Bài giảng tín dụng và lãi suất

TÍN DỤNG VÀ LÃI SUẤT CHƯƠNG TÀI CHÍNH TIỀN TỆ 09/14/15 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU  Khái niệm đặc điểm tín dụng  Vai trò tín dụng  Các hình thức tín dụng  Lãi suất 09/14/15 KHÁI NIỆM VÀ ĐẶC ĐIỂM TÍN DỤNG  Khái niệm:Tín dụng phạm trừu kinh tế phản ánh chuyển nhượng quyền sử dụng vốn từ người sở hữu sang người sử dụng thời gian định với khoản phí định.  đặc trưng bản:    Chỉ làm thay đổi quyền sử dụng không làm thay đổi quyền sở hữu vốn Thời hạn tín dụng xác đònh dựa thõa thuận bên tham gia quan hệ tín dụng Chủ sở hữu vốn nhận lại phần thu nhập dạng lợi tức tín dụng 09/14/15 PHÂN LOẠI TÍN DỤNG  Căn vào yếu tố thời hạn tín dụng    Tín dụng ngắn hạn Tín dụng trung hạn Tín dụng dài hạn  Căn vào yếu tố đối tượng tín dụng   Tín dụng vốn lưu động Tín dụng vốn cố đònh  Căn vào mục đích sử dụng vốn   09/14/15 Tín dụng sản xuất lưu thông hàng hóa Tín dụng tiêu dùng PHÂN LOẠI TÍN DỤNG  Căn vào yếu tố chủ thể    Tín dụng thương mại Tín dụng ngân hàng Tín dụng nhà nước  Căn vào tính chất đảm bảo tín dụng   09/14/15 Tín dụng có đảm bảo trực tiếp Tín dụng đảm bảo trực tiếp CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN DỤNG  Chức  Chức tập trung phân phối lại vốn tiền tệ theo nguyên tắc có hoàn trả   09/14/15 Ở khâu tập trung: thu hút mộ phần nguồn vốn xã hội hình thái tiền tệ vật chất tạm thời nhàn rỗi Ở khâu phân phối :đáp ứng nhu cầu vốn cho doanh nghiệp, dân cư, tổ chức xã hội nhà nước CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN DỤNG  Chức  Chức kiểm soát hoạt động kinh tế: Kiểm soát hình thái giá trò tiền tệ, dựa sở vận động luồng giá trò tiền tệ    09/14/15 Đảm bảo lợi ích thiết thực cho chủ thể kinh tế tham gia Hiệu cho kinh tế quốc dân toàn xã hội Phản ánh tình trạng kinh tế để từ nhà nước đề giải pháp điều tiết kòp thời nhằm khắc phục khuyết điểm, cân đối, phát huy tính hợp lý tiềm CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN DỤNG  Vai trò  Công cụ thực tích tụ, tập trung vốn tài trợ vốn cho ngành kinh tế, góp phần thúc đẩy sản xuất kinh doanh phát triển  Rút ngắn thời gian tích luỹ vốn nhanh chóng cho đầu tư mở rộng sản xuất, vừa góp phần thúc đẩy nhanh tốc độ tập trung tích lũy vốn cho kinh tế  Kích thích khả cạnh tranh, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chuyển hướng sản xuất kinh doanh có lợi  Điều chỉnh cấu kinh tế, tài trợ cho ngành phát triển, ngành kinh tế mũi nhọn chiến lược phát triển kinh tế đất nước 09/14/15 CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN DỤNG  Vai trò  Công cụ góp phần ổn đònh tiền tệ, ổn đònh giá kiềm chế kiểm soát lạm phát     09/14/15 Tăng tốc độ luân chuyển hàng hóa tiền vốn Thu hút lượng tiền mặt dư thừa lưu thông vừa phát hành tiền thêm mà tình trạng thiếu tiền mặt cục Là công cụ để nhà nước can thiệp hữu hiệu vào thò trường để ổn đònh tình hình tài tiền tệ quốc gia Tạo điều kiện mở rộng công tác toán không dùng tiền mặt CHỨC NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN DỤNG  Vai trò  Góp phần ổn đònh đời sống, tạo công ăn việc làm ổn đònh trật tự xã hội    09/14/15 Trường ổn đònh giá cả, tiền tệ điều kiện nâng cao dần đời sống tầng lớp dân cư Bổ sung hàng hóa tiêu dùng Thực chương trình sách xã hội 10 LÃI SUẤT VÀ TỶ SUẤT LI TỨC  Tỷ suất lợi tức trái phiếu: tổng số lãi suất hành cộng với mức lời vốn mức lỗ vốn. Pt + Pt C − R = + Pt Pt 09/14/15 50 CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT Lãi suất thò trường đònh quan hệ cung cầu .trái phiếu quỹ cho vay. Để xem xét lãi suất thiết lập nào, tập trung vào phân tích thay đổi cung cầu trái phiếu quỹ cho vay. Trái phiếu hàng hóa Người mua Người bán Giá 09/14/15 Quyền sử dụng vốn hàng hóa Người cho vay mua Người vay huy động vốn trái phiếu Người vay phát Người cho vay cung cấp vốn hành trái phiếu Giá trái phiếu Lãi suất 51 CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT Đường cầu Đường cung Cầu trái phiếu Cung quỹ cho vay Lãi suất ( i %) Giá trái phiếu (P:$) 9.500 8.000 B Ls 25% A 5,3% A B Bd KL giá trò trái phiếu, (B $) 09/14/15 Quỹ cho vay, (L $) 52 CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT Đường cung Đường cầu Cung trái phiếu Cầu quỹ cho vay Lãi suất ( i %) Giá trái phiếu (P:$) 9.500 C 8.000 25% Ld D 5,3% D C Bs KL giá trò trái phiếu, (B $) 09/14/15 Quỹ cho vay, (L :$) 53 CƠ CHẾ HÌNH THÀNH LÃI SUẤT  Điểm cân Cung –cầu trái phiếu Gaia trái phiếu (P $) Bd Bs B Ld C D Ls Cung vượt E P* 25% D A Cầu vượt 5,3% A E i* KL giá trò trái phiếu, (B $) 09/14/15 Lãi suất ( i %) Cung vượt 9.500 8.000 Cung - cầu quỹ cho vay B C Cầu vượt Quỹ cho vay, (L $) 54 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu quỹ cho vay  Thu nhập bình quân Cung –cầu trái phiếu Gaia (P $) 1b. Nhu cầu trái phiếu tăng Bs Lãi suất ( i %) Cung - cầu quỹ cho vay Ls2 2a. Khả cho vay giảm Ls0 P1 i2 E1 E2 Ls1 1a.Giá tăng P0 P2 E0 2b. Gaia giảm E2 Bd2 09/14/15 i0 Bd1 2a. Nhu cầu trái phiếu giảm 2b. LS tăng 1b. LS giảm E0 2a. Khả cho vay tăng i1 E1 Bd0 KL giá trò trái phiếu, (B $) Ld Quỹ cho vay, (L $) 55 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu quỹ cho vay  Lợi tức lạm phát kỳ vọng   Sự gia tăng lợi tức kỳ vọng tài sản khác làm giảm nhu cầu trái phiếu. Đường cầu trái phiếu dòch chuyển sang trái, giá trái phiếu giảm lãi suất thò trường tăng lên. Ngược lại Sự gia tăng lạm phát kỳ vọng làm giảm nhu cầu trái phiếu. Đường cầu trái phiếu dòch sang trái, giá trái phiếu giảm lãi suất tăng lên. Ngược lại 09/14/15 56 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu quỹ cho vay  Rủi ro   Rủi ro đầu tư trái phiếu làm giảm nhu cầu trái phiếu; đường cầu trái phiếu dòch chuyển sang trái giá trái phiếu giảm xuống, ngược lại. Một giảm rủi ro trái phiếu làm gia tăng khả người cho vay việc cung cấp vốn. Đường cung quỹ cho vay dòch chuyển sang phải làm giảm lãi suất, ngược lại 09/14/15 57 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu quỹ cho vay  Tính lỏng   Trái phiếu có tính lỏng cao công chúng sẵn lòng nắm giữ trái phiếu nhiều hơn. Điều làm gia tăng nhu cầu trái phiếu. Đường cầu trái phiếu dòch chuyển sang phải giá trái phiếu tăng lên Sự thay đổi tính lỏng tài sản khác cầu trái phiếu dòch sang trái giá trái phiếu giảm. 09/14/15 58 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cầu trái phiếu quỹ cho vay  Chi phí thông tin   Thò trường có đầy đủ thông tin làm giảm nhiều chi phí thu thập thông tin nhà đầu tư làm cho trái phiếu hấp dẫn so với tài sản khác, đường cầu trái phiếu dòch chuyển sang phải giá trái phiếu tăng lên. Chi phí thông tin thấp làm gia tăng tính sẵn lòng người cho vay để cung cấp vốn. Đường cung quỹ cho vay dòch chuyển sang phải lãi suất giảm xuống. 09/14/15 59 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cung trái phiếu quỹ cho vay  Lợi nhuận kỳ vọng vốn đầu tư Cung - cầu trái phiếu Giá (P $) 2a. Nhu cầu phát hành trái phiếu giảm Cung – cầu quỹ cho vay Bs2 Lãi suất ( i %) Bs0 P2 P0 i1 E2 2b. Giá tăng 1b. Giá giảm P1 Bs1 E0 1a. Nhu cầu phát hành trái phiếu tăng Bd KL giá trò trái phiếu, (B $) Ls E1 1b.LS tăng i0 E1 09/14/15 1b. Nhu cầu vay nợ tăng i2 E0 2b. LS giảm E2 Ld1 2a. Nhu cầu vay nợ giảm Ld2 Ld0 Quỹ cho vay, (L $) 60 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cung trái phiếu quỹ cho vay  Chính sách thuế   Chính sách ưu đãi thuế có tác động đến lợi nhuận kỳ vọng gia tăng tính sẵn lòng công ty việc phát hành trái phiếu huy động vốn giả trái phiếu giảm. Thuế làm gia tăng nhu cầu vay mượn vốn công ty. Đường cầu quỹ cho vay dòch chuyển sang phải lãi suất tăng. Gánh nặng thuế đánh vào lợi nhuận cao làm giảm tính sẵn lòng công ty việc phát hành trái phiếu giá trái phiếu tăng. Đường cầu quỹ cho vaydòch chuyển sang trái lãi suất giảm 09/14/15 61 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cung trái phiếu quỹ cho vay  Lạm phát kỳ vọng  Lạm phát kỳ vọng cao làm dòch chuyển đường cung trái phiếu sang phải giá trái phiếu giảm. Đối với quỹ cho vay, lạm phát kỳ vọng cao làm gia tăng nhu cầu vay vốn người vay lãi suất tăng.  Ngược lại, đường cung trái phiếu dòch chuyển sang trái, giá trái phiếu tăng, lãi suất giảm. 09/14/15 62 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LÃI SUẤT  Các nhân tố làm thay đổi đường cung trái phiếu quỹ cho vay  Vay nợ phủ   Vay nợ phủ làm cho đường cung trái phiếu dòch chuyển sang phải, giá trái phiếu giảm xuống, làm gia tăng lãi suất Ngược lại, giá trái phiếu tăng, lãi suất giảm. 09/14/15 63 CẤU TRÚC RỦI RO VÀ CẤU TRÚC KỲ HẠN CỦA LÃI SUẤT  Cấu trúc rủi ro lãi suất Tóm tắt cấu trúc rủi ro lãi suất Một gia tăng …. Dẫn đến lãi suất tài sản …. Rủi ro vỡ nợ gia tăng người tiết kiệm phải bù đắp phải gánh chòu thêm rủi ro Tính lỏng giảm người tiết kiệm tốn chi phí việc đổi tài sản sang tiền mặt Chi phí thông tin tăng người tiết kiệm nhiều chi phí để đánh giá tài sản tăng người tiết kiệm quan tâm đến tiền lời sau thuế phải bù đắp tiền nộp thuế 64 Thuế 09/14/15 Bởi … CẤU TRÚC RỦI RO VÀ CẤU TRÚC KỲ HẠN CỦA LÃI SUẤT Tóm tắt lý thuyết cấu trúc kỳ hạn lãi suất   Đường cong lãi suất đồ thò phản ánh mối quan hệ lãi suất so với kỳ hạn nó. Lãi suất trái phiếu dài hạn trung bình lãi suất ngắn hạn có kỳ đầu tư giống ` Q1098 DF ][POFFD Lý thuyết Giả thiết Tiên đoán Đánh giá Thò trường bò phân khúc Kỳ vọng Các kỳ hạn thay thế. Kỳ hạn ngắn ưa chuộng kỳ hạn dài hạn Các kỳ hạn thay hoàn hảo Lãi suất kỳ hạn khác đònh thò trường riêng biệt Lựa chọn kỳ hạn Các kỳ hạn thay không hoàn hảo Giải thích hình dạng đường cong không giải thích lãi suất ngắn hạn lãi suất dài hạn di chuyển với Giải thích lãi suất ngắn hạn lãi suất dài hạn di chuyển với không giải thích độ dốc thường hướng lên Giải thích vừa hình dạng đường cong lãi suất lãi suất ngắn hạn lãi suất dài hạn di chuyển với 09/14/15 Lãi suất trái phiếu có n kỳ trung bình cộng lãi suất trái phiếu kỳ qua n kỳ đường cong lãi suất Lãi suất trái phiếu có n kỳ trung bình cộng lãi suất trái phiếu kỳ qua n kỳ cộng thêm phần bù đắp rủi ro. 65 [...]... của sản xuất và lưu thông hàng hóa 09/14/15 14 TÍN DỤNG NHÀ NƯỚC  Là quan hệ tín dụng giữa nhà nước và các chủ thể trong và ngoài nước  Đặc trưng tín dụng nhà nước    Thể hiện lợi ích kinh tế mang tính tự nguyện, tính cưỡng chế và tính chính trò xã hội Hình thức tín dụng đa dạng, phạm vi huy động vốn rộng Việc huy động vốn và sử dụng vốn g ắn liền với các chính sách tài chính-tiền tệ và chính sách... NĂNG VÀ VAI TRÒ TÍN DỤNG  Vai trò  Là một trong những phương tiện kết nối nền kinh tế quốc gia với nền kinh tế của cộng đồng thế giới, góp phần phát triển mối quan hệ đối ngoại   09/14/15 Chuyển giao vốn giữa các quốc gia Chuyển giao công nghệ giữa các quốc gia 11 CÁC HÌNH THỨC TÍN DỤNG  Tín dụng thương mại  Tín dụng ngân hàng  Tín dụng nhà nước 09/14/15 12 TÍN DỤNG THƯƠNG MẠI  Là quan hệ tín dụng. .. ngân hàng, các tổ chức tín dụng với bên kia là các pháp nhân hoặc thể nhân trong nền kinh tế quốc dân  Đặc trưng tín dụng ngân hàng    Hình thức tín dụng ngân hàng được thực hiện dưới hình thái tiền tệ gồm tiền mặt và bút tệ là hàng hóa Chủ thể tham gia: ngân hàng thương mại, các tổ chức tín dụng đóng vai trò là chủ thể trung tâm Quá trình vận động và phát triển của tín dụng ngân hàng không hoàn... hàng hóa  Đặc trưng tín dụng thương mại    Đối tượng: là hàng hóa, qua hình thức mua bán chòu hàng hóa Chủ thể tham gia: là các doanh nghiệp trực tiếp sản xuất kinh doanh hàng hóa hoặc cung ứng dòch vụ Sự vận động phát triển của tín dụng thương mại phù hợp tương đối với quá trình phát triển của sản xuất và lưu thông hàng hóa 09/14/15 13 TÍN DỤNG NGÂN HÀNG  Là quan hệ tín dụng giữa một bên là ngân... tín phiếu KBNN tập trung vào NSTW sử dụng theo quy đònh của luật NSNN  NSTW đảm bảo thanh toán cả tiền gốc và lãi tín phiếu khi đến hạn và các khoản chi phí khác có liên quan đến phát hành và thanh toán 09/14/15 30 CÁC KHOẢN VAY N CỦA NHÀ NƯỚC  Trái phiếu kho bạc và trái phiếu công trình: có kỳ hạn từ 1 năm trở lên do KBNN phát hành huy động bù đắp thiếu hụt NSNN theo dự toán và theo các dự án thuộc... lãi trong năm n: Số kỳ trả lãi trong cả kỳ hạn trái phiếu L = MG x 09/14/15 Lãi suất đònh kỳ thanh toán năm K 23 Ví dụ Trái phiếu có kỳ hạn 5 năm Lãi suất trái phiếu thanh tốn định kỳ xác định trước khi tổ chức đấu thầu là 8,5%/năm Lãi suất trả sau, thanh tốn mỗi năm 2 lần Giả sử có các trường hợp sau:  Trường hợp 1: Lãi suất phát hành xác định thơng qua đấu thầu là 8%/năm Nếu nhà đầu tư mua khối... giá trái phiếu = 100.000.000 đồng  t: Số kỳ trả lãi trong cả kỳ hạn trái phiếu: 10 kỳ  Ls: Lãi suất trúng thầu (%/năm) 9,5%/năm  k: Số lần thanh tốn lãi trong 1 năm: 2 lần  r = 4,75% 09/14/15 27 p dụng công thức ta có kết quả G=  1  1 5.000.000 x  (1 + 0,0475)10      0,0475 = 101.954.087 đồng 100.000.00 0 + ( 1 + 0,0475 ) 10 Trường hợp 2: Lãi suất phát hành xác định thơng qua đấu thầu là 11%/năm... phiếu có kỳ hạn 5 năm Lãi suất trái phiếu thanh tốn định kỳ xác định trước khi tổ chức đấu thầu là 10%/năm Lãi suất trả sau, thanh tốn mỗi năm 2 lần Giả sử có các trường hợp sau:  Trường hợp 1: Lãi suất phát hành xác định thơng qua đấu thầu là 9,5%/năm Nếu nhà đầu tư mua khối lượng trái phiếu với giá trị là 100.000.000 đồng, thì giá bán trái phiếu được xác định như sau  L: Số tiền lãi thanh tốn định... KBNN; đấu thầu qua TTGDCK; bảo lãnh phát hành; đại lý phát hành  Lãi suất do BT Bộ tài chính quyết đònh trên cơ sở tình hình của TTTC tại thời điểm phát hành  Toàn bộ tiền phát hành trái phiếu được tập trung vào NSTW sử dụng theo đúng quy đònh của luật NSNN NSTW đảm bảo nguồn thanh toán gốc, lãi và chi phí cho việc tổ chức phát hành và thanh toán 09/14/15 31 CÁC KHOẢN VAY N CỦA NHÀ NƯỚC  Trái phiếu... chính quyết đònh trần lãi suất phát hành 09/14/15 32 CÁC KHOẢN VAY N CỦA NHÀ NƯỚC  Phương thức phát hành: bán lẻ qua hệ thống KBNN; đấu thầu qua TTGDCK; bảo lãnh phát hành; đại lý phát hành  Tiền thu từ phát hành trái phiếu được theo dõi riêng và chỉ sử dụng vào mục đích kinh tế đã được thủ tướng phê duyệt  Tổ chức phát hành có trách nhiệm thanh toán gốc lãi trái phiếu khi tới hạn và các khoản chi phí . 09/14/15 1 TÍN DỤNG VÀ LÃI SUẤT CH NG ƯƠ TÀI CHÍNH TIỀN TỆ 09/14/15 2 NỘI DUNG NGHIÊN CỨU  Khái niệm và đặc điểm tín dụng  Vai trò của tín dụng  Các hình thức tín dụng  Lãi suất 09/14/15 .  Tín dụng dài hạn  Căn cứ vào yếu tố đối tượng của tín dụng  Tín dụng vốn lưu động  Tín dụng vốn cố đònh  Căn cứ vào mục đích sử dụng vốn  Tín dụng sản xuất lưu thông hàng hóa  Tín. hóa  Tín dụng tiêu dùng 09/14/15 5  Căn cứ vào yếu tố chủ thể  Tín dụng thương mại  Tín dụng ngân hàng  Tín dụng nhà nước  Căn cứ vào tính chất đảm bảo tín dụng  Tín dụng có đảm