XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ

XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ

ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ Nhóm 2 Nội dung chính  Lý thuyết Markowitz  Lý thuyết thị trường vốn  Phần mở rộng- kiểm định CAPM www.themegallery.comCompany Logo www.themegallery.comCompany Logo Rủi ro là những điều không chắc chắn của kết quả trong tương lai hay là những khả năng của kết quả bất lợi Các giả định của thuyết Markowitz 3 • Các nhà đầu tư đánh đổi rủi ro của danh mục đầu tư dựa trên cơ sở phương sai của tỷ suất sinh lợi mong đợi. 2 • Các nhà đầu tư luôn tối đa hóa lợi ích mong đợi trong một thời kỳ nhất định, và đường cong hữu dụng của họ chứng tỏ việc thu nhỏ mức hữu dụng biên của sự giàu có. 1 • Các nhà đầu tư xem mỗi khoản đầu tư khác nhau được đại diện cho một sự phân phối xác suất của tỷ suất sinh lợi mong đợi lên một vài thời kỳ nắm giữ. 4 • Các nhà đầu tư căn cứ trên những quyết định độc lập của tỷ suất sinh lợi mong đợi và rủi ro mong đợi, vì vậy đường cong hữu dụng của họ là một phương trình của tỷ suất sinh lợi mong đợi và phương sai (hoặc độ lệch chuẩn) của tỷ suất sinh lợi. 5 • Với một mức độ rủi ro cho trước, các nhà đầu tư ưa thích tỷ suất sinh lợi cao hơn là một tỷ suất sinh lợi mong đợi cho trước, các nhà đầu tư lại thích rủi ro ít hơn là nhiều rủi ro. Một tài sản riêng lẻ hay danh mục của những tài sản được xem như có hiệu quả nếu: không có tài sản nào khác hoặc danh mục của những tài sản khác đem lại tỷ suất sinh lợi mong đợi cao hơn với cùng mức độ (hoặc ít) rủi ro, hoặc ít rủi ro hơn với cùng (hoặc cao hơn) tỷ suất sinh lợi mong đợi. Những phương pháp ước lượng rủi ro 1 Phương sai hay độ lệch chuẩn. 4 2 Bán phương sai hay rủi ro sụt giá 3 3 Khả năng thâm hụt . phương pháp ước lượng rủi ro được nhận định đúng và rộng. . được dùng trong hầu hết các mô hình định giá tài sản. Dùng phương sai và độ lệch chuẩn để ước lượng rủi ro của tỷ suất sinh lợi vì: Pt: giá trị cuối Po: giá trị ban đầu CFt: dòng tiền cổ tức trong suốt thời kỳ Tỷ suất sinh lợi của tài sản rủi ro Po CFtPoPt R +− = Tỷ suất sinh lợi mong đợi của tài sản rủi ro Rj : tỷ suất sinh lợi của tài sản rủi ro trong tình huống j. pj : khả năng xảy ra mức tỷ suất sinh lợi Rj. ∑ = = n 1j jj R.p)R(E ∑ = 1p [...]... 6.35 Độ lệch chuẩn (ϭ) :2.52 Đối với danh mục đầu tư Tỷ suất sinh lợi của danh mục Tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục: là trung bình trọng của tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với những khoản đầu tư cụ thể trong danh mục E ( RP ) = n ∑ w E ( R ) i =1 i i wi : tỷ trọng đầu tư tài sản i trong danh mục E(Ri): Tỷ suất sinh lợi mong đợi của tài sản i Ví dụ Xét danh mục gồm 4 tài sản A, B, C, D A Tỷ trọng... Phương sai danh mục: xσ 2 B 2 B 2 2 2 2 2 σ p = x Aσ A + xBσ B + 2 x A xBσ Aσ B ρ AB Độ lệch chuẩn của danh mụ 2 σp = σp = n n n wi2σ i2 + ∑∑ wi w jσ iσ j ρ ij ∑ i =1 i =1 i =1 i≠ j σ p Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư Wi tỷ trọng đầu tư của tài sản trong danh mục σ i2 Phương sai của TSSL đối với tài sản i ρij Hệ số tư ng quan Qua công thức độ lệch chuẩn, có 2 ảnh hưởng khi quản lý danh mục đầu tư chúng... nh mục đầu tư có tỷ suất sinh lợ i lớn nhất cho mỗi mức độ rủi ro, hoặc rủi r o thấp nhất c ho mỗi mức tỷ s uất sinh lợi Đường biên hiệu quả với những danh mục đầu tư khác nhau Mỗi danh mục đầu tư nằm trên đường biên hiệu quả có TSSL cao đối với mức độ rủi ro bằng nhau hoặc rủi ro thấp hơn với một TSSL bằng nhau Đường biên hiệu quả và lợi ích của nhà đầu tư  Đường cong hữu dụng của mỗi nhà đầu tư. .. quản lý danh mục đầu tư chúng ta nên quan tâm đến: Nhân tố quan trọng được xem xét khi thêm một khoản đầu tư vào danh mục không phải là phương sai của chính khoản đầu tư đó mà lại là hiệp phương sai trung bình với tất cả những khoản đầu tư khác trong danh mục Danh mục gồm N tài sản  Phương sai của danh mục là: 1 1 2 3 xσ 2 1 2 2 1 x1 x2Cov12 3 x1 x2Cov12 x1 x3Cov13 xσ 2 2 2 2 x1 x3Cov13 x2 x3Cov23... khả năng áp dụng sát với thực tiễn 1 Các giả định: Tất cả các nhà đầu tư đều là nhà đầu tư hiệu quả Markowitz 1 Các nhà đầu tư có thể đi vay và cho vay bất kỳ số tiền nào ở lãi suất phi rủi ro – rf 2 3 4 Tất cả các nhà đầu tư đều có mong đợi thuần nhất Tất cả các nhà đầu tư có một phạm vi thời gian trong một kỳ như nhau 1 Các giả định: 5 Tất cả các khoản đầu tư có thể phân chia tùy ý 6 Không có thuế... tỷ suất sinh lợi mong đợi và rủi ro mà nhà đầu tư đó đạt được Đường biên hiệu quả Đường hữu dụng của nhà đầu tư Danh mục đầu tư hiệu quả Hạn chế của lý thuyết Markowitz Mô hình chỉ đưa vào trong danh mục những tài sản có rủi ro chứ chưa đề cập đến tài sản phi rủi ro Mô hình định giá tài sản vốn II Lý thuyết thị trường vốn Được xây dựng dựa trên lý thuyết danh mục của Markowitz Là mô hình mô tả mối quan... với hai khoản đầu tư có khuynh hướng dịch chuyển về cùng một hướng so với mức trung bình của chúng Âm: tỷ suất sinh lợi đối với hai khoản đầu tư có khuynh hướng dịch chuyển về hai hướng khác nhau Hệ số tư ng quan là sự “chuẩn hóa” ước lượng hiệp phương sai ρij = Covij σiσ j ρ ij chỉ thay đổi trong khoảng từ -1 đến 1 Phương sai danh mục Xét danh mục gồm 2 tài sản A,B Phương sai của danh mục là tổng của... C, D A Tỷ trọng (wj) 0, 2 B 0,1 12 1,2 C 0,3 10 3 D 0,4 15 6 Tài sản Tỷ suất sinh lợi mong đợi % Tỷ suất sinh lợi mong đợi (Ri ) (%) 14 2,8 E(Rp) =13 Tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục là: E(Rp) =13 Đối với danh mục đầu tư Phương sai (độ lệch chuẩn) của tỷ suất sinh lợi covariance Correlation Hiệp phương sai Hiệp phương sai là một ước lượng để hai mức độ khác nhau “tiến lại gần nhau” nhằm tạo thành . dụ Đối với danh mục đầu tư Tỷ suất sinh lợi mong đợi của danh mục: là trung bình trọng của tỷ suất sinh lợi mong đợi đối với những khoản đầu tư cụ thể trong danh mục. wi : tỷ trọng đầu tư tài sản. ĐẦU TƯ TÀI CHÍNH XÁC ĐỊNH DANH MỤC ĐẦU TƯ Nhóm 2 Nội dung chính  Lý thuyết Markowitz  Lý thuyết thị trường vốn  Phần mở rộng- kiểm định CAPM www.themegallery.comCompany. chắn của kết quả trong tư ng lai hay là những khả năng của kết quả bất lợi Các giả định của thuyết Markowitz 3 • Các nhà đầu tư đánh đổi rủi ro của danh mục đầu tư dựa trên cơ sở phương