Mô hình lựa chọn kỳ hạn và thời kỳ ước lượng lợi suất – Ứng dụng trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Lựa chọn được kỳ hạn tính lợi suất (theo ngày, theo tuần,…) và thời kỳ ước lượng (bao nhiêu năm) hợp lý để ước lượng tương đối chính xác rủi ro của một số cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam.

Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 LI M U 1. Tớnh cn thit ca khoỏ lun tt nghip Hn hai nm tr li õy Vit Nam chng khoỏn ó tr thnh mt ti núng bng bn lun vi rt nhiu cỏc chng trỡnh, cỏc bi vit thu hỳt c s lng ngi tham gia nhiu nht. Th trng chng khoỏn Vit Nam ó c hỡnh thnh t thỏng 7 nm 2000 nhng n nm 2006 nú dng nh mi tr thnh mt cn st núng hi. Cựng vi s phỏt trin ca th trng, hng lot cỏc website, cỏc din n, cỏc chng trỡnh v gameshow truyn hỡnh ra i cung cp thụng tin cho cỏc nh u t v cng l ni cỏc chuyờn gia ti chớnh phõn tớch th trng. K t ú, cỏc phng phỏp phõn tớch th trng c a ra khỏ nhiu, cỏc thut ng nh CAPM, h s bờta, P/E ó dn tr nờn quen thuc. Tuy nhiờn vn phõn tớch tng chng khoỏn riờng l hoc nhúm chng khoỏn cng nh phõn tớch th trng t cỏc ch s, hay ý ngha ca cỏc thut ng ú cha c hiu v quan tõm mt cỏch ỳng n, y . Hai ch s c nhc n nhiu nht l h s bờta v ch s P/E. Nh u t bit n h s bờta l mt ch tiờu ỏnh giỏ ri ro ca cụng ty nhng ú l ri ro gỡ v ỏnh giỏ nh th no thỡ ú l mt cõu hi khú cú c li gii thớch chớnh xỏc. Bờn cnh ú, mt s nh phõn tớch cũn coi h s bờta ca cụng ty nh mt ch tiờu bt bin o lng ri ro nhng dng nh quờn mt rng ri ro ca cụng ty cú th thay i khi cụng ty cú mt s thay i v s hu, qun lý, sn phm, chin lc kinh doanh . Xut phỏt t thc t trờn cựng vi nhng kin thc thu c sau bn nm hc chuyờn ngnh Toỏn Ti chớnh v c s gi ý ca giỏo viờn hng dn thy giỏo TS. Ngụ Vn Th, em la chn ti: Mụ hỡnh la chn k hn v thi k c lng li sut ng dng trờn th trng chng khoỏn Vit Nam lm ni dung cho khoỏ lun tt nghip ca mỡnh. Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 2. Mc tiờu nghiờn cu La chn c k hn tớnh li sut (theo ngy, theo tun,) v thi k c lng (bao nhiờu nm) hp lý c lng tng i chớnh xỏc ri ro ca mt s c phiu trờn th trng chng khoỏn Vit Nam. 3. Phng phỏp nghiờn cu Phng phỏp c lng ri ro h thng da trờn mụ hỡnh SIM v mụ hỡnh la chn k hn tớnh li sut v thi k c lng. Phng phỏp phõn tớch thng kờ. 4. Kt cu khoỏ lun tt nghip Ngoi phn m u, kt lun v ph lc, khoỏ lun gm 3 chng: Chng 1: Tng quan v th trng chng khoỏn Vit Nam chng ny trỡnh by nhng vn c bn v th trng chng khoỏn v th trng chng khoỏn Vit Nam. Chng 2: Cỏc mụ hỡnh c lng ri ro h thng chng ny trỡnh by hai mụ hỡnh c lng ri ro h thng CAPM, SIM v vn gp phi khi ỏp dng hai mụ hỡnh ny: k hn tớnh li sut v thi k c lng, t ú trỡnh by mụ hỡnh la chn k hn v thi k c lng li sut. Chng 3: ng dng mụ hỡnh la chn k hn v thi k c lng li sut trờn th trng chng khoỏn Vit Nam chng ny trỡnh by kt qu ỏp dng cỏc mụ hỡnh trờn i vi mt s c phiu trờn th trng chng khoỏn Vit Nam, cỏc nhn xột v kt lun. Em xin chõn thnh cm n cỏc anh ch nhúm Trading Phũng u t v T vn Ti chớnh, cụng ty chng khoỏn Ngõn hng u t v phỏt trin Vit Nam ó nhit tỡnh giỳp em trong quỏ trỡnh thc tp, bc u tip cn cỏc kin thc thc t v th trng chng khoỏn Vit Nam v nghiờn cu la chn ti. Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 c bit em xin by t lũng bit n thy giỏo TS.Ngụ Vn Th ó tn tỡnh hng dn v giỳp em la chn ti, nh hng nghiờn cu, nõng cao k nng v hon thnh khoỏ lun tt nghip ny. Mc dự vy, do cũn cú nhng hn ch nht nh trong kin thc v kinh nghim thc tin nờn khoỏ lun ca em khụng trỏnh khi nhng thiu sút. Em rt mong nhn c s thụng cm v úng gúp ý kin ca cỏc thy cụ em cú th nõng cao kin thc v k nng ca mỡnh. Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 Chương 1 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM I. Những vấn đề cơ bản về thị trường chứng khốn 1. Khái niệm và chức năng của thị trường chứng khốn 1.1. Khái niệm thị trường chứng khốn Thị trường chứng khốn được xem là đặc trưng cơ bản, là biểu tượng của nền kinh tế hiện đại. Thơng qua diễn biến trên thị trường chứng khốn có thể đo lường và dự tính sự phát triển kinh tế. Là một bộ phận cấu thành của thị trường tài chính, thị trường chứng khốn, được hiểu một cách chung nhất, là nơi diễn ra các giao dịch mua bán, trao đổi các chứng khốn – các hàng hố và dịch vụ tài chính giữa các chủ thể tham gia. Việc trao đổi mua bán này được thực hiện theo những quy tắc nhất định. Hiện nay, có nhiều quan niệm khác nhau về thị trường chứng khốn. Quan điểm thứ nhất cho rằng thị trường chứng khốn (TTCK) và thị trường vốn là một, chỉ là tên gọi khác nhau của cùng một khái niệm: Thị trường tư bản (Capital Market). Nếu xét về nội dung thì thị trường vốn biểu hiện các quan hệ bản chất bên trong của q trình mua bán các chứng khốn. TTCK là biểu hiện bên ngồi, là hình thức giao dịch vốn cụ thể. Do đó, các thị trường này khơng thể phân biệt, tách rời nhau mà thống nhất và cùng phản ánh các quan hệ bên trong và bên ngồi của thị trường tư bản. Quan điểm thứ hai của đa số các nhà kinh tế cho rằng: “Thị trường chứng khốn được đặc trưng bởi thị trường vốn chứ khơng phải đồng nhất là một”. Như vậy, theo quan điểm này, TTCK và thị trường vốn là khác nhau, trong đó TTCK chỉ giao dịch, mua bán các tài sản tài chính trung và dài hạn Ngun ThÞ Thu Ph¬ng To¸n Tµi chÝnh 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 nh trỏi phiu chớnh ph v trỏi phiu cụng ty. Cỏc ti sn ti chớnh ngn hn c giao dch trờn th trng tin t, khụng thuc phm vi hot ng ca TTCK. Quan im th ba, da trờn nhng gỡ quan sỏt c ti a s cỏc s giao dch chng khoỏn li cho rng: Th trng chng khoỏn l th trng mua bỏn cỏc c phiu, hay l ni mua bỏn cỏc phiu c phn c cỏc cụng ty phỏt hnh huy ng vn. Theo quan im ny, TTCK c c trng bi th trng mua bỏn cỏc ti sn ti chớnh mang li quyn tham gia s hu. Cỏc quan im trờn u c khỏi quỏt da trờn nhng c s thc tin v trong tng iu kin lch s nht nh. Tuy nhiờn, quan nim y v rừ rng, phự hp vi s phỏt trin chung ca TTCK hin nay c hiu l: Th trng chng khoỏn l ni din ra cỏc giao dch mua bỏn, trao i cỏc loi chng khoỏn. Chng khoỏn c hiu l cỏc loi giy t cú giỏ hay bỳt toỏn ghi s, nú cho phộp ch s hu cú quyn yờu cu v thu nhp v ti sn ca t chc phỏt hnh hoc quyn s hu. Cỏc quyn yờu cu ny cú s khỏc nhau gia cỏc loi chng khoỏn, tu theo tớnh cht s hu ca chỳng. Cỏc giao dch mua bỏn, trao i chng khoỏn cú th din ra th trng s cp (Primary Market) hay th trng th cp (Secondary Market), ti s giao dch (Stock Exchange) hay th trng chng khoỏn phi tp trung (Over-The-Counter Market), th trng giao ngay (Spot Market) hay th trng cú k hn (Future Market). Cỏc quan h mua bỏn trao i ny lm thay i ch s hu ca chng khoỏn, v nh vy, thc cht õy l quỏ trỡnh chu chuyn ca t bn, chuyn t t bn s hu sang t bn kinh doanh. Th trng chng khoỏn khụng ging vi th trng cỏc hng hoỏ thụng thng khỏc vỡ hng húa ca TTCK l mt loi hng hoỏ c bit, l quyn s hu v t bn. Loi hng hoỏ ny cú giỏ tr v cng cú giỏ tr s dng. Nh vy, cú th núi bn cht ca TTCK l th trng th hin mi quan Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 h gia cung v cu ca vn u t m ú, giỏ c ca chng khoỏn cha ng thụng tin v chi phớ vn hay giỏ c ca vn u t. TTCK l hỡnh thc phỏt trin bc cao ca nn sn xut v lu thụng hng hoỏ. 1.2. Chc nng ca th trng chng khoỏn 1.2.1. Huy ng vn u t cho nn kinh t Khi cỏc nh u t mua chng khoỏn do cỏc cụng ty phỏt hnh, s tin nhn ri ca h c a vo hot ng sn xut kinh doanh v qua ú gúp phn m rng sn xut xó hi. Bng cỏch h tr cỏc hot ng u t ca cụng ty, TTCK ó cú nhng tỏc ng quan trng i vi s phỏt trin ca nn kinh t quc dõn. Thụng qua TTCK, Chớnh ph v chớnh quyn cỏc a phng cng huy ng c cỏc ngun vn cho mc ớch s dng v u t phỏt trin h tng kinh t, phc v cỏc nhu cu chung ca xó hi. 1.2.2. Cung cp mụi trng u t cho cụng chỳng TTCK cung cp cho cụng chỳng mt mụi trng u t lnh mnh vi cỏc c hi la chn phong phỳ. Cỏc loi chng khoỏn trờn th trng rt khỏc nhau v tớnh cht, thi hn v ri ro, cho phộp cỏc nh u t cú th la chn cho hng hoỏ phự hp vi kh nng, mc tiờu v s thớch ca mỡnh. Chớnh vỡ vy, TTCK gúp phn ỏng k lm tng mc tit kim quc gia. 1.2.3. To tớnh thanh khon cho cỏc chng khoỏn Nh cú TTCK cỏc nh u t cú th chuyn i cỏc chng khoỏn thnh tin v cỏc vt cú giỏ hay chng khoỏn khỏc khi h mun. Kh nng thanh khon (kh nng chuyn i thnh tin mt) l mt trong nhng c tớnh hp dn ca chng khoỏn i vi ngi u t. õy l yu t cho thy tớnh linh hot, an ton ca vn u t. TTCK hot ng cng nng ng v cú hiu qu Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 thỡ cng cú kh nng nõng cao tớnh thanh khon ca cỏc chng khoỏn giao dch trờn th trng. 1.2.4. ỏnh giỏ hot ng ca doanh nghip Thụng qua giỏ chng khoỏn, hot ng ca cỏc doanh nghip c phn ỏnh mt cỏch tng hp v chớnh xỏc, giỳp cho vic ỏnh giỏ v so sỏnh hot ng, t ú cng to ra mt mụi trng cnh tranh lnh mnh nhm nõng cao hiu qu s dng vn, kớch thớch ỏp dng cụng ngh mi, ci tin sn xut, nõng cao cht lng sn phm. 1.2.5. To mụi trng giỳp Chớnh ph thc hin cỏc chớnh sỏch kinh t v mụ Cỏc ch bỏo ca TTCK phn ỏnh ng thỏi ca nn kinh t mt cỏch nhy bộn v chớnh xỏc. Giỏ cỏc chng khoỏn tng lờn cho thy u t ang m rng, nn kinh t tng trng; ngc li giỏ chng khoỏn gim s cho thy cỏc du hiu tiờu cc ca nn kinh t. Vỡ th, TTCK c gi l phong v biu ca nn kinh t v l mt cụng c quan trng giỳp Chớnh ph thc hin cỏc chớnh sỏch kinh t v mụ. Thụng qua TTCK, Chớnh ph cú th mua v bỏn trỏi phiu chớnh ph to ra cỏc ngun thu bự p thõm ht ngõn sỏch v qun lý lm phỏt. Ngoi ra, Chớnh ph cng cú th s dng mt s chớnh sỏch, bin phỏp tỏc ng vo TTCK nhm nh hng u t m bo cho s phỏt trin cõn i ca nn kinh t. 2. Nguyờn tc hot ng c bn ca th trng chng khoỏn 2.1. Nguyờn tc cụng khai Chng khoỏn l cỏc hng hoỏ tru tng, ngi u t khụng th kim tra trc tip c cỏc chng khoỏn nh cỏc hng hoỏ thụng thng m phi da trờn c s cỏc thụng tin cú liờn quan. Vỡ vy TTCK phi c xõy dng Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 trờn c s h thng cụng b thụng tin tt. Vic cụng khai thụng tin v TTCK phi tho món cỏc yờu cu: Chớnh xỏc: cỏc thụng tin cụng khai nhng khụng xỏc thc hoc khụng tin cy cú th dn ti nhng quyt nh u t sai lm ca cỏc nh u t, nh hng ti quyn li ca cỏc nh u t, vi phm nguyờn tc cụng bng trờn TTCK. Do ú, ũi hi thụng tin cn phi chớnh xỏc. Kp thi: nu cỏc thụng tin cụng khai nhng khụng kp thi, chm tr, lc hu thỡ s gõy thit hi cho cỏc nh u t. D tip cn: ngha l cụng khai thụng tin TTCK nhng phi d dng tip cn i vi cỏc nh u t. Nguyờn tc cụng khai nhm bo v ngi u t, song ng thi nú cng hm ý rng mt khi ó c cung cp thụng tin y , kp thi v chớnh xỏc thỡ ngi u t phi chu trỏch nhim v cỏc quyt nh u t ca mỡnh. 2.2. Nguyờn tc trung gian Theo nguyờn tc ny, trờn TTCK cỏc giao dch c thc hin thụng qua t chc trung gian l cỏc cụng ty chng khoỏn. Trờn th trng s cp, cỏc nh u t thng khụng mua trc tip ca cỏc nh phỏt hnh m mua t cỏc nh bo lónh phỏt hnh. Trờn th trng th cp, thụng qua cỏc nghip v mụi gii, kinh doanh cỏc cụng ty chng khoỏn mua, bỏn chng khoỏn giỳp cỏc khỏch hng, hoc kt ni cỏc khỏch hng vi nhau qua thc hin cỏc giao dch mua bỏn chng khoỏn trờn ti khon ca mỡnh. 2.3. Nguyờn tc u giỏ Mi vic mua bỏn chng khoỏn trờn TTCK u hot ng trờn nguyờn tc u giỏ. Nguyờn tc u giỏ c quyt nh bi mi quan h cung cu trờn th trng. Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 2.3.1. Theo hỡnh thc u giỏ u giỏ trc tip: l hỡnh thc u giỏ trong ú cỏc nh mụi gii chng khoỏn trc tip gp nhau thụng qua ngi trung gian (mt chuyờn gia chng khoỏn) ti quy giao dch thng lng giỏ. u giỏ giỏn tip: l hỡnh thc u giỏ m cỏc nh mụi gii chng khoỏn khụng trc tip gp nhau m vic thng lng giỏ c thc hin giỏn tip thụng qua h thng in thoi v mng mỏy tớnh. u giỏ t ng: l hỡnh thc u giỏ qua h thng mng mỏy tớnh ni gia mỏy ch ca s giao dch vi h thng mỏy ca cỏc cụng ty chng khoỏn thnh viờn. Cỏc lnh mua, bỏn c truyn n mỏy ch, mỏy ch t ng khp cỏc lnh mua bỏn cú giỏ phự hp v thụng bỏo kt qu cho nhng cụng ty chng khoỏn cú cỏc lnh t hng c thc hin. 2.3.2. Theo phng thc u giỏ u giỏ nh k: l h thng trong ú cỏc giao dch chng khoỏn c tin hnh ti mt mc giỏ duy nht bng cỏch tp hp cỏc n t hng mua v bỏn trong mt khong thi gian nht nh. Phng thc u giỏ ny rt cú hiu qu trong vic hn ch bin ng giỏ quỏ mc phỏt sinh t vic phi hp nhng n t hng c chuyn ti th trng mt cỏch bt thng nh trong trng hp u giỏ liờn tc. Tuy nhiờn, phng thc ny khụng phn ỏnh kp thi nhng thụng tin v th trng v hn ch tớnh cp thi ca cỏc giao dch. Do vy, hỡnh thc ny ch thớch hp vi giai on u ca TTCK khi s lng khỏch hng v cỏc giao dch nh. u giỏ liờn tc: l h thng trong ú vic mua bỏn chng khoỏn c tin hnh liờn tc bng cỏch phi hp cỏc n t hng ca khỏch hng ngay khi cú cỏc n t hng cú th phi hp c. c im ca u giỏ liờn tc l giỏ c c xỏc nh qua s phn ng tc thi ca thụng tin v cỏc nh u Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 t cú th nhanh chúng phn ng li trc nhng thay i trờn th trng. Hỡnh thc u giỏ ny thớch hp vi nhng th trng cú khi lng giao dch ln v nhiu n t hng. Khi thc hin nguyờn tc u giỏ bao gi cng tuõn th theo cỏc th t u tiờn v giỏ (u tiờn giỏ t mua cao nht v giỏ cho bỏn thp nht), v thi gian, v khỏch hng (u tiờn cỏc nh u t cỏ nhõn) v v quy mụ lnh (cựng mt mc giỏ, u tiờn cỏc lnh cú khi lng ln hn). 3. Cỏc ch th tham gia th trng chng khoỏn 3.1. Nh phỏt hnh Nh phỏt hnh l cỏc t chc thc hin huy ng vn thụng qua th trng chng khoỏn. Nh phỏt hnh l ngi cung cp cỏc chng khoỏn hng hoỏ ca th trng chng khoỏn. Chớnh ph v chớnh quyn a phng l nh phỏt hnh cỏc trỏi phiu chớnh ph v trỏi phiu a phng. Cụng ty l nh phỏt hnh cỏc c phiu v trỏi phiu cụng ty. Cỏc t chc ti chớnh l nh phỏt hnh cỏc cụng c ti chớnh nh cỏc trỏi phiu, chng ch th hng phc v cho hot ng ca h. 3.2. Nh u t Nh u t l nhng ngi b tin mua bỏn chng khoỏn trờn TTCK. Nh u t cú th c chia thnh 2 loi: nh u t cỏ nhõn v nh u t cú t chc. 3.2.1. Cỏc nh u t cỏ nhõn Nh u t cỏ nhõn l nhng ngi cú vn nhn ri tm thi, tham gia mua bỏn trờn TTCK vi mc ớch tỡm kim li nhun. Tuy nhiờn, trong u Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 [...]... lm ro chn ri ro trc nhng dao ng ca th trng II Vi nột v th trng chng khoỏn Vit Nam 1 Lch s hỡnh thnh Xõy dng v phỏt trin th trng chng khoỏn l mc tiờu c ng v Chớnh ph Vit Nam nh hng t nhng nm u ca thp k 90 - th k XX nhm xỏc lp mt kờnh huy ng vn cho u t phỏt trin kinh t Vo nhng nm 1995 1996, sau gn mt thp niờn i mi, kinh t Vit Nam cú nhng bc chuyn bin rừ rt Tuy nhiờn, mụ hỡnh doanh nghip nh nc bc l nhiu... cho nn kinh t Vit Nam Trc yờu cu ú, ngy 28/11/1996 Chớnh ph ban hnh Ngh nh 75/CP v thnh lp U ban chng khoỏn Ngy 04/07/1998 Chớnh ph ban hnh Ngh nh 48/1998/NCP v chng khoỏn v th trng chng khoỏn Ngy 20/07/2000 Trung tõm giao dch chng khoỏn thnh ph H Chớ Minh i vo hot ng ỏnh du s phỏt trin mi ca th trng vn 2 Th trng chng khoỏn Vit Nam S hỡnh thnh v phỏt trin ca th trng chng khoỏn Vit Nam cú th c ỏnh du... khoỏn Vit Nam hin ang nhn c s quan tõm c bit ca cỏc t chc ti chớnh ln trong khu vc v trờn th gii nh: JP Morgan, Merrill Lynch, Citigroup Tớnh n cui nm 2007, s lng nh u t nc ngoi m ti khon ti cỏc cụng ty chng khoỏn ó lờn n con s 7.900 ti khon (cỏ nhõn l 7.400 v t chc l 500) Nm 2006, th trng chng khoỏn Vit Nam chng kin cuc chy ua niờm yt ca cỏc cụng ty c phn tn dng c hi u ói v thu thu Nguyễn Thị Thu Phơng... thnh ph H Chớ Minh ngy 28/07/2000 v Trung tõm giao dch chng khoỏn H Ni ngy 08/03/2005 Tuy mi hỡnh thnh v i vo hot ng trong mt thi gian ngn nhng th trng chng khoỏn Vit Nam ó cú nhng bc phỏt trin mnh m, úng vai trũ quan trng trong Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 vic huy ng vn v luõn chuyn vn phc v cho s nghip cụng nghip hoỏ... kt lun ca Lónh o B v mụ hỡnh t chc v xõy dng th trng giao dch chng khoỏn Vit Nam Trong ú nh hng xõy dng Trung tõm giao dch chng khoỏn H Ni thnh mt th trng giao dch phi tp trung (OTC) n gin, gn nh Ngy 08/03/2005 Trung tõm giao dch chng khoỏn H Ni chớnh thc khai trng hot ng, ỏnh du mt bc phỏt trin mi ca th trng chng khoỏn Vit Nam Chc nng ca trung tõm l: T chc u giỏ c phn cho cỏc doanh nghip T chc u... nhiu trong s cỏc nghip v chớnh l bo lónh phỏt hnh, mụi gii, qun lý qu u t chng khoỏn cú th thc hin mi nghip v, cỏc cụng ty chng khoỏn phi m bo c mt s vn nht nh v phi c phộp ca c quan cú thm quyn Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 3.3.2 Ngõn hng thng mi Ti mt s nc, cỏc ngõn hng thng mi cú th s dng vn t cú tng v a dng hoỏ li nhun... vn bn phỏp quy u tiờn l Ngh nh 28/CP ngy 07/05/1996 ca Chớnh ph v chuyn i mt s doanh nghip nh nc thnh cụng ty c phn Sau hn 2 nm thc hin ch cú hn 10 doanh nghip c c phn thỳc y quỏ trỡnh ny, ngy Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 29/06/1998 Chớnh ph ban hnh Ngh nh 44/1998/NCP thay th Ngh nh 28/CP vi mc tiờu t 5 10 nm c phn hoỏ... phi kinh t trng im Cựng chung vi n lc ny, ý tng hỡnh thnh th trng chng khoỏn to ra mụi trng thun li giỳp cho quỏ trỡnh c phn hoỏ nhanh hn Mt khỏc, giai on ny nhu cu vn cho phỏt trin kinh t xó hi Vit Nam rt ln Mc tiờu tng trng kinh t l 7 7.5% hng nm Cựng thi im ny, h thng ngõn hng va tri qua cỳ sc nm 1989 v bt u chuyn sang kinh t th trng nờn cha phỏt huy c vai trũ Cung tớn dng cho nn kinh t ch chim... chc t qun v Nh nc Nhỡn chung, c quan qun lý ny do Chớnh ph (Nh nc) ca cỏc nc thnh lp, nhm mc ớch bo v li ớch ca ngi u t v bo m cho th trng chng khoỏn hot ng lnh mnh, suụn s v phỏt trin vng chc Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 3.4.2 S giao dch chng khoỏn S giao dch chng khoỏn thc hin vn hnh th trng thụng qua b mỏy t chc bao... vn cú tỏc ng n hot ng kinh doanh chng khoỏn 3.4.4 T chc lu ký v thanh toỏn bự tr chng khoỏn L t chc nhn lu gi cỏc chng khoỏn v tin hnh cỏc nghip v thanh toỏn bự tr cho cỏc giao dch chng khoỏn Nguyễn Thị Thu Phơng Toán Tài chính 46 Website: http://www.docs.vn Email : lienhe@docs.vn Tel (: 0918.775.368 3.4.5 Cụng ty dch v mỏy tớnh chng khoỏn L t chc ph tr, phc v cho cỏc giao dch chng khoỏn Cụng ty ny . KHỐN VIỆT NAM I. Những vấn đề cơ bản về thị trường chứng khốn 1. Khái niệm và chức năng của thị trường chứng khốn 1.1. Khái niệm thị trường chứng khốn Thị. có nhiều quan niệm khác nhau về thị trường chứng khốn. Quan điểm thứ nhất cho rằng thị trường chứng khốn (TTCK) và thị trường vốn là một, chỉ là tên gọi