Khủng hoảng tiền tệ Mexico đồng peso năm 1994 và tác động tới Việt Nam. Việc Mỹ nâng lãi suất đã khiến đồng peso Mexico mất giá nhanh chóng và châm ngòi cho dòng thoái vốn tại khắp khu vực Mỹ Latin. Chỉ trong vòng 3 tháng, đồng nội tệ Mexico giảm 53% so với USD, kéo theo đó là cuộc suy thoái kinh tế được đánh giá coi là cuộc khủng hoảng tồi tệ nhất thế giới kể từ những năm 1930
MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Liên tục trong những năm đầu của thập niên 90, Mexico thực hiện chương trình tái cấu trúc nền kinh tế rất mạnh mẽ, thu hút được rất nhiều các dòng vốn nước ngoài vào thúc đẩy nền kinh tế phát triển. Thế rồi đến năm 1994 đồng tiền Peso đã lâm vào tình trạng mất giá, chính phủ do phải chịu thâm hụt cán cân thương mại khổng lồ, các dòng vốn quốc tế rút ra khỏi Mexico trước sự yếu kém của nền kinh tế và những rủi ro về chính trị ngày một tăng cao nên đã không thể giữa được tỷ giá neo giữa đồng peso và đồng đô la Mỹ. Vậy nguyên nhân thực sự của sự sụp đổ này là do đâu? Đây cũng là đề tài mà nhóm chúng em đưa ra để thảo luận, từ điển hình của Mexico mà rút ra những bài học cho Việt Nam trong giai đoạn hiên nay. Chính vì những lý do trên, nhóm nghiên cứu lớp 19A– Tài chính Ngân hàng đã lựa chọn đề tài “ Khủng hoảng tiền tệ Mexico và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam”. Bài tiểu luận bao gồm 3 phần chính Chương I: Diễn biến cuộc khủng hoảng tiền tệ Mexcio 1994 Chương II: Nguyên nhân và mô hình kinh tế giải thích cuộc khủng hoảng tiền tệ Mexico 1994 Chương III: Biện pháp đối phó sau khủng hoảng của Mexico và bài học kinh nghiệm cho Việt Nam Do hạn chế về nguồn tài liệu, thời gian nghiên cứu, bài tiểu luận không thể tránh khỏi những thiếu sót. Nhóm nghiên cứu rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến của mọi người. Nhóm xin gửi lời cảm ơn đến TS Mai Thu Hiền – Giảng viên môn Tài chính quốc tế - Khoa Tài chính Ngân hàng – Trường đại học Ngoại thương đã giúp đỡ nhóm em hoàn thành bài tiểu luận này. 1 CHƯƠNG 1: DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG HOẢNG TIỀN TỆ MEXICO 1994 1.1 Tình hình kinh tế thế giới và Mexico trước khoảng hoảng 1994 1.1.1Những biến chuyển trong đầu tư quốc tế và thị trường tài chính toàn cầu Do có tác động của sự mở cửa nền kinh tế cho đầu tư nước ngoài, mà nhiều nước đang phát triển đã có những thành tựu đáng kể về thu hút vốn đầu tư nước ngoài trong suốt nửa đầu của thập niên 90. Dòng vốn đổ vào những quốc gia này là khoảng $40 tỷ trong năm 1990, đạt đến con số kỷ lục là 155 tỷ đô la vào 1993. Tại những nền kinh tế mới nổi ở bán cầu Tây, dòng vốn càng được tập trung nhiều hơn ở lĩnh vực lợi tức nhạy cảm, danh mục thanh khoản cao. Từ 1990-1994, những khoản đầu tư này chiếm đến 66% dòng vốn đổ vào và so với đầu tư trực tiếp nước ngoài, chỉ đạt 30%. Sự tăng lên mạnh mẽ dòng vốn đầu tư vào những nền kinh tế mới nổi này là do những nguyên nhân sau đây: • Các quốc gia đang phát triển đã tái cấu trúc những khoản nợ ngân hàng thương mại và thực hiện đầy đủ những chính sách vĩ mô, đáng kể là sự cải cách trong lĩnh vực tài chính như là dỡ bỏ những hàng rào trong lưu chuyển vốn giữa các nước. • Hàng rào biên giới quốc gia và giao dịch ngân hàng có chi phí thấp hơn và ngày càng dễ tiếp cận hơn. • Những nhà đầu tư thể chế - quĩ dự trữ, công ty bảo hiểm, quĩ hưu trí, các ngân hàng và cơ quan chứng khoán đa dạng hóa danh mục đầu tư nước ngoài của mình. • Lãi suất đầu tư giảm ở những quốc gia công nghiệp phát triển, như Mỹ, đã làm tăng tính hấp dẫn của những khoản đầu tư lợi suất cao của những nền kinh tế mới nổi. 1.1.2Những chính sách kinh tế của Mexico trước năm 1988 2 Từ giữa thập kỉ 70 cho đến cuối thập kỉ 80, Mexico lâm vào vòng tròn luẩn quẩn của lạm phát và phá giá tiền tệ, khó có thể quay trở lại phát triển kinh tế. Kiềm chế lạm phát và phục hồi nền kinh tế trong đó chính sách ổn định tỷ giá là một ưu tiên hàng đầu đối với chính phủ nước này. Từ 1954 đến 1976, Mexico duy trì tỷ giá cố định peso/ đô la = 12.5. Thời kì này đi cùng với kỉ nguyên của sự phát triển đáng kể nền kinh tế với chỉ số lạm phát vừa phải Tuy nhiên, từ những năm1972, đồng peso suy yếu mạnh bởi thiếu hụt tài khoản vãng lai và tăng lên của lạm phát. Cho đến tháng 12/1976, sức ép tăng lên của cán cân thanh toán và sự tháo chạy của nguồn vốn ngoài tầm kiểm soát đã làm phá giá đồng peso. Cho đến cuối năm, tỷ giá này lên đến 21 peso trên 1 đô la, tỷ lệ lạm phát là 60%. Mexico lâm vào cuộc suy thoái trầm trọng. Dưới sự quản lý của tổng thống José Lopez Portillo (1976-82), đồng nội tệ càng bị mất giá hơn nữa, lên đến 27.25 peso 1 đô la. Trong thời kì này, giá dầu tăng đột biến đã khiến chính phủ Mexico mất khả năng trong thực hiện chính sách khôi phục kinh tế, phải vay 1 lượng lớn từ nước ngoài. Từ 1982, giá dầu trên thế giới giảm, nợ nước ngoài của Mexico cũng giảm bớt. Đối mặt với sự giảm sút quỹ dự trữ ngoại hối và những dòng vốn đầu tư khổng lồ, một lần nữa những nhà quản lý phải phá giá đồng peso. Lần này, đồng peso bị phá giá xuống 500% so với đô la. Đất nước này lại lao vào nền kinh tế thảm khốc và khủng hoảng tài chính. Lạm phát lên đến trên 60%, ngân hàng cạn kiệt dự trữ ngoại hối, và sang tháng 8, Mexico tạm thời ngừng thanh toán gốc trên những khoản nợ nước ngoài. Vào tháng 9, hệ thống ngân hàng được quốc gia hóa, và tỷ giá bắt đầu được điều chỉnh, và đến cuối năm thì giảm xuống còn 160 peso 1 đô la. Dưới sự điều khiển của tổng thống Miguel de la Madrid (1982-88), Mexico đã thích nghi với chính sách tỷ giá kép. 1 loại tỷ giá có điều khiển cho hàng hóa thương mại và những khoản nợ chính thức, và 1 loại tỷ giá tự do cho những giao dịch khác. Tỷ giá có kiểm soát bị mất giá theo từng ngày dưới sự suy xét cẩn thận của chính phủ Mexico. Dần dần,tỷ giá có kiểm soát chuyển gần đến tỷ giá thả nổi. Cho đến cuối năm 1986, hai tỷ giá này tương đương nhau, khoảng 920 peso 1 đô la. 3 Dưới thời của tổng thống de la Madrid, việc thanh toán những khoản nợ khổng lồ được ưu tiên lớn. Mexico trở thành nhà xuất khẩu vốn ròng. Nền kinh tế mất dần những nguồn tài chính chủ yếu và phát triển kinh tế ngừng trệ với gánh nặng phá giá đồng nội tệ và những khoản nợ trong và ngoài nước cũng như áp lực lạm phát đối với nền kinh tế. Giữa năm 1987, Mexico lại đối mặt với khủng hoảng lạm phát với giá cả tăng mạnh. Tháng 11, các ngân hàng Mexico ngừng can thiệp vào thị trường ngoại hối, và tiền mặt giảm giá mạnh ở mức 3000 peso trên 1 đô la. Lại 1 lần nữa, thị trường chứng khoán ngừng trệ và chỉ số lạm phát lên đến 159%. 1.1.3Những cải cách về kinh tế tài chính ở Mexico từ năm 1988 Từ năm 1988, chính phủ Mexico bắt đầu nỗ lực cải cách toàn diện để nền kinh tế mở cửa, hiệu quả và cạnh tranh hơn. Hiệp định Pacto giúp ổn định tỷ giá được coi như một biện pháp nhằm kiềm chế lạm phát Ổn định tỷ giá là 1 trong những nội dung của hiệp định giữa chính phủ với người làm công và khu vực doanh nghiệp để làm tăng lên sự đồng lòng của người dân với những cải cách kinh tế. Hiệp định 3 bên này được biết đến với tên gọi “Pacto”, cung cấp nền tảng cho chính sách kinh tế mới. Theo như Pacto, từ tháng 3 đến tháng 12/ 1988, tỷ giá peso/đô la được cố định. Tuy nhiên, trong năm 1989, tỷ giá cố định đã bị cấm và thay vào đó là 1 tỷ giá linh hoạt hơn, cho phép sự phá giá dần của đồng peso so với đồng đô la. Hệ thống linh hoạt này đã khiến cho đồng peso theo từng năm mất giá dần 16.7% vào năm 1989, 11.4% năm 1990, và 4.5% năm 1991. Bắt đầu từ tháng 11/1991, tỷ giá peso/đô la được cho phép dao động trong 1 giới hạn mở rộng từng ngày. Giới hạn này cho phép tỷ lệ mất giá của đồng peso so với đồng đô la là từ 0.0002 - 3.05 peso trên 1 đô la.Tỷ lệ mất giá này vào năm 1992 là 2.9%. Tháng 10/1992, giới hạn trần của tỷ lệ này là 0.0004 peso/đô la. Điều đó đã làm tỷ lệ mất giá này vào năm 1993 là 4.5%. Vì vậy, từ cuối 1991 cho đến tháng 8/1994, tỷ giá peso/đô la mất giá trong khoảng từ 3.08 – 3.24 peso trên 1 đô la. Sự nâng giá đồng Peso 4 Chiến lược Pacto đã thành công trong việc kiềm chế lạm phát, giảm chỉ số lạm phát từ 159% năm 1987 xuống còn 8% năm 1993. Tuy nhiên, trong khi chỉ số này giảm ở Mexico thì ở Mỹ, chỉ số lạm phát lại tăng tương đối. Vì vậy, tỷ giá peso/đô la lại tăng dần lên, mặc dù ở thời kì trước,đồng peso bị phá giá. Điều này đã gây ra những cách nhìn nhận khác nhau. Một số nhà phân tích kinh tế tranh luận rằng, cho đến 1994, đồng peso được định giá cao và cần thiết phải phá giá nó nếu muốn có 1 nền kinh tế phát triển. Mặt khác, những nhà tài chính chủ chốt ở Mexico thì lại cho rằng peso không bị định giá cao, bằng chứng là xuất khẩu của Mexico vẫn tăng mạnh mẽ. Sự mở cửa đối với hoạt động đầu tư nước ngoài ở Mexico Vào tháng 5 năm 1989, Mexico đã thiết lập một loạt các quy định mới về đầu tư nước ngoài nhằm khắc phục những hạn chế trong việc sở hữu nước ngoài và đầu tư vào Mexico. Những quy định mới đã giúp làm tăng khả năng đầu tư tới 100% sở hữu nước ngoài. Bên cạnh đó quy định mới không yêu cầu nhà đầu tư phải được sự phê chuẩn của chính phủ Mexico. Từ năm 1989 đến đầu năm 1990 đã có sự thay đổi trong các quy định về quản lý đầu tư nước ngoài vào hóa dầu, ngân hàng quốc doanh và bảo hiểm. Sau quyết định tái cổ phần hóa các ngân hàng được ban hành vào tháng 5 năm 1990 đã làm giảm những rào cản của dòng vốn đầu tư nước ngoài vào các định chế tài chính như việc nâng tỷ lệ vốn góp nước ngoài trong những công ty như môi giới nhà đất, tập đoàn tài chính và ngân hàng lên tới 30%. Những cải cách của Mexico thu hút đầu tư Những cải cách ở lĩnh vực tài chính đã thu hút nguồn vốn rất lớn đổ vào Mexico vào những năm đầu thập niên 90, đặc biệt là 93 tỷ USD từ năm 1990 tới năm 1993( theo IMF). Tuy nhiên dòng vốn nước ngoài 60% đi vào Mexico theo hình thức đầu tư gián tiếp (tập trung chủ yếu vào khu vực tài chính tư) chỉ có 18% theo hình thức đầu tư trực tiếp. Luật thị trường chứng khoán Mexico tháng 12 năm 1989 mở đường cho nguồn vốn đầu tư nước ngoài khổng lồ được tiếp cận thị trường vốn trong nước và ngay sau đó đã chiếm 6% tổng nguồn vốn. Từ năm 1990 đến năm 1993 thị trường vốn đã thu hút 23 tỷ USD đầu tư nước ngoài. Vào cuối giai đoạn này 27% vốn trên thị trường vốn là của 5 các nhà đầu tư nước ngoài. Từ việc lãi suất tăng, trái phiếu doanh nghiệp cũng trở nên hấp dẫn thu hút được 14 tỷ trong cùng kỳ. Luật thương mại được nới lỏng Trong suốt 10 năm trở lại đây thì Mexico đã từng bước thay đổi cải cách hệ thống quản trị thương mại trong quốc tế và khu vực. Cuộc cải tổ này diễn ra vào giữa năm 1985 và tới năm 1986 luật thương mại được sửa đổi mở đường vào GATT( General Agreement on Taiffs and Trade). Vào tháng 12 năm 1987, luật thuế ban hành giảm mức cao nhất của tất cả các loại thuế xuống 20%. Dẫn tới hơn 90% sản phẩm quốc nội được bảo hộ bởi hệ thống giấy phép nhập khẩu trước cải cách đã giảm nhanh xuống còn 20%. Nhiều các hiệp định thương mại được ký kết Trong suốt 1 thập niên qua Mexico đã có nhưng bước tiến đáng kể trong việc mở rộng thương mại quốc tế. Trước năm 1982, sự cạnh tranh với doanh nghiệp nước ngoài gần như là không có bởi các rào cản thuế quan và phi thuế quan. Nhưng kể từ năm 1986 khi chính thức trở thành thành viên của GATT, Mexico từng bước gỡ bỏ các bảo hộ cho hàng hóa trong nước, đồng thời ký kết các hiệp ước song phương và đa phương phát triển các mối quan hệ thương mại với những quốc gia khác trong cùng tổ chức. Từ năm 1992, Mexico đã ký các hiệp ước tự do hóa thương mại với các nước Châu Mỹ La tinh bao gồm: Chile, Costa Rica, Salvador, Guatemala, Honduras và Nicaragua. Mexico cũng tăng cường phát triển các mối quan hệ thương mại tốt đẹp với các khu vực kinh tế khác bên ngoài Châu Mỹ La Tinh như : 11/1993 Mexico tham gia APEC – Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á Thái Bình Dương, 4/1994 Mexico trở thành thành viên thứ 25 của OECD tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế. Vào tháng 1 năm 1994, Mexico có được 1 bước tiến quan trọng khi cùng với Mỹ và Canada thành lập khu thương mại tự do Bắc Mỹ NAFTA, khu vực tự do hóa thương mại lớn nhất với 380 triệu người sản xuất khoảng 8000 tỷ USD giá trị hàng hóa và dịch vụ. Nhờ đó mà những nhà cung cấp dịch vụ tài chính của Mỹ đã tiếp cận được thị trường Mexico với những quyền lợi như với những nhà đầu tư trong nước. Theo ITC ( international trade commission) NAFTA trong năm đầu tiên đạt được sự phát triển 6 mạnh mẽ về thương mại và tăng cao về vốn. Ngân hàng của Mexico đều nhấn mạnh sự tăng trưởng vượt bậc trong tất cả những giao dịch thương mại giữa Mexico và các nước thành viên. 50% kim ngạch xuất khẩu của Hoa Kỳ là sang Mexico. Từ sau khi là thành viên của NAFTA Mexico bắt đầu tiến trình 15 năm từng bước xóa bỏ hàng rào thương mại lên hàng hóa dịch vụ và nguồn vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài. 1.2 Diễn biến cuộc khủng hoảng Mexico 1994 • Ngày 1 tháng 1 năm 1994, lực lượng vũ trang Zapatistas đã nổi dậy. Cuối tháng 2, tỷ giá hối đoái giữa peso và dollar tăng đến kịch trần biên độ giao động. Nhưng các nhà đầu tư nước ngoài vẫn lạc quan về tình hình Mexico và dòng vốn nước ngoài vẫn tiếp tục đổ vào. • Tháng 3, ứng cử viên tổng thống Luis Donaldo Colosio bị ám sát đã tạo nên những căng thẳng chính trị ở Mexico. Các nhà đầu tư nước ngoài trở nên bất an và lo lắng cho tài sản của mình ở Mexico. Trước những lo ngại về tình hình chính trị và kinh tế ở Mexico, các nhà đầu tư trong và ngoài nước đã giảm nhu cầu về chứng khoán của Mexico. Peso chịu sức ép mất giá và chính phủ đã tung khoảng 10 tỷ dollar dự trữ ngoại hối nhà nước ra để bảo vệ tỷ giá danh nghĩa. • Tháng 4, lãi suất trái phiếu chính phủ định danh bằng peso có xu hướng tăng. Lo ngại rằng điều này có thể gây tổn thương cho khu vực ngân hàng còn non trẻ của đất nước và sợ rằng lãi suất cao có thể gây ra suy thoái kinh tế vào một năm có bầu cử tổng thống, nên chính phủ đã một mặt dùng dự trữ ngoại hối để chống lại xu hướng tăng lãi suất, một mặt tiến hành đổi các trái phiếu chính phủ từ định danh bằng peso sang định danh bằng dollar. • Một số học giả kinh tế đã cảnh báo về việc đồng peso được định giá quá cao so với dollar. Nhưng đồng thời cũng có ý kiến phản đối việc điều chỉnh tỷ giá vì lý do niềm tin của các nhà đầu tư chưa đủ mạnh để có thể không bị hoảng loạn khi tỷ giá thay đổi mạnh. Chính phủ Mexico chọn biện pháp vừa dùng dữ trữ ngoại hối để giữ ổn định tỷ giá, vừa từng bước nhỏ điều chỉnh tỷ giá. 7 • Tháng 8, tổng thống Ernesto Zedillo nhậm chức phải đương đầu với nhiều khó khăn trong lĩnh vực kinh tế.Tuy nhiên ông vẫn duy trì các chính sách tài chính, tiền tệ như trước. • Cuối tháng 9, Tổng thư ký của đảng Institutional Revolution, José Francisco Ruiz Massieu bị ám sát. Cộng đồng thế giới cho rằng vụ ám sát này đã càn chứng tỏ tình hình chính trị tại Mexico rất bất ổn.Các nhà đầu tư thêm bất an.Một số các nhà đầu tư nước ngoài cùng các quỹ đã bắt đầu rút vốn khỏi Mexico. • Giữa tháng 10, Cục dữ trữ Liên bang Mỹ tuyên bố mặc dù lo ngại về mức dự trữ ngoại hối ít ỏi của Mexico, song Mexico không nên mong đợi chi viện của nước ngoài. Tâm lý của các nhà đầu tư càng trở nên bất ổn. Cũng trong thời gian đó, sau khi một số công ty lớn của Mexico công khai tình trạng lợi nhuận của mình giảm sút. Thị trường chứng khoán Mexico chao đảo. Áp lực mất giá peso càng tăng lên. • Tổng thống mới nhậm chức không muốn phá giá đồng peso trong suốt nhiệm kỳ của mình trừ khi việc phá giá này là không thể tránh được. Sự cố gắng duy trì đồng peso được định giá cao đã gây ra cho nền kinh tế Mexico nhiều vấn đề như nó đã không khuyến khích nước ngoài tiêu dùng hàng hóa của Mexico , trong khi người Mexico lại thích tiêu dùng các sản phẩm của nước ngoài. Điều này dẫn đến thâm hụt thương mại ngày càng trầm trọng. Bên cạnh đó, các nhà đầu tư và các quỹ đầu tư ở Mexico cũng nhận sự mất giá của đồng Peso nên đã bắt đầu chuyển việc nắm giữ các tài sản bằng đồng peso sang nắm giữ các tài sản bằng đồng dollar. Để giữ tỷ giá của đồng nội tệ, có một cách đó là dùng tiền nước ngoài để mua lại đồng nội tệ. Và hàng tỷ dollar trong quỹ dự trữ ngoại hối của Mexico đã được tung ra nhằm giữ giá đồng peso nhưng đã không thành công. • Cuối tháng 10, thống đốc ngân hàng trung ương Mexico công khai rằng dữ trữ ngoại hối của Mexico chỉ còn 17,12 tỷ dollar. • Ngày 20 tháng 12 năm 1994, trước áp lực phá giá đồng peso , tổng thống Mexicon Ernesto Zedillo đã phải phá giá đồng peso thêm 15% . Bên cạnh đó, chính phủ cũng đã can thiệp nhằm giảm tốc độ mất giá, song không có hiệu quả mà trái lại 8 làm cho quỹ dự trữ ngoại hối của Mexico ngày càng cạn kiệt. Đến ngày 22/12, chính phủ Mexico đã phải quyết định tuyên bố thả nổi đồng peso. • Quyết định này đã làm các nhà đầu tư mất hết lòng tin vào khả năng trả các khoản nợ ngắn hạn (các khoản nợ nước ngoài nếu tính theo peso đã lớn lên gấp nhiều lần khi tỷ giá giữa peso và dollar tăng lên). Vì thế, các nhà đầu tư bán tháo các tài sản bằng đồng peso. Điều này làm cho đồng peso càng mất giá hơn nữa. Bên cạnh đó ,các khoản nợ nước ngoài đột nhiên tăng lên đã khiến bảng cân đối tài sản của các xí nghiệp và ngân hàng của Mexico xấu đi. Hậu quả là nền kinh tế Mexico rơi vào khủng hoảng thực sự CHƯƠNG 2: NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG MEXICO 1994 9 Khủng hoảng tiền tệ ở Mexico bắt nguồn từ sự tác động lẫn nhau của các yếu tố kinh tế và chính trị. Trong suốt thời gian nắm quyền chính phủ của Salinas đã thực hiện việc cải tổ mở cửa nền kinh tế. Cùng với việc neo tỷ giá với đồng đôla Mỹ, Mexico đã thu hút lượng vốn đầu tư nước ngoài khổng lồ, và chính nguồn vốn này đã tài trợ cho việc nhập khẩu, làm cho tình hình thâm hụt cán cân vãng lai của Mexico càng trở nên tồi tệ hơn. Đến đầu năm 1994, khi một loạt các vụ scandal chính trị diễn ra đã làm cho các nhà đầu tư mất niềm tin vào sự ổn định của nền kinh tế nước này. Dự trữ ngoại hối của nước này giảm xuống nhanh chóng. Thời điểm đó, chính phủ Mexico đã nỗ lực hết sức để ngăn chặn sự suy giảm nghiêm trọng của dự trữ ngoại hối. Tuy nhiên, những chính sách kinh tế vĩ mô được áp dụng trong thời gian trước thềm cuộc bầu cử tổng thống lại không tương thích với chính sách tỷ giá và hơn thế nữa làm cho tình hình thâm hụt cán cân thương mại ngày càng xấu đi. Sau khi cuộc bầu cử diễn ra, một loạt các cú sốc về chính trị đã làm cho các nhà đầu tư nước ngoài ồ ạt rút vốn, dự trữ ngoại hối rơi xuống mức mà NHNN Mexico không đủ để can thiệp nhằm bình ổn tỷ giá. 2.1 Sự yếu kém nội tại của nền kinh tế Quá trình cải cách, mở cửa nền kinh tế của Mexico đã tạo nên một loạt thách thức mới cho chính phủ Salinas. Trong đó, sự gia tăng thâm hụt cán cân thương mại trở nên nổi cộm hơn bao giờ hết, đi cùng với đó là việc giảm tỷ lệ tiết kiệm của khu vực tư nhân. Việc quốc hữu hóa cũng khiến cho hệ thống ngân hàng của Mexico trở nên mong manh, mang đến sự hạn chế cho quá trình sử dụng chính sách tiền tệ để hỗ trợ đồng Peso và để giảm thâm hụt tài khoản vãng lai. 2.1.1 Thâm hụt cán cân thương mại kéo dài Chính phủ Salinas đã tiến hành kích thích tăng trưởng kinh tế và tăng sức cạnh tranh bằng cách khuyến khích thương mại và đầu tư quốc tế. Xuất khẩu hàng hóa của Mexico này đã tăng gần gấp đôi, từ $31 triệu trong năm 1986 đến $61 triệu trong năm 1994. Mexico cũng đã thu hút được những khoản vốn đầu tư nước ngoài rất quan trọng. Theo ngân hàng Trung ương Mexico, lượng vốn đầu tư nước ngoài thu hút được là $102,8 triệu, trong đó $30,2 triệu là đầu tư trực tiếp nước ngoài. Mức độ đầu tư lớn này 10 [...]... của Mexico đã tăng từ 1,4% GDP trong năm 1988 đến 7,7% GDP trong năm 1994 Bảng 1: Thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai của Mexico từ năm 1988 -1994 % so với GDP Nguồn: Ngân hàng Trung ương Mexico 2.1.2 Tiết kiệm tư nhân giảm sút Khi các cải cách kinh tế diễn ra đầu những năm 90, người dân Mexico bắt đầu chuyển nhiều hơn thu nhập của họ từ tiết kiệm sang tiêu dùng Theo dữ liệu của Ngân hàng Trung ương Mexico, ... giảm đi 4 tỷ USD Kết quả là, Mexico không còn đủ khả năng để can thiệp nhằm bình ổn tỷ giá Họ buộc phải thả nổi tỷ giá vào 22/12 /1994 CHƯƠNG 3:BIỆN PHÁP ĐỐI PHÓ SAU KHỦNG HOẢNG CỦA MEXICO VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 3.1 Các biện pháp đối phó sau khủng hoảng của Mexico Nền tài chính thế giới đã chứng kiến cuộc khủng hoảng tài chính ở Mexico bắt đầu vào ngày 20/12 /1994 khi nước này tuyên bố phá... năng lực sản xuất có tăng nhưng Mexico đã mất khả năng cạnh tranh do việc định giá quá cao đồng tiền Hơn thế nữa ngân hàng và bộ tài chính Mexico còn cho rằng chính do sản lượng xuất khẩu của Mexico vào năm 1994 nên việc các nhà phân tích đưa ra ý kiến về sự định giá quá cao đồng Peso là phóng đại sự thật Hậu quả là đến cuối năm 1994, động thái duy nhất của chính quyền Mexico là cho phép đồng Peso phá... trường 3.2.1 Cán cân vãng lai Nguyên nhân nội tại của khủng hoảng tiền tệ Mexico 1994 là việc Mexico đã duy trì 1 tỷ giá cố định trong thời gian quá dài dẫn tới hiện tượng Peso lên giá so với dollar Hậu quả là xuất khẩu của Mexico chịu ảnh hưởng bất lợi Điều này dẫn tới Mexico trở nên bị thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai Đối với Việt Nam, thâm hụt cán cân vãng lai là vấn đề thâm niên Mặc dù thâm hụt có... dẫn đến tình trạng trầm trọng hơn của mức thâm hụt tài khoản hiện tại Bảng 3: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa giữa peso/đôla Mỹ từ 1988 -1994 12 Bảng 4: Tỷ giá hối đoái thực peso/đôla Mỹ từ 1998 -1994 Nguồn: Ngân hàng Trung ương Mexico Vào giữa năm 1994, hai nhà kinh tế đã cho rằng Mexico cần phải hành động để điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm bù đắp cho việc định giá quá cao đồng peso Một lượng phá giá giá hối... khằng định rằng lạm phát năm 1994 chỉ là 7,4%, thấp nhất trong vòng 22 năm Tuy nhiên 1 vài nhà phân tích thì cho rằng chính sách tiền tệ của Mexico 1994 đã điều tiết sự mở rộng kinh tế và không hoàn toàn phù hợp với chính sách tỷ giá của chính phủ Như đã nêu ra ở trên, chính quyền Mexico thành công trong việc ổn định dự trự ngoại hối từ cuối tháng 4 cho tới giữa tháng 11 năm 1994 Tuy nhiên không thể coi... cóc quy mô lớn Sự lo lắng của các nhà đầu tư về tình hình bất ổn chính trị tại Mexico ngày càng gia tăng trong thời gian này do việc xảy ra vụ cóc 2 doanh nhân lớn 14/3 /1994, chủ tập đoàn ngân hàng lớn nhất Mexico (Banamex-Accival) bị bắt cóc và số tiền chuộc không được tiết lộ Ngay sau tai nạn này thị trường chứng khoán Mexico giảm 81 điểm và có thông tin cho rằng vụ bắt cóc này có liên quan tới cuộc... nước ngoài đổ vào nền kinh tế Mexico Riêng thời gian từ 1990 đến 1993, Mexico đã thu hút được 93 tỷ Dollar đầu tư nước ngoài, chiếm một nửa tổng đầu tư nước ngoài vào Mỹ Latin Qũy tiền tệ Quốc tế đã kiến nghị chính phủ Mexico có các biện pháp giảm thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai Tuy nhiên, mức độ thâm hụt tiếp tục gia tăng trong năm 1994, lên tới 8% GDP Bên cạnh đó, năm 1994 đã xảy ra hiện tượng lãi... 22 điểm vào ngày hôm sau và đã có một lượng vốn lớn bị rút ra khỏi Mexico, đồng thời chính phủ cũng mất một khoản dự trữ ngoại hối lớn Đến 22/4 /1994, gần 1 tháng sau vụ ám sát ứng cử viên tổng thống Colosio dự trữ ngoại hối của Mexico giảm xuống chỉ còn 10,8 tỷ USD 2.3 Những mâu thuẫn trong các chính sách vĩ mô của Mexico Chính phủ Mexico không hề nhận ra điểm yếu cơ bản của nền kinh tế chính là sự... danh nghĩa được chính phủ Mexico cho phép trong giai đoạn này đã không đạt tới mức chênh lệch lạm phát giữa Mỹ và Mexico Mặc dù tỷ lệ lạm phát của Mexico có giảm trong những năm này nhưng nó vẫn cao hơn tỷ lệ lạm phát của Mỹ Do đó, tỷ giá đồng peso đối với đồng đô la đã dần tăng trên thực tế dù về danh nghĩa đồng peso đã mất giá Với đồng peso được định giá quá cao, người dân Mexico có nhu cầu nhập khẩu . 11/1993 Mexico tham gia APEC – Diễn đàn hợp tác kinh tế Châu Á Thái Bình Dương, 4 /1994 Mexico trở thành thành viên thứ 25 của OECD tổ chức hợp tác và phát triển kinh tế. Vào tháng 1 năm 1994, Mexico. nghiệp và ngân hàng của Mexico xấu đi. Hậu quả là nền kinh tế Mexico rơi vào khủng hoảng thực sự CHƯƠNG 2: NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG MEXICO 1994 9 Khủng hoảng tiền tệ ở Mexico bắt nguồn từ sự. vãng lai của Mexico đã tăng từ 1,4% GDP trong năm 1988 đến 7,7% GDP trong năm 1994. Bảng 1: Thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai của Mexico từ năm 1988 -1994 Nguồn: Ngân hàng Trung ương Mexico 2.1.2