ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HÓ CHÍ MINH KHOA TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Tài Chính Quốc Tế PGS. TS. Trần Ngọc Thơ TS. Nguyễn Ngọc Định NTĨRNATIONAL FIHANCE >** NHẢ XUẤT BẢN T II ÓNG KÊ TÀI CHÍNH QUÓC TẾ Tái bản lần thứ tư Chuỗi sách tài chính của Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp Trần Ngọc Thơ Tài chính doanh nghiệp hiện đại Trần Ngọc Thơ Tài chính doanh nghiệp hiện đại - bài tập và giải pháp Trần Ngọc Thơ Tài chính doanh nghiệp hiện đại - ngân hàng đề thi Trần Ngọc Thơ Nguyễn Ngọc Định Tài chính quốc tế Nguyễn Thị Ngọc Trang Tài chính quốc tế - ứng dụng Excel cho các bài tập và giải pháp Nguyễn Thị Ngọc Trang Quản trị rủi ro tài chính Phan Thị Bích Nguyệt Đầu tư tài chính Nguyễn Thị Ngọc Trang Nguyễn Thị Liên Hoa Phân tích tài chính Trần Ngọc Thơ Vũ Việt Quãng Lập mô hình tài chính Nguyễn Ngọc Định Nguyễn Thị Liên Hoa Toán tài chính Nguyễn Tiến Hùng Bảo hiếm đại cương Nguyễn Ngọc Định Lý thuyết bảo hiểm t t Ậ n r i i _*>_ r p * Ạ _ HÔ Thủy Tiên Bảo hiểm hàng hải Nguyễn Tiến Hùng Hoạt động kinh doanh bảo hiểm ở Việt Nam Nguyễn Thị Diễm Châu Tài chính doanh nghiệp Bùi Hữu Phước Tài chính doanh nghiệp Lai Tiến Dĩnh Toán tài chính Trần Ngọc Thơ Kinh tế Việt Nam trên đường hội nhập - Quản lý quá trình tự do hóa tài chính TÀI CHÍNH QUỐC TÉ Tái bản lần thứ tư Đồng chủ biên: TRẦN NGỌC THƠ Phó giáo sư, Tiến s ĩ- Đại học Kinh tể TP.HCM NGUYỄN NGỌC ĐỊNH Tiến s ĩ-Đ ạ i học Kinh tế TP.HCM NGUYỄN THỊ NGỌC TRANG Tiến sĩ, Trưởng Bộ môn Tài chính quốc tế Khoa Tài Chỉnh Doanh Nghiệp, Đại học Kinh tể TP.HCM NGUYỄN THỊ LIÊN HOA Tiến sĩ, Trưởng Bộ môn Tài Chỉnh Doanh Nghiệp Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp, Đại học Kinh tể TP.HCM NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Thạc sĩ - Đại học Kỉnh tế TP.HCM Nhà xuất bản Thống Kê Năm 2005 f T n \ ĩ _ 1 1 Ặ A Ặ rài chính quoc tê Tái bản lần thứ tư © 2005 Khoa Tài Chính Doanh Nghiệp, Đại học Kinh tế TP.HCM Chịu trách nhiệm xuất bản: Cát Văn Thành Biên soạn: TS. Nguyễn Thị Ngọc Trang Biên tập: TS. Thái Thanh Bảy In 1.500 cuốn khổ 20,5x29 tại Nhà in Báo Nhân Dân TP.HCM, 345/134 Trần Hưng Đạo, Quận 1, TP.HCM. Giấy trích ngang kế hoạch xuất bản số 43 - 54/XB - QLXB ngày 17 tháng 01 năm 2005. In xong và nộp lưu chieu tháng 09 năm 2005. Lòi tựa Giáo trình Tài chính quốc tế được biên soạn làm tài liệu giảng dạy chính thức theo chương trình khung do Bộ Giáo dục & Đào tạo quy định bắt buộc đổi với sinh viên ngành Tài chính Ngân hàng tại trường Đại học Kinh tế TP.HCM. Ngoài ra, giáo trình còn có thể được sử dụng làm tài liệu tham khảo cho các chuyên gia kinh tế tài chính ngân hàng, cho các định chế tài chính và các cơ quan quản lý kinh tế ở VN. Những thay đổi cho lần tái bản thứ tư Trong lần tái bản thứ tư này, chúng tôi đã có nhiều thay đổi so với trước đây, sau đây là một số thay đổi chính: Trong Chương 5: Lý thuyết ngang giá lãi suất IRP, chúng tôi đã có những thay đổi để làm cho lý thuyết này có những ứng dụng thực tế và sát với thực tiễn của quá trình hội nhập tài chính của VN vào WTO. Trong các Chương 4 và Chương 6: Thị trường tiền tệ kỳ hạn và Thị trường tiền tệ giao sau, chúng tôi có nhũng bổ sung về những phát triển trên các thị trường này, từ những giao dịch sơ khai trên thị trường hàng hóa đến thị tarờng kỳ hạn & giao sau tài chính cũng như trên thị trường kỳ hạn & giao sau tiền tệ. Trone Chương 7: Quyền chọn tiền tệ, chúng tôi bổ sung thêm những đo lường các tỷ số độ nhạy Delta, Theta, Lambda, Rho và Phi của các quyền chọn tiền tệ. Trong Chương 10: Mối quan hệ giữa lạm phát lãi suất và tỷ giá, chúng tôi đã tiến hành cập nhật giải Nobel Kinh tế năm 2003 về mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá. Những phát kiến hiện đại và mới nhất này sẽ hồ trợ các bạn rất nhiều trong dự báo tỷ giá. Trong Phần III về dự báo và phòng ngừa rủi ro tỷ giá, chúng tôi đã bổ sung thêm những tranh luận về phòng ngừa rủi ro trên thị trường kỳ hạn, thị trường giao sau và thị trường các quyền chọn. Trong Chương 22: Khủng hoảng nợ quốc tế và đánh giá rủi ro quốc gia, chúng tôi đã điều chỉnh những nghiên cứu mới nhất của mình về những trụ cột cơ bản trong quá trình VN hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu. Cuối cùng, trong phần phụ lục về phân tích kỹ thuật trong dự báo tỷ giá, chúng tôi cũng đã hoàn chỉnh và bổ sung thêm hàng loạt những công cụ kỹ thuật dự báo tỷ giá mới nhất mà các ngân hàng và các định chế tài chính ở các quốc gia trên thế giới áp dụng. 1 11 Chuỗi sách đính kèm Trong lần tái bản này, chúng tôi đã bổ sung các quyển sách trong loạt xuất bản mới nhất để cho các bạn sinh viên và độc giả tăng thêm khả năng tự nghiên cứu và nâng cao trình độ trong việc tiếp cận với những kiến thức trong lĩnh vực Tài chính quốc tế. Chuỗi sách của cùng tác giả bao gồm: 1. Tài Chính Quốc Tế - ứng dụng Excel cho các bài tập và giải pháp - NXB Thống Kê năm 2004. Quyển sách này được biên soạn để tưomg thích và hỗ trợ cho giáo trinh Tài chính quốc tế. 2. Quản trị rủi ro tài chính - NXB Thống Kê năm 2005 - Chủ biên TS. Nguyễn Thị Ngọc Trang. Xin trân trọng giới thiệu tới quý độc giả. PGS.TS Trần Ngọc Thơ MỤC LỤC TÓM LƯỢC ^ PHẦN I : MÔI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TÉ 1 Chương 1 : Tài chính quốc tế và các công ty đa quốc g ia 3 Chương 2 : Thị trường tài chính quốc tế 15 Chương 3 : Thị trường giao ngay 37 Chương 4 : Thị trường kỳ hạn 45 't Chương 5 : Arbitrage và ngang giá lãi suất 55 Chương 6 : Thị trường tiền tệ giao sau 73 Chương 7 : Quyền chọn tiền tệ 87 * Chương 8 : Chu chuyển vốn quốc tế 125 PHẦN II : CÁC HÀNH VI TỶ GIÁ HÓI ĐOÁI 161 Chương 9 : Xác định tỷ giá hổi đoái 163 >)Ịj Chương 10 : Mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và tỷ giá hổi đoái 179 * Chương 11 : Tác động của chính phủ đối với tỷ giá hổi đoái 211 PHÀN III : D ự BÁO VÀ PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ 245 Chương 12 : Dự báo tỷ giá, thị trường hiệu quả và đầu cơ 247 * Chương 13 : Đo lường độ nhạy cảm đối với các dao động tỷ giá 277 ,ệ Chương 14 : Phòng ngừa rủi ro và độ nhạy cảm đối với rủi ro tỷ giá 299 PHÀN IV : TÀI TRỢ VÀ ĐẦU TƯ QUỐC TÉ NGẮN HẠN 319 Chương 15 : Tài trợ thương mại quốc tế 321 y Chương 16 : Tài trợ ngắn hạn quốc tế 337 * Chương 17 : Quản trị tiền mặt quốc tế 353 IV PHÀN V : TÀI TRỢ VÀ ĐÀU Tư QUỐC TÉ DÀI HẠN 377 V Chương 18 : Đầu tư trực tiếp nước ngoài 379 Chương 19 : Hoạch định ngân sách vổn đầu tư quốc tế 389 Chương 20 : Tài trợ dài hạn quốc tế 411 Chương 21 : cấu trúc vốn auốc tế và chi phí sử dụng vốn 427 PHẦN V I: KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ 441 Chương 22 : Khủng hoảng nợ quốc tế và đánh giá rủi ro quốc gia 443 Chương 23 : Khủng hoảng tài chính Châu Á và những bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 465 PHẦN PHỤ LỤC 491 Phụ lục I : Sử dụng Excel cho phân tích hồi quy 493 Phụ lục ĨI : Phần tích kỹ thuật trong dự báo tỷ giá 497 Danh mục tài liệu tham khảo 519 MỤC LỤC ■ ■ II t I t PHẦN I : MÔI TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUÓC TÉ 1 Chương 1 : Tài chính quốc tế và các công ty đa quốc g ia 3 1.1 Sơ lược về thị trường tài chính quốc tế 3 1.2 Công ty đa quốc gia - ở cái nhìn đầu tiên 5 1.3 Mục tiêu của một công ty đa quốc gia 5 Các mâu thuần với mục tiêu của công ty đa quốc gia 6 Các hạn chế cản trở mục tiêu của công ty đa quốc g ia 7 1.4 Động cơ thúc đẩy kinh doanh quốc tế 7 Lý thuyết lợi thế cạnh tranh 7 Lý thuyết thị trường không hoàn hảo 8 Lý thuyết chu kỳ sản phẩm 8 1.5 Gia tăng toàn cầu hóa 9 1.6 Các cơ hội tài trợ và đầu tư quốc tế 10 1.7 Rủi ro trong kinh doanh quốc tế 12 Tóm lược 12 Câu hỏi 14 Chương 2 : Thị trưòng tài chính quốc tế 15 2.1 Thị trường ngoại hối 15 Các giao dịch ngoại hối 16 Tìm hiểu về bảng niêm yết tỷ giá hối đoái 19 Thị trường giao sau và quyền chọn tiền tệ 20 2.2 Thị trường đồng tiền Châu Âu 20 Sự phát triển của thị trường đồng tiền Châu  u 20 Cấu tạo của thị trường đồng tiền Châu Âu 22 Các khoản cho vay đồng tài trợ bằng đồng tiền Châu Âu 23 Chuẩn hóa các luật lệ ngân hàng trong thị trường đồng tiền Châu Âu 23 Thị trường đô la Châu Á 25 V [...]... ■ Chương 1 Tài chính quốc tế và các công ty đa quốc gia ■ Chương 2 Thị trường tài chính quốc tế ■ Chương 3 Thị trường giao ngay ■ Chương 4 Thị trường kỳ hạn ■ Chương 5 Arbitrage quốc tế và ngang giá lãi suất ■ Chương 6 Thị trường tiền tệ giao sau ■ Chương 7 Quyền chọn tiền tệ Chương 8 Chu chuyển vổn quốc tế CHƯƠNG 1 T à i Chính Quốc Tế và Các Công Ty Đa Quốc Gia T à i chính quốc tế liên quan đến những... khủng hoảng nợ quốc tế 137 8.5 Các yếu tố ảnh hưởng đến cán cân tài khoản vốn .137 8.6 Mỹ với tư cách là một quốc gia mắc nợ ròng 138 8.7 Các tổ chức giám sát việc chu chuyển vốn quốc tế 139 Quỹ tiền tệ quốc tế 139 Ngân hàng thế giới .141 Tổ chức thương mại thế giới 141 Công ty tài chính quốc tế 142 Hiệp hội phát triển quốc tế .142... đến những chiều hướng vận động mang tính toàn cầu của những thị trường, định chế, công cụ, kỹ thuật tài chính cho đến việc ban hành các chính sách công xuất phát từ nhu cầu của thị trường tài chính 1.1 Sơ LƯỢC VÈ THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TÉ Tài chính quốc tế đã hình thành ngay từ khi thưcmg mại quốc tế ra đời Khi những lái buôn Ai Cập muốn nhập khẩu những khúc vải hảo hạng từ Babylon thì họ phải chuyển... toàn cầu, nhiều thị trường tài chính quốc tế đã hình thành và phát triển Thị trường tài chính toàn cầu bao gồm : • Thị trường ngoại hối quốc tế • Thị trường đồng tiền Châu Âu • Thị trường tín dụng Châu Âu • Thị trường trái phiếu Châu Âu • Thị trường chứng khoán quốc tế Mục đích chính của chương này là giới thiệu sơ lược về môi trường tài chính mà trong đó các oông ty đa quốc gia (MNC) hoạt động, vì... thuyết Hiệu ứng Fisher quốc tể (IFE) 189 Phân tích bằng đồ thị hiệu ứng Fisher quốc tế 192 Tại sao hiệu ứng Fisher không luôn luôn đúng? 194 XI Mục lục Hiệu ứng Fisher quốc tế có đúng không ? 195 ứng dụng hiệu ứng Fisher quốc tế vào cuộc khủng hoảng tài chính Châu Á 196 10.3 So sánh các lý thuyết ngang giá lãi suất, ngang giá sức mua và hiệu ứng Fisher quốc tế .197 Tóm lược... triệu chứng của căn bệnh 469 Một nền sản xuất mạnh, một khu vực tài chính yếu : hai “kẻ” đồng sàn nhưng dị mộng 469 Khả năng dễ bị tổn thương vốn có của nền kinh tế 472 Nguy cơ dễ bị tổn thương của khu vực tài chính 474 Mục lục XX Sự bất cập của các qui định về tài chính 474 Lộ trình tự do hoá tài chính 476 Quản trị doanh nghiệp 477 Chế độ tỉ giá hối... hoạt động, vì vậy nội dung chi tiết của từng thị trường tài chính sẽ được làm rõ ở những chương sau của cuốn sách Thị trường tài chính toàn cầu ngày nay đã phát triển ở một mức độ cao với sự đa dạng và phức tạp của từng thị trường, từng công cụ và nghiệp vụ, nhưng sẽ không có thị trường tài chính toàn 5 Chương 1: Tài chinh quốc tế và các công ty đa quốc gia Cầu nếu như không có những hạt nhân của nó,... chi phí và rủi ro tới mức chính sách này sẽ giúp tối đa hóa tài sản cổ đông Câu trích dẫn sau đây từ CPC International chứng minh kinh doanh quốc tế có thể tối đa hóa tài sản Phần I: Môi trường tài chinh cỊVAổc tế 6 cổ đông như thế nào: “Khi công cuộc kinh doanh quốc tế của chúng ta đã được tăng cường và phát triển, chúng ta sẽ được lợi từ sự kiện là trong dài hạn các nền kinh tế và giá trị các đồng tiền... định rủi ro quốc gia .451 Các yếu tố rủi ro chính trị .451 Các yếu tố rủi ro tài chính 452 22.7 Thể thức thẩm định rủi ro quốc gia 453 22.8 Một thí dụ về thẩm định rủi roquốc gia 454 Tóm lược 456 Câu hỏi và bài tậ p 457 Danh mục từ tham khảo 459 Phụ lục : Những trụ cột cơ bản trong quá trình tự do hóa tài chính 460... hoảng tài chính Châu Á .484 Những nhân tố chung 484 Những nguyên nhân đặc thù của mỗi nước 486 23.5 Những bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 487 PHẦN PHỤ LỤC .491 Phụ lục I : Sử dụng Excel cho phân tích hồi quy .493 Phụ lục I I : Phân tích kỹ thuật trong dự báo tỷ g iá .497 Danh mục tài liệu tham khảo 519 Phần J Môi Trường Tài Chính Quốc Tế ■ Chương 1 Tài chính . Định Tài chính quốc tế Nguyễn Thị Ngọc Trang Tài chính quốc tế - ứng dụng Excel cho các bài tập và giải pháp Nguyễn Thị Ngọc Trang Quản trị rủi ro tài chính Phan Thị Bích Nguyệt Đầu tư tài chính Nguyễn. Châu Tài chính doanh nghiệp Bùi Hữu Phước Tài chính doanh nghiệp Lai Tiến Dĩnh Toán tài chính Trần Ngọc Thơ Kinh tế Việt Nam trên đường hội nhập - Quản lý quá trình tự do hóa tài chính TÀI CHÍNH. 2005. Lòi tựa Giáo trình Tài chính quốc tế được biên soạn làm tài liệu giảng dạy chính thức theo chương trình khung do Bộ Giáo dục & Đào tạo quy định bắt buộc đổi với sinh viên ngành Tài chính Ngân