Báo Cáo IPO – Công Ty Bảo Hiểm Ngân Hàng Đầu Tư & Phát Triển VN (BIC)

BỘ PHẬN PHÂN TÍCH & TƯ VẤN ĐẦU TƯ CT BẢO HIỂM NGÂN HÀNG ĐẦU TƯ & PHÁT TRIỂN VN (BIC) NGÀNH: BẢO HIỂM ADVISORYTƯADVISOR BÁO CÁO IPO 26/07/2010 Công ty Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIC) đơn vị trực thuộc BIDV thực cổ phần hóa (đấu giá vào ngày 05/08/2010) BIC hoạt động lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ, tái bảo hiểm đầu tư tài Trong năm 2009, 78% doanh thu phí bảo hiểm gốc BIC từ ba nghiệp vụ gồm: bảo hiểm tài sản thiệt hại, bảo hiểm xe giới, bảo hiểm thân tàu trách nhiệm chủ tàu 50% doanh thu bảo hiểm thực qua kênh phân phối bancassurance với hỗ trợ Ngân hàng mẹ (BIDV) Ngân hàng đối tác Nguyễn Thị Thùy Giang Chuyên viên Cấp cao giangntt@ssi.com.vn Tính đến 31/12/2009, BIC đứng thứ thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam với thị phần 2.7% BIC đứng đầu phân phối sản phẩm bảo hiểm qua kênh Bancassurance Tính đến 31/12/2009, BIC có tổng tài sản, vốn chủ sở hữu vốn điều lệ khoảng 1.813 tỷ đồng, 519 tỷ đồng 500 tỷ đồng Năm 2009, BIC đạt 78 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, lợi nhuận đến từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm lỗ 5,8 tỷ đồng lợi nhuận đến từ hoạt động đầu tư tài lãi 90 tỷ đồng Tính đến 31/12/2009 danh mục đầu tư tài công ty đạt 1.524 tỷ đồng, 80% tiền gửi ngân hàng Tóm tắt phân tích tài chính: Tốc độ tăng trưởng phí bảo hiểm gốc cao trung bình ngành công ty niêm yết Theo số liệu HHBHVN, năm 2009 BIC tăng trưởng 39%, cao mức trung bình ngành 25%; Tỷ lệ bồi thường xấp xỉ mức trung bình ngành (38%) thấp công ty bảo hiểm đứng đầu thị trường (BMI: 60%, Bảo hiểm Bảo Việt: 44%); Dự phòng nghiệp vụ tăng trưởng liên tục qua năm tỷ lệ DPNV/VCSH thấp công ty niêm yết Tỷ lệ BIC năm 2009 34%; Tỷ suất lợi nhuận sinh lời nhìn chung khả quan công ty bảo hiểm niêm yết ROE ROA 16.2% 4.4%; Tiền gửi ngân hàng với lãi suất trung bình 11.2% cho năm 2009, chiếm 80% danh mục đầu tư tài 67% tổng tài sản tính đến 31/12/2009 BIC đặt mục tiêu trở thành công ty bảo hiểm hàng đầu Việt Nam vào năm 2012 Công ty dự kiến đến năm 2015 đạt thị phần khoảng 4% Tận dụng hỗ trợ Ngân hàng mẹ Ngân hàng đối tác, BIC định hướng năm tới tập trung vào mảng bảo hiểm tài sản kỹ thuật, bảo hiểm bảo lãnh, phát triển kênh Bancassurance, kênh bán bảo hiểm trực tuyến mở rộng hoạt động đầu tư tài để tăng khả sinh lời So sánh số PE giá khởi điểm 10.200 đồng/cổ phiếu 22/07/2010 PNT PNT TBH Tài PNT Mã CK Giá (đồng) EPS - 4Q gần PE (TTM) EPS - KH 2010 PVI 24,500 2,078 11.8 2,194 BMI 19,100 3,117 6.1 2,202 VNR 24,400 2,908 8.4 3,051 BVH 45,000 1,449 31.1 1,414 BIC 10,200 1,472 6.9 1,042 PE 2010 11.2 8.7 8.0 31.8 9.8 Nguồn: SSI tính toán dựa kế hoạch kinh doanh 2010 công ty EPS quý gần quý năm 2010 quý cuối năm 2009 Chú ý việc so sánh BIC với BVH – tập đoàn đa ngành VNR – tái bảo hiểm không phù hợp Chú thích: PNT: Phi nhân thọ, NT: Nhân thọ, TBH: Tái bảo hiểm SSI tổ chức tư vấn nhận phí tư vấn công ty viết báo cáo SSI thực mong muốn thực dịch vụ tư vấn dịch vụ tài khác cho công ty công ty liên kết công ty Nhà đầu tư nên cân nhắc báo cáo yếu tố đưa quyêt định đầu tư KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Tổng quan Công ty Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam Hoạt động lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ, Công ty Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (sau gọi “BIC” hay “Công ty”) công ty 100% vốn Nhà nước, trực thuộc Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (sau gọi “BIDV” hay “Ngân hàng mẹ”) Lợi nhuận Công ty chủ yếu đến từ hoạt động kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ hoạt động đầu tư tài chính, coi hai nguồn thu công ty bảo hiểm Hiện Công ty có trụ sở Hà Nội, 19 chi nhánh đặt trung tâm vùng, 50 phòng kinh doanh khu vực 700 đại lý bảo hiểm toàn quốc Đến 31/12/2009 vốn điều lệ BIC 500 tỷ đồng  Các mốc lịch sử  Năm 1999: BIDV Công ty Bảo hiểm Quốc tế QBE (Úc) hợp tác thành lập Công ty Liên doanh Bảo hiểm Việt Úc (BIDV-QBE)  Cuối năm 2005: BIDV mua lại phần vốn góp QBE liên doanh đổi tên liên doanh thành Công ty Bảo hiểm Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt Nam (BIC) hoạt động với tên gọi từ ngày 01/01/2006  Năm 2006: Tăng vốn điều lệ lên 200 tỷ đồng  Năm 2007: Tăng vốn điều lệ lên 500 tỷ đồng  Năm 2008: BIC hợp tác với Ngân hàng Liên doanh Lào Việt (LVB) Ngân hàng Ngoại thương Lào (BCEL) thành lập Công ty Liên doanh Bảo hiểm Lào Việt (LVI)  Năm 2009: BIC giao quản lý toàn diện hoạt động Công ty Bảo hiểm Cambodia Việt Nam (CVI) 20 18 18 400 15 11 10 471 500 354 300 265 200 100 0 2006 2007 2008 2009 2006 Số lượng chi nhánh 2007 2008 2009 Số lượng nhân viên Nguồn: Báo cáo tài chinh kiểm toán năm 2008 2009 BIC  Hoạt động kinh doanh BIC hoạt động lĩnh vực bảo hiểm phi nhân thọ (kinh doanh bảo hiểm gốc nhận tái bảo hiểm) Hiện Công ty có 80 loại hình sản phẩm thuộc 9/11 nghiệp vụ bảo hiểm theo phân loại Hiệp hội Bảo hiểm Việt Nam (HHBHVN) Ba nghiệp vụ bảo hiểm bảo hiểm tài sản thiệt hại, bảo hiểm xe giới bảo hiểm thân tàu trách nhiệm dân chủ tàu chiếm 78% phí bảo hiểm gốc năm 2009 Trong năm 2008, ba nghiệp vụ chiếm tới 77% phí bảo hiểm gốc Cơ cấu doanh thu phù hợp với cấu phí bảo hiểm gốc theo nghiệp vụ toàn thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam, theo ba nghiệp vụ bảo hiểm chiếm 65% phí bảo hiểm gốc năm 2009 SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Cơ cấu phí bảo hiểm gốc theo nghiệp vụ năm 2009 (triệu đồng) 128,518 35% 47,924 13% 111,001 30% BH tài sản BH thiệt hại BH xe giới BH thân tàu TNDS chủ tàu BH cháy nổ BH sức khỏe BH tai nạn người BH hàng hóa vận chuyển BH trách nhiệm BH hàng không BH thiệt hại kinh doanh Nguồn: Báo cáo tài chinh kiểm toán năm 2009 BIC Về hoạt động nhận tái bảo hiểm, BIC thực nhận tái bảo hiểm nghiệp vụ Phí nhận tái nhỏ, khoảng 10% phí bảo hiểm gốc nghiệp vụ bảo hiểm tài sản thiệt hại chiếm 84% tổng phí nhận tái bảo hiểm năm 2009 Về hoạt động đầu tư tài chính, 31/12/2009 danh mục đầu tư tài BIC 1.524 tỷ đồng, chủ yếu tiền gửi ngân hàng trái phiếu Doanh thu hoạt động đầu tư tài chiếm 37% tổng doanh thu doanh nghiệp bảo hiểm khác, hoạt động tài đóng góp lợi nhuận chủ yếu cho BIC hoạt động kinh doanh bảo hiểm sinh lời thấp  Cơ cấu công ty Theo báo cáo kiểm toán năm 2009, Công ty có công ty liên doanh Công ty Liên doanh Bảo hiểm Lào Việt hoạt động Lào Tính đến 31/12/2009, BIC góp 51% công ty liên doanh, tương đương 1.530.000 đô la Mỹ  Cơ cấu sở hữu Tính đến ngày 31/12/2009, BIC công ty 100% vốn Nhà nước, trực thuộc BIDV Vị BIC ngành bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam  Ngành bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam Ngành bảo hiểm Việt Nam tăng trưởng cao năm gần Phí bảo hiểm gốc thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam (2007-2009) 33% 16,000 14,000 29% 35% 25% 30% 13,643 12,000 25% 10,000 10,950 20% 8,000 6,000 15% 8,258 10% 4,000 5% 2,000 - 0% 2007 2008 2009 Phí bảo hiểm gốc - thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam (tỷ đồng) Tốc độ tăng trưởng Nguồn: HHBHVN Bộ Tài SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Tính đến 31/12/2009, số lượng doanh nghiệp bảo hểm phi nhân thọ Việt Nam 28, có công ty 100% vốn nước công ty liên doanh Thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam có tính tập trung cao gây khó khăn định cho công ty nhỏ giành thị phần Bốn công ty đứng đầu thị trường Bảo hiểm Bảo Việt, PVI, Bảo Minh PIJICO chiếm tới 70.13% tổng doanh thu phí bảo hiểm gốc Các công ty lại công ty chiếm 3% thị phần Thị phần bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam (2009) 16.46% Bao Viet 26.95% 2.38% PVI 2.47% 2.50% 2.69% Bao Min h 3.36% PTI PIJICO BIC MIC 13.37% 9.51% AAA 20.30% Bao Lo n g Cô n g ty kh ác Nguồn: HHBHVN  Vị BIC ngành bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam Tính đến 31/12/2009 Công ty đứng thứ thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam với thị phần phí bảo hiểm gốc 2.69% BIC dần gia tăng thị phần vị năm hoạt động kể từ năm 2006 Thị phần BIC 3.0% 2.46% 2.5% 2.0% 2.69% 1.78% 1.5% 1.0% 0.63% 0.5% 0.0% 2006 2007 2008 2009 Thị phần BIC Nguồn: HHBHVN Bộ Tài Trong bối cảnh thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam cạnh tranh khốc liệt thời gian qua, việc nâng cao vị cách ổn định BIC thành công Công ty năm qua Với ba nghiệp vụ chính, BIC có thị phần tương ứng khác  Nghiệp vụ bảo hiểm tài sản thiệt hại: đứng thứ với 4.1% thị phần  Nghiệp vụ bảo hiểm xe giới: đứng thứ 10 với 2.5% thị phần  Nghiệp vụ bảo hiểm thân tàu trách nhiệm dân chủ tàu: đứng thứ với thị phần 3.1% (Nguồn: HHBHVN) Như nghiệp vụ tạo phần lớn doanh thu, bảo hiểm xe giới chiếm 30% doanh thu BIC BIC đứng thứ 10 thị trường Mặc dù bảo hiểm xe giới chiếm tới 32% phí bảo hiểm gốc toàn thị SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ trường song đánh giá nghiệp vụ bảo hiểm có mức độ cạnh tranh cao doanh nghiệp bảo hiểm thường chịu lỗ nghiệp vụ BIC chủ trương không phát triển mạnh nghiệp vụ bảo hiểm xe giới BIC mạnh nghiệp vụ bảo hiểm tài sản thiệt hại Một phần lý BIC hỗ trợ BIDV việc cung cấp dịch vụ bảo hiểm cho dự án đầu tư tài sản chấp hợp đồng tín dụng khách hàng vay vốn BIDV Với hỗ trợ Ngân hàng mẹ Ngân hàng đối tác, BIC đứng đầu thị trường phân phối sản phẩm bảo hiểm qua kênh ngân hàng (Bancassurance) Tình hình hoạt động kinh doanh 2007 – 2009  Phân tích tài Tóm tắt phân tích tài chính:  Tốc độ tăng trưởng phí bảo hiểm gốc cao trung bình ngành công ty niêm yết  Tỷ lệ bồi thường xấp xỉ mức trung bình ngành thấp công ty bảo hiểm niêm yết  Dự phòng nghiệp vụ tăng trưởng liên tục qua năm tỷ lệ DPNV/VCSH thấp công ty niêm yết  Tỷ suất lợi nhuận sinh lời nhìn chung khả quan công ty bảo hiểm niêm yết  Tiền gửi ngân hàng với lãi suất trung bình 11.2% cho năm 2009, chiếm 80% danh mục đầu tư tài 67% tổng tài sản tính đến 31/12/2009 Tăng trưởng phí bảo hiểm gốc mức cao trung bình ngành hai năm 2008 2009 Theo số liệu báo cáo kiểm toán năm 2009, BIC đạt tốc độ tăng trưởng cao 37% năm 2009 chủ yếu hai nghiệp vụ bảo hiểm có tốc độ tăng trưởng cao cao mức chung toàn ngành Bảo hiểm xe giới tăng 53% toàn thị trường bảo hiểm xe giới tăng 37% Bảo hiểm thân tàu trách nhiệm chủ tàu tăng 97% toàn thị trường tăng 22% Mức tăng 37% năm 2009 cao so với công ty bảo hiểm phi nhân thọ niêm yết Bảo hiểm Bảo Việt, PVI, Bảo Minh PTI tăng trưởng 11%, 37%, âm 3% 4% Tuy nhiên so với mức tăng số công ty bảo hiểm phía sau BIC MIC (139%) AAA (66%) BIC cần tiếp tục trì tốc độ tăng trưởng cao để giành thị phần Đặc biêt công ty cạnh tranh để giành vị trí thứ thị trường Tốc độ tăng trưởng phí bảo hiểm gốc ngành BIC (2008 2009) 100% 82% 80% 60% 40% 33% 39% 25% 20% 0% 2008 2009 Tốc độ tăng trưởng ngành Tốc độ tăng trưởng - BIC Nguồn: HHBHVN Báo cáo tài kiếm toán 2009 BIC SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Tỷ lệ bồi thường bảo hiểm gốc BIC năm 2009 (38%) thấp nhẹ so với mức trung bình ngành 38.64% Một phần lý sản phẩm chất lượng rủi ro tương đối tốt chủ yếu đối tượng bảo hiểm từ nguồn vay ngân hàng nên ngân hàng đánh giá rủi ro sơ BIC thực sách quản lý rủi ro chặt chẽ Kết tỷ lệ bồi thường thấp bình quân chung thị trường Tỷ lệ bồi thường bảo hiểm gốc 2009 70% 60% 60% 50% 40% 44% 38.64% 40% 38% 31% 30% 27% 20% 10% 0% Trung bình ngành Bảo Minh Trung bình ngành Bảo Việt PiJico Bảo Minh Bảo Việt BIC PiJico PVI BIC PVI PTI PTI Nguồn: HHBHVN Quỹ dự phòng nghiệp vụ liên tục tăng năm đồng thời tỷ lệ dự phòng nghiệp vụ vốn chủ sở hữu tích lũy tăng trưởng liên tục Quỹ dự phòng lớn giúp doanh nghiệp bảo hiểm nâng cao lực tài chính, lực chi trả bồi thường có rủi ro lớn xảy giúp tạo nguồn thu cho doanh nghiệp bảo hiểm Nguyên nhân Công ty áp dụng phương pháp trích lập cao, (khác với số công ty bảo hiểm niêm yết) ví dụ trích lập dự phòng phí chưa hưởng theo phương pháp ngày trích lập dự phòng dao động lớn 5% phí bảo hiểm giữ lại năm (mức tối đa theo quy định) Mặc dù áp dụng mức trích lập dự phòng cao thời gian hoạt động công ty bảo hiểm niêm yết nên tỷ lệ dự phòng nghiệp vụ vốn chủ sở hữu BIC thấp Ví dụ tỷ lệ năm 2009 BMI, PVI Bảo hiểm Bảo Việt 37%, 37% 262% Dự phòng nghiệp vụ tỷ lệ dự phòng nghiệp vụ/Vốn chủ sở hữu BIC (2007-2Q2010) Nguồn: BIC Tỷ suất sinh lời BIC biến động mạnh qua năm 2007 – 2009 Tỷ suất lợi nhuận gộp từ bảo hiểm thường cao 20% doanh thu tăng nhanh tỷ lệ bồi thường mức trung bình Do chi phí quản lý cao khiến tỷ suất lợi nhuận từ bảo hiểm ba năm âm Nhờ thu nhập từ hoạt động tài nên tỷ suất lợi nhuần trước sau thuế cải thiện đáng kể (trừ năm 2008) SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Tỷ suất lợi nhuận BIC (2007-2009) 40% 34.75% 33.57% 32.46% 26.66% 20.06% 30% 25.28% 20.12% 20% 10% 0% 2007 -10% 2008 2009 -2.42% -20% -21.24% -30% -22.30% -40% -50% -45.37% -45.37% Tỷ suất lợi nhuận gộp từ HDDBH Tỷ suất lợi nhuận từ HĐBH Tỷ suất lợi nhuận trước thuế Tỷ suất lợi nhuận sau thuế Nguồn: Báo cáo tài kiểm toán 2008 2009 BIC Chi phí quản lý BIC cao 2007 2008 Công ty đầu tư mở rộng mạng lưới khai thác, đầu tư nguồn nhân lực Chiếm chủ yếu chi phí quản lý (76%) chi phí nhân công chi phí dịch vụ thuê Tuy nhiên tỷ trọng chi phí quản lý doanh thu giảm đáng kể năm gần chứng tỏ công ty bước nâng cao việc quản lý cắt giảm chi phí Chi phí quản lý doanh nghiệp BIC (2007-2009) Đơn vị: triệu đồng Chi phí quản lý doanh nghiệp Tăng trưởng YoY % doanh thu Chi phí nhân công Chi phí KHTSCĐ Chi phí dịch vụ thuê Chi phí khác 2007 39,277 2008 71,877 83% 42% 30,553 2,404 23,963 14,957 56% 14,921 1,275 10,269 12,812 2009 66,567 -7% 28% 24,523 3,013 26,187 12,843 Nguồn: Báo cáo tài kiểm toán 2008 2009 BIC So với công ty bảo hiểm phi nhân thọ niêm yết, tỷ số lợi nhuận trước sau thuế BIC tốt Tỷ suất lợi nhuận gộp mức trung bình Các tiêu sinh lời BIC so với công ty bảo hiểm khác (2009) 2009 Tỷ suất lợi nhuận gộp từ HĐBH Tỷ suất lợi nhuận từ HĐBH Tỷ suất lợi nhuận trước thuế Tỷ suất lợi nhuận sau thuế ROE ROA BIC 25% -2% 34% 32% 16.24% 4.38% BH Bảo Việt 26% -1% -8% 34.75% 40% -6% 30% 16.45% 3.82% 20% PVI 47% 2% 17% 16% 26.66%8.44% 3.66% 20.06% BMI 27% -4% 15% 14% 8.49% 5.30% 20.12% Nguồn: Báo cáo tài kiểm toán 2009 công ty 10% Chú ý: ROE ROA tính số dư trung bình vốn chủ sở hữu (không gồm quỹ khen thưởng phúc lợi) số 0% -10% dư trung bình tổng 2008 tài sản 2007 -20% phù thuộc vào thị trường tài Lợi nhuận từ hoạt động tài BIC biến động mạnh qua năm -21.24% -22.30% -30% chủ yếu lỗ hoạt động kinh doanh chứng khoán Việt Nam Năm 2008 công ty lỗ hoạt động đầu tư tài chứng khoán trích lập dự phòng giảm giá chứng khoán Ngược lại,-40% hoàn nhập dự phòng gần 44 tỷ đóng góp phần đáng kể lợi nhuận từ hoạt động tài năm 2009 SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI -50% -45.37% -45.37% Tỷ suất lợi nhuận gộp từ HDDBH Tỷ suất lợi nhu Tỷ suất lợi nhuận trước thuế Tỷ suất lợi nhu KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Hoạt động đầu tư tài (2007-2009) Đơn vị: triệu đồng Doanh thu hoạt động tài Lãi tiền gửi NH Thu lãi đầu tư TP, CP Cổ tức chia Lãi chênh lệch tỷ giá Lãi ủy thác đầu tư thu từ CTCK BIDV Thu nhập khác từ hoạt động tài Chi phí hoạt động tài Chi phí đầu tư Lỗ chênh lệch tỷ giá Lỗ từ hoạt động đầu tư CK Chi phí trả lãi cho hoạt động nhận ủy thác đầu tư từ BIDV Chi phí hoạt động tài khác Hoàn nhập/Chi phí dự phòng giảm giá đầu tư CK Lợi nhuận từ hoạt động tài 2007 40,483 25,880 13,575 1,020 (7,011) (7,011) 33,472 2008 71,023 44,661 16,256 5,897 4,042 167 (110,323) (93) (5,619) (21,680) (9,092) (22) (73,817) (39,300) 2009 141,305 53,362 43,648 4,047 3,233 30,686 6,330 (51,627) (337) (2,989) (38,326) (53,504) (128) 43,657 89,678 Nguồn: Báo cáo tài kiểm toán 2008 2009 BIC Hoạt động đầu tư tài chủ yếu tiền gửi ngân hàng có kỳ hạn (chiếm 80% danh mục đầu tư ngắn dài hạn) với lãi suất trung bình 11.2%/năm Số dư tiền gửi ngắn hạn 31/12/2009 khoảng 1.219 tỷ đồng (chiếm 67% tổng tài sản) Danh mục trái phiếu công ty tính đến 31/12/2009 100 tỷ đồng (chiếm 7% danh mục đầu tư ngắn dài hạn) có lãi suất từ 9.6% đến 10.4%, tương đối thấp Danh mục cổ phiếu BIC tính đến 31/12/2009 khoảng 98 tỷ Trong đáng ý có số cổ phiếu Công ty mua giá cao, 140.000 cổ phiếu VCB mua giá 104.520 đồng, 105.000 cổ phiếu DNP mua giá 53.276 đồng 100.000 cổ phiếu Sabeco mua giá 70.000 đồng Tuy nhiên việc trích lập dự phòng giảm giá cổ phiếu thực đầy đủ từ năm trước thị trường chứng khoán biến động lên xuống mạnh Trong trường hợp thị trường chứng khoán tiếp tục ngang từ tới cuối năm, BIC khó có khả có khoản đột biến thu nhập hoạt động tài trích lập/hoàn nhập dự phòng tài Theo công bố từ website BIC (số liệu chưa kiểm toán), tổng doanh thu toàn Công ty đạt 346,146 tỷ đồng, tăng 62% so với kỳ năm 2009 Trong đó, doanh thu phí bảo hiểm đạt 238,512 tỷ đồng, tăng 69% so với kỳ năm 2009 Về tiêu hiệu quả, tổng lợi nhuận trước thuế BIC đạt 36,298 tỷ đồng, tăng 81% so với kỳ năm 2009 Trong đó, lợi nhuận từ kinh doanh bảo hiểm đạt 8,889 tỷ đồng lợi nhuận từ đầu tư tài đạt 27,046 tỷ đồng Tỷ lệ bồi thường thuộc trách nhiệm giữ lại 27%, giảm 19% so với kỳ 2009  Phân tích SWOT Điểm mạnh  Mạng lưới kinh doanh phủ kín nước Đông Dương Tại Việt Nam, BIC thừa hưởng hệ thống mạng lưới rộng khắp BIDV với 109 chi nhánh, 550 điểm giao dịch hệ thống mạng lưới rộng lớn Ngân hàng đối tác  Có mạnh phân phối bảo hiểm qua kênh ngân hàng, đứng đầu thị trường Bancassurance Doanh thu phân phối qua kênh Bancassurance chiếm khoảng 50% tổng doanh thu Đây kênh phân phối có chi phí thấp, mang lại hiệu cao SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ  Kênh khai thác đa dạng Ngoài kênh truyền thống bancassurance, BIC đầu tư mạnh cho kênh khai thác trực tuyến (bán bảo hiểm qua ATM, SMS, Internet,…), đánh giá kênh khai thác tiềm tương lai  Các sản phẩm khai thác BIC có chất lượng rủi ro tương đối tốt chủ yếu đối tượng bảo hiểm từ nguồn khách hàng BIDV ngân hàng đối tác nên ngân hàng đánh giá rủi ro sơ bộ, sàng lọc trước  Vì có sách tuyển dụng chặt chẽ đào tạo mạnh mẽ, BIC có nguồn nhân lực tốt 92% cán BIC có trình độ đại học đại học, nhiều cán đào tạo quy nước khóa đào tạo bảo hiểm chuyên nghiệp Độ tuổi trung bình Công ty 29 Điểm yếu  Vì tập trung chủ yếu vào nhóm khách hàng tổ chức, doanh nghiệp nên thương hiệu BIC chưa nhận biết rộng rãi thị trường  Hoạt động đầu tư tài không hiệu Cơ hội  Thị trường bảo hiểm Việt Nam đánh giá có tiềm phát triển lớn, hội cho tất doanh nghiệp bảo hiểm  Hệ thống phân phối sản phẩm bảo hiểm qua kênh Bancassurance xây dựng năm trước, hứa hẹn mang lại nguồn doanh thu tăng trưởng cao từ năm 2010  Đối tượng khách hàng BIC có phần lớn thông qua ngân hàng Đối tượng thường thành phố, có thu nhập trung bình cao Thách thức  Thị trường bảo hiểm nói chung phi nhân thọ nói riêng có mức độ cạnh tranh cao Đặc biệt hình thức cạnh tranh phi kỹ thuật (mở rộng điều kiện, điều khoản hợp đồng, giảm phí bảo hiểm không tương xứng với trách nhiệm bảo hiểm) dự báo giảm năm tới, song gây khó khăn lớn cho doanh nghiệp bảo hiểm  Một số doanh nghiệp bảo hiểm có thị phần xấp xỉ BIC PTI, MIC, AAA Bảo Long có mục tiêu đạt vị trí thứ thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Đặc biệt số công ty có tốc độ tăng trưởng nhanh BIC Triển vọng 2010 – 2015  Triển vọng ngành bảo hiểm phi nhân thọ 2010 – 2015 Thị trường bảo hiểm Việt Nam nói chung bảo hiểm phi nhân thọ nói riêng đánh giá tiềm phần trăm phí bảo hiểm phi nhân thọ gốc chiếm tỷ lệ thấp GDP Tỷ lệ Việt Nam năm 2008 theo đánh giá BMI (Q3/2010) 0.74%, Singapore 2.74%, Đài Loan 2.47%, Thái Lan SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ 1.17% Trung Quốc 1.04%) Theo BMI, năm tới thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam bình quân tăng trưởng 18%/năm Thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam (2010 – 2015) 35,000,000 25% 30,000,000 20% 25,000,000 15% 20,000,000 15,000,000 10% 10,000,000 5% 5,000,000 - 0% 2010 2011 2012 2013 Phí bảo hiểm gốc - toàn thị trường (tỷ đồng) 2014 2015 Tăng trưởng YoY Nguồn: BMI – Báo cáo quý năm 2010  Chiến lược kinh doanh 2010 – 2015 BIC BIC đặt mục tiêu trở thành công ty bảo hiểm hàng đầu Việt Nam vào năm 2012 Công ty dự kiến đến năm 2015 đạt thị phần khoảng 4% Tận dụng hỗ trợ Ngân hàng mẹ Ngân hàng đối tác, BIC định hướng năm tới tập trung vào mảng bảo hiểm tài sản kỹ thuật, bảo hiểm bảo lãnh, phát triển kênh Bancassurance, kênh bán bảo hiểm trực tuyến mở rộng hoạt động đầu tư tài để tăng khả sinh lời Kết luận Xét tổng quan, hoạt động kinh doanh bảo hiểm số BIC tốt số công ty bảo hiểm khác Bảo hiểm Bảo Việt Bảo Minh tăng trưởng phí bảo hiểm gốc cao hơn, tỷ lệ bồi thường thấp hệ số tỷ suất sinh lời tốt Tuy nhiên, tính đến 31/12/2009, BIC đứng thứ thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam với thị phần 2.7%, cách xa bốn công ty bảo hiểm phi nhân thọ hàng đầu (PIJICO đứng thứ với thị phần 10%)s BIC đứng đầu phân phối sản phẩm bảo hiểm qua kênh Bancassurance hỗ trợ từ Ngân hàng mẹ Ngân hàng đối tác Tuy nhiên hoạt động đầu tư tài BIC chưa hiệu Phần lớn (80%) danh mục đầu tư tài tiền gửi ngân hàng BIC đặt mục tiêu trở thành công ty bảo hiểm hàng đầu Việt Nam vào năm 2012 Công ty dự kiến đến năm 2015 đạt thị phần khoảng 4% Tận dụng hỗ trợ Ngân hàng mẹ Ngân hàng đối tác, BIC định hướng năm tới tập trung vào mảng bảo hiểm tài sản kỹ thuật, bảo hiểm bảo lãnh, phát triển kênh Bancassurance, kênh bán bảo hiểm trực tuyến mở rộng hoạt động đầu tư tài để tăng khả sinh_lời SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI 10 KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Kế hoạch kinh doanh BIC (2010-2015) Đơn vị: triệu đồng Tổng doanh thu phí bảo hiểm Tăng trưởng YoY Doanh thu hoạt động kinh doanh bảo hiểm Tăng trưởng YoY Bồi thường thuộc trách nhiệm giữ lại (Tăng)/Giảm dự phòng bồi thường Chi khác hoạt động kinh doanh bảo hiểm Tổng chi trực tiếp hoạt động kinh doanh bảo hiểm % doanh thu Lợi nhuận gộp HĐ KD BH Tỷ suất lợi nhuận gộp Chi phí quản lý doanh nghiệp Tăng trưởng YoY Lợi nhuận/(Lỗ) KD BH Tỷ suất lợi nhuận từ HĐBH Lợi nhuận/(lỗ) hoạt động tài Tổng lợi nhuận/(lỗ) kế toán trước thuế Tỷ suất lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận/(lỗ) sau thuế thu nhập doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận sau thuế Vốn điều lệ cuối kỳ Tỷ lệ cổ tức trên/lợi nhuận sau thuế Số cán thức toàn Công ty Tăng trưởng YoY 2007 163,368 70,153 (8,246) (17,608) (19,094) (44,947) 64% 25,206 36% (39,277) (14,071) -20.1% 33,472 19,400 28% 14,076 20% 500,000 n.a 285 2008 296,369 81% 169,441 142% (45,253) (36,321) (49,206) (130,780) 77% 38,660 23% (71,877) 83% (33,217) -19.6% (39,300) (72,517) -43% (76,879) -45% 500,000 n.a 354 24% 2009 406,703 37% 240,327 42% (78,246) 5,315 (97,597) (170,528) 71% 69,799 29% (66,567) -7% 3,232 1.3% 89,678 92,910 39% 78,008 32% 500,000 n.a 471 33% 2010 550,716 35% 356,285 48% (127,725) (17,600) (100,960) (246,285) 69% 110,000 31% (108,000) 62% 2,000 0.6% 73,091 75,091 21% 56,318 16% 660,000 n.a 530 13% 2011 716,500 30% 495,700 39% (188,881) (22,928) (132,845) (344,654) 70% 151,046 30% (139,001) 29% 12,045 2.4% 111,184 123,229 25% 92,421 19% 850,000 80% 602 14% 2012 913,755 28% 636,592 28% (243,447) (29,240) (169,836) (442,523) 70% 194,069 30% (177,268) 28% 16,801 2.6% 137,358 154,159 24% 115,619 18% 1,000,000 80% 720 20% 2013 1,133,856 24% 797,168 25% (306,092) (36,283) (211,833) (554,208) 70% 242,960 30% (219,968) 24% 22,992 2.9% 156,971 179,963 23% 134,972 17% 1,000,000 80% 802 11% 2014 1,386,305 22% 979,540 23% (377,317) (44,362) (259,352) (681,031) 70% 298,509 30% (268,943) 22% 29,566 3.0% 171,088 200,654 20% 150,490 15% 1,000,000 80% 850 6% 2015 1,663,565 20% 1,182,980 21% (457,259) (53,234) (314,250) (824,743) 70% 358,237 30% (322,732) 20% 35,505 3.0% 190,936 226,441 19% 169,831 14% 1,000,000 80% 900 6% Nguồn: Báo cáo tài kiểm toán 2008 2009 BIC Kế hoạch kinh doanh 2010 – 2015 BIC SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần Báo cáo mục đích mà chấp thuận SSI 11 KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ KHỐI PHÂN TÍCH & TƯ VẤN ĐẦU TƯ Các thông tin, tuyên bố, dự đoán báo cáo này, bao gồm nhận định cá nhân, dựa nguồn thông tin tin cậy, nhiên SSI không đảm bảo xác đầy đủ nguồn thông tin Các nhận định báo cáo đưa dựa sở phân tích chi tiết cẩn thận, theo đánh giá chủ quan chúng tôi, hợp lý thời điểm đưa báo cáo Các nhận định báo cáo thay đổi lúc mà không báo trước Báo cáo không nên diễn giải đề nghị mua hay bán cổ phiếu SSI công ty con; giám đốc, nhân viên SSI công ty có lợi ích công ty đề cập tới báo cáo SSI đã, tiếp tục cung cấp dịch vụ cho công ty đề cập tới báo cáo SSI không chịu trách nhiệm tất hay thiệt hại hay kiện bị coi thiệt hại việc sử dụng toàn hay thông tin ý kiến báo cáo THÔNG TIN LIÊN HỆ Nguyễn Đức Hùng Linh Nguyễn Thanh Hà Hoàng Việt Phương Nguyễn Thị Thùy Giang WWW.SSI.COM.VN Giám đốc TVĐT linhndh@ssi.com.vn Giám đốc PT Kinh tế hantc@ssi.com.vn Giám đốc PT cổ phiếu phuonghv@ssi.com.vn Chuyên viên Cấp cao giangntt@ssi.com.vn SAIGON SECURITIES INC HO CHI MINH CITY HA NOI Thành viên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh, Quy định Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước 72 Nguyễn Huệ Quận Thành phố Hồ Chí Minh ĐT: (848) 3824 2897 1c Ngô Quyền Hoàn Kiếm Hà Nội – Việt Nam ĐT: (848) 3936 6321 Fax: (848) 3936 6311 Email:ssiresearch@ssi.com.vn (848) 3824 2997 Email: info@ss Fax: (848) 3824 2997 Email: info@ssi.com.vn [...]... 80% 900 6% Nguồn: Báo cáo tài chính kiểm toán 2008 và 2009 của BIC Kế hoạch kinh doanh 2010 – 2015 của BIC SSI nghiêm cấm việc sử dụng, và mọi sự in ấn, sao chép hay xuất bản toàn bộ hay từng phần bản Báo cáo này vì bất kỳ mục đích gì mà không có sự chấp thuận của SSI 11 KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ KHỐI PHÂN TÍCH & TƯ VẤN ĐẦU TƯ Các thông tin, tuyên bố, dự đoán trong bản báo cáo này, bao gồm cả... không nên được diễn giải như một đề nghị mua hay bán bất cứ một cổ phiếu nào SSI và các công ty con; cũng như giám đốc, nhân viên của SSI và các công ty con có thể có lợi ích trong các công ty được đề cập tới trong báo cáo này SSI có thể đã, đang và sẽ tiếp tục cung cấp dịch vụ cho các công ty được đề cập tới trong báo cáo này SSI sẽ không chịu trách nhiệm đối với tất cả hay bất kỳ thiệt hại nào hay sự...KHỐI PHÂN TÍCH VÀ TƯ VẤN ĐẦU TƯ Kế hoạch kinh doanh của BIC (2010-2015) Đơn vị: triệu đồng Tổng doanh thu phí bảo hiểm Tăng trưởng YoY Doanh thu thuần hoạt động kinh doanh bảo hiểm Tăng trưởng YoY Bồi thường thuộc trách nhiệm giữ lại (Tăng)/Giảm dự phòng bồi thường Chi khác hoạt động kinh doanh bảo hiểm Tổng chi trực tiếp hoạt động kinh doanh bảo hiểm % trong doanh thu thuần Lợi nhuận... thông tin tin cậy, tuy nhiên SSI không đảm bảo sự chính xác và đầy đủ của các nguồn thông tin này Các nhận định trong bản báo cáo này được đưa ra dựa trên cơ sở phân tích chi tiết và cẩn thận, theo đánh giá chủ quan của chúng tôi, là hợp lý trong thời điểm đưa ra báo cáo Các nhận định trong báo cáo này có thể thay đổi bất kì lúc nào mà không báo trước Báo cáo này không nên được diễn giải như một đề... toàn bộ hay bất kỳ thông tin hoặc ý kiến nào của báo cáo này THÔNG TIN LIÊN HỆ Nguyễn Đức Hùng Linh Nguyễn Thanh Hà Hoàng Việt Phương Nguyễn Thị Thùy Giang WWW.SSI.COM .VN Giám đốc TVĐT linhndh@ssi.com .vn Giám đốc PT Kinh tế hantc@ssi.com .vn Giám đốc PT cổ phiếu phuonghv@ssi.com .vn Chuyên viên Cấp cao giangntt@ssi.com .vn SAIGON SECURITIES INC HO CHI MINH CITY HA NOI Thành viên Sở Giao Dịch Chứng Khoán... bởi Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước 72 Nguyễn Huệ Quận 1 Thành phố Hồ Chí Minh ĐT: (848) 3824 2897 1c Ngô Quyền Hoàn Kiếm Hà Nội – Việt Nam ĐT: (848) 3936 6321 Fax: (848) 3936 6311 Email:ssiresearch@ssi.com .vn (848) 3824 2997 Email: info@ss Fax: (848) 3824 2997 Email: info@ssi.com .vn ... toán trước thuế Tỷ suất lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận/(lỗ) sau thuế thu nhập doanh nghiệp Tỷ suất lợi nhuận sau thuế Vốn điều lệ cuối kỳ Tỷ lệ cổ tức trên/lợi nhuận sau thuế Số cán bộ chính thức toàn Công ty Tăng trưởng YoY 2007 163,368 70,153 (8,246) (17,608) (19,094) (44,947) 64% 25,206 36% (39,277) (14,071) -20.1% 33,472 19,400 28% 14,076 20% 500,000 n.a 285 2008 296,369 81% 169,441 142% (45,253)