PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ KHẢ NĂNG TRẢ NỢ CỦA DỰ ÁN LIÊN DOANH SẢN XUẤT BIA SÀI GÒN - BÌNH ĐỊNH.DOC

PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH VÀ KHẢ NĂNG TRẢ NỢ CỦA DỰ ÁN LIÊN DOANH SẢN XUẤT BIA SÀI GÒN - BÌNH ĐỊNH

Phân tích tài chính và khả năng trả nợ của dự án liên doanh sản xuất bia sài gòn - Bình định

Phần I - Những vấn đề lý luận chung

Phân tích tài chính dự án là một nội dung kinh tế quan trọng trong quá trình soạn thảo dự án Phân tích tài chính là nhằm đánh giá tính khả thi của dự án về mặt tài chính.

Thông qua phân tích tài chính, chúng ta xác định đợc quy mô đầu t, cơ cấu các loại vốn, nguồn tài trợ cho dự án, tính toán các khoản thu chi, những lợi ích thiết thực mà dự án sẽ đem lại cho nhà đầu t Trên cơ sở đó ta sẽ đánh giá đợc hiệu quả về mặt tài chính của dự án.

Kết quả của quá trình phân tích này là căn cứ để chủ đầu t quyết định có nên hay không nên đầu t vào dự án này bởi vì mối quan tâm chủ yếu của các tổ chức và cá nhân đầu t là liệu họ có đầu t vào dự án mang lại lợi nhuận thích đáng hoặc đem lại nhiều lợi nhuận hơn so với việc đầu t vào các dự án khác hay không Ngoài ra, phân tích tài chính còn là cơ sở để tiến hành phân tích kinh tế xã hội.

Để có thể hiểu rõ hơn về vấn đề này, ta hãy cùng xem xét một dự án cụ thể - Dự án liên doanh sản xuất bia Sài Gòn - Bình Định.

Phần II - Nội dung phân tích tài chính dự án liên doanh bia Sài Gòn - Bình Định

Nh ta đã biết, khu vực miền Trung là khu vực tập trung rất nhiều các tỉnh nghèo và hiện nay, bia Sài Gòn chiếm hơn 70% thị trờng bia tại các tỉnh vùng này, do đó việc xây dựng dự án nhà máy sản xuất bia tại Quy Nhơn – Bình Định không những sẽ phục vụ nhu câù tại khu vực tôt hơn mà còn tạo thêm công ăn việc làm cho lao động địa ph ơng, góp phần tăng thu ngân sách cho tỉnh Đây là dự án liên doanh giữa Công ty bia Sài Gòn thành phố Hồ Chí Minh và Công ty dệt may xuất khẩu tỉnh Bình Định Luận chứng kinh tế kỹ thuật của dự án đợc gửi lên Ngân hàng Đầu t và phát triển Việt Nam tháng 6/1997.

Cũng nh bất cứ một dự án đầu t nào, điều đầu tiên mà các nhà lập dự án ở đây quan tâm là nên đầu t và dự án này bao nhiêu, phân bổ nguồn vốn đó ra sao và huy động từ đâu Việc ớc tính tổng mức vốn đầu t một cách chính xác trớc khi thực hiện dự án là rất quan trọng và cần thiết Nếu nh con số này đợc dự tính quá lớn, nó sẽ gây ảnh hởng tới chỉ tiêu hiệu quả, làm sai lệch khả năng phản ánh chính xác hiệu quả tài chính của dự án Ngợc lại, nếu dự tính mức vốn vày quả nhỏ, tiến độ thực hiện dự án sẽ bị ảnh hởng, thâm chí trong nhiều trờng hợp càn không thể thực hiện đợc dự án

Theo nh ớc tính, tổng số vốn đầu t vào dự án Bia liên doanh Sài Gòn - Bình Định lên tới 148456 triệu đồng, trong đó vốn cho kiến thiết cơ bản và dự phòng là 10358 triệu, vốn xây lắp là 12037 triệu, vốn cho máy mó thiết bị và vốn lu động hàng năm lần lợt là 121199 và 4862 triệu đồng.

Tổng số vốn này đợc huy động từ nhiều nguồn khác nhau Cụ thể là:

 Vốn điều lệ đợc các bên tham gia đóng góp dới dạng chuyển giao công nghệ và tiền thuê đất: 5000 tr.đ.

 Vốn đi vay gồm vốn vay tín dụng kế hoạch của Nhà nớc tại Ngân hàng Đầu t và Phát triển với lãi suất 9,72%/năm với số vốn là 3000 tr.đ, phần còn lại là 13960 tr.đ vay từ các nguồn khác của Ngân hàng với lãi suất 9,72%/năm Các nguồn này phải trả hết trong 4 năm kể từ năm thứ 5 khi dự án đi vào hoạt động.

 Vốn mua thiết bị nớc ngoài theo hợp đồng sẽ chia làm 2 khoản:

+ 15% giá trị hợp đồng sẽ trả ngay sau khi phía Việt Nam nhận đ ợc trang thiết bị Phần này Ngân hàng Đầu t và Phát triển sẽ cho vay bằng ngoại tệ với lãi suất 7%/năm, thời gian trả nợ sau 2 năm kể từ khi dự án đi vào hoạt động.

+ 85% sẽ trả dần trong 7 năm khi dự án đi vào hoạt động với lãi suất 7%/năm.

 Vốn lu động: vay tại Ngân hàng với lãi suất vay ngắn hạn 1%/tháng *Các chỉ tiêu phản ánh tiềm lực về mặt tài chính của chủ đầu t:

- Tỷ trọng vốn tự có / vốn đầu t ( h ):

Trong dự án này, vốn tự có của chủ đầu t là 16118 tr.đ, bao gồm vốn điều lệ đợc các bên tham gia đóng góp (5000 tr.đ), vốn góp thêm từ các bên liên doanh (6729 tr.đ) và vốn huy động từ các nguồn ký quỹ của các đại lý tiêu thụ (4389 tr.đ).

h = 16118 / 148456 = 0,1086 = 20,86% - Hệ số vốn tự có / vốn đi vay ( k ):

k = 16118 / 16960 = 0,95.

Từ kết quả trên, ta nhận thấy tỉ trọng vốn tự có trên vốn đi vay còn nhỏ bé Điều này cho thấy, cho dù tỷ lệ vốn tự có trên vốn đầu t có thể chấp nhận đợc, đồng thời phần vốn thiết bị mua ngoài có thể đi vay đợc nhng tiềm lực tài chính của chủ đầu t còn yếu kém, có thể gây khó khăn cho quá trình thực hiện dự án.

I.Tình hình vay và trả lãi.

Từ những điều kiện ràng buộc trên, ta có đợc một phơng án trả nợ cả gốc lẫn lãi nh trong bảng 1 – Tình hình vay và trả lãi, gốc vốn vay của dự án.

II.Tính chi phí sản xuất hàng năm của dự án (Xem bảng 2).

Chi phí sản xuất của một dự án ở một thời kỳ nào đó là toàn bộ tiêu hao vật chất và sức lao động ở khâu sản xuất trực tiếp và ở các khâu khác đợc biểu hiện dới hình thức tiền tệ để sản xuất ra sản phẩm hay dịch vụ của thời kỳ đó.

Về phân loại chi phí sản xuất, có rất nhiều cách phân loại tuỳ thuộc vào từng góc độ xem xét ở đây, chúng ta sẽ đứng trên phơng diện tính cố định của chi phí Từ góc độ này, chi phí sản xuất có hai loại: chi phí cố định và chi phí biến đổi.

Chi phí cố định của một dự án (còn gọi là định phí hay chi phí bất biến) trong một thời đoạn nào đó là chi phí luôn luôn giữ một mức không đổi trong suốt thời đoạn đó không phụ thuộc vào khối lợng sản phẩm làm ra trong suốt thời đoạn đó là bao nhiêu.

Chi phí cố định bao gồm các loại chi phí nh khấu hao cơ bản, chi phí bảo trì máy móc thiết bị, tiền lãi trả vốn vay dài hạn

Chi phí cố định giữ mức không đổi cho thời đoạn đang xét nhng nó lại thay đổi nếu tính cho một đơn vị sản phẩm làm ra trong thời đoạn đang xét đó (Xem sơ đồ hình 1 và

Fđ: Chi phí cố định tính cho một đơn vị sản phẩm làm ra Đờng 1: Chi phí cố địng của thời kì đang xét.

Đờng 2: Chi phí cố định cho một sản phẩm.

Tính cố định của chi phí ở đây cũng chỉ là tơng đối vì trong thực tế, khi khối lợng sản phẩm tăng lên trong thời đoạn quá lớn thì mức chi phí cố định cũng phải tăng lên tơng ứng.

Theo nh dự án này, chi phí cố định bao gồm 10 khoản chính.

1.1 Chi phí bảo trì máy móc thiết bị.

Để máy móc có thể hoạt động tốt để cho ra sản phẩm Khoản chi này phải đợc đầu t thờng xuyên để duy trì việc sản xuất ra một khối lợng sản xuất ổn định

ở dự án này, chi phí bảo trì máy móc thiết bị hàng năm là 1% tổng giá trị thiết bị (giá đợc tính khấu hao).

Trong đó:

 Giá trị thiết bị (Ivotb) = Ivotb1 + Ikt-dp x h1.

- Ivotb1 là vốn thiết bị của dự án khi dự án đi vào hoạt động Ivotb1 = Giá trị thiết bị + Lãi vay trong Mua trong và thời gian Ngoài nớc thi công

= 121199 + 7183 = 128382 tr.đ.

- Ikt-dp là vốn kiến thiết cơ bản và dự phòng (10358 tr.đ) Số vốn này đợc phân bổ cho vốn thiết bị và xây lắp theo tỷ lệ lần lợt là h1 và h2.

Từ các kết quả trên ta có chi phí bảo trì máy móc thiết bị hàng năm (bắt đầu từ năm thứ 2 dự án đi vào sản xuất kinh doanh, nghĩa là năm thứ 4 kể từ khi thực hiện dự án) là:

= 1% x 137704 = 1377,04 tr.đ.

1.2 Lãi vay tín dụng kế hoạch.

Tổng vốn tín dụng kế hoạch mà dự án vay của Nhà nớc tại Ngân hàng Đầu t và phát triển là 3000 tr.đ Với lãi suất là 9,72%, ta có tổng lãi dự án phải trả cả năm (lấy kết quả từ bảng 1).

Trong 4 năm đầu kể từ khi dự án đi vào hoạt động, số tiền tổng lãi phải trả cả năm mỗi năm là: 3000 x 0,0972 = 291,6 tr đ.

Thực tế, phải đến năm thứ 5 kể từ khi sản xuất kinh doanh (năm thứ 7 tính từ khi bắt đầu thực hiện dự án) mới phải trả nợ và trả nợ hết trong 4 năm Trong những năm này, lãi vay tín dụng kế hoạch đợc tính nh sau:

Lãi vay tín dụng = Tổng lãi phải

Các khoản lãi vay trên đợc tính tơng tự.

1.8 Chi phí bảo hiểm tài sản.

Chi phí bảo hiểm tài sản là một khoản đợc tính trong chi phí cố định Nh ta đã biết, một trong những đặc điểm cơ bản của đầu t là mang tính rủi ro rất cao do sự tác động của rất nhiều yếu tố Chính vì vậy, ngay từ khi có ý định hình thành dự án, chủ đầu t đã phải tính toán xem làm thế nào để tránh rủi ro và khi gặp rủi ro thì sử dụng những biện pháp gì để hạn chế sự tác động của chúng Để đề phòng trờng hợp trên xảy ra, mỗi năm chủ đầu t đã để ra một khoản cố định để dành cho bảo hiểm tài sản Chi phí này tính bằng 0,3% giá trị tài sản Con số cụ thể đợc ghi ở bảng 2 (phần II.8).

1.9 Khấu hao thiết bị.

Khấu hao thiết bị là khoản tiền đợc trích ra từ doanh thu hàng năm của dự án để bù vào hao mòn của thiết bị hàng năm Khi thời gian khấu hao kết thúc nghĩa là lúc đó chúng có đủ số tiền cần thiết để đầu t thay thế thiết bị cũ không đợc tiếp tục sử dụng phục vụ cho dự án.

Khấu hao là một yếu tố của chi phí sản xuất, bởi vậy mức khấu hao có ảnh hởng đến lợi nhuận, đến mức thuế thu hập phải nộp hàng năm của doanh nghiệp Nếu khấu hao tăng, lợi nhuận giảm và do đó thuế thu nhập doanh nghiệp giảm và ngợc lại Mức khấu hao đợc xác định hàng năm lại phụ thuộc vào phơng pháp tính khấu hao.

Trong việc lựa chọn phơng pháp tính khấu hao, doanh nghiệp thờng quan tâm đến phơng pháp nào mà tiền nộp thuế càng nộp về sau càng nhiều càng tốt vì với số tiền nộp chậm và nộp ít ở các năm đầu, chủ doanh nghiệp hay chủ dự án có thể dùng nó vào kinh doanh sinh lời Tuy nhiên, việc áp dụng theo phơng pháp nào phải đợc các cơ quan có thẩm quyền của nhà nớc cho phép nhằm vừa khuyến khích đầu t, tạo thuận lợi cho việc tính thuế, bảo đảm cho dự án đủ thu hồi vốn để tái đầu t khi tuổi thọ kinh tế của tài sản vừa kết thúc vừa tránh thất thu cho ngân sách nhà nớc.

Trong dự án này, khấu hao thiết bị đợc thực hiện trong những năm đầu kể từ khi dự án đi vào hoạt động sản xuất kinh doanh.

KHTB từ năm 8 đến 12 = 137704 x 10% = 13770,4 tr.đ KHTB năm 13 = 137704 x 7% = 9639,29 tr.đ.

Tỷ lệ khấu hao thiết bị đợc tăng dần qua các năm và vào năm cuối cùng của thời đoạn tính khấu hao, tỷ lệ này lại giảm xuống chỉ còn 7%/năm Với sự phân bổ khấu hao nh trên, sau 11 năm kể từ khi dự án đi vào vận hành sản xuất kinh doanh, dự án đã khấu hao hết phần máy móc thiết bị.

1.10 Khấu hao giá trị xây lắp.

Tơng tự nh trong khấu hao máy móc thiết bị, ta tính đợc khấu hao giá trị xây lắp (với giá trị xây lắp: Ivoxl = 14316 + 10358 x 10% = 15351,8 tr.đ.) với các kết quả đợc ghi trong bảng 2 (phần II.10).

Cộng các khoản chi phí trên lại ta có tổng chi phí cố định từng năm Trong các khoản chi phí này, ta nhận thấy, chi phí khấu hao thiết bị chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng chi phí cố định, biểu hiện ở con số cụ thể là:

 Năm 3,4 = 11016,34/22946,84 = 0,48 = 48%.

 Năm 5,6,7 = 12393,38/22222,66 = 0,5577 = 55,77%.

Điều này chứng tỏ dự án này cần một số lợng vốn rất lớn để đầu t vào mua sắm trang thiết bị.

Khác với chi phí cố định, chi phí biến đổi (còn gọi là chi phí khả biến hay biến phí) là loại chi phí thay đổi tỷ lệ với khối lợng sản phẩm lamg ra trong thời đoạn đang xét.

Chi phí biến đổi bao gồm các loại chi phí, ví dụ chi cho vật liệu, nhân công, điện, n-ớc Lợng tăng lên tăng lên của tổng chi phí toàn dự án của một thời đoạn nào đó bằng chính lợng tăng lên của tổng chi phí biến đổi của thời đoạn đó.

Cần chú ý rằng chi phí biến đổi tính theo một khối lợng sản phẩm nào đó của thời đoạn đang xét thì thay đổi nhng nếu tính chi một đơn vị sản phẩm thì lại không đổi Chẳng hạn nh trong dự án này, chi phí cho nguyên vật liệu chính sản xuất 1 lít bia chai 778,805đ thì với sản lợng sản xuất ra là 9 triệu, ta sẽ tính đợc tổng chi phí là 778,805 x 9tr = 7009,245tr.đ Tuy nhiên, trong thực tế, do đề phòng trớc sự tác động của một số điều kiện nào đó, dự án không thực hiện hết công suất và chỉ sản xuất đợc 80% x 9tr = 7,2tr.đ, và nh vậy, tổng chi phí cho nguyên vật liệu chính để sản xuất bia chai lại giảm xuống còn 7,2tr x 778,805 = 5607,396tr.đ (Xem đồ thị hình 3 và hình 4).

Ghi chú:

V: Chi phí biến đổi của thời đoạn đang xét.

Vđ: Chi phí biến đổi tính cho một đơn vị sản phẩm.

S: Số sản phẩm làm ra của thời đoạn đang xét Đờng 1: Chi phí biến đổi của thời đoạn đang xét.

Đờng 2: Chi phí biến đổi tính cho một đơn vị sản phẩm.

Những chi phí đợc coi là chi phí biến đổi trong dự án này gồm:

2.1 Nguyên vật liệu chính.

Sản phẩm của dự án này là bia hơi và bia chai nên khi tính chi phí biến đổi ta tính tổng chi phí cần thiết để tạo ra cả hai loại sản phẩm này.

CP NVLc = CP NVLc1 x Q1 + CP NVLc2 x Q2 Trong đó:

CP NVLc: Chi phí nguyên vật liệu chính.

CP NVLc1: Chi phí nguyên vật liệu chính để sản xuất bia hơi CP NVLc2: Chi phí nguyên vật liệu chính để sản xuất bia chai Q1: Sản lợng bia hơi của dự án dự kiến sẽ sản xuất.

Q2: Sản lợng bia chai của dự án dự kiến sẽ sản xuất.

 CP NVLc năm 3 = 724,047 x 1tr x 80% + 778,805 x 9tr x 80% = 7924,35tr.đ.

 CP NVLc các năm khác tính tơng tự và quả đợc ghi trong bảng 2 (phần I.1).

2.2 Nguyên vật liệu phụ.2.3 Điện.

2.4 Nớc.

2.5 Nhiên liệu dầu.

4 chi phí trên đợc tính giống nh cách tính chi phí nguyên vật liệu chính (Xem bảng 2).

2.6 Lơng công nhân.

Lơng bình quân công nhân là 400000đ/tháng và đợc điều chỉnh dần theo các năm.

2.7 BHXH, y tế, công đoàn.

Khoản chi phí này đợc trích từ lơng công nhân (19%) với mục đích phục vụ cho lợi ích của ngời lao động.

Năm 3 = 19% x 652,8 = 124,03tr.đ Các năm khác tính tơng tự.

2.8 Chi phí nhãn hàng.

Do dự án chỉ sản xuất 2 loại sản phẩm: bia hơi và bia chai, trong khi đó khi tiêu thụ chỉ có bia chai cần có nhãn hàng cho nên chi phí nhãn hàng đợc tính bằng chi phí nhãn hàng cho bia chai.

CPNH năm i = Số lít bia chai dự kiến sản xuất năm i x 64đ CPNH năm 3 = 9trl x 0,8 x 64đ = 460,8tr.đ.

CPNH năm 4 = 9trl x 0,9 x 64đ = 518,4tr.đ.

CPNH từ năm 4 đến năm 18 = 9trl x 1 x 64đ = 576tr.đ.

2.9 Chi phí quản lý, tiêu thụ và chi khác.

Ngoài những chi phí đã nói đến ở trên, chúng ta không thể không kể đến chi phí cho quản lý, tiêu thụ và một số chi phí khác bởi các khoản này chiếm một tỷ trong khá lớn trong tổng chi phí biến đổi Ngoài ra, những chi phí này còn có tác dụng giúp cho dự án đợc thực hiện tốt, đem lại hiệu quả cao.

CPql và tt = 2,5% x Tổng doanh thu.

Trong đó, tổng doanh thu của dự án trong trờng hợp này chính là tổng số tiền mà chủ đầu t thu đợc thông qua việc bán sản phẩm dự án sản xuất ra.

TDT năm i = Q1 x P1 + Q2 x P2 Trong đó:

Q1: sản lợng bia hơi năm i sản xuất theo dự kiến Q2: sản lợng bia chai năm i sản xuất theo dự kiến P1: Giá bán bia hơi theo dự kiến.

P2: Giá bán bia chai theo dự kiến.

Tổng chi phí ở đây bao gồm chi phí cố định và chi phí biến đổi đợc tính hàng năm kể từ khi dự án đi vào hoạt động.

 TCP năm 3 = 14613,16 + 22946,84 = 37560tr.đ  TCP năm 4 = 16342,7 + 22506,01 = 38848,7tr.đ.

Các năm còn lại tính tơng tự Tuy nhiên kể thừ năm 14, tổng chi phí giảm đi Có hiện tợng này là do đã khấu hao xong thiết bị và đồng thời, vào thời điểm này, dự án cũng đã trả xong nợ từ một số nguồn.

III.Hiệu quả tài chính của dự án.

Doanh thu từ hoạt động của một dự án bao gồm doanh thu do bán sản phẩm chính, sản phẩm phụ, phế liệu phẩm và từ dịch vụ cung cấp cho bên ngoài Doanh thu của dự án đợc dự tính cho từng năm hoạt động và dựa vào kế hoạch sản xuất và tiêu thụ hàng năm của dự án để xác định Nếu số sản phẩm bán ra càng nhiều hoặc giá cho từng đơn vị sản phẩm tăng lên ( với giả định rằng yếu tố này thay đổi thì yếu tố khác giữ nguyên ) thì doanh thu sẽ tăng và ngợc lại.

Cách tính chỉ tiêu này đã đợc trình bày ở phần trên.

Thuế doanh thu của dự án đợc tính bằng 47% doanh thu, trong đó gồm 17% là thuế doanh thu thuần và 30% là thuế tiêu thụ đặc biệt

Thuế DT năm 3 = 0,47 x 60400 = 28388 tr.đ Thuế DT năm 4 = 0,47 x 67950 = 31936,5 tr.đ.

Kết quả của các năm còn lại đợc trình bày trong bảng 3.

Tuy nhiên, kể từ khi Qốc hội thông qua Luật Thuế giá trị gia tăng ngày 10/05/1997, Luật thuế doanh thu không còn đợc áp dụng nữa

Doanh thu thuần là chỉ tiêu phản ánh mức doanh thu cha có thuế VAT sau khi đã loại trừ đi các khoản giảm trừ nh giảm giá, hàng bán bị trả lại, thuế xuất nhập khẩu phải áp dụng vào dự án này ta có doanh thu thuần của từng năm nh sau:

Lợi nhuận trớc thuế đợc tính nh sau:

LN tt = DT thuần – Chi phí sản xuất.

Lợi nhuần có u điểm là cho biết quy mô lãi của cả đời dự án Từ kết quả trên, ta nhận thấy lợi nhuận của dự án tăng dần lên qua các năm.

Đối với nhà nớc, thuế đợc coi là một khoản thu của ngân sách nhng đối với các đơn vị hoạt động sản xuất kinh doanh thì đây lại là một khoản chi khá lớn Trên thực tế, bất kỳ ai kinh doanh cũng muốn đạt đợc mức lợi nhuận cao nhất nhng lại chỉ phải nộp thuế với mức tối thiểu Vấn đề đặt ra cho chủ đầu t là phải tính toán nh thế nào để nộp thuế vào thời điểm nào là có lợi nhất cho mình mà vẫn hợp pháp Tất nhiên, không phải lúc nào cũng làm đợc điều này nhng trên thực tế, ta vẫn có thể điều chỉnh đợc, chẳng hạn nh có thể điều chỉnh bằng cách phân bổ khấu hao hợp lý qua các năm

Thuế lợi tức hay thuế thu nhập doanh nghiệp dự án phải nộp đợc tính bằng 35% lợi nhuận trớc thuế Tuy nhiên, trong dự án này, trong 3 năm đầu, vì dự án cha có lãi (Lợi

nhuận trớc thuế nhỏ hơn không) nên chủ đầu t cha phải nộp thuế lợi tức Trong 2 năm tiếp theo, doanh nghiệp lại đợc miễn thuế thu nhập doanh nghiệp và giảm 50% cho 3 năm tiếp theo nên thuế lợi tức của các năm này là:

Lợi nhuận ròng hay lợi nhuận thuần sau thuế là một chỉ tiêu đánh giá khá chính xác quy mô lãi giữa các năm hoạt động của bản thân dự án Chỉ tiêu này tính đợc bằng cách lấy lợi nhuận trớc thuế trừ đi thuế lợi tức.

Cụ thể là:

LN st năm 3 = -5548 – 0= -5548 tr.đ LN st năm 4 = -2835,2 – 0 = -2835,2 tr.đ LN st năm 5 = -279,9 – 0 = -279,9 tr.đ.

Lợi nhuận ròng phản ánh số tiền thực có mà chủ đầu t sẽ nhận đợc sau khi dự án đi vào hoạt động kinh doanh Trong 3 năm đầu, chủ đầu t bị lỗ do doanh thu thu về không đủ nộp thuế doanh thu và bù đắp cho chi phí sản xuất Đến năm thứ 4 (nghĩa là đến năm 6 của dự án kề từ khi thực hiện) dự án bắt đầu có lãi và quy mô lãi lớn dần lên.

IV.Tính khả năng trả nợ của dự án.

Để thực hiện đợc d án, chủ đầu t của dự án này phải vay vốn từ một số nguồn khác nhau Do yêu cầu của các chủ nguồn vốn này, khi dự án đi vào hoạt động cũng chính là lúc mà chủ đầu t phải quan tâm đến việc trả nợ Có 3 nguồn mà chủ đầu t có thể lấy để trả nợ, đó là:

1.1 KHCB trích 100%.

Khấu hao cơ bản bao gồm khấu hao thiết bị và khấu hao xây lắp Do KHCB trích 100% để trả nợ nên ta có kết quả này bằng cách cộng hai yếu tố trên ở bảng 2.

KHCB năm 3,4 = 11016,34 + 614,07 = 11630,41 tr.đ KHCB năm 5,6 = 12393,58 + 614,07 = 13007,45 tr.đ.

1.2 Trích lợi nhuận để lại.

Lợi nhuận để lại hay còn gọi là lợi nhuận ròng, nh ta đã biết phản ánh quy mô lãi của dự án 50% lợi nhuận để lại đợc trích ra để trả nợ và trong dự án này, việc trích ra từ lợi nhuận để lại chỉ đợc bắt đầu từ năm 6 (tức là năm thứ 4 kể từ khi dự án đi vào hoạt động) vì vào thời điểm này, dự án mới có lãi.

Trích lợi nhuận = 773,84 x 0,5 = 386,92 tr.đ để lại năm 6

Trích lợi nhuận = 1782,24 x 0,5 = 891,12 tr.đ để lại năm 7