Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA TÀI CHÍNH NHÀ NƯỚC  ĐỀ TÀI : Giảng viên hướng dẫn: Ths Trương Minh Tuấn Sinh viên thực hiện: nhóm đề tài 2 Lớp:QT1K16b TpHCM, ngày 22 tháng 02 năm 2014 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM ĐỀ TÀI 2 1. Nguyễn Hữu Chiến 7 2. Hà Lợi Phúc 71 3. Đào Nhật Quỳnh (Nhóm trưởng) 78 4. Nguyễn Minh Đức 27 5. Nguyễn Văn Đắng 24 6. Cao Văn Hảo 31 7. Nguyễn Minh Nhân 66 8. Nguyễn Quốc Thịnh 96 9. Phạm Ngọc Nghĩa 62 10. Phạm Quốc Huy 40 11. Phạm Tải 85 Trang 2 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 Mục lục Lời mở đầu 4 Trang 3 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 LỜI MỞ ĐẦU Thông tin bất đối xứng là vấn đề xảy ra thường xuyên trong quá trình vận động của xã hội. Ở thị trường tài chính, việc tìm hiểu sự bất cân xứng thông tin càng có nhiều ý nghĩa khi mà quá trình phát triển kinh tế - xã hội của một quốc gia ngày càng cao. Sự cân bằng thông tin sẽ giúp các doanh nghiệp, các tổ chức và cá nhân sẽ có những lựa chọn đúng đắn để tạo lập cho mình một điểm tựa vững chắc ở tài chính. Với khoảng 15 trang viết, chúng em hi vọng mọi người có thể nắm bắt sơ qua về “Lý thuyết thông tin bất đối xứng, ứng dụng vào thị trường tài chính”, qua đó có thể hiểu thêm về tầm quan trọng của thông tin trong tài chính nói chung và kinh doanh nói riêng. Trong quá trình làm bài tiểu luận, chắc chắn sẽ không tránh khỏi sai sót, mong Thầy và các bạn đóng góp ý kiến để bài làm được tốt hơn. Nhóm đề tài 2 xin chân thành cảm ơn! Trang 4 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 I. Lý thuyết thông tin bất đối xứng 1. Khái niệm và hệ quả của thông tin bất đối xứng A. Khái niệm thông tin bất đối xứng. Thông tin bất cân xứng là trạng thái không có sự cân bằng trong việc nắm giữ thông tin giữa các bên tham gia giao dịch. Khi đó giá cả không phải là giá cân bằng của thị trường mà nó có thể thấp hơn hoặc cao hơn dẫn tới thị trường không đạt hiệu quả. B. Hệ quả của thông tin bất đối xứng a) Lựa chọn đối nghịch Lựa chọn đối nghịch là kết quả của thông tin bị che đậy, nó xảy ra trước khi thực hiện giao dịch hay nói cách khác là trước khi kí hợp đồng. Khi trên thị trường người mua có thông tin về cá nhân mình và che đậy thông tin. Mức giá là đồng nhất với tất cả những người mua. Người bán không có đủ thông tin về người mua. Thị trường bảo hiểm là ví dụ điển hình về trường hợp này: khi những người hay ốm đau, người già yếu sẽ tích cực mua bảo hiểm y tế, những người có nguy cơ gặp rủi ro khi điều khiển phương tiện cơ giới sẽ tích cực mua bảo hiểm ô tô Trong trường hợp này người bán bảo hiểm lại không có đủ thông tin về những người mua bảo hiểm nên sẽ gặp rủi ro.Trường hợp này chi phí lựa chọn sai lệch sẽ do người bán gánh chịu. Lựa chọn đối nghịch xảy ra trên các thị trường tài chính khi những người đi vay có nhiều khả năng tạo ra một kết cục không mong muốn (đối nghịch)- Trang 5 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 tức là rủi ro không trả được nợ là những người tích cực đi vay nhất và do vậy có nhiều khả năng được lựa chọn nhất. Việc các nhà đầu tư đã chọn sai đối tượng cho vay của mình vì không nắm được đầy đủ thông tin về đối tượng khiến cho đó có thể là những hợp đồng cho vay được thực hiện nhưng trường hợp rủi ro không trả được nợ là rất nhiều. Ngược lại, những người cho vay có thể quyết định không cho vay mặc dù có những trường hợp có thể trả được nợ. Nếu người cho vay biết rõ về những người đi vay, tức là thông tin không phải là không cân xứng thì người cho vay sẽ không khó khăn gì trong việc cho người này hay người kia vay. Do sự lựa chọn đối nghịch, người cho cho vay có thể rút lại quyết định cho vay tuy rằng đó có thể là một khoản đầu tư có giá trị. Hoặc để bù đắp rủi ro, người cho vay có thể tăng lãi suất vay. Nhưng việc này phần nào tự gây tác hại vì nhiều người đi vay đáng tin cậy có thể quyết định không vay nữa và chỉ còn lại những người kém tin cậy hơn. Do vậy một khi vấn đề lựa chọn đối nghịch trở nên đặc biệt nghiêm trọng thì thị trường có thể khủng hoảng hay sụp đổ. b) Rủi ro đạo đức - Rủi ro đạo đức trong thị trường tài chính Rủi ro đạo đức nảy sinh khi bên có ưu thế thông tin hiểu được tình thế thông tin phi đối xứng giữa các bên giao dịch và tự nhiên hình thành động cơ hành động theo hướng làm lợi cho bản thân bất kể hành động đó có thể làm hại cho bên kém ưu thế thông tin. Hành vi tha hóa theo hướng như thế của bên có ưu thế thông tin được bên kém ưu thế thông tin cho là không đứng đắn, là một thứ nguy hiểm, rủi ro cho mình. Việc này sẽ dẫn tới nguy cơ tổn hại về mặt tài chính đối với các bên tham gia. Rủi ro đạo đức hình thành sau khi giao dịch được thực hiện. - Rủi ro đạo đức trong thị trường Nợ Trang 6 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 Xảy ra khi người đi vay sử dụng những khoản vay không đúng mục đích cam kết trong hợp đồng vay nợ. Sử dụng vốn sai trình tự, đầu tư vào những hạng mục rủi ro mà không thông báo cho bên nhận vốn. Ta thấy rằng, người đi vay bao giờ cũng hiểu rõ mục đích sử dụng những khoản vay trong khi người cho vay (Ngân hàng, các tổ chức tài chính, hoặc cá nhân thì không). Trong các lĩnh vực cho vay tiêu dùng, cho vay dự án, các Ngân hàng thường ưu tiên cho vay đối với các khách hàng có tài sản thế chấp. Tuy nhiên, để đẩy nhanh con số tín dụng, bước đầu nhiều Ngân hàng đã “dấn thân” vào lĩnh vực cho vay tín chấp. Khi này rủi ro tiềm ẩn đối với ngân hàng thường sẽ tăng lên khi Ngân hàng khó bao quát, thẩm định việc sử dụng đồng vốn của khách hàng. Ví dụ: Ông Nguyễn Văn X vay tiền của Ngân hàng XYZ. Trong hợp đồng vay mượn có ghi rõ ông dùng khoản vay này để mở rộng nhà hàng của mình. Tuy nhiên, ông X đã mang số tiền đó đổ vào Chứng khoán. Nếu thị trường Chứng khoán lên giá, dĩ nhiên ông ta sẽ có lời và dư sức thanh toán nợ gốc và lãi cho Ngân hàng. Nhưng thử tưởng tượng nếu như TTCK “rớt giá” thê thảm, khoản đầu tư của ông ta “bốc hơi” tới hơn 2/3. Khi này chắc chắn ông X sẽ rơi vào tình trạng “khó hoàn trả” nghĩa vụ nợ. Lúc này Ngân hàng gặp phải một rủi ro trong việc thu hồi khoản cho vay. Rủi ro đạo đức trong các hoạt động giao dịch vay nợ là khá phổ biến. Nó đặt ra câu hỏi “kiểm soát” đối với các Tổ chức tài chính trong việc giám sát việc sử dụng “đồng vốn” của khách hàng. - Rủi ro đạo đức trong thị trường Vốn -Trong thị trường Vốn, ta cũng gặp những rủi ro về mặt đạo đức. Những rủi ro này cũng gây ra những tổn thất lớn về mặt tài chính. Những ví dụ và phân tích dưới đây sẽ phần nào làm sáng tỏ vấn đề trên. - Sự tách bạch về mặt quản lý và sở hữu trong các công ty cổ phần là yêu cầu cơ bản của Ủy ban chứng khoán đối với các công ty đại chúng niêm yết. Các cổ đông có vốn góp trong công ty cổ phần và có trách nhiệm trong phạm vi Trang 7 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 vốn góp. Hội đồng cổ đông hàng năm sẽ họp và tìm ra một ban giám đốc để thực hiện lèo lái hoạt động sản xuất công ty. Trong quá trình hoạt động, các cổ đông cũng không thể nắm rõ toàn bộ tình hình công ty cũng như tác động của các quyết định của ban giám đốc tới hoạt động của công ty. Rõ ràng điều này là hiện tượng của thông tin không đối xứng giữa một bên là cổ đông và một bên là Ban giám đốc. - Ban giám đốc là những người được thuê để điều hành doanh nghiệp và công ty. Đôi khi họ không phải là cổ đông hoặc ràng buộc về mặt tài chính đối với công ty là khôngrõ ràng. Hơn nữa, họ lại nắm khá rõ những thông tin tài chính của công ty, và “sức khỏe” của công ty hiện tại như thế nào. - Việc ra quyết định của nó sẽ thật rủi ro nếu như Ban giám đốc hành động không đứng trên lợi ích của Cổ đông. Ví dụ: Ông Phạm Thành B là giám đốc của một công ty tài chính ABC. Và ông ta đã quyết định đầu tư vào một dự án mạo hiểm. Nếu dự án đó thành công theo dự tính của ông ta, công ty ABC sẽ thu được một mối lợi rất lớn, khi đó uy tín của ông B sẽ tăng cao và chắc chắn ông B được khen thưởng. Nhưng hãy lật ngược vấn đề, nếu dự án đầu tư tài chính đó bị thất bại do những rủi ro trên thị trường, khoản đầu tư đó bị “bốc hơi” thì điều gì xảy ra? Dĩ nhiên những tổn thất tài chính sẽ đổ lên đầu các cổ đông, trong khi ông B không chịu quá nhiều trách nhiệm. Khi này chúng ta sẽ thấy sự chênh lệch về thông tin bất cân xứng và rủi ro đạo đức sẽ nguy hại như thế nào trong hoạt động điều hành công ty. Trang 8 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 II. Vận dụng lý thuyết thông tin bất đối xứng vào thị trường tài chính 1 Khái niệm và phân loại thị trường tài chính A Khái niệm : TTTC là nơi diễn ra các hoạt động mua bán các loại giấy tờ có giá, nơi gặp gỡ của các nguồn cung cầu về vốn, qua đó hình thành nên giá mua và bán các loại cổ phiếu, trái phiếu, kỳ phiếu, tín phiếu, … hình thành nên giá cả các loại vốn đầu tư bao gồm : lãi suất cho vay, lãi suất đi vay, lãi suất ngắn hạn, trung hạn và dài hạn. C. Phân loại * Căn cứ vào thời gian vận động vốn(kỳ hạn thanh toán của các chứng từ giao dịch trên thị trường): Thị trường tiền tệ và thị trường vốn Sự khác biệt: Thị trường tiền tệ có thời gian luân chuyển vốn không quá 1 năm; có đặc trưng là tài trợ gián tiếp thông qua hoạt động của các ngân hàng thương mại => Rủi ro thấp >< Thị trường vốn có thời gian luân chuyển vốn > 1 năm; có đặc trưng là tài trợ trực tiếp giúp các chủ thể có nhu cầu sẽ chủ động phát hành chứng khoán trên thị trường để huy động vốn=> Rủi ro tương đối cao. * Căn cứ vào cách thức huy động vốn: Thị trường công cụ nợ (vay cam kết trả gốc lãi theo kỳ hạn), thị trường công cụ vốn (nhiều nhà đầu tư cùng góp vốn, cùng sở hữu tài sản chung, cùng chia sẻ lợi nhuận và rủi ro) * Căn cứ vào cơ cấu tổ chức: Thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp. Thị trường sơ cấp: là nơi các chứng từ có giá được phát hành và bán cho người mua đầu tiên. Thị trường thứ cấp: là nơi mua bán các chứng từ có giá đang lưu hành. Thị trường sơ cấp Thị trường thứ cấp Tạo vốn cho nhà phát hành, tạo Các luồng vốn dịch chuyển giữa các Trang 9 Đề tài:Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 hàng hóa cho thị trường giao dịch nhà đầu tư và nhà kinh doanh mà không chảy vào những nhà phát hành Giá CK do tổ chức phát hành quyết định, thường được in ngay trên CK Giao dịch trên thị trường phản ánh nguyên tắc cạnh tranh tự do, giá CK do cung cầu quyết định Người bán CK là KBNN, NHNN, Công typhát hành, tập đoàn bảo lãnh phát hành,… Thị trường hoạt động liên tục, các nhà đầu tư mua bán CK nhiều lần trên thị trường 2. Lý thuyết thông tin bất đối xứng vào thị trường tiền tệ A Khái niệm và phân loại thị trường tiền tệ a Khái niệm Thị trường tiền tệ là thị trường vốn ngắn hạn, nơi diễn ra các hoạt động của cung và cầu về vốn ngắn hạn. Vốn ngắn hạn bao gồm cả trái phiếu ngắn hạn, có kỳ hạn tức là mua bán những món nợ ngắn hạn rủi ro thấp, tính thanh khoản cao. Thị trường tiền tệ diễn ra chủ yếu thông qua hoạt động của hệ thống ngân hàng, vì các ngân hàng là chủ thể quan trọng nhất trong việc cung cấp và sử dụng vốn ngắn hạn. Thị trường tiền tệ là thị trường phi tập trung tại các phòng kinh doanh của các ngân hàng và các công cụ kinh doanh đầu tư chuyên nghiệp thông qua mạng lưới điện thoại, internet rộng lớn. Các nghiệp vụ trên thị trường tiền tệ là nghiệp vụ chuyển giao vốn có khả năng thanh toán cao, ít xảy ra rủi ro đối với người đầu tư. Thị trường tiền tệ là nơi mua bán các loại chứng từ có giá ngắn hạn, nơi đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn của nền kinh tế. Trang 10 [...]... lượng rất lớn Trang 14 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 e) Phân loại thị trường vốn Thị trường vốn có thể được phân loại thành các thị trường sơ cấp và thứ cấp - Thị trường sơ cấp là một thị trường dành cho cổ phiếu mới - Thị trường thứ cấp là nơi các chứng khoán hiện hành được giao dịch Các thể chế thị trường vốn cung cấp những...Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 Thị trường tiền tệ ở đây xét trên thị trường tín dụng ngân hàng do khối lượng giao dịch lớn c) Phân loại Phân loại theo cách thức tổ chức Nếu căn cứ theo cơ cấu tổ chức thị trường tiền tệ được chia thành 2 cấp: là thị trường tiền tệ sơ cấp và thị trường tiền tệ thứ cấp • Thị trường tiền... thuyết bất đối xứng vào thị trường tiền tệ a Lựa chọn đối nghịch Lựa chọn sai lệch xảy ra trước cho vay, khi ngân hàng hay các tổ chức tín dụng bị khách hàng che dấu thông tin dẫn tới việc lựa chọn khách hàng không tốt và cấp tín dụng không hiệu quả Khách hàng có độ rủi ro cao thường là Trang 11 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài :... phí tài chính Điều này khiến nhà đầu tư dễ nhầm lẫn Trang 13 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 Xây dựng một hệ thống thông tin chuẩn xác để làm nguồn tài nguyên cung cấp thông tin đáng tin cậy cho các tổ chức tín dụng khi các tổ chức tín dụng muốn tìm hiểu về một doanh nghiệp hay công ty nào đó Ở Việt Nam hiện nay Trung tâm thông. .. quay lưng với thị trường, thị trường chứng khoán sẽ mất tính thanh khoản và ngày càng bị thu Trang 15 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 hẹp, thị trường chỉ còn những loại chứng khoán có chất lượng kém, như vậy thị trường chứng khoán đã không làm tốt vai trò chu chuyển vốn cho nền kinh tế f) Rủi ro đạo đức Trên thị trường chứng... chắn sẽ rút lui khỏi thị trường vì không ai muốn chơi trong cuộc chơi mà mình luôn ở thế bất lợi, hậu quả là thị trường bị thu hẹp G Giải pháp hạn chế tác động - Hoàn thiện khung pháp lý về công bố thông tin Tăng cường cơ chế giám sát và xử lý vi phạm công bố thông tin Trang 16 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 Tăng cường cơ... tìm kiếm và bán thông tin về thị trường, kèm theo đó cần thiết lập một cơ chế giám sát những công ty này nhằm tránh những gian lận trong việc cung cấp thông tin - Tăng cường công tác giám sát thông tin trước và sau khi công bố Trang 17 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 - Nâng cao năng lực của giới truyền thông: cần cung cấp cho... lượng thông tin trên thị trường chứng khoán, nhà đầu tư cần phải biết rõ những quyền lợi của mình trong việc nhận được những thông tin minh bạch, chính xác - Nhà đầu tư phải chủ động tìm kiếm thông tin, đồng thời nâng cao khả năng quan sát và tìm kiếm thông tin, thành thạo trong việc chọn lọc các thông tin hữu ích ảnh hưởng thật sự đến quyết định của mình Trang 18 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng. .. đối xứng vào thị trường vốn A Khái niệm và phân loại thị trường vốn a Khái niệm thị trường vốn Thị trường vốn là thị trường dành cho các tài sản tài chính có kỳ hạn dài hoặc không rõ ràng Các công cụ thị trường vốn đáo hạn trong khoảng thời gian trên một năm Đó là một sự sắp xếp mang tính thể chế để vay và cho vay tiền trong một khoảng thời gian dài hơn Thị trường vốn có thể coi là thị trường chứng khoán... và bảo lãnh phát hành F Tác động của lý thuyết bất đối xứng vào thị trường vốn a Lựa chọn đối nghịch: Trên thị trường chứng khoán, lựa chọn đối nghịch xảy ra khi những nhà đầu tư không biết thông tin về cổ phiếu của các công ty khác nhau do đó có thể định giá cổ phiếu không chính xác hoặc mua phải cổ phiếu của công ty hoạt động kém, rủi ro cao Thị trường chứng khoán không minh bạch thông tin hoặc thông . Trang 8 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 II. Vận dụng lý thuyết thông tin bất đối xứng vào thị trường tài chính 1 Khái. 3 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 LỜI MỞ ĐẦU Thông tin bất đối xứng là vấn đề xảy ra thường xuyên trong quá trình vận. 14 Đề tài :Thông tin bất đối xứng và vận dụng vào thị trường tài chính GVHD: Ths Trương Minh Tuấn Nhóm đề tài : 2 e) Phân loại thị trường vốn Thị trường vốn có thể được phân loại thành các thị trường