Giáo trình tài chính quốc tế dùng cho các trường đại học

P G S T S N G U Y Ễ N V Ă N T IÊ N TRỌNG TÀI VIÊN TRUNG TÂM TRỌNG TÀI QUỐC TỂ VIỆT NAM CHỦ NHIỆM Bộ MƠN THANH TỐN QUỐC TẾ-HỌC VIỆN NGÂN HÀNG ★ ★ ★ ★ ★ Xuât lần thứ GIÁO TRÌNH DÙNG CHO CÁC TRƯỜNG ĐẠI HỌC ■ ■ Cam Photocopy / PGS TS NGUYỄN VÂN TIẾN TRONG TAI VIÊN TRUNG TẢM TRONG TAI QUỒC TÊ VIÊT NAM "HÚ NHIÊM BỊ MƠN THANH TOAN QUỐC TÊ HOC VIÊN NGÁN HANG XUẤT BẢN LẦN THỨ GIÁO TRÌNH TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Dùng cho trường Đại học © V ì n ề n tr i t h ứ c V i ệ t N a m ! Không đươc chép, ãn cắp nội dung Moi hành vi xâm pham quyén bi xử lý theo pháp luật NHÀ XU Ấ T BẢN TH Ố N G KÊ V ì n ê n t r í th ứ c S in h v iê n h ă y d ù n g V iệ t N a m ! s c h b ả n g ố c ! LèữĩĩốĩĐắa T r a iịi năm t r ỏ l i d â y c h ú n g tư d ã t n g c h í m k ié n n h ìo y , s c k i ệ n m n in f i c h u y ê n t liê ỈỊÌỚ Ì ( ló l : c u ộ c k l ĩ ú n iỊ lio a ii’ (tiin x p e s o M e x i c o t h ú n g 1 9 ; s ự m a t Ịỉiú k ý liu C lio U S ? vừ c n ă m / 9 d ê r ó i lẽ n Ịỉiứ ( lộ t b iế n s u d ó ; c u ộ c k h ù n g lio a i8 T ù i c h in h - T iê n tệ Đ ó n íỊ N a m n íỉờ i đ n g t iê n c h u m ’ c h ủ u â u vảo năm E U R O nhữ ng sán phấm I i i in c n t h ị t r t iiỊ l ì í Ị o ụ i h ố i N h ữ n g b iế n í ĩ ộ i i ị i T i í ’1 t ệ Iớ 19 - 19 ; ir T ủ i c h in lì - i q u y m ô v t ố c đ ộ c h a ỉử n iỊ c ó , d ã lỉn h h n g lâ y l a n ' ó t i n h í/ứv c h u y ê n v ù d e l i n h i ì t i i ị h ậ u q u t i ă r i í ; n e h i u il ù i h o r h i ê u í / n ố c g iư , n h iề u t ậ p đ o n k in h t ế v ù c ô n g t y rãi Quốc tế ln gán liền với kinh tế thị trường mở, í l o ( ỏ t r i' n h u c ầ u h ộ i n h ậ p q u ố c t ế , đ ò i h ỏ i c h ú n g t a p h ả i c ố an hiểu đinh lĩnh vực , dặc biệt lủ kiến th ứ c l i i ệ r đ i ( ỉư n ỊỊ d ợ c p d ụ n g p h ổ b i ê n t r ê n t h ế g iớ i Đ ứ n g ỉr ó th ự c tê n h v ậ y , m ô n h ọ c ' T ả i c h ín h q u ố c tế " đ ợ c x c đ ịn l, lù m òn h ọ c bắt b uộc đ ố i vớ i ngành T i c h ín h - N ẹán h n ;., v l m n h ọ c lự a c h ọ n c h o c c t r n g k h ô i k i n h t ế Wong mn góp sức vào nghiệp chung, thúc ý IU bièn soạn sách Từ năm 1990 , chuyển t iế p ù m n g h iê n c ứ u s in h , t ô i t ậ p t r u n g n g h iê n c ứ u l ĩ n h vự c T ủ i chím Quốc tế với đề tài “Mối quan hệ TỶ giá hối đoái C n c â n t h a n h t o n q u ố c tê " Q u a th i g ia n c ô n g t c t i N g â n hàn í Ngoại thương Việt Nam từ 1994 dên ì 998, tơi dã tích luỳ đươí nhiêu kiến thức thực tể, đặc biệt lù vê lĩnh vực quản lý lìíỊoạ hôi, diều hành tỷ giá nghiệp vụ kinh íỉoưnh ngoại © P G : TS Vguyễn V ă n T iến - Học viện N g ả n h n g G i o t r ìn h T i c h i n h q u ố c tè h ố i V ù v iệ n c h ộ i c ỉủ đ ế n , k h i t ô i t r t h n h ị ị i ả n g N íỊÚ n h ù n g T r o n íỊ n h ữ n g n ă m v iê n c ù a H ọ c q u a , d ợ c iỊÌư o n h iệ m vụ g iả n g d v v ề lĩn h v ự c T i c h ín h Q u ố c tế , K in h d o a n h N g o i tệ v ù T h a n h t o n Q u ố c t ế , t ô i d ữ t ậ p t r u n g n g h iê n c u , đ ặ c b iệ t lủ t iế p c ậ n n h ữ n g k ế t q u n g h iê n c ứ u m i n h ấ t t r ê n th ê ỳ i vé lĩn h v ự c T ủ i c h ín h Q u ố c t ế v ù T h ị trư n g N g o i h ô i T rê n c s c u ố n “ T i c h ín h Q u ố c tê h iệ n k in h tê m ' - x u ấ t b ả n lẩ n t h ứ , c u ố n đ i tro n g n ên " G iá o t r ìn h T i c h ín h Q u ố c t ể " n y đ ợ c b iê n s o n l i lầ n t h ứ c ó s ự b s u n g v c ậ p n h ậ t n h ằ m đ p ứ n g tố t n h ấ t n h u c ầ u h ọ c t ậ p v n g h iê n c ứ u c lio c c trư n g Đ i h ọ c tro n g c ả n c Cu ố n " G iá o t r ìn h " s m đư ợ c ru m bạn đọc n lĩư m o n g m u ô n c ủ a b ả n t h â n n h c ó s ự ủ n g h ộ n h iệ t t ìn h v ù s ự đ ộ n g v iê n c ó h iệ u q u c ủ a g ia ( lìn h , đ n g n g h iệ p VÒ I b è b n T ô i x in b iế t n s â u s ắ c t ấ t c ả n h ữ n g g ì m m ọ i n g i đ ũ lủ m c h o t ô i t r o n g s u ố t th i g ia n b iê n s o n lầ n đ â u v c c lầ n x u ấ t b ả n t iế p t h e o c ủ a c u ố n s c h n y NiỊuyện vọtiiỊ (ỈĨIHỊ Ịịỏp nhiều, SOHỈỊ lực có hạn, cho n ê n m ặ c d ù ( ỉã c ổ g ắ n g t ậ p t r u n g t r í t u ệ v ù n ủ n ịị lự c h iể u b iế t m ìn h nhằm đáp ứ n g tố t n h ấ t c h o bạn đ ọ c , n h iứ ig c u ô n s c h n y c h ắ c c h ấ n k h ô n g t r n h k h ỏ i n h ữ n g t h iế u s ó t C h ú n g t ô i c h n t h n h đ ó n n h ậ n n h ữ n g V k iế n đ ó n g g ó p c ủ a b n đ ọ c g ầ n x a đ ể n h ữ n g lầ n t i b ả n t iế p t h e o đ ợ c tố t h n TÁ C PGS TS NGUYÊN VĂN TIÊN X in Ịịé n hé: Nguyễn Văn Tiến ĐT: 0912 11 22 30 © PGS T S N g u y ễ n V ă n T iến G IẢ • Học v iện N g n h n g ( 'li o t r ì n l i T ủ i c h i n h Í/IK H ti' MỤC LỤC ■ ■ CHƯƠNG 1: ĐẠI CƯƠNG VỀ TÀI CHÍNH Q C TÊ 13 MỞ CỬA KINH TÊ VÀ VẤN ĐỂ TÀI CHÍNH QUỐC TÊ 14 TÀI CHÍNH QUỐC TÊ NGÀY CÀNG TRỞ NÉN QUAN TRỌNG 18 > Thương mai quốc tê tăng so với thương mại nội địa 19 / 1 Bằng chứng tâng trưởng thương mại quồc tê 19 / Những nguyên nhân làm tăng trưởng thương mại quốc tẻ 22 / Những lợi ich từ thương mại quốc tế 24 2.1 Những rủi ro thương mại quốc tế 25 2.2 Xu hướng tồn cầu hố thi trường tài 27 2 Những lơi ích từ tồn cầu hố đầu tư 28 2.2 Những rủi ro trình tồn cầu hố đầu tư 29 BIẾN ĐỘNG VÀ RỦI RO TỶ GIÁ GIA TĂNG 30 MƠN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TẺ 38 CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP 40 CHƯƠNG 2: THỊ TRƯỜNG NGOẠI Hốl - FOREX 41 TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 41 1.1 Khái niệm đặc điểm 41 Các chức thị trường ngoại hối 46 1.3 Những thành viên tham gia thị trường ngoại hối 48 Các nghiệp vụ kinh doanh ngoại hối 51 15 Phân loai thị trường ngoại hối 53 NHỮNG VẤN ĐỂ BẢN TRONG KINH DOANH NGOẠI HỐI 54 Các khái niệm 54 2 Phân loai tỷ giá 55 vé T i quốc té c ũ n g n h lợ i n h u ậ n t ín h b ằ n g V N D g iá m x u ố n g ( ii) Sau k h i V N D lê n g i , n ế u c ô n g t y d u y t r ì g iá g o k h n g cỉổị tính USD 357,143 USD/tấn, thu nhập cơng ty giám tù 0 0 0 V N D / t ấ n (= , X 0 ) x u ố n g VND/tấn (=357,143 X 13 000) Tương tự, giá c ả , thu nhập lợi nhuận c ủ a nhà nhập chịu ảnh hưởng bới thay đối không lường trước tỷ giá Sự thay đổi tỷ giá có ảnh hưởng đến giá cả, thu nhập lợi nhuận nhà xuất nhập hay không phụ thuộc vào thay đổi tỷ giá có thực làm cho hàng hố cơng ty trở nên rẻ hay đắt người tiêu dùng, nghĩa phải để cập đến tương quan tỷ lệ lạm phát Các quốc gia Ví dụ, giá trị cua VND tăng từ USD = 14 000 VND lên USD = 13 000 VND giá gạo nước giảm từ 000 000 VND/tấn xuống 642 859 VND/tấn, giá gạo xuất tính USD khơng đổi 357,143 USD/tấn (= 642 859 : 13 000) Điểu có nghía là, cho dù tý giá thay đổi, tương quan lạm phát (thiểu phát) làm triệt tiêu hiệu ứng rủi ro tỳ giá cơng ty (bằng chứng giá gạo tính USD không dổi, nên không ảnh hưởng đến cầu từ phía nhập khẩu) Qua ví này, thấy để xác định ảnh hưởng thay dổi tỷ giá, phải để cập đến yếu tố lạm phát mối tương quan lạm phát v thay đ ổ i t ỳ g i l n h t h ế n o Đ ể l m đ ợ c đ i ể u n y c h ú n g la c ầ n n g h iê n c ứ u T i c h ín h q u ố c t ế m ứ c đ ộ v ĩ m ô c ù n g n h m ứ c đ ộ v i m ỏ , d ó c ù m > lủ n h ữ m Ị n ộ i d u n g c b ả n d ợ c trìn h b ù y tro n g cu ố n s c h Ità y Rủi ro thay đổi tý nhà xuất nhập phải đôi mãt rủi ro thương mại quốc tế mà thương mại nội địa khổng có Một rủi ro khác thương mại quốc tế “rủi ro q u ố c g ia - c o u n try r is k ” R ủ i r o q u ố c g i a b a o g m : b ù n g nổ c h é n tranh, cách mạng, hay kiện trị xã hội khác xảy ra, k h iế n c h o n h x u ấ t k h ẩ u k h ô n g th u đ ợ c t iể n R ủ i ro q u ố c g ia © PGS TS Nguyễn Vãn Tiến - Học viện Ngàn hàng lè n C ln ỉơ n I D ụ i ( Ifo'tii* \r l i ( hình (/HOC té 27 q u a n đ ế n đ â u tư nư c n g o i c ù n g n h tín d ụ n g th n g m i R ủ i ro q u ố c m a x â y d o lát k h ỏ c ó vạn d ụ n g tính ph áp lý c ù n g n h tịch biên t i sán k h ỉ m n g i m u a q u ố c g ia k h c N g o i r a , c ó th ế x ả y t n r n g h ợ p n u ười n h ậ p k h u tu y sán s n g n h n s k h ô n g th e th a n h toán tiên h n g c h o nhà xuất k h u, ví dụ, c h í n h phũ đột n g ộ t q u y định n h ữ n g h n c h ê c h u y ể n l ié i ì n c n g o i N h ữ n g rủ i ro k h c liê n q u a n đ e n th n g m i q u ố c tế c ò n h a o g ô m c n h ữ n g t h a y đ ổ i đ ộ t b iế n tr o n g v iệ c đ n h t h u ế N K , h n g c h , tà i trợ c h o n h ữ n g n h sán x u ấ t n ộ i đ ịa N g y n a y , v i p h t t r iể n c ù a c c th ị trư n g tà i c h í n h , đ ã g iú p c c c ô n g ty p h ò n g n g a háu hết rủi ro th n g mại quốc lê V í d ụ , t h ô n g q u a c c th ị trư n g n g o i h ố i k ỳ h n , h o n đ ổ i , tư n g la i q u y ề n chọn đa g iú p c h o nhà xuất khâu n h ậ p p h ò n e ngừa đ ợ c rủi ro tý gi T n g tự, n h ữ n g k ế h o c h b ả o h i ể m tín d ụ n g xuất kh áu g i ú p p h ò n g n g a rủi ro q u ố c gia; p h n g thức tín (lụng chứng từ giúp giảm số rủi ro khác liên quan đến thương m i q u ố c tế 2 X U H Ư Ớ N G T O À N C Ẩ U H O Á C Á C T H Ị T R Ư Ờ N G T À I C H ÍN H Bén cạnh gia tăng ý nghla tầm quan trọng thương mại lịUóc tế so với nội địa, tầm quan trọng đầu tư thị trường tiền tệ trái phiếu cổ phiếu nước gia tăng so với đầu tư troiig nước Tại nhiều thời điểm, sỏ dư sô lượng nhà đầu tư nưcvc ngồi vượt trội so với sơ dư sô lượng nhà đầu tư nước Ví dụ, xảy thời kỳ người Đức, người Nhật người nước khác đáu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ nhiều cá người Mỹ Điều cho thấy nhà đẩu iư nước trớ thành phận quan trọng dịnh đến thành công cúa trái phiếu kho bạc Mỹ Hay nói cách khác, nhà đầu tư nhà vay ngày mang tính tồn cẩu Xu hướng tồn cầu hố đầu tư xét từ góc độ nước Mỹ trình bày biểu đồ 1.3 đây: © PGS TS Nguyễn V ă n Tiến - Học viện Ngân hàng 28 Chương I : Đ i cương T i clún li quốc tê Biểu đổ 1.3: Trạng thái đẩu tư nước Mỹ (tỷ $) .MXX) 2700 24ƠO 2100 1X00 1500 1200 900 6(KJ 3(M) 1970 1975 1980 1985 1990 1952 N g u o r r S u rv e y o f C u r r e n t B u s in e s s , U S D e p a r tm e n t o f C o m m e r c e Ju n e 1985 and June 1993 T b iế u đ c h o t h ấ y , t r o n g n h ữ n g n ã m g iữ a s , nước M ỹ c h u y ể n từ v ị th ê n c c h ủ n ợ q u ố c t ế s a n g v ị t h ế c o n n ợ q i ố c tế T r o n g k h o n g t h ò i g ia n từ đ ế n 9 , đ ầ u tư r a n c n g ìi c ủ a n g i M ỹ t ã n g lê n 0 lầ n , t r o n g k h i đ ó n g i n c n g o i đ ầ u tư v o M ỹ t ă n g lê n 0 lầ n T i n h h ìn h tư n g tự c ũ n g đ ợ c d iễ n n h ié u nư c k h c T n g tự n h th n g m i q u ố c tế , x u h n g t o n c ẩ u h o i u tư q u ố c t ế c ũ n g b a o g m n h ữ n g lợ i íc h v n h ữ n g rủ i r o n h ấ t đ ị n h LỢ I ÍC H T Ừ T O À N C Ẩ U H O Ả Đ A U T Ư N h ữ n g lợ i íc h từ to n c ẩ u h o đ ầ u tư q u ố c t ế trư c h ế t V iệc cải t h iệ n p h â n p h ô i n g u n v ố n v t ă n g đ ợ c k h ả n ă n g đ a d n g h o í d a r h m ụ c đ ẩ u tư L ợ i íc h từ v iộ c p h â n p h ô i n g u n v ố n h iệ u q u ả h n h it n g u n từ m ộ t th ự c t ế r ằ n g t h ô n g q u a đ ầ u tư q u ố c t ế m n h ữ n g n g u ó n © PGS TS Nguyễn Văn Tiến - Học viện Ngàn hàng Ch ươn I : Đ i cươnạ vè T i quốc tê 29 VƠI dược chu chun từ nhừng quốc gia có hội đầu tư tỷ suất lợi ìhuậĩi thấp đến qc gia có nhiổu hội đầu tư tý suâ lợi nhuận cao Chu chuyến vốn quốc tế làm cho tỷ suất lợi nhutn đáu tư LỊUỔC gia trờ nên dồng với hơn, điểu n y k h i ế n c h o n h ữ n g nhà đẩu tư thu đ ợc kết q u ả đầu tư t ố n g thê tốt N g o i t h ô n g q u a đáu tư q u ố c tế m c h o q u trình tiêu d ù n g c ủ a m ộ i q u ố c gia trớ nên đ ợc trơn tru t h ô n g qua v i ệ c di va y c h o vay ví dụ: quốc gia vay nước ngồi thời kỳ khó klìăi hồn trá nhừng thời kỳ khâm 2 : RỦI RO T R O N G TỒN CAU HỐ ĐAU TƯ Nhừng rủi ro liên quan đến tồn cấu hố đầu tư bao gồm: rủi ro tý g i rủi ro q u ố c gia N h ữ n g thay d ổ i tỷ g iá m c h o g i trị tài sản c ó t.1 sản nợ ngoại tệ quy nội tệ thay đổi Ví dụ, tỷ giá GBF = USD, đê mua chứng khoán London có giá 100 GBF người Mỹ phái chi khoản 200 USD Nếu GBP đột ngộmiám giá xuống GBP = 1,5 USD, giá trị đầu tư cua người Mỹ bây ;iờ chi 150 USD Ngược lại, người Mỹ vay lơo GBP tỷ giiỉ iGBP = USD, sau tý giá đột ngột giảm xuống GBP = 1,5 USD khốn nợ giảm từ 200 USD xuống 150 USD Điều b a o làm ý n h ữ n g c ổ p h i ế u , trái p h iếu , n h ữ n g k h o ả n phải thu phái rả ghi bàng ngoại tệ đối tượng chịu rủi ro tý giá quy thànl nội tệ lúi ro tý giá từ q trình tồn cầu hố đầu tư ĩầng lên thị trrờng tài quốc gia phụ thuộc ảnh hưởng lẫn Sự ki:n “ngày Thứ Hai đen tối” thị trường c h ứ n g khoán sụp đổ vào thán g 10 n ă m m i n h c h ứ n g c h o s ự phụ th u ộ c lản nh au M ặ c dù giá tr USD đă giám đáng kể hai nàm trước khủng hoảng xả) ri, thâm hụt cán cân thương mại Mỹ vản không hể thện Trên thực tế cán cân thương mại cúa Mỹ trò nôn xấu :ả USD giảm giá Những nhà kinh tế lý luận PGi TS Nguyễn Văn Tiển - Học viện Ngàn hàng 30 Ch ươn V, ỉ : D i ( ương vê T i quốc tê cơng chúng lo ngại USD tiếp tục giảm giá tươns lai, khiến n h ữ n g nhà đáu tư n c n g o i đ n g loạt b n c c c ổ ph iếu trái phiếu ghi USD làm cho đồng USD bị sụp đổ Sự s ụ p đổ USD kết q u ả q u trình tồn c ầ u hố dầu tư N h v ậ y , c ó th ê nói: m ộ t chừng mực đó, tồn cầu hố đầu tư góp phần tạo nên khủng hoảng thị trường chứng khốn tồn cầu Ngồi rủi ro tỷ giá, việc nắm giữ tài sản nước ngồi ln phải (tối mặt với rủi ro quốc gia Như nêu trên, rủi ro quốc gia liên quan đ ế n n ă n g x ả y q u ố c hữu hoá, bị phá h u ý c h i ế n tranh h a y c n h mạng xảy Ngồi rủi ro quốc gia cịn liên quan đến thay dổi mức thuê đôi với thu nhập nước ngoài, hay áp dụng hạn chế chu chuyển thu nhập B IẾ N Đ Ộ N G V À R Ủ I R O T Ỷ G IÁ G IA T Ă N G Thương mại quốc tế gia tăng so với thương mại nội địa đầu tư quốc tê mở rộng, làm tăng ý nghĩa, tầm quan trọng tính cấp thiết mơn học Tài quốc tế Ngày nay, mức độ rủi ro tỷ giá tăng lên chí cịn nhanh tốc độ tăng khối lượng thương mại đầu tư quốc tế Điéu xảy biến động tý giá ngày trở nên vô lối với cường độ ngày mạnh Sự biến động vô lối tý giá thể chỗ, thời điếm đồng USD lên giá độ, thời điếm khác sơ' đồng tiền đột ngột tụt giá Tại thòi điểm căng thẳng nước Nga, Trung Đơng, hay thơng tin tình trạng lành mạnh hay khó khăn vể kinh tế cùa nước tỷ giá thường biến động đột biến với hàm lượng lớn Hàng tỷ USD, JPY, GBP kiếm hay íhua lỗ ngày kết biến động tỷ giá Trước đây, chưa tý giá lại biến đơng mạnh ngày rủi ro tý giá ngày trở thành mối quan tâm hàng ngày cùa quốc gia Bảng 1.4 biểu diễn biến động tỷ giá khoảng thời gian © PGS TS Nguyễn Vãn Tién • Học viện Ngàn hàng Chương I D ụ i i ươnạ vê T ủi quốc tê 31 sau chién tranh Thế giới thứ I Sự biến dộng tý giá bàng “độ lệch chuán - Standard deviation” tý giá thời điếm cuối tháng chia cho tý giá trung bình đế tạo sở so sánh Tỷ lộ ‘kdộ lệch chuán/sỏ trung hình” gọi “hệ sỏ biên thiên - coefficient of variation” Báng chi biến động tỷ giá ngày gia tăng; đó, mức dộ rủi ro tý giá gia tăng khối lượng thương mại hay dÀu tư quốc tế không đổi Rõ ràng tý giá biến động mỏi quan tâm đến thương mại đấu tư quốc tế gia tầng, làm phát sinh nhu cầu cấp thiết hiếu biết chất rủi ro tý giá Vci kỷ nàng nghiệp vụ quán trị rủi ro ty giá Báng 1,4 : Sự biên dộng cúa lý giá (%) Thời kỳ GBP FRF DEM ITL CAD JPY EUR 1999-2002 8* 8* 8* 1990- 1998 7 14 14 - 1980- 1989 18 22 19 21 24 - 1970-1979 14 10 22 17 16 - 1960-1960 3 - GỊỉi ( hú: (*) Sử dụng đồng tiển chung EUR Nenon: IMK International Financial Statistics, Washington, D.c 2003 Nhìn chung, chưa có thống đánh giá nguyên nhân ngày tý giá lại biến động mạnh so với q khứ Một sơ phân tích cho biến động mạnh cùa tỷ giá áp dụng chế độ tỷ giá thả nôi vào năm 1973 Một sơ' phân tích khác lại cho chế độ tý giá cố định trưóc khơng bị đối đầu với cú sốc lớn nhir tăng giảm đột biến giá dầu hoả, sung đột quốc tế v.v Ngồi ra, xu hướng tồn cầu hố đẩu tư đóng vai trị quan trọng liên quan đến "những đồng tiền nóng - hot money” di chuyến từ trung tâm tài đến trung tâm tài khác đế tìm kiếm hội sinh trọng tâm nghiên cứu giao trình Tài quốc tế THỰC TIỄN ĐĨI VỚI VIỆT NAM c * ) : C h o d ù t ỷ ỹ c ủ a V N D M ịầ m d i n h d ợ c n e o v o U S D t r o n g s i u ỏ t thờ i ỳ a n qua khiển cho biến (ÍỘHÍỊ tỷ ý V N D /U S D d ã troM ỊỊ tầ m " k iể m s o t " ; t u y n h i ê n , s ứ c m n h c ủ a t h ị t r n g c ó l ú c d ã v ợ t q i i M m ộ t c c h d ễ d n g t ầ m k iể m s o t đ ó , t ỷ Ị Ị Ì V N D / U S D đ ã b i ê n đ ộ n g I b ấ t n tr o n iị q u ý chạm /2 0 , c ó lú c I5 0 V N D /U S D dang lừ 0 V N D /U S D r i tă n g n h a n h sau đ ỏ lê n ỊỊÌà m x u Ổ M Ịị m ức xung quam h / ( X ) V N D / U S D H n n ữ a , b ả n th â n tỊĨá t r ị U S D k h n g c ị n Ổ n d ịịn h n h v ố n c ó tr c đ â y , m đ a n iị t r ã i q u a m ộ t t h i k ỳ g iả m g iá m n h ' s o với d n i i t iề n c h ín h khác D ã đến lú c p h ả i th a y đ ổ i tậ p q iu n " th u ầ n c a n h " b ằ n g U S D đ ể c h u y ể n d ầ n s a n g " đ a c a n h " b ằ n g c c d íồ n g tiề n k h c M ộ t v ấ n đ ề đ ặ t r a , m t h ế n o d ể p h ò n g n g a đ ợ c r ù l i r o t ỷ í Ị Ĩ k h i m c h ú n g t a d a n g t h ự c h i ệ n t h u c h i b ằ n g n h i ề u l o i n g o i i tệ k h c nhaII? Một thực tế sôi dộng phức tạp diễn b>iên động tý giá USD trôn thị trường ngoại hối quốc tế, mà USD giám giá với hầu hết đồng tiền, đặc biệt với EUR, GBP, JPY số thời điểm với VND Chúng ta quan sát tơiến động giá trị USD VND qua hai đồ thị sau Đó thi 7: Chỉ sô giá trị USD với số tiền với VNID © PGS TS Nguyễn Văn Tién - Học viện Ngàn hàng CliươỉHỊ I D ụ i /t 100% ~À~ EUR/USD o - JPY/USD GBP/USD - VND/USD % % % oA íí o'1 oN & cv’ cf* & & đ* oN oN oN oN oN oN oN oN oN oN oN oN N yuòn 0N o*' t ỷ iỊÌỚ : Về mật lý thuyết, biết trước xu hướng biến động tỷ giá giảbháp hữu hiệu bậc viộc phòng ngừa rủi ro hội kiên lãi từ biến động tỷ giá Nhà xuất ưu tiên nhận tham tốn đồng tiền có xu hướng lên giá, cịn nhà nhập ưu tần tốn đồng tiền có xu hướng giảm giá Tuy nhiên, tron; thực tế công tác dự báo tý giá cơng việc phức tạp, tốn khó đạt độ tin cậy cao Bới vì, dự báo mà xác, hì việc kiếm tiền từ biến động tỷ giá hóa thật dễ dàng, có người bỏ qua Chính điều đó, mà khơng doanh nghiệp, đặc biẹt doanh nghiệp nhỏ vừa thờ ơ, bất lực công tác dự báo V giá, mà họ thường sử dụng giải pháp chắn, sử đụngcác cơng cụ tài phái sinh đê phịng ngừa rủi ro tỷ giá 'uy nhiên, trước diẻn biến tý giá vừa bất ngờ, vừa phức tạp niư ngày nay, doanh nghiệp cẩn phải tự nâng cao lực tr>ng việc thu thập, tống hợp xử lý thông tin vể biến động tỷ giá hiẫc dựa vào tư vấn cùa chuyên gia tài tiền tệ để có định hưứn; kịp thời kế hoạch kinh doanh Đối với doanh nghiệ) lớn ngân hàng thương mại với giá trị tài sản có tài sản vê T ủ i chinh quốc tê 37 đ í i p c h o phân thiệt hại đỏ T u y n h i ê n , v iệ c đa d n g hó a n g o i tộ m i c h i c ó g i m thiêu d ợ c m i ro tỷ g i , c c d o a n h n g h i ệ p Việt N a m s ẽ phải tiếp tục đổi mat với rủi ro tý giá c h o dù c cấu đ n g tiền toán đẫ đ ợ c đa đ n g Một thực tê là, thừi g ia n qu a , c c d o a n h n g h i ệ p Việt N u m dà đ ợ c h ã o vệ g a n nh tuyệt đối trước n h ữ n g rủi ro b iến đ ộ n g tý ịiiíi lì h v o c h í n h s c h ổn đ ịn h tý giá V N D / U S D cứa N h nước T u y n h i ê n , tình trạng n y s è k h ô n g k é o dài, m d o a n h n g h i ệ p V iệ t N a m c h u y ể n s a n g t h a n h toán b n g đ ổ n g tiền k h c với U S D D ẫ n tiến vấn đ ề k i ế m so át rủi ro tỷ giá cán đ ợ c q u a n tâm đ ặ c biệt, đ ó c n sử d ụ n g c ô n g cụ tài c h ín h phái sinh đ i ề u k iệ n đa tiền tệ T h ứ h(ỉ, s chitìi* cụ tà i p h i sin h trontỊ d iê u kiện d a n [>()( {Ị t ệ ; Hiện nay, NHTM Việt Nam cung cấp hầu hết công cụ phái sin h n h ằ m p h ò n g ngừa rủi ro tý g i V N D / U S D N h n g thật tiếc! Vì tý giá VND/USD trì ổn định có thê dự báo trước sách điều tiết ty giá Nhà nước, nên doanh sô giao dịch Sim phám phái sinh háu không đáng kê Một vấn để phức tạp đạt là, m c c d o a n h n g h i ệ p c h u y ế n s a n g toán b ằ n g c c đ n g khác với USD, nghĩa tý giá VND với đồng tién hoàn tồn thả nổi, NHTM Việt Nam tạo lập sản phẩm phái sinh tưng thích nào? Bán thân NHTM doanh nghiệp cần có hiểu biết thấu đáo dê động cung cấp sử dụng sàn phẩm inới mang lại hiệu kịp thời Một công cụ phái sinh mà doanh nghiệp ưu chuộng sử dụng hợp đ n g kỳ hạn H ợ p đ n g kỹ hạn với U S D đ ợ c x e m h ợ p đ n g c s quen thuộc, vây doanh nghiệp có khoản thu chi EUR chẳng hạn NHTM cung cấp hợp dồng kỳ hạn đê phòng rủi ro tỷ giá VND/EUR thê nào? Hay nói cách khác, NHTM phải xác định dược tý giá kỳ hạn VND/EUR dế doanh nghiệp sử dụng Vấn dề dược giải mục 1.1.4 chương (ủ P G S TS N g u y ễ n V ằ n Tién - H ọc v iệ n N g ẳ n h ả n g 38 Chươrìg I : Đ ụ i cươn\ị T i quốc tế MƠN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TÊ Trên giới, đơi với nước có kinh tế thị trường phát triển mơn học Tài quốc tê mơn học sờ trang bị kiến thức nển cho sinh viên Chính vậy, nước ngồi họ có giáo trình Tài quốc tế hồn hảo Đối với Việt Nam, trước xu hướng hội nhập kinh tế quốc tế, đòi hỏi phải trang bị kiến thức Tài quốc tế; sở dó, hạn chơ' rúi ro nâng cao hiệu trình hội nhập kinh tế quốc tế cúa Việt Nam Điểu làm tăng ý nghĩa, tầm quan trọng tính cấp thiết mơn học giai đoạn Tài quốc tế lĩnh vực rộng lớn, bao gồm: Tài quốc tê vĩ mơ Tài quốc tế vi mơ Tài quốc tê vĩ niị nghiên cứu môi quan hệ tác động qua lại lẫn lĩnh vực tiển tệ sách kinh tế vĩ mô quốc gia, như: lạm phát, lãi suất, tỷ giá, cán cân toán quốc tế hợp tác quốc tê lĩnh vực Tài - Tiền tệ - Ngân hàng Tài quốc tê m (Quản trị tài quốc tế) nghiên cứu ảnh hường Tài quốc tế vĩ mô đến hoạt động kinh doanh công ty cá nhân, đặc biệt công ty đa quốc gia Nhìn chung, qui mơ rộng lớn có tính độc lập tương đối Tài quốc tế vĩ mơ Quản trị Tài quốc tế người ta thường thiết kế thành hai học phần Đối với chúng ta, Tài quốc tế trở thành môn học độc lập Học viện Ngân hàng, khơng tách Tài quốc tế thành Tài quốc tế vĩ mơ Quản trị Tài quốc tế Như trình bày, Tài quốc tế lĩnh vực rơng lớn phức tạp, đó, để phù hợp với số đơn vị học trình mơn học phân bổ, nhóm biên soạn tập trung vào chủ để có tính thiết yếu Đối với sinh viên có nhu cầu nâng cao trình độ vể rĩnh vực Tài quốc tế cần tìm đọc thêm tài liệu tham khảo cuối sách Cuốn giáo trình Tài quốc tế bao gổm 10 chương Sau mội sô' chương phần câu hỏi tập Đây câu hỏi tập có © PGS TS Nguyễn Vãn Tién - Học viện Ngàn hàng CliiừriHỊ I : Đ i ( Ifơm> vê T ủi quốc tẽ 39 tinh g ợ i m tro n g q u trình n g h i ê n cứu, d ó n g thời làm c s đ ể si nh Viên tự k i ế m tra k i ế n thức c ù a m ì n h D o d ó , qu trình h ọ c tập Iighiên c ứ u , sin h v i c n c ầ n b m sát n h ữ n g nội d u n g c ú a c c cáu hỏi tập ứ c u ố i m ỗ i c h n g T óm tắ t I M ỏ i h n g ho d ị c h vụ m c h ú n g ta c ó d ợ c từ nước n g o i đ ề u liê n q u a n đ ế n T ài c h í n h q u ố c tế Sự hiếu biết Tài c h í n h q u ố c t ế g i ú p nhà q u ả n trị tránh dirợc n h ữ n g tổn thất từ c c k i ệ n q u ố c tế; nhà q u ả n trị c ó thè lợi d ụ n g khai thác n h ữ n g k iện n y đ ê k i ế m lời T h n g m i q u ố c tẽ lu n c ó xu hư ứng phát triển n h anh thươ n g mại nội đ ị a V t h n g m i q u ố c t ế m a n g lại đ n g thời n h ữ n g lọi ích c ũ n g nhir n h ữ n g rủi ro định Lợi ích thương mại quốc tê khai thác lợi s o sá n h, g ó p p h n m tăng m ứ c s ố n g c u a q u ố c gia Những rủi ro thương mại quốc tế bao gồm rủi ro tỳ giá rủi ro quốc gia Ngày thị trưịng tài quốc tế phát triển, cho phép công ty sử dụng công cụ phái sinh để tránh giám thiếu rúi ro Khi thương mại quốc tế phát triển trớ nên quan trọng kiến thức Tài quốc tế cơng cụ phịng ngừa rúi ro trớ nên quan trọng cấp thiết Tài quốc tê ngày trở nên quan trọng, mặt thirơng mại quốc tê ngày phát triển, măt khác xu hướng quốc tế hoá thị trường tài ngày diền mạnh mẽ Những lợi ích cừ chu chuyển vốn quốc gia bao gồm: (i) phân bố nguồn vốn hiệu phạm vi quốc tế, (ii) tạo hội phân tán rủi ro đầu tư Tuy nhiên, tồn cầu hố đầu tư mang đêìi rủi ro vể tý giá, trị phụ thuộc ảnh hưởng lẫn sách tiền tệ sách vĩ mơ quốc gia Sự biến động ngày mạnh tỷ giá, làm tăng mức rủi ro Irong trình tự hố tồn cầu hố thương mại đầu tư quốc © PGS TS Nguyễn Văn Tién - Học viện Ngàn hàng 40 Chương I : Đ ụ i cươHiỊ vé T i quốc t ế tế Đ i ề u n y c n g làm tãng ý n g h ĩ a , tầm q u a n trọn g tính c ấ p thiíết mơn học Tài quốc tế CÂU HỎI VÀ BÀI TẬP H ã y n ê u c c c h ỉ tiêu đ n h gi m ứ c đ ộ m cử a c ủ a m ộ t n ể n kiiuh tế theo quan điếm truyền thơng theo quan điếm đại? Lợi ích rủi ro t h a m g ia thị trường tài c h í n h q u ố c tế? Tại s a o Tài c h í n h q u ố c tê n g y c n g trở nê n q u a n t r ọ n g ? Giả thích thương mại quốc tế lại tăng nhanh thiơnig m i nội địa? Lợi thê so sánh gì? Lợi t h ế c n h tranh phát si nh từ đâu? Rủi ro quốc gia gì? Hãy nêu khái niệm thuật ngữ “Hedge” gì? Những lợi ích đầu tư tài quốc tế gì? lơ Những rủi ro đẩu tư tài quốc tế gì? 11 Nêu khái niệm thuật ngữ “Hot money” gì? 12 Hãy giải thích mức độ nguyên nhân tý gií ciủa USD đột ngột thay đổi lại ảnh hưởng lên: a/ Cồng dân Mỹ nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ b/ Công dân Mỹ nắm giữ cổ phiếu Đức c/ Công dân Mỹ du lịch Mexico, d/ Công dân Mỹ nắm giữ cổ phiếu cúa hãng Honda, e/ Công dân Canada nghi mát Mỹ 13 Giái thích thuật ngữ “thu hẹp không gian kinh tế - Shrirkaige of Economic Space” gì? 14 Khu vực hố thương mại quốc tế hàm ý nội dung gi? 15 Những đứng đằng sau thành công cùa ngành cô>ng nghiệp sản xuất hàng xuất khẩu? 16 Nêu khái quát môn học Tài guốc tế./ © PGS TS Ngun Văn Tiến - Học viện Ngẩn hàng ... thành hai học phần Đối với chúng ta, Tài quốc tế trở thành mơn học độc lập Học viện Ngân hàng, khơng tách Tài quốc tế thành Tài quốc tế vĩ mơ Quản trị Tài quốc tế Như trình bày, Tài quốc tế lĩnh... i quốc tế MƠN HỌC TÀI CHÍNH QUỐC TÊ Trên giới, đơi với nước có kinh tế thị trường phát triển mơn học Tài quốc tê môn học sờ trang bị kiến thức nển cho sinh viên Chính vậy, nước ngồi họ có giáo. .. kinh tế vĩ mơ quốc gia, như: lạm phát, lãi suất, tỷ giá, cán cân toán quốc tế hợp tác quốc tê lĩnh vực Tài - Tiền tệ - Ngân hàng Tài quốc tê m (Quản trị tài quốc tế) nghiên cứu ảnh hường Tài quốc