Đề thi và đáp án chi tiết môn phân tích kinh doanh

MÔN: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Giảng viên hướng dẫn : TS. Trần Tất Thành Họ và tên học viên : Tạ Mỹ Hạnh Số thứ tự : 14 ĐỀ KIỂM TRA Câu 1 (4đ): Trình bày những khó khăn trong việc phân tích tài chính doanh nghiệp tại Việt Nam. Đề xuất giải pháp nâng cao chất lượng phân tích tài chính doanh nghiệp tại Việt Nam. Câu 2 (2đ): Hãy bình luận: “Trong cơ cấu vốn của một doanh nghiệp, tỷ trọng nợ càng lớn thì thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) càng lớn”. Hãy dùng ví dụ để minh họa. Câu 3 (4đ): Nhận xét về khả năng huy động vốn của các doanh nghiệp Việt Nam. Câu 1: Để biết trạng thái tài chính của một tổ chức nhằm đưa ra các quyết định phù hợp chúng ta cần phân tích báo cáo tài chính của Công ty đó từ đó cho ta biết tình hình hoạt động của tổ chức. Thông qua đó, góp phần đánh giá năng lực của bộ máy lãnh đạo tổ chức đó, các hoạt động của tổ chức đó. Nhưng thực tế, không phải ai cũng có thể hiểu ngọn ngành các số liệu trong Báo cáo Tài chính, càng không phải ai cũng có khả năng “chiết xuất” ra các quyết định tài chính khôn ngoan và chính xác từ các số liệu đó. Vậy những khó khăn gặp phải khi phân tích Báo cáo tài chính của một doanh nghiệp là gì? a- Khó khăn bên ngoài:  Khó khăn đầu tiên phải kể đến khi phân tích BCTC là nguyên liệu đầu vào của việc phân tích – số liệu. Khi tiến hành phân tích một công ty để đi tới quyết định, các nhà phân tích đều dựa trên hồ sơ, số liệu do phía doanh nghiệp cung cấp theo chế độ về công bố thông tin hiện hành. Thế nhưng, vì những mục đích khác nhau khi lập Báo cáo Tài chính, doanh nghiệp có thể đưa ra số liệu không đúng sự thật. Chính vì thế báo cáo tài chính và bản cáo bạch có thể chưa đựng những con số bị "bóp méo, chỉnh sửa". Theo các nhà phân tích đầu tư (2015) có nhiều ý kiến cho rằng việc cung cấp các số liệu chuẩn, chính xác trong một bộ phận doanh nghiệp chưa cao, có lẽ cần giải pháp tăng cường thanh kiểm tra và công bố công khai các kết luận thanh tra trên báo chí sẽ phần nào giảm thiểu tình trạng này. Thông thường, những số liệu được công bố trên các bản báo cáo chưa phản ánh đúng tình trạng tài chính hiện tại của công ty. Trên thực tế hầu hết các công ty ở Việt Nam và ngay cả trên thế giới thì Giám đốc tài chính (CFO) luôn chịu áp lực rất lớn của tổng giám đốc điều hành (CEO) nên các bản báo cáo luôn mang tính chủ quan nhằm đảm bảo được mục tiêu sản xuất kinh doanh. Mặt khác, mỗi công ty có cách trình bày riêng trong bản báo cáo theo ý chủ quan của người quản lý nên khó để các đối tượng sử dụng tiếp cận và phân tích.  Việc tập hợp thông tin cũng như thống kê số liệu của những người trực tiếp làm công tác cung cấp số liệu chưa cao nên không đủ số liệu so sánh giữa các công ty trong cùng ngành hay so sánh giữa các ngành với nhau để đánh giá đúng về vị thế của công ty trong ngành đó hoặc vị thế của ngành này so với ngành khác. Theo VNDirect (2008) đã lập Bảng thống kê bộ chỉ số ngành chỉ số theo các chỉ tiêu cơ bản: P/E, P/B, quy mô vốn hóa thị trường, tài sản, vốn CSH, tăng trưởng tài sản, tăng trưởng vốn, lợi nhuận…. Bộ chỉ số ngành của VNDirect sẽ là một tham khảo dành cho các nhà đầu tư muốn tạo lập 1 danh mục đầu tư hiệu quả theo chiến lược đầu tư ngành nghề. Với bộ chỉ số này, Nhà đầu tư có thể dễ dàng tra cứu công ty mình quan tâm hoạt động trong lĩnh vực nào và so sánh hoạt động với các công ty khác trong cùng lĩnh vực để đánh giá tiềm năng và tìm kiếm cơ hội đầu tư ở các doanh nghiệp hoạt động hiệu quả trong nhóm cùng ngành. (Theo OTC,2008). Tuy nhiên những chỉ số này mới chỉ xây dựng trên nguồn thông tin mà VNDirect coi là đáng tin cậy, có sẵn và mang tính hợp pháp. Tuy nhiên VNDirect không đảm bảo tính chính xác hay đầy đủ của các thông tin này  Một khó khăn khác từ bên ngoài mà các đối tượng sử dụng thông tin hay gặp phải, đó là khó khăn về nguồn thông tin. Hiện nay, ở Việt Nam chưa có một tổ chức nào chuyên về thu thập, xử lý thông tin của các công ty như: thông tin về rủi ro, lịch sử hoạt động để cung cấp cho người phân tích những thông tin xác thực khi đánh giá về một công ty. Mặc dù vẫn tồn tại các cơ quan thông tin đại chúng như báo chí, Internet, diễn đàn v.v , nhưng những cơ quan này không phải là những tổ chức chuyên nghiệp về tài chính, do vậy, những thông tin, số liệu mà họ cung cấp không hẳn là xác thực, thêm vào đó là quá nhiều thông tin ảo nhằm những mục đích khác nhau được tung ra có thể do vô tình hoặc cố ý. Chính vì thế, khi tiếp cận với những nguồn thông tin này để phân tích sẽ dẫn đến đánh giá sai lệch về công ty. Theo NTZUNG (2011), những rủi ro chủ yếu khi phân tích BCTC của một doanh nghiệp là Rủi ro thông tin, gồm 2 dạng chủ yếu sau: “* Thông tin bất đối xứng (asymmetric information): tức là có người biết được nhiều thông tin hơn người khác, và chuộc lợi được từ việc biết các thông tin đó. Những nhà đầu tư bị biết ít thông tin hơn, đặc biệt là các nhà đầu tư nhỏ, hay bị thiệt thòi. * Loạn thông tin (information overload): trong khi nhà đầu tư không có được các thông tin thực sự quan trọng và khách quan để có thể dựa vào đó đưa ra các quyết định đầu tư đúng đắn, thì lại luôn nhận được một đống “thông tin” có thể gọi là rác, vô giá trị, thậm chí giá trị âm vì phản ánh sai sự thật, khiến cho nhà đầu tư lại càng bị mất thời giờ hơn và khó khăn hơn trong việc xử lý thông tin.”  Ngoài các khó khăn kể trên chúng ta có thể đề cập đến môt số loại khó khăn khác như: Lạm phát có thể ảnh hưởng và làm sai lệch thông tin tài chính được ghi nhận trên các báo cáo tài chính khiến việc tính toán và phân tích trở nên sai lệch. Chẳng hạn như lạm phát sẽ làm cho dòng tiền ở các năm khác nhau sẽ có một thời giá tiền tệ khác nhau. Điều này làm cho việc so sánh, phân tích số liệu giữa các năm có sự sai lệch. Các yếu tố thời vụ cũng làm ảnh hưởng đến tình hình hoạt động của công ty và khiến cho các tỷ số tài chính có khuynh hướng thay đổi bất thường. Có nhiều công ty quy mô rất lớn và hoạt động đa ngành, thậm chí là những ngành rất khác nhau nên khó xây dựng và ứng dụng hệ thống tỷ số bình quân ngành có ý nghĩa tại các công ty này. Do đó phân tích báo cáo tài chính thường có ý nghĩa nhất trong các công ty nhỏ và không có hoạt động đa ngành. Trên góc độ nhà đầu tư Việt Nam và các cổ đông, chỉ số mức sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) là rất đáng quan tâm khi quyết định đầu tư. Tuy nhiên do Báo cáo Kết quả kinh doanh chỉ dừng lại ở chỗ báo cáo lợi nhuận ròng là bao nhiêu, trong khi thực tế không phải tất cả các khoản Lợi nhuận ròng đều thuộc về cổ đông do công ty phải trích lập một số quỹ khác. Theo Hoàng Minh Tuấn, (2015). b- Khó khăn bên trong  Một điểm đáng lưu ý là các thông tin thu thập được về công ty thường có độ trễ nhất định so với thực tế, do đó khi phân tích cần xem biến động trong thời gian tới đối với doanh nghiệp như thế nào, tích cực hay tiêu cực, xu hướng của nó so với các doanh nghiệp khác ra sao  Thêm nữa là các đối tượng sử dụng thông tin để phân tích thường hạn chế về mặt kiến thức chuyên môn, phương pháp kỹ thuật phân tích. Đây là một yếu tố quan trọng giúp người phân tích đánh giá đúng về một công ty. Hiện nay, ở Việt Nam có rất nhiều chuyên gia, nhưng trình độ kiến thức chuyên môn thì lại chưa đủ, không có nhiều kinh nghiệm thực tế nên rất dễ đánh giá chưa đúng bản chất một công ty hoặc doanh nghiệp.  Nhà phân tích không có khả năng phán đoán thị trường chính xác, yếu về phân tích kỹ thuật, chưa áp dụng các công cụ phân tích để phân tích thị trường và công ty. Đặc biệt là nhà đầu tư Việt Nam hầu hết là nhà đầu tư nhỏ lẻ, thường đầu tư theo tâm lý bầy đàn, khi thị trường lên thì mua, khi thị trường xuống thì bán tháo chạy làm ảnh hưởng xấu đến cổ phiếu và ảnh hưởng đến cả công ty. c- Một số giải pháp  Giải pháp cho vấn đề rủi ro thông tin: Tập trung vào thông tin quan trọng, sàng lọc nhiễu không để mất thời giờ vào nó. Các nhà đầu tư thực sự thì cần có cái nhìn dài hạn, sẽ bỏ qua được nhiễu, mà tập trung vào “bức tranh lớn”. Tìm cách tiếp cận được với các nguồn tin gốc, đáng tin cậy. Việc này đối với các nhà đầu tư tổ chức thì dễ hơn là với các nhà đầu tư nhỏ lẻ, các nhà đầu tư nhỏ lẻ thì thường đành chấp nhận sẽ luôn bị thiệt thòi về mặt thông tin, phải có các biện pháp khác để bù lại thiệt thòi đó. Chú ý rằng sự biến động giá cả có thể là dấu hiệu cho thấy có thông tin ẩn (một thứ định lý hàm ẩn của toán học). Khả năng phân tích kỹ thuật (nhìn vào biến động giá cả mà phán đoán được các thế lực đằng sau sự biến động đó) có thể cho phép giảm thiểu rủi ro thông tin.  Giải pháp cho vấn đề minh bạch hóa thông tin, tránh tình trạng độc quyền công bố thông tin tài chính công ty của các tổ chức môi giới chứng khoán là để cho doanh nghiệp tự công bố thông tin cho nhiều phương tiện thông tin đại chúng, công bố kịp thời để tránh giao dịch nội gián. Trên thực tế, đã có một số công ty đã nhận ra được lợi thế khi niêm yết trên Thị trường chứng khoán như: Giảm thuế (trước đây), huy động vốn dễ dàng, nâng cao danh tiếng công ty v.v Do đó có ngày càng nhiều các bộ hồ sơ xin niêm yết tại Sở giao dịch Chứng khoán Hồ Chí Minh cũng như Trung Tâm giao dịch Chứng khoán Hà Nội.  Chất lượng của thị trường không chỉ dừng lại ở chất lượng của các công ty cần phân tích mà còn ở các chủ thể khác tham gia như các Công ty liên doanh liên kết, các chủ sở hữu v.v Do vậy, việc tìm hiểu các thông tin của các bên liên quan cũng là vấn đề cần chú trọng khi phân tích BCTC.  Nâng cao các chuẩn mực về công bố thông tin, giám sát, thanh tra và xử lý các vi phạm, mở rộng mô hình các quỹ đầu tư tập thể, thành lập tổ chức định mức tín nhiệm. Câu 2: Nhận định “Trong cơ cấu vốn của một doanh nghiệp, tỷ trọng nợ càng lớn thì thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) càng lớn” là sai. Giải thích: Cơ cấu vốn là tỷ trọng các nguồn vốn khác nhau bao gồm : nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và cổ phần thường, được công ty sử dụng để tài trợ cho tài sản của mình. Hay nói cách khác Cơ cấu vốn là tỷ trọng các nguồn vốn khác nhau bao gồm : nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và cổ phần thường, được công ty sử dụng để tài trợ cho tài sản của mình. Cơ cấu vốn tác động tới chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC), do vậy ảnh hưởng tới quyết định chấp thuận hay loại bỏ một dự án Cơ cấu vốn tác động tới mức sinh lời trên vốn cổ phần thường ( ROE hoặc EPS), nhưng cũng tác động tới rủi ro của công ty. Ta cùng xem xét tình huống sau: Công ty Thành Long đang xem xét kế hoạch huy động vốn đầu tư với Tổng tài sản đầu tư là 200.000 triệu đồng bằng hai phương pháp như sau: Phương pháp 1: Công ty phát hành cổ phiếu thường với giá 10.000 đồng/CP. Phương pháp 2: Vay với lãi suất ngân hàng theo bảng sau: Đơn vị: triệu đồng. Số tiền 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000 Lãi suất 0,08 0,083 0,09 0,1 0,12 0,15 Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) dự kiến thu được là 30.000 triệu đồng. Với lãi suất thuế TNDN hiện hành là 25%. Từ trên ta lập được bảng tính EPS theo từng mức phương án vay vốn như sau: Đơn vị: triệu đồng. Tỷ trọng nợ (D/V) Lãi suất vay Lãi EBT Thuế EAT Số CP EPS dự kiến 0% - 30.000 8.400 21.600 20.000 1,080 10% 8% 1.600 28.400 7.952 20.448 18.000 1,136 20% 8,3% 3.320 26.680 7.470 19.210 16.000 1,201 30% 9% 5.400 24.600 6.888 17.712 14.000 1,265 40% 10% 8.000 22.000 6.160 15.840 12.000 1,320 50% 12% 12.000 18.000 5.040 12.960 10.000 1,296 60% 15% 18.000 12.000 3.360 8.640 8.000 1,080 Nhận xét : Khi tỷ trọng nợ tăng, EPS dự kiến của ABC tăng và đạt mức cao nhất khi tỷ trọng nợ bằng 40%. Như vậy căn cứ theo bảng trên ta thấy khi tỷ trọng nợ càng tăng nhưng EPS chỉ tăng đến mức tối đa khi tỷ trọng nợ là 40% EPS max = 1,320 triệu đồng sau đó lại giảm dần. Vì thế nhận định đưa ra tại đề bài là sai. Câu 3: Để thành lập một doanh nghiệp và tiến hành các hoạt động sản xuất kinh doanh, vốn là điều kiện không thể thiếu, nó phản ánh nguồn lực tài chính được đầu tư vào sản xuất kinh doanh. Nhu cầu về vốn là một trong những bức xúc của doanh nghiệp, đặc biệt là trong giai đoạn hiện nay, khi mà các doanh nghiệp đều mong muốn đầu tư mở rộng sản xuất, đa dạng hoá dịch vụ nhằm tăng cường khả năng cạnh tranh của doanh nghiệp sau khi Việt Nam gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO). Doanh nghiệp có nhiều hình thức để huy động vốn như phát hành cổ phiếu, trái phiếu, vay vốn ngân hàng, tín dụng từ nhà cung cấp, thuê tài chính, v.v. Mỗi cách thức huy động vốn đều có những ưu, nhược điểm riêng. Các nguồn vốn của một doanh nghiệp:  Nguồn vốn tự có của chủ doanh nghiệp là khoản đầu tư ban đầu khi thành lập doanh nghiệp. Đối với doanh nghiệp Nhà nước, nguồn vốn tự có là vốn đầu tư của ngân sách Nhà nước. Đối với công ty cổ phần hoặc công ty tnhh, nguồn vốn ban đầu do các cổ đông hoặc thành viên đóng góp để hình thành công ty. Đối với các Công ty cổ phần,vốn kinh doanh có thể huy động thêm từ việc phát hành cổ phiếu. Công ty TNHH không thể phát hành cổ phiếu mà chỉ có thể phát hành trái phiếu.  Vốn vay: Ngoài phần vốn tự có của doanh nghiệp (vốn góp) thì nguồn vốn vay có vị trí đặc biệt quan trọng trong hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Nó có thể đáp ứng các nhu cầu về vốn trong ngắn hạn hoặc dài hạn, có thể huy động được số vốn lớn, tức thời. Đây là một trong những hình thức được sử dụng nhiều nhất ở các doanh nghiệp Việt Nam hiện nay. Trong nội dung bài viết chúng ta cũng cùng nghiên cứu về hoạt động huy động vốn của các Doanh nghiệp trên nh  Vốn chiếm dụng của nhà cung cấp (Tín dụng thương mại): Đây cũng là một nguồn vốn tương đối quan trọng trong doanh nghiệp. Nguồn vốn này xuất phát từ việc doanh nghiệp chiếm dụng tiền hàng của nhà cung cấp (trả chậm), việc chiếm dụng này có thể phải trả phí (lãi) hoặc không phải trả phí nhưng lại đáp ứng được việc doanh nghiệp có nguyên vật liệu, điện, nước, để sản xuất kinh doanh mà chỉ phải bỏ ra ngay lập tức một số tiền ít hơn số tiền đáng lẽ phải bỏ ra ngay lập tức để có được số nguyên vật liệu, điên, máy móc, để tiến hành sản xuất.  Nguồn vốn khác lợi nhuận để lại, lương cán bộ công nhân viên chậm thanh toán. 1. Thực trạng tình hình huy động vốn ở các doanh nghiệp hiện tại Theo Báo cáo Tình hình kinh tế xã hội năm 2014 (2015), năm 2014 là năm thứ 3 thực hiện đề án tổng thể tái cơ cấu nền kinh tế trong đó có triển khai tái cơ cấu đầu tư đi đôi với việc tiếp tục giảm dần đầu tư công, giảm tỷ trọng và nâng cao hiệu quả sử dụng vốn nhà nước, hoàn thiện thể chế về đầu tư nhằm huy động mạnh mẽ các nguồn lực xã hội cho đầu tư phát triển. Các nguồn lực trong và ngoài nước cho đầu tư phát triển được huy động và sử dụng ngày càng tốt. Các chính sách tài chính, tiền tệ tiếp tục phát huy tác dụng, tập trung vào việc duy trì lãi suất thấp đã tạo điều kiện thúc đẩy thu hút và giải ngân vốn đầu tư. Vốn đầu tư phát triển toàn xã hội thực hiện năm 2014 theo giá hiện hành ước tính đạt 1220,7 nghìn tỷ đồng, tăng 11,5% so với năm 2013 và bằng 31% GDP, bao gồm: Vốn khu vực Nhà nước đạt 486,8 nghìn tỷ đồng, chiếm 39,9% tổng vốn và tăng 10,1% so với năm trước; vốn khu vực ngoài Nhà nước đạt 468,5 nghìn tỷ đồng, chiếm 38,4% và tăng 13,6%; vốn khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đạt 265,4 nghìn tỷ đồng, chiếm 21,7% và tăng 10,5%. Tốc độ phát triển vốn đầu tư phát triển toàn xã hội các năm 2012, 2013 và 2014 so với năm trước (Theo giá hiện hành) Đơn vị tính: % Năm 2012 Năm 2013 Năm 2014 Tổng số 109,3 108,4 111,5 Khu vực Nhà nước 119,0 108,7 110,1 Khu vực ngoài Nhà nước 108,1 107,1 113,6 Khu vực có vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài 96,3 109,8 110,5 Vốn tự có và vốn giữ lại phụ thuộc vào tình trạng sức khỏe của mỗi doanh nghiệp vì vậy trong phần thực trạng này chúng ta đi sâu tìm hiểu kỹ về thực trạng huy động vốn từ các hình thức vay nợ, sử dụng công cụ nợ trên thị trường vốn. Trong cơ chế kinh tế thị trường như hiện nay, quy mô vốn và quy mô đầu tư của doanh nghiệp phụ thuộc rất lớn vào cơ chế hoạt động của Thị trường Vốn. Thị trường vốn với nghĩa rộng bao gồm thị trường tín dụng trung và dài hạn của ngân hàng và thị trường chứng khoán. Trong thời gian qua, từng bộ phận của thị trường vốn đã có bước phát triển nhất định. Là nơi mua bán, điều chuyển vốn từ nơi sử dụng kém hiệu quả, đến nơi sử dụng vốn có hiệu quả hơn, tạo tính thanh khoản cho chứng khoán khi các nhà đầu tư cần tiền; cũng là nơi các nhà đầu tư nhận định, phân tích, đánh giá “sức khỏe” của DN, ngân hàng để đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý. Với diễn biến của chỉ số chứng khoán, những nhà đầu tư và cơ quan quản lý có cơ sở đánh giá thực trạng và dự đoán các biến động của kinh tế vĩ mô như lạm phát, tăng trưởng kinh tế, việc làm của người lao động và các rủi ro tài chính trong tương lai. Bên cạnh những tác động tích cực này, thị trường vốn Việt Nam còn nhiều hạn chế. Vài năm gần đây, thị trường vốn đã trải qua giai đoạn tăng trưởng quá nóng, sang giai đoạn trầm lắng, trồi sụt thất thường, luôn chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro. Để phát triển bền vững, phải đánh giá đúng thực trạng thị trường vốn Việt Nam. Cụ thể, do những khó khăn từ nền kinh tế, từ nội tại các doanh nghiệp và ngân hàng, từ những điểm nghẽn của nền kinh tế (nợ xấu cao, hàng tồn kho lớn) không được giải quyết rốt ráo, trong khi lãi suất cho vay rất cao 1 , quá sức chịu đựng của doanh nghiệp. Tình trạng nhiều doanh nghiệp không tiếp cận được vốn, một mặt do hàng tồn kho tăng cao 2 , hoạt động sản xuất kinh doanh không được cải thiện, năng lực cạnh tranh thấp, kinh doanh thô lỗ, mặt khác không ít doanh nghiệp có nợ xấu, nên khó vay vốn, trong khi hàng làm ra chưa bán được, dẫn đến nhiều doanh nghiệp phá sản, ngừng hoạt động, giải thể 3 , kéo theo cầu về vốn giảm mạnh, khiến tăng trưởng tín dụng năm 2012 là 8,91%, năm 2013 được dự tính khoảng 10%. Tín dụng tăng chậm, nhưng chất lượng nợ thấp, nợ xấu tăng nhanh. Năm 2010, 2011, 2012, tốc độ tăng nợ xấu lần lượt là 41%, 64%; 67%. Năm 1 LSCV bình quân năm 2010, 2011, 2012 và 2013 lần lượt ở mức: 20 -22%; 16-18%; 13-15%, 10 -14%/năm. Nguồn: khảo sát và tính toán của tác giả. 2 Hàng tồn kho tăng cao, năm 2012 bình quân khoảng 28-30%; năm 2013 bình quân 9,3%. Nguồn TCTK. 3 Theo số liệu tổng hợp từ Bộ Tài chính, năm 2013, chỉ có 34,2% số DN có lãi trước thuế (trong tổng số 306.290 DN đã nộp tờ khai tạm tính thuế TNDN); số DN khai lỗ chiếm 65,8% (201.472 DN), với tổng số lỗ 50.400 tỷ đồng; số DN giải thể, phá sản, dừng hoạt động tăng mạnh (42.460DN). Như vậy mỗi quí có khoảng 17.000 DN đóng cửa. 2013 tốc độ tăng nợ xấu đã hãm mạnh, ở mức 19% so với 67% của năm 2012. Điều này không hẳn chất lượng nợ đã tốt lên, mà do các NHTM thực hiện cơ cấu lại nợ mà không phải chuyển nhóm nợ 4 , cũng như chuyển trên 30.000 tỷ đồng nợ xấu qua Công ty quản lý tài sản (VAMC) của khoảng 30 TCTD. Với những giải pháp xử lý này, theo báo cáo của NHNN, nợ xấu đến năm 2013 chỉ còn 4,55%. Về tỷ trọng nợ xấu đã giảm mạnh tại mỗi TCTD, nhưng chưa thực chất, bởi nó chỉ chuyển từ tổ chức này sang tổ chức khác và ở dạng cơ cấu lại. Nợ xấu của các TCTD Việt nam hiện nay là bao nhiêu, vẫn là những ẩn số. Vì thế, năm 2013, mặc dù lãi suất cho vay đã giảm nhanh và mạnh, nhưng doanh nghiệp cần vốn vẫn khó tiếp cận vốn tín dụng ngân hàng. Đối với thị trường chứng khoán: gần 2 năm qua, tăng trưởng chủ yếu đến từ các Quĩ ETF, khối ngoại đã mua ròng khoảng 385 triệu USD. Nhưng các thông tin nới room cho các nhà đầu tư nước ngoài cũng như các thông tin hỗ trợ thị trường chưa đủ mạnh, nên các Quỹ đầu tư ngoại thoái vốn khá nhiều. Chỉ riêng trong tháng 6 và tháng 8/2013, khối ngoại đã bán ròng với giá trị lần lượt là 1.543 tỷ đồng và 881 tỷ đồng, dẫn đến thị trường cổ phiếu bị chững lại. Như vậy, mặc dù vẫn được xem là thị trường có tốc độ tăng trưởng khá so với năm 2012, nhưng TTCK luôn tiềm ẩn nhiều rủi ro, tính thanh khoản còn thấp.Thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn ở giai đoạn sơ khai, giá trị trái phiếu doanh nghiệp phát hành chỉ bằng 1/6 giá trị phát hành trái phiếu Chính phủ, trong khi trái phiếu doanh nghiệp chỉ được xem như một khoản tín dụng, nhà đầu tư mua nó giữ đến ngày đáo hạn để lấy gốc và lãi. Việc huy động vốn qua thị trường cổ phiếu và cổ phần hóa cũng giảm sút nghiêm trọng, do thông tin về kết quả kinh doanh của DN không minh bạch, báo cáo tài chính đã 4 Báo cáo của Thống đốc NHNN tại cuộc họp Quốc hội tháng 10/2013. [...]... quy mô và phạm vi hoạt động của từng ngân hàng; Giảm sự can thi p của Nhà nước vào hoạt động ngân hàng, buộc các ngân hàng phải minh bạch trong kinh doanh Doanh nghiệp cần kiên quyết cắt giảm, đình hoãn những công trình, dự án chưa thật cần thi t để tập trung vốn đầu tư vào các công trình chính, trọng điểm cần hoàn thành ngay Tập trung rà soát và dừng mua sắm vật tư, trang thi t bị chưa thật cần thi t,... tư Tiết kiệm tối đa chi phí quản lý, chi phí vận hành trong toàn doanh nghiệp Trên tinh thần chia sẻ khó khăn vì lợi ích chung, các doanh nghiệp phải chủ động đàm phán với các ngân hàng thương mại để điều chỉnh mức lãi suất cho phù hợp với tình hình mới, nhằm đảm bảo giải ngân vốn vay và tiếp tục thực hiện các hợp đồng tín dụng; Lập phương án bán bớt cổ phần các doanh nghiệp cổ phần thông qua đàm phán... để doanh nghiệp huy động vốn phục vụ nhu cầu của sản xuất kinh doanh bằng nhiều hình thức khác nhau Huy động vốn bằng hình thức vay của các ngân hàng thương mại mà không phải thế chấp tài sản đã tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp rất nhiều Trong thời gian vừa qua, các doanh nghiệp đã khai thác và cân đối nguồn vốn đảm bảo nhu cầu sản xuất kinh doanh và đầu tư sản xuất cơ bản, mua sắm trang thi t... bước giải quyết khó khăn về vốn cho các doanh nghiệp mới thành lập hoặc mới sáp nhập, góp phần đảm bảo tính cân đối về vốn trong doanh nghiệp - Cơ chế huy động vốn và sử dụng đã thúc đẩy sự đổi mới và hiện đại hóa các trang thi t bị trong tất cả các ngành kinh tế Dựa vào đó mới khai thác, đáp ứng nhu cầu thị hiếu của khách hàng và nâng cao năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp - Cơ chế về thu sử dụng...được kiểm toán chất lượng thấp, chưa giúp các nhà đầu tư hiểu chuẩn xác thực trạng kinh doanh của DN Vì thế, họ không mặn mà với việc tăng vốn của các doanh nghiệp cổ phần hóa Còn thị trường trái phiếu chính phủ vẫn khá sôi động, nhưng khối lượng trúng thầu chủ yếu tập trung vào các kỳ hạn ngắn (2 năm chi m 75%), các kỳ hạn dài (5 năm và 10 năm) chỉ chi m 3% và nhà đầu tư vẫn chủ yếu... nguồn đầu tư để lại cho doanh nghiệp tháo gỡ một phần khó khăn về vốn góp phần thúc đẩy kinh tế phát triển Nhược điểm: - Cơ chế huy động và sử dụng vốn chưa phát huy được hết tính chủ động, sáng tạo của các doanh nghiệp: Việc phân cấp, phân quyền, nhất là quyền đầu tư, mua sắm, nhượng bán, cho thuê hoặc thế chấp, cầm cố tài sản để đi vay hoặc cho vay, cho nợ vẫn chưa được thi t lập cụ thể từ trưởng... hiện dự án Doanh nghiệp muốn có được các hợp đồng tài trợ này bắt buộc phải thông qua các tổ chức tín dụng và các nguồn vốn đầu tư nước ngoài có tiềm lực Do vây, nguồn vốn đầu tư trực tiếp từ nước ngoài rất hạn chế được đi đến trực tiếp các dự án của doanh nghiệp, mà muốn có được thông thường đều phải thông qua các tổ chức tài chính trung gian, dẫn đến chi phí vốn từ nước ngoài rất cao 3 Một số đề xuất... Nhận xét thực trạng huy động vốn của các Doanh nghiệp Ưu điểm: - Cấu trúc quản lý tài chính hiện nay trong các doanh nghiệp đã tạo được sự chủ động trong việc huy động vốn phục vụ sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Hiện nay, với việc quy định rõ cơ cấu vốn trong mỗi doanh nghiệp, cơ chế quản lý tài chính đã cơ bản giải quyết được vấn đề giao vốn, quản lý và sử dụng vốn như thế nào để đem lại hiệu... không đảm bảo vốn cho các dự án đúng tiến độ, thời hạn thanh toán ngắn, đôi khi các khoản vay giữa các doanh nghiệp không thực sự tự nguyện mà do sức ép của các cam kết kinh tế giữa các doanh nghiệp với nhau Ngoài việc huy động các nguồn lực trong nước, hiên nay việc các doanh nghiệp huy động vốn trực tiếp từ các nguồn vốn từ nước ngoài cũng đang rất hạn chế Các dự án của doanh nghiệp với quy mô lớn... thành lập cho đến Hội đồng quản trị và Giám đốc các doanh nghiệp Vì lẽ đó, luôn có tính trạng đưa lên cấp trên chờ phê duyệt hoặc cấp trên ủy quyền một cách hình thức cho cấp dưới, gây khó khăn lúng túng cho các doanh nghiệp có cấu trúc nhân sự dày và phức tạp Quyết định kinh doanh của các công ty đôi khi vì thế mà bị chậm, bị động - Cơ chế điều hòa vốn của trong doanh nghiệp chưa được xác định một . đến khi phân tích BCTC là nguyên liệu đầu vào của việc phân tích – số liệu. Khi tiến hành phân tích một công ty để đi tới quyết định, các nhà phân tích đều dựa trên hồ sơ, số liệu do phía doanh. tượng sử dụng thông tin để phân tích thường hạn chế về mặt kiến thức chuyên môn, phương pháp kỹ thuật phân tích. Đây là một yếu tố quan trọng giúp người phân tích đánh giá đúng về một công ty thức chuyên môn thì lại chưa đủ, không có nhiều kinh nghiệm thực tế nên rất dễ đánh giá chưa đúng bản chất một công ty hoặc doanh nghiệp.  Nhà phân tích không có khả năng phán đoán thị trường