 5: Công bố thông tin Gồm 9 điều quy đinh về việc công bố thông tin, yêu cầu và tiêu chuẩn của các thông tin, thời hạn công bố thông tin Chương 6: Trách nhiệm pháp lý Gồm 4 điều quy đinh về trách nhiệm pháp lý của các chủ thể tham gia trên TTM Chương 7: Các điều khoản bổ sung • Các thông báo liên quan đến việc sử dụng nghiệp vụ Thị trường mở Năm 2008. • Ngày 1712008: thông báo về điều chỉnh hóa đơn phát hành trong kỳ phát hành. • Ngày 422008: thông báo về đình chỉ hóa đơn phát hành trong các phiên giao dịch • Ngày 1522008: thông báo về danh sách 52 các đại lý phát hành trái phiếu giao dịch TTM • Ngày 292008: kế hoạch thông báo Mùa Xuân về tình hình thanh khoản của năm 2009. • Ngày 27102008: thông báo về điều chỉnh tần số giao dịch. Theo đó 2 tuần sẽ có 1 phiên giao dịch Năm 2009: Trong năm 2009 chỉ có 4 lần thông báo, các thông báo chủ yếu là thông báo về điều chỉnh lại mức lãi suất, thời hạn của trái phiếu, và mức tiền lưu thông: 4 5. • Thông báo số 1 222009: Thông báo các đại lý chính và vai trò của các đại lý chính trong việc đánh giá thị trường • Thông báo số 2 1692009: Thông báo về việc mở rộng hoạt động thị trường mở để tạo tính thanh khoản cho thị trường. • Thông báo số 3 2992009: thông báo trước khi quốc khánh về việc đình chỉ các hóa đơn phát hành . Ngân hàng Công thương Trung Quốc Ngân hàng nông nghiệp Trung Quốc Ngân hàng Trung Quốc Ngân hàng xây dựng Trung Quốc Ngân hàng phát triển Ngân hàng giao thông Ngân hàng thương nhân Ngân hàng Trung Tín Ngân hàng Quang Đại Trung Quốc Ngân hàng phát triển phố Đông Thượng Hải Ngân hàng Hưng Nghiệp Ngân hàng phát triển Quảng Đông Ngân hàng Dân Sinh Ngân hàng phát triển Thâm Quyến Ngân hàng Hoa Hạ Ngân hàng Trung Quốc tiết kiệm bưu điện Ngân hàng Bắc Kinh Ngân hàng Nam Ninh Ngân hàng Thượng Hải Ngân hàng Tế Thương Ngân hàng Vi Thương Ngân hàng Hàng Châu Ngân hàng an toàn Ngân hàng Thiên Tân Ngân hàng Giang Tô Ngân hàng Hán Khẩu Ngân hàng Tề Lỗ Ngân hàng Cáp Nhĩ Tân Ngân hàng Lạc Dương Ngân hàng Trường Sa Ngân hàng thương mại Quý Dương Ngân hàng Tây An Ngân hàng eo biển Phúc Kiến Ngân hàng Phú Thân Ngân hàng Đại Liên Ngân hàng Quảng Châu Ngân hàng Hạ Môn NH nông thôn thương nghiệp Thượng Hải NH nông thôn thương nghiệp Bắc Kinh Ngân hàng HSBC (Trung Quốc) Co, Ltd Ngân hàng Standard Chartered (Trung Quốc) Co, Ltd CITIC Securities Co, Ltd Quốc Thái quân an Securities Co, Ltd BOC Chứng khoán Quốc tế Công ty TNHH Tập đoàn tài chính quốc tế Trung Quốc(Ltd) Công ty chứng khoán Trường Giang, Ltd Công ty bảo hiểm nhân thọ Thái Khang, Ltd Công ty bảo hiểm Hoa Thái Công ty TNHH Quản lý Quỹ China Southern Ngân hàng Hà Bắc 5 6. Năm 2010: Có 3 lần NHND Trung Hoa thông báo mở cửa các phiên giao dịch • Thông báo đầu tiên ngày 1122010 về các đại lý chính trong phiên giao dịch. ( 52 đại lý chính). • Thông báo thứ 2 ngày 792010: thông báo về nghiệp vụ giám sát của các đại lý chính: NHND Trung Hoa phải tăng cường giám sát khả năng thanh khoản của trái phiếu đối với 52 đại lý chính này. • Thông báo thứ 3 ngày 7122010: thông báo yêu cầu các đại lý chính phải thông báo tình hình kinh doanh trước kỳ nghỉ Tết. 2.1 Chủ thể tham gia thị trường Căn cứ vào cơ chế điều chỉnh các giao dịch sơ cấp của nghiệp vụ thị trường mở ( Điều 2 Báo cáo về nghiệp vụ thị trường mở năm 2004), NHND Trung Quốc đã thông qua hoạt động thị trường mở của các đại lý năm 2010 và các ngân hàng thành viên trên toàn quốc đánh giá. Theo đó, Các ngân hàng đại lý của nghiệp vụ thị trường mở năm 2011 bao gồm các ngân hàng sau: 2.2 Hàng hóa trên thị trường Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa Điều 22, khoản 5: Các Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để thực hiện chính sách tiền tệ, có thể áp dụng các công cụ chính sách tiền tệ như sau: bán trái phiếu kho bạc trên thị trường mở, trái phiếu chính phủ và trái phiếu tài chính và ngoại hối; Tháng 3 năm 1997 của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ban hành các hoạt động thị trường mở đại lý chính kiêm Quy định tạm thời, đó là các hoạt động của thị trường mở để cung cấp một cơ sở pháp lý. Công cụ của nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc là trái phiếu kho bạc, trái phiếu chính phủ khác, trái phiếu tài chính và ngoại hối. Theo các quy định về kinh doanh nghiệp vụ thị trường mở của NHTW TQ (điều 6 12) thì: • Hàng hóa được giao dịch là trái phiếu tài chính Quảng Châu, trái phiếu chính 6 7. sách, trái phiếu ngân hàng trung ương, Tín phiếu kho bạc và Ngân hàng nhân dân Trung Quốc và các trái phiếu khác được chỉ định trong từng thời kì. • Các loại giao dịch bao gồm cả bán và mua lại. • Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ký thỏa thuận kinh doanh trái phiếu với các đại lý chính. • Kỳ hạn chứng khoán được chia thành 7 loại: 7 ngày, 14 ngày, 21 ngày, 28 ngày, 2 tháng, 3 tháng và 4 tháng. • Trái phiếu giao dịch thường được thực hiện bằng cách sử dụng các hồ sơ dự thầu, bao gồm số lượng hồ sơ dự thầu chào giá và lãi suất (hoặc giá đấu thầu). • Quyết toán vốn kinh doanh trái phiếu là do các ban ngành liên quan của Ngân hàng nhân dân Trung Quốc để phát triển các thủ tục kế toán. • Trái phiếu đăng ký, lưu ký và thanh toán được thực hiện thống nhất trong Trung tâm Lưu ký Trust Clearing Corporation Limited, được thành lập theo quy định của luật pháp liên quan của nó. II. Thực trạng nghiệp vụ OMO trong việc điều hành CSTT của NHTW TQ 1. Phương thức giao dịch OMO trên thị trường từ năm 2008 đến 2010 Hoạt động mua lại bao gồm các thỏa thuận mua lại với mục đích thu hồi luợng tiền cơ sở (Repos) và các thỏa thuận mua lại để thúc đẩy thanh khoản tiền tệ ( Repos đảo ngược). Ngoài ra, PBOC phát hành tín phiếu NHTW và các loại chứng khoán. Nói chung, PBOC rút luợng tiền cơ sở bằng cách phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương và bơm tiền bằng việc mua lại tín phiếu NHTW. Ngoài ra, do các ngân hàng không thể sử dụng hết toàn bộ số vốn huy động được để cho vay, vẫn phải duy trì 1 lượng dự trữ bắt buộc, vì vậy ngân hàng trung ương có thể sử dụng nghiệp vụ TTM để điều chỉnh số lượng dự trữ, sau đó kiểm soát số lượng tiền cung ứng. Các hoạt động của PBOC trên TTM bao gồm giao dịch mua lại , kinh doanh tại chỗ và phân phối các tin phiếu ngân hàng trung ương . 7 8. Các giao dịch mua lại được chia thành repo và repo đảo ngược. là Ngân hàng nhân dân Trung Quốc để mua lại các đại lý chính bán chứng khoán và chứng khoán thỏa thuận mua lại trong tương lai của một ngày cụ thể giao dịch, các ngân hàng trung ương mua lại rút thanh khoản từ các hoạt động thị trường, mua lại, so với các ngân hàng trung ương do thị trường hoạt động thanh khoản, người mua lại đảo ngược của Ngân hàng Trung Quốc để mua chứng khoán cho các đại lý chính và ngày cụ thể thoả thuận trong tương lai sẽ được bán cho một đại lý giao dịch chứng khoán, ngân hàng trung ương thanh khoản repo đảo ngược thị trường để điều hành hoạt động, ngược lại repo là do từ tính thanh khoản thị trường của các hoạt động của Ngân hàng. Giao dịch giao ngay được chia thành mua và cổ phiếu được bán ra, hai, các cựu ngân hàng trung ương mua trái phiếu trực tiếp từ thị trường thứ cấp, một lần và đặt đồng tiền cơ bản, sau này giữ cho các ngân hàng trung ương bán trái phiếu trực tiếp, cơ sở tiền tệ rút khỏi lưu thông cùng một lúc. Tín phiếu Ngân hàng Trung ương mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phát hành trái phiếu ngắn hạn, ngân hàng trung ương thông qua việc phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương thu hồi từ lưu thông . 2. Các phiên giao dịch OMO trên thị trường từ năm 2008 đến 2010 Trước 27 tháng 2 năm 2003 nghiệp vụ thị trường mở nói chung thực hiện mỗi tuần một lần – vào thứ ba. Từ tháng 2 năm 2003 và tháng 5 năm 2004 một số điều chỉnh tần số đã được thực hiện trên cơ sở thử nghiệm với việc thực hiện 2 phiên một tuần vào thứ 2 – thứ 5. Đây là một bước đi nhằm thúc đẩy và hỗ trợ nền tảng cơ chế cho hoạt động thị trường mở cửa ở Trung Quốc. Kể từ ngày 11 tháng năm năm 2004, nghiệp vụ thị trường mở nói chung được tiến hành vào hai ngày mỗi tuần – thứ 3 và thứ 5 3. Doanh số giao dịch từ năm 2008 đến 2010 Đơn vị: 100 triệu nhân dân tệ Thời Lượng tiền thu về Luợng tiền bơm ra Tổng = Bơm 8 9. gian (Tổng1+ Tổng 2) (Tỷ NDT) (hút) ròn ( T NDT) Tổng 1 (Tỷ NDT) Hợp đồng mua lại kỳ hạn Phát hành chứng chỉ tiền gửi Tổng 2 (Tỷ NDT) Hợp đồng mua lại Mua lại chứng chỉ tiền gửi 2007 136,719.9 136,719 .9 139,676.2 139,676.2 276,396.1 295.3 2008 193,700.1 783.9 193,916 .2 184,953.2 783.9 184,169.3 378,653.3 7846.9 2009 404,162.9 404,162 .9 388,227.5 388,227.5 792,390.4 15935.4 2010 451,054.0 451,162 .9 444,012.7 444,102.7 895,066.7 7041.3 3M 2011 120,085 120,085 120,159.2 120,159.2 240,244.2 74,2 Source: Financial Statistics Monthly, CBC (Nguồn:thống kê tài chính hàng tháng của CBC) Năm 2007 2009 Thông qua hoạt động OMO, NHTƯ Trung Quốc không chỉ mua giấy tờ có giá để bơm thêm vốn khả dụng khi thị trường thiếu vốn khả dụng mà còn bán GTCG để hút tiền nhàn rỗi khi thị trường dư thừa vốn nhằm thực hiện mục tiêu CSTT.Doanh số trúng thầu OMO tăng dần qua các năm,trung bình trên 1,5 lầnnăm. Doanh số năm 2010 bằng 3,24 lần so với năm 2007, 2,36 lần so với năm 2008 và gấp 1,13 lần năm 2009 .Đặc biệt phải kể đến năm 2009 tăng đột biến với mức tăng trên 2,09 lần so với năm 2008.Qua đó tăng khả năng điều tiết của công cụ này đến nguồn vốn khả dụng của các TCTD cũng như các điều kiện tiền tệ.Nhưng tác động cũng như hiệu quả của nó đến nền kinh tế ra sao thì cần xem xét từng năm cụ thể: Năm 2007 NHTW Trung Quốc đã thực hiên bơm tiền ròng qua nghiệp vụ thị 9 10. trường mở chỉ với mức là 295.700 tr NDT nhằm thực hiện chính sách siết chặt tiền tệ. nguồn cung tiền vào năm 2006 cũng là một yếu tố đẩy giá cả lên trong năm 2007. Và với chính sách thắt chặt tiền tệ, 5,5 triệu xí nghiệp dân doanh lúc đó chỉ có thể vay được từ ngân hàng khoảng 20% số tài khoản cần thiết để sản xuất và phát triển sản xuất, phần lớn phải tìm kiếm nguồn vốn bằng con đường vay chịu lãi cao, phi pháp; trong khi đó lại không được phép tăng giá hàng. Đến năm 2008, doanh số trúng thầu năm tăng gấp 1,37 lần so với năm 2007. Công cụ nghiệp vụ thị trường mở kết hợp với việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 3,4 lần cũng với mục tiêu tiếp tục ngăn chặn lạm phát tăng cao. Theo PBOC,TQ đã phải đối mặt với áp lực từ việc đầu tư quá lớn vào bất động sản ,tình trạng dư thừa cung cấp tín dụng và khả năng thanh toán bằng tiền mặt. Chính phủ Trung Quốc đã thông qua một chính sách thắt chặt tiền tệ cùng với một chính sách tài chính thận trọng cho năm này. PBOC cũng áp dụng chính sách trao đổi tỷ giá NDT một cách linh hoạt hơn và giữ mức ổn định cũng như cân bằng hợp lý. Đặc biệt năm 2009 với tổng doanh số giao dịch gấp 2,09 lần năm 2008 Đây cũng là năm khủng hoảng tài chính toàn cầu. Do đó PBOC đã thực hiện một cách chủ động chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải và tiếp tục thực hiện một gói các biện pháp chính sách với những điều chỉnh kịp thời để chống lại áp lực lạm phát và cung cấp thanh khoản dồi dào cho thị trường ,thúc đẩy sự ổn định tài chính. Đối mặt với tình hình trong nước và quốc tế vô cùng phức tạp, Trung Quốc giữ đủ khả năng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng. Nhìn chung, các chính sách tiền tệ tương đối lỏng lẻo được truyền hiệu quả, đóng vai trò quan trọng trong việc mở rộng tổng cầu, hỗ trợ kinh tế tăng trưởng. CBC tiếp tục tạo ra một môi trường thuận lợi tài chính bằng cách tăng hiệu quả nghiệp vụ thị trường mở, nâng dự trữ vượt quá ròng trong hệ thống ngân hàng phát hành trái phiếu chính phủ lên tới NDT 495.600.000.000 trong năm 2009, tăng NT 56.900.000.000 tương ứng 12,97% so với năm 2008. Số tiền nợ tiếp tục leo lên NT 3,971.0 tỷ USD vào cuối năm 2009, tăng NT 234.800.000.000 hay 6,28 % từ những năm cuối cùng trước đó. 10 11. Năm 2010 Nhìn bảng ta có thể thấy doanh số tăng dần qua các năm, doanh số 3 tháng đầu năm 2011 đã bằng 26,66 % năm 2010, doanh số năm 2010 bằng 3,24 lần so với năm 2007, 2,36 lần so với năm 2008 và gấp 1,13 lần năm 2009. Ta có thể thấy rõ ràng tốc độ tăng trưởng của nghiệp vụ TTM qua biểu đồ sau. 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000 800000 900000 2007 2008 2009 2010 3 first months of 2011 OPEN MARKET TRANSACTIONS Doanh số mua Doanh số bán Tổng cộng BIỂU ĐỒ THỂ HIỆN DOANH SỐ OMO TRUNG QUỐC 20072011 Việc NHTW TQ sử dụng nghiệp vụ TTM như là 1 kênh linh hoạt và hiệu quả nhất trong quá trình kiểm soát lạm phát gia tăng nhanh trong suốt 3 năm gần đây. Vào 11 12. lúc cả thế giới phải chật vật đối phó với tác động của cuộc khủng hoảng tài chính 2008, thì Trung Quốc vẫn đạt chỉ tiêu tăng trưởng 8% trong năm 2009. Việc đảm bảo sự ổn định của tỉ giá Nhân dân tệ là một phần trong gói kích thích của chính phủ, đóng vai trò quan trọng trong việc giảm nhẹ tác động của cuộc khủng hoảng kinh tế, góp phần đáng kể vào việc phục hồi nền kinh tế của châu Á và toàn cầu. Trung Quốc đạt tăng trưởng kinh tế 11,9% trong quý I và 10,3% trong quý II năm 2010. Ngày 226, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc đã quyết định nâng tỉ giá của đồng nhân dân tệ so với đô la Mỹ sau khi cam kết thực hiện chế độ tiền tệ linh hoạt hơn vào ngày 196. Tháng 82010, theo Tổng cục Thống kê Trung Quốc, chỉ số giá tiêu dùng tăng 3,5% trong khi đó mức tăng tháng 7 chỉ là 3,3%. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) công bố, tổng giá trị các khoản vay mới trong tháng 8 tại Trung Quốc đạt 545,2 tỷ NDT (80 tỷ đôla). Tăng trưởng cung tiền M2 đạt 19,2%. Trên các sàn giao dịch hàng hóa thế giới, giá dầu thô và vàng đồng loạt trượt giảm mạnh. Giá vàng giao kỳ hạn tháng 12 trên bảng điện tử Comex lao dốc 36,1 đôla (2,6%), xuống 1.336 đôla một ounce. Trong khi đó, giá dầu thô thế giới giao kỳ hạn tháng 11 cũng trượt sâu tới 2,6 đôla, xuống 81,08 đôla một thùng. Giới phân tích cho rằng, động thái này phản ánh những lo ngại về sự leo thang của giá tài sản và có thể mở màn cho một thời kỳ chính sách tiền tệ thắt chặt hơn tại nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới. Các nhà lãnh đạo Trung Quốc đã cố gắng kiềm chế chỉ số giá tiêu dùng vì trong những tháng này, lạm phát tăng chóng mặt khi giá lương thực trở nên đắt đỏ trong bối cảnh Trung Quốc đang chịu những ảnh hưởng nặng nề của thiên tai, mùa màng bị thiệt hại nghiêm trọng. Ngày 12112010, Chính phủ Trung Quốc công bố chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 của nước này tăng 4,4% so với cùng kỳ năm 2009, cao nhất trong vòng 2 năm trước đó. Con số này cũng cao hơn nhiều so với dự báo được giới phân tích đưa ra trước đó cũng như mức lạm phát của Trung Quốc trong tháng 9 (3,6%). Điều đáng chú ý là, tốc độ lạm phát của Trung Quốc vẫn tiếp tục leo thang bất chấp hàng loạt nỗ lực nhằm kiểm soát giá của Chính phủ nước này như tăng lãi suất cơ 12 13. bản, hạn chế tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng nóng… Giới phân tích cho rằng, lãi suất cơ bản của Trung Quốc nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng. Tân Hoa xã nêu giá các loại rau đã tăng đến 62,4% trong gần nửa đầu tháng 11. Giá bán sỉ những mặt hàng này trên 36 tỉnh, thành phố lớn tăng 11,3% kể từ đầu năm đến nay. Ngoài ra, giá thịt các loại cũng không ngừng leo dốc, thịt heo tăng 1,6%, trứng tăng 0,9%, bột tăng 0,4%... Theo PBOC, biện pháp trên nhằm tăng cường quản lý khả năng thanh toán bằng tiền mặt và kiểm soát tiền, tín dụng ở mức vừa phải. Khi quyết định của PBOC có hiệu lực, tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với bốn ngân hàng quốc doanh lớn nhất gồm Ngân hàng Công Thương Trung Quốc, Ngân hàng Trung Quốc, Ngân hàng Xây dựng và Ngân hàng Nông nghiệp, sẽ ở mức 18,5%. Ngày 2512, PBOC thông báo từ ngày 2612 sẽ nâng lãi suất cho vay chủ chốt 25 điểm cơ bản, lên 5,81% và lãi suất tiền gửi kỳ hạn một năm cũng 25 điểm cơ bản, lên 2,75%. Năm 2011 Mức tăng 10,3% mà kinh tế Trung Quốc đạt được trong năm 2010 là mức tăng mạnh nhất của nền kinh tế này kể từ khi nổ ra khủng hoảng tài chính toàn cầu. Thủ tướng Ôn Gia Bảo khẳng định, Trung Quốc sẽ tiếp tục thực hiện chính sách tài chính tích cực và chính sách tiền tệ thận trọng trong năm 2011. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), thước đo lạm phát của Trung Quốc trong tháng 32011, tăng 5,4% so với cùng kì năm trước và là mức cao nhất trong 32 tháng qua. Giá dầu thô, quặng sắt và ngũ cốc vào tháng 3 tăng vọt lên mức cao nhất kể từ hai năm trước. Tiếp đó, hôm 174, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) thông báo tăng thêm 0,5% tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng. Theo đó, từ ngày 214, các ngân hàng thương mại Trung Quốc sẽ phải giữ 20,5% số tiền gửi tại ngân hàng làm tiền dự trữ. Tháng trước, Thủ tướng Trung Quốc tuyên bố kiềm chế lạm phát là ưu tiên chính sách số một trong năm nay. Bất chấp các biện pháp siết chặt nói trên, nguồn cung tiền trong nước M2 ( bao 13 14. gồm tiền mặt trong lưu thông và tiền gửi) đã tăng 16,6% so với cùng kỳ năm ngoái lên 75.810 tỷ Nhân dân tệ. Ngày 194, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) đã bán đấu giá 60 tỷ Nhân dân tệ trái phiếu kỳ hạn 1 năm và thực hiện chương trình mua lại 30 tỷ Nhân dân tệ các hợp đồng mua lại kì hạn 91 ngày. Đây là một bước nằm trong những nỗ lực thắt chặt thanh khoản do lo ngại lạm phát tăng cao. Ngày 552011, PBOC cho biết mặc dù liên tục bơm ròng thanh khoản vào thị trường nhưng PBOC sẽ giữ nguyên chính sách tiền tệ thắt chặt trong trung hạn. Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) đã giảm lượng thanh khoản bơm vào thị trường trong tuần này, do các quỹ đầu tư vẫn tiếp tục đổ vốn vào thị trường trong nước. PBOC đã bơm 26 tỷ Nhân dân tệ thanh khoản vào thị trường thông qua nghiệp vụ thị trường mở. Tuy vậy nhưng BPOC sẽ không thay đổi chính sách thắt chặt tiền tệ trong trung hạn do thanh khoản trên thị trường vẫn rất cao. Các khoản cho vay mới có thể lên tới 750 tỷ Nhân dân tệ trong tháng 4, trong khi số lượng trái phiếu đáo hạn trong tháng 5 và tháng 6 lên tới hơn 500 tỷ Nhân dân tệ. Số tiền đó cùng với các dòng vốn nước ngoài chảy vào đang đẩy thanh khoản thị trường lên cao quá mức. Ngày 15052011, Trung Quốc một lần nữa lại tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong tuần này nhằm nỗ lực kiểm soát lạm phát leo thang. Giới chuyên gia cho rằng, các biện pháp thắt chặt tiền tệ của PBOC chưa đem lại hiệu quả. Sau 4 lần tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, trong tháng 4, giá cả hàng hóa tại Trung Quốc vẫn tăng cao hơn mức các chuyên gia kinh tế dự đoán. Các khoản cho vay của ngân hàng vẫn tăng nhanh. Theo số liệu chính thức công bố hôm thứ Tư (115), chỉ số giá tiêu dùng CPI trong tháng 4 tăng 5,3% so với cùng kỳ, gần bằng mức cao nhất trong 3 năm qua (5,4%) Trên thực tế, ưu tiên hàng đầu của các quan chức chính phủ Trung Quốc thực sự không phải là chống lạm phát mà là tạo ra việc làm. Giới lãnh đạo Trung Quốc đặt mục tiêu tạo ra 25 triệu việc làm một năm bởi vì họ lo ngại rằng tình trạng thất nghiệp có thể gây ra những bất ổn chính trị. Do đó, chính phủ Trung Quốc tìm mọi cách để duy trì tốc độ tạo việc làm. Việc này có thể tạo ra những lợi ích trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài 14 15. lại gây tác hại cho nền kinh tế đặc biệt đến tiền tệ của Trung Quốc. 4 Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2008 đến nay Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2008 Khái quát tình hình lãi suất năm 2008 Nửa đầu năm 2008, do ảnh hưởng của thông tin dự báo lạm phát mạnh, lãi suất bình quân gia quyền cho vay và cầm cố tăng lên 3,07% và 3,08% vào tháng 6. Vào quý 4, do chính sách tiền tệ mở rộng và dự báo thị trường có sự chuyển biến ngược lại rõ nét hơn, lãi suất của trái phiếu trung ương kỳ hạn 1 năm , 3 tháng và hoạt động mua đi bán lại thời hạn 28 ngày giảm 180,240 và 230 điểm cơ bản , dẫn đến lãi suất thị trường giảm khá. Kì hạn 1 năm 3 năm 3 tháng Lãi suất của trái phiều trung ương 4,0583% 4,52%4,56% 3,4036%3,4071% Kì hạn 7 ngày 14 ngày 21 ngày 91 ngày Mua lại điều kiện hoạt động 2,7% 3% 3,2% 3,4% Lãi suất bình quân gia quyền cho vay và cầm cố tháng 12 ở mức 1,24% và 1,22% thấp hơn so với tháng 6 1,84 và 1,57%, đặt mốc lịch sử thấp nhất của lãi suất cho vay, mức lãi suất của hoạt động mua lại thấp nhất đạt được kể từ năm 2005. Nghiệp vụ thị trường mở và lý do biến động lãi suất Trong nửa đầu năm 2008, với sự quan tâm sự phát triển tình hình kinh tế và 15 16. tài chính trong và ngoài nước, PBC tăng cường quản lý thanh khoản và thực hiện linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở. Trước tiên,các danh mục đầu tư của các công cụ thị trường mở hoạt động đã được bố trí linh hoạt. Do sự biến động lớn trong nhu cầu thanh khoản ngắn hạn của hệ thống ngân hàng, PBC sử dụng tín phiếu ngân hàng trung ương và repo của trái phiếu kho bạc đặc biệt theo tình trạng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng và các nhu cầu thay đổi của các tổ chức tài chính để phân bổ quỹ để tránh lỏng lẻo thanh khoản trong hệ thống ngân hàng. Trong nửa đầu năm 2008,phát hành tín phiếu NHTW đạt 2940 tỷ nhân dân tệ và số lượng Repos đạt 2350 tỷ nhân dân tệ. Thứ hai những nỗ lực đã được thực hiện để tăng cường vai trò điều chỉnh các hoạt động tinh chỉnh thị trường mở. Dựa trên phân tích khoa học và dự đoán nguồn cung cấp thanh khoản và nhu cầu,PBC xử lý thích hợp sức mạnh và tốc độ nghiệp vụ thị trường mở và linh hoạt sắp xếp các kỳ hạn của công cụ hoạt động để cho phép tín phiếu NHTW và Repos có kỳ hạn bổ sung có hiệu quả giảm nhẹ tác động vào yếu tố mùa vụ trên thị trường. Thứ ba,lãi suất nghiệp vụ thị trường mở trên thị trường vẫn kỳ vọng thị trường ổn định và đúng hướng dẫn. Vào cuối tháng 6, lãi suất phát hành cho kì hạn 3 tháng, 1 năm và hóa đơn ngân hàng trung ương 3 năm tương ứng như sau 3,3978%; 4,0583% và 4,56%. Từ quý 32008, PBC tiến hành kiểm soát tốc độ và cường độ của nghiệp vụ thị trường mở một cách thích hợp và tiếp tục nâng cao tính chủ động và linh hoạt của quản lý thanh khoản. Trước tiên các biện pháp đã được đưa tới tối ưu hóa sự kết hợp các công cụ hoạt động và cơ cấu kỳ hạn. PBC tạm dưng phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương kì hạn 3 năm, làm giảm tần suất phát hành của kì hạn 1 năm và các hóa đơn ngân hàng 3 tháng ở TW, và mở rộng sự đa dạng của các giao dịch repo ngắn hạn để đảm bảo cung cấp thanh khoản. Lãi suất tín phiếu NHTW cho thấy một xu hướng tương đối thấp hơn. Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2009 Khái quát tình hình lãi suất năm 2009 16 17. Đầu năm 2009, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở được giữ ổn định cơ bản để ổn định thị trường mong đợi. Lãi suất tín phiếu ngân hàng 3 tháng ở trung ương, lãi suất repo 28 ngày và repo 91 ngày lần lượt là 0,965%,0,9% và 0,96%. Đến quý 2 năm 2009, sự linh hoạt của lãi suất hoạt động thị trường mở được nâng cao. Đối phó với những chuyển động đi lên của lãi suất thị trường sau khi nối lại IPO, các hoạt động phục vụ thị trường mở tăng tính linh hoạt lãi suất. Vào cuối tháng 7 mức lãi suất của các hoạt động repo 28 ngày, hoạt động repo 91 ngày và các hóa đơn ngân hàng 3 tháng trung tâm đã tăng tương ứng là 22 điểm cơ bản,14 điểm cơ bản và 28 điểm cơ bản .Từ đầu năm 2009 lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng kì hạn 1 năm đã tăng gần 20 điểm. Vào cuối tháng 9 lãi suất của hoạt động repo 28 ngày và các hóa đơn ngân hàng kì hạn 3 tháng đã được ổn định ở mức 1,18% và 1,33% ,tăng 28 và 36 điểm cơ bản từ đầu năm.Lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương kì hạn 1 năm đã đứng vững tại mức 1,76%,lên gần 26 ddierm cơ bản kể từ khi nối lại việc phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương. Qua đó ta thấy lãi suất nghiệp vụ thị trường mở được ổn định trong nửa đầu năm 2009 và trong nửa còn lại năm 2009 kinh tế ổn định và phục hồi ,lãi suất biến động theo chiều hướng tăng lên sau khi nối lại các IPO.Trong bối cảnh này PBC điều chỉnh các mức lãi suất thị trưởng mở với sự linh hoạt hơn một cách kịp thời.Các mức lãi suất của thị trưởng mở ổn định sau khi tăng một cách vừa phải.Điều này đã giúp thúc đẩy sự phục hồi của lãi suất thị trường và nâng cao vai trò của lãi suất thị trường trong việc điều chỉnh cung cầu vốn. Vào cuối năm 2009 lãi suất của repo 28 ngày và hóa đơn ngân hàng trung ương kì hạn 3 tháng là 1,18% và 1,3280%,tăng 28 điểm và 36 điểm so với đầu năm.Lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng kì hạn 1 năm là 1,7605% tăng gần 26 điểm. Kì hạn 1 năm 3 tháng 17 18. Lãi suất 1,7605% 0,965%1,328% Kì hạn 28 ngày 91 ngày Mua lại điều kiện hoạt động 0,9%1,18% 0,96%1,33% Nghiệp vụ thị trường mở và lý do biến động lãi suất Trong quý 1 PBC thực hiện một chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải và thực hiện nghiệp vụ thị trường mở một cách kịp thời với cường độ thích hợp để giữ cho thanh khoản khá đầy đủ trong hệ thống ngân hàng và bình ổn thị trường mong đợi.Trước tiên PBC quản lý tốc độ và sức mạnh của thị trường mở một cách thích hợp để cung cấp thanh khoản đủ cho hệ thống ngân hàng.Từ đầu năm 2009 PBC theo sát và đáp ứng sự phát triển kinh tế và tài chính trong và ngoài nước.Trong 6 tháng đầu năm tổng số là 2290 tỷ nhân dân tệ cho các hoạt đông repo được thực hiện và 1410 tỷ nhân dân tệ của ngân hàng trung ương dự án luật được ban hành.Sự pha trộn của các công cụ của nghiệp vụ thị trường mở được tối ưu hóa.Một mặt sức mạnh của hoạt động repo ngắn hạn được duy trì và hoạt động repo 28 ngày được kết hợp với repo 91 ngày để nâng cao hơn nữa khả năng phục hồi của hệ thống ngân hàng biến động thanh khoản ngắn hạn.Mặt khác việc phát hành tín phiếu kì hạn 3 tháng và các hóa đơn ngân hàng kì hạn 1 năm đã được nối lại như 1 biện pháp của hoạt động chính sách tiền tệ .Tổng cộng trong năm 2009 ngan hàng trung ương dự luật ban hành có 4 nghìn tỷ nhân dân tệ và 4,2 tỷ nhân dân tệ của các hoạt động repo thực hiện.Việc phát hành tín phiều ngân hàng kì hạn 1 năm đã được nối lại vào tháng 7.Trong khi đó cơ cấu các kì hạn của các hoạt động repo với kì hạn không quá 3 tháng đã được điều chỉnh bổ sung cơ cấu kì hạn thanh toán tín phiếu ngân hàng trung ương.ĐIều này cài thiện các mục tiêu và tính linh hoạt của quản lý thanh khoản Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2010 Khái quát tình hình lãi suất năm 2010 Lãi suất hoạt động ngắn hạn di chuyển lên phía trên,lãi suất cho các dự luật 3 18 19. năm ngân hàng trung ương việc phát hành giảm xuống để đáp ứng với những thay đổi của thị trường.Điều này giúp cải thiện cơ cấu kì hạn của lãi suất thị trường mở ,hướng dẫn ,kì vọng thị trường và cải thiện quản lý thanh khoản. Ngày 306 lãi suất kì hạn 3 tháng ,1 năm và hóa đơn ngân hang trung ương đứng ở mức 1,5704%;2,0909%,tăng 24 điểm cơ bản và 33 điểm cơ bản so với cuối năm 2009.Lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương kì hạn 3 năm là 2,68% giảm 7 điểm . Do thắt chặt thanh khoản thị trường,hoạt động ngắn hạn của lãi suất thị trường mở tăng nhẹ,lãi suất kì hạn 3 tháng và biểu quyết NHTW phát hành 91 tỷ Tengen repo bằng 1,41% lên đến giữa tháng sáu 1,57%;kì hạn 1 năm dự luật ngân hàng trung ương ban hành là 1,93% đến 2,09% vào giữa tháng sáu.Đồng thời kì hạn 3 năm thay vì tỷ lệ biểu quyết vấn đề trung tâm giảm nhẹ,từ đầu tháng tư khi gí,r từ 2,75% xuống 2,68% vào đầu tháng 6.Kể từ khi các hóa đơn ngân hàng kì han 3 năm đấu thầu lãi suất,vì vậy việc giảm lãi suất phản ánh sự phân bổ của các tổ chức tài chính đối với tính trung tâm của kì hạn 3 năm đăng kí hoạt động.Cuối tháng 10,các ngân hàng trung ương tăng lãi suất,thường xuyên nâng cao tỷ lệ dự trữ tiền gửi,thanh khoản thị trường . Kì hạn 1 năm 3 tháng 3 năm Lãi suất 1,7605% 2,3437% 1,3684% 2,0156% 2,68% 2,65% 5 Kì hạn 28 ngày 91 ngày Mua lại điều kiện hoạt động 1,18% 1,336%1,77% Nghiệp vụ thị trường mở và lý do biến động lãi suất Từ năm 2010, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để tăng cường trong nước và quốc tế, tình hình kinh tế, tài chính và những thay đổi trong hệ thống ngân hàng giám sát thanh khoản, theo yêu cầu của kiểm soát tiền tệ linh hoạt để thực hiện nghiệp vụ thị 19 20. trường mở cửa cho danh mục đầu tư tối ưu hóa công cụ hoạt động, tính thanh khoản chung của hệ thống ngân hàng để đẩy mạnh kiểm duyệt. Trước tiên, nắm bắt hoạt động thị trường mở linh hoạt và nhịp điệu. Tương thích với các chính sách dự trữ tiền gửi, một vụ thị trường mở linh hoạt, và tăng thêm tính thanh khoản của các nỗ lực phục hồi. Năm ban hành tổng cộng là 4,2 nghìn tỷ NDT phiếu ngân hàng trung ương, hoạt động repo được thực hiện 2100000000000 nhân dân tệ; Tính đến cuối năm 2010, số dư của hóa đơn ngân hàng trung ương là khoảng 4 nghìn tỷ NDT. Thứ hai, tối ưu hóa sự kết hợp của các hoạt động thị trường mở. Thị trường môi trường trong các giai đoạn khác nhau của cung và cầu và thanh khoản trên cơ sở phân tích khoa học, và không ngừng làm phong phú thêm và tối ưu hóa sự kết hợp của các hoạt động thị trường mở. Đầu tháng tư trong thời gian để khởi động lại dự án luật ngân hàng 3 năm trung ương ban hành để nâng cao độ sâu của thanh khoản, trong khi linh hoạt đa dạng của thời kỳ ngắn hạn hoạt động mua lại, thông qua việc dài hạn và ngắn hạn các công cụ hoạt động với một quy định hợp lý, linh hoạt, của tính thanh khoản hệ thống ngân hàng. Thứ ba là tăng cường độ đàn hồi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, hướng dẫn hiệu quả thị trường mong đợi. Theo yêu cầu chính sách tiền tệ của môi trường thị trường và thay đổi lãi suất thị trường, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc trong khóa học do tăng cường độ đàn hồi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở. Trong nửa đầu, làm theo xu hướng chung trở lên ở mức giá thị trường tiền tệ, 1 năm sau hoạt động ngắn hạn của lãi suất phù hợp trở lên, trong hiệp hai, với các khoản tiền gửi chuẩn và lãi suất cho vay điều chỉnh lãi suất phù hợp, việc mở cửa hoạt động thị trường kỳ hạn có lãi suất lên trên. Tính đến cuối năm 2010, 3 tháng và 1 năm của việc phát hành các mức lãi suất tín phiếu Ngân hàng trung ương đã được 2,0156% và 2,5115%, so với đầu của việc gia tăng 64,72 và 75,10 điểm cơ bản. Thứ tư, thực hiện các khoản tiền gửi Kho bạc Nhà nước kịp thời các doanh nghiệp quản lý tiền mặt của các ngân hàng thương mại. Tăng cường phối hợp với chính sách tài khóa, tăng thích hợp trong các doanh nghiệp Trung ương quản lý quỹ tiền mặt của các ngân hàng thương mại để gửi các tần số hoạt động và quy mô. Tổng số 12 trong suốt cả năm để thực hiện quản lý kinh doanh Kho bạc Trung ương tiền mặt tiền gửi ngân hàng 20 21. thương mại thời gian, quy mô hoạt động của tổng cộng 4.000 tỷ nhân dân tệ, kết dư cuối năm là 1600 triệu USD. Trong quý đầu năm nay,với sự bắt đầu của hiện tượng tín dụng ngân hàng quá mức,ngay sau kì nghỉ Lễ hội mùa xuân các ngân hàng trung ương đã ban hành trả tiền thông qua các công cụ thị trưởng mở,tập trung vào phương tiện để điều chỉnh tính thanh khoản của thị trường.Thống kê cho thấy trong tháng 3,4 ngân hàng trung ương thông qua thị trường mở,doanh thu thuần của các quỹ từ các mô thị trường lên tới 1040 tỷ nhân dân tệ. Trong quý thứ 2 và thứ 3,do tình hình kinh tế thế giới không rõ rang những rủi ro kinh tế trong nước vẫn còn.Nghiệp vụ thị trường mở trong thời gian này chủ yếu là vừa phải dễ dàng để duy trì thanh khoản. Nhưng trong quý thứ tư,nhấn mạnh chống lạm phát ,tăng tỷ lệ dự trữ tiền gửi để kiểm soát các công cụ chính của thanh khoản,ngân hàng trung ương tăng tỷ lệ dữ trữ tiền gửi 3 lần khiến thị trường liên ngân hàng và các quỹ thị trường trở nên căng thẳng.Tại thời điểm này thị trường mở với công việc chính là việc thực hiện các tỷ lệ dự trữ để thực hiện thanh khoản ngắn hạn. Bảng lãi suất Kỳ hạn 1 năm 3 tháng 3 năm 21 22. Lãi suất 2008 4,0583% 3,4036%3,4071% 4,52%4,56% Lãi suất 2009 1,7605% 0,965%1,328% Lãi suất 2010 1,7605%2,3437% 1,3684%2,0156% 2,65% Bảng lãi suất trái phiếu Mua lại điều kiện hoạt động Kỳ hạn 7 ngày 14 ngày 21 ngày 28 ngày 91 ngày 22 23. 200 8 2 ,7% 3,0 % 3,2 % 3,4% 200 9 0,9% 1,18% 0,96%1,33% 201 0 1,18% 1,36%1,77% 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 3.5 2008 2009 2010 7 ngày 14 ngày 21 ngày 28 ngày 91 ngày Nhóm Nhím ( LTĐH 6C ) Phạm Thị Thu Hà ( Nhóm trưởng ) 23 24. Ngô Thị Thu Trang Phạm Thị Hằng Trần Thị Hạnh Vũ Hữu Nhật Khôi Ngô Thị Ngọc Hiên Nguyễn Vĩnh Hiệu Lê Thị Lan Hương Vũ Trung Kiên Nguyễn Hồ Thuỷ Tiên (LTĐH 6I) Nguyễn Thị Huyền Trang Trần Thị Hường 24 Recommended More from this author Thảo luận nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng trung ương nhật bản Thảo luận nghiệp vụ thị trường mở của ngân hàng trung ương nhật bản Thanh Hoa 144 Xử lý nước thải ô nhiễm dầu bằng phương pháp sinh học Xử lý nước thải ô nhiễm dầu bằng phương pháp sinh học Thanh Hoa 36 Xung đột và giải quyết xung đột trong doanh nghiệp việt nam Xung đột và giải quyết xung đột trong doanh nghiệp việt nam Thanh Hoa 132 Xây dựng mô hình ứng dụng tiến bộ kỹ thuật nông nghiệp vào sản xuất nhằm góp phần nâng cao đời sống kinh tế xã hội của đồng bào các dân tộc xã phiêng luông huyện mộc châu tỉnh sơn la Xây dựng mô hình ứng dụng tiến bộ kỹ thuật nông nghiệp vào sản xuất nhằm góp ... Thanh Hoa 26 ứNg dụng phép biến đổi wavelet trong xử lý ảnh ứNg dụng phép biến đổi wavelet trong xử lý ảnh Thanh Hoa 38 ứNg dụng mô hình just in time vào hoạt động quản trị hàng tồn kho trong các doanh nghiệp dệt may việt nam ứNg dụng mô hình just in time vào hoạt động quản trị hàng tồn kho trong các d... Thanh Hoa 216 Thiết kế bộ băm xung áp một chiều có đảo chiều để điều chỉnh tốc độ động cơ điện một chiều Thiết kế bộ băm xung áp một chiều có đảo chiều để điều chỉnh tốc độ động cơ đ... Thanh Hoa 381 Thị trường bảo hiểm việt nam Thị trường bảo hiểm việt nam Thanh Hoa 57 Thảo luận môn học quản trị chiến lược đề tài xây dựng chiến lược đại dương xanh Thảo luận môn học quản trị chiến lược đề tài xây dựng chiến lược đại dương xanh Thanh Hoa 31 Thảo luận môn học quản trị chiến lược đề tài chiến lược cạnh tranh Thảo luận môn học quản trị chiến lược đề tài chiến lược cạnh tranh Thanh Hoa 35 Thảo luận môn học quản trị chiến lược đề tài lý luận về cạnh tranh Thảo luận môn học quản trị chiến lược đề tài lý luận về cạnh tranh Thanh Hoa
NGHIỆP VỤ THỊ TRƯỜNG MỞ CỦA TRUNG QUỐC I Những vấn đề chung OMO NHTƯ Trung Quốc Sự cần thiết OMO việc điều hành CSTT NHTƯ TQ Các hoạt động nghiệp vụ thị trường mở (open market operations) phương tiện quan trọng để triển khai thực sách tiền tệ Ngân hàng trung ương quốc gia sử dụng nghiệp vụ để điều tiết lượng cung tiền quốc gia Để làm việc đó, NHTƯ mua-bán chứng khoán phủ phát hành, với công cụ tài khác Các mục tiêu sách tiền tệ điều khiển lãi suất thị trường hay tỷ giá định hướng để triển khai hoạt động nghiệp vụ Kể từ năm 1979, kinh tế Trung Quốc bắt đầu phát triển theo chế thị trường Kể từ đưa vào sử dụng công cụ CSTT mới, CSTT phải đối mặt với tình khó khăn công cụ trực tiếp lẫn công cụ gián tiếp hoạt động không hiệu Cải cách khu vực tài tiến xa phi tập trung hoá đa dạng hoá, làm cho kiểm soát trực tiếp kiểu cũ trở nên hiệu quả, việc sử dụng công cụ gián tiếp yếu sở hạ tầng chưa đủ phát triển cho việc thực hiệu CSTT gián tiếp NHTW cần có độc lập lớn để quản lý kinh tế vĩ mô Vì vậy, đặc điểm bật CSTT giai đoạn chuyển đổi quy trình hoạt động CSTT tiến triển theo hệ thống “kiểm soát kép” biện pháp kiểm soát gián tiếp thay biện pháp kiểm soát trực tiếp Từ nửa sau thập kỷ 80, công cụ gián tiếp dự trữ bắt buộc, tín dụng Ngân hàng nhân dân Trung Quốc (PBOC) cho ngân hàng, thay đổi lãi suất thường xuyên đưa vào áp dụng vào cuối năm 1984 đầu năm 1985 Những công cụ nhằm thay hạn mức tín dụng, giúp PBOC phản ứng linh hoạt với thay đổi kinh tế Đến đầu năm 1993, PBOC bắt đầu sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để tác động đến vốn khả dụng hệ thống tài Cuối năm 1993, PBOC tính đến khả áp dụng nghiệp vụ thị trường mở công cụ CSTT chủ yếu, đó, dự trữ bắt buộc tín dụng PBOC cho ngân hàng đóng vai trò công cụ hỗ trợ, kế hoạch tín dụng dần bãi bỏ (đến cuối năm 1994 có NHTM quốc doanh NHTM đa phải tuân thủ hạn mức tín dụng) Mục tiêu tổng tín dụng nước xây dựng phù hợp với mục tiêu cung tiền Điều cho thấy vai trò ngày tăng chế thị trường kinh tế Trung quốc Tuy nhiên, thiếu vắng thị trường liên ngân hàng thống nhất, tự hoá lãi suất cản trở việc thực nghiệp vụ thị trường mở hiệu Mặc dù vậy, giai đoạn từ năm 1993 đến năm 1997 hoạt động nghiệp vụ thị trường mở thực với quy mô thấp Do đó, PBOC định đình nghiệp vụ thị trường mở năm 1997 Ngày 26 tháng năm 1998 PBOC thức sử dụng lại nghiệp vụ thị trường mở Trong tình hình với tảng thể chế tốt hơn, nghiệp vụ thị trường mở đạt thành công Cũng từ năm 1998, TTTP liên ngân hàng phát triển nhanh chóng, cho phép TCTD tăng cường quản lý vốn khả dụng mà tạo điều kiện cần thiết cho ngân hàng trung ương thực kiểm soát tiền tệ gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở Có thể nói, nghiệp vụ thị trường mở trở thành kênh quan trọng việc điều chỉnh tiền sở Đến năm 1999, lượng tiền sở tăng lên thông qua nghiệp vụ thị trường mở chiếm tới 52% tổng nguồn tiền sở tăng thêm Nói cách khác, nghiệp vụ thị trường mở trở thành công cụ chủ chốt PBOC việc điều hành CSTT phù hợp với phát triển kinh tế thời kỳ thể bước tiến xa việc kiểm soát tiền tệ gián tiếp Cơ sở pháp lý OMO việc điều hành CSTT NHTƯ TQ PBC ban hành hệ thống văn pháp lý làm sở cho phát triển OMO • Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa, nước Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa • Pháp luật nước Cộng hòa Nhân dân Trung Hoa Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa • Các quy định kinh doanh nghiệp vụ TTM - Chương 1: Quy định chung Gồm điều giới thiệu chung hoạt động nghiệp vụ TTM - Chương 2: Hàng hóa giao phép giao dịch kinh doanh Gồm điều quy định loại hàng hóa phép giao dịch nghiệp vụ TTM, loại giao dịch, loại kì hạn, toán, lưu kí - Chương 3: Điều kiện để trở thành chủ thể tham gia TTM Gồm điều quy định điều kiện để trở thành chủ thể tham gia TTM bao gồm tình hình tổ chức đó, điều kiện hồ sơ - Chương 4: Quyền nghĩa vụ chủ thể tham gia TTM Gồm điều quy đinh nghĩa vụ chủ thể phải thực quyền mà chủ thể hưởng tham gia TTM - Chương 5: Điều kiện để thay đổi chấm dứt hoạt động đại lý tham gia nghiệp vụ TTM Gồm 11 điều quy định việc đại lý tham gia nghiệp vụ TTM muốn thay đổi chấm dứt hoạt động cần thực thủ tục yêu cầu - Chương 6: Các điều khoản bổ sung • Các quy đinh hành phát hành trái phiếu Tài chấp thuận ngày 22/04/2005 có hiệu lực ngày 01/06/2005 - Chương 1: Quy định chung Gồm điều quy định chung việc phát hàng trái phiếu dựa Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa - Chương 2: Điều kiện trái phiếu phê duyệt sử dụng Gồm điều quy định điều kiện phát hành trái phiếu PBC, điều kiện hoạt động trung gian tài chính, ứng dụng loại trái phiếu - Chương 3: Phát hành trái phiếu tài Gồm 12 điều quy định chủ thể tham gia mua bán trái phiếu tài chính, loại trái phiếu tài chính, điều kiện chủ thể, nghiệp vụ bảo lãnh - Chương 4: Đăng kí, trust, mua lại Gồm điều - Chương 5: Công bố thông tin Gồm điều quy đinh việc công bố thông tin, yêu cầu tiêu chuẩn thông tin, thời hạn công bố thông tin - Chương 6: Trách nhiệm pháp lý Gồm điều quy đinh trách nhiệm pháp lý chủ thể tham gia TTM - Chương 7: Các điều khoản bổ sung • Các thông báo liên quan đến việc sử dụng nghiệp vụ Thị trường mở Năm 2008 • Ngày 17/1/2008: thông báo điều chỉnh hóa đơn phát hành kỳ phát hành • Ngày 4/2/2008: thông báo đình hóa đơn phát hành phiên giao dịch • Ngày 15/2/2008: thông báo danh sách 52 đại lý phát hành trái phiếu giao dịch TTM • Ngày 2/9/2008: kế hoạch thông báo Mùa Xuân tình hình khoản năm 2009 • Ngày 27/10/2008: thông báo điều chỉnh tần số giao dịch Theo tuần có phiên giao dịch Năm 2009: Trong năm 2009 có lần thông báo, thông báo chủ yếu thông báo điều chỉnh lại mức lãi suất, thời hạn trái phiếu, mức tiền lưu thông: Ngân hàng Công thương Trung Quốc Ngân hàng Trung Quốc Ngân hàng phát triển Ngân hàng thương nhân Ngân hàng Quang Đại Trung Quốc Ngân hàng Hưng Nghiệp Ngân hàng Dân Sinh Ngân hàng Hoa Hạ Ngân hàng Bắc Kinh Ngân hàng nông nghiệp Trung Quốc Ngân hàng xây dựng Trung Quốc Ngân hàng giao thông Ngân hàng Trung Tín Ngân hàng phát triển phố Đông Thượng Hải Ngân hàng phát triển Quảng Đông Ngân hàng phát triển Thâm Quyến Ngân hàng Trung Quốc tiết kiệm bưu điện Ngân hàng Nam Ninh Ngân hàng Thượng Hải Ngân hàng Tế Thương Ngân hàng Vi Thương Ngân hàng Hàng Châu Ngân hàng an toàn Ngân hàng Thiên Tân Ngân hàng Giang Tô Ngân hàng Hán Khẩu Ngân hàng Tề Lỗ Ngân hàng Cáp Nhĩ Tân Ngân hàng Lạc Dương Ngân hàng Trường Sa Ngân hàng thương mại Quý Dương Ngân hàng Tây An Ngân hàng eo biển Phúc Kiến Ngân hàng Phú Thân Ngân hàng Đại Liên Ngân hàng Quảng Châu Ngân hàng Hạ Môn NH nông thôn thương nghiệp Thượng Hải NH nông thôn thương nghiệp Bắc Kinh Ngân hàng HSBC (Trung Quốc) Co, Ltd Ngân hàng Standard Chartered (TrungCITIC Securities Co, Ltd Quốc) Co, Ltd Quốc Thái quân an Securities Co, Ltd BOC Chứng khoán Quốc tế Công ty TNHH Tập đoàn tài quốc tế TrungCông ty chứng khoán Trường Giang, Ltd Quốc(Ltd) Công ty bảo hiểm nhân thọ Thái Khang,Công ty bảo hiểm Hoa Thái Ltd Công ty TNHH Quản lý Quỹ China Ngân hàng Hà Bắc Southern • Thông báo số 1- 2/2/2009: Thông báo đại lý vai trò đại lý việc đánh giá thị trường • Thông báo số 2- 16/9/2009: Thông báo việc mở rộng hoạt động thị trường mở để tạo tính khoản cho thị trường • Thông báo số 3- 29/9/2009: thông báo trước quốc khánh việc đình hóa đơn phát hành Năm 2010: Có lần NHND Trung Hoa thông báo mở cửa phiên giao dịch • Thông báo ngày 11/2/2010 đại lý phiên giao dịch ( 52 đại lý chính) • Thông báo thứ ngày 7/9/2010: thông báo nghiệp vụ giám sát đại lý chính: NHND Trung Hoa phải tăng cường giám sát khả khoản trái phiếu 52 đại lý • Thông báo thứ ngày 7/12/2010: thông báo yêu cầu đại lý phải thông báo tình hình kinh doanh trước kỳ nghỉ Tết 2.1 Chủ thể tham gia thị trường Căn vào chế điều chỉnh giao dịch sơ cấp nghiệp vụ thị trường mở ( Điều 2- Báo cáo nghiệp vụ thị trường mở năm 2004), NHND Trung Quốc thông qua hoạt động thị trường mở đại lý năm 2010 ngân hàng thành viên toàn quốc đánh giá Theo đó, Các ngân hàng đại lý nghiệp vụ thị trường mở năm 2011 bao gồm ngân hàng sau: 2.2 Hàng hóa thị trường "Luật Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa" Điều 22, khoản 5: "Các Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để thực sách tiền tệ, áp dụng công cụ sách tiền tệ sau: bán trái phiếu kho bạc thị trường mở, trái phiếu phủ trái phiếu tài ngoại hối;" Tháng năm 1997 Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ban hành "hoạt động thị trường mở đại lý kiêm Quy định tạm thời", hoạt động thị trường mở để cung cấp sở pháp lý Công cụ nghiệp vụ thị trường mở Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc trái phiếu kho bạc, trái phiếu phủ khác, trái phiếu tài ngoại hối Theo quy định kinh doanh nghiệp vụ thị trường mở NHTW TQ (điều 6- 12) thì: • Hàng hóa giao dịch trái phiếu tài Quảng Châu, trái phiếu sách, trái phiếu ngân hàng trung ương, Tín phiếu kho bạc Ngân hàng nhân dân Trung Quốc trái phiếu khác định thời kì • Các loại giao dịch bao gồm bán mua lại • Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc ký thỏa thuận kinh doanh trái phiếu với đại lý • Kỳ hạn chứng khoán chia thành loại: ngày, 14 ngày, 21 ngày, 28 ngày, tháng, tháng tháng • Trái phiếu giao dịch thường thực cách sử dụng hồ sơ dự thầu, bao gồm số lượng hồ sơ dự thầu chào giá lãi suất (hoặc giá đấu thầu) • Quyết toán vốn kinh doanh trái phiếu ban ngành liên quan Ngân hàng nhân dân Trung Quốc để phát triển thủ tục kế toán • Trái phiếu đăng ký, lưu ký toán thực thống Trung tâm Lưu ký Trust & Clearing Corporation Limited, thành lập theo quy định luật pháp liên quan II Thực trạng nghiệp vụ OMO việc điều hành CSTT NHTW TQ Phương thức giao dịch OMO thị trường từ năm 2008 đến 2010 Hoạt động mua lại bao gồm thỏa thuận mua lại với mục đích thu hồi luợng tiền sở (Repos) thỏa thuận mua lại để thúc đẩy khoản tiền tệ ( Repos đảo ngược) Ngoài ra, PBOC phát hành tín phiếu NHTW loại chứng khoán Nói chung, PBOC rút luợng tiền sở cách phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương bơm tiền việc mua lại tín phiếu NHTW Ngoài ra, ngân hàng sử dụng hết toàn số vốn huy động vay, phải trì lượng dự trữ bắt buộc, ngân hàng trung ương sử dụng nghiệp vụ TTM để điều chỉnh số lượng dự trữ, sau kiểm soát số lượng tiền cung ứng Các hoạt động PBOC TTM bao gồm giao dịch mua lại , kinh doanh chỗ phân phối tin phiếu ngân hàng trung ương Các giao dịch mua lại chia thành "repo" "repo đảo ngược" Ngân hàng nhân dân Trung Quốc để mua lại đại lý bán chứng khoán chứng khoán thỏa thuận mua lại tương lai ngày cụ thể giao dịch, ngân hàng trung ương mua lại rút khoản từ hoạt động thị trường, mua lại, so với ngân hàng trung ương thị trường hoạt động khoản, người mua lại đảo ngược Ngân hàng Trung Quốc để mua chứng khoán cho đại lý ngày cụ thể thoả thuận tương lai bán cho đại lý giao dịch chứng khoán, ngân hàng trung ương khoản repo đảo ngược thị trường để điều hành hoạt động, ngược lại repo từ tính khoản thị trường hoạt động Ngân hàng Giao dịch giao chia thành "mua " "cổ phiếu bán ra," hai, cựu ngân hàng trung ương mua trái phiếu trực tiếp từ thị trường thứ cấp, lần đặt đồng tiền bản, sau giữ cho ngân hàng trung ương bán trái phiếu trực tiếp, sở tiền tệ rút khỏi lưu thông lúc "Tín phiếu Ngân hàng Trung ương" mà Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc phát hành trái phiếu ngắn hạn, ngân hàng trung ương thông qua việc phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương thu hồi từ lưu thông Các phiên giao dịch OMO thị trường từ năm 2008 đến 2010 Trước 27 tháng năm 2003 nghiệp vụ thị trường mở nói chung thực tuần lần – vào thứ ba Từ tháng năm 2003 tháng năm 2004 số điều chỉnh tần số thực sở thử nghiệm với việc thực phiên tuần vào thứ – thứ Đây bước nhằm thúc đẩy hỗ trợ tảng chế cho hoạt động thị trường mở cửa Trung Quốc Kể từ ngày 11 tháng năm năm 2004, nghiệp vụ thị trường mở nói chung tiến hành vào hai ngày tuần – thứ thứ Doanh số giao dịch từ năm 2008 đến 2010 Đơn vị: 100 triệu nhân dân tệ Thời Lượng tiền thu Tổng Phát Luợng tiền bơm Tổng Hợp Mua đồng hành (Tỷ NDT) đồng chứng mua chứng mua lại gửi Hợp (Tỷ NDT) lại kỳ tiền lại tiền gian hạn 2007 136,719.9 2008 193,700.1 783.9 2009 404,162.9 2010 451,054.0 3M2011 120,085 gửi 136,719 Tổng = Bơm (Tổng1+ (hút) ròn Tổng 2) ( (Tỷ NDT) NDT) T 139,676.2 139,676.2 276,396.1 295.3 184,953.2 783.9 184,169.3 378,653.3 -7846.9 388,227.5 388,227.5 792,390.4 -15935.4 444,012.7 444,102.7 895,066.7 -7041.3 120,085 120,159.2 120,159.2 240,244.2 74,2 193,916 404,162 451,162 Source: Financial Statistics Monthly, CBC (Nguồn:thống kê tài hàng tháng CBC) * Năm 2007- 2009 Thông qua hoạt động OMO, NHTƯ Trung Quốc không mua giấy tờ có giá để bơm thêm vốn khả dụng thị trường thiếu vốn khả dụng mà bán GTCG để hút tiền nhàn rỗi thị trường dư thừa vốn nhằm thực mục tiêu CSTT.Doanh số trúng thầu OMO tăng dần qua năm,trung bình 1,5 lần/năm Doanh số năm 2010 3,24 lần so với năm 2007, 2,36 lần so với năm 2008 gấp 1,13 lần năm 2009 Đặc biệt phải kể đến năm 2009 tăng đột biến với mức tăng 2,09 lần so với năm 2008.Qua tăng khả điều tiết công cụ đến nguồn vốn khả dụng TCTD điều kiện tiền tệ.Nhưng tác động hiệu đến kinh tế cần xem xét năm cụ thể: Năm 2007 NHTW Trung Quốc thực hiên bơm tiền ròng qua nghiệp vụ thị trường mở với mức 295.700 tr NDT nhằm thực sách siết chặt tiền tệ nguồn cung tiền vào năm 2006 yếu tố đẩy giá lên năm 2007 Và với sách thắt chặt tiền tệ, 5,5 triệu xí nghiệp dân doanh lúc vay từ ngân hàng khoảng 20% số tài khoản cần thiết để sản xuất phát triển sản xuất, phần lớn phải tìm kiếm nguồn vốn đường vay chịu lãi cao, phi pháp; lại không phép tăng giá hàng Đến năm 2008, doanh số trúng thầu năm tăng gấp 1,37 lần so với năm 2007 Công cụ nghiệp vụ thị trường mở kết hợp với việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 3,4 lần với mục tiêu tiếp tục ngăn chặn lạm phát tăng cao Theo PBOC,TQ phải đối mặt với áp lực từ việc đầu tư lớn vào bất động sản ,tình trạng dư thừa cung cấp tín dụng khả toán tiền mặt Chính phủ Trung Quốc thông qua sách thắt chặt tiền tệ với sách tài thận trọng cho năm PBOC áp dụng sách trao đổi tỷ giá NDT cách linh hoạt giữ mức ổn định cân hợp lý Đặc biệt năm 2009 với tổng doanh số giao dịch gấp 2,09 lần năm 2008 Đây năm khủng hoảng tài toàn cầu Do PBOC thực cách chủ động sách tài khóa sách tiền tệ nới lỏng vừa phải tiếp tục thực gói biện pháp sách với điều chỉnh kịp thời để chống lại áp lực lạm phát cung cấp khoản dồi cho thị trường ,thúc đẩy ổn định tài Đối mặt với tình hình nước quốc tế vô phức tạp, Trung Quốc giữ đủ khả khoản hệ thống ngân hàng Nhìn chung, sách tiền tệ tương đối lỏng lẻo truyền hiệu quả, đóng vai trò quan trọng việc mở rộng tổng cầu, hỗ trợ kinh tế tăng trưởng CBC tiếp tục tạo môi trường thuận lợi tài cách tăng hiệu nghiệp vụ thị trường mở, nâng dự trữ vượt ròng hệ thống ngân hàng phát hành trái phiếu phủ lên tới NDT 495.600.000.000 năm 2009, tăng NT $ 56.900.000.000 tương ứng 12,97% so với năm 2008 Số tiền nợ tiếp tục leo lên NT $ 3,971.0 tỷ USD vào cuối năm 2009, tăng NT $ 234.800.000.000 hay 6,28 % từ năm cuối trước * Năm 2010 10 Nhìn bảng ta thấy doanh số tăng dần qua năm, doanh số tháng đầu năm 2011 26,66 % năm 2010, doanh số năm 2010 3,24 lần so với năm 2007, 2,36 lần so với năm 2008 gấp 1,13 lần năm 2009 Ta thấy rõ ràng tốc độ tăng trưởng nghiệp vụ TTM qua biểu đồ sau BIỂU ĐỒ THỂ HIỆN DOANH SỐ OMO TRUNG QUỐC 2007-2011 Việc NHTW TQ sử dụng nghiệp vụ TTM kênh linh hoạt hiệu trình kiểm soát lạm phát gia tăng nhanh suốt năm gần Vào lúc giới phải chật vật đối phó với tác động khủng hoảng tài 2008, 11 Trung Quốc đạt tiêu tăng trưởng 8% năm 2009 Việc đảm bảo ổn định tỉ giá Nhân dân tệ phần gói kích thích phủ, đóng vai trò quan trọng việc giảm nhẹ tác động khủng hoảng kinh tế, góp phần đáng kể vào việc phục hồi kinh tế châu Á toàn cầu Trung Quốc đạt tăng trưởng kinh tế 11,9% quý I 10,3% quý II năm 2010 Ngày 22/6, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc định nâng tỉ giá đồng nhân dân tệ so với đô la Mỹ sau cam kết thực chế độ tiền tệ linh hoạt vào ngày 19/6 Tháng 8/2010, theo Tổng cục Thống kê Trung Quốc, số giá tiêu dùng tăng 3,5% mức tăng tháng 3,3% Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) công bố, tổng giá trị khoản vay tháng Trung Quốc đạt 545,2 tỷ NDT (80 tỷ đôla) Tăng trưởng cung tiền M2 đạt 19,2% Trên sàn giao dịch hàng hóa giới, giá dầu thô vàng đồng loạt trượt giảm mạnh Giá vàng giao kỳ hạn tháng 12 bảng điện tử Comex lao dốc 36,1 đôla (2,6%), xuống 1.336 đôla ounce Trong đó, giá dầu thô giới giao kỳ hạn tháng 11 trượt sâu tới 2,6 đôla, xuống 81,08 đôla thùng Giới phân tích cho rằng, động thái phản ánh lo ngại leo thang giá tài sản mở cho thời kỳ sách tiền tệ thắt chặt kinh tế tăng trưởng nhanh giới Các nhà lãnh đạo Trung Quốc cố gắng kiềm chế số giá tiêu dùng tháng này, lạm phát tăng "chóng mặt" giá lương thực trở nên đắt đỏ bối cảnh Trung Quốc chịu ảnh hưởng nặng nề thiên tai, mùa màng bị thiệt hại nghiêm trọng Ngày 12/11/2010, Chính phủ Trung Quốc công bố số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 nước tăng 4,4% so với kỳ năm 2009, cao vòng năm trước Con số cao nhiều so với dự báo giới phân tích đưa trước mức lạm phát Trung Quốc tháng (3,6%) Điều đáng ý là, tốc độ lạm phát Trung Quốc tiếp tục leo thang bất chấp hàng loạt nỗ lực nhằm kiểm soát giá Chính phủ nước tăng lãi suất bản, hạn chế tăng trưởng tín dụng tăng trưởng nóng… Giới phân tích cho rằng, lãi 12 suất Trung Quốc nhiều khả tiếp tục tăng Tân Hoa xã nêu giá loại rau tăng đến 62,4% gần nửa đầu tháng 11 Giá bán sỉ mặt hàng 36 tỉnh, thành phố lớn tăng 11,3% kể từ đầu năm đến Ngoài ra, giá thịt loại không ngừng leo dốc, thịt heo tăng 1,6%, trứng tăng 0,9%, bột tăng 0,4% Theo PBOC, biện pháp nhằm tăng cường quản lý khả toán tiền mặt kiểm soát tiền, tín dụng mức vừa phải Khi định PBOC có hiệu lực, tỷ lệ dự trữ bắt buộc đối với bốn ngân hàng quốc doanh lớn gồm Ngân hàng Công Thương Trung Quốc, Ngân hàng Trung Quốc, Ngân hàng Xây dựng Ngân hàng Nông nghiệp, mức 18,5% Ngày 25/12, PBOC thông báo từ ngày 26/12 nâng lãi suất cho vay chủ chốt 25 điểm bản, lên 5,81% lãi suất tiền gửi kỳ hạn năm 25 điểm bản, lên 2,75% * Năm 2011 Mức tăng 10,3% mà kinh tế Trung Quốc đạt năm 2010 mức tăng mạnh kinh tế kể từ nổ khủng hoảng tài toàn cầu Thủ tướng Ôn Gia Bảo khẳng định, Trung Quốc tiếp tục thực sách tài tích cực sách tiền tệ thận trọng năm 2011 Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), thước đo lạm phát Trung Quốc tháng 3/2011, tăng 5,4% so với kì năm trước mức cao 32 tháng qua Giá dầu thô, quặng sắt ngũ cốc vào tháng tăng vọt lên mức cao kể từ hai năm trước Tiếp đó, hôm 17/4, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) thông báo tăng thêm 0,5% tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng Theo đó, từ ngày 21/4, ngân hàng thương mại Trung Quốc phải giữ 20,5% số tiền gửi ngân hàng làm tiền dự trữ Tháng trước, Thủ tướng Trung Quốc tuyên bố kiềm chế lạm phát ưu tiên sách số năm Bất chấp biện pháp siết chặt nói trên, nguồn cung tiền nước M2 ( bao gồm tiền mặt lưu thông tiền gửi) tăng 16,6% so với kỳ năm ngoái lên 13 75.810 tỷ Nhân dân tệ Ngày 19/4, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) bán đấu giá 60 tỷ Nhân dân tệ trái phiếu kỳ hạn năm thực chương trình mua lại 30 tỷ Nhân dân tệ hợp đồng mua lại kì hạn 91 ngày Đây bước nằm nỗ lực thắt chặt khoản lo ngại lạm phát tăng cao Ngày 5/5/2011, PBOC cho biết liên tục bơm ròng khoản vào thị trường PBOC giữ nguyên sách tiền tệ thắt chặt trung hạn Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) giảm lượng khoản bơm vào thị trường tuần này, quỹ đầu tư tiếp tục đổ vốn vào thị trường nước PBOC bơm 26 tỷ Nhân dân tệ khoản vào thị trường thông qua nghiệp vụ thị trường mở Tuy BPOC không thay đổi sách thắt chặt tiền tệ trung hạn khoản thị trường cao Các khoản cho vay lên tới 750 tỷ Nhân dân tệ tháng 4, số lượng trái phiếu đáo hạn tháng tháng lên tới 500 tỷ Nhân dân tệ Số tiền với dòng vốn nước chảy vào đẩy khoản thị trường lên cao mức Ngày 15/05/2011, Trung Quốc lần lại tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tuần nhằm nỗ lực kiểm soát lạm phát leo thang Giới chuyên gia cho rằng, biện pháp thắt chặt tiền tệ PBOC chưa đem lại hiệu Sau lần tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tháng 4, giá hàng hóa Trung Quốc tăng cao mức chuyên gia kinh tế dự đoán Các khoản cho vay ngân hàng tăng nhanh Theo số liệu thức công bố hôm thứ Tư (11/5), số giá tiêu dùng CPI tháng tăng 5,3% so với kỳ, gần mức cao năm qua (5,4%) Trên thực tế, ưu tiên hàng đầu quan chức phủ Trung Quốc thực chống lạm phát mà tạo việc làm Giới lãnh đạo Trung Quốc đặt mục tiêu tạo 25 triệu việc làm năm họ lo ngại tình trạng thất nghiệp gây bất ổn trị Do đó, phủ Trung Quốc tìm cách để trì tốc độ tạo việc làm Việc tạo lợi ích ngắn hạn, lâu dài lại gây tác hại cho kinh tế đặc biệt đến tiền tệ Trung Quốc 14 Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2008 đến Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2008 Khái quát tình hình lãi suất năm 2008 Nửa đầu năm 2008, ảnh hưởng thông tin dự báo lạm phát mạnh, lãi suất bình quân gia quyền cho vay cầm cố tăng lên 3,07% 3,08% vào tháng Vào quý 4, sách tiền tệ mở rộng dự báo thị trường có chuyển biến ngược lại rõ nét hơn, lãi suất trái phiếu trung ương kỳ hạn năm , tháng hoạt động mua bán lại thời hạn 28 ngày giảm 180,240 230 điểm , dẫn đến lãi suất thị trường giảm Kì hạn năm năm tháng phiều trung ương 4,0583% 4,52%-4,56% 3,4036%-3,4071% Kì hạn Mua lại điều kiện ngày 14 ngày 21 ngày 91 ngày 2,7% 3% 3,2% 3,4% Lãi suất trái hoạt động Lãi suất bình quân gia quyền cho vay cầm cố tháng 12 mức 1,24% 1,22% thấp so với tháng 1,84 1,57%, đặt mốc lịch sử thấp lãi suất cho vay, mức lãi suất hoạt động mua lại thấp đạt kể từ năm 2005 Nghiệp vụ thị trường mở lý biến động lãi suất Trong nửa đầu năm 2008, với quan tâm phát triển tình hình kinh tế tài nước, PBC tăng cường quản lý khoản thực linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở Trước tiên,các danh mục đầu tư công cụ thị 15 trường mở hoạt động bố trí linh hoạt Do biến động lớn nhu cầu khoản ngắn hạn hệ thống ngân hàng, PBC sử dụng tín phiếu ngân hàng trung ương repo trái phiếu kho bạc đặc biệt theo tình trạng khoản hệ thống ngân hàng nhu cầu thay đổi tổ chức tài để phân bổ quỹ để tránh lỏng lẻo khoản hệ thống ngân hàng Trong nửa đầu năm 2008,phát hành tín phiếu NHTW đạt 2940 tỷ nhân dân tệ số lượng Repos đạt 2350 tỷ nhân dân tệ Thứ hai nỗ lực thực để tăng cường vai trò điều chỉnh hoạt động tinh chỉnh thị trường mở Dựa phân tích khoa học dự đoán nguồn cung cấp khoản nhu cầu,PBC xử lý thích hợp sức mạnh tốc độ nghiệp vụ thị trường mở linh hoạt xếp kỳ hạn công cụ hoạt động phép tín phiếu NHTW Repos có kỳ hạn bổ sung có hiệu giảm nhẹ tác động vào yếu tố mùa vụ thị trường Thứ ba,lãi suất nghiệp vụ thị trường mở thị trường kỳ vọng thị trường ổn định hướng dẫn Vào cuối tháng 6, lãi suất phát hành cho kì hạn tháng, năm hóa đơn ngân hàng trung ương năm tương ứng sau 3,3978%; 4,0583% 4,56% Từ quý 3/2008, PBC tiến hành kiểm soát tốc độ cường độ nghiệp vụ thị trường mở cách thích hợp tiếp tục nâng cao tính chủ động linh hoạt quản lý khoản Trước tiên biện pháp đưa tới tối ưu hóa kết hợp công cụ hoạt động cấu kỳ hạn PBC tạm dưng phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương kì hạn năm, làm giảm tần suất phát hành kì hạn năm hóa đơn ngân hàng tháng TW, mở rộng đa dạng giao dịch repo ngắn hạn để đảm bảo cung cấp khoản Lãi suất tín phiếu NHTW cho thấy xu hướng tương đối thấp Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2009 Khái quát tình hình lãi suất năm 2009 Đầu năm 2009, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở giữ ổn định để ổn định thị trường mong đợi Lãi suất tín phiếu ngân hàng tháng trung ương, lãi suất 16 repo 28 ngày repo 91 ngày 0,965%,0,9% 0,96% Đến quý năm 2009, linh hoạt lãi suất hoạt động thị trường mở nâng cao Đối phó với chuyển động lên lãi suất thị trường sau nối lại IPO, hoạt động phục vụ thị trường mở tăng tính linh hoạt lãi suất Vào cuối tháng mức lãi suất hoạt động repo 28 ngày, hoạt động repo 91 ngày hóa đơn ngân hàng tháng trung tâm tăng tương ứng 22 điểm bản,14 điểm 28 điểm Từ đầu năm 2009 lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng kì hạn năm tăng gần 20 điểm Vào cuối tháng lãi suất hoạt động repo 28 ngày hóa đơn ngân hàng kì hạn tháng ổn định mức 1,18% 1,33% ,tăng 28 36 điểm từ đầu năm.Lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương kì hạn năm đứng vững mức 1,76%,lên gần 26 ddierm kể từ nối lại việc phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương Qua ta thấy lãi suất nghiệp vụ thị trường mở ổn định nửa đầu năm 2009 nửa lại năm 2009 kinh tế ổn định phục hồi ,lãi suất biến động theo chiều hướng tăng lên sau nối lại IPO.Trong bối cảnh PBC điều chỉnh mức lãi suất thị trưởng mở với linh hoạt cách kịp thời.Các mức lãi suất thị trưởng mở ổn định sau tăng cách vừa phải.Điều giúp thúc đẩy phục hồi lãi suất thị trường nâng cao vai trò lãi suất thị trường việc điều chỉnh cung cầu vốn Vào cuối năm 2009 lãi suất repo 28 ngày hóa đơn ngân hàng trung ương kì hạn tháng 1,18% 1,3280%,tăng 28 điểm 36 điểm so với đầu năm.Lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng kì hạn năm 1,7605% tăng gần 26 điểm Kì hạn Lãi suất năm 1,7605% 17 tháng 0,965%-1,328% Kì hạn Mua lại điều kiện hoạt động 28 ngày 0,9%-1,18% 91 ngày 0,96%-1,33% Nghiệp vụ thị trường mở lý biến động lãi suất Trong quý PBC thực sách tiền tệ nới lỏng vừa phải thực nghiệp vụ thị trường mở cách kịp thời với cường độ thích hợp để giữ cho khoản đầy đủ hệ thống ngân hàng bình ổn thị trường mong đợi.Trước tiên PBC quản lý tốc độ sức mạnh thị trường mở cách thích hợp để cung cấp khoản đủ cho hệ thống ngân hàng.Từ đầu năm 2009 PBC theo sát đáp ứng phát triển kinh tế tài nước.Trong tháng đầu năm tổng số 2290 tỷ nhân dân tệ cho hoạt đông repo thực 1410 tỷ nhân dân tệ ngân hàng trung ương dự án luật ban hành.Sự pha trộn công cụ nghiệp vụ thị trường mở tối ưu hóa.Một mặt sức mạnh hoạt động repo ngắn hạn trì hoạt động repo 28 ngày kết hợp với repo 91 ngày để nâng cao khả phục hồi hệ thống ngân hàng biến động khoản ngắn hạn.Mặt khác việc phát hành tín phiếu kì hạn tháng hóa đơn ngân hàng kì hạn năm nối lại biện pháp hoạt động sách tiền tệ Tổng cộng năm 2009 ngan hàng trung ương dự luật ban hành có nghìn tỷ nhân dân tệ 4,2 tỷ nhân dân tệ hoạt động repo thực hiện.Việc phát hành tín phiều ngân hàng kì hạn năm nối lại vào tháng 7.Trong cấu kì hạn hoạt động repo với kì hạn không tháng điều chỉnh bổ sung cấu kì hạn toán tín phiếu ngân hàng trung ương.ĐIều cài thiện mục tiêu tính linh hoạt quản lý khoản Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2010 Khái quát tình hình lãi suất năm 2010 Lãi suất hoạt động ngắn hạn di chuyển lên phía trên,lãi suất cho dự luật năm ngân hàng trung ương việc phát hành giảm xuống để đáp ứng với thay đổi thị trường.Điều giúp cải thiện cấu kì hạn lãi suất thị trường mở ,hướng 18 dẫn ,kì vọng thị trường cải thiện quản lý khoản Ngày 30/6 lãi suất kì hạn tháng ,1 năm hóa đơn ngân hang trung ương đứng mức 1,5704%;2,0909%,tăng 24 điểm 33 điểm so với cuối năm 2009.Lãi suất phát hành tín phiếu ngân hàng trung ương kì hạn năm 2,68% giảm điểm Do thắt chặt khoản thị trường,hoạt động ngắn hạn lãi suất thị trường mở tăng nhẹ,lãi suất kì hạn tháng biểu NHTW phát hành 91 tỷ Tengen repo 1,41% lên đến tháng sáu 1,57%;kì hạn năm dự luật ngân hàng trung ương ban hành 1,93% đến 2,09% vào tháng sáu.Đồng thời kì hạn năm thay tỷ lệ biểu vấn đề trung tâm giảm nhẹ,từ đầu tháng tư gí,r từ 2,75% xuống 2,68% vào đầu tháng 6.Kể từ hóa đơn ngân hàng kì han năm đấu thầu lãi suất,vì việc giảm lãi suất phản ánh phân bổ tổ chức tài tính trung tâm kì hạn năm đăng kí hoạt động.Cuối tháng 10,các ngân hàng trung ương tăng lãi suất,thường xuyên nâng cao tỷ lệ dự trữ tiền gửi,thanh khoản thị trường Kì hạn năm tháng năm Lãi suất 1,7605%- 1,3684%- 2,68%- 2,3437% 2,0156% 2,65% Kì hạn Mua lại điều kiện hoạt động 28 ngày 1,18% 91 ngày 1,336%-1,77% Nghiệp vụ thị trường mở lý biến động lãi suất Từ năm 2010, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc để tăng cường nước quốc tế, tình hình kinh tế, tài thay đổi hệ thống ngân hàng giám sát khoản, theo yêu cầu kiểm soát tiền tệ linh hoạt để thực nghiệp vụ thị trường mở cửa cho danh mục đầu tư tối ưu hóa công cụ hoạt động, tính khoản chung hệ thống ngân hàng để đẩy mạnh kiểm duyệt Trước tiên, nắm bắt hoạt động 19 thị trường mở linh hoạt nhịp điệu Tương thích với sách dự trữ tiền gửi, vụ thị trường mở linh hoạt, tăng thêm tính khoản nỗ lực phục hồi Năm ban hành tổng cộng 4,2 nghìn tỷ NDT phiếu ngân hàng trung ương, hoạt động repo thực 2100000000000 nhân dân tệ; Tính đến cuối năm 2010, số dư hóa đơn ngân hàng trung ương khoảng nghìn tỷ NDT Thứ hai, tối ưu hóa kết hợp hoạt động thị trường mở Thị trường môi trường giai đoạn khác cung cầu khoản sở phân tích khoa học, không ngừng làm phong phú thêm tối ưu hóa kết hợp hoạt động thị trường mở Đầu tháng tư thời gian để khởi động lại dự án luật ngân hàng năm trung ương ban hành để nâng cao độ sâu khoản, linh hoạt đa dạng thời kỳ ngắn hạn hoạt động mua lại, thông qua việc dài hạn ngắn hạn công cụ hoạt động với quy định hợp lý, linh hoạt, tính khoản hệ thống ngân hàng Thứ ba tăng cường độ đàn hồi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, hướng dẫn hiệu thị trường mong đợi Theo yêu cầu sách tiền tệ môi trường thị trường thay đổi lãi suất thị trường, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc khóa học tăng cường độ đàn hồi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Trong nửa đầu, làm theo xu hướng chung trở lên mức giá thị trường tiền tệ, năm sau hoạt động ngắn hạn lãi suất phù hợp trở lên, hiệp hai, với khoản tiền gửi chuẩn lãi suất cho vay điều chỉnh lãi suất phù hợp, việc mở cửa hoạt động thị trường kỳ hạn có lãi suất lên Tính đến cuối năm 2010, tháng năm việc phát hành mức lãi suất tín phiếu Ngân hàng trung ương 2,0156% 2,5115%, so với đầu việc gia tăng 64,72 75,10 điểm Thứ tư, thực khoản tiền gửi Kho bạc Nhà nước kịp thời doanh nghiệp quản lý tiền mặt ngân hàng thương mại Tăng cường phối hợp với sách tài khóa, tăng thích hợp doanh nghiệp Trung ương quản lý quỹ tiền mặt ngân hàng thương mại để gửi tần số hoạt động quy mô Tổng số 12 suốt năm để thực quản lý kinh doanh Kho bạc Trung ương tiền mặt tiền gửi ngân hàng thương mại thời gian, quy mô hoạt động tổng cộng 4.000 tỷ nhân dân tệ, kết dư cuối năm 1600 triệu USD 20 Trong quý đầu năm nay,với bắt đầu tượng tín dụng ngân hàng mức,ngay sau kì nghỉ Lễ hội mùa xuân ngân hàng trung ương ban hành trả tiền thông qua công cụ thị trưởng mở,tập trung vào phương tiện để điều chỉnh tính khoản thị trường.Thống kê cho thấy tháng 3,4 ngân hàng trung ương thông qua thị trường mở,doanh thu quỹ từ mô thị trường lên tới 1040 tỷ nhân dân tệ Trong quý thứ thứ 3,do tình hình kinh tế giới không rõ rang rủi ro kinh tế nước còn.Nghiệp vụ thị trường mở thời gian chủ yếu vừa phải dễ dàng để trì khoản Nhưng quý thứ tư,nhấn mạnh chống lạm phát ,tăng tỷ lệ dự trữ tiền gửi để kiểm soát công cụ khoản,ngân hàng trung ương tăng tỷ lệ trữ tiền gửi lần khiến thị trường liên ngân hàng quỹ thị trường trở nên căng thẳng.Tại thời điểm thị trường mở với công việc việc thực tỷ lệ dự trữ để thực khoản ngắn hạn Bảng lãi suất Kỳ hạn Lãi suất 2008 năm 4,0583% tháng 3,4036%-3,4071% 21 năm 4,52%-4,56% Lãi suất 1,7605% 2009 Lãi suất 2010 0,965%-1,328% 1,7605%-2,3437% 1,3684%-2,0156% 2,65% Bảng lãi suất trái phiếu Mua lại điều kiện hoạt động Kỳ ngày 14 ngày 21 ngày 28 ngày 91 ngày hạn 200 ,7% 3,0 % 3,2 % 22 3,4% 200 0,9% -1,18% 0,96%-1,33% 201 1,18% 1,36%-1,77% Nhóm Nhím ( LTĐH 6C ) Phạm Thị Thu Hà ( Nhóm trưởng ) Ngô Thị Thu Trang Phạm Thị Hằng 23 Trần Thị Hạnh Vũ Hữu Nhật Khôi Ngô Thị Ngọc Hiên Nguyễn Vĩnh Hiệu Lê Thị Lan Hương Vũ Trung Kiên Nguyễn Hồ Thuỷ Tiên (LTĐH 6I) Nguyễn Thị Huyền Trang Trần Thị Hường 24 [...]... chỉnh thị trường mở Dựa trên phân tích khoa học và dự đoán nguồn cung cấp thanh khoản và nhu cầu,PBC xử lý thích hợp sức mạnh và tốc độ nghiệp vụ thị trường mở và linh hoạt sắp xếp các kỳ hạn của công cụ hoạt động để cho phép tín phiếu NHTW và Repos có kỳ hạn bổ sung có hiệu quả giảm nhẹ tác động vào yếu tố mùa vụ trên thị trường Thứ ba,lãi suất nghiệp vụ thị trường mở trên thị trường vẫn kỳ vọng thị trường. .. lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, hướng dẫn hiệu quả thị trường mong đợi Theo yêu cầu chính sách tiền tệ của môi trường thị trường và thay đổi lãi suất thị trường, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc trong khóa học do tăng cường độ đàn hồi lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Trong nửa đầu, làm theo xu hướng chung trở lên ở mức giá thị trường tiền tệ, 1 năm sau hoạt động ngắn hạn của lãi suất phù hợp trở lên,... thắt chặt trong trung hạn Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) đã giảm lượng thanh khoản bơm vào thị trường trong tuần này, do các quỹ đầu tư vẫn tiếp tục đổ vốn vào thị trường trong nước PBOC đã bơm 26 tỷ Nhân dân tệ thanh khoản vào thị trường thông qua nghiệp vụ thị trường mở Tuy vậy nhưng BPOC sẽ không thay đổi chính sách thắt chặt tiền tệ trong trung hạn do thanh khoản trên thị trường vẫn rất... đặc biệt đến tiền tệ của Trung Quốc 14 4 Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ năm 2008 đến nay Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2008 Khái quát tình hình lãi suất năm 2008 Nửa đầu năm 2008, do ảnh hưởng của thông tin dự báo lạm phát mạnh, lãi suất bình quân gia quyền cho vay và cầm cố tăng lên 3,07% và 3,08% vào tháng 6 Vào quý 4, do chính sách tiền tệ mở rộng và dự báo thị trường có sự chuyển biến... 0,9%-1,18% 91 ngày 0,96%-1,33% Nghiệp vụ thị trường mở và lý do biến động lãi suất Trong quý 1 PBC thực hiện một chính sách tiền tệ nới lỏng vừa phải và thực hiện nghiệp vụ thị trường mở một cách kịp thời với cường độ thích hợp để giữ cho thanh khoản khá đầy đủ trong hệ thống ngân hàng và bình ổn thị trường mong đợi.Trước tiên PBC quản lý tốc độ và sức mạnh của thị trường mở một cách thích hợp để cung... nhất của lãi suất cho vay, mức lãi suất của hoạt động mua lại thấp nhất đạt được kể từ năm 2005 Nghiệp vụ thị trường mở và lý do biến động lãi suất Trong nửa đầu năm 2008, với sự quan tâm sự phát triển tình hình kinh tế và tài chính trong và ngoài nước, PBC tăng cường quản lý thanh khoản và thực hiện linh hoạt nghiệp vụ thị trường mở Trước tiên,các danh mục đầu tư của các công cụ thị 15 trường mở hoạt... khoản, theo yêu cầu của kiểm soát tiền tệ linh hoạt để thực hiện nghiệp vụ thị trường mở cửa cho danh mục đầu tư tối ưu hóa công cụ hoạt động, tính thanh khoản chung của hệ thống ngân hàng để đẩy mạnh kiểm duyệt Trước tiên, nắm bắt hoạt động 19 thị trường mở linh hoạt và nhịp điệu Tương thích với các chính sách dự trữ tiền gửi, một vụ thị trường mở linh hoạt, và tăng thêm tính thanh khoản của các nỗ lực... suất phát hành của kì hạn 1 năm và các hóa đơn ngân hàng 3 tháng ở TW, và mở rộng sự đa dạng của các giao dịch repo ngắn hạn để đảm bảo cung cấp thanh khoản Lãi suất tín phiếu NHTW cho thấy một xu hướng tương đối thấp hơn Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2009 Khái quát tình hình lãi suất năm 2009 Đầu năm 2009, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở được giữ ổn định cơ bản để ổn định thị trường mong đợi... hàng trung ương.ĐIều này cài thiện các mục tiêu và tính linh hoạt của quản lý thanh khoản Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở năm 2010 Khái quát tình hình lãi suất năm 2010 Lãi suất hoạt động ngắn hạn di chuyển lên phía trên,lãi suất cho các dự luật 3 năm ngân hàng trung ương việc phát hành giảm xuống để đáp ứng với những thay đổi của thị trường. Điều này giúp cải thiện cơ cấu kì hạn của lãi suất thị trường. .. dụng ngân hàng quá mức,ngay sau kì nghỉ Lễ hội mùa xuân các ngân hàng trung ương đã ban hành trả tiền thông qua các công cụ thị trưởng mở, tập trung vào phương tiện để điều chỉnh tính thanh khoản của thị trường. Thống kê cho thấy trong tháng 3,4 ngân hàng trung ương thông qua thị trường mở, doanh thu thuần của các quỹ từ các mô thị trường lên tới 1040 tỷ nhân dân tệ Trong quý thứ 2 và thứ 3,do tình hình