Giới thiệu giá trị chứng khoán

Giới thiệu giá trị chứng khoán Nhóm thực hiện: 35k72-16 Mục tiêu A - Nắm được pp tiếp cận đầu tư và tiến trình đầu tư B - Định giá dòng tiền: 1. Kĩ thuật chiết khấu dòng tiền: Mô hình tăng trưởng cổ tức(DDM) => Định giá trái phiếu, cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu phổ thông Mô hình chiết khấu dòng tiền tự do vận hành Mô hình chiết khấu dòng tiền tự do tới vốn CSH 2. Kĩ thuật định giá tương đối: P/E P/CF P/BV P/S C - Tìm hiểu tỉ suất sinh lời yêu cầu của NĐT và tốc độ tăng trưởng dự kiến đến giá trị ước tính của CK • Chính sách về thuế, tài chính và tiền tệ của CP • Ảnh hưởng của lạm phát • Tình hình biến động trên thế giới Ảnh hưởng của nền kinh tế nói chung 1 Phân tích triển vọng các nghành công nghiệp 2 • Phản ứng khác nhau của các ngành công nghiệp thay thế đối với sự tăng trưởng kinh tế. • Yếu tố nhân khẩu học( dân số tăng => nhu cầu tăng) • Thị trường của ngành có thể trong hoặc ngoài nước So sánh giá trị nội tại với gịá thị trường=>đâù tư? 3 • Phân tích triển vọng của tổ chức phát hành CK • Uớc tính giá trị nội tại của CK. • So sánh giá trị nội tại với giá trị thị trường hiện hành Phương pháp tiếp cận Ảnh hưởng của nền kinh tế nói chung 1 Phân tích triển vọng các nghành công nghiệp 2 So sánh giá trị nội tại với gịá thị trường=>đâù tư? 3 Ảnh hưởng của nền kinh tế nói chung 1 Phân tích triển vọng các nghành công nghiệp 2 So sánh giá trị nội tại với gịá thị trường=>đâù tư? 3 Ảnh hưởng của nền kinh tế nói chung 1 Phân tích triển vọng các nghành công nghiệp 2 Ước tính giá trị của chứng khoán dựa trên dòng tiền dự kiến và tỉ suất sinh lợi đòi hỏi của bạn. Xác định tỉ suất sinh lợi đòi hỏi của bạn. So sánh giá trị ước tính của chứng khoán với giá trị thị trường hiện hành của nó => đầu tư hay không? Tiến trình đầu tư Bước 1 Bước 2 Bước 3 Bước 1 Kĩ thuật chiết khấu dòng tiền: • Mô hình định giá cơ bản khẳng định rằng: giá trị của một tài sản là giá trị hiện tại của các dòng tiền dự kiến trong tương lai: Vj giá trị của tài sản j n tuổi thọ của tài sản CFt dòng tiền dự kiến có được trong thời kì t k suất chiết khấu bằng với tỉ suất sinh lời yêu cầu của NĐT đối với tài sản j Định giá trái phiếu ( ) 2 2 2 2 2 1 (1 ) 1 2 d d d n k n k k I V MV − −   + − = + −     V Giá trị ước tinh của trái phiếu k I Lãi nhận được từ trái phiếu Tỉ suất sinh lời yêu cầu của NĐT MV Mệnh giá trái phiếu n Thời hạn của trái phiếu d k Trái phiếu trả lãi định kì nửa năm 1 lần và nhận lại mệnh giá vào thời điểm đáo hạn Ví dụ: Năm 2003,phát hành một trái phiếu mệnh giá 10,000$ với lãi suất 10% cuống phiếu sẽ thanh toán 500$ với kỳ hạn 6 tháng một lần trong vòng 15 năm. Thêm vào đó người phát hành trái phiếu hứa thanh toán 10,000$ khi đến hạn. Giá trị hiện tại của tiền lãi thanh toán là: $500*15.3725=7,86 Giá trị hiện tại của vốn gốc: $10.000*0.2314=$2,14 Khi đó Tổng giá của trái phiếu ở mức lãi suất 10 % là :$7,86+$2.14=10,000$ . Định giá cổ phiếu ưu đãi V giá trị ước tính của CP ưu đãi I khoản lãi trả cố đinh hằng năm tỉ suất sinh lời yêu cầu của NĐT p I V k = p k Ví dụ: Một cổ phiếu ưu đãi có mệnh giá $100 và cổ tức mỗi năm $8. lãi suất cần thiết trên trái phiếu là 9%. Cho nên,giá trị của cổ phiếu ưu đãi của bạn là: V=$8/0.09=$88.89 Định giá cổ phiếu phổ thông Mô hình chiết khấu cổ tức(DDM) Giả định giá trị của một cổ phần của cổ phiếu phổ thông là giá trị hiện tại của dòng cổ tức trong tương lai. Vj giá trị của cổ phiếu phổ thông Dt cổ tức nhận được trong thời kì t k tỉ suất sinh lời yêu cầu trên cổ phiếu j ( ) ( ) ( ) 1 2 2 0 1 1 1 1 j n t t t D D D V k k k D k ∞ ∞ = = + + + + + + = + ∑ Đối với cổ phiếu không chi trả cổ tức • Mô hình DDM trong trường hợp này: D1=0, D2=0 Đáng chú ý, nếu NĐT thiếu kì vọng, không ai sẵn sàng mua chứng khoán, khi đó giá cổ phiếu bằng 0. => Định giá cổ phiếu theo tỉ số P/E ( ) ( ) 1 2 2 1 1 1 j D D D V k k k ∞ ∞ = + + + + + + [...]... thích hợp là chi phí vốn chủ sở hữu Kĩ thuật định giá tương đối Khác với kĩ thuật chiết khấu dòng tiền, kĩ thuật định giá tương đối cho rằng có thể xác định giá trị của các thực thể kinh tế bằng cách so sánh nó với các thực thể tương tự dựa trên một vài chỉ số tương đối Bước 1: lựa chọn và tính toán chỉ số xác định giá trị thích hợp: Bước 2: xác định giá trị cổ phiếu Ý nghía Phương pháp tính toán Các... ty Pt P = CFj CFt +1 P/CFj = tỉ lệ giá/ dòng tiền công ty j Pt = giá CP trong thời kì t CFt+1 = dòng tiền ròng dự kiến trên mỗi cổ phần công ty j Chỉ số P/BV (giá/ giá trị sổ sách) Ưu điểm: • Thông thường dùng P/BV khi EPS âm • BV thường ổn định hơn EPS • Phù hợp trong việc định giá những công ty có phần lớn tài sản có tính thanh khoản cao • Thường được dùng để định giá các CT được cho là không còn tiếp... định giá cổ phiếu của các CT dịch vụ, nơi mà TSVH (tài sản con người) còn quan trọng hơn bất kỳ TSHH nào • Không phải là một chỉ số tốt để so sánh các doanh nghiệp trong cùng ngành • Sự linh hoạt trong việc lựa chọn các nguyên tắc kế toán dẫn đến sự khác biệt về giá trị tài sản, thậm chí chất lượng tài sản, được ghi nhận trong BCĐKT Pt P = BV j BVt +1 P/BV j = giá/ giá trị sổ sách của công ty j Pt = giá. .. BVt+1= giá trị sổ sách ước tính cuối năm cho 1 cổ phiếu của công ty j • Giá trị sổ sách trong tương lai nói chung không có sẵn mà ước tính dựa trên tốc độ tăng trưởng lịch sử liên tục hoặc tốc độ tăng trưởng ngụ ý theo công thức tăng trưởng bền vững: g=ROE×RR • Nếu ROE>k thì chứng tỏ CT tăng trưởng, và NĐT sẵn sàng trả mức phí lớn hơn giá trị. .. Giai Đoạn: • Mô hình này áp dụng cho cổ phiếu có tốc độ tăng trưởng cao trong một số năm sau đó trở về tốc độ tăng trưởng ổn định và bền vững • Giá trị nội tại của cổ phiếu = Giá trị hiện tại của cổ tức trong thời gian tăng trưởng nóng (giai đoạn 1) + Giá trị hiện tại của cổ tức trong thời gian tăng trưởng ổn định (giai đoạn 2) Mô hình chiết khấu dòng tiền tự do hoạt động: Là dòng tiền sau khi trừ... năm sẽ bán cổ phiếu với giá 22$ • Trái phiếu chính phủ 1 năm lãi suất 10%, và bạn tin rằng một phí bảo hiểm rủi ro 4% là thích hợp cho các chứng khoán này Vì vậy, bạn chỉ định một tỷ suất sinh lời yêu cầu là 14% Cổ phiếu nắm giữ nhiều năm: Ví dụ minh hoạ:; • Giả sử cổ tức được trả vào cuối mỗi năm như sau: Năm 1 1.1$/1 cổ phần Năm 2 1.2$/1 cổ phần Năm 3 1.35$/1 cổ phần • Dự kiến giá bán sau 3 năm là... Do g k n giá trị cổ phiếu j cổ tức chi trả hiện tại tốc độ tăng trưởng cổ tức cố định tỉ suất sinh lời yêu cầu trên cổ phiếu j số năm nắm giữ = vô hạn Trong đó giả định lớn nhất trong mô hình DDM là giả định rằng cổ tức của doanh nghiệp là tương đối ổn định, không tăng hoặc tăng đều Một sự thay đổi nhỏ k, g sẽ tác động lớn vào V: Bất cứ cái gì làm giảm chênh lệch giữa k và g sẽ làm tăng giá trị tính... biến số ảnh hưởng P/E P/CF P/BV P/S Chỉ số P/E( giá/ thu nhập): • Phản ánh mức giá hiện hành cho mỗi đơn vị thu nhập của công ty • Cho biết khoản thời gian bao lâu nhà đầu tư có thể mua thêm 1 cổ phiếu thuần túy từ thu nhập của cổ phiếu P Thị giá của CP = E Thu nhập trên 1 cổ phần(dự kiến trong 12t) D1 Pi = k−g D1 Pi E1 = E1 k − g P V = E1 × E Chỉ số P/CF (giá/ dòng tiền) • Ưu điểm: - Dòng tiền ít có khả... hoặc tăng đều Một sự thay đổi nhỏ k, g sẽ tác động lớn vào V: Bất cứ cái gì làm giảm chênh lệch giữa k và g sẽ làm tăng giá trị tính toán, nhưng trái lại bất cứ cái gì làm tăng chênh lệch sẽ làm giảm giá trị tính toán của cổ phiếu Phân loại mô hình chiết khấu cổ tức: • Mô Hình Cổ Tức Tăng Trưởng Một Giai Đoạn – Mô Hình Tăng Trưởng Gordon • Mô hình này áp dụng cho cổ phiếu đang trong giai đoạn ổn định... chỉ số doanh thu/cổ phiếu • Có thể doanh thu cao nhưng lợi nhuận ròng lại thấp=> thường dùng để so sánh các CT trong một ngành hoắc có ngành tương tự nhau Pt P = S j St +1 P/Sj= tỉ lệ giá/ doanh số bán hàng của CT j Pt= giá của CP trong khoảng thời gian t St+1= doanh thu dự kiên trên mỗi cổ phần của công ty j Bàn về tỉ suất sinh lời yêu cầu của NĐT NRFR =(1+RRFR)[1+E(I)] - 1 I RP K RRFR Bàn về tốc độ . giá trị của chứng khoán dựa trên dòng tiền dự kiến và tỉ suất sinh lợi đòi hỏi của bạn. Xác định tỉ suất sinh lợi đòi hỏi của bạn. So sánh giá trị ước tính của chứng khoán với giá. nước So sánh giá trị nội tại với gịá thị trường=>đâù tư? 3 • Phân tích triển vọng của tổ chức phát hành CK • Uớc tính giá trị nội tại của CK. • So sánh giá trị nội tại với giá trị thị trường. Giới thiệu giá trị chứng khoán Nhóm thực hiện: 35k72-16 Mục tiêu A - Nắm được pp tiếp cận đầu tư và tiến trình đầu tư B - Định giá dòng tiền: 1. Kĩ thuật chiết