Đang tải... (xem toàn văn)
Công cuộc đổi mới kinh tế để này của nước ta trong những năm qua đã và kéo theo hàng loạt những thay đổi tích cực
TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 1 PHÇN Më §ÇU C«ng cc ®ỉi míi kinh tÕ ®Ĩ nµy cđa n−íc ta trong nh÷ng n¨m qua ®· vµ kÐo theo hµng lo¹t nh÷ng thay ®ỉi tÝch cùc t¹o nªn nh÷ng c¬ së quan träng ban ®Çu ®Ĩ tiÕn tíi mét thÞ tr−êng tµi chÝnh ®¶m b¶o cho sù t¨ng tr−ëng vµ ph¸t triĨn kinh tÕ mét c¸ch bỊn v÷ng. §Ĩ cã thĨ x©y dùng vµ ph¸t triĨn mét nỊn kinh tÕ víi sù tham gia cđa nhiỊu thµnh phÇn kinh tÕ nh− ë n−íc ta hiƯn nay ®ßi hái ngµy cµng nhiỊu vèn. Bªn c¹nh vèn cđa Nhµ n−íc cÇn ph¶i huy ®éng vèn cđa d©n c− trong n−íc vµ n−íc ngoµi. VÊn ®Ị huy ®éng vµ sư dơng cã hiƯu qu¶ c¸c ngn vèn lµ mét trong nh÷ng nhiƯm vơ chiÕn l−ỵc quan träng. Thùc tiƠn sinh ®éng cđa c«ng cc ®ỉi míi á n−íc ta ®· chØ ra r»ng ®Ĩ ®¸p øng yªu cÇu vỊ vèn ®Ỉc biƯt lµ vèn trung vµ dµi h¹n nh»m thùc hiƯn sù nghiªp CNH- H§H ®Êt n−íc th× viƯc x©y dùng TTCK ë n−íc ta trong giai ®o¹n hiƯn nay lµ rÊt cÇn thiÕt nh− trong NghÞ qut ®¹i héi §¶ng VIII §¶ng Céng s¶n ViƯt Nam ®· kh¼ng ®Þnh “ph¶i x©y dùng thÞ tr−êng vèn tõng b−íc h×nh thµnh TTCK”. ViƯt Nam hiƯn nay tÝn dơng th−¬ng m¹i vỊ cỉ phiÕu míi ra ®êi TTCK chÝnh thøc ho¹t ®éng tõ th¸ng 7/ 2000 chÝnh lµ sù ®ßi hái cÊp thiÕt cđa ®êi sèng kinh tÕ nh÷ng kiÕn thøc vỊ TTCK- mét vÊn ®Ị bøc xóc ®ang ®−ỵc rÊt nhiỊu c¸c ngµnh c¸c cÊp, c¸c nhµ nghiªn cøu, c¸c doanh nghiƯp vµ sinh viªn quan t©m. ThÞ tr−êng vèn nãi chung vµ TTCK nãi riªng lµ mét thùc thĨ phøc t¹p vµ lµ h×nh thøc ph¸t triĨn cao cđa kinh tÕ ®èi víi n−íc ta. Em m¹nh d¹n chän ®Ị tµi: ‘’Gi¶i ph¸p ®Ĩ ph¸t triĨn ThÞ tr−êng chøng kho¸n ë ViƯt nam’’, bµi viÕt ®· song nh−ng kh«ng thĨ nµo tr¸nh ®−ỵc nh÷ng h¹n chÕ vµ sai sãt, rÊt mong sù quan t©m gãp ý, gióp ®ì cđa c¸c thÇy c« vµ c¸c b¹n. Sinh viªn: N«ng v¨n Lùc Líp: K41- 01.04 THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 2 phÇn i: Lý ln chung I. Nh÷ng vÊn ®Ị c¬ b¶n vỊ thÞ tr−êng chøng kho¸n. 1. Kh¸i niƯm vµ qu¸ tr×nh h×nh thµnh, ph¸t triĨn thÞ tr−êng chøng kho¸n. a. Kh¸i niƯm. Kh¸i niƯm vỊ thÞ tr−êng chøng kho¸n rÊt ®a d¹ng vµ phong phó cho ®Õn nay ch−a cã mét ®Þnh nghÜa chung cho “thÞ tr−êng chøng kho¸n (TTCK)”. Theo nghiªn cøu cđa c¸c nhµ chuyªn m«n th× thÞ tr−êng chøng kho¸n cã tiÕng Latinh lµ Btursa, cã nghÜa lµ “c¸i vÝ ®ùng tiỊn! Cßn gäi lµ “Së giao dÞch chøng kho¸n”. §ã lµ mét thÞ tr−êng cã tỉ chøc vµ ho¹t ®éng cã ®iỊu khiĨn (The Stock Exchange- dÞch ra tiÕng ViƯt lµ thÞ tr−êng chøng kho¸n, theo ch÷ H¸n lµ chøng kho¸n giao dÞch së, Së lµ n¬i chèn, cßn giao dÞch lµ ho¹t ®éng mua b¸n trao ®ỉi). Theo “Longman Dictionary of Business English-1985” th× TTCK ®−ỵc ®Þnh nghÜa nh− sau: “An organized market Where Securities are Bought Sold undiel fixed rule”. DÞch ra tiÕng ViƯt ®ã lµ mét thÞ tr−êng cã tỉ chøc lµ n¬i chøng kho¸n ®−ỵc mua b¸n tu©n theo nh÷ng qui t¾c ®· Ên ®Þnh. §Þnh nghÜa nµy ®· ®−a ra mét ®Þnh nghÜa nªu lªn ®−ỵc c¸c lo¹i chøng kho¸n (Securities) ®ã lµ cỉ phiÕu (Share) vµ tr¸i phiÕu (Bond). Chøng kho¸n thùc ra lµ tõ ghÐp cđa hai tõ ®ång nghÜa. Chøng vµ kho¸n ®Ịu cã nghÜa lµ b»ng cø (Evidence). Trong tiÕng Anh ng−êi ta dïng tõ Secueitier cã nghÜa Writen Evidence of Ownership. Tõ nh÷ng ph©n tÝch trªn cã thĨ hiĨu mét c¸ch c¨n b¶n “chøng kho¸n” lµ b»ng chøng giÊy tr¾ng mùc ®en vỊ qun së h÷u. Cïng víi sù ph¸t triĨn ®ỉi míi cđa thÞ tr−êng vèn, thÞ tr−êng tiỊn tƯ, sù ®a d¹ng ho¸ trong ®êi sèng kinh tÕ. Tht ng÷ thÞ tr−êng chøng kho¸n ®· tho¸t ly ®Þnh nghÜa ban ®Çu vµ cã thªm nh÷ng néi dung míi. Dï cã rÊt nhiỊu ®Þnh nghÜa vỊ “TTCK” nh−ng mçi ®Þnh nghÜa chØ cung cÊp mét kh¸i niƯm tỉng qu¸t vỊ mét vÊn ®Ị nµo ®ã. V× vËy sÏ thËt lµ thiÕu sãt khi 0ta THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 3 nghiªn cøu vỊ “TTCK” mµ chØ ®øng trªn gãc ®é mét ®Þnh nghÜa nµo ®ã mµ mn hiĨu ®−ỵc vÊn ®Ị th× ph¶i nghiªn cøu qu¸ tr×nh ph¸t sinh vµ ph¸t triĨn l©u dµi cđa nã. b. LÞch sư h×nh thµnh ph¸t triĨn “TTCK” LÞch sư loµi ng−êi ®· ra ®êi vµ tån t¹i hµng ngµn n¨m nay. Trong ®ã lÞch sư ph¸t triĨn x· héi loµi ng−êi ®· tr¶i qua c¸c h×nh th¸i x· héi kh¸c nhau tõ thÊp ®Õn cao. øng víi mçi h×nh th¸i x· héi kh¸c nhau th× cã mét lùc l−ỵng s¶n xt vµ quan hƯ s¶n xt kh¸c nhau t−¬ng øng víi chóng x· héi mn tån t¹i th× ph¶i lao ®éng s¶n xt ra hµng ho¸, cđa c¶i vËt chÊt phơc vơ nhu cÇu con ng−êi. Trong ®ã thÞ tr−êng chøng kho¸n lµ h×nh thøc ph¸t triĨn cao cđa nỊn s¶n xt hµng ho¸. ThÞ tr−êng chøng kho¸n nguyªn thủ ®· tån t¹i hµng tr¨m n¨m nay. Vµo kho¶ng gi÷a thÕ kû XI ë t¹i nh÷ng thµnh phè trung t©m bu«n b¸n ë ph−¬ng T©y, c¸c th−¬ng gia th−êng tơ tËp t¹i c¸c qu¸n Cafe ®Ĩ th−¬ng l−ỵng viƯc mua b¸n, trao ®ỉi c¸c lo¹i hµng ho¸ (n«ng s¶n, kho¸ng s¶n, ngo¹i tƯ vµ gi¸ kho¸n ®éng .). §iĨm ®Ỉc biƯt lµ t¹i c¸c cc th−¬ng l−ỵng nµy, c¸c th−¬ng gia chØ dïng lêi nãi ®Ĩ trao ®ỉi víi nhau, kh«ng cã hµng ho¸, ngo¹i tƯ, gi¸ kho¸n ®éng s¶n, hay bÊt cø mét lo¹i giÊy tê nµo. Nh÷ng cc th−¬ng l−ỵng nµy nh»m thèng nhÊt víi nhau, hỵp ®ång mua b¸n, trao ®ỉi. Kh«ng biÕt do sù ph¸t triĨn cđa c¸c th−¬ng gia hay hiƯu qu¶ cđa kiĨu “th−¬ng l−ỵng” nµy mµ sè l−ỵng ng−êi tham gia ngµy cµng ®«ng lªn. §Õn ci thêi Trung cỉ, phiªn chỵ riªng nµy trë thµnh mét thÞ tr−êng vµ kho¶ng c¸ch c¸c phiªn chỵ ngµy cµng rót ng¾n. Nh÷ng qui −íc trao ®ỉi dÇn dÇn ®−ỵc tu bỉ thµnh c¸c qui t¾c cã gi¸ trÞ b¾t bc ®èi víi ng−êi tham gia. Tõ ®ã thÞ tr−êng chøng kho¸n b¾t ®Çu ®−ỵc h×nh thµnh. §Õn 1986 ë mét sè n−íc, c¸c gi¸ trÞ ®éng s¶n ®· lÇn l−ỵt ®−ỵc t gi¸ trªn hƯ thèng vi tÝnh c¸c (t gi¸ liªn tơc) nh− vËy viƯc t gi¸ cỉ phiÕu, tr¸i phiÕu, kh«ng cßn ®−ỵc tËp trung n÷a, kh«ng ®−ỵc giao dÞch d−íi d¹ng giao miƯng. C¸c nhµ giao dÞch sÏ trun lƯnh cho c«ng ty chøng kho¸n cđa m×nh th«ng qua ®iĨm ci m¹ng vi tÝnh. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 4 N¨m 1991, hƯ thèng RELIT ®· tiªu chn ho¸ tiÕn tr×nh thanh to¸n tiỊn vµ giao dÞch chøng kho¸n. Sau khi ®· giao dÞch th−¬ng l−ỵng trªn thÞ tr−êng. + Thµnh lËp c¸c thÞ tr−êng biÕn t−íng: 1986 ë Ph¸p lËp thÞ tr−êng Matif, 1987 thÞ tr−êng Monep. C¸c thÞ tr−êng nµy lËp ra cho c¸c nhµ qu¶n lý hå s¬ chøng kho¸n phßng ngõa c¸c rđi ro liªn quan ®Õn biÕn ®éng vỊ cỉ phiÕu, tØ lƯ l·i st, tØ gi¸ hèi ®o¸i. Vµ thÞ tr−êng nµy còng cã mơc ®Ých t¨ng vèn kh¶ duy trªn thÞ tr−êng giao ngay qua kh¶ n¨ng kinh doanh chªnh lƯch gi¸. Vµ ®©y còng lµ thÞ tr−êng thùc sù trong thêi ®¹i míi. Sù h×nh thµnh cđa “TTCK” trªn thÕ giíi vµo thÕ kØ 15 vµ cïng víi th¨ng trÇm cđa lÞch sư nã vÉn tån t¹i ®Õn ngµy nay. Sau nhiỊu n¨m chê ®ỵi vµ chn bÞ vµo ngµy 11.7.1998. ChÝnh phđ n−íc ta ®· ký nghÞ ®Þnh 18/CP ban hµnh vỊ chøng kho¸n vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n. Vµ ngµy ®ã còng lµ ngµy ®¸nh dÊu sù ra ®êi cđa thÞ tr−êng chøng kho¸n ViƯt Nam. 2. Vai trß TTCK trong nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng. Víi qu¸ tr×nh ph¸t triĨn l©u dµi cđa m×nh, TTCK ®· cho thÊy vÞ trÝ kh«ng thĨ thiÕu cđa m×nh trong nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng. Nã cã vai trß quan träng trong sù nghiƯp ph¸t triĨn kinh tÕ cđa c¸c n−íc cã nỊn kinh tÕ thÞ tr−êng. TTCK lµ kªnh bỉ sung ngn vèn trung vµ dµi h¹n cho Nhµ n−íc vµ c¸c doanh nghiƯp. Nã lµ u tè h¹ tÇng quan träng nhÊt mét c«ng cơ ®em l¹i nhiỊu lỵi Ých. Vai trß cđa TTCK th× rÊt lµ nhiỊu nh−ng nh×n chung l¹i th× nã cã c¸c vai trß chđ u sau: a) T¹o vèn cho nỊn kinh tÕ qc d©n. Nh− ta ®· thÊy trong nỊn kinh tÕ kÕ ho¹ch ho¸ tËp trung kh«ng cã kh¸i niƯm vỊ giao l−u vèn vµ còng kh«ng cã nhu cÇu vỊ tiỊn vµ vèn ®Ĩ ®Çu t− cho s¶n xt. NỊn kinh tÕ ho¹t ®éng nh− mét cç m¸y chøng nh¾c d−íi sù chØ ®¹o tËp trung cđa Nhµ n−íc. C¬ chÕ ph©n phèi b×nh qu©n theo gi¸ c¶ bao cÊp ®· lµm tª liƯt chøc n¨ng cđa ®ång tiỊn ph¸ vì quan hƯ cung cÇu vµ qui lt gi¸ trÞ. NỊn kinh tÕ ph¸t triĨn q qt. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 5 Khi chun sang ch¬ chÕ thÞ tr−êng doanh nghiƯp chđ ®éng trong s¶n xt kinh doanh c¸c vÊn ®Ị ®Ịu do thÞ tr−êng qut ®Þnh. T¹o m«i tr−êng c¹nh tranh cho c¸c doanh nghiƯp. Nhu cÇu giao l−u vỊ vèn ®· xt hiƯn, ph¶n ¸nh qui lt cung cÇu vµ qui lơ©t gi¸ trÞ. Nhu cÇu nµy b¾t ngn tõ hai phÝa: ng−êi cÇn vèn vµ ng−êi cã vèn. Ng−êi ta vÝ thÞ tr−êng chøng kho¸n, nh− mét trung t©m thu gom mäi ngn vèn tiÕt kiƯm lín nhá cđa tõng bé phËn d©n c−, nh− mét nam ch©m cùc m¹nh thu hót ngn vèn to lín tõ n−íc ngoµi, thu hót ngn vèn t¹m thêi nhµn rçi tõ c¸c doanh nghiƯp, c¸c tỉ chøc tµi chÝnh, chÝnh phđ, t¹o thµnh mét ngn vèn khỉng lå cho nỊn kinh tÕ qc d©n. §ång thêi nã t¹o ra cho c¸c doanh nghiƯp cã vèn ®Ĩ më réng s¶n xt kinh doanh vµ thu ®−ỵc lỵi nhn nhiỊu h¬n, kÝch thÝch doanh nghiƯp sư dơng vèn cã hiƯu qu¶ b»ng c¸ch võa s¶n xt võa mua b¸n chøng kho¸n. TTCK gióp Nhµ n−íc gi¶i qut c¸c vÊn ®Ị c¬ b¶n nh− ng©n s¸ch, h¹ tÇng c¬ së, trùc tiÕp c¶i thiƯn ®êi sèng cđa ng−êi tiªu dïng. b. ThÞ tr−êng chøng kho¸n t¹o ®iỊu kiƯn cho c¸c doanh nghiƯp sư dơng vèn kinh doanh vµ cã hiƯu qu¶ h¬n. Kh¶ n¨ng linh ®éng tøc th× cđa chøng phiÕu lµ mét u tè rÊt cÇn ®èi víi nhµ ®Çu t− khi ®Çu t− vèn. ThÞ tr−êng chøng kho¸n gióp doanh nghiƯp sư dơng vèn linh ho¹t vµ tèi −u. Khi mét doanh nghiƯp cÇn vèn ®Ĩ më réng qui m« doanh nghiƯp cã thĨ ph¸t hµnh c¸c lo¹i chøng kho¸n ®Ĩ huy ®éng vèn. Ph−¬ng thøc nµy cßn gäi lµ “vay vèn qua ph¸t hµnh”. Doanh nghiƯp vay vèn cđa ng−êi cã tiỊn tÝch l. Nh÷ng ng−êi nµy mong mn ®Çu t− tiỊn nhµn rçi vµo gi¸ trÞ ®éng s¶n. Doanh nghiƯp ph¸t hµnh cỉ phiÕu hc tr¸i phiÕu ®Ĩ ng−êi d©n ghi mua, ph¸t hµnh cỉ phiÕu doanh nghiƯp t¨ng vèn tù cã b»ng c¸ch gãp vèn, cỉ phiÕu. Khi ph¸t tr¸i phiÕu doanh nghiƯp ®· t¨ng ngn vèn vay d©n. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 6 Ng−ỵc l¹i khi doanh nghiƯp ch−a cã c¬ héi s¶n xt kinh doanh, doanh nghiƯp cã thĨ dù tr÷ chøng kho¸n nh− mét tµi s¶n kinh doanh. MỈt kh¸c TTCK cßn gióp doanh nghiƯp x©m nhËp lÉn nhau th«ng qua viƯc mua b¸n cỉ phiÕu viƯc s¸t nhËp më réng hỵp ®ång kinh doanh cđa doanh nghiƯp ®Ịu ®−ỵc thùc hiƯn th«ng qua TTCK. MỈc dï c¸c chøng kho¸n ®−ỵc mua b¸n trªn thÞ tr−êng nh− mua b¸n tµi s¶n doanh nghiƯp, nh−ng vèn kh¶ dơng cđa nỊn kinh tÕ lu«n ®−ỵc ph¸t triĨn vµ duy tr×. ThËm chÝ khi mét doanh nghiƯp bÞ ph¸ s¶n nã còng kh«ng mÊt ®i nã sÏ b¸m vµo tay mét cỉ ®«ng kh¸c vµ cỉ ®«ng nµy sÏ duy tr× vµ ph¸t triĨn c¸c HDDN. c. C«ng cơ ®¸nh gi¸ doanh nghiƯp, dù ®o¸n t−¬ng lai. ThÞ tr−êng chøng kho¸n biÕn ®éng rÊt phøc t¹p vµ nhanh chãng. §Ĩ lùa chän ph−¬ng ¸n ®Çu t− thÝch hỵp ng−êi ta ph¶i cã ph−¬ng ph¸p x¸c ®Þnh cho tõng t×nh h×nh cơ thĨ víi tham väng theo dâi sù biÕn ®éng chung cđa gi¸ c¶ cđa chøng kho¸n ng−êi ta ®· cè g¾ng t×m c¸c biƯn ph¸p x¸c ®Þnh kh¸c nhau. §ã lµ lÝ do ra ®êi chØ sè thÞ tr−êng (market index) c¸c chØ sè cung cÊp th«ng tin vỊ thÞ tr−êng nãi chung. Sù h×nh thµnh thÞ tr−êng chøng kho¸n cđa mét doanh nghiƯp trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n ®· bao hµm sù ®¸nh gi¸ thùc tr¹ng cđa doanh nghiƯp ®ã. Trong hiƯn t¹i vµ dù ®o¸n trong t−¬ng lai. ThÞ tr−êng cỉ phiÕu cao hay thÊp biĨu hiƯn møc ®é ®Çu t− tµi chÝnh. Tr¹ng th¸i kinh tÕ cđa doanh nghiƯp ®Ỉc biƯt lµ møc ®é cỉ tøc mµ c¸c cỉ ®«ng ®−ỵc h−ëng vµ gi¸ thỈng d− cđa cỉ phiÕu thĨ hiƯn ë kh¶ n¨ng mang l¹i lỵi tøc vµ thu nhËp cho doanh nghiƯp cho cỉ ®«ng cđa m×nh. Thng nh÷ng doanh nghiƯp lµm ¨n tèt, th× cã kh¶ n¨ng tr¶ lỵi tøc cỉ phÇn cao vµ chØ cã doanh nghiƯp cã qu¶n lý tèt míi ¨n lªn lµm ra. Tuy nhiªn cã nh÷ng cỉ phiÕu cỉ tøc khiªm tèn vÉn cã gi¸ trÞ thÞ tr−êng cao. V× ®ã lµ doanh nghiƯp cã nhiỊu triĨn väng trong t−¬ng lai. Nh×n chung thÞ tr−êng chøng kho¸n cßn vèn vµo c¸c chøc n¨ng kh¸c nh− chøc n¨ng TTCK khun khÝch d©n chóng tiÕt kiƯm vµ sư dơng ngn vèn tiÕt THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 7 kiƯm vµo c«ng cc ®Çu t−. TTCK lµ c«ng cơ lµm gi¶m ¸p lùc l¹m ph¸t, TTCK ®¶m b¶o tÝnh thanh kho¶n cho sè tiỊn tiÕt kiƯm ®Çu t− dµi h¹n TTCK t¹o thãi quen ®Çu t− . nh−ng ba chøc n¨ng trªn lµ ba chøc n¨ng quan träng ®Ỉc biƯt, dï ®Ĩ ý ë tÇm vi m« hay vÜ m«. 3. Nguyªn t¾c ho¹t ®éng vµ ®iỊu kiƯn cho sù h×nh thµnh TTCK a. Nguyªn t¾c ho¹t ®éng. Sù ho¹t ®éng cđa TTCK lµ rÊt phøc t¹p, nh−ng nh×n chung nã ho¹t ®éng tu©n theo c¸c nguyªn t¾c sau: + Nguyªn t¾c trung gian thÞ tr−êng chøng kho¸n ho¹t ®éng kh«ng ph¶i trùc tiÕp do nh÷ng ng−êi mn mua hay b¸n chøng kho¸n thùc hiƯn mµ do ng−êi m«i giíi trung gian thùc hiƯn. §©y lµ nguyªn t¾c trung gian c¬ b¶n cho tỉ chøc vµ ho¹t ®éng cđa thÞ tr−êng chøng kho¸n. Nguyªn t¾c trung gian nh»m b¶o ®¶m c¸c lo¹i chøng kho¸n ®−ỵc giao dÞch lµ chøng kho¸n thùc vµ thÞ tr−êng chøng kho¸n ho¹t ®éng lµnh m¹nh, ®Ịu ®Ỉn, hỵp ph¸p vµ ngµy cµng ph¸t triĨn, b¶o vƯ lỵi Ých cđa ng−êi ®Çu t−. Trong ®ã cã m«i giíi trung gian vµ th−¬ng gia chøng kho¸n. * Nguyªn t¾c ®Êu gi¸: mäi viƯc mua b¸n chøng kho¸n ®Ịu ph¶i tu©n thđ theo nguyªn t¾c ®Êu gi¸. V× vËy kh«ng ph¶i b¹n mn mua lµ mua ®−ỵc ngay mµ nã cßn phơ thc vµo nhiỊu u tè kh¸c. HiƯn nay cã ba h×nh thøc ®Êu gi¸ c¬ b¶n. + §Êu gi¸ trùc tiÕp: c¸c nhµ m«i giíi trùc tiÕp gỈp nhau. Th«ng qua mét trung gian (chuyªn gia chøng kho¸n t¹i qy giao dÞch trong s©n). + §Êu gi¸ gi¸n tiÕp: lµ h×nh thøc c¸c m«i giíi kh«ng trùc tiÕp gỈp nhau. + §Êu gi¸ tù ®éng: lµ h×nh thøc ®Êu gi¸ qua hƯ thèng Computer nèi m¹ng gi÷a m¸y chđ vµ c¸c c¬ së giao dÞch víi hƯ m¸y vµ c«ng ty chđ m¸y kho¸n thµnh viªn. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 8 * Nguyªn t¾c c«ng khai: lµ nguyªn t¾c mµ tÊt c¶ c¸c ho¹t ®éng trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n ra c«ng chóng ®Ịu ®−ỵc c«ng khai, nh− lµ c¸c lo¹i chøng kho¸n trªn thÞ tr−êng chøng kho¸n, t×nh h×nh tµi chÝnh. KÕt qu¶ kinh doanh cđa c¸c c«ng ty cã chøng kho¸n ®¨ng ký niªm t trªn thÞ tr−êng, sè l−ỵng vµ gi¸ c¶ tõng lo¹i chøng kho¸n ®· mua b¸n ®Ịu ®−ỵc th«ng b¸o c«ng khai trªn thÞ tr−êng vµ trªn c¸c ph−¬ng tiƯn th«ng tin ®¹i chóng. b) §iỊu kiƯn cho sù h×nh thµnh TTCK Kh«ng ph¶i bÊt k× lóc nµo ta mn thµnh lËp TTCK lµ cã thĨ thµnh lËp ®−ỵc ngay. Mµ mn thµnh lËp TTCK vµ ho¹t ®éng cã hiƯu qu¶ th× ph¶i ®¶m b¶o mét sè nh÷ng ®iỊu kiƯn nhÊt ®Þnh. * §iỊu kiƯn vỊ cỉ phÇn ho¸ cã nỊn kinh tÕ ỉn ®Þnh råi vÊn ®Ị t¹o ngn hµng cho thÞ tr−êng. G¾n liỊn víi lÜnh vùc nµy lµ ch−¬ng tr×nh cỉ phÇn ho¸ vµ viƯc ph¸t hµnh tr¸i phiÕu c«ng ty còng nh− tr¸i phiÕu chÝnh phđ. §Ĩ t¹o m«i tr−êng cho cỉ phÇn ho¸ chóng ta ph¶i: x©y dùng c¬ së d÷ liƯu ®Ĩ ph©n lo¹i c¸c doanh nghiƯp Nhµ n−íc, trªn c¬ së ®ã qu¶n lý vµ ¸p dơng h×nh thøc cỉ phÇn ho¸ cho tõng lo¹i h×nh. Xư lý vÊn ®Ị nỵ tån ®äng, trªn c¬ së n©ng cao tµi s¶n cã cđa doanh nghiƯp t¹o ®iỊu kiƯn cho qu¸ tr×nh cỉ phÇn. X©y dùng hƯ thèng kÕ to¸n vµ ®¸nh gi¸ gi¸ trÞ doanh nghiƯp. * §iỊu kiƯn ph¸p lý: thÞ tr−êng chøng kho¸n liªn quan ®Õn vÊn ®Ị së h÷u, quan hƯ vay m−ỵn vµ quan hƯ kinh tÕ gi÷a chđ thĨ vµ toµn bé ®êi sèng kinh tÕ x· héi. Bëi vËy cã rÊt nhiỊu v¨n b¶n ph¸p lý liªn quan ®Õn ho¹t ®éng cđa TTCK. Do nhu cÇu vỊ vèn cao nªn trong giai ®o¹n ®Çu TTCK ho¹t ®éng sÏ kh«ng cã tỉ chøc nÕu kh«ng cã hƯ thèng ph¸p lÝ ®iỊu chØnh kÞp thêi. V× vËy x©y dùng hƯ thèng ph¸p lý lµ ®iỊu kiƯn quan träng t¹o hµnh lang ph¸p lý cho TTCK ph¸t triĨn lµ tiªu ®Ị duy tr× lßng tin vµ b¶o vƯ c¸c nhµ ®Çu t−. Cã nhiỊu v¨n b¶n ph¸p lÝ ®−ỵc x©y dùng. + Lt /ph¸p lƯnh nghÞ ®Þnh vỊ CK vµ TTCK. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 9 + Lt /nghÞ ®Þnh vỊ l−u gi÷ CK. + Lt/ nghÞ ®Þnh vỊ ban CK qc gia. + Quy ®Þnh vỊ niªm t, giao dÞch, q ®Çu t− . Nh÷ng v¨n b¶n gi¸n tiÕp t¸c ®éng ®Õn TTCK: + Lt d©n sù + Lt th−¬ng m¹i. + Lt Th. + Lt doanh nghiƯp. + Lt ®Çu t−. * §iỊu kiƯn kÜ tht vµ tỉ chøc. §Ĩ gióp cho ho¹t ®éng trªn thÞ tr−êng diƠn ra tr«i ch¶y, hiƯu qu¶ cÇn x©y dùng mét hƯ thèng giao dÞch, hƯ thèng xư lý d÷ liƯu, hƯ thèng th«ng tin, hƯ thèng thanh to¸n bï trõ, l−u gi÷ chøng kho¸n víi m« h×nh vµ møc ®é tù ®éng ho¸ thÝch hỵp ®¸p øng ®−ỵc khèi l−ỵng giao dÞch ban ®Çu, mỈt kh¸c tÝnh ®−ỵc xu h−íng më réng cđa thÞ tr−êng vµ kh¶ n¨ng cã thĨ n©ng cÊp trªn c¬ së cã s½n. Bªn c¹nh x©y dùng c¬ së h¹ tÇng cho TTCK cÇn ph¸t triĨn c¸c tỉ chøc ho¹t ®éng trªn thÞ tr−êng. + C¸c c«ng ty b¶o hµnh ph¸t hµnh CK. + C¸c c«ng ty m«i giíi CK. + C¸c c«ng ty giao dÞch CK cho chÝnh m×nh. + C¸c q ®Çu t−. + tỉ chøc t− vÊn. + Nh©n viªn giao dÞch C/I. THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN TiĨu ln: Lý tht tµi chÝnh Sinh viªn: N«ng V¨n Lùc Líp K41 – 01.04 10 X©y dùng hƯ thèng tiªu chn kÕ to¸n qc tÕ ¸p dơng thèng nhÊt trong toµn ngµnh. §ång thêi ph¸t triĨn c¸c c«ng ty kiĨm to¸n trong vµ ngoµi n−íc ®¸p øng yªu cÇu thÈm ®Þnh c¶ hai phÝa c¸c tỉ chøc CK c¸c tỉ chøc KDCK. * §iỊu kiƯn vỊ con ng−êi. Nh©n tè con ng−êi ®ãng vÞ trÝ hÕt søc quan träng ®èi víi sù thµnh c«ng cđa TTCK. V× ®©y lµ mét ngµnh míi, rđi ro cao nªn ph¶i cã ®éi ngò c¸n bé nhanh nhËy, tinh th«ng nghiƯp vơ vµ cã t− c¸ch. V× vËy cÇn ®µo t¹o c¸n bé cho TTCK, cÇn thùc hiƯn tr−íc khi thµnh lËp TTCK kho¶ng ba n¨m c¸c ®èi t−ỵng c¸n bé cÇn ®µo t¹o. + C¸n bé qu¶n lý gi¸m s¸t thÞ tr−êng, c«ng t¸c t¹i đy ban chøng kho¸n. + C¸n bé qu¶n lý, ®iỊu hµnh t¹i së giao dÞch CK vµ t¹i c¸c hƯ thèng phơ trỵ. + Nh©n viªn KDCK t¹i c¸c c«ng ty KDCK. 4. −u vµ nh−ỵc ®iĨm cđa TTCK. a. Nh÷ng −u ®iĨm. + ThÞ tr−êng chøng kho¸n khun khÝch d©n chóng tiÕt kiƯm vµ thu hót mäi ngn vèn nhµn rçi vµo ®Çu t−. Nhê TTCK mµ ®¹i ®a sè d©n chóng ®Ịu cã thĨ tha gia ®−ỵc vµ c«ng cc ®Çu t− Ýt ái cđa m×nh lµm cho vèn ®Çu t− sÏ sinh lêi vµ l¹i lµm cho kÝch thÝch ý thøc tiÕt kiƯm ®Ĩ ®Çu t− trong d©n chóng. + ThÞ tr−êng chøng kho¸n lµ ph−¬ng tiƯn huy ®éng vèn. Tr−íc ®©y c¸c ®¬n vÞ kinh doanh phơ thc lín vµo ng©n nµy ®Ĩ cã vèn kinh doanh. Ngµy nay c¸c ®¬n vÞ kinh doanh còng nh− Nhµ n−íc huy ®éng vèn trùc tiÕp tõ c¸c ngn tiÕt kiƯm b»ng c¸ch ph¸t hµnh cỉ phiÕu hay tr¸i phiÕu. + ThÞ tr−êng chøng kho¸n lµ c«ng cơ gióp Nhµ n−íc thùc hiƯn ch−¬ng tr×nh ph¸t triĨn kinh tÕ x· héi vỊ mỈt kinh tÕ Nhµ n−íc vay tiỊn cđa d©n lµ thiÕt thùc vµ lµnh m¹nh. V× chÝnh phđ kh«ng ph¶i th«ng qua ng©n hµng ®Ĩ ph¸t hµnh thªm tiỊn THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN [...]... TTCK ở Việt Nam1 3 1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam và chủ trơng đổi mới cơ chế theo cơ chế TT 13 2) Môi trờng tăng trởng kinh tế và nhu cầu đòi hỏi thành lập TTCK14 3.Những thuận lợi và khó khăn của TTCK Việt Nam 16 4 Tình hình hoạt động TTCK ở Việt Nam hiện nay 18 PHầN III: MộT Số Gp CHO Sự PHáT TRIểN TTCK ở VIệT NAM. 22 1 Đẩy mạnh sự phát triển của thị trờng cổ phiếu và trái phiếu doanh nghiệp22 2 Giải pháp. .. lớn Chỉ số Việt Nam- index vẫn tiếp tục tăng tới mức cao nhất từ trớc đến nay vào cuối tháng 3 và dự đoán sẽ còn tăng nữa PHầN III: MộT Số GIảI PHáP CHO Sự PHáT TRIểN TTCK ở VIệT NAM TTCK Việt Nam đang đợc phát triển trong điều kiện còn cha đầy đủ nền tảng cơ sở hạ tầng, thiếu kiến thức kinh nghiệm và cha đạt đợc độ tin cậy cao từ phía nhà đầu t Để phát triển TTCK ta cần thực hiện một số biện pháp sau:... trình triển khai đợc xây dựng trên cơ sở kế hoạch có tính đến điều kiện khu vực và quốc tế, đồng thời phải kiên quyết và dứt điểm trong triển khai thực hiện Danh mục tài liệu tham khảo 1 Chứng khoán và thị trờng chứng khoánKinh nghiệm của các nớc trên thế giới Bộ tài chính- 1993 2 Hớng tới một thị trờng chứng khoán đầu tiên ở Việt Nam Trần Du Lịch 3 Những kiến thức cơ bản về chứng khoán và môi giới chứng. .. sang cơ chế thị trờng Chính những thay đổi tích cực trên đã tạo nên một cơ sở để thành lập nên thị trờng chứng khoán ở Việt Nam Thực ra, chứng khoán đã xuất hiện từ lâu ở Việt Nam, đó là những công trái dài hạn, những trái phiếu đợc phát hành và thờng áp đặt cho công chúng mua khi Nhà nớc cần vốn để làm một việc lớn nào đó Với lãi suất thấp giá trị đồng tiền không đợc bảo đảm và biện pháp hành chính... Thực trạng thị trờng chứng khoán ở VIệT NAM I/ Tính tất yếu của việc thành lập TTCK ở Việt Nam 1 Bối cảnh kinh tế Việt Nam và chủ trơng đổi mới cơ chế quản lý theo cơ chế thị trờng Trong mấy chục năm qua khi nền kinh tế của nớc ta đang ở trong cơ chế tập trung quan liêu bao cấp nền kinh tế phát triển rất chậm, có thời gian rơi vào khủng hoảng nghiêm trọng, cùng với nạn lạm phát phi mã, cơ cấu kinh tế... môi giới chứng khoán NXB Thế giới- HN 1993 Sinh viên: Nông Văn Lực 24 Lớp K41 01.04 THệ VIENLý thyết tài chính C TUYEN Tiểu luận: ẹIEN Tệ TRệẽ 4 Thị trờng chứng khoán ở Việt Nam PTS Nguyễn Văn Luân PTS Trần Quốc Tuấn PTS Ngô Minh Châu (NXB Thống kê) 5 Thời báo kinh tế Việt Nam 6 Công báo 7 Tạp chí thơng mại 8 Tạp chí ngân hàng 9 Đầu t chứng khoán 10 Thị trờng tài chính tiền tệ Lời mở đầu.1 phần i:... hợp với Bộ Tài chính tổ chức và thực hiện một số nghiệp vụ về thị trờng chứng khoán Tháng 8/92 Chính phủ ra văn bản số 4396-KTĐN chỉ rõ Để chuẩn bị việc cho ra đời thị trờng chứng khoán ở Việt Nam mà hiện nay đã xuất hiện một số tiền đề, các nội dung cần thiết từ vấn đề pháp quy, tổ chức bộ máy điều hành, địa điểm triển khai và các bớc triển khai b Những khó khăn Sinh viên: Nông Văn Lực 16 Lớp K41... Những vấn đề cơ bản về thị trờng chứng khoán 2 1 Khái niệm và quá trình hình thành, phát triển thị trờng chứng khoán 2 2 Vai trò TTCK trong nền kinh tế thị trờng 4 3 Nguyên tắc hoạt động và điều kiện cho sự hình thành TTCK7 4 u và nhợc điểm của TTCK10 Sinh viên: Nông Văn Lực 25 Lớp K41 01.04 THệ VIENLý thyết tài chính C TUYEN Tiểu luận: ẹIEN Tệ TRệẽ PHầN II: Thực trạng ttCK ở VIệT NAM. 13 I/ Tính tất yếu... của mình Là nớc có nền kinh tế phát triển sau nên có thuận lợi là tiếp thu đợc khoa học tiên tiến của thế giới, có thời cơ và điều kiện để rút ra kinh nghiệm bổ sung những khiếm khuyết của mô hình thị trờng chứng khoán các nớc Những điều kiện thuận lợi trên đây là những tiền đề để có thể chuẩn bị ra đời một thị trờng chứng khoán ở nớc ta Chính vì vậy, từ năm 1990 trong pháp lệnh ngân hàng (điều 32 và... tiền của để phát triển đơn vị, xí nghiệp của mình Tóm lại nhu cầu vốn để xây dựng và phát triển đất nớc đã đặt ra yêu cầu khách quan phải xây dựng và phát triển TTCK Quá trình hình thành TTCK ở nớc ta đã phát sinh nhiều yếu tố tác động nên quá trình ấy có thể nhanh hơn hay chậm hơn và từng bớc có thể đợc điều chỉnh khác đi, song những điều kiện cơ bản và tiên quyết cho việc hình thành TTCK và thị trờng . thÞ tr−êng chøng kho¸n ë VIƯT NAM I/ TÝnh tÊt u cđa viƯc thµnh lËp TTCK ë ViƯt Nam 1. Bèi c¶nh kinh tÕ ViƯt Nam vµ chđ tr−¬ng ®ỉi míi c¬ chÕ qu¶n. TTCK ë ViƯt Nam hiƯn nay. TTCK ®· ra ®êi tõ l©u trªn thÕ giíi nh−ng ë ViƯt Nam ®©y vÉn cßn lµ mét kh¸i niƯm kh¸ míi mỴ. Tuy nhiªn ®Ĩ ViƯt nam cã thĨ hoµ