Tiểu Luận: The Euro Currency Market

Tiểu luận: The Euro currency Market nhằm trình bày lịch sử hình thành và phát triển của Euro currency Market, các đặc trưng của thị trường, các ý kiến đối với Euro currency Market. Eurocurrency là tiền gửi bằng các đồng tiền khác nhau trên tài khoản của các ngân hàng nằm ngoài nước phát hành.

Tiểu luận

THE EUROCURRENCY MARKET

MỤC LỤC

1 Các khái niệm 3

1.1 Eurocurrency 3

1.2 Eurocurrency Market 4

1.3 Eurobank/O ffshore ban ks 4

2 Lịch sử hình thành và phát triển của Eurocurrency Market: 4

3 Các đặc trưng của thị trường 6

3.1 Phạm vi hoạt động: 6

3.2 Thành viên tham gia 6

3.3 Eurocurrency Market có các chức năng chính sau: 7

3.4 Quy chế điều chỉnh hoạt động của Eurobank: 7

3.5 Các nghiệp vụ cơ bản của Eurocurrency Market: 7

3.6 Đặc điểm các giao dịch – C ơ chế xác định lãi suất: 8

3.7 Cơ chế tạo tiền trên Eurocurrency Market 10

4 Các ý kiến đối với Eurocurrency Market 13

4.1 Các ý kiến phản đối 13

4.2 Các ý kiến đồng tình 16

4.3 Hướng phát triển của Eurocurrency Market 17

TÀI LIỆU TH AM KH ẢO 19

THE EUROCURRENCY MARKET

1 C ác khái niệm

1.1 Eurocu rrency

Ngày nay, đối với các đồng tiền mạnh, thị trường tiền tệ đã vượt ra ngoài biên giới truyền thống vốn có của chúng, do đó, chúng ta có thể ký một tờ séc bằng Đô la

Mỹ từ tài khoản mở tại ngân hàng ở To kyo, hoặc ký một tờ séc bằng Yên Nhật từ tài khoản mở tại ngân hàng ở New York Tương tự, chúng ta cũng có thể dàn xếp một khoản tín dụng bằng Đô la Mỹ tại Hồng Kông hay Bảng Anh tại Madrid Từ đó, dẫn đến một thực tế là: các đ ồng tiền khác nhau được duy trì bên cạnh nhau trên các tài khoản ngân hàng

Một cách khái quát, ta có thể hiểu: “Eu rocurrency” l à tiền gửi bằng các đồng

tiền khác n hau trên tài kh oản của các ngân hàng n ằm n goài n ước ph át hành

Một định nghĩa khác, “Eu rocurren cy” là đồn g n goại tệ tự do chuyển đổi được ký

gửi bên ngoài hệ thống ngân h àng nước phát hành

Ngoài ra, định nghĩa trên đã được mở rộng ra khi chính phủ Mỹ nới lỏng chính

s ách cho phép hợp pháp hóa các hoạt động ngân hàng quốc tế IBF (International

Banking Facilities ), đồng tiền được tạo thành từ các nghiệp vụ Eurobank độc lập với

các quy chế của Mỹ cũng được gọi là “Eurocurrency”

Giải thích về thuật ngữ Eurocurrency gồm 02 phần:

+ Currency: đồng tiền được giao dịch là đồng tiền quốc tế Sự di chuyển của

những đồng bản tệ từ hệ thống ngân hàng nội địa sang bên ngoài hệ thống ngân hàng phát hành gọi là di chuyển từ lưu thông nội địa sang lưu thông hải ngoại

+ Tiền tố Euro đứng trước tên các đồng tiền có thể làm cho chúng ta nhầm lẫn

Tiền tố Euro +XXX ở đây chỉ là quy ước chứ không phải chỉ về Châu Âu (lý do đồng

tiền có thuật ngữ trên s ẽ được giải thích tại phần 2)

Ví dụ, ta có EuroDollar là tiền gửi bằng Đô la Mỹ tại 1 ngân hàng nào đó ngoài nước Mỹ, EuroYên là tiền gửi bằng Yên Nhật tại một ngân hàng nào đó ngoài nước Nhật…

Một câu hỏi đặt ra nếu một ngân hàng quốc tế được thành lập trên nước Mỹ (ví

dụ mở chi nhánh/ngân hàng con của ngân hàng quốc tế) thì tiền gửi tại chi nhánh hay ngân hàng con này có được gọi là Eurodollar hay không? Dựa trên các khái niệm trên,

có thể kết luận đồng tiền trên không được gọi là Eurodollar (dù đồng đô la Mỹ thuộc

s ở hữu của ngân hàng quốc tế thì đô la Mỹ vẫn tồn tại thực tế phạm vi biên giới của nước Mỹ)

1.2 Eurocu rrency Market

Eurocu rrency Market là thị trường của các n gân h àng hải ngoại (Eurobanks) tron g lĩnh vực huy động và cho vay ngắn hạn các đồng tiền lưu thôn g bên ngoài n ướ c phát hành

Nói một cách khái quát, Eurocurrency Market là 1 bộ phận của thị trường tiền

tệ quốc tế, bao gồm các hoạt động đi vay và cho vay với thời hạn đến 1 năm

Khởi đầu cho s ự tăng trưởng Eurocurrency Market là s ự xuất hiện Eurodollars

từ những năm 1957 Eurodollar Market rất rộng lớn, ước tính tổng số lượng của thị trường vượt trên 1.000 tỷ USD, trong đó hoạt động của Eurodollars chiếm tới 65 - 70% tổng doanh số hoạt động toàn Eurocurrency Market, sau đó là Euromark, Eurofrancs, Euros terling và Euroyen Chính vì vậy, theo nghĩa hẹp, khi nói đến

Eurocu rrency Market thì người ta còn hiểu đó là Eurodollar Market

1.3 Eurobank/Offshore ban k

Eurobank/Offs hore bank là ngân hàng nhận tiền gửi và cho vay ngắn hạn đồng tiền của một quốc gia bất kỳ, nhưng không chịu sự chi phối các quy định của Ngân hàng Trung ương (NHTW) phát hành đồng tiền này

Như vậy, các Eurobanks /Offshore banks thực chất có thể xe m chính là một phần của ngân hàng nước ngoài (international banks ), thực hiện chức n ăng kinh doanh đồng tiền quốc tế của các nước nhất định (không bao gồm đồng tiền của nước s ở tại) hơn là xe m Eurobanks là một loại hình ngân hàng

2 Lị ch sử hình thàn h và phát triển của Eu rocurrency Market:

Sau chiến tranh thế giới II, lượng đô la Mỹ ở nước ngoài tăng lên rất nhanh Đây là hậu quả của kế hoạch Marshall và việc nhập khẩu quá mức vào Mỹ - thị trường tiêu thụ lớn nhất thế giới sau khi hoà bình được tái thiết ở Châu Âu Chính vì vậy, một lượng lớn đồng đô la Mỹ được nắm giữ bởi các ngân hàng ngoài nước Mỹ Một vài quốc gia trong đó có Liên Bang Xô Viết đã có tài khoản đô la Mỹ tại các ngân hàng của Mỹ và được đ ảm bảo bằng các giấy chứng nhận Trong s uốt thời kì chiến tranh lạnh, đặc biệt là s au cuộc xâm lược Hungary vào năm 1956, Liên Xô lo s ợ rằng tài khoản của mình ở ngân hàng Bắc Mỹ có thể bị phong toả Do đó, họ đã qu yết định chuyển một phần tài khoản s ang ngân hàng Moscow Narodny - Ngân hàng của Liên

Xô có s ự hỗ trợ của Anh Sau đó ngân hàng Anh đã gửi số tiền này sang ngân hàng của Mỹ Như vậy sẽ không có lý do gì để tịch thu số tiền này vì nó thuộc về ngân hàng của Anh chứ không trực tiếp thuộc Liên Xô

N ăm 1957: tổng số tiền được chuyển đã lên tới 800.000 US D và đây là những

đồng Eurodollars đầu tiên Ban đầu các tài khoản tiền gửi bằng đô la hầu hết nằm tại các ngân hàng Châu Âu, vì thế mới có tên là Eurodollar Cũng vào n ăm này, Bank of England hạn ch ế khả năng các ngân hàng Anh cho vay bằng Sterling đối với người

nước ngoài và n gười nước ngoài đi vay bằng Sterling Quy định này đã khiến các ngân hàng Anh quay sang kinh doanh bằng đồng đô la Mỹ

N ăm 1958: Hiệp hội thanh toán Châu Âu giải thể, bây giờ các ngân hàng Châu

 u có thể nắm giữ đô la Mỹ mà không phải bán cho ngân hàng trung ương để lấy nội

tệ

N ăm 1960: Cán cân vãng lai của Mỹ thâm hụt do gia tăng chi phí cho cuộc

chiến tranh tại Việt Nam Mặt khác, cán cân thanh toán ch ính thức của Mỹ cũng trở nên xấu đi do sự gia tăng hoạt động đầu tư của các công ty Mỹ ra n ước ngoài, chủ yếu

là tại Châu Âu Kết quả là số lượng đô la Mỹ do người không cư trú nắm giữ tăng lên, tạo điều kiện cho s ự mở rộng của Eurodollar Market

N ăm 1963: Chính phủ Mỹ ban hành quy chế Q quy định mức lãi s uất trần mà

các ngân hàng nội địa được phép trả trên tài khoản và tiền gửi tiết kiệm là 5,25%/ năm Nhưn g quy chế này không áp dụng cho các ngân hàng hải ngoại, chính vì vậy đã kích thích các ngân hàng Mỹ mở chi nhánh ở nước ngoài tại các trung tâm như London Cũng vào năm này , để khắc phục ảnh hưởng của các luồng vốn chạy ra lên thâm hụt của các cân thanh toán, Mỹ đã đánh thuế vào lãi suất (Interest Equalization Tax - IET) làm tăng chi phí của những người nước ngoài đi vay ở NewYork, do đó họ quay s ang vay trên Eurocu rren cy Market (IET bãi bỏ vào 1974)

N ăm 1965: Mỹ lại hạn ch ế các ngân hàng Mỹ cho người nước ngoài vay bằng

“Những nguyên tắc chỉ đạo hạn chế tín dụng cho người nước ngoài”

N ăm 1968: Chính phủ Mỹ ban hành chính sách hạn chế tự nguyện chuyển vốn

ra nước ngoài (Voluntary Foreign Credit Res treint), buộc các công ty đa quốc gia Mỹ tài trợ tín dụng cho các chi nhánh ở nước ngoài bằng nguồn tài chính bên ngoài nước

Mỹ, làm cho sự phát triển của Eurocurrency Market được khuyến khích

N ăm 1973-1974: cú sốc giá dầu khiến các nước Opec đã ký gửi phần lớn số dư

đô la Mỹ từ xuất khẩu dầu vào Eurobanks Eurobanks đóng vai trò trung gian quan trọng trong việc trung chuyển vốn nhàn rỗi từ những quốc gia xuất khẩu dầu đến những quốc gia nhập khẩu dầu đang có nhu cầu đô la Mỹ

N ăm 1978: cú sốc giá dầu lần 2, Euroban ks lại tiếp tục thực hiện chức n ăng

trung gian của mình  vai trò của Eurobanks ngày càng quan trọng

N ăm 1981: Nhận thấy nhiều ngân hàng Mỹ đã thành lập các chi nhánh ở nước

ngoài nh ằm tránh các quy định hà khắc, Mỹ quyết định hợp pháp hóa các hoạt động ngân hàng quốc tế IBF (International Banking Facilities ) Bản chất của IBF cho phép các ngân hàng Mỹ thực hiện các nghiệp vụ Eurobank độc lập với các quy chế của Mỹ,

không yêu cầu tham gia dự trữ bắt buộc nhưng IBF chỉ cho phé p nhận tiền gửi và

cung cấp tín dụng cho người kh ôn g cư trú

Nhân tố cuối cùng thúc đẩy các Eurobank phát triển là sự tăng trưởng thương mại thế giới Tron g giai đoạn này, nhiều công ty trở nên dư thừa vốn lưu động bằng ngoại tệ muốn tìm kiế m cơ h ội thu lãi suất tiền gửi cao, trong khi đó những công ty khác lại có nhu cầu vốn ngắn hạn với mức lãi s uất cạnh tranh Do đó họ tìm đến các Eurobank

Vì Eurodollar Market tương đối thông thoáng và không bị ràn g buộc b ởi các điều luật nên các ngân hàng thường hoạt động với biên lợi nhuận thấp hơn các ngân hàng tại Mỹ Do đó, Eurodollar Market đã được phát triển mạnh mẽ và là một cách để tránh các chi phí có liên quan đến các trung gian tài chính Các tài khoản thường từ 1.000.000 USD trở lên, trong đó chủ yếu là tài khoản của một định chế tài chính gửi tại một tổ chức tài chính khác Các giao dịch với đồng Eurodollars rất phổ biến và linh hoạt, đặc biệt thời hạn có thể từ 1 ngày cho tới 6 tháng, rất hiếm các g iao dịch kéo dài tới 5 năm

3 C ác đặc trưng của thị trườn g

3.1 Phạm vi hoạt động:

- Các trung tâm hoạt động chính của Eurobank là London, Paris, New York, Tokyo và Lu xe mbourg

- Các trung tâm hải ngoại: Bahrain, Bahamas , Cay man Is lands, Hong Kong, Panama…

3.2 Thành viên th am gia

- Những thành viên tham gia Eurocurrency Market rất phong phú và đa dạng, bao gồm: Các chính phủ trung ương và địa phương, Các tổ chức tài chính quốc tế (WB, IFM), Ngân hàng quốc tế (Eurobank), Các công ty đa quốc gia

(Multinational Companies – MNCs ), Các định chế tài chính, Các nhà đầu tư tư nhân,…

- Các thành viên tham gia thị trường vì những động cơ sau đây:

 Tài trợ thương mại: Rất nhiều giao dịch thương mại được tài trợ bằng đi vay trên thị trường tiền tệ và thị trường vốn quốc tế

 Đi vay và cho vay: Nhiều chu chuyển vốn đơn giản chỉ là hành động của những người tiết kiệm với mong muốn nhận được lãi s uất cao nhất; trong khi đó, những người đi vay đơn giản chỉ tìm kiế m những nguồn vốn có chi phí lãi s uất thấp nhất

 Đầu cơ: Nhiều hành động đi vay và cho vay chỉ vì muốn tạo ra các trạng thái đầu cơ nhằm kiếm lợi trên cơ s ở thay đổi mức lã i suất và tỷ giá

 Bảo hiểm: Nhiều hành động đi vay và cho vay nhằm mục đ ích phòng ngừa rủi ro; nghĩa là nhằm giảm thiểu thua lỗ phát s inh do thay đổi lãi s uất và tỷ giá

 Đưa vốn chạy trốn: Nhiều ch u chuyển vốn xảy ra chỉ vì nh ững nhà đầu tư muốn tránh khỏi bị đánh thuế nặng, khỏi bị chính quyền địa phương tịch thu, hay thoát khỏi những hạn chế trong chuyển đổi tiền tệ, tránh rủi ro chính trị có thể xảy ra

3.3 Eurocu rrency Market có các chức năng chính sau:

- Thị trường tiền tệ hiệu quả và thuận lợi cho việc tích tụ khả năng thanh khoản thặng dư

- Tạo một nguồn vốn quốc tế đặc biệt hấp dẫn MNCs : cung cấp nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ các nhu cầu vốn về xuất và nhập khẩu

- Tạo điều kiện thuận lợi cho thương mại và đầu tư quốc tế phát triển

3.4 Q uy chế điều chỉnh hoạt động của Eurobank:

Các Euroban k hoạt động độc lập với chính phủ:

- Không phải duy trì dự trữ bắt buộc

- Không chịu sự quản lý về trần lãi suất

- Không tham gia bảo hiểm tiền gửi

3.5 C ác n ghiệp vụ cơ bản củ a Eurocu rrency Market:

a N ghiệp vụ nhận tiền gửi:

Trên thị trường tiền tệ bán buôn, các EuroBank nhận tiền gửi Euro có kỳ hạn

và phát hành Chứng chỉ tiền gửi khả nhượng (Negotiable Certificates of Deposit-NCD )

EuroBank huy động dưới dạng NCD với mệnh giá tối thiểu là 500.000 USD, thông th ường là 1 triệu USD Đồng thời, NCD có khả năng lưu thông nên người gửi dễ dàng bán lại trên thị trường nếu cần vốn trước khi đến hạn

b N ghiệp vụ tạo tiền:

Eurocurrency Market có khả năng tạo tiền ghi sổ trên tài khoản tiền gửi thanh toán của khách hàng thông qua hoạt động tín dụng và thanh toán

c N ghiệp vụ tín dụn g:

Là khoản cho vay bằng tiền tệ Euro ngắn hạn (bao gồm trung hạn) mà các Euroban k cấp cho các doanh nghiệp, các ngân hàng, các chính phủ và các tổ chức quốc tế Các khoản vay này được thực hiện bằng loại tiền không phải là đồng bản

tệ của quốc gia mà Euroban k trú đóng, do các khoản vay này thường lớn đối với một ngân hàng, nên các Eurobank thường liên kết nhau thành một tổ chức đồng tài trợ để chia sẻ rủi ro

Dựa trên các nghiệ p vụ cơ bản trên, bảng cân đối tài sản của cá c Eurobank trên thị trườn g có cấu trúc sau :

Tài sản có Tài sản nợ

- Khoản cấp tín dụng thông qua hạn mức

tín dụng hoặc cam kết tín dụng tuần hoàn

- Các khoản cấp tín dụng thường là các

khoản cho vay đồng tài trợ

- Tài khoản tiền gửi có kỳ hạn (không là tiền gửi thanh toán), có tính lưu hoạt cao

- Chứng chỉ tiền gửi khả nhượng (NCD)

3.6 Đ ặc điểm cá c giao dị ch – Cơ chế xác định lãi suất:

- Là thị trường bán buôn, quy mô lớn, các tài khoản thường từ 1.000.000 US D trở lên, trong đó chủ yếu là tài khoản của một định chế tài chính gửi tại một tổ chức tài chính khác Các giao dịch với đồng Eurodollar rất phổ biến và linh hoạt, đặc biệt thời hạn có thể từ 1 ngày cho tới 6 tháng, rất hiếm các giao dịch kéo dài tới 5 năm Phần lớn là các giao dịch liên ngân hàng (70% giao dịch là giữa các Eurobank)

- Lãi suất tiền gửi được niêm yết tương ứng với các kỳ hạn từ 1 ngày tới vài năm, tuy nhiên kỳ hạn chuẩn mực là 1, 2, 3, 6, 9 và 12 tháng

- Mức lãi s uất quan trọng nhất trên thị trường Eurobank là lãi s uất cho vay liên ngân hàng tại London (LIBOR), lãi suất chuẩn thường gặp là 6 month Libor + Spread, những người đi vay phi ngân hàng sẽ phải trả lãi suất cao hơn LIBOR, mức chênh lệch phụ thuộc v ào hệ s ố tín nhiệm của người vay và các chi phí giao dịch của Euroban k Ngược lại, ng ười có tiền gửi chỉ được hưởng lãi suất thấp hơn LIBO R

- Cơ ch ế xác định lãi suất:

- Nguyên nhân Eurobank có khả năng đưa ra lãi suất hấp dẫn:

 Tron g khi các ngân hàng kinh doanh nội địa chịu s ự kiểm soát của chính phủ Mỹ thì các Eurobanks được hoạt động một cách độc lập, hơn nữa nó không chịu sự quản lý về trần lãi suất và không phải tham gia dự trữ bắt buộc Do đó khi các ngân hàng nội địa phải trích một phần tài s ản có của mình để đáp ứng nhu cầu dự trữ chính thức không có lãi s uất hoặc lãi suất rất thấp thì các Eurobanks chỉ phải duy trì một lượng tài sản tối ưu có mức lãi s uất thấp làm tài s ản dự trữ, chính vì vậy mà các Eurobanks có nguồn vốn dồi dào hơn

 Lợi ích kinh tế từ quy mô giao dịch lớn của các Eurobank Nhìn chung, mức trung bình của mỗi khoản tiền gửi và mỗi khoản cho vay của các Eurobank lớn hơn n hiều so với giao dịch của các ngân hàng nội địa Điều này có nghĩa

là chi phí hoạt động trung bình liên quan đến mỗi đô la Mỹ nhận gửi hay cho vay của các Eurobank là rất thấp

 Tron g khi các ngân hàng nội địa phải duy trì một hệ thống chi nhánh cồng kềnh và tốn nhiều chi phí thì các Eurobank tránh được đáng kể các chi phí liên quan đến tổ chức cán bộ, hành chính và s ự chậm trễ phát sinh do phải tuân theo các quy định ngân hàng nội địa Hơn nữa, các ngân hàng nội địa cần một cơ chế kiểm s oát nội bộ chặt chẽ và thường chịu ch i phí rất lớn cho những hoạt động về pháp lý thì các Eurobank giảm được đáng kể những chi phí này

 Những hoạt động của các Eurobank chịu s ự cạnh tranh quốc tế mạnh mẽ bên cạnh những điều kiện tham gia hoạt động trên thị trường này tương đối dễ dàng so với những hoạt động ngân hàng nội địa Điều này khiến cho các Eurobank hoạt động càng trở nên hiệu quả và càng trở nên cạnh tranh hơn

 Các Eurobank không phải trả phí bảo hiểm tiền gửi, trong khi đó các ngân hàng Mỹ phải trả phí bảo hiểm cho những khoản tiền gửi tại Tổ chức b ảo hiểm tiền gửi Liên Bang (Federal Depos it Ins urance Corporation - FDIC)

 Nhìn chung, đội ngũ khách hàng được các Eurobank cho vay đều là những khách hàng có chất lượng cao, có tỷ lệ vỡ nợ không đáng kể Trong khi đó, những khách hàng mà các ngân hàng nội địa cho vay thường có tỷ lệ vỡ nợ khá cao, do đó các ngân hàng này phải thu thêm một khoản phí cho vay để

bù đắp rủi ro, làm cho mức lãi s uất cho vay bị đội lên và mức lã i suất tiền gửi giảm xuống

3.7 C ơ chế tạo tiền trên Eurocurrency Market

Eurocurrency Market có khả năng tạo tiền ghi sổ trên tài khoản tiền gửi thanh toán của khách hàng thông qua hoạt động tín dụng và thanh toán

Để trả lời được câu hỏi tiền gửi EuroDollar được tạo ra như thế nào, chúng ta hãy xét ví dụ về 1 côn g ty của Mỹ có tên là UPS Công ty này quyết định chuyển 1 triệu USD ra khỏi nước Mỹ từ tài khoản tiền gửi tại 1 ngân hàng của Mỹ có tên là USBank sang 1 tài khoản Eurodollar của 1 ngân hàng Anh UKBank

Bước thứ 1, công ty UPS rút 1 triệu USD từ tài khoản tiền gửi của mình bằng Sec chuyển sang gửi tạm UK Bank Sau đó, UKBank g ửi s ố tiền nhận được là 1 triệu USD trên tài khoản của mình tại USBank (Trong ví dụ này, ngân hàng USBank và UKBank là 2 ngân hàng đại lý cho nhau nên mở tài khoản cho nhau )

Sự di chuy ển đô la Mỹ bởi công ty UPS từ USBank sang ngân hàng UKBank (là EuroBank) không làm giảm tổng USD tiền gửi tại hệ thống ngân hàng Mỹ Tất cả những gì xảy ra chỉ liên quan tới hoạt động ghi chép sổ s ách mà không đòi hỏi bất cứ 1 USD nào phải di ch uyển về măt cơ học ra khỏi hệ thống ngân hàng Mỹ Duy nhất có 1

s ự thay đổi đáng chú ý sau khi các nguồn vốn đã di chuy ển là: Ngân hàng UKBank bây giờ được q uyền đòi (quyền sử dụng) khoản tiền gửi bằng USD của công ty UPS trước đây Tổng tiền gửi tại USBank là không thay đổi, nh ưng chỉ có quyền s ử dụng tiền gửi là thay đổi Cần lưu ý là khi công ty UPS của Mỹ chuyển vốn sang Eurodollar