Tài liệu này dành cho sinh viên, giảng viên viên khối ngành tài chính ngân hàng tham khảo và học tập để có những bài học bổ ích hơn, bổ trợ cho việc tìm kiếm tài liệu, giáo án, giáo trình, bài giảng các môn học khối ngành tài chính ngân hàng
1 HỌC PHẦN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP NGƯỜI TRÌNH BÀY : NGƯỜI TRÌNH BÀY : THẠC SỸ PHẠM VĂN BÌNH PHÓ TRƯỞNG BỘ MÔN ĐỊNH GIÁ TÀI SẢN KHOA TÀI CHÍNH DOANH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH HỌC VIỆN TÀI CHÍNH II. Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trị DN III. Các phương pháp định giá DN trên thế giới I. Doanh nghiệp và nhu cầu xác định giá trị DN IV. Các phương pháp định giá cổ phần hoá DNNN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 2 HỌC PHẦN: ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 1.1 Khái niệm DN và giá trị DN 1.1.1 Khái niệm DN. "Doanh nghiệp là tổ chức kinh tế có tên riêng, có tài sản, có trụ sở giao dịch ổn định, được đăng ký kinh doanh theo quy định của pháp luật nhằm mục đích thực hiện các hoạt động kinh doanh". 3 I. DN VÀ NHU CẦU XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DN 4 I. DN VÀ NHU CẦU XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DN 1.1.2 đặc điểm doanh nghiệp. a- Giống: hàng hoá thông thường. - Giá bán thay đổi theo cung và cầu, cạnh tranh. - Có giá thực và có giá ảo. Kết luận: có thể vận dụng kỹ thuật định giá thông thường cho DN b- Giống: BĐS - mỗi DN là một tài sản duy nhất. Kết luận: kỹ thuật so sánh các DN chỉ có tính chất tham chiếu. c- Khác: DN là tổ chức kinh tế. Sức mạnh hay giá trị của một tổ chức thể hiện ở đâu? - Giá trị tài sản. - Các mối quan hệ. Kết luận: Đánh giá giá trị tài sản và đánh giá các mối quan hệ. d- DN hoạt động vì mục tiêu: lợi nhuận. Kết luận: Giá trị DN tuỳ thuộc độ lớn của lợi nhuận tương lai. 5 I. DN VÀ NHU CẦU XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DN 1.1.3 Giá trị doanh nghiệp. - Khái niệm: + Giá trị DN (hàm nghĩa tổng thể) là biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà DN mang lại trong quá trình sản xuất kinh doanh. + Giá trị DN (đối với chủ sở hữu) là biểu hiện bằng tiền về các khoản thu nhập mà DN mang lại cho chủ sở hữu trong quá trình sản xuất kinh doanh. - Hệ quả: một phương pháp định giá DN chỉ được thừa nhận là có cơ sở khoa học, khi nó thuộc vào một trong 2 cách tiếp cận: + Đánh giá giá trị tài sản và giá trị yếu tố tổ chức - các mối quan hệ. Hoặc: + Lượng hoá các khoản thu nhập mà DN mang lại cho nhà đầu tư. 6 I. DN VÀ NHU CẦU XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DN 1.2 Nhu cầu xác định giá trị DN. xác định giá trị dN để làm gì ? Giá trị DN là mối quan tâm của 3 nhà (chủ thể): Nhà nước; Nhà đầu tư; Nhà quản trị DN. 7 II CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI GIÁ TRỊ DN Môi trường khoa học công nghệ Môi trường văn hoá - xã hội Môi trường chính trị Môi trường kinh tế 2.1.1 Môi trường kinh doanh tổng quát 2.1 Các yếu tố thuộc về môi trường kinh doanh. 8 II CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI GIÁ TRỊ DN (TIẾP) Các cơ quan nhà nước Đối thủ cạnh tranh Nhà cung cấp Khách hàng 2.1.2 Môi trường kinh doanh đặc thù 2.1 Các yếu tố thuộc về môi trường kinh doanh (tiếp) 9 II CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG TỚI GIÁ TRỊ DN (TIẾP) Tay nghề người lao động Trình độ quản trị Uy tín kinh doanh Vị trí kinh doanh Hiện trạng về tài sản MÔI TRƯỜNG BÊN TRONG 2.2 Môi trường bên trong (Các yếu tố thuộc về nội tại) Ý NGHĨA CỦA VẤN ĐỀ NGHIÊN CỨU 10 SUDICO-58 VINCOM-53 [...]... + Giá trị TSCĐ phụ thuộc vào cách xác định nguyên giá, tỷ lệ khấu hao, phương pháp khấu hao + Giá trị TSLĐ phụ thuộc vào phương pháp hạch toán, cách phân bổ chi phí Ưu điểm: + Đơn giản, dễ hiểu, dễ áp dụng + Giá trị doanh nghiệp được đảm bảo bằng một lượng giá trị TS có thực 15 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TS THUẦN - Cách thứ hai: Đánh giá lại giá trị tài sản theo giá thị trường tại thời điểm định. .. Lợi nhuận năm t của doanh nghiệp; - r: Tỷ suất lợi nhuận trung bình của tài sản đưa vào sản xuất kinh doanh; - At: Giá trị tài sản năm t mà doanh nghiệp đưa vào sản xuất kinh doanh; - SPt: siêu lợi nhuận năm t; - i: tỷ lệ chiết khấu; SUDICO-58 VINCOM-53 25 3.2.2 PP ĐỊNH LƯỢNG GOODWILL (TIẾP) - Ưu điểm: + Là phương pháp xác định DN bao gồm cả giá trị TSVH; + Phương pháp GW xác định giá trị DN trên cơ... định giá Giá trị tài sản thuần bằng chênh lệch giữa giá trị TS theo giá thị trường với giá trị thị trường của tổng nợ phải trả 16 ĐÁNH GIÁ GIÁ TRỊ THEO GIÁ TRỊ TRƯỜNG Đối với tài sản cố định và tài sản lưu động là hiện vật? Các tài sản bằng tiền? Các khoản phải thu? Các khoản đầu tư ra bên ngoài? Đối với các tài sản cho thuê? Các tài sản vô hình? Các khoản nợ? Các phương pháp định. .. trả 13 3.2.1 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TS THUẦN (TIẾP) Công thức tổng quát được xây dựng như sau: V 0 = Vt - Vn Trong đó: V0: Giá trị TS thuần thuộc về chủ sở hữu (giá trị DN) Vt: Tổng giá trị TS mà DN đang sử dụng vào SXKD Vn: Giá trị các khoản nợ 14 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TS THUẦN - Cách thứ nhất: Dựa vào bảng cân đối kế toán tại thời điểm đánh giá, lấy tổng giá trị TS phản ánh ở phần TS... của các khoản siêu lợi nhuận 24 3.2.2 PP ĐỊNH LƯỢNG GOODWILL (TIẾP) - Phương pháp xác định: V = VH + GW n P −r × At SP t t GW = ∑ =∑ t t (1 +i ) t= 1 t = (1 +i ) 1 n Trong đó: - V: Giá trị doanh nghiệp đối với chủ sở hữu hoặc giá trị tổng thể; - VH: Giá trị tài sản hữu hình thuộc về chủ sở hữu hoặc giá trị tổng thể (tính theo phương pháp tài sản thuần); - GW: Giá trị tài sản vô hình, còn gọi là lợi... nhưng có giá trị thực + Trong nhiều trường hợp, kỹ thuật đánh giá quá phức tạp, chi phí tốn kém, thời gian kéo dài SUDICO-58 23 3.2.2 PP ĐỊNH LƯỢNG GOODWILL - Cơ sở lý luận: Giá trị DN không chỉ bao gồm giá trị tài sản hữu hình mà gồm cả giá trị tài sản vô hình Giá trị của tài sản vô hình trong một DN được tính bằng giá trị hiện tại của khoản thu nhập do tài sản vô hình tạo ra Tức là bằng giá trị... NGHỊ 20 LỜI GIẢI ĐỀ NGHỊ 21 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TS THUẦN - ưu điểm: + Nó chứng minh được: Giá trị DN là một lượng TS có thật + Nó chỉ ra được giá trị tối thiểu của DN + Thích hợp với những DN nhỏ, ít tài sản vô hình 22 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TS THUẦN - Nhược điểm: + Đánh giá trong trạng thái tĩnh + Không xây dựng được những cơ sở thông tin đánh giá về triển vọng sinh lời của DN + Bỏ qua... YẾU XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ DN 3.2.1 Phương pháp giá trị Tài sản thuần 3.2.2 Phương pháp định lượng Goodwill (lợi thế thương mại) 3.2.3 Phương pháp hiện tại hoá các nguồn tài chính tương lai 3.2.3.1 Phương pháp định giá chứng khoán 3.2.3.2 Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần 3.2.3.3 Phương pháp hiện tại hoá dòng tiền thuần 3.2.3.4 Phương pháp hiện tại hoá dòng tiền vốn chủ 3.2.4 Phương pháp định giá dựa... vị tính: triệu đồng Nhóm TSCĐHH Nguyên giá Khấu hao luỹ kế 1 Nhà cửa, vật kiến trúc 200 70 2 Máy, thiết bị 680 150 3 Phương tiện vận tải 170 60 4 Dụng cụ quản lý 150 50 5 TSCĐ hữu hình khác 50 20 Tổng cộng 1.250 350 29 BÀI TẬP 2 III Các chuyên gia định giá đã có báo cáo đánh giá giá trị còn lại của TSCĐ hữu hình công ty Hải Đăng vào ngày 31/12/N: 1 Hệ số đánh giá giá trị còn lại của TSCĐ hữu hình như... TƯƠNG LAI Phương pháp định giá chứng khoán Phương pháp hiện tại hóa lợi nhuận thuần Phương pháp hiện tại hóa dòng tiền thuần Phương pháp hiện tại hoá dòng tiền thuần vốn chủ 36 3.2.3 PHƯƠNG PHÁP HIỆN TẠI HOÁ CÁC NGUỒN TÀI CHÍNH TƯƠNG LAI - Cơ sở của các phương pháp: Xuất phát trực tiếp từ quan niệm cho rằng giá trị doanh nghiệp được đo bằng độ lớn của khoản thu nhập mà doanh nghiệp có thể mang lại . đến giá trị DN III. Các phương pháp định giá DN trên thế giới I. Doanh nghiệp và nhu cầu xác định giá trị DN IV. Các phương pháp định giá cổ phần hoá DNNN ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP 2 HỌC PHẦN: ĐỊNH. hiểu, dễ áp dụng + Giá trị doanh nghiệp được đảm bảo bằng một lượng giá trị TS có thực 15 PHƯƠNG PHÁP XÁC ĐỊNH GIÁ TRỊ TS THUẦN . - Cách thứ hai: Đánh giá lại giá trị tài sản theo giá thị trường. trường tại thời điểm định giá. Giá trị tài sản thuần bằng chênh lệch giữa giá trị TS theo giá thị trường với giá trị thị trường của tổng nợ phải trả. 16 ĐÁNH GIÁ GIÁ TRỊ THEO GIÁ TRỊ TRƯỜNG Đối