326 Một số giải pháp góp phần gia tăng giá trị kinh tế của doanh nghiệp

326 Một số giải pháp góp phần gia tăng giá trị kinh tế của doanh nghiệp

1 MỤC LỤC CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Lý luận về giá trò doanh nghiệp: .7 1.1.1 Giá trò sổ sách (Book value): 7 1.1.2 Giá trò thò trường (Market value): .7 1.1.3 Một số phương pháp xác đònh giá trò doanh nghiệp: 8 1.2 Lý luận về giá trò thò trường gia tăng và giá trò kinh tế gia tăng: .11 1.2.1 Giá trò thò trường gia tăng (Market value added): 11 1.2.2 Giá trò kinh tế gia tăng (Economic value added) .12 1.2.3 Giá trò thò trường: 14 1.2.4 Ngưỡng tạo giá trò và suy giảm giá trò công ty: .15 1.2.5 So sánh EVA và các chỉ tiêu lợi nhuận kế toán khác (ROI, ROE ): 16 1.3 Tác động của chính sách cổ tức đối với giá trò doanh nghiệp: .18 1.3.1 Khái niệm cổ tức: .18 1.3.2 Mục tiêu của chính sách cổ tức: .19 1.3.3 Các quan điểm về chính sách cổ tức của công ty: .19 Khi xem xét tác động của chính sách cổ tức đến giá trò công ty, hiện nay, vẫn tồn tại hai quan điểm khác nhau: .19 1.3.4 Những yếu tố tác động đến chính sách cổ tức của công ty: .20 1.4 Hiệu chỉnh dữ liệu kế toán phục vụ các phân tích tài chính: .23 1.5 Sự tác động của một số lý thuyết kinh tế hiện đại đối với giá trò doanh nghiệp: 24 1.5.1 Lý thuyết “Người đại diện” (Principal – agent theory): 24 1.5.2 Lý thuyết: “Thông tin bất đối xứng” (Asymmetric information) và Lý thuyết: “Thò trường hiệu quả”: 26 1.5.3 Vấn đề minh bạch hóa thông tin: .28 Minh bạch thông tin nhằm khắc phục những bất lợi do “thông tin bất đối xứng” tạo ra như: .28 1.6 Kinh nghiệm ứng dụng công cụ tài chính EVA tại một số tập đoàn kinh tế trên thế giới: .28 CHƯƠNG II: ỨNG DỤNG EVA XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA MỘT SỐ CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT 2.1 Vài nét về sự hình thành và ứng dụng các chỉ tiêu phân tích tài chính doanh nghiệp: 31 2.1.1 Trên thế giới: 31 2.1.2 Tại Việt Nam: 32 2.2 Sơ lược về quá trình hình thành và phát triển của thò trường chứng khoán Việt Nam: .34 2.3 Ứng dụng EVA xác đònh giá trò kinh tế gia tăng của một số công ty niêm yết: 37 2.3.1 Giới thiệu sơ lược về công ty cổ phần Cáp và vật liệu viễn thông (Sacom): 38 2.3.2 Một số chỉ tiêu tài chính cơ bản của công ty SACOM từ năm 2003--->2005: 39 2.3.3 Xác đònh EVA qua các năm 2003, 2004 và 2005: .41 2.3.4 Nhận xét sự tương quan giữa EVA, MVA và giá cổ phiếu trên thò trường: .45 2.4 Vận dụng một số lý thuyết kinh tế hiện đại nhằm làm gia tăng giá trò kinh tế của các công ty cổ phần niêm yết: .47 2.4.1 Chính sách cổ tức và lý thuyết: “Người đại diện”: 47 2.4.2 Chính sách cổ tức và lý thuyết: “Thông tin bất đối xứng”: .47 2.4.3 Lý thuyết “Người đại diện” và “Thông tin bất đối xứng”: .49 CHƯƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP GÓP PHẦN GIA TĂNG GIÁ TRỊ KINH TẾ CỦA DOANH NGHIỆP 3.1 Đònh hướng mục tiêu giải pháp: 3.1.1 Tạo lập môi trường kinh doanh bình đẳng, thuận lợi để doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn: 51 3.1.2 Xây dựng chính sách kinh tế hướng doanh nghiệp đến hội nhập toàn cầu: 52 3.1.3 Xây dựng một thò trường chứng khoán ngày càng lớn về qui mô và hoạt động hiệu quả: .52 3.1.4 Các công ty phải tiếp cận các phương pháp quản lý doanh nghiệp hiện đại: .53 3.2 Một số giải pháp gia tăng giá trò kinh tế của công ty: 53 3.2.1 Về phía nhà nước: 53 3.2.2 Về phía công ty: .62 Kết luận 74 MỞ ĐẦU 1. Sự cần thiết của đề tài nghiên cứu: Trong xu thế toàn cầu hóa và hội nhập đang diễn ra ngày càng mạnh mẽ, nền kinh tế Việt Nam cũng không tránh khỏi những tác động của biến động kinh tế thế giới và khu vực. Cuộc khủng hoảng kinh tế - tài chính châu Á nổ ra vào tháng 7 năm 1997 khởi đầu từ Thái Lan, đã nhanh chóng lan sang nhiều quốc gia khác; tuy không trực tiếp tác động đến nền tài chính của Việt Nam do vào thời điểm đó Việt Nam vẫn chưa có thò trường chứng khoán, nhưng cũng đã làm đứt quãng thời kỳ tăng trưởng kinh tế tuyệt vời của Việt Nam (bình quân tăng trưởng kinh tế từ năm 1992 – 1997 khoảng 9%/năm). Tuy nhiên, cùng với sự hồi phục của nền kinh tế thế giới và khu vực từ năm 2000, tốc độ tăng trưởng kinh tế của Việt Nam đã gia tăng trở lại (năm 2003: 7,3%; năm 2004: 7,8%; năm và 2005: 8,4%). Những thành tựu về kinh tế đạt được trong thời gian qua là do nhà nước đã thực thi nhiều chính sách kinh tế phù hợp, hiệu quả, đã lèo lái con thuyền kinh tế Việt Nam vượt qua khỏi cuộc khủng hoảng tài chính châu Á và đònh hướng, thúc đẩy nền kinh tế phát triển. Cùng với sự khẳng đònh của Đảng và nhà nước về việc việc phát triển nền kinh tế hàng hóa nhiều thành phần đònh hướng xã hội chủ nghóa, nhà nước đã tiến hành cải cách kinh tế mạch mẽ, nhất là đối với khu vực kinh tế quốc doanh; đồng thời ban hành nhiều đạo luật và chính sách kinh tế đònh hướng và khuyến khích phát triển đối với các thành phần kinh tế ngoài quốc doanh: Luật doanh nghiệp năm 1999 tạo sự đột phá làm thay đổi cơ cấu nền kinh tế theo hướng giảm tỷ trọng kinh tế nhà nước, kinh tế tập thể gia tăng tỷ trọng kinh tế tư nhân và đầu tư nước ngoài và xu thế này tiếp tục được khuyến khích thông qua Luật doanh nghiệp năm 2005 (thay thế Luật doanh nghiệp năm 1999), Nhà nước tập trung đẩy mạnh công tác cổ phần hóa giao, bán, khoán các doanh nghiệp nhà nước qui mô nhỏ và hoạt động không hiệu quả, các chính sách kinh tế nhằm khuyến khích thu hút vốn đầu tư nước ngoài thông qua cả hai đường đầu tư trực tiếp và gián tiếp, . . . đặc biệt là thành lập thò trường chứng khoán năm 2000 với Trung tâm giao dòch chứng khoán đầu tiên là TP.HCM, sau hơn 6 năm đã có sự tiến triển vượt bực, đã từng bước thể hiện chức năng là kênh thu hút vốn đầu tư quan trọng và hiệu quả nhằm đảm bảo nguồn vốn đầu tư phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế của đất nước. Điều cần thiết và rất quan trọng của việc cho ra đời thò trường chứng khoán là lần đầu tiên giá trò các doanh nghiệp được xác đònh theo giá thò trường, có sự tách biệt giữa giá trò sổ sách và giá trò thực (giá thò trường) của doanh nghiệp, cho dù các doanh nghiệp được niêm yết trên sàn giao dòch TP.HCM và Hà Nội, cũng như các cổ phiếu đang giao dòch trên thò trường OTC đến thời điểm này còn rất ít so với số lượng công ty cổ phần đang hoạt động. Cùng với xu thế toàn cầu hóa, nhất là sự kiện dự kiến Việt Nam sẽ gia nhập WTO cuối năm 2006, các doanh nghiệp Việt Nam đang đứng trước những cơ hội và thử thách mang tính thời đại khi phải cạnh tranh với các tập đoàn kinh tế hùng mạnh trên thế giới mà không có sự bảo hộ của nhà nước. Do đó, bên cạnh yêu cầu quản trò hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh, các doanh nghiệp cần phải nâng tầm công tác quản trò tài chính với mục tiêu cuối cùng là làm gia tăng giá trò doanh nghiệp. Với những lý do trên, việc chọn đề tài:”MỘT SỐ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NHẰM GIA TĂNG GIÁ TRỊ KINH TẾ CỦA DOANH NGHIỆP” làm luận văn tốt nghiệp có ý nghóa thiết thực về cả lý luận và thực tiễn đối với các doanh nghiệp đang hoạt động. 2. Mục tiêu nghiên cứu: Với mong muốn góp phần nghiên cứu, ứng dụng thêm một công cụ quản lý tài chính và nghiên cứu sự liên quan giữa một số lý thuyết kinh tế mới đối với giá trò doanh nghiệp, mục tiêu nghiên cứu của đề tài: - Góp phần làm rõ hơn về mặt lý luận khái niệm, vai trò và cách ứng dụng công cụ quản lý tài chính EVA và vận dụng một số lý thuyết kinh tế mới nhằm làm gia tăng giá trò của doanh nghiệp. - Thực trạng các lý thuyết và công cụ xác đònh giá trò doanh nghiệp đang được ứng dụng so với công cụ EVA. - Đề xuất một số giải pháp góp phần làm gia tăng giá trò doanh nghiệp thông qua cấu tạo công cụ EVA và ứng dụng một số lý thuyết kinh tế mới vào công tác quản trò tài chính doanh nghiệp. 3. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu: Phù hợp với mục tiêu nghiên cứu của đề tài, đối tượng và phạm vi nghiên cứu của luận văn là công cụ quản lý tài chính EVA và vận dụng các lý thuyết kinh tế: người đại diện, thông tin bất đối xứng, thò trường hiệu quả và minh bạch hóa thông tin vào công tác quản trò doanh nghiệp nhằm góp phần làm tăng giá trò doanh nghiệp. Tất cả kiến thức tài chính doanh nghiệp có thể áp dụng cho mọi loại hình doanh nghiệp. Tuy nhiên, đề tài nghiên cứu chủ yếu dựa trên cơ sở luận về loại hình công ty cổ phần; trong đó, doanh nghiệp nhà nước được xem như là công ty cổ phần có một cổ đông duy nhất là nhà nước. Bởi công ty cổ phần là loại hình doanh nghiệp có đặc trưng cơ bản là sự tách bạch giữa quyền sở hữu và quyền quản lý nên mô hình tổ chức và hoạt của nó có những đặc điểm khác với loại hình doanh nghiệp khác. Hình thức công ty cổ phần luôn là đối tượng nghiên cứu và ứng dụng của tài chính doanh nghiệp hiện đại. 4. Phương pháp nghiên cứu: Phương pháp nghiên cứu xuyên suốt và chủ đạo của đề tài là phương pháp luận của chủ nghóa duy vật biện chứng và duy vật lòch sử; đồng thời, kết hợp với các phương pháp cụ thể khác như: Thống kê, so sánh – điều tra chọn mẫu, phân tích tổng hợp, phương pháp ngoại suy, mô hình hóa và phân tích các dữ liệu thực tế. 5. Kết cấu của luận văn: Luận văn: ”MỘT SỐ GIẢI PHÁP TÀI CHÍNH NHẰM GIA TĂNG GIÁ TRỊ KINH TẾ CỦA DOANH NGHIỆP” ngoài phần mở đầu và kết luận, nội dung của luận văn gồm 3 chương: CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA DOANH NGHIỆP CHƯƠNG II: ỨNG DỤNG EVA XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA CÔNG TY NIÊM YẾT CHƯƠNG III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP GÓP PHẦN GIA TĂNG GIÁ TRỊ KINH TẾ CỦA DOANH NGHIỆP CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Lý luận về giá trò doanh nghiệp: Khi đánh giá qui mô của một nền kinh tế người ta thường sử dụng chỉ tiêu tổng sản phẩm trong nước (GDP: Gross domestic product) để đo lường qui mô giá trò nền kinh tế của một quốc gia. GDP bao gồm: GDP danh nghóa và GDP thực. Tương ứng, muốn đánh giá qui mô của một doanh nghiệp, người ta thường dùng hai khái niệm: giá trò sổ sách và giá trò thực tế (giá trò thò trường: Market value): 1.1.1 Giá trò sổ sách (Book value): Giá trò sổ sách của doanh nghiệp là giá trò toàn bộ tài sản của doanh nghiệp trừ đi các khoản nợ phải trả và giá trò cổ phiếu ưu đãi được thể hiện trên bảng cân đối kế toán của đơn vò tại một thời điểm nhất đònh. Giá trò sổ sách = Số cổ phần thường x mệnh giá cổ phần 1.1.2 Giá trò thò trường (Market value): Khi doanh nghiệp mới thành lập thì giá trò doanh nghiệp tương đương với giá trò sổ sách, nhưng sau một thời gian hoạt động giá trò doanh nghiệp có xu hướng xa rời giá trò sổ sách, cụ thể giá cổ phiếu của đơn vò được giao dòch trên thò trường với mức giá thường khác mệnh giá của cổ phần. Giá trò thò trường của doanh nghiệp là giá được giao dòch trên thò trường, thường thể hiện qua giá giao dòch cổ phiếu của doanh nghiệp trên thò trường: Giá trò thò trường = Số cổ phần thường đang lưu hành x giá CP được giao dòch trên thò trường Có sự khác biệt giữa giá trò sổ sách kế toán và giá trò thực tế của doanh nghiệp là do một số nguyên nhân sau: - Các giao dòch tài sản trong quá khứ, nhất là các tài sản cố đònh. Kế toán luôn căn cứ theo chứng từ gốc để phản ánh giá trò TSCĐ được mua và tiến hành khấu hao phù hợp với qui đònh của pháp luật, nhưng vài năm sau giá trò thực của tài sản này thường khác với giá trò còn lại của TSCĐ trên sổ sách kế toán nguyên nhân có thể do lạm phát, công nghệ lạc hậu; ngược lại nếu TSCĐ đó là đất đai thì sau một thời gian đầu tư có thể giá trò của nó không giảm mà còn gia tăng nhiều lần. Tuy nhiên, do ghi chép sổ sách kế toán là phải căn cứ trên chứng từ; do đó kế toán thà lựa chọn phản ánh giá trò không phù hợp với giá thò trường nhưng chính xác, rõ ràng hơn là hợp lý mà mơ hồ không có cơ sở vững chắc (thiếu chứng từ kế toán) chứng minh. - Do sổ sách kế toán không ghi nhận các giá trò khác của công ty bao gồm: thương hiệu, kiểu dáng, sự trung thành của khách hàng, kỹ thuật công nghệ cao cấp và trình độ quản lý doanh nghiệp, thực tế đối với doanh nghiệp các lợi thế này có giá trò rất lớn, góp phần làm gia tăng giá trò của doanh nghiệp trên thò trường. Các giá trò trên thường chỉ được kế toán phản ánh trên số sách kế toán trong trường hợp mua lại doanh nghiệp khác với giá mua lớn hơn giá sổ sách; khi đó phần chênh lệch giữa giá mua với giá trò sổ sách đó mới được thể hiện trên sổ sách kế toán của công ty mua ở khoản mục tài sản vô hình. - Kết quả của hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại làm cơ sở cho các phân tích về tương lai của doanh nghiệp: kỳ vọng một tương lai tốt đẹp, tăng trưởng tốt hoặc khó khăn trong hoạt động tương lai. 1.1.3 Một số phương pháp xác đònh giá trò doanh nghiệp: Yêu cầu xác đònh giá trò doanh nghiệp thường được đưa ra khi người ta có nhu cầu mua - bán liên quan đến doanh nghiệp bao gồm: cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước, mua – bán cổ phần của doanh nghiệp hoặc mua – bán cả doanh nghiệp. Thông thường bên mua và bán đều có những suy tính và kỳ vọng riêng khi tiến hành các giao dòch này. Tuy nhiên, các bên liên quan thường phải thỏa thuận, gặp nhau tại một mức giá hoặc một kết quả tính toán giá trò nào đó thì giao dòch mua – bán mới thành công. Có nhiều phương pháp xác đònh giá trò doanh nghiệp, nhưng thật khó để chọn phương pháp đònh giá tối ưu nhất do tất cả đều dựa trên dữ liệu quá khứ và kỳ vọng tương lai. Hiện nay, tại Việt Nam, khi có nhu cầu xác đònh giá trò doanh nghiệp thường sử dụng một trong hai phương pháp: Phương pháp tài sản và phương pháp dòng tiền chiết khấu. Cả hai phương pháp này đều được cụ thể trong văn bản nhà nước hướng dẫn về xác đònh giá trò doanh nghiệp nhà nước chuyển sang công ty cổ phần. 1.1.3.1 Phương pháp tài sản: (Theo Thông tư 126/2004/TT-BTC ngày 24/12/2004) Phương pháp tài sản là phương pháp xác đònh giá trò doanh nghiệp trên cơ sở đánh giá giá trò thực tế toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp tại thời điểm xác đònh giá trò doanh nghiệp. - Giá trò doanh nghiệp theo sổ sách kế toán: là tổng giá trò tài sản thể hiện trong bảng cân đối kế toán của công ty tại thời điểm đánh giá. Giá trò vốn theo sổ sách kế toán = Giá trò doanh nghiệp theo sổ sách kế toán – các khoản nợ phải trả – số dư quỹ khen thưởng, phúc lợi, kinh phí sự nghiệp - Giá trò thực tế của doanh nghiệp: là toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp, có tính đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp tại thời điểm đánh giá. * Cơ sở xác đònh giá trò doanh nghiệp: - Số liệu trên sổ sách kế toán của doanh nghiệp - Số lượng và chất lượng tài sản theo kiểm kê thực tế - Tính năng kỹ thuật, nhu cầu sử dụng và giá thò trường của tài sản - Giá trò quyền sử dụng đất - Lợi thế thương mại: vò trí đòa lý, thương hiệu của doanh nghiệp, uy tín, mẫu mã, . . . Loại khỏi giá trò doanh nghiệp các khoản: - Giá trò tài sản thuê, mướn, nhận góp vốn liên doanh - Các tài sản không cần dùng, ứ đọng - Nợ phải thu không có khả năng thu hồi - Các chi phí trước đầu tư, nhưng chưa thực hiện đầu tư - Các tài sản thuộc nguồn phúc lợi được đầu tư từ quỹ khen thưởng, phúc lợi Giá trò vốn thực tế của doanh nghiệp = Tổng tài sản thực tế – các khoản nợ phải trả thực tế – Số dư qũy khen thưởng, phúc lợi 1.1.3.2 Phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF: Discount cash flow): Được xây dựng dựa trên nền tảng của khái niệm thời giá tiền tệ và quan hệ giữa lợi nhuận và rủi ro. Công thức đònh giá doanh nghiệp: Giá trò của doanh nghiệp thường được tính toán như giá trò chiết khấu của dòng tiền tự do (thu nhập – đầu tư) trong thời kỳ đònh giá (H), cộng thêm giá trò doanh nghiệp dự kiến tại thời điểm H, các khoản này sẽ chiết khấu về hiện tại: FCF 1 FCF 2 FCF 3 FCF H-1 FCF H PV = (1 + r) 1 + (1 + r) 2 + (1 + r) 3 + . . . + (1 + r) H-1 + (1 + r) H PV (dòng tiền tự do) PV (giá trò DN tại thời điểm H) Trong đó: [...]... EVA để xác đònh giá trò kinh tế gia tăng của một số công ty cổ phần niêm yết Trên cơ sở lý luận và thực tiễn, luận văn sẽ kiến nghò và đề xuất một số giải pháp nhằm góp phần gia tăng giá trò kinh tế của công ty CHƯƠNG II: ỨNG DỤNG EVA XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA MỘT SỐ CÔNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT 2.1 Vài nét về sự hình thành và ứng dụng các chỉ tiêu phân tích tài chính doanh nghiệp: 2.1.1 Trên... giá trò thò trường gia tăng và giá trò kinh tế gia tăng: 1.2.1 Giá trò thò trường gia tăng (Market value added): 1.2.1.1 Khái niệm: Là sự chênh lệch giữa giá trò thò trường của cổ phiếu với vốn cổ phần do cổ đông cung cấp 1.2.1.2 Công thức: MVA = Giá trò thò trường của cổ phần – Vốn cổ phần do cổ đông cung cấp 1 = (Số cổ phần lưu hành) x (Giá cổ phần) – Tổng vốn cổ phần thường Hoặc là: MVA = Hiện giá. .. của doanh nghiệp được tạo ra trong một năm nhất đònh, luận văn đã đi vào nghiên cứu lý thuyết và ứng dụng EVA – một thước đo tài chính hữu hiệu trong quản trò tài chính doanh nghiệp hiện đại Chương 1 của luận văn đã trình bày những lý luận cơ bản về giá trò doanh nghiệp và giá trò kinh tế gia tăng của doanh nghiệp; đồng thời, cung cấp những nhận đònh và kinh nghiệm ứng dụng của một số chuyên gia tài... tài chính của công ty không có cơ sở để đánh giá tổng thể ý nghóa về tình hình hoạt động thực tế của công ty - Lý thuyết về EVA lần đầu tiên được ứng dụng tại Việt Nam trong một tài liệu đánh giá khả năng tạo giá trò kinh tế gia tăng của một số doanh nghiệp lớn của Việt Nam do Deutch Bank thực hiện Đến cuối năm 2005, đầu năm 2006, EVA bắt đầu được đề cập trong một số giáo trình tài chính doanh nghiệp. .. đến giá trò tài sản của nhà đầu tư Trong phạm vi nghiên cứu của đề tài, chính sách cổ tức có vai trò rất quan trọng, do tác động đến cơ cấu vốn của công ty, ảnh hưởng đến chi phí sử dụng vốn mà chi phí sử dụng vốn là một trong những nhân tố tác động đến giá trò kinh tế gia tăng của doanh nghiệp Thông thường, lợi nhuận còn lại sau thuế thu nhập doanh nghiệp là phần của doanh nghiệp, sẽ do doanh nghiệp. .. Giá trò thò trường: Giá trò công ty = Giá trò sổ sách của vốn + cổ phần Hiện giá giá trò của dòng EVA tương lai Hình 1.1: Mô hình giá trò thò trường của công ty 1.2.4Ngưỡngtạo giá trò và suy giảm giá trò công ty: Giá trò thò trường tăng thêm Giá trò thò trường của vốn cổ phần (công ty có lợi nhuận) (EVA1) (EVA2) + + 1 (1 + WACC) (1 + WACC) 2 Giá trò thò trường suy giảm Giá trò sổ sách của vốn cổ phần. .. ty 1 Vốn cổ phần do cổ đông cung cấp bao gồm: Vốn cổ phần thường + Thặng dư vốn cổ phần + Lợi nhuận giữ lại + Quỹ đầu tư phát triển – Cổ phiếu quỹ 1.2.2 Giá trò kinh tế gia tăng (Economic value added) 1.2.2.1 Khái niệm: Ý tưởng cơ bản của khái niệm giá trò kinh tế gia tăng là quan niệm cho rằng hoạt động kinh doanh của công ty phải đạt được doanh lợi trên vốn hoạt động hoặc tài sản kinh doanh lớn hơn... Hiện giá giá trò của EVA tương lai Ý nghóa: MVA cho chúng ta biết giá trò của công ty đã tăng hoặc giảm đi bao nhiêu so với vốn đầu tư ban đầu của các cổ đông, thường một công ty có tạo ra giá trò thò trường gia tăng hoặc bò giảm đi hay không là tùy thuộc vào tỷ suất lợi nhuận sau thuế so với chi phí sử dụng vốn bình quân (%) của công ty Điều này cũng đúng khi xác đònh giá trò kinh tế gia tăng của công... của vốn cổ phần Giá trò sổ sách của vốn cổ phần Giá trò thò trường của vốn cổ phần (công ty thua lỗ) (-EVA1) (-EVA2) + + 1 (1 + WACC) (1 + WACC) 2 Ngưỡng giá trò là điểm mà tại đó NOPAT cân bằng với chi phí sử dụng vốn của công ty Nếu NOPAT được tạo ra > chi phí sử dụng vốn: sẽ làm tăng giá trò kinh tế của công ty Ngược lại, NOPAT < chi phí sử dụng vốn sẽ làm suy giảm giá trò kinh tế của công ty Ví... điều kiện cho các thành phần kinh tế khác cùng phát triển Thêm vào đó, các doanh nghiệp nhà nước ngày càng được giao quyền tự chủ tài chính và chòu trách nhiệm về kết quả hoạt động của doanh nghiệp hơn Từ đó, nhu cầu vận dụng kiến thức kinh tế, tài chính hiện đại phân tích tình hình hoạt động của doanh nghiệp ngày càng phổ biến và được nhiều đối tác liên quan đến lợi ích doanh nghiệp quan tâm - Từ năm . III: MỘT SỐ GIẢI PHÁP GÓP PHẦN GIA TĂNG GIÁ TRỊ KINH TẾ CỦA DOANH NGHIỆP CHƯƠNG I: NHỮNG VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ GIÁ TRỊ KINH. LUẬN CHUNG VỀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP VÀ GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA DOANH NGHIỆP CHƯƠNG II: ỨNG DỤNG EVA XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ KINH TẾ GIA TĂNG CỦA CÔNG TY