Thuyết trình tài chính quốc tế CAN CENTRAL BANKS’ MONETARY POLICY BE DESCRIBED BY A LINEAR (AUGMENTED) TAYLOR RULE OR BY A NONLINEAR RULE

Trường Đại Học Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh Viện Đào Tạo Sau Đại Học Nhóm 9 – Lớp Cao Học Tài Chính 5 – Khóa 23 THUYẾT TRÌNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ GVHD: Đinh Thị Thu Hồng CAN CENTRAL BANKS’ MONETARY POLICY BE DESCRIBED BY A LINEAR (AUGMENTED) TAYLOR RULE OR BY A NONLINEAR RULE? Danh sách nhóm 9 1. Huỳnh Quốc Huy 2. Võ Thành Nam 3. Trần Thùy Nhiên 4. Đỗ Thị Hồng Oanh 5. Nguyễn Anh Tuấn Nội dung trình bày 2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 3. QUY TẮC TAYLOR TUYẾN TÍNH 4. QUY TẮC TAYLOR PHI TUYẾN TÍNH 5. KẾT LUẬN PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Nội dung trình bày 2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 3. QUY TẮC TAYLOR TUYẾN TÍNH 4. QUY TẮC TAYLOR PHI TUYẾN TÍNH 5. KẾT LUẬN PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Mục tiêu nghiên cứu PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Tìm hiểu xem chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương bên cạnh việc hướng mục tiêu tới lạm phát và output gap (theo như quy tắc Taylor cơ bản) thì có quan tâm đến các biến khác nữa không Phân tích xem chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương được mô tả bởi quy tắc Taylor tuyến tính hay là một quy tắc phi tuyến tính Nội dung trình bày 2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 1. MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 3. QUY TẮC TAYLOR TUYẾN TÍNH 4. QUY TẮC TAYLOR PHI TUYẾN TÍNH 5. KẾT LUẬN PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Các nghiên cứu có liên quan PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Cơ sở lý thuyết Năm 1993, John B.Taylor đã nghiên cứu thực nghiệm chính sách lãi suất của FED giai đoạn 1980 – 1990. Biến động lãi suất điều hành của FED tuân thủ theo một quy tắc nhất định trong mối tương quan với lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Khái quát thành quy tắc điều hành lãi suất của NHTW gọi là quy tắc Taylor. Các nghiên cứu có liên quan PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Cơ sở lý thuyết Quy tắc Taylor ban đầu chỉ sử dụng các giá trị trong quá khứ và hiện tại của lạm phát và output gap để xác định mức lãi suất, nên không phù hợp với thực tế. Xuất hiện các nghiên cứu sử dụng phiên bản mới của quy tắc Taylor: Ngân hàng trung ương nhắm tới giá trị trong tương lai của lạm phát và output gap. Các nghiên cứu có liên quan PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Các nghiên cứu có liên quan PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Một số nghiên cứu khác mở rộng quy tắc Taylor tuyến tính bằng cách xem xét ảnh hưởng của các biến khác trong việc thực thi chính sách tiền tệ. Fourcans và Vranceanu (2004) đưa ra một số bằng chứng cho thấy ECB có phản ứng khi tỷ giá hối đoái lệch so với mức trung bình. Chadha và cộng sự (2004) cũng đưa ra kết quả tương tự cho FED, NHTW Anh và NHTW Nhật. Lubik và Schorfheide (2007) đã nghiên cứu cho NHTW Canada và Anh. [...]... chính sách tiền tệ c a BOE PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Nội dung trình bày 1 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU 2 CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 3 QUY TẮC TAYLOR TUYẾN TÍNH 4 QUY TẮC TAYLOR PHI TUYẾN TÍNH 5 KẾT LUẬN PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Quy tắc Taylor tuyến tính Quy tắc Taylor tuyến tính do Taylor đã đ a ra năm 1993 nhằm mô tả đặc điểm c a chính sách tiền tệ ở Mỹ trong giai đoạn 1987-1992 Quy tắc Taylor. .. hình Taylor mở rộng Đối với khu vực châu âu ta xem xét thêm yếu tố tổng cung tiền M3 Biến tài chính và giá cả tài sản đại diện cho một nhóm những biến khác có tác động cũng được đ a vào xem xét trong nguyên tắc Taylor Chỉ số điều kiện tài chính FCI Chỉ số điều kiện tài chính mở rộng EFCI PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 L a chọn dữ liệu và biến Biến Chỉ số EFCI này bao gồm có tỷ trọng bình quân c a. .. PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Quy tắc Taylor tuyến tính Chính sách tiền tệ theo quy tắc Taylor Theo quy tắc Taylor, để chính sách tiền tệ ổn định thì:  Hệ số (β) c a chênh lệch lạm phát (inflation gap) phải lớn hơn 1 Khi hệ số (β) lớn hơn 1 thì NHTW sẽ tăng lãi suất thực để làm giảm ảnh hưởng c a lạm phát  Hệ số (γ) c a chênh lệch sản lượng (output gap) phải dương Khi hệ số (γ) dương, thì NHTW... phần thực và giá tài sản thực cộng với credit spead và futures interest rate spead Biến credit spread được xem là chỉ báo tốt cho chu kỳ kinh doanh và căng thẳng tài chính, và sự thay đổi về mức chênh lệch lãi suất (interest rate spread) trong các hợp đồng tương lai cũng là 1 chỉ báo về độ dao động c a sự kì vọng từ các thành phần c a nền kinh tế, và các NHTW hướng tới giảm bớt độ dao động này PHẦN...Các nghiên cứu có liên quan Fendel và Frenkel (2006) & Surico (2007) xem xét vai tròn c a cung tiền đối với ECB Cecchetti và cộng sự (2000), Borio và Lowe (2002), Goodhart và Hofmann (2002),… đã đ a ra các bằng chứng cho rằng các ngân hàng trung ương nên quan tâm đến giá tài sản Montagnoli và Napolitano (2005) xây dựng và sử dụng chỉ số điều kiện tài chính FCI bao gồm: tỷ giá, giá cổ phiếu và... ước lượng quy tắc Taylor cho một số ngân hàng trung ương PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Các nghiên cứu có liên quan Nhiều nghiên cứu mới gần đây bắt đầu dùng quy tắc Taylor phi tuyến để giải thích hành vi c a chính sách tiền tệ c a các ngân hàng trung ương Surico (2007) nghiên cứu sự tồn tại c a tính phi tuyến trong chính sách tiền tệ c a ECB giai đoạn 1/1999 - 12/2004 Martin & Milas (2004) và Petersen... ánh mức tác động c a chênh lệch sản lượng đối với lãi suất Yt : sản lượng thực tế * Yt sản lượng tiềm năng PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Quy tắc Taylor tuyến tính Vì các NHTW không chỉ hướng tới lạm phát ở hiện tại hay quá khứ mà còn hướng tới lạm phát kỳ vọng Clarida và cộng sự (1998) đã đề xuất sử dụng quy tắc Taylor dạng forward-looking • E là kỳ vọng • Ωt là một vector ch a những thông tin... đoạn 1987-1992 Quy tắc Taylor tuyến tính đề cập đến việc lãi suất danh ngh a ngắn hạn sẽ tăng khi lạm phát thực tế cao hơn lạm phát mục tiêu hoặc sản lượng thực tế cao hơn sản lượng tiềm năng PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 Quy tắc Taylor tuyến tính Trong đó: * it : lãi suất danh ngh a ngắn hạn π* : lạm phát mục tiêu πt : lạm phát danh ngh a β : hệ số phản ánh mức tác động c a chênh lệch lạm phát đối... ước lượng ở Eurozone Cột 1: mô hình hồi quy theo quy tắc tuyến tính Taylor cơ bản, sử dụng phương pháp ước lượng OLS Hệ số c a biến inflation dương => không thể hiện được phản ứng c a ECB đối với tỷ lệ lạm phát => ECB không tuân theo quy tắc tuyến tính Taylor cơ bản Cột 2 – Cột 14: mô hình hồi quy theo quy tắc tuyến tính Taylor dạng forward-looking, sử dụng phương pháp ước lượng GMM PHẦN 1 PHẦN 2 PHẦN... PHẦN 3 PHẦN 4 PHẦN 5 L a chọn dữ liệu và biến Biến Những biến tài chính ch a đựng những thông tin tài chính và sẽ được gom lại thành một chỉ số duy nhất để các ngân hàng xem xét xem liệu nó có thực sự tác động đến lãi suất hay không tại thời điểm ngân hàng thiết lập lãi suất Biến EFCI sẽ được đ a vào quy tắc tiền tệ c a các NHTW Vì nó ch a đựng nhiều thông tin về tình trạng kinh tế cũng như như hoạt . DESCRIBED BY A LINEAR (AUGMENTED) TAYLOR RULE OR BY A NONLINEAR RULE? Danh sách nhóm 9 1. Huỳnh Quốc Huy 2. Võ Thành Nam 3. Trần Thùy Nhiên 4. Đỗ Thị Hồng Oanh 5. Nguyễn Anh Tuấn Nội dung trình. Kinh Tế Thành Phố Hồ Chí Minh Viện Đào Tạo Sau Đại Học Nhóm 9 – Lớp Cao Học Tài Chính 5 – Kh a 23 THUYẾT TRÌNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ GVHD: Đinh Thị Thu Hồng CAN CENTRAL BANKS’ MONETARY POLICY BE DESCRIBED. tắc Taylor tuyến tính do Taylor đã đ a ra năm 1993 nhằm mô tả đặc điểm c a chính sách tiền tệ ở Mỹ trong giai đoạn 1987-1992. Quy tắc Taylor tuyến tính đề cập đến việc lãi suất danh ngh a ngắn