tìm hiểu công cụ tỉ giá ở Việt nam

tìm hiểu công cụ tỉ giá ở Việt nam

Lời nói đầu Tỷ giá hối đoái là một vấn đề hết sức quan trọng nhng cũng hết sức phức tạp. Ngày nay, tỷ giá là một vũ khí lợi hại trong cuộc chiến tranh thơng mại hết sức khốc liệt trên thế giới, nhất là giữa Mỹ - Nhật - Tây Âu. ở Việt Nam, từ khi chuyển sang nền kinh tế thị trờng, mở cửa hội nhập với nền kinh tế thế giới, tỷ giá cũng là một vấn đề hết sức nóng bỏng và đợc nhiều ngời quan tâm. Chính sách tỷ giá đã đợc nhà nớc ta sử dụng nh một công cụ quản lý vĩ mô. Nếu không có quyết sách về tỷ giá kịp thời phù hợp sễ gây ảnh hởng tiêu cực, kìm hãm quá trình đầu t trong nớc làm thâm hụt cán cân thơng mại và khó có thể thực hiện thành công những mục tiêu và nhiệm vụ của sự nghiệp công nghiệp hoá - hiện đại hoá đất n- ớc. Vì vậy, em đã chọn đề tài Tìm hiểu về công cụ tỷ giá ở Việt Nam Qua đó nghiên cứu ảnh hởng về chế độ điều hành tỷ giá đến sự phát triển kinh tế đất nớc và đa ra một số kiến nghị nhằm từng bớc hoàn thành chính sách tỷ giá ở Việt Nam để hoàn thành bài viết này em xin chân thành cảm ơn sự hớng dẫn của các thầy cô trong khoa. Do kiến thức còn hạn chế kinh nghiệm thực tế cha nhiều, do vậy bài tiểu luận này sẽ không tránh khỏi những thiếu sót. Em mong nhận đợc sự đóng góp ý kiến của các thầy cô giáo để bài tiểu luận của em đạt kết quả cao hơn. 1 Ch ơng I những lý luận chung về tỷ giá và thị trờng tỷ giá 1. Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái là một nội dung quan trọng trong chính sách quản lý ngoại hối. Theo quan điểm cổ điển, tỷ giá hối đoái (TGHĐ) là tỷ lệ so sánh ngang giá(vàng) giữa đồng tiền của hai nớc, là hệ số chuyển đổi giữa đơn vị tiền tệ này sang đơn vị tiền tệ khác. Theo quan điểm kinh tế hiện đại, TGHĐ là giá ngời ta trả khi mua hoặc nhận đợc khi bán một ngoại tệ, trên thị trơng ngoai hối tỷ giá là giá cả của tiền tệ nớc này tính bằng đơn vị tiền tệ của nớc khác. Nếu theo quan hệ giữa ngoại tệ với nội tệ thì tỷ giá đợc hiểu là giá cả của đồng ngoai tệ đợc thể hiện bằng đồng nội tệ. TGHĐ là một phạm trù kinh tế quan trọng trong đời sống kinh tế - xã hội của mỗi nớc, là công cụ để đo lờng giá trị giữa các ngoại tệ, và do vậy có tác động nh một công cụ cạnh tranh trong thơng mại giữa các nớc, ảnh hởng mạnh mẽ tới giá cả, tới mọi hoạt động kinh tế - xã hội của nớc đó và các nớc có liên quan. Nền kinh tế càng hớng ngoại bao nhiêu thì quy mô và vị trí của kinh của nền kinh tế đó cành mở rộng và tăng trởng bấy nhiêu, do đói vị trí của đồng tiền n- ớc đó và sức mua của nó trên thị trờng quốc tế càng lớn bấy nhiêu. Có thể quy nạp vai trò của TGHĐ vào một số điểm sau : - TGHĐ có tác động to lớn tới quan hệ thơng mại quốc tế xuất nhập khẩu hàng hoá, dịch vụ của một nớc với nớc khác. Nếu TGHĐ trong nớc tăng, tức là đồng nội tệ mất giá so với đồng tiền nớc ngoài, nghĩa là một ngoại tệ sẽ chuyển đổi đợc nhiều nội tệ hơn so với trớc. Lúc đó hàng hoá mang ra bán ở nớc ngoài sẽ thu đợc nhiều lợi nhuận hơn so với bán hàng hoá đó ỏ trong nớc, nh vậy sẽ khuyến khích xuất khẩu hàng hoá, đồng thời cũng hạn chế nhập khẩu, vì hàng hoá nhập khẩu luác này sẽ phải bán đắt mới bù đủ chi phí và phải cạnh tranh vớia nàng hoá trong nớc. Ngợc lại, nếu TGHĐ trong nớc có xu thế giảm, tức là đồng nội tệ lên giá so với đồng tiền nớc ngoài, nghĩa là một ngoại tệ sẽ đổi đợc ít nội tệ hơn so với trớc. Trong trờng hợp này sẽ hạn chế xuất khẩu và khuyến khích hàng nhập khẩu. Rõ ràng công cụ tỷ giá hối đoái có thể tác đọng khuyến khích hay hạn chế việc xuất nhập khẩu háng hoá, dịch vụ. 2 - Tỷ giá hối đoái tác động mạnh mẽ tới kinh tế trong nớc và gây ảnh hớng trực tiếp tỷ lệ lạm phát. Chẳng hạn, khi đồng nội tệ giảm giá so với đồng ngoại tệ, tức là TGHĐ tăng, thì hàng nhập khẩu sẽ đắt hơn, toàn bộ hàng hoá, t liệu sản xuất, vật t nhập khẩu, chuyển đổi sang đồng nội tệ sẽ bị đội giá làm cho giá thành sản phẩm tăng, đẩy mặt bằng giá cả trong nớc lên gây ra sức ép đối với lạm phát. Ngợc lại khi TGHĐ giảm, đồng nội tệ có xu hớng lên so với đồng ngoại tệ, thì hàng nhập khẩu vào nớc đó sẽ rẻ hơn trớc, kéo mặt bằng giá cả xuống làm cho tình trạng lạm phát trong nớc đợc cải thiện, tỷ lệ lạm phát giảm dần. Nh vậy TGHĐ là một công cụ quản lý vĩ mô hết sức lợi hại, Chính phủ các n- ớc luôn quan tâm tìm cách điều chỉnh tỷ giá, can thiệp vào tỷ giá trên thị trờng hối đoái với ý đồ sử dụng nó làm công cụ để quản lý, điều tiết những mất cân đối lớn trong hoat động kinh tế trong nớc, cũng nh những mất cân đối trong kinh tế đối ngoại. Đồng thời, TGHĐ còn đợc xem nh là tìn hiệu của thực trạng mối quan hệ kinh tế đối ngoai, mà thông qua nó chính phủ có thể đa ra các biện pháp hoặc sử dụng những công cụ của chính sách kinh tế một cách phù hợp, hữu hiệu để đáp ứng kịp thời nhu cầu phát triển kinh tế nói chung và kinh tế đối ngoại nói riêng. TGHĐ chính là nhan tố hết sức quan trọng trong chính sách quản lý ngoại hối của mỗi nớc. Không thể không thừa nhận vai trò trên đây của tỷ giá, vấn đề là ở chỗ phải có một chế độ tỷ giá phù hợp để đảm bảo thực hiện đợc vai trò của tỷ giá thì cho đến nay các nhà kinh tế tiền tệ còn có những ý kiến khác nhau. Các nhà kinh tế theo trờng pháI chính thống (orthodox) cho rằng nên áp dụng tỷ giá linh hoạt. Theo họ, tỷ giá thực chất là một loại giá cả, do cung - cầu về ngoại tệ trên thị trờng quyết định, Nhà nớc không nên can thiệp vào. lợi thế chủ yếu của chế độ tỷ giá linh hoạt là với chế độ tỷ giá này cán cân thanh toán quốc tế sẽ do cung - cầu thị trờng xác lập thế cân bằng nhà nớc không cần phải dùng tới dự trữ ngoại hối chínhthức để can thiệp, nhà nớc không cần đến những biện pháp quản lý hành chính khác nhằm tác động vào tỷ giá. Mặt hạn chế của chế độ tỷ giá linh hoạt là mọi hoạt động trong nền kinh tế thị tròng kể cả tỷ giá không phải lúc nào cũng vận hành vận hành một cách thuận lợi, mà luôn xảy ra những mâu thuẫn, cạnh tranh dẫn đến sự biến động. Khi có sự biến động dữ dội thì bà tay ddieeuf tiết của chính phủ vào thị trờng, nhất là lĩnh vựec TGHĐ là hết sức quan trọng và cần thiết. Ngợc lại các nhà kinh tế sau chiến tranh thế giới lần thứ hai lại tán đồng thực hiện chế độ tỷ giá cố định (hiệp ớc bretton woods), với quan điểm cho rằng, muốn phục hồi và phát triển kinh tế trớc hết phải pphục hồi thơng mại quốc tế, muốn th- ơng mại quốc tế phát triển phải có một chế độ tỷ giá cố định. Trong chế độ tỷ giá cố định Bretton woods, đồng đôla mỹ đựoc gắn với vàng, đổi đợc ra vàng và trở thành đồng tiền dự trữ và thanh toán quốc tế chủ yếu. Các đồng tiền khác phải xác định một tỷ giá cố định với đồng đôla Mỹ. Đồng thời, chính phủ các nớc thông 3 qua ngân hàng trung ơng phải tham ra can thiệp vào thị trờng tiền tệ nớc mình để giữ cho tỷ đã xác định với đồng đôla mỹ đợc ổn định. Nh vậy, với tỷ giá cố định mọi hoạt động thơng mại quốc tế sẽ diễn ra một cách êm đẹp. Đến thập kỷ 70, nền kinh tế các nứoc Tây âu và Nhật Bản đợc phục hồi và phát triển mạnh, một phần có sự đóng góp của chế độ tỷ giá cố định. Nhng đồng thời tỷ giá cố định này cũng đựơc bộc lộ nhiều nhợc điểm của nó. Nhợc điểm lớn nhất của chế độ tỷ giá cố định là đã đa đồng tiền của một quốc gia (đồng đôla Mỹ) lên làm đồng tiền dự trữ và thanh toán quốc tế. Ngay từ những năm 1960, nhà kinh tế mỹ Robert triffin đã vạch ra nghịch lý đó. Để cho dự trữ thế giới tăng theo sự tăng trởng của thơngmại quốc tế, nớc Mỹ, ngời cung ứng dự trữ quốc tế, buộc phải bội chi cán cân thanh toán của mình. Nớc Mỹ có bội chi cán cân thanh toán quốc tế, thì các nớc khác mới có thể tích luỹ đợc dự trữ đôla, đó là điều kiẹn cần thiết. Thế nhng số đôla trong dự trữ của các nớc càng tăng lên thì khả năng chuyển đổi đôla ra vàng cuả Mỹ càng giảm theo, vảtên thị trờng đôla càng mất giá. Đó là cha nói đến ý đồ lạm dụng của nớc có đồng tiền làm phơng tiện dự trữ quốc tế, họ có thể dùng đồng tiền của nớc mình để chi tiêu, thao túng các sự việc nhằm mục đích chính trị, kinh tế, quân sự ở nớc ngoài, nh mỹ đã từng làm trong những năm sau chiến tranh thế giới lần thứ hai. Mặt khác, trong khi cán cân thanh toán quốc tế của Mỹ thờng xuyên bội chi, thì cán cân thanh toán quốc tế của các nớc Nhật Bản, Cộng Hoà Liên Bang Đức, thờng xuyên bội thu, chế đọ tỷ giá cố định không thể tự điều chỉnh để lập lại thế cân bằng, chính phủ các nớc kẻ cả Mỹ không thể tung vàng, tung ngoại tệ ra can thiệp để giữ ổn định mãi một tỷ giá mà thị trờng không chấp nhận. Cuối cùng các nớc buộc phải thả nổi đồng đôla Mỹ, cũng có nghĩa là chế độ tỷ giá cố định bretton woods sụp đổ. Một số nhà kinh tế khác lại cho rằng, chế độ tỷ giá cố định thích hợp với nền kinh tế khép kín, hớng nội . Còn chế độ tỷ giá linh hoạt thích hợp với nền kinh tế hớng ngoại . Nh vậy, cuộc tranh luận giữa hai trờng pháI duy trì chế độ tỷ giá cố định hay chế độ tỷ giá linh hoạt vẫn còn đang tiếp diễn. Vì mỗi chế độ tỷ giá đều có những u thế riêng, đồng thời kèm theo những mặt hạn chế. Xu thế hiện nay là nhiều nớc thực hiện theo chế độ tỷ giá linh hoạtcó quỷan lý. Đây là một chế độ hỗn hợp giữa chế độ tỷ giá cố định và chế độ tỷ giá linh hoạt. Với chế độ này tỷ giá đợc xác định theo cơ chế thị trờng cho phép nó đợc biến động trong biên độ nhất định. Nếu vợt biên độ nàychính phủ thông qua chính sách tiền tệ để điều tiết nhằm giữ cho tỷ giá biến động trong phạm vi quy định. Nh vậy vấn đề cốt lõi cần quan tâm là chính sách tiền tệ, chính sách quản lý ngoại hối nh thế nào. Nếu chính sách tiền tệ không đúng đắn thì mọi biện pháp can thiệp vào tỷ giá đều ít có hiệu quả, vấn đề bội chi ngân sách là khó tránh khỏi và có tầm quan trọng hơn. ngợc lại, nếu chính sách tiền tệ trong nớc đó đúng đắn và có hiệu 4 quả, nền kinh tế tăng trởng ổn định, phát triển hàI hoà giữa kinh tế đối nội và kinh tế đối ngoại, đồnh tiền quốc gia ổn định, lành mạnh, thì sự can thiệp của chính phủ vào tỷ giá chỉ là việc rất hãn hữuvà có thể khong cần thiết. Bởi vậy, việc xác định một chính sách tiền tệ đung đắn, trong đó có chính sác ngoại hối hữu hiệu là một vấn đề hết sức quan trọng và cần thiết đối với bất cứ loại hình kinh tế nào Chúng ta có thể rút những nhận định rằng, chế độ tỷ giá hỗn hợp kết hợp giữa tỷ giá linh hoạt theo cơ chế thị trờng với sự quản lý điều tiết của Nhà nớc là phù hợp và đạt hiệu quả tối u hơn cả, nhất là đối với các nớc có nền kinh tế đang chuyển đổi sang cơ chế thị trờng. ĐIều quan trọng trong việc thực hiện chế độ tỷ giá hỗn hợp là quá trình xây dựng và xác định tỷ gía. Thông thờng ngờita dựa vào năm yếu tố cơ bản sau đây để xác định tỷ giá hối đoái. Thứ nhất, sức mua của đồng tiền biểu thị qua chỉ số lạm phát Sức mua của đồng nội tệ và đồng ngoại đợc biểu thị qua chỉ số lạm phát là một nhân tố quan trọng ảnh hởng trực tiếp tới TGHĐ. Trên thế giới có hai cách xác định tỷ giá trên cơ sở cân bằng sức mua giữa đồng nội tệ và đồng ngoại tệ, đó là : - Cân bằng sức mua tuyệt đối: Tỷ giá = = - Cân bằng tơng đối: = x Thứ hai, cán cân thanh toán quốc tế phản ánh mức cung - cầu ngoạitệ của một nớc, do đó ảnh hởng trực tiếp đến TGHĐ. Theo quan hệ của quy luật cung - cầu thì khi có bội thu cán cân thanh toán quốc tế sẽ làm cho tỷ giá giảm (nội tệ lên giá, ngoại tệ giảm giá) và ngợc lại khi có bội chi cán cân thanh toán quốc tế sẽ làm cho tỷ giá tăng (ngoại tệ lên giá, nội tệ giảm giá). Thứ ba, lãi suất, lợng cung ứng tiền. Trong cơ chế thị trờng, lãi suất và tỷ giá là hai công cụ quan trọng nhất trong việc điều hành chính sách tiền tệ. Chính sách lãi suất và chính sách tỷ giá luôn gắn bó với nhau và hỗ trợ nhau. Việc đề ra một chính sách lãi suất hợp lý cùng với việc điều hành lợng cung ứng tiền phù hợp vơí tốc độ tăng trởng của nền kinh tế đó và chỉ số lạm phát sẽ góp phần ổn định sức mua của đồng tiền, là yếu tố ổn định tỷ giá. Thứ t, các chính sách kinh tế vĩ mô. Khi nhà nớc có những thay đổi về chính sách kinh tế _ xã hội, thì lập tức sẽ tác động đến các chỉ kinh tế vĩ mô nh tốc độ tăng trởng kinh tế, chỉ số thất nghiệp, 5 bội chi ngân sách, . . . điều này cũng gián tiếp ảnh hởng tơí tỷ giá. Thứ năm, yếu tố tâm lý. Khi tình hình kinh tế, chính trị có thay đổi, thì tất yếu sẽ tác động đến tâm lý con ngời làm cho tỷ giá có thể đột biến lên xuống trên thị trờng. Đối với các nớc có nền kinh tế thị trờng hoàn chỉnh với cơ chế tỷ giáthả nổi, thì tỷ giá hình thành và biến động theocácyếu tố cơ bản trên đây, và theo quy luật cung - cầu, tất nhiên là luôn có sự tách biệt giữa tỷ giá danh nghĩa và tỷ giá thực tế. Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đợc xây dựng và xác định trên cơ sở năm yếu tố cơ bản nêu trên. loại tỷ giá này đợc biết đến nhiều nhất và tỷ giá đợc niêm yết, công bố trên các phơng tiện thông tin đại chúng. Còn TGHĐ thực tế đợc xác định theo công thức sau: = x Đây chính là tỷ giá mà các nhà kinh tế quan tâm. Nhìn chung TGHĐ thực tế có mục đích điều chỉnh, hay nói một cách khác là sửa chữa tác động lạm phát và để phản ánh những biến đổi thực tế trong khả năng cạnh tranh của hàng hoá nhập khẩu của một quốc gia. Ví dụ: Nếu TGHĐ danh nghĩa ở mức :1USD = 10. 000 VND. Trong khi mức tăng giá cả trong nớc tăng gấp đôi, mặc dù không có lạm phát trên thế giới, thì lúc đó TGHĐ thực tế của VND sẽ ở mức 1USD = 5000 VND. Tỷ giá thực tế VND đã tăng gấp đôi so với tỷ giá danh nghĩa. Rõ ràng, trong trờng hợp này ngời xuất khẩu sẽ bị thiệt thòi, tức là số tiền thu đợc từ xuất khẩu sẽ mang lại ít nội tệ hơn, trong khi đó nhập khẩu lại có lợi. 2. Thị trờng hối đoái Thị trờng hối đoái là nhân tố hết sức quan trọng nếu không nói là không thể thiếu trong nền kinh tế thị trờng. Thị trờng hối đoái là nơi diễn ra các giao dịch trao đổi, mua, bán, vay mợn ngoại tệ, là nơi thông qua sự cọ xát giữa cung và cầu ngoại tệ để thoả mãn các nhu cầu cuả các chủ kinh tế, đồng thời xác định các điều kiện giao dịch, tức là giả cả, thời hạn và giao vốn. Thị trờng hối đoái hiểu theo nghĩa rộng là thị trờng có tính chất quốc tế, hoạt động không có giờ giấc nhất định, liên tục suốt 24/24 giờ trong ngày trên phạm vi toàn cầu, xuất phát từ châu á sang châu âu, đóng cửa ở châu mỹ cũng đồng thời là mởi cửa ở châu á. Với phạm vi toàn cầu và thời gian hoạt động nh vậy, thị trờng hối đoái là nơi phản ánh kịp thời mọi diễn biến của tỷ giá, của lãi suất các loại tiền tệ trên thế giới. Trong phạm vi một quốc gia, thị trờng hối đoái đợc xem nh một dạng thị tr- ờng liên ngân hàng. Nó là nơi giao dịch mua, bán, chuyển đổi các ngoại tệ đợc 6 chấp nhận ra nội tệ, hoặc giữa các loại ngoại tệ dựoc hoán đổi cho nhau trên cơ sở các điều kiện đợc xác định (tức là giá cả và giao vốn). Dù là thị trờng hối đoái quốc tế hay thị trờng hối đoái quốc gia, những thành viên tham ra trực tiếp hay gián tiểptên thị trờng đều là ngân hàng trung ơng, Ngân hàng thơng mại và ngời môi giới. Tuỳ theo luật định của mỗi nớc, cơ cấu tổ chức và ngời tham gia vào thị trờng hối đoái đợc qui định cụ thể. Ví dụ, ở cộng hoà Pháp các thành viên tham gia vào thị trờng hối đoái bao gồm ngân hàng trung ơng Pháp, các ngân hàng thơng mại tơng đối lớn(khoảng 30 ngân hàng) và các nhà môi giới. Họ đều lànhững thành viên tham gia trực tiếp vào kinh doanh hối đoái trên thị trờng. Còn ở Vơng quốc Anh, trên thị trờng hối đoái ngời giao dịch trực tiếp mua, bán, trao đổi, vay mợn đồng bảng Anh(GBP) với các ngoại tệ khác chỉ là ngời môi giới hoặc công ty kinh doanh lớn(không phải nghề ngân hàng), còn các ngân hàng thơng mại và ngân hàng trung ơng tham gia gián tiếp, họ muốn trao đổi, mua, bán, ngoại tệ thì phải thông qua ngời môi giới. Tuy nhiên dù tham gia trực tiếp haygián tiếp, chức năng cúa các ngân hàng thơng mại ở đây vẫn là kinh doanh cho bản thân và cho khách hàng của họ. Ngân hàng trung ơng tham gia trên thị trờng hối đoái một mặt nhằm phục vụ khách hàng của mình(chủ yếu là các cơ quan hành chính nhà nớc và các tổ chức tài chính, tiền tệ quốc tế), mặt khác nhằm phục vụ quỹ bình ổn hối đoái, theo dõi tỷ giá và trong trờng hợp cần thiết sẽ can thiệp để hạn chế những biến động tỷ giá có thể xảy ra giữ ngoại tệ với nội tệ. Những ngời môi giới tham gia vào thị trờng hối đoái thực hiện thuần tuý một chức năng kinh doanh phục vụ khách hàng khi có yêu cầu. Những ngời tham gia giao dịh trên thị trờng hối đoái có thể thực hiện mua, bán, vay mợn lẫn nhau thông qua các ký hiệu giao dịch đã qui ớc, hoặc có thể thông qua hình thức liên lạc viễn thông để thực hiện giao dịch. Song dù ở hình thức nào thì các giao dịch đều thực hiện theo nguyên tắc trao đổi tài sản Có trên tài sản đợc nghi bằng hai bằng hai đồng tiền giao dịch. Sở dĩ chính phủ các nớc phải quản lý và điều tiết vĩ mô thị trờng hối đoái, vì thông qua thị trờng hối đoái quan hệ cung cầu về ngoại tệ, giá cả của giao dịch tức là tỷ giá hối đoái, lãi suất của các ngoại tệ theo quan hệ cung - cầu và các yếu tố của thị trờng đợc thể hiện và xác định, trên cơ sở đó Chính phủ Ngân hàng Trung ơng thực hiện việc điều tiết thị trờng hối đoái bằng cách mua, bán ngoại tệ từ qỹu bình ổn hối đoái để tác động lên tỷ giá, nhằm mục đích đạt đợc một tỷ giá phù hợp ôứi nhu cầu phát triển của nền kinh tế quốc dân. 3. Vàng, bạc, đá quý Một nhân tố không thể không đề cập đến trong hoạt động kinh doanh của thị trờng hối đoái và trong thị trờng quản lý ngoại hối đó là lĩnh vực vàng, bạc, đá quý. 7 Thời kỳ đầu của chủ nghĩa t bản (thế kỷ XVII - XVIII) vang, bạc, đá quý nói chung đợc coi nh là biểu tợng của sự giàu có của một quốc gia. Vàng đợc coi là mọi của cải của xã hội, là phơng tiện thanh toán, trao đổi, dự trữ quốc tế duy nhất ở thời kỳ này. Tuy nhiên, cùng với sự phát triển của nền kinh tế - xã hội, các quan hệ kinh tế cũng nh sự hiện đại hoá mọi lĩnh vực từ sản xuất, kinh doanh đến dịch vụ, đầu t đã tạo ra những công ụ trong thanh toán, trao đổi và dự trữ quốc tế rất đa dạng, khiến cho vàng không còn chiếm vị trí độc tôn nh trớc. Cho đến giai đoạn hiện nay ngơì ta hoàn toàn không dùng vàng để thanh toán trong thơng mại quốc tế, tuy vậy, vàng vẫn chiếm một vị trí xứng đáng trong kho dự trữ của mỗi quốc gia, và đợc sử dụng nh một chiếc phao cứu hộ đắc lực cho việc cân bằng Cán cân thanh toán quốc tế. Đồng thời, sự can thiệp của vàng vào thị trờng sẽ tác động tích cực lên TGHĐ trong trờng hợp cần thiết. Chính vì lẽ đó, vấnđề vàng, bạc, đá quý nói chung và vàng nói riêng đợc các quốc gia hết sức coi trọngvà chú ý, đơc đề cập đến nh một đối tọng trong chính sách quản lý ngoại hối. Ngày nay vàng là hàng háo phi tài chính duy nhất đợc mua bán tự do liên tục 24/24 giờ trong ngày trên thế giới. Bởi vậy, thị trờng vàng quốc tế và thị trờng vàng khu vực luôngluôn tác động vào thị trờng vàng của mỗi quốc gia. Biến động trong quan hệ cung - cầu vàng trên thị trờng gây ra giá vàng lên, xuống sẽ tác động vào giá trị tiền tệ, lam TGHĐ biến động. Ngợc lại, khi tỷ giá biến động ở một chừng mực nhất định sẽ tác động lên giá vàng. Nh vậy nếu chính phủ thực hiện đợcviệc quản lý, điều tiết và khống chế thị trờng vàng trong nớc, thì trong một mức độ nhất định có thể tác động tích cực ổn định đợc tỷ giá theo mong muốn. Điều đó khẳng định thị trờng vàng có tầm quan trọng, và việc quản lý vàng, bạc, đá quý là không thể thiếu đợc trong chính sách quản lý ngoại hối của mỗi quốc gia. 8 ch ơng II DIễn BIếN Tỷ GIá I. Dịch chuyển tỷ giá một số nguyên nhân giải thích Thực tế tốc độ tăng tỷ giá VND/USD trong năm 2000 đến thời điểm hiện nay cũng không lớn hơn nhiều so với tốc độ tăng trởng trong năm 1999. Nhng sự dịch chuyển tỷ giá trong 2 thời kỳ này đợc đánh giá bởi một số nhân tố cơ bản khác nhau. điều chỉnh tỷ giá VND/USD trong năm nhằm tăng cờng khả năng cạnh tranh của hàng hoá xuất khẩu VN;giảm bớt sự mất cân bằng của đồng việt nam so cới USD, dịch chuyển tỷ giá dần tới trạng thái cân bằng của nó. Sự dịch chuyể tỷ giá VND/USD trong năm 2000, ngoài những nhân tố trên, chụi sức ép của nhiều nhân tố khác nh mức chênh lệch lớn tỷ giá kỳ hạn và giao ngay, chênh lệch lãi xuất USD trên thị trờng tiền tệ quốc tế và trong nớc quá cao, thâm hụp gia tăng, lạm phát thấp, Diễn biến dịch chuyển tỷ giá VND/USD có thể nhìn tổng thể qua biểu đồ 1. Nếu trong năm 1999, đồng Việt Nam chỉ giảm giá 1%, thì đến tháng 9/2000, đã giảm 1, 33% so với cuối năm 1999. Tuy nhiên, tốc độ dịch chuyển tỷ giá VND/USD thời gian gần đây tăng cao. Tỷ giá tăng dồn dập đã đặt ra câu hỏi Tại 9 13900 13950 14000 14050 14100 14150 14200 14250 14300 14350 1/08/00 8/08/00 15/08/00 22/08/00 29/08/00 5/09/00 12/09/00 19/09/00 26/09/00 3/10/00 10/10/00 17/10/00 24/10/00 sao chênh lệch tỷ giá NHNN công bố giữa 2 ngày giao dịch có chênh lệch lớn nh vậy? Nếu duy trì tỷ giá ổn định, có điều chỉnh tăng dần nh thời gian tù tháng 7/2000 trở về trớc có hợp lý hay không trong tình hình cung cầu ngoại tệ căng thẳng? Những nhân tố nào có thể giải thích sự dịch chuyển tỷ giá cao hơn mức bình thờng trong tháng 9? 1. Chênh lệch tỷ giá có kỳ hạn và kỳ vọng mong đợi sự thay đổi tỷ giá Trên cơ sở lý thuyết, kỳ vọng mong đợi tỷ giá giao ngay trong tơng lai sẽ t- ơng đơng với tỷ giá giao dịch có kỳ hạn. nếu trong năm 1999, số lợng giao dịch ngoại tệ có kỳ hạn chỉ là con sô tợng trng, thì giao dịch này đã bùng nổ trong năm 2000. Sự mở rộg hình thức giao dịch có kỳ hạn chỉ là một phần nào giải thích các ngân hàng và doanh nghiệp sử dụng cong cụ này để tự phòng ngừa rủi ro tỷ giá. ĐIều rõ hơn có thể nhìn thấy là các ngân hàng đã sử dụng công cụ này để mua đợc ngoại tệ nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng hay tăng khả năng đầu cơ. Bởi sự cạnh tranh gay gắt giữa các ngân hàng để mua đợc ngoại tệ, nên chênh lệch giữa tỷ giá giao ngay và có kỳ hạn tăng cao. Sự chênh lệch thái quá này thể hiện tính bất ổn của ngoại tệ hay quan hệ cung cầu; do đó, kỳ vọng tỷ giáVND/USD có thể tăng lên. Khoảng cách giữa tỷ giá giao dịch ngay và có kỳ hạn mở rộng ra đợc bộc nộ thông qua dấu hiệu d cầu ngoại tệ kéo dài. Nghĩa là, cầu ngoại tệ lớn hơn số lợng cung ngoại tệ sẵn sàng muốn bán trên thị trờng ngoại tệ. Sự chênh lẹch lãi xuất của đồng USD giữa thị trờng trong nớc và thị trờng quốc tếcũng tạo cho một số ngân hàng nhanh chóng chớp thời cơ kiếm lợi nhuận ngắn hạnthông qua việc mua ngoại tệ kết hợp với gửi / cho vay trên thị trờng quốc tế. Kỳ vọng tỷ giá tăng lên khiến cho họ sẵn sàng cạnh tranh để đầu cơ, trong khi vẫn đợc hởng chênh lệch lãi xuất. Hơn nữa, kiểm soát ngoại tệ từ nguồn xuất khẩu dầu thô chặt chẽ mà nhu cầu nhập khẩu xăng dầu, máy móc thiết bị tăng đột biến trong năm 2000, do đó những doanh nghiệp muốn có ngoại tệ nhập khẩu hàng tiêu dùng hoặc các doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoài có thứ tự u tiên mua ngoại tệ Tại ngân hàng thấp phải chấp nhận mua kỳ hạn. Vậy là, để có nguồn ngoại tệ các ngân hàng phải cạnh tranh thông qua hình thức giao dịch có kỳ hạn. Cạnh tranh qua công cụ tỷ giá giao ngay theo quy định của NHNN sẽ không hấp dẫn bởi ngời bán muốn bán với giá cao hơn theo tín hiệu cung cầu. giả sử tỷ giá giao ngay vào ngày 31/5/2000 là 14071 VND/USD, các ngân hàng mua kỳ hạn một tháng với tỷ giá 1410 - 14120 VND/USD - Nh vậy chênh lệch tỷ giá giữa 2 kỳ hạn trên khoảng 20 30 đồng/USD. Nếu thị trờng ngoại tệ hoạt động hoàn hảo, kiểm soát ngoạitệ không có thì tỷ giá giao ngay đến 30/6/2000 có thể lên tới 14120 VND/USD. Tuy nhiên, tỷ gía giao ngay thực tế ngày 30/6/2000 chỉ là 14087 VND/USD, thấp hơn tỷ giá mong đợi 45 đồng/USD. Nhng trong tháng 9/200, tỷ giá tăng nhanh hơn đã phần nào lý giả đợc 10 [...]...sứcép của tỷ giá giao dịch có kỳ hạn lên tỷ giá giao dịch ngay theo quy định của NHNN Việc điều chỉnh tỷ giá với tần suất nhỏ trong tình trạng cung cầu ngoại tệ căng thẳng càng làm cho chênh lệch tỷ giá giao ngay và có kỳ hạn khó thu hẹp Chính vì vậy, giảm giá đồng việt nam nhanh hơn trong thời gian gần đây cóthể đợc giả thích trên cơ sở quan hệ giữa kỳ vọng tỷ giá mong đợi với tỷ giá giao dịch có... trung hạn Có thể tóm tắt ảnh hởng của các yếu tố trên lên tỷ giá nh sau: g if ir e = f BP; m +; m ; m + g if ir v v v Trong đó: - e : Tỷ giá của USD so với VND(eVND/USD, e tăng tơng đơng USD tăng) - BP: Thặng d (thâm hụt)cán cân thanh toán của việt Nam - gm, gv: Tỷ lệ tăng trởng kinh tế lần lợt của Mỹ và Việt Nam - ifm, ifv: Mức lạm phát tại Mỹ và Việt Nam - irm, irv: Lãi suất của... biến động của tỷ giá USD Tại vệt nam trong gần hai năm qua, chúng ta không thể giải thích đợc nếu dựa vào phân tích tơng quan về tăng trởng và lạm phát Tại hai nền kinh tế Mỹ và Việt Nam Nếu xét về tơng quan tăng trởng, cản trở chính là sự chênh lệch quá lớn về qui mô và trình độ giữa hai nền kinh tế Đơn 14 cử, GDP của Mỹ gấp hơn 100 lần GDP của Việt Nam và trình độ phát triển và ứng dụng công nghệ trong... chỉnh tỷ giá Cũng dựa vào công cụ tỷ giá Nhà Nớc có thể thu hút vốn đầu t nớc ngoài, hỗ trợ xuất khẩu, tăng trởng kinh tế, kiềm chế lạm phát Nhận định đợc tầm quan trọng của công cụ tỷ giá khi viết bài tiểu luận này em hy vọng với những biện pháp và kiến nghị trên em sẽ góp một phần nhỏ bé vào việc điều hành chính sách tỷ giá hiện nay 22 Mục lục Lời nói đầu 1 Chơng I 2 những lý luận chung về tỷ giá và... cứ diều hành chính sách tỷ giá và quản lý ngoại hối II kiến nghị Với sự hiểu biết và nguồn nhận thức có hạn, em xin đa ra một vàI kiến nghị nhằm hoàn thiện hơn cơmchế điều hành tỷ giá ở Việt Nam a NHNN phải là nơi cung cấp thông tin nhanh nhất hiệu quả nhất về tỷ giá, nguồn ngoại tệ cũng nh dự báo về tình hình diễn biến tỷ giá trong thời gian tới b Thờng xuyên thông báo tỷ giá trên các phơng tiện thông... còn Tại Việt Nam chỉ số giá tiêu dùng tăng 0, 1% năm 1999 và giảm 0, 6% năm 2000 Hơn nữa, ngay cả khi kinh tế Mỹ bộc lộ nguy cơ suy thoái kể từ cuối năm 2000, trong khi tăng trởng GDP của Việt Nam vẫn đợc phục hồi và duy trì năm 2000 đạt 6, 75 %và nửa đầu năm 2001 ớc đạt 7, 1% thì đồng USD lại tăng giá mạnh hơn (chỉ trong nửa đầu năm2001, USD tăng 3, 7%) Vì vậy, chỉ có thể phân tích biến động tỷ giá USD... thể phân tích biến động tỷ giá USD Tại Việt Nam trong thời gian qua thông qua hai nhân tố còn lại là cán cân thanh toán và lãi suất Trong hai nhân tố này thì tình hình cán cân thanh toán có ảnh hởng trực tiếp và thờng xuyên hơn đối với TGHĐ của USD Tại Việt Nam ĐIều này có thể xem là dễ hiểu vì sự hội nhập còn hạn chế vệ hoạt động của thị trờng tiền tệ của Việt Nam với quốc tế Tuy vậy, trong thời gian... phá giá cạnh tranh và rủi ro sụt giảm lòng tin của cácnhà đầu t nớc ngoài khi họ lo sợ rằng còn có thể phá giá hơn nữa và rút hết vốn đầu t ra khỏi thị trờng VN Để tìm hiểu rõ về vấn đề này ta đi nghiên cứu Cơ chế vận hành tỷ giá thả nổi có điều tiết 1 Xác định cung cầu trên thị trờng ngoại hối Hình thàh thi trờng ngoại hối trên cơ sở mở rộng phát triển từ hai trung tâm giao dịch ngoại tệ đã có ở thành... việc phá giá các nớc đang phát triển đều có những mặt hàng xuất khẩu nằm trong danh mục hàng hoá xuất khẩu của Việt Nam nên mức độ cạnh tranh rất cao Theo quy luật sức mua ngang giá, đồng tiền của quốc gia nào tơng đối rẻ sẽ có lợi thế cạnh tranh cao hơn Chẳng hạn, Việt Nam và Thái Lan cùng xuất khẩu gạo 25% tấn thì lợi thế cạnh tranh nghiêng về Thái Lan Bởi vì, đông Baht của thái lan giảm giá 12, 7%... chế thị trờng, nền kinh tế Việt nam đang trong giai đoạn chuyển tiếp, vì vậy mở rộng tiến tới hội nhập với nền kinh tế thế giới và khu vực có vai trò hết sức quan trọng Trong đó việc lựa chọn cơ chế tỷ giá phù hợp là vấn đề cần thiết và quan trọng trong chính sách tiền tệ Thông qua tỷ giá của đồng Việt Nam đợc yết với các đồng tiền khác ta có thể biết nền kinh tế đang tăng trởng hay đang suy thoái hoặc . thành công những mục tiêu và nhiệm vụ của sự nghiệp công nghiệp hoá - hiện đại hoá đất n- ớc. Vì vậy, em đã chọn đề tài Tìm hiểu về công cụ tỷ giá ở Việt Nam. là công cụ để đo lờng giá trị giữa các ngoại tệ, và do vậy có tác động nh một công cụ cạnh tranh trong thơng mại giữa các nớc, ảnh hởng mạnh mẽ tới giá