MỤC LỤC I.GIỚI THIỆU CÔNG TY 2 II.PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN 5 1.Phân tích tỷ lệ 5 1.1.Tỷ lệ thanh khoản 7 1.2.Tỷ lệ đánh giá hiệu quả hoạt động 8 1.3.Tỷ lệ tài trợ 10 1.4.Tỷ lệ đánh giá khả năng sinh lợi 12 1.5.Tỷ lệ giá thị trường 14 2.Phân tích cơ cấu 15 3.Phân tích DUPONT 18 4.Phân tích hiệu quả kinh tế tài chính 20 5.Mô hình chỉ số Z 21 6.Phân tích hòa vốn 22 7.Phân tích đòn bẩy tài chính 23 III.ĐỊNH GIÁ CHỨNG KHOÁN 23 1.Các thông số đánh giá góc độ thị trường: 24 2.Theo phương pháp chỉ số PE 24 3.Theo phương pháp chiết khấu dòng thu nhập 25 4.Theo phương pháp chỉ số PB 26 5.Theo phương pháp chỉ số EVA 27 IV.DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ 29 V.TÀI LIỆU THAM KHẢO 31 PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN CÔNG TY CỔ PHẦN HOÀNG ANH GIA LAI I. GIỚI THIỆU CÔNG TY Tên công ty: Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai Tên giao dịch đối ngoại: HAGL Joint Stock Company Tên viết tắt: HAGL Logo của công ty: Slogan: Đoàn kết là sức mạnh Địa chỉ: 15 Trường Chinh, Phường Phù Đổng, TP Pleiku, Tỉnh Gia Lai Điện thọai: (8459) 2 222 249 Fax: (8459) 2 222 247 Website: www.hagl.com.vn Tầm nhìn của tập đoàn HAGL Trở thành tập đoàn hàng đầu Việt Nam và khu vực, trong đó các ngành dựa vào nguồn tài nguyên tái tạo giữ vai trò chủ lực, tạo thế phát triển bền vững. Sứ mệnh Không ngừng sáng tạo, phấn đấu tạo ra những sản phẩm và dịch vụ chất lượng cao với giá hợp lý. Thực hiện chế độ đãi ngộ thỏa đáng về vật chất và tinh thần nhằm khuyến khích cán bộ công nhân viên tạo ra nhiều giá trị mới cho khách hàng, cổ đông và toàn xã hội. Những cột mốc phát triển GIAI ĐOẠN KHỞI NGHIỆP: 1990 1993 Doanh nghiệp tư nhân: Sản xuất đồ gỗ 1990: Một phân xưởng nhỏ sản xuất đồ gỗ 1993: Xây dựng nhà máy chế biến gỗ đầu tiên; Thành lập Xí nghiệp tư nhân Hoàng Anh Gia Lai GIAI ĐOẠN ĐẠI CHÚNG HÓA: 2002 2012
!"#!$%& '(( )*+, -./0 GVHD: 1#$2!13! HVTH: 45"42!4613! Lớp: $7899:16;9 Mã CK: Tp Hồ Chí Minh, tháng 12 /2013 <-< I. I.GIỚI THIỆU CÔNG TY 2 VỊ THẾ CÔNG TY 4 CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN VÀ ĐẦU TƯ 4 II. PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN 5 1 1. Phân tích tỷ lệ 5 1.1. Tỷ lệ thanh khoản 6 1.3. Tỷ lệ tài trợ 9 1.5. Tỷ lệ giá thị trường 13 5. Mô hình chỉ số Z 19 1. Các thông số đánh giá góc độ thị trường: 21 IV. DANH MỤC ĐẦU TƯ HIỆU QUẢ 26 '=>)*+, - ?)* Tên công ty: Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai Tên giao dịch đối ngoại: HAGL Joint Stock Company Tên viết tắt: HAGL Logo của công ty: Slogan@Đoàn kết là sức mạnh Địa chỉ: 15 Trường Chinh, Phường Phù Đổng, TP Pleiku, Tỉnh Gia Lai Điện thọai: (84-59) 2 222 249 Fax: (84-59) 2 222 247 Website: www.hagl.com.vn A"!4B!CD2E FGH6!- Trở thành tập đoàn hàng đầu Việt Nam và khu vực, trong đó các ngành dựa vào nguồn tài nguyên tái tạo giữ vai trò chủ lực, tạo thế phát triển bền vững. I"J!4 Không ngừng sáng tạo, phấn đấu tạo ra những sản phẩm và dịch vụ chất lượng cao với giá hợp lý. Thực hiện chế độ đãi ngộ thỏa đáng về vật chất và tinh thần nhằm khuyến khích cán bộ công nhân viên tạo ra nhiều giá trị mới cho khách hàng, cổ đông và toàn xã hội. 4K!1CLE"MCF4NEEO! GIAI ĐOẠN KHỞI NGHIỆP: 1990 - 1993 Doanh nghiệp tư nhân: Sản xuất đồ gỗ 1990: Một phân xưởng nhỏ sản xuất đồ gỗ 2 1993: Xây dựng nhà máy chế biến gỗ đầu tiên; Thành lập Xí nghiệp tư nhân Hoàng Anh Gia Lai GIAI ĐOẠN ĐẠI CHÚNG HÓA: 2002 - 2012 Công ty đại chúng: Bất động sản là nghành chủ lực trong khi chiến lược đa dạng hóa được triển khai 2002: Đầu tư vào CLB Bóng đá Hoàng Anh Gia Lai nhằm quảng bá thương hiệu HoàngAnh Gia Lai trong và ngoài nước 2006-2007: Chuyển đổi sang mô hình công ty cổ phần Dragon Capital và Jaccar trở thành cổ đông chiến luợc của Công ty 2008-2010: Niêm yết tại Sở Giao dịch chứng khoán TP.HCM Huy động vốn cổ phần từ TTCK để tài trợ cho chương trình đa dạng hóa sang nghành trồng trọt, thủy điện và khoáng sản nhằm tạo sự phát triển bền vững 2011 - 2012: Huy động vốn từ thị trường chứng khoán quốc tế thông qua phát hành GDR niêm yết trên Sàn Luân Đôn Phát hành Trái phiếu Quốc tế 90 triệu USD thông qua Credit Suisse Phát hành trái phiếu chuyển đổi cho Temasek GIAI ĐOẠN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG: từ 2013 Tập đoàn sẽ phát triển dựa vào hai mảng chính như sau: • Nông nghiệp: bao gồm cao su, mía đường, cọ dầu Cao su và cọ dầu: đến cuối năm 2013 trồng 48.000 ha cao su và 4.000 ha cọ dầu trồng thử nghiệm Mía đường: Tổng diện tích mía đã trồng là 10.000 ha • Bất động sản: dự án Khu phức hợp Hoàng Anh Gia Lai Myanmar Center đóng vai trò chủ lực Tiến hành kế hoạch tái cấu trúc: Tách các công ty con thuộc sở hữu những dự án căn hộ tại Việt Nam ra khỏi Tập đoàn, giữ lại dự án Myanmar và một số dự án trực thuộc công ty Phát triển Nhà Hoàng Anh 16!4!14PQ!4RH2!4 - Trồng, khai thác và chế biến các sản phẩm từ cây cao su - Khai thác và chế biến khoáng sản - Xây dựng và kinh doanh căn hộ cao cấp và văn phòng cho thuê - Đầu tư xây dựng và khai thác thủy điện - Sản xuất và phân phối đồ gỗ, đá granite - Các hoạt động hỗ trợ khác 3 VỊ THẾ CÔNG TY * Công ty có 4 nhà máy sản xuất đồ gỗ, 1 nhà máy chế biến đá granite, 1 đơn vị xây dưng quy mô lớn * HAGL có lợi thế chi phí xây dựng thấp hơn mức trung bình ngành khoảng 30% do Công ty có lợi thế có công ty xây dựng riêng và khả năng tự cung cấp một số nguyên vật liệu cơ bản (gỗ, đá granite. Bên cạnh đó Công ty còn sở hữu một quỹ đất lớn có thể xây dựng được 2,5 triệu m2 sàn. * Công ty có lợi thế cạnh tranh về giá so với các doanh nghiệp khác trong ngành. Công ty có thể đưa ra mức giá chào bán cạnh tranh hơn mà vẫn đảm bảo tỷ lệ sinh lợi cao. Năm 2009 Công ty đã tiến hành điều chỉnh giá bán các căn hộ Phú Hoàng Anh, Hoàng Anh River View với giá bán thấp hơn 30 - 40% so với dự kiến nhưng vẫn đảm bảo tỷ lệ sinh lợi gộp của từng dự án khoảng 50%. * Khả năng triển khai và hoàn thiện dự án của Công ty rất cao: Trong giai đoạn 2006 - 2009 Công ty đã hoàn thành 2.734 căn hộ và hơn 5.000 căn tính đến cuối năm 2010. * HAGL đang sở hữu một đội bóng lớn thi đấu tại giải vô địch chuyên nghiệp V-League với nhiều danh thủ nổi tiếng nước ngoài. * HAGL là đối tác chiến lược của CLB bóng đá lừng danh thế giới Arsenal với việc quảng cáo "Hoàng Anh Gia Lai Việt Nam" xuất hiện liên tục với tần suất 10 lần trong 1 trận đấu. CHIẾN LƯỢC PHÁT TRIỂN VÀ ĐẦU TƯ * Chiến lược phát triển của tập đoàn là xây dựng quy trình kinh doanh khép kín trên cơ sở liên kết dọc các ngành nghề như: sản xuất các loại đồ gỗ, chế tác đá granite, xưởng lắp ráp và thi công nhôm kính, có xí nghiệp xây lắp, xây dựng, kinh doanh bất động sản…nhằm hạn chế tối thiểu rủi ro và tăng hiệu quả sản xuất kinh doanh. * Từ nay đến năm 2010, Hoàng Anh Gia Lai Group phấn đấu sẽ là một trong những tập đoàn cung cấp sản phẩm căn hộ cao cấp và trung tâm thương mại hàng đầu tại Việt Nam đồng thời mở rộng hoạt động sang các nước trong khu vực Đông Nam Á. * Phát triển nhanh và bền vững, đến năm 2012 nghành cao su, thủy điện và khai thác 4 khoáng sản sẽ đóng vai trò chủ lực. * Trở thành công ty bất động sản số 1 Việt Nam '=> S 43!ETC4EUJ 'V- W7 9XS9 9XSS 9XSX V-% Tỷ lệ lưu động CR = TSNH / NNH 2,13 1,96 1,62 Tỷ lệ thanh toán nhanh QR = (TSNH-TK) / NNH 1,49 1,31 1,04 V->> $%W Hiệu quả sử dụng tổng tài sản TAT = TNS / A 0,14 0,12 0,21 Vòng quay tồn kho IT = Csx / TK 0,75 0,39 0,48 Kỳ thu tiền bình quân ACP = KPT*360 / NS 571,99 630,46 313,10 V-Y Tỷ lệ nợ/ Tổng tài sản D/A = TD / TA 0,65 0,61 0,54 Tỷ lệ thanh toán lãi vay ICR = EBIT / I 2,06 4,66 14,51 Tỷ số khả năng trả nợ Khả năng trả nợ=(EBITDA+ thanh toán tiền thuê)/(I+nợ gốc+thanh toán tiền thuê) 0,06 0,14 0,29 V->>% Z-Y Doanh lợi gộp bán hàng và dịch vụ GPM = GP / NS 0,27 0,45 0,51 5 Doanh lợi ròng NPM = NI / TNS 0,08 0,42 0,52 Sức sinh lợi cơ bản BEP = EBIT / A 0,03 0,08 0,16 Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản ROA = NI / A 0,01 0,05 0,11 Tỷ suất lợi nhuận trên vốn sở hữu ROE = NI / E 0,04 0,14 0,25 V->& Tỷ lệ P/E P/E =P/EPS=ME/NI 31,45 7,46 12,69 Tỷ lệ P/B P/B 1,19 0,97 3,08 Dòng tiền cho 1 cổ phiếu CFPS 1.097,75 3.126,25 6.928,93 Tỷ số giá/ dòng tiền P/CF 19,68 6,24 11,69 SS UJE42!4Q4H[! Tỷ lệ lưu động – CR Đây là chỉ số đo lường khả năng doanh nghiệp đáp ứng các nghĩa vụ tài chính ngắn hạn. Chỉ số này càng thấp ám chỉ doanh nghiệp sẽ gặp khó khăn đối với việc thực hiện các nghĩa vụ của mình nhưng một chỉ số thanh toán hiện hành quá cao cũng không luôn là dấu hiệu tốt, bởi vì nó cho thấy tài sản của doanh nghiệp bị cột chặt vào “ tài sản lưu động” quá nhiều và như vậy thì hiệu quả sử dụng tài sản của doanh nghiệp là không cao 6 Theo đồ thị ta thấy tỷ lệ lưu động của công ty lớn hơn một, điều này cho thấy khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của công ty đang trong tình trạng tốt nhưng không cao, tỷ lệ này chỉ đạt 1,62 năm 2010, nhưng sau đó nó tăng lên 1,96 năm 2011 và năm 2012 đạt tới 2,13. Lý do là trong năm 2011, 2012 tài sản ngắn của công ty tăng cộng thêm nợ ngắn hạn lại giảm dẫn đến chỉ số thanh toán hiện hành được cải thiện dần qua các năm. Tỷ lệ thanh toán nhanh – QR Chỉ số thanh toán nhanh đo lường mức thanh khoản cao hơn. Chỉ những tài sản có tính thanh khoản cao mới được đưa vào để tính toán. Hàng tồn kho và các tài sản ngắn hạn khác được bỏ ra vì khi cần tiền để trả nợ, tính thanh khoản của chúng rất thấp. Khi xét đến yếu tố hàng tồn kho, các tỷ số đều giảm đáng kể: so với năm 2010, tỷ lệ hàng tồn kho tăng mạnh trong nắm 2011 điều đó dẫn đến chỉ số thanh toán nhanh chỉ còn 1,43. Đến năm 2012, tỷ lệ hàng tồn kho giảm nhẹ, bên cạnh đó, tài sản tăng mạnh dẫn đến khả năng thanh toán nhanh được cải thiện đáng kể. S9 UJGN!41N4J\[4H5EGL!1 Hiệu quả sử dụng tổng tài sản TAT 7 Hiệu quả sử dụng Tổng tài sản cho biết một đơn vị tài sản của công ty tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu trong một năm. Với HAG, vòng quay tổng tài sản của công ty 3 năm đều nhỏ hơn 1, năm 2010 là 0,21, sang năm 2011 giảm mạnh chỉ còn 0,12, và tăng nhẹ lại vào năm 2012 là 0,14. Điều này cho thấy công ty đang thâm dụng vốn cao. Vòng quay hàng tồn kho – IT Vòng quay hàng tồn kho thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả như thế nào. Chỉ số này càng cao càng cho thấy công ty bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều trong công ty. Có nghĩa là công ty sẽ ít rủi ro hơn nếu nhìn thấy trong báo cáo tài chính, khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua các năm.Tuy nhiên chỉ số này quá cao cũng không tốt vì như thế có nghĩa là lượng hàng dự trữ trong kho không nhiều, nếu nhu cầu thị trường tăng đột ngột thì rất khả năng doanh nghiệp bị mất khách hàng và bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần.Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho các khâu sản xuất không đủ có thể khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ.Vì vậy chỉ số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng được nhu cầu khách hàng. Vòng quay hàng tồn kho qua các năm thấp và nhỏ hơn 1 trong các năm 2010, 2011, 2012. Điêù này chứng tỏ tốc độ bán hàng của công ty không nhanh. Bên cạnh đó, vòng quay hàng tồn kho biến đổi, không ổn định. Năm 2011 giảm nhẹ so với năm 2010 một phần do ảnh hưởng từ thị trường bất động sản ở thời điểm này đang bị đóng băng nặng, sang năm 2012 tăng mạnh hơn so với 2011, thị trường bất động sản đã khởi sắc hơn. Kỳ thu tiền bình quân – ACP 8 Tỷ số này cho biết công ty trung bình mất bao nhiêu ngày từ lúc bán được hàng hóa và dịch vụ đến lúc nhận được tiền. Theo như kết quả phân tích tỷ lệ ta thấy rằng kỳ thu tiền bình quân của công ty trong 2 năm gần đây có xu hướng tăng so với trước, cụ thể năm 2011 là 630,46 ngày, năm 2012 là 571,99 ngày so với 313,10 ngày của năm 2010. Từ những kết quả này cho thấy, HAG cần phải quan tâm đến việc thu nợ, rút ngắn thời hạn thu tiền trong thời gian sắp tới. S] UJE6EO^ Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản – D/A Tỷ số này được sử dụng để xác định nghĩa vụ của chủ doanh nghiệp đối với các chủ nợ trong việc góp vốn. Thông thường các chủ nợ thích tỷ số này vừa phải vì tỷ số này càng thấp thì khoản nợ vay càng được đảm bảo trong trường hợp doanh nghiệp bị phá sản. Còn các 9 chủ sở hữu thích tỷ số này cao vì họ muốn lợi nhuận tăng nhanh. Tuy nhiên nếu tỷ số nợ quá cao thì doanh nghiệp dễ bị rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán. Tỷ số nợ/Tổng tài sản tăng vào năm 2011 vì tổng nợ và tổng tài sản năm 2011 đều tăng mạnh, đến năm 2012 tỷ số này vẫn tiếp tục tăng. Nhưng tỷ lệ này vẫn tương đối thấp, đây là một dấu hiệu tốt. Tỷ lệ thanh toán lãi vay - ICR Tỷ số này cho biết khả năng thanh toán lãi vay bằng thu nhập trước thuế của doanh nghiệp, hay nói cách khác là cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi hàng năm như thế nào. Việc không trả được các khoản nợ này sẽ thể hiện khả năng doanh nghiệp có nguy cơ bị phá sản. Tỷ số thanh toán lãi vay của công ty khá tốt trong năm 2010 là 14,51, nhưng sang năm 2011 nó lại giảm mạnh chỉ còn 4,66 và tiếp tục giảm xuống còn 2,06. Vì trong giai đoạn năm 2011 và 2012 do bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng kinh tế làm cho lợi nhuận của công ty giảm dẫn đến tình trạng giảm mạnh tỷ lệ này. Tỷ số khả năng trả nợ 10 [...]... khoản đầu tư dài hạn III TỔNG TÀI SẢN VI LỢI ÍCH CỔ ĐÔNG THIỂU SỐ V TỔNG CỘNG NGUỒN VỐN Phân tích cơ cấu nguồn vốn Qua bảng cơ cấu nguồn vốn và tài sản của Công ty Hoàng Anh Gia Lai qua 3 năm, ta thấy cơ cấu tài sản của Công ty thay đổi theo hướng tăng tỷ trọng tài sản dài hạn và giảm tỷ trọng tài sản ngắn hạn Ảnh hưởng mạnh mẽ nhất là do mức tăng của tài sản cố định Tài sản ngắn hạn năm 2011 chiếm... chung, khả năng sinh lợi của công ty đều khả quan vào năm 2010, giảm năm 2011, 2012 do ảnh hưởng của suy thoái kinh tế Dù vậy, khi so sánh với các công ty cùng ngành, thì khả năng sinh lợi của công ty cổ phần hoàng anh gia lai là khá khả quan, công ty đang hoạt động hiệu quả, có khả năng cạnh tranh tốt và rủi ro thấp 1.5 Tỷ lệ giá thị trường Tỷ lệ P/E P/E là tỷ số tài chính dùng để đánh giá mối liên... Nam còn nhiều khó khăn nhưng công ty đã đạt được doanh thu vượt mức các điểm hòa vốn cho thấy công ty hoạt động có lời trong 3 năm qua Năm 2010 doanh thu thuần vượt mức doanh thu hòa vốn lời lỗ 20 nhiều nhất so với năm 2011 và năm 2012 Do năm 2011, 2012 công ty kinh doanh khó khăn bị ảnh hưởng của khủng hoảng kinh tế 7 Phân tích đòn bẩy tài chính NỘI DUNG 2012 Tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ %ΔS... 2,99 công ty có tài chính lành mạnh và đang nằm trong vùng an toàn, So với năm 2010, năm 2011 tỷ số Z giảm xuống mạnh chỉ còn 1,47 và sang năm 2012 tiếp tục giảm, đây là một tỷ lệ xấu và doanh nghiệp đang có vấn 19 đê nghiêm trọng về tài chính Do 2 năm này, tình hình kinh doanh khó khăn hơn nên dẫn đến tổng nợ của công ty tăng mạnh Điều này, dẫn đến hệ số Z giảm mạnh Để cải thiện chỉ số Z, doanh nghiệp... chứng tỏ tình hình khó khăn của HAG vẫn chưa được cải thiện Theo mô hình Dupont ta thấy rằng số vòng quay của tài sản thấp nên sức sản xuất tài sản của doanh nghiệp có cải thiện năm 2010 nhưng lại suy giảm trở lại năm 2011 4 Phân tích hiệu quả kinh tế tài chính NỘI DUNG 2012 2011 2010 Tỉ số P/E 31,45 7,46 12,69 21.606 19.493 81.026 ROE 0,04 0,14 0,25 ROA 0,01 0,05 0,11 P Trong quá trình phân tích đánh... trọng cao trong công thức tính Z, bằng cách tăng hiệu quả kinh doanh, góp phần tăng lợi nhuận giữ lại (giảm nợ và các chi phí lãi vay bằng cách thanh lý các tài sản không cần thiết để trả nợ…)…làm được điều này cũng góp phần cải thiện X5 Trong tình hình kinh tế vẫn còn khó khăn do bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng kinh tế thì cơ hội để cải thiện Z xem ra là một vấn đề khó khăn cho công ty 6 Phân tích hòa vốn... mạnh tài chính của công ty so với các đối thủ cạnh tranh Trên cơ sở đó có thể đề ra những quy định phù hợp với khả năng của công ty Những đặc điểm đặc thù của doanh nghiệp: Hầu hết các doanh nghiệp đều có những đặc điểm riêng tạo ra sự khác biệt, nó được thể hiện trong công nghệ, đầu tư, rủi ro, đa dạng hoá sản phẩm và nhiều lĩnh vực khác Do đó, mỗi doanh nghiệp cần phải thiết lập một tiêu chuẩn cho chính. .. đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp, chúng ta thường có những nhận định về các tỷ số tài chính là chúng cao hay thấp Để đưa ra những nhận định này, chúng ta phải dựa trên các hình thức liên hệ của các tỷ số này Do đó, cần xem xét ba vấn đề: Khuynh hướng phát triển: Chúng ta cần phải xem xét khuynh hướng biến động qua thời gian để đánh giá tỷ số đang xấu đi hay tốt lên Do đó, khi phân tích các... tích các tỷ số tài chính của doanh nghiệp cần phải so sánh với các giá trị của những năm trước đó để tìm ra khuynh hướng phát triển của nó So sánh với tỷ số của các doanh nghiệp khác cùng ngành: Việc so sánh các tỷ số tài chính của doanh nghiệp với các doanh nghiệp khác trong ngành và với tiêu chuẩn của ngành cũng cho phép người phân tích rút ra những nhận định có ý nghĩa về vị thế của doanh nghiệp trên... trên tài sản ( ROA ), thu nhập sau thuế trên vốn chủ sở hữu ( ROE ) thành tích số của chuỗi các tỷ số có mối quan hệ nhân quả với nhau Điều đó cho phép phân tích ảnh hưởng của các tỷ số đó đối với tỷ số tổng hợp ROA = = ROE = = NỘI DUNG Lợi nhuận ròng trên doanh thu x Vòng quay tổng tài sản Lợi nhuận ròng Doanh thu x Doanh thu Tổng tài sản ROA x Số nhân vốn chủ sở hữu Lợi nhuận ròng Doanh thu x Doanh . dẫn đến chỉ số thanh toán hiện hành được cải thiện dần qua các năm. Tỷ lệ thanh toán nhanh – QR Chỉ số thanh toán nhanh đo lường mức thanh khoản cao hơn. Chỉ những tài sản có tính thanh khoản. cao. Vòng quay hàng tồn kho – IT Vòng quay hàng tồn kho thể hiện khả năng quản trị hàng tồn kho hiệu quả như thế nào. Chỉ số này càng cao càng cho thấy công ty bán hàng nhanh và hàng tồn kho. tỷ lệ hàng tồn kho tăng mạnh trong nắm 2011 điều đó dẫn đến chỉ số thanh toán nhanh chỉ còn 1,43. Đến năm 2012, tỷ lệ hàng tồn kho giảm nhẹ, bên cạnh đó, tài sản tăng mạnh dẫn đến khả năng thanh