Cung- cầu tiền tệ

Cung- cầu tiền tệ

Lời nói đầu

===

Ngày nay tiền là 1 hình thái hầu nh quen thuộc với tất cả mọi ngời

và ở tất cả các nớc trên thế giới Từng ngời một, ai cũng phải suy nghĩ về

tiền, vì hàng ngày, hàng tuần và thậm chí hàng năm chúng ta tồn tại,

sinh hoạt và phát triển cá nhân đều dựa trên những giao dịch liên quan

đến tiền

Trong chúng ta, ai cũng biết đến tiền từ khi còn rất nhỏ Mọi đứa bé

đều nhanh chóng hiểu rằng những tờ giấy in đẹp và những mảnh kim loại

sáng mà bố mẹ thỉnh thoảng cho, có thể dùng để đổi lấy kẹo, bánh, thức

ăn hay bất cứ một cái gì đó Khi chúng ta lớn lên, tiền trở lên gần gũi hơn

vì nó là khoản mà ngời ta trả cho chúng ta sau những thời gian dài làm

lụng vất vả

Xã hội càng đi lên thì tiền càng trở nên đa dạng về loại hình và tiền

cũng tồn tại dới nhiều hình thức khác nhau Do vậy, cân đối cung cầu

tiền là một vấn đề nan giải đợc đặt ra cho Nhà nớc nói chung và cho

Ngân hàng nói riêng Vấn đề đặt ra là phải làm sao để cung cầu tiền ổn

định, không có tình trạng d cung hay d cầu

Để làm đợc điều đó, các nhà chức trách cần tìm hiểu rõ diễn biến

của thị trờng tiền tệ để đa ra những biện pháp phù hợp, nhằm biết đợc

l-ợng cung tiền nh thế nào là phù hợp với cầu tiền thực tế Điều này sẽ

giúp cho nền kinh tế ổn định và tăng trởng tốt

ở Việt Nam, điều đáng mừng là trong những năm gần đây, đặc biệt

là trong cuộc khủng hoảng kinh tế khu vực năm 1997, nớc ta vẫn giữ đợc

nền kinh tế ổn định và không bị ảnh hởng bởi cuộc khoảng hoảng đó

Điều đó là do Nhà nớc ta đã đa ra đợc lợng cung tiền phù hợp với mức

cầu tiền và đã xử lý tốt đợc cân đối cung cầu trong nền kinh tế

PHầN 1: CUNG - CầU TIềN Tệ

A/ MứC CầU TIềN

I Khái niệm :

Mức cầu tiền tệ là số lợng tiền tệ mà dân chúng các doanh nghiệp và các tổ chức xã hội, các cơ quan Nhà nớc cần để đáp ứng nhu cầu tiêu dùng hiện tại và trong tơng lại với giá cả và các biến số kinh tế vĩ mô cho trớc

Khác với nhu cầu về hàng hóa nhằm thỏa mãn yêu cầu về một giá trị sử dụng nhất định, nhu cầu tiền tệ xuất phát từ khả năng trao đổi của tiền tệ chứ không xuất phát từ bản thân nó Nói cách khác, hàng hóa chỉ có thể thỏa mãn một

số nhu cầu nhất định nào đó của con ngời thông qua giá trị sử dụng của nó trong khi nếu có tiền trong tay ngời sở hữu có thể thỏa mãn mọi nhu cầu nếu muốn và

đo đó mong muốn nắm giữ tiền dờng nh là vô hạn

II/ Lý do nắm giữ tiền

Chúng ta biết rằng mọi ngời giữ tiền bởi họ muốn sử dụng nói nh một

ph-ơng tiện trao đổi, một sự dự trữ giá trị, một đơn vị tính toán và một phph-ơng tiện trả góp

Nhu cầu về tiền, giống nh những tài sản khác, phán ánh sự trao đổi và những quy định về sự phân bổ danh mục đầu t Một ngời dùng tiền ( tiền mặt, tiền séc và những vật thay thế tơng tự khác ) phần lớn để tiến hành các thơng vụ Vì lý

do đó, lợng cầu về tiền phụ thuộc vào phần giá trị của thơng vụ muôn nuốn Hộ gia đình và các nhà kinh doanh phân phối các nguồn lực của họ dựa trên các tài sản phi tiền tệ và tài sản tiền tệ Khi đa ra các quyết định này họ tính đến lợi nhuận mong muốn trên tài sản, rủi ro, tính lỏng và những đặc tính thông tin của tài sản

Để hiểu vì sao, hãy giả dụ có 2 cá nhân đang quyết định phân phối nguồn lực của

họ Micheal John và Rex Haskell một ngời Mỹ và một ngời Đức có sự giàu có nh nhau ( tính theo sức mua ) và những sự thích thú nh nhau Họ cùng phải đối diện với những sự lựa chọn đầu t với lợi nhuận mong đợi đợc điều chỉnh theo rủi ro, tính lỏng và thông tin lý thuyết sự phân bố danh mục vốn đầu t cho biết, hai cá nhân này nên giữ phần nh nhau trong tổng nguồn lực của họ dới dạng trên

* Giả sử sự giàu có của John tính bằng USD và của Haskell tính bằng DM

và giả định rằng cần 1,6 DM để cân bằng với 1 USD trong sức mua nếu John và Haskell có số tài sản thực sự bằng tiền nh nhau, số DM Haskell nắm giữ sẽ lớn hơn bằng 1,5 lần số USD John nắm giữ Nói cách khác sự cân bằng tiền tệ danh nghĩa của Haskell lớn bằng 1,5 lần của John Vì thế, cầu tiền giao dịch tỷ lệ với mức giá

Bởi vì sự thay đổi trong việc giữ tiền danh nghĩa tỷ lệ với những thay đổi trong mức giá, ta có thể tập trung vào cầu của số d tiền tệ thực tế bởi vì giá trị của

số du tiền tệ đợc điều chỉnh theo những thay đổi trong mức mua

Gọi M là mức cung tiền, P là mức giá cả của nền kinh tế thì lợng tiền thực

P Y

V = - ( 1.1 )

M

* Ví dụ : Nếu số lợng tiền là 2000 tỷ USD và GDP danh nghĩa 6000 tỷ

USD, vòng quay bằng 3, trung bình 1 USD đợc sử dụng 3 lần trong mỗi năm để mua hàng hóa, dịch vụ

Nhân hai vế của ( 1.1 ) với M : MV=PY (1.2 )

Phơng trình (1.2 ) đợc biết nh phơng trình trao đổi, quy định rằng: số lợng tiền nhân với tốc độ tiền thì bằng số chi tiêu danh nghĩa trong nền kinh tế

Để biến đổi ( 1.2 ) thành một thuyết hành vi của cầu tiền, Fisher đã giả định tốc độ V là một hằng số, do vậy ta có thể viết lại (1.2 ) nh sau :

kinh doanh tăng lợng tiền danh nghĩa của họ khi giá tăng Cồn về cầu tiền thực tế, khi thu nhập thực tế của hộ gia đình và doanh nghiệp tăng, họ tiến hành giao dịch nhiều hơn.

* Ví dụ : Một cửa hàng lớn với số lợng hàng bán 10 triệu USD mỗi năm sẽ

có số lợng giao dịch về hàng hóa, nhân công, khách hàng lớn hơn cửa hàng với

* Ví dụ : Nếu những Công ty dùng thẻ tín dụng ấn định phí 1 USD cho mỗi

lần mua, bạn sẽ dùng thẻ thanh toán ít hơn khi mua hàng và sẽ mang lại nhiều tiền mặt hơn

Vì vậy, lợng tiền sẽ tăng và vòng quay tiền tệ sẽ giảm Những nhân tố hệ thống thanh toán sẽ thay đổi ứng với những nhân tố ấn định sự đổi mới tài chính

Sự chuyển dịch của cầu do phí cung ứng và quy chế điều tiết các dịch vụ tài chính

1.4 Những thay đổi của lãi suất

Những lý thuyết ban đầu về cầu tiền tệ nh thuyết số lợng, không coi lãi suất

nh một nhân tố của cầu tiền giao dịch/

Trong các đóng góp cho thuyết cầu tiền, william Baumol (trờng Đại học Princeton ) và Sames Tobin ( trờng Đại học Yale ) đã phát triển những mô hình tác

động của lãi suất đối với cầu giao dịch

* Ví dụ : John nhận trớc một tờ séc 2.500 USD mỗi tháng và sử dụng tổng

số đó với một tỷ lệ không đổi trong tháng

Một giải pháp cho Hohn là phải chi tiêu trong suốt tháng, do đó lợng tiền bình quân là 2500 / 2 = 1.250 USD Cuối tháng John còn lại ) USD Khi

anh ta đợc trả một lần nữa, quá trình lại tiếp tục Tốc độ hàng năm của tiền cho John là thu nhập của anh ta 30.000 USD chia cho lợng tiền bình quân của anh ta hàng tháng 1250 USD hay bằng 30.000

Nếu John đầu t 1250 USD, lợng tiền của anh ta sẽ bằng không ở giữa tháng chứ không phải ở cuối tháng.

Nếu lãi suất của trái phiếu kho bạc là 0,75%, anh ta sẽ thu nhập thêm 4,69

U SD = [( 0,5 ).(0,0075 ).(1250 USD )] mỗi tháng hay 56,25 USD mỗi năm

John không thể chi dùng trực tiếp trái phiếu Kho bạc, sang có thể đổi chúng thành tiền Việc này kéo theo những chi phí nh chi phí chuyển tài sản khácthành tiền

Do đó, John sẽ phải cân nhắc lợi ích của việc ghi tiền theo chi phí cơ hội

đ-ợc đo bằng lãi suất thị trờng mà anh ta sẽ kiếm đđ-ợc do nẵm giữ trái phiếu

Nh vậy, ta có thể rút ra rằng cầu tiền giao dịch phụ thuộc vào lãi suất Một

sự tăng trong lãi suất thị trờng làm tăng chi phí cơ hội của lợng tiền giao dịch Các cá nhân sẽ giữ tiền ít hơn và tốc độ sẽ tăng Một sự giảm trong lãi suất thị trờng sẽ làm giảm chi phí giữ tiền, các cá nhân sẽ giữ số tiền nhiều hơn và tốc độ sẽ giảm

Do đó, cầu tiền giao dịch tỷ lệ nghịch với lãi suất thị trờng, trái lại, tốc độ của lợng tiền giao dịch tỷ lệ thuận với lãi suất thị trờng Vậy, lãi suất có vai trò trong việc xác định cầu tiền giao dịch

1.5 Những quy định của việc phân bổ danh mục vốn đầu t :

Tốc độ cũng thay đổi theo thời gian ứng với những quyết định phân bổ danh mục vốn đầu t Bởi vì tiền là một tài sản với t cách là vật trung gian trao đổi, những thay đổi trong lợi tức chờ đợi hay trong rủi ro, tính long, hay thông tin liên kết nó sẽ làm thay đổi cầu tiền mặt của hộ gia đình và doanh nghiệp

2 Những lý do về phân bổ danh mục vốn đầu t :

Ta có thể nhận thấy rằng, lợng giao dịch không thể giải thích một cách đầy

đủ những biến độ trong lợng tiền Vì vậy, có thể áp dụng thuyết phân bổ danh mục vốn đầu t cho cầu tiền tệ bằng cách phân tích mỗi yếu tố quyết định của cầu tài sản

2.1 Thu nhập và của cải :

Lợng tiền thực tế dới dạng tiền mặt và tài sản séc là một biểu hiện của tài sản cần thiết Nếu hộ gia đình và doanh nghiệp với thu nhập cao và giàu có sẽ

không duy trì cùng một tỷ lệ tài sản củ họ dới dạng trên mặtu mà lại bằng không hay lãi thấp nh những hộ gia đình và doanh nghiệp có thu nhập thấp.

* Ví dụ : Những cá nhân với thu nhập cao có thể duy trì những tài khoản

sinh lợi cao mà họ có thể chuyển nhợng dễ dàng thành tiền gửi séc; các doanh nghiệp cũng có thể làm nh vậy

Thêm vào đó, những doanh nghiệp có thể có một hạn mức tín dụng với những ngân hàng, cho phép họ tiến hành các giao dịch với số lợng tiền mặt hay số

d tiền gửi séc thấp Những hộ gia đình có thu nhập cao có thể dùng thẻ tín dụng Ngân hàng ( VISA hoặc Master Card )

2.2 Lợi nhuận mong muốn :

Khi tính toán thu nhập trên tài sản tiền tệ, hộ gia đình và doanh nghiệp không những phải tính đến lại trả tiền số d tiền gửi mà còn phải tính đến đặc tính thuận lợi của đồng tiền

Nếu chẳng hạn có thay đổi khác; một sự tăng của lãi suất hay tăng trong sự thuận tiện tự nhiên của đồng tiền sẽ khiến hộ gia đình và doanh nghiệp tăng lợng tiền tệ của họ và tăng lợng cầu tiền

Một sự giảm trong lãi suất tiền tệ hay trong sự thuận tiện tự nhiên sẽ khiến những gia đình và doanh nghiệp giảm số d tiền tệ của họ và giảm lợng cầu tiền Theo cảnh đó, hộ gia đình và doanh nghiệp so sánh lợi tức dự tính mong đợi trên tiền trong việc quyết định giữ bao nhiêu tiền

2.3 Rủi ro, tính lỏng và thông tin.

Khi phân bổ tài sản để nắm giữ dới dạng trên, những cá nhân và doanh nghiệp cũng cần cân nhắc rủi ro, tính lỏng và thông tin về thu nhập của việc nắm giữ tiền

* Nếu thu nhập trên tài sản lựa chọn (thơng phiếu, trái phiếu, cổ phần) có nguy hiểm, những ngời tiết kiệm có thể chuyển sang giữ tiền, làm tăng cầu tiền tệ

* Những cải cách cho phép dể dàng chuyển vốn từ dạng ít tính lỏng sang dạng có tính lỏng cao hơn; nh chuyển từ trái phiếu, cổ phần sang dạng một tài khoản séc; hay từ cổ phần góp sang tín dụng; sẽ làm giảm giá trị vốn có về tính lỏng của tiền

* Các tài sản khác càng trở lên lỏng nhiều hơn thì càng có nhiều ngời tiết kiệm chủ tâm đến thu nhập về lãi suất tiền tệ

* Cuối cùng, một số cá nhân đặt tin tởng vào giá trị cao của việc gửi tiền vì

mó mang lại cho họ sự kín đáo Điều này liên quan đến những hoạt động phi pháp, tiền thuế có thể biện hộ cho giá trị của đồng tiền kiếm đợc

* Song cầu tiền còn có thể bị ảnh hởng của những thay đổi trong số lợng của hoạt động phi pháp hay thay đổi trong luật thuế khác.

III/ Những yếu tố quyết định cầu tiền :

1 Cầu tiền tệ thực tế có tơng quan thuận với mức độ giao dịch

2 Cầu tiền tệ thực tế có tơng quan nghịchvới sự phát triển và hệ thống thanh toán

3 Những quyết định phân bổ danh mục đầu t

Bởi vì nhiều tài sản tài chính có thể thay cho tiền thu nhập dự tính của tài sản đó ảnh hởng đến cầu tiền

đợi trên tài sản phi tiền và tiền, i- im

Nh vậy, sự gia tăng trong thu nhập thực tế sẽ làm tăng lợng cầu tiền thực tế;

sự tăng của các phơng tiện thanh toán thay thế tiền làm giảm số lợng thực tế của cầu tiền; một sự tăng trong chi phí cơ hội của lợng tiền thực tế làm giảm số lợng thực tế của cầu tiền và một sự tăng trong lạm phát mong đợi dẫn đến một sự giảm trong cầu tiền, nếu lãi suất thị trờng tăng nhiều hơn lãi suất trả tiền cho tiền nắm giữ do lạm phát mong đợi tăng

Cầu tiền thể hiện qua phơng trình (3.1 ) cung cấp thông tin tiềm năng có ích

về những chuyển động trong toàn bộ lợng tiền thực tế ứng với sự dịch chuyển của thu nhập thực tế và thu nhập mong đợi trên tiền và tài sản phi tiền

Những yếu tố quyết định cầu tiền

TT Sự tăng trong Gây ra cầu

sản tiền mặt

3 Khả năng thay Cầu giao dịch nhiều sự thay thế tiền

5 Lợi nhuận

trên tiền

tăng Cầu phân bổ danh mục đầu t Một thu

1.1.

Tốc độ chu chuyển của tiền tệ và ph ơng trình trao đổi.

Cách trình bày rõ nhất trong việc tiếp cận học thuyết số lợng là tác phẩm của nhà kinh tế Mỹ Irving Fisher Trong cuốn sách nổi tiếng " Sức mua của tiền tệ " Fisher xem xét mối quan hệ giữa tổng lợng tiền với tổng chi tiêu để mua hàng thành phẩm và dịch vụ đợc sản xuất ra trong nền kinh tế PY, trong đó P là mức giá cả, Y là tổng sản phẩm Tổng chi tiêu PYT cũng đợc coi tơng đơng nh tổng thu nhập danh nghĩa đối với nền kinh tế hoặc nh tổng sản phẩm quốc gia danh nghĩa GNP

Phơng trình trao đổi quy định rằng lợng tiền nhân số lần mà đồng tiền đó

đ-ợc chi dùng trong một năm, phải bằng thu nhập danh nghĩa

* Fisher lập luận rằng tốc độ đợc xác định bởi các tổ chức trong một nền kinh tế mà ảnh hởng đến cách các cá nhân thực hiện các giao dịch

Nếu ngời ta dùng sổ ghi nợ và thẻ tín dụng để tiến hành các giao dịch và do

đó mà sử dụng tiền ít hơn thông thờng khi mua, thì lợng tiền đợc yêu cầu ít để tiến

hành các giao dịch do thu nhập danh nghĩa tạo ra : M giảm so với PY; tốc độ PY/M sẽ tăng lên.

Mặt khác, nếu mua trả bằng tiền mặt và bằng sẽ là thuận tiện hơn thì cần sử dụng lợng tiền nhiều hơn để tiến hành các giao dịch đợc sinh ra bởi cùng một mức thu nhập danh nghĩa và tốc độ sẽ giảm đi Fisher giữ quan điểm là những đặc điểm

về tổ chức và về công nghệ của nền kinh tế sẽ chi ảnh hởng đến tốc độ một cách chậm chạp qua thời gian, cho nên tốc độ thông thờng sẽ giữ nguyên một cách hợp

lý trong thời gian ngắn

1.2 Học thuyết số l ợng tiền tệ :

Quan điểm của Fisher cho rằng tốc độ là khả bất biến trong thời gian ngắn, cho nên chuyển phơng trình trao đổi thành học thuyết số lợng tiền tệ Học thuyết này phát biểu rằng số lợng thu nhập danh nghĩa chỉ đợc xác định bởi những chuyển động trong số lợng tiền tệ Khi lợng tiền ( M ) tăng gấp đôi, thì MY tăng gấp đôi và giá trị của thu nhập danh nghĩa PY cũng vậy

Vì những nhà kinh tế cổ điển nghi rằng tiền lơng và giá cả là linh hoạt, cho nên họ tin rằng mức tổng sản phẩm đợc sản xuất trong nền kinh tế ( Y ) trong những thời gian thờng sẽ giữ một mức công ăn việc làm đầy đủ, do vậy ( Y ) trong phơng trình trao đổi có thể đợc coi là không thay đổi một cách hợp lý trong thời gian ngắn

Nh vậy, đối với những nhà kinh tế cổ điển, học thuyết số lợng tiền tệ cung cấp một cách giải thích những sự vận động của mức giá cả những sự vận động trong mức giá cả chi là kết quả của những thay đổi trong số lợng tiền tệ

1.3 Học thuyết số l ợng về cầu tiền tệ :

Vì học thuyết số lợng tiền tệ cho chúng ta viết bao nhiều tiền đợc nắm giữ

đối với một số tổng thu nhập đã cho cho nên trong thực tế đó là một học thuyết về cầu tiền tệ Ta có thể thấy điều đó bằng cách chia 2 vế của phơng trình trao đổi cho V 1

M= PY

V

Khi thị trờng tiền tệ cân bằng, số lợng tiền mà ngời dân nắm giữ (M ) bằng

số lợng tiền đợc yêu cầu ( Md ); thay M= Md Xác định k=1/V là 1 hằng số ⇒ Md

= kPY

Phơng trình Md = kPY cho biết rằng, vì k là hằng số, do đó mức các giao dịch sinh ra bởi một mức cố định của thu nhập danh nghĩa ( PY ) xác định số lợng tiền Md mà ngời dân yêu cầu

* Kết luận : Học thuyết số lợng tiền tệ của Fisher nêu lên rằng tiền tệ thuần

túy là một hàm số của thu nhập và lãi suất không có ảnh hởng đến cầu về tiền tệ

2 Cách tiếp cận của Cambiridge về cầu tiền tệ :

Trong khi Fisher đang phát triển quan điểm học thuyết số lợng về cầu tiền

tệ thì một nhóm nhà kinh tế cổ điển tại Cambridge, Anh cũng đang nghiên cứu vấn đề đó Mặc dù sự phân tích của họ đa đến một phơng trình giống y nh phơng trình cầu tiền tệ của Fisher

Md =kPY nhng cách tiếp cận của họ khác cách tiếp cận của Fisher rất nhiều

Thay vì nghiên cứu cầu tiền tệ bằng cách chỉ nhìn vào mức giao dịch và các

tổ chức ảnh hởng đến cách dân chúng tiến hành các giao dịch, coi đó là những yếu

tố quyết định chủ chốt; các nhà kinh tế học Cambridge đặt câu hỏi xem các cá nhân sẽ muốn giữ bao nhiêu tiền

Trong mô hình Cambridge, các cá nhân có một sự linh hoạt trong việc quyết

định nắm giữ tiền và hoàn toàn không ràng buộc vào những hạn chế về thể chế Vì vậy, cách tiếp cận của Cambridge không xóa bỏ các ảnh hởng của lãi suất đối với cầu tiền tệ

Những nhà kinh tế cổ điển Cambridge thừa nhận rằng tiền tệ có 2 thuộc tính thúc đẩy ngời ta muốn giữ tiền

* Tiền tệ hoạt động nh một P.tiện trao đổi mà ngời ta cần dùng để tiến hành các giao dịch Các nhà kinh tế Cambridge đồng ý với Fisher rằng cầu tiền tệ phải

có liên quan đến mức các giao dịch và rằng sẽ có 1 yếu tố cấu thành giao dịch của cầu tiền tệ tỷ lệ với thu nhập danh nghĩa

* Tiền tệ hoạt động nh một phơng tiện cất trữ của cải

Các nhà kinh tế Cambridge kết luận rằng cầu tiền tệ phải tỷ lệ với thu nhập danh nghĩa và biểu thị hàm số cầu tiền tệ nh sau :

Md = kPY

trong đó k là hằng số của tính tỷ lệ

Vì phơng trình này giống nh phơng trình về cầu tiền tệ của Fisher, cho nên dờng nh nhóm Cambridge đồng ý với Fisher rằng lãi suất d không đóng vai trò gì trong cơ cấu tiền tệ trong thời gian ngắn

Mặc dù các nhà kinh tế Cambridge thờng coi k là một hằng số và đồng ý với Fisher rằng thu nhập danh nghĩa do lợng tiền tệ quyết định, nhng cách tiếp cận của họ cho phép các cá nhân lựa chọn số lợng tiền nắm giữ Điều này cho phép k

có thế biến động trong thời hạn ngắn

Tóm lại: Fisher và các nhà kinh tế Cambridge phát triển một cách tiếp cận

cổ điển về cung cầu tiền tệ, theo đó câu tiền tệ tỷ lệ với thu nhập Tuy nhiên, hai cách tiếp cận của họ khác nhau ở chỗ Fisher nhấn mạnh các nhân tố kỹ thuật và bác bỏ mọi khả năng của lãi suất ảnh hởng đến cầu tiền tệ trong ngắn hạn, trong khi trờng phái Cambridge nhấn mạnh sự lựa chọn của cá nhân và không bác bỏ

ảnh hởng của lãi suất

3.Lý thuyết a thích tiền mặt của Keynes:

Trong cuốn sách nổi tiếng " Học thuyết chung về công ăn việc làm ", lãi và tiền tệ" John Maynard Keynes đã từ bỏ quan điểm cổ điển cho rằng tốc độ là một hằng số và phát triển một học thuyết về cầu tiền tệ Học thuyết này nhấn mạnh tầm quan trọng của lãi suất

Lý thuyết về sự a thích tiền mặt của Keynes đặt ra câu hỏi tại sao các cá nhân không gui tiền Keynes nêu lên tiền đề rằng có 3 động cơ đằng sau cầu tiền tệ

3.1 Động cơ giao dịch :

Đi theo truyền thống cổ điển, Keynes nhấn mạnh rằng bộ phận cấu thành tiền tệ trớc tiên là do mức giao dịch của dân chúng quyết định

3.2 Động cơ dự phòng:

Keynes đi xa hơn sự phân tích cổ điển, thừa nhận rằng ngoài việc giữ tiền

để tiến hành các giao dịch hàng ngày, ngời ta còn giữ thêm tiền dùng cho những nhu cầu bất ngờ Keynes cho rằng số tiền dự phòng mà ngời ta muốn nắm giữ đợc xác định trớc tiên bởi mức độ các giao dịch mà ngời ta dự tính sẽ thực hiện trong t-

ơng lai và những giao dịch tỷ lệ với thu nhập Do đó, cầu tiền dự phòng tỷ lệ với thu nhập

3.3 Động cơ đầu t :

Keynes giả thiết rằng tài sản của công chúng đợc chia làm hai loại tiền và trái phiếu Trong đó tiền là loại tài sản không mang lãi suất Công chúng giữ tiền thay cho trái phiếu khi dự tính rằng mức lãi suất hiện hành thấp, nó có thể sẽ tăng lên trong thời gian tới làm cho trái phiếu giảm giá, do đó mà giảm nguồn thu nhập

từ chênh lệch giá trái phiếu Nếu sự mất giá này lớn hơn mức lãi suất cố định của trái phiếu thì ngời sở hữu trái phiếu sẽ bị lỗ Trong trờng hợp đó việc giữ tiền với lãi suất bằng không có u thế hơn

Theo Keynes, sự biến động của nh cầu tiền này phụ thuộc với sự biến động của lãi suất theo mối tơng quan nghịch

3.4 Đặt chung 3 động cơ với nhau:

* Đặt chung 3 động cơ giữ tiền vào phơng trình cầu tiền tệ, Keynes đã phân biệt giữa số lợng danh nghĩa và số lợng thực tế tiền đợc đánh giá theo giá trị vật nó

có thể mua VD: Mọi giá cả trong nền kinh tế tăng gấp đôi, vậy thì cùng một lợng tiền danh nghĩa có thể mua đợc chỉ 1/2 lợng hàng hóa

Ngời ta muốn giữ một số nhất định của số d tiền thực tế một số tiền mà 3

động cơ của Keynes chỉ ra là sẽ liên hệ đến thu nhập thực tế Y và lãi suất i

Keynes đã viết phơng trình cầu tiền tệ sau đây, đợc gọi là hàm số a thích tiền mặt, nó cho biết rằng cầu về số d tiền thực tế Md là hàm số của i và Y P

Md

- =f ( i,Y )

P - +

Dấu - dới i trong hàm số a thích tiền mặt có nghĩa là cầu về số d tiền thực tế

là liên hệ âm đến lãi suất i, trong khi dấu + dới Y có nghĩa là cầu về số d tiền thực

tế và thu nhập thực tế Y lên hệ dơng

Kết luận của Keynes rằng cầu tiền tệ không chỉ liên hệ đến thu nhập nhng cũng liên hệ đến lãi suất là điểm xuất phát chính từ quan điểm của Fisher về cung tiền trong đó lãi suất có thể không ảnh hởng đến cầu tiền tệ

Bằng cách lập hằng số a thích tiền mặt cho tốc độ PY/Mi ta có thể thấy rằng học thuyết Keynes về cầu tiền tệ hàm ý rằng tốc độ không phải đứng nguyên mà thay vào đó nó biến động theo chuyển động của lãi suất Phơng trình a thích tiền mặt có thể đợc viết lại

P 1

- =

Md f (i,Y )

Bằng cách nhân 2 vế phơng trình cho y và thừa nhận rằng Md có thể đợc thay bằng M bởi vì cả 2 vế có thể bằng nhau trong sự cân bằng của thị trờng tiền tệ

tỷ lệ của vòng quay tiền tệ phải cao hơn Lập luận này chỉ cho biết rằng do lãi suất

bị biến động mạnh nên thuyết a thích tiền mặt cầu tiền tệ chỉ cho thấy tốc độ cũng biến động mạnh

Thuyết a thích tiền mặt là một sự mở rộng của cách tiếp cận Cambridge cổ

điển, nhng nó chính xác hơn nhiều về những lý do tại sao ngời ta giữ tiền Mô hình của Keynes về cấu tiền tệ có ngụ ý quan trọng rằng tốc độ không thay đổi nhng thay vào đó, nó liên hệ tích cực với lãi suất mà lãi suất thì biến động rất mạnh Học thuyết của Keynes cũng bác bỏ tính không thay đổi của tốc độ, bởi vì những thay

đổi trong dự tính của dân chúng về mức thông thờng của lãi suất sẽ gây nên 1 sự di chuyển trong cầu tiền tệ sẽ làm cho tốc độ cũng di chuyển

Nh vậy, thuyết a thích tiền mặt của Keynes làm tiêu tan sự hoài nghi đối với học thuyết số lợng cổ điển rằng thu nhập danh nghĩa trớc tiên là do những chuyển

động trọng lợng tiền tệ quyết định

4 Học thuyết số l ợng Tiền tệ hiện đại của Friedman

Milton Friedman đã đề nghị cách tiếp cận khác để phân tích cầu tiền vào năm 1956 thay vì phân tích những động cơ đặc biệt thúc đẩy vực gui tiền, nh Keynes đã làm, Frudman đơn giản nêu lên rằng cầu tiền tệ phải bị ảnh hởng bởi cùng những nhân tố ảnh hởng đến cầu của bất kỳ tài sản nào Vì vậy Friedman áp dụng học thuyết về cầu tài sản vào tiền tệ

Học thuyết cầu tài sản chỉ ra rằng cầu tiền tệ phải là một hàm số của nhữngtài nguyên sẵn sàng đợc dùng cho các cá nhân ( tức là của cải của họ ) và của lợi tức dự tính về các tài sản khác so với lợi tức dự tính về tiền Cũng nh Kenis , Friedman thừa nhận rằng ngời ta muốn giữ một số lợng nhất định cả số d tiền thực

tế (lợng tiền theo giá trị thực ) Từ sự phân tích đó , Friedman trình bày ý kiến về cầu tiền tệ nh sau :

Vì cầu đối với một tài sản là liên hệ dơng với của cải , nên cầu tiền tệ liên hệ

d-ơng với khái niệm của cải của Friedman; thu nhập thờng xuyên ( đợc chỉ ra = dấu + phía dới khái niệm đó ).Khác với khái niệm thông dụng, thu nhập thờng xuyên

có nhiều sự biến động ngắn hạn nhỏ hơn , bởi vì nhiều sự biến động của thu nhập

là tạm thời

Ví dụ : trong tình hình bành trớng của chu kỳ tăng nhanh, nhng do một vài sự

tăng lên đó là tạm thời, nên thu nhập dài hạn bình quân không thay đổi quá nhiều

Nh vậy, trong giai đoạn phồn vinh thu nhập thờng xuyên tăng lên rất íthơn so với thu nhập Trong giai đoạn suy thoái nhiều thu nhập sụt xuống tạm thời, thu nhập dài hạn bình quân giảm xuống ít hơn thu nhập

Một hàm ý của cách sử dụng của Friedman về khái niệm thu nhập thờng xuyên

nh là một yếu tố quyết định cầu tiền tệ là cầu tiền tệ sẽ không biến động nhiều cùng với các chuyển động của chu kỳ kinh doanh

Một cá nhân có thể giữ của cải dới nhiều hình thức tiền Friedman sắp xếp chúng thành 3 loại tài sản:trái khoán ,cổ phiếu , hàng hoá

Những động lực thúc đẩy giữ những tài sản đó hơn là tiền đợc thể hiện bằng lợi tức dự tính về mỗi tài sản đó so với lợi tức dự tính về tiền

Lợi tức dự tính về tiền ( rm ) thể hiện trên 3 số hạng rb –rm , re-rm , Πe-rm , bị ảnh hởng bởi hai nhân tố:

- Các dịch vụ do ngân hàng tiến hành đối với các khoản tiền gửi bao gồm trong cung tiền tệ ,chẳng hạn nh số tiền thu đợc dới hình thức các séc đã bị huỷ hoặc tự động trả tiền các tín phiếu Khi những dich vụ này tăng lên , lợi tức dự tính về giữ tiền mặt tăng lên

-Trả lãi cho số d tiền mặt Tài khoản hiện tại và các tiền gửi khác đợc

gồm vào trong cung tiền tệ thờng xuyên trả lãi Do những việc trả lãi tăng lên , lợi tức dự tính về tiền tăng lên

Các số hạng rb-rm , re- rm ,biểu thị cho lợi tức dự tính về trái khoán ,cổ phiếu với lợi tức dự tính về tiền Vì chúng tăng lên nên lợi tức dự tính tơng đối về tiền giảm xuống , và cầu tiền tệ giảm xuống chúng tăng lên và nh vậy là bằng tỉ lệ lạm phát

dự tính Πe Khi Πe-rm tăng lên thì lợi tức dự tính về hàng hoá so với tiền tăng lên

và cầu tiền tệ giảm xuống

Số hạng sau cùng Πe- rm biểu thị lợi tức dự tính về hàng hoá so với tiền dự tính về dữ hàng hoá là tỉ lệ dự tính của khoản lợi về vốn phát sinh khi giá cả của bằng lợi tức dự tính về mỗi một tài sản đó so với lợi tức dự tính về tiền

2.Tiền giao dịch (M 1 )

M1 là các khoản tiền đợc sử dụng trong giao dịch , nó đợc cấu thành từ 2 bộ phận :

*Tiền mặt (C) là lợng tiền mặt lu thông ngoài hệ thống ngân hàng , phục

vụ cho nhu cầu thờng xuyên của các chủ thể kinh tế trong xã hội Tiền mặt giao dịch có hai loại :

- Tiền giấy hay còn gọi là giấy bạc ngân hàng , do NHTƯ phát hành

đợc đa vao lu thông

- Tiền kim loại là loại tiền đợc đúc bằng kim loại , thờng đúc với t cách lẻ để thuận tiện cho trao đổi với hành hoá , dịch vụ với mức giá cả khác nhau và sử dụng thanh toán tự động bằng máy

Tiền mặt đợc in và đúc theo quy định của luật pháp và tuân thủ các quy chế của chính phủ về việc phát hành tiền Tất cả tiền mặt in và đúc chuẩn bị phát hành vào lu thông đều đợc chuyển tới NHTƯ để bảo quản và chuẩn bị đa vào lu thông

*Tiền gửi không kỳ hạn hay còn gọi là tiền gửi phát hành séc (D) là tiền gửi của các tổ chức kinh tế hoặc cá nhân kinh doanh gửi tại các ngân hàng thơng mại Mục đích của ngời gửi loại tiền này là dùng để thanh toán và chi trả hàng hoá và dịch vụ bằng hình thức thanh toán không dùng tiền mặt qua ngân hàng

Lợng tiền giao dịch M1 là bộ phận linh hoạt , nó đợc sử dụng trong giao dịch thờng xuyên và là đối tợng kiểm soát của NHTƯ :

M1= C + D

3 Tiền mở rộng (M 2 )

Tiền cung ứng còn dợc xác định theo thành phần tiền tệ M2 M2 bao gồm M1

và các loại tiền gửi có kỳ hạn , tiền gửi tiết kiệm của công chúng gửi tại các tổ chức tín dụng Mục đích ngời gửi loại tiền gửi có kỳ hạn và tiền tiết kiệm thu nhập vì chúng thờng có lãi cao hơn so với loại tiền gửi không kỳ hạn

M2= C+ D+ T

trong đó T là tiền gửi có kỳ hạn và tiền gửi tiết kiệm của công chúng

M2 kém linh hoạt hơn so với M1 nhng NHTƯ cần phải kiểm soát M2 vì tiền gửi có kỳ hạn là tiềm năng của tiền giao dịch Giữa tiền gửi không kỳ hạn và tiền gửi có kỳ hạn có thể hoán đổi cho nhau một cách dễ dàng , đặc biệt khi thị trờng tiền tệ phát triển Vì thế M2 đợc coi là khối tiền kiểm soát chính thức của NHTƯ Cách phân chia M1 và M2 với các quốc gia trên thế giới là gần giống nhau , nh-

ng để kiểm soát và quản lí khối lợng tiền nhiều hơn nữa , đặc biệt ở các nớc có thị trờng tài chính phát triển thì ngời ta còn bổ sung thêm thành phần của tiền cung ứng nh M1 , M2 , , M13

Tại Việt Nam , tỉ trọng tiền gửi có kỳ hạn trong M2 đang tăng lên nhanh chóng , tăng lên trên 41% năm 1997 và trên 50% tổng phơng tiện thanh toán năm 1998 , phản ánh tôc độ tiền tệ hoá nền kinh tế đang tăng lên

4.Tiền tài sản (M 3 )

M3= M2 + các giáy tờ có giá

M3 = C+ D+ T+ MMF

trong đó MMF là các chứng từ có giá đợc coi nh tiền hoặc các tài sản khác có thể chuyển hoá thành tiền

Các nớc có thể có cách phân chia M3 khác nhau

Ví dụ :* Tại Mỹ , ngoài M1 , M2 còn quy định M3 ,L :

- M3 bao gồm : M2 và tiền gửi có thời hạn với một khối lợng lớn hợp

đồng mua lại dài hạn ,

- L bao gồm M3 và các giấy tờ có giá ngắn hạn

*Tại Anh , tiền cung ứng đợc phân chia thành các thành phần

M0= C+ R

M1= C+ D III Nhân tố ảnh h ởng l ợng tiền cung ứng.

1.Tỉ lệ dự trữ bắt buộc

Nếu tỉ lệ dự trữ bắt buộc đối với tiền gửi không kỳ hạn tăng trong khi các yếu

tố khác không đổi , thì hệ số mở rộng tiền tệ sẽ giảm , dẫn đến lợng tiền cung ứng giảm và ngợc lại Nh vậy lợng tiền cung ứng có tơng quan tỉ lệ nhgịch với tỉ lệ dự trữ bắt buộc

2.Nghiệp vụ mua bán giấy tờ có giá ngắn hạn của NHTƯ

Khi NHTƯ thực hiện việc mua bán các giáy tờ có giá ngắn hạn trên thị trờng

sẽ làm tăng cơ số tiền tệ , dẫn đến tăng lợng tiền cung ứng Khi NHTƯ thực hiện nghiệp vụ bán các giấy tờ có giá ngắn hạn trên thị trờng thì sẽ làm giảm cơ số tiền

tệ dẫn đến giảm lợng tiền cung ứng

3.Lãi suất tái chiết khấu:

Khi NHTƯ tăng lãi suất tái chiết khấu, dẫn đến giảm số tiền vay tái chiết khấu, làm giảm lợng tiền cung ứng

Ngợc lại khi NHTƯ giảm lãi suất chiết khấu dẫn đến các ngân hàng thơng mại tăng tiền vay từ NHTƯ,hay khi NHTƯ giảm lãi suất tái chiết khấu thì có khả năng

ảnh hởng đến làm lãi suất thị trờng tang dẫn đến tăng lợng tiền cung ứng Nh vậy lợng tiền cung ứng có tơng quan tỷ lệ nghịch với lãi suất tái chiết khấu

4.Của cải xã hội

Khi của cải xã hội tăng lên tức là tăng sản lợng hàng hoá đa vào lu thông dẫn

đến tăng câù về tiền, đòi hỏi cung tiền tăng tơng ứng ngợc lại, khicủa cải của xã hội giảm làm giảm cung tiền

Nh vậy lợng tiền cung ứng có tơng quan tỷ lệ thuận với của cải xã hội

5 Hoạt động bất hợp pháp trong xã hội.

Một nền kinh tế có nhiều hoạt động bất hợp pháp nh buôn lậu, trốn thuế thìlợng tiền cung ứng giảm và ngợc lại

6.Lãi suất tiền gừi không kỳ hạn.

Khi lãi suất tiền gửi không kỳ hạn tăng thì xảy ra sự chuyển đổi từ tiền mặt sang tiền gửi, ngời gửi tiền sẽ có lợi hơn

Vì vậy làm cho tỷ lệ C/D giảm, dẫn đến tăng hệ số mở rộng tiền tệ.Tiền cung ứng tăng và ngợc lại.Lợng tiền cung ứng có tơng quan tỷ lệ thuận với lãi suất tiền gửi không kỳ hạn

7.Sự mất an toàn của các tổ chức tín dụng

Sự không ổn định của các tổ chức tín dụng biểu hiện bằng khả năng chi trả khó khăn , ngời gửi rút tiền mặt, dẫn đến hệ số mở rộng tiền tệ giảm làm cho lợng tiền cung ứng giảm và ngợc lại, nếu hoạt động của các tổ chức tín dụng ổn định ,có uy tín thì lợng tiền cung ứng sẽ tăng

Nh vậy lợng tiền cung ứng có tơng quan tỷ lệ nghịch với sự không ổn định của các tổ chức tín dụng

8.Dự đoán việc rút tiền của khách hàng.

Các ngân hàng thơng mại dự đoán khách hàng gửi tiền và rút tiền gửi nhiều hơn trớc thì họ phải tăng dự trữ d thừa,tỷ lệ ER/D tăng,dẫn đến hệ số mở rộng tiền giảm,lợng tiền cung ứng giảm và ngợc lại

Nh vậy,lợng tiền cung ứng có tơng quan tỷ lệ nghịch với dự đoán việc rút tiền gửi của khách hàng với ngân hàng thơng mại

9 Lãi suất thị tr ờng

Khi lãi suất thị trờng tăng,chi phí cơ hội của việc nắm giữ dự trữ d thừa của ngân hàng thơng mại tăng,dẫn đến tỷ lệ ER/ D giảm,hệ số mở rộng tiền tệ tăng ,l-

ợng tiền cung ứng tăng.Mặt khác,khi lãi suất thị trờng tăng,lãi suất tái chiết khấu của NHTƯ không đỏi,làm tăng lợi ích của việc vay tiền từ NHTƯ ,dẫn đến ngân hàng thơng mại vay tiền của NHTƯ nhiều,làm cho tiền cung ứng tăng.

Phần hai - Cân đối cung cầu tiền tệ ở việt nam

I.Thực trạng nền kinh tế Việt nam

1.Tốc độ tăng GDP liên tục giảm sút

Sau những năm chuyển đổi sang nền kinh tế thị trờng , nền kinh tế nớc ta đã đạt

đợc những thành tựu đáng kể.Ta có thể nhận thấy điều đó qua dãy số liệu sau:

% GDP tăng 3,7 4,8 8,1 5,3 6,1 8,6 7,9 8,5 9,5 9,3 8,2 Tuy nhiên,trong thời gian gần đây, tốc độ tăng trởng bị chững lại và có chiều h-ớng giảm,bắt đầu từ năm 1997

Năm 1996 1997 1998 1999

% GDP tăng 9,3 8,2 5,8 4,8

Sự sút giảm nhẹ sau đó tăng dần của GDP chothấy nền kinh tế của nớc ta đang lâm vào tình trạng suy thoái.Đặt trong bối cảnh nền kinh tế thế giới,sự giảm sút đó

do những nguyên nhân khách quan sau:

- Chu kỳ kinh tế là biến động lên xuống của thu nhập quốc dân.Thực tế GDP theo thời gian đợc lặp đi lặp lại có tính chu kỳ.Những biến động lên thể hiện nền kinh tế tăng trởng,những biến động xuống thể hiện nền kinh tế đang chững lại và giảm dần;tạo nên những chu kỳ kinh tế của nền kinh tế mỗi quốc gia.Có thể nhìn nhận chu kỳ kinh tế thực tế của Việt Nam nh sau:

Trong suốt 10 năm chuyển sang nền kinh tế thị trờng,do việc định hớng đúng

đắn và đổi mới về cơ chế chính sách của Đảng và Nhà nớc,cùng với chính sách mở cửa kinh tế,tốc độ tăng trởng của Việt Nam đã liên tục tăng từ 3,7% năm 1987 lên 9,5% năm 1995

- Do ảnh hởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu á từ tháng 6 năm 1997,một loạt các nớc Đông Nam á bị ảnh hởng bởi cuộc khủng hoảng tài chính,tiền tệ bắt đầu từ Thái lan ,sau đó lan rộng ra Malayxia,Inđônêxia, Philippin,Hồng kông và sau đó là Hàn quốc và Nhật bản

Hậu quả của cuộc khúng hoảng tài chính tiền tệ là sự phá giá lớn của đồng tiền các nớc trong khu vực so với USD ,ảnh hởng xấu đến môi trờng đầu t trong khu vực Đông Nam á

Nhìn từ nội bộ nền kinh tế nớc ta,có thể thấy những nguyên nhân chủ quan sau:sản suất nông nghiệp,công nghiệp,dịch vụ giảm sút có thể khẳng định là do sản phẩm làm ra khó khăn trong việc tìm kiếm thị trờng tiêu thụ cho cả 3 ngành Thị trờng tiêu thụ sản phẩm nông nghiệp quá nho lẻ,cung vợt quá cầu,hàng hoá nông sản bị ế ẩm Sản phẩm công nghiệp khó kiếm đợc thị trờng do cạnh tranh kém;còn ngành dịch vụ do sự đầu t không hợp lý dẫn đến sự bất cập về cung cầu 2.Tiêu dùng xã hội trì trệ và giảm sút.

Sự giảm sút tỉ lệ tăng trởng của toàn bộ khu vực kinh tế t nhân năm 1996 đã tạo

ra tâm lý lo lắng cho hộ gia đình,gây trở ngại cho đầu t t nhân.Thêm vào đó,ảnh ởng tiêu cực của cuộc khủng hoảng kinh tế ở Châu á vừa qua làm tăng thêm sự hoài nghi và tâm lý dự báo.kết quả là các gia đình quyết định tiết kiệm nhiều hơn

h-và chi tiêu ít hơn để đảm bảo cuộc sống.vì lý do đó tiêu dùng xã hội giảm sút 3.Chỉ số giá CPI và lạm phát

Trong 10 năm đổi mới,nớc ta đã có nhiều thành tựu trong việc kiềm chế lạm phát

Trớc năm 1986 ,có thể tính từ 1981 – 1985 ,bình quân mỗi năm lạm phát là 150%

Năm 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95

Tỉ lệ lạm

phát(%) 700 412 410 34 67 67,5 17 5,3 4,7 12,5