nội dung: Tổng quan về phát hành cổ phiếu: Thực trạng việc huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu của các doanh nghiệp VN hiện nay ( 20112012) Những khó khăn chính trong việc phát hành cổ phiếu hiện nay Đánh giá thị trường huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu dành cho các ngân hàng thời gian tới.
I- Tổng quan về phát hành cổ phiếu: 1- Khái niệm và phân loại phát hành cổ phiếu - Khái niệm phát hành cổ phiếu: Phát hành CP là việc chào bán CP của CTCP trên thị trường sơ cấp. Khoản 2, Điều 3 NĐ 144: Phát hành CP ra công chúng là việc chào bán một đợt CP có thể chuyển nhượng được thông qua tổ chức trung gian cho ít nhất 50 nhà đầu tư ngoài tổ chức phát hành. Khoản 5, Điều 4 Luật CK 2006: Phát hành cổ phiếu ra công chúng là việc chào bán một đợt CP có thể chuyển nhượng được thông qua tổ chức trung gian cho ít nhất 100 nhà đầu tư ngoài tổ chức phát hành. - Phân loại phát hành CP Căn cứ vào đợt phát hành: Phát hành lần đầu và phát hành bổ sung Căn cứ vào tính chất đợt phát hành: Phát hành trực tiếp và phát hành gián tiếp Căn cứ vào phương thức phát hành: Phát hành chào bán toàn phần và phát hành chào bán từng phần Căn cứ vào phạm vi phân phối: Phát hành nội bộ (riêng lẻ). Là việc công ty phát hành chào bán chứng khoán của mình trong phạm vi một số người nhất định (thông thường là cho các nhà đầu tư tổ chức có ý định nắm giữ chứng khoán một cách lâu dài) như công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí,….với những điều kiện hạn chế chứ không phát hành rộng rãi ra công chúng. Các ngân hàng đầu tư cũng có thể tham gia vào việc phát hành riêng lẻ với tư cách nhà phân phối để hưởng phí phát hành. Đa số các đợt phát hành trái phiếu đều thực hiện dưới hình thức phát hành riêng lẻ, việc phát hành cổ phiếu thường – cổ phiếu phổ thông ít khi được thực hiện dưới hình thức này. Đối tượng lựa chọn: Công ty không đủ tiêu chuẩn để phát hành ra công chúng Số lượng vốn cần huy động thấp Cty phát hành cổ phiếu nhằm duy trì các mối quan hệ kinh doanh Phát hành cho CB-CNVC của Cty Phát hành ra công chúng: Phát hành lần đầu ra công chúng (IPO): Có chức năng tạo vốn Phát hành cổ phiếu bổ sung ra công chúng (chào bán sơ cấp hay phân phối sơ cấp): Có chức năng tăng vốn Là việc phát hành trong đó chứng khoán có thể chuyển nhượng được bán rộng rãi ra công chúng cho một số lượng lớn người đầu tư nhất định (trong đó phải dành một tỷ lệ cho các nhà đầu tư nhỏ) và khối lượng phát hành phải đạt một mức nhất định. *)Ý nghĩa cơ bản của việc phân biệt giữa phát hành riêng lẻ và phát hành ra công chúng là để xác định những người phát hành rộng rãi ra công chúng phải là những công ty có chất lượng cao, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, nhằm bảo vệ cho công chúng đầu tư nói chung, nhất là những nhà đầu tư nhỏ thiếu hiểu biết. Đồng thời, đây cũng là điều kiện để xây dựng một thị trường chứng khoán an toàn, công khai và có hiệu quả 2- Pháp luật về phát hành CP ra công chúng: - Giống các nước theo hệ thống luật Châu Âu như Pháp và 1 số nước trong lien minh EU Pháp luật về cty điều chỉnh hoạt động phát hành CP riêng lẻ Pháp luật về CK điều chỉnh hoạt động phát hành CP ra công chúng - Một số bộ luật quy định của pháp luật 3- Đặc điểm của hoạt động phát hành CP ra công chúng - Được pháp luật cũng như các cơ quan quản lý của Nhà nước quản lý chặt chẽ. - CP phát hành ra công chúng thường được giao dịch tại các SGDCK sau khi đáp ứng được các điều kiện niêm yết - Tuân thủ các quy định về công bố thông tin, chế độ kế toán, kiểm toán - Phải thông qua tổ chức trung gian - Đối tượng phân phối không hạn chế - Lượng CP phát hành phải đạt quy mô nhất định 4- Điều kiện phát hành cổ phiếu ra công chúng Theo chế độ quản lý chất lượng (chế độ cấp phép) hay theo chế độ công bố thông tin (chế độ đăng ký)????? Điều kiện định tính: Các nhà quản lý công ty phải có kinh nghiệm quản lý, điều hành kinh doanh Cơ cấu tổ chức của công ty phải hợp lý và phải vì lợi ích của các nhà đầu tư Báo cáo tài chính, bản cáo bạch và các tài liệu cung cấp thông tin của công ty phải có độ tin cậy cao nhất Công ty phải có phương án khả thi từ việc huy động vốn thu được từ đợt phát hành Công ty phải được một hoặc một số tổ chức bảo lãnh phát hành đứng ra thực hiện bảo lãnh phát hành Điều kiện định lượng: Công ty phải có quy mô nhất định về vốn Phải có hoạt động hiệu quả trong một số năm liên tục trước khi phát hành cổ phiếu ra công chúng Tổng giá trị của đợt phát hành phải đạt quy mô nhất định Một tỷ lệ nhất định cổ phiếu đợt phát hành phải bán cho một số lượng quy định công chúng đầu tư Các thành viên sáng lập của công ty phải nắm giữ một tỷ lệ nhất định vốn cổ phần của công ty trong một khoảng thời gian nhất định *) Những điểm thuận lợi và bất lợi khi phát hành chứng khoán ra công chúng: - Thuận lợi: Tạo ra hình ảnh đẹp và sự nổi tiếng của công ty Làm tăng giá trị tài sản ròng, giúp công ty có được nguồn vốn lớn Giúp công ty có thể thu hút và duy trì đội ngũ nhân viên giỏi Công ty có cơ hội tốt để xây dựng một hệ thống quản lý chuyên nghiệp cũng như xây dựng được một chiến lược phát triển rõ rang Làm tăng chất lượng và độ chính xác của các báo cáo của công ty - Bất lợi: Phát hành CP ra công chúng làm phân tán quyền sở hữu và có thể làm mất quyền kiểm soát công ty Chi phí phát hành chứng khoán ra công chúng cao Công ty phát hành chứng khoán ra công chúng phải tuân thủ một chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt và chịu sự giám sát chặt chẽ hơn so với các công ty khác Đội ngũ cán bộ quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn hơn trước công chúng *) Điều kiện phát hành cổ phiếu ra công chúng tại Việt Nam (Theo luật Chứng khoán 2006) Doanh nghiệp có mức vốn điều lệ đã góp tại thời điểm đăng ký chào bán từ 10 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi trên sổ kế toán Hoạt động kinh doanh của năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán Có phương án phát hành và phương án sử dụng vốn thu được từ đợt chào bán được Đại hội đồng cổ đông thông qua Nước Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu ra công chúng Vốn điều lệ tối thiểu Lợi nhuận Số cổ đông nhỏ Tỷ lệ phát hành ra công chúng Trung Quốc 50 triệu NDT 3 năm Mỗi cổ đông không quá 0,05% số CP 25% 15% nếu VĐL > 400 triệu NDT Thái Lan 2,4 triệu USD 3 năm >=600 15% - 30% Malaysia 50 triệu RM 5 năm >= 5 triệu RM 500 - 1000 >= 25% Hàn Quốc 5 tỷ Won 3 năm gần nhất >= 25% >= 1000 cổ đông nhỏ (nắm giữ <= 1% CP đã phát hành) >= 30% hoặc ít nhất là 300000 cổ phiếu *) Điều kiện phát hành cổ phiếu riêng lẻ tại Việt Nam - Nghiệp vụ phát hành riêng lẻ đã được hướng dẫn tại Nghị định 01/2010/NĐ-CP, sau đó được luật hóa tại Luật sửa đổi, bổ sung Luật Chứng khoán ngày 24/11/2010 và được hướng dẫn tại Nghị định 58/2012/NĐ-CP, có hiệu lực từ ngày 15/9/2012. II- Thực trạng việc huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu của các doanh nghiệp VN hiện nay ( 2011-2012) A- Năm 2011 Năm 2011 là một năm đầy khó khăn của nền kinh tế, Mặc dù những chính sách điều hành cứng rắn của Chính phủ đã mang lại những dấu hiệu tích cực, nhưng năm 2011 vẫn là 1 năm với quá nhiều biến động của nền kinh tế. Có thể điểm qua 1 vài nét chính của nền kinh tế nói chung và của TTCK nói riêng. - Lạm phát tăng cao trên 18% - Thị trường bất động sản đóng băng làm lộ ra nhiều hệ lụy từ ngân hàng, tín dụng đen,…. - Chỉ lệnh tái cấu trúc hệ thống ngân hàng được phát đi từ tân Thống đốc Nguyễn Văn Bình, mở đầu bằng việc xử lý ngân hàng vượt trần lãi suất. Tiếp đó khởi động thương vụ hợp nhất SCB – Ficombank – TinNghiaBank, đồng thời đưa ra lộ trình IPO cho các “ông lớn” VietinBank, Vietcombank và BIDV. - Vỡ nợ tín dụng đen dây chuyền ở nhiều địa phương, gắn với giới bất động sản, ngân hàng và chứng khoán, cho thấy có dấu hiệu lien kết giữa tín dụng đen và các kênh huy động vốn chính thức. Điều này làm ảnh hưởng rất lớn đến niềm tin của các nhà đầu tư khi “hiệu ứng domino” này được dự báo là sẽ còn tiếp tục. - 50000 là số doanh nghiệp Việt Nam bị phá sản trong năm 2011, cho thấy đây thật sự là một năm đầy sóng gió đối với các doanh nghiệp khi năng lực sản xuất kinh doanh bị suy yếu nghiêm trọng do khả năng tiếp cận vốn giảm (lãi suất tín dụng tăng cao, nguồn vốn trở nên khan hiếm). - Việt Nam bị hạ bậc tín nhiệm từ mức BB xuống mức BB Bên cạnh đó 3 ngân hàng lớn trong nước là BIDV, Techcombank và Vietcombank cũng bị hạ mức tín nhiệm, dẫn đến sự e ngại của các nhà đầu tư nước ngoài về triển vọng đối với các mức tín nhiệm nợ của Việt Nam. Chứng khoán triền miên chuỗi ngày lao đao khi TTCK liên tục bắt đáy với nhiều cổ phiếu rẻ hơn giá mua một mớ rau, thậm chí tương đương với nửa cốc trà đá. (Điển hình như mã VKP (Công ty cổ phần Nhựa Tân Hoá) là cổ phiếu đầu tiên có giá dưới 1.000 đồng trong lịch sử thị trường chứng khoán Việt Nam. Chốt phiên giao dịch 22/11, cổ phiếu này chỉ còn 700 đồng - rẻ hơn nửa ly trà đá vỉa hè. Một cổ phiếu khác trên thị trường là DVD (Công ty Dược Viễn Đông) đã bị huỷ niêm yết khi giá còn 3.500 đồng). Giá trị vốn hóa thị trường chỉ còn hơn 20% GDP, mất hơn 10 tỷ USD so với cuối năm 2010. Tổng cộng trên cả hai sàn có đến 431 mã cổ phiếu và chứng chỉ quỹ nằm dưới mệnh giá, chiếm 62% tổng số mã niêm yết. Còn lại 263 mã, tương đương 38% toàn thị trường, trải đều ở các mức giá từ 10,000 đồng/cp trở lên. Mặc dù phải đối mặt với tình hình kinh tế thế giới và trong nước khá ảm đạm, TTCK xuống dốc không phanh, nhưng trước áp lực cổ phần hóa (đối với các cty nhà nước), hoàn thiện bộ máy quản trị cũng như đáp ứng nguồn vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh của đại bộ phận các doanh nghiệp, thị trường huy động vốn bằng cổ phiếu vẫn diễn ra khá sôi động. Trên thực tế đã có rất nhiều công ty nộp hồ sơ đăng ký phát hành cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, đối tác chiến lược, phát hành cổ phiếu trả cổ tức, cổ phiếu theo chương trình lựa chọn cho người lao động. Và hầu khắp các lĩnh vực của nền kinh tế như Tài chính – Ngân Hàng, dịch vụ tiêu dung,… đều có các hoạt động trên thị trường vốn cổ phiếu. Trong năm cũng đã xuất hiện những thương vụ nổi tiếng, nổi bật cả về số lượng CP phát hành lẫn giá trị phát hành giữa các đối tác như: - (Cafef.vn) Ngày 25/1/2011, VietinBank đã ký kết các Hợp đồng đầu tư với Quỹ cấp vốn Ngân hàng IFC và Tổ chức tài chính quốc tế (IFC), IFC sẽ bỏ ra khoản tiền 182 triệu USD để sở hữu 10% cổ phần tại Vietinbank. Ngân hàng này (mã chứng khoán: CTG) đã hoàn tất đợt phát hành riêng lẻ 168,58 triệu cổ phần cho IFC với giá 21.000 đồng/cổ phần.Qua đợt phát hành trên, VietinBank thu về thặng dư vốn là 1.854 tỷ đồng; thực hiện tăng vốn điều lệ lên 16.858 tỷ đồng, tăng 11,1% so với mức công bố cách đây hơn 4 tháng; tổng vốn tự có cấp 1 là 18.712 tỷ đồng. Trong quý III năm 2012, Vietinbank dự kiến sẽ hoàn tất đàm phán bán tiếp 20% cổ phần cho một ngân hàng nước ngoài. Việc bán cổ phần nằm trong lộ trình thoái vốn nhà nước tại ngân hàng, để tiến tới chỉ còn 51% như quy định. - 17/8/2011, Tổng công ty Bảo hiểm dầu khí (PVI Holdings) đã hoàn tất thương vụ bán 25% cổ phần trong tổng số vốn cổ phần tăng thêm cho đối tác là tập đoàn bảo hiểm Talanx (Đức). Thông tin từ PVI Holdings cho biết, giá thỏa thuận mà hai bên đạt được là 36.000 đồng/cổ phần, tính ra tổng giá trị mua bán lên đến 1.916,5 tỉ đồng (tương đương 65 triệu euro hoặc 93 triệu đô la Mỹ). Đây là mức giá cao hơn giá cổ phiếu của PVI trên thị trường ở thời điểm lúc đó. - 13/4/2011, Masan Consumer chào bán riêng lẻ 14.444.444 cổ phần, tương đương 10% vốn điều lệ sau khi phát hành cho Tập đoàn đầu tư Kohlberg Kravis Roberts (KKR), KKR đã ký kết với Tập đoàn Masan về việc sẽ mua số cổ phần trên với giá 159 triệu USD. Đây là khoản đầu tư đầu tiên của KKR tại Việt Nam và là khoản đầu tư thứ 4 tại Đông Nam Á. Và giá KKR trả cho mỗi cổ phiếu Masan Consumer là hơn 11 USD, tương ứng hơn 220.000 đồng/cp. Trên thị trường OTC, cổ phiếu này hiện ở mức 150.000 đồng/cp. Một số thương vụ huy động vốn trên TTCK nổi bật năm 2011 Ngoài ra có thể kể đến 1 thương vụ thất bại điển hình trong năm THV: Phát hành 30 triệu cp thất bại thảm hại (Vietstock) – Chỉ có 60 cổ phiếu được phân phối trong tổng số 30.25 triệu cổ phiếu đăng ký chào bán đợt 1 là kết quả đợt phát hành cổ phiếu của CTCP Tập đoàn Thái Hòa Việt Nam (HNX: THV). * Theo đó, chỉ có 60 cổ phiếu được cổ đông hiện hữu đăng ký mua, thu về 600,000 đồng. Tổng số cổ phiếu đã phân phối chỉ chiếm 0.0002% tổng số cổ phiếu được phép phát hành. Với kết quả phát hành như vậy, HĐQT của THV đã quyết định chuyển toàn bộ cổ phiếu lẻ, cổ phiếu không mua hết trong đợt phát hành trên sang đợt phát hành 2 thông qua đấu giá trên Sở GDCK Hà Nội (HNX). Tuy nhiên có thể nhận thấy rằng, những thương vụ trên chủ yếu được thực hiện bởi các doanh nghiệp lớn và đều phát hành cổ phiếu riêng lẻ cho các đối tác chiến lược. Hoạt động chào bán cổ phiếu ra công chúng diễn ra hết sức trầm lắng, kể cả đối với các DN Nhà nước, các NHTM lớn,… Thị trường cũng đã chứng kiến rất nhiều cuộc thoái lui của các doanh nghiệp muốn phát hành cổ phiếu, mặc dù đã có sự chuẩn bị rất kỹ càng. B- Năm 2012: Tình hình kinh tế trong nước Sáu tháng đầu năm, hòa chung bức tranh ảm đạm của nền kinh tế thế giới làm ảnh hưởng đến sản xuất, xuất khẩu trong nước, kinh tế Việt Nam tăng trưởng hết sức chậm chạp, chỉ ở mức 4,38% (4% Quí I và 4.66% Quí II) , thấp hơn so với mức 5.9% cùng kì năm 2011 và chỉ tiêu 6 – 6.5%. CPI 6 tháng đầu năm chỉ tăng 6,9% so với cùng kỳ năm 2011. Trên TTCK: - Thị trường tụt dốc trở lại sau tháng 5. [...]... điểm, mục tiêu phát hành cổ phiếu, xác định rõ giá trị khởi điểm (mệnh giá cổ phiếu) , phương thức phát hành và tổ chức bảo lãnh phát hành (nếu cần thiết) Cần tổ chức tốt các hoạt động thông tin tuyên truyền về doanh nghiệp, phương án phát hành và các thông tin cần thiết khác - Học tập hình thức huy động vốn dài hạn bằng cách phát hành cổ phiếu ở một số nước phát triển - Huy động vốn qua thị trường... đã phát hành cổ phiếu trên thị trường đó chưa và cổ phiếu đó đang ở tình trạng nào? Nếu lựa chọn sai thời điểm phát hành thì thông tin về đợt phát hành có thể ảnh hưởng xấu đến thị trường và qua đó làm ảnh hưởng đến cổ phiếu của công ty đang lưu hành (giá cổ phiếu đang lưu hành giảm) và ảnh hưởng đến số vốn dự kiến huy động Trường hợp của công ty cổ phần Kinh Đô đầu tháng 11/2007 là một ví dụ cho việc. .. đợt phát hành thành công cần có sự thống nhất về hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp và kỳ vọng của nhà đầu tư Công việc này rất được chú trọng trên thế giới, nhưng ở Việt Nam thì gần như ít doanh nghiệp quan tâm đúng mức - Thời điểm phát hành để huy động vốn không thích hợp Việc tập trung quá nhiều doanh nghiệp phát hành cổ phiếu và tiến hành IPO vào một thời điểm nhất định trong năm có thể ảnh hưởng... liên quan đến cấp phép hồ sơ và thực hiện các phương án phát hành cổ phiếu doanh nghiệp B- Đối với đơn vị tư vấn - Không coi phát hành cổ phiếu là mục đích tự thân hoặc là cơ hội đầu cơ kinh doanh cổ phiếu của doanh nghiệp, nhất là phát hành cổ phiếu bổ sung, cổ phiếu thưởng mà phải gắn với kế hoạch sản xuất kinh doanh rõ ràng, cụ thể, khả thi - Thu thập thông tin đầy đủ về các vấn đề có liên quan tới... yết Một số thương vụ huy động vốn qua cổ phiếu đáng chú ý: - (TBKTSG Online) - Ngày 18/1/2012, Công ty cổ phần Kinh Đô (KDC) và Công ty Ezaki Glico - chuyên về bánh kẹo và thực phẩm của Nhật - công bố việc hai bên đã ký kết hợp đồng mua cổ phần, theo đó Ezaki Glico mua 14 triệu cổ phần trong đợt phát hành cổ phần riêng lẻ của KDC Số cổ phiếu Glico nắm giữ này tương đương 10% vốn cổ phần sau khi phát hành. .. là những công ty phát hành cổ phiếu để huy động vốn lần đầu và không có chuyên môn về chứng khoán Phải quan tâm đến mối quan hệ với cổ đông kể cả những cổ đông nhỏ Trong phát hành cổ phiếu ra công chúng phải xác định chính xác cổ đông chiến lược của công ty và của đợt phát hành đó Cần thu thập, xử lý các thông tin về doanh nghiệp, thị trường và môi trường pháp lý có liên quan một cách đầy đủ,... các doanh nghiệp nhà nước…hay như một số quy định như người mua cổ phần trong đợt phát hành riêng lẻ bị hạn chế chuyển nhượng 1 năm, các đợt phát hành riêng lẻ phải cách nhau tối thiểu 6 tháng có thể làm đợt phát hành riêng lẻ kém hấp dẫn hơn với các đối tác B- Lý do chủ quan: - Không có kế hoạch sử dụng vốn huy động được Thời gian qua có nhiều đợt phát hành huy động vốn theo nhu cầu phát triển của doanh. .. khoán nước ngoài - Tìm vốn thông qua phát hành riêng lẻ Việc phát hành riêng lẻ phải được nhìn nhận ở 2 khía cạnh: thứ nhất, có thể do doanh nghiệp đánh giá, các cổ đông không có khả năng tài chính để tham gia mua cổ phần khi thực hiện kế hoạch phát hành cho cổ đông hiện hữu Thứ hai, việc tìm các đối tác mới đôi khi dễ dàng hơn việc thuyết phục các cổ đông đã theo doanh nghiệp suốt một thời gian dài Các... lượng vốn huy động hiệu quả của doanh nghiệp và quyền lợi của cổ đông Đối với một công ty muốn phát hành chứng khoán ra công chúng thì lựa chọn thời điểm phát hành là rất quan trọng Thị trường đang phát triển tốt, sôi động, giá các cổ phiếu đang tăng trưởng và ở mức độ cao là điều kiện thuận lợi cho đợt phát hành của công ty Nếu thị trường ảm đảm, nhà đầu tư đang bi quan vào thị trường và vào các cổ phiếu. .. sát thực hiện phương án phát hành cổ phiếu - Thành lập bộ phận chuyên trách xây dựng phương án phát hành cổ phiếu gồm các cơ quan tư vấn và cán bộ có trách nhiệm, trình độ chuyên môn và đạo đức tốt - Chủ động phòng ngừa, đối phó với các vi phạm từ nội bộ hoặc từ đơn vị tư vấn trong xây dựng, triển khai phương án phát hành cổ phiếu C- Đối với doanh nghiệp - Cân nhắc kỹ lưỡng trước mỗi đợt phát hành . nước ngoài chưa quan tâm đến thị trường chứng khoán Việt Nam) - Thị trường chứng khoán liên tục rớt đáy khiến nhà đầu tư thờ ơ. - Khó khăn về điều kiện phát hành cổ phiếu ra công chúng chặt chẽ,. ty. Nếu thị trường ảm đảm, nhà đầu tư đang bi quan vào thị trường và vào các cổ phiếu trên thị trường sẽ là cản trở, khó khăn cho đợt phát hành này. Ngoài ra cũng cần nắm bắt thị trường một. chính xác. Trước khi phát hành ra công chúng doanh nghiệp phải điều tra thị trường định phát hành (thị trường chứng khoán niêm yết tập trung hoặc thị trường OTC), phân tích đánh giá xem trong