Thị trường chứng khoán
Lời mở đầu Gắn liền với công cuộc đổi mới và mở cửa ở nớc ta, có nhiều yêu cầu phải giải quyết cùng lúc: vừa ổn định, vừa phát triển kinh tế trong nớc, vừa mở rộng giao lu quan hệ quốc tế, thu hút vốn đầu t nớc ngoài . Nhu cầu mở rộng lợng tiền cung ứng (cầu về tiền) ngày càng lớn, dẫn đến sự xác lập quan hệ cung - cầu mới về tiền, trong khi đó vẫn phải tiếp tục ổn định kinh tế vĩ mô với hạt nhân là ổn định tiền tệ, tạo lập nền tảng cho sự phát triển chung. Ngày nay không ai còn có thể phủ nhận bằng việc điều chỉnh tiền tệ cho phù hợp với nhu cầu của nền kinh tế là một trong những vấn đề thiết yếu mà tổ chức của các hệ thống tiền tệ phải tuân thủ và chính sách tiền tệ phải theo đuổi. Xét về toàn cảnh thị trờng tài chính thế giới trong những năm qua thì bức tranh thị trờng tài chính khá sáng sủa, các khoảng tối đã bị thu hẹp và nhờng chỗ cho những khoảng sáng. Thế giới đã từng chứng kiến sự hồi phục nhanh chóng của các nền kinh tế, từ châu á, châu Âu và Mỹ sau những tác động tiêu cực từ cuộc khủng hoảng tài cính tiền châu á diễn ra giữa năm 1997. Chắc hẳn còn là nỗi ám ảnh đối với nhiều ngời. Bớc vào thế kỷ mới, năm 2000 - năm bản lề của sự phát triển và hng thịnh. Việt Nam - con rồng châu á xác định mục tiêu tăng trởng kinh tế và công bằng xã hội. Vì vậy việc lựa chọn giải pháp nào để xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ quốc gia có hiệu quả nhất vẫn còn là một ẩn số phức tạp. Qua quá trình học tập môn học, đợc sự hớng dẫn của các thầy cô giáo ở bộ môn Tiền tệ - Tín dụng em xin mạnh dạn trình bày tiểu luận môn học Lý thuyết tiền tệ với đề tài: Chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay Tiểu luận gồm 3 phần: Phần I: Lý thuyết chung về chính sách tiền tệ Phần II: Thực trạng chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay Phần III: Những giải pháp nhằm hoàn thiện chính sách tiền tệ trong giai đoạn hiện nay. Vì điều kiện thời gian và kiến thức còn hạn chế, em rất mong đợc sự đóng góp ý kiến từ thầy cô trong bộ môn Lý thuyết tiền tệ để tiểu luận đợc hoàn thiện hơn. Em xin chân thành cảm ơn! 35 Phần I Lý luận chung về chính sách tiền tệ I. Chính sách tiền tệ và vai trò của nó Chính sách tiền tệ quốc gia là một bộ phận của chính sách kinh tế - tài chính của nhà nớc, nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định giá trị đồng tiền, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội, đảm bảo quốc phòng, an ninh và nâng cao đời sống nhân dân với các nội dung sau: Một là, Nhà nớc thống nhất quản lý mọi hoạt động ngân hàng Hai là, có biện pháp để động viên các nguồn lực trong nớc là chính tranh thủ tối đa nguồn lực ngoài nớc, phát huy sức mạnh tổng hợp của các thành phần kinh tế. Ba là, bảo đảm vai trò chủ đạo và chủ lực của các tín dụng nhà nớc trong lĩnh vực tiền tệ và hoạt động ngân hàng. Bốn là, giữ vững định hớng XHCN, chủ quyền quốc gia, mở rộng hợp tác và hội nhập quốc tế trong lĩnh vực tiền tệ và hoạt động ngân hàng. Năm là, nhằm đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế - xã hội, góp phần công nghiệp hoá, hiện đại hoá đất nớc. Đây là chính sách lớn, mang tính định hớng cho hoạt động của hệ thống ngân hàng nói chung và trong lĩnh vực tiền tệ nói riêng. Chính sách tiền tệ có vai trò quan trọng trong nền kinh tế thị trờng. Nó là đòn bảy kinh tế lớn nhất trong hệ thống các đòn bảy kinh tế đợc sử dụng thờng xuyên và linh hoạt nhất đối với mọi thành phần kinh tế. Không sử dụng và không thực hiện đúng chính sách, chắc chắn sẽ làm cho quá trình phát triển kinh tế gặp nhiều khó khăn hay vấp phải nguy cơ không lờng trớc đợc. Do đó chính sách tiền tệ đợc coi là công cụ thiết yếu quan trọng của nhà nớc trong việc điều tiết vi mô cho đến vĩ mô nền kinh tế của mỗi quốc gia. Để chuẩn bị bớc vào thế kỷ 21, thế kỷ hội nhập quốc tế và bùng nổ của khoa học công nghệ, việc xây dựng chiến lợc phát triển đã trở thành một vấn đề quan trọng đối với mỗi quốc gia. Cho đến nay nhiều nớc đã hoàn thành việc xây dựng cho mình một chiến lợc phát triển kinh tế - xã hội trong chặng đờng đầu 35 tiên của thế kỷ mới. Với Việt Nam hiện nay, vấn đề này đang đợc Đảng và Nhà nớc coi là một nhiệm vụ to lớn của tất cả các ngành, các cấp, trong đó xây dựng chiến lợc tài chính thực hiện chính sách tiền tệ đợc đặc biệt coi trọng bởi tài chính luôn là một lĩnh vực bao trùm, chi phối mọi mặt, mọi phơng diện của đời sống xã hội trong bối cảnh kinh tế thế giới đầy thách thức và trở ngại với công cuộc CNH- HĐH đất nớc thì vai trò chính sách tiền tệ càng trở nên quan trọng và bức thiết hơn bao giờ hết. Cụ thể hơn, chính sách tiền tệ có vai trò vô cùng quan trọng trong việc điều tiết khối lợng tiền lu thông trong toàn bộ nền kinh tế. Thông qua chính sách tiền tệ NHTW có thể kiểm soát đợc hệ thống tiền tệ để từ đó kiềm chế và đẩy lùi lạm phát, ổn định sức mua của đồng tiền và thúc đẩy tăng trởng kinh tế. Mặt khác chính sách tiền tệ còn là công cụ để kiểm soát toàn bộ hệ thống các NHTM và các tổ chức tín dụng khác. II. Mục tiêu của chính sách tiền tệ * Về cơ bản Sáu mục tiêu cơ bản đợc những ngời của Dự trữ Liên bang nêu lên thờng xuyên khi họ bàn luận đến đối tợng chính sách tiền tệ là: 1) Công ăn việc làm cao 2) Tăng trởng kinh tế 3) ổn định giá cả 4) ổn định thị trờng tài chính 5) ổn định thị trờng ngoại hối 2.1. Về việc tạo công ăn việc làm Việc làm cao là một mục tiêu có giá trị từ 2 lý do chính: - Trờng hợp ngợc lại, thất nghiệp cao, gây nên nhiều khó khăn ,sự đau khổ cho con ngời và các gia đình bị khốn cùng về tài chính. - Khi thất nghiệp lên cao, thì nền kinh tế không những có những ngời lao động ngồi không mà còn có cả những nguồn tài nguyên để không (xí nghiệp đóng cửa, thiết bị không hoạt động) đa đến kết quả hoạt động giảm đi (GDP giảm xuống) 35 Mục tiêu của việc làm cao do đó sẽ không phải là một mức số không thất nghiệp, mà là một mức trên số không phù hợp với việc làm đầy đủ, mà tại mức này cầu của lao động ngang bằng cung của lao động. Các nhà kinh tế gọi mức thất nghiệp đó là tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên. Việc làm nhiều hay ít, tăng hay giảm chủ yếu phụ thuộc vào tình hình tăng trởng kinh tế. Tình hình đó đặt ra cho NHTW trách nhiệm là phải vận dụng các công cụ của mình góp phần tăng cờng mở rộng đầu t sản xuất kinh doanh đồng thời phải tham gia tích cực vào sự tăng trởng liên tục và ổn định khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vợt quá mức tăng thất nghiệp tự nhiên. 2.2. Về việc tăng trởng kinh tế Mục tiêu tăng trởng kinh tế quan hệ chặt chẽ với mục tiêu việc làm cao. Các chính sách có thể đặc biệt nhằm vào việc khuyến khích tăng trởng kinh tế bằng cách khuyến khích trực tiếp các hãng đầu t hoặc nhân dân tiết kiệm để có thêm nhiều vốn cho các hãng đa vào đầu t. Tăng trởng kinh tế là mục tiêu hàng đầu và quan trọng nhất của chính sách tiền tệ. Với t cách là trung tâm tiền tệ tín dụng và thanh toán trong nền kinh tế quốc dân. NHTW có vai trò quan trọng trong việc thực hiện mục tiêu này. Ngân hàng nhà nớc Việt Nam cần sử dụng mọi phơng thức để có thể động viên đợc hầu hết các nguồn vốn nhàn rỗi trong nớc và nớc ngoài để phục vụ cho mục tiêu này. Mục tiêu từ năm 2000 trở đi tốc độ tăng trởng kinh tế hàng năm phải đạt từ 9ữ10%. Đó là mức tăng trởng cao, nó đòi hỏi sự gia tăng đầu t hàng năm hàng chục tỷ USD. 2.3. Về ổn định giá cả Hơn hai thập kỷ qua công chúng và các nhà kinh tế chuyên nghiệp Mỹ càng hiểu rõ hơn cái giá phải trả về kinh tế và xã hội của lạm phát. Họ đã quan tâm nhiều hơn đến một mức giá ổn định. ổn định giá cả là điều ai cũng mong muốn bởi vì mức giá cả tăng lên (lạm phát) gây nên tình trạng bấp bênh trong nền kinh tế. Vì vậy NHTW phải góp phần duy trì tăng trởng liên tục nhng ổn định triệt tiêu những nhân tố gây nên sự tăng nhu cầu giả tạo hoặc đẩy chi phí lên cao. Trong cuộc đấu tranh này, lãi suất và cung ứng tiền là hai vũ khí lợi hại, luôn nắm bắt và theo dõi đợc thực tế diễn biến của quá trình thực hiện mục tiêu để từ đó có những giải pháp, điều chỉnh phù hợp. 35 2.4. Về ổn định thị trờng tài chính Việc ổn dịnh thị trờng tài chính cũng đợc thúc đẩy bởi sự ổn định lãi xuất bởi vì biến động trong lãi xuất gây nên sự lỡng lự lớn cho các tổ chức tài chính và các nhà đầu t. Trong những năm gần đây những biến động mạnh của lãi xuất là một vấn đề đặc biệt nghiêm trọng đối với các hiệp hội tiết kiệm và cho vay đã gặp khó khăn về tài chính nh chúng ta đã biết. 2.5. Về ổn định thị trờng ngoại hối Nhằm ổn định giá trị đối ngoại của đồng tiền quốc gia NHTW thực hiện các nhiệm vụ giao dịch về tài chính và tiền tệ đối ngoại bằng các phơng diện: quản lý ngoại hối, lập và theo dõi diễn biến của cán cân thanh toán quốc tế, thực hiện các nghiệp vụ hối đoái. Tổ chức và điều tiết thị trờng hối đoái trong nớc. Xây dựng và thống nhất quản lý dự trữ ngoại hối của đất nớc. Tiến hành kinh doanh ngoại hối trên thị trờng quốc tế. Cần thiết lập và tăng cờng hơn nữa các mối quan hệ với các tổ chức tài chính tiền tệ quốc tế nhằm tìm kiếm nguồn tài trợ (vay nợ) nớc ngoài và có điều kiện u đãi, khuyến khích đầu t nớc ngoài và thu hút kiều hối. * Các mục tiêu trung gian Trong cơ chế thị trờng, NHTW phải xác định các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ, nhằm đạt đến mục tiêu cuối cùng của chính sách này. Bởi lẽ NHTW sử dụng các mục tiêu trung gian để có thể xét đoán nhanh chóng tình hình thực hiện các hoạt động của mình phục vụ cho các mục tiêu cuối cùng hơn là chờ cho đến khi nhìn thấy đợc kết quả cuối cùng của các mục tiêu đó. Các mục tiêu trung gian của chính sách tiền tệ của NHTW là các khối tiền tệ:Tiền giao dịch (M1),tiền rộng( M2, M3, L )và lãi xuất. Đây là những mục tiêu mang tính định lợng, chúng có thể đo lờng, kiểm soát đợc và có thể dự đoán đợc tác động của chúng đối với việc thực hiện các mục tiêu cuôí cùng của chính sách tiền tệ. Bằng việc tăng, giảm các khối tiền tệ NHTW góp phần tác động đến tăng, giảm tổng cung và tổng cầu tiền tệ của xã hội. Đồng thời NHTW cũng có thể sử dụng công cụ lãi xuất để tác động đến sự tăng giảm khối lợng tiền tệ, từ đó mà 35 tác động đến tổng cung và tổng cầu xã hội. Tuy nhiên thực tiễn thi hành chính sách tiền tệ ở nhiều nớc cho phép ngời ta thiên về hớng lựa chọn các khối lợng tiền tệ làm mục tiêu trung gian hơn là lựa chọn lãi xuất. Trong các khối tiền tệ, tuỳ theo điều kiện cụ thể của từng nớc, NHTW có thể lựa chọn M1 hoặc M2 hoặc M3 làm mục tiêu trung gian u tiên. III. Nội dung chính sách tiền tệ Trong cơ chế kinh tế thị trờng, chính sách tiền tệ bao gồm 3 thành phần cơ bản gắn liền với 3 kênh dẫn nhập tiền vào lu thông là: + Chính sách tín dụng + Chính sách ngoại hối + Chính sách đối với ngân sách Nhà nớc 3.1 * Chính sách tín dụng Thực chất chính sách tín dụng là cung ứng phơng tiện thanh toán cho nền kinh tế quốc dân, thông qua các nghiệp vụ tín dụng ngân hàng, dựa trên các quỹ cho vay đợc tạo lập từ các nguồn tiền gửi của xã hội và vào một hệ thống lãi suất mềm dẻo, phù hợp với sự vận động của cơ chế thị trờng. 3.2 * Chính sách ngoại hối Nhằm đảm bảo việc sử dụng có hiệu quả các tài sản có giá trị thanh toán đối ngoại phục vụ cho việc ổn định tiền tệ, thúc đẩy tăng trởng kinh tế bền vững và gia tăng việc làm trong xã hội, bảo đảm chủ quyền tiền tệ của đất nớc. 3.3 * Chính sách đối với ngân sách Nhà nớc Nhằm đảm bảo phơng tiện thanh toán cho Chính phủ trong trờng hợp ngân sách Nhà nớc bị thiếu hụt Phơng thức cung ứng tối u là NHTW cho ngân sách nhà nớc vay theo kỳ hạn nhất định. Dần dần và tiến tới loại bỏ hoàn toàn phát hành tiền tệ để bù đắp thiếu hụt ngân sách. 3.3.1. Trờng hợp ngân sách thiếu hụt Chênh lệch giữa thu và chi ngân sách sẽ có tác dụng khác nhau đến nền kinh tế, tuỳ cách tài trợ số chênh lệch ấy. Có 4 cách để tài trợ thiếu hụt ngân sách. 35 Một là, vay dân c Hai là, vay hệ thống tín dụng và thị trờng tài chính trong nớc Ba là, vay NHTW Bốn là, vay nớc ngoài Vay của NHTW và vay của nớc ngoài (bằng ngoại tệ) sẽ làm tăng mạnh khối tiền tệ, gây áp lực tiềm tàng về sau. Vay của dân c và của các NHTM trong nớc nguy cơ làm tăng khối lợng tiền tệ nhẹ hơn., áp lực lạm phát tại các nớc đang phát triển mạnh hơn so với các nớc có thu nhập cao là do các nớc này chủ yếu sử dụng biện pháp vay NHTW bằng cách phát hành tiền trực tiếp và vay nợ nớc ngoài. 3.3.2. Trờng hợp ngân sách cân bằng Khi chính phủ thu thuế tức là đã lấy ra khỏi lu thông một lợng tiền và chi trở lại số tiền ấy vào bộ máy kinh tế. Khối tiền tệ không thay đổi vì nó đợc tăng - giảm một ngạch số nh nhau. Tuy nhiên, nó có thể làm thay đổi kết cấu giữa tiêu dùng và tiết kiệm, chẳng hạn nếu tầng lớp chịu thuế không giảm tiêu thụ mà giảm tiết kiệm. Trong khi đó, Chính phủ phải dùng số thuế thu đợc trợ cấp cho những ngời có thu nhập thấp thì số tiêu thụ chung lại gia tăng, số đầu t giảm và kết quả là có khả năng làm tăng giá. Nếu Nhà nớc dùng số chi ngân sách để đầu t của nhà nớc tăng lên, đầu t chung không đổi. Lu ý 2 trờng hợp: Thứ nhất, nếu chính sách tiền tệ chống lạm phát, ngân sách thăng bằng vẫn có thể tác dụng ngợc với chính sách tiền tệ nhằm chống suy thoái. Thứ hai, trờng hợp chính sách tiền tệ nhằm chống suy thoái, ngân sách thăng bằng, vẫn có thể chuyển dịch thu nhập tiền tệ theo hớng góp phần chống suy thoái bằng cách làm tăng mức tiêu thụ. 3.3.3. Trờng hợp ngân sách thặng d Đây là trờng hợp rất quý, vì nó rút bớt khối tiền tệ d thừa, tác động có lợi cho mối tơng quan giữa tổng cung và tổng cầu tiền tệ. IV. Các công cụ thực hiện chính sách tiền tệ Xét cho cùng, NHTW có thể thực thi 2 loại chính sách tiền tệ phù hợp với tình hình thực hiện của nền kinh tế đó là: 35 - Chính sách nới lỏng tiền tệ - Chính sách thắt chặt tiền tệ Chính sách nới lỏng tiền tệ là việc cung ứng thêm tiền cho nền kinh tế nhằm khuyến khích đầu t phát triển sản xuất, tạo công ăn việc làm. Chính sách thắt chặt tiền tệ là việc giảm cung ứng tiền cho nền kinh tế, nhằm hạn chế đầu t, ngăn chặn sự phát triển quá đà của nền kinh tế là kiềm chế lạm phát. Để thực hiện 2 chính sách tiền tệ này, NHTW có thể sử dụng hàng loạt các công cụ tiền tệ nằm trong tầm tay của mình, đó là các công cụ trực tiếp và các công cụ gián tiếp. 4.1 * Các công cụ trực tiếp Gọi là các công cụ trực tiếp vì thông qua chúng, NHTW có thể tác động trực tiếp đến cung cầu tiền tệ, mà không cần phải thông qua một công cụ khác. 4.1.1. ấn định khung lãi suất tiền gửi và cho vay NHTW có thể quy định khung lãi suất tiền gửi và buộc các ngân hàng kinh doanh phải thi hành. Nếu lãi suất quy định cao sẽ thu hút đợc nhiều tiền gửi làm gia tăng nguồn vốn cho vay. Nếu lãi suất thấp, sẽ làm giảm tiền gửi, giảm khả năng mở rộng kinh doanh tín dụng. Song biện pháp này sẽ làm cho các NHTM mất tính chủ động, linh hoạt trong kinh doanh. Mặt khác, nó dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ở ngân hàng, nhng lại thiếu vốn đầu t, hoặc khuyến khích dân c dùng tiền vào dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động sản, trong khi ngân hàng bị hụt hẫng về tiền mặt, cũng nh nguồn vốn cho vay. NHTW có thể quy định khung lãi xuất cho vay buộc các ngân hàng kinh doanh chấp hành. Khi muốn tăng khối lợng cho vay, NHTW giảm mức lãi xuất cho vay để kích thích các nhà đầu t vay vốn. Khi cần hạn chế đầu t. NHTW ấn định mức lãi xuất cao. Biện pháp này có u điểm là giúp ngân hàng lựa chọn dự án kinh tế tối u để cho vay, loại bỏ những dự án kinh tế kém hiệu quả. 35 Tuy nhiên, cũng nh sự quy định khung lãi xuất tiền gửi, biện pháp quy định khung lãi xuất cho vay làm cho tính linh hoạt của thị trờng tiền tệ bị suy giảm các NHTM bị động trong kinh doanh. Việc ấn định các khung lãi suất tiền gửi và cho vay nhìn chung ngày càng ít đợc áp dụng ở các nóc theo cơ chế thị trờng, lãi suất rất nhạy cảm với đầu t, nó phải đợc vận động theo quan hệ cung cầu vốn trên thị trờng. 4.1.2. ấn định hạn mức tín dụng Đây là một biện pháp mạnh, có hiệu lực đáng kể. Thực chất biện pháp này cho phép NHTW ấn định trớc khối lợng tín dụng phải cung cấp cho nền kinh tế trong một thời gian nhất định và sau đó tìm con đờng để đa nó vào nền kinh tế. Song trong nền kinh tế thị trờng, cung cầu tín dụng biến động không ngừng, biện pháp này chỉ đợc áp dụng một cách hạn chế khi tình huống yêu cầu. 4.1.3. Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách và cho đầu t Trong điều kiện ngân sách bị thiếu hụt, NHTW phải phát hành tiền để bù đắp sự thiếu hụt đó. Rõ ràng, biện pháp này làm gia tăng lợng tiền trong lu thông, trong khi lợng hàng hoá không tăng hoặc tăng không kịp. Hậu quả đơng nhiên là gia tăng lạm phát. Nó cần đợc nhanh chóng loại từ trong điều kiện kinh tế thị trờng bình thờng. Phát hành trực tiếp cho đầu t có thể qua ngân sách nhà nớc hoặc qua con đờng tín dụng ngân hàng (biện pháp này còn gọi là biện pháp ứng trớc cho sản xuất hay gọi là biện pháp lạm phát lành mạnh) biện pháp này cần thiết trong điều kiện nền kinh tế suy thoái, d thừa tiềm năng kinh tế. Nó sẽ mang lại hiệu quả tích cực, khơi dậy các tiềm năng về tài nguyên và con ngời. 4.1.4. Phát hành trái phiếu nhà nớc để làm giảm lợng tiền trong lu thông Trong điều kiện không thể áp dụng các biện pháp khác chính phủ có thể phát hành một lợng trái phiếu nhất định để thu hút khối lợng tiền trong lu thông. Việc phân bổ trái phiếu mang tính bắt buộc 4.2 * Các công cụ gián tiếp Là những công cụ mà tác dụng của nó đợc coi là nhờ cơ chế thị trờng 35 4.2.1. Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc là phần tiền gửi mà các NHTM đa vào dự trữ theo luật định. Phần dự trữ này đợc gửi vào tài khoản chuyên dùng ở NHTM và để tại quỹ của mình với mục đích gops phần bảo đảm khả năng thanh toán của NHTM và dùng làm phơng tiện kiểm soát khối lợng tín dụng của ngân hàng này. Khi tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ có tác dụng làm giảm khả năng cho vay và đầu t của NHTM, từ đó giảm lợng tiền trong lu thông, góp phần làm giảm cầu tiền để cân bằng với sự giảm cung xã hội. Trong trờng hợp giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả năng mở rộng cho vay của NHTM sẽ tăng lên, dẫn đến sự gia tăng tiền trong lu thông, góp phần tăng cung xã hội để cân đối tăng cầu về tiền. 4.2.2. Lãi xuất tái chiết khấu, tái cấp vốn Tái cấp vốn là cách để NHTM đa tiền ra lu thông đồng thời khống chế về số lợng và khối lợng tín dụng của các ngân hàng trung gian. Qua việc cấp tín dụng, NHTW đã tạo cơ sở đầu tiên thúc đẩy toàn bộ hệ thống các ngân hàng trung gian tạo ra tiền, cũng nh khai thông đợc thanh toán cho họ. Khi một ngân hàng trung gian, bằng nguồn vốn đi vay hoặc huy động đợc, cấp ra một khoản tín dụng và lập tức biến thành tiền gửi tại ngân hàng đó hoặc tại ngân hàng liên đới. Họ nhanh chóng có nhu cầu tiền trung ơng để: Đáp ứng nhu cầu rút tiền mặt của khách hàng Thanh toán bằng tiền mặt hay chuyển khoản cho các ngân hàng khác. Mua ngoại tệ trên thị trờng hối đoái hoặc của NHTW Các ngân hàng trung gian tìm đến NHTW xin tái cấp vốn bằng cách xin vay tái chiết khấu trớc đó. Tái cấp vốn là đầu mối phát sinh tiền trung ơng, tăng khối lợng tiền tệ nên NHTW giải quyết rất thận tọng trên cơ sở: Chỉ tiêu tín dụng cho nền kinh tế nằm trong khối tiền tệ cung ứng thêm hàng kỳ kế hoạch. Hạn mức tín dụng đã phân phối cho từng NHTM theo mức d nợ tín dụng thực tế hoặc theo vốn tự có của NHTM đó nhng cha dùng tới. 35 [...]... phép phát hành các loại chứng chỉ trên gửi, góp phần cung cấp hàng hoá cho thị trờng tiền tệ NHNN cần tiếp tục củng cố, hoàn thiện thị trờng tiền tệ liên ngân hàng hoạt động thực sự sôi nổi, lành mạnh và thực hiện đúng vai trò ngời cho vay cuối cùng Thực hiện các biện pháp cần thiết, đồng bộ từ chính phủ, uỷ ban chứng khoán nhà nớc đến các ngành các cấp để sớm đa thị trờng chứng khoán vào hoạt động V... bán tại thị trờng mở Ban thị trờng mở phải nghiên cứu, xác định lãi xuất phát hành và lãi xuất đó sẽ là lãi xuất thấp tại thị trờng tiền tệ, nhằm giảm lãi xuất thị trờng theo mục tiêu đã định Ngợc lại, khi cần tăng lãi xuất thị trờng hoặc khống chế khối lợng tiền tệ trong lu thông, NHNN đặt mua lại các tín phiếu trên thị trờng mở với lãi xuất ấn định cao, mức lãi xuất đó sẽ tác động đến lãi xuất thị trờng... của thị trờng theo quan hệ cung cầu về vốn, theo mức độ lạm phát đợc khống chế theo sát các mục tiêu của tài chính tiền tệ Thị trờng nội tệ liên ngân hàng cần đợc củng cố và hoàn thiện để ngày càng phát triển và hoạt động hiệu quả trên thị trờng tiền tệ 3 Nghiệp vụ thị trờng mở Nghiệp vụ thị trờng mở đợc coi là công cụ quan trọng bậc nhất trong điều hành chính sách tiền tệ ở Việt Nam hiện nay, thị. .. cách nhanh chóng Ban hành quy chế về hoạt động của thị trờng mở và hình thành cơ chế can thiệp linh hoạt, kịp thời của NHNN trên thị trờng mở NHNN cần quy định các công cụ đợc mua bán trên thị trờng mở nghĩa là phải quy định rõ các loại chứng khoán đợc phép lu hành nh tín phiếu kho bạc, tín phiếu NHNN NHNN cần quy định cụ thể phạm vi đối tợng tham gia thị trờng mở: gồm NHNN và các chủ thể kinh tế khác... vụ thị trờng mở 35 Nghiệp vụ thị trờng mở là nghiệp vụ mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn do ngân hàng nhà nớc thực hiện trên thị trờng tiền tệ nhằm thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia ở nhiều nớc kinh tế phát triển, nghiệp vụ thị trờng mở đóng vai trò quan trọng làm thay đổi cơ số tiền tệ, chi phối những thay đổi trong cung ứng tiền tệ Khi NHTW quyết định mua một loại giấy tờ có giá trị trên thị. .. tín phiếu, trái phiếu NHTM, nghiên cứu các hình thức chiết khấu, chuyển nhợng tạo thị trờng thứ cấp cho các giấy tờ này lu thông dễ dàng có nghĩa là mở rộng kênh huy động vốn dồi dào tiềm năng và thu hút các nguồn vốn khác (phát hành trái phiếu ra thị trờng quốc tế) Thực chất là nhanh chóng hình thành thị trờng chứng khoán NHNN phối hợp với các bộ ngành liên quan tiếp tục hoàn thiện quy chế Quỹ bảo... còn doanh nghiệp thì lấy ngắn nuôi dài Sở dĩ tình trạng trên tồn tại là vì: Thứ nhất, yếu tố đầu tiên ảnh hởng đến huy động vốn trung và dài hạn của ngân hàng là thị trờng chứng khoán ở nớc ta hiện nay ở giai đoạn sơ khai, các sản phẩm trên thị trờng tiền tệ cha nhiều, hoạt động đơn giản, thuần tuý Mặt 35 khác hệ thống luật pháp còn thiếu những quy định toàn diện trong việc điều chỉnh các hoạt động,... tiền tệ sẽ làm tăng cung ứng tiền tệ Ngợc lại, khi NHTW bán một lợng chứng khoán trên thị trờng tiền tệ sẽ làm giảm bớt cung ứng tiền tệ Bằng việc mua bán các loại giấy tờ có giá, nhờ chủ động quy định mức giá phù hợp, NHTW đã tác động đến nguồn vốn của các NHTM và do đó tác động đến khả năng tín dụng của NHTM đối với nền kinh tế Công cụ thị trờng mở có u điểm là nó trực tiếp tác động ngay đến dự trữ của... nh những tác dụng tích cực của cơ chế này Thứ nhất, đối với thị trờng tài chính sự ra đời của các thị trờng thứ cấp là một tất yếu và sẽ có tác dụng tích cực đối với thị trờng sơ cấp Thứ hai, trong điều kiện việc tạo các nguồn vốn trung và dài hạn trong nền kinh tế tơng đối hạn chế, mà nhu cầu vốn trung và dài hạn rất lớn, thì việc hình thành thị trờng thứ cấp là các tài sản có của hệ thống tài chính... trình, nhất là các công trình quan trọng của nhà nớc nh điện, nớc, giao thông, dầu khí huy động vốn cho đầu t và nhu cầu khác của nền kinh tế Thành lập các công ty chứng khoán thuộc các NHTM và các tổ chức tín dụng Hoàn thiện tín dụng chứng khoán sớm đa vào thực tiễn VI Phối hợp đồng bộ giữa chính sách tiền tệ với chính sách kinh tế vĩ mô khác Việc xây dựng và điều hành chính sách tiền tệ cần phải đợc . loại giấy tờ có giá trị trên thị trờng tiền tệ sẽ làm tăng cung ứng tiền tệ. Ngợc lại, khi NHTW bán một lợng chứng khoán trên thị trờng tiền tệ sẽ làm giảm. Nghiệp vụ thị trờng mở 35 Nghiệp vụ thị trờng mở là nghiệp vụ mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn do ngân hàng nhà nớc thực hiện trên thị trờng tiền