Quỹ hoán đổi danh mục ETF

Cùng với sự phát triển của thị trường tài chính, các sản phẩm tài chính ngày nay càng trở nên đa dạng, được tổ chức chặt chẽ và mang đến nhiều cơ hội hơn cho các nhà đầu tư, trong đó có một sản phẩm tài chính đang được chú ý và nhắc đến nhiều hiện nay, đó là quỹ ETF. Xuất phát dựa trên tình hình này, bài nghiên cứu “Quỹ ETF và những vấn đề khi áp dụng ở Việt Nam” sẽ đưa ra các khái niệm, đặc điểm, cơ chế hoạt động vài trò cũng như sự phát triển của ETF trên thế giới và Việt Nam, từ đó đưa ra những vấn đề mà việc đưa ETF vào hoạt động ở Việt Nam đang đối mặt để hỗ trợ cho sản phẩm tài chính đặc biệt này sớm góp mặt trên thị trường tài chính Việt Nam.

1 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 2 1. Tổng quan về quỹ ETF 3 1.1. Khái niệm quỹ ETF 3 1.2. Lý do tồn tại của quỹ ETF 6 1.3. Mục tiêu hoạt động 6 1.4. Phân loại 7 1.5. Đặc điểm của quỹ ETF 9 1.6. Ưu điểm của quỹ ETF 9 1.7. Các rủi ro khi đầu tư vào quỹ ETF 11 1.8. Cơ chế hoạt động 13 1.9. Kỹ thuật mô phỏng chỉ số cơ sở của một ETF 16 1.10. Định giá chứng chỉ quỹ ETF 17 1.11. Sự khác biệt giữa quỹ ETF so với các loại quỹ truyền thống 17 1.12. Vai trò của quỹ ETF 18 2. Hoạt động quỹ ETF trên thế giới 19 2.1. Quỹ ETF nổi tiếng thế giới- SPDR 21 2.2. Đánh giá về hoạt động của ETF trên thế giới 25 3. Quỹ ETF và tiềm năng của quỹ ETF tại Việt Nam 26 3.1. Hoạt động các quỹ ETF hiện nay ở Việt Nam 26 3.2. Tiềm năng phát triển của quỹ ETF tại Việt Nam thời gian tới 30 3.3. Những vấn đề cần giải quyết để quỹ ETF vận hành hiệu quả và phát triển ở Việt Nam 32 KẾT LUẬN 35 TÀI LIỆU THAM KHẢO 35 2 LỜI MỞ ĐẦU Cùng với sự phát triển của thị trường tài chính, các sản phẩm tài chính ngày nay càng trở nên đa dạng, được tổ chức chặt chẽ và mang đến nhiều cơ hội hơn cho các nhà đầu tư, trong đó có một sản phẩm tài chính đang được chú ý và nhắc đến nhiều hiện nay, đó là quỹ ETF. Ý tưởng về loại quỹ ETF xuất hiện từ năm 1973 bởi Ngân hàng Well Fargo và Ngân hàng Quốc gia Mỹ, hai năm sau đó, quỹ ETF đại chúng chính thức ra đời vào ngày 31/12/1975 tại thị trường Mỹ, với tổng tài sản ban đầu là 11 triệu USD, quỹ mô phỏng theo chỉ số S&P 500. Tính đến tháng 2/2014, thế giới có trên 5.000 sản phẩm liên quan đến quỹ ETF với giá trị tài sản khoảng 2.500 tỷ USD, cho thấy một sự tăng trưởng bùng nổ của ETF. Không những về quy mô, sản phẩm về quỹ ETF còn mở rộng và phát triển trên nhiều lĩnh vực khác như quỹ ETF theo ngành, quỹ ETF về hàng hóa, về trái phiếu, về hợp đồng tương lai và nhiều lớp tài sản khác. Đây là loại quỹ đầu tư thụ động, theo chỉ số, nên chi phí mà quỹ phải trả thấp hơn nhiều so với các quỹ đầu tư chủ động khác. Bên cạnh đó, ETF có tính minh bạch cao và nhà đầu tư dễ dàng, nhanh chóng phản ứng nhanh với khoản đầu tư của mình so với thông tin thị trường. Chính vì vậy, tiềm năng của ETF trong tương lại thực sự là rất lớn. Việt Nam đang tiến hành nghiên cứu, thử nghiệm và đưa quỹ ETF vào vận hành trong năm 2014. Tuy nhiên áp dụng vào thực tiễn trên thị trường Việt Nam, quỹ ETF thực sự còn quá mới mẻ và có nhiều điều cần phải xem xét để có thể đưa mô hình quỹ này hoạt động. Xuất phát dựa trên tình hình này, nhóm chúng tôi đã tiến hành nghiên cứu đề tài “Quỹ ETF và những vấn đề khi áp dụng ở Việt Nam” nhằm tìm hiểu về khái niệm, đặc điểm, cơ chế hoạt động vài trò cũng như sự phát triển của ETF trên thế giới và Việt Nam, từ đó đưa ra những vấn đề mà việc đưa ETF vào hoạt động ở Việt Nam đang đối mặt để hỗ trợ cho sản phẩm tài chính đặc biệt này sớm góp mặt trên thị trường tài chính Việt Nam. Bài tiểu luận của chúng tôi có kết cấu ba phần. Phần 1 là tổng quan về quỹ ETF. Phần 2 nói về hoạt động của quỹ ETF trên thế giới và cuối cùng, phần 3 nêu lên những tiềm năng cũng như những vấn đề cần phải giải quyết để việc vận hàng quỹ ETF ở Việt Nam đạt hiệu quả và phát triển trong tương lai. 3 1. Tổng quan về quỹ ETF 1.1. Khái niệm quỹ ETF Quỹ hoán đổi danh mục - ETF (Exchange traded fund) là hình thức quỹ đầu tư tương hỗ mở (open-end mutual fund) trong đó danh mục đầu tư được chọn để mô phỏng các chỉ số chứng khoán như S&P500 hay NASDAQ, của một loại hàng hóa như vàng và dầu hoặc theo một ngành nào đó. ETF được giao dịch mua bán trên các sàn giao dịch trên thế giới giống như những cổ phiếu thông thường. Trong thị trường sơ cấp, các nhà đâu tư, thông thường là các tổ chức lớn, đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường. Họ tham gia thị trường bằng cách tự mình tạo một danh mục đầu tư giống như danh mục đầu tư của quỹ ETF đó (gọi là đơn vị đầu tư) và gửi các cổ phiếu trong danh mục cho quỹ này để đổi lấy sổ lượng chứng chỉ quỹ ETF theo tỷ lệ tương ứng. Các chứng chỉ quỹ ETF này sẽ được các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức giao dịch tự do trên thị trường thứ cấp. Các chứng chỉ quỹ ETF có thời điểm được bán với giá cao hơn hoặc thấp hơn giá trị thuần NAV của các cổ phiếu cơ sở. Tuy nhiên, quá trình này sẽ không tồn tại được lâu nhờ khả năng trao đổi các chứng chỉ quỹ ETF lấy các cổ phiếu cơ sở trong danh mục hay ngược lại (quá trình arbitrage) của các nhà đầu tư tổ chức. Nhìn chung, giá giao dịch của các ETF này thường không khác nhiều so với giá trị thuần NAV của chúng. Một định nghĩa phổ biến khác khi nói về Quỹ ETF đó là ETF là quỹ mở được hình thành từ việc tiếp nhận, hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy chứng chỉ quỹ. Trong đó, danh mục chứng khoán cơ cấu là danh mục bao gồm các chứng khoán được thiết kế nhằm mô phỏng biến động của chỉ số tham chiếu và được công ty quản lý quỹ chấp nhận trong giao dịch hoán đổi lấy lô chứng chỉ quỹ ETF. Quỹ ETF không chỉ mô phỏng chỉ số chứng khoán mà có thể là hàng hóa hay một rổ cổ phiếu. Việc hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy lô chứng chỉ quỹ hoặc ngược lại thường được thực hiện bởi các nhà đầu tư tổ chức, sau đó các lô chứng chỉ quỹ có thể được chia nhỏ ra và bán lại cho các nhà đầu tư khác trên sàn giao dịch. Đối với các quỹ ETF mô phỏng chỉ số, nếu có bất kỳ chỉ số nào được tạo ra thì có thể có từng ấy loại quỹ ETF được hình thành. Những quỹ ETF phổ biến nhất trên thế giới là các quỹ ETF trên các chỉ số cổ phiếu, mô phỏng các chỉ số cổ phiếu phổ biến như 4 các chỉ số MSCI và FTSE. Ở Việt Nam, quỹ ETF đầu tiên là quỹ ETF VFMVN30 mô phỏng chỉ số VN30, bao gồm 30 công ty niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Tp. Hồ Chí Minh (HOSE), có giá trị vốn hóa và thanh khoản lớn hàng đầu. Một số thuật ngữ liên quan đến quỹ ETF Quỹ hoán đổi danh mục (Exchange-Traded Fund) (Sau đây gọi tắt là quỹ ETF) là một loại hình quỹ mở, hình thành từ việc tiếp nhận, hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy chứng chỉ quỹ. Chứng chỉ quỹ ETF được niêm yết và giao dịch trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán. Chứng chỉ quỹ ETF Là loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu của nhà đầu tư đối với một phần vốn góp tại quỹ ETF. Mệnh giá chứng chỉ quỹ ETF là 10.000 đồng. Một lô chứng chỉ quỹ ETF Là đơn vị giao dịch trong giao dịch hoán đổi danh mục giữa quỹ ETF và đại lý phát hành, nhà đầu tư. Vốn điều lệ quỹ Là dịch vụ được công ty quản lý quỹ ủy quyền cho tổ chức cung cấp dịch vụ có liên quan cung cấp, bao gồm các hoạt động sau: - Lập và quản lý Sổ chính; mở và theo dõi quản lý hệ thống các tài khoản giao dịch chứng chỉ quỹ, tài khoản ký danh của đại lý phân phối và các tiểu khoản giao dịch chứng chỉ quỹ của nhà đầu tư; Xác nhận quyền sở hữu chứng chỉ quỹ mở; - Ghi nhận các lệnh mua, lệnh bán, lệnh chuyển đổi của nhà đầu tư; chuyển quyền sở hữu chứng chỉ quỹ; cập nhật Sổ chính; - Hỗ trợ nhà đầu tư thực hiện các quyền liên quan tới việc sở hữu chứng chỉ quỹ của nhà đầu tư; - Duy trì kênh liên lạc với nhà đầu tư, đại lý phân phối, cơ quan quản lý nhà nước và các tổ chức có thẩm quyền khác; - Cung cấp sao kê tài khoản giao dịch, xác nhận giao dịch, báo cáo hoạt động quỹ và các tài liệu khác cho nhà đầu tư. Thực hiện các hoạt động khác theo quy định của pháp luật và Hợp đồng ký với Công ty quản lý quỹ. Chỉ số tham chiếu Là chỉ số thị trường do Sở giao dịch chứng khoán hay các tổ chức tài chính có uy tín xây dựng trên cơ sở giá hay quy mô vốn hóa của các chứng khoán đang niêm yết tại thị trường chứng khoán đó. Chứng khoán cơ cấu Là chứng khoán cơ sở cấu thành danh mục chứng khoán của chỉ số tham chiếu. Danh mục chứng khoán cơ cấu Là danh mục bao gồm các chứng khoán cơ cấu được thiết kế nhằm mô phỏng biến động của chỉ số tham chiếu và được công ty quản lý quỹ chấp nhận trong giao dịch hoán đổi lấy lô chứng chỉ quỹ ETF. 5 Giá trị tài sản ròng của quỹ Là tổng giá trị thị trường các tài sản có trong danh mục trừ đi tổng nợ phải trả của quỹ. Giá trị tài sản ròng tham chiếu (iNAV) trên một chứng chỉ quỹ Là giá trị tài sản ròng trên một chứng chỉ quỹ ETF được xác định trong phiên giao dịch. Hoán đổi danh mục Là việc đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy lô chứng chỉ quỹ ETF và ngược lại. Giao dịch này được thực hiện giữa quỹ ETF và đại lý phát hành, nhà đầu tư đáp ứng các điều kiện quy định tại điều lệ quỹ. Đại lý phát hành (thành viên lập quỹ) Là công ty chứng khoán, có nghiệp vụ môi giới và tự doanh, ngân hàng lưu ký đã ký hợp đồng lập quỹ ETF với công ty quản lý quỹ. Đại lý phân phối Là các công ty chứng khoán có nghiệp vụ môi giới chứng khoán đã ký hợp đồng phân phối chứng chỉ quỹ ETF với công ty quản lý quỹ và đại lý phát hành. Tổ chức tạo lập thị trường quỹ ETF Là đại lý phát hành được công ty quản lý quỹ lựa chọn để ký hợp đồng cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường cho quỹ ETF. Tổ chức cung cấp dịch vụ có liên quan Là ngân hàng giám sát, Trung tâm Lưu ký Chứng khoán cung cấp một hoặc một số các dịch vụ như dịch vụ quản trị quỹ đầu tư, dịch vụ đại lý chuyển nhượng, dịch vụ quan hệ khách hàng. Tổ chức kinh doanh chứng khoán Là công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ, chi nhánh tại Việt Nam của công ty quản lý quỹ. Ngân hàng lưu ký Là ngân hàng thương mại có giấy chứng nhận đăng ký hoạt động lưu ký chứng khoán. Ngân hàng giám sát Là ngân hàng lưu ký có chức năng thực hiện các dịch vụ lưu ký và giám sát việc quản lý quỹ ETF của công ty quản lý quỹ Lệnh giao dịch hoán đổi Bao gồm lệnh mua, trong đó đại lý phát hành, nhà đầu tư yêu cầu quỹ tiếp nhận danh mục chứng khoán cơ cấu và phát hành các lô chứng chỉ quỹ ETF, và lệnh bán, trong đó đại lý phát hành, nhà đầu tư yêu cầu quỹ tiếp nhận các lô chứng chỉ quỹ ETF và hoàn trả danh mục chứng khoán cơ cấu. Ngày định giá Là ngày mà công ty quản lý quỹ xác định giá trị tài sản ròng của quỹ ETF theo quy định tại Luật Chứng khoán. Ngày giao dịch hoán đổi Là ngày định giá mà quỹ ETF, thông qua công ty quản lý quỹ, phát hành và mua lại các lô chứng chỉ quỹ ETF từ đại lý phát hành, nhà đầu tư theo cơ chế hoán đổi danh mục. 6 Thời điểm đóng sổ lệnh Là thời điểm cuối cùng mà đại lý phân phối, đại lý phát hành nhận lệnh giao dịch hoán đổi từ nhà đầu tư để thực hiện trong ngày giao dịch hoán đổi. Thời điểm đóng sổ lệnh được quy định tại điều lệ quỹ, công bố công khai tại bản cáo bạch, bản cáo bạch tóm tắt và không được muộn quá thời điểm đóng cửa thị trường của Sở Giao dịch Chứng khoán nơi chứng chỉ quỹ ETF niêm yết. Phí phát hành Là phí mà nhà đầu tư, đại lý phát hành phải trả cho Công ty quản lý quỹ khi mua các lô chứng chỉ quỹ trong đợt phát hành lần đầu ra công chúng hoặc thực hiện giao dịch hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy các lô chứng chỉ quỹ. Phí này được thu khi thực hiện giao dịch và được tính theo tỷ lệ phần trăm trên giá trị giao dịch của các lô chứng chỉ quỹ. Phí mua lại Là phí mà nhà đầu tư, đại lý phát hành phải trả cho Công ty quản lý quỹ khi thực hiện giao dịch hoán đổi các lô chứng chỉ quỹ lấy danh mục chứng khoán cơ cấu. Phí này được tính theo tỷ lệ phần trăm giá trị giao dịch hoán đổi. Lợi tức quỹ Là số lợi nhuận còn lại của quỹ ETF sau khi trừ đi các chi phí hợp lệ và được đại hội nhà đầu tư quyết định chia theo tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư. 1.2. Lý do tồn tại của quỹ ETF Tại các thị trường đang phát triển hầu hết cả nhà quản lý quỹ không có hoạt động đầu tư hiệu quả hơn so với diễn biến của chỉ số thị trường chung, trong khi chi phí quản lý quỹ thường tốn kém. Thống kê tại thị trừong chứng khoán Mỹ cho thấy khoảng 60- 80% các quỹ chỉ số không có hoạt động vượt trội hơn S&P500. Vì vậy, theo thông lệ gần đây cổ đông thường “khoán” cho các nhà quản lý quỹ chỉ cần đạt được mức tăng trưởng của chỉ số và chi trả một mức phí rất thấp so với mức phí áp dụng cho các quỹ đóng. 1.3. Mục tiêu hoạt động Mục tiêu của các quỹ ETF là tăng tối đa tỷ lệ tương quan với chỉ số thị trường chung (VN Index) hay giảm tối thiểu tỷ lệ sai số (tracking error) và thu phí quản lý trên giá trị tài sản ròng (NAV). Tuy nhiên, cũng như các quỹ mở thì các quỹ ETF vẫn phải thoái vốn khi cổ đông có yêu cầu thanh khoản sang tiền mặt thông qua nghiệp vụ redemption (thanh lý), và phải có bên mua đối ứng 7 1.4. Phân loại 1.4.1. Phân loại theo cách quản lý quỹ: chủ động hay thụ động Quỹ ETF thụ động: hầu hết các quỹ ETF hoạt động trên thế giới mô phỏng theo các chỉ số tham chiếu của một thị trường nào đó đều là quỹ ETF thụ động. Các công ty quản lý quỹ không phải trực tiếp lựa chọn danh mục và can thiệp vào hoạt động mua bán chứng khoán cho quỹ mà chỉ việc thực hiện quản trị quỹ sao cho quỹ ETF mô phỏng chính xác chỉ số tham chiếu mà quỹ hướng tới. Do vậy, công ty quản lý quỹ cũng sẽ không can thiệp vào điều hành quỹ kể cả trong trường hợp chỉ số tham chiếu giảm mạnh, hay nói cách khác là công ty quản lý quỹ sẽ thụ động trong việc quản trị quỹ, để sao cho quỹ được mô phỏng chính xác nhất chỉ số mà quỹ theo đuổi. Quỹ ETF đầu tiên của Việt Nam là quỹ ETF VFMVN30 do công ty VFM quản lý là quỹ thụ động mô phỏng chỉ số VN30. Quỹ ETF chủ động: trong vài năm trở lại đây, loại hình quỹ ETF chủ động đã xuất hiện và được chào bán cho các nhà đầu tư. Quỹ ETF chủ động được điều hành bởi một công ty quản lý quỹ với mục tiêu làm tốt hơn chỉ số tham chiếu mà quỹ hướng tới, tương tự mục tiêu của các quỹ mở hay quỹ đóng. 1.4.2. Phân loại theo cấu trúc danh mục của quỹ ETF: ETF thuần túy hay ETF tổng hợp Các nhà cung cấp sản phẩm quỹ ETF có thể sử dụng hình thức quỹ ETF thuần túy hay quỹ ETF tổng hợp để đảm bảo quỹ của họ có thể mô phỏng chính xác nhất chỉ số tham chiếu. Quỹ ETF thuần túy: quỹ dạng này sẽ sử dụng hình thức mô phỏng thuần túy, mua và sở hữu tất cả các chứng khoán cấu thành của chỉ số tham chiếu với mục tiêu sao chép hiệu quả của chỉ số tham chiếu. Hình thức này đơn giản và minh bạch. Nhưng hình thức mô phỏng thuần túy thông qua việc mua và bán thành phần cấu thành nên chỉ số tham chiếu sẽ làm tốn nhiều công sức và chi phí cho quỹ, làm hạn chế mục tiêu tối thiểu hóa chi phí của quỹ (một trong những lợi thế của quỹ ETF). Ngoài ra, quỹ ETF thuần túy dễ gặp phải sai số mô phỏng lớn do chi phí cho quỹ lớn (chi phí quản trị quỹ), thuế áp dụng với quỹ, và thời gian lợi tức mà các chứng khoán cơ cấu có được 8 về đến tài khoản của quỹ ETF. Chính vì những lý do trên mà các nhà quản lý quỹ đã nghĩ đến hình thức quỹ ETF tổng hợp. Điển hình của loại quỹ ETF hoạt động theo hình thức thuần túy là các quỹ ETF do iShares quản lý. Quỹ ETF Tổng Hợp: mô phỏng theo hình thức tổng hợp nhằm làm giảm chi phí và sai số mô phỏng nhưng sẽ tăng rủi ro cho nhà đầu tư. Nhiều nhà quản lý quỹ ETF ở Châu Âu sử dụng hình thức tổng hợp để hạn chế sai số mô phỏng và đạt được mục tiêu đầu tư (theo sát chỉ số tham chiếu). Các quỹ ETF tổng hợp thường ký kết một hợp đồng hoán đổi (swap) với một hay nhiều bên để có thể có danh mục bám sát được chỉ số tham chiếu. Nói cách khác, quỹ ETF tổng hợp sử dụng tiền của quỹ để mua lấy sự biến động của chỉ số tham chiếu do bên bán hợp đồng trả và bên bán được sử dụng tiền đó để mua chứng khoán khác nhằm tạo ra chênh lệch với biến động của chỉ số tham chiếu để có lợi nhuận. Hiện tại, chỉ có các nhà quản lý quỹ ETF ở Châu Âu và Châu Á được phép sử dụng hình thức tổng hợp. Ở Hoa Kỳ, Ủy Ban Chứng Khoán (SEC) không cho phép hình thức này hoạt động. Trong nhiều trường hợp khi các chứng khoán cơ cấu kém thanh khoản, nhiều chỉ số khó phản ánh đúng thị trường. Khi đó, hình thức tổng hợp sẽ hạn chế bớt sai số mô phỏng và giúp các nhà quản lý quỹ ETF đạt được hơn mục tiêu của quỹ. Đó là lý do hình thức quỹ ETF tổng hợp được lựa chọn đối với các chỉ số tham chiếu tại thị trường mới nổi hay các chỉ số tham chiếu cho các ngành nhỏ của một thị trường nào đó. Điển hình của loại quỹ ETF hoạt động theo hình thức tổng hợp là các quỹ ETF do Deustch Bank quản lý. 1.4.3. Phân loại theo hình thức mô phỏng của ETF Do mục tiêu chính của ETF là theo sát biểu hiện của một chỉ số nào đó, nên bất kỳ chỉ số nào được tạo ra thì sẽ có từng ấy loại ETF có thể được hình thành. + ETF mô phỏng chỉ số cổ phiếu (ETF Equity): Đây là loại hình ETF đầu tiên trên TTCK mô phỏng chỉ số cổ phiếu. Sau đó, các loại hình ETF khác lần lượt ra đời như: 9 + ETF mô phỏng chỉ số công cụ nợ (ETF Fixed Income, mô phỏng chỉ số trái phiếu chính phủ). + ETF mô phỏng chỉ số hàng hóa (ETF Commodity, mô phỏng chỉ số vàng, nông sản). + ETF mô phỏng chỉ số tiền tệ (ETF Currency, mô phỏng chỉ số đồng tiền các nước phát triển)… Ngoài ra, có thể phân loại theo quỹ mở và quỹ ủy thác đầu tư (UIT-unit investment trust) 1.5. Đặc điểm của quỹ ETF Quỹ ETF là một dạng quỹ lưỡng tính vừa là quỹ đóng, vừa là quỹ mở, được đầu tư theo chỉ số, cừa có những tính năng ưu việt nhằm bảo vệ nhà đầu tư của quỹ mở, vừa tạo cơ hội kin doanh cho các thành viên thị trường mà không quá phụ thuộc vào lượng tiền mặt nắm giữ, nhờ đó góp phần làm giảm những biến động của thị trường do tác động của dòng tiền. Như đã đề cập bên trên chứng chỉ quỹ ETF được niêm yết và gia dịch trên thị trường thứ cấp như những cổ phiếu. 1.6. Ưu điểm của quỹ ETF Giao dịch linh hoạt (tính thanh khoản tốt) Nhà đầu tư có thể mua bán trong giờ giao dịch như một cổ phiếu hay chứng chỉ quỹ thông thường, đặt lệnh trực tuyến, theo dõi giao dịch liên tục trong ngày. Giá của chứng chỉ quỹ ETF dựa vào cung cầu thị trường tại thời điểm mua bán và thường xoay quanh giá trị tài sản ròng tham chiếu (iNAV). iNAV chỉ là giá trị tham chiếu, không phải là giá trị để xác định giá giao dịch. iNAV được cập nhật thường xuyên trong suốt thời gian giao dịch của thị trường. Các chứng chỉ quỹ ETF có thanh khoản tốt do được mua bán rộng rãi trên các sàn chứng khoán quốc tế. Ngoài ra, các chứng chỉ quỹ ETF có thể được bán khống và dùng đòn bẩy. Chi phí thấp Quỹ ETF là quỹ đầu tư thụ động theo chỉ số với phần lớn thời gian quỹ nắm giữ tài sản tương ứng với danh mục chứng khoán cấu thành chỉ số tham chiếu. Chi phí mà quỹ phải trả thấp hơn nhiều so với chi phí của các quỹ đầu tư chủ động khác do chiến lược quản lý thụ động. Vì thế, đầu tư vào quỹ ETF là một phương thức đầu tư tiết 10 kiệm chi phí cho nhà đầu tư muốn bỏ tiền vào các quỹ đầu tư. Một ví dụ điển hình là quỹ ETF VFMVN30 do VFM quản lý có tổng chi phí hoạt động ước tính khoảng 0,8%/năm, trong đó chi phí quản lý quỹ là 0,65%/năm, thấp hơn nhiều so với mức chi phí hoạt động 2%-3%/năm của các quỹ đóng và mở khác trên thị trường Việt Nam. Cơ chế hoạt động của ETF cũng giúp nhà đầu tư tiết kiệm chi phí thuế. Ða dạng hóa danh mục và hạn chế rủi ro lựa chọn cổ phiếu Do quỹ ETF được cơ cấu bởi một rổ cổ phiếu, việc nhà đầu tư nắm giữ chứng chỉ quỹ ETF sẽ gián tiếp nắm một rổ cổ phiếu có tỷ trọng giống như chỉ số mà quỹ ETF mô phỏng. Trong trường hợp với quỹ ETF VFMVN30, nhà đầu tư tham gia vào quỹ sẽ gián tiếp nắm danh mục đa dạng gồm 30 công ty niêm yết lớn và có thanh khoản tốt trên HOSE. Quỹ ETF là một dạng hình quỹ chỉ số đại diện thị trường với mục tiêu mô phỏng một chỉ số nhất định chứ không phải mục tiêu đạt lợi nhuận cao hơn chỉ số đó, tức là kết quả hoạt động của quỹ ETF sẽ sát với kết quả chỉ số thị trường mà quỹ mô phỏng và đa số các chỉ số mà quỹ ETF mô phỏng đều được thiết kế mang tính đại diện cao cho một thị trường hoặc một nhóm ngành nhất định. Do đó, đầu tư vào quỹ ETF giúp giảm thiểu rủi ro phi hệ thống, tức rủi ro lựa chọn cổ phiếu. Thông tin minh bạch Về phương diện thông tin, quỹ ETF là một trong những loại hình đầu tư có tính minh bạch cao. Nhà đầu tư mua chứng chỉ quỹ đóng hoặc quỹ mở thường không thể biết được hết danh mục đầu tư của quỹ một cách liên tục. Tuy nhiên, đối với quỹ ETF nhà đầu tư được biết rõ danh mục đầu tư của quỹ trước khi nhà đầu tư quyết định đầu tư vào quỹ và hàng ngày nhà đầu tư có thể theo dõi danh mục của quỹ để chủ động đưa ra những quyết định mua bán của mình khi xét thấy thị trường thay đổi. Không bị hạn chế sở hữu Đây là một ưu thế vượt trội của quỹ ETF trong nước, đặc biệt khi so với các quỹ ETF nước ngoài hay các quỹ nước ngoài khác. Theo quy định hiện hành tại Việt Nam, nhà đầu tư trong nước và nước ngoài không bị giới hạn tỷ lệ sở hữu tại quỹ ETF như đang bị hạn chế đối với cổ phiếu niêm yết. Nhà đầu tư nước ngoài do đó có thể tiếp cận các [...]... khoán cơ cấu nhằm mục đích hoán đổi lấy chứng chỉ quỹ ETF Danh mục chứng khoán cơ cấu là danh mục bao gồm những loại chứng khoán tạo nên danh mục chứng khoán của chỉ số tham chiếu 13 Ngược lại, khi đại lý phát hành hoán đổi chứng chỉ quỹ ETF để lấy danh mục chứng khoán cơ cấu thì đại lý phát hành có thể mang danh mục chứng khoán đó ra thị trường chứng khoán bán hoặc trả lại danh mục cho nhà đầu tư... lấy chứng chỉ quỹ ETF, đại lý phát hành có thể bán các chứng chỉ quỹ ETF trên sàn giao dịch khi Quỹ ETF niêm yết Ngược lại, đại lý phát hành có thể mua chứng chỉ quỹ ETF trên sàn giao dịch nhằm mục đích hưởng chênh lệch giá hoặc hoán đổi chứng chỉ quỹ ETF lấy danh mục chứng khoán với công ty quản lý quỹ ETF 14 Bước 4: Trên sàn giao dịch, các nhà đầu tư thứ cấp (không mua chứng chỉ quỹ ETF qua đại lý... đầu tư thấp hơn so với các quỹ sử dụng chiến lược đầu tư chủ động Giá trị danh mục đầu tư của Quỹ thông thường không thấp hơn 95% giá trị danh mục chứng khoán tương ứng của chỉ số tham chiếu VN30 Danh mục chứng khoán của chỉ số VN30 bao gồm 30 cổ phiếu đang được niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh 28 Tên quỹ Quỹ ETF VFMVN30 Hình thức của Quỹ Quỹ hoán đổi danh mục Vốn huy động lần đầu... hiện hoán đổi chứng chỉ quỹ ETF lấy danh mục chứng khoán cơ cấu với công ty quản lý quỹ ETF, các công ty quản lý quỹ sẽ phải mua lại các chứng chỉ quỹ đã phát hành ra và trả lại tiền (hoặc danh mục chứng khoán cơ cấu) với giá tương ứng với giá trị tài sản ròng hiện tại của chứng chỉ quỹ ETF Trên Thị Trường Thứ Cấp (Giao Dịch Qua Sàn) Bước 3: Sau khi đại lý phát hành thực hiện hoán đổi danh mục lấy chứng... thể mua bán chứng chỉ quỹ ETF nhằm hưởng lợi từ việc tăng giá trị của danh mục chứng khoán cơ cấu hoặc từ chênh lệch của giá chứng chỉ quỹ ETF Hình thành và duy trì danh mục đầu tư Sau khi phát hành sơ cấp thì Công ty quản lý quỹ sẽ cầm trong tay tiền mặt hoặc là danh mục chứng khoán cơ cấu Nếu công ty quản lý quỹ thu về tiền mặt thì họ sẽ phải tiến hành đầu tư vào danh mục của quỹ Khi đó họ sẽ phải... có danh mục chứng khoán cơ cấu, đại lý phát hành thực hiện hoán đổi danh mục lấy chứng chỉ quỹ ETF do Công ty quản lý quỹ ETF phát hành, công ty quản lý quỹ sẽ thu về Tiền hoặc rổ chứng khoán cơ cấu (tùy thuộc quy định của pháp luật) Ngược lại, khi đại lý phát hành muốn lấy lại danh mục chứng khoán cơ cấu về để bán hoặc trả lại cho nhà đầu tư hay bên tự doanh của mình, đại lý phát hành thực hiện hoán. .. phòng, tối ưu hóa danh mục Tuy nhiên, thị trường chứng khoánViệt Nam vẫn chưa đáp ứng được các hỗ trợ cần thiết cho hoạt động của quỹ ETF ví dụ như chưa hoàn thiện công nghệ của Trung tâm Lưu ký chứng khoán (VSD) phục vụ việc hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy các lô chứng chỉ quỹ và ngược lại Thêm vào đó là cơ chế vay mượn chứng khoán cơ cấu, chứng chỉ quỹ ETF của thành viên lập quỹ Ngoài ra các... bán cổ phần ra công chúng (IPO) quỹ hoán đổi danh mục (ETF) SSIAM HNX30 29 Như vậy, với sự ra đời của các quỹ ETF nội, thị trường quỹ ETF ở Việt Nam ngày càng đa dạng, sôi nổi và mang nhiều tín hiệu tích cực Các quỹ ETF ngoại tại Việt Nam hiện nay hoạt động rất hiệu quả với tổng tài sản liên tục tăng qua các năm Bên cạnh đó, quỹ VFMVN30 ETF trong đợt chào bán chứng chỉ quỹ đầu tiên đã thu về được 200... chứng khoán nơi các mã trong danh mục đang được niêm yết Danh mục của quỹ ETF luôn được xây dựng dựa trên một chỉ số tham chiếu, nhiệm vụ của cty quản lý quỹ ETF là phải đảm bảo biến động của giá trị danh mục đầu tư luôn bám sát với chỉ số tham chiếu này Việc duy trì danh mục đầu tư được diễn ra thường xuyên bởi: - Khi các đại lý phát hành mua thêm hoặc bán lại Chứng chỉ quỹ cho công ty quản lý quỹ ... giá chứng chỉ quỹ ETF liên hệ chặt chẽ với giá của các chứng khoán cơ cấu 1.11 Sự khác biệt giữa quỹ ETF so với các loại quỹ truyền thống Hoạt động của quỹ ETF khác với các loại quỹ truyền thống ở một số khía cạnh sau: - Quỹ ETF không bán chứng chỉ quỹ riêng lẻ trực tiếp cho nhà đầu tư, mà chỉ phát hành theo lô lớn Dự thảo Thông tư quy định một lô bao gồm tối thiểu 1.000.000 đơn vị quỹ ETF - Nhà đầu . tiền và danh mục chứng khoán từ các nhà đầu tư cũng như danh mục tự doanh của mình để thực hiện việc mua đủ danh mục chứng khoán cơ cấu nhằm mục đích hoán đổi lấy chứng chỉ quỹ ETF. Danh mục. quỹ mở được hình thành từ việc tiếp nhận, hoán đổi danh mục chứng khoán cơ cấu lấy chứng chỉ quỹ. Trong đó, danh mục chứng khoán cơ cấu là danh mục bao gồm các chứng khoán được thiết kế nhằm. giá hay quy mô vốn hóa của các chứng khoán đang niêm yết tại thị trường chứng khoán đó. Chứng khoán cơ cấu Là chứng khoán cơ sở cấu thành danh mục chứng khoán của chỉ số tham chiếu. Danh mục