Phân tích các chính sách tiền tệ được Việt Nam sử dụng trong giai đoạn 2010 - 2011

Phân tích các chính sách tiền tệ được Việt Nam sử dụng trong giai đoạn 2010 - 2011

LỜI MỞ ĐẦU

Chính sách tiền tệ là một chính sách điều tiết kinh tế vĩ mô cực

kỳ quan trọng của nhà nước trong nền kinh tế thị trường vì nó ảnh hưởng lớn đến các biến số vĩ mô như: công an việc làm, tốc

độ tăng trưởng, lạm phát Để đạt được các mục tiêu của chính sách tiền tệ thì việc sử dụng các công cụ của nó có vai trò cơ bản, quyết định

Ở Việt Nam kể từ khi đổi mới đến nay, chính sách tiền tệ đặc biệt là các công cụ của nó đang từng bước hình thành, hoàn

thiện và phát huy tác dụng đối với nền kinh tế Với đặc điểm của nền kinh tế Việt Nam thì việc lựa chọn các công cụ nào, sử dụng

nó ra sao ở các giai đoạn cụ thể của nền kinh tế luôn là một vấn

đề thường xuyên phải quan tâm theo dõi và giải quyết đối với các nhà hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, các nhà nghiên cứu kinh tế Đặc biệt là trong bối cảnh nền kinh tế trong nước và quốc tế như hiện nay thì việc nghiên cứu về chính sách tiền tệ cụ thể là các công cụ chính sách tiền tệ là một vấn đề

có ý nghĩa lý luận và thực tiễn cao

Bước sang thế kỷ 21, Việt Nam xác định mục tiêu tăng trưởng kinh tế - công bằng xã hội, vì vậy việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn là một vấn đề khó khăn phức tạp

Quá trình học tập và rèn luyện môn kinh tế vĩ mô, được sự

hướng dẫn của thầy: Đào Thế Sơn, nhóm em xin trình bày đề tài: " Phân tích các chính sách tiền tệ được Việt Nam sử dụng trong giai đoạn 2010 - 2011 "

PHẦN I: CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ TRONG NỀN KINH TẾ

THỊ TRƯỜNG.

1.1 Khái niệm và vị trí của CSTT.

Khái niệm: CSTT là một chính sách kinh tế vĩ mô do NHTW

khởi thảo và thực thi, thông qua các công cụ, biện pháp của

mình để đạt được các mục tiêu: Ổn định giá trị đồng tiền, tạo công ăn việc làm, tăng trưởng kinh tế

Vị trí: Trong hệ thống các công cụ điều tiết vĩ mô của nhà nước

thì CSTT là một trong những chính sách quan trọng nhất vì nó tác động trực tiếp vào lĩnh vực lưu thông tiền tệ Song nó cũng

có quan hệ chặt chẽ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác như: Chính sách tài khóa, chính sách thu nhập, chính sách kinh tế đối ngoại, Đối với NHTW việc hoạch định, thực thi chính sách tiền

tệ là hoạt động cơ bản nhất, mọi hoạt động của nó đều nhằm làm cho CSTT quốc gia được thực hiện có hiệu quả hơn

1.2 Mục tiêu của CSTT.

Ổn định giá trị đồng tiền

Tăng công ăn việc làm

Tăng trưởng kinh tế

Ngăn ngừa lạm phát

1.3 Các công cụ của CSTT.

1.3.1 Công cụ tái cấp vốn: là hình thức cấp tín dụng của ngân

hàng trung ương đối với ngân hàng thuơng mại Khi cấp một khoản tín dụng cho NHTM, NHTW đã tăng luợng tiền cung ứng đồng thời tạo cơ sở cho NHTM tạo bút tệ và khai thông khả năng thanh toán của họ

1.3.2 Công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc: là tỷ lệ giữa số luợng

phuơng tiện cần vô hiệu hóa trên tổng số tiền gửi huy động,

nhằm điều chỉnh khả năng thanh toán (cho vay) của các NHTM

1.3.3 Công cụ nghiệp vụ thị truờng mở: là hoạt động NHTW

bán giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị truờng tiền tệ, điều hòa cung cầu về giấy tờ có giá, gây ảnh huởng đến khối luợng dự trữ của các NHTM dẫn đến làm tăng hay giảm khối luợng tiền tệ

1.3.4 Công cụ lãi suất tín dụng: đây đuợc xem là công cụ gián

tiếp trong thực hiện chính sách tiền tệ bởi vì sự thay đổi lãi suất không trực tiếp làm tăng thêm hay giảm bớt luợng tiền trong lưu thông, mà có thể làm kích thích hay kìm hãm sản xuất Nó là công cụ rất lợi hại Cơ chế điều hành lãi suất đựơc hiểu là tổng thể những chủ truơng chính sách và giải pháp cụ thể của NHTW nhằm điều tiết lãi suất trên thị truờng tiền tệ, tín dụng trong từng thời kỳ nhất định

1.3.5 Công cụ hạn mức tín dụng: là công cụ can thiệp trực tiếp

mang tính hành chính của NHTW để khống chế mức tăng khối lượng tín dụng của các tổ chức tín dụng Hạn mức tín dụng là mức dư nợ tối đa mà NHTW buộc các NHTM phải chấp hành khi cấp tín dụng cho nền kinh tế

1.3.6 Tỷ giá hối đoái: là tương quan giữa sức mua đồng tiền nội

tệ với đồng tiền ngoại tệ Nó vừa phản ánh sức mua của đồng nội tệ, vừa biểu hiện quan hệ cung cầu ngoại hối Tỷ giá hối đoái vừa là công cụ, là đòn bẩy điều tiết cung cầu ngoại tệ , tác động mạnh đến xuất nhập khẩu và hoạt động sản xuất kinh doanh trong nước

Phần II: Thực trạng điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam

1 Chính sách tiền tệ năm 2010

1.1 Thắt chặt chính sách tiền tệ.

Thực trạng thắt chặt tiền tệ đầu năm 2010 có phần quá mạnh đã gây nhiều khó khăn cho doanh nghiệp, ủy ban kinh tế của quốc hội nhận định khi thẩm tra tình hình thực hiện nhiệm vụ kinh tế

-xã hội và ngân sách nhà nước năm 2010 Chính phủ đánh giá: Tình hình kinh tế, xã hội trong 4 tháng đầu năm tiếp tục có

chuyển biến tích cực

+ Cơ quan thẩm tra nhận định: Chất lượng tăng trưởng kinh tế trong năm 2010 vẫn chưa có dấu hiệu cải thiện Hệ số ICOR (đo lường số đơn vị đầu tư tính theo % GDP để tạo ra 1 đơn vị tăng trưởng GDP) năm 2010 cũng sẽ rất cao nếu hệ số "gía trị sản xuất công nghiệp trên giá trị gia tăng ngành công nghiệp" không được cải thiện trong những quý tiếp theo (quý I lên tới 2,46 lần) + Tín dụng tăng thấp, lãi suất tăng cao: Báo cáo thẩm tra đã

phân tích được:

 Tổng dư nợ tín dụng trong năm 2009 tăng 37,53% (bình quân 3,13% /tháng), trong đó tín dụng bằng VND tăng

khoảng 43%

 Tháng 1/2010 chỉ tăng khoảng 0,26%, tháng 2 tăng 1,14%, tháng 3 tăng 1,49%, và quý I chỉ tăng 3,52%, trong đó dư

nợ bằng VND tăng 0,57% so với tháng 12/2009

Qua kết quả thẩm định cho thấy việc chỉ số giá tiêu dùng tăng cao đột biến trong quý I năm 2010 gây tâm lý lo lắng trong dân

cư và cộng đồng doanh nghiệp Trong điều kiện xuất khẩu chưa bảo đảm, dự trữ ngoại hội bị giảm sút, vòng xoáy nhập siêu -

suy giảm giá trị đồng nội tệ - lạm phát - áp lực điều chỉnh tỷ giá

- lạm phát sẽ gây thách thức lớn cho ổn định kinh tế vĩ mô

1.2 Ổn định vĩ mô thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lạm phát

Năm 2010 lạm phát và giá cả tăng cao nguyên nhân là do:

+ Thứ nhất: Sự phục hồi của nền kinh tế làm cho nhu cầu các

loại hàng hóa dịch vụ đều tăng cao, cộng với thiên tai, lũ lụt ở các tỉnh miền Trung lại càng làm tăng nhu cầu về lương thực, thực phẩm, và vật liệu xây dựng

+ Thứ hai: Giá của một số mặt hàng nhập khẩu của nước ta trên

thị trường thế giới tăng lên do sự phục hồi của kinh tế toàn cầu làm tăng chi phí sản xuất của nhiều doanh nghiệp

+ Thứ ba: Việc điều chỉnh tỷ giá làm đồng tiền nội tệ mất giá

làm cho chi phí nhập khẩu tăng lên đẩy mặt bằng giá nhiều hàng hóa tăng theo

Trong năm 2010 Việt Nam đã đạt được những thành tựu đáng khích lệ, đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, khẳng định sự đúng đắn, hợp lý trong điều hành chính sách kinh tế vĩ mô thời gian qua của Chính phủ: Tăng trưởng GDP trong quý I/2010 đạt mức 5,83%, cao hơn rất nhiều con số 3,14% so với cùng kỳ năm

2009 Như vậy, mục tiêu tăng trưởng GDP cả năm 2010 đạt 6,5% mà Chính phủ đề ra trước đó rất khả thi Hầu hết các lĩnh vực đều có sự bứt phá ấn tượng, khiến chúng ta hoàn toàn có thể

kỳ vọng ở mức tăng trưởng cao hơn khi nhu cầu thế giới thực sự phục hồi

Trong bối cảnh lạm phát có xu hướng gia tăng và tính không ổn định trên thị trường tiền tệ, đòi hỏi cần phải có sự lựa chọn linh hoạt cơ chế điều hành tỷ giá để đạt được mục tiêu kiềm chế lạm phát và ổn định thị trường tiền tệ

Theo nghị quyết của chính phủ và quốc hội, mục tiêu kinh tế -

xã hội của năm 2010 là phấn đấu phục hồi tốc độ tăng trưởng kinh tế ở mức cao, tăng tính ổn định kinh tế vĩ mô, nâng cao chất lượng, ngăn chặn lạm phát cao trở lại, tăng khả năng đảm bảo an sinh xã hội Dựa trên các điều kiện, nhân tố ảnh hưởng đến phát triển kinh tế - xã hội, NHNN đánh giá các chỉ tiêu kinh

tế vĩ mô chủ yếu năm 2010 như sau:

 Tổng sản phẩm trong nước tăng khoảng 6.5%, chỉ số giá tiêu dùng tăng không quá 7%, nhưng tiềm ẩn nhiều nhân tố tác động tăng ở mức cao như giá lương thực và năng lượng, hiệu quả và khả năng cạnh tranh của nền kinh tế ở mức thấp, tổng cầu của nền kinh tế gia tăng do tác động theo độ trễ của chính sách tài khóa và tiền tệ nới lỏng trong năm

2009 và mở rộng đầu tư trong năm 2010

 Thâm hụt cán cân thương mại có nguy cơ ở mức cao, do xuất khẩu tăng chậm, nhập khẩu gia tăng bởi tác động của việc mở rộng đầu tư và cả thế giới, cán cân thanh toán quốc

tế có khả năng thâm hụt hoặc thặng dư ở mức thấp, thị

trường ngoại hối dư cầu

 Bội chi ngân sách ở mức 6.2% GDP, và tổng vốn đầu tư toàn xã hội 41% GDP, trong khi đó việc đầu tư vốn nước ngoài (FDI, FII và vay thương mại) tăng chậm, sẽ gây sức

ép đối với thị trường vốn tín dụng, lãi suất và ngoại tệ

Trước tình hình đầy biến động của nền kinh tế thì năm 2010 “Ổn định kinh tế gắn với phát triển thị trường nội địa” là một chính sách hiệu quả Và phương án để thực hiện chính sách đó là:

+ Phương án 1: chú trọng nhiều hơn đến chất lượng tăng

trưởng Trong đòi hỏi đó chứa hàm ý về một mục tiêu tăng

trưởng vừa phải hơn, để tập trung chuyển đổi cơ cấu kinh tế, cơ cấu lại sản xuất, kinh doanh của các doanh nghiệp Trong

phương án này, dự báo tăng trưởng kinh tế khoảng 6 – 6.5%, tăng trưởng trong khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản 3.0-3.2%; công nghiệp và xây dựng 6.4 – 6.8%; dịch vụ 7.1 – 7.9%

+ Phương án 2: theo đuổi mục tiêu tăng trưởng cao, khoảng

7% Tốc độ tăng trưởng khu vực nông, lâm và thủy sản; công nghiệp và xây dựng; dịch vụ tương ứng là 3.2 – 3.4%; 6.8 –

7.4% và 7.9 – 8.5%

Có thể nói, những khó khăn nhất đã qua, năm 2010 mặc dù phải đối mặt với nhiều thách thức trong quá trình thực thi CSTT, nhưng với sự điều hành linh hoạt sự ứng phó kịp thời với những biến động của tình hình, về cơ bản CSTT đã ổn định được nền kinh tế kiềm chế lạm phát và thúc đẩy tăng trưỏng kinh tế

2 Các chính sách tiền tệ năm 2011.

2.1 Vấn đề tỷ giá và tăng trưởng tín dụng.

Năm 2011 thực sự là “năm thử lửa” đối với điều hành chính

sách tiền tệ, tài khóa, do những bất ổn vĩ mô mang lại Bám sát Nghị quyết 11 với trọng tâm là giảm tổng cầu, cùng với sự “thắt lưng buộc bụng” của tài khóa, chính sách tiền tệ cũng phải theo hướng này

Cụ thể, trong dịp Tết 2011 lượng tiền gửi tăng mạnh so với Tết

2010, vì vậy NHNN đã quyết định tăng mức tiền mặt ra lưu

thông và chuyển tiền đến những khu vực có nhu cầu lớn

Và, “thắng lợi đầu tiên là đã thành công trong việc rút về lượng tiền cung ứng phục vụ Tết Nguyên đán”

Với sự can thiệp của NHNN thì tính đến hết năm 2010, kết quả đạt được cụ thể đó là: tín dụng phi sản xuất (gồm: cho vay bất động sản, chứng khoán, tiêu dùng) chiếm tỷ trọng 17 - 18% tổng tín dụng Còn mức tăng tín dụng hai tháng đầu năm tăng khoảng 3.27% nhưng trong đó có hư số do điều chỉnh tỷ giá ngày

11/2/2011

Bên cạnh đó NHNN còn điều chỉnh tỷ giá tăng lên, quy đổi

ngoại tệ đã được quy đổi sang VND theo tỷ giá mới Từ đó làm cho một bộ phận tín dụng tăng lên, kéo theo tăng tín dụng cả hệ thống Tuy nhiên vẫn còn nhiều mối lo Có ba vấn đề được đặc biệt chú ý là lãi suất cao, thanh khoản kém khi Ngân hàng Nhà nước thực hiện thắt chặt tiền tệ, và việc đưa kinh doanh vàng vào khuôn khổ luật pháp

Đối với vấn đề lãi suất,trong năm 2011 có thông tin một vài ngân hàng đẩy lãi suất huy động vượt quá 14% (mức trần quy định của NHNN)

Trước đây vàng là hàng hóa, cho phép lưu thông bình thường, nhưng gần đây đã xuất hiện nhiều tiêu cực như phát sinh đầu cơ, liên thông với ngoại tệ, thậm chí trở thành phương tiện thanh toán Gần hai năm nay, Chính phủ giao cho NHNN xây dựng nghị định quản lý vàng thay thế cho Nghị định 174 Và tinh thần chung của nghị định này: là quản lý hoạt động kinh doanh vàng theo hướng tập trung đầu mối, tiến tới xóa bỏ việc kinh doanh vàng miếng trên thị trường tự do

2.2 Chính sách tiền tệ năm 2011 kiểm soát lạm phát.

Năm 2011, NHNN sẽ điều hành chính sách tiền tệ chủ động, linh hoạt và thận trọng nhằm mục tiêu hàng đầu là kiểm soát lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô, góp phần tăng trưởng kinh tế" - đây là 1 định hướng chiến lược mới, thay cho hỗ trợ tăng trưởng của chính sách tiền tệ năm 2010

Để thực hiện CSTT có hiệu quả, năm 2011,NHNN phải có

những hoạt động cụ thể:

 Hệ thống ngân hàng Việt Nam bắt đầu triển khai luật

NHNN và luật các TCTD mới đây là cột mốc quan trọng

nhằm đẩy nhanh hơn nữa quá trình đổi mới ngành ngân hàng theo cơ chế thị trường

 Huy động nguồn vốn từ các TCTD nước ngoài phải tăng

và dư nợ cho vay khách hàng cũng phải tăng Cơ cấu tín dụng tập trung đầu tư cho lĩnh vực sản xuất, dịch vụ, cho vay kinh doanh bất động sản và kinh doanh chứng khoán chiếm tỷ trọng thấp

Việc huy động nguồn vốn từ các TCTD nước ngoài là lực lượng tạo động lực cạnh tranh tích cực, vì thế các TCTD trong nước phải không ngừng đổi mới và nâng cao năng lực toàn diện trên các mặt tổ chức, quản trị điều hành, quản lý rủi ro, nâng cấp hạ tầng, công nghệ, đa dạng hóa và gia tăng tiện ích sản phẩm và dịch ngân hàng

2.3 Vấn đề tỷ giá năm 2011 - Quả bóng trong ngân hàng nhà nước.

Hiện nay, tỷ giá USD/VND giao dịch trên thị trường tự do lớn hơn tỷ giá niêm yết khoảng 8% Tình trạng này kéo dài trong khoảng 4 tháng qua và đang tạo ra nhiều áp lực

Biến động tỷ giá và nguyên nhân:

+ Biến động tỷ giá:

 Kể từ sau đợt nâng tỷ giá liên ngân hàng từ 18,544 lên

19,532 VND/USD vào ngày 17/08/2010 đến nay, tỷ giá giao dịch trên thị trường tự do luôn vượt tỷ giá niêm yết chính thức

 Vào đầu tháng 12/2010, tỷ giá có lúc đã tiến sát mốc

22,000 VND/USD Trong 3 tuần trở lại đây, tỷ giá trên thị trường tự do được giao dịch khá bình ổn quanh mốc 21,000 VND/USD, cao hơn gần 8% so với tỷ giá niêm yết

+ Nguyên nhân:

 Nguyên nhân chính của việc tỷ giá biến động mạnh trong thời gian qua xuất phát chủ yếu từ tâm lý người dân (Bằng chứng dễ thấy nhất là tình trạng đô la hoá trong nền kinh tế tăng khá mạnh; tín dụng bằng USD trong năm 2010 vượt trội so với tín dụng đồng nội tệ)

 Nguyên nhân quan trọng khác là năm 2010, Việt Nam tiếp tục bị thâm hụt cán cân thanh toán Mức thâm hụt này ước tính vào khoảng 2.5 tỷ USD, thấp hơn dự tính ban đầu là 4.5 tỷ USD

Những khoản mục chính trong cán cân thanh toán năm 2010 là nhập siêu hàng hoá 12.4 tỷ USD; nhập siêu dịch vụ 0.86 tỷ

USD; vốn FDI giải ngân ròng khoảng 8 tỷ USD; vốn FPI (không tính 1 tỷ USD trái phiếu Chính phủ phát hành quốc tế) đổ vào khoảng 1 tỷ USD; lượng kiều hối khoảng 8 tỷ USD và khoảng 3

tỷ USD vốn ODA giải ngân

Các tính toán sơ bộ cho thấy dòng tiền ròng nước ngoài đổ vào Việt Nam năm 2010 vẫn là số dương Điều này cũng cho thấy USD trong nền kinh tế không phải là quá khan hiếm

Những phân tích trên một lần nữa chứng minh tỷ giá biến động mạnh trong thời gian qua chủ yếu là do tình trạng đô la hoá tăng mạnh trong nền kinh tế

2.4 Ưu tiên ổn định kinh tế vĩ mô:

Tại cuộc đọa đàm “Tình hình kinh tế vĩ mô và chính sách tiền

tệ năm 2011” do Hiệp hội Phát triển hàng tiêu dùng Việt Nam VACOD tổ chức mới đây ở Hà Nội, các chuyên gia tài chính của Ủy ban Giám sát tài chính Quốc gia khẳng định rằng "bức tranh" tài chính - kinh tế trên thực tế tốt hơn nhiều người nghĩ,

và mục tiêu trong năm 2011 là ổn định kinh tế vĩ mô, tạo ra